Las trayectorias del crecimiento económico en todo el mundo divergen en función de la inflación, la política monetaria y los acontecimientos geopolíticos, aunque la actividad económica de Estados Unidos sigue superando a la de la mayoría de los mercados desarrollados. Expertos de Fidelity International recuerdan que el fuerte consumo de los hogares, impulsado por las ayudas fiscales, la solidez de los balances empresariales y unas condiciones financieras favorables, ha ayudado a la economía a absorber el impacto de la reciente incertidumbre geopolítica, mientras que la inversión relacionada con la IA sigue aportando una potente fuente de demanda. Como dato alentador, la actividad manufacturera estadounidense se expandió por octavo mes consecutivo en agosto, mientras que el sector servicios, de mayor tamaño, ha registrado 25 meses consecutivos de expansión (medido por los PMI manufacturero y de servicios del ISM).
Asimismo, las tendencias positivas de los beneficios empresariales están impulsadas por la mejora de los márgenes de beneficios. La mayoría de las empresas del S&P 500 superaron las estimaciones de beneficios en la última temporada de resultados, mientras que el crecimiento interanual de los beneficios del S&P 500 se encuentra actualmente en su punto más alto desde 2021, cuando Estados Unidos se estaba recuperando de los estragos de la pandemia de la Covid.
Al mismo tiempo, la inflación por encima del objetivo ha sido más persistente que en otros mercados desarrollados, respaldada por una demanda interna resiliente, los efectos inflacionistas del auge de la inteligencia artificial (IA) y la continua volatilidad geopolítica. De hecho, el escenario central del equipo macroeconómico para Estados Unidos contempla un crecimiento del 2,5% con una inflación >3% durante el resto del año. A principios de 2026 esperaba que la Reserva Federal empezara a relajar la política monetaria, pero debido a la combinación de una mayor inflación y un mercado laboral sólido, ahora cree que los tipos probablemente se mantendrán restrictivos durante más tiempo. «Nuestra expectativa es que la Fed emprenda un nuevo ciclo de subidas de tipos hacia finales de año —tras las elecciones de mitad de mandato— si las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas», resaltan en la firma.
«Esto crea un contexto más matizado para la renta variable estadounidense», justifican los expertos. Las empresas deberían seguir beneficiándose de un sólido crecimiento económico, y el panorama de los beneficios empresariales sigue siendo sólido, pero la inflación persistente y unos tipos de interés potencialmente más altos podrían plantear desafíos. En este entorno, es posible que los inversores deban mirar más allá de la exposición general al mercado y centrarse en empresas con beneficios duraderos, poder de fijación de precios, resistencia en el balance y generación de efectivo.
La IA está transformando las oportunidades, pero la selectividad es clave.
En Fidelity International consideran conviene señalar que invertir en el mercado de renta variable estadounidense ya no equivale a invertir en el conjunto de la economía estadounidense, al menos no en la misma medida que antes. En su lugar, los factores determinantes de la rentabilidad del mercado se han vuelto más temáticos, lo que refleja la mayor influencia de la actividad económica vinculada a innovaciones como la IA, incluida la inversión y sus efectos dominó.
La inteligencia artificial sigue siendo un rasgo definitorio del actual ciclo de mercado en Estados Unidos, según los expertos de la firma, y un factor clave para los inversores en renta variable. Sin embargo, para los inversores no se trata simplemente de «apostar por la IA». A pesar de los cambios sísmicos desde que la inteligencia artificial se comercializó por primera vez en 2023, todavía nos encontramos en una fase inicial y el debate sobre la IA sigue evolucionando con rapidez, con numerosas incógnitas y un amplio abanico de posibles resultados de cara a los próximos años.
En Fidelity International observan que la incertidumbre en torno a la trayectoria futura del comercio vinculado a la inteligencia artificial y las implicaciones más amplias de esta tecnología han provocado un brusco retroceso en los mercados tecnológicos en julio. La rotación estuvo liderada por los semiconductores de memoria, las CPUs y otros beneficiarios de la infraestructura de inteligencia artificial que anteriormente se habían contado entre las áreas más fuertes del mercado. La corrección reflejó un cambio en el enfoque de los inversores, que pasaron de centrarse en el impulso de los beneficios a corto plazo y las restricciones de oferta a valorar la durabilidad del ciclo de la inteligencia artificial, la sostenibilidad del elevado gasto de capital en esta tecnología y el riesgo de que las expectativas se hubieran adelantado a los fundamentales.
Es alentador ver que el conjunto de oportunidades de inversión en IA se amplía más allá de un estrecho sector tecnológico. La inversión en semiconductores, centros de datos, infraestructuras eléctricas y software sigue respaldando el gasto empresarial. Observamos que el crecimiento de los beneficios se concentra menos y que la inversión se extiende de forma más generalizada por toda la economía, lo que genera oportunidades de inversión más amplias en otras áreas como el sector industrial, la fabricación avanzada, las infraestructuras energéticas y determinados valores financieros.
Sin embargo, como se señala en nuestro reciente documento de análisis macroeconómico sobre la IA, los efectos de la IA en el crecimiento económico serán graduales en lugar de explosivos. Actualmente, EE. UU. está experimentando un auge de la infraestructura de inteligencia artificial y del gasto de capital de forma más visible que un auge de la productividad en el conjunto de la economía, ya que las empresas pueden comprar herramientas de IA rápidamente, pero necesitan mucho más tiempo para rediseñar los flujos de trabajo, formar al personal e integrar los datos.
Siguen existiendo dudas sobre hasta qué punto el uso de la inteligencia artificial se traducirá en ganancias de productividad a escala de cada empresa. En nuestra Encuesta a Analistas 2026 de Fidelity, el 90% de los analistas afirmó que al menos algunas de las empresas que cubren se están beneficiando de las ganancias de productividad de la inteligencia artificial (IA), pero el 62% indicó que dichos beneficios se limitaban a una minoría de empresas. A medida que evoluciona el debate sobre la inteligencia artificial, un enfoque activo basado en el análisis fundamental puede ayudar a identificar dónde el gasto, la productividad y la ventaja competitiva relacionados con la IA podrían traducirse en un crecimiento duradero de los beneficios.
La concentración sigue siendo un riesgo clave
Si bien la oportunidad de inversión en IA en sí misma empieza a ampliarse, el liderazgo del mercado de renta variable estadounidense sigue estando dominado por la IA y las grandes tecnológicas. El sector tecnológico representa actualmente en torno al 40% de la capitalización del mercado general de EE. UU.
Aunque este periodo de gran concentración del mercado ha proporcionado buenas rentabilidades a los inversores pasivos, En Fidelity International recuerdan que la historia demuestra que mantener una exposición excesiva a un único segmento del mercado puede conducir a malos resultados cuando dicha concentración se disipe, ya que los inversores están más expuestos a un reducido grupo de empresas, sectores y factores de riesgo y rentabilidad. «Una ralentización del gasto en IA, pruebas más débiles de la monetización de la IA o una reacción de «vender con las buenas noticias» a los resultados podrían desestabilizar el repunte. De hecho, la volatilidad vinculada a la inteligencia artificial en julio puede haber deparado momentos incómodos para los inversores con grandes asignaciones al sector tecnológico», aseguran.
En su lugar, un enfoque activo puede ayudar a gestionar este riesgo mediante una diversificación intencionada entre sectores, industrias y motores de rentabilidad, manteniendo al mismo tiempo la exposición a la IA y a otras oportunidades de crecimiento estructural dentro del mercado estadounidense.
Dispersión en las valoraciones de la renta variable
La dispersión dentro de las valoraciones de la renta variable también justifica un enfoque selectivo. La renta variable estadounidense de gran capitalización sigue situándose por encima de nuestro equilibrio prospectivo, aunque las métricas de valoración generales ocultan un panorama más matizado. Excluir los valores de las denominadas «Siete Magníficas» modifica sustancialmente el perfil de valoración del mercado, que presenta un panorama más atractivo en los tramos más bajos del espectro de capitalización bursátil.
Es importante destacar que no creemos que las valoraciones generales del mercado vayan a registrar una reversión significativa hacia sus niveles de equilibrio mientras el crecimiento de los beneficios, la generación de flujos de caja y la solidez de los balances sigan validando el optimismo de los inversores. Por el contrario, unos múltiplos elevados podrían persistir durante más tiempo de lo que los marcos tradicionales de reversión a la media sugerirían.
Esta es una de las razones por las que la selectividad sigue siendo clave y un enfoque pasivo puede no ser el ideal: incluso dentro de un mercado que parece caro en su conjunto, todavía puede haber segmentos en los que las valoraciones estén justificadas por unos fundamentales saneados y perspectivas de beneficios a largo plazo. Del mismo modo, la compresión de las valoraciones no tiene por qué ser negativa si los beneficios crecen más rápido que los precios. Por lo tanto, los inversores no deben desvincularse de la renta variable estadounidense por motivos de valoración, sino acceder a ella de forma selectiva y con un mayor enfoque en los fundamentales.
La necesidad de soluciones de renta variable estadounidense activas y basadas en el análisis
El mercado estadounidense sigue ofreciendo exposición a un crecimiento económico resiliente, a unos sólidos beneficios empresariales y a algunas de las empresas más innovadoras del mundo. Pero la oportunidad es cada vez más desigual, y los argumentos a favor de la selectividad en la renta variable estadounidense cobran más fuerza. Los inversores deben navegar por un contexto macroeconómico resiliente pero más complejo, un ciclo de inversión en IA en rápida evolución, un liderazgo de mercado concentrado y una importante dispersión de las valoraciones.
El enfoque de inversión de la firma se basa en la creencia de que un análisis fundamental riguroso y constante es la mejor manera de ofrecer resultados más consistentes a largo plazo. «Para aplicar esta filosofía en las carteras, nuestros equipos de inversión combinan perspectivas macroeconómicas y de valores orientadas al futuro, obtenidas gracias a la colaboración de nuestros analistas expertos que operan sobre el terreno en todo el mundo», señalan.
Mediante el análisis y la comprensión de los factores que probablemente influyan en la rentabilidad, el riesgo y las correlaciones, en Fidelity International pueden identificar y desarrollar soluciones que ayuden mejor a los inversores a captar oportunidades a medida que evoluciona el entorno de inversión, «dado que los factores del mercado fluctúan con rapidez en plena reconfiguración del panorama macroeconómico, un enfoque multisolución es hoy más importante que nunca. Este enfoque también permite tener en cuenta las circunstancias individuales de los inversores, incluidos sus objetivos y condicionantes».
La solidez del motor de análisis de la firma y su capacidad para colaborar con Fidelity International en Estados Unidos permiten «ofrecer una amplia gama de capacidades de renta variable estadounidense que abarcan distintos estilos de inversión y segmentos de mercado. Cada solución busca abordar los requisitos específicos de los clientes apuntando a objetivos diferenciados a través de una filosofía y un proceso definidos». En conjunto, «la gama actúa como un conjunto de herramientas integral que los clientes pueden utilizar para aprovechar oportunidades y gestionar riesgos, cualesquiera que sean sus circunstancias», concluyen en Fidelity International.
Información importante
Objetivos de inversión:
FF2 – Focused Stock Fund
El fondo tiene como objetivo lograr la revalorización del capital a largo plazo. Invierte al menos el 70 % de sus activos en valores de renta variable de grandes empresas que cotizan, tienen su sede central o desarrollan la mayor parte de su actividad en EE. UU. El fondo invierte en un número limitado de valores, lo que da lugar a una concentración de la cartera.
FF2 – US Smaller Companies Fund
El objetivo del fondo es lograr la revalorización del capital a largo plazo. Invierte al menos el 70% de sus activos en valores de renta variable de pequeñas empresas que cotizan, tienen su sede o realizan la mayor parte de su actividad en Estados Unidos.
FF – America Fund
El fondo tiene como objetivo lograr la revalorización del capital a largo plazo. Invierte al menos el 70% (y normalmente el 75%) de sus activos en valores de renta variable de empresas que cotizan, tienen su sede o realizan la mayor parte de su actividad en EE. UU.
US Equity Research Enhanced UCITS ETF
El fondo tiene como objetivo lograr la revalorización del capital a largo plazo a partir de una cartera compuesta principalmente por valores de renta variable de empresas domiciliadas o que ejercen la mayor parte de su actividad económica en Estados Unidos. Su objetivo es superar a su índice de referencia en un objetivo del 1% de rentabilidad bruta anualizada durante un periodo de 5 años o más. Este ETF cotiza en la London Stock Exchange, Deutsche Boerse Xetra, SIX Swiss Exchange y Borsa Italiana.
US Quality Income ETF
El fondo tiene como objetivo proporcionar a los inversores una rentabilidad total, teniendo en cuenta tanto las plusvalías como las rentas, que refleje, antes de comisiones y gastos, la rentabilidad del Fidelity Global Quality Income Index. Replica la rentabilidad del índice de la forma más fiel posible, independientemente de que el nivel del índice suba o baje. Su objetivo es replicar el índice manteniendo todos sus componentes en una proporción similar a su ponderación en el índice. Este ETF cotiza en el London Stock Exchange, Deutsche Boerse Xetra, SIX Swiss Exchange y Borsa Italiana.
Por favor, consulte el Folleto y el DFI del fondo antes de tomar cualquier decisión final de inversión. La inversión que se promueve se refiere a la adquisición de participaciones o acciones en un fondo y no en un determinado activo subyacente propiedad del fondo. Encontrará información completa sobre los riesgos en el folleto.
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Estos fondos podrían invertir en un número relativamente pequeño de sectores o emisores o dentro de un área geográfica limitada, por lo que podría conllevar más riesgo que los fondos que están más diversificados.
Estos fondos podrían invertir más que otros en empresas de pequeña y mediana capitalización, que pueden conllevar un mayor riesgo porque sus cotizaciones podrían ser volátiles que las de las empresas más grandes y sus valores suelen ser menos líquidos.
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26ES259 / GCT260814EUR
Por Funds Society