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¿Cuáles fueron los fondos domiciliados en Luxemburgo e Irlanda más vendidos? Allianz, Vanguard y Nordea tienen la respuesta

A lo largo del año pasado, los fondos de largo plazo europeos captaron 348.000 millones de euros. Incluso los fondos monetarios cerraron el año con entradas netas, de 19.600 millones, pese a las salidas de 17.600 millones en diciembre. Por sectores, los fondos de asignación de activos fueron los superventas del año, con más de 70.800 millones de euros, seguidos de los de renta fija (casi 32.000 millones) y mixtos conservadores (29.500 millones). En el top de ventas también hubo espacio para la renta variable, con los fondos de bolsa norteamericana captando 25.144 millones de euros, según los datos de Lipper Thomson Reuters.

Unos datos positivos en conjunto, si bien el último mes del año fue negativo: los inversores en fondos de inversión europeos salieron de estos vehículos y retiraron 1.400 millones de euros de los fondos de largo plazo. Los únicos segmentos que se salvaron de las ventas fueron los fondos mixtos (con entradas de 11.600 millones de euros) y los de real estate (que captaron 300 millones) mientras los de bonos y renta variable vieron salidas de 5.700 millones y 5.400, respectivamente. Los fondos de materias primas también vieron reembolsos de 500 millones y los alternativos o hedge funds, de 300 millones.

Pero, en este contexto, hubo fondos que captaron dinero de inversores nacionales o internacionales. Entre los fondos más vendidos de la industria europea en diciembre destaca Fortuna Invest-Risk Control (domiciliado en Suiza) o BlackRock Dynamic Diversified Growth (domiciliado en Jersey). En los centros internacionales destacaron un ETF de Vanguard sobre el S&P 500 (Vanguard Investment Series-Vanguard S&P 500 UCITS ETF), en Irlanda y, en Luxemburgo, el Allianz Global Investors Fund – Allianz Income and Growth y el Nordea 1 – Stable Return Fund: fueron los tres fondos domiciliados en Irlanda y Luxemburgo más comprados por los inversores internacionales en diciembre de 2014.

En el Allianz Global Investors Fund – Allianz Income and Growth entraron casi 700 millones netos en el último mes del año. Según comentan desde la gestora, se trata de un fondo que combina lo mejor de dos mundos: rentas y apreciación de capital.“Este fondo ha repartido desde su lanzamiento en 2007 un 7% anual aproximadamente (versión USA) de forma regular y consistente”, explican. El fondo invierte en tres clases de activos: renta variable estadounidense y Canadá (large cap), convertibles y deuda high yield, de forma que proporciona exposición al riesgo de EE.UU. con un perfil atractivo.

“Combina el potencial de apreciación de la renta variable y rentas provenientes de los dividendos, la resistencia a bajadas y apreciación de capital de los convertibles y las rentas estables del high yield que además contribuyen a disminuir la volatilidad de la cartera para proporcionar una atractiva alternativa a la renta variable estadounidense”, explican desde la gestora. “Históricamente nuestra cartera ha capturado el 83% de los períodos alcistas del S&P500 mientras ha participado solamente un 60% en las bajadas”, añaden.

Por su parte, Nordea 1 – Stable Return Fund, también domiciliado en Luxemburgo y que captó más de 660 millones en diciembre de los inversores internacionales, es un fondo cuyo objetivo es preservar el capital y proporcionar una tasa estable y positiva del rendimiento de la inversión. Para ello invierte a nivel mundial en acciones, bonos (incluyendo convertibles) y en instrumentos del mercado monetario denominados en diferentes divisas.

Fuente: Lipper Thomson Reuters.

En parte por el éxito de este fondo, Nordea se situó en diciembre como una de las gestoras con más ventas (1.300 millones), acompañada por Amundi (1.000 millones) pero sobre todo por Vanguard (con 2.600 millones). En todo el año, Nordea AM ha captado en términos netos 15.000 millones de euros. Además, el 28 de enero de 2015, Nordea Group anunció unos sólidos resultados para el ejercicio 2014 gracias a un crecimiento del 13% de los activos gestionados en el marco de la gestión de patrimonios, que alcanzaron los 262.000 millones de euros, un máximo histórico frente a los 232.000 millones registrados al cierre de 2013. “Nuestro éxito demuestra que estamos recogiendo los beneficios de nuestra visión multi-boutique, que combina nuestros puntos fuertes con exclusivas competencias externas con el fin de generar alfa para nuestros clientes“, comenta Christophe Girondel, responsable mundial de la división de Distribución para clientes institucionales e intermediarios. «Estamos muy satisfechos de constatar el crecimiento continuado de la inversión neta en nuestra gama de productos y cómo nuestras soluciones orientadas a resultados se ven reconocidas en el sector como una inversión core ideal para las carteras de los clientes“, añade.

Por domicilios….

Aunque hubo fondos con éxito, los domicilios internacionales, como Luxemburgo e Irlanda, en diciembre vieron salidas de dinero conjuntas de 8.300 millones de euros. También en negativo estuvieron otros domicilios: de los fondos noruegos salieron 2.600 millones y de los portugueses, 2.000 millones. Al otro lado, entre los fondos de largo plazo, 12 de los 33 mercados cubieros recibieron dinero hacia los fondos, liderados por Italia (2.500 millones), Suecia (2.200 millones) y Reino Unido (con 2.000 millones).

Con todo, los domicilios con más volumen en fondos siguen siendo los internacionales (con más de 2,9 billones de euros), Reino Unido (con 966.000 millones), Alemania (534.000 millones), Italia (372.000) y Suiza (349.000), según explica Detlef Glow, responsable para Análisis en EMEA de Lipper Thomson Reuters.

“Si las anticipaciones de inflación continúan deteriorándose, un QE3 es previsible como muy tarde a finales de año”

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La situación actual tanto de mercados como a nivel macro hace a Groupama AM ser positivo a corto plazo y cauto a largo plazo.

Según explicó Cristophe Morel, Chief Economist de Groupama AM en una reciente presentación en Madrid, a largo plazo, los principales riesgos son el elevado apalancamiento y la situación de la Eurozona. “La deuda global amenaza el crecimiento a medio plazo. No está habiendo un elevado desapalancamiento en la zona Euro, tanto en el sector público como en el privado. En este entorno con tanta deuda, la presión en precios es elevada, y por tanto el riesgo deflacionista permanecerá hasta que haya un mayor avance en el proceso de desapalancamiento”.

Además, añade el riesgo en Europa de desestabilización política y social, falta de transparencia, gobernanza, etc…

Sin embargo, en el corto plazo hay muchos factores coyunturales que les hacen ser optimistas. “Las políticas monetarias continuarán siendo muy acomodaticias. La bajada de los tipos de interés a largo plazo ha estabilizado la deuda gubernamental. La bajada del precio del petróleo es coherente (si bien amplificada) con los fundamentales. Esta bajada en el precio del petróleo beneficia a los países desarrollados”, dice.

Además, Estados Unidos seguirán siendo la locomotora del crecimiento mundial. Y unas políticas presupuestarias menos restrictivas en los países desarrollados ayudarán a aquellas economías con crecimiento débil. “En la zona Euro hay señales coyunturales de estabilización que, si se confirman, deberían traducirse en un crecimiento positivo. Aunque los signos de mejora son todavía bastantes modestos para hacer retroceder al paro, y permitir a los motores domésticos tomar el relevo”.

En la zona Euro el riesgo de deflación no ha disminuido, y sitúa al BCE en una situación difícil. “Si las anticipaciones de inflación continúan deteriorándose, un QE3 es previsible como muy tarde a finales de año”, explica el experto.

Gestión táctica en 2015

No obstante lo anterior, consideran que los mercados sufrirán bastantes bandazos, por lo que este año habrá que ser muy tácticos. “Si hay algún rally, deberíamos reducir y esperar a que haya alguna caída importante para volver a entrar».

En su opinión, la estrategia para 2015 será llevar a cabo una gestión reactiva para adaptarse a la falta de visibilidad: ser reactivo acompañando la evolución de los fundamentales yaprovechar la volatilidad y la fuerte liquidez para entrar en títulos de fuerte convicción. Así, es un año para privilegiar los títulos sensibles a las bajadas de tipos y poco al crecimiento, posicionarse en compañías expuestas al crecimiento de nichos de mercados, privilegiar las multinacionales con una fuerte presencia norteamericana y tener prudencia en los sectores domésticos que se benefician poco de las bajadas de tipos.

El FATCA europeo: acuerdo multilateral de intercambio de informacion fiscal

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Un total de 54 países y territorios acuerdan el intercambio automático de información fiscal estandarizada en 2017 y acuerdan por primera vez y conjuntamente un calendario específico que servirá para conocer información de cuentas abiertas en 2015. España recibirá información, de forma periódica, automática y estandarizada, de cuentas bancarias situadas en territorios como Gibraltar. Los países impulsores de esta propuesta son Alemania, España, Francia, Italia y Reino Unido.

Este acuerdo es histórico por la fijación de un estándar global de intercambio de información y animan a más países a sumarse. Un total de 50 países y jurisdicciones de todo el mundo firmaron el pasado 29 de octubre de 2014 un acuerdo multilateral de autoridades competentes para el intercambio automático de información (IAI) sobre cuentas financieras. De ellos, 48 países y territorios lo harán desde 2017 y 2 más desde 2018. Otros seis países más se han comprometido (aunque no firmado) con el citado acuerdo, para 2017. La firma se produjo después de la reunión plenaria del Foro Global sobre Transparencia e Intercambio de Información Tributaria, celebrada en Berlín.

El acuerdo multilateral para el IAI es el resultado del proyecto puesto en marcha por Alemania, España, Francia, Italia y Reino Unido. El llamado G-5 envió en 2013 una carta al comisario europeo de Asuntos Fiscales mostrando su intención de avanzar en la extensión del IAI, siguiendo el modelo de acuerdo FATCA con Estados Unidos, en cuya elaboración intervinieron activamente. A partir de este proyecto del G-5, la OCDE aprobó el 17 de enero de 2014 un modelo de acuerdo sobre este sistema común y estandarizado de intercambio de información. Tanto este acuerdo, como el acuerdo político alcanzado en el Consejo ECOFIN de la UE del 14 de octubre de 2014 para establecer este sistema de IAI en el ámbito comunitario, supone un avance histórico y radical en materia de transparencia y control fiscal internacional en un escenario económico cada vez más global e interrelacionado. Además, el proyecto se mantiene abierto a nuevas incorporaciones que, con toda seguridad, se producirán en el futuro.

El ámbito de información a intercambiar mediante este sistema es muy amplio. En concreto, abarca todo tipo de cuentas financieras (depósitos bancarios, valores negociables, participaciones en fondos de inversión, seguros, rentas, etc.) e incluirá datos referentes a saldos, importes percibidos por rentas o transmisiones, así como la identificación de la persona o entidad titular y de quien efectivamente controle la cuenta.

En 2017 se iniciará el intercambio automático de información, con datos referidos a cuentas financieras que estén abiertas a finales de 2015 y a las cuentas que se abran con posterioridad a esa fecha. La información se intercambiará anualmente y de forma automática, es decir, sin necesidad de requerir a las autoridades fiscales extranjeras información referente a algún caso individualizado por haberse encontrado indicios de fraude. La Agencia Tributaria (AEAT) tendrá, por tanto, acceso a un sistema de intercambio de información automática y estandarizada de todo tipo de cuentas financieras. La adecuada explotación de la información que se reciba referente a contribuyentes residentes en España, en coordinación con otras iniciativas como la obligación de declarar bienes situados en el extranjero (modelo 720), supone un paso adelante decisivo en la aplicación efectiva del sistema tributario español, permitiendo ensanchar las bases imponibles declaradas y perseguir el fraude de aquellos residentes cuyas declaraciones fiscales no sean congruentes con los activos o rentas que tengan en el exterior. Asimismo, conllevará un aumento de los ingresos públicos que hará posible reducir la carga sobre los contribuyentes que cumplen con sus obligaciones tributarias.

Los 54 países y jurisdicciones que se han comprometido a intercambiar información desde 2017 son los siguientes (seis de ellos no firmaron en Berlín): Alemania, Argentina, Barbados, Bélgica, Bulgaria, Chipre, Colombia, Corea, Croacia, Dinamarca, Eslovaquia, Eslovenia, España, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Hungría, India, Irlanda, Islandia, Italia, Letonia, Liechtenstein, Lituania, Luxemburgo, Malta, Mauricio, México, Noruega, Países Bajos, Polonia, Portugal, Reino Unido, República Checa, Rumanía, San Marino, Seychelles, Sudáfrica, Suecia, Trinidad y Tobago, Curaçao, Groenlandia, Islas Feroe, las Dependencias de la Corona del Reino Unido de Guernesey, Isla de Man y Jersey, y los Territorios Británicos de Ultramar de Anguila, Bermuda, Gibraltar, Islas Caimán, Islas Turcas y Caicos, Islas Vírgenes Británicas y Montserrat. Los seis países y jurisdicciones de la lista anterior que no firmaron ese día, se han comprometido a intercambiar información desde 2017 son Barbados, Bulgaria, India, Seychelles, Trinidad y Tobago así como Groenlandia. Este acuerdo multilateral de 29 de octubre de 2014, llamado “La Declaración de Berlín” se puede ver en el siguiente link.

Asimismo, en cumplimiento del mandato de la cumbre del G-20 en San Petersburgo en 2013 se ha previsto un mecanismo de asistencia técnica a aquellos países que la requieran para aplicar el nuevo estándar de intercambio de información automática. España ha participado muy activamente y liderará un proyecto piloto para la implantación por Colombia del sistema de intercambio automático de información. También el G-5 ha mantenido una reunión en la que se ha debatido sobre cómo impulsar a nivel de la UE el proyecto de la OCDE contra la erosión de bases imponibles y la transferencia artificial de beneficios empresariales (BEPS). Sobre esta problemática ya se celebró un primer intercambio de opiniones en el Consejo ECOFIN del pasado 14 de octubre de 2014. Poco antes, el 16 de septiembre, la OCDE hizo público un primer grupo de recomendaciones sobre cómo hacer frente a este problema de forma coordinada a nivel internacional.

Demos la bienvenida a todo tipo de acuerdos entre países, como este “FATCA europeo” que limiten y hagan más difícil el fraude fiscal tanto de personas físicas como de personas jurídicas, tanto pequeñas como de las grandes multinacionales y que paguen sus impuestos en la proporción de la ley vigente de cada país y también que paguen sus impuestos proporcionalmente en cada territorio de donde obtiene los beneficios. Así no erosionaran las bases fiscales de aquellos países que más negocio y beneficio les están dando, y eviten por miedo a ser descubiertos, por una sanción económica contundente y por el desprestigio que conlleva, los muchos acuerdos privados para pagar menos impuestos que les ofrezcan países oportunistas que apenas les proporcionan negocio y beneficio por su actividad ordinaria.

Luis Hernández Guijarro. Asesor de Inversiones en Etica Patrimonios EAFI.

El arte colombiano: protagonista de ARCOmadrid 2015

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Recientemente se presentó la 34ª Feria Internacional de Arte Contemporáneo, ARCOmadrid 2015, que tendrá a Colombia como país invitado de honor y que se celebrará del 25 de febrero al 1 de marzo. El encuentro con la prensa estuvo presidido Fernando Carrillo, embajador de Colombia en España; Luis Eduardo Cortés, presidente ejecutivo de IFEMA; Fermín Lucas, director general de IFEMA y Carlos Urroz, director de ARCOmadrid.

“La invitación de Colombia a ARCOmadrid 2015 es un reflejo de la creciente importancia que el país ha adquirido en la escena del arte y del boom que ha experimentado en la última década con el nacimiento de nuevas galerías de arte, museos públicos y privados, ferias de arte, bienales, espacios culturales impulsados por artistas, coleccionistas y comisarios”, explicó Fernando Carrillo.

“Con ArcoColombia nuestro país rinde tributo de amistad a España, agradece la generosa invitación extendida por ARCOmadrid y recuerda que la cultura —como un abrazo de afecto y creatividad—une más que ningún otro vínculo a nuestros pueblos hermanos” destacó el embajador de Colombia en España.

“Se nos brinda una gran oportunidad para derribar estereotipos mostrando la riqueza y diversidad artística colombiana, que refleja una capacidad ilimitada de reformarse e innovar”, subrayó. “La base del desarrollo es la cultura, que no es algo residual sino que genera crecimiento y es una herramienta fundamental para la construcción de la paz”.

Por su parte, Carlos Urroz afirmó que la presencia de Colombia como país invitado en ARCOmadrid 2015 representa un incentivo a la participación latinoamericana en la feria. En esta edición ha crecido un 50% la presencia de galerías procedentes de América Latina, “no sólo por la invitación especial a las galerías colombianas, sino también con galerías de Brasil, Argentina, Guatemala, Perú o Panamá que se han reincorporado, impulsadas por la participación de Colombia como país invitado”. En una edición de ARCOmadrid marcada por el inicio de la recuperación económica.

Luis Eduardo Cortés insistió en que “las posibilidades de que tengamos una gran feria son enormes”. El presidente de IFEMA insistió también en la importancia de tener a Colombia como país invitado. “Ha sido un atractivo y un tirón para el resto de galerías latinoamericanas de cara a su presencia en la feria”.

En total, el desembarco artístico de Colombia en la ciudad reunirá a una delegación de 250 artistas, galeristas, comisarios, editores, expertos y representantes de instituciones artísticas, espacios independientes y museos. Todos serán los protagonistas de un total de 50 actos, a lo largo de dos meses y medio, entre los que destacan 20 exposiciones que abarcan más de cuatro generaciones de artistas colombianos.

Además de la presencia en ArcoMadrid, el proyecto ArcoColombia organizará cerca de 50 eventos en Madrid que darán comienzo el 18 de febrero y concluirán el próximo 31 de mayo. “Serán dos meses y medio de presencia del arte colombiano en Madrid con la activa participación de artistas, curadores, críticos, galerías, museos, espacios independientes y editoriales dedicadas al arte”, explicó el Embajador Fernando Carrillo.

Dos programas

El programa ArcoColombia se divide en dos secciones: “Focus Colombia” y “Colombia en Madrid”. Focus Colombia es un programa coordinado por los comisarios colombianos María Wills Londoño y Jaime Cerón Silva. Esta iniciativa del Gobierno colombiano reúne doce muestras de artistas, tanto individuales, como colectivas, que giran en torno a la relación entre el arte y la naturaleza y el enlace entre la subjetividad y la historia.

El Museo Nacional del Prado, el Museo Nacional Centro de Arte Reina Sofía, el Museo Thyssen-Bornemisza, La Casa Encendida, Matadero Madrid, Casa de América, Conde Duque, Tabacalera – Promoción del Arte, CA2M son algunas de los espacios culturales y artísticos de más relevancia en la capital española, donde se presentarán algunas de las exposiciones de ArcoColombia.

Para facilitar la visita a las exposiciones durante la agenda de ARCOmadrid, la Embajada de Colombia en España – con el patrocinio de Invest in Bogotá- ofrecerá un servicio gratuito de buses que durante cada jornada harán el recorrido por los museos y centros de arte que acogen el programa de exposiciones de arte colombiano.

La presencia de Colombia en ARCOmadrid se remonta a la década de 1990 y desde entonces, han asistido a la Feria galerías como: Nueveochenta, Luis Pérez, Valenzuela y Klenner, Alcuadrado, Casas Riegner, El Museo, Fernando Quintana Galería, Carlos Alberto González, Galería Garcés Velázquez y el Instituto de Visión.

Bajo la coordinación de IFEMA y con el apoyo de la Cámara de Comercio de Bogotá y la Feria Internacional de Arte de Bogotá ArtBO, la Cámara de Comercio de Cali, la Secretaria de Cultura Ciudadana de Medellín, en 2015 ArcoColombia reunirá en los pabellones 7 y 9 de la feria diez galerías que “mostrarán la diversidad de lo que se está realizando en Colombia”, expresa Juan Andrés Gaitán, comisario responsable de la selección de las galerías y artistas participantes.

Desde el distrito artístico de Bogotá participarán Galería Casas Riegner, Doce Cero-Cero, Galería El Museo, Instituto de Visión, LA Galería, Nueveochenta, Sextante y Valenzuela Klenner. La Oficina y la Galería Jenny Vila representarán a las ciudades de Medellín y Cali respectivamente. Se trata de un plantel de galerías tan diverso y rico como el panorama del arte de Colombia.

El Stand institucional de Colombia en ARCOmadrid 2015, preparado por el Gobierno colombiano, será uno de los espacios clave para entender por qué hoy el arte colombiano atrae la mirada internacional. El espacio contará las grandes apuestas de sus museos de arte contemporáneo; los proyectos de espacios independientes de vanguardia en Cali, Medellín, Barranquilla o Bogotá; los grandes encuentros artísticos internacionales que acoge Colombia y se exhibirán catálogos y revistas de arte contemporáneo, producidas por editoriales colombianas, especialmente de casas independientes.

En IFEMA también se encontrarán otras instituciones colombianas dedicadas a la promoción del arte contemporáneo, entre ellas el Banco de la República, que acaba de ser reconocido con el Premio A al coleccionismo -que otorga anualmente la Fundación ARCO- y del que se hará entrega el próximo 25 de febrero durante la feria. Entre los premiados, en la categoría de coleccionismo privado, también se reconoce la labor de la colombiana Katherine Bar-on.

Además, y como novedad este año, se entregará el Premio Especial «A» a Celia Sredni de Birbragher, fundadora de la revista colombiana ArtNexus. Asimismo, el Foro ARCOmadrid, que reúne a expertos de relevancia internacional, contará con participación colombiana en dos debates, uno sobre colecciones privadas con vocación pública en Colombia, y el segundo sobre la fotografía conceptual en Colombia en los años 70. Este es un espacio para la reflexión y análisis del coleccionismo y de las experimentaciones fotográficas en el país latinoamericano.

También en la Feria, IFEMA y la galería Nueveochenta organizan un homenaje póstumo a la artista colombiana Ana Mercedes Hoyos, recientemente fallecida. Ambas entidades le dedican un stand a su obra que estará ubicado en el espacio Solo Objects del Pabellón 9 de Feria de Madrid.

Todos los detalles en este link.

¿Preparado para las nuevas normas de distribución de fondos en Suiza? Comienza la cuenta atrás

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Las nuevas normas de comercialización que afectan a la distribución de fondos foráneos en Suiza destinados a los inversores suizos, entran en vigor el próximo 1 de marzo, recuerda la firma de administración de fondos Apex.

Según las nuevas reglas, todas las actividades de marketing que entren dentro del espectro de la definición de “distribución” estarán sujetas a requisitos regulatorios a partir de ese momento.

En particular, los fondos extranjeros distribuidos a inversores cualificados no regulados en Suiza y desde Suiza no tendrán que registrarse en la autoridad supervisora suiza, la Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA), pero, entre otras cosas, tendrán que nombrar un representante suizo y un agente de pagos del país (un banco suizo) no más tarde del 1 de marzo próximo. Y además el gestor de inversiones tendrá que tener un acuerdo de distribución con el representante nombrado.

El nuevo régimen segmenta a los inversores suizos en tres categorías: los cualificados no regulados (planes de pensiones, corporaciones, familiy offices, trusts familiares e individuos de altos patrimonios); inversores cualificados regulados (una lista más restrictirva de entidades financieras suizas reguladas, como bancos, agencias de valores, gestoras y compañías aseguradoras); e inversores no cualificados o minoristas.

De ahí que los gestores deban considerar si quieren tener la capacidad de distribuir sus fondos a inversores cualificados no regulados y, si así lo deciden, tomar esos pasos para cumplir con los requisitos que pide el nuevo régimen antes del 1 de marzo.

Gerardo Orendain ficha por BlackRock para desarrollar el segmento de Wealth Management en México

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Gerardo Orendain Pickering comenzó a trabajar en la oficina de México de BlackRock el pasado mes de diciembre con responsabilidad sobre el desarrollo del negocio de Wealth Management, a través de la robusta línea de productos de inversión de la firma en México.

Gerardo Orendain ha trabajado en BBVA como director de la estrategia global de Fondos y ETFs, como soluciones de inversión, con sede en México aunque para la división global de banca privada desde mayo de 2012. Con anterioridad, y para esta misma entidad, fue responsable de Desarrollo de Producto y Operaciones de ETFs a nivel global, bajo el negocio de asset management de BBVA.

Orendain ya ha trabajado en BlackRock en una etapa anterior, como director de Operaciones para México y Latinoamérica ex Brasil durante el periodo 2008-2010. Su experiencia en el sector de asset y wealth management suma más de quince años en México, habiendo desempeñado su actividad previamente en UBS Wealth Management y en Indeval, sociedad de custodia y liquidación del Grupo BMV.

Oddo AM: “No ir contra el BCE será una máxima poderosa este año»

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La visión de Oddo AM es muy positiva este año para la renta variable del mundo desarrollado, según explicó Armel Coville, gestor senior, en un evento recientemente en Madrid. Para 2015, en la gestora favorecen la inversión en bolsa europea, pero también estadounidense y japonesa, son más neutrales con la británica y negativos con la emergente.

La gestora tiene unos 80 millones bajo gestión en España y Portugal (de los 15.000 totales, con la mayoría en Suiza e Italia). Cuando aumente ese volumen podría abrir oficina en España, algo que podría llegar este mismo año según Patrice Dussol, director de ventas para Europa y Latinoamérica. La gestora cuenta con 10 fondos registrados en España –de los 40 totales- y, de cara a 2015, Dussol destaca seis que podrían ser interesantes: dos de renta variable europea (Oddo Génération, que invierte en empresas de todas las capitalizaciones, en valores de calidad y con criterios ISR; y Oddo Immobilier, que invierte en REITs y que ahora juega sobre todo la historia de recuperación del sector residencial en Alemania, el sector de oficinas en Londres y el potencial de París, sin entrar aún en España); un fondo de renta fija (Oddo Bonds Target 2018, buy & hold pero con una gestión activa según van recibiendo flujos), con vencimiento en 2018, expuesto a valores BB y B, que paga un cupón anual y tiene un objetivo de retorno del 5%; un fondo de convertibles (Oddo Convertibles Taux), un activo que puede hacerlo bien por su atractiva valoración, por la correlación con la renta variable y porque en épocas de actividad en el mercado primario, como la actual, el rendimiento suele ser bueno; y dos fondos diversificados y con baja volatilidad (Oddo ProActif Europe y Oddo Optimal Income).

Europa: razones para el optimismo

Entre los argumentos para el optimismo en Europa, Coville destaca el efecto positivo de los bajos precios del petróleo pero, sobre todo, la correlación que ven entre el euro y los beneficios empresariales. “Calculamos que una depreciación del euro del 10% equivale a un impacto positivo del 5% para los beneficios de las compañías europeas”, afirma Coville, dado que éstas no solo mejoran su competitividad sino también sus márgenes. Por el contrario, esta situación y la mayor fortaleza del dólar suponen un impacto negativo para las compañías estadounidenses. En Europa, uno de los mayores beneficiarios de esta situación será Alemania, con valoraciones atractivas en su bolsa y el 56% de los ingresos de las compañías del DAX generados fuera del país (una historia muy similar a la que ve en Japón, con un yen débil que impulsará los beneficios de las compañías y unas valoraciones atractivas).

En su opinión, para conseguir que la inflación se acerque al 2%, el BCE tiene mucho trabajo por delante: tras drenar liquidez derivada del LTRO en 2014, ha optado por el QE. En opinión del experto, este año habrá que aplicar la expresión “don’t fight the Fed” a Europa: “Don’t fight the ECB (o no ir contra el BCE) será una máxima poderosa este año porque tiene capacidad para comprar 1,5 veces las emisiones de deuda alemana en todo el año y, como consecuencia, los tipos de interés caerán”, afirma. De ahí que sea positivo con la deuda pública europea (frente a su neutralidad con EE.UU. y negativa en emergentes), aunque considera que no todos los países verán estos movimientos, y cita a Grecia y Portugal. “Tras el rally de 2014, aún hay rentabilidad a lograr este año, pero no demasiada”, dice, y recuerda que algunos bonos, como el suizo a 10 años, están en territorio negativo. Por eso en deuda es más positivo en high yield, y especialmente europea frente a la estadounidense, y sobre todo en la calidad B, “más interesante que la deuda emergente”, dice. “Los diferenciales entre la calidad BB y la B, tradicionalmente del 2%, se han incrementado. Es una historia muy interesante a jugar en deuda europea este año, más que la de la deuda con grado de inversión o la soberana, y sobre todo porque hay compañías que están menos endeudadas que en el pasado”, añade.

Pero el potencial es mayor en renta variable europea que en renta fija: “Las acciones no están tan baratas como en 2013 pero los PERs no son comparables en un entorno con distintos tipos de interés: tras el BCE, el activo aún tiene potencial de revalorización, más que los bonos”, dice, razón por la que favorece la renta variable europea frente a la renta fija y además frente a la bolsa estadounidense. Además, los flujos de los inversores estadounidenses, de vuelta a Europa, también apoyan al activo.

En Europa, en la gestora han cambiado su exposición desde sectores defensivos, que funcionaron muy bien en 2014, a los más cíclicos, con mejores precios: “Es el momento de reenfocarnos en valores cíclicos”, apunta el experto. También son positivos con el real estate, donde tienen fuerte convicción en su fondo de fondos, debido a las atractivas rentabilidades (cercanas al 4%) que ofrece el sector, y con las exportadoras como L’Oreal o LVMH. Y con bancos que han mejorado su capital y donde ven buenos precios, como Santander en España tras la ampliación de capital u otros nombres en España e Italia. Coville también considera que el sector de small y midcaps será uno de los que liderarán el rebote. “Los beneficios serán los que soporten la rentabilidad”, dice.

Eso sí, habrá riesgos derivados de la política: tras lo ocurrido en Grecia, será muy importante asegurarse de que no hay contagio en otros países del sur del continente como España o Italia”, dice, así como vigilar las consencuencias de las elecciones en Reino Unido y la posibilidad de un referéndum sobre su permanencia en la Unión Europea, algo que supondría “malas noticias para las inversiones”.

En EE.UU., neutralizando el efecto sectorial de los índices, también ven oportunidades. En parte porque los bajos precios del petróleo benefician más a la bolsa estadounidense: hasta un 20% a largo plazo, frente a la revalorización del 10% que pueden generar en Europa. “Los analistas no han tenido totalmente en cuenta este factor”, asegura. En renta fija es más cauto: el consenso ya no considera que haya subida de tipos este año.. hay más división de opiniones y podría haber más volatilidad en el mercado de bonos este año.

Fuera de emergentes

La visión de Oddo AM es negativa con el mundo emergente, a pesar de las valoraciones, debido a la desaceleración económica que vivirán los mercados este año y también teniendo en cuenta el potencial sufrimiento de sus divisas frente al dólar, sobre todo en países como Turquía, Brasil o Rusia. “Eso tendrá consecuencias en las reservas de divisas de los países y los balances comerciales. Por eso salimos de estos mercados hace dos meses, tanto en renta variable como en deuda en nuestros fondos flexibles”, explica. “Quizá en algún momento del año volveremos pero no por ahora: vemos más potencial en los mercados desarrollados”.

Natixis Global AM toma el pulso a la economía mundial

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David Lafferty, estratega jefe de mercados de Natixis Global Asset Management repasa esta semana lo que han dado de sí los mercados hasta ahora y recuerda que, aunque todos los titulares parecen apuntar a una desaceleración económica a nivel mundial, un análisis más profundo descubre varios factores positivos que podrían estar pasando desapercibidos y que “nos llevan a pensar que es probable que la economía mundial esté saliendo de una zona neutra y entrando en una lenta, pero más equilibrada, aceleración”.

Para Lafferty los puntos positivos en las principales economías del mundo incluyen:

La economía de Estados Unidos se está acelerando. La actividad inmobiliaria sigue renqueando pero la fabricación de automóviles vuelve a tirar, y el desempleo ha caído a niveles que el experto de Natixis considera más «normales».
China sigue creciendo. Todavía se espera que la segunda economía más grande del mundo crezca, aunque de forma más lenta, a un 7% en 2015 y en el entorno del 6% en los próximos años. Esto supone todavía un factor favorable, incluso si el crecimiento es ligeramente inferior a lo visto en los últimos años.
La India evoluciona a toda máquina. Mientras China se desacelera modestamente, la India parece a punto de tomar el relevo del crecimiento. El FMI prevé que su PIB pase de cerca del 5% a casi el 7%, y probablemente supera a China como la economía que más rápido creció en 2016.

¿Qué pasará con Europa?

El estratega jefe de mercados de Natixis Global AM recalca en el último informe de la entidad que la idea de que las caídas de precios son deflacionarias es equivocada. La menor demanda global es solo parcialmente responsable del desplome de los precios del petróleo. El aumento de la oferta a largo plazo es el principal factor, ayudado por la fortaleza del dólar.

Los precios más bajos del petróleo son enormemente beneficiosos para la mayor parte de las economías del mundo, desde Estados Unidos y Europa a Japón y el resto de Asia, donde el consumo de energía y las importaciones son altas. Un petróleo más barato, dice Lafferty, fomentará el crecimiento un mundial más equilibrado dado que las reservas de dólares se gastarán en otros lugares, creando beneficios económicos más amplios y diversificados. Mientras el QE del Banco Central Europeo podría ayudar a Europa ligeramente, es más probable que el abaratamiento del petróleo y la debilidad del euro sean los factores clave que ayudarán al Viejo Continente a retornar a tasas de crecimiento más rápidas.

“Un escenario de crecimiento mundial de modesto a moderado en general debería apoyar la renta variable y el sector de crédito del mercado de bonos. Sin embargo, estos activos de riesgo no están baratos en estos momentos, por lo que los inversores deben esperar rentabilidades razonables – que no geniales- en el futuro. Por otra parte, es probable que los riesgos de las noticias negativas provoquen un repunte en la volatilidad, por lo que los inversores deben prepararse para soportar más altibajos en el camino para alcanzar unas rentabilidades “medias”, explica estratega jefe de mercados de Natixis.

El real estate en México: preparado para crecer

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Según el estudio del portal de real estate Lamudi realizado sobre el mercado mexicano, desde el colapso financiero global, los activos de real estate han pasado a ser una opción más que sólida para la colocación de activos; a pesar de que las opciones que ofrecen los Estados Unidos son fuertes y estables, los inversores miran con creciente interés hacia las oportunidades que ofrece América Latina.

Las propiedades han demostrado ser rentables, y las recientes reformas colocan al sector del real estate en una posición sólida desde la que crecer si tenemos en cuenta que, además, el Gobierno está invirtiendo millones de dólares en mejorar las infraestructuras. No solo eso, sino que las reformas económicas que ha llevado a cabo el gobierno federal han relanzado la demanda para espacio comercial e industrial, para centros comerciales, oficinas y hoteles.

En 2013 la actividad ligada a la construcción residencial disminuyó, con un deterioro del índice de construcción de viviendas. Los precios de muchos de los nuevos desarrollos sufrieron, de media, un descenso, como consecuencia de los crecientes precios de las aéreas metropolitanas y los precios a la baja de las zonas anejas. Un buen número de constructoras tuvieron que hacer frente a la bancarrota en 2013, como consecuencia del cambio de tendencia hacia viviendas asequibles. Construyendo propiedades adosadas económicas a las afueras de las ciudades, ofrecidas a residentes con préstamos subvencionados, muchas de las promotoras perdieron grandes sumas de dinero; tras darse cuenta de la gran cantidad de tiempo que era necesario para desplazarse a las ciudades, muchos de los residentes abandonaros esas propiedades, dejando a las promotoras con problemas financieros muy serios.

Sin embargo, las recientemente introducidas reformas estructurales y macroeconómicas están promoviendo la inversión en el sector de real estate del país. En junio de 2014, Bloomberg reportó que la industria de la construcción había crecido por primera vez en 19 meses, como resultado de las inversiones gubernamentales El ambicioso plan del gobierno para revivir las infraestructuras de México está dando ya señales de mejora, con un elevado ratio de crecimiento previsto para el cuarto semestre de 2014 y el año 2015, en los segmentos residencial, comercial e industrial.

Por otro lado, México se está haciendo más “verde”, con una demanda creciente de viviendas ecológicas, en toda América Latina, que muestran un inevitable giro hacia la vida sostenible. En agosto de 2014, había 6.000 viviendas sostenibles en la web del portal Lamudi para México. Entre marzo y agosto de 2014, el número de viviendas sostenibles aumentó en un 340% en la edición mexicana del portal.

Gracias a la creciente clase media y la mejoría de la economía, así como a los avances en tecnología, sanidad y educación, México está listo para experimentar su propio boom.

México se está separando de los mercados emergentes menos desarrollados, y posicionándose como el mercado latino americano más interesante para los inversores. No solo eso, sino que recientemente México ha sido identificado como país MINT – junto con Indonesia, Nigeria y Turquía- como un país del que se espera un gran crecimiento económico. Los inversores seguirán beneficiándose de las reformas económicas y desarrollos estructurales de México, con una previsión de crecimiento de inversiones extranjeras en los próximos años. Mientras el presidente y el gobierno están superando obstáculos para hacer frente a la demanda de viviendas en el país, el real estate está listo para un crecimiento remarcable en la próxima década, mientras la economía del país sigue fortaleciéndose.

El fondo soberano de Abu Dhabi compra dos hoteles de la cadena Marriott en Estados Unidos

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El fondo soberano de Abu Dhabi ha cerrado esta semana dos operaciones de envergadura en el sector de real estate de Estados Unidos. Si el jueves se hacía con el exclusivo hotel Miami Beach Edition por 230 millones de dólares en efectivo, el viernes los petrodólares ya apuntaban a la compra del New York Edition hotel, ambos propiedad de la cadena Marriott International.

Este sería, de hecho, el tercer hotel de la marca Edition que el fondo soberano incorpora en su portfolio. En enero de 2014 adquiría el London Edition en una modalidad que parece gustar a la Abu Dhabi Investment Authority. Mientras el vehículo de inversión del pequeño emirato se hace con la propiedad, es la cadena hotelera la que mantiene la gestión y explotación de los inmuebles.

El Miami Beach, considerado como uno de los mejores hoteles de lujo de esa parte de la ciudad, está situado en el número 2901 de Collins Avenue. La venta supone un éxito para la cadena hotelera, que lo compró en julio de 2010 por menos de 58 millones de dólares.

Por su parte, se espera que el New York Edition hotel, situado en el número 5 de Madison Avenue, esté terminado a finales de este trimestre, cuando se completará la operación de compra y, previsiblemente, se dará a conocer el monto pagado.

Durante los próximostres años, Marriott también planea abrir hoteles con sello Edition en China, Tailandia, India, los Emiratos Árabes Unidos y en la ciudad de Los Ángeles. Países con creciente turismo en los que la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi (ADIA por sus siglas en inglés) podría estar interesada.