Morningstar, proveedor de estudios de inversión independientes, ha anunciado los ganadores de los Morningstar Spain Awards for Investing Excellence 2023. Los premios reconocen a aquellos fondos y gestores de activos que han prestado un buen servicio a los inversores a largo plazo y que el equipo Morningstar’s Manager Research considera que serán capaces de ofrecer una fuerte rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo.
Hay tres tipos de premios Morningstar: los Premios Morningstar por categoría, los Premios Morningstar a la mejor gestora y los Premios Morningstar a la mejor gestora sostenible. En el caso de los premios por categoría, los galardonados han sido: Cartesio Equity R, de Cartesio, al mejor fondo mixto euro; Robeco European High Yield Bonds DH, de Robeco, al mejor fondo renta fija euro; M&G (Lux) Eurp Strat Val A EUR Acc, de M&G Investments, al mejor fondo renta variable Europa; Schroder ISF Glbl Sust Gr A Acc USD, de Schroder Investment Management, al mejor fondo renta variable global; y Mutuafondo España A FI, de Mutuactivos, al mejor fondo renta variable España.
Además, el Premio Morningstar a la Mejor Gestora Global ha sido para Magallanes Value Investors, mientras que el Premio Morningstar a la Mejor Gestora Sostenible ha recaído en Candriam.
“Los Morningstar Awards for Investing Excellence reconocen a los fondos y gestores de activos que prestan un buen servicio a los inversores y sobre los que el equipo de análisis de gestores de Morningstar considera que serán capaces de ofrecer una sólida rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo. Basándose en las calificaciones prospectivas de Morningstar para los fondos, el equipo de investigación de gestores Morningstar decide cuidadosamente los ganadores, en las categorías de renta variable, renta fija y multiactivos, como los fondos líderes en España para los inversores. Además, con nuestro premio Mejor Gestora -Inversión Sostenible, buscamos reconocer a los gestores de activos que han construido sólidas capacidades ESG y tienen un historial probado de integración de los principios de sostenibilidad en sus estrategias de inversión», ha señalado Wing Chan, head of manager research, Europe and Asia Pacific, Morningstar Inc.
Metodología
Estos premios se determinan mediante una combinación de historiales de rentabilidad ajustada al riesgo a medio y largo plazo y el rating prospectivo de Morningstar para fondos, el Morningstar Analyst Rating™, complementado por el Morningstar Quantitative Rating™ (MQR), cuando es necesario. El MQR es un rating cuantitativo que pretende emular el Analyst Rating y utiliza la misma escala Gold, Silver, Bronze, Neutral, Negative que el primero. Los premios Morningstar a la Mejor Gestora Sostenible se determinan mediante una combinación del nivel de compromiso ESG de Morningstar para los gestores de activos, junto con las métricas de sostenibilidad de Morningstar para los fondos y el conocimiento de los analistas de Manager Research sobre los grupos de fondos que evalúan en el contexto del Morningstar Analyst Rating para los fondos.
Según una encuesta realizada por el Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) a 332 mujeres profesionales del sector en todo el mundo, incluidos el Reino Unido, Europa, Asia y África, casi una cuarta parte (un 22%) afirma que en sus empresas de servicios financieros no existen medidas para apoyar a aquellas profesionales senior de más de 50 años, etapa a partir de la cual se enfrentan al proceso personal de la menopausia.
En concreto, el CISI ha preguntado: “Un informe reciente sobre la menopausia en el lugar de trabajo muestra que las empresas de servicios financieros están perdiendo mujeres de su cartera de líderes sénior debido a la falta de apoyo en el lugar de trabajo para aquellas que atraviesan la menopausia. ¿Cree que esto es un problema para su empresa?”, con una pregunta adicional sobre el tipo de medidas que existen, si las hay, en las compañías de las encuestadas. De las que han respondido, el 44 % ha dicho que sentía que la falta de apoyo en el lugar de trabajo a las mujeres que atraviesan la menopausia es un problema, en comparación con el 46% que no cree que sea un problema para ellas en su empresa, y el 10 % se ha mantenido neutral en su respuesta.
En cuanto a las medidas implementadas para contrarrestar esta falta de apoyo en el lugar de trabajo para las mujeres líderes en situación de menopausia, el 15% tiene horarios de trabajo flexibles, el 11% tiene una política, el 10% tiene formación interna para todo el personal o formación para directivos, y el 8% afirma haber disfrutado de una excedencia retribuida. Solo el 6% de las empresa ofrecen a las empleadas apoyo médico privado relacionado con la menopausia, y el 1% tiene acceso a asistencia a través de una aplicación.
Discriminación por edad y género
Muchas de las encuestadas han compartido sus pensamientos sobre el tema. Algunas sienten que existe una discriminación por edad y género en las empresas y que es un factor determinante para que no se impliquen: “Esta es solo otra forma de justificar la discriminación contra las mujeres. Claro, algunas necesitarán apoyo adicional, pero no necesitamos ser tratadas con condescendencia y descartadas solo porque tengamos entre 40 y 50 años. Aparentemente parece que todo está en orden, pero siento que la cultura puede ser discriminatoria por edad», según las opiniones que llegan desde Reino Unido y la Unión Europea.
Además, algunas sienten que el estigma en torno a la menopausia es una de las causas de la falta de compromiso de las empresas de servicios financieros: “Aunque no hemos perdido personal debido a la falta de apoyo, creo que tiene más que ver con que aquellas de nosotras afectadas por el problema alguna vez realmente no esperábamos apoyo alguno. Esto sigue siendo un problema para las propias mujeres, ya que apenas estamos saliendo de la etapa tabú y nos damos cuenta de que hay ayuda a nuestro alcance».
«Como acabo de pasar por la perimenopausia y luego por la menopausia, puedo decir con seguridad que es una de las fases más difíciles y menos abordadas de la vida de una mujer. Han estado sufriendo en silencio y parece que yo acabo de hacer lo mismo», comentan desde Gestión de Patrimonio en Asia.
Otras encuestadas han planteado el problema de la falta de liderazgo dentro de las empresas: “Se le dedica una inversión mínima. Se organizó un curso de formación para todo el personal sobre un tema diferente y se pidió a los formadores que cubrieran brevemente la menopausia. Todos los cursos de formación se han montado como un escaparate para cumplir con los requisitos de cumplimiento. No se han tomado otras medidas en el lugar de trabajo. Mi opinión personal es que el CEO es demasiado joven y está demasiado orientado a los beneficios (incentivos) en un entorno que está dominado en gran medida por una fuerza laboral masculina. Mi CEO anterior decía: ‘Esta es una industria de servicios financieros, y el estrés y el sueldo es parte del trato’. En la dirección no existen la empatía ni la inteligencia emocional”.
«Esta es nuestra primera encuesta sectorial que analiza este aspecto fundamental de la salud de la mujer. Las empresas de servicios financieros se encuentran en diferentes etapas de diseño de políticas sobre este tema. La falta de conocimiento, la necesidad de una mayor conciencia y las formas de abordar el estigma percibido en torno a la menopausia son retos clave. En el CISI hemos implementado un programa de formación continua que incluye eventos digitales y presenciales, y que se está perfeccionando para nuestros miembros en todo el mundo”, afirma Tracy Vegro, directora ejecutiva del CISI.
Por su parte, Claire Tunley, directora ejecutiva de la Financial Services Skills Commission británica, ha apuntado: “El sector de los servicios financieros se enfrenta a una enorme escasez de talento. Las empresas están trabajando arduamente para romper el tabú de la menopausia y apoyar a sus profesionales durante su transición a la menopausia, pero aún queda trabajo por hacer. Generar una mayor conciencia, comprensión y construir una cultura de trabajo más inclusiva empoderará a las mujeres y ayudará a retener su experiencia y talento, que son muy valiosos. Esto garantizará que el sector continúe mejorando sus prestaciones, impulsando la innovación y apoyando la competitividad general”.
Foto cedidaJerome Powell, presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
La semana acaba con las palabras de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), resonando en los oídos de los gestores, de los inversores y del mercado. Su comparecencia en el senado de Estados Unidos ha generado un cambio de sentimiento y ahora el mercado asigna una probabilidad del 70% a que haya una subida de tipos de interés de 50 puntos básicos (p.b.) en su siguiente reunión.
Según explican los expertos de Banca March, en sus dos intervenciones Powell ha lanzado de nuevo un mensaje agresivo, remarcando que si es necesario el ritmo de subida podría retomar la senda de los 50 p.b., algo con lo que el mercado no contaba y que ha puesto en precio esta semana. “También indicó que el camino de reducción de la inflación no será lineal y habrá obstáculos en el camino y apuntó que el tipo terminal de la Fed podría ser más alto de lo previsto anteriormente en caso de que la economía siga mostrando la resiliencia vista en enero. En su segunda intervención, matizó que el posible cambio de ritmo estaba sujeto a los datos de empleo y de inflación que tendremos antes de la reunión de la Fed en los días 21 y 22 de marzo. No obstante, las expectativas para el tipo terminal no han cambiado demasiado, siguen cerca del 5,5%, lo que pone de manifiesto las dudas del mercado sobre la sostenibilidad de un tono agresivo por parte de la Fed”, señalan desde Banca March.
En primer lugar, la consecuencia de sus palabras es clara: se ha producido una nueva revisión de los tipos de interés descontados por el mercado. Según recuerda Juan José del Valle, analista de Activotrade, los tipos en Estados Unidos se encuentran en el rango entre 4,5%-4,75% y, tras lo escuchado esta semana, es muy probable que suban 50 puntos básicos, hasta alcanzar el 5-5.25%, en la próxima reunión de la Fed el 22 de marzo.
“Para el próximo mes de septiembre el mercado ya espera que los tipos en Estados Unidos lleguen a 6,25%-6,5%. Desde hoy hasta la próxima reunión de la Fed, el mercado se centrará en dos datos macroeconómicos que orientarán las perspectivas para los próximos meses. Por un lado, los datos de empleo de nóminas no agrícolas, que el mercado espera una reducción de algo más de 200.000 empleos frente a 517.000 en enero, con una tasa de desempleo constante en cotas cercanas a mínimos históricos de +3,4%. Y por el otro, el dato de inflación, que se espera una reducción desde el +6,4% actual al +6,2%. Pero, lo más importante será analizar la inflación subyacente, que descuenta elementos volátiles como alimentos y energía. El mercado espera una tasa constante en el +5,6%”, apunta del Valle. En opinión de este analista de Activotrade, “muy malos deberían ser estos datos para que la Fed retroceda; todo apunta a que la subida de 50 puntos básicos está casi asegurada”.
Está claro que los datos y su interpretación marcarán las decisiones de la Fed, y por ello las gestoras y los analistas mantienen el foco puesto de forma constante. Por ejemplo, las economistas de PIMCO Allison Boxer y Tiffany Wilding creen que existen riesgos al alza en las expectativas de consenso para las nóminas, y esperan un aumento de 300.000 nóminas frente a las 215.000 de consenso.
Su opinión se basa, según explican, en varios factores temporales diferentes: “En primer lugar, seguimos pensando que los factores estacionales proporcionarán apoyo a sectores como el minorista en febrero. En segundo lugar, también creemos que es probable que el aumento de los anuncios de despidos que se produjo en enero no aparezca en el informe de empleo hasta marzo o abril. Y, en tercer lugar, las solicitudes de subsidio de desempleo y otros indicadores intramensuales siguieron mostrándose resistentes a lo largo del mes”.
Para Gundlach, la pregunta que deben hacerse los inversores es si esto va a deteriorar la economía lo suficientemente rápido como para que la Fed frene sus alzas de tipos antes de las próximas subidas. O de lo contrario, solamente habrá una subida de 25 puntos básicos, la del mes de marzo.
Por su parte, los expertos de Nomura esperan que la inflación subyacente del IPC se mantenga relativamente elevada en 0,4% intermensual en enero como consecuencia de las actualizaciones anuales de los precios de los servicios sanitarios y precios de las importaciones más altos impulsados por un dólar estadounidense más débil.
Así pues, con una recesión poco profunda y una inflación que disminuye gradualmente, los expertos de Nomura esperan que la Fed suba los tipos una vez más en marzo hasta los 4,75%-5% antes de comenzar los recortes en marzo de 2024.
¿Cuál será el final de la historia?
En opinión de Erik Knutzen, director de Inversiones Multi-Asset Class de Neuberger Berman, el mercado puede estar oyendo solo lo que quiere oír. “Existe una creciente divergencia entre las perspectivas políticas más exigentes de los bancos centrales y las perspectivas más blandas que se están descontando en los mercados. Los responsables políticos insisten en que mantendrán el rumbo. Los mercados asumen que pivotarán. Nuestro parecer desde hace tiempo es que esta divergencia se resolverá a favor de los bancos centrales: La inflación y los tipos de interés oficiales se mantendrán más altos de lo que espera el mercado, a pesar de que la economía se debilite”, advertía hace una semana Knutzen.
Para Tom Fahey, co-director de Estrategia Macro en Loomis Sayles, affiliate de Natixis Investment Managers, todavía hay cierto riesgo de que la Fed tenga que endurecer mucho más su política monetaria. En su opinión, para el segundo semestre, esperaríamos que la Fed reaccionase ante una tasa de desempleo más alta para finales de año, lo que confirmaría la recesión, y nos haría sentir más seguros respecto a una Fed que podría cumplir sus objetivos de inflación para 2024.
“Esto nos brindará la oportunidad de salirnos del espectro de riesgo, ya que prevemos que la Fed recortará los tipos de interés, a finales de 2023 y principios de 2024. En este sentido, existe el riesgo de que la tasa de desempleo y la economía sigan siendo más resistentes de lo que esperamos actualmente en la primera mitad de 2023. Eso aumentaría las expectativas de que la Fed tuviera que subir los tipos de interés, mucho más allá del 5%, hacia el 6% si la tasa de desempleo no supera realmente el 4% a mediados de año. Así que todavía hay cierto riesgo de que la Fed tenga que endurecer mucho más su política monetaria y eso elevaría el extremo largo de la curva de rendimiento hacia el 4,5%”, defiende Fahey.
Por último, Stéphane Monier, Chief Investment Officer de Lombard Odier, cree que esta historia termina con los mercados abandonando su lucha contra la Fed. “Los datos económicos están poniendo en entredicho las hipótesis de los mercados. Las expectativas de una ralentización en EE.UU. se han visto frustradas por los signos de una actividad aún robusta, mientras que la inflación no cae tan rápido como esperaban los inversores. Creemos que una senda volátil hacia una inflación más baja es inevitable, y los episodios recesivos aún parecen probables. Esto exige paciencia y carteras equilibradas, preparadas para comprar activos de riesgo en caso de debilidad del mercado”, concluye Monier.
Foto cedidaCaroline Baron, directora de Distribución de ETF para EMEA de Franklin Templeton, y Dina Ting, responsable de Gestión de Carteras de Índices Mundiales.
Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento del Franklin MSCI Emerging Markets Paris Aligned Climate UCITS ETF, dentro de su gama Franklin Templeton ETF. Según explica, este ETF sostenible está clasificado como Artículo 8 según el SFDR de la UE (Reglamento de Divulgación de Financiación Sostenible) y es el cuarto ETF Paris Aligned Climate de su gama, uniéndose a sus fondos de China, Europa y EE.UU..
El nuevo ETF seguirá el MSCI Emerging Markets Climate Paris Aligned Index, un índice de referencia climático de la UE, e incluirá valores de gran y mediana capitalización de 24 mercados emergentes que están en transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono. La gestora destaca que está diseñado para apoyar a los inversores que buscan reducir la exposición a los riesgos climáticos físicos mientras buscan oportunidades derivadas de los objetivos de descarbonización del Acuerdo Climático de París.
El fondo cotizará en Deutsche Börse Xetra (XETRA) desde el 10 de marzo y en Borsa Italiana y en London Stock Exchange (LSE) desde el 14 de marzo. Además, se registrará en Alemania, Austria, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Reino Unido y Suecia.
“Estamos encantados de añadir este nuevo ETF a nuestro amplio conjunto de ETFs climáticos alineados con París, que ayudará a los inversores de toda Europa a realizar la transición de sus activos en línea con el Acuerdo de París. Proporcionando acceso a oportunidades distintas en mercados emergentes a una comisión competitiva, este ETF reduce la exposición al riesgo climático invirtiendo en empresas que ofrecen soluciones para mitigar el cambio climático, así como en aquellas que mejoran su resiliencia ante sus consecuencias, lo que les proporciona una ventaja competitiva a largo plazo. Con las temperaturas globales en aumento y la inversión masiva necesaria para reducir las emisiones de carbono en medio de las crecientes necesidades energéticas actuales, los mercados emergentes desempeñan un papel importante en el logro de cero neto. Creemos que este nuevo ETF puede ser una solución de inversión sostenible básica para aquellos que buscan aprovechar esta emocionante historia de crecimiento”, ha comentado Caroline Baron, directora de Distribución de ETF para EMEA de Franklin Templeton.
Según destaca la gestora, con un ratio total de gastos (TER4 ) del 0,18%, una comisión competitiva para su categoría respectiva en Europa, “el nuevo ETF ofrecerá a los inversores europeos una exposición rentable, conforme a las normas UCITS, a valores de renta variable de gran y mediana capitalización de mercados emergentes que persiguen oportunidades de descarbonización”.
Por su parte Rafaelle Lennox, responsable de Estrategia de Productos ETF UCITS de Franklin Templeton, ha añadido: “Al igual que nuestros primeros ETFs alineados con París que lanzamos en 2020, hemos seleccionado un índice de referencia clave sobre mercados emergentes utilizado por nuestros clientes, el MSCI Emerging Markets Index. Con este ETF que sigue el MSCI Emerging Market Climate Paris Aligned Index, nuestros inversores podrán alinear sus principales participaciones de renta variable de los mercados emergentes con el Acuerdo Climático de París, y reducir así su exposición a los riesgos del cambio climático, así como capturar oportunidades relacionadas con la transición a bajas emisiones de carbono. Además, al asociarse con los principales especialistas en datos de carbono de MSCI, este ETF sostenible aprovecha las últimas investigaciones científicas para proporcionar una evaluación más perspicaz y sólida de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima, tanto hoy como en el futuro”.
Desde la gestora matizan que la gestión de este ETF correrá a cargo de Dina Ting, responsable de Gestión de Carteras de Índices Mundiales, y Lorenzo Crosato, gestor de carteras de ETF de Franklin Templeton, que suman más de tres décadas de experiencia en el sector de la gestión de activos y un amplio historial en la gestión de estrategias de ETF.
“El Plan de Acción de la UE tiene tres objetivos principales para impulsar la transición de la UE hacia una economía verde, a saber: reorientar los flujos de capital hacia la inversión sostenible, integrar la sostenibilidad en la gestión del riesgo y fomentar la transparencia y el largo plazo. Esto requerirá importantes inversiones en infraestructuras, energía y tecnología. Se calcula que serán necesarios 180.000 millones de euros de inversión adicional cada año para alcanzar el escenario de 1,5 ºC. Nuestro ETF del Artículo 8 permite a los inversores europeos participar en esta importante oportunidad y profundiza aún más en la amplia gama de productos sostenibles de Franklin Templeton”, ha concluido Dina Ting, responsable de Gestión de Carteras de Índices Mundiales.
La plataforma global de ETFs de Franklin Templeton permite a los inversores perseguir los resultados deseados a través de una gama de ETFs activos, basados en factores y pasivos. Respaldada por la solidez y los recursos de uno de los mayores gestores de activos del mundo, la plataforma ETF global cuenta con más de 14.000 millones de dólares en activos bajo gestión a nivel mundial a 31 de enero de 2023.
BlackRock Alternatives, a través de su negocio de private equity, ha lanzado dos nuevos fondos europeos de inversión a largo plazo (ELTIF, por sus siglas en inglés), ampliando el acceso a oportunidades de capital riesgo a escala mundial para inversores institucionales y particulares de toda Europa.
BlackRock captó cerca de 1.000 millones de euros a través de sus dos fondos ELTIFs previos, centrados en oportunidades en infraestructuras y capital riesgo. Según explica la gestora, el lanzamiento de estos dos nuevos fondos estratégicos responde a la creciente demanda de un mayor número de inversores para acceder a los beneficios de los mercados privados dentro de un marco sólido de protección a los inversores.
Sobre los vehículos, explica que el fondo BlackRock Private Equity Fully Funded ELTIF tratará de construir una cartera diversificada de 25-30 coinversiones, durante un periodo de inversión de dos años. Ofrece una solución fully funded desde su lanzamiento, lo que implica una única llamada de capital por parte los inversores en el fondo.
Según matizan, esta estructura permite una mayor eficiencia operativa y ayuda a acelerar el despliegue permitiendo un periodo de inversión más corto y un impacto de la liquidez en la rentabilidad del fondo más limitado. “Los 20 años de experiencia en coinversión del equipo de capital riesgo de BlackRock y su gran capacidad de captación, son idóneos para facilitar el despliegue de capital más dinámico necesario para un ELTIF Fully Funded. Además, el fondo tiene un importe mínimo de compromiso por cliente más bajo, de 30.000 euros, facilitando el acceso a mercados privados para un mayor número de inversores”, añaden.
Respecto al fondo BlackRock Future Generations ELTIF, el vehículo tratará de captar oportunidades en cinco temáticas de inversión: salud y bienestar, clima, recursos y educación e inclusión financiera, alineadas con los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. El fondo se clasificará como artículo 8 de acuerdo con el Reglamento SFDR de la UE, y tratará de ofrecer rendimientos financieros superiores a largo plazo apoyando el crecimiento de empresas innovadoras. Según indican, realizará entre 25 y 35 inversiones a lo largo de un periodo de cuatro años.
Desde la gestora añaden que ambos fondos de private equity aspiran a lograr un crecimiento del capital a largo plazo en sus inversiones y ofrecerán a los inversores no institucionales la posibilidad de invertir junto a los principales inversores en mercados privados a nivel mundial. Los fondos tendrán un enfoque global invirtiendo en Europa, Norteamérica y Asia, y tendrán flexibilidad para participar en distintos segmentos de capital riesgo, incluyendo growth equity y venture capital.
“Como uno de los pioneros en el ámbito de los ELTIF, estamos encantados de haber desarrollado con éxito una gama de estrategias de capital riesgo e infraestructuras privadas para nuestros clientes europeos. Estos lanzamientos reafirman nuestro compromiso con la innovación constante y el lanzamiento al mercado de productos orientados al cliente, ofreciendo a una gama más amplia de inversores europeos la oportunidad de beneficiarse del acceso a los mercados privados. Esperamos que el mercado de ELTIFs se triplique en los próximos años”, ha comentado West Lockhart, responsable de Wealth en EMEA para BlackRock Alternatives.
Por su parte, Lynn Baranski, responsable global de Inversiones de BlackRock Private Equity Partners (PEP) para BlackRock Alternatives, ha añadido: “Los lanzamientos de hoy son estratégicamente importantes para nuestro negocio de alternativos en Europa, y se basan en los más de 20 años de experiencia de inversión de BlackRock en Private Equity y en nuestro acceso diferencial a operaciones en mercados privados. Estamos encantados de lanzar al mercado estos innovadores productos, que ofrecen a los inversores no institucionales una estrategia para acceder a atractivas coinversiones en empresas privadas junto a General Partners líderes con una amplia diversificación en múltiples sectores y geografías”.
Además, BlackRock Alternatives ha lanzado recientemente la BlackRock Alternatives Academy, un nuevo programa educativo creado exclusivamente para asesores y socios distribuidores en EMEA. Además, BlackRock ha publicado un informe titulado “ELTIFs: The quiet boom in EU wealth management” en el que se ofrecen más detalles sobre este vehículo en el contexto de la reciente decisión del Parlamento Europeo de aprobar formalmente las enmiendas a la regulación de los ELTIF.
El sector de los servicios financieros está cambiando a un ritmo muy rápido, pero ¿qué significa esa transformación para el futuro? Para explorar las respuestas a esta pregunta, desde KPMG han entrevistado a líderes de los servicios financieros de todo el mundo y les han pedido que se ubicaran en 2030 y describieran el panorama financiero que creen que podría surgir en los próximos años.
“Voices on 2030: Financial services reinvented” es un resumen de las ideas de estos líderes, a partir de las cuales se han identificado cinco áreas clave de transformación.
Estas áreas clave de transformación son: ESG (el gran impulsor de comportamiento del cambio de sistema); el cambio de poder (los clientes que obtienen más control sobre sus datos mueven el poder en todo el sistema financiero); un panorama cambiado (los modelos de negocio proliferan y se adaptan); la economía de los datos (los datos cambian la economía de los servicios financieros); oportunidad de talento (con la experiencia basada en el ecosistema, el talento se abre a un diferenciador competitivo).
Las predicciones de estos líderes han permitido que este informe tenga una visión profunda de la transformación potencial de los servicios financieros y lo que los clientes de la entidad deben hacer hoy para prepararse de cara al éxito en 2030.
Muchas de las opiniones expresadas en el informe pueden ser ambiciosas y personales, y pueden no representar necesariamente las de las organizaciones de Voices o las de KPMG.
El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) publicó en 2017 un conjunto de recomendaciones encaminadas a mitigar posibles riesgos originados en la actividad de gestión de activos (FSBs Policy Recommendations to Address Structured Vulnerabilities from Asset Management Activities). Entre otras, estas recomendaciones abordan el riesgo de desajuste de liquidez entre los activos en los que invierten los fondos de inversión y la frecuencia con la que permiten reembolsos. De forma complementaria, y con el objetivo de poner en práctica parte de estas recomendaciones, la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) publicó, en 2018, las recomendaciones sobre gestión del riesgo de liquidez en las instituciones de inversión colectiva (IOSCOs 2018 Recommendations for Liquidity Risk Management for Collective Investment Schemes).
Según las conclusiones –tras sendos ejercicios de evaluación del grado de cumplimiento de las recomendaciones del FSB e IOSCO-, los mercados que mejor cumplen las recomendaciones de IOSCO son siete: Alemania, China, España, Estados Unidos, Japón, Luxemburgo y Reino Unido. Todos estos países han obtenido una calificación de cumplimiento total (fully compliant) en las 10 recomendaciones evaluadas. Muy cerca del total cumplimiento, hay dos jurisdicciones, Irlanda y Francia, que cumplen totalmente nueve de las 10 recomendaciones, mientras cuatro –Brasil, Canadá, India y Suiza– cumplen totalmente al menos seis de las recomendaciones y las restantes se cumplen bien de forma amplia (broadly compliant) o bien de manera parcial (partly compliant).
Australia es la jurisdicción con la calificación más baja; aun así, cumple totalmente tres de las recomendaciones, de forma amplia seis de ellas y las restantes de forma parcial. Entre las 11 jurisdicciones adicionales también se observa un alto grado de cumplimiento, dice el estudio.
Por último, todas las gestoras de tamaño grande (más de 1 billón de dólares de activos bajo gestión) tienen establecidas prácticas de gestión de la liquidez que cumplen las recomendaciones. Y más de la mitad del total han adoptado prácticas cuyos resultados son coherentes con las recomendaciones.
España, en buena posición
Así, España cumple totalmente con las recomendaciones de IOSCO y, en principio, cumpliría en gran medida con las del FSB.
“En este sentido, la CNMV recibe mensualmente desde hace años datos sobre las carteras de los fondos que le permiten realizar un continuo seguimiento de los riesgos de liquidez asumidos por los fondos de inversión. Además, y por lo que se refiere a las políticas y herramientas de gestión de la liquidez, la recientemente publicada Guía Técnica 1/2022 sobre la gestión y el control de la liquidez de las instituciones de inversión colectiva concreta y desarrolla los principios establecidos en la Circular 6/2009, de 9 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre control interno de las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva y sociedades de inversión”, explica la CNMV.
En particular, especifica los criterios que se han de tener en cuenta para una adecuada política de gestión de la liquidez, tanto en la fase de diseño de la IIC como en el día a día de su actividad, y, por último, determina los criterios para una correcta aplicación de las herramientas de gestión de la liquidez, entre otras de las antidilutivas.
Metodologías
El trabajo de revisión de las recomendaciones de IOSCO se ha centrado en evaluar el grado de implementación de las recomendaciones en los marcos regulatorios de 14 jurisdicciones participantes, que comprenden el 92 % de los activos globales bajo gestión. Otras 11 jurisdicciones adicionales han participado en la evaluación con unos criterios menos exigentes. Por último, de forma voluntaria, 76 sociedades gestoras (con ámbito de actuación en 17 jurisdicciones) han respondido a un cuestionario sobre sus políticas generales de gestión de la liquidez y, en particular, sobre las aplicadas en el episodio de estrés vivido en la reciente crisis del COVID-19.
De las 17 recomendaciones de IOSCO, se escogieron 10 para realizar la valoración: 5 (R.1, R.2, R.3, R.4 y R.7), referidas a la fase inicial de diseño del fondo; 3 (R.10, R.12 y R14), a la gestión de la liquidez en el día a día; y 2 (R.16 y R.17), a los planes de contingencia y la disponibilidad de herramientas de gestión de liquidez.
Próximo examen
Por lo que se refiere a las recomendaciones del FSB para mitigar las vulnerabilidades estructurales en el ámbito de la gestión de activos, un grupo de trabajo creado en el seno del Comité de Cooperación en materia de Supervisión y Regulación (SRC, por sus siglas en inglés) ha llevado a cabo un trabajo de evaluación del grado de efectividad de cuatro bloques de recomendaciones, en concreto las orientadas a: reducir el riesgo estructural de desajuste de liquidez en las instituciones de inversión colectiva abiertas; impulsar el uso de herramientas de gestión del riesgo de liquidez; reforzar el envío periódico de datos a los reguladores que permitan realizar un correcto seguimiento del riesgo de liquidez de las IICs; y, por último, impulsar los ejercicios de test de estrés tanto a nivel individual de IICs como a nivel macro, teniendo en cuenta las interrelaciones de las IICs con el resto de entidades del sistema financiero.
El trabajo de revisión de las recomendaciones del FSB está en su fase final y se espera que se publique antes de fin de año el informe final con las conclusiones sobre el grado de efectividad de las recomendaciones y posibles propuestas de mejora.
Un reciente análisis de Jaime Medem, director de inversiones del Banco Mirabaud en España, explica que el tono con que se ha iniciado 2023 da pie a esperar un primer semestre más tranquilo y con mejores resultados de los que se lograron conseguir en 2022. Ha sacado tres conclusiones principales.
Contracción económica sorteada
Pese a que el pasado otoño el consenso de los analistas hacía que descontaran en sus modelos que Europa entraría en recesión, sobre todo Alemania por los problemas energéticos derivados del conflicto entre Ucrania y Rusia, se ha conseguido sortear la contracción económica. Tener una climatología menos fría de lo habitual y haber hecho un mejor uso de las reservas disponibles han sido claves para ello. Los problemas no han desaparecido, en especial los ligados al suministro energético, pero se ha conseguido esquivar un golpe duro y salvar el primer asalto.
La reapertura China
Tras un 2022 con un nivel de crecimiento por debajo de su potencial, el 3% del PIB, China crecerá en 2023 por encima del 5%. El gobierno está tomando importantes medidas para que la reapertura de la economía china pueda hacerse lo antes posible; medidas que, además, vienen apoyadas por la inexistencia de tensiones inflacionistas dentro del país.
EE.UU. y Europa
En Estados Unidos ya se han visto los niveles máximos de inflación, lo que llevará a la Reserva Federal a finalizar su ciclo de subida de tipos en el primer trimestre de 2023.
Europa, en este sentido, va con cierto retraso y los tipos de interés seguirán subiendo hasta antes de verano entre, según la estimación de Mirabaud, 100 y 125 puntos básicos adicionales. La entidad no prevé que Europa vaya a reducir los tipos de interés hasta bien entrado 2024.
Según explica Medem, “con este escenario global, los resultados empresariales en Estados Unidos serán clave para valorar el impacto que están teniendo en los márgenes de la compañías los mayores costes financieros, laborales y de suministros. La evolución de los resultados de las compañías de cara al año que acabamos de empezar es un factor determinante para valorar si las bolsas están bien soportadas por valoración o si existe margen de corrección. Nuestra sensación es que las compañías serán capaces de adaptarse a la nueva situación y que el impacto en márgenes será reducido y bien gestionado».
En este sentido, algunas compañías no han tardado en dar visibilidad a las primeras medidas y, por ejemplo, varias empresas del sector tecnológico han anunciado despidos conjuntos que superan los 50.000 empleos. El análisis del Banco Mirabaud apunta a que la rapidez con que los gestores ajusten las estructuras empresariales a este nuevo entorno será clave para su éxito y fortaleza en la salida.
Tal vez sean estos ajustes y la fuerte penalización sufrida el año pasado por el sector tecnológico las dos principales razones que estén detrás de su buen reciente comportamiento. Estos son los primeros indicios, pero según las conclusiones de Medem, “existen razones de peso para apostar y volver a tener apetito por este sector tan penalizado por el fin de los confinamientos y los tipos de interés al alza. Un apetito que se verá reforzado si se confirma que hemos visto los niveles más altos en el bono a 10 años americano».
Hacia dónde dirigir las carteras de inversión en 2023
Así como el año pasado se produjo una fuerte rotación alejada de todo lo que tenía visos de crecimiento growth, el Banco Mirabaud opina que este año hay que optar por carteras más equilibradas, manteniendo la apuesta por sectores defensivos, pero ampliándola con sectores industriales, cíclicos y también de crecimiento.
La reapertura de China ofrece también para el banco una atractiva oportunidad para volver a centrar el foco en los mercados emergentes, ahora menos presionados por el dólar y con un potencial de recuperación importante, sobre todo en la parte de materias primas. En base a esto Mirabaud ha subido el pasado mes de enero el peso de renta variable emergente de una manera importante en sus carteras de inversión.
“2023 es, en nuestra opinión, el año en el que volveremos a ver brillar al modelo de cartera 60-40 (60% renta fija – 40% renta variable) demostrando que sigue siendo válido y rentable. Esperamos rentabilidades atractivas por las dos vías, con la renta fija beneficiándose de una posible mejora de precio por las menores presiones inflacionistas. En renta variable, creemos que habrá un impulso por parte del sector de tecnología, acompañado de industriales y cíclicos en Europa», concluye Jaime Medem.
JP Morgan Asset Management (JPMAM) ha lanzado una nueva estrategia de renta fija de gestión activa vinculada a actividades sostenibles, Green Social Sustainable (GSS), que está disponible como sicav y como ETF.
Según explican desde la gestora, JPMorgan Funds – Green Social Sustainable Bond Fund (sicav) y JPMorgan ETFs (Ireland) ICAV – Green Social Sustainable Bond UCITS ETF son dos de los primeros fondos de gestión activa del sector que están referenciados al nuevo índice Global Aggregate Green Social Sustainability Bond 1-10 de Bloomberg, y ofrecen a los inversores exposición core de alta calidad a un amplio grupo de bonos ecológicos, sociales y sostenibles de emisores corporativos, soberanos y supranacionales, en mercados desarrollados y emergentes.
La firma explica que todos los bonos de la nueva estrategia GSS de JPMAM estarán vinculados a actividades sostenibles, en línea con los principios establecidos por la Asociación Internacional de Mercados de Capital (ICMA). Los bonos también estarán calificados como inversiones sostenibles según el Reglamento de Divulgación de las Finanzas Sostenibles (SFDR) de la UE, lo que implica que deben realizarse sobre proyectos y actividades económicas que contribuyan a objetivos de tipo medioambiental o social cuyos “beneficios” impulsen una economía más sostenible e inclusiva. En este sentido, ambos vehículos de inversión serán clasificados como Artículo 9 según el SFDR.
Gestionada por Stephanie Dontas, Ed Fitzpatrick y Usman Naeem y desarrollada en colaboración con el equipo de Inversión Sostenible de JPMAM, la estrategia de renta fija GSS de JPMAM se beneficiará de la experiencia de más de 70 analistas del grupo de Renta Fija, Divisas y Materias Primas Globales (GFICC) de la gestora. Empleando un marco propio, los analistas de GFICC verificarán que todas las emisiones de bonos estén alineadas con los estándares ICMA y llevarán a cabo un riguroso análisis fundamental, cuantitativo y técnico.
“El riesgo de duración ha sido una consideración importante en el momento de diseñar la estrategia”, matizan desde la gestora. En este sentido, aunque los bonos ecológicos suelen tener una duración más larga, la estrategia de JPMAM ofrece una duración estructural más corta, invirtiendo en bonos con un vencimiento de 1-10 años.
“En este momento en el que la sensibilidad sobre la emergencia climática está tan extendida y los mercados de bonos ecológicos, sociales y sostenibles han experimentado un rápido crecimiento, con una emisión total de casi 1 billón de dólares en 2021, es más necesario que nunca encontrar soluciones innovadoras. Además, los bonos vuelven a despertar el interés de los inversores como parte de una cartera diversificada, por lo que estamos encantados de ofrecer una estrategia de renta fija core diversificada, con gestión activa, que ha sido diseñada con mucha atención y consideración, ya que la estrategia quiere alinearse específicamente con proyectos medioambiental y socialmente beneficiosos”, señala Massimo Greco, jefe de Fondos EMEA en J.P. Morgan Asset Management.
El Parlamento Europeo aprobó formalmente la actualización de la Directiva sobre Ciberseguridad (conocida como “NIS 2.0”) el pasado 10 de noviembre de 2022. Esta actualización incluye entre otras la asunción de responsabilidad del cumplimiento de las medidas de seguridad de la empresa en sus propios órganos directivos”.
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