Según el estudio “capital privado y creación de empleo”, elaborado por SpainCap y Webcapitalriesgo, el capital privado sigue demostrando ser una palanca fundamental de crecimiento y de creación de empleo para las empresas españolas incluso en un contexto económico incierto. El sector gestiona 43.629 millones de euros de ahorradores nacionales e internacionales, estando presente en el capital de más de 3.000 empresas españolas. Las últimas cifras de inversión, que marcan récords absolutos en el primer semestre de 2022, confirman la tendencia del aumento de la movilización de recursos por parte del private equity & venture capital hacia el tejido empresarial nacional y en especial hacia las pequeñas y medianas empresas (pymes), que representa alrededor del 90% de las empresas participadas. Pero no sólo el capital privado crea un valor añadido más allá de la inversión, como se puede comprobar en los numerosos estudios e informes que ha publicado Spaincap sobre impacto, sostenibilidad y diversidad.
Otro de los aspectos donde la industria genera efectos positivos es en la apuesta y el mantenimiento del empleo de calidad, como demuestran los datos presentados en este informe. Las 3.012 empresas participadas por gestoras de capital privado analizadas en este informe lograron un aumento de su plantilla del 6,4% en 2021, equivalente a 29.157 empleos, sumando un total de 481.334 trabajadores. Este crecimiento es superior en algo más de dos puntos porcentuales al registrado en el conjunto de España (4,3%). Sin duda, estas cifras constatan la capacidad de crecimiento de las empresas invertidas y gestionadas por el capital privado, incluso en ciclos económicos inestables y en prácticamente todos los sectores de actividad. Igualmente, esta capacidad de generación y mantenimiento del empleo contribuye a la consecución de dos grandes objetivos del país: atraer y retener talento.
Dada la doble orientación del capital privado hacia empresas en etapas iniciales o hacia las inversiones de consolidación y desarrollo de grupos empresariales es importante diferenciar entre la inversión de venture capital (VC) y la de private equity (PE). El apoyo a empresas innovadoras en etapas iniciales a través de la inversión de venture capital permitió el aumento de 26.658 trabajadores en la plantilla a lo largo de 2021, lo que representa un crecimiento del 49,6%. En el caso de las empresas consolidadas o private equity, la lenta recuperación del impacto del COVID marcó un crecimiento positivo, aunque modesto, del 0,6% en la cartera de sus participadas. En el segmento de venture capital destacó el apoyo a empresas en fase de crecimiento acelerado (other early stage), mientras que en el segmento de private equity aceleraron la creación de empleo las empresas en fases expansión (growth) y buyout.
Por sectores, la crisis sanitaria mundial del coronavirus benefició la generación de empleo de las empresas de sectores innovadores y/o tecnológicos relacionados con la sanidad, energía/medioambiente o tecnologías de la información, pero desfavoreció a las empresas de otros segmentos más tradicionales como hostelería/ocio, muy presente en la cartera del capital privado en España, transporte y construcción.
Por distribución geográfica, las empresas radicadas en la Comunidad de Madrid acumularon casi la mitad del número de trabajadores de empresas participadas por capital privado, aunque en 2021 el conjunto de trabajadores apenas se incrementó un 0,5%. Destacó Cataluña, que con un 14% del total de empleo en la cartera total de empresas de capital privado lograron un crecimiento del 6,9% de nuevos empleos.
Por tamaño, en un país de pymes como España, sobresalió la categoría de empresas con menos de 50 trabajadores, que logró que su empleo creciera un 4,5% en el último año. En la mediana empresa destacaron los crecimientos del empleo en los tramos de empresas entre 50 a 99 trabajadores (15%) y entre 200 a 250 trabajadores (20%).
Complementando el análisis de evolución del empleo en la industria de venture capital y private equity, en 2021 se analizó el 62% de las 2.796 empresas en cartera a 31 de diciembre de 2020 con el objetivo de extraer información acerca de sus salarios medios. Las conclusiones siguen la misma línea que la de creación de empleo y así el coste medio de personal alcanza los 35.348 euros por trabajador, arrojando un salario medio de 27.191 euros que supone una subida del 8,05% comparado con el de 25.166 euros en España en 2020 (INE).
El informe se basa en el análisis de 3.012 empresas españolas participadas de 531 entidades de capital privado (CP) nacionales y extranjeras a finales de 2021. Para observar el crecimiento del empleo se estableció el punto de partida en el año 2020.
A comienzos de 2023 tendrá lugar la entrada en vigor de diversa normativa europea que afecta a las IICs y que puede conllevar para las gestoras un esfuerzo importante de adaptación. En este contexto, la CNMV recuerda la necesidad de planificar los ajustes con la debida antelación y con suficiente detalle, y de llevar a cabo una oportuna asignación de recursos.
Así, la Comisión ha establecido procedimientos para tratar de facilitar, en la medida de lo posible, los cambios requeridos y ofrece su colaboración a las entidades para aclarar cuantos aspectos consideren necesarios.
Circular 3/2022 de la CNMV sobre el folleto y el documento de datos fundamentales (DFI) de las IICs
El 4 de agosto de 2022 se publicó en el BOE la Circular 3/2022, sobre el folleto de las IICs y el registro del documento con los datos fundamentales para el inversor. Esta Circular alinea la regulación nacional de IICs relativa al contenido, forma y supuestos de actualización del documento con los datos fundamentales para el inversor, con el Reglamento (UE) no 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre de 2014, sobre los documentos de datos fundamentales relativos a los productos de inversión minorista vinculados y los productos de inversión basados en seguros (PRIIPs).
La Circular entrará en vigor el 1 de enero de 2023, y establece el plazo de un mes, desde dicha fecha, para que las entidades realicen el envío a la CNMV del documento con los datos fundamentales para el inversor, que deberá ajustarse al contenido establecido por PRIIPs.
Una novedad importante es que el DFIdeberá ser elaborado directamente por las gestoras para cada IIC gestionada, ajustándose para ello a la normativa europea de aplicación. Dicha normativa es bastante detallada e incorpora algunos cambios relevantes respecto a los contenidos del DFI de las IICs previamente vigentes (tales como la metodología de cálculo del indicador resumido de riesgos, la información sobre los costes totales y los escenarios de rentabilidad), por lo que las gestoras deberán diseñar cuidadosamente los nuevos DFI y realizar los cambios y desarrollos necesarios en sus sistemas para disponer de la información necesaria.
Una vez elaborado, el envío del DFI de las IICs gestionadas a la CNMV para su incorporación al registro público deberá realizarse de acuerdo con las instrucciones técnicas que ya se encuentran a disposición de las entidades a través de la sede electrónica de la CNMV, zona CIFRADOC, en el trámite “Folletos de IIC” (FOI).
Por lo que respecta a los folletos de las IICs registradas a la fecha de entrada en vigor de la Circular, la CNMV realizará su actualización de oficio, por lo que las gestoras no deberán realizar ningún trámite al respecto.
Anexo al folleto de las IICs que promueven la sostenibilidad o que tienen como objetivo inversiones sostenibles
También el 1 de enero de 2023, tal y como establece el Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR) y el Reglamento Delegado 2022/1288 de la Comisión, de 6 de abril de 2022, las IICs a las que se refieren los artículos 8 y 9 de SFDR (aquellas que promueven la sostenibilidad o que tiene como objetivo inversiones sostenibles), deberán haber elaborado y registrado en la CNMV un anexo al folleto (en adelante, anexo de sostenibilidad) conforme a las normas y a las plantillas recogidas en el Anexo II y el Anexo IIII respectivamente del real decreto.
El contenido de dichas plantillas estandariza y amplía sustancialmente la información que actualmente las IICs afectadas incluyen en sus folletos, por lo que las gestoras deberán planificar los ajustes necesarios para dar cumplimiento a las nuevas obligaciones en las IICs afectadas. Por lo que se refiere al registro de dicho anexo al folleto de sostenibilidad de los fondos afectados, la CNMV ha diseñado un procedimiento simplificado para su remisión e incorporación al registro de la CNMV, a cuyos efectos deberá adjuntarse la declaración que corresponda, según se trate de fondos previamente registrados como fondos del artículo 8 o 9 cuyo anexo no modifique la información previamente registrada en el folleto (Anexo I), o sean fondos no previamente registrados en la categoría que indiquen en el anexo o cuando este modifique la información del folleto (Anexo II).
La CNMV incorporará el anexo de sostenibilidad al registro del fondo correspondiente pudiendo, en su caso, exigir a la entidad gestora las modificaciones, aclaraciones u obligaciones adicionales que considere oportunas en aras de la adecuada protección al inversor, transparencia de la información suministrada y cumplimiento de la normativa sectorial y de los criterios propios o de las autoridades europeas.
Sicavs que prevean liquidarse
Por último, como consecuencia de las modificaciones que la Ley 11/2021 de 9 de julio, de medidas de prevención y lucha contra el fraude fiscal introdujo en la Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades, las sicavs que han decidido adoptar el acuerdo de disolución y liquidación y acogerse al régimen fiscal establecido por la disposición transitoria cuadragésimo primera de la Ley 27/2014 (diferimiento de la tributación de las rentas derivadas de la liquidación de la entidad), deben concluir los actos y negocios jurídicos necesarios para liquidar la sociedad hasta su cancelación registral no más tarde del 30 de junio de 2023.
A fecha actual, 507 sicavs han causado baja en los registros de la CNMV durante 2022 como consecuencia de su disolución y liquidación, o por su transformación en sociedades del régimen común, frente a las 1.803 que, de acuerdo con los hechos relevantes publicados, comunicaron su intención de realizar tales procedimientos. Aunque el plazo establecido por la normativa fiscal para la cancelación registral es amplio (hasta 30 de junio de 2023), la CNMV desea llamar la atención sobre la conveniencia de realizar los trámites necesarios con la mayor antelación posible para permitir una tramitación ordenada y evitar retrasos.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (en adelante, CNMV) ha publicado, el 4 de octubre, un comunicado sobre las novedades normativas aplicables a las gestoras a partir de 2023. En este comunicado, el supervisor informa sobre la puesta en marcha de un procedimiento simplificado para el registro del «anexo de sostenibilidad». Este documento debe acompañar al folleto de los fondos como parte de la información precontractual que los clientes deben recibir.
El objetivo de esa vía rápida es facilitar el cumplimiento de las nuevas obligaciones de divulgación —que contempla «plantillas» estandarizadas de información precontractual y periódica— del reglamento delegado que desarrolla el reglamento de divulgación, analizan desde finReg 360.
Registro simplificado de los anexos de sostenibilidad
A partir del 1 de enero de 2023, las instituciones de inversión colectiva (IICs) «sostenibles» según el reglamento de divulgacióndeben elaborar y registrar en la CNMV un anexo de sostenibilidad conforme a las normas y plantillas del reglamento delegado antes citado.
Con estas plantillas se amplía considerablemente la información que las IICs deben publicar sobre sus estrategias de gestión y el modo en que estas promueven características ambientales o sociales o persiguen objetivos de inversión sostenible. Esto puede llegar incluso a condicionar su actual política de inversión.
Según señala el supervisor, para tratar de facilitar esta tarea a las gestoras, ha puesto en marcha un procedimiento simplificado para inscribir este anexo en el registro.
Alcance del procedimiento
El procedimiento se dirige a fondos que se ajusten a los artículos 8 o 9 del reglamento de divulgación, es decir, que promuevan características ambientales o sociales, o que tengan como objetivo inversiones sostenibles, y a fondos no registrados bajo alguna de estas categorías que quieran calificarse como ajustados a uno de esos dos artículos.
Se basa en una autodeclaración de las sociedades gestoras, que será diferente en función de que las IICs ajustadas al artículo 8 o 9 cuyo anexo no modifique la información del folleto, o IICs no ajustadas a esos artículos, o que, estando registradas en estas categorías, su anexo sí modifique la información del folleto.
La CNMV ha publicado también los formularios que se han de utilizar para realizar esta declaración en cualquiera de los dos casos citados.
No obstante, el supervisor podrá exigir a la gestora las modificaciones o aclaraciones adicionales que considere oportunas.
Contenido de la declaración
Para las IIC ya registradas como sostenibles y cuyo anexo de sostenibilidad no modifique la información que actualmente se contempla en su folleto, la declaración incluye entre sus manifestaciones que han enviado a la CNMV los anexos de sostenibilidad de los fondos relacionados en la declaración. Una vez enviado, que estos cumplen con el reglamento de divulgación, su reglamento delegado, el reglamento de taxonomía y los criterios de las autoridades europeas y de la CNMV, y que así lo ha contrastado la gestora de forma previa al envío. Por supuesto, que el anexo de sostenibilidad no contradice la información divulgada a través de la página web, y responde a la estrategia, política de inversión y demás características que llevará a cabo la IIC. Además, ese documento debe ser copia fiel de la plantilla del anexo II o III del reglamento delegado.
Para las IICs no registradas como sostenibles o que su anexo sí modifique la información del folleto, el contenido de la declaración es similar a excepción de la manifestación sobre si la información contenida en el anexo determina o no la obligación de otorgar derecho de información o separación a los partícipes o accionistas de la IIC, según determina la normativa aplicable a las IICs (es decir, según se modifique o no sustancialmente la política de inversión).
Otras novedades normativas aplicables a las gestoras
A partir del 1 de enero, se deberá elaborar el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI) ajustado al reglamento de los PRIIP (la Circular 3/2022 de la CNMV fija el plazo de un mes desde esa fecha para recibir los nuevos documentos), y las sicavs que hayan decidido disolverse y liquidarse para acogerse al régimen fiscal transitorio tendrán hasta el 30 de junio de 2023 para pedir baja en el registro de la CNMV.
El principal objetivo de la política monetaria actual consiste en frenar la inflación a toda costa y el equipo de estrategia de mercados de Banca March apunta que esto tendrá consecuencias negativas para la actividad global: “Las condiciones financieras se han deteriorado con fuerza y, hoy, una recesión nos parece prácticamente inevitable, al menos, en la zona euro”. Por su parte, en Estados Unidos, lo mejor del crecimiento del empleo ha quedado atrás, lo que unido a la subida de los costes de financiación también presionará a la baja la demanda interna. En este contexto, las perspectivas de crecimiento mundial se están enfriando a pasos acelerados: a cierre del próximo año, los expertos de la entidad estiman que el PIB global se situará cerca de 4 puntos porcentuales por debajo de los niveles previstos antes del estallido del conflicto en Ucrania.
Para 2023 el crecimiento del PIB mundial se quedará en un 1,7% interanual, nivel que representa la mitad del crecimiento promedio de los últimos 40 años. Por regiones, la economía de EE.UU. se situará cerca del estancamiento (+0,7%), mientras que la reactivación de China será débil. Por su parte, anticipan una recesión más acusada en la zona euro, que comenzará en la parte final de este año y donde el PIB conjunto de 2023 será negativo (-0,2% estimado). En España, la economía también sufrirá una intensa desaceleración (el crecimiento se frenará hasta un mero 1%) y continuará rezagada: no se anticipa que recupere los niveles de PIB previos a la pandemia hasta finales de 2023, prácticamente dos años más tarde que el conjunto de la zona euro.
La incertidumbre energética es otro riesgo que marcará el devenir en Europa. Aunque el llenado de las reservas de gas se acerca ya a un 90%, el sobrecoste asumido para suplir los cortes de Rusia está impactando a las economías más dependientes en términos energéticos. La nota positiva es que, según los escenarios realizados por Banca March, una reducción del 15% de la demanda –como propone la Comisión Europea– debería ser suficiente para atravesar este próximo invierno. No obstante, según apuntan los expertos, “el margen de error es mínimo y unas temperaturas por debajo de lo normal podrían dificultar la situación”.
El difícil papel de los bancos centrales
La inflación seguirá como la principal preocupación y, aunque existen algunas noticias positivas, todavía queda un largo camino hasta alcanzar una normalización. La caída del precio del crudo–el Brent cotiza por debajo de los niveles previos al conflicto en Ucrania– y las señales de una menor presión en las cadenas de suministros globales deberán permitir alcanzar un techo en la inflación en esta parte final del año.
Sin embargo, la subida de los costes energéticos ya se ha trasladado al conjunto de la cesta de la compra y en Banca March piensan que las tasas subyacentes –las que realmente preocupan a las autoridades monetarias– seguirán elevadas, empujando a que los bancos centrales continúen retirando estímulos. La Reserva Federal de Estados Unidos seguirá reduciendo su balance a un ritmo de 95.000 M$ mensual y, por otro lado, elevará los tipos oficiales hasta situarlos a finales de año por encima del 4,25%.
En el caso del BCE, aunque mantendrá el tamaño de su balance, el equipo de estrategia de mercados de Banca March espera un movimiento similar en términos del precio del dinero, que terminaría este 2022 por encima del 2%. La dificultad, en este caso, es que la autoridad monetaria europea tendrá que ser cuidadosa y conseguir un difícil equilibrio entre elevar los tipos de interés y no asfixiar la capacidad de financiación de los países periféricos.
Dónde invertir en un escenario de menor crecimiento y subidas de tipos de interés
No ha habido lugar en el que esconderse en este difícil 2022, donde tanto los índices de renta fija como los de renta variable registran caídas de más del 20%. Especialmente virulento está siendo el ajuste de la renta fija pero, según el equipo de estrategia de mercados de Banca March, todavía es demasiado pronto para dar por finalizadas las subidas de los tipos de interés, dado que los mensajes de los bancos centrales y una inflación más persistente seguirán presionando a la baja los precios de los bonos: “Históricamente, para que se estabilicen los tipos a largo plazo, es necesario que los bancos centrales anuncien una pausa en las subidas del precio del dinero, situación que no se vislumbra antes de final de este año”, señalan los expertos de Banca March.
Ante un escenario de tipos al alza es preciso ser pacientes y selectivos. La entidad sigue recomendando permanecer infraponderados en renta fija, pero reconoce la mejora sustancial en los niveles de valoración y rentabilidad-riesgo del activo, por lo que recomiendan comenzara movilizar los excesos de liquidez en posiciones de crédito de corto plazo. Las mejores opciones en renta fija pasan por situarse en los plazos cortos y dentro de los segmentos de crédito de mayor calidad, en particular, el de grado de inversión en Europa.
En renta variable, las últimas correcciones han abaratado significativamente los múltiplos y el sentimiento es ahora muy negativo, lo que apuntaría a que debería verse un rebote táctico. Sin embargo, hay factores que siguen aconsejando mantener la prudencia y un posicionamiento cauto (infraponderación). En el pasado, cuando llega una recesión, los beneficios bajan en promedio un 18%, situación que a día de hoy todavía no está puesta en precio, dado que el mercado sigue estimando un crecimiento de los beneficios mundiales del 5,9% para 2023. Por ello, los expertos de la entidad apuntan que: “Las valoraciones son atractivas, pero nos preocupan las revisiones a la baja de los beneficios que veremos en los próximos meses y que volverán a presionar los mercados”.
Además, también consideran que será necesario ver una estabilización en los tipos de interés para que las bolsas puedan cambiar de tendencia. En el pasado, la bolsa marcó en promedio sus mínimos tres meses después de que la Fed comenzara a bajar los tipos de interés, algo que no esperan que ocurra en el corto plazo. Aunque todos los mercados bajistas presentan características heterogéneas, lo cierto es que históricamente, cuando estas correcciones de las bolsas coinciden con una recesión, las caídas se suelen extender tanto en profundidad como en duración. Como ejemplo, apuntan que, de media, la duración de los mercados bajistas es de 14 meses, frente a los actuales nueve.
En este entorno, recomiendan mantener la prudencia en renta variable y consideran que para ver un cambio de tendencia en las bolsas será necesario asistir a una moderación en la inflación –subyacente– que permita que los bancos centrales comiencen a moderar sus agresivos mensajes.
“A nivel geográfico, seguimos con preferencia por las regiones menos expuestas a la crisis energética y al conflicto en Ucrania –sobreponderar Estados Unidos frente a Europa–. Desde un punto de vista sectorial, favorecemos la inversión en sectores defensivos, como cuidados de la salud”, apuntan desde el equipo de estrategia de Mercados de Banca March. Dentro de los sectores cíclicos, en los que se mantienen infraponderados, muestran preferencia por los financieros y en tecnología, permanecen conservadores focalizando las inversiones en las compañías con ingresos más recurrentes, como software. Además, encuentran oportunidades de inversión estructurales en sectores que se benefician por la mayor preocupación global por la seguridad y, en particular, las infraestructuras ligadas a la autosuficiencia energética europea y la transición verde.
Desde el inicio de su andadura, a principios de 2021, HollyMontt -la primera multiplataforma independiente de gaming financiero a nivel internacional-, se ha propuesto universalizar los conocimientos del mundo financiero de una forma alternativa e innovadora a través de la tecnología y un nuevo diseño motivacional. Sin ir más lejos, el pasado agosto, la compañía dio a conocer los resultados de su observatorio “Actitudes de la población española ante las inversiones financieras”, que revelaba que solo el 16% de los españoles reconoce tener suficientes conocimientos financieros para la gestión de sus ahorros.
Después de años de desarrollo, HollyMontt lanza la primera versión de las “HollyTools”, la primera herramienta para todos los públicos que permite aprender a construir carteras de activos de forma rigurosa, pero fácil e intuitiva. Esta metodología de construcción de carteras permite evitar el principal error en la construcción de una cartera: agregar activos sin tener una visión global del riesgo.
“Es muy frecuente encontrar, entre inversores no profesionales, agregados de activos que se van incorporando principalmente en base a sus expectativas de rentabilidad. En realidad, es un cambio de paradigma, respecto a cómo se suelen hacer las cosas, y consiste en poder conocer y evaluar el riesgo global de las inversiones antes de invertir, pudiendo medir cómo afecta una nueva inversión en el riesgo total de una cartera”, señala José Luis Álvarez, CEO de HollyMontt.
Las HollyTools permiten un fácil aprendizaje siguiendo una rigurosa metodología de construcción de carteras para la inversión a largo plazo. Proporcionan potentes algoritmos que, además de aprender a evaluar el riesgo global de una cartera y simular escenarios, ofrecen diferentes utilidades de optimización de carteras para entender cómo conseguir un mejor perfil de rentabilidad/riesgo a partir de las preferencias de cada usuario.
La herramienta, a partir de datos reales del mercado y cálculos online, ofrece la posibilidad de incorporar en una misma cartera una amplia representación de diferentes clases de activos financieros de todo el mundo, desde renta fija o variable -incluyendo ETFs-, materias primas e incluso algunas criptomonedas.
Diseñado para todos los públicos
Las HollyTools constan de cuatro sencillos pasos en los que el usuario puede seleccionar unos activos para crear su primera cartera; conocer el riesgo de la cartera y ver si encaja con el riesgo deseado; determinar diferentes escenarios de bolsa, tipos de interés, inflación … y comprobar su efecto en la cartera; y utilizar algoritmos de optimización con diferentes funcionalidades prácticas a partir de las preferencias de cada usuario.
¿Y qué utilidad pueden tener las HollyTools para aquellos usuarios más avanzados? En primer lugar, puede resultar muy útil para aprender el denominado Asset Allocation: se puede conocer el riesgo y las mejores combinaciones a la hora de construir la estructura principal de una cartera. Al mismo tiempo, permiten aprender a crear una cartera con índices de bolsa de los principales mercados mundiales a través de ETFs Indexados.
En los próximos meses, HollyMontt lanzará nuevas versiones de la herramienta en las que los usuarios podrán tener, para cada activo, y a nivel global de cartera, una aproximación de los rangos de rentabilidades esperadas en función del riesgo, así como medir la reducción del riesgo en su cartera por el efecto de diversificación y conocer los beneficios en la reducción del riesgo por la aplicación de algoritmos de optimización.
“Además, la compañía está trabajando en nuevos lanzamientos que supondrán un fuerte impacto en el mercado, ofendiendo herramientas que hasta ahora tampoco estaban disponibles para la gran población”, añade José Luis Álvarez, CEO de HollyMontt”.
Foto cedidaJosé Cloquell, director del Departamento de Inversiones Ilíquidas, y Cristina García, miembro del equipo de Inversiones Ilíquidas
El interés por los activos alternativos ilíquidos ha despertado en la industria y la última en unirse a esta tendencia ha sido Diaphanum SV. La entidad acaba de lanzar un nuevo servicio de asesoramiento de inversiones alternativas que abarca cuatro tipos de activos: private equity, deuda privada, inmobiliario e infraestructuras.
Liderada por José Cloquell, director del Departamento de Inversiones Ilíquidas, esta nueva área de actividad estará enfocada en tres premisas: la asignación de activos en función de las preferencias de liquidez, plazo y riesgo del inversor, la selección de las mejores oportunidades de inversión en activos ilíquidos y la planificación de compromisos y flujos de caja de las inversiones.
El proyecto nace en un momento complicado para los mercados, en el que los activos alternativos ilíquidos, según argumenta Hugo Aramburu, socio director de Diaphanum, pueden ayudar a la construcción de carteras más eficientes en términos de rentabilidad-riesgo. “En este contexto económico incierto, marcado por la continua volatilidad, los clientes buscan activos descorrelacionados de los mercados convencionales, alternativas de inversión que les permitan diversificar y obtener atractivas rentabilidades, aunque tengan que sacrificar liquidez. Además de ser un refugio contra la inflación en algunos casos”.
En este sentido, desde la entidad, por norma general, recomiendan asignar alrededor de un 20% de la cartera a este tipo de activos. Respecto al nuevo mínimo de inversión, que ha bajado a los 10.000 euros, Aramburu ha señalado que “todo lo que sea mejorar el acceso a gamas de productos que permitan descorrelacionar es positivo, pero siempre con asesoramiento”.
Una visión holística de la cartera
El experto, señala que, además, es muy difícil, si no imposible, asesorar un patrimonio sin tratar de manera holística los activos líquidos e ilíquidos. El nuevo servicio dará acceso a estrategias y proyectos de alcance nacional e internacional, mediante vehículos de diferentes jurisdicciones, bajo altos estándares de sostenibilidad, siempre desde la óptica de un asesoramiento global/holístico.
Según Aramburu, la relación que se había construido hasta ahora con el mundo ilíquido había sido a nivel de producto, pero nunca con un análisis de cartera previo que recomiende asignaciones. “Podemos hacerlo porque somos independientes, y esta forma de trabajar con illíquidos, considerándolos como una cartera global, se va a extender”, ha advertido.
“Es un proyecto único y diferencial, basado en la independencia y la transparencia a todos los niveles, incluyendo costes, asignación estratégica de activos, selección de inversiones, desglose de rentabilidad y remuneración. Todo ello, bajo una tecnología innovadora de reporting de las posiciones con el objetivo de ofrecer el mejor seguimiento, control y análisis de asignación a activos ilíquidos”, expresan desde la entidad.
Cloquell señala que “debido a la enorme dispersión de rentabilidades de este tipo de activos, solo un modelo de asesoramiento independiente como el de Diaphanum, podrá seleccionar los mejores gestores y activos. Nuestro objetivo es ayudar a nuestros clientes a definir un correcto perfil de riesgo, la cuantía recomendada y a configurar una cartera diversificada tanto por activos como por vehículos”.
Telento y tecnología
Para desarrollar esta área, la entidad ha invertido en dos aspectos clave. En primer lugar, según ha explicado Aramburu, en talento, con la incorporación de Cloquell, experto que provenía de Banca March, al igual que Cristina García, que completa el equipo de inversiones ilíquidas de Diaphanum.
La otra pata es la tecnología, que se evidencia en el reporting que dará la entidad a los clientes. Diaphanum proporcionará a sus clientes un reporting integrado y global de toda la cartera, algo que consideran diferencial. “Con el reporting buscamos ofrecer a los clientes información sobre cuál es su distribución de activos ilíquidos y los subactivos, así como un análisis sectorial y geográfico”, explica García.
Foto cedidaIgnasi Viladesau, director de inversiones de MyInvestor.
MyInvestor amplía su oferta de productos con el lanzamiento de un servicio de bróker de acciones. Comenzará poniendo a disposición de sus clientes más de 4.000 empresas que cotizan en la bolsa americana para, posteriormente, abrir nuevos mercados e incorporar ETFs (Exchange Traded Fund).
De este modo, el neobanco participado por Andbank España, El Corte Inglés Seguros, AXA España y varios family office como Casticapital y Aligrupo, se convierte en una plataforma cómoda, sencilla y conveniente donde los clientes podrán tener integradas todas sus posiciones de inversión: fondos, planes, carteras indexadas (roboadvisor), crowdfunding y acciones.
Fiel a su filosofía de transparencia y condiciones claras, MyInvestor lanza este servicio con un esquema de comisiones muy sencillo: 0,12% de compraventa sin mínimo de inversión y 0,30% de cambio de divisa. No existen otros costes adicionales como comisiones de custodia, mantenimiento, depositaría, cobro de dividendos o inactividad. Es importante destacar que permitirá realizar operaciones sin mínimo de inversión, facilitando que los clientes puedan diversificar al máximo su cartera con bajos costes.
Una gran ventaja de invertir a través de MyInvestor es que los clientes podrán rentabilizar el dinero no invertido. La liquidez que tengan en la cuenta se remunera hasta 30.000 euros al 1% TAE durante el primer año y un 0,30% después, sin condiciones de ningún tipo. Es decir, los clientes se pueden llevar hasta 300 euros brutos al año. Trascurridos los primeros 12 meses, los clientes pueden mantener la remuneración del 1% TAE, si invierten un mínimo de 300 euros al mes en fondos, planes, carteras indexadas (roboadvisor) de la marca MyInvestor y de Finanbest cuando se complete la integración del recién adquirido roboadvisor.
Ignasi Viladesau, director de inversiones de MyInvestor, señala que “el bróker de acciones es la pieza que necesitaba MyInvestor para convertirse en una plataforma integral de inversiones cómoda, sencilla y fácil”. Junto a ello, destaca la simplicidad de las comisiones. “En un mercado tan opaco como el de los brókeres, mostrar con transparencia los costes de cada transacción será un aspecto que los clientes valorarán muy positivamente y que atraerá a nuevos usuarios”.
El Consejo de Administración de Deutsche Bank España ha nombrado a Nieves Estevez nueva directora de Legal España, secretaria del Consejo de Administración de Deutsche Bank, S.A.E. y miembro del Comité Ejecutivo de Deutsche Bank España.
“Nieves Estévez aporta, además de una competencia legal muy sólida construida a lo largo de toda su trayectoria en Deutsche Bank, un profundo conocimiento de los negocios y operaciones que desarrollamos en España”, ha afirmado María González-Adalid, Country Chief Operating Officer de Deutsche Bank España.
Nieves Estevez se incorporó a Deutsche Bank en 1998 y, desde entonces, ha ocupado diferentes posiciones en el Departamento Jurídico de la entidad. Además, durante los últimos 17 años ha liderado la práctica legal de Corporate e Investment Bank de Deutsche Bank España.
Dentro de sus funciones, Nieves reportará globalmente a Thorsten Seyfried, General Counsel Germany & EMEA y formará parte del equipo EMEA Legal Senior Management. Dentro del equipo local, Nieves Estévez reportará a María Gonzalez-Adalid.
El nombramiento de Nieves Estevez se produce después de que Amaya Llovet cesara de todas sus funciones en Deutsche Bank tras 25 años de exitosa carrera profesional.
El nombramiento está sujeto a la obtención de las autorizaciones regulatorias pertinentes
Los inversores minoristas podrán invertir en capital riesgo a partir de 10.000 euros y con ciertas limitaciones, las entidades de capital riesgo contemplan la inversión en fintech como actividad principal, las gestoras administrarán FILPE y, en cuanto a comunicaciones con los partícipes, tendrán que hacerlo de forma telemática: son algunas novedades que reconoce la Ley 18/2022, que publicaba el BOE el pasado 29 de septiembre, y que busca fomentar la creación de empresas y su crecimiento, con medidas que abarcan desde la simplificación regulatoria hasta la reducción del capital social mínimo para constituir sociedades limitadas, pasando por el impulso a la inversión colectiva y al capital riesgo, o la mejora del acceso a financiación.
Entre las principales novedades está el impulso y mejora de la inversión colectiva y del capital riesgo y para ello introduce novedades de calado en la ley de entidades de capital riesgo (LECR) y en la de instituciones de inversión colectiva (LIIC), según analizan desde finReg 360.
En lo que se refiere a cambios en el régimen de las entidades de capital riesgo y de instituciones de inversión colectiva, permite que la inversión de no profesionales sea inferior a 100.000 euros, en concreto permite invertir desde 10.000, en el marco de un contrato de asesoramiento, y siempre que no represente más del 10% de su patrimonio total. “Una de las novedades más relevantes es la inclusión de un nuevo supuesto de inversión de los inversores no profesionales en las entidades de capital riesgo. Para este supuesto se requiere que estos inversores realicen su inversión atendiendo una recomendación personalizada de un intermediario que les preste el servicio de asesoramiento y, si su patrimonio financiero no supera los 500.000 euros, la cuantía de la inversión pueda ser desde un mínimo de 10.000 euros, y se mantenga, y no represente más del 10% de ese patrimonio”, explican desde el despacho.
Otro cambio relevante es la ampliación de la actividad principal de las entidades de capital riesgopara que inviertan en fintech. “El objeto principal de estas entidades se amplía a la inversión en entidades financieras cuya actividad se encuentre sustentada principalmente en la aplicación de tecnología a nuevos modelos de negocio, de aplicaciones, de procesos o de productos. Esta modificación tiene grandes consecuencias en el sector, ya que permite que las entidades de capital riesgo españolas inviertan en empresas fintech”, destacan desde finReg 360.
Otro de los cambios afecta al coeficiente obligatorio de inversión de las entidades de capital riesgo: la ley añade nuevos activos aptos para la inversión del coeficiente obligatorio de estas entidades las facturas, préstamos, crédito y efectos comerciales de uso habitual en el ámbito del tráfico mercantil de empresas en las que la entidad de capital riesgo tenga una participación, hasta el 20% del total del activo computable. Eso sí, la inversión en estos activos aptos y en otros préstamos participativos a empresas que se encuentren dentro del ámbito de la actividad principal de la entidad de capital riesgo no podrá superar conjuntamente el 30% del total del activo computable.
Además, en lo relativo a la inversión de una entidad de capital riesgo en otras, la ley ajusta la redacción del artículo 14 de la LECR, sobre la inversión de una entidad de capital riesgo en otras o en entidades extranjeras similares, para eliminar el requisito de que las entidades objeto de inversión cumplan con los coeficientes de diversificación del artículo 16 de la LECR. También admite computar dentro del coeficiente obligatorio la inversión en fondos de capital riesgo europeos (FCRE).
La ley introduce asimismo el concepto de “activo invertible” de las entidades de capital riesgo, que resulta relevante para calcular las limitaciones de grupo y diversificación de las inversiones. Considera activo invertible de estas entidades el patrimonio comprometido en la fecha de la inversión, más el endeudamiento recibido, menos las comisiones, cargas y gastos máximos indicados en el folleto de la entidad de capital riesgo, explican desde el despacho de abogados finReg 360.
Sobre el incumplimiento temporal del coeficiente de diversificación, aclara que, según permite la normativa de las entidades de capital riesgo, los primeros tres años de incumplimiento deben contarse a partir de la fecha de inicio de operaciones que figure en el reglamento de la entidad de capital riesgo y, en caso de no constar, a partir de su inscripción en el registro de la CNMV.
Sobre la forma jurídica de las sociedades gestoras de inversión colectiva de tipo cerrado, permite que estas gestoras, además de poder ser sociedades anónimas, también puedan constituirse como sociedades limitadas. Además, reduce el porcentaje de capital social comprometido mínimo que ha de suscribirse en el momento de la constitución de la entidad de capital riesgo, que pasa del 50% al 25%. Por el contrario, minora el plazo para alcanzar el capital comprometido, que fija en 12 meses.
Inversión en FILPE
También extiende el ámbito de aplicación: incorpora los fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE) al ámbito de aplicación de la ley y recoge expresamente que las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva y las sociedades gestoras de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado puedan administrar, representar, gestionar y comercializar FILPE, como ya se reconocía en la práctica. Algo que ya están haciendo algunas entidades.
Sobre limitaciones de los servicios accesorios de las sociedades gestoras de inversión colectiva de tipo cerrado, elimina el servicio de asesoramiento en materia deinversión de la lista de servicios accesorios que podrán realizar las sociedades gestoras de inversión colectiva de tipo cerrado. En este sentido, la lista de servicios accesorios queda de la siguiente manera: gestión discrecional de carteras; custodia y administración de participaciones y acciones de entidades de capital riesgo, entidades de inversión colectiva de tipo cerrado (EICC), fondos de capital riesgo europeos (FCRE), fondos de emprendimiento social europeo (FESE) y FILPE; y recepción y transmisión de órdenes de clientes en relación con uno o varios instrumentos financieros.
Nueva figura
La ley crea la nueva categoría de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado de préstamos (EICCP). Estas nuevas entidades tienen como objeto principal la inversión en facturas, préstamos, créditos y efectos comerciales de uso habitual en el tráfico mercantil.
Las gestoras que gestionen estas nuevas entidades han de cumplir los siguientes requisitos: dotarse de un procedimiento de gestión del riesgo de crédito; disponer de un sistema de valoración y clasificación de los préstamos; tener un procedimiento de análisis y evaluación de la solvencia de los prestatarios, previo y también periódico; incluir en el folleto advertencias sobre los riesgos específicos de estas inversiones y detalles sobre los criterios empleados para valorar el crédito y del proceso para conceder préstamos; informar periódicamente de los préstamos concedidos y, en particular, los dudosos, impagados, en proceso de ejecución y de los que la situación de solvencia del prestatario haya cambiado respecto al período precedente; revisar la estrategia de inversión para que las carteras de facturas, préstamos y otros efectos comerciales estén suficientemente diversificadas entre prestatarios o deudores; verificar que no conceden préstamos ni invierten en préstamos concedidos a personas físicas, a los accionistas o partícipes de las propias EICCP, a otras EICC o IICs, a las personas o entidades vinculadas según dispone la LIIC, ni a entidades reguladas en la LECR; y revisar que inviertan solo en préstamos previamente concedidos con una antelación de al menos tres años, analizan desde finReg 360.
Modificación de la ley de instituciones de inversión colectiva
Las principales modificaciones de esta ley son que permite la constitución de las sociedades gestoras de estas instituciones bajo la forma de sociedades de responsabilidad limitada. También elimina la obligación de las gestoras de publicar un informe trimestral.
Además, obliga a que, de forma predeterminada, las comunicaciones con partícipes y accionistas sean por medios telemáticos. Y permite que las gestoras puedan administrar, representar, gestionar y comercializar FILPE.
Entidades de crédito
La ley introduce también medidas para agilizar la creación de empresas y modifica el marco de las entidades de crédito. En este sentido, introduce un nuevo apartado 8 en el artículo 29, que prevé que las entidades de crédito se doten de políticas, procedimientos y mecanismos de control interno para proteger a la clientela bancaria, referidos a las siguientes materias: gobernanza y vigilancia de productos, para garantizar que los productos y servicios bancarios se diseñan teniendo en cuenta el mercado objetivo y se comercializan a través de canales adecuados; remuneraciones de las personas involucradas en la comercialización de productos y servicios bancarios; y prácticas de ventas vinculadas y combinadas de productos a clientes minoristas.
Plataformas de financiación participativa o crowdfunding
La ley promulgada incorpora ciertas adaptaciones del régimen jurídico de las plataformas de financiación participativa, también denominadas plataformas de crowdfunding.
En concreto, adapta la normativa española vigente al Reglamento (UE) 2020/1503, para que las plataformas autorizadas en España puedan prestar sus servicios libremente en toda la Unión Europea sin necesidad de obtener una autorización distinta en cada Estado miembro en el que quieran operar.
En este sentido, considera las participaciones en sociedades limitadas como valores aptos para el desarrollo de las actividades de las plataformas. También obliga a las entidades con intención de prestar servicios de financiación participativa en España y que estén previamente autorizadas a prestar servicios de financiación participativa en otro estado miembro a solicitar la autorización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Pide la elaboración de una ficha de datos fundamentales de la inversión, como requiere el citado Reglamento (UE) 2020/1503. Permite la agrupación de los inversores en, por ejemplo, una sociedad limitada, cuyo objeto social y única actividad consista en ser tenedora de las participaciones de la empresa en la que invierta.
La ley también regula las plataformas de crowdfunding no armonizadas, que no podrán prestar sus servicios de forma transfronteriza, y que son las que promueve un consumidor, o las que superan los 5 millones de euros en todas las ofertas intermediadas. También permite que una plataforma pueda invertir fondos en nombre del inversor con una nueva categoría de “gestión de carteras”. Y fija el límite único de inversión individual por proyecto para inversores minoristas como la cifra más alta entre 1.000 euros o el 5 % de “la riqueza del inversor (sin incluir propiedades inmobiliarias y fondos de pensiones)”. Si el inversor deseara invertir por encima de ese límite, debe recibir una advertencia de riesgo y dar su consentimiento expreso a la operación.
La ley definie un límite de inversión por proyecto de 5 millones de euros, a partir del cual se exigirá emitir un folleto (este límite puede superarse hasta el previsto en la legislación de cada estado miembro, pero en este caso no podrá contar con pasaporte europeo, sino que solo podrá operar dentro de ese estado miembro).
También hay medidas sobre prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo y para la lucha contra la morosidad comercial, analizan los abogados.
Las reformas entrarán en vigor a los veinte días de su publicación, es decir, el 19 de octubre, con algunas excepciones, como el nuevo régimen jurídico de las plataformas de financiación participativa, que entrará en vigor el 10 de noviembre.
Alantra ha anunciado la incorporación de Patricia Zumalacárregui como directora para reforzar su departamento jurídico. Patricia, quien cuenta con más de 10 años de experiencia en operaciones de M&A, mercado de capitales y reestructuraciones, apoyará en operaciones de M&A global, así como en la propia transformación digital del departamento jurídico.
Su incorporación se añade a los recientes fichajes de Xavier Pujol, que se incorporó como socio y secretario general de Alantra el pasado 1 de septiembre de 2021, y de Ana Montes, que se incorporó el pasado 1 de marzo de 2022, también con el cargo de directora.
Patricia se incorpora desde Barclays Bank, donde asesoraba a los equipos de desarrollo corporativo y de inversiones en la estructuración y ejecución de las inversiones y desinversiones del banco a nivel global.
Comenzó su carrera profesional en el despacho Uría Menéndez, donde trabajó en el departamento de M&A y Private Equity en Madrid. En 2017, se trasladó a Londres para incorporarse a Barclays Bank inicialmente asesorando al equipo de banca de inversión de Iberia en diversas operaciones de mercado de capitales de deuda y M&A. Durante dicho periodo, asistió al banco en su reestructuración por el Brexit.
Patricia es licenciada en Derecho y Administración de Empresas por ICADE y es abogada colegiada en España, y en Inglaterra y Gales.
