Fidelity: La reconstrucción de la economía física

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaAshish Bhardwaj, gestor del fondo FF Global Industrials Fund de Fidelity International.

La inversión en la economía física está cobrando cada vez más importancia. Ashish Bhardwaj, gestor del fondo FF Global Industrials Fund de Fidelity International, destaca tres fuerzas que están configurando la oportunidad: la IA y la electrificación están aumentando la demanda de infraestructura física; la relocalización, la defensa y la seguridad energética están impulsando la recapitalización industrial; y los largos plazos de desarrollo de redes, minas y otros activos tangibles están limitando la rapidez con la que la oferta puede responder. En conjunto, según el experto, estas fuerzas están ampliando la oportunidad de inversión en industria, materiales y energía.

Por qué la economía física importa ahora

Durante buena parte de las dos últimas décadas, la globalización y la digitalización animaron a las empresas a optimizar las cadenas de suministro, externalizar la producción y favorecer modelos de negocio ligeros en capital. En muchas economías desarrolladas, la inversión en capacidad manufacturera, infraestructura energética y otros activos físicos recibió comparativamente menos atención.

Eso está cambiando. Bhardwaj recuerda que la IA necesita centros de datos y electricidad. La defensa necesita fábricas y cadenas de suministro seguras. La relocalización requiere capacidad manufacturera, transporte y automatización. La electrificación necesita redes y materias primas, mientras que la seguridad energética requiere generación, transmisión y almacenamiento fiables. Por tanto, «muchas de las fuerzas que están dando forma a la economía mundial requieren más inversión física, no menos».

El punto de partida difiere por regiones, según Bhardwaj, que explica que China entra en este ciclo tras décadas de fuerte inversión en manufacturas, infraestructura, vivienda, transporte y energía. «Su siguiente fase se centra cada vez más en mejorar esa base existente mediante fabricación avanzada, semiconductores, IA y tecnologías limpias», apunta y señala las diferencias son otras regiones. «Estados Unidos, Europa y otras economías desarrolladas se enfrentan a una necesidad más amplia: invertir tanto en capacidad tradicional —fábricas, logística y sistemas energéticos— como en infraestructura de la nueva economía, por ejemplo centros de datos y plantas de semiconductores», concluye.

Asimismo, Bhardwaj establece tres puntos clave:

1.- La IA se está convirtiendo en una inversión física.

La IA puede ser digital, pero la infraestructura que la sostiene es muy física. Las estimaciones sugieren que alrededor del 50% del gasto de capital en IA se destina a semiconductores, y la otra mitad a energía, redes, refrigeración, instalaciones y construcción. Para los inversores, esto significa que la oportunidad de la IA va mucho más allá de la tecnología y se extiende a la economía física. Construir centros de datos requiere generación y transmisión de electricidad, equipos eléctricos, sistemas de refrigeración, construcción e infraestructura de apoyo.

 

 

La demanda de electricidad se está acelerando. La IA es solo una parte de un aumento más amplio de las necesidades eléctricas. La Agencia Internacional de la Energía (AIE) prevé que la demanda mundial de electricidad crezca en torno a un 3,6% anual entre 2026 y 2030, frente al 2,8% de la década anterior, elevando las incorporaciones medias anuales de unos 700 TWh a unos 1.100 TWh.

 

 

El crecimiento industrial, los centros de datos, los vehículos eléctricos, la refrigeración y la electrificación en sentido amplio están contribuyendo a esta tendencia. Satisfacer esta demanda requiere generación, transmisión y redes, transformadores, equipos eléctricos, infraestructura de refrigeración y los materiales utilizados para construirlos, lo que conecta directamente con el universo de oportunidades de la estrategia.

Más allá de la infraestructura, la oportunidad de la IA también podría ampliarse hacia las empresas que adoptan la IA. Compañías industriales y logísticas consolidadas están utilizando la IA para mejorar la productividad, la utilización de activos, el servicio al cliente y la innovación, creando una segunda vía para que la estrategia participe en el ciclo de la IA.

2.- La resiliencia está impulsando la recapitalización industrial.

El aumento de las tensiones geopolíticas está empujando a los gobiernos a reconstruir sus capacidades de defensa. En la Cumbre de la OTAN de 2025, los aliados se comprometieron a invertir el 5% del PIB anual en defensa y gasto relacionado con la seguridad de aquí a 2035, frente a la directriz anterior del 2% para gasto en defensa. (Fuente: OTAN, Defence investment and NATO’s 5%
commitment, actualizado el 29 de junio de 2026).

El impacto va mucho más allá de las empresas de defensa. Una mayor capacidad militar requiere fábricas, maquinaria, componentes electrónicos, materiales especializados, energía, logística y cadenas de suministro nacionales. Al mismo tiempo, la fragmentación geopolítica está animando a empresas y gobiernos a conceder más valor a la producción local, la resiliencia de las cadenas de suministro y la capacidad estratégica. La recapitalización de la defensa y la relocalización pueden reforzar, por tanto, un ciclo más amplio de inversión manufacturera y automatización.

La seguridad energética forma parte del mismo cambio. La IA, la relocalización y la electrificación requieren una electricidad más fiable y asequible. Satisfacer esta demanda probablemente exigirá inversión en energías renovables, gas, nuclear, redes, almacenamiento y eficiencia. Esto refuerza el papel complementario de industria, materiales y energía: unos proporcionan los equipos, otros los insumos esenciales y el tercero ayuda a cubrir las crecientes necesidades energéticas.

3.- La capacidad física no puede construirse de la noche a la mañana.

Una característica definitoria de la economía física es que la oferta tarda en responder. Los centros de datos pueden desarrollarse con relativa rapidez, pero la infraestructura de apoyo a menudo no: la AIE estima alrededor de 1-3 años para nuevos centros de datos frente a 5-15 años para nueva infraestructura de red.

La minería es un ejemplo aún más claro. Históricamente, los grandes proyectos han tardado más de 16 años de media desde el descubrimiento hasta la primera producción. La demanda de cobre está aumentando con la electrificación, las redes y la infraestructura eléctrica, mientras que se espera que la oferta procedente de proyectos existentes y anunciados permanezca por debajo de las necesidades previstas en 2035.

 

 

Este desfase importa. Cuando la demanda aumenta más rápido de lo que la capacidad física puede responder, los activos de calidad y difíciles de replicar pueden adquirir mayor valor estratégico y económico. El mismo principio se aplica a las redes ferroviarias, la infraestructura eléctrica y la capacidad industrial, donde los largos plazos de desarrollo y las elevadas barreras de entrada limitan la nueva oferta. Estos activos tangibles siguen siendo esenciales para la economía física y presentan un riesgo de obsolescencia relativamente bajo; en muchos casos, la tecnología puede hacerlos más productivos en lugar de sustituirlos.

Conclusiones

Bhardwaj concluye que, para los inversores, «la oportunidad se está ampliando», en tanto que el argumento estructural a favor de la economía física «se está reforzando a medida que algunas partes del ciclo industrial empiezan a recuperarse tras una prolongada desaceleración». El experto señala que algunos de los beneficiarios más visibles, especialmente en infraestructura de IA y defensa, «ya han sido recompensados», lo que hace que la valoración y la selección de valores sean cada vez más importantes a medida que se amplía el liderazgo de mercado.

Por lo tanto, «el Fidelity Funds Global Industrials Fund ofrece una exposición diversificada a cada una de estas tres fuerzas que están remodelando la economía física: la infraestructura necesaria para apoyar la IA y la electrificación; la recapitalización industrial impulsada por la relocalización, la defensa y la seguridad energética; y activos escasos y difíciles de replicar cuya oferta puede tardar años en responder. A través de inversiones en industria y químicas, metales y minería, y energía, el fondo ofrece acceso a los equipos, materiales, infraestructura y energía necesarios para construir esta capacidad».

A medida que la economía mundial se vuelve más dependiente de la infraestructura física, Bhardwaj cree que estos activos tangibles pueden desempeñar un papel cada vez más importante en las carteras. «Con el respaldo de la plataforma global de análisis de Fidelity, el equipo sigue centrado en identificar empresas buenas o en mejora en las que estos cambios a largo plazo aún no estén plenamente reflejados en las valoraciones», señala.

La IA entra en una nueva fase: por qué los inversores en crédito deben prepararse para un mercado de ganadores y perdedores, según Wellington

  |   Por  |  0 Comentarios

CanvaAutor: Akela999 from Pixabay

La inteligencia artificial ha sido, hasta ahora, una historia dominada por la renta variable. Los mercados han premiado a las compañías capaces de liderar el desarrollo de modelos, semiconductores o plataformas tecnológicas, impulsando valoraciones que han captado la atención de inversores de todo el mundo. Sin embargo, existe otra dimensión menos visible, aunque potencialmente igual de relevante: el profundo impacto que la IA está teniendo sobre los mercados de crédito.

La expansión de esta tecnología requiere una inversión masiva en infraestructuras físicas. Centros de datos, redes eléctricas, sistemas de refrigeración, conectividad, equipamiento especializado y capacidad computacional demandan cantidades de capital sin precedentes. Y buena parte de esa financiación llegará a través de los mercados de deuda.

Este fenómeno está configurando un nuevo ciclo crediticio, caracterizado por una mayor intensidad de capital, un incremento de la oferta de crédito y una creciente dispersión entre sectores y emisores. En otras palabras, la IA no solo está creando nuevas oportunidades de inversión, sino también nuevas formas de riesgo.

Para los inversores en renta fija, el principal reto ya no será identificar si la inteligencia artificial seguirá expandiéndose, sino determinar qué empresas podrán transformar esa inversión en rentabilidades sostenibles y cuáles podrían ver deteriorados sus fundamentales durante el proceso.

Un ciclo de inversión diferente

A diferencia de otros ciclos tecnológicos, la revolución de la IA tiene una dimensión física extraordinariamente relevante. La construcción de la infraestructura necesaria para soportar el crecimiento exponencial de la capacidad de procesamiento exige miles de millones de dólares en inversiones de largo plazo.

Esta realidad está impulsando una demanda de financiación significativa que afecta a prácticamente todos los segmentos del mercado crediticio. Desde grandes emisores con grado de inversión hasta prestatarios privados, pasando por mercados de alto rendimiento y estructuras titulizadas, la necesidad de capital se está extendiendo por todo el ecosistema financiero.

Además, este ciclo presenta una característica singular: parece menos sensible a pequeñas variaciones de los tipos de interés que episodios anteriores de expansión empresarial. Las decisiones de inversión suelen basarse en horizontes temporales largos y en expectativas estratégicas de transformación económica, más que en factores coyunturales relacionados con el coste de financiación.

Esto no significa que los mercados sean inmunes a las condiciones financieras. Más bien implica que los posibles límites al crecimiento podrían surgir por otros canales, como la capacidad de absorción de los inversores, el comportamiento de los diferenciales de crédito o las valoraciones de los mercados financieros.

Más capital, más deuda y más dispersión

Uno de los cambios más evidentes es el aumento de la emisión de deuda vinculada directa o indirectamente a la construcción de infraestructuras asociadas a la IA.

Los grandes proveedores tecnológicos continúan fortaleciendo sus balances, pero también incrementan de forma constante sus necesidades de financiación para sostener niveles crecientes de inversión. A ello se suman operadores de centros de datos, fabricantes de equipos, proveedores energéticos y numerosas empresas que participan en la cadena de valor.

Sin embargo, el impacto no es uniforme.

Algunas compañías se benefician directamente porque suministran la infraestructura necesaria para el desarrollo de la inteligencia artificial. Otras, en cambio, se ven obligadas a aumentar drásticamente sus inversiones simplemente para mantener su competitividad.

La diferencia es fundamental.

Mientras que los primeros pueden convertir el aumento del gasto en crecimiento rentable, los segundos corren el riesgo de asumir elevados desembolsos sin una visibilidad clara sobre cómo monetizar esos esfuerzos. En estos casos, la presión sobre el flujo de caja y los niveles de apalancamiento puede aumentar significativamente.

Como resultado, es probable que los inversores se enfrenten a un entorno donde la selección de emisores gane relevancia frente a las apuestas puramente direccionales sobre el mercado.

Los riesgos de ejecución cobran protagonismo

La narrativa de crecimiento asociada a la inteligencia artificial suele centrarse en la demanda. Sin embargo, la oferta también presenta desafíos considerables.

La construcción de centros de datos depende de complejas cadenas de suministro que incluyen semiconductores avanzados, sistemas eléctricos, equipos de refrigeración y mano de obra altamente especializada. Cualquier cuello de botella puede retrasar proyectos, elevar costes o reducir la rentabilidad esperada de las inversiones.

Desde la perspectiva crediticia, estas limitaciones son especialmente importantes.

Una empresa puede contar con una sólida cartera de pedidos y un elevado potencial de crecimiento, pero aun así sufrir tensiones financieras si los sobrecostes o los retrasos afectan a su capacidad de generación de caja.

Por ello, la calidad de la ejecución probablemente se convierta en uno de los principales factores diferenciadores durante los próximos años. La capacidad para entregar proyectos a tiempo, respetar presupuestos y gestionar riesgos operativos será tan relevante como la propia exposición al crecimiento de la IA.

El mercado de high yield: oportunidades más allá de la tecnología

Los efectos de la inteligencia artificial también son visibles en los mercados de alto rendimiento.

Los diferenciales se han mantenido relativamente estables gracias a una demanda sostenida por parte de los inversores y a unos niveles moderados de impago. Sin embargo, bajo esa aparente estabilidad se está desarrollando una creciente divergencia entre emisores.

La IA favorece a determinadas compañías mientras desafía los modelos de negocio de otras. Y esta diferencia resulta especialmente visible en los segmentos de menor calificación crediticia.

Curiosamente, muchos de los beneficiarios más directos no pertenecen al sector tecnológico.

Productores independientes de energía, compañías eléctricas, operadores de infraestructuras de telecomunicaciones y suministradores industriales están experimentando una mejora de sus perspectivas gracias a la expansión de los centros de datos y al aumento de la demanda energética.

Al mismo tiempo, otros sectores pueden enfrentarse a mayores exigencias de inversión, cambios competitivos o riesgos de disrupción que deterioren su perfil crediticio.

En este contexto, el análisis fundamental detallado y la selección activa podrían resultar especialmente valiosos para identificar a los ganadores de esta transformación estructural.

El crédito privado como financiador de la nueva economía

Si existe un área donde el impacto de la IA puede resultar especialmente significativo, esa es el crédito privado.

La magnitud de las inversiones requeridas está creando oportunidades que, en muchos casos, exceden las capacidades o preferencias de los mercados públicos tradicionales. Proyectos de gran tamaño, estructuras de financiación complejas y plazos largos podrían encontrar en el capital privado una fuente de financiación especialmente adecuada.

Esta tendencia está impulsando el papel del crédito privado como financiador de infraestructuras críticas para la economía digital.

Sin embargo, el crecimiento del sector también plantea preguntas importantes. A medida que más capital fluye hacia esta clase de activo, aumenta el riesgo de que algunos participantes relajen sus estándares de análisis o adopten hipótesis demasiado optimistas sobre el crecimiento futuro.

Por ello, la disciplina en la concesión de crédito será determinante.

La capacidad para distinguir entre proyectos respaldados por flujos de caja sólidos y aquellos excesivamente dependientes de supuestos optimistas marcará la diferencia entre generar rentabilidades atractivas o asumir riesgos innecesarios.

La importancia de las estructuras en el crédito titulizado

Los mercados de titulización representan otro de los ámbitos donde la inteligencia artificial está generando oportunidades.

No obstante, en este segmento, la estructura de las operaciones puede resultar tan importante como la calidad de los activos subyacentes.

Los inversores deben analizar cuidadosamente los supuestos relacionados con los calendarios de amortización, las hipótesis de refinanciación y la evolución prevista de los flujos de caja. Si los proyectos sufren retrasos o producen rendimientos inferiores a los previstos, algunas estructuras podrían enfrentarse a riesgos de extensión que no siempre se reflejan adecuadamente en las métricas iniciales de rentabilidad.

Esto refuerza una idea fundamental: no toda exposición a la inteligencia artificial ofrece el mismo perfil riesgo-retorno.

En un entorno donde el entusiasmo por la temática puede impulsar valoraciones y expectativas elevadas, la calidad de la estructuración seguirá siendo una herramienta esencial para proteger el capital.

Una oportunidad que exige selectividad

La inteligencia artificial está impulsando uno de los mayores ciclos de inversión en activos fijos de las últimas décadas. Sus efectos ya se perciben en los mercados de crédito y probablemente se intensificarán a medida que el despliegue de infraestructuras avance.

Para los inversores, la conclusión es clara. La IA crea oportunidades atractivas en renta fija, crédito privado, high yield y titulizaciones. Pero también aumenta la dispersión entre sectores, compañías y estructuras financieras.

En este nuevo escenario, la clave no estará únicamente en identificar las áreas de crecimiento, sino en evaluar con rigor cómo se financian esos proyectos, qué riesgos de ejecución afrontan y hasta qué punto podrán generar retornos sostenibles.

La próxima etapa de la revolución de la inteligencia artificial podría no definirse por la simple expansión del crédito, sino por la creciente diferencia entre quienes logren convertir la inversión en valor económico y quienes no. Para los inversores en crédito, distinguir entre ambos grupos será probablemente una de las tareas más importantes de los próximos años.

 

Tribuna de opinión firmada por Alyssa Irving y Liz Kleinerman, gestores de renta fija de Wellington Management y Emeka Onukwugha, Head of Investment Grade Private Credit

 

 

Conozca más sobre Wellington Management

La falta de educación financiera frena las inversiones en España

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

La falta de conocimientos financieros se sitúa como uno de los principales obstáculos de los españoles para comenzar a invertir. Según una encuesta de ING Research elaborada junto a Ipsos, el 43% de los españoles reconoce no contar con suficientes conocimientos para sentirse cómodo dando el paso. Otro de los grandes obstáculos que encuentran es la aversión al riesgo, mencionada por el 56% de quienes no invierten. 

Por otro lado, esta cautela también se refleja en la forma en que los españoles entienden la inversión: dos de cada tres prefieren una alternativa más segura, aunque implique una rentabilidad potencial menor. Además, se observa un mayor grado de confianza en los asesores profesionales frente a recomendaciones generadas por Inteligencia Artificial en materia de inversión.

A pesar de estos frenos, los españoles encuentran el acceso a los productos de inversión mucho más sencillo que el resto de los europeos. Solo un 20% de los hogares españoles considera que es difícil abrir una cuenta de inversión, mientras que en Europa ese porcentaje asciende al 40%. Destaca también que la conciencia sobre la importancia de planificar las finanzas a largo plazo es cada vez más elevada. Es por ello que la mayoría de los españoles considera necesario prepararse financieramente para la jubilación y reconoce que mantener todo el ahorro inmovilizado implica asumir riesgos, especialmente en contextos de inflación.

El aviso del gilt británico a los mercados de deuda 

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Durante gran parte de la última década, los títulos de Estado se han considerado el segmento más seguro de los mercados financieros mundiales. Hoy, sin embargo, la subida de los tipos de interés, el aumento de la deuda pública, los déficits presupuestarios y la necesidad de reactivar el crecimiento económico están imponiendo una nueva reflexión sobre la sostenibilidad de la deuda soberana a largo plazo. 

En este contexto, el mercado de títulos del Estado británico constituye un importante caso de estudio. De hecho, los «gilts» representan uno de los mercados de deuda pública más líquidos del mundo y, a menudo, anticipan tendencias que acabarán reflejándose también en otros mercados de renta fija desarrollados. La evolución del mercado de los «gilts» pone de manifiesto los retos a los que se enfrentan todos los gobiernos en un contexto caracterizado por unos costes de financiación estructuralmente más elevados, pero también las oportunidades que este nuevo escenario puede ofrecer a los inversores. En los últimos años, el Reino Unido ha atravesado cambios de gobierno, el Brexit, la pandemia y la crisis de los «gilts» de 2022, sin dejar de financiarse con éxito en los mercados internacionales. Esto sugiere que, a la hora de evaluar la deuda soberana, resulta más útil centrarse en los fundamentos económicos que en las fluctuaciones del debate político o en los titulares de la actualidad.

Por lo demás, la situación fiscal del Reino Unido no constituye una excepción. Desde Estados Unidos hasta Japón, pasando por gran parte de Europa, la deuda pública ha aumentado considerablemente desde la crisis financiera mundial, mientras que los costes de financiación han vuelto a niveles significativamente más elevados que en la época de los tipos cercanos a cero. Para los inversores, la cuestión no es, por tanto, identificar qué país ha acumulado más deuda, sino comprender qué economías cuentan con la solidez estructural, la credibilidad institucional y la flexibilidad política necesarias para gestionarla a largo plazo. Desde esta perspectiva, el nivel de endeudamiento representa solo una parte de la ecuación. La sostenibilidad de la deuda depende, ante todo, de la capacidad de la economía para crecer a largo plazo. Cuando los tipos de interés reales superan de forma estable el ritmo de crecimiento, el peso de la deuda tiende, de hecho, a aumentar. Al mismo tiempo, la capacidad de los gobiernos para atraer capital internacional adquiere un papel cada vez más central, en un contexto en el que la liquidez, la credibilidad de las políticas económicas y la confianza de los inversores se convierten en factores competitivos tan importantes como los indicadores de las finanzas públicas. Por último, los mercados otorgan un valor significativo a la coherencia de las políticas económicas. Así, unos niveles elevados de deuda podrían ser sostenibles si los inversores perciben un compromiso creíble con la disciplina fiscal y la estabilidad de los precios. 

La experiencia del Reino Unido ofrece, por tanto, una clave de interpretación importante para comprender la fase actual de los mercados de renta fija. El valor de los títulos del Estado no puede juzgarse exclusivamente en función del nivel de deuda pública o de los acontecimientos políticos contingentes. Las perspectivas a largo plazo seguirán dependiendo del equilibrio entre el crecimiento económico, la inflación, la política monetaria y la confianza de los inversores. Para quienes invierten activamente en renta fija, las fases de mayor volatilidad suelen representar oportunidades de inversión más que simples factores de riesgo. En un contexto en el que habrá que convivir con tipos de interés más elevados, la selección activa de las emisiones y una diversificación geográfica bien estructurada serán decisivas. El mercado de títulos de Estado británicos no ofrece todas las respuestas, pero constituye un laboratorio útil para comprender las fuerzas que están redefiniendo el papel de la deuda soberana en las carteras de los inversores globales.

Tribuna firmada por Nigel Jenkins, responsable de carteras de renta fija global de Payden & Rygel

Fidelity International amplía su oferta de ETFs activos con una nueva gama

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Fidelity International ha lanzado Fidelity Global Equity Enhanced Yield UCITS ETF y Fidelity US Equity Enhanced Yield UCITS ETF. Según explican Estos vehículos forman parte de su nueva gama de fondos cotizados (ETFs) Equity Enhanced Yield ETF. El objetivo es ofrecer a los inversores una fuente de rentas diferenciada, manteniendo la exposición a los mercados de renta variable.

La firma explica que estos nuevos ETFs combinan una cartera de renta variable gestionada activamente con una estrategia sistemática superpuesta de opciones, aunando las capacidades de análisis fundamental de Fidelity con un enfoque basado en reglas para generar rentas adicionales. También se tienen en cuenta los factores ESG al evaluar los riesgos y las oportunidades de inversión. Para llevar a cabo el proyecto, cada ETF contará con 5 millones de dólares de capital inicial aportado por Susquehanna, participante autorizado en el mercado. 

“En un contexto en el que la volatilidad de los mercados sigue planteando dificultades a los inversores, estamos observando una demanda creciente de estrategias capaces de proporcionar fuentes alternativas de rentas y, al mismo tiempo, permitirles mantener la inversión en los mercados de renta variable”, ha señalado Neil Davies, responsable de ETFs en Fidelity International. 

Y añade: “Lo que diferencia a esta gama es que ofrece a los inversores acceso al análisis de renta variable bottom-up de Fidelity de forma sistemática. Paralelamente, una estrategia de opciones disciplinada y basada en reglas trata de proporcionar una fuente adicional de rentas, mientras que las primas de las opciones también contribuyen a amortiguar parte del impacto de las caídas del mercado”. 

Por su parte, Vincent Li, responsable de Derivados de Fidelity International, ha comentado:  “Las opciones pueden ser una herramienta potente para redefinir el perfil de rentabilidad de una inversión en renta variable. Nuestro enfoque es deliberadamente sistemático y utiliza un marco disciplinado para seleccionar e implementar opciones de compra sobre índices con el objetivo de generar rentas adicionales de forma constante, manteniendo al mismo tiempo una participación significativa en los mercados de renta variable”.

Según explica la compañía, este lanzamiento amplía aún más la oferta de ETFs activos de Fidelity International, que ya cuenta con 28 productos. Fidelity es uno de los mayores proveedores de ETFs activos de Europa, con 16.800 millones de dólares en activos bajo gestión en ETFs. 

La CNMV aprueba la Guía Técnica sobre el control interno en las gestoras de vehículos cerrados

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado una Guía Técnica sobre el control interno en la gestión de vehículos cerrados. El objetivo es difundir los criterios y buenas prácticas que la CNMV considera adecuados en lo relativo a la estructura organizativa de las sociedades gestoras de vehículos cerrados (como entidades de capital riesgo) y cómo deben ejercerse las funciones de control interno y la gestión de conflictos de intereses.

Según explica la firma, esta Guía destaca la importancia de que las gestoras adapten los principios y recomendaciones a sus particulares circunstancias y características. Además, deben hacerlo aplicando el principio de proporcionalidad, definiendo una estructura y mediante procedimientos acordes con su tamaño, naturaleza, escala y estrategias de inversión, entre otros factores. Destaca la especial atención a identificar conflictos de intereses propios del sector y a la difusión de buenas prácticas para su gestión. Por otro lado, este manual contribuirá a agilizar los procesos de autorización de las sociedades gestoras.

La Guía Técnica se dirige a todas las sociedades gestoras (SGEIC y SGIIC) y a las sociedades autogestionadas cuyos activos bajo gestión superen los umbrales establecidos en la normativa, que se comercialicen a inversores minoristas o realicen actuaciones transfronterizas. No obstante, se aconseja que el resto de las sociedades gestoras presten atención a estas directrices, especialmente en la gestión de conflictos de intereses.

Este documento se ha elaborado ante el notable incremento del número de gestoras que se encargan de este tipo de vehículos, que desarrollan estrategias de inversión muy variadas y cuya distribución se ha extendido a inversores minoristas. Se trata de una iniciativa incluida en su plan de actividades de 2026. También se incorporan en el texto las conclusiones de la acción conjunta de supervisión (Common Supervisory Action, CSA) de ESMA, sobre las funciones de cumplimiento normativo y auditoría interna llevada a cabo durante 2025.

Lazard AM lanza un fondo cuantitativo de Renta Variable Europea

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaJeremy Taylor, codirector para Europa de Lazard Asset Management

Lazard Asset Management (LAM) ha lanzado el fondo Lazard European Equity Advantage Fund. Según la firma, este vehículo UCITS de gestión cuantitativa facilita el acceso a más inversores a Equity Advantage, la plataforma insignia de LAM. 

La creación de este fondo se apoya en un enfoque de análisis fundamental bottom-up diseñado para mantener una exposición equilibrada por estilos y evitar exposiciones macroeconómicas no deseadas, con el objetivo de obtener buenos resultados a lo largo de ciclos de mercado cambiantes. Para llevar a cabo este trabajo, el marco de inversión activo y cuantitativo de LAM evalúa los valores en función de su potencial de crecimiento, su valoración, el sentimiento de mercado y su calidad financiera. Un gestor valida cada operación propuesta antes de incorporarla a la cartera, lo que aporta transparencia y garantiza que las decisiones de inversión no dependan exclusivamente de un modelo automatizado.

La gestora del equipo, Equity Advantage, cuenta con dos décadas de trayectoria en la firma, encargándose de supervisar 50. 900 millones de dólares estadounidenses en diversas estrategias cuantitativas para clientes de todo el mundo. El grupo combina conocimientos cuantitativos propios con la visión de la red global de equipos de análisis fundamental de LAM.

“Creemos que generar alfa de forma constante y disciplinada es lo que más contribuye a que el cliente tenga una experiencia positiva. Para los selectores de fondos y los gestores de carteras modelo, nuestros fondos de la gama Equity Advantage están diseñados para perseguir tres objetivos: la regularidad de las rentabilidades relativas, el control del riesgo y un perfil de estilo predecible. Por su diseño, consideramos que pueden ser un componente central de la renta variable dentro de una cartera de inversión”, señala Jeremy Taylor, codirector para Europa de Lazard Asset Management.

AllUnity lanza USDAU, una stablecoin en dólares estadounidenses

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

AllUnity, emisor europeo de stablecoins totalmente regulado y una entidad de dinero electrónico autorizada, ha anunciado hoy el lanzamiento de USDAU, una stablecoin en dólares estadounidenses que cumple con la normativa MiCAR y está totalmente respaldada por reservas en dólares estadounidenses, junto con la ampliación de su cuenta «Business Mint» con funciones de cambio de divisas basadas en stablecoins. 

USDAU está totalmente respaldado por reservas en dólares estadounidenses, es canjeable a la par en una proporción de 1:1 y lo emite una entidad de dinero electrónico autorizada por la BaFin dentro de un marco regulado de la UE. Está diseñado para proporcionar a las empresas un acceso programable a liquidez en dólares que se puede mantener, transferir y liquidar las 24 horas del día, los 7 días de la semana. La stablecoin USDAU se estrena en seis redes blockchain, entre las que se incluyen Ethereum, Solana, Base, Tempo, Arc y Polygon, y está previsto que se amplíe a otras redes blockchain a lo largo de este año.

El lanzamiento de USDAU cuenta con el respaldo de un ecosistema cada vez mayor de colaboradores. Banking Circle proporcionará servicios de banca de reservas y de transacciones para respaldar las reservas fiduciarias que avalan la stablecoin en dólares estadounidenses. Flowdesk actuará como proveedor de liquidez designado para USDAU, aportando la liquidez esencial y facilitando unas operaciones de mercado eficientes. Como socio directo de emisión y reembolso, Archax permitirá a los clientes institucionales acceder a USDAU para casos de uso relacionados con la gestión de tesorería y la liquidación. Hercle actuará como socio de salida y de cambio de divisas para USDAU, lo que permitirá a los clientes institucionales realizar conversiones entre USDAU y monedas fiduciarias. Entre los socios clave del ecosistema que respaldan a USDAU en su lanzamiento se encuentran Bitcoin Suisse, Rulematch y BitGo.

Alexander Höptner, director ejecutivo de AllUnity, afirma: “La incorporación de USDAU supone una importante expansión de lo que AllUnity está construyendo. Estamos ampliando nuestra plataforma para convertirla en una moneda de comercio y liquidación de relevancia mundial y sentando las bases para una red de dinero digital verdaderamente multimoneda. Nuestra ambición es clara: proporcionar a las empresas una infraestructura de dinero digital regulada que se mueva sin problemas entre divisas y fronteras”.

El USDAU está disponible a partir del 30 de septiembre a través de la cuenta «Business Mint» de AllUnity, así como a través de las plataformas de intercambio compatibles y los socios del ecosistema. Los clientes institucionales que se hayan registrado completamente podrán acuñar y canjear la moneda estable de forma gratuita a través de la cuenta «Business Mint» de AllUnity.

Cambio de divisas al instante

AllUnity está introduciendo junto a USDAU funciones de cambio de divisas instantáneo a través de su cuenta «Business Mint», lo que permite a las empresas emitir en divisas extranjeras y transferir valor entre las divisas admitidas mediante stablecoins. En lugar de crear una infraestructura independiente para cada corredor de divisas, las empresas ahora pueden acceder a las divisas admitidas a través de la cuenta «Business Mint» de AllUnity y sus canales de stablecoins.

“Las stablecoins ya han demostrado que el valor puede transferirse las 24 horas del día, los 7 días de la semana, con una liquidación casi instantánea. Ahora estamos aplicando ese principio al mercado de divisas y simplificándolo desde el punto de vista operativo: una sola cuenta empresarial, múltiples divisas y la capacidad de convertir, transferir y canjear valor dentro de una única plataforma”.

El bono americano: la corrección continúa y el crudo cronifica la tensión

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Continúa la corrección en el mercado de deuda pública, impulsada por la falta de avances en las negociaciones Irán-EE.UU. Los mensajes llegados durante el fin de semana evidenciaron que Estados Unidos e Irán siguen muy lejos de alcanzar un acuerdo en el corto plazo. Donald Trump declaró el sábado que «presentaron una propuesta, pero la rechacé», mientras que el ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, afirmó el domingo que «no tenemos ninguna razón para volver a la diplomacia y comprometernos nuevamente con esta administración».

Los tipos reales a 10 años continúan calcando la evolución del precio del barril, y explican más del 90% del movimiento en la TIR desde el estallido del conflicto a finales de febrero.

 

 

Con el precio del petróleo por encima de los 100 dólares, era previsible que Irán intentaría descomprimir algo la situación para evitar llevar a Trump al uso de la fuerza excesiva. La decisión del presidente de no seguir el juego a Teherán mantiene la tensión en el mercado de crudo. Incluso las buenas noticias respecto a la reactivación del oleoducto este-oeste o del puerto saudí de Yanbu, o la liberación de otros 40 millones de barriles de las reservas estratégicas estadounidenses (que están ya por debajo de los 285 millones de barriles, y en mínimos de cuatro décadas), solo sirvieron para apaciguar temporalmente los ánimos: el futuro diciembre 2027 aún coloca el precio del barril de brent en 80,9 dólares, cuando antes del conflicto operaba cerca de los 70 dólares.

En este contexto, la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a diez años subió hasta el 5,26% el lunes, superando el jueves los máximos de 5,3% registrados hace 19 años. Romper ese máximo de 2007, abre técnicamente la vía para alcanzar el 6%, que no vemos desde principios de siglo.

 

 

Renta variable: calma aparente, tensión subyacente

Esta tensión sigue dificultando que el S&P 500 recupere su tendencia alcista, y como muestra la dicotomía entre el índice equiponderado y el construido en base a la capitalización bursátil de sus componentes, parece que los inversores empiezan a preocuparse del impacto que puedan tener los costes de financiación más elevados sobre el consumo, la inversión y los beneficios.

 

 

No obstante, aún estamos lejos de la zona de peligro, y probablemente la parte más relevante de la normalización en TIR, después de la inusual década 2010-2020 puede haberse producido ya. 

La historia nos muestra que, si el contexto de crecimiento en inflación es favorable, la rentabilidad al alza del bono puede comprimir el múltiplo de valoración, pero no necesariamente cambiar la tendencia de un mercado alcista. En los últimos tres meses, la TIR del bono del Tesoro ha ampliado 0,3% y, como vemos en la gráfica son los ajustes más desordenados y de mayor magnitud (0,8% -1%) los que en el pasado precipitaron correcciones severas en bolsa.

 

 

La última lectura del indicador es de +0,5%, y hay que prestar atención a escaladas adicionales en el precio del barril. No obstante, la compresión en múltiplos de la bolsa desde las 23x del cuarto trimestre de 2025 hasta las 19x hoy había preparado al mercado para el reciente repunte en volatilidad de la deuda pública. De hecho, por debajo de la calma que muestra el S&P 500, observamos que cerca de un 50% de los componentes del S&P 500 han sufrido correcciones iguales o superiores al 10% desde sus máximos de 12 meses.

 

 

En cualquier caso, parece que la caída en el precio de los bonos está bastante avanzada. Desde el inicio del conflicto EE.UU.-Irán, la curva estadounidense ha aplanado 0,56%, quedando a aproximadamente 0,45% de invertirse. Es una señal muy clara del mercado al banco central estadounidense: las subidas implícitas en la curva pueden acercar a la economía a la recesión. Warsh está avisado.

Inflación, mercado laboral y perspectivas

Sorprendería además que el presidente de la Fed cumpla con lo proyectado por el mercado en lo que a tipos se refiere de aquí a verano de 2027 porque esto significaría que los fed funds quedarían muy cerca del 5%, niveles próximos a los que se alcanzaron en la etapa post COVID. Entonces Powell fue un poco más agresivo (hasta 5,5%), pero la inflación venía de un pico del 9% (4,25% el IPC en mayo 2026, descendiendo hasta 3,4% en el último dato disponible de agosto) y el PIB nominal avanzaba al doble de velocidad que hoy. Y la aceleración en productividad resultado de la creciente adopción de herramientas de IA presionará a la baja el IPC de forma más notoria cuando el precio del crudo vuelva a cotizar con normalidad. El “tráfico en la sombra” en Ormuz, la ruptura de la OPEC y la menor dependencia global del petróleo apuntan a que el precio del barril podría descender con rapidez ante un acuerdo definitivo.

Por otro lado, y a pesar de indicios recientes que comentamos en otras entregas que podían apuntar a una reaceleración en la creación de empleo, no hay indicios concluyentes de que esto esté sucediendo y, por lo tanto, ante la disminución en el crecimiento salarial y la tendencia en costes laborales unitarios, la Fed de Warsh seguirá enfocado en la parte de inflación de su doble mandato. En este sentido, la actualización de agosto de la encuesta JOLTS reafirma la idea de un mercado de trabajo que ni despide ni contrata con energía. Los puestos pendientes de ser cubiertos cayeron hasta los niveles más bajos desde marzo (7,1 millones) manteniendo el equilibrio en el ratio vacantes/desempleados, mientras que el indicador adelantado de bajas voluntarias menos despidos no sugiere presión al alza en sueldos de aquí a fin de ejercicio.

 

 

Y como hemos venido explicando, hay pocos datos que apunten a efectos inflacionarios de segunda ronda por las subidas en el precio de la energía. En este sentido la última encuesta ISM de manufacturas nos muestra la imagen de una economía que crece pero sin llegar a recalentarse, expuesta a presiones en precios por el lado de la oferta, con el subíndice de precios pagados subiendo desde 77,1 hasta 77,9 en un contexto donde los tiempos de entrega se mantienen estables. Y con el crecimiento en ingresos descolgándose más del avance en gasto real -como deja de manifiesto el Informe de Ingresos y Gastos Personales del mes de agosto-, el colchón del ahorro es cada vez más fino y el consumo se verá afectado, a pesar del apoyo del efecto riqueza, si no se produce  una reaceleración clara en el mercado laboral.

 

 

 

Schroders incorpora a Belén Méndez como Marketing Manager para Iberia

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaBelén Méndez, nueva Marketing Manager para Iberia de Schroders.

Schroders ha anunciado la incorporación de Belén Méndez como nueva Marketing Manager para Iberia, reforzando así su apuesta por la región en un momento de crecimiento de sus capacidades de inversión y de expansión de su negocio.

Según explica, desde este puesto, será responsable de liderar la estrategia de marketing y comunicación de la firma en España y Portugal, con el objetivo de seguir fortaleciendo el posicionamiento de la marca, estrechar la relación con clientes y distribuidores, y apoyar el desarrollo de negocio de Schroders en ambos mercados. 

Belén Méndez comenzó su carrera en la industria de la gestión de activos en AXA Investment Managers en Madrid y, previamente a incorporarse a Schroders, trabajó como subdirectora de Marketing para BlackRock España, donde participó en el desarrollo y puesta en marcha de iniciativas de marketing dirigidas a clientes institucionales y distribuidores. Es licenciada en Publicidad y Relaciones Públicas por ESIC Business & Marketing School y cuenta con un Máster en Dirección de Marketing y Comunicación de Moda & Lujo por la Universidad Complutense de Madrid.

“Estoy muy ilusionada por unirme a Schroders y formar parte de una firma con una sólida trayectoria, una fuerte vocación de servicio al cliente y una reconocida capacidad de innovación. Espero contribuir a seguir reforzando la presencia de la compañía en España y Portugal y a acercar sus capacidades de inversión a clientes e inversores”, ha comentado Belén Méndez, Marketing Manager para Iberia de Schroders.

Por su parte, Leonardo Fernández, director general para Iberia de Schroders, ha añadido: “Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestro equipo a Belén Méndez. Su sólida experiencia en el desarrollo e implementación de estrategias cross-border de marketing y comunicación dentro de la industria de gestión de activos, será clave para seguir reforzando nuestra presencia en España y Portugal. Además, su incorporación refleja la importancia estratégica que concedemos al marketing, la comunicación y la atención al cliente como pilares clave para construir relaciones de largo plazo y ofrecer una experiencia diferencial a nuestros clientes y socios”.