Foto cedida. Ginvest EAFI incorpora a Ferran Pajuelo Gándara como nuevo asesor financiero senior para su oficina de Girona
Ginvest EAFI incorpora a Ferran Pajuelo Gándara como nuevo asesor financiero senior para su oficina de Girona. Esta incorporación se enmarca dentro de la estrategia de crecimiento de la entidad.
Ferran Pajuelo Gándara proviene de Popular Banca Privada, donde ha desarrollado su carrera profesional desde el año 2010 y donde ejercía como director para la provincia de Girona. Con anterioridad trabajó en Catalunya Caixa, ejerciendo como banquero privado senior, y en BBVA, donde desarrolló funciones en banca personal.
Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Girona y Máster en Asesoría Financiera por el Instituto de Estudios Financieros de Barcelona. Además, posee un posgrado de fiscalidad y mercados por la Universidad Pompeu Fabra y la acreditación EFA (European Financial Advisor) de EFPA España.
Según Carles Planas de Farnés, socio de Ginvest EAFI, “esta incorporación se enmarca dentro del plan de crecimiento de la entidad. La excelencia en el servicio y ofrecer el más alto grado de especialización en asesoramiento financiero son nuestras prioridades. Para ello, intentamos identificar y atraer a profesionales con talento que compartan estos objetivos y quieran llevarlos a cabo a través de una entidad regulada, independiente y libre de conflictos de interés como Ginvest EAFI. Con la incorporación de Ferran Pajuelo sumamos un magnífico profesional”.
Ginvest EAFI, que está especializada en el asesoramiento a clientes de grandes patrimonios, cuenta actualmente con una oficina en Girona, con una plantilla de siete personas. La EAFI espera cerrar el año con un patrimonio asesorado de unos 200 millones de euros. Actualmente asesora a siete sicavs y dos fondos de inversión.
. ¿Es viable el plan de infraestructuras de Trump? Seilern responde
Parte de la emoción reciente en el mercado bursátil ha sido impulsada por la perspectiva de un plan de infraestructuras de 1 billón de dólares en Estados Unidos, dado a conocer por la nueva y próxima Administración Trump. Este plan pretende mejorar la red de transporte, fuentes de agua y otras infraestructuras dentro del país, muchas de ellas notoriamente obsoletas.
Sin embargo, los expertos de Seilern, gestora británica cuyos fondos son comercializados por Capital Strategies en España, Portugal, Italia, Israel, Suecia y Latinoamérica, tienen sus dudas respecto al plan: “Repasamos el plan propuesto, elaborado por Wilbur Ross y Peter Navarro, altos asesores económicos de Trump, durante la campaña y nos quedamos con una serie de dudas. Entonces hablamos con un banquero de inversión senior en Nueva York, especializado la financiación de infraestructuras, con el fin de comprender mejor la viabilidad y consecuencias de este plan. Con las necesidades de infraestructura tan grandes que hay en el país, ¿por qué no se vienen resolviendo con los mecanismos del mercado?”, se preguntan desde la gestora. Y la respuesta es rápida: “Rápidamente quedó claro que esta propuesta no es particularmente realista”.
Los expertos de la gestora explican que Trump espera financiar este proyecto enteramente con el sector privado y atraer participación a través de créditos fiscales. Sin embargo, el problema de la implementación con éxito de infraestructuras en el país no se debe a la falta de financiación; de hecho, hay más que suficiente financiación para este tipo de proyectos, y son altamente competitivos para los prestamistas. Por ejemplo, el reciente proyecto de remodelación en el aeropuerto de La Guardia necesitaba aproximadamente 2.500 millones de dólares y la recaudación llego a 25.000 millones en tres horas.
Estos proyectos brindan retornos favorables y no faltan inversores dispuestos, con o sin crédito. Entonces, los expertos e Seilern se preguntan por qué estos proyectos aún no han sido implementados. “La respuesta es simple: cinta roja (es decir, carga administrativa o burocracia). Otro ejemplo claro: han tardado casi 20 años en construir tres estaciones de metro en Manhattan dada la cantidad de trámites, autorizaciones y recursos potenciales”.
Estados Unidos otorga gran autoridad a cada estado. Con el fin de facilitar un proyecto transfronterizo (ente estados), es necesaria la cooperación de todos los estados implicados -cada uno con sus propias leyes, cuestiones de presupuesto, preferencias políticas y prioridades-. “Esto es complicado y representa el mayor obstáculo para implementar un plan de infraestructuras de cualquier escala”, dicen los expertos de la gestora. “Incluso sobre una base local, debe alcanzarse un compromiso entre uno o varios estados, el departamento responsable (sea el del ferrocarril, carreteras, agua, etc.…), los diferentes partidos y muchos grupos de presión”, explican desde Seilern.
Por todo esto, creen que el mayor defecto de este plan es que no aborda cómo se maniobra alrededor de estos temas, y va a ser el desafío al que se enfrente el presidente electo si quiere seguir adelante, explica la gestora. “No nos sorprendería ver alguna decepción”, porque la financiación no es lo único importante.
Seilern IM es una gestora británica especializada en renta variable y que se centra en la selección de valores y la construcción de carteras concentradas (Seilern pasa de 40.000 valores a crear un universo de inversión de 70 compañias y de ahí seleccionan las acciones de su cartera, que suelen tener en torno a 17-25 nombres). Seilern-Stryx Stryx World Growth es un fondo que tiene 20 años de trayectoria. Seilern tiene otros dos fondos, uno con foco en Europa (Stryx Europa) y el otro en América (Stryx América), con nueve años de trayectoria. Capital Strategies comercializa sus fondos en España, Portugal, Italia, Israel, Suecia y Latinoamérica.
. Banco Popular sustituye a Ángel Ron por Emilio Saracho en la presidencia
Ángel Ron, el presidente del conocido como “banco tranquilo”, abandona la entidad tras más de una década al frente. Lo hace cuando el banco atraviesa uno de sus peores momentos y, ejemplo de ello, son los silencios incómodos con que los gestores de fondos de inversión (nacionales e internacionales) responden cuando se les pregunta por él.
En un hecho relevante remitido a la CNMV, la entidad explica que «a propuesta unánime de la Comisión de Nombramientos, Gobierno y Responsabilidad Corporativa, se prevé que el Consejo apruebe por unanimidad proponer a la Junta General de Accionistas la designación de don Emilio Saracho Rodríguez de Torres como consejero y presidente del Consejo de Administración». Según la nota, se estima que el proceso que conducirá a Saracho a la presidencia, «una vez aceptada su designación y adoptado el correspondiente acuerdo», concluya en el primer trimestre de 2017.
La pérdida de confianza de los principales accionistas, sobre todo la familia mexicana Del Valle, está detrás de esta salida que pone fin a una larga trayectoria que comenzó cuando Ron apenas tenía 21 años. En 1998 fue nombrado director general de la red comercial y en marzo de 2002, antes de cumplir los 40, ya era el consejero delegado del Banco Popular. Fue en 2004 cuando Ron asumió la presidencia compartida con Javier Valls Taberner, hermano del anterior presidente. Desde 2006, Ron ocupa la presidencia única de un banco que, hasta ese momento, era una de las entidades más rentables y eficientes de España.
Su exposición al ladrillo ha acabado por colocarle entre la espada y la pared, no sólo al crédito hipotecario sino fundamentalmente a muchas pymes promotoras inmobiliarias. En 2007, justo antes del estallido de la crisis “subprime”, el Popular se lanzaba al mercado estadounidense con la compra de Totalbank en Florida y absorbía en España al Banco Pastor. Ron se ha esforzado siempre por defender la fortaleza del banco y su independencia frente a posibles OPAs hostiles.
La última gran operación que protagonizó la entidad para hacer frente a los bajos tipos de interés y su exposición al ladrillo fue la macroampliación de capital de 2.500 millones de euros. Un movimiento que el mercado vio como un intento desesperado por mantenerse a flote y que le ha hecho perder más del 65% de su valor en bolsa en lo que va de año.
Ahora, todavía sin finalizar el saneamiento de la entidad, Ron se retira y toma el relevo Emilio Saracho, hasta ahora vicepresidente de JP Morgan. De hecho, ya estaba en todas las quinielas y parecía el candidato más probable. De 61 años, Saracho se incorporó a JP Morgan en 1998 procedente del Banco Santander, y fue nombrado director de banca corporativa y de inversión para Europa.
Foto: Mauro Gonzalez Elizalde, foto cedida. Banco Sabadell y MAPFRE se alían en México
Banco Sabadell y MAPFRE unen esfuerzos en México para ofrecer servicios financieros y de protección integral mediante la venta de seguros y de aquellos servicios dirigidos a los clientes de Banco Sabadell. El objetivo de esta alianza es proporcionar protección integral a través de planes de financiación y cobertura de seguros acorde a las necesidades de cada cliente.
Como parte de dicha alianza, Banco Sabadell ofrecerá el catálogo de seguros de MAPFRE dentro de su gama de servicios financieros, reforzando así la oferta de valor de ambas compañías. Esta alianza busca además fomentar una cultura de prevención entre el ecosistema empresarial en México, a través de la oferta de servicios financieros integrales a la medida y de vanguardia.
De acuerdo con Jesús Martínez, CEO Regional Latam Norte y CEO MAPFRE México, la firma de esta alianza permitirá ofrecer a los clientes de Sabadell esquemas de protección para salvaguardar la integridad de sus negocios y todas las áreas involucradas en el desarrollo diario de sus operaciones. Estos servicios serán ofrecidos de manera personalizada, a través de la atención que MAPFRE les brindará.
En cuanto a las ventajas competitivas que ofrecerán a los clientes, Jesús Martínez comenta que “trabajamos en el diseño de productos diferenciales y especialmente diseñados para Sabadell, así como en la utilización de herramientas exclusivas”.
Por su parte, Francesc Noguera, director general de Banco Sabadell en México, expresó que a través de este acuerdo con MAPFRE, la entidad da un paso firme en su consolidación dentro del mercado mexicano, al ampliar su oferta de productos a clientes actuales y prospectos”.
Noguera remarcaba asimismo que “somos dos compañías que tenemos un modelo de negocio basado en los clientes, por lo que en conjunto podremos diseñar esquemas financieros y de protección acorde a sus necesidades. Paralelamente coincidimos en valores fundamentales como confianza, transparencia, simplicidad y ética, así como pilares organizacionales como el compromiso, calidad y cercanía”.
De igual forma, la alianza contempla el uso de herramientas exclusivas orientadas al análisis y mitigación de los riesgos de las empresas. Dentro de la lista de seguros integrados en esta alianza ofrecidos por la aseguradora, se encuentran los empresariales para cobertura de daños patrimoniales, responsabilidad civil, y personales.
Por su lado, MAPFRE tendrá acceso primordial a los servicios financieros y expertise ofrecidos por la banca de empresas, y referencia permanente entre la cartera de clientes de Banco Sabadell.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: M M . China: cautela en el futuro a corto plazo
Las entidades aseguradoras de Taiwán y Corea del Sur se encuentran entre las más activas en materia de inversión extranjera dentro de la región asiática excluyendo a Japón, pero son las aseguradoras chinas las que externalizan la mayoría de sus activos. Cerulli Associates, firma de consultoría y estudios globales, estima que las aseguradoras chinas han externalizado unos 228.100 millones de dólares en seguros de vida a lo largo de 2015, un 38,6% más que en el año 2014 y casi el doble que en 2011.
Según un estudio sobre la industria aseguradora asiática, a pesar de que muchos de los activos externalizados se invierten de forma doméstica, se espera que cada vez más se inviertan en el extranjero un mayor número de activos, conforme las aseguradoras chinas vean una creciente necesidad de obtener mejores retornos fuera de su mercado doméstico para cumplir con sus obligaciones.
Las aseguradoras chinas del negocio de vida han sido testigo de cómo sus obligaciones se elevaban conforme trataban de competir con los proveedores de productos populares de gestión patrimonial, ofreciendo pólizas con atractivas tasas de retorno, tales como el seguro universal de vida. Las obligaciones totales de las aseguradoras en el país fueron más de 1,7 billones de dólares en 2015, con un incremento del 44,5% desde 2013.
Las aseguradoras chinas también están aumentando su preocupación por el impacto potencial de las bajas tasas interés, con la tasa base en préstamos a un año del Banco Popular de China en un 4,35% y su tasa de referencia en el 1,5%. Con más del 21% de los activos invertidos en depósitos a finales de 2015, las aseguradoras derivan una parte importante de sus ingresos de inversión de los ingresos por intereses obtenidos en este tipo de inversiones. Una caída en los tipos de interés tendrá de manera inevitable un impacto en sus ingresos de inversión y empujará a las aseguradoras a asignar sus activos de una forma eficiente, diversificando sus fuentes de retornos, incluyendo las internacionales.
Examinando la inversión total de la industria aseguradora china, la proporción de activos en depósitos de bancos disminuyó del 27,1% en 2014 al 18,8% en junio de 2016. Por otro lado, las inversiones en las “otras” categorías, que incluye inversiones a largo plazo en renta variable cotizada y no cotizada, productos de gestión de patrimonios, fideicomisos, private equity, venture capital, préstamos y bienes raíces, aumentaron del 23,7% de 2014 al 34,2% de junio de 2016.
Con la falta generalizada de conocimiento y experiencia en inversión extranjera entre los aseguradores chinos, Cerulli espera que muchos de ellos trabajen con gestores extranjeros para sus asignaciones internacionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Gage Skidmore. What Should Investors Make of a Trump Victory?
Donald Trump asumirá la presidencia de Estados Unidos en enero y estará respaldado por mayoría republicana tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes. ¿Qué significa todo esto para los inversores?
Uno de los mayores temas de campaña de Trump fue la protección de la industria estadounidense, lo que eleva el potencial de que se impongan aranceles a las importaciones. El presidente, ya sea demócrata o republicano, tiene enormes poderes con respecto a la regulación del comercio internacional, incluido el poder de imponer unilateralmente aranceles e impuestos. Teniendo en cuenta que hubo una presión bajista en la economía mundial justo antes de las elecciones, la imposición de más aranceles o derechos compensatorios es probablemente un elemento negativo para las compañías S&P 500, ya que aproximadamente el 40% de sus ingresos se generan fuera de los Estados Unidos. Por tanto, si la deslocalización se convierte en una pieza central de la agenda de Trump, y creo que sí, se deberían esperar menores ingresos y beneficios.
Trump ha propuesto recortes de impuestos muy grandes, y es probable que tenga el apoyo de una rama legislativa liderada por los republicanos para poner en marcha esas propuestas. Una reducción de los impuestos podría significar muchas cosas, incluyendo un mayor déficit fiscal si disminuyen los ingresos y no se recorta el gasto público. Por el momento, parece que no hay planes de recortes masivos de gastos. Si el déficit aumenta, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos necesitará emitir más bonos para financiarlo, y creo que en ese contexto, habrá una tendencia hacia tipos de interés más altos.
Durante la campaña y en los debates presidenciales, el presidente electo expresó su oposición a la política de bajos tipos de interés de la Reserva Federal. Aunque la Fed es un banco central independiente, Trump puede elegir –cuando su mandato expire en 2018– el remplazo de la presidenta Janet Yellen por alguien más a favor de endurecer las políticas monetarias, lo que podría conducir a mayores tasas a corto plazo en el futuro. También se espera que la carga regulatoria sobre los bancos sea menos onerosa bajo una administración de Trump, de lo que lo habría sido con Clinton.
Unos cuantos pensamientos finales. El riesgo de los controles de precios en la industria farmacéutica ha caído dramáticamente con la elección de Trump. Probablemente, las empresas en general verán una reducción en la burocracia del gobierno. El impacto de grandes recortes fiscales sigue siendo una cuestión abierta. ¿Llevarán a un impulso sostenido en el crecimiento económico? La historia no ofrece mucha evidencia de esto dado que el pedazo más grande de los recortes de impuestos recae al 10% superior de los asalariados, que tienden a ser ahorradores, no grandes gastadores.
Una gran cantidad de los recortes de impuestos podría terminar en los bancos como ahorros en lugar de que vuelvan a circular por la economía. Es difícil decirlo con certeza, pero las perspectivas aquí sugieren que un enfoque más cauteloso está justificado tanto para los inversores en bonos como de renta variable para poder digerir el potencial de una combinación de aranceles y tipos de interés un poco más altos en el futuro.
De izquierda a derecha, José Antonio Montero de Espinosa, director de renta variable; Ana Rivero, responsable de Estrategia; Dolores Ybarra, CIO global; y Alfredo Mordezki, responsable de renta fija latinoamericana en Santander AM. Foto cedida
. Santander AM aboga por un posicionamiento más pro-cíclico en las carteras, con una mayor apuesta por el riesgo y la diversificación
No es momento para ser ahorrador ni para tener el capital en posiciones muy conservadoras porque actualmente “no hay forma de remunerar el ahorro sin riesgo”. Así lo indicaron esta mañana en Madrid los expertos de Santander AM que dieron su visión sobre los mercados de cara a 2017 y que rechazan la deuda soberana y apuestan por un posicionamiento más pro-cíclico en las carteras, con preferencia por la renta variable frente a la fija, crédito frente a deuda pública, spreads frente a duración y con sesgo hacia el high yield y la deuda emergente a la hora de invertir en bonos. Eso sí, contando con el dólar como elemento diversificador.
“El paso del ahorrador al inversor es obligado”, comentaba Ana Rivero, directora de Estrategia en la gestora, explicando que ese cambio debe hacerse de la mano de expertos. Así, aunque en Santander AM mantienen su oferta conservadora, comentó que actualmente no es lo más adecuado (ni siquiera optar por productos garantizados o estructurados que tratan de arañar más retornos aumentando el horizonte temporal).
Las claves de inversión en el entorno actual -marcado por una mayor volatilidad e incertidumbre, un moderado pero también mayor crecimiento mundial (del 2,5%-3%, impulsado por Estados Unidos tras el cambio político y la recuperación de algunos países latinoamericanos), una inflación mayor pero controlada (del 2%-3%) y por una verdadera desincronización en las políticas monetarias a ambos lados del Atlántico (con Estados Unidos dejando el relevo a las políticas fiscales mientras el BCE sigue apoyando en Europa) se centran en dos puntos: una mayor apuesta por el riesgo y una mayor diversificación de las carteras.
“En 1995 para obtener una rentabilidad anual del 7,5% bastaba invertir en bonos. En 2005, había que construir una cartera con una fuerte base de renta fija (del 52%), y complementarla con renta variable y activos alternativos, como real estate o private equity. Pero ahora ya no basta con una base de renta fija y diversificar lo demás, hay que concentrarse en la diversificación”, decía Rivero; pero eso es algo que conlleva volatilidad. “No podemos concentrar la mayoría de las inversiones en un solo activo para estar tranquilos porque lo más posible es que lo que nos sorprenda el año próximo sea algo desconocido”. Por eso aboga por carteras muy diversificadas en las que la renta fija -ni si quiera si suben los tipos y ofrece más retornos- puede actuar de colchón.
“La renta fija ya no diversifica y las correlaciones son positivas con otros activos en los momentos de estrés”, añadía Dolores Ybarra, CIO global de Santander AM, que habla de incluir en las carteras activos diversificadores como las divisas (el yen o el dólar, que pueden ofrecer coberturas más potentes en las carteras multiactivos), los derivados, las opciones y los activos alternativos (como el private equity o el real estate).
La directora de inversiones hizo hincapié en la apuesta de la gestora por la renta variable, activo capaz de ofrecer retornos de doble dígito, aunque con la selección –y no con las compras indiscriminadas- y la gestión activa como claves, sobre todo en Europa y emergentes. “La bolsa europea ofrece más valor que la de EE.UU., aunque las políticas pro-growth que aplicará Trump hacen que no podamos dejar a ese mercado de lado. Los emergentes podrían sufrir pero habrá oportunidades en los próximos doce meses”.
En cuanto a la renta fija, favorece los activos de más riesgo, como el high yield o la deuda emergente, donde los spreads podrían compensar el sufrimiento por el efecto Trump o las subidas de tipos de la Fed; es más: otros activos de renta fija podrían ofrecer retornos negativos (ver cuadro). Eso sí, señala como riesgos principales la posibilidad de que los tipos suban más rápido de lo esperado, los riesgos políticos –populismos e incertidumbres ante próximas elecciones en Europa- y China.
En renta variable europea las perspectivas son especialmente positivas: ven más oportunidades que riesgos, lo que les hace calcular retornos de doble dígito en los próximos meses, que podrían estar entre el 10% y el 15% (resultado de la suma de un crecimiento de beneficios empresariales cercano al doble dígito y una rentabilidad por dividendo del 3%-4%, sin contar con el incremento de los múltiplos). Los factores que apoyarán al activo, según José Antonio Montero de Espinosa, director de renta variable de la gestora, son cuatro: la macroeconomía y el BCE; la sólida posición financiera de las compañías; las mejoras en los beneficios empresariales (con previsiones mejoradas por los analistas y con las mayores sorpresas vistas en cinco años); y la atractiva valoración del activo frente a la renta fija.
En cuanto a factores a vigilar, señala su preocupación por el auge de los populismos y los movimientos proteccionistas, que podrían tener consecuencias negativas sobre el crecimiento mundial y disparar la inflación, las subidas de tipos y la restricción del crédito. Según Ybarra, en Europa el auge del populismo podría contribuir a las subidas de tipos, «pero por las malas, no porque haya un mayor crecimento sino por la vía de la prima de riesgo».
Crédito en Latinoamérica
También desde la gestora ven valor en el crédito latinoamericano: para Alfredo Mordezki, responsable de renta fija latinoamericana, las últimas salidas de flujos resultan incongruentes porque, a pesar del efecto Trump, muchas compañías cuyo negocio está relacionado con las materias primas (sobre todo en Suramérica) están en una situación mucho mejor a la de hace un año. “La clave es no perder de vista los fundamentales. Creemos que el aumento de la prima de riesgo no está fundamentada más que en creencias de futuro sobre las promesas electorales de Trump”, defiende. Unas promesas que podrían no materializarse… o de forma más suave a lo esperado.
Aunque la subida de tipos en EE.UU. será un factor en contra, no vislumbra un alza muy fuerte de los tipos teniendo en cuenta que, con Japón y Europa con tasas muy bajas, muchos inversores institucionales comprarán deuda a largo plazo estadounidense, lo que limitará las subidas. “El movimiento de los tipos no restará tanta rentabilidad a la deuda latinoamericana como podría pensarse”, dice. También considera que las compañías están mejor preparadas que en el pasado para afrontar un dólar más fuerte y señala que la subida de las materias primas beneficiará a muchas firmas en países como Brasil, Perú, Argentina….
Incidiendo en el efecto Trump, el gestor es cauto: reconoce que México puede verse más perjudicado pero matiza el efecto negativo sobre una potencial ruptura de NAFTA: “Es cierto que México tiene mucha sensibilidad al comercio con Estados Unidos pero, si se rompe NAFTA, no será solo un problema de México sino, sobre todo, de las grandes multinacionales estadounidenses, con fábricas y cadena de valor en otros países. O los coches se encarecen un 30% si se fabrican íntegros en EE.UU. y hay una huelga de consumidores, o NAFTA se renegociará de una forma más racional y parece más probable esto último”, dice el experto.
Pero además, las políticas de Trump no afectarán a otros mercados -la recuperación sigue vigente en mercados como Brasil o Argentina- e incluso otros podrían beneficiarse de un dólar más alto, al ganar competitividad, como las exportadoras de Chile o Perú. “Latinoamérica se basa en el comercio internacional más que en el consumo doméstico y si el primero se deteriora sí sería un problema pero no creemos que eso ocurra y Latinoamérica será un gran jugador en un entorno de mayor crecimiento”, dice el gestor, que habla de signos positivos en Brasil, Argentina y Chile, crecimiento acelerado en Perú y solo algunas nubes en Colombia y México.
En crédito, apuesta por que los spreads bajarán a lo largo de 2017 y esa tendencia permitirá conseguir rentabilidades interesantes en deuda corporativa de la región.
Foto: Pixabay Creative Commons CCO. UBS AM prefiere acciones de mercados desarrollados fuera de Estados Unidos, con Europa en su punto de mira
Una vez despejadas las incertidumbres sobre quién será el próximo ocupante de la Casa Blanca, se suceden los análisis de la coyuntura y las consecuencias de un próximo gobierno de Donald Trump. Pero, más allá de las dudas políticas y sus consecuencias, el equipo multiactivo de UBS AM explica sus perspectivas sobre los distintos mercados.
En la gestora consideran, basándose en sus análisis, que la renta variable de los mercados emergentes ha estado atractivamente valorada durante algún tiempo. “Aunque nuestras preocupaciones sobre la capacidad industrial y la deuda externa permanecen, vemos un número de catalizadores poderosos que apoyan los precios de las acciones emergentes en un horizonte más táctico”, dicen los expertos de la entidad en su último outlook de mercado. En la entidad siguen prefiriendo invertir en acciones de mercados desarrollados fuera de Estados Unidos, con Europa especialmente en su punto de mira.
En cuanto a la renta fija, prefieren el crédito a la deuda pública. “Nuestra visión positiva sobre los bonos con grado de inversión frente a la deuda pública se debe a las valoraciones y al atractivo de la rentabilidad de la primera a niveles comparables de calidad crediticia. Frente a un contexto continuado de “tipos más bajos durante más tiempo”, no vemos probable una subida abrupta en los impagos entre la deuda corporativa de mayor calidad, lo que resulta en un perfil atractivo de riesgo y retorno comparado con los bonos de los gobiernos”, explican en la gestora.
“Seguimos favoreciendo los bonos ligados a la inflación en Estados Unidos sobre sus contrapartes nominales debido a los signos emergentes de inflación en los salarios, que no creemos que esté reflejada en los precios”, dicen desde la entidad.
Foto: Cobblucas, Flickr, Creative Commons. Los fondos españoles ralentizan el ritmo en noviembre: suman 250 millones, por debajo de los 840 de media en 2016
La industria de fondos española sigue creciendo, por quinto mes consecutivo, aunque en noviembre el ritmo se ha ralentizado con respecto a otros meses del año: las subidas han ascendido a 250 millones de euros, por debajo de la media mensual de 840 millones lograda durante 2016.
Estos 250 millones de euros suponen un crecimiento del 0,1% respecto a octubre y sitúan el patrimonio total gestionado por el sector en los 231.180 millones de euros, un 4% más que a cierre de 2015. De este modo, las cifras de patrimonio gestionado se acercan ya a las manejadas antes de la crisis y permitirían cerrar el mejor año desde diciembre de 2007, cuando el patrimonio gestionado era de 248.200 millones, según los primeros datos de Imantia Capital.
La victoria de Donald Trump en las elecciones de EE.UU. marcó el comportamiento de los mercados beneficiando a los activos de riesgo y, en el caso de los fondos españoles, limitó el crecimiento en la industria, al lastrar las rentabilidades de las carteras, que caen de media un 0,28% y dejan la rentabilidad anual de los fondos en terreno plano. De hecho, casi todas las categorías de fondos han obtenido rendimientos negativos en el mes -sólo la renta variable y los mixtos de renta variable obtienen algo de rentabilidad, con subidas del 0,24% y 0,25%, respectivamente-. Los que peor parados salen en términos de rentabilidad son los fondos más conservadores (garantizados y rentabilidad objetivo) y los fondos de inversión libre.
Pero, a pesar de los mercados, los inversores siguieron asignando capital a fondos: en noviembre suscribieron 890 millones términos netos, un capital dirigido sobre todo a los fondos conservadores pese a sus malas rentabilidades en el mes. Así, los garantizados y los fondos de renta fija corto plazo fueron los que mejor comportamiento registraron, captando 280 y 260 millones, respectivamente. En el lado opuesto, los inversores siguen huyendo del riesgo -el balance es negativo en renta variable e inversión libre, con salidas netas de 120 y 30 millones, respectivamente-, a pesar de que las bolsas subieron con el efecto Trump, que ayudó a limitar las mermas patrimoniales en los fondos de renta variable.
En total, el balance de 2016 por categorías es dispar, con la mitad de las categorías acumulando un saldo neto positivo y la otra mitad negativo, correspondiéndose las mayores entradas netas a la renta fija corto plazo -fondos que suman 4.980 millones de euros-. Los fondos de rentabilidad objetivo siguen manteniendo la segunda posición con 3.870 millones de euros, a pesar de ser la peor categoría de noviembre en términos brutos.
En el top 10, BBVA AM lidera el crecimiento del sector en noviembre: la entidad suma 220 millones, casi un 90% del incremento total del sector en el mes gracias a su apuesta por productos de renta fija. Por debajo le siguen CaixaBank AM (con crecimiento notable en monetarios) e Ibercaja Gestión, con 130 y 120 millones de euros cada una. En términos porcentuales, esta última se sitúa en primera posición con un incremento del 1,2%.
En el extremo opuesto se encuentra Santander AM, con un descenso de 250 millones de patrimonio gestionado. El resto de entidades registra un comportamiento casi plano.
Foto cedida. Alberto Roldán, hasta ahora responsable de fondos de renta variable europea en BBVA AM, se incorpora a GBS Finanzas
GBS Finanzas, la principal entidad independiente dedicada a investment banking en la península ibérica, ha fichado a Alberto Roldán para el área de gestión y asesoramiento a grandes patrimonios familiares.
En su nuevo puesto, Alberto será responsable de dirigir el área de inversiones y análisis de la firma y supervisar el equipo de analistas que se ocupa de diseñar las herramientas más adecuadas para la gestión de los activos de cada cliente en función de sus necesidades.
Roldán proviene de la división de gestión de activos de BBVA, donde, como vicepresidente de estrategia para Europa, era responsable de los fondos de renta variable europea global. Anteriormente trabajó en Lloyds Investment Bank como director de Inversiones, fue durante nueve años responsable de Análisis y Estrategia en Inverseguros, y formó parte de los equipos de análisis y gestión de Bestinver y BNP Paribas.
Licenciado en Económicas por la Universidad Carlos III de Madrid, Alberto cuenta con un master en Bolsa y Mercados Financieros por la Fundación Universidad-Empresa y otro en Value Investing por la Universidad Manuel Ayau e Instituto Juan de Mariana.
