Pictet AM considera que entramos en la “era de la gran convergencia”

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En opinión de Arun Sai, estratega multiactivos en Pictet Asset Management, durante la última década, las rentabilidades superiores de EE.UU. y el oro han destacado, mientras que los bonos han tenido un mal comportamiento. De cara a los próximos cinco años, cree que la tesis más relevante es “la era de la gran convergencia”, que deja atrás la “era de la incertidumbre”, que nos llevó de 2008 a 2024. Muestra de esa “gran convergencia”, el experto destaca un dato: “En EE.UU. encontramos rentabilidades en torno al 5% en las diferentes clases de activos, algo bastante inusual”.

Según Sai, a lo largo de los próximos cinco años, “las tasas de crecimiento económico convergerán y veremos esbozarse un nuevo orden mundial en torno a bloques comerciales regionales y nacionalismos económicos, menos alrededor de EE.UU., cuyo comportamiento superior relativo ha terminado. Europa puede estar en un punto de inflexión, aunque no veremos excepcionalismo europeo. De hecho, entramos en una nueva era de convergencia, con rentabilidades menores de lo que estábamos acostumbrados en todas las clases de activos, regiones y estilos”.

En general, estima que las rentabilidades en moneda local en la mayoría de las clases de activos serán bajas, solo ligeramente superiores a la inflación y la dispersión de una región a otra marginal. Según argumenta, dado que las rentabilidades anuales esperadas en las principales clases de activos convergen en torno al 4%-6%, la mejor manera de añadir exceso de rentabilidad respecto a riesgo asumido es invertir de forma más táctica, aprovechar oportunidades idiosincrásicas y centrarse en la selección correcta de temas y gestores.

“Los inversores globales que busquen rentabilidades más altas los próximos cinco años deben reducir la exposición a la renta variable estadounidense, aunque aumentarla en acciones no estadounidenses. Además, deben aumentar el peso de la renta fija, sobre todo deuda de mercados emergentes y crédito, con un enfoque más activo de divisas, pues el dólar puede depreciarse entre el 10% y el 15%, los próximos cinco años”, defiende Sai. 

Menos renta variable, más renta fija

Esto supone que los inversores deben recortar exposición total a renta variable, en un enfoque más equiponderado frente al tradicional pasivo ponderado por capitalización. “Dada la desaceleración del crecimiento de EE.UU., dicha reducción debe producirse recortando exposición a bolsa estadounidense, con mayor asignación a bolsas de fuera de EE.UU., así como a empresas líderes no estadounidenses y segmento de mediana capitalización”, sostiene el estratega multiactivos en Pictet AM

En cuanto a renta fija, considera oportuno que los inversores deben aumentar exposición a bonos, ya que han pasado por una década de rentabilidades a vencimiento casi nulas. En su opinión, las valoraciones en estos activos son razonables, favorecidos por un crecimiento económico más débil y demanda estructural de ingresos en una sociedad en envejecimiento, lo que puede contrarrestar una inflación más volátil y temores en torno a sostenibilidad de la deuda. 

“La mayor parte del aumento de la asignación a bonos debe dirigirse a deuda empresarial de mercados desarrollados y deuda de mercados emergentes. Además, los inversores deben mantener una exposición significativa a activos alternativos, los cuales combinan una atractiva rentabilidad potencial adicional con diversificación”, explica.

La nueva asignación

En concreto, Sai cree que el inversor global con horizonte de inversión a cinco años, frente a la asignación típica 50% renta variable, 25% renta fija, 5% oro y 20% activos alternativas, debe reducir exposición a renta variable a costa de la estadounidense pero aumento de la no estadounidense. Además, el peso en renta fija puede aumentar, por posiciones en deuda soberana, deuda empresarial y deuda de mercados emergentes. 

Por último, también señala que se deben incluir ponderaciones en hedge funds, como deuda y capital privados e inmobiliario, para un total de 20 % en activos alternativos. “Asimismo conviene mantener oro, una cobertura contra la inflación, que cuenta con el respaldado de la combinación de riesgos fiscales, económicos, financieros, geopolíticos y comerciales”, concluye.

Vista rápida: ¿los árboles no dejan ver el bosque a los inversores de NVIDIA?

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La mayor depreciación de existencias de la historia anunciada de antemano por NVIDIA tras la prohibición del chip H20 en China tras el anuncio de los aranceles del presidente Trump en abril, así como los continuos problemas de fabricación de los bastidores Blackwell, llevaron a otro anuncio de resultados precedido de inquietud.

 Los tokens son el nuevo petróleo (de verdad)

Los tokens de IA (las unidades de datos tratados por los modelos de IA durante el entrenamiento y la inferencia) son el nuevo petróleo, dados los recientes acuerdos sobre chips de IA anunciados por el presidente Trump y Jensen Huang en Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos. Microsoft también reveló que había generado 100 billones de tokens en el primer trimestre de 2025, cinco veces más, y que había procesado 50 billones de tokens en marzo. Por su parte, en su evento I/O de la semana pasada, Google dio a conocer que actualmente está procesando más de 480 billones de tokens al mes, lo que supone un aumento interanual de 50 veces.

NVIDIA afirma que la generación de tokens se ha multiplicado por diez en el último año. Se trata de un punto de inflexión muy importante por varios motivos. El mercado ha estado debatiendo sobre los casos de uso de la IA, siendo la generación de tokens un indicador clave del uso, además de la inteligencia. Este aumento también pone de manifiesto las ideas equivocadas del «momento DeepSeek» de principios de este año, cuando el mercado se centró excesivamente en la menor inversión en activo fijo de IA necesaria para entrenar el modelo, e ignoró la intensidad de cálculo mucho mayor del modelo de razonamiento lanzado por DeepSeek. Según NVIDIA, los modelos de razonamiento pueden ser entre 100 y 1.000 veces más intensivos en computación que una consulta de chatbot de una sola toma, dado que el modelo está «pensando», explorando múltiples vías para resolver una consulta más compleja y comprobando su respuesta. Eso también genera exponencialmente más tokens, al tiempo que permite nuevos casos de uso a partir de esa mayor inteligencia, ya sea IA agéntica para consumidores o empresas, o vehículos autónomos y humanoides impulsados por IA física. La innovación en IA está haciendo proliferar casos de uso de la IA que proporcionan un retorno creíble de la inversión y un gasto en infraestructuras de IA más sostenible debido a ese retorno. De este modo, se respalda el uso cada vez mayor de la IA mediante la inferencia, en lugar de limitarse a dedicar más recursos informáticos a entrenar modelos de IA de frontera cada vez mayores.

Blackwell, desarrollado para un mundo que razona

Del mismo modo que el chip Hopper se diseñó específicamente para entrenar grandes modelos de transformación del lenguaje, NVIDIA diseñó expresamente su chip Blackwell para satisfacer las demandas de rendimiento de los modelos de razonamiento de nueva generación. Interactuar con un modelo de razonamiento y garantizar una calidad de servicio razonable, así como evitar costes o consumos prohibitivos, exigió a NVIDIA diseñar por primera vez a nivel de bastidor: el NVL72 pesa dos toneladas con 1,2 millones de componentes. El resultado es un rendimiento de inferencia 40 veces superior al de Hopper, lo que introduce la infraestructura de IA de nueva generación en el mundo del razonamiento de IA, lo que responde a muchos interrogantes del año pasado sobre los méritos relativos de los ASIC frente a las GPU.

El avance de Blackwell no ha sido nada tranquilo, con un nuevo giro del chip subyacente en TSMC a finales del año pasado, además de recientes problemas de placa y rendimiento con los bastidores GB200. Sin embargo, estos problemas parecen haber quedado atrás, lo que permite al mercado esperar un aumento significativo de la oferta de bastidores durante el resto del año. NVIDIA habló de que los hiperescaladores están instalando ahora una media de casi 1.000 bastidores NVL 72 a la semana, es decir, 72.000 GPU Blackwell a la semana. Los bastidores Blackwell Ultra GB300 también se están probando ahora y, con la misma huella física y diseño de bastidor que el GB200, esto podría dar lugar a una rampa de suministro mucho más suave a partir del segundo semestre de 2025 para satisfacer la creciente demanda de inferencias con un rendimiento más o menos un 50% mayor.

Repercusiones de la geopolítica y la desglobalización

La IA está en primera línea de la geopolítica y la supremacía de las superpotencias. Tras la prohibición de H20, parece que nos acercamos al final del negocio de centros de datos de NVIDIA en China, pero Jensen Huang siguió defendiendo con vehemencia que estas restricciones son erróneas. Esto se debe a que no impedirán que China tenga IA o chips de IA, ya que ya disponen de ambos. Una estrategia superior sería garantizar que uno de los mercados de IA más grandes del mundo, con la mitad de los desarrolladores de IA del mundo, se construya sobre plataformas e infraestructura estadounidenses.

NVIDIA sigue explorando opciones para suministrar a China un chip con un rendimiento de IA aún más degradado, pero aún está por ver si se permitirá o si esos chips podrán ser competitivos. Como aspecto más positivo, la derogación de la norma sobre difusión de la IA del Gobierno de Biden, que debía entrar en vigor el 15 de mayo, ha permitido cerrar recientemente acuerdos en Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos. NVIDIA también aclaró que, aunque Singapur contribuye con una parte significativa de sus ventas, la gran mayoría de esa computación de IA termina en clientes con sede en EE. UU., refutando así los recientes informes sobre el desvío de chips para eludir las restricciones a las exportaciones.

Por último, NVIDIA confirmó que, en el plazo de un año, producirá chips de IA en las fábricas de TSMC en Arizona y montará superordenadores de IA en fábricas de Texas. El apoyo de NVIDIA al objetivo del presidente Trump de desarrollar la capacidad de fabricación en EE. UU. continúa la desglobalización de las cadenas de suministro que hemos presenciado tras la pandemia, en un contexto marcado por la geopolítica, las guerras comerciales y la demografía.    

Los árboles no dejan ver el bosque

Aunque los mercados suelen considerar los resultados financieros de NVIDIA como un indicador del sector tecnológico y de las señales geopolíticas, dado su papel dominante en la ola de la IA, creemos que centrarse en el corto plazo puede hacer que los árboles no dejen ver el bosque. A medida que la IA sigue innovando con modelos de razonamiento, la IA agéntica y física están creando casos de uso y modelos de monetización muy interesantes. Esto está impulsando un cambio en la demanda de infraestructura de IA, que pasa de los clústeres de entrenamiento a la inferencia, con el fin de respaldar una inflexión en la generación de tokens a medida que proliferan los modelos de razonamiento y su uso, creando así una pista de despegue más larga, más amplia y más sostenible para el crecimiento del sector tecnológico y la economía mundial.

 

Artículo escrito por Richard Clode, gestor de Carteras de Janus Henderson Investors.

 

Fuentes: transcripción de la conferencia telefónica de presentación de los resultados financieros del primer trimestre del ejercicio fiscal 2026 de NVIDIA, 28 de mayo de 2025. Blog de NVIDIA; sala de prensa de NVIDIA.

 

“No espere demasiado a empezar a añadir duración a su cartera”

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Foto cedidaAndré Figueira de Sousa, gestor del fondo DPAM Government Sustainable Fund

André Figueira de Sousa comenzó su carrera en Portugal como banquero de inversión, para después empezar a trabajar para el Mecanismo de Estabilidad Europea en Luxemburgo, durante los años de plomo de la crisis de la deuda soberana. Desde 2022 forma parte de DPAM, donde se encarga junto con Sam Vereecke (director de renta fija) de la gestión del fondo DPAM Government Sustainable, una estrategia ideada con el objetivo de ocupar un espacio “core” dentro de una cartera diversificada y que cuenta con un track record de 18 años. 

Hora de añadir duración

La estrategia está gestionada de forma muy activa. Figueira de Sousa explica que, sin estar ligados a un benchmark, el universo que toma como referencia es el índice European Government Bond Index. Actualmente sobreponderan duración, por considerar que “los tipos de interés están relativamente elevados”. 

La visión del equipo es que la inflación no va a incrementarse demasiado desde los niveles actuales. Por un lado, observan que los principales componentes que han estado guiando a la inflación en EE.UU. son vivienda y servicios, y que ambos están presentando tendencias a la baja, así como el crecimiento de los salarios, que se está ralentizando. 

Por otro lado, consideran que el impacto de los aranceles sobre la estabilidad de los precios sería un shock de una sola vez, mientras que sí tendrían un impacto de largo plazo sobre el crecimiento, ralentizándolo. “Los aranceles no son más que un impuesto al consumidor. No es eficiente gravar a la gente ni a las empresas, por lo que nuestra visión es que los aranceles son negativos para el crecimiento, para Europa, para el mundo y también para EE.UU.”, afirma el gestor. Además, atendiendo a las proyecciones del mercado, Figueira de Sousa considera que el mercado ya está poniendo en precio estas expectativas. 

El experto recalca en que, en general, los mercados están reflejando un nivel alto de negatividad. En lo que se refiere al déficit de EE.UU., por ejemplo, considera que – Big Beautiful Bill aparte- el 6% es un nivel históricamente elevado, pero que el indicador que de verdad deben vigilar los inversores es la prima a plazo, pues considera que actualmente se ofrece una mejor compensación por mantener bonos a diez años que por tener bonos a 30 años. “Pensamos que la Fed intentará mantener los tipos elevados, pero que tendrá que aplicar más rebajas porque la economía estadounidense se está desacelerando. Vemos mucha negatividad ya en precio, entendida como que la economía se percibe muy fuerte, mientras que nosotros anticipamos una trayectoria negativa para los tipos, por lo que consideramos que mantenerse largos en duración tiene sentido en una cartera global diversificada”, explica el gestor. 

En cuanto a Europa, anticipa que el BCE parará su ciclo de bajas de tipos entre el 1,25% y el 1,5% y no espera que la inflación supere el objetivo del 2%, pero considera que hay más valor en los bonos a cinco y diez años “porque no anticipamos un repunte en el crecimiento de Europa en el corto plazo”. Por tanto, el gestor concluye con un mensaje directo: “Le diría a los inversores que no esperen demasiado a empezar a añadir duración a su cartera”. 

Buscando un balance entre ESG y macro

El DPAM Government Sustainable Fund es un fondo artículo 9 que invierte en deuda soberana de países de la OCDE, así como en deuda de entidades supranacionales (como el BEI, por ejemplo), que cumplan con una serie de estrictos criterios de sostenibilidad desarrollados internamente por la firma y articulados a través del Consejo de Asesoramiento sobre Sostenibilidad por Países (CISAM, por sus siglas en inglés), el órgano interno de DPAM liderado por Ophélie Mortier, directora de inversiones sostenibles. 

Los pilares de la estrategia de sostenibilidad son la defensa de los derechos humanos, no financiar actividades controversiales y promover las mejores prácticas de sostenibilidad, con un especial hincapié en la promoción de la transparencia y los valores democráticos. Protección del medioambiente, educación e innovación y salud y bienestar de la población también son criterios muy importantes que pesan en el modelo propietario desarrollado por los expertos de DPAM. El marco de acción se ajusta y actualiza cada seis meses, aunque el equipo revisa las métricas a diario. 

La estrategia nunca ha invertido directamente en deuda de Italia o de EE.UU., dado que en ambos casos ninguno de los países alcanza una puntuación suficiente según los estándares de la firma. De hecho, EE.UU. ha retrocedido desde el puesto 26 al puesto 34 del ranking de países que ha desarrollado la gestora internamente. El gestor aclara que en parte se debe a las políticas anunciadas por Donald Trump, pero también por otras políticas anteriores aplicadas en el país: “Vemos un deterioro de los Estados Unidos en materia de gobernanza”. 

El cumplimiento de los Acuerdos de París también ocupa un rol importante en los criterios de selección del equipo, especialmente desde el regreso de Trump a la Casa Blanca y tras los esfuerzos renovados de la Comisión Europea por posicionar a la Unión como líder “verde”: “Europa sigue siendo el principal impulsor de la sostenibilidad. Es por eso que tenemos tantos emisores de bonos verdes y sostenibles en Europa”, observa el gestor. 

Asimismo, hay otros países que no superan el filtro de inversión por razones de mercado, particularmente por la liquidez. Esto hace que países como Lituania, Estonia o Islandia se queden fuera. Además, la estrategia solo invierte en deuda que tenga grado de inversión. 

Aunque la sostenibilidad juega un papel fundamental en la selección, dado que proporciona el punto de partida que deben tomar los gestores como referencia, el objetivo del equipo es buscar bonos de alta calidad con un retorno ajustado al riesgo que sea atractivo, por lo que la macro también es importante en el análisis de inversión. “En los últimos cinco años, la macroeconomía se ha vuelto muy difícil de evaluar, por la dispersión entre bancos centrales. Hoy, el entorno es más dinámico que el de hace una década, y hay más trabajo, por lo que pensamos que es muy importante incrementar el equipo e intercambiar ideas con otros equipos”, explica el gestor, que insiste en que el mensaje que quieren trasladar desde DPAM a los clientes es el siguiente: “Tenemos una estrategia muy bien construida y una muy buena relación entre los equipos de gestión, auditoría, riesgos y compliance. Los inversores pueden estar seguros de que hacemos nuestra due diligence”. 

Posicionamiento

El gestor manifiesta estar “relativamente negativo” en Francia, en el sentido de que considera que hay oportunidades de inversión mejores en otras partes del universo dado que la deuda francesa ya ha experimentado una comprensión del diferencial. El escenario con el que trabajan en la gestora es que Francia mantendrá un gran déficit en 2025 y que el mercado no está poniendo enteramente en precio la incertidumbre política en el país, ni que en la época estival cae la liquidez, por lo que cualquier evento negativo podría provocar reacciones extremas en el mercado, lo que les lleva a estar cautos. 

La estrategia está actualmente más positiva en deuda de Finlandia que de Alemania, donde también han añadido duración. El gestor también considera que “España ofrece un buen retorno ajustado al riesgo, aunque somos conscientes de que ahora hay inestabilidad política por los casos de corrupción”. Opina lo mismo de Portugal: “El crecimiento de España y Portugal vs Alemania sigue siendo muy fuerte”. Otro país europeo donde han ido añadiendo deuda, de forma modesta, ha sido Bélgica. 

El gestor comenta que también les gusta la deuda de Reino Unido: los tipos de interés se mantienen elevados, “algo que ha sido impulsado principalmente por el temor a que se repita un momento Liz Truss como el del pasado”. Explica que el país ha incrementado el gasto público, pero también los ingresos, por lo que el endeudamiento no se ha visto materialmente impactado, aunque sí anticipa un debilitamiento del crecimiento. 

Fuera del continente europeo, el gestor indica que la estrategia ha invertido en deuda de Nueva Zelanda y Australia, por considerar que ofrecen una buena recompensa beneficio dado el entorno de tipos de interés altos y bancos centrales acomodaticios en el que se encuentran ambos países. 

Nace Scientific Climate Ratings (SCR), una agencia de calificación europea para la evaluación del riesgo climático

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La escuela de negocios EDHEC Business School ha anunciado el lanzamiento de Scientific Climate Ratings (SCR), la primera agencia de calificación europea dedicada a evaluar la materialidad financiera de los riesgos relacionados con el cambio climático. Desarrollada a partir de investigaciones del EDHEC Climate Institute, SCR es la primera iniciativa de su tipo en combinar ciencia climática, datos geoespaciales y modelos de valoración financiera en un marco estructurado de calificación pública.

Con una cobertura inicial de más de 6.000 activos de infraestructuras, SCR proporciona calificaciones prospectivas diseñadas para fundamentar las decisiones de inversión, regulación y política. En 2026, se espera que su cobertura se extienda a 5.000 de las mayores empresas cotizadas del mundo. Según explican sus promotores, SCR ofrece dos salidas distintas pero complementarias: Calificación de Exposición Potencial al Clima (PCER), que evalúa el grado de exposición al riesgo climático futuro bajo un escenario de “continuidad”, es decir, una proyección basada en las políticas globales actuales y las tendencias de emisiones.

PCER utiliza una escala de calificación transparente de la A a la G; y  Calificación Efectiva de Riesgo Climático (ECRR), que estima el impacto financiero de los riesgos climáticos en términos de Valor Neto de los Activos (NAV,), proyectado tanto para 2035 como para 2050, utilizando múltiples trayectorias de escenarios ponderadas por probabilidad. Estas también se califican en una escala de la A a la G.

La metodología se ajusta según las medidas de adaptación específicas del activo o empresa, utilizando conocimientos del ClimaTech database, un recurso de investigación desarrollado por el EDHEC Climate Institute. Esta base de datos incluye estrategias estandarizadas de descarbonización y resiliencia, junto con sus impactos documentados en las emisiones y los daños físicos.

Computación cuántica: invertir con ETFs en la disrupción tecnológica

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Un escenario que tendrá un efecto disruptivo nunca visto será la computación cuántica: llevará a la inteligencia artificial, pero también a la computación en general, a límites insospechados. La computación cuántica está a punto de pasar de la teoría a la práctica, y se está llegando rápidamente a un punto en el que podrán realizar tareas de manera más rápida, eficiente y económica que las computadoras clásicas.

Y este entorno disruptivo crea oportunidades de inversión. También en ETFs. En VanEck opinan que el creciente compromiso de los gobiernos y de las principales empresas tecnológicas indica que la computación cuántica “puede estar acercándose a un punto de inflexión”. En este punto, recuerdan los datos de McKinsey & Company, que apuntan a que las inversiones públicas superan ya los 42.000 millones de dólares, “lo que subraya el interés nacional por esta tecnología transformadora”. Al mismo tiempo, en la firma recuerdan que el sector privado avanza rápidamente, “con más de 10.000 patentes relacionadas con la cuántica concedidas en los últimos cinco años”.

Así, la firma cree que aunque al tratarse de una tecnología emergente, “es probable que su progreso sea desigual”, los inversores que reconozcan su potencial a largo plazo “puede merecerles la pena seguir de cerca su desarrollo” y apuntan que el próximo avance podría estar “más cerca de lo que pensamos». Para aquellos que estén preparados, «podría ofrecer la oportunidad de abordar una de las fronteras más prometedoras de la tecnología moderna”.

En este contexto, VanEck ha lanzado recientemente el VanEck Quantum Computing UCITS ETF, el primer ETF en Europa que permite a los inversores realizar inversiones diversificadas en empresas que investigan y desarrollan tecnologías de computación cuántica o que ya poseen patentes relevantes en este campo.

VanEck no es la única firma que permite a los inversores posicionarse en un sector tan disruptivo como la computación cuántica. Asimismo, Defiance ETFs, una firma de inversión especializada en ETFs temáticos, cuenta con el Quantum Computing ETF, lanzado en septiembre de 2018 y que cuenta en la actualidad con activos por unos 1.200 millones de dólares.

Además, Grayscale Investments ha registrado ante la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) una solicitud para el lanzamiento del Grayscale Quantum Computing ETF, un fondo cotizado diseñado para invertir en los sectores del hardware -incluidos los fabricantes de chips cuánticos y materiales relacionados- y del software -como los desarrolladores de sistemas operativos cuánticos y plataformas de computación cuántica como servicio (QCaaS) basadas en la nube-.

El índice BlueStar® Machine Learning and Quantum Computing Index (BQTUM) incluye a las empresas de mayor liquidez, dentro de los sectores mundiales de la computación cuántica y el machine learning, como el desarrollo o el uso de ordenadores cuánticos o chips, aplicaciones basadas en ordenadores cuánticos, chips de inteligencia artificial integrados o software especializado en la percepción, recopilación, visualización o gestión de big data, entre otros.

Clarity AI adquiere ecolytiq y amplía su oferta para consumidores con soluciones de sostenibilidad basadas en IA

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Clarity AI, empresa global de tecnología e inteligencia artificial especializada en sostenibilidad, ha adquirido ecolytiq, proveedor de soluciones para instituciones financieras, diseñadas para que sus millones de clientes de banca digital, tanto particulares como empresas, puedan entender mejor y reducir su impacto climático. Según explican, esta operación refuerza la posición de Clarity AI en un sector de rápido crecimiento como es el de la tecnología aplicada a la sostenibilidad, con soluciones basadas en datos diseñadas para que personas y organizaciones tomen decisiones más sostenibles.

Con esta adquisición, Clarity AI amplía su oferta de productos en el mercado para llegar a inversores institucionales, grandes empresas, banca comercial y minorista y consumidores finales. Su plataforma modular, basada en inteligencia artificial, está diseñada para integrar información sobre sostenibilidad en cada decisión, a escala, convirtiendo datos complejos en información útil que impulsa un consumo y una inversión más responsables.

La plataforma de ecolytiq, que ahora forma parte de la oferta de Clarity AI, está especializada en el análisis de datos de transacciones en tiempo real para calcular la huella ambiental y ofrecer contenido de sostenibilidad de alto impacto. Este contenido está basado en ciencia del comportamiento y orientado a generar resultados medibles. Gracias a sus soluciones integradas, bancos e instituciones financieras, tanto dentro como fuera de Europa, han podido promover cambios de comportamiento positivos para el clima en millones de consumidores y clientes corporativos, mediante información relevante y en el momento adecuado. Este impacto se ha visto reforzado a través de su alianza con Visa, líder global en pagos digitales, que colabora con aproximadamente 14.500 instituciones financieras en todo el mundo. Como parte de esta adquisición, Visa se ha convertido en inversor y socio estratégico de Clarity AI.

“Esta adquisición es más que una decisión estratégica; es una declaración de intenciones. Estamos convirtiendo la información sobre sostenibilidad en una herramienta para la acción. La plataforma de ecolytiq encaja perfectamente con nuestra misión de integrar la sostenibilidad en cada decisión: desde la gestión de carteras de inversión multimillonarias hasta compras cotidianas. Juntos, estamos creando un nuevo estándar de cómo las instituciones financieras pueden conectar a sus clientes con datos que impulsan un cambio transformador”, ha señalado Rebeca Minguela, fundadora y CEO de Clarity AI.

David Lais, cofundador y director general de ecolytiq, ha dicho: “ecolytiq nació con la convicción de que la banca puede ser un motor clave para la acción climática. Nuestra misión siempre ha sido empoderar a las personas para que generen un impacto climático positivo a gran escala a través de sus decisiones de consumo diarias. Al unir fuerzas con Clarity AI, llevamos esa visión al siguiente nivel: combinamos nuestra tecnología de compromiso climático, basada en ciencia del comportamiento, con una plataforma de sostenibilidad de primer nivel impulsada por inteligencia artificial. Juntos, estamos acelerando la transición hacia un futuro más verde, sustentado en los mejores datos disponibles y guiado por un propósito claro”.

Impulsando el liderazgo en sostenibilidad basado en tecnología

Clarity AI se ha consolidado como un referente en el uso de inteligencia aplicada a la sostenibilidad. La compañía presta servicio directo a una red de clientes con más de 70 billones de dólares en activos bajo gestión y cuenta con una amplia oferta que abarca desde inversores institucionales y grandes empresas hasta consumidores en todo el mundo.

Con la integración de la plataforma de ecolytiq, centrada en el consumidor final, Clarity AI no solo refuerza sus capacidades para atender a este segmento, sino que a la vez amplía su influencia como un proveedor integral de soluciones tecnológicas de sostenibilidad. Gracias a su sólida trayectoria en convertir datos complejos en información útil y accionable, Clarity AI se mantiene como referente de cómo las instituciones financieras y corporaciones utilizan la inteligencia artificial para impulsar resultados sostenibles a gran escala.

Santalucía Asset Management se refuerza con Agustín Bircher como nuevo director de Inversiones

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LinkedInAgustín Bircher, director de Inversiones en Santalucía Asset Management

Santalucía Asset Management, gestora de activos del Grupo Santalucía, ha nombrado a Agustín Bircher nuevo director de Inversiones. Este movimiento se enmarca en el proceso de integración de la gestión de inversiones del grupo dentro de la gestora, una estrategia que busca reforzar su posicionamiento en el mercado y consolidar una plataforma unificada de gestión patrimonial.

Bircher cuenta con más de quince años de experiencia en los ámbitos de gestión de activos, gestión financiera y estrategia de balance, tanto en el entorno asegurador como en instituciones financieras de primer nivel. Desde su incorporación a Santalucía en 2016, Agustín ha desempeñado diferentes funciones clave, como ser responsable de Inversiones y Financiación de Santalucía Seguros, participando activamente en la definición de políticas de inversión, diversificación de activos y análisis de riesgos financieros.

Antes de su etapa en el Grupo, el nuevo director de inversiones desarrolló su carrera profesional en Banco Santander, AFI (Analistas Financieros Internacionales) y Allianz Popular en las áreas de gestión de carteras, análisis macroeconómico, planificación financiera y estructuración de inversiones.

Agustín Bircher es licenciado en Administración y Dirección de Empresas y Derecho por la Universidad Carlos III de Madrid, máster en Banca y Riesgos por la Universidad de Alcalá y CFA Charterholder y posgrados especializados en Finanzas Avanzadas y Derecho Concursal.

Una nueva estructura para reforzar la gestión de activos

En su nueva posición, Bircher tendrá entre sus principales responsabilidades liderar y coordinar al equipo de gestión de activos, compuesto por 25 profesionales, con el propósito de fortalecer la toma de decisiones estratégicas en el ámbito de los mercados financieros globales.

Este nombramiento se produce tras la designación de Carlos Babiano como nuevo director general de Santalucía Asset Management en el contexto de la reestructuración destinada a potenciar las capacidades de la gestora.

Con esta incorporación, Santalucía Asset Management refuerza su compromiso con la excelencia, la solidez técnica y la orientación al cliente, principios que guían su modelo de inversión y crecimiento. Al mismo tiempo, supone avanzar en su camino hacia una mayor profesionalización y especialización de sus áreas clave, en línea con la estrategia del Grupo de convertir la inversión y la gestión del ahorro en uno de los ejes prioritarios de desarrollo para los próximos años.

Álvaro Braceras (Andbank WM): «Nuestra recomendación para estos meses de verano sería optar por estrategias de renta variable defensivas o de corte value»

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A la vista de los recientes acontecimientos, el verano se presenta lleno de retos. En nuestra nueva sección «Un verano para invertir», Álvaro Braceras Romero, analista de fondos en Andbank Wealth Management SGIIC, nos explica sus previsiones: apuesta por estrategias de renta variable defensivas, en vista de toda la incertidumbre actual, y advierte de potenciales riesgos como los derivados de las tensiones geopolíticas y los aranceles. Como activos para tener cautela, señala al mercado estadounidense, tanto a industrias relacionadas con los aranceles y la inteligencia artificial en bolsa, como a su deuda pública.

De cara a los próximos meses: ¿cuál es la idea, la mejor idea, que destacarías para invertir?

El binomio rentabilidad/riesgo en estos momentos es poco atractivo, y más con unos mercados que están poniendo en precio un entorno económico más bien optimista. Por otro lado, no hay que olvidar que en los meses de verano el mercado se toma un respiro, la actividad disminuye, y con ella la liquidez. Por tanto, el periodo estival no se caracteriza por ofrecer históricamente un elevado potencial alcista, pero no es tan inusual tener caídas rápidas y pronunciadas.

El verano pasado, mismamente, tuvimos un ejemplo de lo que puede suceder cuando se ponen muchas órdenes de venta en el mercado a la vez, en un proceso de desapalancamiento, pero la liquidez es limitada, como sucedió con el carry trade en Japón. Por ello, nuestra recomendación para estos meses de verano, donde el mejor mercado es el mercado tranquilo, sería optar por estrategias de renta variable defensivas o de corte value, que ofrezcan un margen de seguridad que proteja en momentos de volatilidad, sin sacrificar rentabilidad en las subidas y que pueda aprovechar oportunidades que puedan surgir.

De forma contraria, un activo con el que habría que ser cautos este verano…

Tomar riesgo ahora mismo en determinados segmentos del mercado ofrece muy poco upside. Dadas las valoraciones del mercado americano, especialmente de las mega caps y algunos segmentos como el ligado a la temática de la inteligencia artificial, evitaríamos estas áreas donde el precio que pagamos es muy elevado para la rentabilidad potencial que nos ofrecen. Los sectores e industrias más expuestas a los aranceles también podrían sufrir si las negociaciones comerciales con el gobierno de Trump se tuercen o vemos una simple reactivación de los aranceles.

Otro de los activos que hay que vigilar es la deuda pública, especialmente los tramos largos de la deuda americana donde podríamos ver nuevos repuntes en las TIRes de los bonos si la estabilidad fiscal de EE.UU. vuelve a ponerse en duda.

También de cara al verano, ¿cuáles son los principales riesgos que podrán afrontar los inversores?

El impacto de los aranceles en la inflación está entre los principales riesgos al que se enfrentan los inversores en los meses de verano. La dificultad de proyectar la evolución de los precios tras el anuncio de las tarifas hace que el rango de escenarios posibles se amplíe y por tanto que el mercado sea más errático en sus movimientos, tanto al alza como a la baja, creando un mayor riesgo de movimientos rápidos y bruscos.

No obstante, otro de los riesgos que es difícil o imposible de cuantificar en términos económicos es el riesgo geopolítico. Aunque se trata de un riesgo exógeno, que tiende a pasar relativamente desapercibido en las bolsas pese a la gravedad de los eventos que puedan estar teniendo lugar, es un riesgo que ha resurgido con fuerza y que presenta las características de un riesgo de cola por su imprevisibilidad y el impacto que puede causar.

¿Cómo te gustaría encontrar los mercados cuando vuelvas en septiembre de vacaciones?

Si tuviéramos que pedir un deseo sería volver del verano y encontrarnos ­un entorno de mercado más benigno, con menos incógnitas entorno a la inflación, la política arancelaria de EE.UU., la salud de la economía americana, o las tensiones geopolíticas… básicamente un mercado más previsible pero que también ofrezca oportunidades, un deseo que rara vez se cumple.

UBS AM elige una estrategia de CLOs para estrenarse en el negocio de los ETFs activos

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UBS AM da un nuevo paso en su reciente llegada al negocio de los ETFs activos. La firma ha anunciado el lanzamiento de su primer vehículo, el UBS EUR AAA CLO UCITS ETF, que “combina la experiencia en gestión activa del equipo de Credit Investments de UBS AM con el negocio consolidado de UBS ETF”. La estrategia ofrece exposición a los tramos con la más alta calificación del mercado de Obligaciones de Préstamos Colateralizados (CLOs, por sus siglas en inglés).

Según destaca, este nuevo fondo cotizado ofrece acceso al creciente mercado de CLO a través de una estructura de ETF líquida y eficiente, lo que se traduce en: mayor rentabilidad potencial con protección estructural; diversificación de cartera; cobertura activa y en aprovechar la eficiencia del ETF. Desde la gestora consideran que los CLOs con calificación AAA ofrecen rendimientos superiores en comparación con inversiones de calificación similar, gracias a estructuras probadas a lo largo de varios ciclos económicos, sin registrar impagos incluso en periodos de crisis.

En opinión de André Mueller, Head of Client Coverage de UBS AM, “los CLOs ofrecen un gran potencial de rentabilidad y beneficios de diversificación. Sin embargo, para navegar en este mercado es necesario comprender las estructuras de los CLOs, su regulación y los riesgos implicados. Hemos combinado más de 20 años de innovación en ETFs con la experiencia de nuestro Credit Investments Group para ofrecer valores CLOs de la más alta calificación de forma eficiente y transparente. El componente de gestión activa brinda una exposición rentable con potencial de generar rendimientos superiores.

Por su parte, John Popp, Head of Credit Investments Group en UBS AM, ha añadido: “Estamos encantados de poner a disposición de un público inversor más amplio nuestra experiencia de más de dos décadas en la gestión de tramos de CLOs. El profundo conocimiento en crédito y la trayectoria de nuestro equipo a lo largo de múltiples ciclos crediticios nos sitúan en una posición privilegiada para ofrecer inversiones atractivas. En el entorno actual del mercado, creemos que los tramos AAA de CLO ofrecen un perfil de riesgo-rentabilidad atractivo. Ofrecer esta inversión a través de un ETF ampliará el acceso a este mercado en expansión”. 

Aunque el anuncio sobre la entrada en el negocio de los ETFs activos se produjo en mayo, este es el primer vehículo que lanza la gestoras. Además, ha anunciado que planea lanzar una gama de ETFs activos que aprovechen sus capacidades diferenciadoras en renta fija, seguidos por una serie de ETFs centrados en ingresos, con estrategias integradas de opciones.

El valor del agente financiero en la gestión y asesoramiento de patrimonios

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En un entorno económico marcado por la incertidumbre, los bajos tipos de interés, la inflación y la creciente complejidad de los mercados financieros, la figura del agente financiero se ha consolidado como un pilar fundamental dentro del ámbito del asesoramiento patrimonial y la banca privada. Estos profesionales representan un eslabón esencial en la relación entre las entidades financieras y los clientes con patrimonios significativos, que buscan no solo preservar su capital, sino hacerlo crecer de forma eficiente, rentable y adaptada a su perfil de riesgo.

Los agentes financieros se caracterizan, en primer lugar, por su dilatada experiencia y profundo conocimiento del sector. Muchos provienen de trayectorias extensas en banca tradicional o banca privada, lo que les ha permitido desarrollar una visión global del mercado y una comprensión integral de las necesidades de sus clientes. Esta experiencia acumulada se traduce en una capacidad de asesoramiento altamente cualificada, con una orientación clara hacia la personalización. No se trata de ofrecer productos estándar, sino de diseñar estrategias patrimoniales adaptadas al perfil de riesgo, horizonte temporal, objetivos vitales y circunstancias personales de cada cliente.

Esa capacidad para generar confianza constituye uno de los mayores activos del agente financiero. A lo largo del tiempo, muchos de ellos han construido amplias carteras de fieles clientes, que valoran no solo su conocimiento técnico, sino también su cercanía, disponibilidad y compromiso. Este vínculo personal facilita una comprensión profunda de las motivaciones del inversor y, en consecuencia, una mayor capacidad para anticipar movimientos, reaccionar ante cambios del entorno y adaptar las estrategias patrimoniales con agilidad.

Ahora bien, para que el agente financiero pueda ofrecer un asesoramiento de primer nivel, resulta imprescindible que cuente con el respaldo de una entidad de banca privada sólida, moderna y con vocación de servicio. Este soporte permite al agente acceder a una amplia gama de productos financieros, tanto tradicionales como alternativos, nacionales e internacionales, así como a herramientas de análisis avanzadas que enriquecen notablemente la calidad del asesoramiento.

Además, la entidad proporciona el marco legal, operativo y tecnológico necesario para que el agente desarrolle su actividad de forma eficiente, segura y conforme a la normativa vigente. Este respaldo cobra especial relevancia en un entorno regulatorio cada vez más exigente, donde la transparencia, la trazabilidad de las decisiones de inversión y la protección del cliente son pilares fundamentales. La combinación entre la independencia y cercanía del agente, y el soporte institucional de una entidad de banca privada, permite ofrecer una propuesta de valor diferencial y altamente competitiva.

Uno de los aspectos más destacados en la evolución del sector en los últimos años es el crecimiento del modelo de asesoramiento y gestión discrecional de carteras. Este modelo, a diferencia del enfoque basado en la simple intermediación, proporciona una alineación mucho más clara entre los intereses del cliente, del agente y de la entidad. Cuando un agente financiero orienta su actividad hacia el asesoramiento recurrente o la gestión delegada, apuesta por un enfoque más estratégico, profesional y sostenible.

Desde el punto de vista del cliente, esto implica una mayor tranquilidad, ya que delega en un profesional cualificado la toma de decisiones cotidianas en función de una política de inversión preestablecida. Desde la óptica del agente, supone una mayor estabilidad en su remuneración, basada en honorarios explícitos y recurrentes ligados al volumen gestionado, en lugar de comisiones puntuales por operaciones. Este modelo reduce los posibles conflictos de interés y refuerza la confianza, la transparencia y la continuidad de la relación a largo plazo.

Es importante destacar que el sector financiero se encuentra inmerso en una transición hacia modelos de retribución explícita, en sintonía con las tendencias regulatorias europeas. Las conocidas “retrocesiones” —es decir, las comisiones que las gestoras pagan a las entidades distribuidoras por comercializar sus productos— están en proceso de revisión o desaparición en muchos países. Esto supone que, tarde o temprano, la industria evolucionará hacia un modelo en el que el cliente pague directamente por el servicio de asesoramiento que recibe. En este contexto, aquellos agentes financieros que ya se han adaptado a este modelo se encuentran en una posición de ventaja competitiva, al haber construido relaciones basadas en la transparencia y en el valor añadido real, y no en la mera comercialización de productos.

Por último, otro de los elementos clave que refuerzan el valor del agente financiero es su alineación total con la política de la entidad con la que colabora. Lejos de actuar como figura independiente sin vínculo institucional, el agente financiero representa los valores, criterios de selección y estándares de calidad de la entidad. 

Esta alineación se traduce en un marco de trabajo común, objetivos compartidos y un compromiso conjunto con la excelencia del servicio al cliente. Además, garantiza que las recomendaciones del agente estén en línea con las directrices éticas, normativas y de sostenibilidad de la entidad, lo cual resulta especialmente importante en un entorno donde los criterios ESG (ambientales, sociales y de buen gobierno) están ganando peso en la toma de decisiones de inversión.

En conclusión, el agente financiero representa una figura clave dentro del modelo de asesoramiento patrimonial moderno. Su experiencia, cercanía, capacidad técnica y compromiso con el cliente lo convierten en un asesor de confianza imprescindible en la gestión de patrimonios. Cuando esta figura se apoya en una entidad de banca privada sólida y apuesta por un modelo basado en el asesoramiento recurrente, la transparencia y la planificación a largo plazo, se genera una propuesta de valor única tanto para el cliente como para el propio agente. En un futuro cada vez más orientado a la personalización, la sostenibilidad y la remuneración explícita, el papel del agente financiero no solo se mantiene vigente, sino que se fortalece como pilar fundamental del nuevo paradigma financiero.

Tribuna de Álvaro Ximénez de Embún, director de Redes Externas de Creand Wealth Management.