La evolución del direct lending

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

La inversión en crédito privado es una forma de préstamo de capital fuera del sistema bancario tradicional, en la que los prestamistas trabajan con los prestatarios para originar y negociar préstamos privados que no cotizan en los mercados públicos. La asignación de los inversores al crédito privado ha crecido significativamente en los últimos años, con un tamaño total del mercado de aproximadamente 1,8 billones de dólares a finales de 2024 y una previsión de crecimiento de hasta 2,3 billones de dólares en 20281.

El crédito privado se compone generalmente de varias sub estrategias. Estas sub estrategias se clasifican en función de los tipos de prestatarios a los que prestan (p. ej., estrategias Distressed o Venture), los tipos de préstamos que conceden (p. ej., Direct Lending o Mezzanine) o el tipo de garantía (p. ej., Asset-Based). En la actualidad, los préstamos directos o private lending son, con diferencia, la estrategia más importante dentro del crédito privado, habiendo pasado del 9% al 36% del total de activos gestionados en los últimos 15 años2.

El auge de los préstamos directos

Las estrategias de Préstamo Directo proporcionan crédito principalmente a empresas privadas del mercado medio, sin grado de inversión, y generalmente se centran en generar ingresos corrientes como otras inversiones de renta fija. Los prestamistas directos suelen concentrar su actividad inversora en préstamos de primer derecho de retención y unitranche, que combinan diferentes clases de deuda o derechos de retención en un único préstamo.

El mercado de tamaño medio o middle market representa una importante sección transversal de lan economía estadounidense, con un tercio del PIB del sector privado, 13 billones de dólares de ingresos y 50 millones de trabajadores empleados3. A pesar de ello, los bancos se han retirado en gran medida de este mercado, ya que han crecido a través de la consolidación y se han visto más limitados a la hora de conceder préstamos debido a la avalancha de normativas posteriores a la Gran Crisis Financiera.

Los prestatarios del middle market han acudido en masa al Direct Lending para satisfacer sus necesidades de capital.

A cambio de proporcionar capital a estos prestatarios, los prestamistas directos pueden esperar obtener tasas de interés más altas para compensar el riesgo añadido de prestar a empresas más pequeñas, así como una prima de iliquidez por proporcionar emisiones no negociables públicamente. Estos préstamos directos suelen estar muy negociados, con cláusulas de protección que protegen a los prestamistas.

En coincidencia con la consolidación bancaria en curso y con los recortes de personal, otros motores del crecimiento del sector incluyen los 1,7 billones de dólares de pólvora para disparar en forma de efectivo que el sector del capital riesgo ha acumulado a la espera de un mejor entorno de negociación4.

Los préstamos directos tienen una fuerte presencia en el mercado de préstamos para compras apalancadas, con su cuota alcanzando el 93% en 20235. Además, para 2030 está previsto que llegue a vencimiento casi un billón de dólares en préstamos al middle market, lo que puede impulsar una importante actividad de refinanciación para los prestamistas directos6.

Invertir en préstamos directos

Los inversores pueden considerar una asignación al crédito privado por varias razones. En general, tanto los atractivos elementos de rentabilidad (ingresos corrientes, prima de iliquidez, mayor riesgo/rentabilidad) como de protección de riesgos a la baja (protección frente a la inflación, diversificación, protecciones a nivel de préstamo) definen el perfil de la clase de activo.

La demanda de fondos de Direct Lending por parte de los inversores sigue siendo fuerte, respaldada por un entorno “higher for longer”. Los fondos de Direct Lending han generado un fuerte rendimiento en relación con los bonos high yield y los préstamos sindicados durante siete periodos de subida de tasas desde 20097. Los rendimientos anualizados divididos por la volatilidad, o ratio de Sharpe, también fueron superiores para el Direct Lending respecto a estas dos clases de activos8.

Estas atractivas características no han pasado desapercibidas para los inversores. A medida que los mercados de crédito privado han ido madurando, los préstamos directos se han convertido en una asignación estándar en muchas carteras de inversores institucionales y particulares.

 

Artículo escrito por Michael Occi, Director General de Morgan Stanley Investment Management.

 

Este artículo forma parte de la segunda edición del Especial de Alternativos de Américas 2025.

 

En medio de la incertidumbre global, el protagonismo de la gestión activa ocupa el centro de la escena

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Cerca de 100 gestores de patrimonios de la comunidad offshore de Latinoamérica y US Offshore se reunieron en Boston los días 12 y 13 de junio para participar en el Foro de Inversión de Natixis Investment Managers. En un momento de gran incertidumbre, los asistentes aprendieron de primera mano de los principales gestores de activos, estrategas macroeconómicos y expertos de la industria sobre cómo poner la volatilidad a trabajar en las carteras, la importancia de la gestión activa del riesgo, las tendencias a largo plazo que impulsan los mercados y las habilidades para generar confianza en los clientes.

Celebrando su 10º aniversario en los mercados de Latinoamérica y US Offshore, el enfoque de Natixis en ofrecer un menú diversificado con las mejores soluciones activas de su clase para satisfacer las necesidades cambiantes de los clientes sigue siendo más fuerte que nunca, explicó Sophie del Campo, Executive Managing Director, Southern Europe, Latam & US Offshore. «Qué mejor manera de adentrarnos en nuestra próxima década juntos que contar con nuestros principales gestores de activos alfa de DNCA, Loomis Sayles, Harris Associates, Mirova, Thematics y WCM para compartir dónde están descubriendo oportunidades de valor, crecimiento y rentabilidad, y cómo están gestionando activamente el riesgo en medio de focos de volatilidad en 2025», dijo del Campo.

Identificar oportunidades de valor en la renta variable estadounidense hoy

El reputado inversor en valor Bill Nygren, CFA®, Socio y Gestor de Cartera, de Harris Associates ha estado buscando activamente oportunidades en medio de la volatilidad del mercado de renta variable estadounidense en 2025, especialmente a principios de abril. «Cuando publiquemos las posiciones de nuestra cartera a finales de junio, verán que hemos sido más activos de lo habitual, en términos de nuevos nombres y de cómo hemos cambiado el orden de clasificación dentro de la estrategia», afirmó Nygren.

Este enfoque de alta convicción ha servido bien a los clientes de Harris Associates desde 1976. «En épocas de retiradas de liquidez como las que vimos a partir del Día de la Liberación, y las presenciadas anteriormente en 2022, Covid y la Gran Crisis Financiera, mucha gente se limita a vender lo que puede, y todo cae un 15% y un 20%. Esto nos da la oportunidad de ver qué empresas merecen caer más, y cuáles no deberían haber caído tanto», dijo Nygren, que suele tener una baja rotación mensual.

Nygren ve actualmente tres riesgos inusuales en el S&P® 500: riesgo de concentración, riesgo de valoración y riesgo de estilo. A diferencia de la historia del índice, cree que estos riesgos muestran una disociación con los objetivos de los inversores. Por ejemplo, las cinco principales participaciones del S&P® 500 representan entre el 25% y el 30% del índice. Este nivel de concentración no se había visto en 60 años. «Las personas que invierten pasivamente en el S&P® 500 piensan que están ampliamente diversificadas en 500 empresas, pero eso realmente no es así hoy en día». En cuanto al riesgo de valoración, señala que el S&P® 500 supera actualmente las 20 veces los beneficios, un nivel de valoración históricamente alto. Esto no significa que no se deba invertir en EE.UU., pero los inversores deben ser selectivos. Y, analizando el sesgo de estilo del S&P 500 – muestra que el índice es un fondo de crecimiento tecnológico de alta concentración y megacapitalización.

Ventajas de un enfoque flexible y activo de la renta fija internacional

Mientras el mundo calibra el impacto de los cambios del presidente Donald Trump en materia de comercio, inmigración y otras políticas estadounidenses, ser activo y flexible en el enfoque de la renta fija internacional tiene sus ventajas, según Francois Collet, CFA®, Deputy CIO, Portfolio Manager, DNCA Investments.

El enfoque flexible de inversión en renta fija de su equipo permite a la cartera ser corta o de mayor duración y asignar entre sectores y mercados internacionales de renta fija, incluidos los mercados emergentes y las divisas. «Hemos estado cortos durante un tiempo, siendo cautelosos a la hora de añadir duración en los últimos años, ya que las curvas de rendimiento eran planas y no había recompensa por asumir duración», dijo Collet, añadiendo que el entorno macroeconómico actual es ahora positivo para una mayor duración y han estado ampliando cuando era apropiado.

Cree que la política de la administración Trump ha cambiado la trayectoria de crecimiento de la economía estadounidense. «Menos inmigración va a ser un cambio material para EE UU. Los aranceles deberían aumentar los precios con retraso, empujando la inflación al alza en la mitad posterior. Por tanto, menor crecimiento y mayor inflación», afirma Collet. Con este telón de fondo, espera que la Reserva Federal recorte los tipos dos veces este año, lo que debería provocar una revalorización de los precios de los bonos. En Europa, prevé presiones desinflacionistas y crecimiento gracias al estímulo fiscal. En su opinión, las economías de mercado emergentes se encuentran en una buena posición para el crecimiento y constituyen una buena apuesta a largo plazo. En general, el telón de fondo para la inversión en renta fija parece favorable.

La gestora de deuda de mercados emergentes de Loomis Sayles, Elisabeth Colleran, CFA®, también ve un impulso positivo en los mercados emergentes. «Asia es resistente. El crecimiento ronda entre el 5% y el 6%, por lo que es más fuerte que en otras zonas, y la inflación es más baja», afirma Colleran. En su opinión, la deuda de los mercados emergentes ofrece hoy a los gestores activos un buen conjunto de oportunidades, especialmente con la mejora de la tendencia de las calificaciones de calidad que se viene produciendo desde hace muchos años.

El retorno de la gestión activa

En definitiva, los gestores de patrimonios y las instituciones están apostando por la gestión activa en un panorama de inversión que cambia rápidamente. Dave Goodsell, Director del Center for Investor Insight de Natixis, afirma que el retorno de la gestión activa prevalece en la Encuesta del Sector Patrimonial de Natixis de 2025*, en la que dos tercios de los encuestados afirman que los mercados inciertos exigen una gestión activa, y el 75% cree que la gestión activa es esencial para gestionar los mercados de renta fija actuales. «El viento de cola posterior a la crisis financiera mundial de 2010 a 2022 ha desaparecido, y los clientes quieren batir al mercado. Para ello se necesitan gestores activos cualificados», afirmó Goodsell.

 

*La encuesta Natixis Investment Managers Wealth Industry Survey 2025 se llevó a cabo en diciembre de 2024 y enero de 2025 e incluyó a 520 personas de 20 países de Norteamérica, Latinoamérica, Reino Unido, Europa Continental, Asia y Oriente Medio.

 

Mirabaud & Cie (Europe) SA nombra a Émilie Serrurier-Hoël consejera delegada

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaÉmilie Serrurier-Hoël, CEO de Mirabaud & Cie (Europe) SA.

Mirabaud & Cie (Europe) SA, banco privado europeo del Grupo Mirabaud, ha anunciado el nombramiento de Émilie Serrurier-Hoël como consejera delegada, con efecto a partir del 16 de junio de 2025. Ubicada en Luxemburgo, dirigirá la actividad de gestión patrimonial del Grupo Mirabaud en Europa. Además, bajo el liderazgo directo de Nicolas Mirabaud, presidente del Consejo de Administración de Mirabaud & Cie (Europe) SA y socio director de Mirabaud SCA, la sociedad holding del Grupo, Émilie Serrurier-Hoël asumirá la gestión operativa de Mirabaud & Cie (Europe) SA, la plataforma europea de gestión patrimonial del Grupo Mirabaud establecida en Luxemburgo y con oficinas en España, Francia y Reino Unido.

Según la entidad, su misión será impulsar el desarrollo de las actividades en Europa y fortalecer su eficiencia y competitividad. “Estamos muy contentos de dar la bienvenida a Émilie Serrurier-Hoël a nuestra firma. Su trayectoria ejemplar, su liderazgo y sus reconocida experiencia en gestión de patrimonios serán fundamentales para apoyar nuestro crecimiento y responder a las necesidades de nuestros Clientes», ha declarado Nicolas Mirabaud, socio director y presidente del Consejo de Administración de Mirabaud & Cie (Europe) SA.

Por su parte, Émilie Serrurier-Hoël, consejera delegada de Mirabaud & Cie (Europe) SA, añadió: “Quiero agradecer a los socios directores de Mirabaud y a los miembros del Consejo de Administración de Mirabaud &Cie (Europe) SA su cálida acogida y confianza. Estoy muy ilusionada por incorporarme a una empresa familiar bicentenaria que combina un enfoque emprendedor con la innovación”.

Émilie Serrurier-Hoël cuenta con casi 20 años de experiencia como directiva y especialista en gestión de patrimonios en Luxemburgo. Desde 2018 es miembro del Comité Ejecutivo y desde enero de 2024 es directora de la oficina del consejero delegado de BIL (Banque Internationale à Luxembourg) . Otros cargos directivos que también ha ocupado en BIL y en los que ha dirigido equipos de hasta 200 per-  sonas son: directora de Gestión Patrimonial, directora de Estrategia, Asuntos Regulatorios, Marketing y Comunicación y directora de Gestión de Procesos y Organización, entre otros. Émilie Serrurier-Hoël cuenta con un Máster en Gestión por la EM Lyon Business School.

Fundado en 2014, Mirabaud & Cie (Europe) SA tiene su sede en Luxemburgo y ofrece a sus clientes un servicio altamente personalizado, ofertas innovadoras, una plataforma sólida y un profundo conocimiento de los mercados locales donde opera.

Carne completa la compra de JFML para reforzar sus servicios de inversión a clientes institucionales japoneses en el extranjero

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Carne ha anunciado que ha completado la adquisición de Japan Fund Management (Luxembourg) S.A. (JFML) de manos de Mizuho Trust & Banking (Luxembourg) S.A. JFML es una firma que gestiona 5.000 millones de dólares y apoya la inversión en el extranjero de clientes institucionales japoneses de Mizuho, con un enfoque particular en activos privados. Según explican desde la compañía, esta transacción continúa una tendencia en la que los gestores de activos e inversores buscan asociarse con sociedades gestoras especializadas que puedan ofrecer soluciones en múltiples jurisdicciones y en una variedad de clases de activos.

«Carne tiene un compromiso desde hace tiempo con el mercado japonés, y su relación con Mizuho les permitirá reforzar aún más su posición, proporcionando un servicio de alta calidad a gestores de activos e inversores institucionales japoneses a través de su plataforma global», señalan desde la compañía. Además, esta operación ilustra la tendencia continua de los gestores de activos a recurrir cada vez más a proveedores externos especializados. En un entorno altamente competitivo, estas asociaciones son clave para ofrecer servicios de primer nivel, acceder a experiencia líder en cumplimiento normativo, acelerar la salida al mercado e impulsar la innovación en beneficio de sus clientes finales.

Las sociedades gestoras de terceros en Luxemburgo gestionan actualmente más de un billón (trillion en inglés) de dólares en activos, según PwC. Esto representa un incremento por tres respecto a los últimos seis años, pasando del 6% en 2018 al 19% en 2024. El informe Supermodel de Carne, que encuestó a 200 gestores de fondos globales, también pone de relieve esta tendencia: un tercio de los gestores afirmaron que externalizarán completamente sus nuevos productos, especialmente en mercados privados y ETFs.

«Nos sentimos honrados de que Mizuho haya confiado en Carne para apoyar a sus valiosos clientes. Consideramos que el mercado institucional japonés será una fuente de crecimiento importante durante la próxima década», ha declarado Marck Stockley, director general de Desarrollo de Negocio.

LSEG: una arteria crítica del sistema financiero global

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

London Stock Exchange Group (LSEG) es una empresa multinacional de datos financieros e infraestructura financiera. Su cartera de activos ayuda a los clientes a lo largo de todo el ciclo de vida de la operación: desde el suministro de la información utilizada para desarrollar una idea de inversión, hasta la operación de los mercados donde estas ideas se ejecutan y las cámaras de compensación que eliminan el riesgo de contraparte de dichas operaciones.

¿Qué hace de LSEG una empresa de calidad? La compañía presta servicios en un mercado de rápido crecimiento. La disponibilidad de datos de mercado y de valores ha crecido significativamente a medida que el ecosistema financiero global se ha digitalizado. Los conjuntos de datos curados de LSEG y las herramientas analíticas complementarias son insumos críticos para los sistemas y flujos de trabajo de los participantes del mercado financiero. La naturaleza en constante expansión de estos conjuntos de datos, junto con la creciente demanda por interpretarlos y utilizarlos, ofrece un entorno favorable para las actividades de LSEG.

Sólidas posiciones de mercado. LSEG cuenta con sólidas posiciones de mercado en su portafolio. Las bolsas y operaciones de compensación de la compañía se benefician de un efecto de red bidireccional que refuerza continuamente el liderazgo de mercado de los operadores históricos propiedad de LSEG. En negociación, el efecto de red reduce los costos de transacción, mientras que en compensación genera eficiencias significativas de capital, proporcionando a los clientes de LSEG más de 950 billones de dólares en ahorros de eficiencia de capital cada año. Además, durante la crisis financiera global y la volatilidad derivada de la pandemia, las bolsas y cámaras de compensación de LSEG operaron sin interrupciones, consolidando su reputación de confiabilidad ante sus clientes. En cuanto a los negocios de datos de LSEG, la compañía cuenta con conjuntos de datos únicos y marcas reconocidas como los índices FTSE Russell y Workspace.

Flujo de ingresos defensivo. Aproximadamente el 75% de los ingresos de LSEG son recurrentes, lo que garantiza resiliencia frente a diversas condiciones de mercado. Esto se debe principalmente a que las unidades de datos y análisis funcionan bajo un modelo basado en suscripciones, mientras que el 25% restante proviene de los componentes transaccionales de las bolsas y cámaras de compensación. Los ingresos transaccionales de estos mercados y cámaras son más resistentes de lo que podría esperarse, gracias a una fuerte adopción secular, en particular en el caso de Tradeweb, y al carácter contracíclico de la demanda de servicios de compensación.

Los operadores tradicionales son difíciles de usurpar. Pocos sectores han experimentado tantos cambios tecnológicos como el financiero. Es impresionante que LSEG haya mantenido el liderazgo del mercado a lo largo de este cambio. Es un ejemplo elocuente de lo difícil que resulta usurpar a los operadores tradicionales, especialmente en los servicios de misión crítica. Esto nos da confianza en que el liderazgo de mercado de LSEG persistirá y que el negocio continuará ganando cuota de cartera de clientes y, al hacerlo, generará valor para los accionistas.

More information and an explanatory video on the official Ninety One website.

Tribuna de Frederick Kerr-Smiley​, analista en el equipo de inversión en empresas de Calidad de Ninety One

BofA aumenta en un 1 millón de dólares la ayuda a Los Ángeles para la recuperación tras los incendios

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

A seis meses del inicio de los incendios forestales en Los Angeles, Bank of America informó que destinó más de 1 millón de dólares adicionales en capital filantrópico para las ONGs de la zona que están brindando recursos para la recuperación tras el desastre natural de principios de año.

Esta última ronda de donaciones eleva las contribuciones totales de BofA relacionadas con los incendios a más de 3,5 millones de dólares. La entidad además ayudó a miles de sus clientes y a cientos de empleados y sus familias con sus necesidades de recuperación.

Organizaciones sin fines de lucro de Los Ángeles están brindando recursos que van desde asistencia a pequeñas empresas para reabrir, ayuda a familias para navegar complejos procesos legales, de seguros y de remoción de escombros, hasta la provisión de consejería en salud y trauma, así como recursos continuos de vivienda y alimentos complementarios, según un comunicado del banco.

Los esfuerzos han sido liderados por el presidente de Banca Empresarial de Bank of America, Raul A. Anaya, un angelino a quien el CEO de la empresa, Brian Moynihan, asignó para liderar a tiempo completo las labores de recuperación de la compañía.

“Después de haber ayudado a clientes durante desastres durante muchos años, Bank of America tiene la experiencia, el capital y las conexiones necesarias para ayudar a Los Ángeles a reconstruirse tras esta tragedia. Desde nuestra respuesta inmediata a los incendios en enero hasta nuestra capacidad de adaptarnos a medida que evolucionan las necesidades, nuestro objetivo es ayudar a todos los angelinos a recuperarse. Lo estamos haciendo junto a los increíbles sectores público, privado y sin fines de lucro de la región”, dijo Anaya.

El alivio y la recuperación para pequeñas empresas han sido un foco destacado para el banco, incluyendo 400.000 dólares recientemente dirigidos a pequeñas empresas a través de tres Instituciones Financieras de Desarrollo Comunitario (CDFI, por sus siglas en inglés) locales, para proporcionar asesoramiento técnico y micropréstamos de bajo costo. Esto se suma a financiamiento y apoyo para cámaras de comercio y otras entidades de apoyo empresarial, así como subvenciones directas de BofA a pequeñas empresas afectadas.

Además, tras la destrucción de dos de sus propios centros financieros por los incendios en Altadena y Pacific Palisades, BofA abrió rápidamente un centro financiero móvil temporal y se comprometió a reconstruir nuevos centros permanentes en esas comunidades.

Los líderes de Bank of America también han estado trabajando con funcionarios gubernamentales y otros líderes para ayudar a propietarios de viviendas y comunidades afectadas en cuestiones que van desde desafíos con seguros hasta necesidades de reconstrucción.

 

Así sería el posible «relevo en la sombra» de Powell en la Fed, según Banamex

  |   Por  |  0 Comentarios

FED pausa incertidumbre económica
Foto cedida

Los disensos entre el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y el presidente del banco central del país, Jerome Powell, son cada vez más profundos. Ante la situación, Trump podría dar un golpe de timón antes de tiempo en la Fed, según analistas de Banamex.

La posibilidad de un ‘presidente en la sombra’ en la Fed

El mandato de Jerome Powell como presidente de la Fed acaba en mayo de 2026, y dadas las críticas presidenciales es casi seguro que no se nominaría de nuevo a Powell para repetir en el puesto. Ahora bien, para ser nominado como presidente de autoridad monetaria, es requisito indispensable fungir como uno de los gobernadores regionales de la Fed, o bien ser miembro de la junta de gobernadores de la Fed, por lo que Trump podría nominar a su candidato deseado con antelación para que ocupe previamente el puesto de la gobernadora Adriana Kugler, que termina su periodo en enero de 2026.

Posteriormente, Trump nominaría a ese mismo gobernador para la presidencia de la Fed. En este contexto, Banamex señala que recientemente han aumentado los rumores en el sentido de que Trump estaría considerando nominar a un sucesor de Powell antes del período de transición típico de tres a cuatro meses. Es decir, un «presidente sombra» en la Fed.

Un anuncio así podría llevar a que el sustituto de la gobernadora Kugler influya en las expectativas de los inversionistas sobre la trayectoria esperada de las tasas, tratando de impactar la política monetaria antes de que finalice el mandato de Powell.

¿Qué nombres suenan para suceder a Powell?

Trump ha declarado que tiene tres o cuatro personas  en mente para reemplazar a Powell, y varios nombres han sonado como probables contendientes. Destacan el exgobernador de la Fed Kevin Warsh; el secretario del Tesoro Scott Bessent; el gobernador de la Fed Christopher Waller; y el director del Consejo Económico Nacional Kevin Hassett.

En este grupo hay una diversidad de posturas, y en el mercado de apuestas han cambiado sus probabilidades de ser nombrados, aunque por ahora se asigna 30% de probabilidad a que no se nombre a nadie antes de diciembre de 2025.

El favorito Kevin Warsh es un ex banquero que se desempeñó como asesor económico de Bush y formó parte de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de 2006 a 2011, por lo que está familiarizado con la tarea de llevar a cabo la política monetaria de EUA. Además, destaca que Trump consideró a Warsh para el puesto de presidente de la Fed durante su primer mandato en la Casa Blanca antes de decidirse por Powell.

Por otro lado, un aspecto negativo para su candidatura es que se ha ganado la reputación de ser ‘halcón’, lo que significa que se ha preocupado más por la inflación que por el mercado laboral y ha abogado en el pasado por aumentar las tasas de interés para combatir la inflación.

También ha criticado a la Fed por mantener las tasas bajas por mucho tiempo y se ha opuesto abiertamente a las compras de activos. Además, ha señalado que las políticas de la Fed han permitido un gasto gubernamental excesivo. Aun así, es el favorito de las apuestas en este momento, con una probabilidad de 21% de ser nominado como siguiente presidente de la Fed.

El estratega Scott Bessent

El secretario del Tesoro, Bessent, ha sido uno de los rostros públicos de la implementación de aranceles de Trump y ha ganado fuerza como candidato al consolidar su reputación como operador eficaz dentro del gabinete.

Además, Bessent ha sido vocal apoyando la agenda económica de Trump. Sin embargo, pasar a la Fed dejaría un vacío en el Departamento del Tesoro. Bessent se describe a sí mismo como ‘halcón’ del déficit en política fiscal, pero ha adoptado una postura acomodaticia moderada en la política monetaria. Recientemente, ha afirmado que la inflación está controlada y que la economía podría ver tasas más bajas pronto.

Además, argumenta que no hay inflación por los aranceles, lo que sugiere que no está demasiado preocupado por los riesgos de inflación de la política comercial. Actualmente, las apuestas le asignan una probabilidad de 20% para ser nominado.

Continuidad con Christopher Waller

Siempre según los analistas de Banamex, el actual gobernador de la Fed, Waller, podría ser una candidatura bien recibida por el mercado ya que representaría continuidad institucional.

Llegó a ser considerado uno de los miembros más ‘halcón’ de la Fed, pero ha cambiado recientemente a una postura más moderada. Ha declarado públicamente que la Fed podría recortar la tasa tan pronto como en julio, y cree que la inflación derivada de aranceles será de corta duración y no debería impedir los recortes. En el mercado de apuestas cuenta con una
probabilidad de 14% para ser el sucesor de Powell.

La voz técnica de Kevin Hassett

El director del Consejo Económico Nacional, Hassett, pertenece a la lista corta de contendientes al ser un confidente económico de Trump desde hace mucho tiempo.

Hassett es generalmente visto como centrista y pragmático, apoyando recortes de impuestos y gasto para controlar la inflación, pero también reconoce los riesgos de los aranceles. Ha declarado públicamente que el liderazgo de la Fed debe permanecer neutral, no politizado, reconociendo la necesidad de la independencia del Banco Central. Sin embargo, según diversos informes, no estaría interesado en dirigir la institución, lo que ha llevado a que su probabilidad de ser nominado ha disminuido en el mercado de apuestas, ubicándose en 14%.

Los mercados reaccionan adversamente a un posible «presidente en la sombra»

Banamex señala en su reporte que históricamente los mercados han mostrado gran sensibilidad a los cambios de liderazgo en la Fed. Así, se ha observado volatilidad en el rendimiento de los bonos del Tesoro, junto con un debilitamiento del dólar ante la pérdida de confianza en este activo.

La decisión de Trump de acelerar el proceso de nombramiento, si se materializa, enviaría una señal clara a los inversionistas sobre el rumbo futuro de la política monetaria.

El posible nombramiento adelantado de un sucesor de Powell representaría un punto de inflexión significativo para la independencia de la Reserva Federal, señala Banamex.

La literatura económica y la historia demuestran los peligros de politizar la política monetaria, ya que ello llevaría a pérdida de credibilidad y de autonomía del banco central.

¿Aguantará Powell?

Powell ha enfrentado fuertes presiones para recortar la tasa de interés. Desde que empezó el segundo mandato de Trump en enero de este año, Jerome Powell ha sido presionado públicamente para que disminuya la tasa de fondos federales, para así estimular el crecimiento económico.

Trump ha señalado que le “encantaría que Powell renunciara” y que quería que “las tasas de interés se redujeran a 1%”. Las tensiones han escalado hasta el punto en que hace poco se anunció que la Casa Blanca estaba estudiando opciones para despedir a Powell. No obstante, existe un marco legal de protección que implica que los miembros de la Fed solo pueden ser removidos por causas justificadas, lo que se entiende como conductas indebidas, incapacidad, corrupción o violaciones legales, y no por diferencias políticas.

En este contexto el presidente de la Fed ha respondido de manera firme, señalando que aún no hay prisa para seguir con los recortes a la tasa de interés, defendiendo una política monetaria cautelosa ante la elevada incertidumbre y los riesgos al alza para la inflación ante la imposición de aranceles.

Al inicio del segundo semestre de este año, se acercan fechas decisivas ára la Fed, para el futuro de la política monetaria de Estados Unidos, y por lo tanto para los mercados en ese pais y en el mundo entero.

La bolsa chilena se consolida en nuevas alturas y el mercado ve que queda combustible para el IPSA

  |   Por  |  0 Comentarios

Wikimedia Commons

El rally que vivió la renta variable chilena en la primera mitad de este 2025 ha levantado los alicaídos múltiplos de la rueda local, dejando al índice referente S&P IPSA cómodamente instalado sobre los 8.000 puntos, donde se ha mantenido en los últimos meses. Ahora, hacia delante, todavía le queda algo de recorrido al benchmark, según comentan desde la plaza santiaguina.

El IPSA ha ido escalando desde el inicio del año, con su punto más bajo del ejercicio en los 6.681,92 puntos en los que terminó la sesión del 1 de enero. Y si bien el índice bursátil ha perdido poco más de 2% desde su punto álgido, a mediados de mayo –cuando marcó 8.469,64 puntos–, ha logrado consolidarse en sus nuevas alturas estos meses. Con todo, el indicador se ha valorizado en un 24% desde la primera jornada de 2025.

Una variedad de factores ha favorecido el buen desempeño de las acciones chilenas, según destacan profesionales de la industria local, tanto por el frente doméstico como el internacional.

“Los principales fundamentos que explican el destacado desempeño del IPSA son la positiva evolución y expectativas en resultados, flujos institucionales extranjeros y locales y un escenario de convergencia hacia una TPM menos contractiva, a lo que se suma las expectativas de una recuperación gradual en inversión ante un mejor escenario del cobre y el proceso electoral”, resume Rosario Miquel, gerenta de Estudios y Estrategia Bci Corredor de Bolsa.

Desde Santander Asset Management destacan que se ha visto una dinámica positiva en los emergentes en general –apoyado por el debilitamiento del dólar–, pero ven algunos elementos más propios que han hecho brillar a la rueda chilena. Según el portfolio manager de Equity Chile de la firma, Abdal Farooqui. Esto incluye las valorizaciones, transando con un ratio precio/utilidad de 11 veces –cuando su valor fundamental es más consistente con 13 veces, señala el profesional–, un buen desempeño del cobre y la aprobación de la reforma previsional. Este último punto, explica, “terminó dispersando las dudas que existían sobre el mercado de capitales local”.

En el frente internacional, además del buen momento de los emergentes, al mercado chileno también le favorece la dinámica regional. Fuera de México, acotan desde Banchile Research, América Latina se percibe como una zona que “en términos relativos, está menos expuesta a los riesgos asociados a los aranceles de EE. UU.” Esto, sumado a resultados corporativos que han sorprendido al alza, apoyando la renta variable latinoamericana, agregan.

Retail y banca empujan

“Es positivo observar que los sectores vinculados al ciclo económico local son aquellos sectores que mejor desempeño han tenido en términos de rentabilidad”, señalan desde Banchile Research, enfatizando en el rol de los resultados corporativos, especialmente en los rubros de centros comerciales, bancos y comercio.

Desde Santander Asset Management, Farooqui concuerda con el diagnóstico, delineando las tendencias que han impulsado a las industrias del comercio y la banca en la bolsa.

Por el lado del retail, el portfolio manager explica que las compañías pasaron por un periodo complejo durante años –con obstáculos como el exceso de inventarios y los costos de personal, entre otros–, pero que a mediados del año pasado se empezaron a ver los resultados de los ajustes internos que hicieron desde 2023.

Eso, comenta, “sumado a un consumo que ha ido mejorando en el margen y que se vio beneficiado por la presencia de turistas, ha hecho que los márgenes de estas compañías se expandan de manera sustancial, lo que justifica su retorno en bolsa y, en ese sentido, seguimos viendo espacio para mayores alzas”.

A futuro, de paso, las perspectivas son positivas. Según acota Miquel, de Bci, la expectativa de que las tasas vayan bajando –con la TPM convergiendo a su nivel neutral hacia fines de 2025– lo que “favorece gradualmente la recuperación del consumo”.

En el rubro financiero, por su parte, Farooqui describe una “industria sólida, ordenada y con buena disciplina de capital”. En ese sentido, el gestor destaca que “el crecimiento de utilidad los ha acompañado, mientras que la industria se ve bastante bien a nivel de riesgo de la cartera”.

Además, mirando hacia delante, en Santander AM esperan que mejore la dinámica de colocaciones, a medida que la economía se recupere.

Queda espacio para seguir

Ahora, si bien el rally que llevó al IPSA a superar los 8.000 puntos por primera vez este año se ha calmado, dando paso a un par de meses de movimientos en rango, en el mercado local ven que todavía queda espacio para seguir subiendo.

“No es descartable que observemos momentos de alta volatilidad en el corto plazo ante eventos geopolíticos y escalamiento de la guerra comercial (aranceles). No obstante, en términos fundamentales consideramos que existe espacio para alzas adicionales en el IPSA”, comenta Marcelo Catalán, subgerente de Estudios de BCI Corredor de Bolsa.

Este auge, augura el profesional, se materializará “en la medida que se moderen los riesgos provenientes del exterior y el escenario local presente mejoras en expectativas de inversión real local, junto con mejores perspectivas por parte de institucionales extranjeros, que conlleven a una expansión de múltiplos”.

En esa línea, las estimaciones de Bci Corredor de Bolsa apuntan a un target de entre 8.500 y 8.700 puntos para el IPSA, derivado de un rango de valorizaciones entre 12,5 veces y 13 veces en ratio precio/utilidad forward. Esto le daría espacio para alrededor de un 5% de upside, según la firma.

En Santander AM son aún más optimistas. “Cuando uno mira el retorno del IPSA en los últimos años, ese retorno proviene de crecimiento de utilidad y dividendos. Hoy vemos un tercer componente: la expansión de múltiplo”, subraya Farooqui. Para la firma de capitales españoles, los múltiplos podrían, eventualmente, llegar a 13 veces precio/utilidad. Esto llevaría al IPSA sobre los 9.000 puntos, según la gestora.

Ahora, ¿qué se necesita para eso? Un escenario global menos volátil le jugaría a favor a la bolsa chilena, recalca el gestor, atrayendo flujos de inversionistas locales y extranjeros. Eso sí, el mercado también estará atento a la carrera presidencial, que desembocará en elecciones a fin de año en el país andino.

Los cálculos de Banchile Research también pintan un panorama auspicioso para la rueda santiaguina. “La valoración del IPSA aún presenta un descuento relevante”, señalan desde la firma, agregando que el benchmark accionario debería llegar a los 9.000 puntos en los próximos 12 meses. “En un escenario de optimismo excesivo, equivalente al de fines de 2017, proyectamos que el índice podría alcanzar los 11.000 puntos”, acotan.

JPMorganChase lanza un nuevo servicio de asesoría geopolítica: el CfG

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Ya en su Carta a los accionistas de 2024, el CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, escribió “Nuestro mayor riesgo es el riesgo geopolítico”. Los acontecimientos mundiales le dieron la razón, y el banco estadounidense presentó su nuevo Centro JPMorganChase de Geopolítica (CfG, por sus siglas en inglés), un servicio de asesoría para clientes que aprovechará la red, experiencia y recursos de la empresa para navegar con éxito “el cada vez más complejo panorama empresarial global”, según información oficial de la compañía.

El CfG estará dirigido por Derek Chollet, uno de los principales expertos en política exterior de Washington, y contará con el apoyo de asesores geopolíticos y empresariales tanto internos como externos a la firma.

“En el mundo actual, los líderes empresariales deben enfrentar una competencia global en aumento, combinada con una interconexión sin precedentes, fuerzas tecnológicas disruptivas, una incertidumbre económica persistente y una proliferación de crisis geopolíticas,” declaró Jamie Dimon.

“El CfG ayudará a nuestros clientes a enfrentar este momento proporcionando visión estratégica, experiencia probada y análisis basados en datos que los apoyen en la identificación de oportunidades y en los desafíos de una economía global cambiante y un mundo en rápida transformación”, agregó.

El nuevo centro del banco de inversión trabajará de manera transversal en la firma para reunir a un amplio equipo de expertos que asesoren a los clientes sobre cómo anticipar y responder a las principales tendencias y eventos geopolíticos que están redefiniendo el panorama global.

Entre los temas que abordará se incluyen: el auge de la inteligencia artificial, la reconfiguración del comercio y las cadenas de suministro globales, las relaciones entre Estados Unidos y China, y las dinámicas cambiantes en Europa y Medio Oriente. Además de publicar informes periódicos con análisis e ideas oportunas, el CfG participará en eventos y organizará sesiones presenciales y seminarios web con clientes, dijo el banco en un comunicado.

Al trabajar con clientes todos los días, nuestro equipo tiene una perspectiva privilegiada de cómo la incertidumbre económica global está obligando a los líderes empresariales a revisar sus estrategias a corto y largo plazo, evaluar riesgos y aprovechar oportunidades,” explicó Derek Chollet, jefe del CfG, quien a lo largo de tres décadas ha ocupado cargos clave en el Pentágono, el Departamento de Estado, la Casa Blanca, el Congreso y varios centros de investigación destacados. “Aprovechar todo el poder de JPMorganChase como institución financiera global líder nos posiciona de manera única para ayudar a los clientes a tomar decisiones informadas que mejoren sus ventajas competitivas y comerciales, y generen valor para los accionistas”, agregó el experto.

Los informes inaugurales del nuevo servicio de asesoría abarcan Medio Oriente y su «nuevo tablero»; la «era de rearme mundial y la base industrial de defensa de EE.UU.» y «Rusia-Ucrania y el futuro de Europa».

Apollo suma a Brian Chu como Director de Apollo Portfolio Performance Solutions

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

La gestora Apollo Global Management anunció que Brian Chu se unió a la firma como Socio y Director de Apollo Portfolio Performance Solutions (APPS) para liderar la misión de APPS de ofrecer apoyo estratégico y operativo práctico en toda la cartera de capital privado de Apollo.

Con un equipo de 35 profesionales a tiempo completo, APPS apoya a las compañías en cartera de los fondos de Apollo en todas las etapas de propiedad, aprovechando una profunda experiencia en áreas funcionales clave, incluyendo transformación digital, integración de inteligencia artificial, adquisiciones y optimización de la cadena de suministro.

Chu continuará desarrollando el modelo establecido de creación de valor del equipo, que combina socios operativos generalistas y experiencia funcional especializada para desbloquear oportunidades de crecimiento transformadoras para las compañías en cartera de los fondos de Apollo, informó la empresa en un comunicado.

El profesional aporta más de 20 años de experiencia en liderazgo operativo y capital privado. Recientemente se desempeñó como Director General Senior y codirector del grupo de operaciones de cartera en Centerbridge Partners, donde lideró esfuerzos de creación de valor en una cartera de aproximadamente 30 empresas. Con anterioridad, fue Socio Operativo en Bain Capital y ocupó varios cargos de alto nivel en operaciones y tecnología.

La gestora también informó que Aaron Miller, quien lideró APPS desde que se unió a la firma en 2019, pasará a ser Presidente de APPS. En este cargo, continuará asesorando sobre iniciativas estratégicas, trabajando estrechamente con compañías seleccionadas de la cartera en proyectos de creación de valor prioritarios y apoyando la evolución y expansión continua de la plataforma APPS. Miller se retiraría a fines de 2026, según Apollo.

“Las excepcionales habilidades de Brian para construir equipos operativos de alto rendimiento, combinadas con su enfoque disciplinado en la creación de valor, lo convierten en el líder ideal para seguir construyendo sobre la sólida base que Aaron ha establecido y desarrollado”, dijeron Antoine Munfakh, Socio y Director de Capital Privado para Norteamérica de Apollo, y Michele Raba, Socio y Director de Capital Privado para Europa.

“A medida que nuestra industria reconoce cada vez más que el rendimiento superior se logrará mejorando los negocios y no solo expandiendo los múltiplos, el rol de APPS nunca ha sido tan crucial. Escalar nuestra plataforma APPS ha sido un cambio fundamental para nuestra franquicia de capital privado, transformando la manera en que colaboramos con excelentes equipos de gestión para crear valor tangible en cada etapa del ciclo de inversión”, agregaron.

Por su parte, Brian Chu indicó que “Apollo ha construido una de las plataformas operativas más eficaces de la industria, conocida por su profunda alineación con la dirección y su enfoque implacable en la transformación empresarial. Es un honor unirme a este talentoso equipo y continuar con la misión de APPS”.