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Los novedosos planes de Japón no atajan los problemas subyacentes

Los últimos planes del Banco de Japón para estimular la economía controlando los intereses de la deuda y elevando el objetivo de inflación no van a resolver los problemas estructurales de base, según advierte Lukas Daalder, director de Inversiones de Robeco Investment Solutions.

El Banco Central de Japón anunció a finales de septiembre una serie de medidas novedosas, tras años de flexibilización cuantitativa y después de que la introducción de tipos negativos para los depósitos no lograra impulsar el crecimiento. Ha establecido un objetivo de cero para los intereses de la deuda pública a 10 años, para compensar los efectos de los tipos negativos sobre los bancos japoneses, junto con un plan para rebasar su objetivo de inflación del 2%.

“El control de la curva de rentabilidad parece una buena medida sobre el papel, pero desgraciadamente no soluciona los problemas subyacentes que desde hace años sufre la economía japonesa”, afirma Daalder.

“Lo que reviste más importancia es la cuestión de qué ha cambiado realmente como resultado de este último giro. En nuestra opinión, decir ‘vamos a rebasar el 2%’ no supone ninguna revolución en lo que se refiere a la inflación futura, y marcar un objetivo para la curva de rentabilidad –aunque técnicamente sea diferente– tampoco representa un impulso inflacionario directo. Así pues, no creemos que rebajar los tipos o los intereses de la deuda, teniendo en cuenta los niveles tan bajos que presentan ahora, tenga una capacidad real de estimular la economía”, explica.

Daalder afirma que existen al menos cinco motivos por los que rebajar los intereses de la deuda y los tipos de interés puede o bien no ser efectivo o bien llegar a ser contraproducente:

El efecto señal. Teóricamente, unos menores niveles de los tipos y de los intereses de la deuda reduce los costes de financiación de las empresas, haciendo que éstas inviertan más. Sin embargo, sucede que en los últimos años los tipos de interés a menudo se interpretan como una señal de debilitamiento económico.
Efectos sobre las pensiones. En una sociedad con un creciente envejecimiento demográfico, en la que muchas personas esperan jubilarse dentro de poco tiempo, la reducción de los intereses de los bonos probablemente genere un aumento del ahorro, en lugar de una disminución del mismo. Y un aumento del ahorro se traduce en un empeoramiento del consumo y del crecimiento del PIB.
Transición a la liquidez. El hecho de que los tipos de interés y los intereses de la deuda se sitúen en terreno negativo hace que la gente opte por guardar dinero al contado, lo que supone que el banco central pierde control sobre la oferta monetaria.
Distorsión de los procesos económicos. Al establecer objetivos relacionados con la curva de rentabilidad, el mecanismo de fijación de precios queda bloqueado, lo que puede dar lugar a todo tipo de distorsiones. Los inversores pueden empezar a asumir un riesgo excesivo (en busca de rentabilidad), mientras que se mantiene el incentivo para acrecentar el endeudamiento.
Efectos negativos sobre la banca. La adopción de tipos de interés negativos suscitó gran preocupación sobre la rentabilidad de las entidades bancarias. Y ahora, el foco principal de la ampliación de la curva de rentabilidad se centra en la parte más a largo plazo de la misma, lo que puede generar un aumento de la volatilidad.

Japón necesita desesperadamente la inflación

Sobre los planes de rebasar el objetivo de inflación del 2%, Daalder recomienda a los inversores que mantengan la calma. “Si miramos la trayectoria anterior, veremos que la inflación quizás se situó puntualmente por encima del 2% allá por 2014, pero como resultado exclusivamente del aumento del impuesto sobre el consumo que se introdujo en aquel momento: la inflación subyacente nunca ha alcanzado el objetivo”, aclara.

De hecho, añade, “a pesar de los agresivos programas de QE que se han puesto en marcha desde entonces, la inflación general y la inflación subyacente han vuelto a situarse en terreno deflacionario en los últimos meses. Si, por motivos estructurales, llevan más de tres años (de hecho, más de 20 años ya) sin alcanzar el objetivo de inflación, resulta bastante raro que la solución pase por elevar dicho objetivo.”

El motivo de este cambio parece ser más bien académico: tras estudiar por qué la inflación no logra repuntar a pesar del enorme estímulo monetario, los analistas del Banco de Japón han llegado a la conclusión de que la razón principal es que las expectativas de inflación eran demasiado bajas, y estables. Elevando explícitamente el objetivo del 2%, parece que el banco centra espera que cambie algo en la estructura subyacente.

“La posibilidad de que empresas y consumidores queden profundamente impresionados por este cambio de política, tras 20 años de inflación muy baja o nula, es altamente cuestionable. El aumento de las expectativas de inflación es el resultado de la subida de la inflación, no del mero hecho de que el banco central eleve su objetivo”, conluye.

Perspectivas de Deutsche AM para 2017: optimistas, pero no eufóricos

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Optimistas pero no eufóricos: así describe su visión para los mercados financieros internacionales durante el próximo año Stefan Kreuzkamp, CIO de Deutsche Asset Management. La correcta selección y diversificación de inversiones será aún más importante que el año pasado. En principio, Deutsche AM favorece las inversiones con posibilidades consistentes de generación de rentas, como los pagadores de dividendos, determinados bonos con rentabilidades más altas, así como inversiones alternativas en infraestructuras y el sector inmobiliario.

“No estamos fijando nuestras esperanzas en el crecimiento económico y rentabilidades muy altas en los mercados de capitales en 2017. Dicho esto, no nos preocupa la recesión que veremos en las principales regiones económicas. No obstante, los movimientos de los bancos centrales y la política podrían continuar aderezando el mercado en el corto plazo”, según Kreuzkamp.  

El escenario político se mantiene como la principal incertidumbre de acuerdo con la visión de Kreuzkamp: el asunto aún no resuelto del Brexit y las elecciones en algunos países europeos clave indican que el foco está puesto en el futuro de la Unión Europea (UE) así como en el nacionalismo y el proteccionismo. Recientemente, los opositores a la UE han ganado terreno. Los conflictos regionales, como Siria y el este de Ucrania continúan creciendo y generando violencia. Todo ello, coronado por las ambiciones en política exterior de Rusia y China.  

La política moldea los mercados 

Kreuzkamp considera que la situación en Estados Unidos es muy importante. El presidente electo Donald Trump es capaz de moldear los mercados de forma sostenida, ya que un Congreso dominado por los republicanos podría concederle un considerable margen de maniobra. “Una combinación de reducción de impuestos, desregulación y proyectos de infraestructuras podría impulsar la economía estadounidense hasta tal punto que este estímulo podría continuar por 8 o incluso 9 años. Pero generará inflación”, de acuerdo con Kreuzkamp.

Los mercados financieros ya han mostrado sus reacciones iniciales. Pero también es concebible que el entusiasmo de los inversores pueda desvanecerse un poco. Por un lado, podría ser el resultado de que los planes no se llevarán a cabo tan rápido como muchos en el mercado pueden esperar, por otro, las políticas de Trump podrían tomar impulso –por ejemplo, la imposición de restricciones al libre comercio mundial-. Pero es un asunto de pura especulación si Trump realmente será capaz o no de llevar a cabo el proteccionismo –el aislamiento podría disminuir la competitividad de las compañías americanas si se incrementan los costes-.

En este sentido, Deutsche AM espera que el ritmo de crecimiento e inflación aumente ligeramente durante 2017. “Estaremos revisando todas nuestras posiciones regularmente de acuerdo con los desarrollos políticos de Estados Unidos. Somos plenamente conscientes del potencial del presidente electo para sorprender en ambas direcciones. La política moldea los mercados”, explica Kreuzkamp.

En términos globales, espera un crecimiento del 3,5%, que podría convertir a 2017 en el octavo año consecutivo con un crecimiento por encima del 3%, algo visto por última vez en los años 60. También se espera un repunte económico en la Eurozona. Para 2017, Deutsche AM prevé un crecimiento del 1,3%, impulsado principalmente por el consumo.

Dólar fuerte

En materia de bonos y divisas, el año que viene estará inicialmente marcado, aún más, por la divergencia de las políticas de los bancos centrales con impacto en el dólar estadounidense. Se anticipan dos subidas de tipos de interés en EE.UU. –tras las medidas de diciembre de 2016– pero se espera que la UE se mantenga en niveles bajos y continúe buscando activamente su programa de recompra de bonos hasta bien entrado el año próximo. No obstante, la tan llamada fase del tappering podría comenzar.

El año que viene la expectativa es que el dólar estadounidense se mantenga fuerte. “Estamos asumiendo que los mínimos en los tipos de interés han quedado atrás, pero no estamos contando con incrementes sostenidos. En 2017, los países clave de Europa y de Estados Unidos podrían ver rentabilidades negativas para los bonos soberanos. Es probable que aumente la divergencia entre los tipos de interés de la Eurozona y los EE.UU. A medio plazo, no estamos convencidos de que esta era de bajos tipos de interés esté llegando a su fin, aunque 2016 puede haber marcado el punto más bajo para los tipos de interés”, según Bill Chepolis, director de renta fija para EMEA en Deutsche AM. Desde el punto de vista de la inversión, la gestora continúa con su preferencia por los bonos corporativos europeos y estadounidenses, así como por los bonos soberanos de los países europeos periféricos. Dentro de los mercados emergentes, gustan los bonos soberanos en divisas atractivas, incluso si están sujetos a un nivel más alto de volatilidad de precios.

Gestión activa del riesgo

La firma calcula que los mercados internacionales de renta variable alcanzarán un crecimiento de un sólo dígito, pero la situación será diferente para algunos mercados importantes, con los índices de EE.UU. consiguiendo nuevos récords. Desafortunadamente, realizar cualquier predicción resulta difícil por la incertidumbre que rodea a las políticas de Trump. Las acciones estadounidenses podrían beneficiarse de la desregulación y de un nuevo programa fiscal, pero esta influencia positiva podría verse reducida por un dólar fuerte y por presiones salariales. Los tipos de interés al alza tenderían a impedir la subida de los precios.

En los mercados emergentes, una subida de tipos en Estados Unidos contribuiría a alimentar la incertidumbre. Los mercados emergentes están viviendo una recuperación económica que podría beneficiar a la renta variable europea, especialmente en Alemania, según Thomas Schüssler, codirector de renta variable en en Deutsche AM. Además, los datos corporativos fuera de Europa han empezado a ser prometedores. En este momento los mercados bursátiles incorporan algún grado de riesgo político en sus cálculos, lo que explica la diferencia entre valoraciones dentro de Estados Unidos. Sin embargo, Schüssler cree que es precisamente esta variación la que ofrece potencial para gratas sorpresas.

En general, los mercados volátiles y con movimientos laterales suelen ser ricos en oportunidades para los inversores activos, selectivos y tácticos. En particular las inversiones en multiactivos deberían atraer una demanda considerable por parte de los inversores: «Con rendimientos tan bajos como los actuales, los inversores tienen que estar preparados para gestionar el riesgo activamente. Esta será la clave en 2017 para invertir con éxito. El desafío principal es optimizar el riesgo frente a un objetivo de retorno», según Christian Hille, director de multiactivos en Deutsche AM.

Resumen

Crecimiento 2017: UE: +1,3%; EE.UU.: +2,2%; China: +6,3% ; Mundial: +3,5%
Principales tasas de interés: EE.UU.:1%-1,25%; BCE: 0%  
Relación Euro/Dólar 1,0  
Inflación : Eurozona: 1,4%; EE.UU.: 2,0%  
Renta variable: Dax: 11.300 puntos; S&P 500: 2.250 puntos  
Materias primas: Oro: 1.290 dólares; Petróleo (West Texas Intermediate): 50 dólares  
Rentabilidad de los bonos: Bonos soberanos de EE.UU. a 10 años: 2,5%; Bono alemán a10 años: 0,6%

2017 promete ser un gran año para los activos reales ante una mayor demanda generada por la victoria de Trump y la oferta moderada

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Según ETF Securities, uno de los principales proveedores independientes de ETPs del mundo, el compromiso del presidente electo Donald Trump de ampliar las inversiones en infraestructuras hará que los activos reales tengan mejores resultados en 2017. Así, los activos reales, tales como materias primas, bienes inmobiliarios, terrenos e infraestructuras, presentan perspectivas de revalorizarse en 2017 gracias al compromiso de Trump de destinar 1 billón de dólares para reconstruir la infraestructura de Estados Unidos, dicen los expertos.

«Si el nuevo presidente forma un equipo político creíble, se abstiene de políticas irracionales y es capaz de cumplir sus promesas electorales en un ambiente políticamente tóxico, los activos reales en general se beneficiarán de su intención de reconstruir EE.UU. A pesar de la variedad de factores que entran en juego en el mercado de materias primas, es probable que la demanda de los mercados emergentes, particularmente la de China, continúe sosteniendo su consumo. Es que los niveles de oferta son restringidos debido a las fuertes reducciones de los gastos operativos realizadas por los productores de materias primas. Este ajuste respalda la evolución de esta clase de activo de cara a los próximos años», comenta James Butterfill, jefe de Investigación y Estrategia de Inversiones de ETF Securities.

ETF Securities señala también que los activos reales como las materias primas, los bienes inmobiliarios o las infraestructuras tienden a funcionar bien en un contexto de inflación creciente y bajos tipos de interés, el cual socava las ganancias tradicionales de las carteras y como resultado, genera una mayor demanda de activos de riesgo o de alto rendimiento.

ETF Securities espera que los metales preciosos y el petróleo se fortalezcan en 2017, estimando el valor justo del oro en 1.440 dólares la onza (actualmente se está negociando alrededor de los 1.300 dólares) y el de la plata en 23 dólares. Es probable que los metales industriales se debiliten a corto plazo ante el «frenesí especulativo» de China. Sin embargo a largo, los precios deberían repuntar, ya que el gasto en infraestructuras aumenta la demanda de metales industriales.

«A corto plazo, es probable que los precios del oro y la plata estén bajo presión a medida que nos acercamos al alza de los tipos. No obstante, creemos que la Fed seguirá reaccionando con lentitud y la inflación subirá más rápido de lo le lleve aumentar los tipos, lo cual mantendrá los tipos reales muy bajos. Esto beneficia al precio del oro y la plata», comenta James.

«En 2017, la oferta comenzará a sentir el recorte de 1 billón de dólares en inversión realizado en la industria de petróleo y gas desde el inicio de la caída del precio del crudo. A medida que los recortes sostenidos de la producción hagan mella en los elevados inventarios, es probable que los precios del petróleo se negocien por encima de los 55 dólares por barril», añade.

ETF Securities espera que la libra comience a recuperarse frente al euro en caso de que el BCE extienda su política monetaria de estímulos. Es probable que el dólar continúe fortaleciéndose si la Reserva Federal de Estados Unidos logra hacer frente a las crecientes presiones inflacionarias que están registrándose en el país. Ante un panorama de mayor estabilidad en Europa en 2017, es probable que el franco suizo sea menos demandado con la finalidad de “activo refugio”.

Más volatilidad

Parece que 2017 será un año de más populismo y mayor volatilidad, con políticas inflacionarias como resultado. «Si bien la sorpresa de la victoria de Trump sobre la renta variable y los activos de riesgo puede ser de corta duración, su presidencia parece más positiva para los activos reales, como las materias primas, el sector de infraestrucutura o los bienes inmobiliarios”, concluye James.

La gestora también comenta, sobre el espejismo de la iliquidez, que «las preocupaciones sobre la falta de liquidez del mercado de bonos son exageradas. Es que el comercio electrónico, así como el uso de los inventarios buy-side como fuente de liquidez, son cada vez más frecuentes en el mercado de bonos corporativos. Esto puede haber cambiado la naturaleza de la liquidez, pero no hay evidencia clara de que la liquidez se haya deteriorado».

Infraponderación de emergentes y apuesta por los sectores cíclicos: ideas de NN IP en un escenario de reflación post Trump

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Las dos principales tendencias del mercado desde el verano han sido el alza de rendimientos de la deuda pública y la rotación desde las acciones defensivas, que reparten dividendos, hacia los sectores cíclicos. “Pensamos que la elección de Donald Trump refuerza el argumento a favor de posicionarse de cara a una eventual reactivación fomentada con políticas reflacionistas”, explican los expertos de NN IP.

La reacción de los mercados a la elección ha sido, en general, bastante tímida. Aun así se observan algunos cambios notables. NN IP señala dos cambios clave, que podrían ser indicadores de lo que les espera a los mercados en el futuro. En primer lugar, los mercados emergentes parecen ser la principal víctima del resultado electoral, mientras que la pronunciada alza de los rendimientos de la deuda beneficia a los valores financieros y a otros sectores cíclicos, lo que refuerza la conveniencia de apostar por un escenario de reflación.

Dos impactos

La elección de Donald Trump podría implicar un cambio considerable en la política económica de EE.UU., dicen desde la gestora. La reacción inicial en los mercados ha sido de especial sufrimiento en los mercados emergentes, ya que la posibilidad de un rumbo de política más proteccionista en EE.UU. constituye un riesgo, sobre todo para los mercados más orientados a la exportación.

«Por el momento no está claro en qué medida se verán afectadas las relaciones comerciales de EE.UU. con los países en desarrollo, pero los mercados financieros probablemente acusarán la incertidumbre y los crecientes riesgos para el comercio en estos países. Esto podría conllevar una reducción de las entradas de capitales en los emergentes y un endurecimiento de las condiciones financieras en dichos países».

Por otro lado, las renta variable estadounidense ha subido. El fuerte aumento previsto del gasto público, destinado a infraestructuras sobre todo, podría impulsar a las empresas estadounidenses en ciertos sectores de la economía nacional. Un recorte de los impuestos sobre los beneficios y una mayor desregulación también benefician a las empresas, recuerdan los expertos de NN IP.

«La anticipación de un aumento del gasto público también se advierte en el fuerte aumento de los rendimientos de las emisiones de deuda pública no sólo en Estados Unidos, sino también en Europa. Más estímulo fiscal implicará mayores déficits públicos y un aumento de las expectativas de inflación, que reforzarían la tendencia al alza en los rendimientos de la deuda en todo el mundo observada en los últimos meses. El sector financiero, uno de los principales beneficiados por esos mayores rendimientos de la deuda y por la acentuación de la pendiente de las curvas de rendimientos, se anotó la mayor revalorización bursátil en EE.UU. tras las elecciones», recuerdan.

Medidas tomadas en NN IP

En la gestora explican que han reducido la exposición a emergentes, pasando las acciones, bonos y divisas de los países de estas regiones a una posición de infraponderación.

Además, la gestora mantiene el sesgo favorable hacia sectores y regiones que pueden beneficiarse de la reflación de la economía, ya que los mayores rendimientos exigidos a la renta fija perjudican a los sectores sensibles a los rendimientos de la deuda, como suministros públicos, más que a los cíclicos.

“Si los mercados permanecen relativamente estables en las próximas semanas, prevemos que la Reserva Federal procederá a subir los tipos de interés en diciembre, en vista de la mejoría en los datos económicos y del alza en las expectativas de inflación”, añaden desde la gestora.

Las gestoras de pensiones españolas aumentan el riesgo en sus carteras y se deshacen de deuda europea

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La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España, correspondiente al cierre del tercer trimestre del 2016, y que se completó por parte de la gestoras de pensiones mayoritariamente en la segunda mitad de octubre y principios de noviembre registró un nítido aumento del apetito por el riesgo.

Los resultados muestran una reducción de la exposición a deuda en términos generales «bien porque una corrección en los tipos de la deuda de referencia ya había comenzado cuando ésta se completó o bien por el movimiento general hacia el aumento de la exposición en activos de riesgo”, explica Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Kessler&Casadevall AF .

Concretamente las gestoras españolas redujeron su asignación a bonos en casi un 5% respecto al trimestre pasado, desde un muy elevado 57,6% en términos históricos hasta un 52,6%, nivel más en línea con trimestres anteriores. La mayor parte de la reducción de la exposición tuvo lugar en deuda europea, siendo las ventas de deuda norteamericana menores. “Destacan el fuerte aumento y el alto nivel de gestores (un 71% del panel) que dicen situarse infraponderados en renta fija. A futuro parece claro que los descensos continuarán ya que un 59% declaraba que piensa reducir su exposición en los próximos tres meses comparado a un 41% en el trimestre anterior”.

La asignación de activos revela también el aumento en la exposición a renta variable, concentrándose el aumento en acciones de la zona euro, un 3% más respecto al comienzo del verano. Y es que las perspectivas para la renta variable mejoran, en particular en los mercados europeos y emergentes asiáticos donde se producen claros aumentos del número de gestores que piensan que sería deseable aumentar la asignación en los próximos tres meses.

Otra parte de las ventas de bonos tuvieron como destino la liquidez, que aumenta en términos agregados un 1,8% hasta el 8,1%, en línea de nuevo con los elevados niveles de principios de año. «Los activos alternativos también parecen beneficiarse ligeramente pero el entusiasmo de momento en términos de ponderaciones e intenciones a futuro resulta muy contenido», dice el experto.

“En lo que respecta a inversiones alternativas les destacamos cómo de momento no se registran aumentos de las ponderaciones o perspectivas de incrementos significativos en esta clase de activo en los próximos meses. La excepción dentro de los alternativos sería el capital riesgo, donde un 47% declaraba su intención de aumentar su asignación en los próximos doce meses comparado a solo un 29% en la última encuesta sobre este tema del pasado marzo. Los fondos hedge regulados (o newcits) seguían situándose como uno de los alternativos más populares en las carteras de las gestoras de pensiones españolas con casi la mitad del panel con posiciones en ellos. Fondos hedge puros o no regulados y fondos de fondos hedge siguen despertando poco interés entre los gestores españoles. Finalmente en lo que respecta a alternativos se detecta un ligero aumento del apetito por productos estructurados aunque siguen siendo minoritarios en las carteras de pensiones españolas”.

Uso de gestores y consultores externos

Uno de los cambios más significativos que se registran es el que concierne al uso de consultores y gestores externos, explica Casadevall. “Este uso aumenta no sólo en el análisis y gestión de riesgos que siempre ha sido una de las áreas más populares para la delegación o externalización sino también en la asignación de activos y en la selección de gestores/fondos externos.

Así por ejemplo un 53% de las gestoras ya usan consultores externos para riesgos y un 35% de las mismas los usan para gestión de inversiones y asignación de activos versus un 18% en marzo. Un 35% de las gestoras tiene también ya delegado en gestores o fondos terceros entre un 10% y un 30% de su cartera, básicamente el doble que hace un año.

También destaca que aumenta el número de gestoras que usa modelos cuantitativos para su asignación de activos así como las que incorporan el concepto de smart beta, que sigue ganando adeptos, dice Casadevall.

Jones Day incorpora a Carlos Albiñana como socio en la oficina de Madrid

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El despacho internacional de abogados Jones Day ha anunciado la incorporación de Carlos Albiñana Cilveti como socio de la práctica de derecho fiscal en la oficina de Madrid. Albiñana proporciona asesoramiento fiscal en relación con operaciones en los mercados de valores, fusiones y adquisiciones, reestructuraciones, financiaciones, titulizaciones y productos derivados, financiación de proyectos y operaciones de activos inmobiliarios. Asimismo, Albiñana posee amplia experiencia en procedimientos tributarios y esquemas de remuneración e incentivos para empleados y directivos.

“Carlos contribuye de forma importante a nuestra práctica fiscal”, comenta Joseph A. Goldman, líder de la práctica fiscal global de Jones Day. “Sus más de 25 años de experiencia representando a clientes locales e internacionales en operaciones fiscales transfronterizas le han hecho merecedor de una gran reputación, como uno de los abogados líderes en el ámbito fiscal en España. Su llegada incrementa nuestra capacidad para ofrecer a nuestros clientes un amplio abanico de servicios fiscales en España”.

Albiñana ha representado a numerosos clientes internacionales del sector financiero e inmobiliario, industrial, energético, de las telecomunicaciones y de la construcción en sus estructuraciones fiscales tanto en España como en operaciones transfronterizas.

“La incorporación de Carlos a la oficina de Madrid reforzará nuestra práctica fiscal, en la que se integra y en la que ya contamos con un abogado Of Counsel que tiene dilatada experiencia asesorando a nuestros clientes». Además, Carlos será un gran apoyo para las prácticas de fusiones y adquisiciones, bancario y financiero e inmobiliario”, indica Mercedes Fernández, socia directora de la oficina de Jones Day en Madrid. “Estamos orgullosos de que Carlos se haya unido a nosotros y aporte valor añadido a la hora de proporcionar un servicio ejemplar al cliente”.

Reconocido por los directorios legales internacionales Chambers Europe y Best Lawyers como uno de los abogados líderes en España, Carlos es también profesor en IE Law School, donde imparte ponencias regularmente y dirige programas ejecutivos en Derecho Tributario.

Aris Prepoudis será el nuevo CEO de RobecoSAM a partir de 2017

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RobecoSAM ha designado a Aris Prepoudis como consejero delegado a partir del 1 de enero de 2017, en sustitución de Reto Schwager, según ha anunciado en un comunicado. Schwager, que ha estado al frente de la firma desde el pasado mes de agosto tras la dimisión de Michael Baldinger, continuará como jefe global de capital riesgo y miembro del comité ejecutivo.

Según Albert Gnägi, presidente del consejo de administración de RobecoSAM, “Prepoudis aporta a la empresa la combinación ideal de mentalidad emprendedora y pasión por la inversión sostenible, unas cualidades que serán fundamentales para la continua innovación y el fomento de oportunidades de crecimiento rentable en RobecoSAM”. Gnägi también ha agradecido a Reto Schwager su compromiso como CEO interino de RobecoSAM y por el liderazgo consistente que ha ejercido durante el período de transición.

Aris Prepoudis, consejero delegado de RobecoSAM, ha expresado su satisfacción por la nueva etapa que comienza: «Estoy orgulloso y honrado de ser CEO de RobecoSAM, pionero y líder mundial de la inversión sostenible durante más de dos décadas. Estoy deseando dar forma a la SI ofreciendo soluciones de gestión de activos de vanguardia a nuestros clientes”. Sus objetivos a partir de ahora, señala el comunicado, serán el crecimiento rentable, así como “desarrollar aún más nuestra experiencia y aprovechar el creciente interés por la inversión sostenible en todo el mundo».

Prepoudis es suizo y ha sido hasta hace poco CEO de Vescore (antes Notenstein Asset Management), un gestor de activos especializado en inversiones sostenibles y cuantitativas. Anteriormente, fue jefe de la unidad de negocio de clientesi institucionales en Notenstein Privatbank. Entre 2000 y 2013, Prepoudis trabajó en Bank Sarasin & Cie AG desempeñando varios puestos de alto nivel, hasta llegar a ser jefe global de clientes institucionales. Prepoudis comenzó su carrera en STG Cooper & Lybrand (ahora PwC) y posteriormente trabajó en ATAG Ernst & Young como gerente de auditoría de Swiss Mutual Funds y Banks. Es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad de Ciencias Aplicadas de Basilea.

La robótica como idea de inversión: ¿avanzamos demasiado deprisa?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La robótica es una rama de la ingeniería y podríamos definirla como la ciencia que se encarga del diseño, fabricación y la puesta en funcionamiento de robots. Actualmente, se aplica a distintos campos como pueden ser la biotecnología, inteligencia artificial, medicina, uso doméstico, etc.

Conviene tener en cuenta que muchos de los grandes avances en la historia de la humanidad pertenecen al sector tecnológico, dentro del que encontramos la robótica como un subsector cada vez más importante. Desde hace mucho tiempo, los robots son una pieza fundamental en industrias como la automovilística, pero también en otras como la salud o biotecnología. Actualmente existen las impresoras 3D, los robots quirúrgicos o aspiradores independientes, algo impensable hace apenas unos años.

Prácticamente todos los sectores miran hacia los robots como una manera de ahorrar costes, evitar errores e incrementar la eficiencia.

La robótica en la práctica

Recientemente, leíamos la noticia del nacimiento de Kirobo Mini, un robot cuyo objetivo es convertirse en nuestro amigo y facilitarnos la vida (por ejemplo, encargándose de las llamadas si estamos conduciendo, siendo nuestro copiloto, etc).

Los robots son cada vez más importantes en la cirugía accediendo a zonas muy difíciles para las técnicas tradicionales. Son más precisos, lo que hace que las operaciones también se lleven a cabo de forma más ágil y sean menos invasivas. Todo esto, proporcionando una visión tridimensional al cirujano.

La robótica como tendencia para invertir

Como bien sabemos, existe una gran cantidad de fondos de inversión y ETFs que forman parte de distintas categorías. En cuanto a los sectoriales, tenemos fondos y ETFs que invierten exclusivamente en un sector como puede ser la biotecnología, industria, tecnología, financiero, metales preciosos…

Podemos encontrar también fondos y ETFs que invierten solamente en empresas relacionadas con la robótica. Antes de adentrarnos en estos productos, veámos qué empresas se dedican a la robótica.

Robotics Business Review elabora cada año una lista de las que considera las 50 mejores empresas relacionadas con la robótica: 3D Robotics, ABB Robotics, Aethon Inc, Alphabet Inc, Amazon, Autonomous Solutions, Canvas Technology, Carbon Robotics, Clearpath Robotics, Cyberdyne, Delphi Automotive, DJI, Akso Bionics, Energid Technologies, EPSON Robotics, FANUC Robotics, Fetch Robotics, Foxconn Technology Group, GreyOrange, IAM Robotics, Intuitive Surgical, iRobot, Jibo, Kawasaki, Knightscope, KUKA Robotics, Lockheed Martin, Locus Robotics, Omron Adept Technologies Inc, Open Bionics, Rethink Robotics, ReWalk Robotics, Robotiq, Samsung, Savioke, Schunk, Seegrid, Siasun Robot & Automation Co Ltd, SoftBank Robotics Corporation, Soil Machine Dynamics Ltd, Swisslog, Titan Medical, Toyota, ULC Robotics Inc, Universal Robots, Vecna Technologies, Verb Surgical, VEX Robotics, Yamaha Robotics y Yaskawa Motoman para 2016.

¿En qué empresas invierten los fondos y ETFs de robótica?

Tenemos algunos fondos de inversión y ETFs que invierten específicamente en robótica. Veamos las principales posiciones. Las que aparecen en negrita son las empresas que forman parte de la anterior lista (50 mejores compañías de robótica).

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La robótica puede ser una tendencia interesante para invertir a largo plazo y mediante fondos o ETFs tenemos la ventaja de la diversificación y acceso a un elevado número de empresas. Hace no tanto ni siquiera existía el ordenador, el teléfono móvil en color, la pantalla táctil… Hoy en día, existen los robots quirúrgicos. ¿Avanzamos demasiado deprisa?

Columna de Aneliya Vasileva, responsable de la sección de fondos de inversión en Rankia

Mobius: “Se abre un periodo de acuerdos bilaterales entre EE.UU. y los mercados emergentes que ofrece grandes oportunidades, incluso para México”

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“Mexico no va a desparecer porque haya llegado Trump a la Casa Blanca. Su petróleo seguirá allí, su capacidad manufacturera también, y si el mercado estadounidense se cierra habrá otros mercados que quieran comprar productos Made in México, sobre todo con un peso tan barato”. Esta frase resume la opinión que tiene Mark Mobius, presidente ejecutivo de Templeton Emerging Markets Group y portfolio manager de las estrategias de renta variable emergente de Franklin Templeton desde 1987, sobre los mercados emergentes tras la victoria de Trump: no se debe temer una debacle.

En una entrevista con Funds Society, Mobius habla sobre una de las principales preocupaciones de los inversores en emergentes de cara a 2017: ¿qué pasará con estos mercados una vez Trump sea presidente? Volviendo al caso de México, que probablemente sea el país más vulnerable por su abultada balanza comercial con Estados Unidos: “Dado que Trump es ante todo un hombre de negocios, creo que llegará a un acuerdo bilateral con México que finalmente será beneficioso para el país. Los problemas relacionados con los cárteles de la droga y el crimen organizado son comunes para México y Estados Unidos, así que tiene sentido que ambos países trabajen de forma conjunta para solventarlos”. La solución, según apunta Mobius, puede que implique negociaciones que ayuden a normalizar el movimiento de personas, “pero creo que finalmente llegarán a un entendimiento”. De hecho, para Mobius México presenta ahora enormes oportunidades: “El peso no puede caer mucho más desde niveles actuales, al menos de forma sostenida. Calculamos que ya está levemente infravalorado”.

Al comparar México con Brasil, uno de mercados que lleva favoreciendo Mobius durante más tiempo en sus estrategias de renta variable emergente, apunta que la economía brasileña ha sufrido un castigo muy superior a la de México, con dos años seguidos de contracción del PIB, y ahora está en fase de plena recuperación con reformas estructurales en curso que México todavía tiene que acometer. “El diálogo de México con la administración Trump podría suponer un catalizador para que adopte estas reformas, algo que a la postre sería muy beneficioso para el país”, comenta Mobius.

En cuanto al continente asiático Mobius no ve un efecto negativo para China por la victoria de Trump. “Los países que reciben más ayudas de Estados Unidos son Japón, Corea del Sur y hasta cierto punto también Filipinas. Con Trump, estos países podrían tener que redefinir los términos de su relación con Estados Unidos aumentando sus contribuciones, por lo que pueden sufrir una presión presupuestaria adicional que conviene vigilar”.

Estados Unidos gasta unos 5.000 millones de dólares al año en mantener sus bases militares en Japón, y otros 2.000 millones en las bases de Corea del Sur. Donald Trump ha cuestionado este gasto durante toda su campaña, así como la utilidad de estas bases militares para mantener la estabilidad en Asia-Pacífico. Expertos en política de esta región apuntan que China está deseando que Estados Unidos retire sus tropas de Japón y Corea del Sur, algo que ahora parece más plausible.

Mobius cree que China ha favorecido desde el principio a Trump sobre Clinton porque cree que con él se puede negociar. “No veremos tanta retórica del tipo «Guerra Fría» en las relaciones entre China y Estados Unidos, por lo que las negociaciones serán más fáciles”. Algo similar, pero más acusado, pasa con Rusia, un país con el que Estados Unidos ha restablecido el diálogo. “Si Trump no va a destinar tantos recursos a Oriente Medio, el diálogo con Rusia se hace imprescindible”.

En general, Mobius considera que los tratados multilaterales en los que participa Estados Unidos se verán debilitados, pero se abren muchas oportunidades en los acuerdos bilaterales de Estados Unidos con cada país, algo que será positivo. No anticipa crisis acusadas en la renta variable emergente y pronostica un retorno de los flujos una vez se vayan conociendo medidas concretas –o la ausencia de ellas- por parte del presidente electo.

Ante las subidas de tipos de la Fed –que tras la victoria de Trump parecen mucho más probables- es previsible que en el futuro los bonos del Tesoro de Estados Unidos ofrezcan un rendimiento bastante más atractivo que el actual, “algo que beneficiará a los mercados de renta variable emergentes”, explica Mobius. “Existe la percepción de que la renta variable cae cuando la Fed sube tasas, pero si miramos a la historia vemos que no hay correlación”.

Arboribus nombra a David Guengant máximo responsable de Inversores Profesionales

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Arboribus, la primera plataforma de inversión directa a empresas en España, quiere afianzar su posición de liderazgo impulsando el área de Inversores Institucionales que actualmente representa el 42% del capital invertido en la plataforma. Para ello ha nombrado a David Guengant máximo responsable de Inversores Profesionales.

David, francés de 35 años, atesora una trayectoria de más de 10 años en los mercados financieros tanto en el ámbito del asesoramiento a fondos de inversión, de pensiones y hedge funds, así como en los mercados de capitales participando activamente en colocaciones, ampliaciones de capital y salidas a bolsa en el Mercado Continuo y MaB, dentro del grupo Bankia.

Igualmente, en este tiempo, David desarrolló su carrera en el ámbito de los family offices, desarrollando nuevas áreas de Negocio para Corpfri y participando en la creación de una entidad de asesoramiento financiero (EAFI).

En palabras de Carles Escolano, socio director de Arboribus, “estamos seguros de que David nos va a ayudar a impulsar nuestro crecimiento y afianzamiento en la gestión y captación de inversores institucionales, que son un pilar imprescindible en nuestro negocio para poder ofrecer a las pymes españolas mejores condiciones en la concesión de créditos. La experiencia y trayectoria de David también nos coloca en una posición privilegiada para poder impulsar la actividad en España y acercar este tipo de activo de renta fija a inversores institucionales, ofreciendo ofreciendo una rentabilidad/riesgo atractiva y descorrelacionada de los mercados”.