La semana pasada, los CDS de Deutsche Bank se dispararon y centraron el foco de las dudas en la banca europea, que sufría importantes caídas en bolsa. Entre las entidades castigadas, estaban también las españolas. Esta semana, las aguas parecen más calmadas y la sensación es que lo ocurrido tras la crisis de SVB en EE.UU. (comprado por First Citizens), la caída de Credit Suisse (entidad adquirida por UBS) y las dudas sobre Deutsche Bank son sustos aislados.
«Los CDS de la mayoría de los grandes bancos son más bajos que hace seis meses. Se trata de un «susto» bancario individual y no sistémico, aunque con importantes consecuencias macroeconómicas», destaca Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro, hablando del último episodio de Deutsche Bank.
Su mensaje es tranquilizador. “Un CDS puede considerarse una póliza de seguro contra el impago de la deuda de un gobierno o una empresa. El precio de mercado de los CDS es una medida en tiempo real de su riesgo de impago percibido. Los niveles de CDS bancarios han sido noticia, pero los niveles de los bancos más importantes del mundo siguen siendo bajos. Las tasas de impago implícitas para la mayoría están muy por debajo del 1% y oscilan hasta sólo el 4% para los más altos, con niveles una fracción del pico de 1.265. Los CDS de la mayoría de los grandes bancos son más bajos que hace seis meses”, comenta.
Los niveles de CDS también pueden utilizarse como indicadores de riesgo país, recuerda: los CDS de EE.UU. han estado subiendo, a medida que se acerca el enfrentamiento por el techo de la deuda, pero los riesgos implícitos de impago son sólo del 0,8%.
No obstante, recuerda que Credit Suisse fue uno de los 30 bancos clasificados como de importancia sistémica mundial (GSIB). También lo es UBS. “La lista la establece el Consejo de Estabilidad Financiera (CEF), un organismo internacional creado tras la crisis financiera mundial de 2008. Se tienen en cuenta el tamaño del banco y su importancia mundial. Los bancos se distribuyen en categorías de 5 a 1 en función de su relevancia, y deben tener colchones de capital proporcionalmente más elevados que los demás. También tienen mayores niveles de supervisión y planes de liquidación”, recuerda.
Para Banca March, “la crisis de los bancos regionales parece contenida, con las acciones de First Republic volviendo a ganar terreno ayer, lo que muestra que el mercado confía en que las medidas lanzadas para proteger al sector bancario serán suficientes, algo a lo que contribuyó también el acuerdo entre el fondo de garantía de depósitos estadounidense y First Citizens para la venta de los activos de SVB”.
“En Europa, las dudas sobre Deutsche Bank se empiezan a disipar, con una subida del 6% en sus acciones, y una caída en el precio del seguro de impago de la entidad. Esta normalización en las preocupaciones bancarias hace que los mercados recuperen el apetito por el riesgo y que veamos cómo se elevan las expectativas de subidas de tipos para las próximas reuniones tanto de la Fed (56%), como del BCE (86%)”, añaden los expertos de la entidad.
«Los fundamentos de los bancos europeos son sólidos y los bancos, incluido el Deutsche Bank, tienen niveles de capital y liquidez por encima de los requisitos reglamentarios. También observamos que el BCE y otros bancos centrales han asegurado explícitamente que están preparados para hacer frente a cualquier déficit de liquidez en el sistema. Además, todos los reguladores europeos han asegurado a los inversores bancarios que respetarán la jerarquía de capital en caso de resolución o fusión, confirmando que el episodio de Credit Suisse fue una excepción», analizan en Amundi.
«Dentro del sector, seguimos prefiriendo los bancos minoristas con bases de depósitos estables y diversificadas, capaces de generar altos niveles de rentabilidad y de cubrir su coste de capital. En un entorno de tipos de interés más altos, en el que el mercado es más exigente en cuanto a los modelos de negocio, la capacidad de generar beneficios sostenibles será cada vez más importante», aseguran en la gestora.
Por Funds Society, Madrid
