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Franklin Templeton: el sector tecnológico mostrará gran resiliencia en caso de recesión

El sector tecnológico se ha visto castigado en los últimos meses sobre todo como consecuencia del entorno inflacionario y las subidas de tipos pero, a diferencia de lo ocurrido durante la burbuja de 1999-2000, sus balances son sólidos, tiene capacidad de fijación de precios e ingresos recurrentes y un gran potencial de resiliencia en caso de recesión, subrayaron desde Franklin Templeton en el reciente evento «Silicon Valley en Madrid».

En la conferencia, Juan Luis Moreno, CIO de The Valley, escuela de negocios y ecosistema para acompañar a particulares y empresas en el camino de la transformación digital, presentó las principales tendencias del sector tecnológico, mientras que Jonathan Curtis, gestor del Franklin Technology Fund, explicó la filosofía de la estrategia de la gestora y por qué consideran que es un buen momento para mantenerse activo en el sector.

Moreno destacó que aunque el futuro no se puede predecir, «existen indicios en el presente que nos permiten prepararnos para futuros posibles». Tecnologías como el blockchain, el 5G, la impresión 3D o la inteligencia artificial están mucho más presentes en nuestro día a día de lo que solemos pensar.

En este contexto, explicó una serie de macrotendencias y ejemplos del uso de la tecnología desde una perspectiva que pone al ser humano en el centro. «Estamos en un momento de cambio, nos adentramos en un contexto más complejo, ambiguo, en el que debemos acostumbrarnos a vivir con una mayor incertidumbre», indicó. La pandemia subrayó la necesidad de conexión, tanto en el ámbito intrapersonal como interpersonal y con el entorno.

En los tres niveles la tecnología está jugando un papel central como facilitador. Por ejemplo a nivel intrapersonal ha cobrado relevancia la salud entendida de forma holística. Es uno de los ejes en los que la tecnología se ha volcado, con dispositivos de cuantificación, mejora en la capacidad de diagnóstico, una mejor alimentación y trazabilidad (mediante el blockchain) y también mundos virtuales con la tecnología inmersiva en la que se basa el metaverso. La realidad virtual se usa ya en numerosos sectores más allá del entretenimiento, como el fitness. El entretenimiento, de hecho, se ha convertido en una tendencia transversal.

A nivel interpersonal hablamos de la conexión con una realidad que es híbrida, tanto por las pantallas como por la polarización social que se ha producido, ahondada por las redes sociales. En un contexto de streamers pero también de comunidades de fans y mundos virtuales o metaversos (en plural), el reto es conseguir un único espacio en el que todo sea permeable y con un papel mucho más activo del usuario, consideró Moreno.

Aunque todo este escenario parte del gaming, se dan ahora condiciones para que se produzca el triunfo de estos mundos virtuales en muchos sectores: el avance de la tecnología inmersiva, de la capacidad de cloud, del blockchain para facilitar una economía digital segura y la quinta generación de móviles, que hace que la latencia sea menor y por tanto que la transmisión de imágenes sea imperceptible para el ojo humano.

«La cuestión fundamental –señaló Moreno- es cómo se van a interconectar los distintos mundos virtuales, es decir por ejemplo si se compra un terreno virtual o arte virtual, que puedan compartirse en otro mundo virtual». También cómo se va a interoperar entre estos metaversos y cómo vamos a integrar los mundos físicos, digitales y virtuales. Como ejemplo, mencionó el caso de marcas de moda de lujo muy tradicionales que hoy en día venden diseños para vestir avatares.

Finalmente, a nivel de la conexión con el entorno, las claves son la sostenibilidad y la regeneración del planeta. Y la tecnología vuelve a jugar un papel clave para conseguirlo, tanto al nivel de la naturaleza como de gestión de las ciudades, la trazabilidad de los alimentos, la movilidad, la reducción de la contaminación y una mayor inclusión de la diversidad.

El efecto de los tipos de interés y la inflación

Con estas tendencias como contexto, Jonathan Curtis explicó la estrategia del Franklin Technology Fund en medio de uno de los mayores retrocesos de las acciones tecnológicas de las últimas dos décadas.

«Las caídas en el sector desde noviembre se explican básicamente por el aumento de los tipos de interés, que hacen aumentar el coste de capital y tienen un mayor impacto en las empresas tecnológicas. Se trata sin embargo de algo que está impactando a todo el mercado, no solo a las tecnológicas», aseguró Curtis.

En el caso de la gestora, se decantan por empresas que invierten en hacer crecer sus negocios. «Invertimos en compañías que son líderes de su mercado, número uno o dos en sus sectores. Están extremadamente bien capitalizadas, con sólidos balances, y en tercer lugar y más importante: tienen unit economics muy potentes, es decir que aunque invierten mucho, obtienen la rentabilidad esperada sobre esa inversión. Son compañías en las que uno quiere seguir invertido en el futuro», destacó.

El mercado está vendiendo todas aquellas empresas que están utilizando su caja y gastando, pero en su opinión esto solo es una manera de mirar la situación, sin tener en cuenta los fundamentales y la capitalización de esas compañías.

Otro motivo por el que el fondo ha sufrido pérdidas es su exposición a pequeñas y medianas empresas, para las que el mercado descuenta que sufrirán más si entramos en una recesión. Curtis considera bastante probable que esta recesión se produzca, pero también que puede servir para enfriar la demanda y permitir así recuperar el ritmo a las cadenas de suministro, frenando las presiones inflacionarias y permitiendo a muchas empresas tecnológicas mantener sus negocios durante el tiempo que dure la crisis.

Como gran parte de la cartera está invertida en compañías de software que tienen ingresos recurrentes y poder de fijación de precios (no es posible dejar de pagar la suscripción a Microsoft Office o a Salesforce), en el caso de que haya una recesión estiman que las empresas tecnológicas deberían comportarse mejor que otras en ese entorno.

«Consideramos que estos ingresos recurrentes, la capacidad de crecimiento, los balances sólidos, la capacidad de fijar precios y una desaceleración de subidas de tipos serían muy beneficiosos para el sector», dijo Curtis.

«En segundo lugar, estamos invertidos en semiconductores, equipos de semiconductores y algunas compañías de hardware que están sufriendo por los problemas en las cadenas de suministro. Con una recesión, recuperarán su capacidad de producción», añadió.

«En un entorno de recesión, pensamos que los inversores querrán tener negocios de alta calidad, de crecimiento, con sólidos balances y muy rentables: una definición de nuestras principales posiciones en el fondo», destacó.

Se trata además de una estrategia gestionada desde Silicon Valley, lo que les permite estar cerca de los venture capital y de las start-ups que traen la disrupción al sector. Algunas de estas empresas se cuentan entre las que más han contribuido al alfa del fondo en los últimos años.

Curtis subrayó que continuarán fieles al estilo de inversión que mantienen desde hace más de 20 años, recordó que la pandemia fue «una magnífica plataforma de prueba» para el fondo porque durante dos años las personas, las instituciones educativas y las empresas vieron el poder transformador de la tecnología en su vida diaria, e indicó que con el tiempo se volverá a un entorno de baja inflación.

Ya se están viendo los efectos de las medidas de la Fed. La globalización y la tecnología son tendencias que continúan en marcha –incluso pese a la guerra en Ucrania- y que contribuyen a bajar la inflación. Con la computación cuántica a punto de llegar «estamos en un muy buen momento de ser activos ante las oportunidades que ofrece la transformación digital a largo plazo», concluyó.

Fimarge lanza su estrategia International Equity en formato UCITS

| Por Alicia Torre | 0 Comentarios

Fimarge, S.F.I., gestora independiente de referencia en Andorra, ha anunciado el lanzamiento de su estrategia full equity invested International Equity en versión UCITS. Con el ISIN LU2474268096 ya registrado en España, el fondo está ya disponible en las principales plataformas para su comercialización y traspasabilidad.

El fondo se basa en la filosofía quality-growth que siempre se ha llevado a cabo en la casa, desde una cartera concentrada a 30 nombres, de baja rotación, y con un enfoque global y puramente bottom-up.

«Desde Fimarge entendemos el quality-growth como la mejor manera de estar invertidos en renta variable a largo plazo, pensando siempre en negocios que gozan de un crecimiento secular, recurrente y orgánico superior al PIB mundial, altos márgenes y conversión de caja, excelentes ROCEs, y sin deuda. Pensamos también que en un entorno incierto de tipos, crecimiento e inflación como el actual, este tipo de compañías siguen siendo una alternativa de valor y protección para inversores con una perspectiva más patrimonialista, cuya rentabilidad venga dada más por la generación de valor para sus accionistas, que por el comportamiento a corto plazo de los múltiplos del mercado en general», explican en la entidad.

Así, la cartera actual nace con márgenes EBITDA en media del ~30%, ROCEs superiores al 25%, y cotizando a un FCF yield superior al 5% o ~13x EV/EBITDA según sus estimaciones para 2022.

Con un equipo de análisis y gestión que se compone ya de cinco personas (Guillermo Bienert, Javier Tomé, Joan Pericas, Albert Batiste y el recientemente incorporado Sergio Barrado), desde Fimarge aseguran estar encantados e ilusionados con el lanzamiento de este nuevo vehículo, y creen firmemente que los retrasos regulatorios junto con el momentum de mercado les brindará una excelente oportunidad de conseguir rentabilidades superiores en un futuro.

LIFT AM crea la primera plataforma inmobiliaria en España para el negocio “Cloud Kitchen”

| Por Alicia Torre | 0 Comentarios

LIFT Asset Management, firma independiente de asesoramiento y gestión de activos dirigida a inversores institucionales, empresas y grupos familiares, crea la primera plataforma inmobiliaria -una socimi- en España especializada en Cloud Kitchen en asociación con operadores líderes del sector mediante acuerdos de colaboración en exclusiva.

Para ello, como primer hito, LIFT AM ha alcanzado un acuerdo con Cuyna, uno de los operadores líderes en Cloud Kitchen en España, con el fin de desarrollar dicha plataforma en España, y en el medio plazo, analizar oportunidades en Portugal, Italia y Francia.

LIFT AM es el primer inversor inmobiliario en España que entra en este negocio y el primero en llevarlo a cabo a través de joint ventures con operadores de Cloud Kitchen.

Las “Cloud Kitchen” se han convertido en los últimos tiempos en una tendencia al alza en el sector de la restauración. Estas cocinas profesionales que no cuentan con espacios abiertos al público y distribuyen a través de plataformas como Glovo o JustEat, se han convertido en el nuevo fenómeno industrial en el sector de la restauración.

Este modelo aporta a la restauración numerosas ventajas, principalmente ahorro en costes operativos, escalabilidad para una rápida expansión en diversas localizaciones y la capacidad de disponer de información sobre los intereses de sus clientes. Esta versatilidad ha permitido que las cloud kitchen se hayan convertido en la opción preferida de los restaurantes para abrir nuevas líneas de negocio.

Industria food delivery

Tras la pandemia, el mercado de comida a domicilio se ha consolidado como un formato más de restauración y cada vez más cocineros de prestigio como Dabiz Muñoz (DiverXo) o Dani Garcia se han subido a la ola de este sector.

LIFT AM pretende aprovechar el fuerte crecimiento del food delivery en España para que, al igual que se ha venido observando en otros países europeos, dotar de infraestructura inmobiliaria adaptada a este sector. En este sentido, la inversión inmobiliaria en Cloud Kitchens se ha posicionado como uno de los segmentos más atractivos y con más potencial de crecimiento dentro de la logística urbana (“última milla”) atrayendo a nivel mundial el interés de inversores institucionales especializados en inmobiliario.

Y es por ello que según palabras de Francisco López Posadas (CEO de LIFT AM), “esta socimi permitirá que sus accionistas se beneficien de estar invertidos en una cartera diversificada de activos inmobiliarios con un binomio rentabilidad-riesgo muy superior a otros activos inmobiliarios similares, y con las ventajas de ser pioneros y poder adquirir los mejores activos en zonas céntricas adaptados a la regulación del sector de Cloud Kitchen”.

Desde el punto de vista inmobiliario, esta estrategia permite reposicionar activos en desuso en zonas céntricas a un precio de adquisición atractivo, y poder beneficiarse de rentas atractivas gracias a las altas barreras de entrada actuales en el sector. Estrategia que ya se ha materializado en otros países con grandes compañías como Reef Kitchen o Kitopi como actores más activos en el sector.

La alianza con Cuyna, que cuenta con una amplia experiencia y reconocimiento en este sector, permite a LIFT AM dotar a esta inversión de una alta visibilidad sobre la rentabilidad y la agilidad en el ritmo de inversión, ya que aúna el conocimiento de Cuyna en operar de forma exitosa Cloud Kitchens con la experiencia de LIFT AM en identificar oportunidades únicas de inversión en el sector inmobiliario español.

La emisión de bonos verdes en los mercados emergentes alcanzó los 95.000 millones de dólares en 2021

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La emisión de bonos verdes en los mercados emergentes ha sufrido un importante repunte, disparándose hasta la cifra récord de 95.000 millones de dólares en 2021. Según explica el informe Emerging Market Green Bonds 2021, elaborado por Amundi e IFC, miembro del Grupo del Banco Mundial, este crecimiento es resultado de la creciente demanda de los inversores nacionales e internacionales, junto con el incremento de las emisiones por parte de nuevos emisores y de los ya existentes.

A pesar de la continua incertidumbre relacionada con la pandemia y las desviaciones en muchas economías, el mercado mundial de bonos verdes superó la mayoría de las previsiones, y la región de los mercados emergentes se han sumado a esta tendencia. El informe indica que la emisión de bonos verdes en los mercados emergentes y las economías en desarrollo se duplicó con creces en 2021, alcanzando la cifra récord de 95.000 millones de dólares, frente a los 41.000 millones de dólares de 2020.

Entre las conclusiones del informe destaca como dato que 35 mercados emergentes y las economías en desarrollo han emitido bonos verdes en 2021, incluyendo 7 nuevos participantes en el mercado: Bangladesh, Costa de Marfil, República Dominicana, Guatemala, Pakistán, Serbia y República Eslovaca. Además, los datos muestran que China fue el mayor emisor, con más del 60% del total, seguido de India, Chile, la República Checa, Polonia y Brasil.

Según Susan Lund, vicepresidenta de economía y desarrollo del Sector Privado de la CFI, “los bonos verdes y otros instrumentos financieros incipientes destinados a proyectos sociales y de sostenibilidad se están convirtiendo en una fuente de financiación cada vez más importante para muchas economías emergentes. Como muestra este informe, el momentum de las emisiones se recuperó con mucha fuerza tras un año difícil en 2020 y el interés de los inversores, tanto nacionales como internacionales, sigue siendo fuerte”.

El documento sostiene que es necesaria una inversión considerable para que los mercados emergentes cumplan con los objetivos de desarrollo y la transición hacia economías bajas en carbono. “Mantener el momentum de crecimiento logrado en 2021 durante este año podría ser un reto, dadas las presiones de inflación existentes y las interrupciones en la cadena de suministro acentuadas por la guerra en Ucrania”, apuntan las conclusiones.

Por su parte, Yerlan Syzdykov, director global de Mercados Emergentes de Amundi, ha destacado: “A través de su asociación única e innovadora con IFC, Amundi sigue comprometido con el desarrollo del mercado de bonos verdes en los países emergentes a través de sólidos esfuerzos y compromisos con los diferentes participantes del mercado para impulsar tanto la oferta como la demanda de bonos verdes. Aunque vemos que surgen nuevos retos tras la pandemia, seguimos esperando un crecimiento continuo. La emisión anual de bonos verdes en los mercados emergentes podría ascender a 150.000 millones de dólares en 2023, y los emisores chinos podrían aportar más de la mitad del total”.

Las cifras muestran que la emisión de bonos verdes en mercados emergentes alcanzó 95.000 millones de dólares Los 95.000 millones de dólares emitidos en 2021 supusieron más del doble de los 41.000 millones de dólares de 2020, y estuvieron muy por encima de los 53.000 millones de dólares de 2019. A ello hay que sumar 64.000 millones de dólares de bonos sociales, de sostenibilidad y ligados a la sostenibilidad, que elevaron la emisión total de estos bonos en los mercados emergentes a 159.000 millones de dólares en 2021, casi el triple del volumen de 2020.

Los autores del informe reconocen que, aunque el aumento de los tipos de interés afectó al retorno total del mercado mundial de bonos verdes, estos fueron relativamente más resilientes en los mercados emergentes en 2021, superando en 77 puntos básicos al índice general de bonos de los mercados emergentes. Además, los datos del mercado secundario indican que la «prima verde» media de los emisores de mercados emergentes se sitúa en torno a los 3,4 puntos básicos.

Haciendo una lectura geográfica, destaca el hecho de que China mantuvo su papel como el mayor emisor de bonos verdes entre los países emergentes, con una emisión de 59.000 millones de dólares en 2021, o el 63% del total. “Los emisores corporativos no financieros en China superaron a las instituciones financieras por primera vez”, matiza el informe. Ahora bien, la emisión de los mercados emergentes excluyendo a China experimentó un rápido crecimiento, ya que la emisión de bonos verdes en estos países aumentó un 58% en 2021, hasta los 35.200 millones de dólares.

El uso de los ingresos de los bonos verdes suele destinarse a proyectos específicos que contribuyen a objetivos medioambientales. De forma acumulada, la mayor parte del uso de los ingresos se destinó a las energías renovables, con un 45% en 2021. Junto con los bonos verdes, el informe señala que otros tipos de bonos emitidos en los países emergentes cuyos ingresos se destinan a proyectos sociales y de sostenibilidad específicos también han experimentado un aumento de las emisiones y del interés de los inversores, al igual que los bonos ligados a la sostenibilidad (SLB).

La estrategia de trade finance de crédito de duración ultracorta de Allianz GI alcanza los 500 millones de euros bajo gestión

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Allianz Global Investors (Allianz GI) ha anunciado que la estrategia Allianz Working Capital (ALWOCA), lanzada hace tres años, gestiona 500 millones de euros de inversores institucionales de toda Europa. Según explica, se trata de una estrategia de crédito de duración ultracorta que financia el activo circulante y los contratos comerciales de pymes y de grandes corporaciones.

En abril de 2019, Allianz GI lanzó esta estrategia para hacer más accesible esta clase de activos para los clientes profesionales. Desde entonces, la gestora ha ido creciendo, “convirtiéndose así en uno de los principales gestores de activos del mercado que invierten en financiación del comercio (trade finance)”, según destacan desde Allianz GI.

La gestora considera que ha construido una sólida plataforma operativa y que trabaja en asociación con múltiples fuentes para aumentar la diversificación de la cartera y reducir la dependencia de una única fuente o tipo de instrumento. La estrategia ALWOCA invierte en una amplia gama de instrumentos de trade finance, incluyendo facturas, créditos bancarios por cobrar, factoring, cartas de crédito, pagarés, bonos y otros instrumentos.

Según explican la firma, el objetivo es construir una cartera diversificada entre instrumentos de financiación, sectores, países y tamaños de empresas. La calidad crediticia media de la cartera es comparable a una calificación BB y la estrategia tiene un perfil de vencimiento de sólo 90 días que puede ayudar a capear mercados volátiles y un entorno de tipos de interés en alza. “Como resultado del minucioso proceso de selección de créditos, la estrategia no ha tenido impagos en la cartera corporativa principal desde su inicio”, afirman.

“El trade finance se ha convertido en una clase de activo atractiva para muchos inversores, en particular se busca refugio frente a la volatilidad del mercado. Sin embargo, el acceso a la financiación del comercio requiere un marco operativo adecuado, una infraestructura sólida y un proceso de auditoría exhaustivo. Dado que la demanda mundial de financiación al comercio, a pesar de la pandemia y de la invasión en Ucrania, ha crecido significativamente, los inversores institucionales pueden desempeñar un papel importante para cubrir esta brecha de financiación del comercio, al mismo tiempo que aspiran a generar rendimientos estables”, explica Martin Opfermann, gestor de Carteras Alternativas y David Newman, director de High Yield Global de Allianz GI.

Invertir en líderes ESG con una visión de administración responsable

| Por Fernando Moldenhauer | 0 Comentarios

En el mundo de la inversión, cada vez cobra más importancia el papel de una buena administración responsable (o stewardship, en inglés). La robustez de los consejos de administración y equipos de gestión de una empresa está directamente relacionada con la calidad en las decisiones de asignación de capital a largo plazo y permite actuar en defensa de los intereses de todas las partes implicadas. Asimismo, la fortaleza de estos equipos se traduce en mayores ventajas competitivas y mejores rentabilidades a futuro.

Las estrategias que aúnan la inversión responsable con la obtención de rentabilidades atractivas a largo plazo cada vez suscitan más interés entre los inversores, y cabe señalar que la administración responsable es más importante cuanto más se extiende el horizonte temporal. Por tanto, si combinamos un horizonte de inversión a largo plazo con estrictos criterios de inclusión obtendremos una estrategia de baja rotación que no solo mejorará las rentabilidades derivadas de la inversión en empresas que incorporan factores ESG en sus modelos de negocio, sino que consolidará la obteción de beneficios a largo plazo.

¿Cuáles son las características de un buen administrador?

En nuestra opinión, una buena administración responsable conlleva sopesar con juicio las necesidades de todas las partes interesadas a fin de obtener beneficios: invertir en capital humano, proteger el planeta y destinar fondos a la innovación para asegurar la conservación de los beneficios futuros. Un buen administrador responsable es capaz de detectar y mitigar los principales riesgos ambientales, sociales y de gobernanza, e invierte en oportunidades igualmente significativas para atenuar la volatilidad de los beneficios empresariales, reducir sus costes de capital y afianzar las rentabilidades potenciales a largo plazo. Las compañías que son conscientes de su impacto en el planeta priorizan la transición hacia fuentes de energía más verdes y reducen su huella ambiental (la “E” de ESG). Asimismo, adoptan métodos más sostenibles para extraer materias primas y reducen los riesgos regulatorios.

Las compañías que se preocupan por sus empleados, sus clientes, su cadena de suministro y las comunidades (la “S” de ESG), y, como resultado, mejoran la diversidad, la igualdad y la inclusión en sus respectivas culturas corporativas. Con ello, reducen las tasas de abandono entre la plantilla, consolidan la fidelidad de su clientela, mejoran la sostenibilidad de las cadenas de suministro y promueven una mayor amplitud de miras y que se analicen detenidamente las decisiones. A su vez, una sólida estructura de gobernanza (la “G” de ESG) refuerza la capacidad de una compañía para asignar juiciosamente el capital y desarrollar su actividad con un objetivo a largo plazo, a fin de lograr rentabilidades más sostenibles. Las empresas responsables (a las que denominamos global stewards) invierten en innovación para adaptar sus negocios y expandirlos paulatinamente, al tiempo que consolidan su ventaja competitiva y su poder de fijación de precios. Así, crean una barrera que frena a la competencia o dificulta la llegada de nuevos participantes al mercado.

Inversión en administración responsable: con el foco en el largo plazo

Para que sea efectiva, esta inversión debe tener en cuenta la tendencia del mercado a centrarse en el crecimiento a corto plazo. Como podemos ver en la figura 1, de media, los inversores rotan las compañías en sus carteras cada 10 meses. Por el contrario, la estrategia de global stewards de Wellington persigue mantenerlas durante 10 años.

Un enfoque de administración responsable debe optar por la gestión activa para obtener buenos resultados a largo plazo. Esto implica analizar exhaustivamente las compañías en las que se invierte o aquellas que se contempla incluir. Es necesario entablar un diálogo informativo con los consejos de administración y los equipos directivos para asegurarse de que el modelo de negocio se basa en una perspectiva a largo plazo que apueste por la innovación y la sostenibilidad, y priorice la rentabilidad duradera sobre los beneficios empresariales del siguiente trimestre. También es fundamental que se trate de un diálogo activo para identificar, mantener y reforzar el círculo virtuoso de la compañía a largo plazo.

Cómo construir una cartera de administración responsable

Muchos fondos sostenibles tienen una clara preferencia de estilo: suelen inclinarse hacia la inversión tecnológica o de crecimiento. Sin embargo, el foco a largo plazo de la inversión en administración responsable se complementa bien con la construcción de una cartera diversificada que equilibre las exposiciones sectoriales y esté sometida únicamente a los riesgos de rentabilidad y de compañías concretas. Esta diversificación de la que hablamos y la relevancia de la selección de valores reducen los sesgos nacionales, sectoriales y factoriales, e incrementan el potencial de una buena administración responsable para generar rentabilidades superiores a las del mercado (alfa) en acciones concretas.

A nuestro modo de ver, en cualquier sector poco cíclico con altas rentabilidades se pueden encontrar opciones destacables para invertir con una estrategia de administración responsable y siguiendo un enfoque que priorice al negocio, a las partes interesadas y las rentabilidades para los partícipes. Las empresas responsables suelen ser de alta calidad y pueden reducir en gran medida la volatilidad de la cartera en la que se encuentren con respecto al mercado general. Además, facilitan la generación de un alfa más consistente y estable gradualmente.

Tribuna de Yolanda Courtines, gestora de Renta Variable en Wellington Management.

La cautela y las oportunidades por valoraciones atractivas marcarán el ritmo en los próximos meses

| Por Romina López | 0 Comentarios

En tiempos desafiantes para los gestores de toda clase de activos por la persistencia de la inflación, la ralentización del crecimiento y la incertidumbre acerca de si la Fed conseguirá su objetivo de soft landing sin desembocar en una recesión, tres directores de inversión de BNP Paribas AM analizaron en un webcast su visión de cara a los próximos meses y de qué manera están posicionando las carteras.

En general las previsiones son muy cautelosas y a la baja exceptuando a China y Japón, señaló Maya Bhandari, directora global de multiactivos, sobre todo en Europa, donde las previsiones son muy cautas tanto desde el punto de vista de los beneficios y flujos de caja como de la tasa de descuento. Las causas de ello son que las compañías europeas tienden a ser cíclicas y el entorno actual no es favorable a este tipo de empresas, y también suelen tener apalancamiento operativo. A todo ello se suma que la región se ve más afectada por el conflicto en Ucrania.

El actual contexto representa un desafío para las carteras tradicionales con la clásica combinación de 60% de renta variable y 40% de fija, que ofrecían rendimiento a la vez que menor riesgo. “Este año en cambio han sido como una tormenta perfecta: dependiendo de la moneda un inversor puede haber perdido en lo que va de 2022 entre un 12 y un 13 por ciento, por lo que la situación de los mercados es de las más delicadas de la última década”, dijo Bhandari.

Respecto de la inflación, Olivier de Larouzière, director de renta fija global, indicó que aunque en teoría los bancos centrales deben centrarse en la inflación subyacente para tomar medidas y los precios se están viendo afectados ahora sobre todo por el encarecimiento de la energía, nos encontramos en un punto en el que se ven obligados a actuar. Su mandato es de manera prioritaria frenar la inflación, por lo que los esfuerzos están encaminados a ello incluso aunque afecte al crecimiento.

Y aunque el escenario ideal sería que la Fed y los otros bancos centrales consiguieran moderarla, la realidad es que hoy cabe esperar una inflación más persistente de lo que se pensaba en un primer momento, añadió. Si empeoran los principales impulsores del alza de precios, la energía y los problemas en las cadenas de suministro (a lo que podrían sumarse los salarios), la inflación continuará presente durante más tiempo.

Por su parte, Nadia Grant, directora de renta variable global, destacó el mejor desempeño de las empresas value frente a los fuertes retrocesos de los valores de crecimiento y de larga duración, aunque también indicó que la situación no apunta hacia una recesión –pese a la volatilidad y la incertidumbre-, porque el consumidor sigue teniendo capacidad de gastar y los fundamentales de las empresas y sus balances son sólidos, como ha demostrado la última temporada de resultados.

Posicionamiento de carteras

En multiactivos, Bhandari describió tres posiciones de alta convicción con las que han conseguido rendimientos razonables en las carteras: “Primero, la decisión consciente de estar significativamente infraponderados en bonos del gobierno en Europa, EE.UU. y desde hace poco también en Japón. Segundo, hemos mantenido posiciones de larga duración en materias primas, que a diferencia de acciones y bonos han subido un 40% este año y que tienden a hacerlo muy bien en un entorno de inflación persistente. Además mantuvimos una gran diversificación muy difícil de obtener con una cartera combinada tradicional de renta variable y fija. Y por último, redujimos el riesgo en general en renta variable concentrándonos en China y Japón frente a Europa. Como resultado el riesgo ajustado es hoy de una cuarta parte de lo que representaba en enero”.

Grant destacó la cierta sorpresa positiva que dieron los resultados corporativos en un amplio abanico de sectores –no solo limitados a la energía o los materiales-. En cuanto a la composición de las carteras, han mantenido exposición al consumo discrecional pese a las caídas de este sector en general, trasladando las posiciones sobre todo al consumo de experiencias, algo que los consumidores demandan tras la pandemia, por ejemplo de viajes.

También han aprovechado las ventas en el sector tecnológico para reforzar algunas de sus posiciones en el sector del cloud y de la transformación digital. “Y aprovechamos el buen momento de las materias primas para reforzar nuestras posiciones en sectores de agricultura de precisión e hidrógeno, que ayudarán en la transformación hacia una economía sostenible”, indicó.

En lo que respecta a China, Grant señaló que continúan con la exposición al sector del e-commerce, porque existe un catalizador que es el cambio de actitud del Gobierno en torno a la regulación. “Se ha producido un punto de inflexión en el que las autoridades anunciaron que impulsarán el crecimiento y no habrá más intervenciones y por tanto es el momento de aprovechar las bajas valoraciones, que empezarán a subir al haber desaparecido ese viento en contra. También tenemos exposición en compañías que se ven impulsadas por tendencias a largo plazo como aseguradoras”, añadió.

También en la estrategia de multiactivos en la gestora se decantaron por la renta variable china y japonesa, que desde marzo han tenido mejores rendimiento que el promedio global. Según Bhandari, los motivos de esta exposición son la valoración –las acciones chinas siguen estando muy baratas y sobre todo en el sector tecnológico-; las buenas perspectivas en cuanto a beneficios y fundamentales; el hecho de que China esté flexibilizando la política monetaria en vez de endurecerla como los países desarrollados y que hayan cesado las medidas regulatorias. “Tanto los descuentos como los flujos de efectivo se están moviendo en sentido positivo en China y es de esperar beneficios en los próximos meses”, dijo.

Qué esperar en el futuro próximo

El BCE se encuentra muy por detrás de la Fed en lo que respecta a los tipos, ya que al partir de un terreno negativo, “al menos los 50 puntos iniciales ni siquiera pueden considerarse una subida, sino la salida de la expansión cuantitativa, y eso es una gran diferencia entre EE.UU. y la zona euro”, destacó De Larouzière. El problema, agregó, “es que el BCE quiere tener por una parte una posición más hawkish, pero por otra, si se ponen demasiado hawkish pondrán en dificultades a algunos países, como Italia. Por eso es posible que vayan por detrás de la curva en cuanto a inflación y crecimiento, pero por otra parte existe en la eurozona una red de seguridad para aquellos países que puedan enfrentar dificultades”.

En cuanto a las tendencias más importantes a tener en cuenta, Grant destacó la exposición a las compañías de chips y los semiconductores de mayor intensidad que están involucrados en todos los cambios que se están produciendo, desde la automatización a la computación en la nube o el gaming. Asimismo, en un entorno inflacionario como el actual consideró positiva la exposición a los bancos y al sector energético.

En renta fija, De Larouzière señaló que su objetivo es mantenerse infraponderados en bonos sobre todo en duración, más agresivos en EE.UU. y prácticamente neutrales en Europa. “Buscamos comprar en algunos sectores de crédito corporativo, en cambio en bonos soberanos estamos en toma de beneficios y reduciendo el riesgo”, indicó.

En multiactivos, Bhandari se decantó por una duración corta en Europa, EE.UU. y Japón, larga en materias primas, cautela en renta variable, con toma de beneficios y centrándose en oportunidades por valoración o sectores que pueden beneficiarse de la inflación, reduciendo el riesgo en general aunque manteniendo presencia en sectores de consumo.

Metaverso: digital y muy real

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La disrupción va más allá del sector tecnológico. Llega a todas las esferas de nuestra vida, desde la sanidad hasta los hogares inteligentes. Las tendencias disruptivas transformarán el panorama competitivo, ya que redefinirán a los ganadores y perdedores.

La aparición del metaverso pone de manifiesto el cambio que se está produciendo. Para nosotros, el “metaverso” no se limita a la realidad virtual, sino que es la culminación de los últimos 30 años de aceleración digital que se han producido en casi todas las áreas de nuestra vida. Una nueva realidad que supone oportunidades muy interesantes para los inversores.

El metaverso es el resultado de décadas de digitalización. Es un término tan nuevo que todavía no existe una única definición consensuada. Suele utilizarse para describir los mundos digitales o espacios virtuales que se habilitan a través de la realidad aumentada o virtual. Sin embargo, en nuestra opinión, esta definición es demasiado limitada. El metaverso debería pensarse como la integración perfecta entre el mundo real y el digital.

Es una realidad en la que nuestra identidad digital es igual de valiosa que nuestra identidad física. No es un espacio digital independiente al que accedemos a través de la realidad aumentada o la virtual, como en la película de Steven Spielberg, Ready Player One. El metaverso es una megatendencia que provocará cambios profundos en la evolución de la sociedad.

Los datos indican que los niveles de adopción de internet siguen en aumento en todo el mundo, y cada vez hay más “nativos digitales”, personas para las que trabajar y vivir en el espacio digital es algo completamente normal. A medida que se incrementa el número de nativos digitales, también lo hace el tiempo que pasamos en Internet. Todo esto nos hace pensar que la suma de los ingresos de las empresas dedicadas al metaverso podría llegar a los 25 o 30 billones de dólares en 2040, lo que cuadruplicaría los ingresos equivalentes generados de la infraestructura de Internet actual.

Más digital

Antes de la evolución digital, nuestra atención se centraba únicamente en el mundo físico. Sin embargo, con la llegada de televisiones, ordenadores y móviles, hemos ido prestando cada vez más atención a los mundos digitales, y creemos que esta tendencia ha llegado para quedarse.

Esta división de atenciones ha provocado que muchos conceptos del mundo real pasen a manifestarse en las esferas digitales. El teletrabajo, las amistades virtuales o los videojuegos son algunos ejemplos.

Del mismo modo que la Web 2.0 supuso un avance enorme para Internet gracias a la llegada de las redes sociales y la computación en la nube, todo apunta a que la Web 3.0 ofrecerá un nuevo nivel de interconectividad basado en la tecnología de cadena de bloques y será una de las piedras angulares del metaverso. Se espera que la combinación de la Web 3.0 y el metaverso permita desarrollar nuevos modelos de negocio que ahora apenas se intuyen.

¿Cómo pueden aprovechar este contexto los inversores? Para empezar, observamos oportunidades potenciales en la inversión en empresas que desarrollan infraestructura de Web 3.0, el ecosistema de aplicaciones para utilizar esta infraestructura y los mundos digitales que surgen de estas aplicaciones interoperables. A largo plazo, creemos que el metaverso crecerá y acogerá a sectores no digitales. Por ejemplo, en el sector inmobiliario podría posibilitar un mantenimiento más eficiente y transparente de los registros de propiedad.

También podría agilizar transacciones financieras complejas a través de las cadenas de bloque u optimizar las cadenas de suministro en los sectores de la fabricación y la agricultura. Por ello, los inversores deberían adoptar perspectivas que tengan en cuenta a varios sectores con el fin de identificar a los ganadores en este entorno.

Los límites entre nuestra vida real y la digital son cada vez más difusos, por lo que el metaverso no es una realidad lejana. De hecho, llegará mucho antes de lo que pensamos, y con él, oportunidades muy interesantes de inversión.

Tribuna elaborada por Virginie Maisonneuve, directora global de Inversiones de Renta Variable de Allianz Global Investors.

Metaverso: la próxima gran revolución informática

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Todo el mundo habla ahora del metaverso. Nosotros lo vemos con una sensación de déjà vu, al haber sido testigos durante varios años de empresas e inversores seducidos por la última moda que ayuda a vender una historia de inversión. Pero ¿esta vez será distinto?

El metaverso es un término difuso. Los inversores han creado una amplia gama de definiciones y han declarado quienes serán los «ganadores y perdedores». Fundamentalmente, vemos un largo recorrido de crecimiento y algunas características sumamente disruptivas, pero conviene señalar que a corto plazo, el metaverso está en proceso de evolución y su revolución probablemente ocurrirá en un futuro más lejano.

Definición del metaverso

La adopción de la tecnología continúa a buen ritmo, gracias a la convergencia de múltiples temas de crecimiento seculares a largo plazo. El metaverso se entiende como la manifestación definitiva de esta convergencia de temas de transformación de Internet, a saber: la realidad aumentada (AR), la realidad virtual (VR) y la proliferación de plataformas. Un mundo digital virtualizado, paralelo al mundo físico pero también interactuando con él, con experiencias de vida y trabajo seguras.

Metaverso frente a internet: principales diferencias

Persistente
Sincronizado y en vivo
Descentralizado: sin límite de usuarios simultáneos
Cada usuario tiene una sensación de presencia personal
Economía en pleno funcionamiento
Virtual o aumentada, una experiencia que abarca tanto el mundo digital como el físico, redes privadas y públicas, así como plataformas abiertas y cerradas.
Interoperabilidad de datos sin precedentes, artículos/activos digitales y contenido

Conocimientos básicos esenciales

El cambio de nombre de Facebook a Meta Platforms desató el surgimiento del metaverso como tema. A menudo hemos hablado de las olas de innovación tecnológica (figura 2) desde la unidad central (mainframe) a Internet en PC, llegando hasta la nube móvil que tenemos hoy día. La Inteligencia Artificial (IA) e Internet de las Cosas (IoT) hace tiempo que se describen como la cuarta ola.

No obstante, la IA se ha convertido más en una extensión del big data, al facilitar el aprendizaje exponencial mediante el uso de la infraestructura actual, en aras de mejorar el modo en que operamos en el mundo físico. La pandemia mundial creó una nueva dinámica y una escuela de pensamiento: ¿podría ser que la próxima ola de innovación ocurra, de hecho, dentro del propio mundo digital y que no consista solo en la convergencia de distintos temas de tecnología, sino también en la convergencia de la presencia física y digital?

Evolución y revolución

Consideramos que el metaverso es evolutivo, como las anteriores migraciones hacia Internet, la telefonía móvil y la nube. La transición hacia el metaverso también revolucionará determinados sectores con numerosas causalidades potenciales tanto dentro como fuera del sector tecnológico.

El vínculo del metaverso con el blockchain, que se convertirá en la próxima iteración de Internet (Internet 3.0), con menos redes centralizadas, podría ser sumamente disruptivo para las actuales empresas de plataformas, ya que abrirá mercados abordables y de gran tamaño para que la tecnología los trastoque en los próximos 20 años. El mercado abordable del metaverso no tiene techo estructural, sino que está limitado por la preferencia de vivir experiencias digitales frente a físicas y podría alcanzar billones de dólares.

El surgimiento de múltiples casos de usos, dispositivos y plataformas hará que muchas empresas nuevas e interesantes se conviertan en líderes del metaverso, además de reinventar a los «ganadores» tecnológicos actuales. La proliferación de nuevas tecnologías portátiles e IoT aumentará los casos de usos.

El uso del blockchain, gemelos digitales e identidades digitales, todavía en desarrollo, impulsará una mayor disrupción en las áreas de socialización, entretenimiento, educación, construcción e inmobiliaria, así como en finanzas. Ya estamos viendo una aceleración de la demanda de tecnologías como el mapeado y rastreo de activos, que gestionan la interacción del mundo digital y el real, permitiendo las compras omnicanal y la gestión del ciclo de vida de los productos. De hecho, muchos millenials y nacidos en la generación Z (Gen Z) ya están viviendo en un universo digital parcial paralelo.

Vinculado a la sostenibilidad

La evolución hacia el metaverso también tiene un vínculo muy interesante con la sostenibilidad. En un mundo inflacionario de recursos limitados, el consumo en tiendas virtuales más que físicas podría convertirse en un potente habilitador de la descarbonización.

El consumo digital, especialmente si se produce en plataformas de cero emisiones netas de carbono explotadas por grandes compañías con hiper escala como Microsoft y Alphabet (Google), podría aportar beneficios significativos al medio ambiente. Sin embargo, ese consumo digital incrementado y la menor necesidad de bienes y experiencias físicos podría generar consecuencias sociales problemáticas sobre las cuales tendremos que estar muy pendientes.

Lo que implica el metaverso para los inversores

Aunque a largo plazo las ventajas que benefician a grandes plataformas como Apple y Alphabet pueden verse cuestionadas, a corto y medio plazo probablemente actúen como catalizadores claves de la migración hacia el metaverso. La competencia que existirá entre las compañías tecnológicas de mega capitalización para posicionarse en este universo digital será feroz y su solidez financiera les permitirá invertir en las oportunidades que presente el metaverso.

Creemos que esto resultará más evidente en los próximos 18 – 24 meses. Meta Platforms está invirtiendo cuantiosos recursos para intentar crear una nueva plataforma que, a diferencia de Facebook, Instagram o WhatsApp, no tenga que ejecutarse en dispositivos o sistemas operativos controlados por Apple (iOS) o Google (Android). La inversión es tanto ofensiva como defensiva para su actividad principal (al igual que sus adquisiciones anteriores de WhatsApp e Instagram).

Por otro lado, el metaverso puede que no requiera un sistema operativo cerrado ni precise un entorno de aplicaciones móviles controlado (irónicamente, las medidas de seguridad y privacidad podrían beneficiar a Facebook en trazar el camino a seguir). Microsoft parece bien posicionado para la transición de sus centros de trabajo y industrias hacia el metaverso, mientras que para los consumidores, Apple, Google y Facebook tienen ventaja. Por ejemplo, Apple tiene el precedente de liderar los cambios tecnológicos e integrar su experiencia en hardware y software, ya que los consumidores y desarrolladores esperan ansiosamente la introducción de los wearables AR/VR.

Las predicciones de ganar billones de dólares en el mercado abordable resultarán irresistibles para las start-ups y las nuevas plataformas como Unity, EPIC y Roblox. Aunque nos emociona acceder a esta oportunidad a largo plazo, todas las anteriores olas de innovación han estado asociadas con ciclos de sobreexpectación que se prestan a crear valoraciones excesivamente infladas, desde el boom de las punto-com a la robótica. Suponemos que ocurrirá igual con el metaverso.

Si bien el metaverso ofrece nuevas oportunidades de inversión considerables, creemos que habrá un exceso de entusiasmo en las expectativas de los inversores sobre el ritmo de adopción (véase la línea negra continua de la Figura 3), mientras que la aceptación del metaverso por parte de los consumidores será mucho más homogénea (línea azul punteada). A pesar de nuestros recelos por la sobreexpectación momentánea que rodea al metaverso, a más largo plazo creemos que inducirá un cambio hacia la digitalización de todo, creando así un conjunto de oportunidades cada vez más amplio para los inversores en tecnología.

Tribuna de Alison Porter, gestora de la estrategia Global Technology Leaders de Janus Henderson Investors.

Notas:

Internet 3.0/Web 3.0, también conocido como Internet de tercera generación, es la próxima evolución de la World Wide Web. Se trata de una red semántica impulsada por datos que utiliza una interpretación de los datos basada en lenguaje máquina para desarrollar una experiencia de usuario web más inteligente y conectada.

Internet de las Cosas (IoT) describe la red de objetos físicos o cosas que vienen incorporadas en sensores, software y otras tecnologías para habilitar la conexión y el intercambio de datos con otros dispositivos y sistemas a través de Internet.

Identidad digital es el cuerpo de información que existe online sobre una persona, empresa o dispositivo electrónico. Esta información suelen emplearla los propietarios de sitios web y anunciantes para identificar y rastrear usuarios con fines de personalización y para ofrecerles contenidos y anuncios adaptados a ellos. Un gemelo digital es una representación virtual de un objeto o sistema que abarca su ciclo de vida, se actualiza a partir de datos en tiempo real y emplea la simulación, el aprendizaje máquina y el razonamiento para facilitar la toma de decisiones.

Hiper escala es la capacidad de una arquitectura tecnológica para mejorar y aumentar de escala según se precise a medida que aumenta la demanda añadida al sistema; es decir, crece eficientemente desde unos cuantos servidores a miles de ellos. La computación de hiper escala suele usarse en entornos como el big data y el cloud computing.

Cero emisiones netas de carbono se refiere a la situación en que los gases de efecto invernadero que entran en la atmósfera se compensan con la eliminación de los mismos en la atmósfera.

Ciclo de sobreexpectación representa las distintas etapas que atraviesa el desarrollo de una tecnología, desde su concepción hasta su adopción generalizada, lo cual incluye el sentimiento inversor respecto a esa tecnología y los valores relacionados con ella durante ese ciclo.

Los sectores tecnológicos pueden verse muy afectados por la obsolescencia de la tecnología existente, unos ciclos de producto cortos, caídas de los precios y beneficios, la competencia de nuevos participantes de mercado y las condiciones económicas generales. Una inversión concentrada en un solo sector podría ser más volátil que la rentabilidad de inversiones menos concentradas y que el mercado en su conjunto.

Los valores extranjeros están expuestos a riesgos adicionales, entre ellos las fluctuaciones de divisas, la incertidumbre política y económica, una volatilidad incrementada, una menor liquidez y normas de presentación de información financiera diferentes; todos estos factores se ven agrandados en mercados emergentes.

Información importante:

Los puntos de vista que aquí figuran corresponden a la fecha de publicación. Se ofrecen exclusivamente con fines informativos y no deben considerarse ni utilizarse como asesoramiento de inversión, jurídico o fiscal ni como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra o recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector de mercado. Nada de lo incluido en el presente material debe considerarse una prestación directa o indirecta de servicios de gestión de inversión específicos para los requisitos de ningún cliente. Las opiniones y los ejemplos se ofrecen a efectos ilustrativos de temas más generales, no son indicativos de ninguna intención de operar, pueden variar y podrían no reflejar los puntos de vista de otros miembros de la organización. No se pretende indicar o dar a entender que cualquier ilustración/ejemplo mencionado forma parte o formó parte en algún momento de ninguna cartera. Las previsiones no pueden garantizarse y no es seguro que la información proporcionada sea completa o puntual, ni hay garantía con respecto a los resultados que se obtengan de su uso. A no ser que se indique lo contrario, Janus Henderson Investors es la fuente de los datos y confía razonablemente en la información y los datos facilitados por terceros.La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. La inversión conlleva riesgo, incluida la posible pérdida de capital y la fluctuación del valor.

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CaixaBank Banca Privada lanza el servicio Independent Advisory para clientes con entre 1 y 4 millones de euros

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

CaixaBank Banca Privada refuerza su apuesta por el asesoramiento independiente con el lanzamiento de Independent Advisory, un servicio que está dirigido a clientes con entre 1 y 4 millones de euros de patrimonio potencial. Contiene una completa oferta de productos y servicios, y cobro de tarifa de asesoramiento explícita, lo que supone una total transparencia para el inversor. Además, cuenta con gestores especializados en los centros de Banca Privada.

Con el lanzamiento de Independent Advisory, CaixaBank persigue ampliar el asesoramiento independiente en CaixaBank Banca Privada a nuevos segmentos de clientes. Hasta ahora, este tipo de asesoramiento se centraba en CaixaBank Wealth, el segmento superior de banca privada.

La entidad pone en marcha esta iniciativa tras la historia de éxito de CaixaBank Wealth, el servicio de asesoramiento independiente pionero en la banca española. Lanzado hace cuatro años con el objetivo de mantener un servicio de máxima calidad, actualmente, cuenta con un equipo de 80 gestores y unas carteras con un máximo de 35 clientes por gestor.

A cierre de 2021, CaixaBank Wealth alcanzó los 16.870 millones de euros gestionados en asesoramiento independiente, los 2.000 clientes con contrato de asesoramiento independiente firmado, creciendo en más de 600 grupos familiares en el año. Con estas cifras, CaixaBank Wealth continúa siendo la propuesta de asesoramiento independiente con mayor patrimonio gestionado de España.

“La propuesta de asesoramiento independiente con una total transparencia en costes que hemos desarrollado durante los últimos años para nuestros clientes del segmento Wealth ha sido una historia de éxito, permitiendo la captación y consolidación del servicio de asesoramiento independiente para altos patrimonios. Ello nos ha llevado a reforzar la apuesta por este tipo de servicio y ampliarlo al segmento de clientes que cuentan con entre uno y cuatro millones de patrimonio”, comenta Víctor Allende, director de CaixaBank Banca Privada.

Un nuevo proyecto

Para definir y lanzar el proyecto, así como para coordinarlo de forma transversal en todo el territorio, se ha creado la Dirección Comercial de Asesoramiento Independiente, dirigida por Marta Alonso, que reportará directamente a Víctor Allende.

Con esta iniciativa, se incrementa la apuesta de CaixaBank Banca Privada por el asesoramiento independiente, democratizando el servicio a patrimonios de inferior cuantía y avanzando de manera significativa en la transparencia.

Todos los centros de CaixaBank Banca Privada contarán, al menos, con un gestor de asesoramiento independiente, que actuará con una cartera de clientes totalmente separada de la de los gestores de asesoramiento no independiente, para asegurar la transparencia e independencia. Para lograr la calidad del servicio, el objetivo es que cada gestor no supere los 75 clientes.

El número de gestores, todos ellos con una dilatada experiencia en Banca Privada, rondará el centenar al inicio del proyecto. En función de la evolución del negocio y la respuesta de nuestros clientes, este número podría incrementarse en el futuro.

El objetivo de negocio para el nuevo servicio Independent Advisory de CaixaBank Banca Privada es alcanzar unos 9.000 clientes en dos años, un porcentaje significativo de los clientes de este segmento. Esto se debe a que no todos los clientes son potenciales demandantes de este tipo de asesoramiento. Por ejemplo, aquellos con perfiles excesivamente conservadores, los que cuenten con una edad avanzada o con un elevado peso en productos de previsión, continuarán trabajando con la entidad a través del servicio de asesoramiento no independiente, basado en la planificación de sus objetivos de inversión.

“El servicio de Independent Advisory va a ofrecer la propuesta de valor más completa del mercado, con soluciones adaptadas a las necesidades de nuestros clientes en cada etapa de su vida, combinando soluciones en asesoramiento, delegación de gestión y solo ejecución”, comenta Alonso.

Activos alternativos, filantropía…

Para la selección de fondos de inversión, el servicio Independent Advisory cuenta con un equipo de referencia, con enfoque multidisciplinar, financiero y matemático, pionero en el análisis y seguimiento de este tipo de instrumentos.

Adicionalmente, desde la Dirección de Estrategia de Inversión se da apoyo especializado a los clientes del segmento, basándose en carteras modelo confeccionadas con los mejores productos de un amplio universo de inversión, y en aspectos de rentabilidad y ahorro de costes.

Además, se ofrece asesoramiento especializado en inversiones ilíquidas, para la diversificación en estrategias diferenciadas en todas las subclases de activos (venture capital, buy & Outs, real Estate, private debt, tendencias…), elaborando para el cliente su cartera óptima en inversión alternativa.

El catálogo de fondos seleccionados por CaixaBank Banca Privada cuenta con clases limpias, lo que hace que estos productos sean muy competitivos.

Igualmente, se dará acceso a los clientes a productos estructurados con condiciones muy competitivas, reforzando la independencia en el asesoramiento con arquitectura abierta en la selección de emisores.

Los usuarios del servicio Independent Advisory, cuyo tamaño de cartera permite una operativa óptima en el mercado de capitales, tienen la posibilidad de trabajar con la mesa de asesoramiento independiente, con acceso directo a los especialistas de la mesa.

Desde la Dirección de Asesoramiento Patrimonial, se prestará asesoramiento fiscal especializado a los clientes de este segmento, pudiendo analizar la mejor estructura patrimonial, la planificación sucesoria de su patrimonio o el régimen de la empresa familiar más conveniente. Todo ello, siempre en estrecha colaboración con el asesor fiscal del cliente.

También destaca como servicio exclusivo el asesoramiento en filantropía, a través del Proyecto de Valor Social, dirigido a clientes que quieren estructurar una aportación solidaria para contribuir a la solución de una problemática social.

Todo este asesoramiento que se presta desde el servicio de Independent Advisory se articula sobre un “expediente asesorado”, sujeto a una comisión explicita, transparentando y limitando los costes para el cliente. Los clientes de podrán acceder a toda la oferta de gestión de carteras de CaixaBank Banca Privada, en función del importe cuya gestión deseen delegar y sus características como inversor.

Segmentación en CaixaBank Banca Privada

La propuesta de valor de CaixaBank Banca Privada ofrece distintos modelos de servicio para adaptarse a las necesidades y preferencias de cada cliente, desde el que demanda un servicio de asesoramiento global, hasta el que opera a iniciativa propia en la gestión de su patrimonio a través de una plataforma con capacidades globales de inversión en valores, fondos y otros productos de gestión.

El modelo de Banca Privada de CaixaBank está conformado por un equipo de cerca de 1.000 profesionales especializados y tiene 73 centros específicos distribuidos por todo el territorio. Tras la fusión con Bankia, CaixaBank Banca Privada contaba con 114.619 millones de euros de activos bajo gestión a cierre de 2021.

Tras el lanzamiento de Independent Advisory y, recientemente, con la puesta en marcha de OpenWealth, CaixaBank Banca Privada incrementa su grado de especialización con una mayor segmentación en función de las necesidades de sus clientes.

Así, el patrimonio para acceder a estos servicios es de medio millón de euros o tener un potencial o necesidad que aconseje su gestión en este segmento. Con ello se accede a los servicios tradicionales de banca privada, incluido el asesoramiento no independiente.

Los patrimonios entre 1 y 4 millones de euros tienen la posibilidad de contratar los servicios de ‘Independent Advisory’ o asesoramiento independiente, con transparencia en los costes y acceso a un amplio catálogo de activos.

Para altos patrimonios, CaixaBank cuenta con Wealth, la unidad especializada en asesoramiento independiente y eficiencia en costes, al tratarse de un modelo de negocio de cobro explícito sobre el patrimonio global. Cuenta con una marca y estructura organizativa separada, formada por 13 centros y un equipo especializado dedicado únicamente a este segmento, en los que cada gestor atiende a una cartera máxima de 35 clientes.

Recientemente, CaixaBank ha creado OpenWealth, una sociedad que presta un servicio de consultoría global independiente para los perfiles más elevados de la entidad, ya que dará cobertura a los clientes con un patrimonio potencial superior a 50 millones de euros. El objetivo de esta nueva entidad es ofrecer servicios de multifamily office para grandes patrimonios seleccionando los mejores proveedores para cada necesidad y realizando un profundo análisis y due dilligence de todas las opciones del mercado. Todo ello bajo un modelo 100% independiente y de cobro explícito.