Insigneo informó la incorporación a sus filas de The Americas Financial Group, un nuevo equipo formado por José Cabrera Sr., junto con José Cabrera Jr. y Kristina Cabrera, ex miembros de The Americas Group de Raymond James.
“El lanzamiento de su proyecto independiente bajo la plataforma de Insigneo marca un movimiento clave en el panorama de la gestión patrimonial internacional”, señaló la firma en un comunicado.
Con más de 30 años de experiencia asesorando a individuos e instituciones de ultra alto patrimonio en la región anglófona del Caribe, el equipo ha construido un legado basado en la confianza, la integridad y relaciones profundas con sus clientes, informó Insigneo. Antes de su paso por Raymond James, el trío desarrolló sus carreras en otras firmas líderes del sector, como Smith Barney y Morgan Stanley.
“Este paso representa tanto una continuación como una transformación de nuestro legado”, dijo José Cabrera Sr., nuevo Managing Director y fundador de The Americas Financial Group en Insigneo. “Estamos entusiasmados de iniciar este nuevo capítulo y esperamos profundizar nuestras relaciones con los clientes a través de las capacidades globales y la plataforma integral de Insigneo”, agregó José Cabrera Jr., ahora Executive Director en Insigneo.
El equipo aprovechará la infraestructura de Insigneo y sus relaciones de custodia con BNY Pershing y Goldman Sachs para ampliar su alcance y continuar ofreciendo soluciones de gestión patrimonial aún más completas. El modelo de arquitectura abierta de la firma brinda acceso a una amplia gama de productos y servicios diseñados tanto para individuos de alto patrimonio como para instituciones.
“Estamos muy entusiasmados de dar la bienvenida al equipo de The Americas Financial Group”, afirmó José Salazar, Market Head en Insigneo. “Aportan una profunda experiencia, conocimiento regional y sólidas relaciones con clientes que se alinean perfectamente con nuestra cultura y estrategia de crecimiento a largo plazo. Su incorporación refuerza nuestro compromiso de expandir y fortalecer nuestra presencia en mercados internacionales clave”, añadió.
El nuevo emprendimiento consolida la posición de Insigneo como líder del mercado en atraer equipos de gestión patrimonial de alto nivel y trayectoria sólida, que buscan una plataforma con verdadero alcance global.
LinkedInSantiago Satrústegui, presidente de EFPA España
EFPA España, la Asociación Española de Asesores y Planificadores Financieros, ha alcanzado un acuerdo de colaboración con Swisscanto Asset Management International S.A. para fortalecer la cultura financiera en España. La gestora de inversiones con sede en Luxemburgo es una filial de Zürcher Kantonalbank (ZKB), uno de los mayores bancos de Suiza, que gestiona más de 300.000 millones de euros y cuenta con más de 150 años de historia.
Swisscanto ha abierto oficina en España este año bajo la dirección de Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, consolidando su estrategia de expansión en Europa, que también le ha llevado a fortalecerse en varios países europeos, como Italia o Alemania.
Gracias a la alianza, ambas organizaciones unirán esfuerzos para promover iniciativas que impulsen la formación de los profesionales del asesoramientofinanciero y fortalezcan la educaciónfinanciera entre los inversores españoles, apoyados en la dilatada experiencia de Swisscanto en la industria de la gestión de activos y en su ‘expertise’ en gestión activa y sostenible de renta fija, investment grade, híbridos corporativos y cocos, high yield, emergente, renta variable —global, local, emergente y temática— y multiactivos.
El acuerdo contempla la organización conjunta de conferencias, talleres y seminarios válidos para las recertificaciones de EFPA —EIA, EIP, EFA, EFP y EFPA ESG Advisor—, plenamente adaptados a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, de acuerdo con la directiva MiFID II.
En virtud de esta colaboración, Swisscanto respaldará activamente el proceso de formación continua de EFPA España, facilitando la renovación de las certificacionesprofesionales de los asesores financieros y participando en las iniciativas de la asociación.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, señala: “Desde EFPA España mantenemos el compromiso de promover la mejor formación de los profesionales del asesoramiento financiero. El desarrollo de acuerdos estratégicos con entidades como Swisscanto, reconocida por su solidez internacional y la calidad de su modelo de gestión, nos permite seguir impulsando una industria más profesional, responsable y centrada en el valor añadido para el cliente”.
Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, director general de Swisscanto en España, apunta: “Estamos muy satisfechos de firmar este acuerdo con EFPA España, que es un reflejo de nuestra clara apuesta por contribuir y aportar valor a este mercado además de traer ideas de inversión novedosas con volumen y track record. En Swisscanto creemos firmemente en la necesidad de promover la formación continua y reforzar la cultura financiera de los asesores financieros y de los inversores y para ello estamos encantados de poner a su disposición toda nuestra experiencia y talento”.
Con este acuerdo, EFPA España suma ya 79 entidades colaboradoras, entre las que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales.
La asociación, que agrupa a más de 36.000 asesores certificados en España y desarrolla su actividad formativa desde el año 2000, refuerza así su papel como referente en la profesionalización del asesoramiento financiero y la educación financiera en nuestro país.
TenFifty Capital, una nueva plataforma europea de préstamos para bienes raíces comerciales enfocada en el segmento de pequeño y mediano mercado, ha anunciado su lanzamiento oficial. Está liderada por su fundador y CEO, Hugh Fraser, con un equipo sénior paneuropeo que invierte en mercados clave de todo el continente y el Reino Unido.
TenFifty se lanza en alianza con Apollo, y se espera que su cartera de originación complemente la estrategia de grandes préstamos ya existente de Apollo. TenFifty se centrará en préstamos de entre 10 y 50 millones de euros, y la firma tiene como objetivo originar entre 1.000 y 2.000millonesdeeuros en préstamos durante el primer año, enfocándose en préstamos senior garantizados a un segmento de mercado de mediana capitalización que está estructuralmente desatendido.
La nueva entidad pretende aportar rapidez y certeza en la ejecución a sus prestatarios y satisfacer la creciente demanda de préstamos para adquisiciones y refinanciaciones, especialmente en un contexto en el que los prestamistas tradicionales reducen su actividad de originación.
Foto cedidaPaul Holmes, director de distribución; y Philippe Lopategui, director ejecutivo de Lumyna
Bridgewater Associates y Lumyna Investments, parte de Generali Investments, han anunciado el lanzamiento del fondo Lumyna – Bridgewater Absolute Return Fixed Income UCITS Fund (ARFI). El fondo UCITS, con sede en Luxemburgo, ofrece a los inversores la estrategia insignia de Bridgewater, Absolute Return Fixed Income Strategy, que se lanzó en marzo en el extranjero y está a punto de alcanzar los 1.000 millones de dólares en activos, en un formato de negociación diaria.
Según explica, se trata de una estrategia líquida y gestionada de forma activa, diseñada para ofrecer un alfa no correlacionado en los mercados mundiales de renta fija y divisas. Además, está diseñado para complementar las carteras institucionales gracias a su baja correlación con las clases de activos tradicionales y alternativos, y se lanza con aproximadamente 115 millones de dólares en activos.
“La experiencia y el prestigio de Lumyna convierten a esta organización en un socio ideal para Bridgewater. El nuevo fondo UCITS nos permite ofrecer nuestras capacidades a un nuevo grupo de inversores y nos ayuda a satisfacer la demanda de nuestro enfoque. Creemos que existen importantes oportunidades para generar alfa no correlacionado en los mercados de renta fija y divisas, y los rendimientos no correlacionados son especialmente valiosos para los inversores en el entorno macroeconómico actual”, comentó Seth Birnbaum, socio y director de estrategias de renta fija de Bridgewater.
“Estamos encantados de asociarnos con un gestor de la calidad y la trayectoria de Bridgewater. Este lanzamiento amplía nuestra oferta UCITS con una estrategia que no solo es muy diferenciada, sino que también se adapta bien al entorno macroeconómico actual. La estrategia ARFI está diseñada para utilizar las capacidades globales de renta fija y divisas de Bridgewater con el fin de generar rentabilidades atractivas superiores al efectivo que estén poco correlacionadas con los mercados y otras estrategias de inversión”, comentó Philippe Lopategui, director ejecutivo de Lumyna.
Por su parte, Paul Holmes, director de distribución de Lumyna, comentó: “Los inversores se centran cada vez más en crear carteras que puedan resistir y beneficiarse de una gama más amplia de condiciones de mercado. Al posicionarse tácticamente en largo, corto y neutral al mercado a lo largo de un ciclo económico-mercado, se espera que los rendimientos excedentes de ARFI sean independientes del nivel y los cambios en los rendimientos y los diferenciales de crédito. En el entorno actual de mayor incertidumbre geopolítica y económica, la diversificación y las fuentes líquidas de alfa de renta fija fiable son valiosas y poco comunes”.
El fondo se basa en los 30 años de trayectoria de Bridgewater en la generación de alfa de renta fija y divisas en una amplia gama de entornos macroeconómicos. Aplica el proceso de inversión fundamental, sistemático y diversificado de la empresa, que incluye investigación macroeconómica y análisis de datos en tiempo real para identificar ineficiencias en los mercados.
La industria de fondos cotizados en Estados Unidos continúa expandiéndose a un ritmo acelerado y volvió a registrar cifras históricas en octubre. De acuerdo con los datos publicados por ETFGI, los activos gestionados por los ETFs estadounidenses alcanzaron un nuevo máximo de 13,08 billones de dólares (trillones, en términos americanos), superando el récord previo establecido apenas un mes antes.
El impulso del mercado vino acompañado por un volumen excepcional de flujos. Durante octubre, los ETFs de EE. UU. captaron 186.190 millones de dólares en entradas netas, el mayor nivel mensual de la historia, por encima del récord anterior fijado en noviembre de 2024.
Con este resultado, los flujos acumulados en 2025 ascienden a 1,14 billones de dólares (trillones en términos americanos), también un máximo histórico y significativamente superiores a los 861.350 millones de dólares registrados en todo 2024.
El crecimiento del sector ha sido notable en lo que va del año: los activos avanzan un 26,4% desde los 10,35 billones de dólares (trillones, en términos americanos) registrados al cierre de 2024. Además, octubre marcó el 42º mes consecutivo de entradas netas, reflejando la solidez y la continua demanda de los inversores por soluciones de inversión eficientes, transparentes y de bajo costo, dijo ETFGI en su informe.
El S&P 500 subió un 2,34% en octubre, acumulando un avance del 17,52% en lo que va del año. Los mercados desarrollados excluyendo a EE. UU. subieron un 1,69% en octubre y registran un alza del 29,83% en 2025, con Corea (+18,88%) y Luxemburgo (+6,71%) liderando las ganancias mensuales.
Por su parte, los mercados emergentes crecieron un 1,71% durante octubre y acumulan una ganancia del 24,50% en lo que va del año, impulsados por el fuerte desempeño de Taiwán (+8,60%) y Hungría (+8,41%), según Deborah Fuhr, socia directora, fundadora y propietaria de ETFGI.
iShares, Vanguard y State Street concetran el 72% de los activos totales
La industria de ETFs en Estados Unidos contaba con 4.664 productos y activos por 13,08 billones de dólares, ofrecidos por 439 proveedores y listados en 3 bolsas al cierre de octubre.
iShares se mantiene como el mayor proveedor de ETFs en EE. UU., con 3,88 billones de dólares en activos, lo que representa una cuota de mercado del 29,7%. Vanguard ocupa el segundo lugar con 3,75 billones de dólares (28,7%), seguido por State Street SPDR ETFs con 1,80 billones de dólares (13,7%). En conjunto, los tres principales proveedores —de un total de 439— concentran el 72,1% de los activos totales de ETFs en EE. UU., mientras que los otros 436 proveedores poseen cada uno menos del 7% de participación.
En octubre, los ETFs estadounidenses atrajeron entradas netas récord por 186,19 mil millones. Los ETFs de renta variable lideraron, con 85,50 mil millones de dólares, llevando las entradas netas acumuladas en el año a 436,75 mil millones de dólares —superando los 400,15 mil millones registrados a esta altura del año pasado—.
Por su parte, los ETFs de renta fija sumaron 32,56 mil millones de dólares en octubre, impulsando los flujos acumulados a 206,87 mil millones, por encima de los 161,31 mil millones de 2024. Los ETFs de materias primas registraron 6,04 mil millones de dólares en entradas netas, alcanzando 45,02 mil millones en el año, frente a los 3,51 mil millones del año pasado. Por otro lado, los ETFs activos captaron 62,19 mil millones de dólares en octubre, llevando los flujos acumulados a 425,41 mil millones, muy por encima de los 239,85 mil millones alcanzados en 2024.
Los fuertes flujos de entradas en ETFs en Europa han impulsado el patrimonio de estos vehículos hasta los 3,11 billones de dólares, superando su récord anterior de 3,01 billones alcanzado en septiembre de este año. En lo que va de año, los activos han crecido un 36,7% en lo que va de año, desde los 2,27 billones de dólares a finales de 2024.
Según los datos publicados por ETFGI, en octubre, los ETFs europeos registraron entradas netas por 42.300 millones de dólares, elevando las entradas acumuladas en el año a 333.220 millones de dólares. “Este es el 37º mes consecutivo con entradas netas”, destacan desde la firma.
Además de los flujos de entradas, el comportamiento de los mercados también ayudaron al crecimiento del patrimonio de los ETFs. “El S&P 500 subió un 2,34% en octubre, lo que sitúa su avance acumulado en el año en un 17,52%. Los mercados desarrollados, excluyendo EE. UU., avanzaron un 1,69% en octubre y acumulan una subida del 29,83% en 2025, con Corea (18,88%) y Luxemburgo (6,71%) liderando las ganancias mensuales. Los mercados emergentes repuntaron un 1,71% en octubre y han ganado un 24,50% en lo que va de año, impulsados por los sólidos resultados de Taiwán (8,60%) y Hungría (8,41%)”, destaca Deborah Fuhr, socia gerente, fundadora y propietaria de ETFGI.
Comportamiento de los flujos
Según los datos publicados, en octubre, los ETFs europeos registraron entradas netas de 42.300 millones de dólares, liderado principalmente por la renta variable, que fueron de 25.660 millones de dólares, elevando las entradas netas acumuladas en el año a 221.980 millones de dólares, muy por encima de los 144.690 millones registrados a estas alturas en 2024. Por su parte, los ETFs de renta fija añadieron 15.920 millones de dólares en octubre, llevando las entradas netas del año a 64.430 millones, frente a los 54.520 millones del año anterior.
Además, los ETFs de materias primas registraron salidas netas de 5.240 millones de dólares durante el mes, “aunque las entradas netas acumuladas en el año siguen siendo positivas, con 10.570 millones, una mejora notable frente a las salidas netas de 4.510 millones registradas en 2024”, explican desde ETFGI.
Por su parte, los ETFs activos captaron 5.060 millones de dólares en octubre, elevando las entradas del año a 32.090 millones de dólares, más del doble de los 13.240 millones registrados en el mismo periodo del año pasado.
“Las importantes entradas pueden atribuirse a los 20 principales ETFs por nuevos activos netos, que en conjunto acumularon 21.030 millones de dólares en octubre. El Amundi EUR Corporate Bond 1-5Y ESG UCITS ETF Acc (EBBB FP) registró 5.040 millones de dólares, la mayor entrada neta individual”, añaden.
Fortaleza de la industria
A finales de octubre, la industria de ETFs en Europa contaba con 3.450 productos, con 14.472 cotizaciones, 3,11 billones de dólares en activos, procedentes de 132 proveedores listados en 30 bolsas de 25 países. iShares es el mayor proveedor de ETFs en Europa, con 1,26 billones de dólares en activos, lo que representa una cuota de mercado del 40,6%. Amundi ETF ocupa el segundo lugar con 382.360 millones de dólares (12,3%), seguido por DWS Xtrackers con 326.180 millones de dólares (10,5%). En conjunto, los tres principales proveedores —de un total de 132— representan el 63,4% de los activos de ETF europeos, mientras que los otros 129 proveedores tienen cada uno menos del 8% de cuota de mercado.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Robbert Zoet, responsable de Distribución de Mercados Privados; Bertie Milward, responsable de Distribución de Mercados Privados para los países nórdicos; y Jan Novak responsable de Distribución de Mercados Privados para Alemania.
Edmond de Rothschild Asset Management ha anunciado la creación de un equipo dedicado a la distribución de mercados privados, con el objetivo de reforzar su presencia en este segmento y profundizar las relaciones con inversores institucionales a nivel global.
Según explica, el equipo, compuesto por cinco miembros, estará liderado por Robbert Zoet, nombrado responsable de Distribución de Mercados Privados con efecto inmediato, reportando a Marie Jacot, directora global de Distribución. Robbert se incorporó a Edmond de Rothschild Asset Management en enero de 2024 como responsable de Distribución de Activos Reales, con base en Londres. Bajo su liderazgo, la firma continuará ampliando su base de clientes institucionales y sus alianzas de distribución.
Nuevas incorporaciones
Además, como parte de esta iniciativa estratégica, la firma ha nombrado a Bertie Milward responsable de Distribución de Mercados Privados para los países nórdicos, y a Jan Novak responsable de Distribución de Mercados Privados para Alemania, ambos reportando a Robbert Zoet.
Desde la gestora señalan que Bertie Milward liderará la distribución de mercados privados en la región nórdica y apoyará al equipo de distribución en Reino Unido. Estudió Matemáticas en el Imperial College de Londres, comenzó su carrera en banca de inversión en Barclays en 2011 y posteriormente se incorporó a Goldman Sachs, donde pasó diez años en captación de capital en Londres y Nueva York. Más recientemente, lideró la cobertura de LPs en Reino Unido y países nórdicos para un destacado agente de colocación europeo.
Por su parte, Jan Novak supervisará la distribución de mercados privados en Alemania. Con base en Fráncfort, Novak estudió Economía en la Universidad Goethe y obtuvo un MBA en la Universidad Saint Leo, en Florida. Titulado CFA, comenzó su carrera en banca privada en Donner & Reuschel antes de incorporarse a LaSalle Investment Management, donde pasó siete años centrado en la captación de capital y la distribución en la región DACH y los países nórdicos.
El equipo también incluye a Fabrice Lefevre-Sory, quien se incorporó en marzo de 2024 como responsable de Distribución de Activos Real Assets en Francia y Oriente Medio, y a Léa Mangani, que se unió en noviembre de 2023 y es responsable de Distribución de Private Equity. Además, lidera el desarrollo e implementación de la estrategia de producto en mercados privados, alineando el diseño de producto, el posicionamiento en el mercado y las prioridades de canal para impulsar la adopción por parte de los clientes y el crecimiento en la captación de fondos.
Distribución global
Con presencia en Londres, París y Fráncfort, el equipo de Distribución de Mercados Privados colaborará estrechamente con la organización global de distribución de Edmond de Rothschild AM, trabajando junto a los equipos de producto en iniciativas relacionadas con los mercados de capitales y las relaciones con inversores.
A raíz de este anuncio, Marie Jacot, directora global de Distribución, ha comentado: “La creación de nuestro equipo dedicado a la distribución de mercados privados representa un hito importante en el fortalecimiento de la relación con nuestros clientes y en el crecimiento de nuestra oferta en estos mercados. Al reunir a especialistas con experiencia y profundizar la colaboración en nuestra red global de distribución, estamos mejor posicionados para atender a inversores institucionales, así como a plataformas de distribución, y apoyar la expansión continua de nuestro negocio en mercados privados”.
En opinión de Robbert Zoet, responsable de Distribución de Mercados Privados, “este equipo dedicado a la distribución de mercados privados refleja nuestra convicción en la expansión continua de este segmento y el papel que Edmond de Rothschild puede desempeñar en el apoyo a los objetivos de inversión a largo plazo de nuestros clientes. Al combinar el conocimiento especializado con el alcance y la visión de nuestra organización global de distribución, estamos construyendo un modelo colaborativo y escalable que nos permitirá ampliar nuestra presencia y ofrecer un apoyo aún más sólido a los inversores en todo el mundo”.
A lo largo de 2025, 142.000 millonarios cambiarán de país. Esta cifra supone el mayor movimiento global de individuos con alto patrimonio registrado en la historia reciente. Según el informe Henley Private Wealth Migration Report 2025, el Reino Unido lidera la lista de países con mayor pérdida neta de millonarios, con una proyección de 16.500 salidas, superando ampliamente a China, que por primera vez en diez años queda relegada al segundo puesto con 7.800.
Este fenómeno, que refleja un cambio profundo en las tendencias de movilidad de la élite financiera global, está impulsado por cambios fiscales, percepciones sobre estabilidad política y nuevas oportunidades de inversión en otros destinos. “2025 marca un punto de inflexión. Por primera vez en una década, un país europeo lidera el éxodo de millonarios. Esto no se debe solo a los impuestos, sino a una percepción más profunda de que las oportunidades, la libertad y la estabilidad están en otra parte del mundo”, señala Dr. Juerg Steffen, CEO de Henley & Partners.
Los datos muestran el número total de millonarios que se han mudado a un nuevo país cada año, basándose en aquellos que se han reubicado y permanecido durante más de seis meses. También se incluye la cifra provisional para 2025 y una previsión para 2026.
Principales tendencias
Además del Reino Unido, Francia, España y Alemania también sufrirán pérdidas netas de individuos con alto patrimonio en 2025, con salidas proyectadas de 800, 500 y 400 millonarios, respectivamente. Otros países como Irlanda, Noruega y Suecia comienzan a mostrar señales similares. Por el contrario, Suiza se consolida como uno de los principales refugios para la riqueza en Europa, con una entrada neta de 3.000 millonarios, mientras que Italia, Portugal y Grecia experimentarán llegadas récord, impulsadas por regímenes fiscales favorables, alta calidad de vida y programas activos de migración por inversión. Por su parte, Mónaco, con más de 200 nuevos millonarios, sigue atrayendo a los ultra ricos, especialmente procedentes del Reino Unido, África y Medio Oriente.
En el escenario global, los Emiratos Árabes Unidos se posicionan nuevamente como el destino más popular, con una entrada neta estimada de 9.800 millonarios. Les siguen Estados Unidos (+7.500) y Arabia Saudita (+2.400), este último en ascenso gracias a la llegada de inversores internacionales y el retorno de nacionales.
En Asia, Tailandia comienza a disputarle protagonismo a Singapur, con Bangkok emergiendo como un nuevo centro financiero regional. Hong Kong y Japón también muestran repuntes, mientras que Taiwán y Corea del Sur sufren importantes fugas por tensiones geopolíticas y factores económicos.
Y, en América, destacan los flujos hacia Costa Rica, Panamá y las Islas Caimán, mientras que Brasil lidera la fuga de riqueza en Latinoamérica con una salida neta de 1.200 millonarios, seguido por Colombia (–150). EE.UU., Portugal y Costa Rica figuran entre los destinos favoritos de los latinoamericanos con alto poder adquisitivo.
El caso británico: del imán de riqueza al WEXIT
Desde el referéndum del Brexit en 2016, el Reino Unido ha pasado de ser un destino para millonarios a convertirse en un exportador neto de riqueza. La fuga de 16.500 millonarios prevista para 2025 es atribuida en gran parte a las reformas fiscales introducidas por el presupuesto de octubre de 2024, que aumentó significativamente los impuestos sobre ganancias de capital y herencias, además de modificar los beneficios fiscales para residentes no domiciliados.
Esta salida masiva ha sido bautizada como “WEXIT” (wealth exit), y está llevando a muchos individuos adinerados a establecerse en jurisdicciones más favorables como Dubái, Mónaco, Malta, Suiza, Italia, Grecia y Portugal.
“El Reino Unido ha sido el único país entre las 10 principales economías del mundo que ha registrado una disminución de millonarios desde 2014, con una caída del 9%, frente al crecimiento promedio del 40% en el resto del grupo”, explica Prof. Trevor Williams, ex economista jefe de Lloyds Bank.
El futuro de la riqueza: Asia en el centro del tablero
A pesar de los desafíos, Asia sigue siendo el motor económico del mundo. China e India, aunque siguen registrando salidas netas, muestran signos de estabilización impulsados por sus sectores tecnológicos y de entretenimiento. Al mismo tiempo, Singapur y Japón se consolidan como nuevos centros neurálgicos de riqueza, mientras que Corea del Sur y Taiwán reflejan cómo las tensiones geopolíticas pueden alterar las decisiones de residencia de los más ricos.
“El paisaje de la riqueza en Asia es una mezcla de ambición y cautela. Asia seguirá estando en el centro de las tendencias globales de riqueza en 2025”, concluye Dr. Parag Khanna, autor y fundador de AlphaGeo.
La tokenización de activos financieros está cobrando fuerza a nivel global. Incluso desde la industria se escuchan voces que hablan claramente de cómo esta tendencia cambiará el futuro de las finanzas. Por ejemplo, recientemente, Larry Fink, CEO de BlackRock, afirmaba que “la tokenización de los activos financieros marcará el comienzo de una nueva era para los mercados financieros”. En este sentido, BlackRock lo considera una auténtica transformación estructural, capaz de hacer los mercados más eficientes, transparentes y accesibles.
Esta es precisamente la visión que ha impulsado y que impulsa el proyecto francés Lise (Lightning Stock Exchange), que está dando vida a esta transformación con el lanzamiento de la primera bolsa de valores nativamente tokenizada de Europa. Con la autorización concedida por la ACPR el pasado 16 de octubre, en coordinación con el Banco de Francia, la AMF, ESMA, el Eurosistema y el BCE, bajo el Régimen Piloto DLT europeo, Lise (Lightning Stock Exchange) se ha convertido en la primera bolsa de valores creada en Francia en casi 100 años, en la primera bolsa que opera 24/7 y la primera infraestructura europea que ofrece, en blockchain, la integración completa de las funciones de mercado (MTF) y post-contratación (CSD).
Según explican sus impulsores, su modelo permite liquidación instantánea, negociación continua y acceso abierto en tiempo real para todos los participantes. “Con Lise vamos un paso más allá: estamos construyendo una infraestructura verdaderamente tokenizada y aportando una respuesta concreta a los desafíos de la UE, especialmente en la conexión entre ahorro y economía real”, afirma Mark Kepeneghian, CEO de Lise.
El proyecto cuenta con el respaldo de inversores de primer nivel, como CACEIS (Crédit Agricole Group), BNP Paribas y Bpifrance, y está orientado a pymes y medianas empresas europeas, ofreciendo una alternativa de financiación moderna y eficiente. La plataforma prevé sus primeras salidas a bolsa (IPOs) a principios de 2026, consolidando a Lise como un actor pionero en la digitalización de los mercados de capitales europeos.
China está de vuelta. Es uno de los mercados que más avanza del mundo, varias de sus compañías son líderes indiscutibles en sus respectivos sectores y el “momento Deepseek” de principios de año ha demostrado que pueden seguir a la vanguardia de la innovación tecnológica y competir codo con codo con las compañías estadounidenses en la carrera por la IA. “Tenemos enormes razones para ser optimistas con la fuerte performance del mercado chino”, apunta Andrew Keiller, especialista de inversiones de Baillie Gifford, mientras que Linda Lin, directora del equipo de renta variable china de la firma, corrobora que, a pesar del fuerte rally visto desde septiembre de 2024, “sigue cotizando con descuento”.
En un evento con medios europeos celebrado recientemente en Edimburgo, la firma escocesa Baillie Gifford organizó varios paneles en los que sus expertos aportaron diversos puntos de vista sobre la inversión en Asia emergente y particularmente en China, donde están encontrando grandes oportunidades de inversión en compañías con altas tasas de crecimiento.
En concreto, Keiller detalló que el 80% de las compañías que cotizan en el índice MSCI ACWI que consideran como “high growth” en la firma (es decir, que presenten un crecimiento de sus ventas a una tasa de al menos el 20% en los próximos tres años) se encuentran en mercados emergentes. “Considerando que solo el 10% del ACWI son compañías de países emergentes, esto refleja una enorme desconexión que demuestra que los emergentes están infrarrepresentados en carteras”, concluye el experto.
Los aranceles no son tan importantes
El punto de vista de la firma, que corroboran tanto Lin como Keiller, es que el enfoque en los aranceles para evaluar qué está sucediendo en la región está siendo incorrecto. “No creo que los aranceles importen tanto como sugieren los titulares”, afirma Keiller, que explica que un buen número de compañías de países emergentes han sido capaces de adaptarse muy rápidamente al nuevo entorno para el comercio mundial y anticiparse a las tensiones geopolíticas, incluyendo a compañías asiáticas. De hecho, subraya que este enfoque en el impacto de los aranceles es particularmente “incorrecto” en lo que respecta a China: “Las exportaciones de China a EE.UU. equivalen al 3% del PIB, mientras que las ventas minoristas en el país son diez veces el tamaño de las exportaciones en EE.UU.”.
De hecho, desde Baillie Gifford consideran más bien que la guerracomercial desatada por Trump ha liberado o acelerado nuevas dinámicas que favorecen el crecimiento no solo en China, sino en toda la región asiática. “Vemos una gran cantidad de países que quieren hacer negocios con ambos bandos del bloque geopolítico y que lo están haciendo con éxito, porque muchos tienen los recursos y materias primas que necesitan ambos. Por ejemplo, Indonesia tiene níquel, Corea del Sur tiene chips de memoria y Brasil, semillas de soja”, detalla el especialista de inversiones.
Keiller explica que, particularmente para la producción en el sudeste asiático, las diferencias de costes respecto a los países desarrollados siguen haciendo que sea entre 6 y 7 veces más barato seguir fabricando en Asia, incluso con los nuevos aranceles, y apunta como beneficiados a países como Indonesia, Vietnam, Tailandia y Taiwán. En particular, el experto indica que Baillie Gifford está invirtiendo en compañías de Indonesia y Vietnam, mercado este último que califica como “la mejor historia de crecimiento en exportación del mundo”.
Debido a estas dinámicas, el experto incide sobre la necesidad para los inversores de analizar dónde está haciendo actualmente negocios los mercados emergentes: “En el pasado exportaban a Occidente, pero ahora casi la mitad de las exportaciones se están yendo a otros mercados emergentes. Como consecuencia, la dependencia de los dólares y la política monetaria de EE.UU. ha caído, ahora hay exportadores que prefieren hacer operaciones en renmimbis. Todo esto proporciona más estabilidad a estos mercados: cuando EE.UU. estornuda, no necesariamente van a coger ellos un constipado”, concluye Keiller.
Vientos de cambio para China
Aunque los expertos de Baillie Gifford admiten que “China es arriesgada” y que, si no fuera por los riesgos geopolíticos, “tendríamos más inversiones en China”, de modo que están siendo más selectivos para enfocarse en las compañías con altas tasas de crecimiento y visibilidad a largo plazo, al mismo tiempo están monitorizando muy de cerca los progresos que se están produciendo en el país.
En concreto, Lin habla de varios factores que hasta ahora habían obstaculizado el crecimiento y que cree que a partir de ahora actuarán más bien como un impulso, partiendo de la confianza del consumidor, que todavía ahora está regresando tras la pandemia. “Unos 800 millones de chinos están alcanzando la clase media. Esto convierte a China en el mercado individual de consumo más grande del mundo”, afirma la experta, que cita como una de las compañías en las que está invirtiendo Baillie Gifford a PopMart, el fabricante de los muñecos virales Labubu.
Esta mayor disposición para gastar lleva al siguiente punto de la lista, el desarrollo del mercado de capitales chino, del que la experta afirma que ha iniciado “una recuperación de largo plazo”. Lin indica que se calcula que hay unos 22 billones de dólares en depósitos en China. “Los inversores locales están empezando a darse cuenta de que pueden obtener más retornos invirtiendo en la bolsa china”, explica.
En este contexto, la directora de renta variable china enfatiza la importancia del punto de entrada a la bolsa china: “Estamos viendo que las valoraciones son razonables, menos de la mitad del PER medio de EE.UU. Es un gran momento para que los inversores vuelvan a poner el foco sobre China”.
Linda Lin cita en tercer lugar el cambio de mentalidad del gobierno chino: “La prioridad más importante para Xi Jinping es el crecimiento. China necesita crecimiento, quienes lo van a impulsar son las compañías privadas, y Xi no va a sacrificar crecimiento por ideología”.
La experta destaca que dentro de la renta variable china ve ahora mismo muchas áreas interesantes de crecimiento, como compañías del sector de la robótica o compañías que pueden participar en la transición energética, y aporta un dato significativo al respecto, que China está produciendo más del 40% de los vehículos eléctricos y más del 70% de las baterías a nivel mundial.
La competición por la IA también es relevante. El lanzamiento de Deepseek demostró la capacidad para poder desarrollar inteligencia artificial fuera de EE.UU. Lin cita como ejemplo a la compañía china Minimax, e indica que esta y otras compañías que están liderando el desarrollo de LLMs en China están usando menos del 10% de lo que están gastando sus equivalentes estadounidenses, por lo que Baillie Gifford ve “un gran potencial” en esta área, aunque también matiza que la asignatura pendiente del país será “alcanzar autosuficiencia en áreas tecnológicas que le permitan proporcionar infraestructura de IA”.
“Vemos muchas compañías chinas con probabilidad de convertirse en líderes mundiales en sus respectivos verticales”, sentencia Lin. En cambio, en la firma están evitando todo lo relacionado con el sector inmobiliario: “El crecimiento futuro vendrá menos de los rascacielos, y más de los servicios y el software”, sentencia la experta.
