Donald Amstad, director de Aberdeen Asset Management Asia. Foto cedida. "Hay cosas más importantes en el mundo que las políticas de la Fed o el BCE: la gran tendencia es la urbanización en Asia"
Muchos inversores están obsesionados con el momento en que la Fed subirá los tipos de interés o muy pendientes de las políticas de relajación monetaria en Europa… pero para Donald Amstad, director de Aberdeen Asset Management Asia, “hay cosas más importantes en el mundo”.
En este sentido, considera que los inversores deben poner a Asia en el centro de su visión del mundo: “Los inversores necesitan saber qué está ocurriendo en Asia para poder tomar sus decisiones”, afirmaba, en el marco de la celebración por parte de la gestora escocesa del tradicional Burns Supper recientemente en Madrid. Y es que el continente, que supone ya el 30% del PIB mundial, podría suponer el 50% en 2050, y por eso sus dinámicas deben estar presentes en la mente de cualquier inversor.
Para el experto, la tendencia más importante en el mundo hoy es la urbanización en Asia: “la mayor megatendencia global es la urbanización en Asia, sobre todo en países como la India o China”, dice; una tendencia que está a la mitad del camino en China y al 40% en India y que conduce a una mayor riqueza per cápita, con el consecuente aumento de las clases medias y también de la longevidad (si la esperanza de vida era de 36 años en la China de 1960, ahora lo es de 76 años). De hecho, la urbanización en Asia y el crecimiento de esas clases medias es mayor que en Latinoamérica o África, defiende.
India: la mejor historia
La mejor historia que encuentra en el continente es la India, gracias a una situación política renovada (con Modi en el Gobierno y Rajan en el banco central) que le recuerda al EE.UU. de los 80, con el tándem Reagan-Volcker, y que tiene entre sus principales objetivos luchar contra la inflación. “El Banco Central está dedicado a ello y es algo muy importante teniendo en cuenta que gran parte de la población es pobre y que contribuiría a mejorar sus condiciones de vida”, afirma. El objetivo es contener la inflación al 4%-6%, lo que supondría una reducción de rentabilidades en su deuda pública similar a la vivida por España cuando se unió al euro y también beneficiaría a la renta variable.
Tras fuertes crecimientos que han generado gran inestabilidad y el camino hacia hacia un soft landing y una mayor estabilidad social, la historia de China está en un buen momento pero no es tan apasionante como la de India. Ni como la de Indonesia, con positivo cambio de Gobierno y donde el bajo petróleo beneficiará a su economía e impulsará el consumo.
Positivo en deuda, renta variable y divisas
Por todo ello, el experto está positivo tanto en renta variable como deuda o divisas. En acciones, considera que el activo ha estado desfavorecido durante tres años, pues el capital de los inversores ha fluido hacia la renta variable de EE.UU., Europa o Japón, lo que hace a sus mercados muy baratos, con un PER de 12 veces. En este activo, en Aberdeen se centran en seleccionar compañías de calidad, algo más caras (un PER de 13 veces), y también en las oportunidades de menor capitalización pero buenos fundamentales que, aunque coticen a mayores múltiplos (PER de 15 veces), tienen ratios de endeudamiento de solo el 2% de sus recursos. “Tienen liquidez en sus balances y son menos volátiles”, asegura Amstad.
En renta fija, cree que Asia puede ofrecer muchas rentas para las carteras, y la deuda pública en divisa local puede ser una oportunidad muy interesante, sin correr riesgos de crédito y solo de duración. “Somos más cautos con el riesgo de crédito que con la duración”, dice el experto. Con respecto a las divisas, aunque algunas se apreciarán contra el dólar, otras se mantendrán y otras se depreciarán, el potencial alcista frente al euro es generalizado: en la gestora sobreponderan la rupia india y las divisas de Sri Lanka, Indonesia y Corea del Sur y son neutrales con el renminbi chino.
Photo: Damian Gadal. Drilling Into the Oil Price Impact
En los últimos seis meses el precio del petróleo ha caído drásticamente. Esto se ha atribuido a varias causas: a las actividades de fracturación hidráulica (fracking) en Estados Unidos —responsables de un incremento en la oferta de energía generada a partir de hidrocarburos—, a la caída en la demanda provocada por las preocupaciones sobre una ralentización de la economía china, al cambio estructural hacia una mayor eficiencia energética, motivado por el aumento de los precios del petróleo, y a la oposición de Arabia Saudí en el marco de la OPEP a recortar la producción para mantener los precios. Independientemente de la causa subyacente, los bajos precios del petróleo tienen consecuencias para el mercado de deuda de high yield, especialmente en Estados Unidos, donde alrededor del 18% de estas emisiones en 2014 se registró en el sector energético.
El posicionamiento del fondo en el sector energético
A finales de 2014, revisamos el posicionamiento del Henderson Horizon Global High Yield Bond Fund en deuda de alto rendimiento del sector energético y evaluamos la solvencia de nuestras posiciones basándonos en un precio por barril de WTI a largo plazo de 60 USD. Tras dicho análisis, liquidamos cuatro posiciones en empresas energéticas: Sandridge Energy, Energy XXI, Tervita y California Resources Corp (Calres). En relación con las tres primeras, nuestras previsiones apuntaban a posibles supuestos de impago a finales de 2015/principios de 2016 y, por tanto, a un mayor riesgo de caída. Decidimos salir de Calres a pesar de su reducida estructura de costes y de su posición de tesorería puesto que la compañía carece de cobertura y es probable que sus resultados sean volátiles a medio plazo.
No obstante, es importante no descartar al sector en su conjunto. Habrá numerosas empresas capaces de tolerar la volatilidad en los precios del petróleo y el gas y la prima de riesgo reflejada en sus rentabilidades puede suponer una oportunidad interesante. Por este motivo, revisamos algunas firmas de mayor calidad que se encontraban mejor posicionadas para soportar un contexto de precios bajos gracias a un perfil de costes reducido, un balance sólido, una posición de tesorería considerable y buenas reservas de capital. Así pues, incorporamos Chesapeake Energy y Hilcorp Energy a la cartera, dos empresas que habían registrado ventas masivas pero que también brindaban cobertura frente a caídas. A 20 de febrero de 2015, el diferencial yield to worst de estos dos bonos era del 5,0% y del 5,8% respectivamente y sus rentabilidades cayeron (por lo que sus precios subieron) desde que efectuamos las compras.
Las empresas de servicios petroleros, en apuros Tener un nivel de endeudamiento muy elevado podría impedir dar salida a determinada capacidad de producción, puesto que las productoras operan con el objetivo de obtener cada céntimo que esté a su alcance, en espera de que se produzca un repunte. No obstante, mientras tanto tratarán de presionar los costes a la baja. Al igual que los supermercados exprimen a sus proveedores, prevemos que las compañías de exploración y producción petrolera, en su intento por recortar costes, apuren al máximo los márgenes de las empresas de servicios petroleros. Los precios diarios por yacimientos ya están bajando y muchas productoras están anunciando grandes recortes en su inversión en inmovilizadopara conservar su flujo de caja libre. En previsión de un contexto complicado a corto plazo para este segmento, actualmente no mantenemos deuda de empresas de servicios petroleros o de equipos para yacimientos petrolíferos.
Similitudes con 1986
La caída del precio del petróleo está contribuyendo al descenso de la inflación que, a su vez, está provocando unas rentabilidades inferiores. Algunos expertos interpretan este hecho como una señal de debilidad del estado de la economía mundial. No obstante, una caída drástica del precio del petróleo no tiene por qué presagiar una recesión, tal y como sucedió en 1986. Morgan Stanley, el banco de inversión, comparte este punto de vista y señala las numerosas similitudes entre 1986 y el momento actual: en un principio, los diferenciales de la deuda corporativa estadounidense se ampliaron, las rentabilidades de la deuda pública cayeron y la curva de rentabilidades se aplanó, pero en los años siguientes la economía registró un comportamiento razonablemente positivo. La trayectoria del precio del petróleo en 1986 va en sintonía con las fluctuaciones observadas en la actualidad. Si el precio del petróleo sigue un patrón similar, podría nivelarse en las cotas actuales. Los mercados de renta variable se revalorizaron durante algunos años más después de 1986 y un mercado bursátil sólido suele ser favorable para el mercado de bonos de alto rendimiento en general en términos de confianza de los inversores, potencial de fusiones y adquisiciones así como posibles OPV.
La caída del precio del crudo es una buena noticia para el crecimiento mundial, ya que debería actuar como una bajada de impuestos para los consumidores, derivando así en una transferencia de la riqueza desde los países exportadores de petróleo a aquellos con una marcada tendencia al consumo. Concretamente, Estados Unidos y Europa deberían resultar claramente beneficiados. El petróleo es un componente fundamental de muchos productos y su caída, sumada a la de los costes del transporte y la energía, tiene importantes efectos positivos que se trasladan a la economía en general. Los diferenciales de los bonos de alto rendimiento, no obstante, aumentaron aún más en respuesta a las preocupaciones sobre el sector energético y, en nuestra opinión, esto ha creado mayor valor en este mercado.
Mejora del panorama de flujos de inversión
El aumento de los diferenciales de los bonos de alto rendimiento se produce en un momento en el que la deuda pública core parece estar anclándose en niveles más bajos como consecuencia del efecto conjunto de la caída de la inflación y la compra de bonos públicos por parte del BCE en el marco de su política monetaria. A diferencia de los mercados de bonos Investment Grade, puede que el mercado de deuda de alto rendimiento no se beneficie tan directamente del efecto «de exclusión» del programa de relajación cuantitativa del BCE, aunque el efecto secundario sí podría resultar significativo. Los primeros en beneficiarse serán los bonos con calificación BB (un nivel al que a las instituciones les resulta más fácil bajar) aunque, en última instancia, dicho efecto positivo podría trasladarse a los precios de los activos con calificaciones B/CCC. En vista de que los flujos de inversión en los fondos están empezando a repuntar, la mejora de la rentabilidad y los diferenciales en la deuda de alto rendimiento nos parece cada vez más interesante en una coyuntura de rentabilidades bajas o negativas en la deuda pública. Ya en las últimas semanas hemos asistido a un cambio de signo en los flujos de inversión en los bonos de alto rendimiento estadounidenses y europeos, que ahora se mueven en terreno positivo.
El riesgo de acontecimientos adversos (event risk) de Petrobras
Petrobras, el gigante brasileño dedicado al segmento del petróleo y el gas, ha sido objeto de una investigación por corrupción aún en curso que, junto con el desplome del precio del crudo, ha minado la confianza en la firma y ha generado inquietudes sobre sus prácticas contables. A principios de febrero de 2015, la empresa vio reducida su calificación crediticia a un escalón por encima de Investment Grade por parte de las agencias de calificación Moody’s y Fitch. La calificación crediticia de una empresa a efectos de ponderación en un índice refleja la opinión mayoritaria de las tres grandes agencias de calificación. Con una deuda pendiente que ronda los 50.000 millones de dólares, una rebaja de su calificación por debajo de Investment Grade podría hacer que el mercado se viera inundado de bonos high yield del sector energético, puesto que los inversores que no puedan mantener bonos sin grado de inversión se verán obligados a vender. Una razón más para priorizar títulos de alto rendimiento de mayor calidad en el marco del sector energético.
Kevin Loome es responsable de deuda corporativa estadounidense y portfolio manager del Henderson Horizon Global High Yield Bond Fund.
El conocido como caso Penta ha pasado a ser en pocos meses el escándalo de corrupción más grande y más ramificado de la historia de Chile. Se calcula que el Grupo, un enorme conglomerado que abarca desde el sector financiero a negocios inmobiliarios, de salud, seguros y pensiones, tiene activos por valor de 20.000 millones de dólares. La joya de la corona tiene nombre propio: el Banco Penta, especialista en inversiones y ahorro. Mientras que el número de políticos implicados asciende por lo menos a 6 entre los que se encuentran un subsecretario de Estado, un par de senadores, un diputado e incluso un candidato a la presidencia.
El caso podría haberse quedado en una trama de evasión de impuestos que solo con el monto y el cargo de los implicados ya hubiera sido un escándalo financiero de envergadura, pero Penta articuló durante años un sistema, calificado por la prensa local como burdo, para financiar de forma ilegal a varios destacados miembros del partido de derecha Unión Demócrata Independiente (UDI).
El pasado fin de semana, un juez determinó prisión preventiva para los dos propietarios del Grupo acusados de soborno y evasión de impuestos. Se sospecha que cinco empresas del grupo Penta fueron utilizadas para defraudar a Hacienda entre 2009 y 2012 con el consentimiento de un funcionario pagado para ello. Carlos Laín y Carlos Délano, reputados empresarios, pasarán las próximas semanas en una cárcel de máxima seguridad en Santiago de Chile a la espera de que nuevas pesquisas determinen el alcance de sus delitos.
Un encierro aderezado con filtraciones a la prensa que demuestran que durante años, varios políticos de UDI emitieron facturas falsas a la empresa para poder financiar sus campañas. Con esto además, Penta inflaba sus gastos y conseguía tributar menos.
Junto con los dos empresarios el juez habría mandado encarcelar también a los ex gerentes de la compañía Marcos Castro y Hugo Bravo, anterior subsecretario de Minería del Gobierno de Sebastián Piñera (2010-2014), Pablo Wagner, y el funcionario del Servicio de Impuestos Internos (SII) Iván Álvarez, que se encuentra privado de libertad desde septiembre pasado. Pero tras el último capítulo de esta historia, se encuentran ahora varios políticos en activos e incluso el ex presidente.
Old Mutual Global Investors fue galardonada por partida doble en los recientes European Funds Trophy Awards celebrados en París a principios de mes.
La compañía obtuvo el premio a la Mejor Gestión a Largo Plazo por una gama de fondos, y su estrategia Old Mutual Global Equity ganó en la categoría Best International Large Cap Fund por segundo año consecutivo.
En esta edición, la novena, European Funds Trophy ha premiado las mejores compañías de asset management de Europa y los mejores fondos de sus gamas europeas. Los managers preseleccionados fueron evaluados por un panel de cinco miembros del jurado formado por profesionales de la industria financiera.
Los premios están organizados por FUNDCLASS en cooperación con los principales medios de comunicación de toda Europa que incluyen La Stampa, Le Jeudi, Tageblagt, El País, L’Opinion y LCI.
Este es el tercer año consecutivo que Old Mutual Global Investors ha sido galardonada en los European Funds Trophy Awards. En las ediciones anteriores, la firma ganó el Best European Asset Management Company en 2014 y el premio al Mejor Gestor de activos del Reino Unido en 2013.
AllanMacleod, director de Distribución Internacional en Old Mutual Global Investors, afirmó: «Estamos encantados de haber sido reconocidos de nuevo en estos prestigiosos premios. Europa sigue siendo un mercado clave para Old Mutual Global Investors y el premio a la gestión a largo plazo de nuestros fondos demuestra claramente que son muy apreciados en el mercado europeo”.
Photo: bachman01. Latin America in Focus for Axa IM Growth Plans in 2015
AXA Investment Management aceleró su crecimiento en 2014 con unas entradas netas de 19.000 millones de euros (un 56% más que el año anterior). Los activos bajo gestión de AXA IM a finales de diciembre de 2014 se valoraban en 623.000 millones, un 14% por encima de los 547.000 millones de euros en 2013.
“Nuestra prioridad como negocio es hacer crecer nuestros activos de terceros, mientras continuamos sirviendo y apoyando al grupo AXA a nivel global. Por ello estoy encantando de ver que la mayor parte de las entradas netas de 19.000 millones de euros en 2014 procedió de clientes de mercados institucionales y mayoristas ajenos a AXA. El crecimiento positivo de nuevas entradas de capital, activos bajo gestión, ingresos y beneficios subyacentes proporcionan una base sólida para acelerar nuestro crecimiento en 2015”, asegura Andrea Rossi, CEO de AXA IM.
AXA IM continuó aumentando de forma selectiva su presencia geográfica en 2014. En EE.UU., consiguió un número significativo de contrataciones en 2014, incluyendo a Stephen Sexeny como nuevo Head of Client Group e impulsando al equipo local de RFP’s. Se puso en marcha un Acuerdo de Socio Participativo (Participating Affiliate Agreement) para distribuir en EE.UU. estrategias que son gestionadas en Francia y pronto se ampliará al Reino Unido. “En relación con las entradas en EE.UU., si bien es cierto que la tendencia siguió siendo positiva en activos tradicionales como renta fija y variable, también hemos visto que hay mucho interés en productos alternativos, entre ellos sector inmobiliario y CLOs. Esta tendencia se reflejó ampliamente a través de los otros mercados en los que AXA IM está presente. En 2015, queremos mantener el ritmo de crecimiento de nuestro negocio para terceros, tanto en EE.UU. como en Canadá, donde hemos conseguido mandatos significativos en 2014”, explican desde la entidad.
AXA IM ha estado presente en Asia desde 1998 con oficinas en Hong Kong, Pekín, Singapur, Sídney y Tokio, así como joint-ventures en Shanghái, Seúl o Bombay. Las joint-venture de AXA IM fueron exitosas en 2014 y supusieron una contribución fuerte a los flujos de las entradas netas. En 2014, veinte nuevos fondos se incorporaron en Hong Kong y Singapur, llevando el total de fondos registrados a 36 entre los dos mercados. En 2015, AXA IM planea continuar creciendo en su perfil, su base de clientes y oferta de producto a través de Asia Pacífico.
Este objetivo de crecimiento continuará en 2015. En febrero de este año, AXA IM ha contratado a un equipo de tres personas para dar servicio a los clientes nórdicos. Al estar convirtiéndose en un mercado de alto crecimiento, AXA IM aumentará su presencia en América Latina enfocándose en México, Colombia y Perú, pero manteniendo el crecimiento del negocio en Chile, donde la compañía ha estado activa con clientes de fondos de pensiones locales durante más de 10 años.
Andrea Rossi afirmó: “Nos estamos convirtiendo en más y más globales. Hoy, empleamos a más de 2.300 personas, incluyendo 250 gestores de carteras en 28 ciudades a través de 21 países. Ahora contamos con más de 150 personas en los Estados Unidos y unas 100 en Asia, sin incluir las joint ventures. Continuaremos aumentando nuestra presencia a escala global, pero de una manera selectiva. Queremos acelerar nuestro crecimiento en mercados maduros clave, donde no tenemos una cuota de mercado significativa, como en EE.UU., Japón y los países nórdicos. En mercados de alto crecimiento, como Asia y Latinoamérica, continuaremos desarrollando nuestra cobertura de distribución. También vamos a fortalecer nuestra sólida posición histórica en Europa al reforzar nuestra presencia en mercados minoristas y mercados unit-linked. Estamos comprometidos a asegurar que nuestra oferta sea tan relevante como sea posible para nuestros clientes y por tanto, adoptar un enfoque segmentado, por ejemplo tenemos un equipo dedicado a fondos de deuda soberana y un enfoque fuerte en compañías aseguradoras”.
“2014 ha sido un buen año para AXA IM con resultados financieros sólidos, rentabilidad de la inversión e innovación continua de producto. Sin embargo, queremos conseguir más en 2015. Estamos convencidos de que nuestra diversidad en el tipo de activos, nuestros clientes y nuestras localizaciones geográficas nos ayudarán a alcanzar nuestros objetivos de crecimiento”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Zach Copley. Digital Currency Summit reunirá a varios expertos internacionales en monedas digitales
¿Cómo funcionan las monedas virtuales? ¿Qué impacto tendrán en el sistema financiero a nivel mundial? ¿Son una oportunidad o un riesgo? Madrid acogerá el próximo 23 de abril la II Edición del ‘Digital Currency Summit’, un encuentro sobre divisas digitales en el que participarán los expertos más reconocidos a nivel internacional sobre criptodivisas.
Digital Currency Summit está concebido como un foro de formación y debate en el que se realizará una primera toma de contacto con las monedas digitales, se analizará el marco legislativo y jurídico en el que se mueven estos nuevos actores del sector financiero, su impacto global y su integración en el sistema bancario. Además, también se analizarán las nuevas oportunidades de negocio e inversión que proporcionan estos instrumentos.
El evento contará con la presencia de destacados ponentes a nivel nacional, como Rodrigo García de la Cruz, director del Programa de Innovación y Tecnología Financiera del IEB, y Macarena Peña, Internal Ventures en BBVA Digital Banking, así como otros a nivel internacional como Jan Kees de Jager, ex ministro de Finanzas de Holanda, Lars Seier Christensen, fundador y Co-CEO de Saxo Bank, y Chris Gledhill, responsable de Innovación Tecnológica y Banca Digital en Lloyds.
La jornada está dirigida a directivos de empresas, responsables del departamento legal de entidades, abogados, asesores fiscales, reguladores financieros, inversores especializados en family office, business angels, capital riesgo, etc.
El ex ministro de Finanzas holandés contará su experiencia, desde la Administración, con las divisas digitales. Holanda es uno de los países que ha realizado una apuesta más decidida por las monedas digitales. Como dato significativo, cientos de comercios del país, incluida la cadena de supermercados más importante, ya aceptan Bitcoins como forma de pago. En el caso de Saxo Bank, el co-CEO y fundador de la entidad danesa ofrecerá la visión que las entidades tienen sobre estas nuevas divisas. Lars Seier explica que “el Bitcoin será un actor importante dentro del sector” y aunque alerta de “su volatilidad y de la necesidad de una regulación adecuada”, también reconoce que “el Bitcoin está comenzando a cumplir verdaderas finalidades”.
Como ejemplo, cabe destacar que está siendo una fórmula cada vez más utilizada por trabajadores emigrantes para transferir dinero a sus hogares.
El IEB actuará como partner académico de este foro, que celebrará su II edición en Madrid el próximo 23 de abril, tras una primera y positiva experiencia el año pasado en Andorra. BBVA, EFPA España o Madrid Centro Financiero serán algunos de los sponsors que participarán en el evento. El plazo de inscripción para el Digital Currency Summit estará abierto hasta el próximo 20 de abril y se podrá realizar a través de la web oficial del evento http://digitalcurrencysumm.it/
Foto: Manitu, Flickr, Creative Commons. Los ETPs mundiales captan 50.000 millones en febrero y marcan el cuarto mejor mes de su historia
Los flujos de inversión en productos cotizados a escala mundial ascendieron a 50.000 millones de dólares, registrando así el cuarto mejor mes de su trayectoria y elevando la inversión total en lo que va de año a 62.300 millones de dólares. Los inversores muestran cada vez más interés por los ETPs de renta variable no estadounidense y por los productos cotizados de deuda corporativa, frente a categorías relativamente más seguras.
Ursula Marchioni, responsable de análisis de ETP, señaló: “En febrero, hemos sido testigos de unos flujos de inversión de 50.000 millones de dólares en productos cotizados a escala mundial, impulsados por las ventajas que conlleva el programa de relajación cuantitativa anunciado por el BCE en enero y la disminución de las tensiones entre Grecia y el resto de la zona del euro. Los ETPs de renta fija se situaron a la cabeza de esta tendencia, con unos flujos de inversión de 17.800 millones de dólares durante el mes, seguidos por los productos cotizados de renta variable europea, con 11.500 millones de dólares”.
Así, los productos de renta variable europea registraron un nuevo máximo mensual con una inversión de 8.900 millones de dólares y los flujos en lo que va de año ya han superado la cota máxima de 2014, gracias al programa de compra de bonos anunciado por el BCE y la depreciación del euro. “Los ETPs europeos con exposición a esta clase de activos han logrado un volumen de inversión de 22.000 millones de dólares a escala mundial en lo que va de año; realizando así la mayor contribución a los flujos de 26.000 millones de dólares captados por los ETPs de renta variable de mercados desarrollados en dicho periodo”, explica la experta.
El capital captado por los ETPs de renta fija aumentó hasta los 17.800 millones de dólares, aupado por un nuevo récord de inversión mensual de 5.200 millones de dólares en los segmentos de deuda corporativa de alto rendimiento al intensificarse la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores. “Los ETPs de renta fija han captado 31.000 millones de dólares en lo que va de 2015, un ritmo sin precedentes que bate el anterior máximo registrado en 2014. Los ETPs de bonos corporativos Investment Grade y de alto rendimiento fueron los principales catalizadores de este resultado, aglutinando una inversión conjunta de 15.700 millones de dólares, puesto que los inversores continúan con su búsqueda de rentabilidades en el universo de la deuda corporativa”, comenta Marchioni.
Los fondos cotizados de renta variable emergente mostraron indicios de estabilización, captando una inversión de 2.700 millones de dólares y rompiendo así con los cinco meses consecutivos de salidas de capital, puesto que las políticas monetarias acomodaticias de muchos bancos centrales y la caída de los precios del petróleo resultaron favorables para los fondos centrados en China, la India y el universo emergente en general.
Las acciones estadounidenses repuntaron y la inversión en ETPs de renta variable estadounidense se anotó un rebote tras los considerables reembolsos del mes de enero, aunque sus cifras de inversión siguen siendo modestas en comparación con otras clases de activos (3.900 millones de dólares).
ETPs en Europa
Los ETPs domiciliados en Europa han experimentado un gran febrero, según Marchioni, con una inversión superior a los 10.000 millones de dólares por segundo mes consecutivo. “El total de activos gestionados para estos productos alcanzó los 491.000 millones de dólares, impulsado por los ETPs de renta variable europea cotizados a nivel local, que se han hecho con 12.500 millones de dólares desde que comenzara 2015, superando así la inversión total registrada en el conjunto de los últimos tres años (2012-2014)”.
Pixabay CC0 Public Domain. Las iniciativa filantrópicas sobre medio ambiente y la salud ganan peso a raíz de la pandemia
El Índice sobre Filantropía Individual de BNP Paribas 2015 concluye que la filantropía está creciendo en todo el mundo, con un aumento medio de 5 puntos en 2015. De las cuatro regiones estudiadas, Europa está prácticamente al mismo nivel que Estados Unidos, con un significativo aumento de las donaciones realizadas y previstas.
Las conclusiones reveladas por la tercera edición del índice muestran que la mayoría de los filántropos consideran que la “Inversión de Impacto” es la tendencia más relevante (con un 52%). Le sigue la filantropía colaborativa (con un 51%) como la segunda tendencia más importante, ya que permite compartir las buenas prácticas y construir una estrategia común eficaz.
El índice muestra que los filántropos se están adaptando a las nuevas tecnologías. Actualmente, el principal uso de las tecnologías en el ámbito de la filantropía es la promoción a través de las redes sociales (con un 42%), la evaluación participativa (con un 42%) y el crowdfunding (financiación colectiva) o las plataformas online de captación de fondos (con un 41%).
La mayoría de las personas encuestadas (el 67%) considera que es necesario recurrir a asesores para participar más fácilmente en este sector. Además de la propia familia (con un 51%), los asesores en filantropía (39%) y los expertos independientes (37%) constituyen las fuentes de consulta más frecuentes.
El Índice sobre Filantropía Individual de BNP Paribas mide y refleja el compromiso de los filántropos en las cuatro regiones estudiadas: Europa, Asia, Oriente Medio y Estados Unidos. El índice se basa en una encuesta realizada por Forbes Insights entre octubre y diciembre de 2014 a 400 filántropos con elevados patrimonios (High Net Worth Individuals o HNWI), de las cuatro regiones estudiadas y que cuentan con un mínimo de 5 millones de dólares de activos financieros.
La de 2015 constituye la tercera edición del Índice sobre Filantropía Individual de BNP Paribas.
Photo: Jacob Ehnmark. Why China's A-Shares Matter Now?
A pesar de que a menudo nos preguntan por las acciones de clase A de las bolsas chinas, que cotizan en los mercados de Shanghai y Shenzhen, desde Matthews Asia invertimos en la renta variable del gigante asiático principalmente a través de las compañías que cotizan en Hong Kong y si acaso en las que lo hacen en los mercados estadounidenses. El mercado doméstico de acciones de clase A de China sigue estando muy cerrado para los inversores institucionales extranjeros. La única forma que tienen los inversores extranjeros de participar en este mercado es mediante la inscripción en el programa Qualified Foreign Institutional Investor (QFII) o a través de un manager que ya tenga una cuota asignada en este programa. Aún así, hay que saber que se han concedido relativamente pocas licencias QFII.
La evolución del mercado de acciones de clase A de China ha sido mediocre a largo plazo. Hace diez años, el índice Shanghai Composite cotizaba en niveles de entorno a los 1.800 puntos y llegó a repuntar hasta los 6.000 a finales de 2007. Pero desde entonces el índice ha borrado la mayor parte de sus ganancias y ahora cotiza de nuevo en torno a los 2.000 puntos. Esto puede llevar a preguntarnos: ¿Es interesante el mercado chino de acciones de clase A para los inversores a largo plazo?
Hay un par de características únicas de los mercados de acciones A de China que, ya sea directa o indirectamente, han contribuido a la evolución registrada en los mercados del país. En primer lugar, una cuestión clave ha sido la de las «acciones no negociables», que fueron adjudicadas a los equipos de gestión y los empleados de las empresas de propiedad estatal cotizadas. Como su nombre indica, estas acciones han sido vetadas en la negociación en el mercado abierto. Pero después de un largo proceso de reforma, que ha durado desde 2005 a 2007, sus propietarios obtuvieron permiso para vender gradualmente sus acciones no negociables. En los próximos años, se liberarán diversos paquetes de este tipo de acciones, creando una situación de exceso de liquidez que lastrará la rentabilidaddel mercado de valores.
A diferencia de la mayoría de los mercados, otra característica única en el mercado de acciones A es la volatilidad de su negociación, consecuencia de la dominación de inversores minoristas, que representan el 80% del mercado y tienden a ser cortoplacistas.
Dicho esto, muchos de estos comentarios son retrospectivos. La venta de acciones no negociables alcanzó su punto álgido alrededor de 2009 y cada vez provoca menos debates. La alta volatilidad sigue siendo un reto, pero se han tomado medidas para involucrar más a los inversores institucionales y con licencia QFII, fomentando una mentalidad de inversión a largo plazo.
A medida que estos mercados evolucionen, pueden aparecer oportunidades más atractivas para los inversores. Para empezar, las valoraciones son actualmente atractivas y muchas acciones cotizan con un ratio PER de 8x en 2014 y 7x para 2015, según datos de Bloomberg. Estas valoraciones se acercan a mínimos históricos de 10 años. Los mercados de acciones A también están ampliando el conjunto de acciones entre las que los inversores pueden elegir. Por ejemplo, en ciertos sectores chinos de rápido crecimiento, como el cuidado de la salud, el sector consumo y el de la tecnología, hay muchas más opciones en el mercado de acciones A frente al relativamente escaso grupo de sociedades que cotizan en Hong Kong o en Estados Unidos.
Matthews Asia no tiene actualmente ninguna exposición a los mercados de acciones de clase A, y no hacemos comentarios del mercado doméstico en su conjunto. En este caso, es especialmente importante una cuidadosa selección de valores, ya que este mercado esconde empresas de menor calidad, que incluyen una amplia representación de empresas de titularidad estatal. Sin embargo, un conjunto tan grande de oportunidades tiene potencial para que los inversores elijan entre un menú más amplio de empresas de calidad.
Winnie Chwang, portfolio manager de Matthews Asia, presentará su visión sobre el tejido empresarial chino en su intervención en el Fund Selector Summit Miami 2015, que organiza Funds Society en asociación con Open Door Media, y que tendrá lugar en el hotel Ritz-Carlton de Key Biscayne los días 7 y 8 de mayo.
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Photo: Kevin Charleston, new CEO and President of Loomis, Sayles & Company. Loomis Sayles Announces New Chief Executive Officer
Después de 20 años como presidente del consejo de administración y CEO de Loomis, Sayles & Company, Robert J. Blanding pasará el testigo de sus responsabilidades como director ejecutivo a Kevin Charleston, ahora presidente del grupo. Un cambio en el máximo órgano de dirección de la firma que será efectivo a partir del 1 de mayo de 2015. Bob Blanding mantendrá el cargo de presidente del consejo de administración y participará activamente en la dirección estratégica de la organización.
«Tras haber colaborado con Kevin, Jae y los miembros de nuestro consejo de administración durante más de una década, tengo plena la confianza en nuestra capacidad para seguir trabajando juntos por el crecimiento y éxito de Loomis Sayles«.
«Este es el momento adecuado para transferir mis responsabilidades del día a día como presidente ejecutivo», dijo Bob Blanding. «Estoy orgulloso del trabajo de nuestro consejo de administración y completamente seguro de su capacidad para seguir ofreciendo la calidad que nuestros clientes esperan».
Bob se convirtió en presidente y CEO en abril de 1995 después de comenzar a trabajar en Loomis Sayles en 1977. Durante este tiempo, ha transformado la estructura de la organización y ha ampliado significativamente su alcance global. Bob lideró un crecimiento de los activos bajo gestión de 38.000 millones de dólares, en abril de 1995, a los 240.000 que registra la compañía en la actualidad. Loomis Sayles es una filial de Natixis Global Asset Management.
«Ha sido un privilegio», dijo Dan Fuss, portfolio manager y vicepresidente, «trabajar con Bob. No sólo hemos cumplido con nuestras metas sino que siempre ha proporcionado un ambiente vibrante y de confianza para nuestros empleados. Estoy muy contento de seguir beneficiándonos de la visión de Bob como Presidente».
Dan también expresó su plena confianza en el liderazgo de Kevin Charleston y Jae Park, CIO de Loomis Sayles, encargado de supervisar toda la operativa de investment management.
Jae Park se unió a Loomis Sayles en 2002 desde IBM donde era director de Inversiones de Renta Fija. Kevin Charleston empezó a trabajar para Loomis Sayles en 2000 como director Financiero y fue promocionado a presidente en abril de 2014.
