Según ha comentado a Funds Society un portavoz de Henderson, Gross continuará gestionando capital al igual que lo hace ahora, y “de forma independiente al equipo de gestión de renta fija de la nueva gestora, Janus Henderson Global Investors”. Actualmente, el equipo de gestión de deuda de Janus Capital está en Denver, mientras Gross gestiona desde Newport Beach, en California. El gurú gestionará también de forma separada al equipo de deuda que se forme tras la integración de Janus y Henderson y seguirá reportando a Dick Weil (CEO de Janus), pero en su nuevo rol como co-CEO de la nueva entidad -cargo que comparte con Andrew Formica, el otro co-CEO-.
En lo que a fondos UCITS se refiere, Janus cuenta actualmente con una estructura irlandesa registrada para la distribución en Europa, que cuenta con varios fondos gestionados por Gross, y en los que éste continuará trabajando. Además, el gurú gestiona un mandato para Old Mutual, que, de momento y al menos hasta que se haga efectiva la fusión, parece que no sufrirá cambios.
En conjunto, la renta fija supondrá un 23% de los activos de la entidad fusionada, mientras un 62% estará en renta variable (un 37% en bolsa de EE.UU., un 17% en renta variable global y un 8% en acciones europeas). El restante 6% estará en alternativos, un 8% en multiactivos y el 1% en ETFs. Por área geográfica, la nueva compañía tendrá un 54% de sus activos en las Américas, un 31% en el mercado EMEA y un 15% en Asia-Pacífico (ver gráficos).
Integración de equipos en España, LatAm y EE.UU. Offshore
Cuando se produzca la fusión, Henderson y Janus tendrán que hacer frente a la integración de sus equipos de gestión y también de ventas. Pero en este último caso todo apunta a que no habrá muchos solapamientos, al menos en el caso de los mercados español, latinoamericano y el de EE.UU. Offshore.
En España, teniendo en cuenta que Janus no tiene oficina y que ese mercado se cubría desde Italia, se espera que el negocio no sufra cambios y que Ignacio de la Maza siga en sus labores como responsable de distribución en España y Latinoamérica, según comenta un portavoz de Henderson a Funds Society. En el caso de Latinoamérica, ocurre lo mismo, puesto que Janus solo cuenta con una distribuidora de terceros local en Chile. De hecho, la totalidad de los 3.000 millones de dólares que tendrá el grupo en Latinoamérica, una vez concluida la fusión, son herencia de Henderson.
En el caso de Estados Unidos offshore (que no en el onshore, donde Janus tiene un gran equipo de distribución), tanto Janus como Henderson tienen equipos separados y continuarán, de momento, trabajando de esta forma e impulsando sus respectivas gamas de productos. Janus cuenta con dos personas con sede en Florida que sirven a sus clientes tanto onshore como offshore, mientras Henderson cuenta con Maria Eugenia Cordova para el negocio offshore. De momento, ambas entidades seguirán trabajando como hasta ahora, de forma separada.
El responsable global de Distribución del nuevo grupo, Phil Wagstaff, procede de Henderson (ver organigrama).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Joao Caram. El incremento de las duraciones de los índices de referencia amenaza a los inversores de bonos indexados
Al mismo tiempo que los rendimientos globales baten nuevos mínimos históricos, las duraciones de los índices de renta fija se están moviendo al alza rápidamente. La causa principal recae en los gobiernos y empresas que tratan de mantener bajos los costes de financiación mediante la emisión de bonos a más largo plazo. Si los rendimientos de los bonos aumentaran, podría tener graves consecuencias para los inversores pasivos o de índices. En el actual entorno de bajo rendimiento abogamos por soluciones de renta fija con una gestión activa y plazos flexibles.
Los índices de renta fija siguen siendo ampliamente utilizados para referenciar el valor añadido de los gestores activos. Una característica muy importante de cualquier índice de renta fija es la duración ponderada. El nivel de duración de un bono indexado viene dado por el vencimiento de los bonos que se han emitido y por otros factores como los cupones y niveles de rendimiento. A través de los años, la duración media de los índices de renta fija se ha incrementado significativamente.
Como se muestra en la Figura 1, este efecto tuvo lugar recientemente. Durante los últimos 30 años la duración de un índice de bonos gubernamentales ampliamente utilizado casi se duplicó de 4,3 años a 8,1 años a finales de junio de 2016 (línea azul). Durante los últimos 10 años la duración aumentó de poco menos de 6 años a más de 8,1 años; más de la mitad de este incremento se realizó sólo en los últimos dos años.
La investigación de Robeco demuestra que la mayor parte de este aumento en el plazo, casi el 80%, se produce por un cambio en el patrón de emisión por parte de las agencias de deuda. Históricamente, los bajos rendimientos han
provocado un fuerte aumento de la emisión de bonos a largo plazo, lo que incrementa el vencimiento medio (línea naranja) de la deuda.
Los gobiernos mantienen una barata financiación, lo que reduce los riesgos de refinanciamiento. A principios de mayo, el Gobierno español vendió bonos con un vencimiento de hasta 50 años por primera vez en el mercado público. Un mes antes Bélgica había hecho lo mismo. Italia y Japón se dice que están considerando su debut a 50 años. Algunos bonos del Tesoro han ido incluso un paso más allá. Irlanda colocó este año, de forma privada, un bono a 100 años.
La Figura 2 muestra que el aumento de duración es visible a través de un amplio conjunto de países. El Reino Unido y Japón son llamativos; actualmente, la duración media de sus bonos gubernamentales en circulación ha aumentado a niveles cercanos o superiores a 10 años. En el Reino Unido, el aumento se debe a la demanda estructural de bonos a largo plazo de los inversores como son los fondos de pensiones y compañías de seguros que deben hacer frente a pasivos a largo plazo. También es notable el drástico aumento en países como España e Italia, especialmente en comparación con los últimos años ochenta. Entrar en la eurozona ha permitido a estos países emitir bonos de larga duración.
Los plazos de las categorías no gubernamentales, como bonos corporativos o bonos relacionados con el gobierno, también van en aumento. Esto se muestra en la Figura 3. El aumento es menos pronunciado que los bonos gubernamentales, estando más relacionado con las reducciones de los rendimientos y del descuento que una modificación en la estructura de emisión. Sin embargo las empresas, especialmente las europeas, han recurrido a la deuda a largo en los últimos tiempos.
Las medidas de estímulo monetario sin precedentes del BCE, incluyendo el programa de compra de bonos corporativos que se inició en junio de este año, han empujado hacia abajo los rendimientos de los bonos corporativos. Frente a un stock creciente de la deuda corporativa con rendimiento bajos o negativos, también los inversores de crédito se han visto obligados a acudir a bonos de más largo plazo que todavía ofrecen la perspectiva de rendimientos positivos. Las empresas están muy dispuestas a satisfacer esa demanda.
Desde la perspectiva del prestatario todo esto tiene mucho sentido. Pero ¿qué pasa con los inversores? Para aquellos inversores de renta fija que tienden a seguir, o incluso replican índices de renta fija, una combinación potencialmente tóxica está por llegar. Del mismo modo que los rendimientos están cayendo a niveles sin precedentes, los plazos de la mayoría de los índices fijos están aumentando rápidamente (véase la Figura 4). En otras palabras, así como el riesgo de tipos interés en productos de renta fija indiciarios se está incrementando, la compensación por ese riesgo está cayendo rápidamente.
Otra forma de verlo es centrándose en el denominado “breakeven yield rise”. Con esto nos referimos a la subida de tipos de interés que aún es soportable (debido al arrastre positivo) antes de que el rendimiento global se sumerja en territorio negativo. En términos de fórmula, simplemente divida el rendimiento actual por la duración para llegar a esta métrica. La Figura 4 pone de relieve que el “breakeven yield rise” se ha reducido drásticamente (línea morada).
Pero ello no es motivo para la venta de todas las posiciones en renta fija. En el corto plazo las variaciones de rendimiento tienden a ser más importante para los rendimientos globales fijos que los actuales niveles de rendimiento. La primera mitad de 2016 es un buen ejemplo de esta mecánica. A pesar de que los niveles de yields ya eran bajos al comienzo del año, los yields de renta fija durante la primera mitad del año fueron buenos porque los precios de los bonos subieron (se obtuvieron ganancias de capital) ya que los rendimientos se fueron a niveles aún más bajos.
Por el contrario, nuestro análisis destaca la necesidad de un enfoque flexible y sin restricciones hacia la inversión en renta fija, y en concreto a la gestión de la sensibilidad a los tipos de interés si se quiere tener en una cartera de bonos. Una postura activa hacia la gestión del plazo puede evitar la pérdida posterior si los rendimientos comienzan a subir, al mismo tiempo que se deja abierta la posibilidad de beneficiarse si los rendimientos caen.
Kommer van Trigt es gestor del Robeco Global Total Return Bond Fund y Olaf Penninga, del Robeco Lux-o-rente.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: JosepMonter / Pixabay. Building a Case for Increased Infrastructure Spending
La elección presidencial de EE.UU. está entrando en la recta final y los inversores están calibrando las implicaciones potenciales de inversión de los planes propuestos por los candidatos. Como señalé en mi última columna, en medio de una reñida campaña, un tema está ganando mucha atención: el aumento de los gastos de infraestructura.
Ha sido un área de especial interés para ambas partes e incluso para la Reserva Federal. Es una zona de acuerdo entre los dos candidatos presidenciales, lo que sugiere que gane quien gane la elección probablemente se hará hincapié en ella durante la próxima administración. Por otra parte, este fenómeno no es sólo de los Estados Unidos, también se observa en otros países desarrollados. ¿Será que se alinean las estrellas para una mayores proyectos de infraestructura? ¿ Cuáles son las implicaciones para los inversores?
Entre las razones que sugieren que sí están:
La política monetaria – Las acciones de los bancos centrales han sido una de las fuerzas más influyentes en la configuración de los mercados mundiales en los últimos años. No obstante, estamos en un entorno de bajo crecimiento, lo que plantea la pregunta: «¿Ha terminado la eficacia de la política monetaria en el ciclo actual?» La falta de impulso del crecimiento y el debilitamiento de los fundamentales de todo el mundo lo sugieren.
La necesidad económica -Dado el bajo crecimiento económico, así como la debilidad del estado de la infraestructura en Estados Unidos, utilizar la ayuda federal para reparar puentes y carreteras y otros proyectos podría ser un medio para aumentar la productividad y fomentar el crecimiento económico. Además, el gasto en infraestructura podría ayudar a elevar las tasas de participación laboral.
Dependiendo del tipo de proyecto, la infraestructura tiene el potencial para, desde una perspectiva económica, crear un efecto multiplicador positivo en los mercados. A corto plazo, los proyectos de infraestructura podrían proporcionar crecimiento y empleo en el sector privado, por lo que podría dar lugar a un aumento de los ingresos fiscales y a un aumento en la confianza del consumidor y el consumo. Como un informe reciente del instituto de inversiones de BlackRock sugiere, un aumento en el gasto del gobierno puede añadir hasta un 2% del producto interno bruto (PIB), dependiendo de en qué parte del ciclo económico se produce el gasto. (Probablemente más durante una recesión.)
Bajos costes de financiación
Los programas de compra de bonos del banco central a gran escala han empujado a los rendimientos a mínimos históricos (Fuente: Bloomberg), y, en muchos casos, negativos. Si bien esto ha creado problemas para los inversores, especialmente aquellos que requieren ingreso, el entorno de bajos tipos de interés significa que el costo de financiar proyectos de infraestructura a través de la deuda pública es mucho menor que en años anteriores.
Este renovado enfoque sobre las medidas de política fiscal a largo plazo, como la infraestructura no es aplicable sólo a los Estados Unidos. En julio, Japón anunció un nuevo paquete de estímulo por 28 billones de yenes, de los cuales se destinan 13,5 billones para una variedad de iniciativas de política fiscal que se centran en proyectos de infraestructura pública, tales como la mejora de las instalaciones portuarias y la construcción de nuevas plantas de procesamiento de alimentos que ayudan a impulsar a las exportaciones de alimentos.
Del mismo modo, el Reino Unido, frente a la posibilidad de una desaceleración económica o incluso su primera recesión desde la crisis financiera, parece estar listo para incorporar estímulos agresivos más allá de las medidas monetarias. Al igual que los EE.UU., una mínima parte de los recursos públicos se han asignado a la infraestructura en la última década. El gasto en infraestructura del sector privado en el Reino Unido también se está secando, como resultado de la incertidumbre en torno al Brexit. El número de contratos dirigidos hacia las iniciativas de infraestructura se ha reducido en un 23% en el último año (Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas, Reino Unido, junio de 2016).
En resumen, una combinación de factores han creado un caso convincente para la inversión en infraestructura. De desarrollarse estos escenarios, los sectores e industrias relacionadas con las actividades de infraestructura como industriales o de transporte, se verían beneficiadas. Sin embargo, el momento y el nivel de impacto aún no se han visto. Es importante reconocer que el tipo de financiación de los proyectos de infraestructura puede mitigar algunos de los efectos multiplicadores. Para los EE.UU., en particular, también es importante reconocer que quien gane la elección podría enfrentarse a un gobierno dividido, lo que plantea dudas sobre la rapidez con la que podría obtener la autorización para un proyecto de ley, o qué tan grande sería.
Para obtener exposición a empresas de infraestructura en el mundo, los inversores pueden considerar los ETF iShares de Infraestructura Global (IGF). Para exposiciones en Estados Unidos, los inversores pueden considerar al iShares Transportation Average ETF (IYT) o el iShares US Industrials ETF (IYJ).
Build on insight, de BlackRock escrito por Heidi Richardson
Foto: MoyanBrenn, Flickr, Creative Commons. La Financière de l’Echiquier: encuentro con gestores value y growth
Tras una primera mitad del año marcada por el Brexit y las políticas monetarias de los bancos centrales, La Financière de l’Echiquier organiza dos conferencias en Barcelona y Madrid en las que se hablará de los aspectos macroeconómicos y los posibles eventos que afectarán a los mercados de aquí a final de año.
Asimismo, presentarán soluciones de inversión adecuadas para todos los perfiles de riesgo y explicarán por qué consideran la renta variable europea como uno de los activos que más valor ofrece, mientras despejan la duda de si es mejor apostar por un estilo de gestión value o growth.
Las conferencias contarán con la participación de Damien Lanternier, gestor de Echiquier Agressor, Uriel Saragusti, analista de crédito de los fondos mixtos, y el equipo de distribución en España, formado por Mathias Blandin y Borja Aguiar.
Foto: Linkedin. José Manuel Arroyas se incorpora como analista a Bestinver
La gestora independiente de activos Bestinverincorporará en los próximos días a José Manuel Arroyas como analista senior. Arroyas es especialista en compañías pequeñas y medianas dentro de sectores como el logístico, construcción, servicios y transporte. Cuenta con 11 años de experiencia como especialista en ese sector.
Arroyas ha desarrollado su carrera en entidades como BBVA, Morgan Stanley en Londres, y en la actualidad ocupaba el cargo de Equity Research Analyst en Exane BNP Paribas.
Beltrán de la Lastra, presidente y director de Inversiones de Bestinver, ha declarado: “Nuestra filosofía de inversión es muy sencilla de explicar, comprar buenos negocios a buenos precios. Pero hacerlo bien depende en gran medida de la capacidad de análisis de la que disponemos. Y esta capacidad depende del número y calidad de los analistas. Arroyas aporta sin duda conocimientos y experiencia que nos ayudarán a seguir construyendo carteras con elevado potencial de revalorización a largo plazo”.
Arroyas ha declarado que “Bestinver es sin duda una casa que apuesta por el análisis como pieza fundamental de su proceso de inversión, y es una satisfacción para mí poder formar parte de este equipo. No se me ocurre un sitio mejor para desarrollar mi carrera en España”.
De la Lastra cumple así con su anunciada estrategia de seguir añadiendo talento y recursos al equipo de inversiones.
Andrew Formica, Chief Executive at Henderson. Henderson and Janus Capital will be Merging
Un nuevo gigante se está gestando en el mundo de la gestión de activos, tras el anuncio de fusión entre la gestora británica Henderson y la estadounidense Janus Capital. En un comunicado, acaban de anunciar que sus respectivos consejos directivos han llegado a un acuerdo para llevar a cabo una “fusión entre iguales”. La compañía resultante se llamará Janus Henderson Global Investors y tendrá un patrimonio bajo gestión de 320.000 millones de dólares y una capitalización de mercado de unos 6.000 millones.
Según el comunicado, la fusión se hará efectiva a través de un intercambio de acciones, de forma que cada acción de Janus será intercambiada por 4,719 acciones nuevas de Henderson. Con este intercambio, se espera que los accionistas de Henderson se hagan con un 57% del capital y los de Janus con el 43%. Se espera que el proceso de fusión concluya en el segundo trimestre de 2017, tras conseguir las aprobaciones requeridas por parte de los accionistas y reguladores.
La combinación de ambos negocios creará un líder global en la gestión de activos con una escala significativa, una gran diversidad de productos y estrategias de inversión, y una gran profundidad en la distribución global de fondos. De hecho, la fortaleza de Janus en el mercado de EE.UU. se combinará con la de Henderson en Reino Unido y Europa, para crear una gestora de carácter muy global, con una huella geográfica muy diversa y extendida.
Según el comunicado, las gestoras calculan unas sinergias de al menos 110 millones de dólares resultantes de la operación, que esperan ayuden a crear valor para los accionistas. Las dos gestoras estiman unos ingresos conjuntos superiores a 2.200 millones de dólares y un ebitda subyacente de unos 700 millones de dólares (para el año fiscal que termina el 31 de diciembre de 2015).
Los consejeros delegados de Henderson y Janus liderarán Janus Henderson Global Investors de forma conjunta, lo que refleja la importancia de una verdadera integración entre ambos negocios, que se verá facilitada, según el comunicado, por dos culturas y estrategias corporativas “consistentes” y muy compatibles.
El consejo directivo estará compuesto por un número igual de miembros de Janus y Henderson, con el presidente de Henderson, Richard Gillingwater, convirtiéndose en presidente del Consejo conjunto y el de Janus, Glenn Schafer, como presidente adjunto. Janus Henderson Global Investors será gestionado por un nuevo Comité Ejecutivo cuyos miembros reportarán de forma conjunta a los co-CEOs, Dick Weil y Andrew Formica.
“Henderson y Janus están bien alineados en términos de estrategia, mezcla de negocio y una cultura de servicio a nuestros clientes centrándonos en una gestión activa e independiente”, comenta Andrew Formica, Chief Executive de Henderson. “Será una combinación que transforme a ambas organizaciones. Janus aporta una fuerte plataforma en los mercados de EE.UU. y Japón, lo que complementa la fuerza de Henderson en Reino Unido y Europa”, añade Dick Weil, CEO de Janus.
Además, las dos gestoras se reparten los puestos de mayor responsabilidad, dejando claro esa fusión entre iguales: el responsable de Inversiones de Janus, Enrique Chang, será el CIO Global de la entidad, mientras el responsable de Distribución de Henderson, Phil Wagstaff, asumirá el liderazgo de la Distribución de la nueva firma. El presidente de Janus Bruce Koepfgen será el responsable para Norteamérica, mientras el Executive Chairman de Asia de Henderson, Rob Adams, será el encargado de la región de Asia-Pacífico. El CFO de Janus, Jennifer McPeek, será el Chief Operating and Strategy Officer de la nueva firma, mientras el CFO de Henderson, Roger Thompson, será el CFO de la nueva gestora. El responsable de Compliance de Janus, David Kowalski, será el nuevo Chief Risk Officer mientras el General Counsel and Company Secretary de Henderson, Jacqui Irvine, mantendrá ese puesto en el nuevo grupo.
Una huella global
El nuevo grupo, con unos 2.300 empleados en plantilla en 29 lugares de todo el mundo, contará con redes de distribución en mercados clave como EE.UU., Europa, Australia, Japón y Reino Unido e incrementará su presencia en Asia-Pacífico, Oriente Medio y Latinoamérica. Según los primeros cálculos, el patrimonio conjunto resultante de la fusión se repartiría en un 54% en EE.UU., en un 31% en EMEA y en un 15% en Asia.
Ambas gestoras cotizan en bolsa, con una capitalización de 6.000 millones de dólares. Janus Henderson Global Investors solicitará la admisión para cotizar en el NYSE, como mercado de referencia, aunque Henderson mantendrá su cotización en el ASX. El accionista de referencia de Janus, Dai-ichi Life (Dai-ichi), ha manifestado además su intención de apoyar la fusión (tendrá un 9% en la nueva compañía), y pretende incrementar su alianza estratégica con la nueva firma hasta el 15%.
Por otra parte, las firmas subsidiarias de Janus, INTECH y Perkins, no se verán afectadas por la fusión: el CEO de la primera, Adrian Banner, seguirá reportando al consejo directivo de INTECH y y el CEO de Perkins, Tom Perkins, reportará al consejo de directivos de Perkins.
Elvira Rodríguez, presidenta de la CNMV.. La CNMV apuesta por la educación financiera mientras busca una salida “interina” a la sucesión de Elvira Rodríguez
Uno de los objetivos del primer plan de educación financiera 2008-2012 era la introducción de una asignatura específica en los centros educativos. Hoy, inmersos en el segundo plan 2013-2017, más de 500 centros de educación secundaria cuentan con una formación financiera en su currículum académico. Es un avance que han hecho público el Banco de España y la CNMV, en el marco de la celebración del II Día de la Educación Financiera y en el que la presidenta de la CNMV, Elvira Rodríguez, destacó que la educación financiera «parece que está de moda, pero es una obligación porque debemos proteger a los inversores y porque, para estar protegidos, es necesario estar informados y comprender».
Sin embargo, según ha explicado el gobernador del Banco de España, Luis María Linde, “el nivel de cultura financiera de la población adulta es todavía una incógnita” y a conocerlo en detalle contribuirá el resultado de la macroencuesta que está llevando a cabo la entidad. “La Encuesta de Competencias Financieras ha incluido preguntas destinadas a medir, entre otros, los conocimientos sobre algunas cuestiones clave, como la inflación y el dinero”, asegura Linde.
En su opinión, el informe permitirá identificar las áreas donde hay que concentrar los esfuerzos del Plan de Educación Financiera en un país, España, en el que “las decisiones más importantes en materia financiera se toman a edades distintas que en otros países de nuestro entorno, ya que los jóvenes viven con sus padres mucho más tiempo”.
Durante el acto de celebración del Día de la Educación Financiera, Fernando Fernández, profesor de Economía IE Business School, ha señalado que en España se ha instalado la idea perversa del «gratis total» que conduce al desinterés de la ciudadanía por aprender finanzas dado que “al final, el Estado solucionará los problemas”.
En este sentido, ha puesto sobre la mesa las cuatro claves que a su juicio rigen cualquier formación financiera: la responsabilidad o, lo que es lo mismo, los deberes que asumimos cuando firmamos un contrato y qué pasa si no lo cumplimos, el binomio riesgo-rentabilidad, la diversificación y la asimetría en la información.
Relevo en la CNMV
Sin embargo, el vacío de poder al que se enfrenta la CNMV a partir del próximo jueves se ha colado en esta jornada. El próximo 6 de octubre expiran los cargos de Elvira Rodríguez y Lourdes Centeno como presidenta y vicepresidenta del organismo, respectivamente, y, a tenor del desacuerdo político para que se mantengan en el cargo hasta la formación de un nuevo gobierno, el secretario de estado de Economía y Apoyo a la Empresa, Iñigo Fernández de Mesa, ha confirmado que se está buscando una “solución muy rápida” que pasa por la interinidad de ambos cargos.
Fernández de Mesa explicó que el Gobierno en funciones trabaja lograrlo, y tras la falta de acuerdo para mantener en el cargo a Rodríguez trata de buscar otra solución para que la CNMV “siga funcionado con total normalidad hasta que haya un nuevo Gobierno y pueda proceder a nombrar a un presidente y vicepresidente”.
Más iniciativas en el II Día de la Educación Financiera
A lo largo del II Día de la Educación Financiera, se han sucedido los comentarios de profesionales explicando la importancia de una buena formación.
Clara Lladó, vicepresidenta de Gesconsult, hablaba de la necesidad de implicación de las diferentes entidades financieras para concienciar a la sociedad sobre el ahorro. “La educación financiera es una asignatura pendiente de la sociedad y sería vital que se enseñase en los colegios. Asimismo, las organismos públicos deben fomentar una conciencia del ahorro entre los ciudadanos y promover medidas que incentiven el ahorro. También, las diferentes instituciones financieras y otros actores como la prensa especializada, la radio o televisión, deben jugar un papel importante promoviendo el interés y la comprensión de las finanzas entre los públicos. Porque el hecho de que un país tenga una cierta educación financiera es bueno para todos”, decía. Y añadía: “La educación financiera no es estática, como cualquier proceso de aprendizaje debe ser constante en el tiempo. Las entidades financieras tienen un papel muy importante puesto que deben acompañar a los inversores e implicarles en la toma de decisiones sobre qué quieren hacer con sus ahorros. En este punto, es fundamental el asesoramiento independiente a la hora de recomendar determinados productos. Asimismo, la transparencia y la claridad en la conversación con los clientes es básica para que se sientan involucrados y asuman su responsabilidad en las decisiones tomadas. Sólo un cliente bien informado es un cliente que tiene confianza en su asesor. Porque cuanto más complejo es el entorno, mayor es la necesidad de independencia y transparencia”.
Giorgio Semenzato, CEO de Finizens, decía que “la educación financiera sigue siendo una asignatura pendiente para todos” y explicaba por qué: “La media de esperanza de vida ha aumentado y el sistema de pensiones es cada vez más deficitario. Los supuestos de paro prolongado en países como España ya representan un factor endémico. Por razones como éstas, es necesario que el ciudadano de a pie tome las riendas de sus ahorros, y que lo haga cuanto antes. Los nuevos actores que están surgiendo en la industria financiera y la aparición de tecnologías disruptivas están transformando el panorama de la inversión y poniéndola al alcance de cualquier persona. Ahora, los beneficios de una educación financiera transparente y de calidad ya no van a estar reservada a unos pocos. Ahora, cualquier ciudadano va a saber exactamente en qué y cómo se invierte su dinero, qué objetivos puede llegar a lograr a través de ello, y sobre todo los riesgos asociados”.
Desde Unicaja también se sumaban a la celebración: el Proyecto Edufinet de Unicaja ha desarrollado hoy en Málaga, en el Centro Unicaja de Educación Financiera, con la colaboración de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Málaga y de la Confederación de Empresarios de Málaga (CEM), una jornada introductoria sobre la Educación Financiera, dirigida estudiantes universitarios de primer curso de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Málaga (UMA) y emprendedores adscritos a la CEM. La jornada, a la que han asistido más de 60 personas, se ha centrado en la exposición de los contenidos fundamentales con vistas a la adquisición de un conjunto de competencias básicas para poder desenvolverse con autonomía en el ámbito financiero.
CFA Society Spain, sociedad local miembro de CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, ha anunciado el nombramiento de Enrique Marazuela, CFA, como nuevo presidente de CFA Society Spain. Marazuela liderará un equipo de profesionales CFA de primer orden que le acompañarán en el Board of Directors.
El nuevo equipo responsable se plantea situar a CFA Society Spain en el lugar que ocupan sus homólogas en otros países, así como promocionar todas las acreditaciones de CFA Institute. En este sentido buscará mantener, e incluso potenciar, la buena trayectoria de CFA Society Spain en los últimos años. CFA Society Spain seguirá impulsando las relaciones con sus stakeholders como son los socios, los candidatos a sus certificaciones, los empleadores y los organismos reguladores o supervisores en materia de finanzas. Continuará favoreciendo todas las iniciativas de CFA Institute, y en especial las encuadradas dentro de la rúbrica «Future of Finance».
Enrique Marazuela es director de Inversiones de BBVA España Banca Privada. Ha sido presidente y consejero delegado de BBVA Patrimonios Gestora, SGIIC SA y vocal del consejo de administración de BBVA & Partners, AV SA. Anteriormente fue director de Inversiones y miembro de la comisión directiva de Aegon España, donde fue miembro del consejo de administración de sus sociedades operativas locales, y representante de Aegon en el consejo de administración del grupo Inverseguros, donde llego a ser presidente.
Licenciado en Derecho y en Ciencias Empresariales, posee estudios de posgrado por Loyola University en Baltimore, el INSEAD y el IESE. Ha combinado su actividad profesional con la docente como profesor en diversas universidades y escuelas de negocios; actualmente es miembro del claustro de profesores de CFA Society Spain, donde imparte la práctica de portfolio management. Es CFA charterholder.
Foto: Linkedin.. Marta Marín, nueva directora general de Amundi Iberia
Marta Marín Romano ha sido nombrada directora general de Amundi Iberia SGIIC S.AU., en sustitución de Didier Turpin, que seguirá en el Grupo Amundi pero desde París.
Nuria Trio seguirá como directora general adjunta de Amundi Iberia, para Ventas, Marketing y Producto.
Marta Marín inició su carrera profesional en el año 1988 como trader de divisas en el Banco Santander, ocupando posteriormente diversos cargos en el Grupo, incluyendo la Dirección de Desarrollo Corporativo de la División de Asset Management y Seguros. En el año 2006 se incorporó a Banesto como directora de Desarrollo de Producto Retail, siendo nombrada posteriormente directora de AgroBanesto y de iBanesto.com, el segundo banco únicamente digital en España. En el año 2013 Marta regresó al Banco Santander como directora global de Multicanalidad, dentro de la División de Banca Comercial y Minorista.
Licenciada por la Universidad Pontificia de Comillas, Marta Marín cuenta con un MBA por el INSEAD (Francia), y realizó asimismo un Programa de Alta Dirección de Empresas (PADE) en el IESE de Madrid.
Asa Norrie es la responsable de Desarrollo de Negocio en Europa de la gestora. Foto cedida. Mucho más que GARS: SLI diversifica sus soluciones de inversión a la vez que impulsa su negocio europeo
Standard Life Investments, la rama de gestión de activos del grupo Standard Life fundada en 1998, sigue trabajando a fondo en su expansión internacional. En palabras de Asa Norrie, responsable de Desarrollo de Negocio en Europa de la gestora, “el impulso global continúa”, de forma que la entidad ya tiene tentáculos en el continente americano, asiático y australiano, si bien el negocio europeo está a un nivel más avanzado y su expansión está dando “otro paso más”.
En una entrevista con Funds Society en el marco de su evento anual con periodistas en su sede central de Edimburgo, Norrie explica cuáles son las regiones europeas en las que ha puesto su foco. “En general tenemos una cuota de mercado menor al 1% en muchas regiones. Si queremos llegar al 1%-2% tenemos la necesidad de realizar una planificación estratégica”, afirma.
Donde la gestora tiene mayor fuerza es en Alemania (donde tiene alrededor de 11 personas dedicadas a la región, tras abrir una oficina en Fráncfort), pues es el único mercado donde cuenta con la presencia de la firma aseguradora Standard Life, y eso condiciona su negocio, y al mismo tiempo obliga a modificar su estrategia y buscar diferentes soluciones a la hora de aproximarse a otros mercados en los que no cuenta con ese apoyo.
Los países nórdicos, desde Estocolmo, constituyen otro de los grandes focos de crecimiento, además de Suiza y Mónico y el Benelux y Francia (sin olvidar a Irlanda). “Tenemos una oficia para el negocio de real estate en París, gente en Ámsterdam y Bruselas… y profesionales en los diferentes centros financieros que principalmente dan soporte al negocio institucional”, explica.
En mercados como Holanda, Alemania y Suiza, el foco está puesto en los grandes inversores institucionales, que principalmente tienen grandes volúmenes invertidos en renta fija; no hay que perder de vista que de los 323.600 millones de euros bajo gestión de Standard Life Investments, casi dos tercios (206.800 millones de euros) están en manos de clientes institucionales, y el resto (116.900 millones, con datos de la entidad) pertenecen al minorista.
Creciendo en Iberia
El quinto gran foco de su estrategia europea es el sur de Europa, con los mercados de Italia e Iberia en su punto de mira, y con multinacionales y también fondos de pensiones como grandes clientes, si bien su negocio se materializa, más que a través de mandatos (como ocurre en otros mercados), en muchos casos a través de fondos. Norrie, que explica que a menudo en los diferentes mercados han de encontrar soluciones diferentes para necesidades distintas de sus clientes, comenta cómo en España, donde el 70% de los activos están invertidos en deuda, los selectores de fondos pasan la mayoría de su tiempo en encontrar soluciones dentro de la renta fija… y es ahí donde están trabajando, con soluciones en el ámbito del retorno absoluto (dentro de la renta fija), por ejemplo, o generando alfa en el segmento de crédito (algo que suscita un gran interés en todo el continente).
En general, debido a su perfil –en muchos casos son esquemas de pensiones-, muchos clientes institucionales de la gestora tienen grandes posiciones en renta fija y la entidad trata de buscar diferentes formas de gestionar el activo, diferentes soluciones, que puedan generar valor en un momento determinado. Norrie destaca, por ejemplo, las capacidades y credenciales de la casa en crédito. “Vemos gran apetito por soluciones innovadoras en crédito dentro de la renta fija”, explica, y en general, por soluciones de deuda capaces de generar mayor alfa, puesto que los inversores valoran la seguridad y no han dado el salto esperado a los activos de renta variable (con algunas excepciones, como el caso de los clientes nórdicos, con mayor apetito por la renta variable global).
No solo GARS…
Porque, explica Norrie, Standard Life Investments es mucho más que sus soluciones multiactivo dentro de su sicav GARS, con gran éxito en mercados como el español en los últimos años. Y un producto por el que la entidad es conocida. “Llegamos con el producto adecuado en el momento adecuado”, explica hablando de España, cuando este producto captó gran atención de los clientes en un entorno en el que los fondos garantizados dejaban de ser atractivos. Pero ahora la gestora sigue comprometida en ofrecer “la próxima evolución” de productos que pueda encajar al inversor europeo. Entre las ideas en su pipeline, destaca soluciones en el espacio de retorno absoluto; en renta variable, en el espacio de la obtención de rentas; también en el de la inversión responsable, combinando con la deuda emergente; o nuevas soluciones en real estate, que aseguren rentas. Hace unos días anunció el lanzamiento de un nuevo fondo multiactivo.
De hecho, Standard Life Investments está diversificando sus soluciones: en el negocio europeo, el 40% de sus activos están en multiactivos, pero el 25% ya está en renta variable y el 29% en renta fija, y el 5% en activos inmobiliarios. “Es importante ofrecer muchas alternativas en un mundo de bajos números”, explica la experta. Y así han puesto título al evento de prensa de este año en Edimburgo. “Hemos incrementado las soluciones en todas las clases de activos, no solo somos GARS. Somos más fuertes en renta fija, en segmentos como el crédito, y también en renta variable”. Norrie explica cómo siempre buscan nutrir su oferta de soluciones innovadoras, en todos los activos, y que a veces la innovación ha de ir más allá de los productos tradicionales “Plain Vanilla” debido al reto que existe para encontrar retornos en un mundo de bajos números.
En su opinión, habrá gestores pasivos y activos, y los que están en el medio son los que sufrirán. Su gestora en el lado de la gestión activa y la generación de verdadero alfa, sin restricciones, en los distintos activos (crédito, small caps, renta variable europea…). “No pretendemos competir en el mismo espacio con las gestoras locales de cada mercado que son nuestros socios, sino aportarles el valor de nuestra gestión”, añade. Una gestión que se basa en ofrecer alfa.
Brexit y MiFID II: en el horizonte
MiFID II es un gran reto en Europa y la gestora, que ya cuenta con la experiencia de la RDR en Reino Unido, no tiene miedo a adaptarse. “La regulación cambiará todo (a los consumidores, los costes, la transparencia…), cambiará el futuro para bien. Nos encontramos razonablemente cómodos dada la falta de claridad de la normativa”, añade Norrie. La entidad ya ha lanzado clases limpias de sus fondos en algunas jurisdicciones y además cuenta con la experiencia vivida en Reino Unido con la RDR, cuando ayudaron a los asesores con nuevas soluciones y les ofrecieron una educación interactiva, algo que extenderán en el futuro a sus clientes europeos cuando el escenario se iguale tras la implementación de MiFID II.
Sobre los retos del Brexit, asegura que la implementación llevará años, si bien reconoce que habrá implicaciones a muchos niveles, para los empleados, los inversores… Pero no está preocupada: “Consideraremos todos los aspectos desde una perspectiva práctica”. En su caso, además, cuentan con la ventaja de tener bien establecido su rango de fondos en Luxemburgo, que los inversores siguen comprando con fuerza.
