El trabajo en equipo ha ganado impulso en la industria de la gestión patrimonial debido a sus numerosos beneficios, entre los que destacan las mayores tasas de crecimiento orgánico y una oferta de servicios más amplia. Sin embargo, para que sea efectivo, los equipos sólidos requieren un liderazgo colaborativo, una comunicación constante y una visión compartida entre sus miembros para lograr sinergias, según se desprende del The Cerulli Report—U.S. Advisor Metrics 2025.
La investigación de la consultora internacional indica que poco más de la mitad (51%) de todos los asesores operan dentro de una estructura de equipo, siendo los asesores de los canales wirehouse y de asesores de inversión registrados híbridos (RIA) los más propensos a trabajar en equipos con múltiples asesores (64%).
Operar como equipo ofrece numerosas ventajas para los asesores que buscan crecimiento orgánico. Según el estudio, los activos promedio bajo gestión (AUM) de las prácticas basadas en equipos son más de tres veces superiores a los de las prácticas individuales, mientras que el crecimiento orgánico anual es más del doble (20,3 millones de dólares frente a 8 millones).
Las prácticas basadas en equipos también tienen mayor probabilidad de contar con personal profesional y administrativo dedicado, lo que fomenta una mayor especialización, genera capacidad operativa y permite ofrecer una gama más amplia de servicios gracias a una mayor diversidad de conocimientos.
De acuerdo a la consultora basada en Boston, el 37% de las prácticas de asesoramiento en equipo emplea personal especializado, y el 28% cuenta con personal dedicado a planificación financiera o inversiones.
“La planificación financiera es un servicio fundamental que brindan muchas prácticas de asesoramiento y es clave para atraer nuevos clientes y alentarlos a utilizar una gama más amplia de servicios y productos disponibles”, afirmó Andrew Blake, director asociado de Cerulli.
“Las prácticas de asesoramiento que incorporan al menos un especialista en planificación o un paraplanner estarán mejor posicionadas para ampliar sus capacidades de planificación financiera”, añadió.
A medida que las prácticas aumentan el número de asesores, Cerulli recomienda escalar también el personal especializado, en particular la cantidad de especialistas en planificación financiera.
“Se espera que las grandes prácticas con múltiples asesores sean cada vez más comunes a medida que continúe la consolidación y que la puesta en común de recursos resulte cada vez más viable”, señaló Blake. “Los equipos de asesores más grandes requerirán mayor soporte, y las firmas deberán sumar recursos y contratar más personal especializado para hacerlos lo más eficientes posible”, concluyó.
La firma argentina Max Capital acaba de lanzar una plataforma diseñada para ofrecer a los inversores argentinos la posibilidad de operar y diversificar su cartera a nivel internacional desde un solo lugar.
“Max Capital Global ofrece portafolios diversificados globalmente que se invierten y rebalancean de forma automática, adaptados a distintos perfiles y objetivos financieros”, anunció la empresa en un comunicado.
La plataforma ofrece cuatro tipos de cuentas, pensadas para satisfacer las necesidades de cada usuario:
Carteras Modelo: carteras globalmente diversificadas y alineadas al perfil de riesgo del inversor, que incluyen alternativas desarrolladas por BlackRock y otras diseñadas por el equipo de especialistas de Max Capital.
Portfolios de iBonds ETF: permiten invertir en renta fija a través de ETFs compuestos por bonos corporativos y soberanos.
Portfolios de T-Bills: brindan acceso a instrumentos del Tesoro de EE.UU. con plazos de hasta 12 meses.
Además de estas opciones automatizadas, Max Global ofrece la posibilidad de operar directamente en el mercado internacional mediante una “Cuenta Trading”, que permite a los inversores comprar y vender acciones y ETFs con ejecución instantánea y comisiones fijas, ideal para quienes buscan mayor control sobre sus decisiones de inversión.
Cada cliente opera con una cuenta de inversión individual a su nombre en Estados Unidos, a través de Interactive Brokers. Esto garantiza propiedad directa de los activos y un estándar operativo alineado a las mejores prácticas internacionales. A su vez, las cuentas mantenidas en Interactive Brokers cuentan con la protección de SIPC (Securities Investor Protection Corporation), que cubre hasta 500.000 dólares por cliente, brindando un nivel adicional de seguridad para quienes buscan expandir su patrimonio.
“Con Max Global incorporamos una experiencia internacional integrada a nuestra plataforma, alineada con las estrategias de largo plazo y la diversificación que demandan nuestros clientes más exigentes. La ejecución automática de las inversiones aporta mayor eficiencia y optimiza la gestión del portafolio. Es un paso clave para seguir ampliando oportunidades con la solidez y transparencia de Max Capital” comentó Ariel Manito, gerente general de la firma.
Atlantis Global Investors es una de las firmas de gestión de patrimonios que mejor define la evolución de la industria financiera uruguaya por su nacimiento, evolución y objetivos de futuro. Hablar del modelo de banca privada independiente ahora es fácil, pero cuando todo empezó en Montevideo, hace once años, el camino estaba lejos de estar trazado. Miguel Libonati puede contar la historia, ahora que, como él mismo dice, Atlantis “superó la etapa de supervivencia”.
Con oficinas en Montevideo, Asunción y Miami, Atlantis está regulado ante el Banco Central de Uruguay como asesor de inversiones, tiene acuerdos institucionales con Morgan Stanley, Insigneo, EFG, Raymond James, Julius Baer y UBS.
El párrafo anterior se lee rápido, pero cuando en 2014 Miguel Libonati y su hijo Bruno decidieron dejar la gran banca internacional y lanzarse como asesores independientes la idea era un salto al vacío. El año anterior, Julius Baer había comprado el negocio internacional de Merrill Lynch fuera de Estados Unidos, la operación se cerró oficialmente con Uruguay el 1 de abril de 2013.
“Vimos una oportunidad. Pensábamos que esa fusión entre Julius Baer y Merrill Lynch era como juntar el agua y el aceite: un banco estadounidense, un broker, y luego una institución suiza de primera línea, conservadora, con otros principios y parámetros”, explica Libonati.
Para sorpresa del banquero, que por entonces contaba con 20 años de experiencia profesional en entidades internacionales, varios equipos de asesores quisieron sumarse a su emprendimiento. Se negoció que tres se fueran con los Libonati y una vez terminada esa etapa empezó el trabajo de “pico y pala” para construir la empresa.
“Fue un proceso duro: traspasar clientes, armar una empresa, cumplir con los reguladores, con los bancos del exterior, y sobre todo mantener las carteras de los clientes, que siempre son nuestro combustible. Cuando vos te vas de un banco a otro, cosa que hice varias veces en mi carrera, vos tenés que preocuparte solamente de tus clientes. Esto era otra cosa, había gente que nos habían seguido, se la habían jugado porque confiaba en nosotros”, explica el fundador de Atlantis.
El proceso inaugural duró cuatro años durante los cuales armaron todo el andamiaje de una firma financiera que ofrece gestión de activos globales: “Ya trabajábamos en Argentina, habíamos contratado más gente, no era sólo construir y subsistir, pudimos empezar la época de desarrollo”.
Actualmente Atlantis es una empresa consolidada que crece a un ritmo del 10% anual, tiene un 40% de clientes uruguayos y el 60% de otros países de la región, especialmente argentinos. La etapa de desarrollo tuvo su principal desafío en la apertura de una oficina en Miami, una RIA llamada Innova Advisors que actualmente trabaja a pleno rendimiento.
“Quisiera hacer una mención a mis dos hijos, Bruno y Stefano, que forman parte de la empresa y han sido pilar fundamental del desarrollo, el primero desde el comienzo, como fundador, y Stefano hace tres años. También una mención al equipo de la empresa, que han sido un factor fundamental para el crecimiento”, dice Libonati.
Volver a nacer un 15 de diciembre
Miguel Libonati es un uruguayo de manual: nacido en Salto hace 65 años, hincha a ultranza de Peñarol, es un hombre afable, sin artificios ni pose, que habla de usted y pone siempre por delante las formas. Su narración sobre la creación de Atlantis es indisociable de una fecha, el 15 de diciembre de 2015, el año en que volvió a nacer.
Eran momentos de mucha adrenalina y estrés, de estar muy enfocado, y una noche Libonati quedó literalmente derrumbado en el suelo por un malestar que al principio no identificó claramente. A la mañana siguiente se sintió mejor y fue a la oficina.
“Estoy acá regalado, regalado, regalado”, dice, “en la oficina firmé unos cheques y decidí pasar por la emergencia médica, donde hicieron los primeros exámenes y me mandaron directamente al quirófano. Entonces la doctora me dijo que cambiara la fecha de nacimiento”, añade.
Mientras cuenta cómo decidió irse a terminar de infartarse después de pasar por la oficina, Ana Inés Gómez, General Manager de Atlantis, asiente con cara de “fue tal cual porque lo viví”: Libonati es un tipo que, literalmente, se muere antes que dejar sin firmar sus cheques.
Ana Inés Gómez lleva desde los inicios en la aventura independiente de Atlantis: “Hoy tenemos un indudable track récord, estamos orgullosos de ser de las pocas empresas que forman a su personal, a sus asistentes. Contratamos a gente joven que no está necesariamente en el sector financiero, puede ser un economista, pero no tiene por qué conocer el negocio. Y para nosotros su primer año es una inversión en su formación, algo que nos ha constado algunas amarguras, porque la gente se va, pero también que tiene la recompensa de construir una cultura de excelencia”.
Invertir en la economía real, soñar Uruguay a lo grande
¿Cómo define Atlantis hoy en día su fundador?: Libonati da algunas vueltas, prefiere evitar la etiqueta de banca privada global por estar demasiado usada: “Somos una oficina de gestión patrimonial que busca la excelencia. Y eso a mí me parece que no es una frase trillada, sino que realmente nosotros hemos subsistido todos estos años y hemos creado una marca a la sombra de los grandes. Tanto es así que hemos tenido innumerables ofertas de compra”.
El futuro pasa por consolidar el negocio en Estados Unidos, mantener un buen ritmo de crecimiento, abrazar innovaciones como la inteligencia artificial.
Pero la ambición de Libonati va mucho más allá: “Estamos invirtiendo en la economía real, buscamos esos proyectos”.
Los fundadores de Atlantis piensan en crear una oficina para la atención de clientes ultra high network: “En Uruguay no existe ninguna institución de ese tipo. Y ahí deberíamos generar un proyecto que nos permita atender a clientes con cuentas superiores a los cinco millones de dólares, un poco en el segmento de los family offices”.
Miguel Libonati piensa a lo grande, está convencido en el potencial de Uruguay y quiere instalarlo dentro del rango de los países desarrollados. Así, ve el futuro participando y promoviendo el tejido económico y empresarial, impulsando la innovación.
“Veo el progreso, novedades como la inteligencia artificial, y no soy tremendista, jamás pienso que todo irá a peor y que, por ejemplo, las máquinas nos van a sustituir. Creo firmemente que todo va para mejor”.
Nordea Asset Management ha anunciado la incorporación de Kasper From Larsen y Rachel Reutter a su equipo de Inversión Temática Sostenible. Según explica la gestora, con estas incorporaciones, el equipo alcanza los 15 profesionales de la inversión, incluyendo ocho gestores, además de especialistas en impacto y profesionales de engagement. Bajo el liderazgo de Thomas Sørensen y Henning Padberg, el equipo está repartido entre Copenhague, Londres y Singapur.
“Kasper y Rachel aportan capacidades complementarias y un compromiso compartido con la inversión sostenible de alta calidad. Su amplia experiencia y sólidas habilidades analíticas reforzarán la capacidad del equipo para ofrecer resultados sostenibles y orientados al impacto a largo plazo para nuestros clientes”, dice Thomas Sørensen, codirector del equipo de Inversión Temática Sostenible. Actualmente, el equipo gestiona más de 18.000 millones de euros en activos bajo gestión en un conjunto de estrategias de clima e impacto de alta convicción, que abarca desde soluciones climáticas y carteras de transición hasta estrategias tradicionales de impacto de amplio alcance.
Kaspar y Rachel reportarán a Thomas Sørensen y Henning Padberg, codirectores del equipo de Inversión Temática Sostenible. Como parte del equipo de Renta Variable Fundamental de NAM, el equipo de Inversión Temática Sostenible se beneficia de una plataforma global de análisis sectorial que da soporte tanto a las estrategias Sustainable Thematic como Sustainable STARS.
Kasper From Larsen se ha incorporado al equipo como gestor de carteras, aportando casi dos décadas de experiencia en análisis de renta variable y gestión de carteras. Durante los últimos 11 años ha sido gestor de carteras en Danske Bank Asset Management. A lo largo de su carrera, Kasper se ha centrado en los sectores fundamentales para la transición energética, como los servicios públicos, energías renovables y bienes de capital. Como parte del equipo temático sostenible, Kasper aporta su experiencia para respaldar tanto nuestras estrategias de inversión climática actuales como las nuevas potenciales.
Rachel Reutter, con 20 años de experiencia, también se ha incorporado al equipo como gestora de carteras. Se centrará en nuestras estrategias de impacto, incluido el fondo Nordea 1 – Global Impact Fund. Antes de incorporarse a Nordea AM, trabajó durante 13 años en J O Hambro Capital Management. Durante la última década, Rachel fue gestora principal de carteras, gestionando una cartera de renta variable concentrada con una integración ESG bien desarrollada y un proceso detallado de compromiso corporativo.
Euronext anuncia que Euronext Securities Milán ha solicitado a LCH SA poder liquidar toda la deudapública europea que actualmente se gestiona por la cámara de contrapartida central. Este avance es importante para la estrategia de rentafija de Euronext, porque une las capacidades de MTS, Euronext Clearing y Euronext Securities. Al combinar un sistema de negociación, servicios de compensación sólidos y un entorno de liquidación alineado con TARGET2-Securities (T2S), Euronext refuerza su posición como mercado central para bonossoberanoseuropeos.
La liquidación de bonos soberanos europeos ha estado tradicionalmente fragmentada entre múltiples depositarios centrales de valores nacionales, lo que ha generado complejidad operativa e ineficiencias para los participantes del mercado. Al aprovechar la plataforma T2S del Eurosistema, el sistema único paneuropeo de liquidación lanzado en 2015 para reducir la fragmentación y mejorar la seguridad y la eficiencia, Euronext Securities ofrece un modelo de liquidacióneuropeounificado, competitivo y eficiente en términos de capital. Este proporciona liquidación en tiempo real con entrega contra pago en dinero del banco central, un conjunto único de funcionalidades y una alta resiliencia operativa, lo que permite el movimiento fluido de valores denominados en euros a través de las fronteras.
Los clientes se beneficiarán de la compensación en balance, una gestión optimizada del efectivo y de la liquidez, un menor consumo de capital y de funcionalidades avanzadas de T2S como la autoconsignación de garantías (auto-colateralización). La capacidad de liquidar bonos soberanos en un entorno T2S armonizado mejora la transparencia, reduce el riesgo operativo y aumenta la eficiencia en los mercados europeos de renta fija.
El servicio ya está disponible para los bonos soberanos de Italia, Francia, Países Bajos, Bélgica, Alemania, España y Austria compensados en Euronext Clearing. Se ampliará a toda la deuda pública europea actualmente compensada por LCH SA, lo que permitirá liquidar esta actividad de bonos soberanos directamente en Euronext Securities. Este desarrollo refuerza el compromiso de Euronext con la construcción de una infraestructura armonizada, escalable y rentable para la comunidad europea de renta fija.
«Las entidades del mercado de renta fija buscan soluciones reales que apoyen la eficiencia de capital, reduzcan costes, simplifiquen las operaciones y se alineen con los requisitos regulatorios en evolución. Con esta iniciativa, Euronext establece un verdadero modelo europeo de liquidación para los mercados de renta fija, apoyándose en TARGET2-Securities, la plataforma común de liquidación de Europa. Esto complementa tanto nuestra ambiciosa iniciativa de expansión del mercado de repos —que posiciona a Euronext como una CCP líder en los mercados europeos de repos— como nuestra oferta europea de Euronext Securities para acciones y ETF. Los clientes podrán gestionar todas sus clases de activos a través de un único punto de entrada, obteniendo los beneficios de la escala, la elección y la simplicidad operativa», explica PierreDavoust, responsable de Euronext Securities.
La próxima reunión del Banco de Japón, que se celebrará el próximo 19 de diciembre, ha despertado gran expectación después de que su gobernador, Kazuo Ueda, comentara que los miembros de la institución debatirán un nuevo ajuste al alza de la política monetaria. Con esta simple afirmación, Ueda ha reactivado la previsión del mercado respecto a un endurecimientomonetario inminente.
En opinión de MagdaleneTeo, analista de Renta Fija para Asia de Julius Baer, el reciente incremento en los rendimientos de los bonos del tesorojaponés ha generado preocupación por una potencial repatriación de fondos japoneses en el extranjero, un movimiento que estaría elevando también los rendimientos de la deuda soberana global. La experta advierte que la volatilidad podría ser elevada en 2026 si la primera ministra Sanae Takaichi no evita reiterar flexibilidad en el gasto, ya que un aumento fiscal descontrolado podría provocar caídas del yen japonés, las acciones y los bonos. Añade que el giro del Banco de Japón desde 2024, incluyendo las subidas de tipos, no ha logrado fortalecer el yen durante mucho tiempo, recordando que los rendimientos de los JGB repuntaron con fuerza en octubre tras la llegada de Takaichi al cargo.
«Las declaraciones del gobernador del BoJ han revivido las expectativas del mercado de una subida de tipos en diciembre. Además señala que los mayores rendimientos de los JGB han despertado inquietud por la repatriación de capitales japoneses, lo que ha impulsado al alza los rendimientos soberanos. De cara a 2026, la volatilidad podría ser significativa si Takaichi no cambia su enfoque de mayor gasto fiscal”, explica Teo.
Por otro lado, el gobernador Kazuo Ueda ha sorprendido al mercado al afirmar que una subida de tipos en diciembre “sigue sobre la mesa”. En su discurso, aseguró que el banco central “considerará los pros y los contras de elevar el tipo de interés oficial” y tomará decisiones evaluando la economía, la inflación y los mercados financieros. También aclaró que cualquier subida sería solo “un ajuste en el grado de relajación”, manteniendo los tipos reales en niveles muy bajos.
Ueda insistió en que mantiene una comunicación fluida con el Gobierno, señal de que Takaichi “no se opondrá a un movimiento”. Tras sus palabras, las probabilidades de una subida de tipos escalaron al 71% según los Overnight Index Swaps de Bloomberg, alcanzando el 81% al cierre del mercado. El rendimiento del JGB a 10 años llegó al 1,865%, máximo desde 2008, mientras la renta variable japonesa retrocedía. Los rendimientos cedieron parcialmente después de que una fuerte demanda en la subasta de JGB a 10 años devolviera algo de calma.
La experta de Julius Baer habla de que las preocupacionesfiscales también han pesado: el presupuesto extra de Takaichi, que requiere “11,5 billones de yenes adicionales en deuda”, ha impulsado los tipos al alza. A pesar de que el Ministerio de Finanzas aseguró que la emisión total se mantendrá por debajo de la de 2024, los inversores reaccionaron con cautela, especialmente tras un dato de IPC de Tokio por encima de lo previsto.
El yen registró un breve fortalecimiento hasta 154 por dólar desde 156 tras coberturas de cortos, aunque volvió al entorno de 155, según cuenta Magdalene Teo. El mercado teme que una posible subida de tipos en diciembre provoque un “cobertura de cortos sin precedentes” similar a la de julio de 2024, dado el elevado posicionamiento bajista sobre la moneda.
Con el objetivo de construir un sistema más útil, coherente y centrado en el inversor, la Comisión Europea continúa con la revisión del Reglamento sobre Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), un proceso iniciado en 2023 que ha entrado en una fase clave tras finalizar el pasado viernes el periodo de consulta pública. Se espera que la propuesta formal se presente durante el tercer trimestre de este año, marcando un punto de inflexión para el futuro marco normativo de las finanzas sostenibles en la Unión Europea.
En este contexto, cobra especial relevancia la coordinación entre el SFDR, la Taxonomía de la UE y la Directiva de Información Corporativa sobre Sostenibilidad (CSRD), pilares fundamentales del ecosistema regulador europeo. Uno de los temas centrales del debate es la reformulación de las categorías de productos financieros bajo el SFDR. La propuesta de la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) parte de las recomendaciones de la Plataforma de Finanzas Sostenibles y busca una clasificación más clara y operativa.
En este sentido, su propuesta contempla tres categorías principales:
La primera es la categoría sostenible, que está dirigida a productos que ofrecen soluciones específicas y mensurables a problemas de sostenibilidad. Esta se alinea con el Artículo 2(17) del SFDR vigente, aunque no depende exclusivamente del marco de la Taxonomía.
La segunda categoría propuesta es la categoría de transición, enfocada en inversiones que apoyan la transformación de empresas o sectores hacia modelos más sostenibles. Esta categoría requiere el establecimiento de métricas de seguimiento y objetivos intermedios claros que permitan evaluar los avances en el proceso de transformación.
Finalmente, la Colección ESG es una categoría más amplia, orientada a productos basados en procesos con características de sostenibilidad claramente definidas. Esta opción permitiría que la mayoría de los fondos clasificados actualmente bajo el Artículo 8 del SFDR se integren en el nuevo sistema propuesto.
Efama subraya la necesidad de mantener las obligaciones de divulgación simples, específicas y proporcionadas, con el fin de conservar la competitividad del régimen europeo. Asimismo, defiende que las divulgaciones se basen en los datos proporcionados por las empresas bajo la CSRD, ajustando la categorización de productos a la disponibilidad real de dicha información.
En cuanto a las obligaciones informativas, se plantea mantener el nivel básico de transparencia del Artículo 6 del SFDR sin añadir nuevos requisitos generales. Para productos ASG o de sostenibilidad, la información debe centrarse en objetivos, estrategias y resultados medibles, evitando redundancias con otros marcos regulatorios. Por otro lado, la asociación insiste en simplificar también los informes a nivel de entidad para evitar duplicidades, adaptar las exigencias al sector de gestión de activos y basar cualquier cambio en análisis de materialidad e impacto real.
«La estrategia de la Unión del Ahorro y la Inversión ha puesto la simplificación y las necesidades de los inversores en primer plano. Esperamos que este espíritu guíe también la revisión del SFDR. Es el momento perfecto para un SFDR más inteligente que ponga al inversor en primer lugar, se alinee con la información corporativa y evite complejidades innecesarias. Esto garantizará que el marco regulador de las finanzas sostenibles de la UE siga siendo creíble y competitivo», declaró Anyve Arakelijan, asesora política principal de Efama.
El dólar estadounidense está viviendo su año más débil en más de una década. Hasta septiembre de 2025, el índice del dólar, que mide su valor frente a otras monedas importantes, cayó cerca del 10%. Es decir, la divisa retrocedió incluso más frente al euro, el franco suizo y el yen, y bajó un 5,6% frente a los principales mercados emergentes. Así lo revela el Informe de Perspectivas Globales 2026 de Morningstar, elaborado por HongCheng, MikeCoop y MichaelMalseed.
Según los analistas de Morningstar, esta debilidad responde a una combinación de factores estructurales y cíclicos. Entre ellos destacan las preocupaciones fiscales, con un aumento sostenido de la deuda y el impacto del llamado “Big Beautiful Bill”, así como una menor confianza en el crecimiento de la economía estadounidense frente a otras regiones. Además, la incertidumbre política, que afecta la percepción sobre la independencia de la Fed y las decisiones comerciales del país, también ha influido en la confianza de los inversores. Los cambios en los flujos globales de capital y una mayor cobertura de activos en dólares han añadido presión a la moneda.
A pesar de estas caídas, los expertos subrayan que no se trata de un colapso estructural. «El dólar sigue siendo la moneda dominante de reserva y liquidación internacional y conserva su atractivo como refugio seguro en momentos de tensión. De hecho, solo nueve de las 34 principales monedas de mercados desarrollados y emergentes analizadas están actualmente más sobrevaloradas que el dólar, lo que indica que sigue teniendo un valor relevante para los inversores», explican.
Para quienes invierten desde EE. UU., Morningstar recomienda aprovechar esta fase para aumentar la exposición a mercadosinternacionales. «Esto no solo permite diversificar la cartera, sino que también ofrece la posibilidad de beneficiarse de la apreciación de otras monedas frente al dólar. Para los inversores fuera de EE. UU., mantenerexposición al dólar sigue siendo relevante, especialmente en carteras con un alto peso en acciones estadounidenses. La gestión de la cobertura de divisas puede ayudar a estabilizar los rendimientos, aunque los costos de esta estrategia varían: son casi nulos en Reino Unido, alrededor del 4 % anual en Japón o Suiza y positivos en países con tasas de interés elevadas, como Sudáfrica», sostiene el documento.
Por último, los analistas coinciden en que la debilidad observada en 2025 marca un puntode inflexión en el largo ciclo de fortaleza del dólar, pero no su declive estructural. Para los inversores, esta fase representa una oportunidad para reforzar la diversificación global y considerar un papel cada vez más relevante de otras monedas y regiones en los rendimientos futuros. La recomendación general es mantener un enfoque equilibrado, combinando la exposición al dólar con inversiones internacionales, para optimizar la relación riesgo-rendimiento de las carteras.
Durante la última década, los mercados privados —aquellos que agrupan inversiones fuera de los mercados bursátiles tradicionales— se han consolidado como una de las clases de activo con mayor crecimiento e innovación. Estas estrategias, como el capital y crédito privados, infraestructuras o inmobiliario no cotizado canalizan capital hacia la economía real y diversifican las fuentes de rentabilidad. Lo que hace unos años era un universo de inversión reservado exclusivamente para inversores institucionales, hoy se ha convertido en un componente esencial de las carteras de los altos patrimonios, motivado por la búsqueda de estabilidad, diversificación y mejores retornos en un entorno de tipos normalizados y mercados públicos cada vez más competitivos.
En este contexto, Franklin Templeton, gestora pionera en inversión en mercados privados, señala las diez tendencias clave que definirán la evolución de estos mercados en 2026:
1. De capital paciente a impaciente
Los mercados privados se han apoyado tradicionalmente en el llamado capital paciente, que consiste en inversiones pensadas para el largo plazo, donde el inversor acepta que las ganancias pueden tardar varios años o incluso décadas en hacerse efectivas.
“Tras la corrección de 2022, esa paciencia se ha visto puesta a prueba. Muchos inversores institucionales siguen viéndose impactados por el efecto denominador, que se produce cuando la caída del valor de los activos cotizados aumenta, en proporción, al peso de los activos privados dentro de la cartera, limitando su capacidad para seguir invirtiendo”, explica Javier Villegas, director general para Iberia y América Latina de Franklin Templeton.
A esto se suma la presión por obtener liquidez, lo que ha dado protagonismo a una métrica antes secundaria: el DPI, que indica cuánto capital ha devuelto realmente un fondo respecto a lo invertido. En el contexto actual de desinversión gradual y retornos diferidos, los inversores tienden a priorizar estrategias orientadas a la generación de ingresos periódicos y la recuperación anticipada del capital, tales como la deuda privada, los activos reales o los fondos secundarios.
2. Los grandes patrimonios se acercan a los mercados privados
Los fondos evergreen, vehículos de inversión sin vencimiento fijo, permiten a los inversores entrar y salir periódicamente y se han convertido en una vía de acceso para grandes patrimonios a los mercados privados. A diferencia de los fondos tradicionales, éstos ofrecen flexibilidad y se adaptan al perfil de inversión de los clientes de banca privada y gestión patrimonial. Hoy existen más de 300 fondos de este tipo, que gestionan conjuntamente unos 2,7 billones de dólares y podrían llegar a 4,4 billones en 2029, con un crecimiento anual del 20%, según PitchBook (Morningstar). Esta tendencia facilita la entrada de nuevos inversores a los mercados privados.
3. ¿Una recuperación en forma de K en las salidas?
Tras varios años de parón en los procesos de desinversión de empresas —ya sea a través de salidas a bolsa (OPVs) o adquisiciones—, el mercado de private equity podría reactivarse de manera desigual. Los analistas anticipan una recuperación en forma de “K”, donde un pequeño número de operaciones de gran tamaño concentrarán la mayor parte del valor generado, mientras miles de compañías más pequeñas seguirán sin una vía clara hacia la liquidez. Actualmente, las 100 mayores empresas respaldadas por capital riesgo superan los 2,2 billones de dólares en valoración, y solo las cinco principales acumulan más del 40% del total, atendiendo al promedio del estimado que les otorgan Pitchbook (Morningstar), Caplight (plataforma especializada en dato y estadística de mercados privados) y Notice.co (compañía dedicada a la valoración de activos en mercados privados). Si algunas de ellas lograsen finalmente salir a bolsa, una cantidad considerable del capital de los fondos se liberaría y aumentaría temporalmente el volumen total de desinversiones. Sin embargo, se trataría de un repunte puntual concentrado en la parte alta del mercado: solo un pequeño grupo de grandes compañías impulsaría el crecimiento, mientras que la mayoría de las empresas pequeñas seguiría esperando mejores condiciones para salir al mercado.
4. El capital privado apuesta por el sector defensa
Europa y EstadosUnidos están incrementando el flujo de capital hacia este sector, que tiene el potencial de consolidarse como una tendencia estructural dentro de los mercados privados. Asimismo, la intensificación de la competencia tecnológica y geopolítica está fomentando la cooperación entre grandes contratistas y startups especializadas en áreas como ciberseguridad, inteligencia artificial y sector aeroespacial, lo que refuerza la demanda de inversión por parte del capital privado.
5. Una nueva era de crecimiento para el mercado secundario
Los fondos secundarios de capital privado compran participaciones existentes en otros fondos o directamente en empresas no cotizadas, lo que permite a los inversores originales obtener liquidez antes de que venza el fondo y a los compradores acceder a activos en etapas más avanzadas de su desarrollo. En 2025, este mercado alcanzó cifras récord, superando los 100.000 millones de dólares en transacciones solo en el primer semestre, un 50% más que el año anterior, según datos de Jefferies, una firma especializada en banca de inversión y mercados de capitales. Con el valor neto de los activos de capital privado superando los 3,8 billones de dólares a nivel mundial, cada vez más inversores institucionales utilizan los fondos secundarios como fuente de rentabilidad y para acceder a carteras de alta calidad a precios más competitivos.
6. Los fondos de continuación alcanzan su madurez
Los fondos de continuación son vehículos establecidos por gestores de capital privado con el objetivo de conservar “sus mejores activos” más allá del periodo de vigencia del fondo original, proporcionando a la vez liquidez a los inversores que deseen retirarse. En este tipo de transacciones, los partícipes pueden optar entre vender su posición o permanecer invertidos en el nuevo fondo. Destacan especialmente los fondos de continuación de un solo activo (SACVs), que muestran el mayor ritmo de crecimiento al enfocarse en compañías con elevado potencial. Durante el primer semestre de 2025, este segmento alcanzó los 47.000 millones de dólares, lo que representa un incremento del 68% respecto al año anterior, según el Global Secondaries Market Review de Jefferies.
7. El crédito privado se expandirá hacia nuevos horizontes
El crédito privado ha pasado de ser un segmento de nicho a convertirse en un pilar clave de la financiación a nivel global. Hoy abarca áreas como la financiación respaldada por activos, la deuda inmobiliaria o las infraestructuras, y se extiende cada vez más hacia el consumo y las empresas medianas. Su crecimiento también está impulsando nuevas formas de colaboración con la banca tradicional: los acuerdos entre bancos y fondos permiten que los primeros transfieran parte del riesgo crediticio mediante “transferencias sintéticas de riesgo”, lo cual les permite liberar capital y diversificar las fuentes de financiación sin tener que vender sus préstamos. Esta evolución exige a los gestores una mayor capacidad operativa y experiencia en la gestión de activos complejos, pero también genera nuevas oportunidades en un mercado cada vez más diversificado y sofisticado.
8. El crédito público y privado tenderán a la convergencia
La expansión del crédito privado hacia nuevas áreas de financiación está difuminando las fronteras con el crédito público (entendido como los mercados cotizados de préstamos sindicados y bonos corporativos), dando lugar a un ecosistema más integrado. Actualmente, las empresas pueden elegir entre uno u otro mercado según las condiciones de financiación, mientras que los inversores buscan combinar la liquidez propia del crédito público con la rentabilidad característica del privado. Para los gestores, esta convergencia exige adoptar una perspectiva integral del riesgo y la liquidez, aprovechando estrategias híbridas o multiactivo que les permitan operar en todo el espectro crediticio y ofrecer alternativas más completas y diversificadas.
9. El sector inmobiliario comercial se transforma
El inmobiliariocomercial está experimentando una transformación estructural impulsada por la demografía, la innovación tecnológica, la globalización y la escasez de vivienda. Sectores como life sciences, centros de datos, logística y vivienda unifamiliar lideran la demanda. El déficit habitacional y la transición energética consolidan al sector inmobiliario como un componente fundamental para la inversión en activos reales.
10. Llega un nuevo ciclo industrial a Europa
Europa está experimentando una nueva fase industrial que se ve potenciada por el auge del comercio electrónico, el incremento en el gasto de defensa y una mayor inversión en infraestructuras. La escasez de oferta y la preferencia por instalaciones logísticas modernas están configurando un mercado a dos velocidades, donde los activos de nueva generación capturan las mayores rentas y se consolidan como pilares de las carteras de activos reales.
Este ciclo industrial no responde a un simple rebote coyuntural, sino a una transformación estructural en la economía europea. La necesidad de reforzar la autonomía productiva, junto con el crecimiento del comercio electrónico y el aumento del gasto en defensa e infraestructuras, están reconfigurando las cadenas de valor tradicionales. En este contexto, el capital privado desempeñará un papel decisivo al financiar los activos logísticos e industriales que garantizarán la competitividad de Europa en el largo plazo.
Por otro lado, los mercados privados están dejando atrás su carácter de nicho para convertirse en elementos protagonistas dentro del sistema financiero global. Este cambio no solo obedece a la necesidad de obtener mayor rentabilidad, sino también a una evolución más profunda en la manera de canalizar capital hacia la economía real. El desarrollo de nuevas estrategias, estructuras de inversión innovadoras y la inclusión de nuevos perfiles de inversor hacen que esta clase de activos tenga cada vez mayor alcance e importancia.
Desde 2005 hasta el primer semestre de 2025, Preqin ha realizado un seguimiento de casi 2.000 unicornios globales, empresas privadas respaldadas por firmas de venture capital (VC) que alcanzaron una valoración superior a los 1.000 millones de dólares. El número de unicornios creados por el venture capital pasó de solo dos en 2005 a más de 500 en 2021, el año de mayor auge de este mercado. De hecho, desde principios de 2019 hasta finales de 2022, más de cinco empresas por semana alcanzaban un valor de 1.000 millones de dólares o más. En la actualidad, el número de unicornios contabilizados desde 2005 asciende a 1.908.
Gran parte de la cobertura mundial sobre el auge de las empresas unicornio se ha centrado en las historias empresariales de los fundadores de estas compañías o en la visión y la propensión al riesgo de los inversores de capital riesgo más famosos. El último informe de Preqin “Unicorns: The private capital take” analiza los datos sobre el private equity y el ecosistema en el que nacen, crecen, se forjan y salen al mercado las empresas unicornio.
Por ejemplo, el número de fondos de capital riesgo cerrados en 2024 -último año completo con cifras- fue el más bajo desde 2015. Además, el capital total recaudado, un total de 122.500 millones de dólares, también fue mínimo desde ese ejercicio. Respecto a las operaciones de capital riesgo y el valor total de las mismas registran caídas desde 2021. Además, el mercado de salidas está prácticamente cerrado para las empresas respaldadas por el venture capital, pero hay signos de mejora. Asimismo, el capital disponible comenzó a disminuir en 2024, en consonancia con un pequeño aumento en el número de unicornios creados.
Sola Akinola, Managing Director de Preqin, asegura en el estudio que la era de “creación fácil” de unicornios ha pasado. En un contexto de salidas aplazadas por parte de los fondos de venture capital; rondas de financiación a la baja y una liquidez más difícil de asegurar, los inversores “ya no pueden confiar solo en los titulares”. Según el experto, lo que importa ahora es “la claridad: distinguir las empresas duraderas de las infladas por la era de los tipos de interés al 0%”. Para ello, asegura, “se necesita información fiable y respaldada por documentos que siga a estas empresas más allá de la barrera de los 1.000 millones de dólares, a través de operaciones secundarias, fondos de continuación y resultados en el mundo real”. En definitiva, concluye que en un mercado definido por la incertidumbre, “la ventaja radica en conectar los puntos de forma más rápida y transparente que nadie”.
Radiografía del mercado de unicornios
El panorama global de la creación de unicornios desde 2005 se ha centrado en Estados Unidos. Más de la mitad de todas las empresas que alcanzan una valoración superior a los 1.000 millones de dólares llevan la bandera americana: Estados Unidos contabiliza 1.020 unicornios en los últimos 20 años. Eso sí, dos economías pujantes pisan fuerte por detrás: China ya contabiliza 252 compañías que alcanzan la valoración de más de 1.000 millones de dólares e India, 152. Europa, por su parte, suma 539 unicornios.
Una teoría que circula en los mercados sobre las razones de esta situación es que la brillantez de las empresas unicornio estadounidenses no es un factor determinante en su éxito. El informe de Preqin recoge unas declaraciones del fundador de Amazon, Jeff Bezos, en un evento del New York Times, en el que señaló que Estados Unidos tiene un mejor “sistema de venture capital”. A juicio de Bezos, la disponibilidad de 15 millones de dólares de capital inicial para oportunidades con un 10% de posibilidades de éxito en Estados Unidos diferencia a este país de Europa, donde muchas de las características financieras son comparables, incluido el sistema bancario.
Las cifras sobre operaciones recopiladas por Preqin desde 2005 hasta el primer semestre de 2025 muestran 29.890 operaciones iniciales por valor de 81.000 millones de dólares en Estados Unidos, frente a las 14.943 operaciones por un importe de 31.000 millones de dólares en toda Europa durante el mismo periodo. Además, en Estados Unidos se necesita captar menos capital que en Europa para llegar a ser un unicornio: 158 frente a 198 millones de dólares. Incluso, requiere menos tiempo: una media de 60,9 meses en Estados Unidos frente a 65,2 meses en Europa. Eso sí, alcanzar el estatus de compañía con una valoración de 1.000 millones de dólares conlleva prácticamente el mismo número de rondas de financiación en ambas latitudes: 5,3 de media en Estados Unidos por 5,4 en Europa.
En Asia, según el informe, lograr la categoría de unicornio requiere captar 243 millones de dólares de media, en 4,8 rondas de financiación a lo largo de un periodo medio de tiempo de 45,7 meses. En definitiva, de media mundial, para ser unicornio es necesario captar 182 millones de dólares y 59,4 meses desde la primera ronda de financiación.
El informe desvela que Tecnologías de la Información (TIs) suman más de la mitad de los unicornios surgidos desde 2005. Salud y servicios financieros y seguros le siguen, aunque a gran distancia. También, que las compras secundarias de acciones, las OPI y las ventas comerciales han sido las vías de salida más comunes para los unicornios, representando casi el 80% de todas las salidas desde 2005. Desde 2006 se han dado por perdidos 57 unicornios, lo que significa pasar de una valoración de más de 1000 millones de dólares a 0 dólares.
Los retos futuros de los unicornios
El panorama del capital riesgo ha cambiado en los últimos 20 años, y la forma que tomará en los próximos 20 está empezando a perfilarse. Así lo recoge el informe de Preqin, que señala que los mercados secundarios pueden proporcionar liquidez cuando es necesario. También se ha planteado la posibilidad de que los fondos evergreen sustituyan a las OPI como forma de garantizar el valor a largo plazo. Es más, pueden surgir gestores híbridos con diferentes redes para gestionar el riesgo en todas las clases de activos e “incluso salvar la brecha entre las inversiones públicas y privadas”.
El estudio enfatiza que el private equity a menudo ha encontrado la manera de adaptarse. “El cambio hacia inversiones más grandes en fase de crecimiento con participación operativa directa —adaptándose a un menor número de oportunidades de salida a bolsa y operando con horizontes aún más largos— servirá para fortalecer el venture capital y mejorar su capacidad para suavizar el rendimiento ante los cambios en los tipos de interés y las recesiones económicas”, señala el estudio.
A medida que el capital riesgo se adapta, también lo harán los productos más influyentes en el éxito del venture capital. Las empresas unicornio, antes míticas y ahora abundantes, pueden acercarse poco a poco al ámbito del private equity. Los fondos de continuación, que a menudo tienen como único objetivo el crecimiento, son solo una de las formas en las que, según observa el estudio, la cultura y la práctica del venture capital y el private equity se acercan.
La primera empresa unicornio en la base de datos Company Intelligence de Preqin fue Vonage Holdings, una plataforma de computación en la nube con sede en Estados Unidos, que alcanzó una valoración de 1.100 millones de dólares en mayo de 2005, tras una ronda de financiación de serie E liderada por Bain Capital Ventures, 3i e Institutional Venture Partners.
El unicornio más reciente, a fecha de junio de 2025, es Jumbotail Technologies, una plataforma minorista y mercado B2B de productos alimenticios y comestibles con sede en la India, fundada en 2015. Entre los inversores de capital riesgo de la ronda de financiación de serie D se encontraban Artal Asia Pte. Ltd. y SC Ventures.
