Los mercados emergentes van camino de cerrar su cuarto año en positivo (medido por la rentabilidad del MSCI Emerging Markets), y siguen presentando perspectivas brillantes de cara a 2027. Así lo confirma Richard Cao, gestor de la estrategia AB Emerging markets Multi Asset (EMMA) Portfolio, de AllianceBernstein. El experto explica que su previsión para el año que viene es “constructiva”, anticipando un crecimiento superior al del bloque de países desarrollados sustentado en varias tendencias que considera estructurales. La propuesta de AllianceBernstein para seguir participando de estas tendencias o incorporarse a ellas pasa por una estrategia multi activo que combina tres fuentes clave de retorno – renta variable, renta fija y una gestión activa de las divisas- y que está concebida para ocupar una asignación “core” dentro de una cartera diversificada.
¿Cuál es su perspectiva sobre los mercados emergentes?
Nuestra perspectiva sobre los mercados emergentes sigue siendo positiva. Esperamos que las economías emergentes continúen creciendo a un ritmo superior al de los mercados desarrollados hasta 2027, respaldadas por la resiliencia del crecimiento mundial y un entorno macroeconómico favorable.
Varios factores estructurales sustentan esta visión. En primer lugar, muchos países emergentes desempeñan un papel fundamental en la cadena de suministro mundial de la inteligencia artificial (IA), al fabricar los semiconductores, componentes e infraestructuras necesarios para mantener la inversión en esta tecnología. Consideramos que esto sigue representando una importante oportunidad de crecimiento a largo plazo en algunas regiones de Asia y en otros mercados emergentes.
En segundo lugar, esperamos que el dólar estadounidense se debilite a medio y largo plazo. Históricamente, un dólar más débil ha favorecido a las divisas de los mercados emergentes, los flujos de capital y los activos de riesgo, creando un entorno propicio tanto para los inversores en renta variable como en renta fija.
Desde el punto de vista de las valoraciones, los activos chinos parecen descontar un escenario muy pesimista, lo que deja margen para sorpresas positivas. Un estímulo adicional por parte de las autoridades o señales de mejora de la actividad económica podrían impulsar una revalorización significativa de estos activos.
Entre los principales riesgos de cola para nuestras perspectivas figuran una desaceleración del crecimiento mundial más acusada de lo esperado, un nuevo fortalecimiento del dólar estadounidense, una escalada de las tensiones geopolíticas o un deterioro de las perspectivas económicas de China. No obstante, consideramos que las valoraciones actuales de varios segmentos de esta clase de activo ofrecen una compensación adecuada por muchos de estos riesgos.
¿Puede explicar su proceso de inversión?
La estrategia Emerging Market Multi-Asset se gestiona mediante un enfoque basado en el trabajo en equipo, que combina conocimientos especializados en asignación de activos, divisas, renta variable y renta fija.
El equipo de gestión de carteras colabora estrechamente para garantizar que los riesgos se comprendan tanto a nivel de cada clase de activo como en el conjunto de la cartera. La construcción de la cartera se basa en una combinación de análisis cuantitativo y fundamental, que se utiliza para evaluar las rentabilidades y los riesgos esperados de la renta variable, la renta fija y las divisas de los mercados emergentes.
A nivel de país, evaluamos las oportunidades relativas entre los distintos mercados para identificar las alternativas de inversión más atractivas. Las posiciones en divisas se gestionan activamente y se determinan, en gran medida, a partir de modelos cuantitativos propios, mientras que las exposiciones a renta variable y renta fija se seleccionan a través de equipos especializados en cada área.
Este enfoque integrado nos permite identificar oportunidades en todo el universo de inversión de los mercados emergentes, manteniendo al mismo tiempo un firme compromiso con la diversificación y la gestión del riesgo.
¿Cómo distribuyen la cartera entre las distintas clases de activos?
La cartera se construye en torno a un objetivo claro: ofrecer una rentabilidad similar a la de la renta variable de los mercados emergentes, pero con una volatilidad y unas caídas inferiores a las de un enfoque tradicional basado exclusivamente en renta variable.
Para lograrlo, combinamos tres fuentes principales de rentabilidad:
- Renta variable de mercados emergentes.
- Renta fija de mercados emergentes.
- Gestión activa de divisas de mercados emergentes.
Desde un punto de vista estratégico, la renta variable representa la mayor parte de la cartera, ya que constituye el principal motor de rentabilidad a largo plazo. La renta fija de los mercados emergentes actúa como primera línea de defensa de la cartera durante los periodos de debilidad de los mercados de renta variable, ayudando a reducir el riesgo global y proporcionando, al mismo tiempo, una fuente adicional de ingresos y rentabilidad.
Las decisiones de asignación de activos son una de las principales vías a través de las cuales expresamos nuestras mayores convicciones de inversión. El equilibrio entre renta variable, renta fija y divisas variará con el tiempo a medida que evolucionen las oportunidades. Esto permite que la cartera responda de forma dinámica a los cambios en las condiciones del mercado, sin perder de vista su objetivo global.
¿Cuál es la posición actual de la cartera?
Actualmente, la cartera mantiene una ligera sobreponderación en renta variable de mercados emergentes, en consonancia con nuestras perspectivas positivas sobre el crecimiento económico y los activos de riesgo.
Esta posición responde a varios factores:
- La continuidad de la fortaleza de la inversión y la demanda relacionadas con la IA, que beneficia a numerosas economías emergentes.
- Nuestra expectativa de que el dólar estadounidense se debilite con el tiempo.
- Las atractivas valoraciones de determinados segmentos del mercado, especialmente China, donde el sentimiento de los inversores sigue siendo muy pesimista.
Al mismo tiempo, la cartera mantiene una exposición significativa a la renta fija de los mercados emergentes, que aporta diversificación y una posible protección frente a las caídas si las condiciones del mercado se vuelven más adversas.
Las exposiciones a divisas se gestionan activamente y se ajustan en función de la evaluación cuantitativa que realiza el equipo sobre el valor relativo y las rentabilidades esperadas de las distintas divisas de los mercados emergentes.
¿Está concebida esta estrategia para funcionar como un componente dentro de una cartera más amplia?
Sí. La estrategia se ha diseñado teniendo en cuenta distintos casos de uso.
Para los inversores que buscan exposición a los mercados emergentes, puede servir como sustituto directo de una asignación tradicional a renta variable de estos mercados, con el objetivo de ofrecer rentabilidades similares a largo plazo, pero potencialmente con una menor volatilidad.
Por otra parte, para los inversores que ya invierten por separado en renta variable y renta fija de mercados emergentes, la estrategia puede funcionar como una solución integrada que combina ambas clases de activos bajo un único marco de inversión.
Por tanto, la estrategia puede utilizarse tanto como una asignación independiente a mercados emergentes como un componente central dentro de una cartera multiactivo más amplia.
