Después de un año marcado por el pobre desempeño de los mercados locales y una mejor performance de las inversiones internacionales, los multifondos de pensiones chilenos empezaron un nuevo año, preparándose para sortear los riesgos de 2022.
¿Pero cuáles son las principales preocupaciones de los mayores inversionistas del mercado local para este año? En entrevista con Funds Society, el portfolio manager de AFP Capital, Carlos Milla, explica que la atención estará concentrada en la política local, la evolución de la pandemia y los movimientos de los bancos centrales internacionales.
Los resultados mixtos de 2021, explica el portfolio manager, provinieron de una mezcla de factores locales y globales. Por el lado de los fondos más conservadores –más cargados a la renta fija chilena–, Milla indica que “los factores están asociados a principalmente la incertidumbre política y económica local”.
Por el contrario, el ejecutivo destaca que en los fondos más arriesgados –más cargados a activos internacionales, especialmente de renta variable– “los factores que más afectan son la evolución de la economía global y del tipo de cambio”.
Lo local
En el plano nacional, Milla describe la situación política en el país como una de las principales preocupaciones de los inversionista. Esto en un contexto en que las elecciones presidenciales del año pasado terminaron con una victoria de Gabriel Boric, del Frente Amplio, considerado como el candidato menos pro mercado en su momento.
“A nivel local nos preocupa cómo se llevarán a cabo las transformaciones que se están viviendo en Chile”, indica el portfolio manager de AFP Capital.
Esta preocupación, explica, afecta tanto a nivel de las reformas que ha propuesto el nuevo gobierno –incluyendo propuestas de reforma tributaria, en las pensiones y la salud– como del “resultado del proceso constituyente que de alguna manera define las reglas del juego para los inversionistas”.
En esa línea, Milla asegura que estas dos variables serán las grandes variables para las inversiones en Chile este año.
Eso sí, el efecto de los retiros ya no se sentiría tanto en la rentabilidad de las carteras más conservadoras. Parte del mal desempeño de los activos de renta fija chilenos en 2021, indica, estuvo fuertemente influenciado por los retiros parciales de fondo, que cerraron el año con una repartición total de más de 47.000 millones de dólares.
“En caso de no tener nuevos retiros, esperamos un mejor desempeño en este tipo de activos”, asegura.
Lo global
En el frente internacional, el ejecutivo asegura que el protagonismo estará en la política monetaria y lo que suceda con el COVID-19. “La evolución de la pandemia, la inflación global y cómo los distintos países comienzan a retirar los estímulos son temas importantes para nosotros ya que de alguna manera definen el comportamiento futuro de la economía y los mercados”, explica.
En particular, el portfolio manager prevé que el retiro de estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y la respuesta de ésta al aumento en la inflación dictará el ritmo de los mercados en 2022.
Sobre la evolución de la pandemia –en un momento en que el avance de la variante omicrón pinta un panorama incierto–, Milla asegura que “sigue siendo un tema que también podría generar momentos de volatilidad durante el ejercicio”.
Liquidez en los portafolios
El efecto de la firma de asesorías previsionales Felices y Forrados y posteriormente los retiros de fondos previsionales crearon el imperativo de los instrumentos líquidos en los portafolios de las AFP.
Ahora, con los flujos por retiros disminuyendo, Milla ve que hay más espacio para normalizar las necesidades de liquidez: las recomendaciones y los retiros eran los eventos “eran justamente los que mayor demanda por liquidez requerían. En caso de no existir, se podría cambiar la estrategia de liquidez”.
Sin embargo esto no elimina su mayor relevancia a futuro. “Los afiliados son cada vez más conscientes de sus ahorros y reaccionan más rápido a los eventos que los puedan afectar, por lo cual creemos que es importante seguir teniendo reservas de liquidez en los portafolios”, advierte.
Por Javiera Donoso