La gama de ETFs cotizados en Estados Unidos disponibles para los inversores minoristas en Japón sigue creciendo de forma constante. “Desde hace más de cinco años, los inversores japoneses han estado operando e invirtiendo en ETFs estadounidenses a través de plataformas locales de corretaje on line”, destacan desde ETFGI.
Según explican, estos ETFs, aunque están cotizados en bolsas estadounidenses, solo se pueden ofrecer en Japón una vez que han sido registrados para su venta por parte de sus emisores. Una vez registrados, los corredores on line japoneses pueden optar por incluirlos en sus plataformas. “Es importante señalar que estos ETFs no están cotizados en ninguna bolsa japonesa; simplemente se ponen a disposición para su compraventa a través de canales de corretaje”, matizan.
En este mercado, American Century, Calamos Investments, Granite Shares, NEOS Investments y REX Shares son emisores que recientemente han registrado algunos de sus ETFs para su venta en Japón. Además, muchos emisores ya existentes han ampliado su oferta registrando más ETFs cotizados en EE. UU. para los inversores japoneses.
“En los últimos tres años, Matsui ha registrado el mayor incremento en el número de ETFs estadounidenses disponibles en su plataforma, añadiendo 366 nuevos ETFs. En contraste, Nomura Securities ha mantenido sin cambios su oferta, conservando 158 ETFs durante el mismo período”, añaden desde ETFGI.
El primer semestre de 2025 ha sido, sin duda, ajetreado. Inmersos en un escenario de incertidumbre regulatoria y turbulencias geopolíticas, todas las clases de activos -y también de inversores- están poniendo a prueba su resiliencia, incluidos los bonos verdes, sociales y sostenibles. Según el informe el informe GSS Bonds Market Trends Report, elaborado por MainStreet Partners, la emisión total de este tipo de bonos desde 2012 ha superado ya los 5,5 billones de dólares y sus perspectivas para lo que queda de año son buenas, ya que se espera que su crecimiento vuelva a superar el billón de dólares.
Según la experiencia de Jaime Díaz-Río Varez, investigador asociado en Main Street Partners, los inversores tienen cada vez un mayor conocimiento sobre los bonos sostenibles y la diversidad de formatos que ofrecen, especialmente en lo que se refiere a bonos verdes, sociales y de sostenibilidad (GSS) y los sustainability-linked bonds (SLB).
Sin embargo, reconoce que aún persisten diferencias en la percepción de su calidad y utilidad en las carteras, particularmente debido a los desafíos que plantea la evaluación del impacto real de los proyectos financiados. “De ahí la creciente demanda de marcos regulatorios más exigentes en la Unión Europea, como el EU Green Bond Standard, y el interés por etiquetas como Greenfin, que proporcionan mayor claridad del uso de los fondos”, señala el experto.
En su opinión, el mercado de bonos GSS vive un momento clave, tras haberse observado una caída del 25% interanual en la emisión global de bonos GSS en 2025. Según su visión, esto indicaría una menor prioridad relativa en el contexto actual de incertidumbre macroeconómica y geopolítica. No obstante, se muestra optimista y matiza: “Más que una pérdida de atractivo estructural, podríamos estar ante un momento de madurez del mercado. La exigencia en términos de alineamiento, trazabilidad y transparencia ha aumentado. Si bien no siempre ofrecen primas de rentabilidad superiores, los bonos sostenibles sí permiten una mejor integración ESG y cumplimiento normativo, lo cual sigue siendo muy valorado por los inversores institucionales. En este sentido, marcos como el Greenfin o el EuGBS juegan un papel importante para reforzar la confianza en este tipo de instrumentos”.
Mercados en crecimiento
En este sentido, Díaz-Río señala que aunque Europa sigue liderando el mercado con más de 109.000 millones de dólares en emisiones solo en el primer trimestre de 2025, sí es cierto que ha habido una ligera caída respecto al mismo periodo de 2024. “El contexto geopolítico actual, unido al aumento del gasto en defensa, podría redirigir parte de los recursos públicos hacia sectores no considerados sostenibles. Pero no hay una evidencia clara, por ahora, de que los emisores del sector defensa están incrementando su presencia en el mercado GSS. De hecho, la normativa actual y los marcos de referencia como Greenfin o la Taxonomía de la Unión Europea establecen exclusiones específicas para actividades vinculadas con armas o combustibles fósiles”, apunta.
Para entender este mercado es importante comprender que el marco regulatorio ha jugado un papel importante como impulsor de los bonos GSS. Por eso es lógico plantearse el impacto que tendrá el proceso de simplificación normativa que está llevando a cabo la UE. En su opinión, la simplificación normativa en Europa puede tener un doble efecto. “Por un lado, si se traduce en una mayor claridad regulatoria, podría facilitar el acceso de nuevos emisores al mercado GSS, incrementando la oferta y permitiendo que más bonos cumplan con estándares como el EuGBS. Por otro lado, una relajación en los criterios podría generar desconfianza entre los inversores más exigentes, sobre todo si disminuye la exigencia de alineamiento con el Acuerdo de París o con criterios como los del Greenfin. La clave estará en encontrar un equilibrio entre simplificación y credibilidad”, explica Díaz-Río.
Para él, a la hora de hablar de crecimiento de este mercado es necesario poner el foco en Oriente Medio y Asia. “El crecimiento en Oriente Medio y Asia no parece ser un fenómeno puntual. En Oriente Medio, el volumen de emisiones GSS ha superado ya los 45.000 millones de dólares, impulsado especialmente por los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí, con la entrada en escena de emisores soberanos y el auge de bonos ligados a proyectos como energías renovables y vivienda asequible. En Asia, la emisión supera los 600.000 millones de dólares, liderada por China, Corea y Japón, lo que indica un mercado más consolidado. La transición energética, la diversificación económica y el creciente interés de actores financieros de la región están actuando como impulsores claros de esta evolución”, comenta.
EE.UU. se queda rezagada
En contraste, el mercado estadounidense ha experimentado una fuerte desaceleración. Según los datos que maneja, en el primer trimestre de 2025, las emisiones GSS en dólares por parte de emisores estadounidenses alcanzaron apenas los 350 millones, el nivel más bajo desde 2017.
“Este retroceso se vincula directamente a un cambio en las prioridades políticas tras las elecciones, donde el clima ha pasado a un segundo plano. Muchos emisores han puesto sus operaciones en pausa o directamente han salido del mercado. Este cambio, sumado a la incertidumbre política, sí parece estar afectando negativamente tanto al volumen de emisiones como a su atractivo para ciertos inversores”, explica.
Tal y como indica, un ejemplo de este cambio es que nos encontramos que aunque más del 90% de los bonos verdes emitidos en 2025 cumplen con el Acuerdo de París a nivel de uso de fondos, la desvinculación política de EE.UU. de este acuerdo sí genera una percepción de incoherencia, sobre todo si se considera que muchos emisores estadounidenses continúan operando fuera de marcos que garanticen alineamiento climático. “Esta desconexión puede restar credibilidad al mercado GSS si no se acompaña de métricas claras y comparables. Además, al haber menos emisores estadounidenses activos en el mercado, se reduce la diversidad geográfica y sectorial del universo invertible”, afirma.
No se trata simplemente de otro ciclo de mercado; estamos ante una reconfiguración estructural. En este texto, analizamos cómo una estrategia activa, basada en la calidad, puede resistir las disrupciones y descubrir oportunidades.
Un resumen rápido
Estamos en una nueva era de disrupción persistente, impulsada por el proteccionismo, la incertidumbre política y el cambio de alianzas globales. En este entorno, la posición a largo plazo importa más que las predicciones a corto plazo.
Las desalineaciones del mercado a menudo crean desajustes en los precios, proporcionando oportunidades para que la gestión activa asigne capital estratégicamente basándose en fundamentos, no en titulares.
Nuestros portafolios están bien diversificados: combinamos calidad defensiva para la estabilidad, generadores de crecimiento duradero para un crecimiento constante y motores de crecimiento selectivos para el potencial alcista.
Nos enfocamos en el proceso en lugar del ruido del mercado. Esto significa que invertimos en empresas con ganancias predecibles y fundamentos sólidos, realizando cambios solo cuando están claramente justificados por la relación riesgo/recompensa.
No hay precedentes modernos que puedan compararse con el nivel actual de perturbación. El ritmo del cambio -desde aranceles de represalia hasta alianzas cambiantes y declaraciones oficiales contradictorias- ha sido implacable. Los mercados están inundados de ruido y la volatilidad ha vuelto, no en episodios breves, sino en oleadas sostenidas que afectan a todas las clases de activos y regiones.
Es probable que se trate de algo más que una perturbación a corto plazo. La convergencia del proteccionismo global, el nacionalismo económico y las tensiones geopolíticas se ha cristalizado ahora en forma de políticas. Estamos entrando en un mundo con mayores barreras comerciales, cadenas de suministro interrumpidas y una formulación de políticas cada vez más impredecible. Los inversores deben actuar con cautela a la hora de tomar decisiones a corto plazo: lo que hoy parece racional, dada la dinámica actual del mercado y la política, podría parecer irracional una semana después. La pregunta clave para los inversores no es si la incertidumbre persistirá, sino cómo se pueden construir las carteras para resistirla. No es el momento para apuestas macroeconómicas ni rotaciones reaccionarias. Más bien, es un momento para la humildad, la disciplina y un proceso de inversión claro.
Lo que realmente importa
Se ha hablado mucho sobre el excepcionalismo estadounidense y, durante años, la fuerte innovación, los profundos mercados de capitales y la rentabilidad corporativa proporcionaron un terreno fértil para los inversores. Sin embargo, la historia reciente pone de relieve el coste de la complacencia. En 2022, la renta fija flaqueó, mostrando una falta de flexibilidad. Este año, los índices bursátiles mundiales, en gran medida representativos de las megacapitalizaciones estadounidenses, pusieron de manifiesto sus debilidades. Estas estrategias prosperaron cuando el dólar subía y la tecnología estaba en auge, pero se están produciendo cambios.
El año 2025 ha puesto de manifiesto lo frágil que se ha vuelto el sistema mundial. A pesar del escepticismo actual hacia Estados Unidos, muchas de estas empresas siguen ofreciendo un potencial de rentabilidad compuesto excepcional. El factor clave es la calidad, no la geografía. El lugar en el que cotiza una empresa importa menos a cómo y dónde obtiene sus ingresos.
Para nosotros, crear equilibrio en el delicado equilibrio de la renta variable mundial requiere una diversificación deliberada en tres áreas de interés:
La calidad defensiva: es el contrapeso que proporciona estabilidad en mercados difíciles. Se trata de empresas con balances sólidos, ingresos recurrentes y flujos de caja estables a lo largo del ciclo económico, que ofrecen preservación del capital y resiliencia.
Las empresas con crecimiento compuesto duradero: son el motor que impulsa el crecimiento a largo plazo. Estas empresas cuentan con ventajas competitivas estratégicas, una asignación disciplinada del capital y un fuerte potencial de reinversión, lo que les permite crear valor de forma constante a lo largo de los ciclos.
Los motores de crecimiento selectivos: proporcionan opcionalidad y añaden potencial alcista. Centradas fuera del sector tecnológico estadounidense de gran capitalización, que está sobrevalorado, se trata de empresas con un alto potencial, fundamentos sólidos, modelos escalables y exposición a temas estructurales, cuidadosamente seleccionadas y con un tamaño adecuado.
No se garantiza que ninguna inversión vaya a obtener o pueda obtener beneficios o pérdidas similares a los obtenidos en el pasado, ni que se vayan a evitar pérdidas significativas.
Estas acciones representan participaciones en todo el espectro de la cartera. No se trata de una recomendación de compra, venta o mantenimiento de ningún valor en particular. La cartera puede cambiar significativamente en un breve espacio de tiempo.
Una exposición equilibrada mitiga el riesgo de un solo factor o regional, lo que permite a las carteras resistir la volatilidad y aprovechar las oportunidades. Es importante destacar que esta estructura debe ser flexible y adaptarse adecuadamente para gestionar la dinámica cambiante del mercado.
La calidad como eje central
En mercados volátiles, la calidad es clave. Las empresas que conservan el capital —y salen fortalecidas— son aquellas con poder de fijación de precios, baja intensidad de capital, una sólida gobernanza y una clara ventaja estratégica.
Este es el tipo de empresas que priorizamos en nuestra cartera Global Franchise. En lugar de perseguir el impulso, buscamos franquicias resilientes con ganancias predecibles, una asignación de capital disciplinada y una relevancia duradera.
Las empresas de calidad suelen mostrar ganancias más resilientes debido a las ventajas estructurales que les ayudan a resistir las crisis económicas y de mercado. Estas empresas suelen tener fuertes ventajas competitivas, poder de fijación de precios y bases de clientes leales, lo que les permite mantener ingresos estables incluso en épocas de recesión. Su asignación disciplinada del capital, sus bajos niveles de deuda y sus modelos de activos ligeros también proporcionan una mayor flexibilidad financiera, mientras que las fuentes de ingresos recurrentes, a menudo a través de suscripciones o servicios esenciales, crean previsibilidad. Para los inversores, unos ingresos resilientes significan menos sorpresas, menores caídas y una capitalización más constante a lo largo del tiempo.
Es importante destacar que muchas de estas empresas están intrínsecamente protegidas del impacto de los riesgos relacionados con los aranceles. Nuestras carteras se inclinan hacia negocios orientados a los servicios y basados en suscripciones, como el software, las finanzas y los servicios al consumidor, con una exposición limitada a sectores intensivos en capital como el automóvil, la maquinaria o las materias primas.
Resistencia gracias a flujos de ingresos de mayor calidad
Los balances sólidos y la resiliencia inherente de los beneficios ayudan a limitar los efectos secundarios de la debilidad económica relacionada con los aranceles. Esta resiliencia ya es evidente en el rendimiento del mercado. Durante las ventas masivas provocadas por los aranceles, el fondo ha experimentado caídas menores que el mercado en general, lo que demuestra su fortaleza defensiva.
Disciplina en medio del ruido
El entorno actual sigue siendo fluido y complejo, marcado por la incertidumbre de las políticas y los cambios macroeconómicos. La claridad y la disciplina prevalecen sobre la rapidez.
No sabemos cuándo remitirá esta última oleada de volatilidad. Nadie lo sabe. Pero sí sabemos que es probable que los mercados sigan inestables, ya que se están reescribiendo las normas comerciales, la inflación se mantiene alta y las políticas son cada vez más impredecibles.
Ahora no es momento para el exceso de confianza, sino para mantener carteras que puedan absorber las sacudidas, seguir siendo ágiles y mantenerse ancladas en los fundamentos. La resiliencia no es opcional, es esencial. Dicho esto, seguimos muy atentos a la identificación de oportunidades y dispuestos a inclinarnos por exposiciones más dinámicas, especialmente después de que nuestras posiciones defensivas hayan proporcionado una protección eficaz frente a las caídas.
Tribuna de Clyde Rossouw, codirector de calidad de Ninety One.
En medio de la incertidumbre geopolítica, el llamado Sur Global ha ido ganando protagonismo de forma silenciosa, según un análisis de Boston Consulting Group (BCG). Este bloque, compuesto por 130 países repartidos entre América Latina, Asia, África y Medio Oriente, está transformando el panorama económico y geopolítico, además de tener prospectos de crecimiento relevantes para los próximos cinco años, indicó la firma a través de un comunicado.
Una publicación reciente de la consultora –titulada “En un mundo multipolar, el Sur Global encuentra su momento”– revela que los países de este bloque, incluyendo a potencias emergentes como Brasil y México, crecerán al doble de velocidad que las economías avanzadas: 4,2% anual frente a 1,9% entre 2024 y 2029.
Este conjunto de economías en desarrollo representa el 62% de la población mundial, genera alrededor del 18% del PIB global y se caracteriza por compartir desafíos históricos como el subdesarrollo económico y una menor representación en las instituciones globales.
Este crecimiento, agregan desde BCG, viene acompañado de un cambio estructural en el comercio global. El intercambio entre países del Sur Global –es decir, comercio Sur-Sur– crecerá a una tasa anual del 3,8% hasta 2033, superando al comercio entre economías desarrolladas (2,2%). Además, estiman que el volumen de comercio de este sector alcanzará los 14 billones de dólares para ese mismo año.
América Latina aporta significativamente a este cambio, recalcaron. Países como Brasil, Perú, Chile, México, Colombia y Argentina están profundizando sus vínculos con Asia, especialmente con China, India y el sudeste asiático, y ganando mayor autonomía estratégica.
En términos de inversión, 2022 marcó un hito: los países del bloque sureño atrajeron por primera vez más inversión extranjera directa (IED) que los países desarrollados, alcanzando alrededor del 40% del total global, según datos de las Naciones Unidas. Esto se debe en parte a una creciente confianza en sus políticas internas, mercados en expansión y mejoras en la infraestructura y sostenibilidad, señalan desde BCG.
A poco más de tres meses de que BICECORPconcretara la OPA con la que adquirieron Grupo Security, la integración entre ambos grupos financieros chilenos tiene otro hito en el horizonte: la fusión por absorción de ambos holdings, lo que los integrará en un solo negocio. Para eso, los directorios de ambas compañías convocaron a juntas extraordinarias de accionistas para votar la operación.
Según informaron al mercado a través de hechos esenciales, las instancias están fechadas para el jueves 26 de junio, a las 17.00 horas. En esa instancia se someterán a votación todas las materias vinculadas con la integración de los holdings.
Entre estos temas, detallaron en un comunicado, estas incluyen la reducción del capital social mediante la cancelación de acciones remanentes y no suscritas; la aprobación de la fusión por absorción; la aprobación del aumento de capital necesario para materializar la fusión; y la actualización de los estatutos sociales de la compañía para adecuarlos a la normativa vigente.
Si consiguen los vistos buenos correspondientes, BICECORP sucederá a Security en todos sus derechos y obligaciones. Esto unificará las operaciones de los grupos financieros, que incluyen una variedad de filiales en los negocios de gestión de fondos, banca, corretaje de bolsa y seguros, entre otros.
En paralelo a esto, ambos grupos financieros están avanzando en el proceso de integración de las filiales. Según indicaron, están trabajando “con un cronograma que combina los requerimientos regulatorios, legales, comerciales y operacionales, velando por mantener todos los niveles de actividad y crecimiento comercial, y la adecuada calidad de servicio y de atención a los clientes”.
Informes de los evaluadores independientes de la operación apuntan a que esto dará origen a uno de los grupos financieros más grandes de Chile, con un valor económico estimado sobre los 3.200 millones de dólares. La compañía fusionada tendría activos totales por 34.000 millones de dólares y 2,4 millones de clientes.
Los Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces (FIBRAs) cumplen 14 años de haber debutado en el mercado mexicano y el balance numérico refleja cómo se han consolidado en este tiempo. Según la Asociación Mexicana de Fibras Inmobiliarias (AMEFIBRA), el sector de inversión inmobiliaria tiene un crecimiento sin precedentes.
Actualmente, detalló la entidad a través de un comunicado, el valor de los activos del sector suman más de 891.000 millones de pesos mexicanos (equivalentes a un aproximado de 45.692 millones de dólares, al tipo de cambio promedio actual).
Desde su aparición con Fibra Uno (FUNO), que inició con un portafolio de 8.403 millones de pesos (430 millones de dólares), los activos del sector han aumentado en promedio 63.042 millones de pesos (3.232 millones de dólares) por año, reflejo de la rápida consolidación y atractivo de este modelo en el mercado mexicano, indicaron desde la entidad.
Fue en el año 2011 cuando hizo su aparición FUNO, la primera FIBRA listada en la Bolsa Mexicana de Valores. En ese momento contaba con 17 propiedades, valoradas en 11,8 millones de pesos (605.128 dólares). Actualmente, los fideicomisos que participan en la AMEFIBRA administran más de 2.200 propiedades, lo que representa un incremento promedio de 156 propiedades cada año.
Otras cifras relevantes reflejan la consolidación del mercado. Por ejemplo, en el tema del área bruta rentable (ABR), el sector ha crecido a un ritmo promedio de 2,1 millones de metros cuadrados anuales. En solo 14 años, la ABR total se ha multiplicado más de 42 veces desde el punto de partida, y hoy alcanzan los 30,5 millones de metros cuadrados, con una tasa de ocupación promedio del 95% al cierre de marzo de este año. Una evolución así refleja no solo una rápida expansión, sino también la consolidación y madurez del modelo de las FIBRAs en México, según AMEFIBRA.
Tan solo para 2025, las FIBRAs planean agregar más de 2 millones de metros cuadrados adicionales de ABR, impulsados por la alta demanda de espacios, sobre todo en el sector industrial y logístico.
El crecimiento de estos instrumentos también se refleja en el mercado bursátil. El rendimiento promedio de las FIBRAs en los últimos tres años es de 15%, que es 7,8% superior al rendimiento del referente accionario IPC. En 14 años, el índice de los fideicomisos inmobiliarios S&P/BMV FIBRAS han acumulado una plusvalía equivalente al 175,5%, muy superior al 61,4% registrado por el S&P/BMV IPC.
Además del impacto económico, las FIBRAs han elevado los estándares de sostenibilidad y gobernanza en el sector. Actualmente, el 100% de las FIBRAs asociadas a AMEFIBRA reporta indicadores ASG, el 90% impulsa políticas de diversidad e inclusión y más del 90% aplica estrategias activas de sustentabilidad.
En materia ambiental, el sector tiene certificado más de 8 millones de metros cuadrados bajo estándares internacionales como LEED, EDGE, BOMA Best y otros. En total, las FIBRAs lideran el mercado de financiamiento sostenible con más de 2.000 millones de dólares en emisiones verdes y sustentables, posicionándose como actores clave en la transición hacia un modelo inmobiliario más responsable.
Este financiamiento ha sido destinado a proyectos que promueven la eficiencia energética, el uso de energías renovables y la reducción de emisiones, entre otros.
Josefina Moisés, directora general de la Asociación Mexicana de Fibras Inmobiliarias (AMEFIBRA), explicó en la nota de prensa: «Con estos logros, las FIBRAs mexicanas están listas para seguir diversificándose en nuevos segmentos como vivienda en renta, salud y sectores estratégicos sociales, consolidando su rol como catalizador del desarrollo urbano responsable y sostenible en México».
Este jueves 12 de junio, Lempika Bistró en la Ciudad de México recibirá a la artista Dano Rivero para un pop-up de su última colección.
Acompañados por canapés del chef Raúl Valencia, con un reconocimiento de estrella Michelin, así como coctelería en Mezcal de alta gama, “La última y nos vamos” promete ofrecer a los amantes del arte una noche especial en la capital mexicana.
De acuerdo con la artista, esta colección promete una introspección profunda de lo que realmente somos y de a dónde nos lleva la vida.
«A través de esta técnica de texturas las obras hablan y te hacen sentir cuando vives diferentes experiencias . A lo largo del tiempo dejamos de tener conciencia de nuestras emociones, simplemente sentimos sin saber como realmente vale la pena sentir cada acontecimiento. Tú decides cómo vivir tu vida y como todo absolutamente todo se puede ver con buena actitud», comenta Rivero.
Lempicka Bistro es un restaurante y galería de arte que combina la cocina con el arte. El bistró, cuyo nombre rinde homenaje a la pintora Tamara de Lempicka, ofrece una propuesta franco-mexicana con un ambiente artístico donde las obras de artistas mexicanas están a la venta.
Las puertas abren a las 7:30 pm en General Prim 63, colonia Juárez, Ciudad de México.
Michelle W. Bowman, miembro de la Fed desde 2018, prestó juramento como Vicepresidenta de Supervisión de la Junta de la Reserva Federal. El juramento fue administrado por el presidente de la Fed, Jerome Powell, en la sala de prensa del edificio Martin de la Junta de Gobernadores del banco central estadounidense. Reemplazará a Michael S. Barr, que fue nombrado por Joe Biden y acabó dimitiendo en febrero para evitar roces con la nueva administración de gobierno republicana.
Bowman fue nominada por el presidente Donald Trump el último 24 de marzo de y fue confirmada por el Senado de los Estados Unidos el 4 de junio. Su mandato como Vicepresidenta de Supervisión finalizará el 9 de junio de 2029, mientras que su mandato como miembro de la Junta concluirá el 31 de enero de 2034.
Antes de su nombramiento en la Junta de Gobernadores, Bowman ocupó el cargo de comisionada bancaria del estado de Kansas desde enero de 2017 hasta noviembre de 2018. También fue vicepresidenta del Farmers & Drovers Bank en Kansas desde 2010 hasta 2017. Además de su experiencia en el sector bancario, trabajó en Washington D. C. para el senador Bob Dole, de Kansas, entre 1995 y 1996, y fue asesora del Comité de Transporte e Infraestructuras de la Cámara de Representantes de los Estados Unidos y del Comité de Reforma y Supervisión Gubernamental entre 1997 y 2002. En 2002, pasó a ser directora de asuntos intergubernamentales y del Congreso en la Agencia Federal para el Manejo de Emergencias. Entre 2003 y 2004, ocupó el cargo de subsecretaria adjunta y asesora política del secretario de Seguridad Nacional, Tom Ridge.
Bowman se había mostrado muy crítica con el plan de Barr sobre los criterios de Basilea III, que habrían obligado a los principales bancos del país a mantener unos niveles de capital mucho mayores a los actuales a modo de «colchón anticrisis». En su último discurso público en la Universidad de Georgetown, al referirse a la supervisión y regulación del sistema, dijo que algunas de las normas que se han aplicado desde la crisis financiera de 2008 y la recesión posterior eran «retrógradas», ya que abordaban la crisis hipotecaria y «no tenían plenamente en cuenta las posibles consecuencias futuras» de esas políticas.
«Nuestro objetivo debe ser que los bancos puedan quebrar sin peligro, es decir, que se les permita quebrar sin que ello suponga una amenaza para la estabilidad del resto del sistema bancario», afirmó Bowman.
UBS Chief Investment Office advirtió en un análisis reciente sobre el aumento de la deuda pública estadounidense, y aseguró que el gobierno de EE.UU. podría recurrir a medidas de «represión financiera» para aumentar los ingresos, recortar la carga de intereses y contener los rendimientos, lo que plantea riesgos para los inversores internacionales y tiene relevancia potencial para México.
Con el sugestivo título ¿De la guerra comercial a la guerra fiscal?, el banco suizo analizó posibles cambios en las políticas fiscales de EE.UU., que incluyen el uso de medidas de política fiscal o monetaria para aumentar los ingresos o reducir la carga de intereses. Estas medidas, y las que se adopten en el futuro, plantean riesgos para los inversores, sobre todo teniendo en cuenta que EE.UU. es una parte esencial de la mayoría de las carteras de los inversores mundiales, señaló el banco suizo en el informe.
El Senado de Estados Unidos tiene bajo revisión el «One Big Beautiful Bill Act» (OBBBA), un paquete legislativo clave que cuenta con aprobación de la Cámara de Representantes. Junto a una serie de reformas, como la de los impuestos estatales y locales, la seguridad fronteriza y el Medicaid, hay dos disposiciones que generan atención entre los inversores internacionales y que tienen relevancia potencial para México.
Se trata de la Sección 899, que propone impuestos de retención adicionales (con un aumento del 5% cada año, con un tope del 20%) sobre ciertos tipos de ingresos de origen estadounidense para gobiernos, fundaciones, empresas y personas residentes fiscales de países que imponen “impuestos extranjeros injustos”.
Y la Sección 4475, que propone un impuesto especial del 3,5% sobre las transferencias de efectivo de consumidores en Estados Unidos a beneficiarios extranjeros. Esto impactaría directamente las remesas enviadas desde EE.UU. a México.
“Con una deuda pública estadounidense elevada y en aumento, creemos que EE.UU. recurrirá cada vez más a medidas de represión financiera para aumentar los ingresos, recortar la carga de intereses y contener los rendimientos”, dice el análisis. Aunque el banco aclara que el OBBBA aún no ha sido aprobado y sus detalles podrían cambiar, sugiere una serie de estrategias para los inversores internacionales para hacer frente a los posibles riesgos asociados a la OBBBA y a la posible represión financiera en el futuro.
Estrategia 1: Ajustar la exposición a la renta variable estadounidense a los índices de referencia estratégicos
El escrito sugiere que si se aprueba la normativa en su forma actual, los dividendos en acciones pagados por empresas estadounidenses a gobiernos, empresas o particulares residentes fiscales en países que imponen «impuestos injustos» a EE.UU. podrían estar sujetos a retenciones adicionales ese país, en virtud de la Sección 899. Dice también que dado que las empresas estadounidenses suelen pagar dividendos relativamente bajos, el efecto de unas retenciones fiscales más elevadas sobre los dividendos estadounidenses puede no ser muy significativo.
UBS sugiere mantener una postura neutral en acciones estadounidenses. El banco recomienda mantener esa exposición cerca del 50% de la asignación total en renta variable. Y sugiere que los inversores con sobreexposición deberían considerar reducir su peso relativo a niveles estratégicos para gestionar mejor el riesgo.
Estrategia 2: Considerar las ventajas relativas de mantener acciones de EE.UU. directamente o a través de fondos domiciliados en una jurisdicción diferente
«Una vez que los inversores se sientan cómodos con el «nivel» de su asignación a la renta variable estadounidense, también pueden considerar la forma en que asumen la exposición» a esas acciones, señala el informe. Dado que es probable que los fondos domiciliados en Irlanda y Luxemburgo se enfrenten a retenciones fiscales más elevadas sobre los dividendos estadounidenses si se aprueba la OBBBA en su forma actual, los inversores pueden considerar las ventajas relativas de los fondos de renta variable estadounidense domiciliados en otras jurisdicciones. En este sentido, asegura que los fondos domiciliados en Irlanda o Luxemburgo pueden tener una mayor retención sobre dividendos, pero menor riesgo sucesorio y mayor reconocimiento regulatorio.
El análisis dice que los cambios en la ley OBBBA podrían encarecer la retención fiscal en fondos fuera de EE. UU.
Estrategia 3: Cambiar parte de la exposición a renta fija en dólares por grado de inversión en euros
UBS espera que el euro se aprecie frente al dólar (llegaría a 1,20 EUR/USD para junio de 2026, lo que implica un 6% de apreciación para la divisa europea), por lo que sugiere reducir exposición a bonos en dólares (salvo necesidad directa) y aumentar renta fija en euros con grado de inversión, ya que puede ofrecer beneficios cambiarios y fiscales.
Estrategia 4: Cambiar la exposición a renta fija estadounidense por renta fija en dólares emitida en el extranjero
Los inversores que están conformes con su asignación a renta fija en dólares también pueden considerar si diversificar geográficamente su exposición a renta fija en esa divisa, y esto podría ayudar a mitigar posibles riesgos derivados de políticas económicas, señala UBS.
Muchas empresas calificadas como grado de inversión en Asia y Europa emiten bonos en dólares estadounidenses, a veces con rendimientos más altos que los disponibles en bonos corporativos estadounidenses con calificación similar, aunque a costa de una menor liquidez. De manera similar, los inversores pueden considerar sustituir su exposición a bonos del Tesoro de EE. UU. por bonos en dólares emitidos por agencias no estadounidenses o instituciones supranacionales.
Aunque este tipo de cambio mantendría la exposición al valor del dólar estadounidense y a los movimientos en la curva de rendimientos de EE. UU. (ya que el mercado de bonos del Tesoro sigue siendo un referente clave para los activos globales de renta fija en dólares), la diversificación geográfica puede ayudar a los inversores a limitar su exposición a posibles cambios de política desfavorables en una sola jurisdicción, según el informe.
Estrategia 5: Considerar los méritos relativos de los bonos con bajo cupón
Los inversores que están conformes con su asignación a renta fija en dólares y con su nivel de exposición geográfica a emisores estadounidenses también pueden considerar si reemplazar bonos con cupones altos por bonos con cupones bajos (con características similares como calificación crediticia, duración y rendimiento hasta el vencimiento) puede aportar beneficios netos en el retorno, sugiere el informe.
Al reducir el ingreso corriente, los bonos con bajo cupón pueden disminuir el impacto potencial de los impuestos de retención estadounidenses sobre la renta fija en dólares. Además, los bonos con bajo cupón podrían sustituir una obligación fiscal doméstica sobre ingresos por una obligación sobre ganancias de capital, lo que puede ser favorable según la jurisdicción local del inversor y su situación fiscal individual.
El banco también sugiere a los inversores internacionales utilizar el excedente de efectivo en dólares para compras en otras divisas o en oro, así como utilizar estrategias de renta variable con cobertura para gestionar la exposición deseada a divisas internacionales, mientras se incrementa la exposición a efectivo y renta fija en el mercado local.
Un informe reciente de los desarrolladores del Proyecto Canadiense de Eliminación de Carbono, Deep Sky, revela una creciente crisis en el mercado de seguros del hogar en Norteamérica, impulsada por riesgos de incendios forestales sin precedentes en 2025.
Basándose en datos de seguros de California, Oregón, Texas y Washington, el informe «Wildfires 2025″ de Deep Sky muestra, a través de modelos meteorológicos avanzados, una brecha cada vez mayor entre el aumento del riesgo de incendios y la disminución de la cobertura aseguradora.
El estudio señala que más de 150.000 hogares en las zonas más propensas a incendios de California se han quedado sin seguro, ya que las aseguradoras se retiran progresivamente de las regiones de mayor riesgo. Este análisis amplía las conclusiones del informe de 2024, que ya advertía de un aumento 20 veces mayor en la frecuencia de condiciones extremas de incendios. La nueva investigación pone el foco en el creciente impacto económico y humano que estos incendios impulsados por el cambio climático están teniendo.
Utilizando modelos de catástrofes altamente sofisticados, las aseguradoras están abandonando los mercados más vulnerables, especialmente en California, donde los incendios recientes, como el de Los Ángeles en enero, podrían haber causado pérdidas aseguradas de hasta 44.500 millones de dólares. “Cuando las aseguradoras ya no pueden calcular el riesgo de forma eficaz, abandonan completamente el mercado”, explicó Max Dugan-Knight, científico de datos climáticos en Deep Sky.
Ante la retirada del sector privado, programas respaldados por el gobierno como el FAIR Plan de California se han convertido en aseguradoras de último recurso. Sin embargo, estos planes están bajo presión financiera debido al aumento de la demanda: desde 2020, el número de pólizas activas ha crecido un 121% en California, un 54% en Texas y un 39% en Oregón.
El riesgo de incendios forestales está aumentando rápidamente. El Fire Weather Index de Deep Sky revela que las condiciones en la primavera de 2025 alcanzan niveles no vistos en más de una década en amplias zonas de Norteamérica. En Canadá, los primeros incendios del año ya han obligado a evacuar a miles de personas y han provocado declaraciones de estado de emergencia, mientras que Alberta y Columbia Británica se enfrentan a riesgos aún mayores con la llegada de la temporada alta.
El informe advierte de un “círculo vicioso” en el que las condiciones extremas alimentan incendios más grandes, que a su vez emiten más carbono, agravando el cambio climático y elevando aún más el riesgo. Desde 2019, una de cada cinco viviendas en las zonas de mayor riesgo de California ha perdido su cobertura, y las primas han aumentado un 42% desde 2009. Además, más de 30.000 pólizas han sido canceladas desde 2018.
