El presidente del Gobierno español, Pedro Sánchez, ha anunciado que el Ejecutivo abrirá a partir del martes 6 de mayo una consulta pública sobre la opa de BBVA sobre Banco Sabadell, con el fin de recabar la opinión de organizaciones, ciudadanos y asociaciones. Sánchez realizó estas declaraciones en la 40 Reunió Cercle d’Economia, que se celebra hasta el miércoles en el Palau de Congressos de Catalunya, según informa la agencia EFE.
La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) dio luz verde la pasada semana a la operación, imponiendo ciertas condiciones, y el Gobierno debe decidir ahora si eleva la cuestión al Consejo de Ministros para evaluar la posibilidad de endurecer los requisitos de la opa atendiendo a criterios de interés general.
La consulta pública servirá para «tomar esa decisión con todas las garantías», señaló Sánchez durante su intervención en las jornadas del Cercle d’Economia, donde ha subrayado que su objetivo es ayudar a las empresas a que crezcan en «volumen y competitividad», tal y como recoge la agencia Europa Press.
El pasado miércoles 30 de abril, la Comisión Nacional de la Competencia (CNMC) aprobó por unanimidad la operación, a pesar de detectar riesgos en banca minorista, así como en el mercado de medios de pago. El Ministerio de Economía, Comercio y Empresa tiene 15 días para elevar la decisión al Consejo de Ministros, que deberá valorar la operación «teniendo en cuenta el criterio del interés general».
Precisamente, el presidente de Foment del Treball, Josep Sánchez Llibre, ha pedido al Gobierno español que «paralice» la opa del BBVA sobre el Banco Sabadell al considerar que supondrá la pérdida de 70.000 millones de euros en créditos al tejido productivo español. Sánchez Llibre ha instado al Ejecutivo a dar este paso «por motivos estratégicos y de interés general y territorial» teniendo en cuenta razones de defensa de la competencia, después de que la patronal catalana haya elaborado un estudio de última hora que cifra en esta cantidad la reducción del crédito asociada a la operación.
Un nuevo análisis global de Ortec Finance muestra que los clientes se centran cada vez más en las credenciales ESG de sus carteras de inversión. Pero muchos gestores de patrimonios y asesores financieros no tienen las herramientas y sistemas necesarios para rastrear y gestionar eficazmente los riesgos ESG y climáticos, y la industria necesita invertir fuertemente para mejorar.
Alrededor del 90% de los encuestados en el estudio con gestores de patrimonios y asesores financieros cuyas organizaciones gestionan colectivamente aproximadamente £1.207 billones dijeron que están viendo más clientes centrados en las credenciales ESG de sus carteras de inversión, con un 12% informando un aumento drástico.
Esto aumentará aún más, con casi nueve de cada diez (85%) coincidiendo en que el enfoque de los clientes en las credenciales ESG de sus carteras de inversión aumentará en los próximos 24 meses. Solo el 14% cree que este enfoque se mantendrá igual en los próximos 24 meses como está hoy.
Nueve de cada diez (93%) de los encuestados dicen que están viendo más clientes que desean evitar fondos y acciones que invierten en empresas y sectores que dañan el medio ambiente o contribuyen al cambio climático. Alrededor de ocho de cada diez (83%) de los encuestados dicen que están viendo más clientes centrados en el riesgo climático al que están potencialmente expuestas sus carteras de inversión, con un 38% de estos diciendo que están viendo un aumento drástico.
Sin embargo, a pesar del enfoque del cliente en los elementos ESG de su cartera, solo el 1% de los encuestados dice que tienen sistemas y herramientas ‘muy efectivos’ para revisar el riesgo ESG o climático de los fondos, acciones o carteras de los clientes. Un 71% adicional dice que sus herramientas y sistemas son ‘bastante efectivos’ y más de uno de cada cuatro (27%) solo califica sus herramientas y sistemas para revisar y monitorear el riesgo ESG y climático para los clientes como ‘promedio’.
Abrumadoramente, más de nueve de cada 10 (94%) de los encuestados coinciden en que la industria de gestión de patrimonios y carteras necesita invertir fuertemente en nuevas tecnologías y sistemas para ayudar a mejorar su comprensión de los factores de riesgo ESG y climático que se presentan a las carteras de inversión de sus clientes, así como a los fondos y acciones en general.
“Los gestores de patrimonios y asesores financieros deben estar equipados con las herramientas y sistemas adecuados para analizar y comprender plenamente el grado en que sus clientes están expuestos a riesgos relacionados con ESG y el clima, especialmente ya que este es un área en la que los clientes planean centrarse más en los próximos años. Nuestra investigación muestra que muchos asesores en el sector sienten que no tienen las herramientas, sistemas y recursos adecuados para hacerlo, por lo que es vital que las organizaciones inviertan para equiparse a sí mismos y a sus clientes para tomar las decisiones de inversión más informadas”, concluye Tessa Kuijl, responsable de Soluciones de Patrimonio Global en Ortec Finance.
Europa, EE.UU. y Latinoamérica son regiones potentes en la industria de gestión de activos, pero más allá de estas geografías hay un territorio que destaca por su rápido crecimiento: Arabia Saudí. Se calcula que los activos bajo gestión superaron el umbral del 1 billón de riyales saudíes -aproximadamente 266.000 millones de dólares estadounidenses-, en 2024, impulsados por un crecimiento interanual del 20%.
Según explica Samira Farzad, directora de Desarrollo de Negocio en HF Quarters, esta industria está atravesando un periodo de expansión significativa, consolidando su estatus como el mercado más grande y dinámico dentro de la región del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG). De hecho, se prevé que los activos bajo gestión puedan superar los 1,3 billones de riyales saudíes (350.000 millones de dólares) para 2026. Esta trayectoria de crecimiento está siendo sustancialmente impulsada por la ambiciosa estrategia de diversificación económica Visión 2030 del Reino, que busca reducir la histórica dependencia de los ingresos del petróleo mediante el desarrollo de sectores no petroleros, junto con el apoyo del Programa de Desarrollo del Sector Financiero.
Según la visión de Farzad, aunque el panorama actual está dominado por gestores de activos nacionales vinculados a bancos, que controlan una parte significativa del patrimonio en fondos y de los ingresos del sector, el entorno competitivo está creciendo con la incorporación de firmas internacionales de renombre, como BlackRock y Goldman Sachs, atraídas por el considerable potencial del mercado saudí.
“El Fondo de Inversión Pública (PIF), fondo soberano del país con un objetivo de alcanzar 2 billones de dólares en activos para 2030, actúa tanto como asignador clave de capital para la industria como un potente inversor directo que da forma a la economía nacional mediante mega proyectos a gran escala como, por ejemplo, NEOM”, señala esta experta.
En el frente de la inversión, varias tendencias clave están transformando activamente las estrategias. “Se observa un cambio notable más allá de las inversiones tradicionales hacia activos alternativos, como capital privado, capital de riesgo y crédito privado, que complementan las ya consolidadas carteras de bienes raíces y acciones. La demanda de productos conformes con la Sharía sigue siendo una característica fundamental del mercado, influyendo en el desarrollo de productos y en los criterios de selección de activos”, añade Farzad.
Otra tendencia clave son las consideraciones ESG, que están ganando rápidamente relevancia, impulsadas tanto por las preferencias de los inversores globales como por prioridades estratégicas nacionales encarnadas en iniciativas como la Iniciativa Verde Saudí.
“De cara al futuro, las reformas regulatorias proactivas y las mejoras en la infraestructura del mercado, lideradas por la Autoridad del Mercado de Capitales (CMA) tienen como objetivo fomentar un entorno más sólido, eficiente y amigable para el inversor, lo que respaldará el crecimiento continuo del sector”, concluye la directora de Desarrollo de Negocio en HF Quarters.
BBVA Asset Management tiene una nueva CIO y Gerente de Producto: se trata de Christel Miranda, procedente de Credicorp Capital, donde trabajó más de 7 años y alcanzó posiciones de dirección.
«Con mucha alegría hoy se marca el inicio de una nueva y gran etapa para mi vida y mi carrera como CIO y Gerente de Producto para BBVA Asset Management Perú. Desde mis primeras conversaciones, sabía que esto sería muy especial, quiero agradecerle a Patricia Dibós, CFA y Antonio Cevallos, FRM por su enorme confianza y acogida desde el primer momento. He esperado con mucho entusiasmo para poder contarlo y finalmente estar sentada y rodeada de los mejores profesionales en este proyecto tan ambicioso que es continuar transformando y liderando el negocio de inversiones para BBVA Perú», anunció Miranda en su perfil de Linkedin.
Christel Miranda empezó su carrera en Citi en 2010, convirtiéndose en Head of Investment Product Perú en 2016. En 2017 llegó a Credicorp Capital, donde ocupó diferentes cargos, el último como directora de productos de inversión.
Desde 2019 es co-fundadora de Women Empowerment, un programa educativo enfocado en mujeres universitarias.
Los analistas financieros esperaban la asamblea anual de Berkshire Hathaway del sábado 3 de mayo con la curiosidad puesta en qué diría Warren Buffett sobre la guerra arancelaria del presidente Donald Trump. Pero Buffett, de 94 años, dio la sorpresa y anunció otra cosa: nada más y nada menos que su retirada.
«Mañana tenemos junta directiva de Berkshire y tenemos once directores. Dos de los directores, hijos míos, Howie y Susie, saben de lo que voy a hablar. Para el resto será una noticia, pero creo que ha llegado el momento de que Greg se convierta en el director ejecutivo de la empresa a finalizar este año», dijo Buffett.
Este domingo 4 de mayo el Wall Street Journal llena su portada con las fotos del magnate y señala en titulares: «Nunca habrá otro Warren Buffett».
El empresario dirigió Berkshire Hathaway durante 60 años y en ese lapso de tiempo se convirtió en un ícono, o un «oráculo» de las inversiones. Lo sucederá en su cargo de consejero delegado Greg Abel, 63 años, actual director ejecutivo de Berkshire Hathaway Energy.
Buffett enfatizó que no venderá ni una sola acción de su compañía, que en 2024 alcanzó una capitalización bursátil de 1,2 billones de dólares aproximadamente. También afirmó que seguirá disponible como asesor.
La política comercial no debería de ser un arma
Durante la asamblea de accionistas de su empresa en Omaha (Nebraska), Buffett defendió el comercio global y se mostró crítico con la política proteccionista del actual presidente de Estados Unidos, Donald Trump: «Deberíamos abordar el comercio mundial junto con los otros países y deberíamos hacer lo que sabemos hacer mejor y hacerlo bien», dijo el millonario.
«No creo que sea buena idea diseñar un mundo donde unos pocos países digan ‘¡Ja, ja, ja! ¡Ganamos!’ y el resto sienta envidia», añadió Buffett. «El comercio no debería ser un arma».
Berkshire nada en un mar de liquidez
Buffett deja la máxima dirección de su empresa con la cotización de la misma en máximos históricos. La última foto de la compañía antes del inesperado anuncio es una fuerte acumulación de liquidez.
Así, en su balance con fecha del 31 de marzo Berkshire mantenía fuertes posiciones en cash y bonos del Tesoro a corto plazo.
Según cifras de Bloomberg, la fortuna personal de Buffett ronda los 170.000 millones de dólares.
Aunque el entorno de mercados globales ha estado marcado por la turbulencia este año, los fondos de pensiones de Colombiaobtuvieron una rentabilidad a dos dígitos durante el primer trimestre. Ese es el panorama que pintan las cifras publicadas recientemente por la asociación gremial de gestores de fondos previsionales, Asofondos.
A través de un comunicado, la entidad –que agrupa a las AFPs Colfondos, Porvenir, Protección y Skadia– informó que el saldo de los fondos pensionales cerró marzo de 2025 con un valor total de 467,7 billones de pesos colombianos (unos 109.890 millones de dólares). Esto es un crecimiento de 11% respecto a los 421,3 billones de pesos (99.000 millones de dólares) que registraba en marzo de 2024.
“Este crecimiento no solo refleja los rendimientos (que en los últimos 12 meses fueron 38 billones), sino también que los aportes fueron superiores a los retiros, en 8 billones de pesos”, dijo en la nota el presidente de Asofondos, Andrés Velasco.
La entidad gremial también destacó el rendimiento del ahorro pensional. Entre enero y marzo, indicaron, este alcanzó los 250.000 millones de pesos (cerca de 59 millones de dólares). “Esto significa que, si no hubiera habido aportes adicionales, ni retiros, el fondo hubiese crecido en 250.000 millones de pesos”, explicó el profesional.
Velasco recalcó que estos resultados de los fondos llegan en un contexto de incertidumbre. “Por lo que se ha visto hasta ahora, 2025 es y será un año muy volátil, incierto y muy desafiante para los mercados financieros y de capitales”, advirtió.
En ese sentido, el economista hizo hincapié en la importancia de la diversificación de portafolios en la gestión de inversiones. “En el primer trimestre vimos muy buenas valorizaciones en la Bolsa de Valores de Colombia y en otras bolsas de América Latina y de Europa, al tiempo que se desvalorizaron los índices bursátiles en Estados Unidos. No tener todos los huevos en la misma canasta permitió un resultado consolidado en positivo”.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: AmarADestiempo . El peso mexicano gana terreno pese a Trump
Durante el primer trimestre del año las Afores mexicanas superaron por primera vez en la historia los 350.000 millones de dólares en activos gestionados, según cifras definitivas del agente regulador.
Las Afores terminaron los primeros tres meses del año con un saldo total de 7,194 billones de pesos, equivalentes a 359.700 millones de dólares, calculado a un tipo de cambio promedio de 20 pesos por dólar, precio en el que se cotizó la moneda mexicana en el primer trimestre de este año.
La fase de acumulación en las Afores mexicanas está en su parte final, e incluso para el representante del gremio, Guillermo Zamarripa, es probable que haya terminado, mientras que otros analistas señalan que ya es inminente el fin de la era en la que las Afores recibían mucho más ingresos respecto a las salidas que registraba por concepto de pago de pensiones.
Sin embargo, el aumento paulatino de las aportaciones de los trabajadores, contemplada en la reforma de gran calado del año 2020, ha sido determinante para que las Afores capten recursos crecientes y que en cierta medida detengan o ralenticen la fase de desacumulación en las Afores, que de cualquier manera será inminente al cierre de la presente década.
Mientras tanto las Afores siguen captando recursos crecientes, mismos que han crecido en más de un billón de pesos en el último año, sobre todo gracias a las plusvalías que han logrado.
De acuerdo con la Consar, al cierre de marzo las Afores administraban 68.682 millones de cuentas de ahorro para el retiro, con un total de 7,194 billones de pesos, lo que representó un crecimiento de 17%, equivalente a 1,05 billones de pesos en el último año (52.500 millones de dólares), según la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar).
Los expertos tiene muy claras las causas del incremento en el saldo gestionado de las Afores; por un lado están las plusvalías registradas por las Afores, es una masa de dinero creciente la que gestionan día con día y eso se refleja en el aumento de los beneficios que se pagan a los trabajadores. La otra parte sin duda es el incremento en las aportaciones obligatorias contemplado en la reforma del año 2020, que perdurará hasta el año 2030 cuando la tasa de aportación de los trabajadores alcance el 15% de sus ingresos.
Gracias a la reforma al Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) del 2020, las aportaciones obligatorias de los patrones a las Afores de los trabajadores incrementarán progresivamente hasta el 2030. Antes de la reforma, las aportaciones patronales eran de 5,15% del salario del trabajador; a partir del 2022 empezaron a subir y llegaron a 8,42%; para este 2025 aumentaron a 9,51% del sueldo base.
El objetivo contemplado en la reforma consiste en que las aportaciones patronales lleguen a 13,88% del salario del trabajador en el 2030, para que las aportaciones totales lleguen a 15%, desde el 6,5% en el que estaban antes de la reforma.
Plusvalías históricas
Hablando de plusvalías, éstas también han alcanzado niveles sin precedente; tan solo en los últimos doce meses las Afores alcanzaron un récord de 770.631 millones de pesos, equivalentes a 38.531,55 millones de dólares.
En el periodo enero-marzo del presente año, y pese al contexto de riesgos que significó la llegada del presidente Trump en Estados Unidos y su agresiva políica arancelaria, las Afores tuvieron plusvalías por 307.838 millones de pesos (15.391.9 millones de dólares), lo que significó un récord para un primer trimestre de año.
Así, el sistema de pensiones mexicano, con las Afores como uno de sus pilares principales, sigue entregando buenas cuentas a los trabajadores y se consolida como el factor más importante del ahorro nacional junto con el sistema bancario.
Afore XXI Banorte es actualmente el fondo de pensiones más grande de Latinoamérica con más de 59.000 millones de dólares en activos bajo gestión; Fitch Ratings ratificó la calificación de Excelencia otorgada a las Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro (SIEFORES) que administra la Afore.
La calificadora destacó, entre otras cosas, a la solidez financiera de la administradora , con base en la calidad de la gestión de sus inversiones y en su histórico desempeño positivo, el cual se ha mantenido consistente en los últimos años.
De acuerdo con Fitch Ratings, la calificación de Excelencia refleja de manera integral la evaluación de las 10 SIEFORES Básicas y de las 11 SIEFORES Adicionales que administra XXI Banorte , basado en cinco criterios:
Su proceso de inversión
El acompañamiento al cliente
La administración de riesgos
Sus recursos de inversión
Su desempeño a lo largo del tiempo
La calificadora internacional destaca el proceso de inversión de la Afore y la calidad de su atención al cliente.
Así, Fitch reconoce y valida que la administradora cuenta con los recursos tecnológicos y de inversión adecuados , que establece modelos financieros, controles y políticas corporativas superiores al promedio de la industria , y cuenta con una Administración de Riesgos muy completa , superior al marco regulatorio establecido.
David Razú Aznar, Director General de la Administradora, dijo: “En XXI Banorte trabajamos con el compromiso de ofrecer la mejor administración e inversión de fondos para el retiro, por lo que recibir esta calificación valida que las acciones que estamos emprendiendo están enfocadas en garantizar una eficiente gestión de los recursos para que nuestros afiliados obtengan la mejor pensión posible cuando llegue el momento de su retiro laboral”.
«La calificación de excelencia recibida por la calificadora Fitch Ratings a XXI Banorte refleja la capacidad de la Afore para cumplir con sus obligaciones financieras a corto y largo plazo, y reconoce que administra los fondos de sus clientes de manera efectiva para ofrecer rendimientos consistentes», dijo la administradora en un comunicado para clientes y medios de información.
Foto cedidaJuan Carlos Solano y Marcos Basante, Andbank España y ASTIC
La Asociación del Transporte Internacional por Carretera (ASTIC) y Andbank España, entidad especializada en banca privada, han firmado un acuerdo de colaboración con el objetivo de potenciar la formación de los afiliados de la patronal en cuestiones relacionadas con mercados financieros, inversiones y gestión del patrimonio familiar.
El convenio, que ha sido firmado por Marcos Basante, presidente de ASTIC; y Juan Carlos Solano, managing director del segmento Key Clients de la entidad, contempla la puesta en marcha de una serie de desayunos formativos en los que diversos expertos impartirán sesiones sobre temas de interés relacionados con la actualidad financiera, claves de los mercados, gestión de inversiones y novedades fiscales, según han destacado ambas entidades.
Marcos Basante, presidente de ASTIC, ha considerado que “gracias a esta colaboración nuestros socios podrán reforzar la gestión de su patrimonio, fomentando el conocimiento relacionado con las inversiones, fiscalidad o mercados”.
Para Juan Carlos Solano, managing director de Key Clients de Andbank España, “este acuerdo tiene el objetivo de ayudar a los grupos familiares en la gestión integral de su patrimonio, teniendo en cuenta su impacto en la esfera individual, familiar y empresarial”.
Andbank cerró 2024 con un volumen de patrimonio superior a los 31.000 millones de euros y 26 centros de banca privada, con los que la entidad cubre todo el territorio nacional, según los datos de la compañía.
Existen oportunidades atractivas para los proveedores de liquidez experimentados en el entorno actual del mercado de private equity (PE). Así lo recoge un estudio de Neuberger Berman, que detalla que el aumento de los costes de capital, la menor actividad de salida y los prolongados ciclos de captación de fondos han planteado a los promotores de private equity un dilema fundamental: cómo equilibrar la demanda de los inversores de distribuciones de capital con la reticencia a vender activos que aún consideran interesantes.
El informe analiza tres soluciones diseñadas para abordar este dilema, incluidas las coinversiones de capital a mitad de vida, los fondos de continuación dirigidos por GPs y las estructuras de capital personalizadas que combinan capital y deuda. «Creemos que estas diversas estructuras tienen el potencial de generar atractivos rendimientos ajustados al riesgo en un entorno de liquidez limitada», asegura la firma en el estudio.
El telón de fondo: menor liquidez, distribuciones más moderadas
A medida que el mercado de private equity se ha expandido y evolucionado en 2024, en la firma observan que los patrocinadores siguen enfrentándose a una serie de retos entrelazados. Entre ellos, «un entorno difícil para la captación de fondos; unos costes de la deuda más elevados -los tipos de los préstamos unitranche han subido aproximadamente 300 puntos básicos, un 10%, desde mediados de 2021-; y menos salidas, a medida que el crecimiento económico ha disminuido y el riesgo geopolítico se ha moderado.
A lo largo de la vida de un fondo típico de private equity, los socios generales (GPs) devuelven capital a sus socios comanditarios a través de distribuciones periódicas a medida que cosechan sus inversiones.
El encarecimiento de la deuda, el menor número de salidas y los periodos de tenencia más largos han provocado un notable descenso de las distribuciones de los fondos de private equity, que se han reducido a casi la mitad de la media a largo plazo y se han acercado a los niveles observados por última vez poco después de la crisis financiera mundial de 2008, según recoge el estudio.
Un entorno que ha provocado, según los autores del informe, que «la disminución de las distribuciones plantee retos tanto para los patrocinadores como para los inversores: los patrocinadores dependen de ese capital para invertir en nuevas operaciones, mientras que los inversores institucionales suelen utilizarlo para comprometerse con nuevos fondos de PE».
Oportunidades clave para los proveedores de liquidez
De esta manera, el informe recoge que la dinámica actual del mercado -que incluye deuda cara, mayores diferenciales entre oferta y demanda y menores distribuciones- sigue creando oportunidades atractivas para quienes puedan proporcionar liquidez para hacer frente a estos retos. Tres oportunidades clave, en su opinión, son las coinversiones de capital a mitad del ciclo de vida de la inversión, los fondos de continuación dirigidos por GPs y las estructuras de capital personalizadas que combinan aspectos de capital y deuda.
1.- Coinversiones en private equity
Las coinversiones han representado durante mucho tiempo una forma atractiva de invertir en private equity y en Neuberger Berman creen que que el entorno actual juega a favor de los coinversores experimentados.
En este punto, en la firma explican que a medida que la deuda se ha encarecido, los gestores han necesitado más capital para completar nuevas adquisiciones y, cada vez más, para respaldar sus carteras existentes. En estos casos, a menudo se necesita capital «a mitad de vida» para respaldar las tesis de inversión, completar fusiones y adquisiciones estratégicas o recalibrar el nivel de apalancamiento de las empresas de su cartera. Al contratar a un coinversor a mitad de la vida de la inversión privada, «los gestores pueden desbloquear liquidez sin perder el control de la gestión ni abandonar por completo sus posiciones».
Estas transacciones, prosigue el estudio, también pueden facilitar las distribuciones a los LPs actuales. Desde la perspectiva de los proveedores de liquidez, la capacidad de proporcionar capital de coinversión a mitad de vida de una inversión abre una serie de interesantes oportunidades a las que los inversores medios no suelen tener acceso. Por lo general, el proveedor de liquidez también está mejor equipado para negociar la valoración, las condiciones y la estructura de estas transacciones. Debido a la complejidad de entrar en estas coinversiones «a mitad de vida», en la firma creen que este enfoque no sólo requiere un conjunto de habilidades diferentes a la co-suscripción de nuevas adquisiciones, sino también profundas relaciones con los patrocinadores de private equity establecidos.
2.-Fondos de continuación dirigidos por GPs
En Neuberger Berman han observado que la demanda de liquidez ha dado lugar al surgimiento de un sólido mercado secundario de activos de private equity. Una manifestación popular son los fondos de continuación dirigidos por los GPs. Estos vehículos permiten a los GPs ofrecer liquidez a sus LPs y, al mismo tiempo, conservar hasta la propiedad completa de activos preciados de alta calidad que cuentan con equipos de gestión probados y trayectorias de crecimiento relativamente predecibles.
En un fondo de continuación típico, un GP puede vender un grupo único o selecto de activos de un fondo existente a un nuevo vehículo -el fondo de continuación- gestionado por el mismo GP y estructurado en negociación con inversores secundarios. Los LPs del fondo primario pueden generar liquidez retirando sus participaciones al precio negociado con el comprador secundario o transferirlas al nuevo fondo de continuación; los GPs obtienen tiempo y capital adicionales para crear más valor mediante mejoras operativas y posibles oportunidades de crecimiento.
El mercado secundario liderado por GPs ha crecido significativamente desde 2012, con operaciones lideradas por GPs que ahora representan aproximadamente el 46% de las transacciones secundarias. Las GP-leds ahora representan aproximadamente el 9% de las distribuciones de private equity, frente al 2% en 2018.
A pesar de las oportunidades potenciales en este sector, observamos que los fondos de continuación han permanecido considerablemente infracapitalizados, creando un desequilibrio entre la oferta y la demanda. En opinión de la firma, este desequilibrio beneficia a los inversores experimentados dispuestos a aportar liquidez y negociar condiciones a su favor.
3.- Soluciones de capital personalizadas
Además de las coinversiones y las operaciones secundarias, el informe considera factible que pueden surgir oportunidades para proporcionar liquidez en toda la cadena de capital, incluidas soluciones de capital altamente personalizadas para grandes empresas en manos de patrocinadores de private equity de primer orden.
«Las soluciones de capital a medida suelen tener características tanto de deuda como de capital», explica el informe, que añade que en lugar de cupones trimestrales en efectivo -como en un típico acuerdo de deuda privada-, los inversores suelen recibir un cupón contractual pagado en especie, junto con un descuento sobre su valor nominal original e incluso una protección adicional contra la amortización. En algunos casos, los inversores pueden mejorar la rentabilidad global mediante la participación en el capital en forma de warrants o derechos de conversión. Dadas las actuales condiciones del mercado, en Neuberger Berman consideran que este tipo de oportunidades aumentará en los próximos años.
¿Cuál es el futuro?
El informe concluye que la inversión privada sigue siendo un complemento atractivo de una cartera de inversión bien diversificada. «Hemos observado que los gestores de private equity de primer nivel han superado significativamente a los mercados públicos a lo largo del tiempo, y esperamos que el potencial de atractivas rentabilidades ajustadas al riesgo siga atrayendo capital para nuevos fondos de private equity».
La firma cita datos de Preqin: se espera que el sector de los fondos de private equity alcance los 8,5 billones de dólares en activos gestionados en 2028, frente a los 5,3 billones de finales de 2023. Para poner esta cifra en perspectiva, 5,3 billones de dólares equivalen a las capitalizaciones de mercado combinadas de sólo dos empresas públicas: Amazon y Google. «En comparación con los mercados públicos, creemos que los fondos de inversión privada aún tienen mucho margen de maniobra», sentencian en Neuberger Berman.
Mientras tanto, a medida que se descongelan los mercados de salida de los fondos de private equity y aumentan las distribuciones, «esperamos que los gestores sigan centrándose en aumentar el valor y la rentabilidad de sus carteras actuales». En su opinión, estos esfuerzos deberían seguir creando oportunidades potencialmente atractivas para proveedores de liquidez experimentados que abarquen coinversiones a mitad de ciclo de vida de una inversión, fondos de continuación dirigidos por GPs y soluciones de capital personalizadas.
