España archivos - Página 713 de 3018

La macroeconomía puede dar un giro a las inversiones en renta fija

Los últimos datos macroeconómicos dan pie a pensar que las subidas de tipos se tomarán una pausa y que podrían condicionar las estrategias en renta fija. Primeramente, a raíz del último dato de IPC en Estados Unidos, que, aunque la tasa subyacente se mantuvo en el 5,5% -una cifra aún elevada-, algunas de las tendencias y detalles del informe son alentadores. De tal manera, que, a juicio de David Alexander Meier, Economista de Julius Baer, los datos ofrecen a la Fed “más argumentos para mantener los tipos, por el momento.

También sorprendió a la baja la inflación en China en el mes de abril, aunque la lectura es distinta. Aninda Mitra, director de Investment Strategy de BNY Mellon, admite con esta cifra en la mano, que “el impulso de la reapertura china está siendo bastante irregular y que los estímulos monetarios se hacen cada vez más necesarios”, ya que el consumo y la actividad del sector servicios van claramente en aumento, pero otras áreas de la economía están acumulando exceso de oferta. Por ello, el experto cree que el banco central chino (PBoC) “podría plantearse una posible rebaja de tipos u otras medidas de flexibilización monetaria”.

A partir de ahora, los estrategas de Wellington Management consideran que el régimen macroeconómico que afrontan los mercados se define por una serie de características nuevas que, en conjunto, modificarán nuestro punto de vista sobre la deuda. “Prevemos una inflación más alta e inestable, una mayor volatilidad de los tipos de interés, una política monetaria más restrictiva, un aumento de la dispersión, sobre todo en el sector de crédito, y más períodos de correlación positiva entre la renta fija y la renta variable”, afirma Paul Skinner, director de Inversiones de Wellington Management.

Skinner admite que “si bien las reglas de juego no han saltado por los aires”, en cierto modo el entorno actual “ha reformulado los criterios para invertir en renta fija con buenos resultados”. Ahora, para tener éxito en uno de los activos estrella de los últimos meses debido a las subidas de tipos será necesario tener en cuenta algunos factores. Entre ellos, Skinner cita optar por asignaciones más dinámicas y diversificadas; convertir la volatilidad en una posible ventaja, ya que dado el probable aumento de la volatilidad y la dispersión, “las estrategias activas obtendrán mejores resultados”, así como tener en cuenta diferentes perspectivas, debido a que con el nuevo entorno, el éxito de la inversión en renta fija dependerá de la capacidad del inversor para reconocer la información relevante. Finalmente, para Skinner, hay que “vigilar de cerca la liquidez”.

También en Amundi ven señales contradictorias en el plano económico, pero, en su caso, creen que “no es el momento de cambiar de rumbo” y que los inversores “deben mantener la cautela”. En su receta para la renta fija prescribe “de forma selectiva” la deuda de mercados emergentes en divisa local en países como México, “debido a un carry atractivo y a una estabilización de las expectativas de inflación”, y en Indonesia. En divisa fuerte, la firma se centra en high yield. “La deuda corporativa emergente también presenta valoraciones atractivas en comparación con el crédito de la UE y de Estados Unidos”, concluyen desde la firma.

Retorno Absoluto: un «nuevo» paradigma long/short

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Los cambios en el paradigma de inversión y los nuevos regímenes para la estructura del mercado no son eventos comunes, pero ha quedado claro en los últimos seis o siete meses que hemos entrado en un nuevo período para los mercados y las economías.

El largo periodo de inflación latente, que había durado más de una década, parece haber quedado atrás, debido a los acontecimientos en Ucrania y los problemas de la cadena de suministro en la era post-Covid. Con ello, hemos visto una respuesta política coordinada de los bancos centrales, con una serie de subidas «agresivas» de los tipos de interés que indican que los responsables políticos están decididos a controlar las presiones inflacionarias. Si bien la escala y la velocidad de las subidas de los tipos de interés sugieren que podemos estar más cerca del final de este ciclo de endurecimiento global que de su comienzo, nos dejan con la fuerte impresión de que la era de los tipos de interés cercanos a cero podría realmente haber quedado atrás.

Este nuevo periodo tendrá diferentes consecuencias para las economías y las empresas, lo que afectará a las decisiones tanto de los responsables políticos como de los inversores. Las presiones inflacionistas en 2022 se sumaron paulatinamente a las expectativas de una recesión mundial en 2023. Si bien cualquier desaceleración eventual puede resultar más leve o corta de lo que muchos esperaban a fines de 2022, la posibilidad de un mayor ciclo de impago es muy real, dado el mayor coste de los préstamos. Hemos visto un cambio en el apetito de los inversores y un fin al gasto especulativo de las empresas característico de los últimos años.

Aunque el aumento de los costes de financiación representa un cambio fundamental en las condiciones del mercado, si nos retrotraemos a puntos anteriores en nuestras carreras de inversión, está claro que, cuando se trata de poner dinero a trabajar, este es un entorno mucho más natural.

La política monetaria y fiscal altamente flexible ha significado que las corporaciones y las empresas se han visto poco presionadas para generar flujos de efectivo y rentabilidades en los últimos años, lo que se refleja en una tasa de impago persistentemente baja. El regreso a un entorno de mayor nivel de dispersión entre los distintos valores trae consigo oportunidades para que los especialistas en selección de valores puedan emplear técnicas y enfoques de valoración que han estado relegados en gran medida a un segundo plano durante la última década. Los inversores ya no se enfrentan a la gestión de un solo factor dominante o sesgo de estilo para generar rentabilidad.

Este es un cambio de entorno dramático para los inversores long/short. Ha creado un conjunto de oportunidades que es mucho más rico en oportunidades alfa, lo que abre el potencial para lograr mejores los niveles de rentabilidad de las inversiones con respecto a los últimos años, sin aumentar el riesgo y la volatilidad.

La pregunta gira ahora en torno a la persistencia de este nuevo régimen. ¿Cuánto durarán estas nuevas dinámicas en los mercados de renta variable y renta fija?

Los datos de inflación recientes han sido variados, con una inflación más rígida de lo esperado en la zona euro y EE. UU. (véase el gráfico 1). En EE. UU., tras constantes sorpresas al alza en 2021 y gran parte de 2022, las sorpresas de inflación negativa de los últimos meses han abierto el camino a aquellos que esperan una rápida reversión de la postura de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) respecto a los tipos de interés (el «giro de la Fed»). En Europa, un clima más cálido de lo habitual significó que la demanda no cumplió con las expectativas, lo que contribuyó a la reducción de los precios del gas. A más largo plazo, la crisis energética, impulsada por la anterior dependencia europea de Rusia para obtener insumos fundamentales, gas en particular, ha llevado a una rápida desvinculación y a la presión para adoptar fuentes alternativas de energía.

Creemos que todos los responsables políticos del mundo occidental, los bancos centrales y los gobiernos están dispuestos a alejarse permanentemente de la era de los préstamos baratos. Existe además una voluntad por evitar los tipos de interés negativos o a cero en el futuro, incluso si esto conduce a un crecimiento más lento y a fuerzas potencialmente recesivas. Se espera que las presiones sobre los precios disminuyan a medida que avance 2023 y parece que se ha evitado el riesgo de una espiral de precios y salarios. No obstante, es probable que la inflación se estabilice en niveles más altos de los que nos hemos venido acostumbrando durante la última década.

Claramente, ha habido consecuencias no deseadas, tanto económicas como sociales, en términos de desigualdad social y de riqueza; tendencias causadas por políticas cada vez más flexibles. Pero en términos de inversión, hemos visto una mejora potencialmente significativa en las oportunidades para los especialistas en selección de valores en los últimos meses. En particular, para inversores long/short, que pueden beneficiarse tanto de aquellos negocios capaces de subir con la marea como de los que se hunden con ella. La oportunidad de hacerlo es mayor, gracias a una dispersión de valores que es mucho mayor que la que hemos experimentado durante gran parte de la última década.

Tribuna de Ben Wallace y Luke Newman, gestores de cartera de Janus Henderson Investors

La inflación aún resiste lejos de los objetivos de la Fed

| Por Romina López | 0 Comentarios

Aunque el dato del último IPC de Estados Unidos fue un calco de las proyecciones de los analistas, los inversores temían una sorpresa desagradable y de ahí la reacción desmesuradamente positiva en el precio de las acciones en el inicio de la sesión.

Con un incremento de un 0,4% tanto para el índice subyacente como para el general sobre el mes anterior y con el IPC general situándose algo por debajo del consenso en un 4,9% año sobre año, con el subyacente en línea (5%), las partidas que subieron fueron de nuevo vivienda, vehículos (coches y camiones usados con un +4%, así como seguros de vehículos de motor), ocio y cuidado personal.

Que las series de precios continúen su descenso es lo esperable después de las agresivas campañas de subidas en Estados Unidos y en Europa. Lo que debe preocupar ahora es el efecto de este tensionamiento sobre el crecimiento y cuánto tiempo puede llevar devolver los índices de inflación a los objetivos de los bancos centrales. En este sentido, es posible que, después de la euforia inicial, los inversores recordasen las palabras de Jay Powell de hace tan solo unos días: “El Comité opina que la inflación va a bajar, pero no lo hará rápido, y llevará algún tiempo. Y en ese contexto, si el pronóstico es correcto en líneas generales, no sería apropiado recortar los tipos, y no los recortaremos. Si la inflación se redujera muy rápidamente (…) lo tendríamos en cuenta. Pero esa no es nuestra proyección”. Michelle Bowman, gobernadora de la Reserva Federal de Kansas, se expresaba en los mismos términos el viernes pasado en una conferencia en Alemania.

Los alquileres y la renta equivalente al propietario (OER) seguirán cayendo, pero lo harán más lentamente después del repunte desde enero en el coste del arrendamiento, como muestran el índice Zillow o el de Apartment List. Con un dato de precios de producción (PPI) subyacente de 3,2% y el subíndice de servicios repuntando, el índice subyacente del PCE de abril (que se anunciará el 26/5) podría subir en línea con el IPC obligando a la Fed a revisar su resumen de proyecciones económicas. Powell y su equipo apuntan a un PCE subyacente a cierre de año de 3,6%, que solo sería alcanzable si la serie desacelera a tasas intermensuales de 0,28% (dato de marzo) o inferiores. Además de presentar crecimientos algo superiores (>=0,3%; la media de los últimos tres meses es de 0,4%), esto no sería factible y tendría repercusiones también sobre el “mapa de puntos” y sobre las expectativas de recortes de 1,2% en 12 meses en fed funds, que aún incorpora la curva OIS.

El último informe de Bank of America respecto a las pautas de consumo y apalancamiento de sus clientes continúa mostrando una incipiente tendencia hacia la moderación (el gasto total con tarjeta por hogar cayó un 1,2% interanual, el primer descenso interanual desde febrero de 2021). No obstante, este interesante White Paper de la Fed de San Francisco concluye que las familias disfrutan aún de 546.000 millones de dólares de ahorro extra procedente de las ayudas de la pandemia (~2% del PIB). Esto podría -en un entorno de mejoras de poder adquisitivo- mantener los niveles de consumo estables durante más tiempo, incluso engordando paulatinamente el colchón de ahorro (que es algo que ya comentamos la semana pasada).

De acuerdo con el documento, el grueso de este importe está concentrado en las rentas más altas que, a pesar de tener menos propensión al consumo que los menos pudientes, gastan 4 de cada 10 dólares que ingresan. Siendo, además, el grupo donde se está sintiendo con más fuerza el inicio de la ola de ajustes en plantilla (la gráfica de abajo muestra que los que más ganan son también los que están sintiendo de forma más notoria la desaceleración en incrementos salariales), el colchón de ahorro extra puede compensar al menos durante unos meses la pérdida temporal de ingresos, según el informe de BofA.

Las conclusiones de la Fed de San Francisco coinciden con los datos de su informe de flujo de fondos. Comparando en este caso el exceso de liquidez de las familias desde el inicio de la recesión de 2020 versus la que resultó de la crisis subprime, podemos observar cómo en el primer caso el excedente sobre la tendencia previa al COVID solo ha comenzado a disminuir de forma pausada, mientras que en 2008 el “superávit” de 700.000 millones de dólares se evaporó en escasamente un año y medio.

Sea como fuere, el efecto diferido de las subidas va reduciendo la demanda de crédito, como demuestra la actualización del Senior Loans Officer (SLO) que conocimos esta semana y que ya estaba en manos de Powell y su equipo en su reunión del pasado día 4. Adicionalmente, la historia nos ha enseñado que instrumentar un “aterrizaje suave” es estadísticamente muy poco probable.

Por todo ello los dos escenarios más probables son:

Que la debilidad del mercado laboral aumente, lo que acabaría provocando un repunte en desempleo y el inicio de una recesión (un «aterrizaje brusco». En base a lo sucedido en el pasado solo sería necesario que la tasa de paro alcance el 4%. La Fed bajaría los tipos, pero llegaría demasiado tarde.
Que la actividad económica resista de la mano de la resiliencia del consumidor, el mercado laboral se mantenga tensionado y el crecimiento salarial siga demasiado alto o se acelere aún más. Resultando en tipos terminales más arriba de los descontados por los inversores o más altos durante más tiempo de los que descuenta la curva de futuros.

Cobas AM prepara la nueva clase A de sus fondos, que implica reducir la comisión a los clientes más antiguos al 1%

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Foto cedidaFrancisco García Paramés es el fundador de Cobas AM.. parames

Cobas Asset Management, la gestora de autor de Francisco García Paramés, se presentó ante los inversores con buenos números y con varias novedades: la apuesta por los planes de pensiones de empleo, tanto para empresas como para autónomos, y rebajas de comisiones para los partícipes más antiguos. A 31 de marzo, Cobas AM alcanza los 1.900 millones de euros bajo gestión, así como 27.773 partícipes. En todo 2022 y el primer trimestre de 2023, hubo entradas netas de inversión por 106 millones de euros -de ellos, 33 fueron de enero a marzo de este año-.

Como apuestas de negocio para el futuro, Paramés recordó el reciente lanzamiento de un nuevo plan de empleo simplificado para autónomos, en colaboración con la Asociación de Educadores y Planificadores Financieros.

Asimismo, la firma quiere premiar a los partícipes más veteranos con rebajas en las comisiones. Para ello, prepara ya una Clase A para aquellos clientes con siete años de antigüedad. Se trata de cumplir con el calendario del sistema de bajada de comisiones establecida en tres tramos desde 2021 para premiar la fidelidad de los inversores. De esta manera, todos los partícipes que cumplan siete años a partir del 3 de febrero de 2024 pasarían a esta Clase A, que implica una rebaja de la comisión del 1,25% al 1% para los partícipes de los fondos Selección FI, Internacional FI, Iberia FI y Concentrados FIL.

Paramés pidió paciencia a los partícipes que se mostraron contrariados por la evolución de la cartera desde el inicio. El valor liquidativo desde marzo de 2017 a marzo de 2023 ha pasado de 100 a 99 euros. “Estar seis años con rendimientos planos no es la primera vez que pasa. Forma parte del proceso inversor. No veo razones para no tener revalorizaciones del 10%-12% anual de aquí en adelante”, aseguró, tras concluir que las revalorizaciones “llegarán”, eso sí, “no sé cuando”.

Las carteras

Asimismo, hubo cambios en las carteras, eso sí, tampoco de gran calado. Paramés quiere exprimir el fuerte potencial de los valores que las componen y que supera el 100%. Además, el año pasado hubo jugosos rendimientos: el Cobas Internacional FI subió el 10,8%, mientras que Cobas Iberia FI sumó el 3,9% y el Cobas Global PP, el 9,7%.

El sector energético sigue siendo la gran apuesta de la cartera Internacional, aunque su peso ha bajado del 46% al 36%, mientras que los defensivos suponen prácticamente el mismo porcentaje que el año pasado: el 25%. En la cartera Ibérica, sobresalen los defensivos, eso sí, también con menos peso que el año pasado: ahora suponen el 34%.

La confianza en que hay oportunidades en el mercado queda clara con la escasa posición de la liquidez; un 2% en la global y un 4% en la ibérica. Eso sí, los bancos brillan por su ausencia en las carteras de Cobas AM. Esta decisión no es nueva: Paramés afirma que, al ser compañías con elevado apalancamiento, “es complicado ser accionista” del sector.

La gestión

Paramés hizo referencia a su decisión de no publicar más cartas trimestrales. La decisión responde a que “el grado de información que aporta la información trimestral es escasa” debido a que las rotaciones son mínimas. Además, reconoció que prefiere “no dar información a terceros” de sus movimientos.

De cara a un futuro algo más lejano, Paramés especuló con la posibilidad de que la evolución lógica de Cobas AM sea dejar de ser una gestora de autor para terminar haciendo “gestión colectiva”, debido al elevado trabajo en equipo que ya se realiza. Eso sí, adelantó, en un tono amigable, que no dejará de gestionar.

El grupo Crèdit Andorrà pasa a ser Creand

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Foto cedidaXavier Cornella, consejero delegado de Creand Crèdit Andorrà.

El Grupo Crèdit Andorrà pasa a denominarse Creand. Después de más de 70 años como Crèdit Andorrà, la nueva marca, que engloba todas las empresas del grupo, abre una nueva etapa, manteniendo la esencia del grupo financiero y reforzando los valores que siempre le han caracterizado de servicio, innovación, pionerismo, proximidad y compromiso social.

Después de la implantación de la marca en sus filiales de España, Luxemburgo y América, le llega el turno a Andorra. Creand es el nuevo nombre del Grupo Crèdit Andorrà, que culmina así el proceso de implementación que unifica todas las empresas del grupo bajo la misma denominación. La nueva marca adopta diferentes declinaciones según cada empresa: Creand Crèdit Andorrà, el banco; Creand Asset Management, la gestora, y Creand Fundació, entre otras. Este cambio representa un paso adelante, tanto a nivel nacional como internacional. La unificación permite incrementar las sinergias en las diferentes localizaciones en las que el grupo está presente, ayudando a aumentar su notoriedad y fomentando el sentimiento de pertenencia.

En el caso del mercado español, el grupo ya opera desde finales de 2020 con la nueva denominación: Creand Wealth Management, en el caso del banco, con sedes en Madrid, Barcelona y Valencia, y Creand Asset Management, para la gestora.

“Creand transmite nuestros valores de empatía, proximidad y capacidad de servicio a nuestros clientes; también ser pioneros, además de acercarnos a la nueva economía de la que formamos parte, basada en la innovación y el emprendimiento. Con este cambio, queremos proyectar nuestra esencia y nuestra historia al futuro, para progresar y crear oportunidades en beneficio de nuestros clientes y de la sociedad en general”, ha explicado Xavier Cornella, consejero delegado de Creand Crèdit Andorrà.

Por su parte, el presidente de la entidad, Antoni Pintat, ha querido remarcar los conceptos que sintetiza el lema de la nueva marca: ‘Creer, Crear, Creand’: “Siempre nos hemos sentido más que un banco. Por eso hemos llegado a ser la entidad financiera de referencia en Andorra. Nuestros clientes creen en nosotros y nosotros, en sus proyectos y capacidades”.

Con el cambio de marca en Andorra, la unificación de todo el grupo financiero bajo una única marca ya es una realidad.

BNP Paribas AM incorpora a Nogoye Dieng y Sindhu Janakiram a su Centro de Sostenibilidad

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

BNP Paribas Asset Management ha anunciado el nombramiento de Nogoye Dieng y Sindhu Janakiram como nuevos miembros de su Centro de Sostenibilidad, por lo que refuerza así sus recursos en materia de gestión responsable y de análisis de las temáticas de inversión sobre igualdad y crecimiento inclusivo.

El Centro de Sostenibilidad de BNP Paribas Asset Management funciona como centro de excelencia en materia de sostenibilidad en todas las actividades de inversión de la compañía, en renta variable, renta fija, multiactivos y activos privados. Además, impulsa el compromiso de situar la sostenibilidad en el centro de la cultura de la empresa y propuesta de valor a los empleados.

Nogoye Dieng se incorpora a la entidad como analista senior de gestión responsable. Centrará su labor en las actividades de votación, analizando el orden del día de las juntas generales de accionistas y asegurando la aplicación de la política de voto de BNP Paribas AM. También participará en la labor de diálogo activo con las compañías sobre una amplia gama de cuestiones ESG. Dieng dependerá jerárquicamente de Michael Herskovich, director global de gestión responsable, y tendrá su oficina en París.

Por su parte, Sindhu Janakiram se incorpora a la entidad como analista ESG, responsable en el ámbito de la igualdad. Entra a formar parte del equipo de análisis de sostenibilidad como analista principal de aspectos sociales. Janakiram, también ayudará al equipo en el desarrollo de modelos y datos relacionados con las cuestiones ESG y las relativas a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), análisis de instrumentos temáticos y de emisores corporativos, la integración de la sostenibilidad en BNP Paribas Asset Management, el diálogo activo con las empresas y el desarrollo de productos de temática social. Dependerá jerárquicamente de Alexander Bernhardt, director global de análisis sostenible y tendrá su oficina en Nueva York.

Jane Ambachtsheer, directora global de sostenibilidad de BNP Paribas AM, asegura que, desde la entidad, les complace enormemente incorporar a ambos a nuestro equipo internacional: «El Centro de Sostenibilidad se enorgullece de contar con un conjunto de profesionales amplio y diverso en todo el mundo. Estos dos nuevos nombramientos aportan una gran experiencia adicional y contribuirán a la calidad de nuestra labor de diálogo y análisis».

Además, considera que ambas incorporaciones demuestran la importancia que otorga la compañía a la sostenibilidad y, en concreto, a la gestión responsable y la temática de igualdad y crecimiento inclusivo. Por otro lado, la llegada de ambos profesionales coincide con la actualización de la nueva estrategia global de sostenibilidad, que lanzarán próximamente, y que incluirá objetivos más ambiciosos en ambas áreas.

La presión de las comisiones disminuye para los gestores de activos en el sector asegurador europeo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La presión de las comisiones para los gestores de activos que operan en el mercado europeo de seguros de cuentas generales está disminuyendo, según el último informe de Cerulli Associates. En concreto, señala que solo el 10% de los gestores de activos considera que la disminución de las comisiones es un obstáculo importante para el crecimiento de su negocio, frente al 42% del año anterior.

“La elevada presión de las comisiones es un problema menor que en el pasado. Por ejemplo, en el Reino Unido, solo el 5% de los gestores de activos declararon una elevada presión de comisiones, frente al 25% del año anterior. En Suiza fue del 7%, frente al 21%», afirma Justina Deveikyte, directora de análisis de gestión de activos institucionales de Cerulli.

Los gestores encuestados en los 10 mercados europeos que cubre la firma declararon que no esperaban aumentos significativos de la presión sobre las comisiones en los próximos 12 a 24 meses.

El análisis realizado también muestra que la presión de las comisiones en la industria francesa de gestión de activos de seguros ha comenzado a disminuir: en 2022, el 41% informó que se enfrentaba a una presión de comisiones muy alta o alta por parte de las aseguradoras en Francia, en comparación con el 50% en 2021.

“Los gestores de activos en Italia se enfrentan a una presión de comisiones ligeramente menor que los de otros mercados de seguros, principalmente porque las aseguradoras italianas suelen subcontratar solo clases de activos nicho donde los precios ya son más altos; además, tienden a elegir vehículos de fondos en lugar de mandatos”, señala Deveikyte.

En términos de clases de activos, la renta variable de mercados emergentes y los préstamos directos/deuda senior son los que parecen disfrutar de un mayor alivio en lo que respecta a la presión sobre las comisiones, ya que ningún gestor encuestado espera un aumento significativo de la presión sobre las comisiones y menos de la mitad espera un ligero aumento.

Sin embargo, la presión de las comisiones sigue siendo un reto para los gestores de activos que trabajan con aseguradoras europeas de cuentas generales en algunos mercados. Según el estudio, la presión de las comisiones es más intensa en Dinamarca, Suecia y los Países Bajos. Por el contrario, en el Reino Unido, el número de encuestados que experimentan una presión muy alta sobre las comisiones cayó del 25% en 2021 al 5% el año pasado; en Alemania, el número cayó del 13% al 0%.

“Las comisiones están vinculadas a lo que ofrecen los gestores de activos: en los mercados privados, por ejemplo, la complejidad y sofisticación de los productos dejan espacio para comisiones más elevadas. Los gestores de activos deberían tratar de aliviar la presión de las comisiones centrándose en clases de activos que ofrezcan un negocio con mayores márgenes. Las alternativas, los activos privados, la renta variable de mercados emergentes y, en cierta medida, la deuda de mercados emergentes todavía pueden exigir comisiones más elevadas debido a la sofisticación de los productos implicados”, concluye Deveikyte.

La industria fintech alcanzará unos ingresos de 1,5 billones de dólares en 2030

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los ingresos de tecnología financiera crecerán seis veces hasta alcanzar los 1,5 billones de dólares en 2030, según las proyecciones de un nuevo informe publicado por Boston Consulting Group (BCG) y QED Investors. Se estima que el sector fintech, que actualmente posee una participación del 2% de los 12,5 billones de dólares en ingresos globales de servicios financieros, aumente hasta el 7%. De estos, se espera que las fintech de la banca constituyan casi el 25% de todas las valoraciones bancarias en todo el mundo para 2030.

El informe, Global Fintech 2023: Reimagining the Future of Finance, ofrece una visión general completa del panorama futuro de fintech a nivel mundial y explora las últimas tendencias y oportunidades en el mercado global de fintech. También examina el entorno regulatorio para las empresas fintech y el impacto de las tecnologías emergentes. En 2022, las fintech perdieron en promedio más de la mitad de su valor de mercado, pero, según el análisis, esta caída fue simplemente una corrección a corto plazo en una trayectoria positiva a largo plazo.

Sin embargo desde BCG consideran que su desarrollo aún está en una etapa temprana y seguirá evolucionando dentro de la industria de servicios financieros. Además, defienden que continúa existiendo un alto porcentaje de la población sin bancarizar o sub-bancarizada, que gracias a la tecnología está avanzando en su inclusión financiera.

Panorama fintech mundial

El informe señala que Asia-Pacífico (APAC) está a punto de superar a los Estados Unidos y convertirse en el principal mercado fintech del mundo para 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesto proyectado (CAGR) del 27%. Según sus conclusiones, este aumento será impulsado principalmente por los países emergentes de la región asiática (por ejemplo, China, India e Indonesia), “ya que tienen las fintech más grandes, poblaciones voluminosas sub-bancarizadas, un gran número de pequeñas y medianas empresas y una creciente juventud y clase media conocedoras de la tecnología”.

Respecto a América del Norte, que actualmente tiene la industria de servicios financieros más grande del mundo, seguirá siendo un mercado crítico de fintech y un centro de innovación. El informe proyecta que crecerá cuatro veces hasta los 520.000 millones de dólares en 2030, con los Estados Unidos representando un 32% proyectado del crecimiento de los ingresos globales de las fintech.

En el Viejo Continente, Reino Unido y la Unión Europea combinados representan el tercer mercado de instituciones financieras más grande del mundo y se espera que sean testigos de un importante crecimiento de las fintech hasta 2030, liderado por el sector de pagos. Por último, se estima que América Latina vea una penetración acelerada, liderada por Brasil y México.

Chatbots: ¿mucho bombo o una revolución permanente?

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

Actualmente se debate mucho sobre las ventajas y los posibles peligros del uso masivo de modelos de procesamiento del lenguaje natural como ChatGPT. Desde el punto de vista tecnológico, es probable que los bots basados en texto sean una de las primeras áreas de aplicación de la inteligencia artificial, que promete beneficiar al público en general y goza de gran aceptación.

Sin embargo, las posibles implicaciones para la sociedad no están exentas de polémica. Los analistas han empezado a mencionar el potencial de los chatbots del futuro para sustituir campos enteros dentro del mercado laboral. Por ejemplo, el periódico Daily Mirror, fundado en 1920, está estudiando hasta qué punto sus empleados pueden utilizar chatbots para redactar noticias breves y automatizar así el periodismo tradicional.

Para mostrar el alcance de los cambios que podrían provocar los modelos de aprendizaje automático, echemos un vistazo en la búsqueda en Internet. Hasta ahora, las búsquedas de determinados términos se hacían mediante algoritmos, que remitían a los contenidos de determinadas páginas web. Por ejemplo, si se realizaba una búsqueda sobre un asunto jurídico, se obtenía un enlace a un texto legislativo o un enlace a comentarios sobre dicho texto. En cambio, un bot basado en la inteligencia artificial podría proporcionarle la base correcta de la demanda, así como una interpretación jurídica del asunto. Además, los usuarios pueden hacer un seguimiento de las respuestas proporcionadas y afinar los resultados interactuando con el bot. De este modo, los chatbots podrían actuar como una especie de asistente para diversas búsquedas sin que tengamos que investigar nosotros mismos. Aumentar la productividad con la ayuda de chatbots parece posible en muchos ámbitos laborales.

No es de extrañar que las inscripciones a Open.AI, el operador de ChatGPT, se hayan disparado y, últimamente, los registros han superado incluso a los de la aplicación de más éxito hasta ahora, TikTok. Aunque la herramienta se diseñó principalmente para preguntas basadas en texto, millones de usuarios están poniendo a prueba las capacidades de la inteligencia artificial. Incluso estudiantes están recurriendo a ChatGPT para hacer sus deberes e incluso hay casos que hacen que ChatGPT escriba la mayor parte de su tesis de grado.

Pero, ¿quién se beneficia de este desarrollo? Aún no está claro cómo se monetizarán los chatbots, ya que Open.AI Inc. se fundó como organización sin ánimo de lucro. Uno de los inversores iniciales fue Elon Musk, que promovía la libre colaboración con el público y la puesta a disposición de los resultados de la investigación sobre una base de código abierto.

Sin embargo, Microsoft ha anunciado recientemente una inversión de 10.000 millones de dólares y es probable que espere una amortización. La inversión de Microsoft marca efectivamente el inicio de la batalla por la supremacía en el Procesamiento del Lenguaje Natural. Los actores habituales que cuentan con operaciones de inteligencia artificial, como Alphabet, no tardaron en lanzar su propia versión de un chatbot.

En el caso de la matriz de Google, también estaba en juego su posición dominante en el negocio de los motores de búsqueda. Si Microsoft logra integrar ChatGPT en su motor de búsqueda BING, algunos de los lucrativos ingresos publicitarios de Google estarían en peligro.

Sin embargo, la respuesta de Google, Bard, se quedó inicialmente por debajo de las grandes expectativas cuando se presentaron sus capacidades. Las empresas asiáticas tampoco perdieron el tiempo a la hora de desvelar sus robots de inteligencia artificial. Baidu atrajo la atención del mundo de la tecnología con la presentación en marzo de Wenxin Yiyan, llamado bot ERNIE en inglés. Es probable que JD.com, Netease y Tencent presenten más herramientas de IA. Queda por ver qué empresas ganarán la carrera mundial. Sin embargo, Microsoft tiene la importante ventaja de haber llegado pronto al mercado con una solución y, como gran plataforma digital, poder completar una integración complementaria en los productos existentes.

Por cierto, si se pregunta a ChatGPT quiénes son los beneficiarios del creciente uso de chatbots, se obtiene la siguiente respuesta: El uso generalizado de ChatGPT probablemente sería beneficioso para muchas empresas de diversos sectores. He aquí algunos ejemplos:

Las empresas que desarrollan y ofrecen soluciones de chatbot podrían beneficiarse de una adopción y uso más amplios de ChatGPT, ya que pueden integrar esta tecnología en sus productos.

Los fabricantes de semiconductores y procesos como Nvidia y Advantest, que pueden proporcionar la potencia de procesamiento necesaria para las aplicaciones basadas en la inteligencia artificial, también podrían beneficiarse de un uso más amplio de ChatGPT.

Las empresas de computación en nube como Amazon Web Services, Google Cloud y Microsoft Azure, que pueden servir de plataformas para el despliegue de soluciones de chatbot, también podrían beneficiarse de una mayor demanda de estas aplicaciones.

Las empresas especializadas en inteligencia artificial y aprendizaje automático podrían beneficiarse de un mayor uso de ChatGPT, ya que podrían integrar esta tecnología en sus propios productos y servicios.

Por último, las empresas que utilizan soluciones de chatbot para interactuar con sus clientes podrían beneficiarse de un uso más amplio de ChatGPT, ya que podrían crear experiencias de cliente más eficaces y completas.

Por lo tanto, parece haber muchas oportunidades para que las empresas se beneficien de las nuevas posibilidades de la inteligencia artificial. Sin embargo, en primer lugar, hay que proporcionar la potencia informática necesaria para los chatbots. Parece esencial un nuevo aumento del gasto en IT (Information Technology). Solo los anuncios realizados por Alphabet, Microsoft y las plataformas tecnológicas chinas deberían suponer una inversión de dos dígitos de miles de millones de dólares en infraestructura informática. Los operadores de centros de datos también están satisfechos con la evolución actual, porque es probable que los volúmenes de datos crezcan exponencialmente con el uso cada vez mayor de la inteligencia artificial. Por otro lado, es probable que las cuestiones de seguridad de los datos y derechos de autor adquieran cada vez más importancia. Todo es posible hasta la disrupción de los modelos de negocio existentes.

Desde el punto de vista tecnológico, se avecina un periodo de cambios radicales, que probablemente traerá consigo ciertas oportunidades, pero también riesgos, para los inversores.

Tribuna de Frank Schwarz, gestor de carteras en MainFirst Asset Management.

Dos años después del recorte fiscal de los planes de pensiones: ¿hacia dónde se han canalizado las aportaciones perdidas?

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

El primer tijeretazo al límite de aportaciones a planes individuales se produjo hace dos años: pasó de 8.000 euros a 2.000 euros. Un año más tarde, con el sector en contra, un nuevo recorte dejó el límite en 1.500 euros. Como se preveía, las reformas en la fiscalidad han supuesto una reducción en las aportaciones a planes individuales: en 2022 se redujeron un 32%, según Inverco. Sin embargo, esta bajada no se ha compensado con un aumento de las aportaciones a planes de pensiones de empleo. ¿Dónde ha ido el dinero de los partícipes? ¿Qué tipo de productos están demandando? ¿Cómo satisfacen las gestoras esta nueva necesidad de canalizar el ahorro que ya no se dirige a planes individuales? Los fondos y los seguros de vida ahorro son algunas de las respuestas.

“Un duro golpe para el ahorro”, dicen desde BBVA AM. “No es apropiado eliminar el tercer pilar sin tener un reemplazo del segundo pilar”, comentan desde Mapfre AM. “Los tres pilares del sistema de pensiones son necesariamente complementarios y deben coexistir de forma inequívoca”, añaden desde Santander AM.

La nueva fiscalidad de los planes de pensiones, en vez de derivar dinero desde el tercer al segundo pilar, ha alejado a los ahorradores de este vehículo. La reducción del límite máximo de aportación a planes individuales impuesta en 2022 (desde 2.000 euros anuales a 1.500) ha supuesto una disminución del 32% de las aportaciones brutas anuales al sistema individual respecto a las producidas el año anterior, según datos publicados por Inverco. Esta nueva reducción del límite máximo se une a la impuesta en 2021 (de 8.000 a 2.000 euros anuales).

El resultado de ambas limitaciones ha supuesto sólo en dos años una disminución de 4.380 millones de euros en el ahorro para la jubilación de los españoles. Según detalla José Manuel Jiménez, director de Desarrollo de Negocio en Santalucía Servicios Compartidos, en 2021, con el cambio fiscal, se produjo una disminución de las aportaciones globales al sistema individual de planes de pensiones de cerca del 40%, sin que se incrementasen las de los planes de empleo. En 2022, se han seguido produciendo descensos globales deaportaciones, sin que tampoco aumenten las aportaciones a ese segundo pilar. “No parece lógico haber adelantado cambios restrictivos en el sistema individual sin haber desarrollado la legislación completa de planes de empleo, todavía pendiente de cambios reglamentarios y de diferentes desarrollos, por lo que, en general, el efecto ha sido negativo para la previsión social complementaria”, comenta.

Según destacan desde Ibercaja, en 2022 han registrado una disminución de aportaciones a planes individuales del 19% respecto al año anterior. “Hemos soportado la situación de una forma más favorable que el sector. Hemos conseguido que nuestros ahorradores sigan realizando sus aportaciones periódicas hasta los límites actuales, y es en las aportaciones extraordinarias donde más notable ha sido la disminución”, comenta Sandra Zapata, miembro del equipo de Desarrollo de Negocio en Ibercaja Pensión.

No obstante, recuerda que estas caídas se suman a las ya producidas en 2021, cuando la reducción del límite fue más drástica, y por tanto la caída fue más notable. “Sin duda la nueva fiscalidad ha tenido un impacto muy significativo en las cifras de aportaciones, y si tenemos en cuenta el impacto en estos dos últimos años, el efecto total es una caída en el sector de un 60% en aportaciones a planes individuales”.

En opinión de José González, director de Pensiones y Previsión Colectiva en Santander Asset Management, la pérdida en el sector ha ido destinada a ahorro con carácter no finalista de jubilación.

“Teniendo en cuenta que, además, 1.500 euros de aportación máxima anual no será suficiente para complementar la jubilación ni mantener el nivel de vida previo”, lamenta.

“Hemos experimentado caídas en las aportaciones a planes de pensiones individuales, en línea con el sector, fundamentalmente por el recorte de los incentivos fiscales, no viéndose reflejado en mayores aportaciones a planes de empleo”.

Puede acceder al artículo completo de la revista a través de este link.