La firma española de value investing Horos Asset Management ha superado por primera vez en sus ocho años de historia los 500 millones de euros en activos bajo gestión, frente a los más de 390 millones del cierre de 2025. La gestora finalizó el primer semestre con más de 115 millones de euros en captaciones netas, un dato que refleja tanto su sólido crecimiento, como la creciente confianza de sus partícipes. La primera parte del año también ha estado marcada por el refuerzo del proyecto empresarial de la firma, tanto en su núcleo de accionistas, con la entrada como socio de Rodrigo Blanco, como en su equipo, gracias a las incorporaciones de Marina Jordá y Jaime Escudier.
«Los últimos doce meses han sido especialmente activos y positivos para Horos. Al fuerte crecimiento en patrimonio y en número de partícipes, que ya superan los 26.500, se suma un hito clave: el lanzamiento de Horos Patrimonio, con el que damos respuesta a las necesidades de diversificación de nuestros copartícipes y llevamos las capacidades de nuestro modelo de value investing a la selección de activos de renta fija. Las rentabilidades históricas de nuestras estrategias lo avalan y los inversores así lo reconocen», subraya José María Concejo, CEO de Horos AM. Desde su creación hace más de 14 años por parte del equipo gestor, la estrategia internacional acumula una rentabilidad del 420%, que se traduce en un rendimiento anualizado del 12,4%, mientras que la estrategia ibérica se revaloriza un 388% o un 12,2% en términos anualizados. Por su parte, Horos Patrimonio, con ocho meses de vida, alcanza una rentabilidad del 2,3%.
Nueva carta trimestral
De forma paralela a la presentación de sus resultados del primer semestre de 2026, Horos AM ha publicado una nueva edición de su Carta trimestral a los partícipes. En ella, Javier Ruiz, director de inversiones de la gestora, reflexiona sobre la valoración de la renta variable y del sector tecnológico tras la histórica salida a bolsa de SpaceX, el gran ciclo inversor ligado a la inteligencia artificial y los cuellos de botella que atraviesa la industria de los semiconductores.
Vuelve a señalar Ruiz: “Nos siguen preocupando ciertas turbulencias que se esconden bajo la superficie y que el mercado parece ignorar, por lo que mantenemos una visión cautelosa hacia determinados mercados y compañías”. “Obviamente, esto nos descorrelaciona, para bien y para mal, del comportamiento de muchos índices, pero puede contar con que nunca renunciaremos a nuestros principios de inversión. Nuestro objetivo sigue siendo siempre el mismo: conseguir unas rentabilidades satisfactorias y sostenibles a largo plazo”, explica a sus inversores en la misiva. En este contexto, el equipo gestor de Horos, compuesto por Javier Ruiz, Miguel Rodríguez y Alejandro Martín, han sido activos revisando la composición de las carteras de los fondos, aprovechando las fuertes revaloraciones de algunos valores para reducir exposición e incorporando nuevas compañías, como la española Línea Directa, que se integra en la estrategia ibérica por primera vez desde su salida a bolsa en la primavera de 2021, o Cirsa.
Horos Value International, sin Acerinox ni Talgo
Entre los movimientos más relevantes durante el segundo trimestre de Horos Value Internacional, que gana un 2,2% este año, y un 112% desde su lanzamiento en 2018, destaca la venta de Acerinox, tras la fuerte revalorización del sector del acero inoxidable en el último año, y de Talgo. La gestora ha canalizado parte de esa liquidez hacia Suzano, productor brasileño de celulosa que considera una oportunidad atractiva por su eficiencia en costes, su perfil familiar y su valoración.
Destaca, asimismo, la reducción de exposición a TGS, una de las apuestas de mayor convicción de Horos Value Internacional, aprovechando sus fuertes subidas bursátiles, que la han llevado a más que doblar su valor desde los mínimos de 2025. Aun así, la compañía de datos sísmicos continúa siendo una de las principales posiciones del fondo, ya que su potencial de revaloración es todavía muy elevado. La estrategia de Horos Value Internacional se replica en el plan de pensiones Horos Internacional PP y en los planes de empleo Horos Internacional Empleo y Horos Internacional Autónomos.
Horos Value Iberia reinvierte en aseguradoras e incorpora Cirsa
Mientras Horos Value Internacional vendía por completo su posición en Acerinox, Horos Value Iberia, que suma un 7,7% en 2026 y un 95% desde el nacimiento de la gestora, mantiene todavía exposición a la compañía del Ibex 35 tras su fuerte apreciación, si bien la ha reducido. En cambio, al igual que el fondo internacional, la estrategia ibérica sí se ha desprendido por completo de Talgo.
En cuanto a las entradas, el fondo ibérico ha incorporado por primera vez Línea Directa, con la que recupera la exposición al sector asegurador que perdió con la venta de Catalana Occidente. «Tras dos ejercicios complicados, las subidas de precios y la gestión activa de la cartera de clientes la han situado de nuevo en una posición óptima para capitalizar los futuros incrementos de primas que el sector tendrá que aplicar en el ramo del automóvil, donde la industria sigue operando con ratios combinados que apenas dejan margen para absorber la inflación. A nuestro entender, el mercado no está reflejando esta notable mejora en la dinámica del negocio, por lo que, ahora sí, hemos decidido tomar posición», explica Horos sobre la aseguradora dirigida por Patricia Ayuela.
Otra novedad es la incorporación de Cirsa, operador de juego con presencia en España, Italia y Latinoamérica y controlada por Blackstone. “Cirsa cuenta con un modelo de negocio muy rentable, con márgenes EBITDA y retornos sobre el capital empleado de dos dígitos altos, lo que aprovecha para ir escalando mediante pequeñas adquisiciones que rentabiliza en muy poco tiempo”, destaca Horos.
Horos Patrimonio gira hacia nuevos sectores
En cuanto a Horos Patrimonio, el producto de renta fija mixta de la firma, durante el segundo trimestre se ha desprendido de los bonos de Vermilion Energy y Cirsa. Con esa liquidez ha incorporado tres nuevas emisiones a la cartera: el bono de Fertiberia, líder en fertilizantes en la Península Ibérica; el de Serica Energy, uno de los principales productores de gas del Reino Unido; y el de Performance Shipping, naviera griega de transporte de crudo cuyos contratos de fletamento dan una gran visibilidad de ingresos para los próximos años.
Por Beatriz Zúñiga
Por Funds Society, Madrid