Foto cedidaVíctor Lau, Managing Partner de Impacta VC
Una cara familiar para el entorno del venture capital mexicano fue fichado por el fondo de capital de riesgo latinoamericano Impacta VC, que se especializa en financiar startups con impacto social y ambiental. Según detallaron a través de un comunicado, Víctor Lau, emprendedor e inversionista del país latinoamericano, se incorporó a la firma como Managing Partner y CFO.
“Fiel a su compromiso de seguir profundizando su presencia en Latinoamérica, Impacta VC continúa fortaleciendo su equipo con talento de primer nivel”, indicó la firma en su nota, destacando que Lau aportará su visión estratégica e insight en el mercado mexicano, uno de los hubs más relevante del espacio del capital de riesgo.
Además, detallaron, el profesional tendrá un rol como Managing Partner del fondo regional Impact Ventures PSM Seed, un nuevo vehículo ligado a Impacta dedicado a financiar startups en etapas tempranas que están resolviendo los desafíos más urgentes de América Latina. Este fondo, acotaron, es parte de una alianza de la gestora con Impact Ventures PSM,el brazo de inversión de impacto de Promotora Social México.
Con casi una década de experiencia en la industria, desde Impacta lo describen como “el profesional financiero de mayor rango” en la compañía. Su trayectoria incluye pasos por los fondos Global Proteus y ArkFund, donde ocupó una variedad de cargos: analista, Associate, Principal y Portfolio Manager. Con todo, ha gestionado más de 750 millones de dólares en distintas carteras.
Su bagaje también incluye experiencia como gerente financiero y CFO fraccional en diferentes startups de impacto y tecnología, administrando equipos de distintos tamaños.
Además, Lau se ha desempeñado como consultor financiero y emprendedor en áreas de estructuración y valuación de empresas, colaborando con más de 650 startups a través de su carrera, y apoyándolas a levantar más de 35 millones de dólares en diferentes etapas de inversión.
“Estamos comprometidos bajo una sola misión: la de inspirar, conectar y entregar valor a los emprendedores de América Latina. El extraordinario equipo de Impacta VC demuestra día a día que invertir con propósito es una buena idea, y por eso estoy orgulloso de formar parte de él ”, dijo Lau a través de la nota.
La División América de Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) ha nombrado a Nick Stevenson como Director del grupo de banca corporativa y de inversión (CIB) en tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones (TMT), a medida que SMBC continúa creciendo y diversificando su negocio en ese área geográfica.
Con sede en Nueva York, Stevenson se centrará en la expansión del negocio TMT de SMBC y liderará un equipo de banqueros que atienden a clientes en todo el sector. Reportará a las codirectoras de CIB, Stephanie Bowker y Yoshiyuki Natsuyama.
Este nombramiento se alinea con la estrategia más amplia de SMBC para crecer y diversificar su plataforma de banca corporativa y de inversión en América.
Stevenson aporta más de 30 años de experiencia en CIB, incluyendo 24 años en RBC Capital Markets, donde más recientemente fue Responsable Global de Banca de Inversión en Medios, Comunicaciones y Entretenimiento. También desempeñó cargos de alta dirección en Bank of America y Citi en etapas anteriores de su carrera.
“Las relaciones de Nick en la industria y su profundo conocimiento del sector TMT seguirán fortaleciendo nuestra base de clientes,” dijo Richard Eisenberg, Codirector de Cobertura y Mercados de Capitales de la División América de SMBC.
«El compromiso de SMBC con el crecimiento de la banca corporativa y de inversión en las Américas es un pilar clave de nuestra estrategia global», agregó. «Las relaciones industriales de Nick y su profundo conocimiento del sector TMT seguirán mejorando nuestra franquicia de clientes», concluyó.
Con más de 30 años de experiencia en gestión patrimonial y liderazgo, Stonepeak ha anunciado el nombramiento de Lucinda (Cindy) Marrs como asesora sénior. En este cargo, apoyará el crecimiento continuo de Stonepeak+, la plataforma de soluciones de inversión patrimonial de la empresa de inversión alternativa especializada en infraestructuras y activos reales.
«Vemos una gran oportunidad para acercar la infraestructura privada, una clase de activo definida por su resiliencia y respaldada por importantes megatendencias globales, al canal de inversores patrimoniales,» afirmó Luke Taylor, copresidente de Stonepeak.
Marrs se incorpora a la firma tras una larga trayectoria en Wellington Management, gestora con 1,3 billones de dólares bajo gestión. Allí fue socia, directora global de gestión patrimonial y miembro del comité ejecutivo, compuesto por ocho personas.
Durante su carrera en Wellington, lideró iniciativas clave en distintas regiones, participando en la apertura de la oficina en Londres, gestionando el negocio de subasesoría en EE.UU. y construyendo la división global de gestión patrimonial.
«La inversión en infraestructuras privadas es cada vez más relevante, dada la enorme cantidad de capital necesaria para mantener y mejorar los servicios esenciales que sustentan nuestra vida diaria,» comentó Cindy Marrs.
Por su parte, Cyrus Gentry, director general de Stonepeak y responsable de Stonepeak+, añadió que «con el apoyo estratégico de Cindy, la plataforma Stonepeak+ estará aún mejor posicionada para ofrecer los beneficios de las infraestructuras privadas a los inversores particulares, especialmente a medida que seguimos ampliando nuestra oferta y nuestro equipo global».
«Stonepeak se ha distinguido como un actor realmente diferenciado en este espacio gracias a su experiencia en el sector y en el aprovisionamiento, su presencia global, su enfoque en la protección frente a caídas y sus capacidades operativas de valor añadido. Estoy encantada de trabajar con Cyrus y el resto del talentoso equipo de Stonepeak+ para llevar la fortaleza de la plataforma Stonepeak más amplia al canal patrimonial», indicó Marrs.
CIM Group ha nombrado al veterano de los servicios financieros Paul Weisenfeld como Director de Cuentas Nacionales, un paso clave en su estrategia para expandir el área de Private Wealth. Con sede en Nueva York, Weisenfeld liderará los esfuerzos para ampliar la presencia de CIM Group en el sector de la gestión patrimonial, incluyendo wirehouses, broker-dealers, asesores financieros registrados (RIA) e independientes.
Con más de 30 años de experiencia en gestión patrimonial y de activos, Weisenfeld es reconocido por su éxito en el desarrollo de estrategias de distribución a gran escala y por diseñar soluciones de inversión innovadoras tanto en productos tradicionales como alternativos. En su nuevo cargo, supervisará al equipo de Cuentas Nacionales y liderará iniciativas estratégicas para reforzar la distribución de CIM y consolidar alianzas clave.
«Estoy deseando aprovechar mi experiencia para impulsar el crecimiento y ofrecer soluciones innovadoras en los sectores inmobiliario, de infraestructuras y de crédito para nuestros clientes», declaró Weisenfeld.
El veterano profesional aporta experiencia previa como Senior Relationship Manager en Allspring Global Investments, donde dirigió las estrategias de distribución de nuevos ETFs y contribuyó a duplicar las ventas durante tres años consecutivos en un socio clave de gestión patrimonial.
Anteriormente, estuvo al frente del equipo de Key Accounts en Wells Fargo Asset Management y ocupó cargos de alta responsabilidad en Morgan Stanley y Citigroup Global Wealth Management. Comenzó su carrera en el ámbito jurídico, especializándose en inversiones alternativas en Smith Barney.
“Su liderazgo como Director de Cuentas Nacionales será fundamental a medida que ampliamos nuestro alcance para ofrecer soluciones innovadoras a nuestros socios y clientes,” afirmó Barry Schanker, Director General y Responsable de Private Wealth en CIM Group.
La presidenta y cofundadora de URUCAP, Sylvia Chebi, analizó ante Funds Society el crecimiento del ecosistema de capital emprendedor en Uruguay, el rol de Zonamerica, los desafíos que enfrenta el país para escalar su industria tecnológica y la apuesta por un modelo colaborativo que combine innovación, talento y visión global.
Ingeniera electrónica y MBA, comenzó su carrera como consultora en telecomunicaciones. Sin embargo, su verdadero interés siempre estuvo en la intersección entre tecnología e innovación. “Siempre me apasionó entender cómo la tecnología transforma el mundo”, recordó. Mientras trabajaba en regulación, dedicaba su tiempo libre a leer sobre startups, ciencia e innovación. Fue allí donde descubrió que su camino profesional debía ir por otro lado.
Esa inquietud la llevó a fundar Greentizen, un proyecto que, aunque no prosperó, sentó las bases para futuras iniciativas. Más tarde cofundó ThalesLab, una aceleradora de startups con foco en el desarrollo de una cultura de innovación en Uruguay. Su paso por el ecosistema emprendedor también la hizo notar la escasa participación femenina en los sectores tecnológicos y financieros, una preocupación que la llevó a integrarse en la red WeInvest Latam. “Participar en esos espacios me ayudó a entender la importancia de una representación real y fue clave para dar forma a lo que más tarde sería URUCAP”, afirmó.
El detonante para la creación de URUCAP fue su participación en el VC Latam Summit, donde notó la falta de presencia inversora uruguaya. “Éramos apenas tres uruguayos en todo el foro”, recordó Chebi. A su regreso, y con el impulso del entonces embajador de Uruguay en Estados Unidos, Andrés Duran, convocó a referentes del sector para fundar la asociación. Hoy URUCAP reúne a cerca de 100 miembros y cumple un rol fundamental como articulador entre inversores, emprendedores y el sector público.
“Vino a llenar un vacío”, sostuvo Chebi. Mientras existían diversas instituciones que apoyaban a emprendedores, no había una estructura que conectara a los inversores entre sí ni con el resto del ecosistema. Así, URUCAP nació con el objetivo de profesionalizar la industria, promover buenas prácticas y servir como interlocutor ante los organismos estatales.
El capital emprendedor, explicó, es una herramienta fundamental para economías pequeñas con alto potencial humano. “Este tipo de capital apuesta a ideas y equipos, no a garantías o historia financiera. Y lo más importante: aporta smart money—conocimiento, redes, estrategia—y puede generar alto impacto con pocos recursos”, indicó.
Sin embargo, reconoció que el actual contexto de tasas altas representa un desafío adicional para los emprendedores. “Hace que el capital sea más escaso y selectivo. Los emprendedores deben ser más eficientes, mostrar ingresos, tener modelos sólidos y disciplina financiera. Ya no alcanza con una buena idea; se premia la ejecución”.
En cuanto a los exits en América Latina, Chebi admitió que son más escasos, pero destacó que el capital emprendedor opera con horizontes de largo plazo. “No todas las startups logran una salida exitosa, por eso hay que diversificar y tener paciencia. Muchos inversores también apuestan por construir relaciones y aportar valor, más allá del retorno inmediato”.
Zonamerica, planteó, puede jugar un rol clave en este contexto. “Ofrece infraestructura, servicios y un entorno empresarial que atrae talento, ideas y capital. Ya tiene instalados fondos de inversión, startups y empresas tecnológicas, lo que facilita sinergias. No se trata solo de atraer dinero, sino conocimiento y oportunidades”.
Respecto de los desafíos que enfrenta Uruguay para consolidar esta industria, mencionó la escala como el principal obstáculo, aunque también lo consideró una ventaja. “Obliga a pensar global desde el inicio. Tenemos talento, estabilidad y políticas públicas que apoyan. Ahora necesitamos más proyectos, más cultura emprendedora y más articulación regional”.
De cara al futuro, Chebi identificó dos grandes tendencias que marcarán el rumbo del capital privado en la región: la inteligencia artificial y la inversión de impacto. “Uruguay tiene gran talento en IA y un perfil que encaja con los fondos de impacto. Si seguimos apostando por un ecosistema colaborativo, el capital privado en Uruguay tiene un futuro brillante”, concluyó.
La economía española sigue superando a la media europea, respaldada por el fuerte crecimiento del sector servicios, el aumento de la migración y una sólida creación de empleo, que está impulsando los ingresos de los hogares. Con una exposición mínima a los riesgos comerciales de EE.UU. y una fortaleza sostenida del turismo, se espera que España siga siendo una de las economías de más rápido crecimiento de la Eurozona, con un crecimiento del PIB previsto del 2,2% en 2025, que se moderará ligeramente hasta el 2,0% en 2026. En el caso de la economía portuguesa, obtuvo peores resultados en el primer trimestre 2025, lo que llevó a Oxford Economics a revisar a la baja su previsión del PIB, hasta el 1,7% para 2025, aunque la aumenta hasta el 2,1% para 2026.
El sector de la vivienda en España sigue ganando impulso, respaldado por el crecimiento económico, el récord de empleo y el aumento de la población en edad de emanciparse, revela un informe de DWS. El sector atrajo 1.100 millones de euros en inversiones en el primer trimestre de 2025, lo que representa el 35% del total de transacciones, con especial atención a los segmentos nicho y de valor añadido. Madrid reforzó su posición como primer destino de inversión, representando casi la mitad del volumen total. Un cambio notable es el auge de la vivienda asequible, que pasó de un tercio del volumen multifamiliar del año anterior al 72% en el primer trimestre. Paralelamente, las estrategias de valor añadido, especialmente en Madrid y Barcelona, están liberando potencial a través de iniciativas impulsadas por ESG.
El mercado de la vivienda de Madrid se ha vuelto cada vez más inasequible, empujando a los residentes hacia soluciones de vivienda alternativas. Esto ha impulsado la demanda de los inversores en las ciudades de cercanías como Seseña y Valdeluz, apoyadas por la mejora de las infraestructuras y una mayor asequibilidad. Al mismo tiempo, los alojamientos para estudiantes específicamente construidos (PBSA, por sus siglas en inglés), están ganando terreno en los centros universitarios como Valencia, Sevilla y Madrid, ofreciendo rentabilidades potencialmente atractivas y oportunidades de tipo institucional, en medio de una oferta limitada. En el primer trimestre, los rendimientos de las viviendas multifamiliares prime en Madrid se situaron en 3,8%, mientras que la de las PBSA se redujo hasta el 4,75%. Esperamos que las rentabilidades sigan comprimiéndose en ambos subsegmentos durante el periodo de previsión de cinco años, impulsado por el fuerte interés de los inversores.
Inversión multifamiliar española (€bn, bar charts, lhs axis) y rendimientos en Madrid de los activos multifamiliares y de residencias de estudiantes (%, diamond, rhs axis)
Fuente: CBRE, a 31/3/2025
La logística impulsa un crecimiento sostenido
El mercado logístico español sigue mostrando un buen comportamiento, gracias al crecimiento sostenido del comercio electrónico, la solidez de los fundamentos económicos y la continua inversión en infraestructuras.
«Prevemos un mayor crecimiento de los alquileres en Barcelona que en Madrid, impulsado por la elevada demanda y las limitaciones estructurales de la oferta», dice el informe. En Lisboa, la demanda ha sido sólida, ya que los ocupantes se han trasladado a espacios de mayor calidad, dejando atrás los almacenes obsoletos que representan gran parte de la desocupación actual. El crecimiento de los alquileres en Lisboa también ha sido fuerte y se espera que se mantenga por encima del 3% anual, durante el periodo de cinco años hasta 2029, respaldado por la mejora significativa de la calidad del stock disponible.
Combinación de liquidez y estabilidad de precios
DWS sigue viendo oportunidades de inversión atractivas en múltiples sectores de la región ibérica, especialmente en ubicaciones prime. «Nos interesan los segmentos de vivienda y ciertas áreas de logística, que han demostrado resistencia y una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo. Además, los inversores con estrategias de value-add, se están centrando cada vez más en activos de oficinas para su reconversión residencial, especialmente en mercados con una fuerte demanda de alquiler como Madrid y Barcelona. En resumen, la combinación de unos precios estables y unos niveles de liquidez saludables en toda Iberia está empezando a cambiar el sentimiento del mercado, animando a los inversores a pasar de un enfoque de esperar y ver a estrategias de inversión más activas», resume el informe de DWS.
El banco privado suizo EFG anunció en un comunicado la promoción de Luis Ferreira a CEO Adjunto de la RIA de Miami y CIO para las Américas. El ejecutivo permanecerá basado en Miami y reportará a Sanjin Mohorovic, CEO de EFG Capital International para América Latina, y a Andre Portelli, Director Global de Inversiones y Soluciones para Clientes.
Como CEO Adjunto de la RIA de Miami, trabajará junto a Eduardo Cruz, Director General de la unidad, en la definición de la estrategia y los objetivos del segmento, así como en el desarrollo de la oferta de servicios. Las actividades de la RIA de Miami incluyen asesoramiento a clientes, soluciones consolidadas, distribución a terceros y atención al público latinoamericano en Estados Unidos.
En su nuevo rol, Ferreira también será responsable de liderar los equipos de soluciones de inversión en las Américas, coordinar el trabajo con otras sedes de la institución —incluyendo Suiza, el Caribe y Panamá— y desarrollar la estrategia de inversión enfocada en clientes latinoamericanos, en alineación con el liderazgo global de EFG.
“Tenemos un enfoque multifacético hacia Latinoamérica para aprovechar las oportunidades que ofrece una región que continúa mostrando crecimiento en la creación de riqueza”, afirmó Sanjin Mohorovic, CEO de EFG para Latinoamérica. “Confiamos en que Luis desempeñará un papel clave en la ejecución de nuestro plan estratégico, impulsando nuestra plataforma de inversión, expandiendo nuestra presencia en Brasil y en toda la región, y moldeando la próxima fase de crecimiento de EFG en Latinoamérica”.
En un posteo publicado en su perfil personal de la red Linkedin, Mohorovic dijo además que Luis Ferrera también «contribuirá y liderará activamente el desarrollo comercial de Brasil en asociación con nuestros Jefes de PB en Miami, Suiza y Bahamas«.
Ferreira lleva casi diez años en EFG. Desde 2019, dirige el Grupo de Estrategia de Inversión de EFG Capital. Anteriormente, trabajó durante cinco años en Delta National Bank and Trust Company en Nueva York y durante seis años en Banco Alfa en São Paulo como gestor de cartera de renta variable. Posee un MBA del Jack Welch Management Institute de Estados Unidos.
El nombramiento, según EFG, está en línea con la estrategia de la institución de expandir su presencia en América Latina, fortalecer su plataforma de inversión y capturar oportunidades en una región con un rápido ritmo de generación de riqueza.
Foto cedidaSalvador Arancibia, adjunto a la dirección de Expansión; Ainhoa Jáuregui, CEO en funciones de Cecabank; Carlos San Basilio, presidente de CNMV; y Aurora Cuadros, directora corporativa de Securities Services de Cecabank
La regulación, la tecnología y la necesidad de dar pasos para converger con los mercados europeos son una clara llamada a la acción para el sector de securities services. Con el objetivo de debatir sobre los cambios y tendencias que están transformando, Cecabank ha celebrado su XI Jornada de Securities Services, en la que ha reunido a los principales actores de la industria. Desde la organización recuerdan que el sector post-trading está jugando un papel clave en la estabilidad y eficiencia de los mercados financieros, especialmente en un entorno incierto donde la estabilidad global sigue comprometida por las tensiones geopolíticas y los conflictos bélicos en Ucrania y Oriente Medio.
«El sector financiero está en transformación, y tenemos que sumarnos a esos cambios para ser capaces de adelantarnos y prepararnos para el futuro», señaló Ainhoa Jáuregui, CEO en funciones de Cecabank, al inicio de la jornada. En este sentido, Jáuregui destacó los pasos que ha dado Cecabank y que les han permitido consolidarse en la industria con 351.000 millones de euros bajo gestión y 255.000 millones de euros de patrimonio custodiado. «En nuestra estrategia de crecimiento ha sido muy relevante la internacionalización, con la llegada a Luxemburgo, y poner atención a nuevos ámbitos, como la custodia de los activos digitales. Ámbito en el que hemos estado trabajando de la mano del regulador, para convertirnos en un custodio de referencia dentro del marco de MiCA. Cecabank Securities Services se ha consolidado como uno de los pilares más sólidos y transformadores del sistema financiero. Un negocio que no solo ha demostrado una resiliencia y eficiencia excepcionales, sino que se adapta a los desafiantes retos del entorno financiero global. En Cecabank acompañamos a nuestros clientes, anticipándonos a los cambios normativos que impactan en el servicio. Temas como el securities lending o la transición a T+1 son solo algunos ejemplos. Nuestro compromiso: anticipar, acompañar y aportar valor en cada paso”, señaló.
El ámbito normativo estuvo representado porCarlos San Basilio, presidente de la CNMV, quien citó el alto al T-1 y la llegada del préstamo de valores como dos claros ejemplos de cómo el mercado español y la industria de gestión de activos nacional convergen con la Unión Europea. Además, destacó que es necesario simplificar la regulación sin renunciar a sus objetivos y a la eficiencia de la industria, para apoyar todas estas tendencias transformadoras. «La CNMV prepara su propio plan interno de simplificación para lo que estamos revisando y actualizando nuestros procedimientos de supervisión y autorización. Nuestro objetivo es reducir cargas innecesarias para todos los participantes del mercado en línea con lo que hemos hecho ya con la desaparición del PTI”, afirmó San Basilio durante su intervención en la apertura del evento.
Principales tendencias
La undécima edición ha contado con tres mesas redondas centradas en algunas de las transformaciones clave que marcarán el futuro del sector. Durante las sesiones, los expertos debatieron sobre temas de máxima actualidad como el préstamo de valores, la transición al modelo T+1, el reglamento MiCA y el impacto de la inteligencia artificial generativa en los mercados financieros. La primera mesa, moderada por Óscar Mateos, director de Valores y Cuentas Corrientes de Cecabank, analizó el impacto de la transición hacia el modelo de liquidación T+1, ya implantado en mercados como Estados Unidos y Canadá.
Este cambio, que Europa prevé adoptar en 2027, busca reducir el riesgo sistémico y mejorar la eficiencia operativa en las transacciones financieras. «No es cuestión de implementarlo y ya, también tiene que ser eficiente en costes y que se haga con costes controlados. La experiencia en Estados Unidos fue buena, pero no pusieron gran cuidado y generó un sobrecoste», recordó Jesús Sánchez, Head of Settlement Services de BME. En general los participantes de la mesa redonda -en la que también estuvieron Benoit Dethier, Sales & Relationship Manager de Citi; y Juan Alfonso Rando, director de Valores de CaixaBank– coincidieron en que la preparación para el T+1 ha implicado una fuerte inversión tecnológica y del personal.
La segunda mesa redonda se centró en las tendencias más recientes en securities lending, una práctica clave para la liquidez del mercado y la optimización de carteras. Según explicó Elisa Ricón, directora general de Inverco, el hecho de no haber podido contar con este tipo de práctica en las carteras ha sido una desventaja competitiva para las IICs nacionales. «El préstamo de valores está definido en la propia normativa europea como una técnica de gestión eficiente de las carteras. Poder pasar a aplicar esta herramienta y esta operativa va a ser positivo para los mercados y para el inversor», reconoció Ricón.
Sobre las perspectivas de cuándo terminará el trámite normativo para su aplicación, la responsable de Inverco se mostró optimista, pese al retraso de 20 años respecto a otros mercados de nuestro entorno, y apuntó que «el procedimiento está listo, solo queda que pasa por el Consejo de Estado, así que, previsiblemente, podría estar viendo la luz en dos meses». «Lo bueno de haber sido los últimos en la Unión Europea en aprobarlo es que hemos aprendido de cómo lo han hecho otros», afirmó Ricón en una mesa que compartió junto con Gloria Hernández, representante de ADEPO y socia de finReg360, y que estuvo moderada por Fernando Toledano, director de Desarrollo de Negocio de Cecabank.
Criptodivisas e inteligencia artificial
Finalmente, la tercera mesa se centró en el marco regulatorio de criptomonedas y activos digitales, con especial atención al reglamento MiCA, aprobado recientemente por la Unión Europea. Los participantes –Alberto Goyanes, responsable de Digital Assets de Renta 4; Isabel Gómez, directora de Transformación e Innovación en Kutxabank; y Mariona Pericas, directora de Regulación Financiera en finReg360– destacaron cómo se están organizando para la llegada de este reglamento, pero sobre todo para dar respuesta a una mayor demanda de activos digitales por parte de sus clientes. En este sentido, destacaron dos ideas: el saber rodear y acompañar de profesionales y la necesidad de formar al personal de las organizaciones.
Esta última mesa dio paso a una conferencia centrada en el impacto de la inteligencia artificial generativa en la industria financiera, un tema cada vez más relevante en el desarrollo de nuevos modelos operativos y de supervisión, de la mano de Francisco del Olmo, subdirector responsable de Fintech y Ciberseguridad en la CNMV.
Por último, Rodrigo Buenaventura, secretario general de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO), y Aurora Cuadros, directora corporativa de Securities Services de Cecabank, clausuraron el evento. El secretario general de IOSCO, Rodrigo Buenaventura, resaltó: “Con el avance de la digitalización, es hoy más importante que nunca reforzar la seguridad y la resiliencia de las infraestructuras de custodia, liquidación y compensación. IOSCO está determinado a contribuir a ese incremento de resiliencia del sector a nivel global”. Por su parte, la directora corporativa de Securities Services de Cecabank, Aurora Cuadros, destacó que “Cecabank desea seguir manteniéndose como agente activo, impulsando los cambios y tendencias del sector, tal y como indica el lema de esta jornada”.
Foto cedidaCarlos San Basilio, presidente de la CNMV.
En opinión de Carlos San Basilio, presidente de la CNMV, es necesario impulsar los cambios y tendencias que vive el sector financiero y que van desde simplificar la regulación europea hasta la custodia de los activos digitales, pasando por el préstamo de valores, el salto al T+1 y las oportunidades que ofrece la tecnología. Así lo ha afirmado durante su intervención en las XI Jornada de Securities Services organizada por Cebacabank, en colaboración con el diario económico Expansión.
Centrados en el negocio de securities services, San Basilio ha señalado que la eliminación del TPI, que suprime la necesidad de vincular simultáneamente la gestión del registro con el proceso de liquidación, es un claro ejemplo de lo relevante que es impulsar y apoyar estos cambios que aportan una mayor competitividad a la industria. “El TPI estaba visto como una de las señas de identidad de España, pero también como una barrera para los operadores e inversores extranjeros. La suspensión de esta exigencia no ha sido solo algo técnico, sino también una decisión que ha mejorado el posicionamiento del mercado español por varios motivos: ha eliminado un riesgo; supone un avance en la integración con el espacio comunitario; y elimina costes en toda la cadena de valor”, ha destacado.
En su opinión, este paso también ha favorecido que el mercado español pueda dar el salto al T+1 en el proceso de negociación, y que se implementará en 2027. “Recuerdo cuando hablábamos del T+2, que nos parecía un gran avance. Ahora el salto al T+1 nos introduce en una nueva senda que estará lista para octubre de 2027, aunque ya hay otras jurisdicciones que ya lo tienen implementado. En este proceso, lo fundamental es la preparación y el trabajo previo que se está llevando a cabo y que garantiza que su implantación será ágil”, ha comentado.
Según San Basilio, estos dos ejemplos, a los que también ha sumado al préstamo de valores, que finalmente se va a adoptar en España, ayudarán a tener una industria más competitiva, pero sin perder eficiente ni sobrecargarla de costes, y equivalente a la europea. “Tenemos una industria de gestión de activos nacional potente y lista para un entorno de competencia sana. Todos los esfuerzos que se hagan tienen que servir para que gane más eficiencia. Finalmente, España adoptará el préstamo de valores. Nos encontramos ya en los últimos pasos del proceso. Nos hemos quitados esas ‘eñes’ que caracterizaban el sistema nacional del mercado e integrarnos en la senda europea«, ha asegurado.
Apuesta por simplificar
En segundo lugar, para San Basilio, todo ello tiene que tener sentido dentro del proceso de integración dentro de la Unión Europea. “Todas estas tendencias se enmarcan dentro de un movimiento general y ambicioso de cara a la transformación del mercado comunitario. Estamos ante el renacer de la ambición de la Unión del Mercado de Capitales, que está ahora mismo en topo de la agenda de la Comisión Europea. Muestra de esa mayor ambición es el lanzamiento de la Unión de Ahorros de Inversiones”, ha explicado el responsable de la CNMV.
En su opinión, los objetivos están claros, pero la clave está en el cómo y, en este sentido, destaca la necesidad de simplificar la normativa, en línea con lo argumentado por la Comisión Europea. “Desde 2012, ha llegado un exceso de regulación que respondía a unos objetivos concretos, como son los de proteger al inversor, al mercado y la competencia, y a un contexto también concreto. Creo que esos objetivos hay que mantenerlos, pero también hay que reequilibrar la normativa para evitar algunas de las consecuencias no previstas que ha tenido esa regulación, como, por ejemplo, la mayor fragmentación que ha generado”, ha afirmado San Basilio en el discurso de apertura del evento.
En este sentido, ha señalado que la CNMV está realizando una revisión de sus prácticas de supervisión, vigilancia y seguimiento -dentro de su jurisdicción- para identificar en qué ámbitos puede simplificar. “En concreto, hemos tomado dos medidas: por un lado, revisar los procedimientos internos para ver qué se puede simplificar manteniendo el mismo objetivo, y, por otro lado, aquellos procesos y trámites que afectan a los supervisados, y que pueden ser simplificados. Estamos trabajando en esto y nuestra intención es trasladar estas ideas al sector para contrastarlas, y también para escuchar las ideas del sector”, ha explicado.
La adquisición de TSB por parte del Santander al Banco de Sabadell refleja una tendencia generalizada entre los bancos de la UE de reforzar los mercados principales mediante adquisiciones, mientras que para el Sabadell representa un enfoque renovado en su mercado nacional.
Para el Santander, la operación confirma la relevancia del Reino Unido como mercado principal
La operación reforzará la posición de mercado del Santander (AA-/Estable) en el altamente rentable pero competitivo mercado británico. El crecimiento orgánico y la rentabilidad de Santander UK han sido más moderados en comparación con otros mercados principales del grupo. La adquisición es pequeña en relación con el tamaño del grupo, pero importante para Santander UK, ya que aumentará en un 20% el tamaño de su balance, hasta un total de activos proforma de 300.000 millones de libras esterlinas.
Además, la adquisición aumentará la cuota del Reino Unido en la cartera global de préstamos del Santander hasta alrededor del 25%, superando a España (23% a 1T 2025). También permite al grupo reducir su exposición a las operaciones más volátiles de los mercados emergentes, ya que los mercados maduros representarán ahora más de la mitad de los beneficios netos del grupo.
Nota: la exposición y la contribución de Polonia aumentarán tras la venta de la operación a Erste Group.
Fuente: Informes financieros de los bancos. Alcance de las calificaciones.
Fuerte potencial de mejora para el negocio del Santander en Reino Unido
La operación está en línea con la estrategia del Santander de reforzar su diversificación geográfica en los principales mercados rentables. Con su demostrada experiencia, Santander aspira a elevar su rentabilidad sobre recursos propios en su actividad en Reino Unido en 2028 hasta el 16% desde el 10%-12%. Santander espera obtener al menos 400 millones de libras esterlinas, equivalentes al 13% de su base de costes combinada. TSB ha ido mejorando su eficiencia (72% de costes sobre ingresos en el primer trimestre del 2025), pero sigue siendo inferior al 54% de Santander UK.
La ratio CET1 del grupo Santander no se verá afectado materialmente por la adquisición (12,9% en el 1T 2025), manteniéndose en el rango superior de la previsión del 12-13% para este año. La adquisición también confirma la estrategia de optimización del grupo de reinvertir el exceso de capital en la expansión de negocios que generen rentabilidad por encima del coste de capital.
Si bien la adquisición tendrá un impacto negativo de 50 pb en el capital CET1 al cierre, este será absorbido por el impacto positivo de más de 100 pb por la venta del 49% de Erste Group en Polonia, que concluirá a finales de este año. Una plusvalía sobre el capital podría proceder de un aumento de la generación orgánica de capital por el mayor rendimiento del negocio británico, con un rendimiento previsto del 20% sobre el capital invertido.
Sabadell se convierte en un “pure player” español al poner fin a la diversificación geográfica
En cambio, la venta de TBS por parte del Sabadell reducirá su negocio a un enfoque exclusivamente nacional. El momento de salir del mercado británico es cuestionable, ya que TSB había estabilizado recientemente su rendimiento, generando unos resultados de 253 millones de euros en 2024 (frente a los 195 millones de euros de 2023), lo que representa el 14% de los beneficios del grupo Sabadell. Al eliminar sus operaciones en el extranjero, el Sabadell se verá presionado para acelerar su crecimiento en España en los próximos años.
La fortaleza de la franquicia nacional es fundamental para el perfil crediticio de Sabadell. El sector bancario español está evolucionando positivamente, superando el crecimiento de otros países de la UE y apoyado por una demanda interna dinámica y unos sólidos niveles de empleo. Sin embargo, debido a que el Reino Unido y España presentan un conjunto diferente de factores macroeconómicos y de rendimiento bancario, TSB proporcionó una oportunidad para mitigar los efectos de una posible desaceleración de la economía española y, en consecuencia, sus efectos sobre el rendimiento general del grupo.
El impacto financiero de la venta de TSB en Sabadell es neutro. La venta se traducirá en unos resultados más sólidos, ya que TSB había ido a la zaga de la actividad en España en términos de eficiencia, calidad de los activos y rentabilidad. Las mejoras adicionales dependen ahora plenamente de la capacidad del Sabadell para hacer crecer orgánicamente sus operaciones nacionales.
Los ingresos de la venta se distribuirán casi en su totalidad mediante un dividendo extraordinario en efectivo. La operación también será neutra para la capitalización del Sabadell. No aumentará los recursos del grupo para apoyar un crecimiento acelerado o futuras operaciones de fusiones y adquisiciones, lo que, en nuestra opinión, limita cualquier posibilidad de escalabilidad relevante a medio plazo.
Implicaciones para la OPA aún en curso de BBVA sobre el Sabadell
La venta de TSB añade más complejidad a la valoración del Sabadell en el contexto de la oferta de BBVA, tras la aprobación del Gobierno español con condiciones que impiden a BBVA seguir adelante con su plan inicial de fusionarse con Sabadell. BBVA tendrá ahora que reevaluar el valor razonable de la oferta y ajustarlo al perímetro de negocio revisado limitado exclusivamente a España, actualizando las hipótesis iniciales sobre sinergias potenciales y creación de valor dentro de este ámbito más reducido.
Los accionistas del Sabadell decidirán ahora entre una remuneración única más elevada, derivada de la venta de TSB y de las expectativas de crecimiento centradas únicamente en el mercado español, y el potencial de mayor creación de valor a largo plazo de una oferta de OPA revisada de BBVA.
Tribuna de Carola Andrea Saldias, analista responsable de bancos españoles de Scope Ratings.
