CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Steven Deopolo. Los inversores ávidos de rentas están aumentando el nivel de riesgo
La combinación de crecimiento lento, tipos de interés en mínimos y relajación cuantitativa que ha dejado tras de sí la crisis ha arrastrado los rendimientos de los bonos a niveles históricamente bajos y ha animado a los inversores a asumir más riesgo para mejorar las rentabilidades por rentas. Esa es la primera conclusión del análisis mensual de Fidelity.
En el caso de la renta fija, la política expansiva de la Fed estadounidense y las bajas tasas de inflación están respaldando los bonos de los mercados emergentes, especialmente la deuda pública y corporativa en divisa fuerte.
Los bonos high yield pueden ofrecer rentabilidades atractivas, pero los inversores deben estar atentos a los ángeles caídos que han entrado en los índices de bonos de alto rendimiento y al aumento del peso de la deuda emergente en los índices.
Para los expertos de la firma, la renta fija aún ofrece opciones atractivas para conseguir rentas con menor volatilidad que las acciones. «Con casi 2 billones de euros de deuda pública con rendimientos negativos, los inversores tienen que ampliar su búsqueda de rentas. Los bonos de alto rendimiento son un beneficiario claro, y el poder del cupón ofrece un flujo de rentas estables y suaviza la volatilidad de las rentabilidades», aconseja Peter Khan, gestor de fondos de renta fija de Fidelity.
Renta variable con reparto de dividendo
Actualmente, muchos mercados ofrecen rentabilidades por dividendo atractivas comparadas con la media de los últimos 15 años. Los inversores se han sentido atraídos por las rentas relativamente predecibles de esta clase de activo, donde la capitalización de los dividendos reinvertidos puede conseguir que las rentabilidades totales hagan palidecer rápidamente a las rentabilidades por precio, explica la gestora en su análisis.
La cultura del dividendo está creciendo en todo el mundo, lo que ofrece buenas oportunidades. «En el plano empresarial, la rentabilidad total sigue pareciendo insosteniblemente alta y hemos visto un escaso crecimiento de los beneficios en muchas regiones. A la vista de este entorno, los dividendos probablemente adquieran más peso dentro de las rentabilidades totales en el futuro», afirma Dan Roberts, gestor de carteras de renta variable mundial con reparto de dividendo de Fidelity.
Pero, el mercado también ofrece inversiones multiactivos orientada a las rentas. Una cartera multiactivos internacional orientada a las rentas que esté diversificada en acciones, bonos, préstamos e infraestructuras cotizadas, con diferentes características de rentabilidad y volatilidad, puede conseguir mejores resultados a largo plazo comparado con un enfoque basado en un único activo.
Para muchos inversores que buscan rentas, «mejores resultados» significa: rentas más duraderas, mejores características de preservación del capital, menores pérdidas de valor y volatilidad más baja.
«Los rendimientos en las clases de activos tradicionales siguen en mínimos históricos, de ahí que los inversores se vean obligados a ascender por el espectro de riesgos en busca de rentas. En este contexto, creo que un número cada vez mayor de inversores necesitados de rentas se acercará a los enfoques de inversión multiactivos, que pueden generar rendimientos más estables y duraderos a largo plazo. Para estos inversores, diversificar los flujos de rentas es tan importante como diversificar las fuentes de rentabilidad, y distribuir una cartera en diferentes clases de activos nos permite generar unas rentas totales constantes dentro de un marco de baja volatilidad», cuenta Eugene Philalithis, gestor de fondos y responsable del equipo de análisis de renta fija e inversiones alternativas de Fidelity Solutions.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Scott S.. SEC Proposes Rules To Modernize Information Reported By Investment Advisors
La SEC estadounidense ha propuesto un nuevo paquete de normas que modernicen y mejoren la presentación de informes y divulgación de información que realizan las sociedades de inversión y asesores.
El objetivo sería aumentar la calidad de la información disponible para los inversores y que permitan al supervisor recoger y usar de forma más eficaz los datos.
«Estas recomendaciones mejorarán en gran medida el tipo y el formato de información que proporcionan las gestoras a la comisión y a los inversores», explicó la presidenta de la SEC, Mary Jo White. «Los inversores tendrán mayor calidad y mejor acceso a la información sobre sus inversiones y sobre los asesores financieros, y la SEC tendrá más y mejor información para controlar los riesgos de la industria de asset management”.
En una nota de prensa, el regulador dijo que las propuestas de las firmas mejorarían la presentación de datos de fondos, ETFs y otras sociedades de inversión registradas, lo que requeriría un nuevo formato para los informes mensuales del portfolio y un nuevo formulario de información anual.
«La información será aportada en un formato de datos estructurado, lo que permitirá a la Comisión y al público analizarla mejor», dijo la SEC. «Las propuestas también requieren un mayor aporte de datos de los estados financieros, que los fondos de inversión y otras sociedades pueden proporcionar a los accionistas a través de un sitio web».
Las enmiendas propuestas a la Ley de Asesores financieros, Regla 204-2, requeriría que los asesores mantengan un registro con los cálculos de la rentabilidad y las comunicaciones relacionadas con el comportamiento de las estrategias.
El período de comentarios para las normas propuestas será de 60 días después de su publicación en el Registro Federal.
Joël le Saux, gestor del Oyster Japan Opportunitties, estuvo recientemente en Madrid y explicó por qué hay que invertir en la bolsa nipona. "Japón puede estar comenzando a dejar atrás el periodo de deflación"
Japón lleva prácticamente 15 años en deflación. Una de las principales causas ha sido la continua destrucción de puestos de trabajo en las fábricas manufactureras, ya que la falta de competitividad ha hecho que la producción manufacturera cayera. Pero esta situación está comenzando a cambiar.
Se han flexibilizado las condiciones laborales y muchos trabajadores que no estaban regularizados lo están siendo por las compañías. Y es que la sociedad japonesa está muy preocupada por las condiciones demográficas que juegan totalmente en su contra. Además, las mujeres se están incorporando al mercado laboral. Hasta ahora, cuando tenían hijos o bien se centraban en la familia o solo trabajaban a media jornada y de forma no regulada. Sin embargo esto también está cambiando, por lo que invita a pensar que Japón puede estar comenzando a dejar atrás el periodo de deflación, según explicó Joël le Saux, gestor del Oyster Japan Opportunitties, en una reciente conferencia en Madrid. Además, al incorporarse más población al mercado laboral, aumenta el poder adquisitivo y la capacidad de gasto, lo que contribuye a su vez al crecimiento del PIB.
“Esta renovada fortaleza del mercado de trabajo también ha propiciado que mejore la confianza de los consumidores y aunque la tendencia no es tan acusada como en China, por ejemplo, la demanda interna puede mejorar. No obstante, cabe señalar que la mayor parte del gasto de los japoneses está dedicado a comida y healthcare, partidas que no están muy representadas en los mercados bursátiles”, explica. A su vez las grandes compañías niponas listadas en los mercados tampoco son representativas de la economía japonesa, ya que se dirigen a diversos mercados y, en algunos casos, tienen incluso deslocalizada parte de su producción.
En lo que respecta al mercado japonés y sus valoraciones, cree que está cerca de su valor razonable, aunque es cierto que sí está más barato que Europa o Estados Unidos. “Antes de la crisis de crédito, Japón tenía unas valoraciones ridículas, pero esta ya no es el caso. Sin embargo, los resultados de las compañías están siendo revisados al alza, están en su mejor momento, alentados por el crecimiento de las ventas. Además, algunas compañías están comenzando a llevar a cabo planes de recompra de acciones, cuentan con balances saneados y efectivo”.
A ello hay que añadir, que tras las reformas de Shinzo Abe, algunos planes de pensiones japoneses están invirtiendo en renta variable para obtener mejores rentabilidades, aunque implique más riesgo. “Esto es importante porque ya no son solo los inversores extranjeros los que apoyan el mercado, que suelen conllevar mucha volatilidad, sino que son los actores nacionales y en este caso son inversores a largo plazo y esto aporta estabilidad”.
Mejor, midcaps
En el caso del Oyster Japan Opportunities, presentado por la gestora, la gestión es de selección de valores e invierte principalmente en medianas compañías. Y es que las grandes compañías son más sensibles a los factores macroeconómicos y a la evolución del yen. Por el contrario, las medianas compañías soportan menos volatilidad. “Las grandes están expuestas a los movimientos de los ETFs y los futuros sobre el Nikkei. Asimismo, las empresas medianas son menos seguidas por los analistas, tienen unos buenos fundamentales y registran un mejor comportamiento que las grandes”.
Una de las compañías por las que apuesta actualmente el fondo es Recruit, el líder doméstico en marketing media, que se está beneficiando del crecimiento del mercado en Internet y la fortaleza del mercado laboral. Asimismo, también invierte en Japan Hotel Reit, que se está beneficiando del boom que está experimentado el turismo en Japón, principalmente de ciudadanos chinos que alentados por la debilidad del yen van a realizar sus compras a Japón. De hecho, hay muchos hoteles en el país nipón que no tienen habitaciones disponibles.
. Scotiabank estudia comprar el negocio de banca comercial de Citigroup en Costa Rica y Panamá
Scotiabank, la tercera mayor entidad de Canadá por activos, está estudiando realizar una oferta por las divisiones de banca comercial de Citigroup Inc. en Costa Rica y Panamá, según fuentes citadas por Bloomberg.
La operación podría estar valorada en casi 1.100 millones de dólares y sería la segunda entre ambas entidades realizada en los seis últimos meses. En diciembre del año pasado, la canadiense compraba los negocios de banca minorista y comercial de Citibank en el Perú por 295 millones de dólares. Justo este mes, tras haber obtenido el permiso de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) para continuar con la operación, se está llevando a cabo el traspaso efectivo de los 130.000 clientes de una a otra entidad. La integración concluirá durante el mes de julio.
En el caso de Scotiabank adquiera la división de banca minorista de Citibank en Costa Rica, su cartera de crédito aumentaría aproximadamente un 16%, informó el diario El Financiero.
Scotiabank, que opera en más de 55 países de América Latina, el Caribe y Asia, ha centrado su expansión en México, Colombia, Chile y Perú, países que, según su CEO, Brian Porter, ofrecen las mejores oportunidades de crecimiento, aunque declaró que está dispuesto a estudiar compras oportunistas en cualquier país en el que Scotiabank ya tenga presencia.
Por su parte, Citigroup se encuentra inmerso en un proceso de venta de activos que le permita mejorar sus ratios de capital, mejorar la eficiencia de su estructura y fortalecer su balance.
José Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia - foto Youtube. Bankia podría reabrir el proceso de venta de City National Bank de Florida
José Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia, espera que las autoridades norteamericanas aprueben en menos de un mes la venta de City National Bank –filial del banco con sede en Miami– al banco chileno BCI, Banco de Crédito e Inversiones. El presidente del banco español declaró en rueda de prensa que de no ser así «la entidad tendrá que evaluar cuáles serán los siguientes pasos», reporta Europa Press. En su comparecencia, Goirigolzarri declaró que la filial en Miami presenta unos beneficios “excelentes”, es solvente y arroja resultados positivos cada trimestre.
El acuerdo para la venta del City National Bank entre Bankia y el banco chileno se anunció hace ahora dos años y quedó pendiente de la autorización de las autoridades españolas, chilenas y norteamericanas. En este momento, tras el visto bueno por parte de España y Chile, sólo resta que el regulador estadounidense se pronuncie con respecto a una operación que supondría que, por primera vez, un banco chileno tuviese intereses en el país.
La espera de esta decisión ya ha obligado a ambas entidades a prorrogar el acuerdo firmado, pues éste tenía una vigencia de un año –con compensación para Bankia incluida-, apunta el diario Expansión. Ahora, el banco español parece estar decidido a prolongar sólo un mes más el plazo, antes de decidir si pone en marcha un nuevo proceso de venta abierto a todas las entidades que pudieran estar interesadas.
Bankia podría obtener ahora una mejor compensación por la venta de su ficha bancaria en la Florida, dada la buena evolución de la economía del país y de La Florida en concreto.- dice el diario financiero español, que añade- En caso de llegar a convocarse un nuevo concurso, el banco español se plantearía limitarlo a entidades con permisos para operar en Estados Unidos con el fin de evitar los posibles inconvenientes a los que una nueva entidad en el país tuviera que hacer frente.
La entonces Caja Madrid adquirió en abril de 2008 el 83% de la entidad por un importe de 927 millones de dólares, a los que añadió 190 millones de dólares en 2010 para hacerse con la totalidad de las acciones. El 24 de mayo de 2013 anunció su acuerdo para venderla por casi 900 millones de dólares.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: R. Nial Bradshaw. Los mercados financieros entran en una zona de mayor turbulencia
Los mercados financieros han experimentado algunos movimientos brutales en las últimas semanas. La fuerte subida de los rendimientos de la deuda pública alemana (bunds) fue especialmente violenta. En lugar de buscar explicaciones basadas en los fundamentales, consideramos que este movimiento es la consecuencia de una sacudida en el posicionamiento. Nuestro escenario base sigue siendo que el bache económico dará paso a una dinámica de crecimiento más vigorosa en los mercados desarrollados (MD). A menos que se produzca una pronunciada aceleración del proceso de desapalancamiento financiero en los mercados emergentes (ME), el crecimiento mundial debería contar entonces con unos cimientos más firmes.
En estos días, hemos asistido a gran subida del indicador de datos económicos inesperados de Japón, tal y como puede apreciarse en el gráfico.
Venta masiva en clases de activos tradicionalmente seguras
Los mercados siempre tendrán vida propia. La reciente corrección en el mercado de deuda pública alemana ha sido un buen recordatorio de este hecho. Las principales lecciones que podemos sacar del repunte de los rendimientos de la deuda pública alemana deberían ser que en los mercados no existen las apuestas ganadoras y que siempre deberíamos prever lo inesperado.
La sacudida en los bunds alemanes incidió en otras clases de activos. La corrección presentó un tinte muy técnico y apenas mostró las características defensivas que tradicionalmente acompañan a una corrección desencadenada por una desaceleración (del crecimiento). Esto se tradujo en una cierta corrección “no defensiva”, ya que los tradicionales destinatarios de las inversiones en busca de un refugio, es decir, el dólar estadounidense y los valores de deuda pública de los mercados desarrollados, se comportaron de una manera completamente opuesta a su dinámica normal reacia a asumir riesgos, atravesando por una fase de debilidad en lugar de fortalecerse.
Estos cambios indican que están actualmente larvándose algunos apretones de posicionamiento y señalan claramente la existencia de algún riesgo a corto plazo en las partes del mercado que han gozado de mayor popularidad en los últimos años. Aun así, dado que algunos de esos segmentos del mercado parecen ahora cada vez más infravalorados desde una perspectiva técnica y habida cuenta de nuestra fe actual en una recuperación gradual del crecimiento mundial, nos mantenemos fieles a una postura de asignación de activos proclive a asumir riesgos.
Los datos del primer trimestre indican una ralentización del crecimiento mundial
A tenor de los datos disponibles hasta ahora, el crecimiento mundial parece haberse desplomado hasta situarse en una tasa anualizada inferior al 1,5% en el primer trimestre, la mitad del nivel de 2014. La ralentización fue evidente por la vertiente de la demanda, donde las ventas minoristas y los pedidos de inversiones se han desacelerado. En la de la producción, los datos sobre producción industrial y los indicadores de confianza empresarial y actividad económica también mostraron ciertos signos de debilidad.
Estos datos pueden dar, no obstante, una falsa impresión de la verdadera situación subyacente, al menos a corto plazo. Los datos podrían estar distorsionados por perturbaciones exógenas, como patrones climáticos anormales en EE.UU. y Japón y huelgas portuarias en la costa oeste de EE.UU. Además, indicadores como las ventas minoristas y los salarios suelen ser proclives a revisiones y una parte desproporcionada de los datos se refiere al sector de bienes de la economía, porque es más fácil de medir que la producción en el sector servicios, mucho mayor.
Ciertos signos de fortaleza
Un análisis más detenido de los datos pone de manifiesto que algunas tendencias subyacentes positivas siguen sin verse afectadas. Los mercados de trabajo están resistiendo bien, especialmente en los mercados desarrollados. La confianza del consumidor continúa mejorando. Los flujos de crédito a los desarrollados se han vuelto más favorables. Las condiciones financieras en muchas partes del mundo siguen siendo favorables o han mejorado más si cabe desde principios de año, aunque los países de la zona monetaria del dólar están viéndose lastrados por la fuerte apreciación de esta divisa. Por último, las perspectivas de las condiciones de liquidez mundiales han mejorado desde comienzos de año gracias a un programa de expansión cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés) del BCE mayor del previsto y a una reducción del probable ritmo de endurecimiento de las condiciones monetarias en EE.UU. y Reno Unido en un futuro inmediato.
La economía mundial mejorará tras el bache del primer trimestre
Por tanto, seguimos apreciando suficientes razones para que el crecimiento mundial mejore tras el bache del primer trimestre. Los fundamentales siguen apuntando a una reaceleración del crecimiento del consumo privado impulsada por la creciente confianza del consumidor, el crecimiento del empleo, los bajos tipos de interés, la expansión de la oferta de crédito y la mejora de las cuentas de los hogares. Los fundamentales también señalan un aumento del la inversión por parte del sector empresarial en los mercados desarrollados alimentada por los crecientes márgenes de beneficio, el bajo coste de capital, la relajación de las condiciones crediticias y un stock de bienes de equipo cada vez más desfasados.
Marc Behets-Wydemans, es senior investment analyst en NN Investment Partners.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: ankakay
. Moneda Asset Management Announces US$100 Million Investment from CPPIB Credit Investments Inc.
Moneda Asset Management S.A. anunció esta semana que CPPIB Credit Investments Inc., una filial que pertenece en un 100% a Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB) –el mayor administrador de fondos de pensiones de Canadá con 264.600 millones de dólares canadienses en activos-, realizó una inversión de 100 millones de dólares en Moneda Deuda Latinoamericana Fondo de Inversión, administrado por Moneda S.A. Administradora General de Fondos.
Moneda Deuda Latinoamericana es un fondo que invierte en bonos corporativos de alto rendimiento de empresas latinoamericanas, emitidos principalmente en dólares americanos.
Fernando Tisné, socio y portfolio manager del fondo, explicó: “Hemos podido aprovechar las oportunidades de crédito en América Latina durante los últimos 15 años a través de la construcción de un portafolio altamente diversificado, por emisor y por país, usando un proceso profundo de análisis fundamental. Creemos que es de suma importancia ser metódico en el proceso de inversiones, construir un portafolio altamente diversificado e invertir con paciencia y orientado al largo plazo”.
“A través de nuestras inversiones en el fondo Moneda Deuda Latinoamericana, podemos lograr una presencia en el mercado de crédito corporativo high yield de Latinoamérica, que es muy atractivo”, dijo Mark Jenkins, director ejecutivo senior y jefe global de Inversiones Privadas del CPPIB. “Moneda es un administrador de fondos bien establecido y exitoso, liderado por un equipo sólido de administración con una trayectoria comprobada. Esperamos construir una relación con el equipo de Moneda mientras expandimos nuestra presencia en este sector en América Latina”.
Además, Fernando Tisné agregó que “estamos contentos de colaborar con un inversionista institucional canadiense tan sofisticado. Esta inversión es una parte importante del negocio canadiense de Moneda, que empezó en 2011. Hay muy pocos inversionistas extranjeros con exposición dedicada a créditos high yield latinoamericanos, pero al evaluar la clase de activos, claramente hay valor en esta clase de activos en sí misma, y también cuando se agrega a un portafolio global de renta fija”, dijo.
Con esta inversión, Moneda Asset Management sigue creciendo entre clientes institucionales extranjeros, como fondos de pensiones y fondos soberanos de inversión, además de family offices que operan a nivel mundial. Esto, junto con su base sólida de clientes chilenos, le permite administrar aproximadamente USD 4.500 millones. Fundada en 1993, Moneda es una administradora de fondos de inversión enfocada en Latinoamérica, y que invierte transversalmente en la estructura de capital de compañías. Su filosofía de inversión se basa en una análisis fundamental, bottom up y de largo plazo de las empresas a lo largo de la región.
Después de esta inversión, Moneda Deuda Latinoamericana, un fondo de inversión con domicilio en Chile, tendrá más de USD 1.000 millones en activos bajo administración.
Foto: AndyCastro, Flickr, Creative Commons. “Ha pasado el momento de los emergentes: aunque la situación es mejor en India, Latinoamérica y Asia se enfrentan a un año difícil"
Los inversores deberían evitar las acciones de mercados emergentes este año porque los débiles precios de las materias primas y la apreciación del dólar seguirán lastrando la clase de activo, afirma Stephen Jones, director de inversiones de Kames Capital.
Lejos de ser una de las áreas más infravaloradas del universo de renta variable tras el mal comportamiento del año pasado, Jones señala que este año volverá a ser difícil para la clase de activo. «Nuestras apuestas en renta variable para 2015 se centran esencialmente en los mercados desarrollados. Los mercados emergentes tuvieron su momento pero ahora se están viendo afectados por la fortaleza del dólar y por los bajos precios de las materias primas”, explica.
Los mercados emergentes perdieron terreno el año pasado después de que las posibles subidas de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense provocasen fuertes ventas durante el verano. Pese al buen comportamiento de algunos mercados –como el indio, donde el Sensex ganó casi un 30%– Jones cree que, con contadas excepciones, los mercados emergentes representan la opción menos atractiva para los inversores en cualquier escenario que implique subidas de tipos en Estados Unidos.
“El año pasado, la India se convirtió en el mercado por el que apostar porque, a diferencia de la mayoría de los emergentes, importa grandes cantidades de energía y, además, vivió un cambio político positivo. Así que, aunque la situación es algo mejor en la India, la mayoría de los países de Latinoamérica y Asia, incluida China, se enfrentan a un año difícil».
Jones cree que 2015 será el año, sobre todo, de Europa, donde las rentabilidades ya han alcanzado las previsiones de todo el año. «Con la ayuda de los agresivos estímulos monetarios de sus respectivos bancos centrales, Europa, Japón y, en menor grado, el Reino Unido, pueden registrar avances a medida que los inversores busquen rentabilidades reales más allá de la renta fija».
«En concreto, nos gustan las acciones europeas ahora que el presidente del BCE, Mario Draghi, ha abierto el grifo de la liquidez y los inversores que estaban infraponderados en renta variable europea están rotando sus carteras para incrementar sus posiciones».
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Eight Factors That Will Change Global Consumers Behaviours
Los consumidores de hoy son diferentes a los de ayer. Esta es la consecuencia de los tres principales factores que interactúan entre sí: la demografía, los mercados y la economía. Junto a los cambios demográficos sin precedentes, el comportamientode las personas también han cambiado: se casan más tarde, tienen menos hijos, ambos padres están trabajando y los adultos jóvenes están entrando en el mercado de trabajo mucho más tarde de lo que solían.
La comprensión de estos cambios demográficos es esencial para entender los comportamientos de consumo, explica Credit Suisse en el “Enfoque Demográfico: Cambio Global de los consumidores”. Este informe proporciona información detallada sobre el cambio de comportamiento de los consumidores a nivel global y los patrones de gasto.
El mercado también ha cambiado, principalmente debido a las nuevas tecnologías y a las nuevas técnicas de comercialización. La forma de consumir hoy es muy diferente a la forma en que solían consumir en el pasado. De hecho, con los actuales cambios tecnológicos globales, las personas son cada vez más dependientes de la tecnología para consumir. Esto crea presión a ciertos grupos de edad que pueden no adaptarse tan rápido como deberían para hacer frente a estas nuevas formas de consumo.
Por otra parte las técnicas de marketing son cada vez más relevantes y están creando dificultades a los consumidores para evaluar las características de costes-beneficios de un producto. Esto tiene enormes implicaciones, ya que significa que las personas tendrán que pasar mucho más tiempo tratando de descifrar la enorme cantidad de información disponible sobre los bienes y servicios.
Estas son las ocho tendencias analizadas por Credit Suisse que cambiarán el comportamiento de los consumidores:
Una demografía centrada en los trabajadores y consumidores. Las personas consumen desde que nacen hasta que mueren y hoy en día hay casi 7.300 millones de personas que pueden ser consideradas como consumidores. Los dramáticos cambios en el ciclo de vida, ha introducido importantes cambios en el comportamiento y los patrones de consumo de los individuos: los matrimonios y la maternidad son más tardíos, existen múltiples trabajadores en una familia y la incorporación al mercado laboral se ha retrasado.
Los consumidores del G-6 (Francia, Alemania, Italia, Japón, Reino Unido y Estados Unidos) representan el 50,3% del consumo mundial, por lo que tienen los mercados de consumo más grandes del mundo. Por su parte, los consumidores del G-6 de los mercados emergentes (Brasil, China, India, México, Rusia y Turquía) representan el 19,6% del consumo mundial, pero su cuota está creciendo.
Contrariamente a la percepción general, los ancianos son el grupo más grande de consumidores, ya que son el grupo de edad con más poder adquisitivo. La cuota de consumo para mayores de 50 años representan el 58,1%, el 54,2% y el 59,7% del consumo total en Japón, Estados Unidos y Alemania, respectivamente.
Los adultos jóvenes de hoy consumen relativamente menos que el mismo grupo de edad nacidos hace una o dos generaciones. Además, comienzan ahorrar más tarde debido al largo periodo de formación. Los altos niveles de desempleo juvenil y de deuda de estudiantes universitarios ejercen presión adicional sobre este grupo de edad.
Las mujeres trabajadoras son un grupo nuevos de consumidores con cada vez mayor nivel educativo, laboral y poder adquisitivo.
El comportamiento de los consumidores se han visto afectados por los cambios tecnológicos. Los consumidores son más sofisticados e impacientes en términos de experiencia de compra. Una información intensiva y compleja del mercado les obliga a acceder y procesar la información de forma rápida.
El estado de la economía y de la propia situación económica también influye en la forma en que la gente consume. La incertidumbre de empleo conduce a una mayor ahorro preventivo entre los trabajadores. La confianza económica y las modas también afectan a los patrones de gasto de los consumidores.
Los que pierdan estas tendencias de los consumidores y los cambios es poco probable que aprovechen las oportunidades y que sean ganadores.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Paul Falardeau. Sustaining the Dollar’s Rise: Three Additional Factors
El dólar estadounidense se ha visto fuertemente revalorizado en los últimos nueve meses. En su último artículo, James McAlevey, portfolio manager del Henderson Horizon Total Return Bond Fund, describe las razones por las que la firma cree que la divisa se mantendrá en niveles elevados:
1. Moderación del crecimiento de las reservas de divisas globales
En el periodo de ventas masivas de activos de alto riesgo inducido por el llamado “taper tantrum”, se puso en duda la capacidad de algunos países de los mercados emergentes para devolver sus deudas denominadas en dólares, ahora más caras. Esto provocó una fuga de activos hacia el dólar estadounidense; sin embargo, un porcentaje considerable se quedó en los emergentes con una clara diferenciación entre las economías frágiles y sus homólogas más fuertes; el real brasileño se depreció en torno al 16%, mientras que las divisas asiáticas registraron una apreciación, entre ellas el won coreano, que avanzó un 5,3%.
Aunque la “pataleta” ya pasó, posteriormente asistimos a una moderación del crecimiento de las reservas de divisas que, de hecho, se contrajo en el segundo semestre de 2014 cuando algunos bancos centrales de los emergentes se vieron obligados a vender reservas para defender sus divisas frente a las salidas masivas de capital. Para que estos bancos centrales puedan vender reservas de divisas, están obligados a vender divisas distintas al dólar y comprar dólares antes de venderlos a cambio de sus propias monedas. Esta tendencia favorece aún más al dólar.
Gráfico 1: Se ralentiza la acumulación de reservas de divisas globales
Los agresivos recortes de tipos aplicados, y la atonía del dólar estadounidense en los años posteriores a la crisis financiera, la han convertido en una importante divisa con fines de financiación para las operaciones de “carry” (endeudarse a tipos de interés bajos en una divisa para financiar compras de activos mejor remunerados en otra parte), especialmente en China/Asia. Sin embargo, ahora, con la incesante apreciación del dólar, los inversores podrían tratar de reducir su exposición (es decir, comprar dólares para amortizar su deuda), una iniciativa que haría apreciarse aún más al dólar.
3. Sin suficientes dólares
Un déficit por cuenta corriente en descenso (la diferencia entre el coste de las importaciones y los ingresos derivados de las exportaciones) suele ser un catalizador positivo para una divisa. Esto es especialmente cierto en el caso del dólar estadounidense, dada su condición de divisa de reserva y divisa principal en el comercio internacional. Como muestra el gráfico 2, el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos viene menguando desde 2012, medido como porcentaje del comercio mundial, una tendencia que previsiblemente continuará. Esto implica una reducción de la liquidez mundial, al disponer los extranjeros de menos dólares para llevar a cabo operaciones comerciales. Si el déficit por cuenta corriente sigue estrechándose, o si vemos una reactivación del comercio internacional, el dólar seguramente continuará apreciándose.
