Tras una racha alcista en el mercado bursátil estadounidense, muchas carteras de renta variable a nivel mundial se encuentran concentradas por sectores y estilos, lo que aumenta su vulnerabilidad ante los cambios en el régimen del mercado y los entornos inflacionistas. Una asignación específica a valores del sector de los recursos naturales puede mejorar la resiliencia de la cartera al añadir una exposición con factores de rentabilidad diferenciados y factores favorables a largo plazo derivados de la demanda de energía impulsada por la inteligencia artificial y la electrificación.
Las acciones del sector de los recursos naturales pueden contrarrestar la concentración sectorial
Puntos clave a tener en cuenta
Las carteras de renta variable global se han beneficiado de la sólida racha de un selecto grupo de valores, principalmente estadounidenses. Sin embargo, el predominio de estas acciones conlleva riesgos: concentración sectorial, exposición a la inflación y una diversificación geográfica limitada. A medida que los inversores se enfrentan a unos mercados de renta variable global en constante evolución, hay tres factores que respaldan una asignación estratégica a valores del sector de los recursos naturales, a saber, con el potencial para:
Mitigar algunos de los riesgos sectoriales, regionales y de inflación asociados a las asignaciones en renta variable global. Consideramos que esto resulta especialmente valioso si el panorama de inversión cambia y la inflación se estabiliza en niveles estructuralmente más altos.
Añadir factores de rentabilidad diferenciados a una cartera de acciones. Gracias a sus distintos factores de rentabilidad, las acciones del sector de los recursos naturales tienen el potencial de ofrecer un perfil de rentabilidad complementario a las carteras de acciones globales en general.
Ofrecer exposición a acciones con valoraciones más bajas. Las acciones del sector de los recursos naturales cotizan actualmente con importantes descuentos respecto a los mercados bursátiles en general. Los sólidos rendimientos del flujo de caja libre y la rentabilidad para los accionistas aumentarán su atractivo para muchos inversores.
En el siguiente LINK se puede leer el informe completo de Ninety One.
Tribuna de Paul Gooden, George Cheveley y Dawid Heyl, gestores de cartera del equipo de Recursos Naturales de Ninety One.
Las protecciones tradicionales para los prestamistas en el mercado de crédito privado están perdiendo peso mientras aumenta la dispersión del apalancamiento entre operaciones. En 2022, cerca del 75% de los nuevos préstamos privados incluían un covenant básico de ratio deuda-beneficio, pero en el primer semestre de 2025 esa cifra cayó al 47%, según el último estudio «Private Credit Monitor» de Allvue Systems.
El análisis, elaborado a partir de 1.933 préstamos originados entre 2022 y mediados de 2025 y apoyado en más de 30 años de datos de las plataformas Nexius Intelligence y Nexius Data, revela además que los préstamos sin protección mediante covenants presentan de forma sistemática mayores niveles de apalancamiento que aquellos que sí los incorporan. El estudio examina las tendencias en covenants y la evolución de la deuda en el mercado de crédito privado, poniendo el foco en cómo están cambiando las estructuras de las operaciones a medida que el segmento madura.
Principales conclusiones
El informe destaca que, en 2022, aproximadamente el 75% de los nuevos préstamos de crédito privado incluían un covenant básico de ratio deuda-beneficio (debt-to-earnings covenant). En el primer semestre de 2025, menos de la mitad (47%) mantenía estas protecciones, lo que supone una caída de 28 puntos porcentuales.
Otro dato relevante que concluye el informe es las pruebas basadas en flujo de caja (cashflow-based tests), diseñadas para detectar señales tempranas de deterioro financiero del prestatario antes de que empeoren los ratios de apalancamiento, descendieron del 45% de los nuevos préstamos en 2022 al 23% en el primer semestre de 2025. Además, en todas las cohortes analizadas, los préstamos sin protección mediante covenants presentaban entre 0,7x y 1,7x más apalancamiento (deuda sobre beneficios) que aquellos con protección.
“Lo que muestran los datos es un cambio estructural en la forma en que se están configurando las operaciones de crédito privado, no una crisis crediticia inmediata. Históricamente, los covenants han servido para mantener un diálogo continuo entre prestatarios y prestamistas. A medida que ese mecanismo evoluciona, también cambia el flujo de información sobre los créditos. El mercado se está adaptando, y las firmas que lo hagan más rápido serán aquellas que supervisen activamente el rendimiento de los prestatarios en lugar de esperar a que un incumplimiento de covenant revele un problema”, explica Dmitri Sedov, Chief Data & Analytics Officer at Allvue Systems.
Dispersión del apalancamiento dentro de medias estables
Su informe «Private Credit Monitor» destaca una dinámica que suele quedar oculta tras las medias agregadas del mercado: el apalancamiento es cada vez más dispar entre cohortes de operaciones. El análisis de Allvue concluye que los préstamos sin protecciones tradicionales mediante covenants son, de forma consistente, los más apalancados. En todas las cohortes estudiadas, la diferencia osciló entre 0,7 y 1,7 veces adicionales de deuda respecto a beneficios frente a los préstamos protegidos.
Esta concentración tiene implicaciones para el análisis de carteras. Cuando las operaciones con menor supervisión contractual son también las que soportan mayores niveles de apalancamiento, la visión estándar basada en medias puede no reflejar dónde se está acumulando realmente el riesgo. Para los gestores de cartera, esto implica identificar qué prestatarios concretos se sitúan en el cuadrante de alto apalancamiento y baja protección, ya que los mecanismos tradicionales de covenant no señalarán automáticamente estas posiciones.
Implicaciones para el ecosistema del crédito privado
Para los asignadores institucionales de capital, el análisis apunta al valor de comprender cómo los gestores están adaptando sus sistemas de monitorización en paralelo a los cambios estructurales en los términos de las operaciones. La infraestructura operativa y la visibilidad de los datos están convirtiéndose en factores de diferenciación cada vez más relevantes entre los gestores.
“El crédito privado atraviesa un momento en el que la clase de activo está madurando rápidamente, y las exigencias operativas evolucionan al mismo ritmo. Los datos apuntan a una importancia creciente de la visibilidad a nivel de activo, tanto para los gestores que supervisan sus propias carteras como para las instituciones que asignan capital a estas estrategias”, añade Sedov.
El análisis también resulta relevante para los prestamistas especializados en financiación de fondos (fund finance lenders) que conceden líneas de financiación respaldadas por carteras de activos de crédito privado. A medida que evolucionan las condiciones de las operaciones y aumenta la dispersión del apalancamiento dentro de las bases de garantía, la evaluación del riesgo a nivel de facilidad de crédito se beneficia de datos granulares a nivel de préstamo sobre estructuras de covenant y distribución del apalancamiento.
Las conclusiones refuerzan una tendencia más amplia que Allvue viene observando: a medida que el crédito privado gana escala, las firmas capaces de combinar la disciplina tradicional de análisis crediticio (underwriting) con capacidades modernas de datos estarán mejor posicionadas para afrontar los próximos desafíos.
CaixaBank refuerza sus alianzas con firmas internacionales con el lanzamiento de dos nuevos fondos dirigidos a clientes de Advisory GPS, el servicio de asesoramiento para altos patrimonios de CaixaBank Wealth Management, con el objetivo de reforzar la propuesta de valor en este ámbito con soluciones de inversión innovadoras adaptadas a las nuevas demandas del mercado.
Los nuevos fondos de CaixaBank AM buscan ampliar la actual propuesta de valor del servicio Advisory GPS, basada en arquitectura abierta, posicionamiento global y dinámico, carteras personalizadas y selección activa de oportunidades de inversión a la que se incorporan fondos asesorados por firmas líderes globales de reconocido prestigio con alta especialización en áreas concretas en las que cuentan con claras ventajas competitivas.
Así, la entidad puede ofrecer una propuesta de valor más completa, estructurada y alineada con la filosofía de su equipo de estrategia, pero reforzada con una mayor calidad en la implementación, y una ejecución propia complementada con el asesoramiento de líderes internacionales y acceso a capacidades globales.
Los nuevos fondos son:
1.- Advisory GPS European Equity. Es un fondo de renta variable europea con enfoque blended, cuyo objetivo es superar al mercado manteniendo un tracking error controlado. La cartera está asesorada por dos advisors con enfoques diferenciados y complementarios: Goldman Sachs Asset Management, con un enfoque fundamental, y BlackRock, con un enfoque cuantitativo.
2.- Advisory GPS US Equity. Es un fondo de renta variable estadounidense con enfoque blended, cuyo objetivo es superar al mercado manteniendo un tracking error controlado. La cartera está asesorada por dos advisors, Capital Group y Putnam Investments (Franklin Templeton), con un enfoque fundamental bottom-up.
Para la selección de los asesores, CaixaBank AM llevó a cabo un exhaustivo proceso de selección activa en el que se analizó un universo de 300 firmas en Europa y Estados Unidos, hasta llegar a las cuatro firmas seleccionadas. Se trata de gestoras de reconocido prestigio con las que el Grupo CaixaBank ya ha colaborado y que ahora también asesorarán fondos de CaixaBank AM.
Así, los clientes de Advisory GPS ganan acceso a firmas líderes y talento especializado, lo que garantiza una diversificación real, no sólo por activos, sino también por equipos de inversión; y una mayor sofisticación en las carteras.
Fondos diferenciales en España
El Advisory GPS European Equity y el Advisory GPS US Equity son dos fondos diferenciales en España al contar con un modelo multiadvisor y consolidan a CaixaBank como entidad innovadora en productos y servicios de gestión patrimonial y de inversión en la industria en el país.
En la estrategia multiadvisor, cada advisor comparte su propia cartera modelo a modo de recomendación, y son los gestores de CaixaBank Asset Management los que deciden si implementan esas recomendaciones, así como el peso específico que otorgan a cada estrategia recomendada en función de criterios objetivos, documentados y sujetos a revisión periódica bajo el marco interno de control y cumplimiento. De esta manera, la entidad se asegura que la filosofía y el asset allocation sigue definido por los equipos de Estrategia de Inversión del Grupo CaixaBank.
Estos fondos permiten a CaixaBank combinar estrategias y estilos de inversión diferenciados y complementarios dentro de un mismo producto. Esta complementariedad permite alcanzar una mayor diversificación y especialización, reducir la dependencia y el riesgo de concentración en una única filosofía de inversión, y potencialmente mejorar la resiliencia y la consistencia de resultados del fondo frente a distintos ciclos económicos y comportamientos del mercado.
Colaboración con firmas internacionales
El lanzamiento de estos nuevos fondos supone un nuevo impulso al modelo de alianzas del Grupo CaixaBank con firmas internacionales para combinar las capacidades internas de la entidad con el acceso al mejor talento y especialización a nivel global. El modelo se ve favorecido por la escala del Grupo, que le permite acceder a las mejores capacidades de mercado a través de alianzas externas.
La entidad fue pionera en este modelo de alianzas con firmas internacionales con el lanzamiento en 2019 de las carteras Master de gestión discrecional, con un enfoque que ya incorporaba un modelo de asesoramiento externo.
El servicio Advisory GPS
El servicio ‘Advisory GPS’, lanzado en noviembre de 2024 para todos los clientes de CaixaBank Wealth Management, combina la agilidad, proactividad y eficiencia en la construcción de carteras con la máxima personalización del asesoramiento. El servicio es de pago explícito y ofrece la posibilidad de constituir una o más carteras asesoradas personalizadas sobre las que la entidad ofrece propuestas en línea con las recomendaciones del equipo de Estrategia de Inversión.
El servicio da acceso a una variedad de opciones de inversión, pudiendo elegir entre Fondos y ETFs o Valores, y a partir de ahora, y de forma exclusiva para clientes que tengan contratado Advisory GPS- a los dos nuevos fondos, que se crean en el marco de la apuesta por la calidad y la mayor especialización de la inversión. A cierre de mayo 2026, el servicio Advisory GPS cuenta con alrededor de 7.100 clientes activos (+184% frente a cierre 2025) y 1.513 millones de euros de patrimonio gestionado (+116%).
El servicio se enmarca en la implementación para todos los gestores de CaixaBank Wealth Management de la plataforma GPS (Global Portfolio Strategy) que aúna las capacidades de banca privada y los avances tecnológicos de CaixaBank con las fortalezas de la herramienta Aladdin WealthTM, la tecnología de gestión de inversiones de BlackRock.
La plataforma GPS está integrada en los sistemas operativos de los gestores de CaixaBank, y les permite tener un control total de las posiciones de sus clientes, analizar sus carteras, control de riesgos, generar distintos futuros escenarios, materializar propuestas de inversión adaptadas a sus preferencias y objetivos, y comunicarlas de forma ágil y eficiente.
Foto cedidaMacarena Velasco, ETF Senior Director Iberia & LatAm en Invesco.
La tecnología relacionada con la revolución tecnológica en marcha atrae cada vez más flujos de inversión hacia ETFs. Macarena Velasco, ETF Senior Director Iberia & LatAm en Invesco, dejó claro que el fondo de la firma especializado en blockchain es “donde más flujos de inversión estamos viendo en España”. Se refiere al Invesco CoinShares Blockchain Global BlockChain UCITS ETF (BCHN), un producto de renta variable global que trata de replicar al índice CoinShares Blockchain Global Equity Index (BLOCK).
Las posiciones de este fondo, que cuenta con alrededor de 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión, incluyen representantes del sector de la inversión en tokens, es decir, compañías que poseen o tienen derechos sobre tokens de criptodivisas o derivados. También, compañías de minado, energía, servicios financieros y sistemas de pagos basados en blockchain, además de soluciones de tecnología blockchain.
La experta explica que este vehículo define su universo de inversión entre las compañías cotizadas de mercados desarrollados y ciertas economías emergentes. Se trata de empresas que participan o cuentan con el potencial de participar en el ecosistema blockchain. Las razones para invertir en esta temática son varias, a juicio de la firma. Primeramente, porque este tipo de ETFs de renta variable ofrece acceso a compañías que están impulsando la adopción del blockchain.
Además, la inversión se realiza a través de mercados regulados y transparentes y con bajo riesgo operativo, ya que no existe exposición directa o custodia de criptoactivos. Por último, la firma cita el crecimiento estructural que presenta el blockchain, puesto que combina el potencial alcista de la economía basada en criptoactivos con la gobernanza, transparencia y protección al inversor de las compañías cotizadas.
Por otra parte, el momentum de mercado para esta temática es positivo. En Invesco apuntan que después de la debilidad mostrada desde principios de año, el CoinShares Blockchain Global Equity Index ha rebotado recientemente con fuerza al reflejar una mejora de la percepción de riesgo. Además, la claridad regulatoria está mejorando tras las últimas novedades en este campo en Estados Unidos a lo que se suma la escalada de la tokenización de los activos reales.
Sin olvidar la evolución que está viviendo el modelo de negocio -en tanto que las empresas mineras se están orientando hacia la inteligencia artificial y las infraestructuras- o que la adopción por parte de inversores institucionales se está acelerando.
La composición del CoinShares Blockchain Global Equity Index incluye, según explica Velasco, tesorería en criptomonedas y empresas familiarizadas con la minería. Galaxy Digital es su principal posición, con un peso del 4,14% (según datos a 1 de mayo). En definitiva, el universo de compañías que forman parte del índice debe cumplir con el requisito de una elevada liquidez bursátil.
Defensa
Defensa, la temática estrella de 2025, sigue registrando notables flujos de entrada este año: 4.600 millones de dólares. Para Invesco, sigue teniendo atractivo. En principio, porque cuenta con fuertes vientos de cola estructurales -el gasto global en defensa global asciende a 2,9 billones de dólares, con una década por delante de crecimiento sostenido-, además de un mandato de largo plazo para aumentar el presupuesto en defensa por parte de los países europeos, a lo que se une un ciclo de avances tecnológicos en esta industria que redundan en una mejora de las capacidades y en mayor eficiencia.
Las tensiones geopolíticas actuales, la aceleración de los conflictos activos con la aplicación de la inteligencia artificial o los drones, el cambio en las dinámicas bélicas y la evolución de la industria son motivos suficientes para que la firma crea que es un buen momento para invertir en la temática de innovación en defensa.
Solar
Las tecnologías ligadas a las energías limpias es la tercera pata de las temáticas preferidas de Invesco. En los últimos tiempos, ha experimentado una notable llegada de flujos de inversión motivada por el resurgir de la energía nuclear, pero también por la solar y el hidrógeno.
Las razones que llevan a Invesco a invertir con ETFs en esta temática son, en primer lugar, la exposición a una de las fuentes de energía de mayor crecimiento como es la electricidad, ante la mayor demanda de electrificación y la autonomía energética en Europa. A esto se une la rápida caída de los costes y unos vientos de cola favorables hacia la descarbonización.
El Centro Financiero Internacional de Dubái (DIFC), principal hub financiero de la región de Oriente Medio, África y Asia Meridional (MEASA), arrancó 2026 con un fuerte crecimiento, atrayendo a nuevas empresas internacionales, regionales y locales. Sin embargo, las tensiones geopolíticas en la región y la guerra entre EE.UU. e Irán -cuyo fin parece claro, pero aún no se ha escrito- ha ensombrecido su relevancia.
Según los expertos, el DIFC se está viendo afectado sobre todo en términos de percepción de riesgo. “El impacto más inmediato se observa en tres planos. Primero, en la prima de riesgo geopolítico: bancos, gestoras, family offices y firmas de servicios profesionales han revisado sus planes de continuidad operativa, protocolos de seguridad, viajes de ejecutivos y exposición regional. Segundo, en la actividad de mercado: la incertidumbre está retrasando operaciones corporativas, emisiones, salidas a bolsa, mandatos de banca de inversión y decisiones de asignación de capital. Tercero, en el talento: un buen número profesionales internacionales han reevaluado temporalmente su residencia o la conveniencia de mantener a sus familias en la región al percibir un deterioro de la seguridad”, explica Joaquín Ureña, socio y responsable del Departamento de Derecho Económico y Financiero de Andersen.
Todo ello ha dado lugar a salidas de fortunas y profesionales a destinos como Mónaco, Singapur, Zurich y Ginebra, y la cercana Abu-Dhabi. El Abu Dhabi Market (ADGM) ha atraído a gigantes de las finanzas, fondos de cobertura y family offices, expatriados de alto poder adquisitivo.
Trayectoria truncada
Antes de esta escalada, el DIFC estaba en una fase de clara consolidación como uno de los hubs financieros más dinámicos del mundo emergente. En opinión de Ureña, su papel ya no era solo el de una plataforma regional para Oriente Medio, sino el de un nodo global entre capital occidental, riqueza asiática, fondos soberanos del Golfo, África y el sur de Asia.
“Desde una perspectiva geopolítica, el DIFC se benefició de varias tendencias simultáneas: la acumulación de riqueza en el Golfo, la diversificación económica de los países productores de petróleo, la llegada de grandes patrimonios internacionales, la creciente relevancia de los fondos soberanos y cierta fatiga regulatoria o fiscal en plazas financieras tradicionales. Dubái ofrecía una combinación muy atractiva: estabilidad institucional relativa, baja fiscalidad, infraestructura global, idioma financiero anglosajón y proximidad a mercados de alto crecimiento”, explica.
De hecho, durante el primer trimestre del año, 775 compañías establecieron su presencia regional en DIFC, consolidando el atractivo del centro como plataforma líder para las finanzas, los negocios y la innovación. La cifra supone un incremento del 62% respecto al mismo periodo de 2025, cuando 478 empresas eligieron DIFC. El crecimiento fue especialmente significativo en marzo, mes en el que se incorporaron 258 nuevas compañías, frente a las 162 registradas el mismo mes del año anterior, lo que representa un aumento interanual del 59%.
“Dubái continúa consolidando un modelo económico único, basado en una respuesta ágil y proactiva a los cambios regionales y globales. Esta visión se fundamenta en la anticipación, la preparación económica y la capacidad de convertir los desafíos en oportunidades de crecimiento. Gracias a ello, Dubái se ha consolidado como un centro global de referencia para los negocios y las finanzas, así como un ecosistema de inversión competitivo y resiliente”, señalaba recientemente Sheikh Maktoum bin Mohammed bin Rashid Al Maktoum, Primer Vicegobernante de Dubái, Viceprimer Ministro, Ministro de Finanzas y presidente del DIFC.
Ante este esfuerzo, el DIFC compite cada vez más no solo con otros hubs regionales, como Abu Dabi Global Market o Riad, sino también con centros internacionales como Singapur, Hong Kong, Londres o Suiza en determinados nichos de banca privada, family offices y gestión alternativa.
Consolidación tras la guerra
El tono optimista de presidente del DIFC tiene argumentos sólidos, ya que registró además un incremento del 21% en las autorizaciones de servicios financieros durante el primer trimestre de 2026 frente al mismo periodo del año anterior, reflejando la creciente demanda por parte de instituciones financieras reguladas que buscan establecer sedes regionales desde Dubái para operar en la región MEASA.
“La posición de Dubái entre los diez principales centros financieros del mundo, especialmente en un entorno global incierto, refleja la solidez de la visión del emirato y el papel estratégico que DIFC desempeña en su ejecución. Nuestro compromiso con la transparencia regulatoria, la confianza de los inversores y la atracción de capital internacional continúa reforzando el posicionamiento de Dubái como uno de los principales hubs financieros globales”, añade Essa Kazim, gobernador del DIFC.
En este sentido, el experto de Andersen reconoce que su escenario central es que, tras el cese de las tensiones sobre la región, el DIFC tenderá a consolidarse, aunque con una prima de riesgo geopolítico más visible que antes. “La guerra y la tensión regional pueden ralentizar decisiones en el corto plazo, pero no eliminan los factores estructurales que explican el ascenso de Dubái como centro financiero. Su crecimiento reciente ha sido demasiado profundo para considerarlo coyuntural”, afirma Ureña.
Por último añade que todo esto coincidirá con una tendencia a la diversificación: “Muchas entidades no abandonarán Dubái definitivamente, pero sí podrían construir arquitecturas regionales más distribuidas. En concreto, DIFC para banca, wealth management y servicios financieros; ADGM para determinados fondos y fintech; Riad para acceso al mercado saudí; y Singapur, Londres o Ginebra como nodos de respaldo global. Esto no significa necesariamente una pérdida de proyección del DIFC, sino una maduración del mapa financiero regional”.
ESMA emite esta declaración para aclarar las expectativas sobre cómo los proveedores de servicios de criptoactivos (CASPs) no autorizados deben reducir sus actividades, al tiempo que protegen a los inversores tras el fin del periodo transitorio bajo el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), el 1 de julio de 2026.
Aunque algunos CASP habrán obtenido la autorización antes del 1 de julio de 2026, otras entidades, incluidos proveedores significativos que actualmente prestan servicio a clientes de la UE bajo regímenes nacionales, podrían no estar autorizadas antes de la fecha límite. ESMA espera que los CASP no autorizados tomen medidas inmediatas para cesar sus actividades en la UE de manera ordenada, al tiempo que protegen los intereses de los clientes y mitigan riesgos para la integridad del mercado.En particular, los CASP no autorizados deben:
Inmediatamente, dejar de incorporar nuevos clientes de la UE, abstenerse de iniciar nuevas relaciones o cuentas con ellos, y cesar las actividades de publicidad y captación de clientes.
Limitar la prestación de servicios a las acciones necesarias para vender o transferir criptoactivos, reasignar activos o cerrar posiciones. La custodia de los criptoactivos de los clientes solo puede continuar durante el periodo estrictamente necesario para completar una salida ordenada.
Comunicar de forma clara, rápida y reiterada a los clientes (minoristas e institucionales) las medidas tomadas para proteger sus activos y los planes de liquidación, para que los clientes sepan el plazo para deshacer, transferir, reasignar o cerrar sus posiciones. Las comunicaciones de los CASP deberían incluir el plazo en el que las posiciones residuales de los clientes serán cerradas e información sobre los requisitos de protección del cliente.
Los acuerdos para el proceso de liquidación deben implementarse en cumplimiento de todas las leyes de conducta relevantes de la UE o nacionales y de las obligaciones PBC/FT. En particular, los CASP deben mantener controles efectivos de PBC/FT durante todo el proceso de liquidación, incluyendo medidas de debida diligencia del cliente, monitorización de transacciones, revisión de medidas restrictivas y listas de sanciones, informes de transacciones y actividades sospechosas, requisitos de registro y cumplimiento de las obligaciones aplicables de transferencias de fondos y de trazabilidad de transferencias de criptoactivos. ESMA espera que los CASP no autorizados actúen con diligencia y con el debido cuidado para proteger a los clientes.
Cuando los clientes sean transferidos a un CASP autorizado por MiCA, el CASP de incorporación debe llevar a cabo todos los procedimientos de incorporación necesarios, incluyendo la debida diligencia del cliente y cualquier otra comprobación del ámbito de PBC/FT requerida bajo el marco legal aplicable. ESMA también recuerda a los CASPs establecidos fuera de la UE que no pueden proporcionar servicios MiCA a clientes de la UE ni captar clientes de la UE. Esto también se aplica en un contexto de negocio con otras entidades. En este sentido, la ESMA recuerda que MiCA prohíbe que los CASP subcontraten o deleguen ciertos servicios, especialmente la custodia, a entidades que no estén autorizadas como CASPs.
Advertencia para los consumidores
ESMA recuerda a los clientes de CASP no autorizados, ya sean entidades de la UE o no, que no se beneficiarían de las salvaguardas de MiCA, incluidas las protecciones de los activos de los clientes. Se invita a los clientes que utilizan servicios de criptoactivos en la UE a verificar si su proveedor está autorizado bajo MiCA en el Registro de ESMA y actuar enseguida cuando no sea así, incluyendo la trasferencia de sus criptoactivos a un CASP autorizado, donde esté identificado, o a una cartera autocustodiada Los clientes que tengan dificultades deberían contactar primero con su proveedor.
La ESMA y las Autoridades Nacionales Competentes (NCAs) están colaborando directamente con las entidades implicadas y se coordinarán para monitorizar si los CASP transfronterizos significativos no autorizados cesan su actividad sin demora, con especial atención a la protección del cliente, la estabilidad financiera y la integridad del mercado. ESMA y NCAs también trabajarán juntos con EBA y AMLA. Dentro del marco de cooperación con ESMA, las NCA pueden, cuando sea necesario, tomar acciones coordinadas contra CASPs no autorizadas tras el periodo de transición.
Foto cedidaSantander y Visa, App Visa Destinations
Banco Santander ofrecerá acceso a la plataforma Visa Destinations en sus principales mercados de Europa y América, ampliando la gama de beneficios de viaje y estilo de vida disponibles para sus clientes. Inicialmente, la plataforma estará disponible para clientes que viajen a París, Londres, Dubái, Milán, Roma, Ciudad de México, Nueva York, Miami, San Francisco y Tailandia.
Como primer banco aliado global, a través de Visa Destinations los clientes de Santander tendrán acceso a experiencias, ventajas exclusivas e información sobre destinos de algunas de las ciudades más visitadas del mundo. La oferta incluirá acceso exclusivo a determinadas atracciones, como visitas exclusivas y acceso prioritario al Top of the Rock del Rockefeller Center de Nueva York y al Museo del Louvre de París, además de recomendaciones locales personalizadas en ámbitos como gastronomía, entretenimiento, cultura, hostelería, bienestar, compras y transporte. Los titulares de tarjetas premium también disfrutarán de ventajas de viaje mejoradas y experiencias personalizadas.
Matías Sánchez, responsible global de Tarjetas y Soluciones Digitales en Banco Santander, recalca: “En Santander creemos que viajar consiste en crear recuerdos significativos y descubrir experiencias únicas que conectan a las personas con los destinos. Gracias a nuestra colaboración con Visa, ofrecemos a nuestros clientes en diez mercados clave acceso a oportunidades exclusivas y experiencias extraordinarias relacionadas con la música, el deporte, la moda, la gastronomía y la cultura, que solo pueden disfrutarse a través de esta colaboración global”.
Por otra parte, Katya Petelina, head of global Cross-Border and global Sales & Commercial Operations at Visa, señala: “Nuestro último Estudio Global de Intención de Viaje de Visa indica que los viajeros eligen cada vez más sus destinos en función de sus intereses, motivaciones y experiencias, y no solo por criterios geográficos. Con Visa Destinations, ayudamos a los viajeros a descubrir los momentos que hacen memorable un destino, al tiempo que ofrecemos a nuestros emisores y socios comerciales una forma significativa de participar en el crecimiento económico que genera el turismo”.
La colaboración refleja el compromiso de Santander de crear valor para sus clientes más allá de su actividad bancaria. Gracias a su escala global y a su larga relación con Visa, Santander contribuirá a acercar Visa Destinations a los clientes de los mercados en los que ofrece tarjetas Visa.
El regulador español admite que los agentes puedan tener un esquema retributivo basado exclusivamente en remuneración variable, sobre todo para evitar las implicaciones laborales que podrían derivarse de la existencia de un componente fijo de remuneración.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha abordado, en su documento de consultas y respuestas (Q&A) publicado el 18-6-2026, una cuestión sobre la remuneración de los agentes que había suscitado dudas. Esta cuestión surgió de otro documento de consultas y respuestas, emitido el 23-2-2026 por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM o ESMA, por sus siglas en inglés), analizada en la alerta vinculada al margen.
En este documento, la ESMA interpretó que la retribución de los agentes vinculados no podía estar basada solo en el componente variable. La CNMV se ha pronunciado ahora sobre este punto. Resumimos a continuación su interpretación.
Interpretación de la CNMV
La postura de la CNMV, es clara. Considera admisible que los agentes sean retribuidos exclusivamente mediante componentes variables.Se basa, para esta interpretación, en las posibles implicaciones que una remuneración fija podría generar desde la perspectiva de la normativa laboral. No obstante, insiste en que la entidad deberá diseñar el sistema retributivo sobre la base de una combinación equilibrada de factores cuantitativos y cualitativos, e implantar mecanismos adecuados para identificar, gestionar y mitigar los conflictos de intereses inherentes a este tipo de esquemas.
La CNMV expone que, como supervisor, pondrá especial atención en que la política de remuneración. Que deberá respete el principio de neutralidad comercial, que evite incentivos que favorezcan determinados productos frente a otros comparables, que excluya la utilización de aceleradores de remuneración, y por último, que incorpore de forma relevante criterios cualitativos vinculados al cumplimiento de las normas de conducta y a la protección de los clientes.
Nota final
La posición tomada por la CNMV contribuye a reducir la incertidumbre generada tras la respuesta de la ESMA y permite mantener la continuidad de los modelos de negocio basados en agentes que se dan en el mercado español, con las condiciones indicadas a continuación. Gestionar adecuadamente los conflictos de intereses que puedan derivarse de ellos, y que los agentes actúen de manera honesta, imparcial y profesional, en el mejor interés del cliente.
Una nueva investigación global de Ocorian, proveedor internacional especializado en servicios para individuos de alto patrimonio y family offices, instituciones financieras, gestores de activos y empresas, revela que los family offices están centrando cada vez más su atención en los activos digitales.
El estudio, realizado entre miembros de familias, empleados sénior de family offices e intermediarios que trabajan para family offices con un patrimonio total de 68.260 millones de dólares, encontró que esta es una tendencia que ha ido creciendo con el tiempo. Más de tres cuartas partes (78%) afirman que el nivel o valor de los activos digitales que poseen ha aumentado en los últimos cinco años, y un 15% señala que ha aumentado de forma significativa. Aproximadamente uno de cada cinco (18%) indica que se ha mantenido igual y solo un 3% asegura que ha disminuido.
La tendencia hacia los activos digitales no muestra señales de perder fuerza. El estudio global revela que casi todos (97%) los family offices creen que los activos digitales han llegado para quedarse, frente a solo un 1% que opina lo contrario.
Esta tendencia también está siendo respaldada por los profesionales y terceros que trabajan para los family offices. Casi todos (96%) los family offices afirman que sus intermediarios se están adaptando para responder a este creciente interés en la inversión en activos digitales. “La inversión en activos digitales ha crecido de manera exponencial en los últimos años, y nuestra investigación muestra que no hay señales de que vaya a frenarse. Además de las previsiones de los propios family offices, que indican que esta tendencia continuará, los profesionales e intermediarios se están adaptando y cambiando para asegurarse de ofrecer los servicios más innovadores y completos que apoyen a los family offices en sus inversiones en criptoactivos y otros activos digitales», explica Leevyn Isabel, Directora Comercial – Oriente Medio, en Ocorian.
BlackRock amplía su equipo para Iberia con la incorporación de Francisco Márquez de Prado como Head of Networks para Iberia. Formará parte del equipo de Wealth y reportará a Javier García Díaz, responsable de Wealth de BlackRock para Iberia.
Desde este puesto, será responsable de las relaciones con las bancas privadas, wealth managers, redes de distribución, plataformas de fondos y asesores financieros en España, Portugal y Andorra. Además, liderará la estrategia comercial y el desarrollo del negocio en la región para este segmento, impulsando el crecimiento de las distintas capacidades de inversión de BlackRock —gestión activa, ETFs, indexación y mercados privados— con el objetivo de fortalecer las relaciones con clientes, aumentar la cuota de mercado y consolidar el posicionamiento de la firma en Iberia.
Se incorpora procedente de JP Morgan Asset Management, donde pasó más de 12 años desarrollando y expandiendo el negocio de distribución ibérico de la firma. Recientemente, lideró el equipo de distribución retail y alianzas estratégicas, colaborando en el diseño de la estrategia de producto, los modelos comerciales y las iniciativas de salida al mercado (go-to-market) con clientes clave en toda la región de Iberia.
Francisco es doble licenciado en Administración de Empresas y Derecho por ICADE (Comillas), cuenta con la certificación de Planificador Financiero Europeo (EFP) y ha impartido clases sobre renta fija y macroeconomía en diversas instituciones españolas. Desde la gestora señalan que “aporta un amplio conocimiento de la industria” y que “su experiencia y su enfoque centrado en el cliente serán de gran valor añadido para nuestro equipo”.
