Foto: Thomas Bresson. Aumenta el apetito por los mercados más especializados entre los inversores de ETFs
Los inversores minoristas están incluyendo cada vez más ETFs en sus carteras y la exposición que estos productos pueden proporcionar a los mercados más especializados, de acuerdo a un estudio realizado por TD Ameritrade, una filial de TD Ameritrade Holding Corporation.
Cerca del 30% de los clientes de TD Ameritrade que cuentan con ETFs tienen exposición a commodities y alternativos, mientras qeu el 45% de los que tienen en su cartera ETFs están expuestos a renta variable estadounidense y el 15% de ellos a renta variable internacional, mientras que los bonos representan el 10% de las posiciones.
«En los últimos cinco años, nuestros clientes minoristas de ETFs se han más que duplicado», dijo Lule Demmissie, director general de Productos de Inversión y Retiro de TD Ameritrade. «Y más que nunca vemos a inversores que se aprovechan de la exposición que los ETFs proporcionan a mercados más especializados. Más inversores, jóvenes y viejos, están utilizando ETFs en formas cada vez más sofisticadas», resaltó. A continuación una tabla sobre la relación entre la edad y exposición a ETFs en una cartera:
Edad 26-35- El 12,7% de los activos se mantienen en ETFs, y es más probable que otros grupos de edad para sostener internacional ETFs
Edad 36-45- El 11,3% de los activos se mantienen en ETFs
Edad 46-55- El 8,6% de los activos se mantienen en ETFs
Edad 56-65- El 7,3% de los activos se mantienen en ETFs, menos probabilidades de tener valores de EE.UU. ETFs, y más probable que mantenga ETFs de bonos y metales
Edad 66-75- El 6,2% de los activos mantenidos en ETFs, incluso menos probabilidades de tener valores de EE.UU. ETFs, e incluso más probable que mantenga ETFs de bonos y metales.
Desde su creación hace casi 20 años, el mercado de ETF se ha ampliado para proporcionar exposición a mercados específicos, como los mercados internacionales, renta fija y materias primas, que, aún teniendo riesgos únicos, pueden ayudar a completar una cartera de inversiones diversificada a largo plazo, algo que los inversores están aprovechando cada vez más, según el estudio de TD Ameritrade.
En el archivo adjunto puede ver con más detalle más datos del estudio.
Según TD Ameritrade, esta evolución y el aumento de la demanda por parte de los clientes fue lo que llevó a la firma a vender los primeros ETFS sin comisiones entre una lista de más de 100 productos, «seleccionados objetivamente por expertos de inversión de Morningstar». La lista se compone de una amplia selección de ETFs de entre los emisores más grandes y más conocidos del mercado actual.
Foto cedidaChris Bullock, portoflio manager of the Henderson European Corporate Bond Fund. Henderson: Cyprus wobble demonstrates need for corporate solidity
Somos conscientes de los crecientes riesgos que suponen los resultados electorales en Italia (que reflejan la influencia cada vez mayor de las políticas populistas, con un electorado que clama contra las medidas de austeridad) y los actuales acontecimientos en Chipre, que vuelven a poner en peligro la credibilidad de los responsables de la eurozona mientras éstos siguen adoptando un enfoque «caso a caso» para cada nueva crisis. Independientemente de que las autoridades chipriotas insistan o no en gravar a los depositantes, la situación revela que en un sistema bancario debilitado con unas finanzas públicas poco saneadas es muy probable que los activos pierdan valor. Teniendo en cuenta los actuales niveles del mercado, la relación riesgo/beneficio de la periferia de la eurozona resulta bastante menos atractiva que el pasado verano, mientras que los inversores en deuda corporativa se encuentran más invertidos de lo que habían estado por un tiempo.
Por lo tanto, en el fondo Henderson Horizon Euro Corporate Bond, hemos aprovechado la resistencia mostrada recientemente por el mercado para aumentar aún más la calidad de nuestras inversiones, buscando emisores que ofrezcan características defensivas, un potencial demostrable de mejora de sus fundamentales y un alcance más global (en lugar de centrarnos en el mercado europeo).
· Calidad: títulos de países «fuertes» (que cuenten con una posición de deuda sostenible o una política monetaria independiente) y de empresas que estén globalmente diversificadas en términos de ingresos y que gocen de una calificación crediticia estable o con perspectivas de mejora. Por ejemplo, bonos emitidos por BAT (empresa tabacalera internacional), Amcor (compañía internacional de envases y embalajes) y Telstra (empresa australiana de telecomunicaciones).
· Énfasis en la generación de alfa: selección de empresas en proceso de desapalancamiento/ transformación que resulte válida independientemente de la dirección del mercado o la crisis de la eurozona. Estos son algunos ejemplos: Gecina, compañía inmobiliaria que está reduciendo su nivel de apalancamiento (tanto Standard & Poor’s como Moody’s incrementaron su calificación crediticia en el cuarto trimestre de 2012); y GKN, un emisor de bonos de alto rendimiento que cuenta con una estrategia creíble que podría valerle una revisión al alza de su calificación crediticia en los próximos 12-18 meses.
· Enfoque global: Empresas europeas con una baja exposición al mercado europeo y/o empresas internacionales que emiten en euros.
Nuestra expectativa es que en 2013 una buena selección de valores (alfa) será más relevante que las estrategias basadas en beta a la hora de generar rentabilidad.
Foto: Joseph Plotz . Schroders compra Cazenove Capital por 643 millones de dólares
Schroders ha acordado comprar a su rival Cazenove Capital por 424 millones de libras esterlinas (unos 643 millones de dólares) en efectivo, una operación que une a dos de los nombres más viejos de la City londinense.
La operación, de la que ya se habían hecho eco la semana numerosos medios y sobre la que Schroders tuvo que salir al paso para reconocer que ambos grupos estaban en conversaciones, fue confirmada este lunes por Schroders.
Antes de que el anuncio fuera hecho público, varios analistas habían estimado que Cazenove tenía un valor de entre 300 y 600 millones de libras esterlinas. Asimismo, Schroders ha manifestado en el comunicado que continuará usando la marca Cazenove para banca privada y wealth management, un negocio del que conjuntamente tendrán 246.000 millones de libras de activos bajo gestión.
El CEO de Schroders, Michael Dobson, dijo en un comunicado que “la cultura de orientación al cliente y excelencia en la inversión de Cazenove Capital son un componente de peso para Schroders. Esta operación crea un negocio líder de banca privada independiente y wealth management en Reino Unido y trae talento e inversión adicional para nuestras estrategias complementarias en Reino Unido, en el mercado europeo de renta variable, de multi gestión y renta fija”, puntualizó.
Cazenove Capital, fundada en 1823, es una firma independiente británica de asset management que se encuentra en manos de empleados y antiguos empleados de la compañía. La noticia saltó a la luz el pasado viernes, una semana después de que el gestor estrella de Schroders Richard Buxton, abandonara su cargo como responsable de Renta Variable en Reino Unido y le siguiera también el cogestor del Schroder UK Equity Fund, Errol Francis. Ambos dejaban la firma después de más de una década en la casa y anunciaban que se sumaban a Old Mutual Global Investors.
Los fondos de Cazenove se incorporarán a los productos de Schroders
Los fondos de Cazenove Capital serán renombrados como productos de Schroders llegado el momento y una vez cerrada la operación, además todos los gestores de la boutique británica se sumarán a Schroders, tal y como se ha establecido en el acuerdo de compra. Asimismo, Robin Stoakley, director general del mercado intermediario de UK de Schroders, dijo que algunos de los fondos se fusionarán, aunque agregó que se buscará hacer todo el proceso de la mejor manera para que suponga «una interrupción mínima» para los inversores. Cazenove cuenta con una lista de 32 fondos.
Wikimedia CommonsFoto: Hydrogen Iodide
. El FMI proyecta un leve repunte del crecimiento en 2013
El crecimiento mundial se afianzará gradualmente en 2013, anuncia el FMI en la actualización de las Perspectivas de la economía mundial (informe WEO), a medida que empiecen a ceder las restricciones que pesan sobre la actividad económica. Pero la recuperación es lenta, y el informe hace hincapié en que las políticas tienen que abordar los riesgos a la baja para afirmar el crecimiento.
Según la actualización, las medidas de política adoptadas han reducido los graves riesgos de crisis en la zona del euro y Estados Unidos. Los planes de estímulo de Japón ayudarán a estimular el crecimiento a corto plazo al sacar al país de una recesión transitoria. Las políticas eficaces también han permitido apoyar un moderado repunte del crecimiento en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo. Y la recuperación en Estados Unidos sigue bien encaminada en términos generales. Se proyecta que el crecimiento mundial aumentará de 3,2% en 2012 a 3,5% este año, lo que equivale a una revisión a la baja de apenas 0,1 puntos porcentuales con respecto al informe WEO de octubre de 2012.
Si los riesgos de crisis no se materializan y las condiciones financieras siguen mejorando, el crecimiento mundial podría ser más vigoroso de lo proyectado, señala el informe. No obstante, los riesgos a la baja siguen siendo significativos, y entre ellos cabe mencionar un estancamiento prolongado en la zona del euro y un excesivo ajuste fiscal a corto plazo en Estados Unidos.
Leve mejora de las condiciones
El informe indica que las condiciones económicas mejoraron levemente en el tercer trimestre de 2012, gracias a la evolución en las economías de mercados emergentes y en Estados Unidos. Las condiciones financieras también mejoraron, dados el descenso de los costos de endeudamiento para los países en la periferia de la zona del euro y el repunte de muchos mercados bursátiles. Pero la actividad en la periferia de la zona del euro fue aún más floja de lo previsto, observándose una propagación de algunas de las debilidades al núcleo de la zona del euro. Japón, por su parte, entró en recesión en el segundo semestre del año.
Pronósticos prácticamente invariables, salvo para la zona del euro
El FMI revisó a la baja su pronóstico a corto plazo para la zona del euro, previendo ahora que la región se contraerá levemente en 2013. Si bien las medidas de política han atenuado los riesgos y mejorado las condiciones financieras para los gobiernos y bancos en las economías de la periferia, las medidas aún no se han traducido en una mejora de las condiciones de endeudamiento para el sector privado. La persistente incertidumbre acerca de la resolución definitiva de la crisis financiera mundial, pese al continuo avance de las reformas de las políticas, también podría empañar las perspectivas de la región.
El FMI pronostica un crecimiento de 2% para Estados Unidos este año, es decir, sin cambios en términos generales con respecto al informe WEO de octubre 2012. Un entorno favorable en el mercado financiero y la recuperación del mercado inmobiliario promoverán el crecimiento del consumo. Aunque Japón ha caído en recesión, las perspectivas a corto plazo para ese país tampoco han variado, gracias al programa de estímulo y a un mayor relajamiento monetario que reforzarán el crecimiento. Se prevé que las economías de mercados emergentes y en desarrollo crecerán 5,5% este año, es decir, en línea con lo pronosticado en términos generales en el informe WEO de octubre de 2012.
Las políticas tienen que abordar los riesgos sin demora
Según el informe, la zona del euro continúa planteando fuertes riesgos a la baja para las perspectivas mundiales. Si bien una crisis aguda es ahora menos probable, “los riesgos de un estancamiento prolongado en toda la zona del euro aumentarán si no se mantiene el ímpetu de las reformas”, señaló el FMI. Para atajar este riesgo, el informe insiste en la necesidad de que continúen los programas de ajuste en los países de la periferia, y de que estén respaldados con la activación de “cortafuegos” para evitar el contagio y con nuevas medidas a favor de la unión bancaria y la integración fiscal.
En el caso de Estados Unidos, el FMI hizo hincapié en que “la prioridad consiste en evitar una consolidación fiscal excesiva a corto plazo, elevar sin demora el tope de la deuda y acordar un plan creíble de consolidación fiscal a mediano plazo, que se centre en la reforma de las prestaciones y el sistema tributario”. El informe asimismo subraya la importancia de una estrategia creíble de consolidación fiscal a mediano plazo en Japón. Sin dicha estrategia, advirtió el FMI, “el programa de estímulo entraña graves riesgos. Específicamente, la recuperación inducida con medidas de estímulo podría ser efímera, y las perspectivas de la deuda podrían deteriorarse considerablemente”.
En el caso de las economías de mercados emergentes y en desarrollo, el informe destaca la necesidad de recomponer el margen de maniobra de la política macroeconómica, y señala que “el ritmo adecuado para recomponerlo tiene que conjugar los riesgos externos a la baja con los riesgos de crecientes desequilibrios internos”.
Wikimedia CommonsFoto: NASA. 1st United Bancorp acuerda la compra de Enterprise Bank en Florida
1st United Bancorp (Bancorp) y Enterprise Bancorp han anunciado la firma de un acuerdo definitivo por el que Bancorp y 1st United Bank, entidad subsidiaria de Bancorp, adquirirán EBI y su subsidiario Enterprise Bank of Florida por unos 45 millones de dólares. La operación,aprobada por unanimidad por el consejo de administración de ambas compañías, amplía la franquicia existente de 1st United en el mercado del norte del condado de Palm Beach, informaron en un comunicado.
Fundado en 1990y con sede en North Palm Beach, Florida, Enterprise Bank opera tres centros de banca (North Palm Beach, Jupiter, y Palm Beach Gardens). EBI cuenta con aproximadamente 233 millones de dólares en activos totales, 170 en préstamos, 171 millones en depósitos totales. Enterprise Bank da 1st United continuó la expansión dentro del atractivo mercado del sudeste de Florida, ofreciendo nuevos préstamos y crecimiento en depósitos.
Una vez completada laadquisición, Bancorp tendrá aproximadamente 1.750 millones de dólares en activos, 1.450 millones en depósitos y 25 oficinas de servicios bancarios completos.
Wikimedia CommonsFoto: Tyler Main, U.S. Marine Corps . Aumenta la confianza en el dólar y la renta variable estadounidense en marzo
La creciente confianza en las perspectivas del dólar y las acciones estadounidenses está compensando las renovadas inquietudes de los inversionistas respecto a China, según la Encuesta de administradores de fondos de BofAMerrill Lynch correspondiente a marzo.
Este mes se registró el nivel de alza del dólar más alto en la historia de la encuesta. El 72% de los encuestados espera ahora que la moneda de Estados Unidos se aprecie durante el próximo año, lo que representa un aumento de 30 puntos en un mes. También se ha revertido la tendencia a la baja de las acciones estadounidenses. El 5% señaló a Estados Unidos como el mercado regional donde más desea sobreponderarse, en comparación con el 19% de marzo que deseaba subponderarse. Los Estados Unidos también ofrecen, con una gran ventaja respecto de otras regiones, la mejor perspectiva en ganancias corporativas, según los inversionistas.
En este contexto, los inversionistas continúan mostrando confianza en la recuperación de la economía mundial y siguen aumentando su exposición en los mercados de acciones. El 61% espera que el rendimiento macroeconómico se fortalezca en todo el mundo durante el próximo año, lo que muestra un ligero aumento respecto a los resultados del mes pasado. Un 57% de los especialistas en asignación de activos tiene ahora acciones sobreponderadas, un aumento respecto al 51% en los dos meses anteriores.
Este panorama positivo compensa una visión más sombría de China. Solo el 14 % neto de los inversionistas regionales ahora espera que la economía china sea más fuerte dentro de un año. Esto representa una de las caídas más marcadas en estos resultados en la historia de la encuesta. El temor cada vez mayor de un «aterrizaje forzoso» en China se refleja en el cambio de las acciones de mercados emergentes en favor de mercados desarrollados (principalmente, EE. UU. y Japón).
«El relativo rendimiento económico superior de los EE. UU., junto con la mejora continua del mercado de la vivienda y el relato de independencia energética, conducirán a una tendencia alcista secular del dólar. El liderazgo de las acciones estadounidenses en la ‘gran rotación’ sugiere que las acciones de los mercados desarrollados serán el ganador más probable en este escenario», dijo Michael Hartnett , estratega de inversiones principal de BofA Merrill Lynch Global Research. «La encuesta también revela una desconexión entre el creciente optimismo de los inversionistas europeos acerca de la región y la precaución que mantienen los inversionistas mundiales respecto a Europa», añadió John Bilton, estratega de inversiones europeas.
Emerge el entusiasmo europeo
Los administradores de fondos europeos han adoptado una perspectiva mucho más positiva acerca de la economía de la región. Un 40% espera que esta se fortalezca durante el próximo año, en comparación con el 8% que opinaba lo mismo hace dos meses.
Esta postura también se refleja en las expectativas respecto al rendimiento corporativo. Mientras que un 73% consideraba en enero que las estimaciones de beneficios de consenso para las empresas europeas eran demasiado altas, esta cifra ahora se ha reducido a menos de la mitad, el 34%. El grupo individual más grande de encuestados (40%) considera que las estimaciones son correctas, mientras que un 17% espera que las ganancias corporativas de la región aumenten durante los próximos 12 meses. A finales del año pasado, este resultado era negativo de manera uniforme.
El enfoque más cauto de los inversionistas mundiales se demuestra en las menores posiciones en acciones europeas, ya que ahora tienen un 4% de sobreponderación en la región.
Ligera reducción en el apetito por el riesgo
Si bien la postura de los inversionistas mundiales respecto a las acciones continúa siendo constructiva, el interés de los inversionistas por el riesgo retrocedió levemente este mes. El Indicador Compuesto de Riesgo y Liquidez de ML disminuyó un punto porcentual intermensual, mostrando su primera caída en nueve meses. Aun así, esta medición se mantiene muy por encima de su promedio en los últimos 10 años.
Cambio sectorial apoya a los bancos
Los inversionistas se muestran más positivos respecto a los bancos que nunca antes desde diciembre de 2006, revela la encuesta. Un 14% se ha pasado a una posición sobreponderada este mes, con un aumento de ocho puntos porcentuales intermensuales.
Están financiando este cambio reduciendo sus posiciones en acciones de materiales (en otra parte de la encuesta, también se muestra un apoderado de china afectado por una menor convicción), en las que un 17% ahora está subponderado. Además, han reducido la exposición a las telefónicas a un 28 % neto subponderado, que representa el nivel más bajo de interés por este sector en más de siete años.
Las respuestas de los encuestados han demostrado también un renovado apetito por la exposición en tecnología. Las sobreponderaciones del sector han trepado al 35 % neto, revirtiendo el patrón de disminución de la exposición durante el año pasado.
Wikimedia CommonsFoto: bfishadow . Algunos temores corporativos
Dentro de los hechos explicativos del comportamiento de los mercados financieros, algunos no son tan visibles como los factores macroeconómicos o los resultados corporativos. Pero son igual o, incluso, más importantes, y ayudan a entender cómo, mientras las economías no van tan bien, los mercados accionarios tienen un rumbo creciente.
Me he vuelto repetitivo con el tema, pero el efectivo que tienen las empresas en Estados Unidos es una de las claves y de los factores de seguimiento, que nos pueden mostrar cuál es el futuro accionario. Pero más allá de si se gastan el efectivo en pago de dividendos, recompra de acciones ó en actividades de fusiones y adquisiciones (cuya proyección muestra que este año podríamos estar hablando de más de 1.5 trillones de dólares por este concepto); las corporaciones norteamericanas han vuelto a entrar en un apalancamiento financiero que debe tomarse con cuidado.
Expliquemos este tema: las empresas tienen dos vías básicas de financiamiento, una por capital propio, y otra por endeudamiento. Los estudiosos de las finanzas corporativas muestran que se debe encontrar un equilibrio entre ambas cuentas para maximizar el beneficio de los accionistas. Por definición, el capital propio es costoso, pues aunque en términos sencillos no tiene ningún interés por pagar, sí tiene un costo de oportunidad: nadie coloca los recursos en un negocio, si los mismos no generan ni siquiera lo que rentan ponerlos en otro lugar; mientras que el endeudamiento cuesta, simplemente, el interés prometido.
En el mundo actual, con recursos tan baratos, las empresas norteamericanas han encontrado muy atractivo emitir deuda, con tasas bajas, y recomprar su propio capital (acciones), que es mucho más costoso. Esto no es nuevo, sucedió también entre 2004 y 2007, cuando los recursos, aunque no tan bajos como ahora, eran también baratos frente a los promedios históricos.
Esto no tiene nada de malo, si se hace hasta los límites correctos. Lo peligroso es que se llegue más allá de lo necesario, que es donde empieza a preocupar a algunos analistas. Por definición, la deuda es, dentro de las formas de capital, lo que primero se debe honrar, por encima de las acciones preferenciales y las acciones ordinarias. Y si el dinero no alcanzase para todo, por lo menos debería alcanzar para pagar los intereses de los créditos y los cupones de los bonos.
En momentos de crecimiento corporativo, cuando los ingresos van creciendo, tener apalancamiento financiero tiene un efecto positivo sobre las ganancias; pero también sucede al contrario: cuando los ingresos caen, las pérdidas se magnifican (o más que pérdidas, la reducción en las ganancias). Hasta este punto las cosas en la economía norteamericana han ido bien, pero preocupa a muchos esta dinámica que está tomando el endeudamiento corporativo y también empiezan a cuestionar si la FED no está creando otra burbuja aún no identificada. Nos imaginamos que, luego de lo que ha ocurrido, las autoridades monetarias serán lo suficientemente cuidadosas con este tipo de movimientos especulativos.
Foto: Carlos chill . JP Morgan contrata al director general de Morgan Stanley México
JP Morgan Chase ha fichado a Felipe García-Moreno Rodríguez para supervisar la banca de inversión y préstamos corporativos en México. García-Moreno, exdirector general de México para Morgan Stanley, se unirá al equipo de Ciudad de México de JP Morgan en poco más de una semana, según informa Bloomberg citando a personas cercanas a la contratación.
García Moreno, quien se presume asumirá sus responsabilidades en JP Morgan el primero de abril, ha trabajado como director en Morgan Stanley desde 2005 cuando la firma reestructuró su plantilla y nombró a 220 directores a nivel mundial. En 2011 hubo rumores de que dejaría Morgan Stanley para unirse al equipo de Deutsche Bank.
Wikimedia CommonsFoto: Guido Gerding. IENOVA recauda 475 millones de dólares en su salida a la Bolsa mexicana
La empresa Infraestructura Energética Nova (IENOVA, antes Sempra México), unidad de la estadounidense Sempra Energy, debutó en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) recaudando 475 millones de dólares.
Con una oferta inicial de 34 pesos, IENOVA colocó 218 millones de acciones, por un monto de 7.415 millones de pesos (aproximadamente 475 millones de dólares) el jueves 21 de marzo, en la primer colocación de una empresa del sector energético en la BMV.
Según un comunicado, IENOVA, que en febrero debutará en el mercado de deuda, planea utilizar los recursos de la oferta accionaria para propósitos corporativos generales y de crecimiento.
La operación, que recibió una sobredemanda de 6,5 veces el monto colocado por parte de 3.670 clientes patrimoniales y 26 inversionistas institucionales -que adquirieron el 65% de la colocación-, contó con la participación de Citi Banamex y BBVA Bancomer como principales agentes colocadores.
Infraestructura Energética Nova S.A.B de C.V. (IEnova), es una compañía que se dedica al desarrollo, construcción y operación de infraestructura de energía –principalmente gas y electricidad- en México.
Wikimedia CommonsFoto: Mattbuck . Schroders reconoce que está en negociaciones para adquirir Cazenove Capital
Schroders reconoció este viernes que se encuentra en negociaciones para adquirir la firma británica de asset management Cazenove Capital, una operación que contemplaría una posible oferta en efectivo con un préstamo alternativo por la totalidad del capital social ordinario de Cazenove, informó Schroders en un comunicado.
Sin embargo, Schroders añade que el anuncio no constituye una oferta firme y que tiene hasta el próximo 19 de abril para anunciar si sale adelante o no la operación.
Cazenove Capital, fundada en 1823, es una firma independiente británica de asset management que se encuentra en manos de empleados y antiguos empleados de la compañía. Schroders reconocía este viernes que se encuentra en negociaciones para adquirir Cazenove Capital, que cuenta con 18.700 millones de libras en activos bajo gestión, de los que 12.900 están en wealth management y 5.800 millones en fondos de inversión.
La noticia sale a la luz una semana después de que el gestor estrella de Schroders Richard Buxton, abandonara su cargo como responsable de Renta Variable en Reino Unido y le siguiera también el cogestor del Schroder UK Equity Fund, Errol Francis. Ambos dejaban la firma después de más de una década en la casa y anunciaban que se sumaban a Old Mutual Global Investors.
