En los últimos años, el mundo ha sido testigo de la mayor transferencia de riqueza por herencias jamás registrada. Según la firma italiana Cerulli, se estima que para 2045 alrededor de 84 billones de dólares cambiarán de manos entre generaciones, un fenómeno que ya está dejando una huella significativa en la economía global.
Por primera vez en 15 años, multimillonarios menores de 30 años han ingresado al ranking de Forbes, no por haber generado sus propias fortunas, sino por herencias recibidas. Actualmente, 22 jóvenes se encuentran en esta situación, concentrados principalmente en Europa, Estados Unidos, Brasil, Hong Kong, Corea del Sur y Japón.
Hablar de planificación sucesoral va más allá de una cuestión de eficiencia fiscal o estructura legal. Es un proceso que debe alinearse con la identidad y aspiraciones de la familia. Un legado sólido no se limita a los activos materiales; trasciende en valores y propósitos que sirven como guía para las generaciones futuras.
La primera gran pregunta que una familia debe hacerse es: ¿Qué valores y proyectos desea preservar y fortalecer a través de su legado? Algunas buscan expandir el negocio familiar, otras priorizan la filantropía o la estabilidad financiera a largo plazo. La clave está en definir estos objetivos con claridad para orientar la toma de decisiones y evitar que la riqueza se diluya con el tiempo.
Un plan de herencia exitoso debe responder preguntas fundamentales: ¿Cómo garantizar que los valores y propósitos familiares guíen a las siguientes generaciones? ¿Qué herramientas legales y financieras utilizar para proteger el patrimonio?; ¿Y cómo preparar a los herederos para asumir su responsabilidad?
En este contexto, los mecanismos de transferencia de derechos han cobrado relevancia. Estrategias como la nuda propiedad permiten transferir bienes sin ceder el control operativo ni el usufructo, facilitando una transición ordenada con menor impacto fiscal. En el caso de las empresas familiares, la transferencia de acciones debe ser cuidadosamente estructurada para evitar fricciones internas y garantizar la continuidad del negocio.
El desarrollo de family offices y fondos comunes de inversión ha permitido a muchas familias diversificar y gestionar sus patrimonios de manera profesional. Además, herramientas como los seguros estructurados (Insurance Wrappers o PPLI) están ganando terreno como parte de las estrategias de planificación patrimonial. Elegir la jurisdicción adecuada para la administración de la herencia también puede marcar la diferencia en la optimización fiscal y la protección de activos frente a riesgos regulatorios.
Uno de los factores clave en la transición ordenada del patrimonio es la educación financiera y emocional. Un heredero preparado no solo conoce cifras, sino que también comprende el significado y el impacto de su legado. La tecnología también está transformando la gestión patrimonial. Herramientas como la inteligencia artificial, Open Finance y el análisis de big data permiten evaluar mercados, compañías y portafolios con mayor precisión, optimizando la toma de decisiones.
Las nuevas generaciones tienen una visión distinta sobre la riqueza. Para ellas, el éxito no solo se mide por la rentabilidad, sino también por el impacto social y ambiental de sus inversiones. La inversión responsable, sostenible y de impacto, así como la innovación tecnológica, han cobrado relevancia en la planificación de la herencia. Incluir a los familiares en el proceso desde etapas tempranas es clave para garantizar una transición alineada con sus valores y aspiraciones.
Construir un legado no es un acto automático, sino una decisión consciente que requiere tiempo y estrategia. No basta con transferir bienes; se trata de asegurar que las generaciones futuras entiendan su propósito y estén preparadas para darle continuidad. La riqueza puede ser efímera, pero un legado bien construido perdura para siempre.
La empresa de navegadores empresariales Island ha incorporado a J.P. Morgan Private Capital Growth Equity Partners como inversor estratégico en su ronda de financiación Serie E, liderada por Coatue Management y que valora la compañía en casi 5.000 millones de dólares.
“El apoyo de J.P. Morgan Growth Equity Partners pone de relieve cómo el navegador empresarial resuelve los desafíos más complejos y a gran escala de las organizaciones en el sector bancario y más allá”, afirmó Mike Fey, CEO y cofundador de Island.
Esta financiación apoyará el desarrollo continuo del producto de Island, con un enfoque en la expansión de funciones de seguridad, gobernanza y experiencia de usuario, diseñadas para los equipos de TI y seguridad empresariales. El navegador de la empresa esutilizado por más de 450 clientes corporativos, incluyendo seis de los diez bancos más grandes de Estados Unidos.
La tecnología de Island incorpora funciones de seguridad y cumplimiento directamente en el navegador, lo que permite a las organizaciones controlar el acceso a datos y supervisar la actividad de los usuarios sin necesidad de herramientas adicionales. La adopción de esta tecnología se ha extendido a sectores como servicios financieros, salud, administración pública y otros sectores regulados.
J.P. Morgan Growth Equity Partners, parte de J.P. Morgan Asset Management, se centra en inversiones en empresas en fase de crecimiento en áreas como software, inteligencia artificial, ciberseguridad y fintech.
“La ciberseguridad es una prioridad estratégica máxima para las mayores empresas del mundo”, declaró Paris Heymann, co-director gerente de J.P. Morgan Growth Equity Partners. “Estamos encantados de apoyar a una empresa pionera como Island en este sector”, agregó.
Santander US ha anunciado una inversión de 25 millones de dólares destinada a apoyar la educación, la empleabilidad y el emprendimiento. Más de 10 millones de estos fondos se destinarán a becas universitarias y nacionales a través del programa Santander Universities.
Las solicitudes para las becas estarán disponibles más adelante este año a través de Santander Open Academy, una plataforma global que ofrece recursos educativos gratuitos y herramientas de desarrollo profesional a estudiantes de todo el mundo.
“El aprendizaje continuo es fundamental para seguir el ritmo del cambio, y creemos que las empresas deben ser socias en la tarea de proporcionar a las personas las herramientas y recursos educativos que necesitan para prosperar en la sociedad actual”, dijo Christiana Riley, directora ejecutiva y presidenta de Santander US.
El último informe global sobre la fuerza laboral de Santander, Tomorrow’s Skills, encuestó a 15.000 personas en 15 países y destacó en sus conclusiones que, aunque los graduados universitarios generalmente se sienten preparados para el mercado laboral, muchos estadounidenses expresan preocupación por mantenerse al día con las demandas cambiantes del empleo.
Casi el 80 % de los encuestados por el banco consideró que el aprendizaje permanente es esencial, pero el costo sigue siendo el principal obstáculo para la educación continua. Más de la mitad cree que las empresas deberían asumir la responsabilidad de ofrecer oportunidades de formación continua.
Con una trayectoria de 28 años apoyando la educación y el emprendimiento, Santander ha brindado acceso a oportunidades de aprendizaje y empleo a más de 2 millones de estudiantes y profesionales solo en el año 2024.
Los segmentos de planes 401(k) pequeños y micro están listos para expandirse rápidamente en los próximos años gracias a los incentivos de SECURE 2.0 y a la implementación de mandatos estatales para aumentar el número de personas cubiertas por algún vehículo de ahorro para la jubilación.
Se espera que haya más de un millón de planes 401(k) para finales de la década, lo que representaría un aumento del 36% en los próximos cinco años, según la última edición de Cerulli Edge—U.S. Retirement Edition, informe de la consultora internacional Cerulli.
El número de planes 401(k) ha crecido significativamente en los últimos años. De acuerdo a Cerulli, aproximadamente 150.000 nuevos planes 401(k) se añadieron entre 2018 y 2023, con casi dos tercios de estos planes incorporados en 2021 y 2023. Gran parte de este crecimiento proviene de empleadores que inician nuevos planes. Para 2029, la consultora estima que el 92% de todos los planes 401(k) estarán en el segmento de micro planes, lo que representa un aumento de casi el 40% respecto a 2022.
Los administradores de registros interesados en aprovechar este crecimiento en los micro planes deberán adaptarse a los desafíos de dirigirse a pequeñas empresas y alinearse con las necesidades de los patrocinadores de planes en este segmento, advierte el informe de la consultora.
“Los patrocinadores de micro planes son más sensibles a los costos que los empleadores grandes y otorgan mayor importancia a la marca. Las opciones de ingreso para la jubilación y el bienestar financiero son prioridades menores al considerar con qué administrador de registros trabajar,” comentó Chris Bailey, Director de Jubilación en Cerulli.
Los administradores de registros digitales también han establecido una posición competitiva en el mercado de planes micro y pequeños. Estos proveedores traen una mentalidad tecnológica al mercado de jubilación junto con plataformas de administración más nuevas y eficientes.
Su posicionamiento competitivo responde a las principales prioridades de los patrocinadores de planes en este segmento: costo, facilidad de implementación y administración simple. Este modelo operativo diferente, junto con un claro entendimiento de las necesidades de su mercado objetivo, los ha posicionado para desafiar a los incumbentes en los micro planes y nuevas empresas.
Se espera también que los asesores de patrimonio desempeñen un papel más importante en el mercado micro, ya que sus oficinas centrales los alientan a perseguir planes de jubilación como una forma de hacer crecer sus prácticas de gestión patrimonial.
Algunos administradores de registros con un compromiso a largo plazo con este segmento tienen las capacidades necesarias para aprovechar el crecimiento generado por los asesores de patrimonio.
“Los administradores que deseen atraer a estos asesores y tener éxito en el mercado de micro planes deberían, si aún no lo han hecho, invertir en recursos que reduzcan las barreras para los asesores de patrimonio,” señaló Bailey.
“Dada la gran cantidad de asesores de patrimonio, las empresas deberán desarrollar soluciones escalables de ventas y administración diseñadas para ayudar a asesores con poco conocimiento sobre los planes de jubilación,” añadió.
De cara al futuro, la distribución y dinámica competitiva del mercado micro cambiará notablemente en los próximos cinco a diez años.
“Los administradores que deseen competir en el mercado micro deberían considerar invertir en bases de datos de pequeñas empresas para identificar, priorizar y dirigirse a empleadores que aún no tienen un plan de jubilación, si es que no lo están haciendo ya,” indicó Bailey.
El profesional de Cerulli concluyó que “estos datos también pueden utilizarse para potenciar herramientas de prospección para asesores: invertir en apoyo a asesores de patrimonio que buscan ingresar al espacio de contribuciones definidas ayudará a posicionar al administrador como la ‘opción preferida’ del asesor para micro planes”.
JP Morgan y Houlihan Lokey fueron los principales asesores financieros en operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) en América del Norte durante el primer semestre (H1) de 2025, en términos de valor y volumen respectivamente, según la última tabla de clasificación de asesores financieros publicada por la empresa de consultoría y datos GlobalData.
Un análisis de la base de datos de transacciones de GlobalData reveló que JP Morganocupó la primera posición en términos de valor, al asesorar transacciones por un total de 209,4 mil millones de dólares. Mientras tanto, Houlihan Lokey lideró en términos de volumen, con un total de 93 transacciones asesoradas.
Aurojyoti Bose, analista principal de GlobalData, comentó que “JP Morgan y Houlihan Lokeyya habían sido los principales asesores en términos de valor y volumen en el H1 de 2024, y lograron mantener sus respectivas posiciones de liderazgo en el H1 de 2025. Houlihan Lokey estuvo muy cerca de alcanzar el volumen de tres cifras durante este semestre”.
“Por su parte, JP Morgan fue el único asesor que superó los 200.000 millones de dólares en valor total de transacciones durante el período analizado -agregó Bose-. Asesoró en 40 operaciones valoradas en más de 1.000 millones de dólares, incluyendo seis mega transacciones valoradas en más de 10.000 millones de dólares”.
Clasificación por volumen de operaciones:
2.º lugar: JP Morgan – 74 transacciones
3.º lugar: Goldman Sachs – 68 transacciones
4.º lugar: Jefferies – 49 transacciones
5.º lugar: Piper Sandler – 49 transacciones
Clasificación por valor de operaciones:
2.º lugar: Goldman Sachs – 189.3 mil millones de dólares
3.º lugar: Morgan Stanley – 156.3 mil millones de dólares
4.º lugar: Citi – 153.7 mil millones de dólares
5.º lugar: Evercore – 128.4 mil millones de dólares
Kirkland & Ellis lidera como asesor legal en M&A
Por otro lado, Kirkland & Ellis fue el principal asesor legal en operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) en América del Norte durante el primer semestre (H1) de 2025, tanto en términos de valor como de volumen, según la misma fuente. La empresa asesoró en 197 operaciones por un valor total de 161.7 mil millones de dólares.
Aurojyoti Bose, analista principal de GlobalData, señaló que “Kirkland & Ellis estuvo muy por delante de sus competidoresen cuanto al número de transacciones. A pesar de haber registrado una disminución interanual en el valor total de operaciones asesoradas, también superó a sus pares en valor gracias a su participación en algunas operaciones de gran envergadura”. Durante el H1 2025, la firma asesoró en 30 operaciones superiores a los 1.000 millones de dólares, incluidas cinco mega transacciones valoradas en más de 10.000 millones de dólares.
Después de Brasil y Canadá, ha llegado el turno de la Unión Europea (UE). La Administración Trump ha anunciado la imposición de aranceles del 30% a todos los productos importados de la UE, una decisión que será efectiva a partir del 1 de agosto, si antes no se llega a un acuerdo. Según los expertos de las firmas de inversión, estamos ante una nueva ronda de escalada arancelaria antes de que expire la pausa de 90 días.
“En la última andanada, los productos brasileños se han visto golpeados por un gravamen del 50% a partir del 1 de agosto, a pesar de que EE.UU. mantiene un superávit comercial con el país. He ahí la confirmación, si quedaba alguna duda, de que la lógica económica tiene poco peso en las decisiones que se toman en Washington. Sin embargo, el mercado está asistiendo impertérrito al espectáculo. En el mes transcurrido hasta el 10 de julio, la renta variable estadounidense sube más de un 4%, las acciones emergentes ganan algo menos y las bolsas europeas se mantienen estables”, señala Alexis Bienvenu, gestor de fondos en La Financière de l’Échiquier.
Bienvenu explica que este comportamiento del mercado se puede deber a que no se cree los anuncios de aranceles o que ya sabe qué terreno pisa y se organiza en este caos, “sobre todo contando con la capacidad de adaptación de las empresas para reorganizar sus abastecimientos o compensar los sobrecostes”.
La reflexión que lanza el gestor de fondos en La Financière de l’Échiquier es que este fenómeno hace que un Wall Street al alza ya no desempeñaría el papel de línea de defensa contra los volantazos del despacho oval. En contraste, apunta que el hundimiento del mercado, sobre todo de renta fija, tras el anuncio de los aranceles denominados recíprocos había contribuido ciertamente al cambio de postura del presidente, que al cabo de varios días concedió plazos de negociación y suavizó el tono.
“Si ahora el mercado ya no cae de forma acusada cuando se anuncian nuevos aranceles, ¿qué fuerza podría contener al presidente estadounidense? Las organizaciones internacionales no tienen ninguna influencia sobre él. Los jueces federales estadounidenses, que han intentado intervenir esgrimiendo el derecho, han visto limitado su poder por el Tribunal Supremo, a su vez ampliamente controlado por el jefe de los Republicanos. En cuanto a la Reserva Federal de EE.UU., último muro de defensa de los mercados es cierto que la entidad se mantiene independiente en su discurso, que es potente. Sin embargo, además de que no tiene ningún poder en materia arancelaria, está siendo objeto de una campaña de desestabilización continua por parte de la Casa Blanca, que no oculta que el próximo presidente de la Fed asumirá el discurso trumpista. Por lo tanto, ningún poder parece en disposición de contener el huracán trumpista”, argumenta Bienvenu.
Una nueva ronda
En opinión de Claudio Irigoyen y Antonio Gabriel, economistas globales de Bank of America, esta ronda del juego arancelario comenzó con un tiempo limitado para la negociación, con el objetivo de aplicar aranceles más altos a partir del 1 de agosto a 23 países, entre ellos Japón, Corea y Canadá, tres importantes exportadores a Estados Unidos, así como Brasil, que tiene un comercio equilibrado con Estados Unidos.
“Los países del sudeste asiático se han visto especialmente afectados. Estas medidas se producen tras la prórroga del acuerdo entre Estados Unidos y China y el nuevo acuerdo con Vietnam, que podrían marcar la pauta para el resto al penalizar el desvío de las exportaciones. Cabe prestar atención a los aranceles sobre el cobre y los aranceles del 50% sobre Brasil, ya que no están motivados por consideraciones de «déficits comerciales bilaterales. En el caso de Japón y Corea, la política interna podría retrasar cualquier acuerdo significativo. Queda por ver si en los próximos días se anunciará un acuerdo global de alto nivel. Lo más probable es que continúe la anticipación de las importaciones estadounidenses, lo que retrasará el impacto sobre el crecimiento y la inflación en EE.UU. y sus principales socios comerciales”, explican.
Según su visión, la Administración Trump busca negociar acuerdos globales específicos para cada país que abarquen el comercio, la inmigración, la defensa y la energía. “Nos reafirmamos en nuestra opinión de que la estrategia de escalada para luego rebajar la tensión sigue vigente y que el límite viene dado por el daño infligido a las empresas estadounidenses. Esperamos que el ruido continúe en el segundo semestre de 2025 y se calme hacia finales de año, a medida que la atención se desplace gradualmente hacia las elecciones de mitad de mandato. Si se aplican los aranceles anunciados, esperamos que EE.UU. se enfrente a aranceles efectivos cercanos al 14%, con riesgos al alza si se aplica un arancel general del 15%-20%”, añaden.
Según Thomas Hempell, responsable de análisis macro y de mercados de Generali AM (parte de Generali Investments), las nuevas amenazas son en parte tácticas de negociación y un intento de mostrar resolución tras posponer de nuevo los plazos. Al menos para algunos países, el endurecimiento de los aranceles podría entrar en vigor en agosto, con especial riesgo para los países emergentes con superávit comercial. Sin embargo, es posible que las principales economías, como la UE, lleguen a un acuerdo a tiempo, ayudadas también por la preocupación de EE.UU. ante las graves consecuencias de la estanflación. El impacto de los aranceles ya impuestos pronto empezará a notarse en los precios estadounidenses (gráfico de la derecha).
Reflexiones sobre la UE
En el caso de la Unión Europea, los expertos de Edmond de Rothschild AM apuntan que las conversaciones continúan mientras los países europeos buscan concesiones en sectores económicos clave. “Cualquier acuerdo sería una buena señal para la economía y se evitarían mayores riesgos de inflación si Europa decidiera no tomar represalias. En ese caso, el BCE podría proceder a una última bajada de tipos. Sin embargo, podría haber un impacto duradero en la inflación estadounidense si la incertidumbre comercial se prolongara hasta 2026. La falta de visibilidad sobre la guerra comercial y sus consecuencias podría dejar a la Fed en una situación de bloqueo en materia de recortes de tipos”, explican.
Desde Barclays reconocen que hay una frase que les ha llamado la atención en la carta de Trump a la UE que podría sugerir lo que Trump está buscando en las negociaciones con la UE y la deficiencia del acuerdo que se está considerando, probablemente en referencia a los productos agrícolas. “La Unión Europea permitirá un acceso completo y abierto al mercado de Estados Unidos, sin que se nos aplique ningún arancel, en un intento de reducir el gran déficit comercial”, indicaba la misiva.
“Consideramos destacable que la tarifa del 30 , aunque inferior al ultimátum de Trump de imponer un arancel del 50% a las importaciones de bienes de la UE a finales de mayo, es superior a la tasa original del 20% anunciada el 2 de abril, mientras que las tasas arancelarias en las cartas enviadas a la mayoría de los países la semana pasada en gran medida siguieron los niveles del Día de la Liberación”, señalan los expertos de la entidad.
En su último informe, Barclays reconoce que, de cara al futuro, esperan que las negociaciones entre EE.UU. y la UE continúen durante las próximas tres semanas y no descartan la posibilidad de que se llegue a un acuerdo provisional antes del 1 de agosto. “Creemos que las tasas arancelarias probablemente aumentarán de forma intermitente en las próximas semanas y meses. El presidente Trump dijo la semana pasada que estaba preparando aranceles generales del 15 al 20%, lo cual nos sugiere que es más probable que el arancel sobre la UE aumente desde el 10%, aunque se quede por debajo del 30 %. También esperamos que se anuncien más aranceles sectoriales, que podrían cubrir la mayoría de las exportaciones de la UE hacia EE.UU.”, concluyen.
El caso de Brasil
Para los expertos de Edmond de Rothschild AM, la iniciativa del presidente estadounidense parece tener también un matiz político: los países alineados con las políticas de los BRICS podrían sufrir un recargo del 10% y Brasil, por su trato al expresidente Jair Bolsonaro, podría ver aumentados sus aranceles del 10% al 50%.
Brasil tiene un modesto déficit comercial con EE.UU., por lo que las consecuencias no son obviamente ominosas para Brasil. El país exporta sobre todo materias primas a EE.UU. (por ejemplo, combustibles minerales y aceites, hierro y acero, productos agrícolas), y esas mercancías pueden encontrar fácilmente compradores alternativos que no impongan aranceles (o los impongan más bajos).
“El problema es más bien la composición de las importaciones (por ejemplo, maquinaria, semiconductores, automóviles y camiones, productos químicos y farmacéuticos) que son más difíciles de sustituir, lo que puede afectar al crecimiento económico y a la inflación quizá más que a la balanza de pagos. Es importante recordar que los EE.UU. son el mayor inversor extranjero en Brasil, con más de 280.000 millones de dólares de inversiones extranjeras directas concentradas en finanzas y seguros, productos químicos e información”, afirma Thierry Larose, gestor de Vontobel.
Según destaca Larose, para los inversores extranjeros en activos brasileños, es probable que los próximos días sean turbulentos, y podría producirse una significativa liquidación de posiciones largas en el real brasileño, así como en bonos y acciones nacionales. “Como inversores a largo plazo, creemos que en última instancia prevalecerá el pragmatismo, y cualquier venta importante podría presentar oportunidades para acumular activos brasileños a valoraciones atractivas. Sin embargo, a corto plazo, se espera que persista la volatilidad, ya que ambas partes tienen actualmente escasos incentivos para rebajar las tensiones”, concluye.
Ante el reto de afrontar la segunda mitad de 2025, HSBC AM considera que el régimen económico global está en transición, con las antiguas suposiciones macroeconómicas y el típico manual de juego del mercado de inversión siendo trastocados. En su opinión, los inversores necesitan seguir estas “nuevas reglas” y aceptar sus implicaciones para los mercados.
“Nuestra perspectiva para los próximos seis meses está marcada por cinco temas interconectados que reflejan este escenario en evolución: la economía G-zero, narrativas de mercado volátiles, el fin del excepcionalismo estadounidense, un cambio de lo global a lo local, y nuevas clases de activos para diversificar las carteras”, indican.
Su principal idea es que, de cara al futuro, es probable que el terreno de inversión siga siendo volátil, incierto y marcado por cambios estructurales. Los inversores que se adapten a las “nuevas reglas”, abrazando el cambio de lo global a lo local, apuntando a exposiciones diferenciadas dentro de los mercados emergentes y diversificando a través de nuevas clases de activos, estarán mejor preparados para los meses venideros.
Economía G-zero
El punto de partida es que el crecimiento económico global está entrando en una nueva fase. Según explican, el impulso cíclico se está desacelerando y las tasas de crecimiento en las economías occidentales están convergiendo. “Las oportunidades de crecimiento premium a nivel mundial ahora se encuentran en Asia y los mercados emergentes mientras que el crecimiento de Estados Unidos parece estar ‘ajustándose a la baja’ respecto a otras economías desarrolladas. Del mismo modo, se está produciendo un cambio más fundamental, ya que las filosofías económicas globales divergen cada vez más”, argumentan.
Su conclusión es que estamos presenciando el auge de un orden mundial multipolar, moldeado por un resurgimiento del nacionalismo económico, ya sea en las nuevas estrategias industriales de Estados Unidos y Europa, la persistencia del modelo capitalista de Estado de China, o el Sur Global, más económicamente asertivo y no alineado.
“Los días de liderazgo económico unipolar, antes dominado por Estados Unidos o el G10, están siendo reemplazados por un nuevo entorno G-zero, en el que ninguna potencia económica única tiene la voluntad o la capacidad de liderar el orden económico global. Es un régimen económico donde los choques de oferta son más importantes, el crecimiento está más restringido, y la inflación es más alta y volátil”, añaden.
Narrativas de mercado volátiles
Un segundo punto relevante es que la volatilidad del mercado se ha convertido en una característica definitoria del panorama de inversión actual. En su opinión, los niveles más altos de incertidumbre, impulsados por señales de política impredecibles y la naturaleza intermitente de la escalada de aranceles en la primera mitad del año, han mantenido a los mercados en alerta. A esto se suma una Reserva Federal reactiva y dependiente de los datos, que ha incrementado la sensibilidad de los inversores ante las noticias y los datos económicos.
Según explican, esta volatilidad no es una anomalía, sino una característica estructural del escenario actual. “A medida que la presión sobre los rendimientos ajustados al riesgo aumenta, es importante que los inversores estén preparados para adaptarse. Mantenerse ágiles y adoptar asignaciones tácticas de activos será clave para navegar en mercados que se han vuelto inherentemente más inestables”, afirman.
En opinión de Xavier Baraton, Global Chief Investment Officer en HSBC Asset Management, estamos navegando en una economía global que está experimentando una transformación profunda. “A medida que el crecimiento en los mercados desarrollados converge y el impulso cíclico se desvanece, las oportunidades más dinámicas se encuentran cada vez más en Asia y los mercados emergentes. Pero bajo la superficie, se está produciendo un cambio aún más profundo, de un mundo de liderazgo económico unipolar a un entorno ‘G-zero’, donde ninguna nación tiene dominio sobre el orden global. Esto está remodelando las condiciones de inversión de manera fundamental, con la volatilidad convirtiéndose en una característica definitoria del régimen macroeconómico actual. En este entorno, los inversores deben estar preparados para adaptarse tácticamente y apostar por la diversificación para impulsar los rendimientos y gestionar el riesgo”, comenta Baraton.
Fin del excepcionalismo estadounidense
La gestora es de la opinión de que la era del excepcionalismo estadounidense está comenzando a desvanecerse. Coincide en que, durante años, el liderazgo de Estados Unidos se ha definido por un fuerte crecimiento del PIB en comparación con el resto del G10, rendimientos sobresalientes en el mercado de acciones y la fortaleza del dólar estadounidense, siendo ahora cada uno de estos pilares desafiado o invertido por eventos recientes y el cambio en el régimen económico.
“A medida que el crecimiento de las ganancias en EE.UU. se estabiliza, estamos viendo un aumento del impulso en las ganancias en Europa, Australasia y el Lejano Oriente (EAFE). Los mercados de acciones del EAFE siguen siendo atractivamente valorados, con fundamentos en mejora y un fuerte apoyo político, especialmente en China y Europa. Mientras tanto, un dólar más débil permite a los bancos centrales de los mercados emergentes ser proactivos y apoya los rendimientos en acciones y bonos en moneda local, que durante mucho tiempo han estado poco representados en la era del excepcionalismo estadounidense”, argumenta.
De lo global a lo local
Otro cambio que identifica es que las filosofías económicas divergentes y una nueva “era de incertidumbre” están sacudiendo el panorama global de inversiones. “Estos cambios ejercen presión sobre el crecimiento global y la inflación al mismo tiempo que desafían las suposiciones arraigadas sobre el desempeño de los activos. Los inversores deben ahora navegar en un contexto de perfiles más débiles para los rendimientos de inversión, posibles revisiones a la baja en ciertas clases de activos, mayor volatilidad y creciente ambigüedad respecto a los activos tradicionalmente considerados seguros”, advierte.
Según la gestora, a medida que las correlaciones entre países comienzan a disminuir, existe un argumento creciente para una exposición más focalizada a los mercados emergentes en la asignación de activos. “Las dinámicas locales probablemente jugarán un papel más significativo, especialmente entre mercados emergentes como China e India. Los mercados fronterizos también resultan particularmente interesantes en la actualidad, ofreciendo un potencial superior de crecimiento y ganancias, pero con menor volatilidad y valoraciones menos exigentes”, argumenta.
Por su parte, Joseph Little, Global Chief Strategist en HSBC Asset Management, añade “Estamos presenciando una recalibración en los mercados globales, ya que los pilares del excepcionalismo estadounidense están bajo presión. Al mismo tiempo, el liderazgo global se está fragmentando y las dinámicas específicas de cada país están cobrando mayor influencia en la determinación de los resultados de inversión. Con mercados en Europa, Australasia y el Lejano Oriente mostrando fundamentos en mejora, y los mercados emergentes beneficiándose de un dólar más débil y trayectorias de crecimiento diferenciadas, los inversores deben PÚBLICO mirar más allá de los índices tradicionales. En esta nueva era, el éxito dependerá de reconocer el cambio de la convergencia global a la divergencia local y posicionar las carteras en consecuencia”.
Nuevas clases de activos para diversificar carteras
Otra convicción que comparten es que los inversores tendrán que acostumbrarse a que la incertidumbre sea una característica del sistema, más que un error. Según su visión, esto mantiene la volatilidad elevada y afecta los rendimientos ajustados al riesgo. Consideran que la actividad reciente del mercado también ha mostrado que las correlaciones entre los rendimientos de los bonos estadounidenses, las acciones y el dólar se vuelven cada vez más erráticas.
“Está claro que la incertidumbre en la política y las crecientes preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda están comenzando a sacudir las suposiciones de los inversores respecto a las propiedades consideradas refugio de los activos estadounidenses. Esto resalta la necesidad de añadir otros activos que puedan ayudar a construir resiliencia en la cartera. Estos pueden incluir otras partes de la renta fija global, como la duración europea y créditos públicos y privados selectivos de alta calidad. Otros mitigadores de riesgo líquidos, como los fondos de cobertura macro y el oro, también pueden proporcionar diversificación. Y para los inversores globales en activos estadounidenses, las estrategias de cobertura cambiaria pueden jugar un papel cada vez más importante en su proceso de toma de decisiones”, comentan desde HSBC AM.
Diversificación a través de Alternativos
Por último, la gestora defiende que los activos alternativos juegan un papel clave en proporcionar diversificación y fuentes diferenciadas de rendimiento. “Las estrategias de hedge fund ofrecen una baja correlación con los índices de mercado más amplios y pueden beneficiarse directamente de la volatilidad. La infraestructura continúa ofreciendo estabilidad, dada su relativa independencia del ciclo económico, con oportunidades de crecimiento en la energía de Estados Unidos y la expansión de energías renovables en Europa y el Norte de Asia. El crédito privado sigue siendo atractivo en medio de la retirada de los bancos y los mayores requisitos de capital, ofreciendo diversificación, rendimientos atractivos e ingresos estables a pesar de las recientes presiones macroeconómicas. Mientras tanto, la actividad en capital privado ha demostrado ser resiliente, con gestores bien posicionados para capitalizar sectores temáticos de crecimiento como tecnología, salud y energía”, concluye.
UBS Asset Management (UBS AM) ha anunciado la incorporación de ocho fondos de renta fija a su gama de ETFs core. Según explica, estos vehículos se unirán a los ETFs de renta variable core para ofrecer a los clientes unos building blocks de alta calidad a precios competitivos para sus carteras de inversión.
En concreto, la gama de renta fija core incluye deuda pública y corporativa de EE.UU. y de la zona euro, así como productos ligados a la inflación. “La respuesta de los clientes a nuestros ETFs de renta variable core ha sido muy positiva. Hemos registrado unas entradas de más de 2100 millones de libras desde el lanzamiento. Creemos que la combinación de nuestros ETFs de renta variable y renta fija core será una propuesta interesante para los grandes gestores de patrimonios, así como para los inversores institucionales y particulares. Estos fondos eficientes en coste son los building blocks de las carteras y se complementan con ETFs más especializados, sostenibles y con cobertura de divisas para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes”, ha señalado André Müller, responsable de Client Coverage de UBS Asset Management.
En concreto, estos ocho productos son: UBS BBG EUR Treasury 1-10 UCITS ETF; UBS BBG Euro Inflation Linked 1-10 UCITS ETF; UBS BBG US Treasury 1-3 UCITS ETF; UBS BBG US Treasury 7-10 UCITS ETF; UBS BBG US Treasury 10+ UCITS ETF; UBS BBG TIPS 1-10 UCITS ETF; UBS BBG MSCI Euro Area Liquid Corp 1-5 Sustainable UCITS ETF; y UBS BBG US Liquid Corp UCITS ETF.
La economía global atraviesa una transformación estructural impulsada por situaciones y crisis geopolíticas, cambios en la política comercial y un resurgimiento de los aranceles como herramienta de estrategia. Este entorno, caracterizado por mayor incertidumbre y volatilidad, también está generando oportunidades para los gestores de activos, que deben adaptarse rápidamente a nuevas dinámicas de mercado, señalan desde FlexFunds.
La volatilidad ya no es una anomalía, sino parte del entorno natural de inversión. En este contexto, la agilidad y la eficiencia operativa se convierten en ventajas competitivas clave. Para los asset managers, gestionar el riesgo ya no implica simplemente reaccionar ante la incertidumbre, sino diseñar estrategias adaptativas que permitan mantener el rumbo hacia los objetivos de inversión.
Entre las herramientas más valiosas en este entorno están los productos cotizados en bolsa (ETPs, por sus siglas en inglés), categoría que incluye ETFs (Exchange-Traded Funds) y ETNs (Exchange-Traded Notes). Desde su aparición en 1993, los ETPs han evolucionado hasta convertirse en vehículos versátiles, eficientes y adaptativos, tanto para estrategias pasivas como activas.
¿Por qué los ETPs se han vuelto esenciales para los asset managers?
Aunque los términos ETF y ETP a menudo se usan indistintamente, vale la pena aclarar que todos los ETFs son ETPs, pero no todos los ETPs son ETFs. Este artículo utiliza el término ETP de forma genérica para referirse a productos cotizados en bolsa que replican el comportamiento de un índice, un activo o una estrategia.
Los ETPs son productos de ingeniería financiera diseñados para reempaquetar ciertas clases de activos: acciones, bonos, materias primas, bienes inmuebles, entre otros. Cuando se diseñan de forma sencilla en torno a una «gran canasta» de acciones, bonos o materias primas específicas, se consideran ETFs.
Cuando la “cesta” es pequeña y posee características especiales como el apalancamiento o la exposición a estrategias cortas, etc., se consideran ETPs.
Ventajas estratégicas de los ETPs para los gestores de activos
Facilidad operativa y ejecución eficiente
Los ETP operan como acciones, es decir pueden ser negociados mientras la bolsa de valores esté abierta, lo que permite una transacción intradía y una alta liquidez. En escenarios de repentina volatilidad, esta flexibilidad permite a los gestores de portafolio reaccionar a los acontecimientos del mercado en tiempo real, algo que con los fondos convencionales no pueden ofrecer.
Además, sus costos operativos son, en promedio, menos de la mitad que cualquier otra alternativa existente en el mercado, lo cual mejora la eficiencia en de los activos bajo gestión (AUM) y favorece márgenes más sostenibles.
Rebalanceo ágil, acceso a inversiones alternativas y diversificación
En escenarios volátiles, la capacidad de rebalancear de forma ágil es una ventaja competitiva. No obstante, según un informe de State Street Global Advisors Group Research Center, solo el 29% de los inversores realiza rebalanceos regulares, lo que representa una oportunidad para los gestores.
Los ETPs facilitan la ejecución de coberturas específicas, como exposición a bonos del Tesoro o a oro, activos que han ganado protagonismo. A marzo de 2025, los AUM en ETFs de oro superaron los 345 mil millones de USD, reflejando una fuerte demanda de protección ante inflación y riesgos geopolíticos.
Más allá de los activos tradicionales, los ETPs están abriendo el acceso a inversiones alternativas. Según el informe de State Street Global Advisor ETFs in Focus: Risk Management Attitudes & Behaviors, los asesores se muestran en general favorables a los ETF como vehículo alternativo.
Esto permite a los gestores construir carteras más robustas, sin recurrir a estructuras ilíquidas o complejas.
Transparencia para los inversores
La transparencia es un rasgo distintivo de los ETPs. Sus tenencias suelen divulgarse diariamente y su operativa está integrada en plataformas ampliamente utilizadas por inversores institucionales y asesores financieros, lo que simplifica el onboarding y reduce las fricciones operativas.
Según un informe de State Street, un 62 % de inversores consideran que los ETP ofrecen una forma eficiente, coste-efectiva y accesible de invertir en alternativas como real assets, private markets o estrategias activas. Esto representa una ventaja competitiva frente a estructuras más convencionales o menos liquidas.
Resiliencia y crecimiento sostenido
Desde 2008, los ETP han sostenido un crecimiento interanual compuesto (CAGR) del 20,1 %, alcanzando los 13,8 billones de USD en AUM a finales de 2024. Solo en los dos primeros meses de 2025, los flujos globales en ETFs superaron los 293.000 millones de dólares. Esto denota una adopción acelerada por parte de inversores institucionales y profesionales en busca de soluciones rápidas y diversificadas.
Hay un ETF para casi todo, desde clases de activos tradicionales hasta temas de vanguardia como la inteligencia artificial y la seguridad futura. Los gestores de activos siguen buscando ETF por su transparencia, liquidez y eficiencia en todos los segmentos tradicionales del mercado. Pero también buscan soluciones más especializadas que les ayuden a alcanzar objetivos o resultados financieros específicos para cada inversor.
En definitiva, los ETP no solo complementan, sino que potencian las capacidades de los gestores en contextos de incertidumbre, permitiéndoles ofrecer soluciones alineadas con los objetivos de sus clientes, la tolerancia al riesgo y la eficiencia operativa que demandan los mercados.
FlexFunds es una compañía especializada en el diseño y lanzamiento de vehículos de inversión (ETP) eficientes, flexibles y listos para adaptarse a las necesidades de cada uno de sus clientes. Nuestras soluciones están orientadas a gestores que buscan escalar sus estrategias en los mercados de capital internacionales y ampliar su base de inversores.
Para más información, puede contactar a nuestros especialistas a través de info@flexfunds.com.
La capacidad para ofrecer soluciones de diversificación para distintos tipos de clientes y entornos de mercado ha sido fundamental para la trayectoria de crecimiento de Natixis en la región, considera Sophie Del Campo, responsable de distribución de Natixis IM para el Sur de Europa, América Latina y US Offshore. «Dar a nuestros clientes la oportunidad de elegir entre una amplia gama de estrategias de inversión de calidad para construir carteras duraderas ha sido lo más gratificante para mí. No nos interesan las últimas modas de los productos. Hemos construido nuestra oferta lenta y de forma deliberada y seguimos colaborando con nuestros clientes para analizar qué soluciones encajan mejor con sus necesidades cambiantes», afirmó Del Campo. Con su singular estructura multiafiliada, la diversificación está en el ADN de Natixis, que ahora ofrece a los inversores latinoamericanos una gama completa de estrategias desde tradicionales a alternativas de 13 de sus gestoras activas orientadas al alfa.
Más recientemente, al aumentar la correlación entre la renta variable tradicional y la renta fija, Del Campo y su equipo han observado que cada vez más gestores de banca privada solicitan estrategias de inversión que aporten una diversificación real. Contar con capacidades como la renta fija flexible y estrategias long/short en renta variable, han ayudado a satisfacer esas necesidades de diversificación y gestión del riesgo global, añadió Del Campo. En la actualidad, el equipo trabaja con clientes de México, Brasil, Colombia, Perú, Uruguay, Chile, Panamá y del mercado offshore estadounidense para alinear los objetivos con una oferta de producto de gestoras tan respetadas como DNCA, Harris Associates, Loomis Sayles, Mirova, Thematics y WCM.
La ventaja de la gestión activa del riesgo
A medida que los mercados de capitales se han vuelto más complejos, la gestión del riesgo en las carteras también se ha vuelto más difícil que en el pasado. «Por eso, la principal petición de nuestros clientes es cómo construir una cartera más duradera y sostenible en este entorno actual, y qué tipos de estrategias ofrecen las mayores ventajas de diversificación».
Para el galardonado gestor de renta variable estadounidense Aziz Hamzaogullari, consejero delegado y gestor de cartera del equipo de estrategias de renta variable “growth” de Loomis Sayles, la gestión activa de los riesgos a la baja forma parte de su tesis del alfa. «Tanto si nos encontramos en medio de un rally o de una caída del mercado, la gestión activa de las inversiones y la gestión del riesgo siguen siendo esenciales para la generación de alfa, creando un exceso de rentabilidad y añadiendo valor a las carteras de los inversores a largo plazo», afirma Hamzaogullari, que añade: “A largo plazo, los mercados tienden a ser eficientes. Sin embargo, el comportamiento a corto plazo de los inversores puede provocar anomalías en los precios de los mercados de renta variable, creando oportunidades potenciales para los gestores activos, orientados al largo plazo y enfocados en las valoraciones. Aprovechar estas oportunidades requiere un proceso de inversión disciplinado y un temperamento paciente”. Él define al riesgo como una pérdida permanente de capital y adopta un planteamiento de retorno absoluto a largo plazo para invertir.
Los hallazgos de la Encuesta de Perspectivas del Inversor Institucional de Natixis de 2025* muestran un aumento considerable en los esfuerzos de gestión de riesgos entre sus encuestados latinoamericanos, con un 57% diciendo que están reduciendo activamente el riesgo de sus carteras, igual que en 2020. Compárese con 2017 y 2019, cuando el 23,1% de los encuestados dijo estar centrado en la mitigación del riesgo o volatilidad.
Añadir claridad a las carteras
Para ayudar a los gestores de banca privada a comprender mejor las fuentes de riesgo y los aspectos sobre retorno y diversificación en sus carteras modelo, el servicio Portfolio Clarity de NIM Solutions ha realizado más de 1.000 evaluaciones exhaustivas de carteras modelo, junto con 4.000 perspectivas analíticas, para clientes de Latam y US Offshore en la última década, según Carmen Olds, CFA®, directora de NIM Solutions. Olds señala que este extenso trabajo también ha proporcionado al equipo una valiosa información sobre las tendencias de inversión en la región, profundizando su comprensión de las necesidades de los clientes.
«Durante la última década, hemos guiado hábilmente a nuestros clientes en la navegación por un entorno cambiante y en la evaluación del atractivo relativo de la renta variable estadounidense frente a la global, los méritos de las estrategias de inversión activas frente a las pasivas y, más recientemente, la integración de enfoques de inversión ESG y temáticos en sus carteras», dijo Olds. También ha visto evolucionar considerablemente los debates sobre diversificación, con la caída de las asignaciones a alternativos líquidos en los últimos años, mientras que los activos privados se están convirtiendo cada vez más en un foco central en estas conversaciones.
Victor Plaza, CFA® y asesor de carteras de NIM Solutions, se unió al equipo en 2025 para proporcionar un análisis exhaustivo a los clientes de US Offshore. Anteriormente, fue analista en Wellington Management, y más recientemente, trabajó en la mesa de Préstamos sindicados de renta fija. También fue especialista en inversiones en Itau Unibanco en Sao Paulo, Brasil, asesorando carteras de clientes de alto patrimonio. En su opinión, la proliferación de datos y el flujo de noticias en los últimos años -especialmente en los últimos meses- ha dado lugar a una mayor complejidad y a perspectivas ambiguas y contradictorias. Por lo tanto, contar con un socio de confianza que le proporcione una visión de la cartera imparcial y basada en datos es fundamental para el éxito de la inversión a largo plazo. «Los inversores confían cada vez más en los datos y los análisis para navegar mercados volátiles y obtener una ventaja competitiva. También buscan filtrar el ruido y mitigar la desinformación. Y para eso están diseñadas nuestras evaluaciones imparciales de carteras», afirmó Plaza.
Activos privados: fuente alternativa de diversificación
Un repunte en el interés por los activos privados ha sido atestiguado por el director de Distribución Offshore de EE.UU. y Cuentas Clave de América Latina en Natixis, Rodrigo Núñez Aguilar, CFA®. «Muchos clientes se preguntan ahora si deberían adoptar esta clase de activos, y qué parte de su cartera debería estar en alternativos para una diversificación real. Pero creo que sigue habiendo una necesidad de mayor educación, en general, sobre activos alternativos y cómo sus distintos tipos pueden funcionar como diversificadores, especialmente en tiempos volátiles», afirmó.
El segmento de activos privados/alternativos es un área en la que Natixis seguirá centrándose y ampliando su oferta. Su estructura multiafiliada ha permitido al equipo asociarse con varias filiales para ofrecer una amplia gama de estrategias de inversión privada, como capital riesgo, infraestructuras y bienes inmuebles. Y lo que es más importante, pueden adaptarse a las diversas necesidades de los clientes institucionales, de alto patrimonio y family-offices de la región. Ahora, con la nueva normativa en Europa, conocida como ELTIF 2.0, Del Campo se muestra entusiasmada con la posibilidad de ofrecer activos privados a una amplia gama de inversores. «Algunos de nuestros gestores de activos podrán ofrecer estrategias de activos privados (fondos evergreen) con un mayor grado de liquidez y flexibilidad para los clientes minoristas. Esto no era posible anteriormente».
Adaptarse a las demandas de las nuevas generaciones
Natixis también tiene muy en cuenta los rasgos de comportamiento y las preferencias de las nuevas generaciones a la hora de apoyar a los clientes más jóvenes y hacer crecer su negocio en los próximos 10 años. La adopción por parte de la generación Z de más tipos de vehículos de negociación directos,
como ETFs y criptomonedas, así como de procesos de alta tecnología frente a la interacción física, está en el radar de Natixis. «Tenemos que adaptarnos como organización. Por ejemplo, en Europa se habla hoy de tokenizaciónde fondos, un proceso que convierte la propiedad de las participaciones en fondos a través de la tecnología blockchain. Es un proceso más rápido y directo, un poco como las criptomonedas», explica Del Campo.
Otro cambio que Núñez Aguilar está viendo en la región, es la transición de un modelo transaccional hacia uno de asesoramiento y modelos basados en honorarios que proporcionan servicios holísticos de planificación financiera. «Creo que cabe esperar que la nueva generación de asesores financieros preste servicios de gestión patrimonial amplios para demostrar su valor. Como sus clientes tienen información instantánea al alcance de la mano a través de plataformas digitales, saben más y exigirán más.» Y, en tiempos de volatilidad, así es como los asesores pueden diferenciarse realmente: ayudando a los inversores a navegar por los cambios del mercado, mantener la calma y tomar decisiones racionales alineadas con sus objetivos financieros.
Aumentan las vibraciones positivas
Según la Encuesta de Perspectivas del Inversor Institucional de Natixis de 2025, el optimismo entre los encuestados latinoamericanos ha aumentado, con un mayor porcentaje (67%) que no anticipa una recesión en su país*. Compárese con encuestas anteriores de 2018 y 2017, cuando solo el 30,8% se mostraba optimista sobre el rendimiento del mercado. Este sentimiento positivo va acompañado de un mayor enfoque en la gestión del riesgo, con los encuestados reduciendo activamente el riesgo de sus carteras, según David Goodsell, director ejecutivo del Natixis Center for Investor Insight. «Estos datos recientes indican un enfoque más seguro y proactivo de las estrategias de inversión, con un mayor énfasis en la diversificación, la sostenibilidad y la mitigación del riesgo», afirmó Goodsell.
En general, Sophie Del Campo y su equipo de Natixis están más seguros que nunca de que está teniendo un impacto significativo sobre las prácticas y carteras de sus clientes. «Este es un negocio de confianza. Por lo tanto, contar con todos los miembros clave del equipo que siguen en sus puestos hoy en día y que conocen a fondo las necesidades de nuestros clientes en la región es una excelente señal para el crecimiento futuro. Si a ello añadimos una gama diversificada de estrategias, como la renta variable de crecimiento de Loomis Sayles y WCM, la renta fija flexible de DNCA y Loomis Sayles, y las estrategias de renta variable “value” de Harris Associates, deberíamos seguir diferenciándonos en este panorama competitivo”.
* Natixis Investment Managers, Encuesta mundial de inversores institucionales realizada por CoreData Research en octubre y noviembre de 2024. En la encuesta participaron 500 inversores institucionales de 28 países de Norteamérica, Latinoamérica, Reino Unido, Europa continental, Asia y
Oriente Medio.
