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Mercados Frontera: el modelo de Etiopía

En febrero de 2015, Global Evolution visitó Etiopía para actualizar los riesgos de la evolución política y económica. “La visita se realizó tres meses antes de las elecciones previstas para mayo de 2015 y nos dio la oportunidad de evaluar los desafíos y las oportunidades a los que se enfrenta el país a medio y largo plazo. Pasamos la mayoría de nuestro tiempo en la capital, Addis Abeba, donde nos reunimos con representantes de los sectores público y privado, distintas embajadas, el Banco Mundial y diversos consultores privados”, cuenta Morten Bugge, CEO de la firma, en un exhaustivo informe elaborado por su equipo.

Global Evolution considera que este pequeño Mercado Frontera ha protagonizado una recuperación económica extraordinaria, con un crecimiento medio de los últimos 10 años del 10,9% anual. Una cifra que ha llevado a Etiopía a doblar su cifra de ingresos per cápita. El herramienta política que ha conducido este cambio ha sido el Plan de Crecimiento y Transformación, o PCT. El PCT anima la diversificación de las exportaciones y la inversión en infraestructuras.

Este enfoque, creen los expertos de Global Evolution, tiene mucho sentido. “A partir de un análisis detallado del balance exterior de Etiopía, encontramos que el punto débil habían sido las exportaciones de bienes crónicamente débiles que hacían vulnerable su economía a las interrupciones en los tradicionales contribuyentes al presupuesto estatal como los dividendos de Ethiopian Airlines, las fuertes remesas de los etíopes que viven el extranjero, las entradas de capital procedentes de donantes mundiales o las líneas de financiación preferentes”, explica Bugge en el informe.

Sin embargo, que el plan gubernamental de Crecimiento y Transformación tuviera éxito también ha dependido de una rápida acumulación de deuda externa e interna, cuenta. Por tanto, los responsables políticos han impuesto un régimen de represión financiera y monetaria que hasta cierto punto distorsionada realidad. Estas decisiones políticas parecen haber obtenido los beneficios a corto plazo deseados, pero los costes a largo plazo están aumentando dado que el tipo de cambio está sobrevaluado y que los tipos de interés están en niveles negativos e insostenibles, recuerda el CEO de Global Evolution.

En lo que respecta al régimen de gobierno, tras un largo trabajo de campo, los analistas coinciden en que parece fuerte en relacióna otros países africanos. Sin embargo, “observamos que el fuerte centralismo de la administración ha frenado las inversiones extranjeras provocando que haya bajos niveles de inversión extranjera directa y un sector privado de tamaño pequeño”.

No es raro que se necesite algún elemento de «mano dura» para mantener unido un país con más de 50 idiomas y una gran variedad de pueblos, pero algunos clasificaría esto como una dictadura represiva sin libertad en la que el Estado está involucrado en todos los aspectos de la economía. “El partido de la oposición, según nuestra evaluación, absolutamente inútil y carente de propuestas significativas, por lo que en estos momentos no hay alternativa al actual gobierno. El actual primer ministro está abierto a la privatización, pero en la práctica no está pasando nada y hay un alto grado de ineficiencia gubernamental. Quizás esta mentalidad venga de la época de Derg (1974-1991), que en cierta medida aún persiste y, posiblemente, también la razón por qué los chinos son tan bien vistos los miembros del gobierno”, afirma Bugge.

“El gobierno es especialmente popular en el campo. Con el 85% de la población ocupada en la agricultura y con un amplio aumento de la riqueza en la última década, las próximas elecciones no traerán, en nuestra opinión, ningún cambio en la composición de la cámara y la única sorpresa podría ser el relevo del actual primer ministro”, dice en referencia a los comicios programados para el mes de mayo.

Si bien el progreso económico de Etiopía en la última década ha sido impresionante, el FMI también prevé buenas perspectivas para el país en la medida en que las cuatro recomendaciones clave se implementan de manera integral y coherente:

La racionalizacióny priorización de la inversión en el sector público.
Son necesarias reformas del sector externo para apoyar la transformación estructural que diversifique la base exportadora y los sectores económicos nacionales upstream, especialmente el sector manufactureros y las finanzas, las telecomunicaciones, el turismo y otros sectores de servicios.
Fortalecimiento de las políticas del sector financiero para promover el desarrollo del mercado y la inclusión económica, cambiando los tipos de interés a terreno positivo y garantizando un régimen de tipo de cambio más flexible.
Mejorar el entorno empresarial. En Etiopía es especialmente costoso iniciar un negocio en comparación con otros países de la región subsahariana de África.

“En el caso de que estas cuatro recomendaciones se implementaran con éxito, la ventaja económica del país podría ser significativa”, cuenta Global Evolution.

Global Evolution es una firma de gestión de activos especializada en deuda de mercados emergentes y mercados frontera. Está representado por Capital Stragtegies en la región de las Américas.

Kames Capital: Cómo encontrar bonos ganadores en un entorno de rentabilidades ‘ridículas’

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Foto: Stavros Markopoulos, Flickr, Creative Commons. El atractivo de las pequeñas capitalizaciones se mantiene intacto

Los mercados de renta fija han vuelto a sorprender a los inversores en 2015 con una nueva caída de tipos entre los bonos de los principales países (core), por lo que a muchos les resulta difícil encontrar valor, afirma David Roberts, de Kames Capital.

Según Roberts, el último rally vivido por los mercados de renta fija ha dejado las rentabilidades en niveles ‘ridículos’, por lo que es posible que muchos inversores se estén preguntando si los bonos de gobiernos core ofrecerán algún tipo de rendimiento este año. En este sentido, Roberts señala que un enfoque de valor relativo que sepa sacar provecho del repunte de la volatilidad podría generar rentabilidades atractivas.

En opinión del responsable de renta fija de Kames y cogestor del Strategic Global Bond Fund –fondo con un patrimonio de 795 millones de euros– “no está claro hacia dónde nos dirigimos a corto plazo y puede que la vía más fácil sea seguir la tendencia hacia rentabilidades más bajas: obviamente el 0% no es el límite, aunque parezca ilógico”.

“Quizás esa sea la forma de optimizar las rentabilidades, pero intentar aprovechar la mayor volatilidad y las valoraciones forzadas continúa generando ganancias para los inversores con menos riesgo. Pese a que las rentabilidades resultan ridículas –y podrían caer aún más– y la política monetaria es más acomodaticia que nunca, el crecimiento mundial se acercará a la tendencia en 2015 y la inflación repuntará en la segunda mitad del año”, asegura.

Roberts cree que 2015 ha empezado como una versión acelerada de 2014 pero, con la incertidumbre que rodea los programas de expansión cuantitativa (QE) y las políticas de los bancos centrales, los inversores deben ser precavidos.

Por ese motivo, Roberts y el otro gestor del fondo, Phil Milburn, aplican una estrategia ‘beta light’ –menos vinculada a la beta– que mantiene la correlación con los mercados en línea con el mandato del fondo pero respetando las valoraciones y los fundamentales para evitar exponerse a las áreas que podrían generar rentabilidades negativas.

“La demanda de deuda de gobiernos core sigue en niveles absurdos y se ignora algo tan básico como el valor: parece que las rentabilidades reales están pasadas de moda”, ironiza Roberts. “En un entorno de este tipo, nuestra estrategia es sencilla: no nos ponemos cortos frente al mercado ni arriesgamos el dinero de nuestros clientes poniéndonos agresivamente largos. Buscamos oportunidades de valor relativo que, por suerte, siguen siendo abundantes”. Como ejemplo, cita las posiciones largas en bonos canadienses y australianos frente a estadounidenses.

En cuanto al crédito con grado de inversión, Roberts afirma que la clase de activo suele funcionar hasta bien entrado el ciclo de subidas de tipos, que aún queda lejos.

Aunque la tasa de impagos sigue en mínimos, el experto cree que muchas empresas podrían ver rebajada su calificación de crédito de grado de inversión a bono basura.

“Los balances de muchos productores de materias primas, por ejemplo, empiezan a resentirse y es probable que eso se vea reflejado en sus calificaciones de crédito”, explica Roberts. “De momento, con los impagos en niveles prácticamente imperceptibles, seguimos fuertemente invertidos en crédito con grado de inversión. Y si tuviese que dar una fecha sobre cuándo podría cambiar la situación, diría que en el segundo trimestre de 2016”.

Murdoch vende su casa de Beverly Hills por 30 millones de dólares

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El magnate de los medios de comunicación Rupert Murdoch ha vendido su casa de Beverly Hills a su hijo menor, James Murdoch, por 30 millones de dólares, publica Los Ángeles Times (LAT), según registros públicos.

Puesta a la venta discretamente el año pasado, la propiedad atrajo la atención de algunos muy posibles compradores de Hollywood, como Leonardo DiCaprio y fue objeto de múltiples ofertas, antes de ser retirada del mercado.

Su hijo menor, James Murdoch, ha sido identificado como el comprador por el blog New York in Exile, segun LAT. Fuentes del Mercado sin autorización para hablar también identificaron al hijo menor del empresario como el comprador. La propiedad se ha inscrito a nombre de una sociedad neoyorkina de responsabilidad limitada.

Construida en 1926, la mansión fue encargada por el actor de cine mudo y director de Ben Hur , Fred Niblo, al arquitecto Wallace Neff. Posteriormente, el fundador de MCA Jules Stein se hizo con la casa de manos de Niblo, con lo que Rupert Murdoch ha sido su tercer propietario.

La casa consta de 8.651 pies cuadrados en dos plantas, sobre una parcela de 3,3 acres, y dispone de 11 dormitorios y nueve cuartos de baño. El exterior incluye grandes extensiones de césped y una piscina.

Rupert Murdoch es el fundador y Consejero Delegado del News Corp. y 21st Century Fox. Es propietario de otras viviendas, fundamentalmente en Nueva York, así como de los viñedos Moraga por los que, con 13 acres de extensión, pagó 28,8 millones de dólares hace dos años.

Coutts, la exclusiva división de banca privada de RBS, bajo investigación por fraude fiscal

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La semana pasada Standard & Poor’s Ratings Services mantenía la calificación crediticia del banco escocés The Royal Bank of Scotland Group plc en A- pese a que la entidad financiera había anunciado su séptimo año consecutivo de pérdidas, que en 2014 alcanzaron los 3.470 millones de libras, es decir, unos 7.250 millones de dólares.

La agencia de rating estimaba que los beneficios operativos habían sido buenos al registrar 3.500 millones de libras en comparación con una pérdida de 7.500 millones de libras del año anterior y daba crédito al enorme plan de reestructuración anunciado por la compañía.

Solo días después de sus resultados, en los que el capítulo de pago de multas ascendía a 2.200 millones de libras, el panorama para el banco -propiedad del estado en un 79% tras su rescate en 2008- ha empeorado bastante y podría volver a tener que enfrentar una abultada sanción por ayudar a sus clientes a evadir impuestos.

Banca privada exclusiva

En concreto es el brazo internacional de banca privada de RBS, Coutts, el que está metido en problemas. Las autoridades alemanas sospechan que el personal del conocido como banco de la reina Isabel II y de varios famosos más, podría haber ayudado a sus exclusivos clientes a evadir impuestos en las oficinas de Zurich y Ginebra.

Coutts gestiona 20.000 millones de libras de al menos 32.000 clientes internacionales entre los que se incluyen fondos soberanos, varias celebrities y empresarios multimillonarios. Cada nuevo cliente debe demostrar que posee al menos 1 millón de libras de liquidez para abrir una cuenta, explica The Guardian.

En su último comunicado Coutts explica: «Un fiscal alemán está investigando la oficina de Coutts & Co Ltd en Suiza, y tanto a sus actuales como antiguos empleados, por su presunta complicidad e instigación a la evasión de impuestos por determinados clientes de la firma. Coutts & Co Ltd está cooperando con las autoridades”.

El CEO de RBS, Ross McEwan declaró en rueda de prensa: «Quiero ser muy claro, si encontramos alguna evidencia sobre acciones indebidas vamos a ser increíblemente duros. Este no es el tipo de comportamiento que vamos a tener en nuestra organización”.

Esta nueva investigación viene a sumarse a la que llevan a cabo las autoridades estadounidenses. Coutts está entre los 100 bancos suizos bajo escrutinio de los reguladores de EE.UU. por ayudar a ciudadanos del país a evadir impuestos ocultando sus activos en cuentas secretas.

RBS colgó el cartel de se vende en Coutts International el pasado mes de agosto, en un acuerdo que según fuentes de la industria podría reportarle a la entidad británica 1.000 millones de dólares. Julius Baer ya ha mostrado su interés por adquirir la entidad, pero los nuevos acontecimientos podrían quitar a Coutts parte de su atractivo.

La CCR chilena aprueba en febrero fondos de Fidelity, PIMCO y Schroders

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La Comisión Clasificadora de Riesgo de Chile (CCR) ha publicado los datos de los fondos aprobados y desaprobados en febrero. Del lado de los emisores extranjeros, la CCR comunicó la aprobación de hasta 12 estrategias de cuatro firmas.

A partir de marzo, Eastspring Investments podrá comercializar en Chile su Japan Dynamic Fund, mientras que Fidelity hará lo propio con el Emerging Markets Inflation-linked Bond Fund, domiciliado en Luxemburgo.

En este último, el mandato indica que como mínimo un 70% del capital de la estrategia se invierte en bonos vinculados a la inflación emitidos por gobiernos y agencias gubernamentales de países emergentes de todo el mundo, pero deja a libre elección de su portfolio manager, Andy Weir, los sectores, la industria o el tipo de activo. Un fondo orientado hacia la inversión en renta fija que puede usar derivados y que acumula un AUM de 194 millones de dólares.

Además, la CCR chilena dio el visto bueno a dos estrategias de PIMCO, el Diversified Income Duration Hedged Fund y el US Fundamental Index StocksPLUSTM Fund, ambos con domicilio en Irlanda.

Sin embargo, será Schroders la gestora que entre con más fuerza este mes en Chile. La Comisión ha aprobado ocho de sus fondos que abarcan distintas geografías, desde India o Reino Unido pasando por Japón.

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MFS lanza un fondo de renta variable EE.UU. de alta convicción domiciliado en Luxembrugo

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MFS Investment Management ha anunciado el lanzamiento del MFS Meridian Funds – U.S. Equity Opportunities Fund, un fondo con una estrategia concentrada de alta convicción que invierte en renta variable estadounidense de diversa capitalización, siguiendo un disciplinado proceso de construcción de cartera y selección de valores ascendente (bottom-up) que combina el análisis fundamental y cuantitativo de MFS.

Con este fondo se amplía la misma estrategia de MFS disponible en EE.UU. desde el año 2000. Manejado por Matthew Krummell, CFA, el fondo trata de generar una rentabilidad a largo plazo ajustada al riesgo durante un ciclo de mercado completo de tres a cinco años.

«Creemos que este estilo de inversión en renta variable ofrece un enfoque diferenciado que contribuye a satisfacer las necesidades de los inversores que buscan el equilibrio adecuado entre riesgo y rentabilidad«, afirma Lina Medeiros, presidenta de MFS International Ltd., quien añade que «el fondo utiliza dos enfoques distintos para la selección de valores mediante la evaluación continua del análisis fundamental y cuantitativo. La solidez de este planteamiento sitúa a los clientes en el centro de un proceso de inversión que puede generar unas sólidas rentabilidades ajustadas al riesgo endiversos ciclos de mercado».

El gestor junto con el amplio equipo de analistas de MFS, revisa habitualmente el tamaño de las posiciones y evalúa los valores para su inclusión en la cartera. MFS utiliza su enfoque de análisis combinado en varias estrategias de la entidad, así como en estrategias de inversión con unos activos gestionados por valor de 13.600 millones de dólares estadounidenses.

A propósito del lanzamiento, Matt Krummell sostiene que «el análisis fundamental y el cuantitativo son complementarios, y las fortalezas de un tipo de análisis por lo general compensan las debilidades del otro. La combinación de dos procesos independientes de selección de valores en esta cartera nos permite emplear nuestras mejores ideas en beneficio de los clientes».

Richard Dreyfuss interpretará a Madoff en la pequeña pantalla

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No hay ni un rincón de Wall Street que no haya tenido su película. Los brokers más salvajes parecen fielmente retratados en “The Wolf of Wall Street”. Al menos, una parte de ellos en una época concreta. Los mercados de las commodities, y sus a veces oscuros secretos, quedan reflejados en la comedia “Trading Places” mientras “Margin Call” repasa los tejemanejes de un banco de inversión con las hipotecas subprime o más bien con los activos que las respaldaban.

Las finanzas y el sector de la energía también tienen su película. “Promised Land” basa su historia en el boom del shale gas en Estados Unidos.

Es el turno ahora de Bernard Madoff, autor intelectual del mayor y más duradero esquema Ponzi del mundo, atributos que por sí solos ya son carne de guión. Pero por si fuera poco, tras estafar en torno a 50.000 millones de dólares durante años, Madoff, que cumple una condena de 150 años dejó claro en una entrevista con The New York magazine que no se arrepentía, que sus clientes eran unos “estúpidos avaros” y que ojalá le hubieran atrapado antes. Declaraciones aderezadas con algún “que se j…..” y lindezas del estilo.

Tentador para una película e incluso más para una serie. Es la cadena estadounidense ABC la que llevará a la pequeña pantalla, en formato de miniserie, la vida y los excesos del que pasará a la historia como uno de los mayores estafadores del mundo. Según explica la web de Financial Advisor, el proyecto podría estar ya en una fase avanzada y se habla ya de que Richard Dreyfuss habría aceptado el papel principal e incluso se barajan los nombres de Meg Ryan, Bette Midler o Susan Sarandon para interpretar a su esposa, Ruth Madoff.

La miniserie estaría basada en el libro de Brian Ross, periodista de ABC News, titulado «Las Crónicas de Madoff», y aunque no tiene nombre todavía podría estar lista para finales de año.

¿Vacas flacas?

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sebastien Bertrand. La Fed, a punto de pasar de muy acomodaticia a acomodaticia

Cada vez más y más emisores de alta calidad pueden darse el lujo de ofrecer rentabilidades negativas en sus bonos. La deuda con rentabilidades atractivas es cada vez más escasa en todo el mundo, lo que pone a dieta a los inversores más hambrientos y les obliga a atravesar un periodo flojo. Así opinan los expertos de AllianzGI que en su Friday Mail repasan los drivers semanales del mercado.

Al mismo tiempo, la firma cree que el presupuesto griego artaviesa también un periodo de vacas flacas. Incluso pese al acuerdo de Atenas con las «instituciones» para llevar a cabo una extensión del programa de rescate hasta finales de junio, el país no recibirá apoyo financiero inmediato. “Sin embargo, desde AllianzGI pensamos que el acuerdo traerá algo de alivio para los bancos griegos, entre otras cosas porque es probable que la deuda griega sea calificada de nuevo como elegible para las operaciones de refinanciación del BCE”, explican.

A pesar de la tensa situación geopolítica, sobre todo en lo que respecta al conflicto en Ucrania, las bolsas europeas y estadounidenses siguieron subiendo la semana pasada, y de hecho empezaron el lunes superando los umbrales de los 18.000 puntos en el Dow Jones y de los 11.000 en el DAX alemán. La confianza del mercado en que los bancos centrales tienen voluntad de actuar como calmante, y la política monetaria ultra-expansiva del BCE es un punto positivo para las bolsas europeas en particular, apuntan desde AllianzGI.

En lo que respecta a la política monetaria, el análisis de la gestora recuerda que aunque las declaraciones de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, fueron consideradas blandas por el mercado, y a pesar de la reciente tendencia a la baja en los precios al consumidor en los Estados Unidos –como consecuencia del precio de las materias primas-, la Fed se está moviendo lentamente hacia su primera subida de tipos.

“Aun así, los mercados de bonos globales no están dispuestos a creerlo. Por tanto, una subida de la Reserva Federal, junto con la política monetaria del Banco de Inglaterra seguirán siendo uno de los principales temas de inversión durante los próximos meses. El próximo informe sobre el mercado laboral de Estados Unidos debe ser particularmente interesante para los inversores, ya que allanará el camino para la reunión de la Fed en Marzo” explica Allianz.

Apple, la favorita de los Hedge Funds

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Los 50 mayores Hedge Funds del mundo aumentaron su exposición a la renta variable un 1% en el último trimestre del año pasado y entre los valores elegidos para entrar Apple es el favorito.

La compañía de la manzana sigue siendo la posición más grande de los portfolios agregados, llegando a sumar un 1,7% del total de la renta variable que mantienen los Hedge Funds, según datos de Factset. De hecho, es la tercera compañía con más presencia de Hedge Funds en su accionariado, con 24 fondos de cobertura,sólo por detrás de Actavis PLC, con 26, y la farmacéutica Allergan, con 25.

Apple fue la principal inversión para siete de los 50 principales Hedge Funds al final del cuarto trimestre. Sus acciones tocaron mínimos del trimestre el 16 de octubre en 96,26 dólares por título y a día de hoy su cotización se acercan a los 130 dólares. Entre el 1 de octubre y el 31 de diciembre, Apple se revalorizó un 11,3%.

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AQR Capital Management LLC, Greenlight Capital Inc o Numeric Investors LLC son algunos de los Hedge Funds que apostaron por el fabricante del iPhone.

Por detrás de Apple, la farmacéutica Allergan subió una posición respecto al trimestre anterior pasando a convertirse en la segunda la posición más grande de los portfolios agregados, con un 1,4% de todas las participaciones en acciones. Durante el trimestre, el precio de la acción subió un 18,3%.

La tercera posición en este ranking es para Icahn Enterprises L.P. y la cuarta y quinta posición la ocupan General Growth Properties Inc. y Microsoft Corporation, respectivamente.

Por sectores, Factset encontró que las compañías de healthcare y consumer staples fueron las preferidas, mientras que geográficamente, los 50 mayores Hedge Funds aumentaron suexposición en 30 países, liderados por Canadá, Estados Unidos y Reino Unido.

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“Todas las bancas privadas contemplan ya el Unit Linked como un vehículo válido de gestión patrimonial»

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Luis de la Infiesta, country manager España de Vitis Life, hace balance en esta entrevista con Funds Society de su primer año en España y destaca que todas las entidades de banca privada contemplan ya el Unit Linked como un instrumento válido para gestión de un patrimonio financiero. Además, explica que la llegada de nuevas entidades al mercado se ha traducido en una mayor profesionalización y destaca que el cliente es cada vez más exigente y su asesor demanda soluciones globales y de mayor alcance. Con respecto a su expansión a Latinoamérica, ha trabajado junto varios despachos, locales e internacionales, especialmente para residentes en México, Colombia y Perú.

Tras más de un año en España como entidad de libre prestación de servicios… ¿qué balance hace? ¿Qué logros puede destacar y qué objetivos quedan aún por delante?

El balance es muy positivo. El trabajo que hemos realizado durante este primer año ha sido muy importante y muy intenso. Hemos tenido reuniones con una gran parte de las entidades financieras, tanto en España como en Suiza o Luxemburgo. Entidades que en algunos casos conocían y tenían entre su oferta para clientes de banca privada el Unit Linked, pero otras que por una razón u otra no contemplaban este instrumento. Gracias a la intensa labor de difusión que hemos tenido, así como a la seguridad que desde un punto de vista regulatorio ofrece el Unit Linked, todas las entidades de banca privada contemplan ya el Unit Linked como un instrumento válido para gestión de un patrimonio financiero.

La labor de difusión que hemos tenido este año ha sido muy intensa, tanto en España como fuera, principalmente en Suiza y Luxemburgo. Es muy común que una entidad de banca privada tenga clientes de diferentes jurisdicciones y Vitis Life es su socio ideal al poder dar soluciones globales.

¿Nota que la banca privada en España camina hacia una mayor sofisticación a la hora de ofrecer soluciones a sus clientes, por ejemplo, a través de los seguros?

Es un hecho que la llegada de nuevas entidades al mercado se ha traducido en una mayor profesionalización. Al mismo tiempo el cliente es cada vez más exigente y su asesor demanda soluciones globales y de mayor alcance. En este sentido, el Unit Linked, que ofrece un marco regulatorio estable, un diferimiento en el pago de las plusvalías y una especial protección y discreción, es un elemento que la banca privada siempre tiene en cuenta a la hora de sentarse con su cliente.

La reciente reforma fiscal, ¿qué supone para los Unit Linked?

El marco regulatorio, y especialmente después de la reforma fiscal, es muy sólido en el caso del Unit Linked. Con la nueva reforma fiscal las plusvalías están menos gravadas que antes, pero se introducen nuevos aspectos como el “exit tax”. Por otro lado, impuestos cedidos a las comunidades autónomas como el Impuesto sobre el Patrimonio o el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones, han quedado pendientes de una segunda fase.

La fiscalidad del seguro de vida Unit Linked es la del país de residencia del tomador en cada momento. En este sentido los seguros de vida permiten diferir la tributación de las plusvalías generadas dentro de la cartera hasta la percepción del seguro al vencimiento o rescate (en el IRPF). Existe además la posibilidad de evitar la tributación en Impuesto de Patrimonio (IP) y permite planificar y/o diferir el devengo del Impuesto de Sucesiones y Donaciones (ISD).

En cuanto al ISD, las cantidades percibidas por personas físicas residentes en España que sean beneficiarias de contratos de seguros de vida sin ser al mismo tiempo tomadores, se encontrarán sometidas a tributación bajo el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones. Así, el beneficiario tributará a una escala progresiva, escala que podrá incrementarse dependiendo del patrimonio previo del beneficiario y de su relación de parentesco con el tomador. De esta forma, las prestaciones podrían quedar finalmente sujetas a tributación a un tipo de gravamen aproximado del 80%, por lo que es muy importante tener en cuenta las particularidades y beneficios que en esta materia ofrecen las Comunidades Autónomas, ya que, de resultar aplicables, en la práctica, pueden suponer una exención plena del ISD.

Y en cuanto al IP, en términos generales, los derechos sobre contratos de seguro de vida del tipo Unit Link habrán de incluirse en la base imponible del Impuesto sobre el Patrimonio por su valor de rescate a 31 de diciembre de cada año. En este sentido existen supuestos en que dicho valor de rescate, legalmente, puede no existir, en cuyo caso, dependiendo de las circunstancias, podría llegar a excluirse como activo sujeto a gravamen por el mencionado Impuesto.

También hablaba de expansión en Portugal: ¿En qué punto está ese proyecto?

Tenemos mucho trabajo por delante en España y si bien es cierto que muchas de las entidades con las que trabajamos nos piden que exploremos dicho mercado, no nos planteamos en el corto plazo un desarrollo activo del mismo.

Estaban mirando también mercados como México, Perú, Colombia o Venezuela… ¿han avanzado o dado pasos en ese sentido?

En estos mercados sí que hemos avanzado más. Hemos trabajado junto varios despachos, locales e internacionales, especialmente para residentes en México, Colombia y Perú.

¿Qué necesidades tienen los inversores de altos patrimonios actualmente, por ejemplo de cara a su jubilación y cómo les ayudan desde Vitis Life?

De cara a su jubilación pero también a menos largo plazo. Cualquier familia con un patrimonio financiero considerable tiene la necesidad de poder realizar una gestión eficiente del mismo desde un punto de vista fiscal y civil. Uno de los grandes atractivos del Unit Linked es que permite planificar la transmisión patrimonial en una fecha determinada (como donación) o al fallecimiento (como herencia). El seguro no forma parte de la herencia por lo que es posible designar, ampliar o modificar los beneficiarios sin que figuren en testamento o en distintas proporciones al resto de los bienes legados. Gracias a estas ventajas del seguro, el cliente puede planificar la transmisión de su patrimonio a sus hijos o herederos, planificación que puede modificar en cualquier momento durante la vida de la póliza. Y no menos importante, un seguro de vida de este tipo no puede ser embargado por los acreedores del tomador en determinadas circunstancias, tanto en España como en Luxemburgo, lo cual nos permite crear una separación total entre el patrimonio empresarial y el personal.

En resumen, el Unit Linked es el instrumento más eficiente al alcance del cliente para la inversión y planificación del patrimonio familiar. Y para terminar, otra de las ventajas del Unit Linked es la posibilidad de poder adaptarlo como instrumento de remuneración a directivos o altos ejecutivos.