La supresión de la Golden Visa no frenó el precio de la vivienda y deja sin encaje legal a inversores en España

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La derogación de la Golden Visa en España no ha logrado contener el encarecimiento de la vivienda ni ha corregido las distorsiones del mercado inmobiliario. Los precios han seguido subiendo tras su eliminación, confirmando que este instrumento tenía un impacto marginal en el mercado residencial. Sin embargo, la medida sí ha generado un nuevo problema: un vacío jurídico y administrativo que dificulta la llegada y regularización de inversores legítimos.

“La Golden Visa no era el origen del problema de la vivienda y los datos lo confirman”, explica Juan Carlos Lois, socio de Movilidad Internacional de RSM. “Su eliminación no ha tenido impacto en los precios, pero sí ha creado dificultades prácticas para perfiles inversores que antes tenían un marco claro y previsible”.

Además del permiso vinculado a la inversión inmobiliaria, la derogación cerró otras vías de residencia asociadas a operaciones que nunca habían generado tensión en el mercado, como determinadas inversiones financieras o proyectos de interés general. “Se eliminaron instrumentos que no estaban causando el problema que se pretendía resolver y no se diseñó una alternativa para estos perfiles”, señala Margarita Volkova, manager del departamento de Movilidad Internacional de RSM.

Pese a ello, el interés inversor por España se mantiene. El país sigue siendo atractivo para vivir, invertir y desarrollar proyectos empresariales, pero el cambio normativo ha desplazado a muchos inversores hacia figuras que no fueron pensadas para ellos, como el visado de teletrabajadores internacionales o la residencia no lucrativa. “Esto ha generado una distorsión evidente del sistema migratorio”, apunta Volkova. “Inversores reales, que necesitan desarrollar actividad económica en España, se ven obligados a encajar en permisos que no responden a su realidad profesional”.

A esta disfunción se suma la forma en que se articuló la derogación, con errores técnicos que dejaron sin cobertura supuestos esenciales, como el de menores no nacidos en España. Muchos expedientes fueron trasladados al régimen general, incrementando la carga de trabajo de las Oficinas de Extranjería y dando lugar a criterios desiguales entre territorios. “La falta de homogeneidad administrativa ha añadido incertidumbre a familias que estaban tramitando su residencia de manera regular”, explica Lois.

Aunque la Unidad de Grandes Empresas emitió criterios claros en materia de renovaciones, no ha ocurrido lo mismo en el ámbito consular ni en el Ministerio de Asuntos Exteriores. “Se han dado casos de visados bloqueados pese a existir resoluciones de residencia ya aprobadas, lo que resulta difícil de justificar desde el punto de vista de la seguridad jurídica”, añade Lois.

En la práctica, el espacio que deja la Golden Visa se está cubriendo cada vez más por la figura del visado de teletrabajadores internacionales (Digital Nomad). La tendencia es visible en las cifras de tramitación: un número creciente de perfiles se está reorientando hacia esta vía, no como un “atajo”, sino como una adaptación natural del mercado ante el nuevo marco. En muchos casos, se trata de profesionales internacionales con capacidad económica y proyectos estables que, hace un tiempo, habrían valorado la Golden Visa y que hoy encajan, por estructura laboral y fiscal, en el esquema del teletrabajo. En definitiva, la demanda de residencia no desaparece: se reorganiza, y el sistema la está absorbiendo a través de categorías que hoy ofrecen mayor previsibilidad.

Mientras otros países europeos han reformulado en 2025 sus programas de residencia por inversión, limitando el impacto inmobiliario y orientándolos hacia proyectos estratégicos, España optó por eliminar el sistema sin ofrecer una alternativa. “Un inversor que impulsa proyectos y no es una carga para el Estado necesita un marco propio, claro y transparente”, concluye Volkova. “No necesariamente vinculado a la vivienda, pero sí coherente con la realidad económica del país”.

La eliminación de la Golden Visa no ha resuelto el problema de la vivienda, pero sí ha introducido incertidumbre para quienes desean residir, invertir y contribuir en España. Corregir este vacío, coinciden los expertos, es una necesidad estratégica para reforzar la credibilidad y la coherencia del sistema migratorio. 

El sector financiero pone en valor el papel de las finanzas sostenibles para la transformación hacia una economía competitiva y resiliente

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Foto cedidaÁngel Martínez-Aldama, presidente de Inverco; Alejandra Kindelán, presidenta de Finresp y AEB; Soledad Núñez, subgobernadora del Banco de España; Antonio Romero, director general de CECA; Mirenchu del Valle, presidenta de Unespa, Manuel Ruiz Escudero, presidente de Unacc.

Finresp, el Centro de Finanzas Responsables y Sostenibles de España, formado por las principales asociaciones del sector financiero ―AEB, CECA, Inverco, Unacc y Unespa― ha celebrado la VI edición de su encuentro anual bajo el título “Las finanzas sostenibles como herramienta de transformación, resiliencia y autonomía estratégica”. La jornada ha reunido a destacados representantes del sector financiero y empresarial, tanto nacionales como europeos, quienes han participado en diversos debates y mesas de diálogo para analizar el papel de las finanzas sostenibles en el actual contexto económico y geopolítico, con especial atención a la simplificación regulatoria.

La jornada arrancó con una serie de mesas de diálogo en las que se abordó el estado de las cuestiones de sostenibilidad en el sector financiero en una nueva etapa de madurez y simplificación de la normativa europea. Antonio Romero, director general de CECA y presidente de Finresp, dio la bienvenida a los asistentes y autoridades señalando que “la sostenibilidad, más allá de lo regulatorio, es una palanca para impulsar los objetivos de competitividad, la resiliencia y la autonomía estratégica de España y Europa”.

Por su parte, Soledad Núñez, subgobernadora del Banco de España, realizó la apertura institucional del evento con un discurso en el que puso el foco en la importancia de gestionar los riesgos asociados al cambio climático con rigor técnico, proporcionalidad y cooperación internacional. En este sentido, Núñez subrayó que se trata de “una condición necesaria para preservar la competitividad europea, reforzar nuestra autonomía estratégica y garantizar la estabilidad financiera”. Asimismo, añadió: “El Banco de España seguirá contribuyendo a este objetivo con independencia, con análisis basado en la evidencia y con una estrecha colaboración con el Banco Central Europeo (BCE) y la Network for Greening de Financial System (NGFS). Porque integrar la sostenibilidad en la gestión del riesgo no es una opción reputacional: es una exigencia prudencial”.

Madurez de las estrategias de sostenibilidad y simplificación regulatoria

Durante la primera conversación se abordó cómo las entidades financieras españolas mantienen su hoja de ruta sostenible con objetivos climáticos integrados en los planes estratégicos y una creciente exigencia interna en gestión de riesgos ambientales. Moderado por Antonio Romero, director general de CECA, el panel incluyó la participación de José Sevilla, presidente de Unicaja, que afirmó que “la sostenibilidad debe integrarse en el día a día del negocio como un medio para reforzar la competitividad y financiar esta nueva Europa”. Por su parte, Francisco Serrano, presidente de Ibercaja, destacó que “la banca es un engranaje esencial en la transmisión de la sostenibilidad, acompañando a pymes y familias en un entorno normativo, y geopolítico cada vez más complejo”

A continuación, Patrick Amis, director general de Supervisión Horizontal del BCE, y Alejandra Kindelán, presidenta de AEB, analizaron la madurez de la gestión del riesgo climático en las entidades financieras, la agenda de simplificación y el equilibrio entre la estrategia prudencial y los objetivos de financiación sostenible en Europa. Amis señaló que “es fundamental mantener una información adecuada para evaluar correctamente los riesgos, avanzar en la simplificación regulatoria sin perder calidad supervisora y reforzar la resiliencia del sector, porque un sistema bancario sólido es la mejor garantía para financiar la transformación y sostener la competitividad europea”. Kindelán, por su parte, quiso poner en valor “que la banca española concedió financiación sostenible por valor de más de 90.000 millones de euros en 2024”.

Los desafíos de la financiación de las pymes centraron el siguiente diálogo, con Ángela de Miguel, presidenta de CEPYME, y José Luis García Palacios, presidente de Caja Rural del Sur y consejero de Unacc. Ambos coincidieron en que el acceso a la financiación es un elemento clave para impulsar la inversión, favorecer un crecimiento sostenible y reforzar la competitividad del tejido empresarial, especialmente en un contexto marcado por la incertidumbre, el aumento de costes y las crecientes exigencias regulatorias. Durante la conversación, De Miguel puso el foco en “las dificultades de supervivencia que afrontan muchas pequeñas empresas y en la necesidad de reforzar la educación financiera, así como de desarrollar instrumentos de apoyo adaptados a su realidad”. Por su parte, García Palacios subrayó “el papel de las entidades de crédito como aliadas del crecimiento empresarial» y destacó también «la importancia de anticiparse a los riesgos climáticos y avanzar en sostenibilidad con herramientas útiles, sencillas y asumibles”.

Seguidamente, Fausto Parente, director ejecutivo de la Autoridad Europea de Seguros y Planes de Jubilación (EIOPA, en inglés), y Javier Valle, CEO de VidaCaixa y vicepresidente de Unespa, debatieron sobre el papel del ahorro a largo plazo y del sector asegurador en la construcción de una sociedad más resiliente. En un contexto marcado por el envejecimiento de la población y la transformación de las trayectorias vitales y profesionales, ambos coincidieron en que el debate sobre pensiones y previsión social se ha convertido en un eje estratégico para Europa. Parente puso el foco en la necesidad de movilizar mejor el ahorro europeo hacia la inversión productiva al incidir en que “Europa ahorra mucho, pero debemos invertir mejor y a largo plazo para reforzar nuestra autonomía estratégica y proteger frente al riesgo de longevidad”. Por su parte, Valle subrayó el reto demográfico pues, “vivimos más de 20 años tras la jubilación y eso exige preparación”. Reivindicó “empezar a ahorrar cuanto antes, con aportaciones periódicas, aunque sean pequeñas, y reforzar los pilares complementarios en España mediante más información, incentivos y mecanismos que simplifiquen”.

El cierre de la jornada estuvo marcado por el papel de la industria de gestión de activos como puente entre el ahorro y la economía real. Moderado por Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco, el panel contó con Martín Chocrón, Country Head de Santander Asset Management España, que resaltó “el gran reto es transformar al ahorrador en inversor a largo plazo. Es una cuestión cultural y de acompañar a cada cliente según su perfil de riesgo para que esa inversión perdure en el tiempo”; Laura Fernández, responsable de Finanzas Sostenibles en Telefónica, quien afirmó que “la transformación sostenible es una aliada de la competitividad y exige pragmatismo, colaboración público-privada y que los datos de sostenibilidad formen parte real de las decisiones de negocio”; y Pilar Galán, socia responsable del departamento de Servicios Financieros de Legal en KPMG, que ofreció la visión de que “necesitamos una regulación más simple, coherente y estable que genere confianza al inversor y facilite que el ahorro se movilice hacia el capital de las empresas a largo plazo”.

Alejandra Kindelán, nueva presidenta de Finresp

En el marco de este encuentro, Finresp ha anunciado la renovación de su presidencia. Así, Antonio Romero ha cedido el testigo al frente de la organización, formalizando el nombramiento de Alejandra Kindelán como nueva presidenta de Finresp. Romero ha expresado su agradecimiento a las entidades miembro por su apoyo y colaboración en el impulso de las finanzas sostenibles en España, destacando la importancia de la continuidad y el fortalecimiento de la misión de la asociación.

Alejandra Kindelán, licenciada en Economía y Ciencias Políticas por Wellesley College, es presidenta de la AEB y actualmente ocupa una de las vicepresidencias de la CEOE. Además, es miembro del Instituto de Estudios Económicos, del Patronato de la Fundación de Estudios Financieros y del Observatorio de la Escuela de Organización Industrial (EOI). En sus primeras palabras como presidenta de Finresp, Kindelán ha subrayado su compromiso con “seguir fortaleciendo Finresp como centro de referencia en materia de finanzas sostenibles y como punto de encuentro, de debate, sensibilización y experimentación ligado a la sostenibilidad para los grupos de interés de la industria de los servicios financieros en España”.

Efama pone el foco en las “decisiones técnicas” para evitar que los inversores pierdan el tren del SFDR 2.0

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Desde la industria europea de fondos se considera que la propuesta de la Comisión Europea de modificar el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR 2.0) es un paso importante hacia la simplificación del marco, al tiempo que mejora la claridad para los inversores. Sin embargo, la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) advierte de que esta oportunidad puede perderse si no se pone atención a las decisiones técnicas.

“La SFDR 2.0 es una oportunidad real para construir un marco que funcione para los inversores, para el mercado y para los objetivos climáticos de Europa. Pero esa oportunidad se desperdiciará si las exclusiones mínimas para la categoría de Transición van más allá de lo que ya exigen los marcos existentes de la UE. Excluir sectores intensivos en carbono de los productos categorizados como de transición no acelera la descarbonización; simplemente crea una categoría de Transición que financia lo que ya es “verde” en lugar de lo que está en proceso de transición activa. Los colegisladores deben resistir la tentación de hacer que el marco parezca más estricto sobre el papel, a costa de hacerlo menos eficaz en la práctica”, reclama Anyve Arakelijan, asesora senior de políticas en Efama.

Desde Efama apoyan la introducción de categorías de producto claras, la simplificación de las divulgaciones a nivel de producto, la eliminación del reporte de PAI a nivel de entidad y una mayor alineación con las preferencias de sostenibilidad de MiFID/IDD. No obstante, advierten de que determinadas decisiones técnicas determinarán si el nuevo régimen reduce realmente la complejidad manteniendo, a la vez, su credibilidad.

Hacer realidad la simplificación

En primer lugar, Efama considera que para lograr una reducción real de cargas, los requisitos que se van a suprimir —en particular el reporte de PAI a nivel de entidad— deberían dejar de aplicarse tan pronto como las normas revisadas entren en vigor. “Mantener temporalmente obligaciones de reporte ya discontinuadas durante la fase de implementación generaría costes operativos evitables sin aportar beneficios a los inversores”, apuntan en su último comunicado. 

Al mismo tiempo, afirman que cualquier norma nueva debería aplicarse únicamente cuando estén disponibles los estándares técnicos necesarios, con un calendario de implementación realista de al menos 18 meses. En este sentido, consideran esencial evitar cambios repetidos en las divulgaciones para mantener la confianza de los inversores y prevenir alteraciones innecesarias en el mercado.

Apoyar la transición de Europa, no restringirla

En segundo lugar, Efama reconoce que tiene serias preocupaciones sobre los requisitos mínimos de exclusión propuestos, que van más allá de la base regulatoria existente en la UE establecida por las Directrices de ESMA sobre denominación de fondos y los requisitos del Climate Transition Benchmark (CTB). 

En su opinión, estas incorporaciones generan una fragmentación regulatoria innecesaria. “En particular, para la categoría de Transición, existe el riesgo de excluir a los sectores intensivos en carbono donde los esfuerzos de transición son más críticos. El análisis de las exclusiones propuestas sugiere que aproximadamente el 90%-95% del sector energético mundial quedaría excluido de los productos de inversión categorizados como de transición, y que hasta el 50%-60% de las utilities de mercados emergentes se enfrentarían a exclusiones. Instamos a los colegisladores a alinear plenamente los criterios mínimos de exclusión con las bases de referencia ya establecidas en la UE, para garantizar coherencia regulatoria, preservar la diversificación de carteras y mantener un marco creíble e invertible a nivel global”, argumentan. 

Reconocer el papel de los bonos soberanos

La tercera reflexión que lanza la organización industrial es que los bonos soberanos son un pilar de las carteras diversificadas y una herramienta crítica para la financiación pública de inversiones climáticas y sociales. Por ello, avisan que excluir los bonos soberanos de propósito general de las categorías “Transición” y “Sostenible” incrementaría el riesgo de las carteras, reduciría la diversificación y debilitaría la coherencia del marco. “Deberían ser elegibles, sujetos a metodologías de evaluación sólidas y transparentes”, defienden desde Efama.

Transparencia adaptada al usuario final

Por último, piden una rendición de cuentas equilibrada en todo el ecosistema de las finanzas sostenibles, incluidas mayores exigencias de transparencia para los proveedores de datos ESG. “Los productos comercializados exclusivamente a inversores profesionales deberían contar con una opción de exclusión (opt-out) que permita divulgaciones adaptadas a clientes sofisticados, sin imponer restricciones de categorización orientadas al retail. También será esencial realizar pruebas con consumidores de las medidas de implementación, para garantizar que la información de sostenibilidad siga siendo clara, comparable y comprensible para los inversores minoristas”, concluyen desde Efama.

Los inversores de Estados Unidos, los más propensos a aumentar su exposición a ETFs

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Brown Brothers & Harriman (BBH) ha dado a conocer su última encuesta a gestores sobre la industria global de ETFs. Esta 13ª edición del sondeo llega en un “momento convulso”, según recoge el informe, plagado de «tensiones geopolíticas; un ciclo de noticias turbulentas y un complejo contexto regulatorio». En definitiva, “la incertidumbre abunda”, pero “el ámbito de los ETFs es un área en la que predomina el optimismo”, según muestran los resultados del sondeo.

Las respuestas de los 325 gestores de ETFs consultados -100 de Estados Unidos; 125 de europa y otros 100 de la Gran China- apuntan a que la demanda de ETFs sigue creciendo incluso en un mercado maduro, debido, en parte, “a la adopción de los ETFs por parte de nuevos mercados y canales”. A corto plazo, tal y como desvela el estudio, los inversores globales planean adoptar un enfoque equilibrado para garantizar los ingresos, al tiempo que buscan protección frente a posibles caídas y volatilidad.

Casi todos los inversores encuestados (96%) esperan aumentar su exposición a ETFs en los próximos 12 meses, un porcentaje que se mantiene estable desde febrero de 2025. El atractivo sigue siendo global, ya que los inversores de Estados Unidos son los más propensos a aumentar sus posiciones en fondos cotizados (98%), seguidos por los de la Gran China (95%) y Europa (94%).

Sin embargo, un análisis más detallado de las diferencias regionales indica distintos niveles de madurez del mercado de ETFs. En Estados Unidos, el porcentaje de inversores que planeaba aumentar significativamente su exposición a fondos cotizados este año se redujo casi a la mitad con respecto a 2025. Europa y la Gran China también registraron pequeños descensos en los planes de aumentar significativamente la exposición a los ETFs. Sin embargo, se observaron aumentos generalizados en aquellos que planean aumentar ligeramente las asignaciones (en menos de un 10%). Ningún inversor indicó planes de reducir la exposición.

Puntos de interés

En concreto, durante los próximos 12 meses, los inversores tienen previsto invertir en estrategias de dividendos/rentas (33%), exposición sectorial o temática a la renta variable (28%) y ETFs de resultados definidos (26%). Dado que la cautela sigue siendo la prioridad, el 20% también tiene previsto adquirir fondos cotizados del mercado monetario, que ofrecen seguridad y liquidez con rendimientos modestos.

En menor medida, las materias primas también están en el menú. A pesar del auge de los metales preciosos en 2025, solo el 17% tiene previsto incrementar su exposición a las commodities, “una opinión que podría verse respaldada por la volatilidad del sector a principios de 2026”, según afirma el estudio.

Las preferencias varían según la región. En Estados Unidos, la opción preferida por los inversores son los ETFs de resultado definido (37%), que también ocupan un lugar destacado (54%) entre los fondos cotizados que más probablemente utilizarán para gestionar la volatilidad en los próximos 12 meses. Sin embargo, los ETFs de dividendos/rentas son la máxima prioridad en Europa (42%) y la Gran China (27%).

Protección frente a las caídas

La volatilidad del mercado es motivo de gran preocupación en 2026, ya que los inversores se enfrentan a un aumento de las tensiones geopolíticas.

A nivel mundial, la opción preferida para gestionar la volatilidad durante los próximos 12 meses son las acciones de baja volatilidad y los ETFs defensivos que cubren sectores como los servicios públicos y los productos básicos de consumo (57%).

Diaphanum refuerza su presencia en el País Vasco con la apertura de una oficina en Vitoria-Gasteiz

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Foto cedidaIon Armentia Zorrilla, socio y gestor de patrimonios en Diaphanum.

Diaphanum SV, firma especializada en asesoramiento financiero independiente en España, continúa avanzando en su estrategia de expansión territorial con la apertura de una nueva oficina de banca privada y asesoramiento financiero en Vitoria-Gasteiz. Esta incorporación refuerza el posicionamiento de Diaphanum en el País Vasco y responde al objetivo de acercar su modelo independiente a clientes de toda la geografía nacional.

La entidad, que ya cuenta con oficina en Bilbao, amplía así su representación en una región clave para su desarrollo y fortalece la capilaridad de su proyecto. En conjunto, el negocio de Diaphanum en la zona norte supera los 600 clientes y alcanza los 1.200 millones de euros en volumen gestionado, consolidando su presencia en este mercado.

La nueva oficina, ubicada en la calle General Álava, 10, estará dirigida por Ion Armentia Zorrilla, socio y gestor de patrimonios con más de 25 años de experiencia en los mercados financieros y una sólida trayectoria en servicios de inversión y gestión patrimonial. El equipo de Diaphanum en el País Vasco está formado actualmente por 14 profesionales, lo que refuerza la apuesta de la firma por el crecimiento orgánico y la proximidad al cliente.

Rafael Gascó, presidente de la entidad, subraya que “esta apertura nos permite reforzar el servicio que ofrecemos en la provincia de Álava, un territorio con destacado potencial en banca privada, impulsado por su dinamismo industrial, inmobiliario y empresarial. Con ello consolidamos a Diaphanum como uno de los actores de referencia en banca privada en el País Vasco y regiones colindantes”.

Con esta nueva sede, Diaphanum SV amplía su red de oficinas propias, presentes en Madrid, Bilbao, Barcelona, Alicante, Murcia, Burgos y Vigo. Actualmente, la firma cuenta con más de 100 profesionales, supera los 4.000 millones de euros en activos bajo gestión y presta servicio a alrededor de 2.000 clientes, reafirmando su posicionamiento como uno de los principales referentes del asesoramiento financiero independiente en España.

A&G incorpora a Sergio Núñez y a Jorge Cantabrana como banqueros privados

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Foto cedidaSergio Núñez y Jorge Cantabrana, junto a Juan Espel.

A&G continúa ampliando su red de banqueros con la incorporación de dos nuevos fichajes en sus oficinas de Madrid. Ambos profesionales proceden de atl Capital, donde ocupaban cargos de dirección, en un movimiento con el que la firma refuerza su estructura y suma perfiles de trayectoria contrastada.

Sergio Núñez se incorpora a la entidad tras ocho años en atl Capital, etapa en la que desempeñó funciones directivas. Con anterioridad, trabajó durante dos años en el área de banca y mercados de capitales de EY.

Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Autónoma de Madrid y completó su formación ejecutiva con un máster universitario en la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE). Además, ha realizado formación complementaria en gestión fiscal de patrimonios en CEF y diversos cursos en bolsa y mercados financieros impartidos por el Instituto BME. Cuenta también con la certificación EFA.

Por su parte, Jorge Cantabrana inició su carrera profesional en Bankia y posteriormente se incorporó a Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, donde ejerció labores de asesoramiento financiero durante dos años. Más adelante se sumó a atl Capital, entidad en la que desarrolló su carrera durante ocho años, alcanzando responsabilidades directivas, liderando equipos, participando en la definición de la estrategia de negocio y supervisando el desarrollo y la ejecución de iniciativas clave.

Cantabrana es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por ESERP Business School, centro adscrito a la Universidad Rey Juan Carlos. Posteriormente cursó un posgrado en bolsa y mercados financieros en el IEB y completó su formación en Financial Markets en la London School of Economics and Political Science. Al igual que Núñez, cuenta con la certificación EFA.

Juan Espel, director general comercial de A&G, subraya: “La incorporación de estos dos profesionales contribuirá a que sigamos creciendo y aportando valor a nuestros clientes, desde el conocimiento y los valores que siempre nos han caracterizado: integridad, meritocracia, calidad y exigencia«.

Allfunds reorganiza el negocio para centrarse en su plataforma y sus capacidades de distribución

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En el marco de la revisión estratégica de 2025, Allfunds ha decidido centrarse en su negocio principal de plataforma y distribución, saliendo de Allfunds Tech (WebFG) y del negocio ManCo en Luxemburgo, así como reestructurando Mainstreet Partners. Esta decisión coincide con dos hitos: haber cerrado un ejercicio histórico -sus activos bajo gestión crecieron un 17,1%- y  la adquisición recomendada de Allfunds por Deutsche Börse Group.

Según la firma, esta simplificación permitirá concentrar recursos en áreas sinérgicas, rentables y escalables, reforzando el perfil financiero del grupo a largo plazo. “2025 fue un año de sólidos resultados y de una clara reorientación estratégica. 1,76 billones de euros en AuA, un crecimiento del 18% en flujos netos, un aumento del 74% en Alternativos y una mejora del margen EBITDA por encima del 65%, todo ello logrado al tiempo que tomábamos decisiones estratégicas claras para concentrar Allfunds en sus fortalezas principales. El resultado es un Allfunds más compacto y ágil, con un compromiso inquebrantable con nuestros clientes y socios, y ya estamos demostrando resultados en nuestras áreas de enfoque. La adquisición recomendada por Deutsche Börse Group anunciada en enero refleja el valor que hemos construido, así como la solidez y la calidad de nuestra franquicia. Confiamos en que la combinación reunirá capacidades complementarias y alcance de mercado”, ha señalado Annabel Spring, CEO de Allfunds, a raíz de la presentación de los resultados preliminares correspondientes al ejercicio 2025.

Revisión estratégica

Allfunds lanzó su revisión estratégica en 2025. En concreto, la compañía se refiere a ella como la “Strategic Review 2025”, cuyo objetivo era redefinir prioridades y centrarse en negocios más sinérgicos, rentables y escalables, principalmente la plataforma principal y las capacidades de distribución. “El principio rector de nuestra revisión es impulsar el crecimiento y crear valor sólido para clientes y accionistas, centrándonos en negocios que sean realmente sinérgicos, rentables y escalables, y colaborando con especialistas líderes cuando ello nos ayude a ofrecer mejores soluciones y servicio. El resultado es que nos estamos realineando en torno a lo que mejor hacemos: nuestra plataforma principal y nuestras capacidades de distribución”, explican desde la firma.

Como resultado de esta revisión, Allfunds ha decidido salir de los negocios de Allfunds Tech (WebFG) y ManCo Luxemburgo, y reestructurar Mainstreet Partners. Según señalan, al desinvertir o reestructurar estos negocios, “simplificamos el Grupo, nos concentramos en lo que realmente diferencia a Allfunds y mejoramos tanto nuestro perfil financiero como nuestro potencial de creación de valor a largo plazo”. Además, afirma que en el caso de WebFG y ManCo, se cumplen las condiciones para su clasificación como “activos no corrientes mantenidos para la venta” conforme a la NIIF 5, y se han valorado al menor entre su importe en libros y su valor razonable menos los costes de venta.

Por el contrario, en respuesta a los objetivos de su revisión estratégica, Allfunds ha cerrado acuerdos de colaboración clave con Waystone y MSCI, que mejorarán, respectivamente, los servicios de Management Company para los clientes globales de Allfunds, así como el acceso a datos y capacidades analíticas mejoradas de MSCI, ofrecidas a través de la plataforma. 

Desarrollo del negocio en 2025

También, durante el último ejercicio, Allfunds mantuvo el foco en la incorporación de clientes durante el cuarto trimestre, sumando 16 distribuidores y 15 gestoras. En total, en 2025, el Grupo incorporó un total de 90 gestoras y 64 distribuidores, impulsado por clientes que sustituyen soluciones internas y adoptan una arquitectura abierta. En términos de crecimiento, fue significativa la evolución de su negocio de alternativos: diciembre de 2025, el AuA total en alternativos creció un 74% interanual hasta 33.800 millones de euros; y el AuA de distribución alcanzó 18.400 millones de euros, un 83% interanual excepcional. 

Según destacan, la demanda por parte de las gestoras continúa acelerándose y Allfunds ofrece ya 213 gestoras de alternativos. “Ya trabajamos con los nombres más relevantes del segmento de alternativos: KKR, Blackstone, Apollo, Ares, Carlyle, BlackRock, JPMorgan, Morgan Stanley, Franklin Templeton, y muchos otros. El interés por los fondos de mercados privados está creciendo entre los distribuidores, con clientes actuales ampliando sus asignaciones. De forma importante, estamos viendo cómo nuevos distribuidores se incorporan a Allfunds específicamente para acceder a alternativos y, después, se expanden al conjunto de nuestra plataforma, consolidando relaciones de largo plazo con clientes y validando nuestro modelo. Esto establece una excelente posición estratégica para nuestro negocio”, destacan.

Por último, Allfunds ha anunciado que ha completado con éxito la fase de pruebas piloto de nuestra plataforma de ETFs, validando sus capacidades principales y confirmando su preparación para la siguiente etapa. “En 2026 esperamos que la plataforma entre en un modelo operativo plenamente funcional, mientras continúa el desarrollo y ampliamos sus funcionalidades”, han indicado.

La delegación andaluza del Instituto Español de Analistas celebra un diálogo sobre crecimiento y competitividad en Europa

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La delegación de Andalucía del Instituto Español de Analistas celebrará el próximo miércoles, 11 de marzo, un encuentro clave para analizar las perspectivas de crecimiento económico en Europa. La cita tendrá lugar a las 12:00 horas en el Salón de Actos de Unicaja de Málaga, situado en Plaza de la Marina, 3, y se enmarca en la presentación del «Anuario del Euro 2025″, elaborado por la Fundación del Instituto Español de Analistas con la colaboración de la Fundación ICO y el Círculo de Empresarios.

El estudio, dirigido por el economista Fernando Fernández Méndez de Andés, examina los principales desafíos y oportunidades que enfrenta Europa para fortalecer su competitividad y dinamizar su crecimiento económico.

La jornada se iniciará con la apertura de José Sevilla, presidente de Unicaja, seguida de la bienvenida de Carlos Bocanegra, presidente de la delegación en Andalucía del Instituto Español de Analistas. A continuación, Francisco Uría, director de Estudios y Análisis del Instituto Español de Analistas, presentará las conclusiones principales del Anuario, ofreciendo una visión completa de las tendencias y políticas económicas europeas.

Posteriormente, se celebrará un diálogo entre Francisco Uría y José Sevilla, en el que se abordarán las iniciativas europeas orientadas a reforzar la competitividad y generar nuevas oportunidades de crecimiento en el continente.

Los interesados en asistir pueden obtener más información y formalizar su inscripción a través del siguiente enlace.

El Instituto Español de Analistas organiza una jornada sobre defensa y sostenibilidad en Melilla

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La delegación de Andalucía del Instituto Español de Analistas celebrará el próximo lunes, 23 de marzo, a las 10:00 horas, en el Teatro Kursaal Fernando Arrabal de Melilla (Avenida Cándido Lobera, 8), la jornada “Defensa, Tecnología y Sostenibilidad”, un encuentro que marca el inicio de la actividad del Instituto en la ciudad autónoma tras la ampliación de su delegación. La sesión abordará el impacto de los cambios geopolíticos en el sector de defensa y sus necesidades financieras.

La apertura institucional correrá a cargo de Miguel Marín Cobos, vicepresidente primero del Gobierno de Melilla, y contará con la bienvenida de Lola Solana, presidenta del Instituto, y Carlos Bocanegra, presidente de la delegación andaluza.

Durante el evento, Carlos Martí Sempere presentará las conclusiones del informe «Los cambios geopolíticos sobre el sector de defensa y sus necesidades financieras», que analiza los retos estratégicos, tecnológicos y económicos que enfrenta la industria en el actual escenario internacional.

La jornada incluirá una mesa de debate moderada por José Luis Blasco, director Global de Sostenibilidad de Acciona, en la que participarán destacados expertos del sector: Ángel Escribano, presidente de Indra; Carlos Treviño, analista financiero de Banco Santander; Félix Sanz Roldán, general de Ejército (R); y José Alberto Castañeda García, decano de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Granada.

Las conclusiones de la jornada serán presentadas por Juan Antonio Marmolejo, decano de la Facultad de Ciencias Sociales y Jurídicas de Melilla, y la clausura institucional estará a cargo de Juan José Imbroda, presidente de la Ciudad Autónoma de Melilla.

Los interesados en asistir pueden consultar más información y completar su inscripción aquí.

«Este tipo de entornos exige dinamismo inteligente, no hiperactividad ni parálisis»

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Seleccionar y construir carteras de fondos que se adapten a entornos volátiles es una necesidad en momentos como el actual. Frente a algunas posturas más estáticas, Benito del Rincón, responsable del área de Carteras de Fondos de Sabadell Urquijo, aboga por un «dinamismo inteligente», reacciones comedidas para analizar si los conflictos geopolíticos pueden afectar a los fondos en cartera. De cara al medio plazo, refuerza tendencias como tecnología, metales preciosos, sector energético, small caps y mercados emergentes.

En esta entrevista con Funds Society, defiende posturas moderadas, avalando la virtud del punto medio, como la combinación de gestión indexada y gestión activa; el uso de la ESG como forma de mejorar la gestión del riesgo y capturar oportunidades; la inversión en mercados privados solo si tiene sentido y una aproximación cauta al mundo cripto -en el que aún no invierten pero sí estudian-, en un contexto en el que el papel del selector es más analítico y sofisticado que nunca.

De hecho, Del Rincón pone en valor su labor, más allá de la tecnología, pues la experiencia, el criterio y la capacidad de interpretar matices son sus armas más preciadas. «Evaluar la calidad real de un equipo gestor, entender el proceso de inversión más allá del papel, valorar la coherencia entre discurso y ejecución, o detectar señales cualitativas en reuniones con gestores… todo eso sigue siendo territorio donde el juicio profesional es insustituible», subraya. La entrevista completa, a continuación.

 

A pesar de las fusiones y los movimientos corporativos en la industria de fondos, no dejan de llegar nuevos actores al mercado español. ¿Cómo trabajáis desde Sabadell Urquijo para estar al día de todas las novedades y, sobre todo, filtrar la amplia oferta de producto existente?

En Sabadell Urquijo trabajamos con un proceso estructurado para estar al día y filtrar eficazmente la amplia oferta de fondos. En primer lugar, mantenemos un radar continuo que combina plataformas especializadas, bases de datos regulatorias y relación directa con gestoras. Esto nos permite detectar con rapidez nuevos productos, cambios relevantes en equipos gestores o innovaciones de mercado.

A partir de ahí aplicamos un primer filtro cuantitativo, comparando cada fondo con sus competidores en términos de rentabilidad ajustada a riesgo, consistencia, costes, liquidez y características de cartera. Los productos que superan esta criba pasan a un análisis cualitativo más profundo, centrado en la solidez del equipo gestor, la claridad y disciplina del proceso de inversión, la estructura operativa y de riesgos, y el encaje del fondo dentro de nuestras carteras modelo y visión de mercado.

¿Cuáles son los factores más importantes que hay que considerar a la hora de elegir un fondo de inversión?

A la hora de seleccionar un fondo de inversión, es esencial combinar análisis cuantitativo, cualitativo y consideraciones personales del gestor y de los propios clientes. En primer lugar, hay que entender el objetivo y la política de inversión del fondo: en qué activos invierte, su estilo, su universo geográfico y los límites de riesgo que asume. Esto permite saber si realmente encaja con el propósito buscado y con el resto de fondos que se le ofrece al cliente.

Un segundo bloque fundamental son las métricas de rentabilidad y riesgo. No se trata solo de ver cuánto ha ganado un fondo, sino cómo lo ha hecho: consistencia del rendimiento frente a su categoría, comportamiento en mercados adversos, volatilidad, drawdowns y el valor que aporta sobre el índice o los competidores. Indicadores como el Sharpe, el Information Ratio o el tracking error son para nosotros fundamentales a la hora de seleccionar fondos para nuestras carteras. El equipo gestor y su proceso de inversión son otro pilar. La estabilidad del equipo, la claridad del método, la disciplina del proceso y la alineación de incentivos suelen marcar la diferencia en el largo plazo.

Los costes son también un elemento decisivo: comisiones de gestión, comisión de éxito, clases disponible. En Sabadell Urquijo Gestión seleccionamos y accedemos a las clases con comisiones más bajas, ofreciendo a los clientes la mejor versión del fondo. Por último, el fondo debe encajar con el perfil del conjunto de clientes que van a acceder al fondo: horizonte temporal, tolerancia al riesgo, necesidades de liquidez y criterios ESG. Un gran fondo puede no ser adecuado para una cartera si no se ajusta a sus objetivos y restricciones. En conjunto, elegir un buen fondo implica evaluar qué hace, cómo lo hace y si tiene sentido para quien lo está contratando.

Más allá de elegir a los mejores, también los ETFs jugarán un papel en vuestras carteras… ¿han aumentado su protagonismo en los últimos años? ¿Acabarán canibalizando a los fondos tradicionales?

Desde el departamento de selección de fondos para carteras de gestión discrecional, utilizamos fondos indexados en lugar de ETFs. En la construcción de carteras los fondos indexados han adquirido un papel cada vez más relevante, especialmente cuando buscamos exposiciones amplias, eficientes y difíciles de replicar mediante gestión activa.

Ahora bien, aunque defendemos firmemente el uso de fondos indexados para capturar beta de manera eficiente, esto no implica restar relevancia a la gestión activa; al contrario, la combinación de ambos enfoques es lo que permite construir carteras verdaderamente robustas.

Y para acceder a alfa: ¿en qué sectores y mercados, o tipología de vehículos lo encontráis con mayor eficiencia?

La gestión activa es clave para lograr alfa en las carteras. Nos centramos en segmentos donde la asimetría de información, la complejidad sectorial o la heterogeneidad de emisores permiten generar alfa de forma consistente. Todo esto lo hacemos desde una óptica de construcción de carteras diversificadas, bajo tracking error, convicciones claras al riesgo soportado y selección rigurosa de gestores. Y en ese sentido, hay cuatro bloques donde históricamente obtenemos una mayor eficiencia: RV emergente, RV europea RV Temática y RF especializada.

En un entorno como el actual, complejo, volátil, cambiante, muchos selectores dicen que no es momento para cambiar las carteras, sino para demostrar su buen hacer en la selección. ¿Estás de acuerdo o hay que mostrarse dinámicos?

Como gestores entendemos perfectamente esa percepción de que, en periodos de alta volatilidad, es mejor no tocar las carteras. Y es cierto que, en periodos de tensión, la disciplina y la calidad del proceso de selección brillan más que cualquier giro táctico impulsivo. Pero eso no significa que debamos quedarnos inmóviles. Este tipo de entornos exige dinamismo inteligente, no hiperactividad ni parálisis.

Con este tipo de eventos, nuestra visión es clara: sí hay que reaccionar, pero no hay que sobrerreaccionar. En nuestro caso, no estamos haciendo giros bruscos de cartera, pero sí estamos trabajando con ajustes tácticos muy focalizados. Ante un conflicto geopolítico de cualquier nivel, analizamos si nuestros fondos se ven afectados y cómo se podrían ver involucrados en las distintas disyuntivas posibles.

Y más de cara al medio plazo, no tanto a corto… ¿estáis trabajando para incorporar nuevas tendencias?

Desde Sabadell Urquijo llevamos años trabajando activamente para incorporar nuevas tendencias estructurales en nuestras carteras temáticas. Este no es un ejercicio táctico, sino una actualización estratégica que busca alinear la cartera con los vectores de crecimiento y transformación que, a nuestro juicio, van a dominar la próxima década. Y en este sentido, estamos reforzando cinco grandes bloques: tecnología, metales preciosos, sector energético en sentido amplio, small caps y mercados emergentes.

El futuro de la inversión sostenible está en entredicho: ¿seguirá avanzando en Europa, quedará rezagada o se reforzará con armas como un enfoque más sofisticado, práctico y quizá simplificado, como apunta la nueva regulación? ¿Tenéis oferta de fondos ESG en vuestra lista?

En cuanto al futuro de la inversión sostenible, creo que estamos entrando en una fase mucho más madura, pragmática y centrada en la materialidad financiera real. Es cierto que en Estados Unidos hemos visto un retroceso político visible mientras que Europa está siguiendo un camino diferente. Aquí no estamos viendo un retroceso, sino una reconfiguración hacia un marco más sofisticado y operativo.

En Sabadell Urquijo contamos con una oferta amplia, diversificada y de calidad en fondos ESG, tanto de renta fija como de renta variable. El enfoque ESG no es un “sello”, sino una metodología transversal que aplicamos en nuestras due diligence y que pedimos también a los gestores con los que trabajamos. La evolución regulatoria europea ayuda precisamente a reforzar y profesionalizar esta oferta. No buscamos ESG solo por obligación, sino como forma de mejorar la gestión del riesgo, capturar oportunidades estructurales y construir carteras más resilientes.

Con respecto a los alternativos y los mercados privados, ¿son la próxima incorporación ineludible en las carteras de los inversores? ¿Son aptos para todos? ¿Preferís alternativos líquidos –hedge funds- o ilíquidos?

Desde nuestra posición en Sabadell Urquijo, vemos que los activos alternativos y los mercados privados están dejando de ser un complemento para convertirse en un elemento relevante dentro de las carteras de los clientes. No es una moda, ni una respuesta táctica a un entorno de mercado concreto: es una evolución natural hacia carteras más diversificadas, más resilientes y con fuentes de retorno distintas a las tradicionales.

Dicho esto, no creemos que los activos alternativos sean adecuados para todo tipo de clientes. Para nosotros, nada es obligatorio: lo que sí es imprescindible es incorporar aquello que encaja con el horizonte, la liquidez global y la capacidad técnica del cliente. Los alternativos aportan muchísimo, pero solo cuando se integran con criterio y bajo un acompañamiento profesional sólido. En la parte de gestión discrecional de carteras hasta ahora nos hemos centrado en alternativos líquidos que nos aportan descorrelación real, permiten ajustar exposición de forma ágil y ofrecen estrategias que ayudan a suavizar la volatilidad del conjunto de la cartera.

¿Y qué pasa con el mundo cripto y los activos digitales? ¿Los estáis incorporando a vuestras listas?

En cuanto al universo cripto, nuestra postura en Sabadell Urquijo es bastante clara: no estamos incorporando ETFs de criptoactivos ni productos equivalentes en nuestras listas de recomendación, ni consideramos su inclusión a corto plazo. Valoramos cualquier nueva clase de activo con el mismo rigor que aplicamos al resto de la arquitectura de inversión, pero a día de hoy seguimos viendo limitaciones importantes en términos de volatilidad extrema, ausencia de fundamentales cuantificables, marco regulatorio en evolución, y riesgos operativos y de custodia que no consideramos adecuados para una cartera de banca privada.

Dicho esto, seguimos el mercado con atención y, si en algún momento la clase de activo evoluciona hacia un entorno regulado, robusto y verdaderamente institucional, lo analizaremos como hacemos con cualquier innovación. Pero, a día de hoy, no formamos parte de este espacio ni tenemos previsto hacerlo.

Todo esto conduce a tendencias en la selección de fondos como la sofisticación. ¿Esto lleva a una mayor preparación/conocimiento de diferentes y nuevos mercados –como el cripto- por parte del selector?

Efectivamente, las carteras de los inversores se han sofisticado de manera muy significativa en los últimos años, y eso ha elevado el nivel de exigencia para quienes nos dedicamos a la selección de fondos. El selector de hoy no puede limitarse a revisar datos históricos o rankings; tiene que entender modelos de negocio, marcos regulatorios, dinámicas de liquidez, riesgos no convencionales, estructuras de capital, métricas de sostenibilidad y, sobre todo, cómo se relacionan entre sí distintos tipos de activos.

De hecho, incluso mercados tan nuevos o específicos como el cripto (aunque no los incorporamos aún a nuestras listas) forman parte del conocimiento que debemos dominar. No para invertir hoy, sino para anticipar cómo podrían encajar mañana en un entorno regulado e institucional. Ese es el nivel de preparación que exigimos: entender incluso aquello que todavía no recomendamos, porque nuestro trabajo es mirar por delante del mercado.

Otra tendencia clave es la digitalización y la introducción de la IA. ¿Qué impactos está teniendo en vuestro trabajo, en qué partes os ayuda y qué partes siguen siendo más ‘factor humano’?

La digitalización y la introducción de la inteligencia artificial están teniendo un impacto real y creciente en nuestro día a día, pero lo están haciendo de una forma complementaria, no sustitutiva. En Sabadell Urquijo utilizamos la IA principalmente como herramienta de apoyo, que nos permite analizar de forma más ágil grandes volúmenes de información, mejorar la eficiencia en procesos operativos y reforzar algunos análisis cuantitativos que antes requerían mucho más tiempo. En ese sentido, la IA nos ayuda a comparar universos de fondos, identificar patrones, revisar documentación con mayor rapidez e incluso anticipar riesgos que pueden pasar más desapercibidos en un primer filtro.

Ahora bien, en nuestro trabajo hay una parte que sigue siendo claramente y mayoritariamente factor humano, y seguirá siéndolo durante mucho tiempo. La selección de fondos es un ejercicio donde la experiencia, el criterio y la capacidad de interpretar matices son fundamentales. Evaluar la calidad real de un equipo gestor, entender el proceso de inversión más allá del papel, valorar la coherencia entre discurso y ejecución, o detectar señales cualitativas en reuniones con gestores… todo eso sigue siendo territorio donde el juicio profesional es insustituible, y así lo dejamos hacer ver a nuestros clientes.

Una visión de futuro de la industria de fondos en España: ¿hay potencial de crecimiento? ¿Cómo vislumbras el sector en 10 años: con más o menos gestoras, más o menos fondos, productos más sofisticados, inversores más formados…?

Soy claramente positivo respecto al futuro de la industria de fondos en España. La profesionalización del asesoramiento, la mayor sofisticación del inversor y el acceso creciente a productos globales están creando un ecosistema mucho más competitivo y, al mismo tiempo, más eficiente.

Si pienso en cómo será la industria dentro de 10 años, la imagino bastante más grande, más diversificada, debido a la entrada de nuevos competidores, con un inversor claramente más formado. Veremos un número de gestoras probablemente más concentrado en cuanto a volumen por gestora (aunque con mayores competidores a nivel mercado), pero con una oferta de producto de mayor calidad y más orientada a valor añadido. Creo que el inversor español va a seguir evolucionando hacia un perfil más global, más exigente y con mayor consciencia de la importancia de la planificación a largo plazo. La combinación de educación financiera, profesionalización del sector y herramientas tecnológicas hará que dentro de diez años tengamos una industria más transparente, más robusta y orientada al cliente que nunca.