Foto cedidaAitor García Santamaría, director general de Caja Laboral Gestión SGIIC; Miguel Villalba Leirós, Managing Director de Morgan Stanley Investment Management- Iberia y Antonio J. Salas Rivera: director de Desarrollo Negocio Particulares de LABORAL Kutxa
Laboral Kutxa y Morgan Stanley Investment Management (MSIM) han sellado un acuerdo de colaboración preferente para desarrollar su negocio de fondos y potenciar los servicios de inversión, especialmente en banca premium y banca personal. Según explican, esta alianza se enmarca en el plan estratégico de Laboral Kutxa, que prioriza el crecimiento y la especialización en servicios de inversión y asesoramiento.
Morgan Stanley Investment Management es una de las gestoras de activos líderes a nivel global, con más de 1,86 billones de dólares en activos gestionados y presencia en más de 24 países. Por su parte, CL Gestión, la gestora de fondos propia de Laboral Kutxa ha superado ya los 7.100 millones de euros en patrimonio, situándose entre las 12 más relevantes a escala estatal. Con más de 1.200 millones de suscripciones netas en el pasado año, la gestora de la cooperativa de crédito se consolida como una de las protagonistas más dinámicas del estado, con un crecimiento 2,4 veces superior al promedio y una cuota del 3,82% en suscripciones netas el pasado año.
Objetivos y plan estratégico
Según señalan, con este acuerdo “combina la solvencia y experiencia de Laboral Kutxa en la gestión del ahorro, con la dimensión internacional y la gestión activa de inversiones de MSIM, quien actuará como proveedora principal de soluciones complementarias de inversión y gama de productos, aportando capacidades globales y tecnológicas propias de una gran firma de servicios financieros”.
Además, con este acuerdo, la entidad mantiene su compromiso con la calidad y con situar a su clientela en el centro de su actividad Así, entre los objetivos del acuerdo destacan: mejorar la competitividad de los productos de inversión ofrecidos por Laboral Kutxa; impulsar una gestión más activa, diversificada y cualificada para la clientela; y potenciar la capacitación técnica y comercial de los equipos profesionales.
En el horizonte de su actual plan estratégico, Laboral Kutxa aspira a superar los 13.000 millones de euros en patrimonio gestionado en vehículos de inversión, reforzando, así, su posición como referente en la gestión de patrimonios, especialmente en la CAPV y Navarra.
Foto cedidaJavier Urbiola, presidente ejecutivo de ISS Iberia; S.A.R. Doña Cristina, directora del Área Internacional de la Fundación “la Caixa”; Sr. Josep Maria Coronas, Director General de la Fundación "la Caixa"; y Sr. Ramón Almansa, Director Ejecutivo de la Fundación Entreculturas
La Fundación ISS ‘Una Sonrisa Más’ ha firmado un acuerdo de colaboración con la Fundación ”la Caixa” y Fundación Entreculturas con el propósito de mejorar la producción láctea de emprendedores ganaderos del distrito de Ocongate, en la ciudad de Cusco, en Perú. Este proyecto, enmarcado en el Programa de Innovación Social para el empleo de jóvenes y mujeres, Work4Progress de la Fundación ”la Caixa”, busca incrementar los ingresos de 66 familias, mayoritariamente encabezadas por mujeres, y contribuir a la generación de trabajo digno en zonas rurales.
La iniciativa se implementará durante los próximos dos años y contará con un presupuesto de 80.000 euros, aportados por la Fundación ISS «Una Sonrisa Más», cuya labor es posible gracias a la aportación voluntaria de las personas que forman parte de ISS España. Estos recursos se destinarán a, por un lado, fortalecer el proceso de toda la cadena y comercialización de quesos afinados, tipo andino, mozarella, aromatizado, entre otros; y, por otro lado, a optimizar los pastos para favorecer la alimentación del ganado durante todo el año.
El proyecto se sumará a las acciones ya implantadas en la cadena de valor de los lácteos en Ocongate. De esta forma, se pretende beneficiar directamente a un total de 330 personas, contribuyendo no solo a mejorar la calidad de vida de estas personas, sino también a impulsar la economía local.
“Con este proyecto queremos contribuir a que las familias campesinas de Ocongate, especialmente los emprendimientos ganaderos que en su mayoría están liderados por mujeres, puedan acceder a un trabajo más digno y estable. Al mejorar la calidad y la productividad de la leche, abrimos nuevas oportunidades para que estas comunidades rurales tengan los recursos paraconstruir un futuro mejor para sus familias y su entorno”, ha explicado Eulalia Devesa, directora de Sostenibilidad Social de ISS España.
Por su parte, S.A.R. Doña Cristina, directora del Área Internacional de la Fundación “la Caixa”, ha querido destacar que: “Para nosotros colaboraciones como esta con la Fundación ISS y la Fundación Entreculturas son esenciales para poder unir fuerzas y conseguir cambios sustanciales en las comunidades, ayudando en este caso a mujeres y jóvenes en Cusco a construir proyectos de vida dignos a través del empleo”.
La vulnerabilidad de las mujeres en las zonas rurales
El distrito de Ocongate se ubica en la región de Cusco, una zona con importantes desafíos socioeconómicos. Más del 80% de la población vive en áreas rurales y se dedica a actividades agropecuarias en condiciones de alta vulnerabilidad frente al cambio climático, la inseguridad alimentaria y la pobreza multidimensional.
Las mujeres rurales enfrentan brechas significativas en el acceso a la educación y el empleo digno. En este contexto, la cadena de valor de los lácteos se ha convertido en una oportunidad para generar ingresos para las familias campesinas. En Ocongate, alrededor de 700 familias participan en la producción de leche y 35 en la elaboración de derivados. Sin embargo, la baja productividad por vaca, las limitaciones de acceso a pastos de calidad y la falta de infraestructuras adecuadas para el ordeño y el transporte suponen un obstáculo en su labor.
Las mujeres cumplen un rol clave en esta cadena, puesto que se encargan del pastoreo, la alimentación del ganado, el ordeño y, a menudo, de la venta de la leche, además de las tareas propias del cuidado del hogar. Pese a ello, su presencia es limitada en los espacios de decisión y en la gestión de las plantas de procesamiento. Más allá del impacto económico que puede tener este proyecto, contribuirá a reforzar las comunidades locales, promover el liderazgo de las mujeres y contribuir a la seguridad alimentaria en un territorio especialmente vulnerable.
Los mercados de divisas y metales preciosos podrían enfrentar en 2026 un entorno de alta incertidumbre similar al de 2025, según Jean-Marc Guillot, responsable de tesorería del grupo Edmond de Rothschild. Guillot señala que las políticas erráticas de Donald Trump generaron múltiples sorpresas en el plano económico y geopolítico, incluyendo su intervención en conflictos internacionales como Israel-Palestina y Rusia-Ucrania, así como intentos de limitar la autonomía de la Reserva Federal (Fed).
La incertidumbre también afectó al resto del mundo. Guillot señala que la inestabilidad política en Francia, en un contexto de creciente endeudamiento, se sintieron en el euro. Japón atravesó una gran transformación política, cuyo impacto económico aún no se ha evaluado, mientras que Suiza enfrentó aranceles del 39 % y la presión sobre el atractivo de su moneda como activo refugio. Según el experto, este entorno continuará en 2026, lo que exige vigilancia y capacidad de respuesta en la gestión del riesgo de divisas.
Estados Unidos: amenazas vinculadas a la inflación
Guillot indica que la Fed inició en septiembre un ciclo de relajación monetaria, con tipos previstos en torno al 3 %, frente al 4 % a finales del primer semestre de 2026. Aunque respaldado por una ralentización en el mercado laboral, la inflación aún no ha regresado al nivel deseado del 2 % anual. El índice de precios al consumo repuntó durante el verano de 2025, pasando del 2,6 % al 2,7 %, y luego al 2,9 %. Además, las barreras fiscales impuestas a las importaciones representan costes adicionales que afectan tanto a exportadores como a importadores y, finalmente, a los consumidores estadounidenses. Guillot advierte que este escenario podría llevar a la Fed a replantear su política monetaria.
A pesar de estas amenazas, el dólar estadounidense probablemente mantendrá su estatus como moneda de reserva, dado que no existen alternativas creíbles ni liquidez suficiente para bancos centrales extranjeros e inversores internacionales.
Europa: la zona euro, debilitada por el riesgo francés
Guillot explica que la inestabilidad política en Francia, junto con la sucesión de primeros ministros y concesiones presupuestarias financiadas con deuda elevada, ha llevado a rebajas en la calificación crediticia del país, aumentando los costes de financiación. Este riesgo afecta al tipo de cambio del euro, aunque el incremento del gasto militar frente a la amenaza rusa ha contribuido a apuntalar la moneda.
El mercado prevé tipos de interés estables en torno al 2% para los próximos 24 meses, con un ligero riesgo de un último recorte de 25 puntos básicos si la economía lo justifica. Guillot señala que la estabilidad de los tipos europeos, combinada con la revisión de expectativas bajistas en Estados Unidos, sugiere que el tipo EUR/USD podría situarse alrededor de 1,15.
Japón: ¿el yen pierde valor?
En Japón, la transición al frente del Partido Liberal Democrático llevó a Sanae Takaichi, de 64 años, a convertirse en la primera mujer en ocupar el cargo de primera ministra. Guillot indica que Takaichi busca reducir la presión del coste de la vida mediante un nuevo plan económico y asignaciones presupuestarias especiales.
Sin embargo, las asignaciones financieras exentas de tributación y otros recortes de impuestos tendrán que financiarse, muy probablemente aumentando la deuda nacional mediante nuevas emisiones de JGB (bonos del Tesoro japoneses). Estas medidas van en contra del ajuste monetario gradual llevado a cabo por el Banco de Japón bajo el mandato del ex-primer ministro Kazuo Ueda para combatir la inflación, que sigue siendo demasiado elevada (en el 2,9% anualizado).
Guillot advierte que el principal riesgo para el yen es su depreciación, que podría volver a la zona de 155/160 frente al dólar estadounidense. Dado que una moneda débil aumenta el riesgo de inflación importada, es muy probable que el Ministerio de Economía vuelva a intervenir en el mercado para contener el movimiento y podría estabilizar la divisa en torno a 140/145 a medio plazo.
Suiza: una resistencia impresionante
Suiza, ha estado penalizada por los aranceles estadounidenses fijados inicialmente en un 39 % y la presión sobre el sector farmacéutico, sigue mostrando una impresionante resistencia y una sorprendente capacidad de adaptación. El alto valor añadido de sus productos de exportación y, para algunos de ellos, la ausencia de productos sustitutivos, siguen jugando a su favor.
El Banco Nacional Suizo (BNS) ha situado su tipo de interés de referencia en el 0% con el fin de disuadir a los inversores internacionales que buscan seguridad de mantener demasiados francos, pero también para respaldar el crecimiento del país. Aun así el franco suizo cotiza a niveles elevados. Los puntos de soporte críticos se sitúan en 0,92 en el EUR/CHF y en 0,78 en el USD/CHF. Por debajo de estos niveles, la intervención del BNS parece probable, a través de dos palancas diferentes.
En primer lugar, es probable que el BNS se centre en seguir aumentando sus reservas mediante compras de activos en moneda extranjera. A continuación, podría volver a plantearse tipos negativos, a pesar de los efectos perjudiciales que esto tendría sobre el sector de la previsión profesional y sobre una parte del sector financiero. El efecto probable de estas medidas es una estabilización, seguida de una ligera caída del franco hasta situarse entre 0,96 y 0,84 a medio plazo.
La reciente corrección en el sector tecnológico refleja un ajuste más que una ruptura estructural en el ciclo de inversión en IA. En este sentido, las firmas de inversión no tienen duda: la inteligencia artificial seguirá siendo uno de los motores más importantes de la tecnología y la economía este año. En opinión de NicolasBickel, de Edmondde Rothschild, las grandes empresas de la nube y OpenAI están invirtiendo cantidades históricas en infraestructura de IA: más de 1,6billones de dólares entre 2025 y 2028. «Estas inversiones ya empiezan a dar resultados: la IA mejora servicios en la nube, comercio electrónico y publicidad digital, y muchas empresas de software que se han adaptado a la IA están viendo cómo crece el interés por sus productos», destaca.
Ahora bien, en la misma medida en que la IA se va haciendo tangible, también han llegado las correcciones del mercado. Aunque al cierre del jueves el S&P 500 había bajado solo un 3% desde sus máximos, seamos realistas, la situación parece mucho peor. «Esto se debe a que la pérdida del 3% es una combinación de pérdidas mucho mayores en lo que va de año en áreas que habían atraído la mayor parte de los activos, como bitcoin (-49 %), los gigantes del software (-25 %) y los Magnificent 7 (-6 %). Mientras tanto, las acciones de las 493 compañías restantes, han subido entre un 1 % y un 6 % desde los mínimos del mercado en noviembre, lo que resulta aún más reconfortante. Consideramos que la corrección tecnológica actual es saludable, pero no completa», explican desde el equipo de renta variable de Federated Hermes.
Corrección saludable
Aunque algunos expertos comparan la situación actual con la de 2000, muchos sostienen que las condiciones actuales difieren de forma significativa: las empresas cotizadas que están impulsando el actual aumento del capex suelen contar con sólidos flujos de caja y la flexibilidad financiera necesaria para invertir, incluso si parte de ese gasto acaba resultando mal asignado. Una de esas voces es la de Fabiana Fedeli, directora de inversiones (CIO) de Renta Variable, Multiactivo y Sostenibilidad en M&G Investments, quien reconoce que las preocupaciones sobre el incremento del capex y sobre empresas de software que prometen en exceso en cuanto a la materialización de ingresos por IA son legítimas, pero considera que no estamos ante un punto de inflexión. Según su visión, más bien, se trata de un reinicio, a medida que los mercados reevaluan sus expectativas.
«La velocidad de los movimientos de mercado ha ido aumentando, amplificando los vaivenes y contribuyendo a la magnitud de la reciente purga. Estos ajustes son ahora más amplios y más rápidos que en ciclos anteriores, y los inversores tendrán que afinar su capacidad para distinguir el ruido de las señales realmente significativas», añade a su argumento.
Para Fedeli, esto no es el final de la apuesta por la IA, sino más bien como una ampliación del abanico de oportunidades más allá del reducido grupo de grandes tecnológicas estadounidenses que ha concentrado la atención de los inversores. «La carrera por la IA es global y, aunque seguimos creyendo que algunos de los “facilitadores” de la IA —los fabricantes de hardware que construyen la infraestructura que la sustenta— aún tienen potencial, creemos cada vez más que está surgiendo una oportunidad entre los beneficiarios de la IA: compañías de distintos sectores, como consumo, medios, financiero, materiales e industriales, que están desplegando IA para mejorar costes, aumentar ingresos y optimizar la captación de clientes. Además, la inversión en IA es global, y debemos mirar más allá del mercado estadounidense. Dicho esto, la actual debilidad relativa de la tecnología en EE.UU. ofrecerá a los inversores activos nuevas oportunidades de inversión, ya que la innovación, en sentido amplio, sigue mostrando fortaleza estructural. Se trata de una recalibración, no de un giro de tendencia, y los principales beneficiarios del auge de inversión en IA quizá no sean las empresas que realizan el capex, sino aquellas mejor posicionadas para aprovecharlo», afirma la experta de M&G.
Por su parte, los expertos de Federated Hermes esperan que el cambio del mercado hacia las acciones de menor capitalización y valor probablemente continúe durante algún tiempo. Una de las razones que sustenta esta visión de «corrección saludable» tiene que ver con el desarrollo de la propia IA. Por ejemplo, explican que los hiperscalers están empezando a alejarse del modelo «asset light» que los hacía tan atractivos: altos márgenes incrementales, modesta intensidad de capital y una extraordinaria generación y crecimiento del flujo de caja libre. Ese panorama está cambiando rápidamente.
«Además, el sector del software se enfrenta a una combinación de problemas graves que no se valoran lo suficiente. Primero, muchas empresas todavía están asimilando el exceso de licencias vendidas durante el aumento de la demanda de trabajo remoto en la pandemia. Los ciclos de renovación siguen marcados por la optimización y la reducción, no por la expansión. Segundo, la IA está amenazando el modelo tradicional basado en licencias. Y también, el mercado se está ensanchando porque están mejorando las compañías de fuera del ámbito tecnológico, que hasta ahora había liderado el mercado», añaden a sus argumentos.
Por último, ThomasHempell, de GeneraliAM, reconoce que el mercado puede ser volátil por la concentración de inversiones en empresas tecnológicas y los altos precios de sus acciones. Pero a diferencia de la burbuja de las puntocom en los 90, el crecimiento actual está respaldado por beneficios reales. La IA tiene mucho potencial para transformar negocios y aumentar la productividad, incluso en un contexto económico que sigue siendo favorable.
Visión para este año
Estos ajustes que hemos visto no le restan argumentos a que la IA es una oportunidad en la que estar invertido. Según PaddyFlood, de Schroders, los beneficios de la IA no siempre son visibles de inmediato. Muchas empresas la usan para hacer más eficientes sus servicios, desde asistentes virtuales hasta recomendaciones personalizadas, sin que los usuarios tengan que pagar directamente por ello. “Aunque no siempre se vea, la IA ya genera valor económico en toda la cadena tecnológica”, dice Flood.
JoeDavis, de Vanguard, recuerda que la inversión en IA todavía está en sus primeras etapas, similar a lo que pasó con Internet o la electricidad cuando comenzaron. La próxima fase dependerá de los llamados “AI scalers”, empresas con recursos suficientes para aumentar la potencia de computación, almacenamiento de datos y modelos de IA a gran escala. Estas inversiones no solo impulsarán la tecnología, sino también sectores relacionados, como semiconductores, centros de datos y energía. Esto marca el inicio de un cambio importante a largo plazo en la economía.
Según la visión de JohnathanOwen, gestor de carteras en TwentyFour AM, después de un año de gran entusiasmo por la IA, los mercados están empezando a mostrar disciplina. La enorme emisión de bonos vinculados a la IA, que podría llegar entre 1 y 3 billones de dólares en los próximos años, preocupa sobre si los inversores podrán absorber tanta oferta en tan poco tiempo. Aunque la demanda sigue alta, el momento y la cantidad de estas emisiones podrían frenar la subida de precios y aumentar los riesgos de crédito. Owen recomienda centrarse en activos esenciales como centros de datos e infraestructura, evaluando con cuidado el endeudamiento y el riesgo, porque los beneficios todavía tardarán en reflejarse.
Por último, MarkMunro y AnthonyMerola, de Aberdeen, señalan que los gigantes tecnológicos están recurriendo cada vez más a los mercados de bonos públicos para financiar la expansión de la IA, dejando atrás la dependencia exclusiva del flujo de caja o el capital privado. Solo en los últimos tres meses, Meta, Alphabet, Amazon y Oracle emitieron miles de millones de dólares en bonos. Comparan el ritmo actual de inversión con el auge de Internet en los 90. Según ellos, la necesidad de financiación seguirá creciendo, impulsada por los costosos centros de datos y el aumento de la demanda de energía. Para los inversores, esto significa oportunidades tácticas en bonos de alta calidad a corto plazo, mientras que en fondos a largo plazo será clave ser flexibles para aprovechar las próximas emisiones importantes.
En conjunto, los analistas coinciden en que 2026 será un año de consolidación: grandes inversiones, adopción creciente de la IA y oportunidades de crecimiento reales, aunque con desafíos que requieren prudencia y estrategias claras tanto para empresas como para inversores.
Deutsche Bank y DWS ampliarán su colaboración estratégica a largo plazo para la gestión discrecional de carteras. En el futuro, se prevé que la implementación de la cartera de Deutsche Bank cuente con el respaldo de la plataforma institucional de inversión y ejecución de DWS. En el marco de este modelo mejorado, Deutsche Bank Private Bank seguirá siendo responsable de la asignación estratégica de activos, el diseño de carteras y la estrategia de inversión, bajo la dirección de su Oficina de Inversiones Global. Este enfoque combinado aúna el modelo de asesoramiento de banca privada centrado en el cliente de Deutsche Bank con la escala y la solidez de la infraestructura de inversión de una gestora de activos líder en Europa.
La iniciativa tiene como objetivo reforzar la gestión de inversiones para clientes privadoscon un elevado patrimonio, aprovechando aún más las respectivas fortalezas de Deutsche Bank Private Bank y DWS. Según explican, para los clientes de Private Bank, las características fundamentales de DPM permanecerán sin cambios. Los activos de los clientes seguirán manteniéndose en cuentas individuales con Deutsche Bank Private Bank. La propiedad de los clientes, la responsabilidad sobre los productos y el liderazgo de la marca seguirán recayendo íntegramente en Deutsche Bank.
Claudio de Sanctis, miembro del Consejo de Administración de Deutsche Bank y director del Private Bank, afirmó: “En la reciente Investor Deep Dive, expuse nuestra ambición de acelerar el crecimiento de nuestra franquicia de gestión patrimonial, incluido nuestro compromiso de duplicar los volúmenes de DPM en los próximos tres años. Al aliarnos con DWS, estamos construyendo una plataforma institucional escalable que mejora nuestras capacidades discrecionales y refuerza aún más nuestro demostrado enfoque Global Hausbank”.
La iniciativa se basa en la larga y exitosa cooperación entre Deutsche Bank y DWS en toda la cadena de valor de las inversiones y refuerza la ambición compartida de seguir desarrollando DPM como una solución gestionada fundamental para los clientes de patrimonio privado.
Stefan Hoops, director ejecutivo de DWS, añadió: “Liberar el potencial de una colaboración más estrecha dentro del Grupo Deutsche Bank es una palanca clave para el crecimiento futuro. Basándonos en nuestra sólida trayectoria al servicio de los clientes de Deutsche Bank con los productos de DWS, la ampliación de nuestra asociación en la gestión discrecional de carteras es un ejemplo tangible de cómo podemos crear valor adicional, aportando nuestras capacidades de inversión institucional y ejecución para ayudar a obtener mejores resultados para los clientes de Deutsche Bank”.
El refuerzo de esta colaboración subraya la ambición compartida por Deutsche Bank y DWS de combinar sus respectivas fortalezas en beneficio de los clientes.
Los mercados atravesaron importantes corrientes cruzadas durante 2025. La primera mitad del año estuvo dominada por las preocupaciones relacionadas con el comercio, ya que Estados Unidos elevó los aranceles a niveles no vistos desde la década de 1930. Esto provocó una fuerte venta masiva, con una caída de las acciones de los mercados desarrollados del 16,5 % a principios de abril de 2025. Sin embargo, los mercados de valores demostraron finalmente su resistencia y se recuperaron con fuerza para terminar el año con una subida del +21,1 % (en dólares).
En la segunda mitad, la atención de los inversores se centró en el impacto favorable de los estímulos fiscales y monetarios. La propensión al riesgo impulsó un «repunte generalizado» y 2025 se convirtió en el primer año desde la pandemia en el que todas las principales clases de activos obtuvieron rendimientos positivos.
Si bien 2025 fue un año positivo para los inversores, también sirvió como un oportuno recordatorio de la importancia de la diversificación entre los activos tradicionales, así como entre las divisas. Tras una década de excepcionalidad estadounidense, en la que los rendimientos se concentraron en gran medida en las acciones tecnológicas estadounidenses y se vieron amplificados por el fortalecimiento del dólar, en 2025 se observó una mejora significativa del rendimiento en todas las regiones y clases de activos, a medida que el dólar se debilitaba. Igualmente importante fue el regreso de los gestores activos, que vieron recompensado su riesgo activo.
Perspectivas para 2026
En nuestra opinión, es probable que el régimen de dispersión que definió 2025 se prolongue hasta 2026. Las oportunidades deberían seguir siendo numerosas en todas las regiones, sectores y clases de activos, mientras que la distribución de los resultados podría ser más amplia de lo que los inversores están acostumbrados. Esta configuración aboga por una construcción activa de la cartera, no solo para aprovechar las oportunidades relativas, sino también para mantener la resiliencia.
La dispersión persistirá en 2026
Esperamos que la incertidumbre siga siendo una característica definitoria de 2026, tanto en la política comercial como en la geopolítica, las trayectorias fiscales y el marco de política institucional (incluida la independencia de los bancos centrales). Cuando la incertidumbre es estructuralmente alta, las carteras no deben depender de un único motor de rentabilidad. Deben diversificarse entre diferentes motores de rentabilidad e incluir coberturas diseñadas para funcionar en regímenes de estrés.
Regiones: constructivas fuera de EE. UU.
Desde nuestro punto de vista, la combinación macroeconómica continúa su cambio del «excepcionalismo estadounidense» a un conjunto de oportunidades globales. En parte, nuestras perspectivas regionales se basan en una combinación de medidas de política económica y valuación relativa. El crecimiento mundial parece resistente: el FMI prevé un crecimiento del PIB del 2,4 % para Estados Unidos, del 1,3 % para la Eurozona, del 0,7 % para Japón y del 4,2 % para los mercados emergentes.Por sí solo, este perfil de crecimiento no se traduce en un rendimiento superior fuera de EE. UU., pero sí respalda un conjunto de oportunidades más amplio, especialmente si se combina con las diferencias en la flexibilidad de las políticas y las valuaciones iniciales.
Si Europa ofrece sorpresas al alza, aunque sean modestas, en cuanto al crecimiento y los beneficios, esa mejora puede verse amplificada por una base de valuación inicial más baja en comparación con Estados Unidos.
Además, la convergencia de la incertidumbre política debería contribuir a reducir la prima de riesgo relativa de la renta variable entre Europa y Estados Unidos.
Japón
También somos optimistas con respecto a Japón, donde la política fiscal sigue siendo expansiva.
Otros factores favorables son las importantes reformas empresariales y la posibilidad de una repatriación significativa de capital. Una vez más, las valuaciones iniciales más bajas en comparación con Estados Unidos ofrecen un buen escenario para un rendimiento relativo superior.
Valuaciones
Una parte fundamental de nuestra tesis de dispersión es que otras regiones tienen valuaciones iniciales más bajas que Estados Unidos. En nuestra opinión, las diferencias de valuación relativa son importantes una vez que la moneda y el liderazgo regional vuelven a entrar en la ecuación de la rentabilidad. En pocas palabras, las acciones fuera de Estados Unidos no necesitan fundamentos heroicos para competir si Estados Unidos sigue cotizando con una prima de valuación y el dólar ofrece menos impulso (o incluso se convierte en un obstáculo).
Dólar estadounidense
Otra parte fundamental de nuestra perspectiva de dispersión es que la debilidad del dólar continuará en 2026. Un factor que respalda nuestra postura es que es probable que disminuyan las entradas de capital en Estados Unidos a medida que se reduzca el déficit por cuenta corriente del país. Otros aspectos que sustentan este enfoque son las preocupaciones fiscales, la menor confianza en las políticas, el aumento de la cobertura de la exposición a Estados Unidos y la incertidumbre en torno a instituciones como la Reserva Federal. A nuestro juicio, un dólar más débil es coherente con una mayor probabilidad de liderazgo de la renta variable fuera de Estados Unidos y con condiciones favorables para determinadas materias primas.
La persistente debilidad del dólar puede cambiar el cálculo de la asignación de capital global: un dólar más débil aumenta mecánicamente la rentabilidad de los activos extranjeros no cubiertos de los inversores en dólares. Para los inversores no estadounidenses, un dólar más débil puede reducir el atractivo de las exposiciones no cubiertas a EE.UU.
Mercados emergentes
Consideramos que los mercados emergentes se beneficiarán significativamente del régimen de dispersión, especialmente si persiste la debilidad del dólar estadounidense y mejoran los términos de intercambio vinculados a las materias primas para determinados exportadores de mercados emergentes. Sin embargo, el mayor factor de riesgo es la trayectoria de crecimiento de China y sus repercusiones en otros mercados emergentes.
Sectores: constructivos, excepto tecnología
En línea con nuestra perspectiva general de dispersión, nuestra visión sectorial para 2026 es que el liderazgo se ampliará más allá de la tecnología de gran capitalización estadounidense, con los sectores ex-tecnológicos mejor posicionados en términos de riesgo ajustado. No se trata de una predicción de que la tecnología vaya a colapsar, sino de que el mercado podría ser menos indulgente con las expectativas elevadas y que el capital incremental podría buscar oportunidades en otros sectores.
Un sector sobre el que somos especialmente optimistas es el de la salud, debido a su naturaleza relativamente defensiva y a sus bajas valuaciones en comparación con el índice general.
Clases de activos: seguimos siendo optimistas con respecto a la renta variable, pero con coberturas
A nivel de clases de activos, seguimos siendo optimistas con respecto a la renta variable en su conjunto. Tanto el crecimiento como la desinflación se mantienen intactos en las proyecciones del escenario base, y la liquidez global sigue respaldando a la renta variable.
Sin embargo, el aumento de la incertidumbre aboga por poseer convexidad (es decir, protección que se vuelve más valiosa cuando aumenta la volatilidad). En una cartera multiactivos, eso puede incluir combinaciones de:
Oro/metales preciosos
Exposición a las tasas de interés como cobertura frente a la recesión
Divisas (por ejemplo, JPY y CHF)
No se trata de una llamada a la «defensividad», sino a la antifragilidad.
Materias primas: selectivamente constructivas
Las materias primas también deberían participar en el régimen de dispersión. Dicho esto, nuestra postura constructiva no consiste en poseer «materias primas» como una única operación. Se trata del papel que pueden desempeñar en una cartera multiactivos cuando:
el dólar se debilita,
la dispersión es alta y
la geopolítica y la incertidumbre aumentan el valor de los activos reales.
Seguimos siendo constructivos con respecto al oro y otros metales preciosos, incluso después de su sólido rendimiento, principalmente porque el oro puede funcionar como cobertura de la cartera frente a la incertidumbre política, las preocupaciones por la devaluación de la moneda y los escenarios adversos. Los comentarios recientes del mercado también han señalado un contexto de demanda que incluye la compra continua por parte de los bancos centrales y el renovado interés del sector privado.
La conclusión práctica para la cartera: la dispersión requiere una gestión activa
En resumen, nuestro marco para 2026 es el siguiente:
Los rendimientos estarán dispersos (entre regiones, sectores y estilos).
La incertidumbre será elevada y las carteras deberán contar con coberturas explícitas.
Es más probable que el dólar estadounidense sea un obstáculo que una ventaja, lo que refuerza los argumentos a favor de la exposición fuera de Estados Unidos.
La dispersión aumenta el conjunto de oportunidades para la selección de valores. Cuando la amplitud se expande, más acciones y sectores se desvían significativamente del índice, lo que crea más «superficie» para que las decisiones activas tengan importancia.
La advertencia importante es que, si bien la dispersión mejora el conjunto de oportunidades, no garantiza un rendimiento superior. La habilidad y la disciplina siguen determinando si se aprovecha esa oportunidad.
Tribuna de opinión firmada por Nicolas Manas , Research Analyst de Investec Investment Management.
Fintech Americas Miami 2026 reunirá a los líderes que están tomando las decisiones clave para el futuro de la industria financiera. Del 24 al 26 de marzo, en el Hotel Fontainebleau Miami Beach, más de 1.800 ejecutivos de banca, seguros y tecnología financiera se encontrarán en un mismo lugar para mantener las conversaciones que realmente importan.
El encuentro llega en un momento decisivo para la región. Según el 3° Reporte Anual de Perspectivas sobre la Industria Financiera de Fintech Americas, 2026 marcará el paso de la experimentación a la definición: inteligenciaartificial con impacto real, pagos cada vez más invisibles,infraestructura como ventaja competitiva, nuevos riesgos en ciberseguridad y un escenario regulatorio en plena evolución. Ya no se trata de “probar”, sino de quiénes están preparados para liderar y quiénes quedarán atrás.
Si tu trabajo es construir el futuro de las finanzas en América Latina, este es un evento que no puedes perderte.
Balanz USA tiene un nuevo puesto clave: Federico Francia es nuevo Head Wealth Management para su división de patrimonios en Latinoamérica basada en Miami.
«En este puesto, el Sr. Francia liderará la estrategia de gestión patrimonial de la firma en toda la región latinoamericana, reforzando aún más el compromiso de Balanz USA de ofrecer soluciones de inversión personalizadas a sus clientes» dijeron desde la firma de matriz argentina a Funds Society.
Federico Francia se incorpora este mes de febrero de 2026 a su nuevo puesto, después de trabajar más de once años para Puente Servicios Financieros, donde ha ocupado cargos como Senior Financial Advisor (también en Miami), Team Leader y Financial Advisor Private Banking.
«Con más de 11 años de recorrido, hoy me toca despedirme de Puente, una firma que me permitió aprender, crecer y desarrollarme en la industria de Wealth Management. Gracias a todos los colegas, clientes y amigos que me acompañaron en este camino, tanto en Uruguay como en Estados Unidos. Ha sido un verdadero placer compartir este recorrido con ustedes», expresó Francia en Linkedin.
El nuevo fichaje de Balanz trabajó en SURA Uruguay y HSBC, siempre en el sector de gestión de patrimonios.
El profesional tiene un MBA en la EADA Business School y licencia de FINRA series 66 y 7.
IRA Financial, uno de los principales proveedores de soluciones de retiro autogestionadas en Estados Unidos, reportó un crecimiento destacado durante 2025, impulsado por la creciente demanda de inversores que buscan incorporar activos alternativos dentro de sus planes de jubilación y tener mayor control sobre la asignación de su capital.
Según informó la compañía, los activos bajo administración aumentaron más de 25% durante 2025, mientras que la cantidad de cuentas creció más de 60% en comparación con el año anterior. Actualmente, la plataforma supera las 26.000 cuentas activas a nivel nacional, muchas de ellas utilizadas para redirigir capital previsional hacia clases de activos no tradicionales.
“Estamos viendo un cambio estructural en la forma en que los inversores piensan el retiro”, señaló Adam Bergman, Founder de IRA Financial. “Los inversores buscan flexibilidad, rapidez y acceso a los mismos activos alternativos dentro de sus cuentas previsionales que ya utilizan fuera de ellas”, agregó.
El retiro como vehículo para invertir en alternativos
El crecimiento de IRA Financial se produce en un contexto en el que los planes de retiro tradicionales —con menús limitados de fondos mutuos— resultan insuficientes para inversores más sofisticados. De acuerdo con una encuesta realizada entre clientes de la firma, el interés por los activos alternativos dentro de cuentas de retiro se consolida como una tendencia estructural.
Para 2026, el 58,5% de los encuestados identificó al real estate como su principal foco de inversión, seguido por acciones y ETFs (39,6%), criptomonedas (32,2%), private equity (31,1%) y oro y metales preciosos (28,5%). Estos datos reflejan que las cuentas previsionales autogestionadas están siendo utilizadas como herramientas centrales de diversificación patrimonial de largo plazo.
“Los inversores ya no quieren un menú limitado de productos”, explicó Tyler Northrup, CEO de IRA Financial. “Buscan control, transparencia y la posibilidad de invertir en activos que conocen y entienden”, añadió.
El estudio también revela que el perfil de los usuarios de IRA Financial es mayoritariamente sofisticado. El 77% de los encuestados se considera inversor intermedio o avanzado, mientras que el 56,4% califica como inversor acreditado. Aunque un 35,1% ya está retirado, la plataforma registra una base creciente de inversores activos que integran el capital previsional con sus inversiones gravadas.
Entre los principales motivos para adoptar estructuras de retiro autogestionadas, el 71% de los inversores señaló el acceso a activos no permitidos en planes tradicionales, mientras que el 46,1% destacó el deseo de tener mayor control sobre sus decisiones de inversión. Otros factores relevantes incluyen diversificación, eficiencia de costos y recomendaciones profesionales o de pares.
La encuesta también muestra una fuerte convergencia entre inversión alternativa y planificación previsional: cerca del 59% de los encuestados mantiene más del 25% de su patrimonio total en activos alternativos, y más del 78% conserva al menos una cuarta parte de sus inversiones dentro de cuentas de retiro.
Un mercado en expansión
El crecimiento de IRA Financial se apoya en su oferta de Self-Directed IRA, Checkbook IRA y Solo 401(k), que permiten invertir capital previsional en activos como real estate, private equity, private lending y activos digitales, manteniendo los beneficios fiscales correspondientes.
De cara a los próximos años, la firma anticipa que la demanda continuará creciendo, a medida que más inversores busquen estructuras flexibles para navegar un entorno de mayor incertidumbre macroeconómica y redefinir la construcción de portafolios de largo plazo.
La firma de investment banking y asesoría estratégica especializada exclusivamente en el sector salud en Estados Unidos, Viper Partners, anunció el lanzamiento de Viper Insight, una nueva división especializada en transacciones off-market de bienes raíces médicos, diseñada para conectar propietarios de activos del sector salud con compradores e inversores institucionales calificados.
La iniciativa apunta a un segmento que viene ganando tracción entre inversores internacionales y estructuras patrimoniales con exposición a EE.UU.: activos inmobiliarios médicos con flujos estables, baja correlación y alto componente defensivo, negociados fuera de los canales tradicionales de mercado.
Confidencialidad, acceso y control de la transacción
Viper Insight se enfoca en operaciones fuera de mercado —sin procesos públicos de listado— en activos como medical office buildings, instalaciones ambulatorias y propiedades controladas por grupos médicos. Este enfoque permite preservar la confidencialidad del vendedor y, al mismo tiempo, ofrecer a los compradores acceso a oportunidades que no suelen estar disponibles en plataformas abiertas.
Según explicó David Branch, fundador de Viper Partners, la nueva división se apoya en una red consolidada de relaciones tanto con propietarios del sector salud como con capital institucional y privado. “Viper Insight surge para facilitar conexiones directas y eficientes entre ambas partes, en un entorno donde la discreción y la confianza son fundamentales”, señaló. La compañía está basada en North Palm Beach, Florida.
Este enfoque relacional es especialmente relevante en un contexto donde muchos inversores offshore priorizan el acceso a private deals frente a vehículos estandarizados, buscando diferenciación, estabilidad de ingresos y menor exposición a la volatilidad de los mercados públicos.
El interés por el real estate médico no es nuevo, pero se ha intensificado en los últimos años por varias razones que resuenan particularmente entre clientes internacionales:
Contratos de arrendamiento de largo plazo, muchas veces vinculados a prácticas médicas consolidadas.
Demanda estructural sostenida, menos dependiente del ciclo económico tradicional.
Activos denominados en dólares y ubicados en EE.UU., una combinación buscada por inversores internacionales como herramienta de preservación de capital.
Posibilidad de integrar estos activos dentro de estructuras patrimoniales y sucesorias más amplias, habituales en la planificación offshore.
En este contexto, el acceso a operaciones off-market agrega una capa adicional de valor al evitar procesos competitivos abiertos y permitir una evaluación más estratégica del activo.
