Foto: Claustrofobia, Flickr, Creative Commons. Atrapados con el cash
La baja rentabilidad del “cash” (liquidez, depósitos, bonos a corto…) ha conseguido que los inversores se sientan atrapados en un mundo donde la percepción del riesgo se ha difuminado.
Algunos inversores compran desesperadamente por seguridad. Y están dispuestos a obtener una rentabilidad negativa! Algo jamás visto.
Otros inversores han pasado de invertir en depósitos remunerados a buenas tasas en bancos “técnicamente quebrados” hace un par de años a buscar cualquier tipo de producto. Muchos compran productos ‘sorpresa’ como estructurados o fondos de retorno absoluto que no sabes exactamente la rentabilidad que puedes esperar. Otros asumen más riesgo del que “toca”, comprando fondos mixtos o de renta variable con tal de ganar dinero. Vamos, una locura.
Todo apunta que la masiva intervención de los bancos centrales y el impacto real sobre el mercado financiero mundial está creando una nueva mega burbuja. Todos somos conscientes de que ya estamos inmersos en ella aunque muy pocos están dispuestos a bajarse mientras suena la música.
Como toda burbuja acabará explotando pero nadie sabe cuándo ni cómo. Como siempre, acabará con inversores sufriendo por culpa de haber comprado un producto sin conocer bien lo que tiene, por estar mal explicado o por asumir más riesgo.
Recomiendo invertir en activos transparentes, en inversiones directas, en fondos que se sepa y que se entienda en lo que invierten. ¿Sabías que puedes cambiar tu depósito del Santander a 3 meses con una rentabilidad del 0,30% por una deuda del mismo emisor al 5%? Todo es cuestión de tener claro el objetivo de inversión y saber en qué invertimos nuestro dinero. Para eso, estar bien asesorado es fundamental.
Foto: Jason Brown, Flickr, Creative Commons. Los inversores de real estate despliegan nuevas estrategias en España ante la falta de producto de calidad
La liquidez y la fuerte corriente compradora siguen siendo notas dominantes en el mercado español de inversión inmobiliaria. El ejercicio 2014 cerró con la segunda mejor cifra de compras de inmuebles no residenciales desde 2007 —año del apogeo del anterior ciclo inmobiliario— y la tendencia persiste.
La inversión durante el primer trimestre de 2015 alcanzó un volumen de 2.900 millones de euros, el registro más alto de los últimos 31 trimestres. Según la consultora inmobiliaria BNP Paribas Real Estate, hay que remontarse hasta el primer trimestre de 2007 para ver una cifra ligeramente superior, en concreto, algo más de 3.000 millones de euros.
“La presión por comprar es máxima”, afirma Francisco Manchón, director de inversión de BNP Paribas Real Estate en España. “Seguimos presenciando la creación de nuevas sociedades de inversión inmobiliaria en cuyo accionariado participan tanto fondos internacionales como capital español y seguiremos viéndolo en los próximos meses”, explica el directivo.
“Ese empuje comprador y la consecuente escasez de oferta están propiciando la compra de compañías inmobiliarias o la toma de posiciones en las mismas, por delante de la búsqueda del asset deal”, añade Manchón. Desde principios de 2014 se han registrado al menos cinco transacciones de este tipo. La entrada de Villar Mir en el capital de Inmobiliaria Colonial, la disputada carrera por la adquisición de Realia protagonizada por Carlos Slim o la compra de ONCISA y su cartera de edificios de oficinas por parte de Hispania, son algunas de las más destacadas.
Estrategias de valor añadido
El agotamiento del producto ‘core‘, por otro lado, continúa consolidando las estrategias value-added, que empezaron a tomar el relevo de las oportunistas durante el pasado año y medio. Tras ese punto de inflexión, los inversores consideran también la adquisición de activos y carteras con necesidad de gestión en ubicaciones clave pero no prime. La estrategia de corto plazo es sustituida por la de medio y largo plazo, que busca generar valor al activo —vía rentas y no solo capital values— con vistas a la esperada recuperación.
“Este desproporcionado afán por la compra de activos ha favorecido transacciones de inmuebles desocupados en zonas secundarias consolidadas basadas en valores capitales bajos, pero también ha dado origen ya a las primeras adquisiciones de activos prime con repercusiones similares a los niveles previos a la crisis”, completa el representante de BNP Paribas Real Estate.
Las rentabilidades ‘prime’, por último, ven de lejos los máximos de 2013 del 6,2%. A cierre del primer trimestre de 2015 este indicador era del 5% para las mejores oficinas de Madrid y Barcelona y la coyuntura del mercado seguirá añadiendo presión negativa durante el resto de 2015.
Hace unas semanas, el Nikkei volvía a alcanzar los 20.000 puntos después de 15 años. Sin embargo, la pregunta es sillegará hasta los 22.000 como algunos aseguran, por diversas razones: la inflación sigue por debajo del 2% objetivo y por tanto seguirán las políticas expansivas, en términos de valoración sigue más atractivo que Europa y Estados Unidos, y sobre todo, por el cambio en su cultura de remuneración al accionista, una de las reformas estructurales del Abenomics que mejores resultados está obteniendo.
Ante esta situación, Oyster les invitaal desayuno en el que Joël Le Saux, gestor del Oyster Japan Opportunities, contará sus conclusiones después de su última visita al país nipón.
El desayuno será el miércoles 20 de mayo a las 9:00 horas en Casa Club (calle pinar,17), en Madrid.
Para confirmar asistencia, pueden contactar con Luis Beltrami (Luis.Beltrami@oysterfunds.com).
Photo: Denis Jarvis. India: Balancing Fiscal Discipline and Growth
Narendra Modi, primer ministro de la India, ha puesto en marcha una serie de reformas que han convertido al país en uno de los emergentes favoritos de los inversores de 2015. Investec explica en su último informe las razones del “cauteloso optimismo de la firma”, que comenzó cuando Modi ganó las elecciones hace ahora un año.
Para la firma, el gobierno de Modi ha cumplido ampliamente con las expectativas de llevar a cabo una serie de reformas a favor del mercado y, más recientemente, con la elaboración de un presupuesto pragmático que equilibra las necesidades de consolidación fiscal con medidas para estimular el crecimiento.
En lo que se refiere a la consolidación fiscal, el paso más grande dado hasta el momento, cuentan los experto de Investec, ha sido la reducción de los subsidios a los combustibles. Modi contó con el afortunado apoyo de la caída de los precios del petróleo en la segunda mitad de 2014 y fue el primero de muchos líderes en ver la oportunidad de recortar los ineficientes subsidios a los carburantes: el presupuesto de 2015-16 estima una reducción del 50% en esta subvención comparado con el del año anterior.
Sin embargo, en lugar de adoptar un enfoque dogmático en el objetivo de consolidación fiscal, el gobierno ha adoptado una visión más equilibrada y ligeramente relajada en el ritmo del ajuste (el objetivo de déficit fiscal 2015-16 se ha revisado al alza hasta el 3,9% desde el 3,6%). A partir de aquí, ha utilizado parte del ahorro generado por las menores subvenciones al carburante para comprometer un 25% de aumento interanual en el gasto de capital, que irá destinado a mejorar la red de carreteras y ferrocarriles del país.
También se han dado pasos para reformar el código tributario. Por un lado, el impuesto de sociedades pasará escalonadamente al 25%, mientras que por el otro se planea introducir un impuesto sobre bienes y servicios. Esta es una deuda pendiente desde hace mucho: bajar los tipos impositivos, al tiempo que aumenta la recaudación gracias a una mayor flexibilidad de los impuestos.
Otras piezas claves de la legislación, enumera la firma, fueron aprobadas en marzo por el Parlamento. En primer lugar, tras retrasarlo durante años, se aprobó el proyecto de ley del sector seguros, lo que permitirá una mayor participación de las empresas extranjeras en el desarrollo del mercado de seguros del país. En segundo lugar, también se ratificaron dos leyes destinadas a liberalizar el sector de la minería del carbón.
A la espera, recuerda Investec, está el proyecto de ley de reforma agraria – el más polémico de todos-, que facilitaría la adquisición de tierras para el desarrollo industrial. “Esta será una la prueba de la capacidad que tiene el gobierno de aprobar leyes en el Parlamento”.
“Por todo esto, consideramos que la agenda reformista de Modi desde que asumió el cargo ha sido impresionante. Las hábiles maniobras políticas en la cámara alta deberían ser suficientes para asegurar la aprobación de proyectos de ley clave sin el apoyo de la oposición”, escriben los expertos de Investec en su análisis.
Estas necesarias reformas fiscales y estructurales han sido respaldadas por el fuerte compromiso del gobierno de adoptar de forma oficial metas de inflación, lo que ayudará a asegurar la credibilidad de la política monetaria. Esta medidas es especialmente bienvenida porque aportará transparencia y coherencia en la política monetaria y ayudará a asegurar que los altos niveles de inflación que durante mucho tiempo han sido un gran problema en la India se conviertan en una cosa del pasado.
Las reservas de divisas del banco central también se han disparado a un máximo histórico de 340.000 millones de dólares. Así que en general, hemos visto un cambio relevante tanto la credibilidad fiscal como en la monetaria. Esto ha apuntalado la confianza del inversor y la calificación crediticia de investment grade del país. Moody´s ha actualizado recientemente la perspectiva de la India a positiva.
«Por supuesto, todavía hay mucho por hacer. Las políticas gubernamentales, como el aumento gradual de los gastos de capital en infraestructuras, van a ayudar, pero va a ser mucho más importante, de cara a los próximos meses y años, mejorar la red de transporte y la infraestructura energética y, quizás, será aún más importante rebajar la burocracia para hacer que las empresas lo tengan más fácil a la hora de invertir. Creemos que el significativo progreso que ha realizado Modi coloca a la India en una posición que no ha tenido nunca antes para desatar todo su potencial económico y alcanzar las fuertes tasas de crecimiento que el país necesita para ponerse al día con el resto de emergentes», apunta la firma.
“Seguimos sobreponderando la rupia y hemos añadido recientemente más exposición. El déficit por cuenta corriente se ha reducido drásticamente desde 2013. En la actualidad se sitúa en el 1,6% del PIB y debería seguir mejorando este año, siempre que los precios del petróleo se mantengan en torno a los niveles actuales. Mientras tanto, las entradas de capital extranjero han mejorado, con alrededor de 13.000 millones de dólares desde principios de año. Las reservas de divisas del país han mejorado mucho. El banco central tiene tanto la voluntad como la capacidad de sostener la rupia través de la intervención de su divisa. Creemos que debería permanecer relativamente estable, por lo que es una moneda atractiva con una rentabilidad implícita del 6-7%”, dice el análisis.
“Esperamos que la India continúe superando al resto de emergentes a medio plazo, sobre todo cuando la Fed inicie su subida de tipos y los inversores se vuelvan más exigentes. La India, con su creíble política monetaria y fiscal está en condiciones de negociar aún teniendo vientos en contra”, concluye Investec.
Foto: Deintana3, Flickr, Creative Commons. Luz verde a los fondos de inversión a largo plazo europeos
El Consejo de la Unión Europea aprobó el pasado 20 de abril el texto definitivo del Reglamento sobre los Fondos de Inversión a Largo Plazo Europeos (FILPE), con la finalidad de promover la financiación de la economía real de la Unión y la ejecución de sus políticas.
Los FILPE son una categoría de fondos de inversión alternativos (FIA): conforme a la Directiva 2011/61/UE (AIFMD), deberán estar gestionados por un gestor de FIA (GFIA) de la Unión y designar un depositario. En España, se necesitará la autorización previa de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para constituir y comercializar un FILPE.
Los FILPE pueden invertir en las siguientes categorías de activos:
– Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario conforme a la Directiva 2009/65/CE.
– Instrumentos de capital y deuda emitidos por determinadas Empresas Aptas.
– Acciones o participaciones en fondos de capital-riesgo europeos (FCRE), fondos de emprendimiento social europeos (FESE) u otros FILPE.
– Activos reales con valor igual o superior a 10 millones de euros.
Quedan comprendidos en la categoría de “activos reales” las infraestructuras, la propiedad intelectual, los buques, las aeronaves, el equipamiento, la maquinaria, el material rodante y determinados inmuebles con un componente de beneficio social y económico.
Por su parte, son “empresas aptas” las empresas no financieras y no cotizadas que se hallen establecidas en un estado que no forme parte de los países y territorios de alto riesgo y no cooperativos definidos por el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI). Los FILPE podrán invertir también en sociedades cotizadas, siempre que su capitalización bursátil no supere los 500 millones de euros.
Se prohíbe a los FILPE realizar ciertas inversiones típicas de los hedge funds como las ventas en corto, la toma de posiciones sobre materias primas y la inversión en instrumentos derivados, salvo para sus propias necesidades de cobertura en relación con inversiones aptas. Aunque se permite a los FILPE realizar préstamos de valores, éstos no deberán tener un impacto económico superior al 10% de los activos del FILPE. El Reglamento establece también límites de concentración y requisitos de diversificación, destinados a limitar el perfil de riesgo de los FILPE como producto de inversión.
Atendiendo a la naturaleza fundamentalmente ilíquida de sus inversiones, la mayoría de los FILPE se configurarán como fondos cerrados. Sin embargo, el Reglamento prevé la posibilidad de ofrecer reembolsos a los inversores, sujeto a un periodo de carencia o lock-up inicial no superior a 5 años.
Los FILPE pueden ser comercializados no solo a inversores profesionales sino también a particulares, sujeto a cautelas como:
– Una carta alerta en que el gestor o distribuidor especifique que el producto puede no ser adecuado para inversores particulares, en aquellos FILPE cuya duración prevista exceda 10 años.
– Cuando la cartera de inversión de un inversor particular sea igual o inferior a 500.000 euros, podrá invertir como máximo un 10% de la misma, salvo que cada una de sus inversiones en FILPE esté por debajo de 10.000 euros.
Jesús Durán es socio de la oficina de Dentons en Madrid.
Mirabaud Asset Management ha anunciado en un comunicado la incorporación a sus filas de Emilio Barberá, que se une a la firma como gestor senior de carteras/analista de renta variable española.
En la gestora, Emilio Barberá desempeñará los cargos de cogestor del fondo de renta variable española y de analista para esta clase de activos, mientras que Gemma Hurtado San Leandro seguirá siendo la gestora principal y la responsable del equipo. El nombramiento se produce tras la marcha de Antonio Hormigos, el anterior responsable del equipo, a la gestora de Banco Sabadell. Así, Hurtado asume ahora el puesto de responsable y Barberá se une como cogestor.
Con una experiencia de diecisiete años y un conocimiento muy detallado de las empresas españolas, Barberá se incorpora a Mirabaud AM desde Inverseguros (Madrid), donde ha liderado con éxito la gestión de un fondo de renta variable española y ha participado en la gestión de diversos fondos europeos durante los últimos 13 años.
La estrategia ascendente y basada en convicciones junto con el análisis fundamental que Emilio Barberá aplica encajan a la perfección en la filosofía de inversión articulada por todos los equipos de renta variable de la gestora, dice la firma en un comunicado: análisis exhaustivo de las empresas y gestión activa centrada en fuertes convicciones.
Emilio Barberá es licenciado en Económicas, Contabilidad y Auditoría por la Universidad de Valencia y comenzó su trayectoria profesional en 1998 en el departamento de contabilidad de Bancaja.
Buen momentum para el activo
El nombramiento de Emilio se produce en un momento en que la estrategia de renta variable española de Mirabaud Asset Management está ganando adeptos entre una amplia gama de inversores a escala mundial. El fondo de renta variable española de Mirabaud superó recientemente la barrera de los 120 millones de euros en activos gestionados, gracias a la sólida y constante rentabilidad obtenida a lo largo de los años.
Lionel Aeschlimann, consejero delegado de Mirabaud Asset Management, anunció: “Estamos encantados de recibir a un profesional de la selección de valores con el talento de Emilio, cuya experiencia y profesionalidad nos permitirán alcanzar nuevos éxitos en el segmento de la renta variable española. Estamos convencidos de que contamos con uno de los mejores equipos dedicados a esta clase de activos y de que estamos posicionados para crecer.”
Foto: Dennisikeller, Flickr, Creative Commons. Magallanes también llevará a Luxemburgo su fondo de bolsa ibérica
Magallanes Value Investors,la gestora fundada por Iván Martín, sigue adelante con sus planes de negocio. Sus dos fondos de inversión, lanzados a principios de año (fondos de bolsa ibérica y europea), ya suman un patrimonio de 180 millones de euros, que están en manos de clientes españoles. Uno de cada cuatro euros pertenece ya a clientes minoristas.
Para crecer también con el inversor internacional, la gestora ha ampliado su proyecto, que pasaba por llevar a Luxemburgo su fondo de bolsa europea. Según explicó Martín a Funds Society, no solo llevará este fondo: también llevará al Ducado el fondo de renta variable ibérica, ante la fuerte demanda existente. “En un principio era solo el de renta variable europea pero finalmente llevaremos los dos ante la fuerte demanda que hemos visto por los dos productos”, explica Martín.
La entidad ya gestiona más de 500 millones de euros, sumando a los 180 millones de los fondos los 330 de la sicav Soixa, de la familia Hernández Callejas, dueña de Ebro Foods, que ha sido traspasada recientemente de forma definitiva desde Bestinver. A ese volumen se sumará el que generen los fondos en Luxemburgo y también el que entre en el plan de pensiones que lance la entidad. Planes todos ellos para este 2015.
Con respecto al equipo, de momento no hay ampliación a la vista. En total son nueve personas en la gestora, cuatro de ellas en el equipo de inversión (Iván Martín, José María Díaz Vallejo, Miguel Ballesteros y el recién incorporado Otto Kdolsky, que fortalece la cobertura de Europa).
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Caroline. UK Elections: The Dog That Didn't Bark
Vaya noche la del domingo para el Partido Conservador. Recibieron más votos de los esperados y se quedarán en Downing Street para gobernar, gracias a la pequeña mayoría que parecen haber logrado. Hay muchas comparaciones con 1992: David Cameron es el nuevo John Major, ¡el hombre que confundió a las encuestas!
Para los mercados, la elección fue “el perro que no ladró”. Se ha evitado la incertidumbre a corto plazo y han disminuido los vientos en contra del crecimiento causados por la incertidumbre electoral. Las acciones han subido un tanto y la libra se ha recuperado. A largo plazo, parece poco probable que los mercados impulsen mucho más estos movimientos. La probabilidad de una nueva ronda de austeridad posiblemente implique menos crecimiento y una combinación diferente de políticas que solo en el pasado parecía probable. Un crecimiento más lento podría disminuir el ánimo en el mercado de valores, mientras que una presión menos alcista en las tasas de interés podría mantener el valor de la libra.
Nuevos retos
Políticamente, aún existe la posibilidad de nuevos retos en las próximas semanas y meses. El fracaso de los conservadores en ganar más convincentemente significa que el trabajo el gobierno se verá reducido. Después de las elecciones de 2010, el gobierno de coalición ocupó 364 escaños. El gobierno conservador tendrá suerte si obtiene 329, cuando técnicamente 326 escaños es mayoría (datos/pronósticos de la BBC). La debilidad de los laboristas puede ayudar a los conservadores, pero no lo hará la astucia del Partido Nacionalista Escocés. Además, los problemas que surgen dentro del partido conservador pueden ser un desafío para un gobierno eficaz.
John Major tenía una plataforma mucho más estable que Cameron después de la encuesta de 1992, pero tuvo problemas para gobernar de manera convincente. «En el gobierno, pero no en el poder», fue la opinión de Norman Lamont, uno de los ministros de Major. Major que luchó para hacer frente a los rebeldes y traidores de su propio partido. Puede que los conservadores repitan esa experiencia en los próximos años, sobre todo, cuando la generación actual de escépticos en del euro tratan de alcanzar su objetivo principal de salir de la Unión Europea (UE). El hecho de que David Cameron ya haya anunciado que va a retirarse en el próximo parlamento probablemente disminuya su autoridad y aumente la probabilidad comportamientos problemáticos en su propio partido.
¿El último primer ministro?
El segundo reto al que se enfrenta el gobierno y el país después de las elecciones es qué hacer con Escocia. El desastre sufrido por los laboristas al norte de la frontera significa que los laboristas, al igual que los conservadores, ya no son un partido nacional. Los nacionalistas son los grandes ganadores en cuanto a escaños, pero debido a que los laboristas no han podido hacerlo mejor en Inglaterra, no tienen un programa para influir en lo que sucede en el gobierno. Esto es lo que han recibido por la ira y la frustración en Escocia. Si esta respuesta visceral es animada por los nacionalistas o mitigada por los conservadores, podría ser muy importante para la estabilidad del gobierno y del país. Se podría imaginar que los nacionalistas aprovecharán al máximo la oportunidad que han ganado. El cisma escocés es real. ¿Podría ser David Cameron el último primer ministro del Reino Unido?
El tercer y posiblemente más importante reto para el nuevo gobierno es Europa. Los líderes empresariales han expresado sus preocupaciones sobre los peligros del ‘Brexit’, y bajo diferentes circunstancias se podría esperar de los conservadores, el partido del negocio, escuchen sus gritos. Pero estos no son tiempos «normales», y Cameron está obligado a convocar un referéndum sobre si seguir siendo miembro de la UE o, posiblemente, salir de ella. La cuenta atrás no comenzará hoy, pero lo hará en algún momento: si pareciera que Cameron no acepta el voto de permanecer en la UE, los mercados se asustarán.
Las sonrisas se desvanecen
A través del prisma de la política de partidos, fue una buena noche para los conservadores. Pero los desafíos para realizar un gobierno eficaz, manteniendo Escocia en la Unión y tratando con una cuestión europea que ha dividido al partido conservador durante los últimos 30 años, pronto podrían ver que las sonrisas se desvanecen. Si eso no es suficiente para preocuparse, las demandas de reforma electoral tendrán lugar constantemente una vez que los partidos de la oposición se hayan quitado el polvo. Hoy Cameron se parece a John Major. Debe de estar esperando que la gente no diga lo mismo dentro de cinco años.
Bill McQuaker lidera el equipo Multiactivo de Henderson junto con Paul O’Connor.
José Ramón Iturriaga, Josep Prats y Alberto Espelosín, gestores de Abante, ofrecerán sus perspectivas para la renta variable en los próximos meses. Así, durante mayo y junio comentarán su visión de los mercados por distintos puntos de la geografía española.
La agenda de perspectivas comenzará el próximo 20 de mayo en Alicante. José Ramón Iturriagay Josep Prats hablarán sobre “La oportunidad de invertir en bolsa”, en un acto que tendrá lugar a las 19.00 horas en el Hotel Meliá Alicante (Plaza del Puerto, 3). En el evento, los gestores de Okavango Delta FI y Abante European Quality Fund comentarán las estrategias de inversión en renta variable, tras haber vivido uno de los mejores inicios de año bursátil en España y con importantes ganancias en Europa.
Un día después, ambos gestores hablarán del mismo tema en Valencia: la cita será el 21 de mayo a las 19 horas en el Casino de Agricultura de Valencia (calle Comedias, 12). Iturriaga y Prats presentarán su visión de mercados y analizarán las oportunidades que ofrece la inversión en renta variable europea y española.
Ya en junio, el día 2, José Ramón Iturriaga y Alberto Espelosín harán lo propio en Bilbao. El acto serátambién a las 19.00 horas en la Torre Iberdrola (Plaza de Euskadi, 5), de Bilbao. Iturriaga y Espelosín darán su visión sobre los mercados español y global y adelantarán las perspectivas para las bolsas en los próximos meses.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: zoetnet. La revancha de Europa: el PIB de la eurozona crece por encima del de Estados Unidos y Reino Unido en el primer trimestre
Por primera vez desde el primer semestre de 2010, las cuatro mayores economías de la eurozona –Alemania, Francia, Italia y España-, han conseguido crecer. Además, es la primera vez desde el primer trimestre de 2011 que la eurozona crece más que Estados Unidos y que Reino Unido.
El PIB de la eurozona ha crecido un 0,4% en el primer trimestre, mejorando el incremento del 0,3% del PIB registrado en el último trimestre de 2014. Si bien no hay mucho detalle en la composición del crecimiento de la eurozona en esta primera estimación del PIB, los datos sugieren que es la demanda interna, y no las exportaciones, lo que está tirando de las economías de esta región. Una sorpresa dada la debilidad del euro en los últimos meses, que tarde o temprano, terminará por filtrarse a una mejora de las exportaciones, según apuntan la mayoría de los economistas.
Un crecimiento económico mayor del esperado en Francia – que creció un 0,6% en el primer trimestre-, y el retorno de Italia a la senda de la expansión económica, con un 0,3% de incremento del PIB, han compensado el comportamiento peor de lo esperado de Alemania. España ha sido la estrella del grupo con un crecimiento de la economía del 0,9% en el primer trimestre del año.
Alemania ha logrado crecer tan solo un 0,3%, menos de la mitad del 0,7% del trimestre anterior. Ha pesado el menor crecimiento de la balanza exterior.
El bajo precio del petróleo es la causa principal del buen comportamiento del consumo interno en las principales economías europeas. Las bolsas de la región han recibido con subidas estas noticias.
