CC-BY-SA-2.0, Flickr. Simler Hire Further Strengthens Investec Asset Management
Además del impulso que ha recibido el equipo de multiactivos global de Investec Asset Management, la firma ha nombrado a Justin Simler, director de Inversiones. Simler llega a Investec con una amplia trayectoria dedicada a la gestión de productos multi-activo. Se unirá al equipo liderado por Michael Spinks, Philip Saunders y John Stopford. Adaptado tanto para clientes institucionales como clientes asesorados, la gama incluye dos estrategias sin restricciones de multi-asset income y una de total return, incluyendo el fondo Investec Diversified Growth y el Emerging Market Multi-Asset.
Simler llega desde Schroder Investment Management, donde pasó diez años. En su último puesto, trabajó como director global de Gestión de Productos de Multiactivos, donde fue responsable del desarrollo de este gama de productos y su distribución.
Michael Spinks, co-director del equipo de multiactivos, comentó: «Estamos entusiasmados con la llegada de Justin al equipo, dado el considerable impacto que aportará en términos de equipo y potencial de crecimiento del negocio».
Simler será responsable ampliar aún más las capacidades en la división de multiactivos de Investec a nivel global y de trabajar con los clientes para desarrollar soluciones de inversión adaptadas.
La gama incluye una serie de soluciones de inversión multiactivos, que atienden a los objetivos de inversión de los clientes en un entorno donde los bajos tipos de interés, la inflación y la incertidumbre hacen que la búsqueda del crecimiento, rentas y la preservación del capital sea cada vez más relevante.
«Hemos detectado un número creciente de clientes que quieren apuntan a resultados definidos en términos de riesgo y rentabilidad«, dijo Michael Spinks. «Con más de 20 años de experiencia de inversión multiactivos, las capacidades de inversión de nuestro equipo están firmemente establecidas, y Justin Simler jugará un papel clave en ayudar a crecer este negocio”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: El coleccionista de instantes. Pemex and BlackRock Sign Memorandum of Understanding to Develop Energy Related Infrastructure in Mexico
Pemex y BlackRock firmaron hoy un memorando de acuerdo para acelerar el desarrollo y la financiacón de proyectos de infraestructura relacionados con la energía que se caracterizan por tener una importancia estratégica para Pemex. A través de este pacto, BlackRock, con presencia local en México, proporcionará experiencia en la industria, capacidad de gestión de riesgos y las fuentes de financiación que respalden el objetivo de Pemex de mejorar su posición de mercado y maximizar su valor para México.
José Manuel Carrera, director corporativo de Alianzas Estratégicas y New Ventures de Pemex, comentó: «A través de este memorando de acuerdo Pemex activará nuevos proyectos con soluciones financieras eficientes».
Jim Barry, jefe global de la división de infraestructuras de BlackRock: «Estamos muy contentos de asociarnos con Pemex en su búsqueda de soluciones financieras eficaces para la cartera de proyectos de infraestructuras energéticas. En México, donde BlackRock tiene 25.000 millones de dólares de AUM, estamos comprometidos con la construcción de una plataforma líder de inversiones en infraestructuras que beneficien a nuestros clientes locales e internacionales”. La plataforma mundial de infraestructuras de BlackRock maneja más de 6.000 millones de dólares de AUM en estrategias de deuda y renta variable.
Armando Senra, director de América Latina e Iberia de BlackRock, comentó: «Creemos que la infraestructura mexicana presenta una sustancial oportunidad de inversión para nuestros clientes y se basa en la presencia a largo plazo de BlackRock en México, al tiempo que demuestra el continuo compromiso de la empresa con la región».
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: PaulDAmbra, Flickr, Creative Commons. Henderson Accelerates Australian Growth Plans With Acquisition of Perennial Fixed Interest, Perennial Growth Management and 90 West
Henderson Global Inversors ha anunciado la adquisición en Australia de la totalidad de tres entidades: Perennial Fixed Interest, Perennial Growth Management y 90 West, unas compras con las que acelera sus planes de crecimiento en el país.
En concreto, compra el 100% de Perennial Fixed Interest y Perennial Growth Management a IOOF Holdings y sus empleados. Ambas firmas cuentan con activos combinados de de 5.500 millones de libras (10.700 millones de dólares australianos). En una transacción separada, Henderson incrementa su participación en 90 West, desde el 41% al 100%. La firma tiene activos de 200 millones de libras en fondos de renta variable ligada a recursos naturales y mandatos segregados, según informa la gestora en un comunicado. El importe de las operaciones no ha sido detallado.
Estas adquisiciones forman parte de la estrategia de Henderson para crecer e internacionalizar su negocio, llevando sus activos bajo gestión pan-asiáticos a un 11% del total, desde 4.000 millones a 9.600 millones de libras.
La experiencia y saber hacer de Perennial en renta fija y en renta variable extenderán de manera significativa la oferta de Henderson a sus clientes australianos, añadiendo servicios de gestión centrados en el mercado interno a la oferta global de Henderson y proporcionando una plataforma más amplia para un futuro crecimiento en el mercado australiano, señalan desde la firma.
Estas adquisiciones crean una oportunidad para forjar una fuerte relación entre Henderson e IOOF, una de las plataformas líderes en gestión de patrimonio y asesoramiento de Australia, indican.
“Desarrollar nuestra presencia en Australia es una prioridad estratégica. Estas compras nos darán capacidades de inversión en el país para complementar nuestra oferta global y llevarnos dentro del top 30 de gestoras australianas”, comenta Andrew Formica, Chief Executive de Henderson.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jens Finke. SWIFT amplía el Registro KYC a los distribuidores de fondos y custodios
El Registro KYC ya está disponible para los distribuidores de fondos y custodios. En respuesta a una necesidad identificada dentro de la comunidad financiera, SWIFT está extendiendo el alcance del Registro KYC más allá de la banca corresponsal para dar respuesta a las necesidades de cumplimiento en materia de conocimiento del cliente (KYC en sus siglas en inglés) del sector de distribución de fondos y servicios de custodia.
El Registro KYC permite a los bancos corresponsales, y ahora a los distribuidores de fondos y custodios, disponer de una fuente única en materia de cumplimiento KYC mediante el acceso a un conjunto estandarizado de datos cualificados y documentación necesarios para cumplir con las obligaciones de conocimiento del cliente. Al igual que los bancos, los distribuidores de fondos y custodios aportarían un conjunto básico y estandarizado de datos y documentación para su validación por SWIFT, que las entidades participantes podrán compartir con sus contrapartes. Todos los usuarios del Registro conservan la plena propiedad de su información KYC, además del control del acceso a los datos a través de una plataforma online segura.
“Los distribuidores de fondos y custodios se enfrentan a retos similares a los bancos en el ámbito de diligencia debida en el conocimiento del cliente”, apunta Mark Gem, responsable de Cumplimiento en Clearstream y presidente del Grupo de Trabajo de Valores y Cumplimiento de SWIFT. “SWIFT está extendiendo el alcance del Registro KYC basándose en su impulso en la banca corresponsal”.
Lanzado en diciembre de 2014, el Registro KYC permite a las entidades financieras el intercambio, de forma sencilla y segura, de un conjunto estandarizado de información necesaria para el cumplimiento KYC, lo que les permite aumentar la eficiencia y reducir el riesgo. El Registro KYC ha sido desarrollado por SWIFT en colaboración con la propia industria financiera para ayudar a las entidades a abordar el reto de llevar a cabo la contraparte de la diligencia debida de una manera más adecuada y más rentable que los procesos actuales en materia de conocimiento del cliente.
“Estamos muy satisfechos de ampliar el Registro KYC a los distribuidores de fondos y custodios, como extensión natural de la oferta en materia KYC que hemos puesto en marcha con éxito para la banca corresponsal”, según Paul Taylor, director de Servicios de Cumplimiento de SWIFT. “A medida que avanzamos en nuestra estrategia en la materia, comprobamos que el cumplimiento contra los delitos financieros es un reto cada vez más importante para los clientes de valores, y trabajamos para buscar fórmulas más globales de hacer frente a esos desafíos, por ejemplo en el área de servicios de detección”.
En el Registro KYC participan entidades de más de 110 países, lo que facilita el cumplimiento de un número cada vez mayor de relaciones corresponsales en todo el mundo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. ¿Hay burbuja en algún mercado de renta variable?
Las perspectivas para la renta variable siguen siendo alcistas, con movimientos de los precios favorables en la mayor parte de los principales mercados y escasas señales de formación de los patrones típicos que preludian picos. El dicho anglosajón «Sell in May and go away» (Vende en mayo y vete) tiene cierto predicamento en los medios de comunicación, pero este año es poco probable que acierte, ya que el ciclo decenal de los años terminados en 5 augura un buen verano en EE.UU. Incluso la primera subida de tipos en EE.UU. probablemente no suponga más que una perturbación temporal y no altere la tendencia a más largo plazo.
Pero, como siempre, conviene estar atentos a cualquier riesgo. El tono del mercado sigue siendo favorable, pero menos que antes, y las valoraciones son elevadas, especialmente en EE.UU., lo que deja poco margen para el error si los beneficios decepcionan.
Todo apunta a que las bolsas continuarán registrando ganancias
En la mayor parte de las bolsas mundiales, los movimientos de los precios siguen siendo, en general, favorables en términos absolutos. En las últimas crisis se vio cómo aparecían «divergencias de amplitud» en las fechas previas a los picos importantes en los mercados, lo que suele ser un buen indicador de un cambio inminente de tendencia, pero hasta ahora no las hemos detectado en los mercados. Además, el ciclo decenal que favorece a los años que terminan en 5 también implica un comportamiento relativamente bueno durante la desaceleración estacional entre mayo y octubre.
Es poco probable que los mercados de bonos provoquen un descarrilamiento, ya que el fuerte repunte de los rendimientos durante las últimas semanas se está diluyendo pero, no obstante, la tendencia bajista de los rendimientos de los últimos años podría estar llegando a su fin. Más allá de China, se observan escasas señales de exuberancia irracional y el tono del mercado sigue siendo favorable, aunque menos que hace un año. Las expectativas del mercado en torno a la primera subida de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense se han retrasado, pero incluso cuando se produzca, las pruebas históricas revelan que es poco probable que agite los mercados durante mucho tiempo y que seis meses después probablemente se retome la tendencia.
El optimismo en torno al BPA vuelve a arrastrar a los mercados
Mi principal inquietud gira en torno a los beneficios empresariales, que han contribuido poco a unas subidas en los mercados que en su mayor parte se han debido a la expansión de los múltiplos, ayudada por la baja inflación. El aumento de los PER (más que el crecimiento estructural) sigue dando impulso a la mayor parte de los mercados y sectores mundiales, pero en un movimiento típicamente alcista los estrategas de mercado han vuelto a revisar al alza sus previsiones. Su confianza en el BPA desde el punto de vista macroeconómico contrasta con las previsiones más cautelosas de los análisis fundamentales, aunque estos han dejado atrás sus mínimos tras aplicar ligeras subidas a sus estimaciones de BPA durante las últimas seis semanas.
La debilidad del dólar sigue siendo un factor de incertidumbre que probablemente persista a corto plazo, pero no tanto a largo plazo. La trayectoria del dólar tiene la llave para el tono de muchos mercados: la debilidad del euro beneficia a las empresas de la zona euro, pero la fortaleza del dólar erosiona la rentabilidad de las multinacionales estadounidenses (y viceversa). Los precios de las materias primas y la inflación también son sensibles a las fluctuaciones del dólar.
El liderazgo sectorial no cambia, pero dominan los factores específicos de las acciones
Atención sanitaria, consumo discrecional, tecnología y servicios financieros siguen siendo los sectores punteros en todo el mundo, pero los factores específicos de las acciones tienen un peso importante, sobre todo en el sector financiero.
Dado que el precio del petróleo tiene pocas probabilidades de subir desde los niveles actuales, la recuperación de las empresas de materiales y energía se quedará sin fuelle y parece que ha pasado el momento de tomar más posiciones en estos dos sectores. Los valores de pequeña y mediana capitalización parece que seguirán imponiéndose a los grandes valores a largo plazo con la posible excepción de Japón, donde las grandes empresas han sobresalido durante los últimos 18 meses en paralelo a la debilidad del yen.
En EE.UU., las acciones continúan con su tendencia alcista del último siglo. Los dividendos representaron la mayor parte de la rentabilidad total a largo plazo del mercado estadounidense, pero fueron menos importantes durante la última década, cuando los múltiplos se expandieron. Sin embargo, durante la próxima década las rentas probablemente vuelvan a ser protagonistas.
¿Se avecina el fin del mercado alcista de siete años de duración en EE.UU.? Aunque están apareciendo algunos riesgos, existen buenas razones para creer que la buena racha del mercado no se ha agotado todavía. El análisis técnico revela que las tendencias a medio y largo plazo siguen intactas y que las formaciones de cima que surgieron en los picos de mercado de 2000 y 2007 todavía no han aparecido. Ni siquiera la primera subida de tipos por parte de la Fed perturbaría este escenario, ya que la historia nos demuestra que la tendencia alcista se retomaría después de unos seis meses de volatilidad con movimientos principalmente laterales y desembocaría en una mediana de rentabilidad del 5% después de un año.
Los patrones cíclicos lo confirman y pintan un panorama positivo para los años que terminan en 5. Un hecho interesante es que el S&P 500 registró una rentabilidad positiva todos los años terminados en 5 desde la década de 1920, también en el periodo generalmente de baja actividad entre mayo y octubre, y el DJIA (con una historia más larga) hizo lo mismo desde 1885. Existen otros factores cíclicos que apuntan a una trayectoria positiva en 2015, y así lo indica el modelo del ciclo compuesto del gráfico 2, que está basado en ciclos de mercado estacionales, presidenciales y decenales.
La última vez que la rentabilidad total a 10 años del mercado cayó por debajo del 10% en tasa anualizada, en la década de 1960, se tardaron más de dos décadas en recuperar ese nivel. El ciclo actual va sólo por su duodécimo año y podría durar muchos más años antes de que se consiga una recuperación similar, especialmente si el crecimiento del dividendo se acelera. Durante los últimos 50 años, los dividendos han supuesto casi el 80% de la rentabilidad total del mercado. Durante la pasada década, la contribución de los dividendos cayó hasta el 35% al dispararse las valoraciones, pero las perspectivas apuntan a que los dividendos volverán a incrementar su peso y la previsión implícita en el mercado es de un 46% durante los próximos 10 años.
La subida de las bolsas europeas en el primer trimestre fue extraordinariamente acusada y podría deberse en parte a un cambio en el tono del mercado, pero han aparecido señales de renacimiento empresarial en el continente después de un periodo prolongado de bajos costes de producción, como los relacionados con el personal, los bienes de producción, las materias primas y la energía. La fuerte corrección del euro ponderado por el sector exterior ha ayudado a impulsar la competitividad en el extranjero (las ventas en el extranjero representan una parte mayor del total en las empresas europeas que en las estadounidenses). A consecuencia de ello, las previsiones de BPA se han revisado al alza por primera vez desde 2010 y el crecimiento de los beneficios probablemente siga el mismo camino. Sin embargo, la divisa es una incógnita en las previsiones que resulta más difícil de predecir de lo normal, a juzgar por la contradictoria correlación negativa que muestran este año el valor de la divisa y el índice de sorpresas económicas. El análisis técnico también indica que la corrección actual en los mercados de la zona euro tras las importantes ganancias acumuladas desde octubre no ha terminado, a pesar de que las nuevas recompras y las bajas tasas de inflación seguirán dando apoyo al mercado a medio plazo, lo que permitirá la ampliación de los PER y los márgenes.
La bolsa japonesa también tiene recorrido, ya que los valores de este mercado cotizan con unos PER en la media de los últimos diez años. La tendencia alcista tiene aún mucho margen hasta que se alcancen los máximos de 2007, que están todavía en torno a un 12% por encima de los niveles actuales. Inusualmente, desde febrero de este año la evolución de la bolsa se ha disociado de los movimientos de la divisa, ya que el yen se ha mantenido, en general, estable frente al dólar. Esto podría ser una señal para que los numerosos inversores extranjeros ajusten sus perspectivas bajistas sobre el yen y reduzcan gradualmente sus coberturas cambiarias.
Si el mercado alcista de EE.UU. todavía tiene recorrido, ayudado por las ganancias de Europa y Japón, ¿está aumentando el riesgo de burbuja? Algunos observadores temen que la inflación de los precios de los activos alimentada por el aumento de los niveles de deuda desemboque en otra crisis de mercado, pero los estudios recientes de Citibank indican que este escenario es improbable en la mayor parte de los mercados, especialmente en las bolsas. Sin embargo, también pone el acento en el efecto perturbador de las compras de los bancos centrales en los principales mercados de bonos. Desde esta «paradoja de liquidez», las distorsiones de los bancos centrales han arrojado en masa a los inversores a las mismas posiciones, lo que ha tirado al alza de las correlaciones (positivas) por pares con otras clases de activos en el periodo 2010- 2014, frente el periodo 1997-2007 (hasta junio). Probablemente sigan apareciendo episodios de iliquidez cada vez que los nuevos datos macroeconómicos cambien las expectativas de intervención de los bancos centrales, hasta que estos dejen de distorsionar los mercados; tampoco está claro cómo van a diseñar su salida de los mercados sin desencadenar una desbandada.
El único mercado que está mostrando señales claras de burbuja es China, aunque la racha alcista podría no estar próxima a su fin todavía. Las ganancias actuales siguen siendo ridículas al lado de la vertiginosa subida de hace una década y las caídas recientes todavía no muestran los rasgos distintivos del patrón de 2007 que precedió al retorno a niveles menos elevados. Sin embargo, la subida del mercado de pequeña y mediana capitalización hace pensar que podría producirse un accidente, ya que ha registrado un boom de OPV por el que 225 empresas han salido al mercado de acciones “A” este año, con una rentabilidad media desde la OPV de más del 400% y un PER estratosférico de 92 veces, a pesar de que el crecimiento medio del BPA apenas es del 4% en el año anterior a la salida a bolsa. Este mercado vale actualmente más de 500.000 millones de dólares, y en gran parte se ha financiado con deuda (que ha aumentado muchísimo durante los últimos años) y está en manos de inversores particulares que podrían no tener mucha capacidad para soportar pérdidas.
Jeff Hochman es director de Análisis Técnico y miembro del Grupo de Asignación de Activos de Fidelity.
Foto: Ken Teegardin. Lyxor completa su oferta regional con dos nuevos ETF
Lyxor anunció ayer el lanzamiento de dos ETF que abarcan grandes áreas geográficas, el Lyxor MSCI North America UCITS ETF y Lyxor MSCI Pacific Ex Japan UCITS ETF, diseñados para facilitar un acceso regional a los inversores.
Lyxor ETF MSCI North America UCITS cotiza en Euronext Paris y London Stock Exchange desde abril de 2015 y replica el índice MSCI North America Net Total Return, que incluye EEUU y Canadá.
El ETF MSCI Pacific Ex Japan UCITS cotiza en Euronext Paris desde mayo de 2015 y replica el índice MSCI Pacific Ex Japan Net Total Return, que incluye Australia, Singapur, Hong Kong and Nueva Zelanda.
Estos dos ETF, junto con Lyxor UCITS ETF MSCI Europe, ofrecen a los inversores una amplia cobertura de los mayores mercados geográficos de renta variable sin necesidad de invertir en un gran número de fondos. Los índices MSCI subyacentes son índices de mercado que incluyen activos de mediana y gran capitalización, representando el 85% de la capitalización de mercado de cada país en el respectivo índice.
Lyxor es uno de los proveedores líderes de ETFs sobre renta variable con unos activos bajo gestión combinados de 39.000 millones de euros en esta clase de activo y un amplio rango de oportunidades de inversión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Les Haines. Azimut Australian Subsidiary Acquires Pride Advice
Azimut ha firmado un acuerdo para adquirir la totalidad de Pride Advice a través de su filial australiana, AZ Next Generation Asesor. El acuerdo incluye un canje de acciones del 49% de Pride por acciones de AZ NGA y la recompra progresiva de éstas en los próximos diez años. La participación restante, el 51%, se pagará a los socios fundadores en efectivo en un período de dos años.
Esta es la segunda adquisición tras el acuerdo recientemente alcanzado por la firma australiana con Eureka Whittaker Macnaught y confirma su objetivo de consolidar la marca en Australia, ampliando su oferta de servicios desde wealth management a clientes retail, HNW y clientes institucionales en el país.
El valor total de la operación, teniendo en cuenta tanto el dinero en efectivo como el canje de acciones, implica un precio de compra de alrededor de 2,5 millones de euros. Se espera que el cierre de la transacción se produzca en las próximas semanas.
AZNGA inició su actividad en noviembre de 2014 y forma parte del Grupo Azimut, una de las principales gestoras independientes de Italia, fundado en 1989, que hoy opera en 13 países con más de 34.000 millones de euros de activos bajo gestión.
Pride Group fue fundado en 2003 por Brett Schatto y gestiona más de 180 millones de dólares australianos (128 millones de euros). Además presta servicio a más de 1.700 clientes. La oficina de Pride en Adelaida cuenta con 9 personas y ofrece una amplia gama de servicios de planificación financiera incluida la inversión y el asesoramiento en asignación de activos, planificación de la jubilación, seguros y asesoramiento estratégico de planificación financiera a su base de clientes. Junto con EWM, Pride AZ NGA ayudará a los clientes de las oficinas de Sidney, Brisbane y Adelaida e impulsará su red de distribución.
Pride continuará liderado por Brett Schatto, CEO de la firma, y será nombrado miembro del consejo de AZ NGA.
Paul Barrett, CEO de AZ NGA, afirmó: «Pride Advice es una firma líder en planificación financiera y una empresa de rápido crecimiento. Estamos encantados de contar con Pride entre nuestras firmas asociadas».
Capital Strategies Partners, firma especializada en intermediación de fondos de inversión, tiene un acuerdo con AZ Fund Management para distribuir sus productos en Latinoamérica.
Foto: Marjan Lazarevski. Andbank: las 10 claves que marcarán el ritmo de los mercados antes del verano
¿Cuándo subirá los tipos la Fed? ¿La Eurozona seguirá creciendo a buen ritmo? ¿Cuáles son las perspectivas para los mercados emergentes? Álex Fusté, economista jefe de Andbank, explica en diez puntos las claves que marcarán el ritmo de los mercados antes del verano:
– EE.UU: la Fed se aleja de la subida de tipos de junio. Una andanada de datos económicos flojos han corroborado la opinión de que la economía se desaceleró en el primer trimestre, con una dinámica alicaída de cara al segundo. Eso ha sembrado dudas dentro de la Reserva Federal sobre cuándo empezar a subir los tipos a corto. «Prevemos que el tipo de los fondos federales no se moverá en junio. El dólar permanecerá contenido y las rentabilidades de los bonos del Tesoro en mínimos de 6 meses. La renta variable estadounidense tiene sólidos apoyos«, dice Fusté.
– Eurozona: sin contratiempos macroeconómicos a la vista. Las previsiones de PIB para la zona euro mantienen un ritmo ascendente. Estamos en una recuperación cíclica en la que el consumo desempeña el papel clave. Tanto las encuestas empresariales como de consumidores apuntan a que la dinámica positiva continuará.
– BCE: El programa de Draghi avanza. Los datos de las compras de activos muestran un estricto cumplimiento de los objetivos de volumen (siendo especialmente ambicioso en la compra de vencimientos a largo plazo en los activos periféricos). El BCE resta importancia a los problemas de escasez.
– Asia emergente: crecimiento constante durante los próximos dos años. La mayoría de las economías emergentes de Asia registrarán un crecimiento aceptable los dos próximos años. Estos países no tienen grandes desequilibrios externos, están bien posicionados para beneficiarse del sólido crecimiento en EE.UU., se benefician enormemente de los menores precios del petróleo y sus controladas tasas de inflación conllevan que sus políticas monetarias se mantendrán acomodaticias.
– China: el arte del equilibrio, cuando un recorte en los tipos de interés no busca fomentar el crecimiento. La rebaja de tipos por el Banco Popular de China ayuda a reducir el servicio de la deuda del 14% al 13% del PIB. El 1 de mayo se puso en marcha el seguro de depósitos. La liberalización propiciará una mejor gestión de la riqueza familiar. Luz verde para la iniciativa “Un cinturón económico, una ruta”.
– Japón: ¿está próxima a sus límites la estrategia de expansión cuantitativa y cualitativa (QQE)? Se ha debatido mucho sobre el potencial de volatilidad en los mercados de deuda pública japonesa. De hecho, los volúmenes de negociación de dicha deuda están en mínimos de 11 años y la volatilidad en máximos de 2 años. ¿Está próxima a sus límites la estrategia de expansión cuantitativa y cualitativa (QQE)? Las empresas poseen reservas de tesorería «intocables», a veces de hasta el 90%. Algunos analistas achacan esta dinámica a la prudencia provocada por el hundimiento de Lehman. Los inversores extranjeros vuelven a ser compradores netos (en máximos de 8 años). En ese sentido, Japón supera a China como el mayor poseedor de valores del Tesoro de EEUU, pese a crecer mucho menos que China.
– Brasil: la fortaleza del dólar no vaticina una reedición de las crisis latinoamericanas. La deuda externa es ahora mucho menor y su estructura es menos preocupante, ya que el 90% tiene un vencimiento a largo plazo. Además, pueden utilizar las reservas de divisas acumuladas durante la última década (15% del PIB de Brasil). Andbank sigue confiando en que el Gobierno conseguirá un superávit fiscal primario del 1,2% del PIB en 2015, y de casi el 2% en 2016. Los flojos datos económicos reducirán los ingresos fiscales, pero también los gastos (un porcentaje de los gastos está vinculado a los ingresos fiscales). La mayor inflación debería impulsar los ingresos fiscales. El 82,4% de las medidas fiscales no depende del Congreso.
– Mercados de renta variable: En general, recomendamos mantener la exposición (neutral-sobreponderada) en mercados de renta variable. Preferencia por la Eurozona (aunque hemos igualado el peso con EE.UU.), España (Small Caps) y Asia-Pacífico, excluido Japón, India, China y México.
– Mercados de renta fija: Bonos del Tesoro estadounidense a 10 años: mantener. Acumular con rentabilidades al 2,00%. Deuda pública alemana: vender. Esperar a unas rentabilidades del 1% para comprar Bunds. En la deuda periférica, Andbank aconseja mantener una posición de duración larga en países periféricos hasta que las rentabilidades sean inferiores al 1%. Deuda de Mercados Emergentes: todavía ofrece valor. De los denominados en divisas fuertes preferimos Brasil y México. En moneda local, las emisiones con rendimientos reales en los vencimientos a 10 años por encima del 2,66% (Turquía, India,Malasia, Brasil y México).
– Materias primas: El nuevo ritmo estructural de producción de la industria pesada china es ahora inferior a lo que preveíamos (7% vs 10%), y es coherente con una disminución del 10% del precio de las materias primas. Asimismo, los reguladores chinos tomaron medidas contra el uso del cobre como garantía. Nuevo objetivo para el índice CRY: 198. Objetivo para el petróleo (WTI): 40 dólares.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Glyn Lowe. Jon Aisbitt to Step Down as Man Group Chairman in 2016
Man Group anunció este mes que Jon Aisbitt tiene la intención de dimitir como presidente y como director de Man Group en mayo de 2016, cuando la firma celebre su Junta General de Accionistas. Un comité del consejo de administración, liderado por el consejero independiente, Phillip Colebatch, nombrará el sucesor.
Jon Aisbitt fue nombrado director no ejecutivo por el consejo de administración de Man Group en agosto de 2003 y presidente en septiembre de 2007.
«Ha sido un gran privilegio dirigir el consejo de administración durante los últimos ocho años, y estoy muy orgulloso de los avances logrados en la compañía en cuanto a su diversificación y reposicionamiento para alcanzar mayores tasas de crecimiento. Me gustaría dar las gracias a mis compañeros en el consejo y al equipo ejecutivo de Man Group por su apoyo y compromiso. Dejaré Man Group en manos de un equipo directivo experimentado, dedicado y con consejo de administración de primera clase, con el que voy a seguir trabajando durante el próximo año para asegurar una sucesión sin problemas», afirmó Aisbitt.
Por su parte, Emmanuel Roman, CEO de Man Group, dijo: «En nombre de nuestros accionistas y todos el equipo de Man Group, me gustaría dar las gracias a Jon por su excepcional servicio y dedicación a la empresa en los últimos 12 años. La decisión de Jon de renunciar en la Junta de Accionistas del próximo año nos da la oportunidad de contar con el tiempo y flexibilidad necesarios para encontrar el candidato adecuado que le suceda».
Man Group también anunció que John Cryan sucederá a Phillip Colebatch como presidente de la Comisión de Retribuciones. John Cryan fue nombrado por el consejo de dirección como director no ejecutivo y miembro del Comité de Retribuciones y Nombramientos en enero de 2015. Phillip Colebatch continuará trabajando como director no ejecutivo y como consejero independiente.
Foto: FlaviaMariani, Flickr, Creative Commons . Rothschild HDF Investment Solutions refuerza su oferta de gestión alternativa UCITS con un nuevo fondo
Rothschild HDF Investment Solutions ha reforzado su oferta de gestión alternativa UCITS con el lanzamiento de R CFM Diversified. La SICAV InRIS, dedicada específicamente a los fondos alternativos, alberga de esta manera un tercer subfondo, fruto de la selección de estrategias sistemáticas de Capital Fund Management (CFM), que registra un historial de más de 20 años en materia de elaboración de modelos cuantitativos en todas las clases de activos.
R CFM Diversified, fondo UCITS con liquidez diaria, es un fondo multiactivos invertido en estrategias sistemáticas de captación de primas de riesgo no direccionales, sólidas y persistentes, cuyos motores de rendimiento y de riesgo no estén correlacionados, por su diseño, con la evolución direccional de los mercados de acciones y de tipos. La exposición a estas primas, popularizadas en el ámbito académico con el término «alternative risk premia», constituye un medio eficaz para ampliar el campo de oportunidades de los gestores internacionales de activos.
Con esta finalidad en mente, Rothschild & Cie Gestion se ha asociado con Capital Fund Management (CFM), uno de los líderes mundiales de la gestión cuantitativa (4.200 millones de dólares estadounidenses de volumen de activos gestionados), con sede en París, que emplea a más de treinta analistas sobre una plantilla total de casi 150 personas. «CFM nos ha parecido el socio ideal ya que, además de sus 24 años de experiencia en la gestión sistemática y de su infraestructura operativa primordial, ha sabido desarrollar una cultura sin parangón en la gestión del riesgo y la optimización de la implementación de sus estrategias; dos factores cruciales para lograr una propuesta de valor creíble en materia de las «alternative risk premia», indica Marc Romano, director general de Rothschild HDF Investment Solutions.
El fondo tiene por objetivo ofrecer a los inversores un rendimiento absoluto con una correlación reducida con las clases de activos tradicionales con un objetivo de volatilidad cercano al 7%.
En Europa, el fondo se comercializa para inversores institucionales y distribuidores. En pocas semanas, ya se ha beneficiado de un centenar de millones de euros de suscripciones.
