Mikko Ripatti es gestor sénior de carteras en DNB Asset Management, una de las mayores gestoras de los países nórdicos, desde junio de 2015. En esta entrevista, valora cómo ha resistido la región nórdica la pandemia gracias a sus fortalezas y cómo se desempeñará en 2021, teniendo en cuenta que, a su juicio, se ubicará «a la vanguardia» de la recuperación mundial.
1. La COVID-19 ha tenido un gran impacto en todo el mundo. ¿Cómo han capeado hasta ahora la crisis los países nórdicos?
Durante muchos años, los países nórdicos han figurado entre las naciones con los marcos macroeconómicos y sociales más estables del mundo. Algunas de sus principales fortalezas, como las finanzas públicas saneadas, los sistemas sanitarios y de seguridad social bien desarrollados y los elevados niveles de confianza entre la población, han contribuido a suavizar los efectos de la pandemia. La resistencia mostrada por los mercados nórdicos obedece en su mayor parte a la especial composición del universo de inversión y a una diversificación sectorial muy marcada. Su solidez también se apoya en unos buenos niveles de liquidez incluso en fases críticas, como en la crisis financiera y durante la pandemia. Durante estas fases se pudo operar en todo momento, registrándose un volumen diario de contratación de miles de millones de euros.
2. ¿Por qué se encuentran el Nordic Equities y el nuevo Disruptive Opportunities entre los diez primeros fondos de Europa por rentabilidad en 2020?
En el DNB Fund Nordic Equities, contamos de partida con una gran ventaja relacionada con nuestro mercado de origen, ya que somos la tercera mayor gestora escandinava. Øyvind Fjell y su equipo desarrollan una estrategia de inversión que combina selección de valores por fundamentales y fortaleza relativa. De los 1.300 valores líquidos que componen el universo de inversión, se seleccionan alrededor de 250 que muestran una dinámica positiva a largo plazo y un perfil riesgo-rentabilidad atractivo. Sin embargo, únicamente entre las 30 y 50 mejores ideas pasan a formar parte de la cartera mediante un análisis fundamental y de tendencias. El fondo tiene prácticamente invertido todo su patrimonio y está formado actualmente por 46 valores con ponderaciones que oscilan entre el 1% y el 8,3%. Entre un 30% y un 40% de la cartera invierte en empresas líderes en ESG, frente a tan solo el 10% del índice de referencia. En 2020, obtuvo una rentabilidad del 30%.
El secreto del éxito de nuestro nuevo fondo temático DNB Fund – Disruptive Opportunities es la estrategia de inversión: se nutre de las mejores ideas de los equipos de renta variable especializados. El fondo, que ha conseguido una rentabilidad absoluta de más del 50% desde su lanzamiento a finales de 2019, pone el foco en los modelos de negocio disruptivos que constituirán motores de crecimiento futuro debido a las nuevas tecnologías, los marcos normativos ampliados y los cambios en el comportamiento de los consumidores. Nos centramos en negocios de 2030 y, como ya hemos visto, la crisis actual multiplica la aparición de tendencias disruptivas.
3. ¿Cuáles son las perspectivas para la renta fija y la renta variable en 2021?
En renta fija, creemos que las perspectivas del mercado nórdico de deuda corporativa son excepcionales. Resulta difícil argumentar que los bonos corporativos de alta calidad crediticia (investment grade) estén baratos en alguna parte, ya que los diferenciales se han estrechado hasta niveles que, en nuestra opinión, se sitúan bastante por debajo de una horquilla normal. Sin embargo, dado que pensamos que la temática más importante en el mundo en 2021 será la recuperación y que los países nórdicos se situarán a la vanguardia de esta, seguimos apreciando potencial en los diferenciales de crédito investment grade, sobre todo después de que la crisis de 2020 llevara al último banco central nórdico con un tipo de interés de referencia positivo (el de Noruega) a dejarlo en el cero. Ante las escasas probabilidades de que los bancos centrales suban los tipos o que los rendimientos de los bonos registren un ascenso considerable durante los próximos años, creemos que los diferenciales de deuda corporativa pueden estrecharse en la región.
También somos optimistas sobre las bolsas. Esperamos que el mercado alcista continúe y consideramos realista que el MSCI World avance entre un 10% y un 15% durante 2021. Sin embargo, el motor de los mercados no será necesariamente la expansión de los múltiplos, como hemos visto en muchos sectores este año, sino el crecimiento de los beneficios ayudado por un rebote fuerte y sincronizado del crecimiento económico en todo el mundo.
4. Si nos fijamos en el mercado español, la sostenibilidad es una cuestión prioritaria. ¿Qué bagaje aporta DNB en este sentido?
Actualmente, todos los proveedores de servicios financieros han adoptado criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno, pero DNB tiene experiencia en esta área: llevamos desde 1988 incorporando criterios de inversión sociales, éticos y medioambientales a nuestro trabajo diario. DNB está considerada pionera en inversiones socialmente responsables en todo el mundo. Así, el universo de inversión se analiza desde la óptica del comportamiento social y ético, la violación de los derechos humanos o laborales, la corrupción y los perjuicios al medioambiente. Además, DNB participa activamente en varios organismos, como los Principios para la inversión responsable de la ONU.
5. ¿Cómo atienden a los clientes en España en estos tiempos de pandemia?
Los soportes digitales de venta, como LinkedIn, las videoconferencias o los webinarios han cobrado una importancia enorme en lo que respecta a la actividad comercial debido a la suspensión de las conferencias y las reuniones personales. No solo se están usando con mayor frecuencia, sino que su calidad y alcance también han mejorado. La periodicidad volverá a descender después de la COVID-19, pero los especialistas en ventas utilizarán las herramientas digitales de forma más focalizada que antes. Y, naturalmente, estoy deseando volver a mantener contactos en persona con nuestros clientes españoles en nuestra oficina local.
Por Funds Society, Madrid