Una nueva gestora pone sus ojos en el mercado español. Harrington Cooper trae a España la firma Resolution Investors, especializada en aprovechar las oportunidades creadas por la transición climática mediante una inversión disciplinada en calidad. A través de una alianza con Harrington Cooper, que le está apoyando en su expansión por Europa, pone a disposición de los inversores su estrategia estrella Core Global Equity.
Se trata de un producto de renta variable, formato UCITS, liquidez diaria, y clasificado como Artículo 9 del SFDR. Además, tienen previsto lanzar la estrategia en formato de vehículo local en EE.UU.. Según explican, la estrategia combina una selección de acciones de alta convicción y calidad con criterios climáticos estrictos para identificar rendimientos superiores ajustados al riesgo. Tiene como objetivo gestionar una cartera concentrada de 30 empresas cotizadas que abarquen la mayoría de los sectores y se comparará con el MSCI World Index.
Con este lanzamiento, la firma pretende establecer un nuevo paradigma para la inversión en renta variable centrada en el clima, basada en la convicción de que la descarbonización transformará las industrias y los mercados, creando un potencial significativo para capturar alfa estructural.
“Somos gestores de renta variable core que reconocemos que la transición climática será uno de los impulsores definitorios de la economía global en el futuro. Resolution se fundó bajo la convicción de que los mercados públicos ofrecen una oportunidad de alfa considerable y en gran parte inexplorada. Nuestro enfoque de inversión combina un análisis fundamental disciplinado con una evaluación rigurosa de las acciones de las empresas para posicionarse activamente hacia un futuro bajo en carbono. Las empresas de alta calidad que lideran esta transición, así como aquellas que proporcionan soluciones para acelerar una economía neta cero, presentan oportunidades emocionantes para obtener rendimientos superiores ajustados al riesgo”, destaca David Lowish, gestor de cartera.
El espíritu de Resolution Investors
Según Andrew Mobbs, co-gestor y analista, los inversores institucionales que buscan estrategias alineadas con el clima se han enfrentado a una elección entre dos opciones imperfectas. “Primero, estrategias que apuntan a líderes de transición de gran capitalización, pero que a menudo carecen de un análisis riguroso de sostenibilidad. Segundo, estrategias centradas en proveedores de soluciones de pequeña capitalización con un enfoque muy verde, pero con atención limitada a la calidad de las empresas o a la diversificación de la cartera, lo que conduce a un rendimiento volátil. Resolution está diseñada para cerrar esa brecha, uniendo calidad y alineación climática para ofrecer un alfa duradero”, explica.
Por su parte, Akhil Monappa, co-gestor y analista, añade: “Aplicando un enfoque de calidad y una disciplina estricta de riesgo al universo invertible, nuestro objetivo es generar rendimientos a través de distintas industrias. Solo invertimos en empresas que son negocios sólidos hoy y que se están preparando para el futuro de una economía baja en carbono. Con la aceleración de la innovación habilitada por la tecnología y más empresas adoptando soluciones climáticas a gran escala, vemos un conjunto de oportunidades muy atractivas en los mercados públicos”.
Por último, Rob Brown, director de Análisis Climático, explica que la gestora invierte con una misión claramente definida: “El clima es un atributo obligatorio para ser elegible como inversión: solo invertiremos en empresas cuya dedicación a la reducción de carbono sea verificable y sustancial, o cuyas soluciones y servicios aborden de forma medible y directa los urgentes desafíos climáticos del mundo. Reforzamos esto mediante un diálogo activo y una interacción dirigida con los equipos directivos”.
Los socios fundadores de Resolution son inversores experimentados con una amplia trayectoria como gestores de cartera y analistas de renta variable. El equipo incluye a David Lowish, gestor de carteras, y los co-gestores y analistas Andrew Mobbs, Akhil Monappa y Guy Joseph. El equipo lo completa con Phillip Harris, director de Operaciones; y Rob Brown, director de Análisis Climático. Según destaca la firma, todos ellos tienen una amplia experiencia trabajando juntos anteriormente, incluyendo cuatro ex socios de Generation Investment Management y dos cofundadores de Atlas Impact Partners.
Actualmente, Resolution ha establecido una asociación estratégica con Harrington Cooper, que también es socio minoritario de la empresa. Fundada en 2006, Harrington Cooper es una firma boutique orientada a la captación de activos transfronteriza, que opera una sociedad gestora irlandesa y una plataforma de fondos UCITS.
La deuda soberana española atrae la atención de los inversores internacionales. Tras años de dudas en torno a su sostenibilidad, la mejora de los fundamentales macroeconómicos, la resistencia del crecimiento y la disciplina fiscal relativa han consolidado la posición de España dentro del mercado de renta fija europeo.
El país se beneficia de una demanda interna sólida, de una inmigración que alimenta el dinamismo económico y de unas cuentas externas más equilibradas, factores que en conjunto han reforzado la confianza de las agencias de calificación y de los gestores de carteras. En septiembre de 2025, S&P elevó la calificación de España a A+ con perspectiva estable, situándola por encima de Italia y cerca de países como Irlanda o Eslovenia. Al mismo tiempo, Moody’s y Fitch mantienen sus calificaciones estables, lo que confirma la percepción de que el riesgo soberano español sigue siendo bajo.
España es el cuarto mayor emisor soberano de la eurozona, lo que garantiza liquidez y atractivo para inversores institucionales. La fuerte presencia de tenedores internacionales contribuye además a estabilizar el mercado y a reforzar la confianza de los gestores. El contexto de tipos de interés en la eurozona, con un Banco Central Europeo que mantiene una política monetaria restrictiva pero estable, ha reducido la volatilidad, permitiendo que los diferenciales frente al bund alemán se mantengan en mínimos de la última década, recuerdan los expertos.
El panorama es, en consecuencia, optimista. Desde la gestora francesa Crédit Mutuel Asset Management, Clémence Arrighi, gestora de Renta Fija, destaca que el atractivo de la deuda española sigue vivo gracias a sus fundamentos, aunque reconoce que las valoraciones ya no son tan ventajosas como a principios de año.
«Seguimos siendo optimistas con respecto a los bonos del Estado español. La combinación de unos fundamentos macroeconómicos resistentes, la mejora de los indicadores fiscales y unos datos técnicos favorables respaldan nuestra visión positiva. España sigue beneficiándose de una demanda interna robusta y una inmigración sólida, mientras que la trayectoria de su deuda muestra signos de estabilización. Sin embargo, reconocemos que las valoraciones actuales son menos atractivas que a principios de año. En un contexto de inflación estable y política monetaria sin cambios, los diferenciales españoles pueden ofrecer un carry atractivo dentro del mercado de deuda soberana de la zona euro».
El gestor de Renta Fija en SchrodersJames Ringer subraya la fortaleza de los fundamentales españoles frente a otros países europeos, pero advierte de que el margen de mejora en los diferenciales es ya limitado.
«Los fundamentales económicos de España son sólidos y siguen mejorando. Esto se refleja no solo en los diferenciales absolutos, sino también en los diferenciales relativos con respecto a otros países. Por ejemplo, hace solo 12 meses, toda la curva de bonos del Estado español cotizaba por encima de la francesa, es decir, en todos los vencimientos, los costes de financiación españoles eran superiores a los franceses. Hoy en día, toda la curva francesa está por encima de la española. Esto se debe en parte a la incertidumbre política en Francia, pero creemos que la mayor parte de la diferencia en los diferenciales refleja trayectorias fundamentales divergentes».
«Dicho esto, aunque no vemos margen para una ampliación significativa de los diferenciales en España, ahora consideramos que las valoraciones están en línea con los fundamentales», explica. «Como resultado, vemos menos potencial para una mayor compresión de los diferenciales y oportunidades de inversión más atractivas en otros ámbitos de la renta fija europea. En cuanto a los bonos soberanos, creemos que la mejora de los fundamentales en Portugal y Grecia respaldará su continuo rendimiento superior en relación con países “semi-core” como Francia, Bélgica y Austria.
Asimismo, en la gestora ven oportunidades atractivas más allá del ámbito de los bonos soberanos: «En muchos casos, los bonos garantizados y las agencias gubernamentales siguen ofreciendo rendimientos atractivos en relación con sus respectivos bonos soberanos, sin que los inversores tengan que bajar en el espectro crediticio. Esto nos permite construir carteras de renta fija de alta calidad con rendimientos atractivos, manteniendo al mismo tiempo una calificación crediticia media muy alta», dicen.
Para Mauro Valle, responsable de Renta Fija en Generali AM (Generali Investments), el atractivo de la deuda española se sustenta en el crecimiento económico esperado, el reciente impulso en la calificación crediticia y unos diferenciales históricamente bajos frente a Alemania.
«Las perspectivas económicas de España siguen siendo positivas: según el consenso de Bloomberg, se espera un crecimiento del 2,5% para 2025, y en los años siguientes debería situarse en torno al 1,7%-1,8%, aún muy por encima de la media de la eurozona. Este escenario de crecimiento macroeconómico es favorable, respaldado además por el fortalecimiento de la posición financiera externa de España a pesar del riesgo de una mayor presión sobre el gasto público, es el fundamento de la reciente mejora de calificación por parte de S&P a A+ (con perspectiva estable)», explica.
El diferencial entre los bonos soberanos españoles y alemanes se ha mantenido en el rango de 55-60 puntos básicos, en línea con los mínimos de los últimos diez años, recuerda. «Dado el escenario previsto en el que el BCE mantendría los tipos sin cambios durante los próximos meses, y en un contexto de baja volatilidad tanto en tipos como en diferenciales, los bonos españoles siguen representando una buena oportunidad de inversión para maximizar la rentabilidad de una cartera soberana».
El ahorro financiero (activos financieros) de las familias españolas se situó en 3,28 billones de euros a finales de junio de 2025, según datos de las cuentas financieras de la economía española del Banco de España y recopilados por Inverco. Esta cifra implica un crecimiento del 2,8% trimestral y del 4,6% en 2025 con respecto al cierre de 2024.
Las rentabilidades generadas por los mercados financieros explicaron el 45% del incremento en el volumen de activos financieros de las familias españolas, al revalorizar los activos por efecto de mercado en 41.218 millones de euros. El 55% restante (49.551 millones de euros) respondió a las aportaciones realizadas por parte de los hogares españoles.
El informe de la asociación correspondiente al primer semestre del año recoge tendencias más que interesantes. La primera de ellas es que las instituciones de inversión colectiva (IICs) no paran de marcar máximos, tanto en patrimonio bajo gestión como en peso en el total del ahorro financiero de las familias.
Así, los activos bajo gestión de las IICs españolas alcanzaron los 543.933 millones de euros, lo que supone un aumento trimestral del 3,3% y del 5,6% en lo que va de año. Además, su peso en el ahorro total de las familias ya representa el 16,6% del total, una décima más que en el trimestre anterior.
El interés por estos instrumentos de ahorro queda patente en una nueva entrada de flujos hacia los fondos de inversión. Según el informe, los fondos de inversión volvieron a destacar al ser el activo financiero que más flujos de entradas positivos registró, al canalizar 11.408 millones de euros. De esta forma, las familias españolas ya han invertido más de 26.400 millones de euros en fondos de inversión en el conjunto del año, la mayor cifra en los dos primeros trimestres del año de la serie histórica, según recoge Inverco.
Desinterés por los depósitos y la renta fija
El giro de las familias españolas por los fondos de inversión coincide con un mayor desinterés por los epígrafes de depósitos y efectivo, además de en la inversión directa en renta fija. Así, los depósitos redujeron su ponderación en el ahorro total de las familias españolas hasta el 33,3%, situándose así en mínimos desde finales de 2018 (34,7%). Eso sí, el patrimonio de esta forma de ahorro sigue creciendo, aunque de forma más moderada: en el trimestre, el patrimonio en depósitos alcanzó los 1,13 billones de euros, el 2,1% más en el trimestre y el 2,7% más en 2025.
Tampoco vive un buen momento la inversión directa en renta fija, un activo de moda entre los ahorradores españoles desde que el BCE empezara a subir los tipos de interés allá por julio de 2022. De esta forma, el patrimonio de la inversión en renta fija bajó el 6,6% en el trimestre, hasta situarse en los 35.371 millones de euros. Con este dato, la caída en este activo en lo que va de año se sitúa en el 10,8%. Especialmente relevante es el desplome en las inversiones directas en renta fija a corto plazo, ya que en el segundo trimestre del año se situó en los 18.466 millones de euros, el 17% menos en el trimestre. Por lo tanto, este año ya encaja un descenso del 27%.
Una situación especial vivió la inversión directa en renta variable. Si bien el patrimonio en esta clase de activo en manos de las familias españolas aumentó en el segundo trimestre un 4,2% -lo que deja el incremento en lo que va de año en el 14,2%-, hasta situarse en 357.318 millones de euros, esta clase de activo experimentó fuertes salidas de flujos de inversión. Si bien ya supone el 10,9% del ahorro total -el mismo porcentaje que en 2019- este año experimenta salidas de inversión por 9.784 millones de euros.
El informe también recoge que la riqueza financiera neta (activos menos pasivos) de los hogares experimentó en el segundo trimestre un incremento trimestral del 2,8% (5% en el año), situándose en máximos históricos próximos a los 2,5 billones de euros.
Banca March ha promovido en colaboración con la Fundación Palma Aquarium la liberación de 70 caballitos de mar en Cala Figuera (Calvià) y Cabo Salines (Colònia de Sant Jordi) en el marco del proyecto “Cavallets de mar balears”, que busca reforzar las poblaciones salvajes de estas especies en el mar Mediterráneo.
Las sueltas, realizadas los días 1 y 3 de octubre, tuvieron lugar en zonas catalogadas como Lugar de Interés Comunitario (LIC), áreas de especial valor ecológico que contribuyen a la restauración de la biodiversidad y los ecosistemas marinos. Estas se enmarcan en una acción de conservación marina destinada a recuperar los caballitos de mar, cuyas poblaciones se han reducido entre un 25% y un 30% en las últimas décadas.
Una iniciativa que suma más de 1.500 caballitos de mar liberados
El equipo técnico de Palma Aquarium trasladó el 1 de octubre un total de 66 ejemplares de caballito de mar común (Hippocampus hippocampus) hasta el Puerto Portals y, el día 3, cuatro ejemplares y una hembra reproductora de Hippocampus guttulatus hasta el Puerto de la Colònia de Sant Jordi. Desde allí fueron embarcados en el velero eléctrico de cero emisiones Galaxie Stenella, operado por TrueWorld, con la colaboración del centro de buceo 7 Mares, que aportó el equipo necesario para la acción.
Los caballitos, nacidos y cuidados en las instalaciones de Palma Aquarium, han permanecido entre un año y un año y medio en un entorno controlado hasta alcanzar un tamaño de unos 12 centímetros, que les permite afrontar con mayores garantías su vida en el medio natural.
Producto de estas dos iniciativas, el proyecto “Cavallets de mar balears” suma ya un total de 1.518 caballitos de mar liberados en el mar Balear.
Mediterraneam Fund, un fondo sostenible y solidario
El proyecto “Cavallets de mar balears” es posible gracias al componente solidario del Mediterranean Fund, un fondo temático de renta variable sostenible impulsado por March AM, la gestora del Grupo Banca March. Este fondo invierte en dos grandes áreas de crecimiento global —la economía de los océanos y el sector del agua—, y destina el 10% de su comisión de gestión a proyectos medioambientales y sociales, como “Cavallets de mar balears”.
A través de esta iniciativa, Banca March reafirma que la sostenibilidad es un pilar fundamental de su modelo de Crecimiento Conjunto, eje de su filosofía centenaria. De la mano de la Fundación Palma Aquarium, la entidad refuerza su compromiso con la sostenibilidad, la conservación de la biodiversidad marina y la protección del medio ambiente.
El bróker online paneuropeo Degiro añadió el préstamo de valores a su gama de productos y servicios, permitiendo a los clientes en España obtener ingresos pasivos de los valores existentes en sus carteras. El préstamo de valores a terceros a cambio de una comisión es una práctica común entre los inversores institucionales. Desde ahora ofrece este servicio totalmente automatizado para los inversores minoristas, diseñado para proporcionar a sus clientes la máxima flexibilidad y un nivel alto de seguridad.
Oliver Behrens, CEO de flatexDEGIRO, comentó: “Estamos comprometidos a empoderar a nuestros clientes con herramientas innovadoras e inteligentes para crear patrimonio. El préstamo de valores es el siguiente paso natural: permite a los inversores obtener ingresos adicionales de sus carteras existentes, mientras mantienen un control total. Se trata de nivelar aún más el terreno de juego».
Los productos elegibles para el préstamo de valores son una selección definida de acciones, ETFs y bonos. Los volúmenes de préstamo y los ingresos incluidos en el programa se determinan por la demanda del mercado. Degiro divide las comisiones pagadas por los prestatarios a partes iguales (50/50) con sus clientes, después de deducir las tarifas cobradas por el proveedor de servicios.
Los clientes que deseen participar en este programa pueden inscribirse fácilmente con su cartera a través de la plataforma. Degiro actúa como contraparte de sus clientes y ejecuta todos los pasos posteriores. Esto incluye la provisión de garantías contra los valores prestados para proteger a sus clientes. Gracias a esta estructura, los clientes que participan en el préstamo de valores no están limitados en sus actividades de negociación, sino que son libres de vender sus valores en cualquier momento. Igualmente, los valores comprados estarán automáticamente disponibles para su préstamo. Los clientes que deseen revocar su decisión de participar en el programa, siempre pueden darse de baja con un solo clic.
Durante Merge Madrid 2025, Banco Santander confirmó la próxima disponibilidad en España del servicio regulado de compra, venta y custodia de criptoactivos a través de Openbank, su banco 100% digital. La oferta —ya activa en Alemania— se desplegará en las próximas semanas con un primer listado de cinco activos (bitcoin, ether, litecoin, polygon y cardano), comisión del 1,49% por operación (mínimo 1 euro) y sin comisión de custodia, en el marco del Reglamento MiCA.
El anuncio se realizó en la mesa “La estrategia de los bancos para Cripto en España y Latinoamérica”, celebrada en Merge Madrid, con la participación de Coty de Monteverde (Group VP – Crypto & Blockchain, Banco Santander), Joaquín Sastre (Head of Institutional Business/CRO, Börse Stuttgart Digital), Pablo Arboleda Niño (CEO, Wenia – Bancolombia) y Javier García de la Torre (Country Leader Iberia, Binance), moderada por Carlota G. Velloso (elEconomista). “Ya hemos lanzado en Alemania con Openbank la compraventa de criptomonedas y, en pocos días o semanas, lo haremos también en España”, afirmó Coty de Monteverde.
El servicio incluirá inicialmente cinco activos: bitcoin (BTC), ether (ETH), litecoin (LTC), polygon (MATIC) y cardano (ADA). La entidad iniciará operaciones en el país con 1,49% de comisión por compraventa, con mínimo de 1 euro por operación, y sin comisión de custodia, con la posibilidad de ampliar el catálogo más adelante. La confirmación efectuada hoy, alinea el mercado español con el lanzamiento previo en Alemania y responde a la demanda de clientes que buscan operar con criptoactivos desde un entorno bancario regulado y unificado con sus inversiones tradicionales.
La directiva enmarcó el despliegue en una hoja de ruta gradual: “Estamos entrando poco a poco: empezamos con pocos tokens y, una vez aprendido, iremos incorporando nuevas funcionalidades cuando la regulación lo permita”. Con la integración cripto en la plataforma de inversión de Openbank, los clientes podrán operar con BTC, ETH, LTC, MATIC y ADA en un entorno bancario regulado, unificando su cartera tradicional y digital bajo criterios de conveniencia y protección al inversor.
Con este movimiento, el Banco Santander incorpora la operativa cripto a su plataforma de inversión existente, dirigida a un cliente que demanda exposición a activos digitales en un entorno bancario regulado. La integración bajo MiCA y el esquema de comisiones anunciado busca compatibilizar conveniencia y protección al inversor, facilitando que las operaciones con BTC, ETH, LTC, MATIC y ADA convivan con el resto de la cartera en un mismo canal.
La sesión abordó, además, las hojas de ruta bancarias en ambos lados del Atlántico —integración tecnológica, cumplimiento regulatorio, perfiles de riesgo y colaboración con plataformas cripto—, reflejando el avance del sector tras la plena entrada en vigor de MiCA en 2025. En este contexto, el mercado español vive un proceso de adopción escalonada por parte de la banca, con modelos y ritmos distintos según cada entidad.
Desde la óptica institucional, Joaquín Sastre resumió los tres enfoques que observa la banca con las stablecoins: “Estamos viendo que unos deciden ir all in y lanzar su propia moneda estable; otros se ponen de acuerdo entre varios para una común; y otros adoptarán las que ya existen”.
Para Pablo Arboleda Niño (CEO Wenia de Bancolombia), la prioridad es acercar al gran público: “Hay un público amplio que necesita que la banca le acompañe y le eduque; eso es parte de lo que los bancos pueden empezar a hacer». En el capítulo de rampas de entrada y salida, recordó el enfoque de su entidad: “Nuestro primer mantra fue facilitar el ‘ir y volver’ entre finanzas tradicionales y digitales».
Por su parte, Javier García de la Torre subrayó la tracción de mercado: “La tecnología ya está y los usuarios la utilizan: las stablecoins rondan los 300.000 millones de dólares de capitalización y gestionamos en torno a 45.000 millones en stablecoins, aportando liquidez al ecosistema».
La sesión evidenció la diversidad de estrategias de la banca bajo MiCA, desde el despliegue minorista en entornos regulados hasta modelos de colaboración con actores cripto para habilitar pagos 24/7, tokenización de activos y servicios de custodia con estándares de seguridad y cumplimiento.
Durante Merge Madrid, BBVA confirmó que trabaja en su propia stablecoin, que emitirá el año que viene, y detalló su hoja de ruta para expandirse como plataforma cripto global. El anuncio —realizado por Samuel Martínez, Senior Manager de Blockchain y Activos Digitales— llega días después de que CaixaBank, ING y otros siete bancos europeos anunciaran una stablecoin conjunta vinculada al euro, marcando dos enfoques distintos en la banca: consorcio frente a apuesta en solitario.
“Planeamos sacar nuestra propia stablecoin el año que viene, pero aún no puedo compartir las fechas”, señaló Martínez. La entidad recordó que ofrece compraventa de criptomonedas en España desde hace meses y que su ambición es competir con los grandes actores cripto presentes en el mercado local e internacional. Además, desarrolla su propio sistema de custodia y explora áreas de tokenización y pagos con stablecoins, con España como punto de partida para una expansión a nuevas geografías y segmentos.
El movimiento se enmarca en la plena entrada en vigor de MiCA en 2025, que ha catalizado la incorporación del sector bancario europeo a los activos digitales. En el ecosistema español, Openbank ha iniciado su despliegue cripto en Alemania con previsión de extensión a España, mientras Cecabank ha comenzado a operar como banco mayorista en este ámbito. La diversidad de estrategias fue visible también en Merge Madrid: Unicaja expuso un enfoque más conservador y descarta por ahora ofrecer bitcoin o ether a su base de particulares. “Al final del día lo más importante en un banco es la confianza”, afirmó Benoît Courtois, responsable de Blockchain y Activos Digitales de la entidad.
Tanto BBVA como Unicaja reconocen que el interés minorista en España sigue siendo limitado en comparación con otros mercados internacionales; Turquía, donde opera BBVA, fue citado como ejemplo de mayor adopción y uso de criptoactivos. En este escenario, la banca calibra oferta, riesgos y cumplimiento para escalar servicios de forma progresiva y regulada bajo MiCA.
Adicionalmente, en el panel “El futuro del dinero”, José Manuel Marqués, director del área de Innovación Financiera e Infraestructuras de Mercado del Banco de España, subrayó que el papel del supervisor no es solo mantener operativo el sistema de pagos, sino también la estabilidad financiera. En relación con el euro digital, recordó el debate sobre posibles trasvases de depósitos a dinero digital y la evaluación de límites de uso para mitigar ese riesgo. Sobre las stablecoins, señaló que habrá similitudes y diferencias frente al euro digital según los casos de uso, y citó el anuncio de BBVA como un desarrollo a seguir para entender finalidades y efectos. Añadió que, en Europa, una parte de los activos de respaldo de las stablecoins —en torno al 30%— permanece depositada en bancos, lo que mitiga parcialmente los riesgos sobre el crédito bancario, aunque consideró prematuro extraer conclusiones definitivas sobre el impacto final.
Las generaciones jóvenes en España están explorando alternativas para construir su patrimonio a largo plazo, alejándose del mercado inmobiliario, que resulta cada vez más inaccesible para ellas. Aunque la vivienda sigue siendo popular entre las generaciones mayores, la Generación Z muestra una clara preferencia por los mercados de capitales, especialmente por las acciones y los fondos cotizados (ETFs), con un 46% de jóvenes de entre 18 y 24 años que los eligen frente al sector inmobiliario.
Esta tendencia es consecuencia del crecimiento exponencial de los precios de la vivienda en España. Según datos del Ministerio de Vivienda y Agenda Urbana, los precios subieron un 10,4% en el segundo trimestre de 2025 respecto al mismo periodo del año anterior, alcanzando el tercer valor más alto de este siglo, con un precio medio de 2.093,5 euros por metro cuadrado.
Una nueva mentalidad de inversión entre la Generación Z en toda Europa
Sin embargo, esta no es una tendencia exclusiva de España. Los datos de Revolut revelan que, en toda Europa, el 37% de los jóvenes de entre 18 y 24 años considera las acciones y los ETFs como su principal opción para crear riqueza a largo plazo, superando al sector inmobiliario, mencionado solo por el 30% de los encuestados de la Generación Z. Entre todos los grupos de edad, este es el que muestra menor confianza en la vivienda como oportunidad de inversión.
En España, la tendencia es aún más clara: la vivienda ha dejado de ser una opción atractiva, con solo un 24% de los encuestados considerándola una forma efectiva de generar riqueza a largo plazo, frente al 38% que elige acciones y ETFs.
El cambio es especialmente evidente entre la Generación Z: el 46% de los jóvenes de entre 18 y 24 años opta por los mercados de capitales, mientras que solo un 18% elige la vivienda. Lo mismo ocurre con la siguiente franja generacional (25–34 años), donde el 45% de los millennials se decanta por los mercados de capitales, frente a un 22% que sigue viendo la vivienda como una opción de inversión.
Los inversores jóvenes abrazan los ETFs
Una nueva generación está asumiendo un papel protagonista en la participación en los mercados de capitales en España, con un 60% de los inversores de Revolut en el país con edades comprendidas entre los 18 y los 34 años. Según datos internos, las carteras de los jóvenes de 18 a 24 años son las que tienen mayor proporción de ETFs (21,40%), seguidas por las de 25 a 34 años (16,30%), lo que refleja un claro interés de los más jóvenes en comparación con otros grupos de edad.
Además, en el caso de las inversiones recurrentes, los jóvenes de 18 a 34 años confían principalmente en el mercado estadounidense, siendo los ETFs que replican el S&P 500 el plan de inversión más popular entre las nuevas generaciones.
Los usuarios más jóvenes también están combinando su vida diaria con la planificación a largo plazo. Muchos españoles de entre 18 y 24 años están utilizando la función de redondeo de Revolut, que invierte automáticamente el cambio sobrante de sus compras cotidianas. El hecho de que usen esta función en aproximadamente el 35% de sus transacciones demuestra que las nuevas generaciones están dispuestas a invertir de forma automática el dinero que les sobra de sus gastos diarios en su futuro financiero, siendo el grupo con mayor proporción de uso entre todos los segmentos de edad de Revolut.
«Estamos viendo un cambio claro en la forma en que las generaciones más jóvenes abordan la creación de riqueza. Ya no esperan a comprar su primera vivienda para empezar a construir su futuro financiero: comienzan antes, invierten pequeñas cantidades y utilizan herramientas que antes estaban reservadas a los inversores profesionales. Esta tendencia es consecuencia directa de una mayor educación financiera y del acceso a nuevas plataformas», explica Rolandas Juteika, Head of Wealth and Trading (EEA) en Revolut.
Las preferencias de inversión varían notablemente en toda España
Aunque los mercados de capitales lideran claramente a nivel nacional, las diferencias regionales dibujan un panorama inversor diverso. En el norte, regiones como Cantabria (69% frente a 8%), Asturias (50% frente a 17%) y Navarra (36% frente a 7%) muestran una marcada preferencia por las acciones y los ETFs frente al sector inmobiliario. La tendencia también es fuerte en Aragón, donde casi la mitad (48%) opta por los mercados de capitales frente a solo un 14% que invierte en vivienda.
En cambio, en las Islas Canarias y en Castilla y León, la vivienda sigue manteniendo su peso —con un 26% y un 29% de los inversores priorizando el inmobiliario frente a los mercados de capitales (24% y 27%, respectivamente)—. Estos contrastes reflejan cómo las economías locales y los perfiles de los inversores influyen en las actitudes hacia el riesgo y la rentabilidad, incluso cuando el panorama nacional se inclina claramente hacia los mercados de capitales.
El régimen de pensiones de Chile, regido por el modelo de capitalización individual que impera desde 1980 y que se ha exportado a otros países, está sintiendo aires de cambio. Ahora, después de una década de debates por reformarlo, con tres presidencias de por medio, tres ventanas inéditas de rescates de fondos y una opinión pública que migró de la consigna “No + AFP” a “Con mi plata no”, entre otros, el sistema está en un proceso de transición. Y uno de los cambios que el mercado mira con más atención es el del régimen de inversión.
Si bien todavía quedan varios interrogantes sobre cómo se van a invertir los recursos de los fondos de pensiones, una cosa está clara: después de dos décadas de funcionamiento, los multifondos desaparecerán, dando paso a un diseño de fondos generacionales.
Estos fondos –creados por la Ley 19.795– se establecieron en 2002 con el objetivo de ofrecer un espectro de perfiles de riesgo/retorno para que las personas fueran migrando sus recursos con el paso del tiempo, con cinco carteras con distintos límites de inversión y tipos de activos. Estas carteras fueron designadas como A, B, C, D y E, con la primera diseñada como la más riesgosa y la última la más conservadora.
Desde entonces, los fondos han ido creciendo con fuerza. A junio de 2001, cuando los recursos todavía estaban divididos en sólo dos fondos –el Tipo 1, que invertía en acciones y bonos; y el Tipo 2, dedicado ala renta fija–, los activos totales del sistema llegaban a 35.513,8 millones de dólares, según cifras de la Superintendencia de Pensiones (SP). Ahora, al cierre de junio de 2025, los recursos alcanzaban los 212.884,6 millones de dólares, marcando un crecimiento de casi un 500% para el período.
En cuanto a la cartera, el desagregado por multifondos muestra el espectro de riesgo y retorno que cubren las cinco letras, con los fondos más riesgosos más inclinados a los activos extranjeros y los más conservadores más apoyados en instrumentos locales. En junio, el fondo A tenía un 83% de sus 35.026 millones de dólares en AUM en inversiones en el extranjero, principalmente en acciones (el 68% del vehículo más riesgoso), mientras que el fondo E destinaba el 88% de sus 25.340 millones de dólares en activos a instrumentos chilenos, predominantemente en renta fija (85,7& del total). El fondo C, ubicado al medio, es un balance casi perfecto entre activos nacionales e internacionales.
Según cifras de la SP, los recursos gestionados por el sistema de pensiones en Chile cerraron junio en 212.884,6 millones de dólares, marcando un crecimiento de casi un 500% respecto a junio de 2001
Los méritos del sistema
Mirando los méritos del sistema de cinco vehículos, desde la industria rescatan su desempeño y diversificación como virtudes principales.
“El desempeño de los multifondos fue, en general, satisfactorio, pues permitió cumplir con los objetivos planteados originalmente, en términos de mejorar las rentabilidades de los fondos de pensiones en el largo plazo en comparación con el esquema anterior”, comenta Rodrigo Gutiérrez, gerente general de Ciedess, un centro de estudios especializado en asuntos previsionales (y ligada a la Cámara Chilena de la Construcción, que controla indirectamente a AFP Habitat junto con Prudential).
María Alicia Montes, gerente de Asset Allocation de AFP Cuprum, concuerda con el diagnóstico, agregando que estos resultados se dieron pese a un contexto sacudido. “Durante este período tuvimos una crisis financiera global, una crisis social en Chile, una pandemia y un episodio de alta inflación que mermó en forma relevante la rentabilidad real de los fondos de pensiones. Ello significa que el sistema ha sido resiliente a enormes embates y ha podido recuperarse dentro de las reglas que se establecieron”, señala a Funds Society.
En ese sentido, la profesional rescata la regulación –tanto a nivel legislativo como en la SP– y la implementación que llevaron a cabo las AFP,lo que le ha permitido ofrecer “alternativas altamente diversificadas con gestión experta y profesional a todos los trabajadores de Chile para maximizar lo que probablemente sea el principal ahorro que acumulen a lo largo de sus vidas”.
A esto se suma la liquidez del sistema, acota el gerente de Inversiones de AFP PlanVital, Diego Dziekonski, y la capacidad de elegir entre las distintas opciones, según horizontede inversión y tolerancia al riesgo. “También rescatamos su transparencia y el desarrollo de una cultura de comparación entre administradoras y fondos, fomentando la competitividad por rentabilidad”, agrega.
María Alicia Montes, AFP Cuprum: “El sistema ha sido resiliente a enormes embates y ha podido recuperarse dentro de las reglas que se establecieron”
Mercado de capitales
Otro argumento a favor, según coinciden los actores locales, es el efecto que tuvo el sistema de pensiones en el desarrollo del mercado de capitales chileno.
El sistema de portafolios, explica Dziekonski, generó una “demanda constante y significativa” por instrumentos locales y extranjeros. “A nivel local, incentivó la emisión de instrumentos de deuda, el crecimiento del mercado accionario y la profundización financiera”, indica.
Este espacio se ve reflejado en las carteras. Los datos de la SP al primer semestre mostraban fondos de pensiones que tenían posiciones por 17.001 millones de dólares en acciones chilenas, por 46.162 millones de dólares en papeles de Tesorería, por 15.071 millones de dólares en bonos corporativos y efectos de comercio y por 21.188 millones de dólares en deuda bancaria.
“Para los gestores internacionales, abrió una puerta relevante a flujos institucionales desde Chile, incentivando la competencia, especialización y profesionalización del negocio de fondos a nivel global”, agrega Dziekonski.
En la cartera de inversiones internacionales, las posiciones más prominentes son en fondos mutuos de renta variable, con un total de 35.155 millones de dólares, según muestran datos regulatorios.
Además, este mayor contacto entre las AFPs chilenas y los mercados globales contribuyó a mejorar la infraestructura financiera del país andino, agrega Montes, y ha llevado a los emisores locales a ser más competitivos a la hora de ofrecer retornos atractivos.
“El marco regulatorio ha permitido que cada peso marginal que se recaude se pueda dirigir tanto a instrumentos en Chile como en el extranjero, y esa decisión se toma en forma permanente por cada uno de los equipos de inversiones”, dice.
Diego Dziekonski, AFP Planvital: “A nivel local, (el sistema) incentivó la emisión de instrumentos de deuda, el crecimiento del mercado accionario y la profundización financiera”
Un nuevo capítulo
La reforma previsional fue aprobada por el Congreso. Aunque algunos cambios ya se han implementado –por ejemplo, en mayo de 2025 empezó a regir la ampliación del Seguro de Lagunas Previsionales y en agosto empezó la cotización del empleador–, el grueso de las normas entrará en vigor el 1 de abril de 2027. Esto incluye la implementación de los fondos generacionales.
Estos vehículos dividirán a los afiliados según rangos de edad, captando sus cotizaciones obligatorias. Estos recursos serán invertidos por las AFPs ajustando balances de riesgos y retornos en portafolios que irán envejeciendo con sus aportantes.
Para Montes, de Cuprum, este nuevo capítulo es una evolución natural del sistema anterior. “Creo que el sistema de multifondos ha sido exitoso y que la transición a fondos generacionales es un paso más dentro de la evolución del sistema de pensiones”, comenta.
El régimen de inversión de los nuevos vehículos de ahorro sigue en el aire, con la industria financiera atenta a cuáles serán los límites y reglas de las carteras generacionales. Mirando hacia delante, y con la experiencia de los multifondos bajo el brazo, los actores locales tienen características que les gustaría preservar.
Rodrigo Gutiérrez, Ciedess: “El verdadero desafío es buscar nuevas alternativas de inversión para enfrentar los rendimientos decrecientes en el largo plazo
Deseos para el nuevo sistema
Desde AFP Cuprum, AFP Planvital y Ciedess coinciden en que uno de los temas más importantes a tener en mente es la posibilidad de mantener la diversificación de los portafolios previsionales.
“Lo preferible es un régimen de inversión y una definición de benchmarks amplios, que permitan a cada AFP definir sus estrategias de portafolio con libertad, lo que contribuirá a aumentar la competencia mediante variedad de ofertas de valor, y, por otra parte, disminuye el riesgo de interferencia en los mercados y en la construcción de portafolios óptimos, que puede tener la regulación”, señala Dziekonski, de Planvital.
Con todo, el ejecutivo asegura que es importante tener diversificación global, flexibilidad en la toma de decisiones de inversión –dentro de “márgenes prudenciales”–, seguir incorporando activos alternativos a las carteras y tener benchmarks para evaluar y medir las distintas estrategias. En ese sentido, el profesional resalta que la reforma dio mayores facultades al regulador para definir el régimen de inversión, por lo que llamó a que el marco que aplique tenga “un riguroso enfoque en lo técnico, velando por la rentabilidad y seguridad de los fondos, evitando cualquier otro interés”.
Desde Ciedess, Gutiérrez también apunta a la flexibilidad, la diversificación y la libertad en las carteras, subrayando los desafíos que tiene el sistema en materia de rentabilidad. “El verdadero desafío es buscar nuevas alternativas de inversión para enfrentar los rendimientos decrecientes en el largo plazo. En este sentido, resulta clave revisar la regulación del régimen de inversiones para facilitar este objetivo, ampliando el espacio para una mayor participación en activos alternativos y estableciendo mecanismos que permitan evaluar e incorporar de manera oportuna nuevas clases de instrumentos”, comenta.
Los nuevos fondos generacionales dividirán a los afiliados según rangos de edad, captando sus cotizaciones obligatorias, en portafolios que irán envejeciendo con sus aportantes
Aprendizajes de los multifondos
Junto con replicar los éxitos, también hay cosas que perfeccionar, mientras los fondos cambian de diseño. En ese sentido, desde la industria local tienen identificadas algunas aristas.
Para Dziekonski, “el régimen de inversión actual ha conducido a una suboptimización del retorno esperado de los multifondos, limitando el potencial de generar mejores tasas de reemplazo en el largo plazo”. En ese sentido, el profesional califica el asunto como una “preocupación estructural que debe abordarse con seriedad en el nuevo régimen de fondos generacionales”, ya que es fundamental que el nuevo marco considere la oportunidad de mejorar.
Otro elemento relevante es el de la libertad de cambiarse. Si bien Gutiérrez, de Ciedess, califica la opción de mover los recursos a discreción entre los cinco multifondos –y los reportafoleos que eso implica– como una ventaja, también hace hincapié en que obró en desmedro de la lógica de inversión de los fondos previsionales. “Si bien el sistema de multifondos es correcto en su diseño, su regulación permitió un uso inadecuado por parte de algunos afiliados, quienes, siguiendo recomendaciones de terceros, realizaron traspasos frecuentes entre fondos –del más riesgoso al más conservador y viceversa– con el objetivo de obtener ganancias o evitar pérdidas en el corto plazo, contradiciendo con ello la lógica de ahorro de largo plazo propia del sistema”, explica.
En ese contexto, asegura el profesional, el modelo de fondos generacionales aparece “como una respuesta a la percepción de que muchas personas no cuentan con el conocimiento ni las herramientas necesarias para tomar decisiones de inversión”.
Desde Cuprum, Montes concuerda con el diagnóstico, explicando que los vehículos elegibles requerían usuarios informados en temas financieros, para poder tomar las mejores decisiones de inversión en el largo plazo.
Además, asegura la ejecutiva, esto elevó los requerimientos de liquidez en la gestión de las carteras previsionales, para poder realizar los traspasos frecuentes entre multifondos. “En cambio, en el caso de fondos generacionales, al permanecer las personas en ellos por muchos años, permite construir portafolios alineados con ese horizonte sin necesidades de liquidez en la primera mitad de la vida laboral, lo cual trae aparejado poder capturar un premio en el retorno esperado”, acota.
. FINRA implementa nuevos requisitos para reportar las operaciones con bonos del Tesoro
La FINRA Investor Education Foundation alertó que uno de cada dos inversores en Estados Unidos podría ser vulnerable a fraudes financieros. Según los primeros resultados de su próximo informe “Investors in the United States: A Report of the National Financial Capability Study”, el 50% de los encuestados invertiría en una oferta que promete un retorno garantizado del 25% anual durante cinco años, una promesa típicamente asociada con estafas.
El estudio, publicado durante la Semana Mundial del Inversor, revela que los inversores más jóvenes, con menor experiencia o conocimiento financiero, son los más propensos a aceptar oportunidades poco realistas. El 72% afirmó que invertiría en la oferta hipotética, frente al 42% de quienes no dependen de estas fuentes.
Además, la investigación indica que los inversores en criptomonedas y “meme stocks” tienden a mostrar una mayor apertura a inversiones de alto riesgo y dudosa credibilidad. En contraste, solo el 36% de los inversores con mayor conocimiento financiero consideró invertir en la oferta, frente al 49% de quienes poseen menos conocimientos.
“Estos resultados muestran que muchos inversores aún no reconocen las señales de fraude. Todas las inversiones implican riesgo, y las promesas de altos retornos sin riesgo deben encender las alarmas”, advirtió Gerri Walsh, presidenta de la FINRA Foundation.
El informe completo se publicará en diciembre y proporcionará un análisis detallado de los comportamientos, conocimientos y actitudes de los inversores minoristas en Estados Unidos. Con ello, la FINRA Foundation busca ofrecer información clave para que profesionales financieros, educadores y reguladores fortalezcan la protección del inversor y la prevención del fraude financiero.
