La electrificación impulsa un nuevo superciclo del cobre

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Cobre (PX)
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El cobre se está posicionando cada vez más no solo como un metal industrial, sino como un insumo fundamental para la electrificación mundial, la modernización de las infraestructuras y la expansión digital. Si bien análisis anteriores han destacado el papel del cobre en ámbitos específicos como la ampliación de la red eléctrica, el argumento de inversión más amplio se define cada vez más por la forma en que la demanda se integra en múltiples sistemas. Esto va más allá de cualquier mercado final concreto.

Los debates en torno al cobre suelen centrarse en si el mercado se enfrenta a una escasez de suministro. Aunque las limitaciones de suministro siguen siendo una consideración importante, este enfoque puede pasar por alto un cambio más amplio en la forma en que está evolucionando la demanda de cobre.

En lugar de centrarse únicamente en la oferta, la pregunta más relevante podría ser cómo se está integrando la demanda en los sistemas de electrificación, infraestructura y digitales. El cobre no es solo una materia prima vinculada a los ciclos económicos, sino también un material cada vez más necesario en múltiples niveles de la economía global, incluyendo las redes eléctricas, el transporte y la infraestructura de datos.

Esta perspectiva sugiere que la demanda de cobre no está impulsada por un único factor, sino por la interacción de varias tendencias a largo plazo. En consecuencia, el argumento de inversión puede verse determinado menos por los desequilibrios de oferta a corto plazo y más por el papel del cobre a la hora de facilitar la inversión de capital en curso y la transformación de todo el sistema.

La electrificación como un multiplicador de la demanda

La electrificación no es un único factor impulsor de la demanda. Más bien, actúa como un multiplicador al aumentar el uso de cobre en múltiples sectores al mismo tiempo.

Los vehículos eléctricos, los sistemas de energía renovable y los centros de datos requieren una cantidad de cobre significativamente mayor que sus homólogos tradicionales debido a unos mayores requisitos de potencia y a la mayor complejidad de los sistemas. La infraestructura de energía renovable, por ejemplo, puede requerir varias veces más cobre por unidad de generación que los sistemas basados en combustibles fósiles. Al mismo tiempo, la electrificación se está extendiendo por toda la economía, incluyendo el transporte, los edificios, los procesos industriales y la infraestructura digital.

¿Por qué la red eléctrica es un factor clave para la demanda?

A menudo se subestima el papel de la red eléctrica en los debates sobre el cobre, pero esta representa una de las mayores fuentes estructurales de crecimiento de la demanda.

La ampliación, modernización e interconexión de la red son necesarias para facilitar la integración de las energías renovables, la recarga de vehículos eléctricos y, en términos más generales, el aumento del consumo de electricidad. Estas mejoras requieren un uso intensivo de cobre, especialmente en las líneas de transmisión, las redes de distribución y los cables eléctricos, que se encuentran entre los segmentos de demanda de más rápido crecimiento.

Análisis anteriores han explorado cómo la expansión de la red eléctrica puede crear oportunidades para los fabricantes de equipos eléctricos y cables. En términos más generales, la inversión en la red eléctrica puede considerarse una base fundamental que permite otras tendencias de electrificación, lo que refuerza su importancia como motor de la demanda de cobre a nivel de todo el sistema.

¿Cómo pueden los inversores analizar la cadena de valor del cobre más allá de la minería?

Centrarse únicamente en las empresas mineras de cobre solo permite captar una parte de las oportunidades existentes. Una visión más completa tiene en cuenta toda la cadena de valor y cómo fluye la demanda a lo largo de ella.

La cadena de valor del cobre abarca múltiples niveles, comenzando por la minería y la exploración en la fase inicial, pasando por el refinado y el reciclaje en la fase intermedia, y extendiéndose hasta la fabricación de alambre, varillas y productos semiacabados en la fase final. En última instancia, el cobre se integra en sistemas de uso final como cables eléctricos, transformadores, vehículos eléctricos y equipos industriales.

Por otro lado, la demanda de cobre está estrechamente vinculada a los ciclos de gasto de capital mundial, más que al mero crecimiento económico. Las inversiones a gran escala en energías renovables, infraestructura de red y centros de datos requieren tanto un uso intensivo de capital como de cobre.

En tanto, el mercado del cobre se ve cada vez más condicionado tanto por las limitaciones de la oferta como por una demanda estructuralmente arraigada. Por el lado de la demanda, la electrificación, la expansión de los centros de datos y la inversión en la red eléctrica siguen impulsando el crecimiento. Por el lado de la oferta, la producción se ve limitada por la disminución de la ley del mineral, los plazos de concesión de permisos y los largos ciclos de desarrollo de los nuevos proyectos.

¿Se está pasando por alto a los beneficiarios de segundo orden?

Los inversores suelen centrarse en la exposición directa al cobre a través de las empresas mineras, pero los beneficiarios de segundo orden pueden ofrecer una forma más amplia de acceder a las tendencias de la demanda.

Entre ellos se incluyen los fabricantes de cables y cableado, los productores de equipos eléctricos, las empresas de infraestructura de red y las empresas de ingeniería y construcción vinculadas a proyectos de electrificación. A medida que aumenta la intensidad del cobre en las infraestructuras, estos segmentos pueden beneficiarse de una cartera de proyectos sostenida y de la creciente complejidad de los sistemas.

Trabajos anteriores han destacado cómo las empresas involucradas en la expansión de la red eléctrica pueden beneficiarse de la demanda de cobre. Ampliando esta perspectiva, los beneficiarios de segundo orden pueden aprovechar el crecimiento en una gama más amplia de iniciativas de electrificación e infraestructura.

¿Cómo pueden los inversores acceder a la exposición al cobre y a los metales verdes?

La exposición directa suele conseguirse a través de empresas mineras y productoras de cobre, mientras que los enfoques diversificados pueden incluir estrategias que incorporen el cobre junto con otros metales vinculados a la electrificación y las infraestructuras. Los inversores también pueden considerar la exposición a empresas dedicadas al desarrollo de redes eléctricas, equipos eléctricos y ecosistemas industriales más amplios vinculados a las tendencias de la transición energética.

Para aquellos que buscan un enfoque más integral, las estrategias diversificadas, como el ETF VanEck Copper and Green Metals (EMET), ofrecen exposición a empresas dedicadas al cobre y otros materiales asociados a la electrificación, el desarrollo de infraestructuras y el cambiante panorama energético. Dado que el cobre sigue desempeñando un papel central en estos cambios estructurales, el abanico de oportunidades para los inversores puede extenderse más allá de la minería para incluir un ecosistema más amplio de empresas y materiales vinculados a la electrificación y la inversión de capital.

Para el reporte completo, se puede visitar la web oficial de VanEck.

Este contenido tiene fines exclusivamente educativos. Tenga en cuenta que la disponibilidad de los productos mencionados puede variar según el país, por lo que se recomienda consultar con su bolsa de valores local.

Tribuna de Alicia Barkley, associate Product Manager en VanEck

Los CAT bonds: el instrumento de renta fija que captó el interés de las AFPs chilenas

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A medida que el negocio de aseguradoras y reaseguradoras se va transformando, al ritmo de fenómenos como el cambio climático –que ha aumentado la frecuencia de desastres naturales, como inundaciones, huracanes e incendios forestales–, el mercado de los bonos de catástrofe, conocidos como CAT bonds, ha ido ganando tracción a lo largo del mundo. Y las AFPs chilenas no han sido la excepción, realizando su primera apuesta por la clase de activos.

Estos instrumentos, diseñados para compartir el riesgo de grandes eventos catastróficos –desde desastres naturales a riesgos cibernéticos– entre las compañías de seguros y el mercado de capitales. Así, los inversionistas obtienen una prima adicional, un retorno por sobre la tasa base, en el caso de que no haya un desastre antes de que el bono madure; y las compañías de seguro obtienen liquidez, para enfrentar sus obligaciones.

Esta estructura, recalcan desde el mercado, se constituye como una fuente de diversificación para la porción de renta fija internacional de las carteras institucionales y ofrece un perfil de retorno más alto, más cercano a la renta variable que a otros bonos.

Estas características llamaron la atención de los fondos de pensiones chilenos, que realizaron su primera inversión en la clase de activos durante el mes de abril de este año (último período informado). La apuesta inicial fue de 79 millones de dólares, según detalló un informe de HMC Capital. Este monto corresponde a la inversión de los fondos previsionales en un vehículo específico: el GAM Swiss Re Cat Bond Fund.

Con esto, la clase de activos se lleva una porción de la cartera de renta fija internacional de los portafolios más grandes del país andino, que cerró abril con un AUM de 42.527 millones de dólares.

Un mercado en auge

El interés de inversionistas de todo tipo –incluyendo fondos de pensiones, como las AFPs– ha llevado al mercado a nuevas alturas en el pasado reciente.

Según datos Artemis, proveedora de información especializada en bonos de catástrofe y valores relacionados con seguros (ILS, por su sigla en inglés), el mercado marcó un récord histórico en emisiones el año pasado, con cerca de 25.606 millones de dólares. Esto corresponde a 23.874 millones de dólares en papeles de catástrofe inmobiliarios 144ª, 1.105 millones de dólares en bonos ILS 144A de otros tipos (de especialidad, de mortalidad, etc) y 627 millones de dólares en negocios privados de ILS.

Esto representa una subida de 44,7% respecto a lo emitido en 2024, acumulando una escalada de 237% en diez años.

En lo que va del año, muestra la plataforma especializada, las emisiones de este tipo de instrumentos ya suman casi 15.501 millones de dólares.

¿Cuál es el encanto de la clase de activos? “La propuesta de valor de los CAT bonds está aclada en el riesgo, la recompensa y la diversificación”, comenta Andre Rzym, portfolio manager de MAN Group –una de las firmas más prominentes del espacio–, a Funds Society.

El encanto de los CAT bonds

Según recalca el profesional, estos papeles de deuda ofrecen un perfil atractivo de retorno. El benchmark Swiss Re Cat Bond Index, un indicador ajustado por capitalización lanzado en 2002, registra un retorno anualizado de 7,7%, con una volatilidad de 3,7%. Esto deja a la categoría más cerca de las acciones globales (medidas a través del MSCI World), que han retornado un 8,1% con una volatilidad de 13,9%; que de los bonos globales (medidos por el Bloomberg Barclays Global Aggregate Index), con un retorno de 3,6% y volatilidad de 3,3%.

“En otras palabras, los CAT bonds han entregado una rentabilidad similar a la renta variable mientras mantienen una volatilidad más cercana a la de la renta fija”, resalta Rzym, agregando que la correlación con ambas clases de activos ronda el 0,2. “Esta correlación no es sólo basa, sino que también se mantiene baja en las colas. Que las acciones ‘tengan una mala semana’ no significa que los CAT bonds la tengan”, acota.

A esto se suma que, como estos valores suelen ser instrumentos de tasa flotante y mantener su colateral en fondos de money market, tienen una “exposición a crédito del sponsor despreciable” y una “mínima” exposición a las tasas de interés.

Desde HMC Capital concuerdan con la caracterización, agregando que este tipo de bonos ofrece un amplio spread, que oscila entre 500 y 700 puntos básicos sobre la tasa SOFR. Esto, explica Nicolás Fonseca, Head de Distribución de Productos Líquidos de la firma, “se traduce hoy en tasas globales de entorno al 11% en dólares. Es un nivel de retorno muy difícil de encontrar en otros activos de renta fija para perfiles institucionales”.

Adicionalmente, cabe destacar que estos instrumentos se han posicionado como una inversión con impacto social. “Los CAT bonds están siendo reconocidos por su impacto social directo, al facilitar la transferencia de riesgos catastróficos hacia los mercados de capitales, contribuyen a fortalecer los mecanismos de protección financiera frente a desastres naturales y otros eventos extremos”, indica Fonseca.

Esto, explica, permite a gobierno aseguradoras y comunidades acceder a recursos más rápido y de forma más eficiente después de un evento adverso, “apoyando la recuperación económica y fortaleciendo la resiliencia de las regiones expuestas”.

Franklin Templeton lanza un ETF activo de renta variable estadounidense para inversores europeos

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Foto cedidaJavier Villegas, Head of Latam and Iberia en Franklin Templeton

Franklin Templeton, una de las principales gestoras de activos a nivel global, ha anunciado el lanzamiento del Franklin US Income Equity Focus UCITS ETF, un ETF de renta variable de alta convicción y gestión activa diseñado para proporcionar ingresos y apreciación de capital a través de una cartera diversificada de acciones estadounidenses y valores relacionados con renta variable.

El nuevo ETF cotiza en Deutsche Börse Xetra desde el 28 de mayo y posteriormente en Borsa Italiana y en la London Stock Exchange el 29 de mayo. Está registrado para su distribución en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, España, Suecia y Reino Unido.

El Franklin US Income Equity Focus UCITS ETF se apoya en la trayectoria y experiencia de Franklin Income Investors, equipo gestor de una de las estrategias de distribución de rentas más consolidadas de la firma, la estrategia Franklin Income, lanzada en 1948. En conjunto, el equipo gestiona más de 105.000 millones de dólares³.

El ETF invierte principalmente en acciones estadounidenses de gran capitalización y valores de renta variable, combinando el potencial de generar elevados ingresos corrientes junto con apreciación de capital. Este enfoque de inversión está diseñado para ofrecer una exposición diversificada al mercado estadounidense, generar ingresos consistentes y reducir la volatilidad, pudiendo actuar como una posición core dentro de la asignación a renta variable de un inversor o como fuente complementaria de ingresos para necesidades de jubilación.

Tras este anuncio, Javier Villegas, Head of Latam and Iberia, comentó: “Estamos viendo un fuerte crecimiento y una clara consolidación de los ETFs activos en Estados Unidos, donde esta categoría ya ocupa un lugar cada vez más relevante dentro de las carteras de los inversores. Creemos que esta tendencia irá ganando tracción también en Europa y Latinoamérica. Los ETFs activos combinan lo mejor de la gestión activa con la eficiencia, liquidez y transparencia del formato ETF. Llevar las capacidades de Franklin Income Investors al formato UCITS ETF nos permite ofrecer a nuestros clientes una forma diferenciada de acceder a soluciones de rentas en mercados cada vez más complejos”.

El ETF será gestionado por los gestores de cartera Todd Brighton, CFA, Brendan Circle, CFA, y Edward D. Perks, CFA, Chief Investment Officer de Franklin Income Investors. En conjunto, aportan más de siete décadas de experienciagestionando estrategias orientadas a la generación de rentas a través de distintos ciclos de mercado.

Edward D. Perks, Chief Investment Officer de Franklin Income Investors y gestor de cartera, afirmó: “En Franklin Income Investors siempre hemos creído que la generación de ingresos desempeña un papel central en la creación de patrimonio a lo largo del tiempo. Durante más de 75 años, nuestro enfoque activo y basado en análisis ha estado centrado en ofrecer un atractivo potencial de ingresos y crecimiento a través de distintos ciclos de mercado. El Franklin US Income Equity Focus UCITS ETF traslada esta filosofía a los inversores europeos mediante una estrategia de gestión activa que busca generar ingresos, participar en el potencial alcista de la renta variable estadounidense y ayudar a gestionar la volatilidad a lo largo del tiempo.”

Kasia Jablonski se suma a Thornburg para fortalecer la estrategia global de marketing de productos

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La firma de gestión de inversiones Thornburg Investment Management incorporó a Kasia Jablonski como Director, Global Product Marketing, un movimiento que refuerza las capacidades de la gestora en un entorno donde la diferenciación de productos y la comunicación estratégica con inversionistas se han convertido en factores clave para el crecimiento de la industria.

Jablonski llega al nuevo cargo con experiencia en el sector de gestión de activos y distribución internacional de inversiones. De acuerdo con la información disponible en su perfil profesional, ha desarrollado parte importante de su trayectoria en áreas vinculadas con la atención de clientes offshore y mercados latinoamericanos, segmentos que representan oportunidades de expansión para las firmas globales de inversión.

Antes de su incorporación a Thornburg, la ejecutiva estuvo vinculada a Voya Investment Management, donde participó en iniciativas relacionadas con la distribución internacional de productos de inversión y el fortalecimiento de relaciones con inversionistas y asesores financieros fuera de Estados Unidos. Su experiencia incluye trabajo con clientes institucionales, intermediarios financieros y plataformas de distribución que atienden mercados internacionales.

La profesional también ha participado en encuentros y programas de análisis de inversiones dirigidos a asesores financieros y clientes de América Latina, contribuyendo a la promoción de estrategias de inversión y al posicionamiento de capacidades de gestión de activos en la región.

Su incorporación se produce en un momento en que las gestoras globales buscan fortalecer la conexión entre los equipos de inversión, distribución y marketing, con el objetivo de traducir propuestas de valor cada vez más sofisticadas en mensajes claros para inversionistas institucionales y patrimoniales.

En el ámbito de la gestión de activos, las funciones de marketing de producto han adquirido una importancia estratégica debido a la creciente competencia entre administradores de fondos, la expansión de vehículos de inversión especializados y la necesidad de adaptar la comunicación a distintos perfiles de clientes y jurisdicciones.

Thornburg Investment Management, con sede en Estados Unidos, es reconocida por su oferta de estrategias de renta variable, renta fija y soluciones multiactivos para inversionistas institucionales y de patrimonio privado. La llegada de Jablonski se alinea con los esfuerzos de la industria por fortalecer la comercialización global de productos y consolidar relaciones con una base de inversionistas cada vez más diversificada.

La combinación de experiencia en mercados internacionales, distribución de inversiones y atención a clientes offshore posiciona a la ejecutiva para contribuir al desarrollo de la estrategia global de marketing de productos de la firma, en un entorno donde la capacidad de comunicar diferenciadores de inversión se ha convertido en una ventaja competitiva para los administradores de activos.

Goldman Sachs Alternatives capta más de 3.000 millones de dólares en el primer cierre agregado de West Street Infrastructure Partners V

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Infrastructure at Goldman Sachs Alternatives ha anunciado que ha captado más de 3.000 millones de dólares en el primer cierre agregado de West Street Infrastructure Partners V (“WSIP V” o “el Fondo”), alcanzando el 75 % de su objetivo de 4.000 millones de dólares en menos de seis meses. Los compromisos de capital han sido captados de una base diversificada de inversores institucionales a escala mundial, entre los que se incluyen fondos soberanos, planes de pensiones y aseguradoras globales, procedentes de Norteamérica, Asia, Europa y Oriente Medio. El 80 % de los compromisos iniciales del Fondo corresponde a inversores de cosechas anteriores, lo que pone de relieve las relaciones a largo plazo de la franquicia.

WSIP V es la quinta cosecha de la serie de fondos de infraestructuras insignia de Goldman Sachs Alternatives, que cuenta con una trayectoria contrastada de 20 años. A lo largo de las cuatro cosechas anteriores, el equipo ha ejecutado más de 40 inversiones en diversas geografías y subsectores y bajo distintas condiciones económicas.

El panorama actual de las infraestructuras está experimentando una transformación de calado, impulsada por la demanda energética sin precedentes que exige la inteligencia artificial y por las complejidades derivadas de la geopolítica y la desglobalización. Estas dinámicas generan una demanda urgente de soluciones de capital privado, especialmente en el segmento de mediana empresa. WSIP V está posicionado estratégicamente para aprovechar estas megatendencias en torno a cuatro áreas de inversión clave: Transición Energética, Infraestructura Digital, Transporte y Logística, y Economía Circular, con el objetivo de construir una cartera global diversificada de empresas operativas de mediana empresa con flujos de caja defensivos y a largo plazo y sólidas posiciones de mercado.

“Llevamos más de 15 años centrados en la infraestructura del mercado medio y creemos que el conjunto de oportunidades en este segmento del ecosistema de infraestructuras es el más atractivo para los inversores en infraestructuras actuales”, afirmó Philippe Camu, presidente y co-director de Inversiones de Infrastructure at Goldman Sachs Alternatives. «Nuestra convicción en el mercado medio se apoya en nuestra dilatada trayectoria en este ámbito, así como en nuestra capacidad para invertir a múltiplos de entrada atractivos y en la flexibilidad de opciones de salida que ofrecen los activos de este tamaño. Las empresas del mercado medio también suelen presentar un potencial operativo significativo sin explotar. Nuestra mentalidad de propietario activo y nuestro plan de creación de valor nos permiten obtener resultados sólidos que benefician a nuestros inversores.”

“El entorno de mercado actual ofrece oportunidades muy atractivas en nuestros sectores prioritarios tanto en Norteamérica como en Europa, con un sólido flujo de inversiones para WSIP V. Estamos enormemente agradecidos por la respuesta inicial tan positiva de nuestros inversores y valoramos profundamente la confianza que siguen depositando en nuestra franquicia”, declaró Tavis Cannell, responsable global y co-director de Inversiones de Infrastructure at Goldman Sachs Alternatives.

“Los inversores están aumentando su asignación a infraestructuras como elemento diversificador clave en sus carteras. La capacidad de las infraestructuras para aportar estabilidad en períodos de incertidumbre es uno de los principales atractivos de esta clase de activo y estamos viendo ese creciente interés reflejado en el mercado actual”, afirmó Sydney McConathy, responsable global de Captación de Capital en Infrastructure Alternatives.

WSIP V ha anunciado su primera inversión con la adquisición de QScale, una destacada plataforma canadiense de centros de datos con sede en Québec. QScale opera instalaciones de vanguardia diseñadas específicamente para computación de alto rendimiento y cargas de trabajo de inteligencia artificial, aprovechando la red eléctrica baja en carbono y de base hidráulica de Québec, así como las ventajas naturales de su clima frío para la refrigeración. La adquisición se cerró el 13 de mayo de 2026. De cara al futuro, el equipo ha desarrollado una cartera de oportunidades de inversión adicionales y atractivas en los sectores y geografías prioritarios, con el objetivo de continuar desplegando el Fondo.

El Fondo sucede a West Street Infrastructure Partners IV (“WSIP IV”), que celebró su cierre final en 2023 y desplegó capital en 11 empresas operativas de infraestructuras del mercado medio. WSIP IV anunció su inversión final en 2025 en Liquid Environmental Solutions, proveedor líder de servicios de gestión de residuos líquidos no peligrosos en Estados Unidos. La empresa recoge, trata y recupera materiales de diversas fuentes de residuos líquidos, y atiende a su amplia y diversificada base de clientes de primer nivel desde una red estratégicamente situada de 64 puntos de servicio y 26 instalaciones de tratamiento y procesamiento.

El equipo de Infrastructure at Goldman Sachs Alternatives está liderado por los co-directores de Inversiones Philippe Camu y Tavis Cannell, y cuenta con el respaldo de más de 35 inversores en infraestructuras con amplia experiencia, que impulsan la identificación de oportunidades, la ejecución de operaciones y la creación de valor en colaboración con una plataforma propia de directivos operativos: el Goldman Sachs Value Accelerator.

Además del negocio de inversión directa en renta variable de infraestructuras, West Street Infrastructure Partners, Goldman Sachs Alternatives es un proveedor de soluciones en el ámbito de la infraestructura privada, incluyendo mercado secundario de infraestructuras y soluciones de crédito tanto investment grade como sub-investment grade. West Street Infrastructure Partners forma parte de Goldman Sachs desde la creación de la franquicia en 2006.

Luxemburgo se consolida como la puerta de Santander AM para los clientes latinoamericanos y la distribución internacional

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Foto cedidaAmaya Martínez Lacabe, Country Head de Santander Asset Management Luxemburgo.

La relevancia de Luxemburgo para Santander Asset Management es clara. «Es una jurisdicción de referencia para nuestros clientes de América Latina y un centro estratégico para la distribución internacional de soluciones de inversión. La combinación de esta plataforma con los recientes lanzamientos orientados al segmento institucional y banca privada refuerza el papel de Santander Asset Management Luxembourg (SAM Lux) como un elemento clave de nuestra estrategia internacional», explica Amaya Martínez Lacabe, Country Head de Santander Asset Management Luxemburgo.

Esta afirmación llega justo cuando la entidad acaba de anunciar que ha alcanzado un nuevo hito en su negocio internacional al superar por primera vez los 15.000 millones de euros en activos bajo gestión en su plataforma luxemburguesa, consolidando así el crecimiento de su hub europeo de distribución y reforzando su posición como la gestora española con mayor volumen de patrimonio gestionado en Luxemburgo. Sobre cuáles son sus planes tras alcanzar este hito, la gestora insiste en que su foco sigue siendo reforzar su propuesta de valor para los clientes y ampliar nuestras capacidades de distribución internacional. «Los resultados avalan esta estrategia, que nos ha permitido duplicar nuestros activos bajo gestión en los últimos dos años», matiza Martínez Lacabe.

Según explica, la plataforma se ha convertido en una pieza clave dentro de su estrategia internacional, permitiendo canalizar la distribución de fondos en distintos mercados a través de una oferta diversificada de vehículos UCITS que abarca estrategias monetarias, de renta fija y multiactivos. Asimismo, apunta que el crecimiento registrado durante los últimos meses ha estado impulsado, entre otros factores, por el aumento de la demanda de soluciones de gestión de liquidez y tesorería por parte de clientes institucionales, corporativos y de banca privada, en un entorno en el que la optimización del efectivo ha vuelto a cobrar protagonismo dentro de las carteras. Sobre ese «aumento de la demanda», la gestora reconoce que el gran motor sigue siendo principalmente Europa.

“Este hito refleja la fortaleza de nuestra plataforma internacional en Luxemburgo y nuestra capacidad para ofrecer soluciones adaptadas a las necesidades de los clientes en distintos mercados. Nuestra plataforma en Luxemburgo continúa siendo una piedra angular para la distribución global de soluciones de inversión y el desarrollo de productos dentro de Santander Asset Management”, añade la responsable de Santander Asset Management Luxemburgo.

Una oferta diversificada para clientes internacionales

Desde la entidad insisten en que el crecimiento de la plataforma luxemburguesa se apoya en una gama de productos diseñada para responder a diferentes necesidades de inversión y perfiles de riesgo. Entre las estrategias con mayor desarrollo destaca el Santander Money Market, fondo monetario orientado a la gestión de liquidez y preservación de capital, que ha alcanzado un patrimonio de 4.600 millones de euros. En lo que va de año, el vehículo ha registrado captaciones netas de 1.600 millones de euros, reflejando el interés de los inversores por este tipo de soluciones en el actual entorno de mercado.

La oferta también incluye estrategias especializadas para inversores institucionales. Entre ellas figura el Financial Credit Fund, un vehículo dirigido a inversores cualificados que ofrece exposición al mercado de bonos convertibles contingentes (CoCos), un segmento que continúa despertando interés por su potencial de rentabilidad dentro del universo de renta fija financiera.

Con este nuevo récord de patrimonio, Santander AM refuerza el papel estratégico de Luxemburgo como centro neurálgico para su actividad internacional y consolida la capacidad de su plataforma para acompañar el crecimiento de la demanda global de soluciones de inversión.

Geopolítica o política monetaria: ¿qué pesa más en la evolución del precio del oro?

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En estos seis primeros meses del año, el comportamiento del oro ha sido impresionante y en lo que va de año lleva un rendimiento acumulado de 5%. Tras superar con fuerza las barreras psicológicas previas, el oro alcanzó un máximo histórico el 29 de enero de 2026, tocando los 5.595,42 dólares por onza. A lo largo de los meses siguientes, el mercado comenzó a estabilizarse y a corregir de forma gradual debido a las duras posturas de los bancos centrales, que mantuvieron o incluso elevaron las tasas de interés para contener los precios. 

“El metal precioso se convirtió en cierta medida en víctima de su propio éxito: afloraron importantes tomas de beneficios, especialmente en los ETFs estadounidenses, mientras que algunos bancos centrales —como el de Turquía— tuvieron que recurrir a sus reservas para apoyar sus divisas”, reconoce Diego Franzin, gestor de estrategias de Plenisfer Investments (parte de Generali Investments). Sin embargo, el gestor reconoce que el activo se percibe ampliamente como la “solución definitiva” para diversificar y proteger las carteras frente a los riesgos de mercado.

Evolución de su precio

En opinión de Franzin, en esta fase, la dinámica de precios sigue estrechamente vinculada a la evolución en Oriente Medio y a la trayectoria del oro negro. “Cualquier estabilización del panorama geopolítico podría aliviar la presión económica derivada de los costes energéticos y moderar las expectativas de subidas de tipos, un escenario que previsiblemente reduciría el atractivo del oro a corto plazo, dado que no ofrece rentabilidad. Más allá de la volatilidad a corto plazo, creemos que el oro seguirá desempeñando un papel estructural en las carteras, gracias a su función como reserva de valor y herramienta de independencia financiera en un entorno geopolítico cada vez más complejo”, argumenta.

Sin embargo, para Charlotte Peuron, gestora especializada en metales preciosos en Crédit Mutuel Asset Management, los precios del oro dependen más de la política monetaria que de los riesgos geopolíticos. “Actualmente, los precios del oro se ven más influidos por las variaciones de los tipos de interés reales y la política monetaria que por los riesgos geopolíticos. La crisis del suministro de petróleo, junto con sus posibles consecuencias económicas e inflacionistas, ha acabado de hecho con las expectativas de nuevas bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal, lo que también está lastrando los precios de los metales preciosos. Dada la situación actual, es probable que esta volatilidad persista hasta que se resuelvan estas incertidumbres”, sostiene la gestora.

Esta visión es la misma que respaldan desde UBS Global Wealth Management. Para sus expertos, aunque históricamente el oro se ha beneficiado de la búsqueda de activos refugio durante períodos de elevada tensión geopolítica, consideran que en esta ocasión el metal precioso ha estado bajo presión debido a las preocupaciones de que los altos precios de la energía lleven a una política monetaria más restrictiva por parte de la Fed y otros bancos centrales, aumentando así el coste de oportunidad de mantener oro en cartera.

Sin embargo, reconocen que aunque los factores adversos para el oro se han intensificado recientemente, creen que el metal puede recuperar impulso a medida que disminuyan las preocupaciones sobre futuras subidas de tipos por parte de la Fed. “Seguimos siendo positivos respecto a las perspectivas del oro y continuamos viendo el metal precioso como una fuente de diversificación dentro de las carteras. Aunque el comportamiento a corto plazo puede seguir siendo sensible a los titulares relacionados con Estados Unidos e Irán, los precios de la energía, los rendimientos de los bonos estadounidenses y el dólar, la tesis positiva a medio plazo sigue respaldada por la demanda de los bancos centrales, la diversificación de reservas, los elevados niveles de deuda global y la perspectiva de una política más flexible de la Fed más adelante este año”, apunta Mark Haefele, director de Inversiones (CIO) de UBS Global WM.

El oro en las carteras

En lo que sí coinciden ambos expertos es en que el oro se está consolidando en la cartera de los inversores. “Si la inflación se consolida, es probable que el oro recupere su papel de activo refugio tras el nuevo ciclo de subidas de tipos. Por el contrario, si el conflicto en Irán termina rápidamente sin provocar una aceleración de la inflación, la Reserva Federal podría intentar estimular la economía reanudando su ciclo de recortes de tipos. Ambos escenarios son favorables para el oro. Y, por último, la debilidad de las divisas, impulsada por los déficits fiscales y el aumento de la deuda pública, ha respaldado los precios del oro en los últimos años. En el entorno actual, algunos gobiernos podrían ampliar aún más los déficits, lo que probablemente sería positivo para el oro”, añade la experta de Crédit Mutuel AM.

Desde UBP también recuerdan que, desde finales de febrero, la actividad de los inversores en el oro y en el complejo de metales preciosos en general se ha estancado. “Los datos de futuros del IMM se mantienen prácticamente sin cambios, lo que indica que el interés de los inversores institucionales por el oro se ha frenado. El interés abierto también se ha mantenido plano. Los ETFs experimentaron grandes salidas de capital en marzo —la mayor caída mensual desde 2021— y, desde entonces, las entradas de flujos se han reducido a cuentagotas. Asimismo, el interés minorista por el oro ha disminuido significativamente en líneas generales”, destacan en su último informe.

Para los expertos de UBP, en conjunto, los datos y el sentimiento del mercado apuntan a una disminución sustancial del apetito a corto plazo por las posiciones largas en oro. “Sin embargo, el sentimiento a más largo plazo respecto al oro sigue siendo constructivo, lo que sugiere que la debilidad reciente se define mejor como una pausa dentro de la tendencia alcista más amplia del oro”, reconocen.

Los UCITS registraron modestas salidas netas en marzo de 2026 en un contexto de perturbaciones geopolíticas

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Efama ha publicado su último informe estadístico mensual correspondiente a marzo de 2026. Los datos reflejan un cambio significativo en la tendencia de los flujos de inversión en Europa, marcado por el aumento de la incertidumbre geopolítica y la volatilidad en los mercados financieros. En este contexto, los fondos UCITS registraron salidas netas durante el mes, aunque la magnitud de los reembolsos fue relativamente limitada en comparación con el volumen total de activos gestionados por la industria.

Thomas Tilley, subdirector de Investigación y economista sénior de Efama, comentó los datos de marzo de 2026: «A medida que la guerra con Irán alteró los mercados mundiales de capitales y afectó al sentimiento de los inversores, los flujos de fondos UCITS pasaron a terreno negativo en marzo. Sin embargo, las salidas netas representaron únicamente alrededor del 0,2% de los activos netos, lo que sugiere que la confianza de los inversores se mantuvo en términos generales resistente».

Principales conclusiones de marzo

Los datos de marzo reflejan un cambio de tendencia en los flujos de inversión de la industria europea de fondos. En conjunto, los UCITS y los Fondos de Inversión Alternativos (FIA) registraron salidas netas de 38.000 millones de euros, frente a las entradas netas de 143.000 millones de euros contabilizadas en febrero de 2026.

Los UCITS pasaron de captar 136.000 millones de euros en febrero a registrar salidas netas de 41.000 millones de euros en marzo. Dentro de esta categoría, los UCITS a largo plazo —excluidos los fondos monetarios— registraron reembolsos netos de 25.000 millones de euros, frente a las entradas netas de 117.000 millones de euros observadas el mes anterior.

Los ETF UCITS continuaron registrando flujos positivos, con entradas netas de 14.000 millones de euros en marzo. No obstante, la cifra fue inferior a los 49.000 millones de euros captados en febrero.

Por categorías, los fondos de renta variable registraron salidas netas de 11.000 millones de euros, tras haber recibido entradas netas de 61.000 millones de euros el mes anterior. Los fondos de renta fija también cambiaron de tendencia, al pasar de entradas netas de 36.000 millones de euros en febrero a salidas netas de 15.000 millones de euros en marzo.

Los fondos multiactivo registraron salidas netas de 2.000 millones de euros, frente a las entradas netas de 17.000 millones de euros contabilizadas en febrero. Por su parte, los fondos monetarios UCITS registraron reembolsos netos de 17.000 millones de euros, después de haber captado 19.000 millones de euros el mes anterior.

En contraste, los FIA mantuvieron entradas netas, que ascendieron a 3.000 millones de euros, aunque por debajo de los 7.000 millones de euros registrados en febrero de 2026.

En marzo, el patrimonio neto total de los UCITS y los FIA disminuyó un 3,4%, hasta situarse en 25,4 billones de euros.

Pese a las preocupaciones, los fondos evergreen siguen ganando tracción

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La masificación de las estrategias semilíquidas ha cambiado el panorama de las inversiones en activos alternativos en los últimos años, abriendo las puertas a clientes de alto patrimonio y canales de wealth management a carteras y retornos a las que antes sólo podían aspirar los grandes institucionales. Y aunque la dinámica de los grandes fondos de deuda privada despertó dudas sobre el rol de la liquidez, de cara a retiros de capital extendidos, desde la industria ven que la demanda se mantiene.

“Algunos medios han advertido que los recientes rescates en algunos fondos evergreen de crédito privado podrían tener un efecto de cascada. Sin embargo, los flujos netos a estrategias evergreen de EE.UU. se han mantenido saludables, de hecho”, señaló la gestora especializada Neuberger en un informe reciente.

Según la firma, el interés ha sido sostenido. Hasta el cierre del año pasado, la industria de fondos evergreen de private equity acumuló 60 meses consecutivos de flujos positivos, de 2021 a 2025. En el segmento de vehículos de deuda privada se dio algo similar, pero la racha se rompió en diciembre del año pasado, cuando los flujos netos fueron negativos.

Esta demanda ha traído un fuerte aumento en el segmento de semilíquidos. Por ejemplo, los lanzamientos de vehículos evergreen llegaron a su punto más alto en una década durante el año pasado, con la creación de 123 nuevos vehículos de este tipo, según cifras de la firma especializada en mercado privados Preqin.

Además, los activos de los fondos evergreen alcanzaron los 530.000 millones de dólares al cierre de 2025, subiendo más de 100.000 millones de dólares respecto a 2024. Las estructuras más populares fueron las BDCs y las estrategias que primaron fueron las de crédito alternativo.

Ahora, considerando que ese fue el espacio donde se concentró la turbulencia ligada a las preocupaciones por liquidez, también fue donde se concentró la atención del mercado en general. “El último trimestre de 2025 y los meses de apertura de 2026 han visto una ola de titulares en torno a rescates actuales y potenciales en varios fondos de crédito, incluyendo algunos de los gestores más prominentes”, indicó Morningstar en un análisis.

El asunto de la liquidez

Pero lejos de extinguir el interés en el formato evergreen, resaltó la firma de servicios financieros, estos episodios “reflejan, en última instancia, una realidad estructural de la que los inversionistas están cada vez más conscientes”.

Esta, explicaron, es que “fuera de los fondos de intervalo, los términos de liquidez de las estructuras semilíquidas siguen bajo discreción de los directorios y permiten la restricción de rescates en períodos de estrés de mercado, y los managers van a ejercer esa habilidad cuando lo consideren como la mejor opción para el fondo”.

Raya para la suma, según la firma de servicios financieros, la liquidez no está garantizada y es responsabilidad de las gestoras proteger a los inversionistas de los eventos desestabilizadores. Aunque esto no quita que se haya convertido en un riesgo reputacional que las casas de inversión deben considerar.

En esa línea, cifras de Morningstar reflejan los fondos semilíquidos de capital privado manejan, en promedio, 15% de su portafolio en activos de liquidez, mientras que los de deuda privada promedian la mitad.

Ahora, es en esta variable donde las gestoras deben hacer un balance delicado. “Si tienen muy poco efectivo o activos fáciles de vender, podrían tener problemas para manejar consistentemente las ofertas sobre-suscritas de rescate. Tener demasiados activos líquidos, sin embargo, puede impactar los retornos”, advirtió la firma de servicios financieros.

Sentimiento de mercado

Pero aunque el foco de los dilemas de liquidez es la conexión de los canales de wealth management con las estructuras alternativas, la demanda sigue fuerte. Según un sondeo a bancas privadas globales realizado a fines de año por Hamilton Lane, un 86% del segmento de clientes planea aumentar su posicionamiento en alternativos este año.

La experiencia de la plataforma especializada CAIS confirma la tendencia. En base a los nueve eventos que han realizado este año enfocados en el segmento de asesores de inversión, aseguran que se ha visto un cambio estructural. “A medida que el entorno de alternativos se ha ido expandiendo y la implementación se ha vuelto más accesible, la conversación en torno a la construcción de portafolios ha evolucionado”, indicó la entidad.

Ahora los asesores tienen acceso a un amplio rango de estrategias en private equity, crédito privado, activos reales e inversiones estructuradas, yendo más allá de poner todo en el mismo paragua de “alternativos”.

Hacia delante, la expectativa es que los canales de gestión patrimonial sigan ganando terreno en el ecosistema de inversión en alternativos. Las estimaciones de la consultora PwC apuntan a que el total de capital invertible a nivel global llegaría a 481 billones (millones de millones) de dólares en 2030, y dos tercios de eso estarían ligados a los segmentos de mass affluent y HNWI. Estos polos de capital tendrían un CAGR de 5,7% y 6,5%, respectivamente, agregaron.

Costa Rica acogerá el Seminario Internacional FIAP-WPA 2026 sobre el futuro de los sistemas de pensiones

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El Seminario Internacional FIAP-WPA 2026 ya tiene fecha y ubicación confirmadas. El encuentro se celebrará los próximos 22 y 23 de julio de 2026 en el Hotel Marriott Hacienda Belén, situado en San José (Costa Rica).

El evento está organizado por FIAP y la World Pension Alliance (WPA), entidades que impulsan esta cita de carácter internacional, según la información difundida por la organización.

El encuentro reunirá a asistentes durante dos jornadas en la capital costarricense. La organización ya ha lanzado el mensaje de “Save the Date” para reservar las fechas del evento en el calendario.

Para registrase acceda aquí.