Renta variable mundial: 5 razones para invertir fuera de Estados Unidos

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Tras más de una década de dominio de la renta variable estadounidense, la diversificación mundial puede haber parecido menos urgente. Pero en 2025, la cambiante dinámica macroeconómica y los acontecimientos geopolíticos sugieren que podría ser oportuno examinar más de cerca las oportunidades en el extranjero.

Aunque la inflación y las tensiones comerciales siguen siendo motivo de preocupación, centrarse exclusivamente en los mercados estadounidenses podría hacer que los inversores pasaran por alto perspectivas atractivas en el extranjero. Las empresas de alta calidad fuera de EE.UU. -especialmente aquellas con sólidos fundamentales y potencial de crecimiento- están cada vez mejor posicionadas para obtener buenos resultados. He aquí cinco razones para considerar ahora la renta variable mundial no estadounidense.

1. Las valoraciones internacionales son atractivas

Durante más de una década, los mercados internacionales han cotizado con descuento respecto a EE.UU., y esa diferencia no ha hecho más que aumentar. A finales de 2024, el múltiplo de valoración del S&P 500 se había disparado un 52%, mientras que el MSCI ACWI ex EE.UU. había bajado.

Gran parte de la rentabilidad superior de EE.UU. se debió a los tipos de interés ultrabajos y al auge de los valores tecnológicos. Sin embargo, la creciente incertidumbre política y los riesgos geopolíticos han hecho que las valoraciones internacionales, especialmente de las empresas de alta calidad, sean más atractivas para los inversores a largo plazo.

2. El dólar podría haber tocado techo

Tras años de fortaleza, el dólar estadounidense se debilitó a principios de 2025, en parte debido al aumento de los aranceles y a la preocupación por la política comercial de Estados Unidos. El dólar ha alcanzado recientemente su nivel más bajo en tres años frente a las principales divisas, incluidos el euro, el yen y el franco suizo.

Un dólar más débil aumenta la competitividad de los bienes y servicios no estadounidenses, ayuda a las empresas internacionales a aumentar sus exportaciones y mejora los beneficios de sus operaciones en el extranjero. También aumenta el valor de las inversiones internacionales para los inversores con sede en EE.UU., sentando potencialmente las bases para un mayor rendimiento en el extranjero.

3. El crecimiento de los beneficios está repuntando en el extranjero

Cuando los tipos de interés estadounidenses se acercaban a cero, Europa y Japón, componentes clave del MSCI ACWI ex EE.UU., tenían tipos negativos. Esto supuso un importante viento en contra para el sector financiero, el más importante del índice, ya que los bajos tipos redujeron su capacidad de generar beneficios.

Ahora que los tipos de interés mundiales se han normalizado, los beneficios en Europa y Japón siguen el ritmo -y en el caso de Japón, incluso superan- de las empresas estadounidenses. De hecho, el crecimiento de los beneficios por acción en Japón ha superado al de Estados Unidos, incluso en dólares. Unos fundamentos más sólidos, y no sólo unas valoraciones más baratas, respaldan la inversión global

4. Mejora de la confianza y oportunidades activas

Las preocupaciones geopolíticas y los aranceles han lastrado el sentimiento de los inversores, especialmente en mercados de crecimiento más lento como Europa. Sin embargo, esta incertidumbre ha creado oportunidades para los inversores activos.

Evitando las empresas más expuestas a la política comercial de EE.UU. y centrándose en sectores como el financiero, las telecomunicaciones y los servicios públicos, que están en gran medida protegidos de los riesgos arancelarios, los inversores pueden aprovechar las oportunidades con precios erróneos. Muchos valores internacionales cotizan actualmente muy por debajo de su valor intrínseco, lo que representa un punto de entrada favorable para los inversores a largo plazo.

5. Diversificación y menor concentración del mercado

El comportamiento del mercado estadounidense en los últimos años ha estado impulsado por un puñado de grandes empresas tecnológicas, lo que ha provocado un creciente riesgo de concentración. En cambio, los mercados internacionales ofrecen una diversificación más amplia.

En el índice MSCI ACWI ex EE.UU., el sector financiero -no el tecnológico- es el más importante, y la exposición a la tecnología es más modesta: sólo el 7% en Europa y el 20% en los mercados emergentes. Esta menor concentración da a los inversores acceso a una gama más amplia de empresas e industrias que pueden no estar tan fácilmente disponibles en Estados Unidos.

Lo esencial

Los inversores llevan años infraponderando la renta variable internacional, y con razón. Pero el panorama mundial está cambiando. Con la mejora de los beneficios, unas valoraciones atractivas, un dólar más débil y un menor riesgo de concentración, los mercados mundiales sin Estados Unidos presentan una oportunidad atractiva.

Al diversificar por regiones, sectores y estilos, los inversores pueden aprovechar un conjunto más amplio de motores de crecimiento y construir carteras más resistentes para el futuro.

Tribuna de opinión escrita por Matt Burdett, Director de Renta Variable de Thornburg.

Banqueros y arquitectos del patrimonio: Boreal prepara un nuevo ciclo de crecimiento

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Foto cedidaPresente en el mercado desde 2008, Boreal Capital Management es una firma independiente y boutique de gestión de patrimonios con fuertes aspiraciones de crecimiento

Con más de 40 empleados de 15 nacionalidades diferentes distribuidos en varias oficinas, Boreal Capital Management forma parte de Mora Banc Grup S.A. El Grupo MoraBanc es un grupo financiero andorrano de capital familiar, independiente y de vocación internacional, con amplia experiencia en la gestión de patrimonios individuales, familiares e institucionales. Boreal actualmente administra más de 3.100 millones de dólares de clientes particulares, family offices e institucionales. Según su CEO, Joaquín Frances, las aspiraciones de la firma son de llegar a los 5.000 millones bajo administración en los próximos tres años.

“Actualmente en Boreal tenemos dos negocios: somos asesores de inversión, o banqueros privados – como nos llamaban cuando empecé en el sector – y también tenemos un broker dealer. Cabe destacar que no tenemos licencia bancaria. Creo que la faceta de “Registered Investment Advisor (RIA)” es la que más define el ADN de Boreal porque es un modelo de asesoramiento más vanguardista y con pocos conflictos de interés”, explica el ejecutivo.

Frances resalta las ventajas de tener un broker dealer a la hora de dar un servicio de calidad, rápido y con una variedad de opciones a los clientes del RIA.

Durante los últimos años, el CEO de Boreal para Estados Unidos ha reforzado la gobernanza corporativa de la firma, invirtiendo en procesos, automatización y fortalecimiento de la estructura. En definitiva, el objetivo era robustecer “la cocina” para dar el apoyo necesario a la parte comercial, pero con el cumplimiento normativo necesario y sin dejar de crecer. 

Procesos robustos con el banquero en el centro

¿Qué tipo de banqueros busca Boreal?, Frances lo resume: “Es importante que el banquero tenga una relación muy bien establecida con el cliente, que confíen en él, porque la banca privada es así y si no tienes ese tipo de confianza desarrollada el cliente va a depender más de la entidad o de otros banqueros. También preferimos que el banquero haya pasado por una gran marca, de modo que no idealice lo que significan este tipo de instituciones. Y, por último, para trabajar con nosotros hace falta una cierta mentalidad de emprendimiento; el banquero tiene que poder adecuar la plataforma a las necesidades de sus clientes, ser dinámico y desplegar iniciativa, todo ello en un entorno de transparencia”.

Actualmente, el equipo comercial de Boreal cuenta con 20 personas y cada año hay nuevas incorporaciones; en 2024 fueron cuatro los banqueros que se unieron a la firma.

México es su principal mercado y, desde el punto de vista geográfico, la firma busca afianzarse aún más en el país; también quieren expandirse en lugares donde su presencia es ahora mismo incipiente, como Ecuador y Perú.

La inestabilidad política y social en América Latina ha generado el traslado de importantes patrimonios financieros a entidades situadas en centros como Miami. Así, la mayoría de los clientes de Boreal son latinoamericanos, pero también dan servicio a clientes estadounidenses, a menudo segunda generación de (y/o relacionados con) los primeros.

“Nuestra presencia en Estados Unidos viene de manera dominante por relaciones con clientes de América Latina. Nuestras licencias nos permiten atender ambos colectivos: el negocio doméstico y el internacional. Y los productos hoy en día tienen suficientes cortafuegos desde el punto de vista del diseño y cumplimiento normativo como para que cada uno tenga sus propias opciones”, explica.

La experiencia del cliente y el diferencial de Boreal

Joaquín Frances insiste en el diferencial de Boreal frente a la competencia: su voluntad y capacidad para combinar la gestión profesionalizada del riesgo- retorno de las carteras de inversión con un servicio altamente personalizado y comprometido. 

“Inversores tipo Warren Buffett hay muy pocos en el mundo y entonces, no puedes decir que consistentemente sacas más rentabilidad que los demás porque no es verdad. Lo que nos corresponde es llegar a conocer bien cuál es la tolerancia al riesgo del cliente y darle los mejores rendimientos para esa tolerancia. Además, queremos que cada interacción entre el cliente y nosotros, ya sea en persona o por medios digitales, ya se traten de temas de inversión o cualquier otro relativo a sus intereses patrimoniales, exceda sus expectativas. Así, el cliente no solamente tiene su dinero bajo buena gestión, sino que también se siente atendido de una manera tan holística que hace difícil que contemple otras opciones”.

Boreal maneja el negocio tanto en base transaccional (comisión) como en fee-based (porcentaje sobre AUMs) y Frances considera que la segunda forma de trabajar es la que tiene más ventajas para el cliente: “Tiene muy pocos conflictos de interés; este modelo está basado en la transparencia, y tanto el coste de los productos como de los servicios tienen que ser puestos en conocimiento del cliente para que pueda tomar las decisiones que corresponda”.

En cifras, el negocio de Boreal es de aproximadamente un 50% «fee based», lo que supera al 35% de media que se registra en la industria de wealth offshore y el 10% registrado en América Latina.

Sin embargo, el negocio transaccional sigue vigente porque es la preferencia de algunos clientes trabajar sin costes explícitos recurrentes.

Arquitectura abierta y un mayor interés por los activos alternativos

Boreal se define como una firma independiente, tanto por su modelo multi- custodia y los productos que utiliza como por el tipo de asesoramiento.

“Una vez más, nuestra lectura de lo que los clientes necesitan, nos ha llevado a incorporar dentro de nuestra oferta una parte importante de fondos de inversión en alternativos, como los que operan en el espacio de private equity, o el crédito privado”, explica Joaquín Frances.

“La mayor parte de las carteras todavía se anclan sobre activos tradicionales: bonos y acciones. Y en la parte tradicional de las carteras hay una mezcla de productos que depende, en buena medida, de los importes de las mismas. Hay carteras que son difíciles de diversificar con activos individuales y entonces acudes más a los fondos de inversión. Hay otras carteras que, a pesar de que el tamaño no es un problema por la especialización que tienen, por ejemplo, dentro del mundo del private equity, te sale mucho más a cuenta invertir a través de fondos de inversión y luego en activos más tradicionales y líquidos en forma directa. Obviamente, acudir a activos individuales presupone la capacidad propia de hacer las averiguaciones y diligencias necesarias sobre los productos, algo que no podemos hacer de una manera infinita”, señala el CEO de Boreal.

Lidiando con la nueva administración estadounidense

Durante su larga carrera profesional, Frances ha visto pasar muchos gobiernos y ha aprendido a ver en ellos las ventajas e inconvenientes. En lo referente a la administración Trump, las cosas no son muy diferentes.

“La parte positiva es que Trump propone una simplificación de toda la burocracia de regulaciones y, bueno, yo te diría que me conformo con que al menos no empeore respecto a donde estamos ahora. En nuestra industria hay regulaciones que han llegado a un punto donde rebasan a veces el sentido común empresarial y algunas se han vuelto más un problema que una solución”, asevera.

“La parte no tan positiva y que nos que afecta en general a la industria y a empresas como la nuestra es el tema de los requerimientos cada vez más complicados que vamos a tener para obtener visas de trabajo en Estados Unidos para extranjeros. Siempre es bueno tener cierto capital humano que pueda venir con cierta experiencia de filiales en otros países, por ejemplo, de Boreal Zúrich o de MoraWealth en España, y esto significa obtener permisos de trabajo. Por las políticas migratorias de esta administración, creo que estas cosas se van a complicar”, añade. 

Innovación e inteligencia artificial

Boreal cuenta actualmente con un sistema basado en inteligencia artificial para hacer consultas sobre información legal, procedimientos y manuales. Este chatbot está disponible para todos sus empleados de forma que puedan interrogarlo en relación con cualquier duda que tengan, obteniendo ayuda u orientación de un manera rápida y eficiente.

“Pienso que de aquí a nada en nuestra industria estaremos hablando de herramientas de IA que van a detectar de forma rutinaria operaciones o cuentas sospechosas. También servirán para hacer segmentación de clientes y generar carteras más eficientes”, dice Frances.

Otra cosa muy diferente es poner la inteligencia artificial para gestionar clientes y en esto Joaquín Frances piensa que en banca privada el contacto humano no se puede (o debe) sustituir.

“En nuestra industria no hay máquina que te pueda predecir con suficiente confiabilidad el futuro. Las carteras de inversión construidas con una máquina pueden ser muy racionales, pero la intervención o supervisión humana siempre añade valor. La máquina solamente puede utilizar lo que hemos conocido y aprendido en cientos de años, y lo puede combinar y analizar en fracciones de segundos. Pero, por ejemplo, nunca hubiera sido capaz de predecir todo lo que pasó con el COVID; la máquina tiene memoria y capacidad de aprendizaje, pero no tiene imaginación o creatividad”, concluye Joaquín Frances. 

Esta nota fue originalmente publicada en la edición 42 de la revista Funds Society Americas. Para acceder al contenido completo, hacer click aquí.

Siete de cada diez españoles no saben cómo tributar correctamente las criptomonedas a Hacienda

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La fiscalidad sigue siendo uno de los grandes obstáculos para los españoles que invierten en criptomonedas. Así lo demuestra la nueva edición de la encuesta anual sobre fiscalidad y criptoactivos realizada por TaxDown, la plataforma digital de asesoramiento fiscal, y Criptan, plataforma de referencia en compraventa y ahorro de criptomonedas en España Según los datos recabados en una encuesta conjunta lanzada por ambas compañías, el 70% de los españoles no sabe cómo declarar correctamente sus criptomonedas ante Hacienda, y dos de cada tres consideran que el proceso es complicado.

El estudio, que recoge más de 800 respuestas de usuarios vinculados a ambas plataformas, permite trazar una radiografía actualizada del inversor cripto en España, sus motivaciones, temores fiscales y principales dificultades a la hora de cumplir con sus obligaciones tributarias. A pesar de los avances en herramientas y servicios de asesoramiento, la declaración de activos digitales sigue siendo un campo plagado de dudas, falta de información clara y terminología excesivamente técnica.

Una de las principales conclusiones del estudio es que sigue existiendo una brecha importante entre la adopción de estos activos y el entendimiento de su fiscalidad. “Detectamos una evolución positiva, pero aún insuficiente”, explica Marta Rayaces, responsable de inversiones y criptoactivos de TaxDown. “Las criptomonedas se están consolidando como una opción de inversión habitual, pero muchos ciudadanos siguen sin tener claro cómo tributan, qué operaciones hay que incluir, o cómo se calculan las ganancias y pérdidas. Y ese desconocimiento puede tener consecuencias fiscales importantes”.

Principales dificultades a la hora de tributar correctamente

La dificultad para declarar correctamente las criptomonedas se manifiesta de varias formas. Un 67,5% de los encuestados considera que el proceso no es fácil, y el 52% asegura que su mayor temor es cometer errores que puedan derivar en sanciones. La dificultad para calcular correctamente el valor de las cripto (56%) y la falta de claridad sobre qué operaciones deben incluirse en la declaración (venta, permuta, transferencia entre wallets, etc.) son las otras grandes preocupaciones de los inversores.

Esta complejidad se traduce en una alta demanda de apoyo profesional. Más de la mitad de los encuestados recurren a ayuda externa para realizar la declaración de sus criptoactivos: un 32% usa plataformas digitales especializadas, como TaxDown, y un 24% acude a gestorías tradicionales.

Por otro lado, para el usuario medio el principal objetivo al invertir en criptomonedas no es la especulación a corto plazo, sino el ahorro a largo plazo. El 56% declara que su motivación principal es ahorrar para el futuro, muy por delante de otras razones como la curiosidad (15%) o el deseo de alcanzar la independencia financiera (15%).

La encuesta refleja que el perfil inversor es cada vez más experimentado: casi la mitad de los encuestados lleva entre uno y cinco años en el ecosistema cripto, y el 12,5% acumula ya más de cinco años de experiencia, una cifra que ha aumentado respecto al 8,5% del año anterior. Además, el 72% de los encuestados también invierte en otros productos financieros, como fondos de inversión (69%) o renta variable (66%), lo que sugiere una mayor sofisticación financiera del inversor medio.

Los resultados de este estudio reflejan una evolución muy prometedora del ecosistema cripto en España. Cada vez hay más personas que invierten con una visión de futuro, con perfiles más formados y diversificados. Además, es muy alentador ver cómo crece el interés por hacer las cosas bien, en un entorno fiscal que todavía presenta retos. Es fundamental ofrecer soluciones que simplifiquen el cumplimiento fiscal y empoderen al usuario para transformar un proceso que puede ser complejo en una experiencia accesible y segura para todos», apunta Jorge Soriano, CEO y cofundador de Criptan.

Avance de las inversoras en criptomonedas

Aunque las mujeres siguen siendo minoría en el ecosistema inversor cripto, su presencia crece de forma sostenida: el 15% de las personas que han respondido a la encuesta conjunta de TaxDown y Criptan son mujeres.

Eso sí, el 85% de las mujeres declara no tener claro cómo declarar sus criptoactivos, frente al 70% de los hombres. Además, 7 de cada 10 mujeres consideran que el proceso de declaración es difícil (en línea con la media general), pero lo que destaca es que las mujeres señalan que existe una terminología excesivamente técnica con más frecuencia que los hombres.

Estos datos abren la puerta a iniciativas específicas para reducir la brecha de género en el conocimiento fiscal y empoderar a más mujeres en el mundo de la inversión en activos digitales. “Estamos viendo cómo cada vez más mujeres se interesan por las criptomonedas, pero también cómo enfrentan barreras adicionales, especialmente en el terreno fiscal. Desde TaxDown queremos ayudar a cerrar esa brecha, no solo con tecnología, sino con acompañamiento experto y un lenguaje accesible que empodere a todas las personas, independientemente de su experiencia o género”, explica Marta Rayaces, responsable del área de inversiones y criptoactivos de TaxDown.

La encuesta deja claro que, aunque se han dado avances en el conocimiento y en la adopción de soluciones para la declaración fiscal de criptomonedas, todavía existe una gran necesidad de educación financiera y acompañamiento experto. El temor a cometer errores, la falta de claridad normativa y la complejidad del lenguaje siguen siendo barreras relevantes.

Tanto Criptan como TaxDown se han comprometido a seguir desarrollando recursos, herramientas y contenidos que faciliten la vida fiscal de los inversores, especialmente en un entorno regulatorio cada vez más exigente. «El inversor cripto actual representa una nueva generación de usuarios: más informados, más exigentes y, sobre todo, más comprometidos con entender el ecosistema en el que participa. Trata de tomar decisiones conscientes, con criterio y visión a largo plazo. Nuestro papel es estar a su lado, proporcionándole las herramientas, el conocimiento y la confianza necesarias para navegar este entorno con seguridad y autonomía. No basta con adaptarse al cambio, sino de liderarlo con responsabilidad.», asegura el CEO y cofundador de Criptan, Jorge Soriano.

«Nuestro objetivo es democratizar el acceso a un asesoramiento fiscal de calidad», concluye Enrique García, CEO de TaxDown. «Y eso implica también adaptarnos a las nuevas realidades del inversor moderno, que ya no solo invierte en bolsa o fondos, sino también en criptomonedas, y necesita respuestas claras, rápidas y sin tecnicismos innecesarios».

Vanguard y la bolsa de México lanzan dos ETFs de renta fija

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Vanguard México y la Bolsa Institucional de Valores (BIVA) realizaron este día la apertura del mercado para celebrar el lanzamiento de dos ETFs cross-listados : el Vanguard Ultra-Short Treasury ETF (VGUS) y el Vanguard 0–3 Month Treasury Bill ETF (VBIL).

El VGUS está diseñado para seguir el Bloomberg Short Treasury Index, el cual incluye instrumentos de renta fija en dólares emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos. Busca mantener un vencimiento promedio ponderado alineado con el del Índice, el cual, bajo condiciones normales, se espera que se ubique entre 1 y 12 meses.

Mientras que el VBIL replica al índice Bloomberg US Treasury Bills 0–3 Months, que engloba bonos del Tesoro de Estados Unidos con vencimientos de tres meses o menos. El fondo no necesariamente invierte en todos los instrumentos del índice, sino que selecciona una muestra representativa que, en conjunto, refleja sus principales características y niveles de riesgo. En condiciones normales, invertirá en su mayoría —y como mínimo el 80 por ciento de sus activos— en los valores que forman parte del índice o en instrumentos con características económicas muy similares.

Ambos productos cuentan con costos por administración de 0,07% cada uno, ofrecen una alternativa de inversión de alta calidad, liquidez y bajo costo. Además, se espera que ambos productos tengan baja duración y volatilidad, así como spreads estrechos. De esta forma, Vanguard refuerza su compromiso de ofrecer productos de inversión de alta calidad a bajo costo a los inversionistas mexicanos.

Adriana Rangel, Head of Distribution de Vanguard Latin America, señaló: “Con el cross-listado de estos dos ETFs en el mercado local, reafirmamos nuestro compromiso en Vanguard de ofrecer productos diversificados y a bajo costo a los inversionistas mexicanos. Estos fondos están diseñados para ofrecer liquidez y riesgos de crédito mínimos, por lo que pueden ser utilizados para necesidades de financiamiento a corto plazo”.

Por su parte, María Ariza, Directora General de la Bolsa Institucional de Valores, celebró el listado de estos instrumentos que aportarán liquidez al mercado mexicano a bajo costo. “La emisión de estos dos ETFs en BIVA está completamente alineada a nuestro compromiso de ofrecer al mercado productos e instrumentos innovadores que resultan altamente atractivos para los inversionistas mexicanos, y que, además, pueden contribuir a apoyar el crecimiento e innovación de las empresas de nuestro país”, dijo Ariza.

Vanguard inició operaciones en México en el 2009 y abrió oficinas en la Ciudad de México en el 2017. Las oficinas en la Ciudad de México son las primeras en América Latina, y desde ahí se gestiona toda la región. En México, Vanguard trabaja con todo tipo de inversionistas institucionales, como Afores, Casas de Bolsa, Aseguradoras, Bancos de Inversión y Bolsas de Valores. Vanguard ofrece más de 100 ETF’s listados en México a través del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) del mercado bursátil, así como un ETF domiciliado en territorio nacional, VMEX. Asimismo, la CONSAR ha aprobado 46 ETF’s de Vanguard en los que las Afores pueden invertir en ellos los recursos de sus ahorradores.

El arte de invertir: estrategias para optimizar rendimientos

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Para la gran mayoría de las personas, invertir significa obtener rendimientos, pero la concepción puede ser mucho más amplia; es una actividad que requiere determinación, recurrencia, involucra emociones y comprensión del contexto financiero. No obstante, es algo que casi todas las personas pueden hacer sin importar su nivel de ingresos o conocimiento sobre el tema; para demostrarlo quiero poner el ejemplo de dos casos citados por Morgan Housel en el libro La Psicología del Dinero.

Housel relata la historia de un conserje llamado Ronald James Read que, aunque no tenía grandes ingresos, decidió invertir una parte de su sueldo en acciones durante décadas, y cuando falleció heredó 2 millones de dólares a su familia y 6 millones al hospital y librería de su comunidad. En contraste, compara el caso de Richard Fuscone, un ejecutivo de Merrill Lynch, que incluso figuró en la revista Forbes, pero que su estrategia especulativa de inversión lo llevó a perderlo todo en la crisis financiera de 2008.

Con este ejemplo queda claro que la creencia de que necesitas mucho capital para invertir no es para nada una regla. Las inversiones pueden hacer sentido casi para cualquier persona si detrás hay una perspectiva estratégica a largo plazo y recurrente; por ello es tan importante hablar de estrategias de inversión.

Una estrategia que impulso constantemente es la inversión con propósito, la cual tiene como eje central entender que el dinero es un medio para un fin, es decir, lo importante al invertir es saber para qué, porque ello le da sentido a la inversión dentro de un marco temporal y ayuda a definir en qué instrumentos invertir.

Por ejemplo, si se desea invertir con la intención de disponer del dinero y los rendimientos en poco tiempo, no se puede apostar por algo de mucho riesgo, en su lugar lo ideal sería tenerlo en un portafolio mayoritariamente de renta fija, de bonos gubernamentales. El dinero no tendrá grandes rendimientos, pero estará muy seguro y disponible en el corto plazo.

Pero si la meta es de 30 años de inversión para planificar el momento de la jubilación o retiro, ahí sí se puede apostar por un portafolio compuesto por acciones donde, aunque se presenten bajas, el horizonte de inversión a largo plazo hace muy probable que las minusvalías se diluyan en el tiempo.

Para invertir con propósito es esencial definir objetivos que hagan sentido a tu perfil de riesgo, a la realidad familiar e incluso al contexto laboral, etc. Hay que recordar que el plan financiero diseñado bajo la metodología de invertir con propósito no es estático, las personas cambiamos y los objetivos también pueden cambiar, por ello los portafolios de inversión se pueden ajustar de la mano de un asesor financiero.

No obstante, en todo caso la clave será la recurrencia. Insistir en una inversión a largo plazo nunca es ocioso, ya que la evidencia estadística habla por sí sola: Fidelity, una empresa estadounidense especializada en gestión de activos realizó un análisis en 2023 para entender las circunstancias de sus clientes con los mejores rendimientos y encontró lo siguiente: Los mejores rendimientos provenían de cuentas que no se habían movido en mucho tiempo, y eran de personas que habían olvidado que tenían la cuenta y de personas que habían fallecido. Así, de manera no planeada, dejar el dinero trabajar en un periodo de tiempo largo resultó la mejor estrategia para tener éxito.

Ahora bien, en muchos casos es necesario tener una estrategia activa, y para ilustrar esto el mejor referente es Warren Buffett, director ejecutivo de Berkshire Hathaway, quien lleva muchas décadas invirtiendo bajo una filosofía conocida como inversión en valor, que busca apostar por acciones cuando se encuentran en un precio bajo en comparación con su valor intrínseco.

Básicamente, la estrategia de Buffett se basa en encontrar empresas subvaluadas, no muy riesgosas y apuesta por ellas por largo tiempo. Siguiendo estos principios, Buffett ha logrado mantener márgenes superiores a los del índice S&P 500 en Estados Unidos.

Finalmente, una recomendación general para los inversionistas sería tener un portafolio en función de sus diferentes propósitos. Por ejemplo, un portafolio para necesidades inmediatas, uno para un fondo de emergencia, otro que se componga de una estrategia balanceada entre deuda y acciones, uno más enfocado solo en acciones con una visión a largo plazo y uno que atienda objetivos de acuerdo con diferentes temporalidades.

 

Columna de Samuel Montañez, experto en finanzas personales de GBM

Larrainvial alcanza los 4.500 millones de activos bajo gestión en México

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El año pasado Larrainvial abrió sus oficinas en México aunque contaba con presencia en el país desde el año 2020, el director de la firma en México, Carlo Lombardo, habló con Funds Society sobre sus objetivos de consolidación y crecimiento

«Este año reciente ha sido un periodo de crecimiento y consolidación en el mercado mexicano; entramos al país en 2020 en un momento complicado pero hemos logrado año con año consolidar nuestra plataforma y presencia. Así, actualmente ya tenemos un poco más de 4.500 millones de dólares en activos bajo gestión en este país, es desde luego para nosotros un logro muy significativo en un trayecto de tiempo tan corto y estamos muy contentos de esa evolución que refleja obviamente la confianza que nos tienen los clientes en México y la relación que hemos logrado desarrollar con ellos», explicó el líder de la oficina de esta gestora en el país norteamericano.

Modelo multimarca y partners internacionales

Lombardo nos explica cuáles son las claves de Larrainvial para la consolidación de sus operaciones en México en un trayecto de tiempo tan corto.

«Tenemos varias propuestas de valor diferenciadas dentro de Larrainvial; una es que somos un modelo multimarca, entonces podemos aportar soluciones en diferentes clases de activos con los mejores gestores especializados dentro de esa clase de activo en particular. Por ejemplo, si alguien tiene una duda sobre la renta variable en Estados Unidos, Europa o Asia, tenemos seguramente un gestor muy especializado dentro de alguna de esas geografías que pueda aportar su perspectiva y algo de valor sobre lo que está pasando específicamente en esas regiones. Ese conocimiento técnico es muy valorado por nuestros clientes y nos ha permitido crecer», explica.

«Otra propuesta de valor consiste en tratar de traer nuevas soluciones innovadoras respecto a lo que existía un poco antes de nuestra llegada a México; hemos traído un buen número de partners internacionales de alto renombre que tienen soluciones diferentes a lo que se encontraba en ese momento en México y que han aportado mucho valor, por lo tanto las tesis de inversión relacionadas con ellos han hecho mucho sentido para los clientes en México», señaló Lombardo.

En resumen, conocimiento técnico, perspectivas nuevas y soluciones diferentes han permitido que Larrainvial se haga un espacio entre los clientes mexicanos.

Oficina en México empieza a destacar

De acuerdo con el directivo de Larrainvial en México, a nivel global, en la parte de distribución la compañía cuenta con alrededor de 30.000 millones de dólares, lo que quiere decir que la oficina en México representa alrededor del 15%.

«Considerando que llevamos relativamente poco en este país, esto nos demuestra, y también nosotros creemos, que hay un potencial enorme en México, por lo tanto esperamos que el país sea una parte cada vez más importante de nuestros activos gestionados en la región».

El mercado evolucionará

Carlo Lombardo explica también desde su punto de vista lo que se espera del mercado este año en temas como la diversificación de las inversiones en México, que es una plaza tradicionalmente dominada por las inversiones en renta fija.

«Yo creo que el mercado va a evolucionar de manera importante este año; la renta fija local era ciertamente muy atractiva ofreciendo tasas de 10-11%, que es muy atractivo para los inversionistas porque tienes un menor riesgo de volatilidad respecto al mercado de acciones. Sin embargo los mercados de acciones han sido extremadamente rentables en los últimos tres años, hemos tenido rendimientos los dos años recientes superiores al 20% en el mercado estadounidense, lo cual muestra que también han habido oportunidades ahí. Entonces creo que a medida que vayan bajando las tasas este año, que deberían llegar a un rendimiento terminal de 7%, otras clases de activo se volverán mucho más atractivos», dice.

«Renta variable volverá a tomar auge luego de un año dominio de la renta fija, y también en nuestro caso hay un número de gestores importantes de activos alternativos con los que trabajamos y que pueden ofrecer otro tipo de soluciones de inversión a las cuáles los inversionistas mexicanos no están tan acostumbrados pero que pueden ser altamente atractivas», dice Carlo Lombardo.

«Creo que ahora hay muchas maneras de diversificar el portafolio, antes era 60% renta fija y 40% renta variable, pero creo que eso está pasando de moda porque hay nuevas soluciones. En el caso de México con el cambio en tasas van a haber nuevas oportunidades de inversión que se vuelven más atractivas para los inversionistas locales y con el auge y la llegada de estas nuevas clase de activos deberían haber nuevas oportunidades muy atractivas para el país».

Un aumento explosivo de público inversionista

Otro factor en este contexto de las inversiones dentro de México es el de las nuevas generaciones, los inversionistas jóvenes que empiezan a tomar cada vez mayor peso específico en México.

«Hemos visto de manera muy positiva el crecimiento explosivo en el público inversionista mexicano; sin embargo, todavía hay mucho por recorrer porque 12 millones de clientes que tienen cuenta en fondos de inversión, para un país de 132 millones, nos dice que solamente un 10% de la población potencialmente invierte en México y obviamente está dejando una gran cantidad de su capital descubierto y desprotegido ante inflación, variaciones de mercado, etc. Vamos por muy buen camino con estas nuevas plataformas que le están dando un acceso al público general de manera más simple hacia las inversiones», dice Lombardo.

«Dentro de Larrainvial lo que estamos haciendo es obviamente darles esas soluciones innovadoras, el año pasado fuimos la compañía que más listo ETFs en la Bolsa Mexicana de Valores, listamos alrededor de 35 nuevos ETFs y ya tenemos más de 50 ETFs en México ofreciendo nuevas soluciones de inversión, y siempre estamos buscando cómo dar acceso al público inversionista en general a nuevas clases de activos, nuevos gestores, nuevos managers. Estamos muy emocionados porque creemos que hay un potencial muy importante en el país para atraer a este nuevo público inversionista y trabajamos arduamente todos los días en ello». Concluyó.

Desafíos y oportunidades

En un entorno de alta volatilidad e incertidumbre en el que el mundo se reorganiza alrededor de nuevos valores, siempre se generan desafíos pero también oportunidades.

El lugar de Latinoamérica es muy estratégico y Carlo Lombardo considera que la región tiene una oportunidad muy importante para convertirse en un actor mucho más relevante.

Asimismo, el directivo de Larrainvial en México considera que por la presencia de la gestora de fondos en prácticamente todos los países de Latinoamérica, puede aportar nuevas soluciones innovadoras, nuevos acceso a los mercados financieros y ayudar en este desarrollo para la región.

El ciclo alcista en el mercado inmobiliario español se prolongará, impulsado por el crecimiento económico y de la población y por las bajadas de tipos

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Singular Bank presenta su nuevo informe “Perspectivas inmobiliarias en España 2025”, cuyas conclusiones apuntan a una prolongación del ciclo expansivo impulsado por la política monetaria más laxa, el dinamismo demográfico y una mejora sostenida en la renta de los hogares. Este contexto favorecerá tanto la demanda como la inversión en todos los segmentos. La entidad prevé que el precio de la vivienda en España continúe su senda alcista entre 2025 y 2026, con un avance medio acumulado cercano al 9%. 

Esta previsión se apoya en una mejora progresiva de la capacidad adquisitiva de los hogares: la renta bruta disponible agregada crecería un 5,5% en 2025 y un 4,5% en 2026, mientras que la renta media por hogar aumentaría un 3,5% y un 2,5% respectivamente, en ambos casos por encima de la inflación esperada. Esta mejora del poder adquisitivo, combinada con un entorno de tipos de interés más benigno —el Euríbor a 12 meses tocará suelo cerca del 2,0% en verano de 2025, pero repuntará ligeramente en 2026 si el BCE estuviera en disposición de subir tipos —, facilitará el acceso al crédito y reforzará la demanda.

Además, la tasa de esfuerzo hipotecario ha descendido a una media nacional del 34,4% a finales de 2024, muy cercana al nivel de equilibrio histórico, lo que indica una accesibilidad promedio que no ha deteriorado tanto como se percibe. Esta combinación de factores, junto al aumento de la población y la persistente escasez de oferta nueva, especialmente en zonas tensionadas, seguirá presionando al alza tanto los precios de venta como los alquileres, con incrementos estimados del 5% en 2025 y del 3,5% en 2026.

En el ámbito residencial, el desequilibrio entre oferta y demanda se intensifica, alimentando nuevas tensiones en los precios. Según las estimaciones de Singular Bank, el déficit acumulado de vivienda alcanzará en 2025 las 600.000 unidades, reflejo de una demanda estructural muy superior a la capacidad de producción actual del mercado. Mientras tanto, la promoción de obra nueva seguirá siendo insuficiente: se prevé que entre 2025 y 2026 apenas se terminen 260.000 viviendas, un volumen muy por debajo de las necesidades generadas por el crecimiento de la población, los flujos migratorios y la consolidación de nuevos hogares. Esta escasez se ve agravada por las restricciones normativas, las limitaciones al cambio de uso del suelo y el envejecimiento del parque existente. Como consecuencia, los precios seguirán al alza, especialmente en las provincias de Madrid, Barcelona, Málaga, Valencia y las insulares.

En los segmentos comerciales, la bajada de tipos y la progresiva recuperación de las rentas impulsarán la compresión de las rentabilidades de referencia. Esta será especialmente acusada en oficinas Prime, donde se anticipa una reducción de hasta 70 puntos básicos y una revalorización teórica del 20% entre 2025 y 2026.

También se espera una revalorización del 10%-15% en centros comerciales y activos logísticos, apoyada en un repunte del consumo y la normalización de las tasas de ocupación. En paralelo, la subida de las rentas por encima de la inflación, la escasa disponibilidad de activos de calidad y el retorno del capital institucional crean un entorno propicio para la recuperación de precios, situando a España como uno de los mercados más atractivos de Europa por su diferencial de rentabilidad frente a otros países del entorno.

El mercado hotelero, segundo en volumen de inversión en Europa en 2024, mantendrá su atractivo inversor aunque con una previsión de moderación en el crecimiento turístico y una compresión más limitada de las rentabilidades, estimada en 25 puntos básicos hasta 2026, en un contexto de creciente competencia, apertura de nuevos establecimientos —se prevé la entrada en operación de unos 250 hoteles entre 2025 y 2026, una cuarta parte de ellos de gama alta— y una ligera desaceleración del ritmo de crecimiento de las pernoctaciones.

Por su parte, los activos alternativos —como las residencias de estudiantes, de mayores, el flex living y los centros de datos— seguirán ganando peso en las estrategias de inversión institucional debido a su perfil defensivo, la solidez de su demanda estructural y una rentabilidad ajustada al riesgo claramente superior a la de otros segmentos tradicionales.

En un entorno marcado por la escasez crónica de oferta de vivienda en alquiler en las grandes áreas metropolitanas, estos formatos se benefician de tendencias demográficas y sociales de largo recorrido, como el envejecimiento de la población, el aumento de la movilidad estudiantil o la digitalización acelerada. Además, su menor sensibilidad a los ciclos económicos y su capacidad para generar flujos de caja estables los consolidan como vehículos clave para fondos especializados que buscan diversificación sectorial y estabilidad en un contexto macroeconómico aún incierto.

Cinco recomendaciones

Con estas perspectivas, Singular Bank lanza cinco recomendaciones estratégicas para los inversores inmobiliarios: focalizarse en zonas de alto crecimiento donde la demanda supera la oferta existente; apostar por operaciones de valor añadido mediante rehabilitación, reposicionamiento o cambio de uso; priorizar la calidad, la sostenibilidad y la ubicación frente a la rentabilidad inicial; inclinarse por oficinas prime frente al retail por su mejor binomio rentabilidad-riesgo; y evitar un apalancamiento financiero excesivo, con los tipos cerca de sus mínimos cíclicos.

La entidad concluye que el mercado inmobiliario español sigue lejos de su techo. Mientras el BCE no inicie una política monetaria más restrictiva y no se corrija el déficit estructural de oferta, los precios y valoraciones continuarán su senda alcista.

Roberto Scholtes, jefe de Estrategia de Singular Bank, mencionó: “Se agudiza el desequilibrio entre oferta y demanda en el mercado inmobiliario español, en especial en la vivienda en zonas urbanas. El abaratamiento de la financiación, el aumento de la renta disponible y el crecimiento de la población continuarán impulsando los precios y los alquileres por encima de la inflación en 2025 y en 2026. Este continuará siendo un entorno favorable para los inversores, con las mejores oportunidades prioritariamente en operaciones de valor añadido por construcción, rehabilitación, reposicionamiento o cambio de uso”.

BNP Paribas AM lanza un ETF equiponderado de renta variable global

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BNP Paribas Asset Management refuerza su gama de ETFs con el lanzamiento de BNP Paribas Easy MSCI World Equal Weight Select UCITS ETF, un subfondo de la gama BNP Paribas Easy ICAV domiciliado en Irlanda. Este nuevo vehículo ha comenzado a cotizar en Euronext Paris y Deutsche Börse Xetra, y pronto lo hará en Borsa Italiana y SIX Swiss Exchange. Según explica la gestora, el fondo ofrece una solución al riesgo de concentración en las empresas de mayor  capitalización y exposición a los componentes de los índices principales con integración de criterios ESG. 

“Nuestro nuevo ETF equiponderado de renta variable global distribuye el capital  de forma uniforme entre todos los componentes, reduciendo así el riesgo idiosincrático y el sesgo por  tamaño, frente a los índices tradicionales ponderados por capitalización de mercado. En términos  geográficos, la concentración en el mercado estadounidense se ha reducido aproximadamente a la mitad  si la comparamos con la que presenta un índice ponderado por capitalización, lo que ofrece una mayor  diversificación y una menor dependencia de una única región”, señala Marie-Sophie Pastant, directora de estrategias ETF y productos indexados de BNP Paribas AM. 

En este sentido, la firma explica que el concepto «equiponderación», aunque de sobra conocido en el mundo de la «beta inteligente», adquirió especial protagonismo en 2024 para compensar el peso desproporcionado de las llamadas «siete magníficas. Según su visión, la ponderación alternativa aporta una perspectiva más justa de la dinámica de actividad de mercado.  «La equiponderación en nuestra cartera ofrece una mayor exposición a compañías de menor tamaño, a la  vez que reduce la concentración en empresas de mayor capitalización», afirman. 

Respecto al fondo, indican que el BNP Paribas Easy MSCI World Equal Weight Select UCITS ETF cumple con el artículo 8 del Reglamento Europeo de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés), con un objetivo de inversión sostenible de al menos el 30% y con exposición al mercado de renta variable global. El fondo aplica un enfoque best in universe de selección ESG, que excluye las puntuaciones ESG más bajas para alcanzar un porcentaje de exclusión mínimo del 20% sobre la base de todos los criterios  extrafinancieros frente al universo de inversión. En concreto, usa como índice de referencia el MSCI World Equal Weighted  Ex Business Involvement Screens Select.

“Este enfoque introduce también una  dinámica natural contraria a la tendencia, ya que el reequilibrio periódico de la cartera reduce la exposición  a las empresas que han obtenido buenos resultados recientemente y aumenta la asignación en empresas que se han visto superadas por el mercado, lo que puede resultar favorable en un escenario de reversión a la media. De manera adicional, la estrategia incorpora criterios ESG, ofreciendo así una alternativa equilibrada a  aquellos inversores que buscan una exposición a la renta variable global más diversificada y ajustada a los objetivos medioambientales y sociales a largo plazo”, añade Marie-Sophie Pastant.  

Sobre este lanzamiento, Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas AM para España y Portugal, comenta: “Este ETF responde al creciente interés de nuestros clientes por las estrategias de ponderación  equitativa, que históricamente han demostrado ser una alternativa viable a los índices ponderados por  capitalización de mercado. Las estrategias de equiponderación han ganado popularidad con el aumento  de las valoraciones de las empresas de megacapitalización, en un contexto en el que el grado de  concentración en las grandes empresas se sitúa en unos niveles sin precedentes. Este enfoque reduce  el riesgo de concentración, que el año pasado alcanzó en Europa el nivel más alto de los últimos veinte  años, ofrece una exposición más equilibrada, tanto en términos geográficos como sectoriales y aumenta  la exposición a las empresas de menor tamaño del índice”.

Actualmente, el volumen total de los activos gestionados por BNP Paribas AM en ETF y fondos  indexados asciende a 57.400 millones de euros, incluidos los productos de inversión temática y sostenible. La gama de fondos indexados ESG de renta variable de BNP Paribas Asset Management está  compuesta por 32 ETF, con un volumen de 16.000 millones de euros. El 90% de la gama de ETF de BNP  Paribas Asset Management está clasificada como artículo 8 o 9 según el SFDR y más del 70% de la gama  cuenta con un sello europeo de sostenibilidad (ISR, TSI, FNG o Austria).  

Mercados emergentes y Europa: los protagonistas de la próxima década para Amundi

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Amundi ha desvelado su “Hipótesis del Mercado de Capitales” (Capital Markets Assumptions) para 2025, ofreciendo una perspectiva económica a largo plazo para 43 clases de activos durante los próximos 30 años. Estas perspectivas junto con los rendimientos previstos a largo plazo resultantes constituyen un marco para la asignación estratégica de activos de los inversores. En concreto, destacan cuatro palabras clave: sistema comercial, IA, renta variable y diversificación.

“Los cambios estructurales –como la mayor adopción de la IA– y los actuales niveles de valoración suponen un cambio en el patrón de retornos con grandes implicaciones para la asignación estratégica de activos. Los bonos han vuelto y la Renta Variable deja de centrarse en EE.UU., para hacerlo en Europa y Asia. Los rendimientos de los activos privados se normalizarán gradualmente, pero seguirán siendo un motor clave de diversificación”, afirma Vincent Mortier, director de inversiones del grupo Amundi.

En opinión de Monica Defend, directora del Amundi Investment Institute, en un mundo en constante cambio, marcado por el aumento del nacionalismo y la fragmentación geopolítica, Europa tiene potencial para impulsar su competitividad. “Asia se está convirtiendo en una potencia tecnológica mundial y Estados Unidos seguirá cosechando los beneficios de la inteligencia artificial. Aunque estas tendencias apuntan a una combinación favorable de crecimiento e inflación para la próxima década, el crecimiento a largo plazo se enfrenta a retos derivados del deterioro de la dinámica demográfica, la elevada deuda y los impactos climáticos”, añade sobre las otras regiones. 

Escenario principal

En comparación con la edición del año pasado, el escenario central para 2025 de Amundi incorpora la evolución de las principales tendencias estructurales. “Tenemos en cuenta la evolución socioeconómica derivada del aumento de las tensiones geopolíticas y la rivalidad regional, la progresiva redistribución de la población mundial y los nuevos retrasos y fragmentación de la transición energética. También evaluamos el impacto de la IA en el crecimiento mundial a través de una mayor desagregación por países”. 

Su primer mensaje es que esperan un reequilibrio del crecimiento mundial. “Esperamos que el crecimiento anual del PIB mundial real se sitúe en una media del 2,6%, con un crecimiento de los mercados desarrollados del 1,5% (EE.UU. 2,0%; zona Euro 1,1%) y de los mercados emergentes del 3,3%. Asia debería mantener su prima de crecimiento, impulsada por los avances tecnológicos, para crear importantes oportunidades de inversión”, señalan. 

También esperan que la inflación sea más volátil, sobre todo en relación a los tipos de interés, y una mayor adopción de la IA a distintas velocidades, lo cual no compensará totalmente la reducción a largo plazo del crecimiento potencial debido al deterioro de las dinámicas demográficas y climáticas. 

“Esto conducirá a un menor crecimiento a largo plazo y a una mayor compresión de la prima de crecimiento de los mercados emergentes. Para los países con mayores dificultades demográficas, los beneficios de la productividad de la IA ofrecerán cierto alivio, pero sólo los países con un dividendo demográfico positivo seguirán disfrutando de un mayor crecimiento potencial sostenible cuando el impacto de la IA sobre la productividad disminuya. A partir de los años 40, el crecimiento potencial se verá impulsado principalmente por la demografía, mientras que el coste físico del cambio climático aumentará en todas las regiones”, argumentan desde la gestora. 

Asignación estratégica: 2025-2034

Según explica Amundi, los cambios en su escenario macro para 2025 tienen importantes implicaciones en los rendimientos esperados de las clases de activos. “El dinámico entorno político ha provocado una fuerte rotación de los mercados, dando lugar a la aparición de varias tendencias que destacamos en la edición de 2024. Esto subraya la importancia de la diversificación entre geografías y sectores, al tiempo que se prepara para una mayor volatilidad y posibles cambios en las preferencias regionales que puedan desencadenar cambios políticos sustanciales”, apuntan. 

A pesar de las crecientes incertidumbres, consideran que el reajuste de los diferenciales de valoración implica que los rendimientos esperados a 10 años son superiores en todos los ámbitos que en las hipótesis del año pasado. Por eso, con un mayor énfasis en la diversificación, prevén que la asignación estratégica optimizada de activos 60-40 genere rendimientos de alrededor del 7% para los inversores en dólares estadounidenses y del 6% para los inversores en euros. “Los bonos siguen siendo un anclaje estable, pero algunos cambios en los activos de riesgo ofrecen oportunidades de mayores rendimientos, en particular en la renta variable y la deuda privada”, matizan. 

En este sentido, consideran que los rendimientos esperados de la renta fija son ligeramente superiores, además las expectativas para los bonos soberanos mejoraron en general. “El giro fiscal en Alemania representa un cambio de panorama para los bonos europeos, y los retornos en euros están más cerca de su norma a largo plazo y mejor posicionados desde el punto de vista del rendimiento. Las perspectivas para los activos de renta fija crediticia siguen siendo positivas en general, en particular para el segmento de grado de inversión y los bonos de mercados emergentes. Los bonos de los mercados emergentes presentan las mayores expectativas de retorno de la renta fija (cerca del 6%) y unos rendimientos ajustados al riesgo más elevados”, explican. 

Activos de riesgo

En cuanto a las expectativas para los activos de mayor riesgo, la gestora los ha revisado al alza, para casi un 70% de las clases de activos de riesgo cubiertas, con retornos superiores al 7% (frente al 23% en el CMA 2024). Por regiones, esperan que los mayores retornos de la renta variable procedan de Europa (retorno anualizado prevista del 7,5%) y de los mercados emergentes (7,9%) –dado que Asia se está convirtiendo rápidamente en una potencia en la carrera tecnológica mundial, más que de EE.UU. (6,1%).

También destacan a India, que presenta el mayor potencial de retorno de la renta variable, con un 8,2% para la próxima década: “Las valoraciones pueden estar ajustadas, pero el país debería beneficiarse de la rivalidad entre EE.UU. y China. A pesar de los recientes movimientos del mercado, esperamos que continúe el creciente atractivo de Europa y los mercados emergentes, debido a unas valoraciones relativamente atractivas y al crecimiento potencial derivado de las nuevas políticas industriales”. 

Por sectores, añaden que los gastos de capital (Capex) serán un tema más fuerte que el consumo y los sectores financiero, sanitario, industrial y de TI (selectivamente) serán los más beneficiados en todas las regiones.

Diversificación: todavía la clave

Por último, consideran que será necesario una mayor diversificación en la asignación estratégica de activos, habida cuenta de la inflación y la volatilidad de los tipos. “Con unas hipótesis de retornos mejoradas para la renta variable, la asignación estratégica de activos favorece más a esta clase de activos, pero, al mismo tiempo, buscará el equilibrio mediante activos de volatilidad media y baja correlación tanto con la renta variable, como con la renta fija. Esto se traducirá en un desplazamiento de parte de la exposición del global aggregate a los bonos de los mercados emergentes y a los activos reales y alternativos. La deuda privada y las infraestructuras, en particular, pueden representar fuentes de ingresos estables”, concluyen.

La incertidumbre y la política monetaria empujan la otra gran rotación: de renta variable a renta fija

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Desde principios de 2024, los fondos de gestión activa están experimentando un desplazamiento de la renta variable hacia la renta fija, una tendencia que se ha mantenido en lo que va de 2025. Para las gestoras internacionales, este movimiento refleja claramente cómo la política monetaria de los principales bancos centrales ha reavivado el interés por los activos de renta fija, así como una mayor búsqueda de diversificación en la cartera y activos menos arriesgados para un contexto donde la incertidumbre es alta.

En opinión de Mark Munro, cogestor del Aberdeen Short Dated Enhanced Income Fund, ante la previsión de que los bancos centrales bajen los tipos, es previsible que el capital pase de fondos monetarios a estrategias de bonos, en particular de bonos corporativos a corto plazo. Según su visión, este desplazamiento podría prolongarse durante algún tiempo, ante el deterioro de las perspectivas económicas debido a los aranceles comerciales y los avatares de la geopolítica.

“El ánimo actual de los inversores es frágil, y los bonos podrían ofrecer un refugio relativamente seguro, sobre todo si la desaceleración se prolonga hasta la recesión. Sin embargo, si las condiciones económicas mejoran y la volatilidad de los mercados bursátiles disminuye, podríamos asistir a un resurgimiento de la inversión en renta variable”, indica Munro.

Los argumentos

“Hay dos razones principales para este mayor interés por la renta fija observado en los últimos periodos: el nivel absoluto de los tipos y la mayor incertidumbre del mercado a la que deben hacer frente los inversores. Los tipos del Tesoro superiores al 4% se sitúan en el extremo superior de la horquilla observada desde la década de 2000, capaz de proporcionar una rentabilidad neta real positiva, habida cuenta de los niveles reales de inflación. Lo mismo puede decirse de los tipos soberanos en la zona euro, que se acercan por término medio al 3% para los vencimientos a diez años, muy por encima del nivel cero observado hace algunos años”, añade Mauro Valle, responsable de renta fija en Generali Asset Management (parte de Generali Investments).

Sobre los bancos centrales, Munro añade que en caso de que la actual política del gobierno presidido por Donald Trump provoque una fuerte caída de la producción mundial, es probable que los bancos centrales reduzcan los tipos de interés. “El BCE está bastante avanzado en su camino hacia un tipo neutral, mientras que a la Fed le queda mucho por recorrer. Estos recortes adicionales de la Fed bien podrían hacer que los bonos del Tesoro estadounidense superasen a los bunds alemanes. La desglobalización debería traducirse en mayores niveles de inflación. Esto hace que los bonos ligados a la inflación sean especialmente atractivos en los mercados desarrollados, ya que la inflación tiene un margen significativo para aumentar desde su nivel actual, mientras que la rentabilidad real ofrecida es históricamente atractiva”, apunta.

Según la visión de Pablo Bernal, Country Head para Vanguard España, el mercado de renta fija ha seguido registrando una volatilidad considerable en abril, ya que los mercados han intentado descifrar lo que los aranceles podrían significar para la política monetaria. “Las curvas de los bonos del Tesoro estadounidense y de la deuda pública británica se empinaron, ya que los inversores se decantaron por la renta fija de corta duración en lugar de las exposiciones a largo plazo. El panorama es diferente en Europa, donde los rendimientos del bund alemán cayeron a lo largo de toda la curva. Una de las principales conclusiones de la reciente volatilidad es que es probable que las políticas estadounidenses tengan repercusiones distintas en función del país de que se trate”, explica Bernal. 

Por último, Mitch Reznick, jefe de Grupo de Renta Fija en Londres en Federated Hermes, considera que si bien las expectativas sobre los fundamentales macroeconómicos mundiales se han deteriorado en consonancia con el declive de la confianza en la economía estadounidense, sen pensado que hay algunos puntos positivos relativos desde la perspectiva de la renta fija. 

“Aunque hemos reducido nuestras perspectivas para los fundamentales crediticios, nos tranquiliza la solidez de los balances de cara a esta desaceleración autoinfligida en EE.UU. Si bien es posible que el gasto corporativo orientado al crecimiento se mantenga en suspenso hasta que haya más visibilidad o coherencia en la política comercial e industrial, creemos que hay un beneficio para los acreedores cuando se adoptan estas medidas de protección del efectivo a corto plazo. Por supuesto, cuanto más tiempo dure esto, más difícil será para las empresas financieramente más débiles del mercado, que deben aumentar sus balances”, afirma Reznick.

Ideas de inversión

Además de los bonos ligados a la inflación y los bonos corporativos, las gestoras internacionales confían en las oportunidades que presenta el contexto actual para la renta fija. Por ejemplo, el cogestor de cogestor del Aberdeen Investments reconoce que prefieren el crédito a corto plazo menos volátil y el sector financiero a corto plazo, especialmente mientras el sector de servicios financieros no esté expuesto a los aranceles. “Actualmente preferimos los sectores defensivos, como servicios públicos, inmobiliario y sanitario, así como las empresas que generan flujos de caja resistentes. En estos momentos nos inclinamos en menor medida por sectores cíclicos y expuestos a aranceles, como el industrial y el automovilístico”, afirma Munro. 

Respecto al apetito por los bonos, matiza que el hecho de que los inversores se centren en la deuda pública o en los bonos corporativos dependerá de su apetito individual por el riesgo. “En comparación con los bonos del Estado, los bonos corporativos ofrecen un retorno total más alto, gracias al diferencial de crédito adicional necesario para compensar el riesgo adicional de prestar a una empresa en lugar de a un gobierno. Los diferenciales de crédito suben y bajan para reflejar las condiciones económicas y las características idiosincrásicas de la empresa emisora. Según nuestra experiencia, centrarse en un análisis fundamental profundo de la empresa, adaptado al entorno económico, puede ofrecer buenas oportunidades en el ámbito de los bonos corporativos para añadir valor a nuestros clientes”, argumenta. 

Desde Generali AM creen que no hay que olvidarse del segmento investment grade, “capaz de ofrecer una buena recuperación de los rendimientos frente a inversiones con un riesgo global moderado”. Según Valle, la incertidumbre de los últimos meses, en cuanto al impacto de los aranceles en el escenario económico mundial y las complejas situaciones geopolíticas, ha aumentado el temor a nuevas fases de volatilidad en los activos de riesgo. “Esto puede contrarrestarse con una exposición adecuada al espacio de renta fija. Se cree que esta tendencia puede continuar en los próximos meses, también porque los riesgos de ver nuevos picos de tipos son limitados”, insiste. 

Para Bernal, también hay espacio para la gestión pasiva. “En este entorno, es evidente la necesidad de diversificación global en las carteras de los inversores. Si bien en este contexto puede ser útil una cartera de renta fija, como los bonos globales agregados, los inversores preocupados por las perspectivas de crecimiento mundial y, por tanto, por los diferenciales de crédito corporativo, podrían considerar la exposición a un ETF de deuda pública global, que puede servir como una posición defensiva de alta calidad que ofrece ventajas de diversificación global”, argumenta el Country Head para Vanguard España.

Según su visión, mientras que la renta fija ayuda a diversificar las carteras (dada su baja correlación con la renta variable), la globalización permite a los inversores europeos diversificarse más allá de la parte de renta variable de sus carteras. “Por ejemplo, la deuda pública denominada en euros tiene una correlación de 0,16 con la renta variable estadounidense y mundial 4. Pero con la deuda pública mundial, la correlación con la renta variable estadounidense y mundial se aproxima a cero (0,02)”, señala.