CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rob Gallop
. Ventajas de un mandato flexible en renta fija
Una de las ventajas más reconocidas a la hora de adoptar un enfoque sin restricciones para invertir en renta fija es la diversidad geográfica. Estados Unidos sigue siendo la economía dominante y los acontecimientos que surgen allí a menudo afectan al devenir de las economías en otras regiones.
Sin embargo, el peso que representa Estados Unidos en el producto interior bruto mundial ha disminuido del 40% en 1960 al 25% en 2016. Por el contrario, los mercados emergentes como China, India y Brasil han experimentado un aumento de la cuota que ostentan en la economía mundial; pero aun así continúan infrarepresentados en muchos índices de bonos.
Otro aspecto a destacar es que las economías se encuentran frecuentemente en distintas fases del ciclo económico o crediticio. En la actualidad, algunos países como EE.UU están subiendo los tipos de interés, mientras que otros se mantienen a la espera (como Australia y la zona euro), y otros los están reduciendo activamente, como ocurre en Brasil.
Tener la libertad de moverse siempre que se quiera entre distintas áreas geográficas brinda al inversor flexible la oportunidad de aprovechar las diferencias que presentan las curvas de tipos entre los distintos países. Por ejemplo, una curva de tipos más pronunciada podría significar que los inversores están más dispuestos a invertir en bonos emitidos por bancos de ese país porque les resulta más fácil generar ganancias derivadas del endeudamiento a corto plazo y la actividad de préstamo a largo plazo.
Curvas de tipos
El gráfico muestra cómo, en el corto espacio de dos años, las curvas de tipos pueden moverse en direcciones muy distintas. La curva de tipos de México se ha invertido ligeramente, ya que las rentabilidades ofrecidas en el tramo corto se mueven algo por encima de las ofrecidas a medio plazo (lo que eleva la expectativa de asistir a una ralentización económica en el futuro próximo).
Mientras, la curva de tipos estadounidense se ha aplanado con el endurecimiento monetario adoptado por EE.UU, aunque sigue ofreciendo una prima a plazo a los inversores. Por su parte, la curva de tipos alemana se ha vuelto más pronunciada al aumentar la expectativa de que la inflación en la zona euro será mayor en el futuro y que el Banco Central Europeo retirará con carácter más permanente las medidas de política no convencionales que adoptó.
Determinar dónde podría encontrarse un país en su ciclo económico y crediticio tiene consecuencias importantes para saber dónde nos podría interesar invertir en el sentido de asumir o eludir el riesgo de tipos de interés o el riesgo de crédito.
Dentro del ciclo general también hay miniciclos, por lo que existen periodos en que las rentabilidades pueden aumentar o descender temporalmente, o los diferenciales de crédito ampliarse o estrecharse, con independencia de lo que cabría esperar del ciclo. Esto suele desencadenarse por datos económicos inesperados, acontecimientos políticos (p.ej. Brexit o el proteccionismo de Trump), por sorpresas de bancos centrales en materia de política monetaria, o por idiosincracias asociadas a un emisor. Adoptar un enfoque activo permite a los gestores dinámicos explotar tácticamente las situaciones a medida que van surgiendo.
Estas diferencias entre y dentro de los mercados de renta fija, tomadas en conjunto, crean oportunidades para los gestores con mandatos de renta fija flexibles, una flexibilidad que cobra más importancia si cabe en los mercados de hoy día, pues los inversores ya no pueden depender del acicate favorable que supone el descenso de rentabilidades para impulsar las ganancias de capital.
Al construir una cartera diversa y ajustar de forma dinámica las exposiciones, los gestores activos que carecen de restricciones pueden tratar de generar rendimientos y contribuir a mitigar los riesgos en un mercado en constante evolución.
Andrew Mulliner es portfolio manager en el equipo de renta fija de Janus Henderson Investors.
Foto: Álvaro Roquette (socio de BROSETA), Rosa Vidal (socia directora), Pablo Bieger (socio) y Manuel Broseta (presidente). Broseta impulsa sus servicios de asesoramiento con la apertura de una oficina en Portugal
En el marco del Plan Estratégico 2020 que está llevando a cabo Broseta, y que tiene como objetivo consolidar a la organización entre las firmas legales de referencia, la compañía ha dado un paso más en su estrategia de internacionalización con la apertura de oficina en Lisboa.
La apertura de Broseta en Portugal se ha llevado a cabo a través de la unión con el despacho local Roquette, Morais e Guerra, y responde al creciente interés de las compañías españolas y latinoamericanas por llevar a cabo actividades en un país que está inmerso en un ambicioso proceso de crecimiento y que cuenta con unas notables perspectivas en ámbitos como la financiación exterior, la dinamización de las exportaciones, la inversión empresarial y la generación de empleo.
La oficina de Broseta en Lisboa contará en su primera fase con una decena de profesionales procedentes del bufete Roquette, Morais e Guerra, con la perspectiva de alcanzar la veintena de abogados hacia finales de año, y estará dirigida por Álvaro Roquette, nuevo socio de la firma, y por Pablo Bieger, socio de Broseta.
Asesoramiento multidisciplinar
El equipo de Broseta llevará a cabo labores de asesoramiento multidisciplinar en derecho portugués a compañías locales, españolas y multinacionales, focalizando los servicios en una primera fase en los ámbitos bancario, inmobiliario, telecomunicaciones, protección de datos y ciberseguridad.
“Nuestra presencia en Portugal es un hito de relevancia para la organización y es fruto de un exhaustivo proceso de valoración de oportunidades en este país. El equipo de Roquette, Morais e Guerra que se suma a este proyecto cuenta con un profundo conocimiento del tejido empresarial local y de sus necesidades, lo cual junto a nuestro expertise y nuestra cartera de clientes con intereses en la región nos hacen comenzar esta nueva etapa con energía, ilusión y optimismo”, explicó Manuel Broseta, presidente de Broseta.
Álvaro Roquette, por su parte, considera Portugal como la extensión natural para Broseta en su estrategia de internacionalización, tanto por las sinergias del tejido empresarial portugués con el español, como por los vínculos comunes con Latinoamérica y las extraordinarias perspectivas del país.
“En este contexto, nuestro objetivo será acompañar a las empresas españolas con intereses en Portugal, un número cada vez mayor, y a las compañías portuguesas, tanto en sus necesidades locales como en su salida al exterior”, dijo.
Vocación internacional
La oficina de Broseta en Lisboa es la segunda sede física de la firma fuera de España, junto con la presencia de la organización en Zúrich, Suiza, desde el año 2013.
La clara vocación internacional de la firma se completa con el liderazgo de Broseta en la Red Legal Iberoamericana, una alianza de firmas legales en Latinoamérica que tiene presencia en 13 países y presta servicio en todo el continente a través de más de 400 abogados.
Foto cedida. Santander y Afi Escuela de Finanzas firman un acuerdo para promover la formación e intercambio de conocimiento
Banco Santander y Afi Escuela de Finanzas han firmado un convenio de colaboración que tiene una doble vertiente; por un lado prevé la participación de los profesionales del Santander en los programas de formación impartidos por Afi; y por otro, establece condiciones ventajosas para que los empleados del Santander reciban formación en esta escuela de negocios.
En concreto, el convenio supone un acceso preferente a las plazas de los programas de Afi Escuela; descuentos en la formación en abierto de Afi Escuela para ellos y sus familiares; y acceso a las actividades de Afi Alumni de manera gratuita.
«Es el primer convenio de este tipo que firmamos y está totalmente alineado con nuestra manera de entender el desarrollo profesional, dentro del nuevo modelo de gestión de personas. En él, los profesionales del banco tienen que ser corresponsables y protagonistas de su desarrollo. A nosotros, como Recursos Humanos, nos corresponden ayudarles a mejorar su empleabilidad facilitándoles palancas, como la formación, para que esto sea posible”, explica Fran Simón, director de RRHH HQ de Santander.
«Para Afi Escuela de Finanzas la firma de este convenio es un orgullo y poder contar con los profesionales del Banco Santander como profesores en nuestras aulas, su expertise, su conexión con la realidad y los proyectos en los que trabajan, aporta un enorme valor añadido”, afirma Mónica Guardado, socia de Afi y directora general de Afi Escuela de Finanzas.
Marc Leemans, gestor de Degroof Petercam Asset Management. Foto cedida. Crédito europeo: un mercado aún atractivo pero en el que la volatilidad se dejará notar
El mercado europeo de deuda corporativa es un universo atractivo gracias al apoyo de los datos económicos positivos y del programa de compra de bonos del Banco Central Europeo. Además, se espera que las tasas de impago sigan siendo bajas si bien el aumento de la volatilidad podría incrementar los diferenciales de crédito.
“En general, estamos en una tendencia alcista”, señala Marc Leemans, gestor de Degroof Petercam Asset Management. Según las previsiones de la gestora belga, los rendimientos de los bonos aumentarán, si el entorno económico sigue siendo favorable y no se produce ninguna sorpresa económica. “Las valoraciones ya reflejan en parte estas buenas noticias”, apuntan desde la gestora.
El gestor de renta fija cree que se producirá un aumento tanto de la volatilidad como de los diferenciales. El programa de compra de activos (CSPP) del BCE ha jugado un papel importante a la hora de contener la volatilidad y ha servido de apoyo al mercado. “El BCE ha comprado más cuando el estrés en los mercados ha sido más elevado”, indica Leemans, que espera un aumento de la volatilidad cuando finalice el QE, previsiblemente en septiembre. Tras la reunión de marzo, Draghi fue algo más “hawkish” que en ocasiones anteriores pero en Degroof Petercam creen que la postura del BCE va a seguir siendo acomodaticia, ya que no se espera que la inflación vaya a repuntar de manera significativa.
Según Leemans, “el panorama es distinto en grado de inversión y en high yield”. En el universo high yield, los rendimientos siguen siendo atractivos pero la calidad de los activos que podemos encontrar este segmento ha mejorado y los impagos seguirán siendo bajos. Según Leemans, una de las razones de esta mejora es que las agencias de rating son más estrictas a la hora de conceder calificaciones que antes de la crisis financiera.
Marc Leemans es uno de los gestores, junto con Bernard Lalière, del fondo DPAM Bonds L Corporate EUR Opportunities, que combina una cartera de bonos corporativos con la cobertura de tipos de interés. El fondo invierte principalmente en deuda corporativa con grado de inversión, aunque la cartera también incluye bonos con rating BB o BB+ y bonos no calificados por las agencias de rating. En este último caso, explica Leemans, el equipo de expertos de Degroof Petercam AM lleva a cabo un análisis propio para localizar compañías de calidad con un modelo de negocio estable. Los bonos incluidos en la cartera están denominados en euros aunque es posible invertir también en otras divisas siempre y cuando el riesgo de divisa esté cubierto en euros.
El proceso de inversión combina una visión top-down y bottom-up. La gestión es activa y aprovecha las oportunidades en el mercado para seleccionar crédito. La selección se basa en un análisis en profundidad de los emisores a lo largo del ciclo, aplicando herramientas de gestión de riesgo y restricciones estrictas de inversión para mantener un equilibrio riesgo/retorno. Según explica Leemans, busca una “diversificación muy amplia”, por lo que se limita el peso máximo de cada emisor dependiendo de su rating (6% para emisores con grado de inversión y 3% para emisores high yield).
Foto: Gacabo, Flickr, Creative Commons. Tendencia e innovación bancaria se reúnen en Revolution Banking 2018
El próximo 10 de mayo se celebrará en Madrid la 3ª edición de Revolution Banking 2018, el evento anual que reúne a los profesionales del nuevo ecosistema financiero español. Más de 60 expertos de entidades españolas se darán cita para tratar temas innovadores como Openbanking, Marketplace, Digital Onboarding o Criptomonedas entre otros muchos temas de la banca del futuro.
Revolution Banking 2018 contará con seis sesiones, seis casos de éxito internacionales y más de 60 ponentes. Todo ello para llegar a descubrir cómo será el futuro de la banca en el entorno PSD2, cómo conseguir innovación y agilidad para atraer a los clientes, cuáles serán los métodos de autenticación en la era del Openbanking o cuáles son los posibles usos de inteligencia artificial en la banca.
El evento comenzará con una intervención especial de Víctor Rodríguez Quejido, director general de Política Estratégica y Asuntos Internacionales, para comentar el enfoque de la CNMV sobre las criptomonedas y los ICOs. Posteriormente se realizarán varios paneles de expertos, en las diferentes sesiones paralelas, en los que se contará con portavoces de grandes entidades financieras como BBVA, Bankia, Evo Banco, Banco Santander o Imaginbank.
Como novedad de esta edición, habrá una Máquina del Tiempo, en la que los asistentes, ponentes y patrocinadores podrán predecir cuál creen que será el futuro de la banca en 2019, de manera que puedan corroborar sus predicciones en la siguiente edición.
Entre los patrocinadores más destacados se encuentran Temenos, Akamai Netalliance, Telefónica, Atmira digital, Denodo, GFT, Liferay o Thomson Reuters.
Pueden reservar plaza de forma gratuita hasta el 13 de abril.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Emilio García. La deuda corporativa de mercados emergentes registra una sensibilidad relativamente baja a los cambios en los tipos de interés de Estados Unidos
El universo de deuda corporativa de los mercados emergentes ha pasado de una inexistencia virtual hace 10 años a ser una clase de activos independiente y diversa, que ofrece atractivas oportunidades de riesgo-recompensa para los asset managers activos.
Esta clase de activos tiene ahora un tamaño de 969.000 millones de dólares, por lo que es comparable con el mercado de deuda high yield de Estados Unidos – con 914.000 millones de dólares– y el mercado de deuda soberana de los mercados emergentes –con 913.000 millones de dólares–. El universo de la deuda corporativa de los emergentes tiene más de 1.000 emisiones pendientes en 52 países y está diversificado en términos de regiones y sectores.
Con un rendimiento medio del 5%, la deuda corporativa de los mercados emergentes proporciona a los inversores un ingreso atractivo, mientras que su duración, de 4,5 años, significa que esta clase de activos tiene una sensibilidad relativamente baja a los cambios en los tipos de interés de Estados Unidos. La calificación promedio de esta deuda corporativa es de investment grade y el índice de referencia, el CEMBI Diversified, incluye una amplia gama de empresas de alta calidad.
La estrategia Emerging Markets Corporate Debt de NN IP invierte en instrumentos de deuda, denominados en las principales monedas (principalmente en dólares estadounidenses), emitidos por emisores corporativos de países en desarrollo de ingresos bajos y medios. El equipo que lidera Joep Huntjens, lead portfolio manager de deuda corporativa de los mercados emergentes en NN Investment Partners invierte en instrumentos de deuda de América Latina, Europa del Este, Medio Oriente y África.
Riesgos emergentes
«Los riesgos macroeconómicos han disminuido en los mercados emergentes en medio de un contexto macroeconómico alcista. Están en el punto óptimo de la aceleración del crecimiento mundial, con una recuperación de los precios de las materias primas y una inflación históricamente baja. El calendario político en los mercados emergentes será agitado este año y los mercados pueden volverse más volátiles debido a la incertidumbre política”, explica Huntjens.
Por eso, cree que dadas estas complejidades políticas, los inversores activos con conocimiento local están mejor situados para entender estos regímenes cambiantes y su posible impacto en las inversiones.
Para Huntjens, los factores clave que respaldan el caso de la deuda corporativa de los emergentes es que aunque este tipo de activo cedía un 5% a finales de enero de este año, los rendimientos de los bonos gubernamentales a cinco años todavía rondan el 0% en países desarrollados como Alemania, Francia o Japón.
“La curva de rendimiento de EE. UU. aún ofrece tasas positivas, pero a fines de enero, el rendimiento del Tesoro estadounidense a cinco años era aún más bajo al situarse en el 2,52%. Dado que se espera que la Reserva Federal aumente los tipos tres o cuatro veces este año, los activos con una menor sensibilidad a esto, como la deuda corporativa de los emergentes, probablemente proporcionen retornos más resistentes”, estima el gestor de NN IP.
Ratio Sharpe
La deuda corporativa de los emergentes ofrece mejores características de rentabilidad frente a otras clases de activos emergentes, algo que revela su índice de Sharpe de 0,95 registrado durante los últimos cinco años, frente al 0,62 de la deuda soberana emergente.
«La deuda corporativa de los mercados emergentes sigue siendo una clase de activos en evolución, con ineficiencias que pueden explotarse y que puede mejorar los rendimientos de cualquier cartera. Sin embargo, la gestión activa es clave para ofrecer retornos más atractivos. Como tal, NN IP continuará tomando una enfoque de inversión estructurada y mantener un equipo diversificado, experimentado e integrado para obtener las oportunidades de inversión más relevantes», concluye Huntjens.
Foto cedida. Jaime Albella (AXA IM): "El impacto de una guerra comercial es mínimo"
La amenaza de una guerra comercial entre EE.UU. y China ha inundado las portadas de la prensa y ha devuelto cierto nerviosismo a los mercados, pero quizás sea necesario poner en perspectivas las cifras del comercio entre ambos países para calibrar el impacto de este conflicto.
Según Jaime Albella, director de ventas para España de AXA IM, en el caso de que se frenarán todas las exportaciones estadounidenses al país asiático, el impacto sería inferior al 0,5% del PIB estadounidense. Y eso en el caso de que se frenarán porque, como explica Albella, «no se van a frenar, solo van a ser más caras».
En este sentido, desde AXA IM destacan que lo único preocupante está en el terreno de las patentes industriales que sí pueden ocasionar un aumento de los litigios en materia de propiedad intelectual. En resumen, «la posibilidad de una guerra comercial nos preocupa muy poco», afirma Albella. Eso sí, el rifirrafe puede incluso ser positivo para los gestores activos que puedan encontrar buenas oportunidades de inversión en renta variable en compañías que se vean penalizadas.
El despertar de…la volatilidad
En 2018 hay, sin embargo, otras fuerzas que despiertan a los inversores…En concreto, una, la volatilidad. Su regreso a los mercados se parece al título de una de las películas de la saga Star Wars: «El despertar de la fuerza» y añade ese punto de incertidumbre que genera oportunidades en el mercado. El despertar de la volatilidad y el proceso de normalización monetaria son, sin embargo, los eventos que marcarán el devenir de los próximos meses. Se muestran agresivos en cuanto a las subidas de tipos de interés por parte de la Fed y pronostican cuatro subidas en 2018 hasta el 2,5% y tres más en 2019 hasta el nivel del 3,25% en EE.UU. «Lo más sorprendente es que el mercado ha puesto en precio todas las subidas previstas de la Fed», afirma Albella.
Así, la perspectiva de rentabilidad para el bono a 10 años (Treasury) estadounidense la sitúan en el 4% en el año 2020 y en ello tiene mucho que ver el incremento del déficit público de EE.UU que alcanzará el 5% por el efecto de la reforma fiscal. «Cada 1% de aumento del déficit aumenta un 1% el yield del bono a 10 años», explica este experto.
En este escenario, desde AXA IM continúan positivos en activos de riesgo como la renta variable, donde ven más valor en small caps y en estrategias temáticas como la robotización o la longevidad; y en el tramo medio de High Yield estadounidense que es, destacan, «de los pocos activos que nos amortigua el efecto divisa que sigue perjudicando al inversor europeo por la fortaleza del euro». Además, infraponderan la renta fija por sus exigentes valoraciones y apuesta por los bonos ligados a la inflación.
Foto: Lasinitialy, Flickr, Creative Commons.. Lazard Frères Gestion registra en España el fondo Lazard Patrimoine, basado en las oportunidades del ciclo económico
Lazard Frères Gestion acaba de registrar en España su fondo Lazard Patrimoine, cuya filosofía de gestión se basa en las oportunidades de inversión que aporta el ciclo económico. Este fondo ofrece volatilidad contenida, limitación de caídas y crecimiento constante.
El fondo Lazard Patrimoine lleva a cabo una estrategia de gestión flexible que se adapta a todas las fases del mercado. Para ello, el proceso de inversión sigue tres pasos:
1º- Análisis de la coyuntura económica. Inversiones de medio plazo basadas en las convicciones económicas de los gestores, los cuales cuentan con un gran margen de maniobra.
2º- Toma en cuenta factores de corto plazo. Para beneficiarse de las oportunidades de inversión que surgen en periodos temporales más pequeños y estar protegido contra los eventos de corto plazo que pueden crear inestabilidades y volatilidad en los mercados.
3º- Cobertura contra los mercados irracionales. Gracias a un mecanismo de cobertura automática total o parcial de las posiciones para minimizar el riesgo de pérdidas de capital.
El periodo de inversión recomendado de este fondo es de tres años, ya que en el corto plazo el valor de los mercados puede diferir de su valor intrínseco debido a factores como la volatilidad o los efectos de las burbujas, pero no sucede esto en largo plazo. En periodos temporales más elevados está demostrado que la gestión de las inversiones aprovechando las diferentes fases del ciclo económico aporta rendimientos superiores. Por ello, el análisis del ciclo económico está en el corazón de la asignación de activos del fondo Lazard Patrimoine.
El Lazard Patrimoine se sitúa en el primer cuartil a uno y tres años dentro de su categoría Morningstar (EUR Cautious Allocation – Global) y recibió la calificación cinco estrellas a finales de 2017. El fondo está gestionado por Matthieu Grouès, Gestor y Director de Inversión Institucional de Lazard Frères Gestion, y está destinado principalmente a inversores que buscan diversificar su cartera con una gestión «segura».
Desde su creación a finales de 2014, el Lazard Patrimoine ha acumulado un rendimiento del 12,2%, frente al 10% de su índice de referencia (índice de referencia compuesto: 20% MSCI World All Countries + 80% Boaf ML Euro Goverment Index a finales de 2017). En 2017 el fondo registró un rendimiento del 6,5% gracias a una gestión activa de su exposición a bolsa, renta fija y divisas. Apoyado en la aceleración del crecimiento económico en Europa, Lazard Patrimoine se benefició de su sobreexposición a la renta variable, especialmente de la zona euro. El equipo llevó a cabo una gestión muy táctica de sus inversiones en bonos, mientras que la exposición a divisas tuvo un impacto positivo en el rendimiento del fondo durante todo el año. Para 2018, el equipo de gestión prevé obtener un retorno similar al del pasado año.
Foto cedidaMondher Bettaieb, director de Crédito Corporativo y gestor del Fondo Vontobel Fund- EUR Corporate Bond Mid Yield de Vontobel AM.. Mondher Bettaieb (Vontobel AM): “Cuatro subidas de la Fed en 2018 endurecerían demasiado el acceso a la financiación para los bancos”
Para Mondher Bettaieb, director de Crédito Corporativo y gestor del Fondo Vontobel Fund- EUR Corporate Bond Mid Yield de Vontobel AM, la inflación no es una preocupación, ni en el mercado estadounidense ni para el europeo. En una entrevista concedida a Funds Society, Bettaieb explica que la vuelta de la inflación es normal y que realmente el riesgo está en el ritmo de subida de tipos que marquen los bancos centrales.
“Creo que el crecimiento global se mantendrá entre el 2,8% y el 2,9%, sin llegar al 3%; por eso estamos relajados con la inflación. Habrá más inflación, pero no mucha más, incluso en el caso de Estados Unidos. Está claro que a medida que vaya habiendo más inflación, los bancos centrales, en particular la Fed, irá subiendo los tipos interés”, insiste.
En su opinión, es la retirada de las políticas acomodaticias de los bancos centrales el verdadero reto al que se enfrentan los mercados. “Uno de los miedos que tiene la gente es que la Fed está reduciendo su balance, por lo que no recomprará algunos bonos. Pero, ¿quién comprará ahora esos bonos? En este sentido, creemos que no habrá problema porque las empresas, gracias a la reforma fiscal de Estados Unidos, tendrán más efectivo y aprovecharán para invertir en fondos de pensiones; estos fondos serán uno de los agentes del mercado que absorba esa oferta de bonos que la Fed ya no recompra”, explica Bettaieb.
Una reflexión similar hace respecto a la reducción de las compras del BCE, sobre las que destaca que Draghi está esperando que haya una inflación sostenible para finalizar el QE. “Con el nivel de inflación que vemos ahora, creo que BCE estará soportando al mercado europeo durante todo este año, incluso podría alargarse en 2019. Su reducción del balance tampoco me preocupa, no habrá ninguna catástrofe”, matiza
Este análisis muestra que el problema no estará en que la reducción de los balance, en cambio otra historia diferente es el número de subidas de tipos de interés que realice la Fed; esto es algo que “podría resultar más dañino”. Bettaieb advierte: “Cuatro subidas de la Fed en 2018 endurecerían demasiado el acceso a la financiación para los bancos”.
Bettaieb defiende que un endurecimiento de las condiciones financieras con cuatro subidas de tipos al año afectaría a los bancos extranjeros y, en consecuencia, a la economía norteamericana desde finales de este mismo año. “Los bancos extranjeros que hacen negocios en Estados Unidos mueven un billón de dólares en créditos al año; bancos que se encontrarían con dificultades para encontrar barato el mercado de bonos americano. Lo mejor serían solo tres subidas”, explica.
Aunque considera que este es el principal riesgo al que se enfrenta el mercado de crédito, también apunta el impacto que podrán tener ciertos eventos geopolíticos, entre ellos Irán. En este sentido señala que “la renovación o no de las sanciones a Irán tendría consecuencias en el comportamiento y precio del petróleo, por eso creemos que es un tema que hay que observar”.
En positivo
Pese a la advertencia que hace Bettaieb, se muestra positivo y así lo ha demostrado al considerar que ni la retirada de estímulos ni la llegada de la inflación los considera peligrosos para el mercado. Otro de los aspectos positivos que destaca es la buena calidad de algunos activos BBB. “Existe crédito de buena calidad gracias a que la previsión sobre las ganancias empresariales es alta; incluso si miramos en el sector bancario donde encontramos entidades muy capitalizadas”, señala.
Foto: frankieleon / Creative Commons BY 4.0 license . Los robo advisors puros administrarán el 1,6% de la riqueza global en 2025 y los híbridos más del 10%
Según HBW Partners, algunas de las reservas relativas a un robo advisor se deben a su enfoque one-size-fits-all: donde un inversor individual se convierte en miembro de un gran grupo demográfico al que se le dan consejos de inversión basados en un algoritmo. Tom Streiff, consultor de la firma, advierte que el que miles de millones de dólares en activos invertidos estén en la misma inversión, o inversiones similares, ocasiona el que millones de inversores obtienen los mismos resultados. «En general, esto está bien cuando el rendimiento es bueno, pero cuando el rendimiento disminuye, es natural que los inversores vendan, y todos los que venden las mismas inversiones al mismo tiempo crean un efecto de cascada», comenta, mencionando como en algunas veces, el dinero administrado por un robo-advisor pertenece a clientes de distintos grupos demográficos.
A pesar del reciente aumento de jugadores importantes que utilizan robo advisors (Vanguard, BofA, Fidelity Investments, Raymond James y Charles Schwab) en un esfuerzo por llegar a la generación millennial, el directivo señala que solo el 4% de los inversores de alto patrimonio -un grupo demográfico que comprende y confía en gran medida en tecnología sofisticada- utilizan una herramienta de inversión automatizada o de robo advisor, y el 67% de ellos considera las capacidades tradicionales de planificación holística como el factor decisivo para utilizar un asesor.
Streiff dice que la relación a largo plazo de un inversor experimentado con un asesor financiero se basa en la confianza mutua e incluye una comprensión de las preocupaciones familiares únicas del cliente, así como de los objetivos personales y profesionales. «Si bien la tecnología actual puede ser una herramienta de apoyo útil a veces, cuando se enfrenta a una elección de inversión crítica basada en una crisis familiar o una caída repentina o corrección del mercado, el inversor bien informado quiere consultar a un asesor profesional», menciona Streiff, quien comenta que el 38% de los inversores estaría dispuesto a pagar más por el acceso a una persona para obtener ayuda con los servicios financieros, y el 45% no estaría dispuesto a renunciar al servicio de atención al cliente en vivo a cambio de pagar tarifas más bajas.
Para Streiff, las mejores estrategias de los inversores deben basarse en consejos de expertos y planificación profesional personalizada, por lo que no le sorprende que para 2025 se espera que los robo advisors «puros»o totalmente automatizados administren el 1,6% de la riqueza globalmientras que un mucho más significativo 10% equivalente a mas de 16.000 billones de dólares (trillion en inglés), sea administrado por asesores «híbridos».
