Foto cedidaDe izquierda a derecha: Dermott Aspell, miembro del equipo de gestión de carteras multigestor de la firma, y Marco Meijer, gestor de carteras dentro del equipo de inversiones de renta fija. . Mediolanum International Funds refuerza su equipo de inversión de renta fija con Dermott Aspell y Marco Maijer
Mediolanum International Funds Limited (MIFL) refuerza su equipo de inversiones de renta fija con dos nuevas incorporaciones. Según ha informado la plataforma europea de gestión de activos del Grupo Mediolanum, ha nombrado a Dermott Aspell gestor senior de renta fija, y a Marco Meijer gestor de carteras de renta fija.
Dermott Aspell se incorporará al equipo de gestión de carteras multigestor de la firma y reportará al responsable del área, Bish Limbu. La principal responsabilidad de Dermott será construir y gestionar las carteras multigestor de renta fija de MIFL, y colaborará al mismo tiempo con el equipo de research.
Aspell procede de Goodbody, una de las gestoras líderes de Irlanda, donde fue responsable de selección de inversiones. Anteriormente, trabajó en Pioneer Investments, HBV Credit Advisors y en el Banco de Irlanda. Dermott acumula más de 22 años de experiencia en estrategias de renta fija, retorno absoluto y renta variable.
Respecto a Marco Meijer, se incorpora a la firma como gestor de carteras dentro del equipo de inversiones de renta fija. Como nuevo responsable de las carteras de renta fija gestionadas internamente, reportará directamente a Charles Diebel, actual responsable de renta fija en MIFL. Meijer será responsable de la gestión de carteras de mercados emergentes de la firma, y se centrará específicamente en el análisis de deuda soberana.
Meijer se une procedente de BNP Paribas, donde ocupó el cargo de estratega senior de tipos de interés europeos desde 2018. Anteriormente, Marco fue gestor de carteras senior en Pioneer Investments durante casi 10 años y había trabajado también en JP Morgan, Susquehanna y Commerzbank Securities. Marco cuenta con más de 25 años de experiencia en inversión en renta fija y trading.
“Los nombramientos de Dermott y Marco aportan a MIFL cerca de 50 años de valiosa experiencia profesional en mercados financieros; ambos profesionales cuentan con una reconocida trayectoria en el ámbito de la renta fija, y estamos encantados de contar con ellos. Nuestra misión es atraer continuamente al mejor talento del mercado. Estamos comprometidos a desarrollar y ampliar nuestra experiencia interna para impulsar el rendimiento, expandir oferta de inversión y apoyar a nuestros distribuidores”, ha indicado Christophe Jaubert, Chief Investment Officer en MIFL.
Estos nuevos nombramientos se producen poco después de la incorporación a MIFL de Jeremy Humpies como responsable de Inversión Cuantitativa. Según explica la firma, el crecimiento de las capacidades en renta fija, tanto en soluciones multigestor como en valores directos, está alineada con su objetivo estratégico de ampliar su oferta de inversión, mejorar las competencias de selección e internalizar los activos bajo gestión, en beneficio de los distribuidores y clientes finales de la plataforma.
Pixabay CC0 Public Domain. Wellington Management prepara la apertura de una oficina de representación en Madrid
Wellington Management, una de las mayores compañías independientes de gestión de activos a nivel mundial, ha anunciado su intención de abrir una oficina de representación en Madrid para consolidar su compromiso con la región.
Según ha explicado la firma, con la apertura de su sucursal que aún está pendiente de autorización por parte de la CNMV, persigue reforzar su presencia en Iberia en vista del crecimiento experimentado en los últimos años y el continuo interés por sus estrategias. En este sentido, abrir una sede en Madrid representa un paso más en su plan estratégico para expandir su presencia en Europa, con el objetivo de acercarse a sus clientes y proporcionar un mejor servicio a nivel local. En la última década, ha abierto sucursales en Fráncfort, Zúrich, Luxemburgo y Milán.
La compañía pretende registrar la sucursal bajo el nombre Wellington Management Europe GmbH, Sucursal en España, que contará con Álvaro Llavero, Portfolio Manager, como representante legal de la sucursal. El equipo estará compuesto de profesionales de la inversión desarrollo de negocio, como Alonso Pérez-Kakabadse, Portfolio Manager; Erich Stock, Managing Director y Head of Southern Europe Distribution, y Andrés Pedreño Gil, Sales Manager. Este equipo estará al frente de gestionar la relación con los clientes actuales e incrementar la presencia de Wellington en toda la península.
A raíz de este anuncio, Erich Stock ha comentado: “Queremos acercarnos a nuestros clientes para fortalecer estas relaciones y seguir forjando otras nuevas. Confiamos en que nuestra experiencia y nuestro abanico de soluciones de inversión sean bien recibidos en el mercado local y sirvan para satisfacer las necesidades presentes y futuras de nuestros clientes. Esperamos ampliar nuestro equipo local con el tiempo y una vez que contemos con la autorización de apertura de la oficina”.
Por su parte, Andrés Pedreño Gil ha añadido: “Llevamos trabajando con clientes en la península ibérica desde 2004.En los últimos años, hemos expandido nuestra base de clientes con soluciones de inversión innovadoras a través de estrategias de renta variable, renta fija, multiactivo y, más recientemente, inversión sostenible y estrategias alternativas”.
Pixabay CC0 Public Domain. El dilema de los bancos centrales, de la estanflación y del SWIFT: los debates que abren las sanciones a Rusia
Entramos en el quinto día del conflicto armado iniciado por Rusia en Ucrania. Los principales países occidentales ya han respondido, en mayor o menor medida, a través de la herramienta de las sanciones. Su intención es ahogar el músculo financiero y económico del Kremlin. Estas medidas han sido tildadas de “urgentes”, “masivas” y “contundentes” por sus promotores, pero según la valoración de los expertos todavía habría margen para endurecerlas. Eso sí, advierten de que el conflicto y las sanciones también impactarán el crecimiento mundial.
«Se espera que la respuesta en forma de sanciones por parte de Occidente sea contundente, pero es difícil calibrar el impacto hasta que veamos su alcance total. También hay incertidumbre respecto a la respuesta rusa a estas. Pesarán en el crecimiento futuro, aunque Rusia es una economía relativamente difícil de castigar, ya que no depende del capital extranjero, es un acreedor externo neto, tiene necesidades de financiación externa netas negativas, una política fiscal disciplinada, un reducido endeudamiento público y una política monetaria ortodoxa. Además, Rusia es un importante exportador de petróleo, gas, metales industriales, metales preciosos, fertilizantes y materias primas blandas como los cereales. Las exportaciones rusas en estas categorías representan a menudo una parte significativa del suministro mundial”, explica Tom Wilson, responsable de renta variable de mercados emergentes de Schroders.
Según el análisis que hace Garrett Melson, estratega de Natixis IM Solutions, ya hemos visto la mayor parte de la presión vendedora. “Históricamente, las incursiones y las escaladas militares han demostrado ser un caso de vender la acumulación y comprar la invasión. En otras palabras, el clásico libro de jugadas de vender el rumor y comprar la noticia, en el que los inversores reducen el riesgo cuando los rumores y la incertidumbre abundan, para comprar poco antes o después de la escalada real. Estos acontecimientos suelen tener muy poco impacto fundamental en las economías más amplias, a menos que se produzcan a una escala global mucho mayor”, explica.
Otra historia será el impacto en la inflación. Wilson señala que las sanciones que afectan al comercio pueden producir un aumento de los precios de las materias primas a nivel mundial, lo que provocaría una estanflación y causaría problemas económicos. “Esto puede resultar especialmente grave para Europa, dada su dependencia del gas ruso. La amenaza de sanciones no parece haber disuadido la incursión rusa. Sin embargo, una invasión puede impulsar una respuesta por parte de Occidente más sólida y sostenida de lo esperado. Puede ser que la OTAN haya redefinido sus objetivos y que la intervención rusa desencadene un notable aumento de la presencia de la OTAN en Europa del Este”, añade.
El estratega de Natixis IM Solutions matiza en que el conflicto supone el mayor riesgo para los importadores netos de energía y, por tanto, tiene el potencial de pesar sobre la demanda europea si los precios de la energía siguen siendo firmes y suben. “Sin embargo, EE.UU. sigue siendo un exportador neto de crudo y está relativamente aislado de la economía mundial desde una perspectiva de exportación más amplia. Por ello, es probable que el conflicto tenga poco impacto en la economía estadounidense y en las multinacionales de ese país”, insiste sobre la posición ventajosa de la economía estadounidense.
El papel de los bancos centrales
Según los analistas, otra de las claves del impacto de las sanciones a Rusia y de este conflicto pasa por los bancos centrales que se enfrentan a un dilema: se verán obligados a elegir entre continuar con la normalización de su política monetaria o pisar el freno y no subir los tipos de interés hasta que la situación se calme. Según Silvia Dall’Angelo, economista senior del negocio internacional de Federated Hermes, desde el punto de vista de la política monetaria, este conflicto implica un mayor deterioro de los ya complicados equilibrios entre crecimiento e inflación a los que se han enfrentado los bancos centrales, lo que hace que las próximas decisiones sean especialmente difíciles.
En este sentido, explica: “En el entorno actual de inflación ya elevada y de preocupación por los efectos secundarios, es probable que los bancos centrales sigan retirando estímulos monetarios. Pero los riesgos de crecimiento a la baja derivados del contexto geopolítico hacen que probablemente procedan de forma gradual y cautelosa. Además, el impacto de la crisis en la política monetaria variará según los distintos bancos centrales. Mientras que la Reserva Federal parece estar más aislada, el BCE y el Banco de Inglaterra se enfrentan a una situación más difícil, dado que Europa es un importador neto de productos energéticos y depende de Rusia para el gas y, en menor medida, el petróleo. En general, es justo decir que la crisis aumenta el margen de error de las políticas de los bancos centrales”.
Para la gestora Loomis Sayles, del grupo Natixis Investment Managers, los bancos centrales mantendrán inicialmente su hoja de ruta, pero que se enfrentan a un riesgo de estanflación, que les podría obligar a adaptar sus estrategias. “Es importante destacar que actualmente no vemos que la situación descarrile el endurecimiento de la política monetaria de los bancos centrales a nivel mundial. A largo plazo, opinamos que el conflicto probablemente creará un entorno de decisiones de política monetaria más complejo, ya que los bancos centrales se enfrentan a los riesgos de una posible estanflación. Los bancos centrales podrían tener que adaptar sus estrategias en consecuencia”, indican.
“Por el momento, no esperamos que el riesgo geopolítico impida que la Fed suba los tipos de forma constante en 25 puntos básicos en cada una de sus próximas reuniones. Además, creemos que la incertidumbre geopolítica reduce las probabilidades de una subida de 50 puntos básicos en marzo. El Banco Central Europeo (BCE) podría estar ante una situación diferente. La crisis podría tener un efecto negativo más fuerte en el crecimiento europeo que en el estadounidense, y la inflación no es tan elevada como en Estados Unidos”, añade François Rimeu, estratega senior de La Française AM, centrándose en las dos principales instituciones monetarias.
De hecho, a finales de la semana pasada, Ayer, Robert Holzmann, miembro del BCE, declaró que “el conflicto de Ucrania puede retrasar la retirada de estímulos”, lo que indica que el BCE está dispuesto a adoptar una postura menos restrictiva si es necesario. “Las consecuencias en los mercados financieros dependen obviamente de la evolución del conflicto, por lo que hemos hecho algunas suposiciones: se evitará tanto las fuertes sanciones a Rusia como una gran crisis energética a largo plazo en Europa. Supondremos que la situación seguirá siendo muy tensa, con un frágil equilibrio entre Rusia y la OTAN, al menos por el momento”, añade Rimeu.
Según estima Robert Lind, economista de Capital Group, a la luz de los riesgos al alza de la inflación, “espero que el BCE siga adelante con su intención de poner fin a sus compras de activos y considere la posibilidad de aumentar los tipos de interés. Pero es probable que proceda con cautela ante la extrema incertidumbre en torno a los precios de la energía”
¿Cómo son las sanciones?
En opinión de los expertos de Schroders, las medidas que han presentado Estados Unidos y otros aliados occidentales han sido de naturaleza relativamente limitada, pero explica que ahora se está trabajando en sanciones más severas. “Las sanciones de EE.UU. incluyen medidas contra dos bancos rusos, la ampliación de las restricciones sobre la negociación de deuda soberana y sobre un grupo de particulares. También ha prohibido a los ciudadanos estadounidenses invertir, negociar o financiar a las regiones separatistas”, resume sobre las sanciones anunciadas hasta ahora.
Sin embargo, aún queda que Biden concrete más sobre las sanciones. “No se espera que el gobierno de Biden apunte directamente a los sectores del petróleo y los combustibles de Rusia debido a la preocupación por la inflación y el daño a los mercados mundiales del petróleo. Por ello, Putin anunció que Rusia seguirá suministrando gas a Europa de forma ininterrumpida”, matiza Rohan Reddy, analista de Global X ETFs.
Por su parte, las sanciones de la Unión Europea, explican, “se dirigen a 351 parlamentarios rusos que votaron a favor del reconocimiento de las regiones separatistas, así como a 27 personas y entidades rusas que el bloque considera que están desempeñando un papel clave en relación con las actuales acciones hacia Ucrania”. En este sentido, la propia Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, se expresó en estos términos durante la rueda de prensa: “Tendrán un fuerte impacto. La economía rusa ya se ha visto sometida a una intensa presión en las últimas semanas. Y estas presiones se acumularán ahora. Suprimirán el crecimiento económico de Rusia, aumentarán los costes de los préstamos, elevarán la inflación, intensificarán las salidas de capital y erosionarán gradualmente su base industrial».
También hay que sumar las sanciones de Reino Unido que, según recuerdan los expertos de Schroders, se ciñen a cinco bancos rusos y a congelar los activos de tres ciudadanos rusos. “Además, Alemania ha suspendido el proceso de certificación del gasoducto Nord Stream 2, que discurre entre Rusia y Alemania”, añaden.
SWIFT: dañar la operativa de los bancos
Una de las sanciones que más debate y expectación está teniendo es si Occidente desconectará a Rusia del sistema SWIFT. “Nos comprometemos a que se expulse a determinados bancos rusos del sistema SWIFT. Esto asegurará que estas entidades estén desconectadas del sistema financiero internacional y dañará su capacidad de operar globalmente”, aseguró la Casa Blanca en un comunicado firmado por los líderes de la Comisión Europea, Francia, Alemania, Italia, el Reino Unido, Canadá y Estados Unidos.
En este mismo comunicado, los líderes de Occidente añaden: «En segundo lugar, nos comprometemos a imponer medidas restrictivas que evitarán que el Banco Central de Rusia despliegue sus reservas internacionales para intentar socavar el impacto de nuestras sanciones». En concreto, se va a limitar su capacidad de acceder a sus activos en el extranjero que, según apuntan los analistas de Banca March, son aproximadamente el 40% del total de sus reservas. En consecuencia, se dificultará la liquidez para dar soporte al rublo, que lleva un desplome cercano al 30% en este mañana. Además, a lo largo de las últimas horas, el incremento de los tipos de interés de Rusia se ha elevado hasta el 20%, desde el 9,5%, «sin que se puedan descartar otras medidas como la de limitar la retirada de depósitos de los bancos rusos», destacan los analistas.
Este paquete incluye sanciones financieras que cortan el acceso de Rusia a los mercados de capitales más importantes. “Nuestro objetivo actual es el 70% del mercado bancario ruso, pero también empresas públicas clave, entre otros, en el ámbito de la defensa. Estas sanciones incrementarán los costes de endeudamiento de Rusia, aumentarán la inflación y erosionarán gradualmente su base industrial. También atacamos a la élite rusa limitando sus depósitos para que ya no puedan esconder su dinero en lugares seguros en Europa”, especifican.
Los analistas de Monex Europe explican que, al principio, “las noticias ya sugerían que la UE no llegaría a un acuerdo sobre el dilema de SWIFT por ahora, especialmente con la oposición de Alemania e Italia a cortar el acceso de Rusia a SWIFT en este momento, aunque tal paso podría darse en una etapa posterior. Los países de Europa oriental estuvieron presionando para que se tomara una decisión sobre SWIFT, junto con el Reino Unido, pero los Estados miembros de la UE siguen divididos debido a las implicaciones que tendría sobre la energía y la inflación”.
Si nos remitimos a los precedentes, en 2014, el SWIFT emitió un comunicado indicando que era una sociedad cooperativa global neutral establecida bajo la ley belga y que no tomaría medidas ante el conflicto en Rusia y Ucrania. Según indica Mirabaud en su último análisis, Rusia depende en gran medida de SWIFT debido a sus exportaciones de hidrocarburos multimillonarias. “El corte detendría todas las transacciones internacionales, desencadenaría la volatilidad de la moneda y provocaría salidas masivas de capital”, afirman.
¿Y ahora qué?
Tras el primer día de ataques, los mercados esperan más claridad sobre el alcance de las sanciones occidentales, así como las posibles contramedidas de Rusia. “La dinámica del mercado a la baja podría intensificarse si se activan ciertos límites de riesgo con los inversores institucionales, o si los inversores minoristas comienzan a entrar en pánico. Al mismo tiempo, la experiencia histórica nos dice que esos días tampoco son buenos para vender”, explica Stefan Kreuzkamp, Chief Investment Officer para DWS.
Sobre las sanciones, Kreuzkamp considera que, para Rusia, el mayor impacto se producirá en el sector financiero, incluido el mercado de valores. “Occidente, sobre todo Europa, es más vulnerable en lo que respecta a las importaciones de materias primas. Creemos que la energía conllevará una prima de riesgo durante un tiempo prolongado. Esto, a su vez, hace que la reacción de los bancos centrales sean más difícil de predecir. Si bien se verán tentados a estimular la economía si es necesario, o al menos no endurecer las condiciones financieras demasiado rápido, es posible que se enfrenten a tasas de inflación potencialmente más altas durante un período más largo de lo previsto”, señala como otras posibles consecuencias de todo este entorno.
Diego Fernández Elices, director general de inversiones de A&G, recuerda que la evolución de las bolsas durante conflictos militares pasados sugiere que estos suelen ser capítulos bajistas de corta duración y pocos meses después, las bolsas tienden a recuperase con fuerza, siendo mayores las caídas el mes anterior al inicio del conflicto que el primer mes desde su inicio. “Los aspectos económicos y financieros, que serán los relevantes en el medio plazo, impronta poco hoy, pero son los que deben marcarnos la dirección. En ese sentido, ni el comercio y ni las condiciones financieras están bajo un riesgo significativo, siendo la mayor amenaza una posible disrupción en el mercado del gas”, matiza.
Elices reconoce que el nivel de pesimismo es fuerte y advierte: “No tomaríamos aún indicadores de sentimiento como señales contrarias de pesimismo extremo para añadir riesgo de forma agresiva en carteras, pero sugieren que, en líneas generales, tampoco en buen momento para vender agresivamente activos de riesgo, claudicando en este punto. Los fundamentales de la economía han mejorado en el último mes de forma significativa y serán soporte para la recuperación cuando se reduzca la tensión en Ucrania”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, José Luis Benito, consejero delegado de True Value, y Alejandro Estebaranz, presidente y director de Inversiones de True Value.. truevalue
Inveready, grupo financiero especializado en la gestión de activos de venture y growth capital, adquiere el capital mayoritario de una de las gestoras de fondos de inversión value líderes en España: True Value Investments, SGIIC, S.A. Con esta operación Inveready entra en el mercado de los fondos de inversión, de la mano de un equipo reconocido en el sector, ampliando su gama de productos. La operación persigue aflorar importantes sinergias entre los distintos verticales.
Las dos entidades, Inveready y True Value, comparten crecimientos importantes en los últimos ejercicios y una filosofía de inversión value. Si bien True Value Investments SGIIC comenzó sus actividades a finales de 2019, sus fundadores, José Luis Benito y Alejandro Estebaranz, empezaron a asesorar el fondo True Value FI en enero de 2014.
True Value ha experimentado un importante crecimiento en los últimos ejercicios con rentabilidades de doble dígito, gracias a los buenos resultados obtenidos y a la alta diversificación de su cartera, invirtiendo de forma consistente y basada en fundamentales. Este crecimiento ha venido acaecido por el desempeño de su fondo insignia True Value FI, junto con la creación de tres fondos más que han tenido muy buena acogida entre los inversores, True Value Small FI, True Value Compounders FI y True Capital FI.
Así, el capital inicial de True Value FI contaba con poco más de 100 inversores y menos de 3 millones de euros gestionados, lo que supone que han tenido un crecimiento de más de 100 veces con las cifras de cierre de 2021, ya que a esta fecha los activos totales bajo gestión superan los 300 millones con más de 20.000 inversores. Del mismo modo, Inveready ha multiplicado por tres sus activos en el mismo período, alcanzando más de 700 millones de euros en 2021. La unión de ambas gestoras supone que el Grupo pase a gestionar más de 1.000 millones de euros.
Misma política de inversión
La unión de Inveready y True Value Investments es un paso adelante para ambas entidades, ya que permite coordinar estrategias de crecimiento conjunto, sin alterar la política de inversión histórica de True Value, manteniendo el mismo equipo gestor capitaneado por Alejandro Estebaranz y el mismo estilo de gestión de cartera y conservando sus valores de cercanía y confianza al inversor.
José Luis Benito, consejero delegado de la gestora, se muestra muy satisfecho con el acuerdo, y ha comentado: “Es un orgullo que Inveready, empresa muy prestigiosa y muy reconocida por su trayectoria creando valor a sus inversores, nos haya escogido para crear esta unión, que va a permitir atender con más medios el crecimiento esperado y nos abre la puerta para ofrecer muchos servicios que los inversores nos demandan”.
En palabras de Josep Maria Echarri, presidente del Grupo Inveready, “estamos impresionados con el trabajo realizado por True Value hasta la fecha, así como por las cifras de crecimiento y de las rentabilidades obtenidas por sus fondos, y nos ilusiona ver el potencial que para todas las partes tiene esta operación”.
Foto cedida. London Stock Exchange Group (LSEG) adquiere TORA, proveedor tecnológico de trading
Ningún jugador de la industria de inversión escapa al proceso de digitalización y modernización de la mano de la tecnología. En esta ocasión, London Stock Exchange Group (LSEG o el Grupo) ha anunciado la adquisición de TORA, un proveedor líder de tecnología basada en la nube que presta apoyo a los clientes que negocian con múltiples clases de activos en los mercados mundiales.
La operación, según ha explicado LSEG en un comunicado, se ha cerrado por un importe de 325 millones de dólares y se estima que la adquisición se cerrará en el segundo semestre de 2022, ya que aún está sujeta a las pertinentes aprobaciones regulatorias. Además, Uuna vez completada la compra, TORA formará parte de la división de Datos y Análisis de LSEG.
Según explican, esta compra mejorará aún más la presencia global del negocio de Trading & Banking Solutions de LSEG, con la presencia establecida de TORA en Asia y América del Norte y las operaciones en Europa. Permitirá a los clientes de LSEG beneficiarse de “una solución de negociación diferenciada que combina las capacidades multiactivas del software de TORA con los ricos servicios de datos y análisis del Grupo”, afirman.
Por su parte, TORA, fundada en 2004, ofrece soluciones tecnológicas de negociación. Esto incluye un sistema de gestión de órdenes y ejecución (OEMS) y un sistema de gestión de carteras (PMS) para clientes que negocian con acciones, renta fija, divisas, derivados y activos digitales. La incorporación de los activos digitales a las capacidades de negociación de LSEG refuerza su presencia en esta clase de activos en rápida expansión, en un momento en que los participantes del mercado institucional están aumentando su exposición a las criptomonedas y otros activos digitales.
“Esta transacción es una importante ampliación de nuestro negocio global de trading. La adquisición de TORA permitirá a LSEG ofrecer capacidades críticas en la negociación para la parte compradora. La combinación de la huella internacional de TORA con el alcance global de LSEG impulsará un mayor crecimiento y esperamos colaborar para continuar esta expansión”, ha indicado Dean Berry, director del Grupo de Soluciones de Negociación y Banca de LSEG.
Sobre la operación, Andrea Remyn Stone, jefe de Grupo de Datos y Análisis de LSEG, ha añadido: “La combinación de la tecnología multiactiva y la experiencia global de TORA con la fuerza y la amplitud de la división de Datos y Análisis de LSEG creará una propuesta convincente para el cliente. Esta adquisición es un gran ejemplo de la estrategia de LSEG para ofrecer a los clientes una infraestructura financiera global y de multiactivos que opera en los mercados de capitales y en el ciclo de vida de las inversiones como un ecosistema abierto. Estoy deseando trabajar con el equipo de TORA para apoyar a los clientes en su actividad comercial y hacer crecer nuestros negocios juntos”.
Por su parte, Robert Dykes, director general de TORA, ha declarado: “Estoy encantado de que TORA pase a formar parte de LSEG. Vemos esta combinación como una increíble oportunidad para crear valor adicional para los clientes. La unión de la atractiva solución de negociación de TORA con la riqueza de datos de LSEG tiene el potencial de crear un potente conjunto de herramientas para nuestros clientes, permitiéndoles negociar de forma más eficiente. Estoy seguro de que, al colaborar con el equipo de Data & Analytics en general, innovaremos aún más y seguiremos ofreciendo las mejores soluciones para nuestros clientes”.
Pixabay CC0 Public Domain. La clasificación SFDR garantiza la inclusión de iMGP US Value en el grupo de vanguardia en inversión sostenible de Europa
El Reglamento de divulgación sobre sostenibilidad 2019/2088 (SFDR) de la Unión Europea, en vigor desde el 10 de marzo de 2021, se concibió para incrementar la transparencia en la forma en que las gestoras de activos integran los riesgos y las oportunidades en materia de sostenibilidad en sus decisiones y recomendaciones de inversión. Desde entonces, las firmas de inversión han revisado y adaptado sus fondos para que cumplan con dicha normativa.
En este contexto el fondo iMGP US Value, gestionado por Scharf Investments, ha sido clasificado conforme al artículo 8 del SFDR, por lo que se suma a las estrategias de gestión de activos europeos en la vanguardia de la inversión con enfoque ESG.
“Los gestores de fondos fuera de la UE deben valorar que sus estrategias calibran y divulgan los criterios ESG en línea con el SFDR, si desean atraer a inversores europeos y no incumplir la normativa. La clasificación de Artículo 8 demuestra que estamos en el lado correcto de la curva regulatoria, al tiempo que refleja lo mucho que valoramos la integración de los estándares más elevados de las prácticas ESG en nuestro proceso de inversión”, ha señalado Eric Lynch, director gerente de Scharf Investments.
Durante casi 40 años, Scharf Investments ha integrado consideraciones no financieras en el trabajo que hace para preservar y aumentar el capital de los inversores institucionales y particulares. Desde que la firma se fundó entre las secuoyas de la costa central de California, su proceso de inversión se ha centrado en la calidad —en concreto, en los beneficios sostenibles a lo largo de un ciclo económico— y la reducción del riesgo; simulando el riesgo bajista tanto como las rentabilidades alcistas y exigiendo un diferencial entre valor y precio. Aunque la demanda y el interés en los factores ESG en Estados Unidos han ido a la zaga de la demanda en Europa, Scharf Investments es uno de los pocos gestores estadounidenses de inversiones que ha comenzado a alinear su enfoque de inversión con los valores impulsados por los clientes desde la década de 1980.
Según explican desde la firma, a diferencia de muchos otros fondos centrados en los factores ESG, los gestores han decidido no crear un equipo ESG especializado dentro de la compañía. En su lugar, todos los miembros del equipo de inversión tomarán en cuenta consideraciones ESG como parte de sus tareas habituales.
“No creemos que las consideraciones de análisis ESG tengan que ser revisadas esencialmente por un equipo exclusivamente dedicado al ESG. Dada nuestra estrategia, creemos que es más eficaz y holístico integrar fundamentalmente los criterios ESG en cada momento del proceso de análisis y gestión de la cartera. El analista que realiza la cobertura supervisa el análisis de los factores de riesgo ESG de una empresa concreta y aprovecha la ayuda de nuestro Comité ESG. El Comité ESG se centra en las tendencias de la empresa y el sector, las buenas prácticas y las demás cuestiones ESG”, ha añadido Lynch.
En su opinión, otra característica distintiva del fondo es que su principal foco no financiero será la puntuación de carbono. “Tradicionalmente, la predilección del equipo de inversión por la gran previsibilidad de los beneficios y la sostenibilidad de los negocios ha tenido como resultado carteras con grados de riesgo de carbono relativamente bajos. El equipo de inversión estructura las carteras con atractivas puntuaciones agregadas de riesgo de carbono y de factores ESG. En concreto, el equipo busca crear una cartera con una puntuación de carbono inferior a 10 en una escala entre 0 (insignificante) y 50+ (grave)”, ha añadido Lynch.
Por su parte, Philippe Uzan, consejero delegado adjunto y director de inversiones del área de Gestión de activos mundial, ha indicado: “iM Global Partner ha estado trabajando duro con sus socios en Estados Unidos para agilizar la incorporación de la normativa europea sobre criterios medioambientales, sociales y de gobernanza. Este anuncio demuestra la solidez de las convicciones de nuestros socios respecto a las ventajas de la inversión con criterios ESG”.
Eric Lynch ha explicado que la firma se ha comprometido a provocar un impacto en la inversión desde el origen de su firma y han alineado los intereses responsables de sus clientes con su enfoque de inversión sostenible. “Creemos que comprar empresas de gran calidad con valoraciones atractivas es esencial para el éxito de la inversión a largo plazo. Junto con nuestro foco en la calidad y la reducción de los riesgos, consideramos que esto da lugar a carteras de negocios sostenibles con puntuaciones de carbono y riesgo ESG atractivas. Hacerlo exige integridad en nuestro proceso de inversión, nuestra gente y nuestros actos. En las inversiones, como en la vida, no hay atajos a la larga”, ha concluido.
Foto cedidaJerome Henrion, jefe del equipo de financiación especializada de M&G.. M&G capta 155 millones de libras esterlinas en el primer cierre del segundo fondo de financiación especializada
M&G ha anunciado el primer cierre de su segundo Specialty Finance Fund con 155 millones de libras esterlinas procedentes del fondo Prudential With-Profits Fund y de un fondo de pensiones nórdico. Esta estrategia, que se ha puesto como meta un cierre definitivo con en torno a 750 millones de libras, está diseñado para inversores institucionales que buscan rentabilidades cercanas aunque inferiores al 10%.
Según explica la gestora, el M&G Specialty Finance Fund II invierte en carteras de créditos principalmente de consumo e hipotecarios residenciales en la OCDE, con sesgo hacía Europa. En este sentido, el fondo recurre a la financiación de términos y la titulización para mejorar las rentabilidades ajustadas al riesgo que podrían derivarse de esta clase de activos, y sigue un modelo de gestión activa.
“El crédito al consumo en Europa está dominado por los bancos minoristas, pero los cambios regulatorios generalizados han animado a las entidades a encontrar maneras de gestionar sus balances y su capital de manera más eficaz. En los últimos años, los gestores de activos se han lanzado a aportar capital de largo plazo a este mercado en nombre de inversores institucionales que buscan ingresos de largo plazo y diversificación con una prima de rentabilidad frente a los mercados cotizados”, explican desde la gestora.
Además, consideran que debido a esto, los bancos han transferido periódicamente carteras de hipotecas residenciales y créditos al consumo a inversores institucionales cuidadosamente seleccionados, al tiempo que seguían encargándose del servicio de los préstamos y manteniendo relación con los consumidores finales.
Desde que creó en 2017 un equipo dedicado en exclusiva a financiación especializada, M&G ha invertido casi 1.000 millones de libras en el mercado a través de una serie de fondos, vinculando lotes de hipotecas residenciales y créditos al consumo por más de 15.000 millones de libras de más de 25 contrapartes distintas. El equipo cuenta con el apoyo del gran grupo de análisis de renta fija de M&G, que incluye 16 analistas especializados en titulizaciones de activos (ABS, por sus siglas en inglés) dentro de la división Private & Alternative Assets de M&G, que gestiona con 65.000 millones de libras.
Según explican, el equipo hace acopio de activos de diversas maneras, como por ejemplo adquiriendo pólizas vigentes de créditos ya originados procedentes de balances bancarios, empresas financieras no bancarias y otros intermediarios, con asociaciones para la originación con bancos y plataformas de financiación no bancaria innovadoras (como la prolongada alianza de M&G con Finance Ireland), o comprando tramos mezzanine o junior de carteras de hipotecas residenciales o créditos de consumo en transacciones externas y privadas.
“Los inversores institucionales, incluidos los fondos de pensiones y las aseguradoras, no han invertido tradicionalmente demasiado en los flujos de caja estables y la protección frente a la inflación que pueden aportar las carteras de créditos al consumo e hipotecas con tipos de interés variable. Hacer que estos activos estén disponibles genera importantes oportunidades para los inversores que buscan diversificar y las rentabilidades potencialmente elevadas ajustadas al riesgo que ofrecen estos lotes de activos de gran calidad”, indica William Nicoll, director de inversiones de la división de Activos privados y alternativos de M&G.
Por su parte, Jerome Henrion, jefe del equipo de financiación especializada de M&G, destaca que en los últimos dos años, el mundo ha experimentado el mayor rescate a los consumidores jamás visto y a pesar de los obstáculos, los consumidores europeos gozan en general de una buena salud financiera. “Esto, junto con los cambios regulatorios que han llevado a los bancos a trasladar a regañadientes algunas de estas carteras fuera de sus balances para no tener que mantener los colchones de capital a los que obligan las autoridades para cubrirlas está dando lugar a un mercado apasionante”, apunta.
En opinión de Henrion, este tipo de activos ha demostrado su resistencia a lo largo de ciclos económicos y ha aportado estabilidad y seguridad. “Dado que los bancos han introducido requisitos de aseguramiento más estrictos en la última década, el crédito al consumo se ha ido volviendo progresivamente más vigoroso y seguro. Se calcula que en todo el mundo hay balances de créditos al consumo por valor de 28,5 billones de dólares, lo que significa que esta oportunidad del mercado tiene un importante potencial de crecimiento y de que aumente la participación de los inversores institucionales con capital flexible, destrezas analíticas y la capacidad para aportar a las contrapartes certeza de ejecución”, concluye.
A comienzos de junio 2020, Tikehau Capital lanzó su nuevo fondo a vencimiento Tikehau 2027. Christian Rouquerol, director de ventas para Iberia, comparte el actual posicionamiento del fondo, la visión de la gestora sobre el mercado high yield, así como la experiencia de Tikehau en fondos a vencimiento y el lanzamiento de esta nueva estrategia.
Tikehau Capital gestiona uno de los pocos fondos a vencimiento abiertos (sin comisiones de entrada ni salida) en toda Europa. ¿Podrías desarrollar sus ideas principales?
Cuando fue lanzado el fondo Tikehau 2022 (T22) -antecesor del Tikehau 2027 (T27)-, Tikehau Capital quería aportar algo diferente al mercado. La idea de este producto era diferenciarse en forma y esencia de los métodos tradicionales de gestionar fondos a vencimiento. Primero, con el formato de un fondo abierto (en el caso de T27 el periodo de suscripción terminará en 2024) sin comisión de entrada ni salida (sólo un swing price). Segundo, en esencia, por invertir en la parte de valor del mercado de crédito europeo mientras se mantiene un estilo de gestión activa.
Sobre este segundo punto, nuestro enfoque de gestión activa permite, primero, optimizar el perfil riesgo/retorno de cada posición en la cartera, asegurando que el riesgo del subyacente está correctamente compensado, y, segundo, gestionar las suscripciones y reembolsos del fondo de forma eficiente.
En un entorno de mercado complejo para la renta fija, con subidas de tipos y ciertas dudas ante el giro de los bancos centrales desde comienzos de año, ¿cuál es vuestra visión para el high yield europeo?
A pesar de los excelentes resultados obtenidos en los dos últimos años por el segmento de menor calificación dentro del high yield europeo (especialmente el B), creemos que este sector sigue siendo atractivo por varias razones.
Aunque el apalancamiento financiero ha vuelto a los niveles de finales de 2019 para los BB y los BBB, la mejora ha sido mucho más marcada en el caso de los B (gráfico 1). El ratio de cobertura de intereses en general también está mejorando considerablemente (gráfico 2) y se espera que las tasas de impago se mantengan muy contenidas este año en Europa (gráfico 3).
Además, ante la inminencia de un nuevo ciclo de subidas de tipos, parece prudente alejarse de los créditos que se ven mecánicamente afectados de forma negativa (prima de riesgo baja, duración larga) para posicionarse en créditos con una prima de riesgo alta que ayude a amortiguar esta subida de tipos y de duración reducida. Por lo tanto, resulta lógico, en nuestra opinión, que los inversores se alejen del riesgo de tipos de interés (BB) y se acerquen al riesgo de crédito (B y CCC), un fenómeno que probablemente continuará este año.
¿Cómo estáis trasladando esta visión al posicionamiento de vuestras carteras?
Con una calificación media de B+, Tikehau 2027 no solo ofrece una relación riesgo/rentabilidad más atractiva que el índice europeo de high yield («HEC0», calificación media BB-), sino que también exhibe un posicionamiento acorde con el actual contexto de subida de tipos. El fondo favorece los créditos con primas de riesgo elevadas y vencimientos más cortos, en relación con el índice europeo del segmento high yield.
En cuanto a las claves para la construcción de la cartera:
Favorecemos aquellos bonos con una prima de riesgo elevada que puedan absorber futuras subidas de tipos.
Mantenemos la duración bajo control concentrándonos en la parte central de la curva (3/5 años).
Infraponderamos bonos con cupones bajos y duraciones largas.
Nos centramos en emisores con márgenes elevados, una baja proporción de energía en su combinación de costes y una gran capacidad para repercutir el aumento de los precios de las materias primas en los precios finales.
Apostamos por continuar invirtiendo una aportación significativa en subordinadas financieras.
¿Por qué consideráis el enfoque de Tikehau 2027 una propuesta diferencial?
Tikehau Capital se caracteriza por un enfoque de valor en el crédito high yield y una gestión activa, incluyendo efectivo y equivalentes. T27 es sobre todo un fondo de alta convicción cuyo proceso de inversión se basa en el análisis fundamental del emisor y una naturaleza a largo plazo.
En línea con nuestra estrategia de inversión, el fondo ofrecerá dos perfiles a lo largo de su vida: un perfil long only hasta el final de 2024, en el cual el equipo gestor tratará de tomar posiciones en todo el universo de inversión sin restricciones de vencimiento y un perfil de duración corta en los últimos dos años de vida del fondo. Después del quinto año, la duración de crédito y tipos de interés descenderá y el gestor ajustará la cartera (venta de bonos cuyo vencimiento o repago no esté alineado con el vencimiento del fondo).
T27 es la tercera añada de fondos a vencimiento gestionados por Tikehau Capital. Como sus predecesores, el fondo invierte principalmente en high yield corporativo y en el mercado de deuda subordinada (hasta el 25% de los activos netos del fondo). T27 tiene como objetivo ofrecer un retorno bruto anualizado superior al 4,90%, excluidos defaults, con un horizonte de inversión recomendado hasta el vencimiento residual del fondo.
ADVERTENCIA:
Este artículo está preparado por motivos de comercialización y discusión de ideas de inversión y no cumple con los requerimientos estatutarios de imparcialidad en el análisis financiero. El artículo ha sido confeccionado por TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT SAS, autorizado por el Autorité des Marchés Financiers («AMF») como gestora de fondos de inversión bajo el número GP-07000006 y/o sus afiliados (“Tikehau Capital”). La información referida a rendimientos no es indicativa de resultados futuros y no existe ninguna garantía de que los objetivos del fondo se cumplan. Invertir en un fondo es especulativo e implica la asunción de riesgos de pérdida de capital.
Los DFI, el folleto (incluido el reglamento de gestión), así como los últimos informes anuales y semestrales, están disponibles en el sitio web de la sociedad gestora (https://www.tikehaucapital.com/).
Los principales riesgos del OICVM son: el riesgo de pérdida de capital, el riesgo de liquidez, el riesgo inherente a las acciones, el riesgo de crédito, el riesgo de invertir en valores especulativos de High Yield, el riesgo de tipos de interés, el riesgo de contratar instrumentos financieros a plazo, el riesgo de contraparte y el riesgo de cambio.
Fimarge, S.F.I., gestora independiente de Andorra, ha decidido reforzar sus capacidades de análisis con la incorporación de Sergio Barrado a su equipo de análisis y gestión, desde el cual aportará su experiencia y apoyo en la selección y análisis tanto de renta fija como variable.
Barrado cuenta con una licenciatura en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Pontificia Comillas (ICADE), y con el CFA Level II. En el plano profesional, cuenta con 10 años de experiencia en mercados financieros, siendo previamente gestor de fondos y analista en Queiles Capital (Madrid), manejando estrategias de gestión long-only en renta variable europea bajo un estilo de gestión value.
Con anterioridad, desarrolló su carrera como analista en Augustus Capital (Zaragoza), en el equipo de equity research de Exane BNP Paribas en Londres con especialidad en Food, Household & Personal Care, y trabajó en la unidad de Corporate and Investment Banking de BBVA en Madrid.
«Desde Fimarge, estamos encantados e ilusionados con la incorporación de Sergio, y estamos seguros de que su experiencia aportará gran valor y talento a nuestro equipo de análisis y gestión, reforzando así nuestra estrategia de añadir recursos a la entidad con el objetivo de continuar mejorando la rentabilidad de nuestros fondos de derecho luxemburgués tanto mixtos como de renta variable», comentan en la gestora.
Además de Barrado, el equipo de gestión y análisis en Fimarge se compone ya de otras cuatro personas (Guillermo Bienert, Javier Tomé, Joan Pericas y Albert Batiste).
Pixabay CC0 Public DomainLinus Nylund. Linus Nylund
La inflación fue el tema candente en 2021, ya que la relajación de los confinamientos, los atascos en la cadena de suministro y los efectos de las políticas monetarias y fiscales sumamente laxas se unieron para hacer que los precios al consumo registraran máximos de varias décadas. Durante la mayor parte del año, los bancos centrales mantuvieron el relato de que se trataba de una inflación «pasajera», postura que al final suavizaron, ya que la Reserva Federal de EE.UU. empezó a reducir sus compras mensuales de activos en noviembre, antes de anunciar que duplicaría el ritmo de reducción algo después. A finales de año, el mercado esperaba múltiples subidas de tipos de interés en 2022, con pocos indicios de que la inflación vaya a disminuir (ver gráfico 1).
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Al mismo tiempo, la recuperación económica mundial en marcha provocó una mejora de los fundamentales empresariales, con las medidas de apoyo de los gobiernos para las empresas y los consumidores en vigor durante gran parte del año, restricciones de confinamiento más relajadas que en 2020 y un ahorro acumulado de las familias, lo cual contribuyó a generar una fuerte demanda de consumo. Como resultado, muchas empresas, incluidos los emisores de high yield, registraron una recuperación de su ebitda (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, utilizado como medida del rendimiento financiero general de una empresa), desapalancamiento y un entorno de impago favorable.
En este contexto, 2021 resultó ser un año excelente para los bonos flotantes high yield, ya que esta clase de activos se comportó mucho mejor que los mercados de high yield de tipo fijo, y que el crédito de inversión (ver gráfico 2).
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Uno de los factores más favorables para esta clase de activos fue la creciente expectativa de una política monetaria más restrictiva, ya que los inversores buscaron deuda flotante para eliminar eficazmente el riesgo de tipo de interés. Los cupones de los bonos flotantes high yield suben en sintonía con un tipo de referencia, por ejemplo, el euríbor, y suelen reajustarse cada tres meses, por lo que su duración se aproxima a cero.
Con un menor temor a los impagos y unos diferenciales históricamente reducidos en los mercados de grado de inversión, el atractivo de la deuda high yield también creció, ya que los inversores buscaban niveles adicionales de ingresos para proteger el valor real de su capital contra la inflación.
También hubo otros estímulos para los bonos flotantes high yield en 2021, especialmente los niveles récord de emisión de obligaciones de préstamos garantizados (CLO)(1), que son importantes compradores de bonos flotantes high yield, lo que generó unos altos niveles de demanda técnica para financiar la actividad de fusiones y adquisiciones. Esto dio lugar a una mayor variedad de nuevas emisiones en el mercado primario de los bonos flotantes high yield comparado con 2020, creando una mayor diversificación y oportunidades potenciales adicionales.
Pese a ser un año excelente en general, hubo notables episodios de volatilidad, ya que las olas de la pandemia y, posteriormente, la aparición de la nueva variante ómicron de la COVID-19 amenazaron temporalmente con frustrar la recuperación económica. En estos casos, los FRNs high yield se comportaron normalmente mejor que los de tipo fijo high yield, dadas sus propiedades defensivas adicionales. Entre ellas está una volatilidad intrínsecamente menor, con un spread duration de alrededor de 1,6 años frente a los 3,9 años (2) de los bonos de tipo fijo, y la categoría de deuda senior garantizada, ya que más del 80% (3) del mercado de los bonos flotantes high yield está clasificado como tal, lo que sitúa a los inversores en primera línea para recuperar las deudas en caso de potencial impago.
Perspectivas
Bajo nuestro punto de vista, los activos flotantes están en buenas condiciones para avanzar por el entorno de inversión de 2022, pues los bancos centrales están enviando clara señales de que endurecerán significativamente su política económica, lo que cabe esperar que respalde los activos que mitigan el riesgo de tipos de interés, como los bonos flotantes high yield.
A principios de enero, varios grandes bancos de inversión pronosticaron que la Reserva Federal estadounidense aplicaría cuatro subidas de tipos de interés a lo largo del año, frente a las tres previstas apenas un mes antes. En Europa, el Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado que pondrá fin a las compras netas de activos en el marco de su Programa de Compras por la Emergencia de la Pandemia (PEPP) en marzo de 2022 (4). Aunque el BCE parece ser más reacio a subir los tipos de interés, muchos esperan que estas subidas se producirán ante la presión creciente. Mientras tanto, en el Reino Unido, el Banco de Inglaterra ya ha empezado a subir los tipos de interés, tras un movimiento sorpresa en diciembre, seguido de otro a principios de febrero.
Las perspectivas de impago también siguen pareciendo favorables, lo que creemos que apoyará a la deuda high yield, sobre todo teniendo en cuenta la falta de rendimiento disponible en el crédito con grado de inversión. En el tercer trimestre de 2021, los beneficios empresariales sorprendieron al alza, ya que las compañías parecen estar siendo capaces de repercutir las subidas de costes a los consumidores. Los beneficios de las empresas son ahora mucho mayores, mientras que la deuda total es menor (véase el gráfico 3).
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Esto sitúa a las empresas en una posición mucho más sólida para hacer frente a los pagos de intereses, como demuestran los ratios de cobertura de intereses, que han mejorado considerablemente (véase el gráfico 4).
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Y el apalancamiento general es menor (véase el gráfico 6), lo que significa que las empresas se enfrentan a un menor Y el apalancamiento general es menor (véase el gráfico 5), lo que significa que las empresas se enfrentan a un menor lastre de deuda total, lo que cabe esperar que reduzca las posibilidades de impago y mejore las perspectivas de recuperación de la deuda senior garantizada, como los bonos flotantes high yield.
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Con una inflación todavía al alza, creemos que los bonos high yield puede ofrecer potencialmente una mayor ganancia de TIR reales positivos y proteger el valor real del capital de los inversores. Al mismo tiempo, los FRNs high yield tienen una ventaja potencial sobre los bonos high yield de tipo fijo en su capacidad para eliminar de forma eficaz el riesgo de tipos de interés y ofrecer niveles de protección potencialmente más altos, incluyendo un rango senior en la estructura de capital y una menor volatilidad intrínseca gracias a su menor spread duration.
Bajo nuestro punto de vista, el M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund está bien posicionado para ofrecer estas ventajas potenciales, dados los amplios recursos de M&G en esta área, con uno de los mayores equipos internos de análisis de crédito de Europa y más de 200.000 millones de euros de activos gestionados de renta fija (5), junto con una sólida trayectoria en la gestión de carteras de bonos flotantes high yield desde 2014, con más de 2.000 millones de euros de activos gestionados en la estrategia actual (6).
Tribuna de James Tomlins, gestor de fondos en M&G Investments.
Anotaciones
(1) Fuente: Credit Suisse, «Monthly CLO Issuance», febrero de 2022.
(2) Fuente: Bloomberg, 1 de noviembre de 2021.
(3) Fuente: Índice M&G, ICE Bank of America Global Floating Rate High Yield (3% Constrained), 31 de diciembre de 2021.
(4) Banco Central Europeo, comunicado de prensa: Decisiones de política monetaria, 16 de diciembre de 2021.
(5) Fuente: M&G, 30 de junio de 2021
(6) Fuente: M&G, 31 de diciembre de 2021
Información importante:
El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. No puede garantizarse que el fondo alcance su objetivo, y es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
El fondo trata de ofrecer una combinación de crecimiento del capital y rentas para obtener una rentabilidad superior a la del mercado global de bonos flotantes high yield en cualquier período de cinco años. Al menos un 70 % del fondo se invierte en bonos flotantes high yield (FRNs). El fondo se centra en bonos emitidos por sociedades con una calificación crediticia por debajo del grado de inversión, los cuales suelen pagar niveles de intereses elevados para compensar a los inversores por el mayor riesgo de incumplimiento. Una parte del fondo puede invertirse en otros activos de renta fija, como bonos del gobierno. La exposición de los activos se obtiene por medio de tenencias físicas y el uso de derivados.
El fondo se gestiona activamente y el índice de referencia es el BofA Merrill Lynch Global Floating Rate High Yield Index (3% constrained) USD Hedged Index.
Las inversiones en bonos se ven afectadas por los tipos de interés, la inflación y las calificaciones crediticias. Existe la posibilidad de que los emisores de bonos no paguen intereses o rentabilidad del capital. Todos estos supuestos pueden reducir el valor de los bonos poseídos por el fondo.
Los bonos high yield suelen entrañar un riesgo mayor que los emisores de bonos podrían no compensar mediante el pago de intereses o rentabilidad del capital.
El fondo podría utilizar derivados para beneficiarse de un incremento o una disminución previstos en el valor de un activo. Si el valor de dicho activo varía de forma imprevista, el fondo incurrirá en una pérdida. El uso de derivados por parte del fondo puede ser amplio y superar el valor de sus activos (apalancamiento). Dicho uso magnifica el volumen de las pérdidas y las ganancias, lo cual da lugar a mayores fluctuaciones en el valor del fondo.
El fondo está expuesto a diferentes divisas. Se utilizan derivados con el fin de minimizar el impacto de las variaciones de los tipos de cambio, ya que no siempre resulta posible eliminarlo.
El proceso de cobertura trata de minimizar el efecto de las fluctuaciones en los tipos de cambio sobre el rendimiento de la clase de acciones cubiertas. La cobertura también limita la capacidad para obtener ganancias de los movimientos favorables en los tipos de cambio.
El Folleto del fondo ofrece una descripción más detallada de los factores de riesgo que le afectan.
Invertir en este fondo significa que se adquieren participaciones del mismo, por lo que no se está invirtiendo en el activo subyacente (ej., un inmueble o acciones de una compañía, que solo serían los activos subyacentes de dicho fondo).
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El fondo permite el extenso empleo de instrumentos derivados.
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