Foto: Tommy Scapes, Flickr, Creative Commons. Morningstar lanzará un scoring de responsabilidad medioambiental, social y corporativa para fondos a nivel mundial
Morningstar ha anunciado sus planes para lanzar a nivel mundial un scoring de responsabilidad medioambiental, social y corporativa (ESG, en sus siglas en inglés) para fondos de inversión.
Morningstar basará las puntuaciones ESG en las calificaciones para compañías que elabora Sustainalytics, un proveedor en análisis de ESG y calificaciones de gobierno corporativo. El banco privado suizo Julius Baer será el primer cliente de Morningstar para utilizar estas puntuaciones ESG en su equipo de análisis de fondos, según ha anunciado la firma de análisis en un reciente artículo en su página web.
“Los inversores y la propia industria de fondos de inversión están cada vez más conscientes de la importancia de las políticas de responsabilidad corporativa y social”, dicen desde la entidad. Un estudio publicado en febrero por el Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing mostraba que el 71% de los inversores estaban interesados en la inversión socialmente responsable. Hoy en día más de 1.300 compañías que gestionan más de 59 billones de dólares se han unido a la Iniciativa PPR (Principios para una Inversión Responsable) de las Naciones Unidas, recuerdan.
“Con esta iniciativa Morningstar quiere aportar aún más transparencia en la industria de fondos permitiendo por primera vez a los inversores utilizar criterios de responsabilidad social y podrán comprobar los resultados para cada uno de sus tres pilares (medioambiental, social y gobierno corporativo)”.
Los primeros ratings estarán disponibles en el cuarto trimestre de este año.
La base: el método de Sustainalytics
“Sustainalytics viene realizando estudios y análisis ESG desde hace más de 20 años. La compañía cuenta con unos 120 analistas con especialidad geográfica y sectorial. Los analistas se centran en todas las cuestiones pertinentes a nivel de ESG en los distintos mercados e industrias, asignando a cada empresa que siguen aproximadamente 70 puntuaciones relacionadas con el impacto ambiental, las prácticas sociales, así como las políticas y procedimientos de gobierno corporativo. Utilizando los datos de cartera y los ratings ESG que elabora Sustainalytics sobre más de 4.500 compañías, Morningstar dará unas puntuaciones ponderadas por capitalización bursátil para los fondos de inversión”, explica la entidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nikos Koutoulas. Los siete pasos de la crisis que amenazan el euro y tienen a Grecia contra las cuerdas
No es ningún secreto que la Unión Europea no está funcionando correctamente. Los expertos de Ethenea explican en su último análisis los siete pasos que ha atravesado la crisis griega, cuyo último capítulo estuvo rubricado ayer por la dimisión del primer ministro Alexis Tsipras. Estos siete escalones forman la anatomía de la crisis del euro. Aunque la supervivencia de la moneda única no está en cuestión hoy, el carácter incompleto del proyecto de la Unión pone en riesgo todo lo logrado hasta ahora.
1. La crisis financiera mundial: Se produce un impacto brutal que desestabiliza los mercados financieros: a el estallido de la burbuja de las hipotecas subprime se suma el descubrimiento de que las cuentas de Grecia no están tan saneadas como se suponía. Esto lleva a un aumento de las primas de riesgo en los principales mercados financieros: los activos de riesgo caen y los considerados refugio seguro experimentan un rally.
2. Crisis de liquidez: La caída de los precios de los activos provoca la caída del valor colateral a un ritmo de vértigo, aumentando al mismo tiempo la demanda de activos seguros y dinero en efectivo, o liquidez, que demuestran escasear en el mercado. El sector bancario está bajo presión y los bancos centrales se ven obligados a proporcionar la liquidez necesaria. Una vez que la falta de liquidez, la insolvencia no está muy lejos.
3. La crisis de solvencia: la insolvencia del sector bancario empieza a paralizar el sistema financiero, lo que lleva a una profundización recesión como consecuencia del abrupto parón en el ciclo de crédito. En esta etapa, se ponen en marcha tres mecanismos para mantener los bancos a flote. En primer lugar, el banco central actúa como un prestamista de última instancia, es decir, que puede comprar o aceptar activos depreciados. En segundo lugar, los bancos insuficientemente capitalizados tratan desesperadamente de ampliar capital, pero los inversores privados siguen recelando. Entonces los gobiernos entran en el juego y se ven obligados a nacionalizar o recapitalizar los bancos con riesgo sistémico: demasiado grandes para quebrar. En tercer lugar, los costes de recapitalización son significativos. Los gobiernos emiten bonos para financiar estos gastos extraordinarios y su relación deuda-PIB se eleva. Para los gobiernos ya financieramente débiles, el aumento de la deuda desestabiliza aún más las cuentas.
4. Crisis fiscal o de deuda: El deterioro de los saldos fiscales y el rápido aumento de la deuda con respecto al PIB desemboca en una crisis fiscal en los países económicamente débiles.
5. Crisis política: La cuestión política más importante es ahora cómo atajar el deterioro del déficit presupuestario. En el centro del debate se sitúa la adopción de políticas keynesianas para disminuir la recesión a costa de una mayor deuda-PIB o iniciar recortes. Si no se implementa ninguna solución convincente, el electorado empieza a perder la fe.
6. La crisis social: las persistentemente altas tasas de desempleo y la deflación interna, la ausencia de liderazgo político y el deterioro de las perspectivas económicas empuja a la población a las calles. Los partidos políticos de corte extremo, tanto de la izquierda como de la derecha, comienzan a ganar poder. Se está gestando una crisis social.
7. La crisis del euro: Con una economía asfixiante, la puesta en marcha de políticas fiscales limitada y la sociedad al borde de un precipicio, sólo puede insuflarse aire nuevo recuperando la soberanía monetaria. En una unión monetaria como la que existe en la eurozona, sólo hay un camino para lograrlo: abandonar la unión y emitir su propia moneda. Esta es la etapa final, la de la crisis monetaria.
Grecia acaba de entrar en la última fase esta mismo año. Aunque parezca descabellado, un Grexit ayudaría a la economía helena a respirar. Sin embargo, esto no es la solución ya que la recuperación de la política monetaria y de la independencia cambiaria no puede sustituir las reformas estructurales. Con el tercer paquete de rescate, el riesgo de un Grexit ha aumentado. La larga lista de reformas necesarias y las medidas de austeridad no es ya un panorama aceptable para una población griega muy empobrecida (un cuarto de la fuerza laboral está desempleada).
Según el equipo de expertos de Ethenea y esta anatomía de la crisis, la zona euro está entre el quinto y el sexto paso. Un grupo de países del norte se centraron en Alemania tiene cierta simpatía con un Grexit mientras que un grupo de países del sur centrados en Francia son más inclinados a mantener a Grecia en la Unión. Pero lo cierto es que en algunos países como Francia, España, Portugal e Italia, el descontento social es ya muy patente y los partidos extremistas ganan terreno.
Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.
Foto: BeraldoLeal, Flickr, Creative Commons. Brasil y EE.UU.: los países de las Américas más preparados para la jubilación
En las Américas, Brasil y EE.UU. son los dos países donde sus ciudadanos están mejor preparados para afrontar su jubilación, según muestra un reciente estudio de Aegon bajo el título “Estudio de Preparación para la Jubilación de 2015” realizado a nivel mundial por la aseguradora internacional.
El Índice de Preperación para la Jubiación de Aegon (ARRI) mide el nivel de preparación de la ciudadanía de cara a este período, en base a seis estándares: responsabilidad, conocimiento, comprensión, planificación, ahorro y expectativa. Y según estos criterios, de los 15 países analizados este año, el mejor es India, seguido de Brasil, China y Estados Unidos, con notas por encima de los 6 puntos.
En América, Canadá es otro de los alumnos aventajados, por detrás de Alemania, seguido de Reino Unido y Australia (ver cuadro). A continuación ya figuran otros países europeos como Holanda, Francia, Turquía, Polonia, España o Hungría, y Japón a la cola.
Las conclusiones de este estudio están basadas en encuestras realizadas en 15 países, en los que se ha entrevistado a un total de 16.000 personas (14.400 en activo y 1.600 jubiladas), durante febrero de 2015.
La situación actual de las pensiones públicas demanda la necesidad de facilitar hábitos de ahorro, según la aseguradora. Las empresas, las instituciones públicas y los propios ciudadanos deben convertirse en líderes de este cambio, defienden desde Aegon.
“Creemos que es fundamental que las compañías den ejemplo, ya que pueden facilitar y promover el ahorro diseñando planes para la jubilación que hagan frente a las trabas al ahorro. Además, pueden promover una mejor salud entre los trabajadores mediante programas de bienestar que ayuden a reducir los costes de aseguración y aumentar la productividad”, comenta Jaime Kirkpatrick, CEO de Aegon España.
Foto: Grant Hollingworth
. El Sur de la Florida es la segunda zona de EE.UU. con más inicios de obras en el primer semestre de 2015
La zona metropolitana del Sur de la Florida es la segunda del país que más contratos adjudicó en la primera mitad de 2015. La firma Dodge Data & Analyticsregistró inicios de obras por valor de 2.960 millones de dólares en construcciones comerciales y multifamiliares en la zona compuesta por los tres condados, sólo por detrás de Nueva York –cuya abultadísima cifra asciende a 17.300 millones-, publica el South Florida Business Journal. El Sur de la Florida queda, así, por delante de zonas metropolitanas mayores, como Los Angeles, Houston, Dallas, Chicago y Washington, D.C., en lo que a volumen de inicios de obras se refiere.
Los sectores residencial, locales comerciales, industrial e instalaciones sanitarias han liderado la actividad constructora en el la zona. Dado el gran número de relevantes proyectos en cartera, como el Miami Worldcenter, SoLe Mia en North Miami, Dania Pointe, Metropica en Sunrise, Atlantic Crossing en Delray Beach y Transit Village en West Palm Beach, no parece que los gastos derivados de la construcción se vayan a reducir.
El inicio de obras se ha disparado en el Sur de la Florida, con un incremento del 38% en el primer semestre de 2015 frente al mismo periodo del año anterior, dice el diario, superando en mucho el incremento medio del 13% registrado en el país,
Por ciudades, Las Vegas lideró el incremento con un 181% y 1.010 millones de dólares, seguida por Kansas City, con el 116% y 842 millones; sigue Tampa Bay, con el 89% y 979 millones y Orlando, con el 65% de incremento en inicios de obras y 889 millones de dólares.
“Los fundamentales del mercado, tales como la tasa de ocupación y alquileres continúan mostrando mejoría, que permite más crecimiento para la construcción multifamiliar y comercial” declara Robert A. Murray, economista jefe de Dodge Data & Analytics. “Aunque la expansión de la economía se mantiene tibia, como muestra el 2,3% de crecimiento del PIB del segundo trimestre, los desarrollos comerciales y multifamiliares continúan siendo el principal foco de atención en el campo de búsqueda de la comunidad inversora”, concluye.
Foto: Mortime, Flickr, Creative Commons. Activos de riesgo sí, pero con volatilidad por incertidumbres como Grecia o China
La mejora de los fundamentales económicos con un repunte del crecimiento en Estados Unidos y en la Eurozona, unido a una temporada de resultados empresariales con un alto ratio de sorpresas positivas, apoya un escenario favorable para los activos de riesgo. No obstante, en los próximos meses la volatilidad podría seguir presente debido a que todavía existen incertidumbres relevantes.
Entre ellas, desde Banca March mencionan Grecia (el país ya ha recibido la primera parte del rescate -13.000 millones de la Eurozona y 10.000 más para recapitalizar la banca-, ha pagado parte de sus deudas al BCE pero está inmerso en una fuerte crisis política ante la división en Syriza que hace posible la dimisión de Tsipras y la convocatoria de nuevas elecciones en el país) o la inestabilidad de las bolsas chinas y sus efectos negativos sobre la confianza de los agentes económicos. “Las medidas adoptadas por las autoridades chinas deberían estabilizar los mercados y evitar un contagio a la economía real. En este contexto, el escenario para la economía es de una desaceleración gradual y que el PIB en 2015 crezca ligeramente por debajo del 7%. La baja inflación permitirá además que el Banco Central vuelva a recortar los tipos oficiales, en caso de que el crecimiento se frene más de lo previsto”, comenta el equipo de Estrategia de Mercados, formado por Miguel Ángel García, Rose Marie Boudeguer, Pedro Sastre, Alejandro Vidal, Paulo Gonçalves y Miriam Ordinas Sanjuán.
Más allá de estas incertidumbres, que creen temporales, los datos de crecimiento irán mejorando en los próximos trimestres. “El escenario central sigue siendo de una reactivación económica, con el PIB mundial avanzando un 3,3% en 2015, favorecido además por los menores costes energéticos”. Y todo, sin presiones inflacionistas, lo que supone un contexto favorable para los activos de riesgo.
Impulso al consumo en EE.UU. y avance en la Eurozona
En Estados Unidos, la fortaleza del mercado laboral con la tasa de paro en mínimos desde 2008 y el abaratamiento de los combustibles, seguirá impulsando el consumo. También se prevé que continúe la recuperación del sector inmobiliario, por lo que el crecimiento del PIB se acercaría a niveles más cercanos al 3% en la segunda mitad del año, dicen desde el banco.
“El crecimiento en la Eurozona también se encuentra en aceleración y para el conjunto de 2015 el PIB avanzaría a ritmos del 1,5% interanual. Destaca positivamente España, donde la recuperación cíclica se ha fortalecido y las expectativas son que el crecimiento del PIB supere el 3% en el conjunto del año. A nivel nacional, el segundo semestre del año estará marcado por un cargado calendario electoral, factor que puede pesar en el comportamiento de los activos”, advierten.
Divergencias: en emergentes y en política monetaria
Para las economías emergentes, se mantiene un escenario de elevada divergencia. “Continuamos más optimistas respecto a la evolución de los países asiáticos, ya que la región es una de las más beneficiadas por el descenso de los precios de las materias primas. En especial, la economía de India, para la que se prevé un crecimiento del 7,5%. En Latinoamérica y también en Europa del Este, la debilidad de sus dos grandes economías nos hace mantener una postura más cauta en el corto plazo. En Rusia, el riesgo a nuevas tensiones geopolíticas sigue latente al tiempo que la caída del precio de las materias primas energéticas castiga su economía. Por su parte, en Brasil, la necesidad de frenar la subida de la inflación y reequilibrar las cuentas públicas llevarán a una contracción del PIB cercana al 1,5% en 2015”.
En cuanto a la política monetaria, la divergencia a ambos lados del Atlántico se hará más evidente, dicen los expertos. “La Reserva Federal comenzará a preparar el mercado para una subida de los tipos oficiales en septiembre, y si nos atenemos a las previsiones de los propios miembros del Comité de la Fed, antes de final del año realizarían incluso una segunda subida del precio del dinero”. Para el BCE no esperan cambios en los próximos trimestres, ya que seguirá con su programa de compra de deuda y tipos en mínimos, hasta que logre que la inflación se acerque a su objetivo del 2%.
El Banco de Inglaterra ya ha señalado que se acerca el momento de la primera subida de tipos, que podría realizarse a principios de 2016 “aunque podría anticiparse a finales de este año si se aceleran más de lo previsto la inflación”. Por su lado, el Banco de Japón, seguirá luchando contra el riesgo de deflación y por ello, mantendrá su agresiva política de estímulos monetarios.
En renta fija… deuda periférica y retorno absoluto
Según los expertos, una política monetaria laxa, con tipos oficiales mínimos e inyecciones de liquidez, seguirá presionando a la baja los tipos ofrecidos por los depósitos y la rentabilidad de los activos monetarios será exigua. “A pesar de ello, hay que destacar que la nula inflación en España unido a la capacidad de preservación de capital ante situaciones de mayor incertidumbre en los mercados de esta clase de activos, son los factores que soportan nuestra recomendación de mantener un peso relevante en las carteras. Nos parece también atractivo diversificar posiciones a través de fondos de retorno absoluto de baja volatilidad, como forma de elevar la rentabilidad sin incurrir en riesgos excesivos”.
En cuanto a la renta fija, “el escenario de subidas de tipos oficiales en Estados Unidos castigaría los bonos de mayor calidad crediticia, por lo que seguimos infraponderando esta clase de activos. Los tipos de la curva alemana también irán subiendo, con la consecuente caída de los precios de los bonos, ya que prevemos una mejora del crecimiento de la Eurozona y por el propio efecto contagio de la curva estadounidense. Frente a ello, y a pesar de la posibilidad de nuevos episodios de volatilidad derivados de Grecia, seguimos pensando que todavía queda recorrido en los bonos periféricos. En los próximos meses, la oferta se reducirá (durante el verano los Tesoros reducen sus emisiones), mientras que por el lado de la demanda, las compras del BCE seguirán dando apoyo. En el caso del bono español a 10 años, de alcanzar niveles de tipos de interés del 1,8% sería un momento adecuado para aprovechar y reducir posiciones”.
“En el mercado de crédito, no vemos atractivo en la deuda de empresas de grado de inversión, ya que sus TIRes son reducidas y el menor diferencial no protegería adecuadamente ante una previsible subida de los tipos base. Sin embargo, sí recomendamos mantener posiciones en deuda “high yield”, ya que la mejora del ciclo económico favorecerá un descenso de las primas de riesgo exigidas a estos bonos”.
Mejor el riesgo
“A pesar del buen comportamiento en el acumulado del año, seguimos apreciando potencial para nuevas revalorizaciones de la renta variable, siendo la clase de activo con un mayor atractivo. Un crecimiento al alza, bajos costes energéticos y una mejora del mercado de crédito son factores favorables para los beneficios empresariales”, comentan desde el banco.
En Europa, las bolsas deberían tender a consolidar los niveles alcanzados en las últimas semanas e incluso recuperar los niveles de abril, dicen, en la medida que las primas de riesgo de los países periféricos sigan estrechándose y los resultados empresariales confirmen que la recuperación económica se refleja en las cuentas de resultados de las compañías europeas. “Sin embargo, los bajos volúmenes de negociación que habitualmente vemos durante el mes de agosto tenderán a acentuar los movimientos, por lo que no son descartables momentos de volatilidad si se producen noticias desfavorables. Aceptando lo anterior, seguimos considerando que los niveles y valoraciones de las bolsas europeas son atractivos en el medio plazo”.
En Estados Unidos, el nivel más exigente que muestran las valoraciones por fundamentales de las bolsas, así como la posible subida en los tipos de interés, ya en el mes de septiembre restarán capacidad de subida a los mercados, advierten. En este mercado, la apuesta se centra en sectores y compañías de carácter cíclico, especialmente ligados a la demanda interna, y con un sesgo hacia el crecimiento. “Pese a su valoración más exigente, pensamos que las bolsas americanas seguirán siendo menos volátiles que el resto, lo que añade atractivo desde el punto de vista del riesgo de las carteras”. Las bolsas emergentes seguirán sujetas a momentos de volatilidad, que debería tender a remitir a medida que se estabilicen los mercados en China.
En divisas, creen que a medida que se acerque la subida de tipos de la Fed, el cruce dólar se fortalecerá, lo que empujaría el cruce euro-dólar a su nivel objetivo del 1,05 EUR/USD. También la libra esterlina seguirá soportada frente al euro: se prevé una apreciación a medio plazo de la libra hasta el 0,69 EUR/GBP. “En cuanto a las materias primas, prevemos una situación lateral o bajista en los precios de las materias primas energéticas, en la medida en que la oferta al mercado siga siendo abundante y creciente, con la reincorporación de Irán a los mercados y el elevado ritmo de producción en Arabia Saudí. En el precio del oro, tampoco esperaríamos subidas; la tendencia del dólar a apreciarse, unido al escenario de subida de tipos y la inflación moderada, dibujan un escenario de estabilidad o ligeros descensos en el precio del metal precioso”.
Photo: YoTuT
. Nikko AM Appoints Sumi Trust as Fund Administrator
Sumi Trust Global Asset Services ganó este mes el mandato de Nikko AM Global Cayman, subsidaria de Nikko Asset Management, para ser su administradora de fondos.
Con arreglo a este acuerdo, Sumi Trust proporcionará servicios de administración a la firma japonesa Nikko Asset Management y a sus estructuras de fondos off-shore, que serán puestos en marcha en un futuro. NikkoAsset Management ha confiado a SuMi seis nuevos fondos, además de otras seis estrategias ya existentes.
Los fondos, domiciliados en las islas Caimán, representan en conjunto 2.700 millones de dólares -2.400 millones de euros- de AUM y cada uno tiene una estrategia de inversión propia, que incluyen renta variable global y regional, divisas, renta fija y acciones de compañías dedicadas a las materias primas.
Nikko Asset Management, con un AUM de 161.900 millones de dólares (146.500 millones de euros) hasta marzo de 2015, es una de las principales firmas de asset management de Asia. Nikko AM es parte de Sumitomo Mitsui Trust Bank, propietaria de Sumi Trust Global Asset Services.
La decisión de Nikko Asset Management demuestra los beneficios de la integración de servicios entre las unidades de negocio complementarias dentro del grupo y subraya la capacidad de Sumi Trust de dar servicio afondos con un gran número de clases de activos diferentes.
Hiromitsu Tanaka, CEO de Sumi Trust Ireland, comentó: «Con una trayectoria de más de 25 años prestando apoyo en el área de administración de fondos estamos muy orgullosos de que Nikko Asset Management haya decidido encomendar una mayor parte de sus participación activos a Sumi Trust.
Los inversores siguen estando abiertos a asumir riesgos pese al nerviosismo desatado en los mercados por crisis como las de China y Grecia, según las conclusiones del más reciente Índice de Rotación de Riesgos elaborado por NN Investment Partners*. Este estudio puso de manifiesto que el 28,3% del grupo de gestores mundiales de fondos institucionales encuestados afirmó que había incrementado su propensión al riesgo en el trimestre anterior en comparación con el 18,3% que declaró haber reducido su apetito por el riesgo, situando la propensión al riesgo neta global en el +10%.
No obstante, los inversores tienen, pese a esta confianza, crecientes motivos de inquietud sobre una posible crisis en la zona euro, de modo que un 49% de los encuestados la citó como una «importante» amenaza para sus carteras –suponiendo este dato una subida con respecto al 35% del trimestre anterior – mientras uno de cada ocho (13%) consideran esa crisis una amenaza ‘muy significativa’.
“Una crisis en la zona euro es considerada una amenaza importante por casi la mitad (49%) de los inversores que, al parecer, están abordando la situación actual con una mezcla de cautela y confianza”, comenta Valentijn van Nieuwenhuijzen, jefe de Estrategia Multi-activos de NN Investment Partners. “Es posible que Grecia haya hecho tambalearse a los mercados, pero la zona euro ha sobrevivido. La crisis china –pensamos que por el momento podemos calificarla así– está causando serios problemas a los países exportadores de materias primas y a los países que más bienes de equipo venden a China”, añade.
En su opinión, “a pesar del nerviosismo reinante en los mercados, los inversores aún confían y conservan cierto optimismo con el reciente repunte del crecimiento en EE.UU. y Japón. A medida que las aguas volvían a su cauce (al menos transitoriamente), elevamos la posición en renta variable de neutral a una pequeña sobreponderación, que era nuestra postura antes de que Grecia y China aguaran la fiesta”.
Fuera de la zona euro, los inversores también citaron otros peligros potenciales, como un evento black swan (hecho anormal impredecible) (24%) y una ralentización económica china (21%), como sucesos de los que recelaban.
Además de indicar una preferencia por el riesgo entre los inversores, el estudio también dio a entender una creciente estabilidad dentro de las carteras. De hecho, más de la mitad (53%) del grupo de encuestados manifestó que no habían ajustado su perfil de riesgo en el anterior semestre, la mayor proporción desde que el índice fue lanzado en 2013.
Para atenuar el riesgo potencial en los próximos meses, la mayoría de inversores parece estar a favor de utilizar estrategias multiactivos (74%) y de renta variable (56%). Al descomponer los datos, hay pocas diferencias de preferencia entre las estrategias multiactivos equilibradas y de rentabilidad total (37,3% frente a 36,3%), lo que significa que ambas estrategias son individualmente preferidas por los inversores a los activos pocos líquidos, como el capital riesgo y las hipotecas (26%), los fondos de inversión libre (22%) y los valores con alto dividendo (18%).
“En el actual clima de inversión, hay un gran número de oasis de oportunidad para los inversores, aunque también existe un gran número de escollos potenciales. Por tanto, es importante que los inversores apliquen la estrategia idónea para asegurarse un rendimiento al tiempo que aplaquen simultáneamente las turbulencias en los mercados. De hecho, nuestra encuesta revela que durante el año pasado el 46% de los inversores diversificó sus carteras para gestionar el riesgo, y consideramos que las estrategias multiactivo, como los fondos equilibrados o de rentabilidad total, proporcionan a los inversores la exposición al riesgo que les ofrece una corriente estable de rendimientos, incluso en un panorama económico incierto”, afirma Van Nieuwenhuijzen.
Al analizar las clases de activos preferidas atendiendo al binomio riesgo/rentabilidad para el próximo trimestre, los inversores declararon su preferencia por la renta variable (34%), seguida del sector inmobiliario (17%) y de la deuda pública (14%). Las zonas geográficas más favorables según el binomio riesgo/rentabilidad fueron EE.UU. (46%), Japón (38%) y la zona euro (29%).
Photo: Natesh Ramasamy
. Deutsche Bank Group Announces The Sale of Its India Asset Management Business
Deutsche Bank Group ha anunciado que ha llegado a un acuerdo, sujeto a las aprobaciones regulatorias, con Pramerica Asset Managers para venderle su negocio de asset management en India.
Pramerica Asset Managers es la división de asset management en India de la compañía Pramerica Investment Management (PIM), cuyo negocio se encuentra entre los 10 principales gestores de fondos institucionales en el mundo, según la revista Pensions & Investments.
La venta permitirá a Deutsche Asset & Wealth Management centrarse en el desarrollo y fortalecimiento de su negocio regional.
“El negocio de asset management de Deutsche Bank Group fue fundado en 2003, y con 2.900 millones de euros de AUM es ahora el segundo gestor de activos extranjero de la India. Hemos construido una marca fuerte con un equipo muy reconocido. Estamos seguros de que la presencia mundial de Pramerica junto con el trabajo con socios locales en mercados clave, el negocio seguirá teniendo un buen desempeño después de la integración», explicó Ravi Raju, responsable de Deutsche AWM de Asia Pacífico.
Glen Baptist, CIO de Pramerica International Investments, añadió: “Los buenos resultados del negocio de asset management de Deutsche Bank Group en India, el talento de su equipo y los estrechos lazos con los clientes institucionales y los socios en la distribución complementan a la perfección los puntos fuertes de nuestro negocio ya existente en el país: las ventas, la inversión y el producto. Cuando la transacción haya sido completada contaremos con la escala y la plataforma necesaria para que nuestras estrategias estén disponibles para todos los clientes en la India y para colocarnos entre las 10 principales firmas de asset management”.
Thomas D. Higgins, PhD, director de Economía de Standish, parte de BNY Mellon. Foto cedida. El cuadro de mandos de subidas de tipos de la Fed y las lecciones aprendidas del “taper tantrum”
Todo está previsto para que los tipos en Estados Unidos suban en septiembre. Janet Yellen señaló recientemente que si la economía evoluciona de acuerdo con las expectativas del banco central, «las condiciones económicas probablemente posibiliten que en algún momento del año se aumente el objetivo de los tipos de los fondos federales». E indicó que cada reunión es una reunión en directo, apuntando a que la Fed espera comenzar el proceso de normalización en una de las cuatro reuniones restantes de este año, sea o no una rueda de prensa programada de antemano. Según Janet Yellen, la Fed puede añadir una rueda de prensa cuando sea necesario.
Estos comentarios fueron interpretados de una forma más restrictiva de lo que se esperaba, y causaron que el mercado de futuros de los fondos federales adelantasen la primera subida completamente contabilizada de febrero de 2015 a diciembre de 2015, y que la posibilidad de otra modificación de tipos en septiembre sea algo posible pero no seguro, según comenta Thomas D. Higgins, PhD, director de Economía de Standish, parte de BNY Mellon.
“Aunque la Fed ha dicho que la trayectoria de los futuros aumentos de tipos de interés es más importante que el momento de la subida inicial de tipos, nosotros seguimos creyendo que habrá un repunte temporal en la volatilidad del mercado antes de que la Fed empiece a subir los tipos de interés”, afirma.
Debido a la dependencia de datos de la Fed, considera que es más posible que esta volatilidad resulte de los datos económicos entrantes que de la subida de tipos. “La Fed también tendrá en cuenta los desarrollos internacionales que puedan presentar riesgos para las perspectivas de EE.UU., aunque son algo secundario frente a la situación nacional. Y por supuesto, los datos sobre el mercado del trabajo y la inflación son importantísimos debido al doble mandato de la Fed sobre el pleno empleo y la estabilidad de precios”, dice.
Sin embargo, hay otros indicadores que se conocerán en las próximas dos semanas y que probablemente también influyan en la decisión de la Fed, entre los que se incluyen las medidas de las expectativas sobre la inflación, las presiones salariales y el crecimiento económico general.
Aumento de la volatilidad
El experto recuerda que las medidas de volatilidad MOVE y S&P VIX han abandonado los altos niveles que vimos a principios de julio, ya que la situación en Grecia se ha calmado, al menos temporalmente. “Esto crea el marco idóneo para un potencial aumento en la volatilidad, sobre todo si los datos sorprenden al alza”.
“Por lo tanto, creímos que sería interesante ver cómo está la economía de EE.UU. en algunos de estos indicadores clave y dar algún parámetro sobre qué se requiere para que la Fed comience a despegar. También creímos que sería interesante ver qué ocurrió con la volatilidad, los rendimientos de los bonos del Tesoro y la rentabilidad de los sectores clave de renta fija durante el taper tantrum (el pánico ante el descenso de tipos de interés por parte de la Fed) de 2013 para ver qué lecciones podemos aplicar a la situación actual”.
Pero, en su opinión, “es importante advertir que las fluctuaciones del mercado que esperamos ver en la primera subida de tipos probablemente sea menos violenta que durante el primer taper tantrum, ya que los bonos del Tesoro están más cerca del valor razonable y la Fed espera aumentar los tipos «de forma gradual».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: José Luis Cernadas. La deuda emergente en moneda local se prepara para brillar a largo plazo
Los mercados emergentes están creciendo más rápido y tienen menos deuda que los países desarrollados. Dos indicadores que llevan al equipo de renta fija de Investec a pensar que los fundamentales a largo plazo que respaldan la deuda emergente en moneda local siguen estando en su lugar y que de cara al futuro representan una de las pocas fuentes con alto potencial de crecimiento dentro de la economía global. Sin embargo, no hay que olvidar que aún tienen mucho que ganar en temas como la intensificación del capital, los avances tecnológicos y las tendencias demográficas positivas.
Dado que la oleada de relajación monetaria continúa retrocediendo, es obvio que la divergencia entre los mercados emergentes será cada vez más patente. Por esta razón, “la necesidad de invertir de forma activa es más fuerte que nunca”, explican en un reciente análisis Mike Hugman, estratega de deuda mercados emergentes, y Peter Eerdmans y Werner Gey Van Pittius, co-responsables de Renta Fija de Mercados Emergentes de la firma.
Los tres coinciden en que mientras que en la década anterior el largo rally visto en la deuda de los mercados emergentes se produjo de forma generalizada en toda esta clase de activos, de cara al futuro, habrá una mayor diferencia entre los retornos de deuda y divisas que dependerán en gran parte de lo involucrados que esté cada mercado en las reformas, en diversificar sus economías y mantener una política monetaria creíble.
Mejores rentabilidades
Incluso con un modesto aumento de los tipos de interés en Estados Unidos, en un plazo de cinco años la deuda emergente en moneda local debería representar una clave fundamental en una cartera con rendimientos positivos, estiman. Si bien es poco realista esperar un retorno similar al visto en el periodo de 2000 a 2012, sobre la base de las valoraciones actuales contempladas en el principal escenario de Investec, “vemos un retorno anualizado en torno al 5%. Pensamos que la deuda emergente en moneda localcontinuará atrayendoinversión, dado el atractivo rendimiento que ofrece, sobre todo en relación con la renta fija de mercado desarrollado”.
Tras una década de crecimiento sin precedentes en los emergentes, los inversores en deuda emergente en moneda local han atravesado un par de años difíciles. Sin embargo, los expertos de Investec están convencidos que algunos de los desafíos que han llevado a esta situación están retrocediendo y las razones para invertir en los mercados emergentes se mantienen intactas. Muchos de los mercados emergentes más progresistas han respondido a los contratiempos con reformas a favor del mercado, y gracias a esto, muchos bancos centrales han recuperado la credibilidad. “Esperamos que estos factores positivos apuntalen los retornos de la deuda de los mercados emergentes en los próximos años”, dicen.
Hugman, Eerdmans y Gey también afirman que la deuda emergente en moneda local tiene ahora mejor precio en los mercados globales. En particular, creemos que los activos de mercados emergentes se han ajustado a las perspectivas de un ciclo de subida de tipos de interés en Estados Unidos. Después de unos años de rentabilidades son brillo, vemos un buen potencial para los próximos de tres a cinco años.
