La Comisión Europea lanza una consulta previa sobre el impacto de la Unión de Ahorros e Inversiones

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

A principios de mayo, la Comisión Europea presentó una solicitud de información previa (conocida como «call for evidence») sobre la Unión de Ahorros e Inversiones (UAI o SIU en siglas inglesas). Según explican los expertos de finReg360, el objetivo es recabar de los interesados observaciones para valorar en la preparación de una futura iniciativa legislativa en el cuarto trimestre de 2025. «Es curioso, porque esta consulta previa se publica tras una consulta específica y muy dirigida sobre la SIU, publicada en marzo. La primera consulta publicada parece que es el desarrollo de la que comentamos en esta alerta, si bien en esta última se hace referencia a otra consulta posterior más detallada y dirigida, con lo que surge la duda si se está refiriendo a la publicada en marzo o se publicará una tercera consulta», apuntan desde finReg.

Cabe recordar que, a través de la SIU, la Comisión busca facilitar la consolidación de la infraestructura de los mercados y de los fondos de liquidez en toda la Unión Europea (UE); e impulsar un sector de la gestión de activos sólido y robusto desde el punto de vista prudencial. Además, quiere garantizar la convergencia en materia de supervisión y lograr una supervisión más unificada. Por lo tanto, con esta solicitud de información, se busca identificar las barreras que impiden un mercado único en la negociación, la posnegociación y la gestión de activos; evaluar si los marcos normativo y de supervisor actuales son adecuados para los operadores con fuerte dimensión transfronteriza o que actúa en sectores innovadores, y revisar la eficacia de la supervisión actual, en particular, el papel de las autoridades europeas de supervisión y estudiar la posibilidad de transferirles más competencias.

Medidas concretas

Ahora bien, ¿cómo se materializan todas estas intenciones? Desde finReg360 explican que la Comisión pretende promover un mercado de capitales integrado con actuaciones concretas. Por ejemplo, pretende reforzar la normativa actual aplicable a los mercados financieros, para lo cual evaluará las normas aplicables a los depositarios centrales de valores, las garantías financieras y el sistema de liquidación, y las normas aplicables a la estructura de los mercados.

Según los expertos, las finalidades de ese refuerzo son eliminar los obstáculos existentes en la actividad transfronteriza; modernizar la regulación que se aplica actualmente a los mercados financieros para dar cabida a las nuevas tecnologías y a la evolución del ámbito financiero; asegurar mayor calidad en la ejecución y la formación de precios en los centros de negociación de la UE, y, al mismo tiempo, reducir la carga administrativa impuesta a los participantes en los mercados; y estudiar la posibilidad de sustituir directivas por reglamentos, para eliminar posibles discrepancias derivadas de la trasposición en los Estados miembros.

Las finalidades de ese refuerzo son eliminar los obstáculos existentes en la actividad transfronteriza; Modernizar la regulación que se aplica actualmente a los mercados financieros para dar cabida a las nuevas tecnologías y a la evolución del ámbito financiero; Asegurar mayor calidad en la ejecución y la formación de precios en los centros de negociación de la UE, y, al mismo tiempo, reducir la carga administrativa impuesta a los participantes en los mercados; Estudiar la posibilidad de sustituir directivas por reglamentos, para eliminar posibles discrepancias derivadas de la trasposición en los Estados miembros y, por último, la reducción de la fragmentación normativa.

Sobre reducción de la fragmentación normativa, los expertos de finRe360 destacan que tienen interés atención las prácticas de mercado que fomentan la fragmentación de los fondos de liquidez entre distintos tipos de mercados (por ejemplo, la deficiencia de las conexiones transfronterizas entre intermediarios y centros de negociación). «Además, la Comisión propondrá: actos legislativos para eliminar los obstáculos en la distribución de fondos autorizados por la UE como transfronterizos (es decir, entre Estados miembros), y medidas para reducir los obstáculos operativos que afectan a las actividades de los gestores de activos», añaden.

Por último, explican que para la integración de los mercados de capitales de la EU, «la Comisión evaluará nuevas formas de lograr una supervisión más eficiente y unificada de los mercados de capitales y propondrá: el refuerzo de los actuales instrumentos de convergencia de la supervisión de las autoridades europeas de supervisión, y la transferencia de determinadas tareas a organismos de la UE».

La integración de los mercados de capitales en la UE

Para ello, la Comisión evaluará nuevas formas de lograr una supervisión más eficiente y unificada de los mercados de capitales y propondrá el refuerzo de los actuales instrumentos de convergencia de la supervisión de las autoridades europeas de supervisión, y la transferencia de determinadas tareas a organismos de la UE. Pese a la importancia de la consulta, solo estará abierta cuatro semanas (es decir, hasta el 5-6-2025). Esta consulta servirá de base para otra consulta específica de ocho semanas de duración. La Comisión anuncia que expondrá los resultados obtenidos en un informe de síntesis.

Incertidumbre comercial: ¿hemos tocado techo?

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Los mercados parecen respirar aliviados tras el acuerdo de tregua entre Washington y Pekín, que acordaron reducir los aranceles sobre las exportaciones chinas a Estados Unidos del 145% al 30% durante 90 días. “La noticia de que China y EE.UU. han dado marcha atrás en las políticas que, en la práctica, suponían un bloqueo comercial entre ambos países ha sido recibida con gran alivio por los mercados. Los inversores confían en que este margen de tres meses se aproveche para negociar un acuerdo duradero que, aunque no elimine del todo las tensiones derivadas de la competencia estratégica entre ambos países, al menos proporcione un entorno más predecible para las compañías”, reconoce Sean Shepley, economista senior de Allianz Global Investors.  

Según los expertos, los mercados ganaron terreno, con los cíclicos a la cabeza. “En EE.UU., la estabilidad de la inflación supuso un ligero alivio, aunque el repunte de los precios de los bienes duraderos no se vio completamente compensado por la ralentización de la inflación en los servicios. En Europa, los sectores cíclicos, como el automovilistico, se recuperaron, aunque la rotación sectorial había empezado a mostrar signos de agotamiento al final del periodo, con el repunte de los sectores defensivos. Los inversores esperan ahora un nuevo catalizador, pues las buenas noticias parecen ya descontadas”, resumen desde Edmond de Rothschild AM.

Según el análisis que hace la gestora, los datos económicos estadounidenses de abril aún no han reflejado el aumento de los aranceles, ni en los precios ni en la ralentización del gasto de los consumidores. “El índice de precios al consumo (IPC) del mes se situó en el 2,3%, por lo que la aceleración que se esperaba todavía no se ha dejado sentir, ni siquiera en el caso de los bienes. Los servicios siguieron retrocediendo. Mientras tanto, la bajada de los precios del petróleo ha contribuido a ralentizar la inflación de la energía y los alimentos. El índice de precios al productor (IPP) mostró que los precios de los bienes importados subieron ligeramente del 2,3% en marzo al 2,5%”, indican. 

A falta de la publicación de los PMIs, que llegarán a lo largo de la semana, los analistas de Banca March consideran que en EE.UU. la atención de los mercados se centrará en las negociaciones sobre la reforma fiscal impulsada por Trump. “Según el presidente de la Cámara de Representantes, Mike Johnson, la propuesta podría someterse a votación el próximo lunes. La nueva ley toma relevancia después de que Moody´s haya rebajado la calificación crediticia de la deuda estadounidense. Asimismo, la atención de los mercados estará en las subastas del Tesoro, entre las que destaca una emisión de 16 mil millones a 20 años el miércoles”, explican.  

La tregua entre Washington y Pekín

En opinión de Paolo Zanghieri, economista sénior en Generali AM (parte de Generali Investments), el inesperado y acelerado acuerdo para rebajar temporalmente la tensión comercial entre China y EE.UU. demuestra que existe algún tipo de “opción Trump”, incluso con un precio de ejercicio más alto de lo esperado. “Tras la tregua, revisamos nuestras previsiones de crecimiento para Estados Unidos y la eurozona hasta el 1,6% (desde el 1%) y el 1% (desde el 0,9 %), respectivamente, y hemos reducido de tres a dos los recortes de tipos que aplicará la Fed de aquí a finales de año. En cuanto a la asignación de activos, reforzamos nuestra preferencia por el investment grade, al tiempo que mantenemos una pequeña sobreponderación sobre la renta variable. El pico de incertidumbre ha pasado, y los proteccionistas comerciales ya no parecen tener la sartén por el mango en la administración estadounidense, pero sigue siendo necesaria cierta cautela”, explica Zanghieri.

En primer lugar, considera que la tregua con China es temporal y la pausa del arancel punitivo del “día de la liberación” expira el 8 de julio, aunque espera que la pausa se prorrogue hasta que EE.UU. encuentre un acuerdo con los principales socios comerciales. “Esta prórroga, aunque bienvenida, no resolvería por completo la incertidumbre que impide los planes de capex de las empresas”, matiza. En segundo lugar, apunta que el arancel universal del 10% y el del 25% sobre el acero, el aluminio, los automóviles y las piezas de automóvil siguen en vigor, con pocas exenciones, lo que repercutirá en el crecimiento y la inflación. “PLas autoridades comerciales estadounidenses siguen evaluando las posibles amenazas a la seguridad de las importaciones de semiconductores, productos farmacéuticos, minerales esenciales y aviones comerciales, entre otros, lo que podría desencadenar nuevos aranceles sectoriales”, comenta al respecto. 

Por último, el economista destaca que el único acuerdo casi cerrado, con el Reino Unido, tiene un alcance muy limitado e incluye disposiciones destinadas a excluir a China de las cadenas de suministro británicas en sectores estratégicos. “Pekín se opondría firmemente a que esto se convirtiera en una característica habitual de todos los acuerdos”, concluye. 

Navegando por la pausa de 90 días

En opinión de Andrew Lake, Chief Investment Officer, Head of Fixed Income en Mirabaud Asset Management, la retórica puede sonar familiar, pero este último capítulo arancelario viene con una novedad: “Las verdaderas negociaciones no son entre Estados Unidos y sus socios comerciales, sino entre la Casa Blanca y los mercados de bonos estadounidenses”. 

Según el análisis de Lake, en las últimas semanas, hemos observado un cambio sutil pero importante: Trump parece mucho menos reactivo a la volatilidad del mercado de acciones que durante su primer mandato, cuando solía medir su éxito por el desempeño del índice S&P 500. “Esta vez, el indicador clave son los costes de financiación de EE.UU. Quiere rendimientos más bajos del Tesoro, tipos de interés más bajos y un dólar más débil. Cuando los rendimientos del Tesoro comenzaron a quebrarse en abril, el tono cambió. Ahora es el mercado de bonos, no el de acciones, el que parece estar impulsando los ajustes de la política”, explican. Para este experto, con la mayor parte de la pausa aún por delante, los mercados siguen posicionados con optimismo, impulsados por noticias de acuerdos en el Reino Unido y China.

Para Lake la verdadera pregunta es si los mercados financieros, alentados por el optimismo sobre los aranceles, pueden ignorar los datos actuales y centrarse en las posibles mejores expectativas económicas que ahora se están incorporando en los precios para la segunda mitad del año. 

“Claramente, estamos en una peor situación que a principios de año, con un 10% aparentemente como la tasa arancelaria mínima, pero eso sigue siendo mucho mejor que la situación de hace solo unas semanas. Persisten las dudas, pero si esto es ahora la “nueva normalidad”, entonces esperaríamos que se cierren acuerdos con otros socios comerciales importantes en los próximos meses. Al encontrarnos nuevamente en modo de ‘esperar y ver’, nuestro posicionamiento sigue siendo cauteloso. Los mercados están subiendo por la narrativa, no por los fundamentos, y hemos estado reduciendo riesgo durante estos repuntes. Preferimos rotar hacia crédito de alta calidad, donde los diferenciales se han ampliado hasta niveles que consideramos ‘recesivos’. Estamos construyendo exposiciones de forma lenta en puntos de entrada atractivos”, concluye.

Nuevos mercados, estrategias, bancas privadas: las claves de las ambiciones latinoamericanas de Ardian

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaJan Philipp Schmitz, Executive Vice-President, Head of Investor Relations & Deputy Co-Head of Secondaries and Primaries de Ardian (izq), y Nicolás Gazitúa, Head Of Latin America Investor Relations & Managing Director (der)

A unos siete años de haber abierto su oficina en Chile, desde donde cubren América Latina, el interés de la gestora especializada Ardian en la región no ha cedido. En entrevista con Funds Society, representantes de la firma delinean la estrategia para crecer en la región, anclada en el potencial de nuevos mercados, su variada oferta de productos alternativos –entre los que los secundarios tienen un rol protagónico– y el auge de demanda en los canales de gestión patrimonial.

“El crecimiento ha sido genial”, comenta Jan Philipp Schmitz, Executive Vice-President, Head of Investor Relations & Deputy Co-Head of Secondaries and Primaries de la gestora internacional. Pensando en su operación latinoamericana, el ejecutivo incluso la describe como “una de las grandes historias de éxito en Ardian a nivel global”.

El centro neurálgico de la firma en el vecindario es Santiago de Chile, donde abrieron la primera –y única– oficina latinoamericana en 2018. Liderada por Nicolás Gazitúa, que ocupa el cargo de Head Of Latin America Investor Relations & Managing Director, cuentan con más de 160 clientes, entre fondos de pensiones, family offices grandes, aseguradoras y gestores de activos. “Todo el rango”, en palabras de Schmitz.

La mitad del capital que gestionan en la región proviene del país andino, mientras que los demás clientes están en Colombia, Perú, México, El Salvador y Brasil. “Cubrimos toda la región desde Santiago y queremos seguir así”, explica el ejecutivo, creciendo la oficina a futuro.

Dando cuenta de su interés en la región, la gestora realizó un evento en Santiago a inicios de mayo donde trajeron 25 representantes de la firma. Entre ellos estaba todo el personal senior de las distintas estrategias, tres de los cuatro miembros del comité de gerencia general de la gestora –incluyendo a Schmitz– y la CEO y fundadora de Ardian, Dominique Senequier.

Nuevos horizontes

“Hemos sido muy fuerte en mercados como Chile, Perú, Colombia y México, que ha sido uno de los principales espacios de crecimiento en la región”, describe Gazitúa, pero ahora están pensando también en “cuál es el próximo paso”.

Brasil es un mercado donde ya tienen clientes –principalmente family offices y multi-family offices en busca de diversificar sus carteras internacionales– pero donde quieren fortalecer su presencia.

El desafío es familiar para cualquier firma internacional que haya puesto la mirada en Sao Paulo. “Tienen su propio sesgo local. Las instituciones no tienen mucho permiso para explorar muchas inversiones fuera del país” –sumado a las competitivas tasas de interés locales–, explica Gazitúa, pero “es un mercado en el que queremos poner más foco”.

Para esto, el ejecutivo asegura que están “tratando de encontrar formas de acceder a socios” que los ayuden a profundizar en ese mercado, que ven como “una potencial nueva fuente de crecimiento”.

Centroamérica también es un área de interés para Ardian. En la firma están explorando el mercado de Costa Rica, cuyos fondos de pensiones están empezando a formalizar su cartera de alternativos y abrirse a nuevos productos, explica el profesional. Además, agrega, han tenido “conversaciones interesantes” con clientes en El Salvador.

Las estrategias estrella

En su experiencia con clientes latinoamericanos, Schmitz destaca el rol que tienen los secundarios, una de las capacidades de inversión emblema de Ardian. En la región hay mucho interés por la actividad de secundarios, principalmente en private equity e infraestructura.

Es más, la gestora especializada levantó alrededor de 2.000 millones de dólares en su último levantamiento en la región, con un fondo de secundarios.

Como una categoría en la que la gestora especializada tiene experticia, esta fue su punta de lanza en la región, pero el interés se ha expandido con el paso de los años. “Cuando empezamos, el principal producto eran los secundarios, pero ha crecido mucho”, narra Gazitúa.

Luego de esta clase de activo, los clientes empezaron a demandar estrategias de inversión directa en private equity, infraestructura, crédito privado y activos inmobiliarios, además de co-inversiones. “El crédito privado es una gran clase de activo ahora. Hay conversaciones muy dinámicas ahora mismo en torno a esa categoría”, acota el ejecutivo a cargo de América Latina.

Otras estrategias que han ganado tracción en los últimos cinco años, agregan, son las soluciones personalizadas, que les permiten a los inversionistas acomodar los productos a sus necesidades. Así, dependiendo del objetivo, los clientes pueden apuntar a reducir la volatilidad, optimizar alfa, desplegar capital al ritmo que prefieran, exponerse a un vintage en particular, obtener expertise en mid o small cap o incluso obtener una estructura de fees más eficiente, entre otros.

“Los clientes se han vuelto muy sofisticados, así que quieren buscar la próxima etapa, a medida que construimos nuestro programa”, indica Gazitúa. En esa línea, el profesional señala que Ardian tiene un equipo dedicado a la personalización y que les ha traído buenos resultado. “Ha sido un muy buen espacio de crecimiento para nosotros en la región”, comenta.

La demanda de bancas privadas

Haciendo eco de una tendencia transversal de la industria, Ardian también ha visto cómo los canales de gestión patrimonial y las bancas privadas cada vez se han posicionado más en el mundo de los mercados privados.

Aunque sus clientes históricos son de corte más institucional, Schmitz describe cómo individuos de alto patrimonio y el segmento mass affluent han abierto un flanco de interés para las administradoras de activos. “Ven los retornos y quieren participar de ellos. Y, a la par, los gestores de fondos los vemos como una oportunidad de crecimiento también”, explica.

Este segmento de clientes tiene sus desafíos –incluyendo la educación y la necesidad de estructuras apropiadas para ellos–, pero la apertura es un proceso que está en curso, según describe el Executive VP. Las grandes casas de inversión están haciendo el esfuerzo para hacer los alternativos más accesibles para el mundo wealth.

Por el lado de los productos, esto se ha traducido en un mayor dinamismo en los productos semilíquidos, donde desde Ardian describen un “interés enorme”.

En este contexto, dado su rango de productos, Schmitz asegura que la gestora especializada tiene una “posición única” para aprovechar el fenómeno. “Los secundarios son una de nuestras actividades principales; luego, co-inversiones con terceros e inversiones directas, porque desplegar el capital es importante. Entonces, deberíamos estar bien posicionados para eso también, que en la región está creciendo”, asegura.

Los criptoactivos se cuelan en el S&P 500 y rompen una nueva barrera

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

El 19 de mayo de 2025, Coinbase se incorporará oficialmente al S&P 500, convirtiéndose en la primera gran plataforma cripto en formar parte del índice bursátil más emblemático del mundo. Para los expertos del universo cripto, este hito marca una validación institucional sin precedentes para el sector de los activos digitales. 

“No se trata de un gesto simbólico, sino de una confirmación estructural: Coinbase ha superado los rigurosos criterios de estabilidad, liquidez y rentabilidad exigidos por el comité del índice, que solo admite a empresas consolidadas de la élite corporativa estadounidense”, apunta Dovile Silenskyte, director de Digital Assets Research en WisdomTree.

Lo cierto es que la entrada de Coinbase coincide con un momento de fuerte dinamismo en el mercado: el bitcoin ha superado los 100.000 dólares y las altcoins —como Solana, Ether y XRP— están recibiendo grandes flujos de capital. “Esto refuerza el renovado interés inversor en el ecosistema cripto, y la inclusión en el S&P 500 implica que Coinbase comenzará a canalizar flujos pasivos procedentes de billones de dólares que replican este índice”, añade Silenskyte.

En la primera semana de mayo, el bitcoin superó con fuerza los 100.000 dólares y se encuentra muy cerca de su máximo histórico de los 110.400 dólares. “Los altcoins también repuntaron, en algunos casos incluso superando el rendimiento del bitcoin. Ethereum, por ejemplo, ganó un 28% frente al bitcoin la semana pasada, impulsado tanto por el acuerdo comercial como por el exitoso despliegue de la esperada actualización ‘pectra’ en la red principal de ethereum. En el extremo más especulativo del mercado, los memecoins registraron subidas aún más pronunciadas, en algunos casos de hasta un 125%”, señala Simon Peters, analista de eToro.

Ahora bien, los expertos siguen siendo cautos y en este rally que viven los criptoactivos se alzan algunos matices. Por ejemplo Manuel Villegas, analista de Investigación Next Generation en Julius Baer, recuerda que Ethereum no es a la plata lo que Bitcoin es al oro. “Sus impulsores fundamentales son muy diferentes. Aunque a corto plazo las condiciones macroeconómicas volátiles -y ruidosas- pueden ocultar estos diferentes factores, haciendo que Ethereum actúe como una versión de alta beta de Bitcoin, a largo plazo prevalecerán los fundamentos propios de cada token. Los flujos hacia ETFs de Ethereum han sido mínimos —en el mejor de los casos—. Al mismo tiempo, vemos claramente un interés institucional en la gestión de garantías y en las stablecoins, donde podría concentrarse una actividad significativa en Ethereum. Mientras tanto, su suministro sigue siendo inflacionario, ya que la actividad en la red aún es limitada”, recuerda Villegas.

El caso de Coinbase

Poniendo el foco en Coinbase, cabe destacar que la compañía, que sobrevivió al mercado bajista y la presión regulatoria de 2022–2023, logró transformarse: redujo costes, diversificó ingresos hacia actividades como staking, custodia e infraestructura blockchain, y generó beneficios GAAP en 2024, lo que consolidó su elegibilidad.

“Esta incorporación acelera la institucionalización del mundo cripto y elimina barreras para los inversores tradicionales, que ahora ven en Coinbase una vía legítima para acceder al sector. A su vez, lanza una señal clara a las firmas financieras tradicionales: Wall Street ya no observa desde la distancia, ahora participa, asigna capital y se expone —incluso de forma pasiva— al cripto. Lo que antes era marginal, hoy es parte integral de la arquitectura financiera global. Los criptoactivos ya no toca la puerta del sistema: le han entregado las llaves”, afirma Silenskyte.

Mercado alcista

Las condiciones actuales del mercado están dominadas por factores macroeconómicos y geopolíticos, lo que sugiere que la volatilidad impulsada por factores externos seguirá presente. En cuanto a esta clase de activos, suponemos que la regulación cripto en EE.UU. y Reino Unido seguirá siendo uno de los factores más relevantes para el resto del año, siendo las stablecoins el tema clave en EE.UU. y los ETFs al contado la prioridad principal en el Reino Unido.

Desde Julius Baer destacan que el repunte del mercado cripto refleja una mejora en el sentimiento de riesgo, impulsada por la relajación de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China. Silenskyte explica que el aumento de precio de bitcoin se basa fundamentalmente en su escasez, con una demanda institucional que supera a la oferta. Mientras tanto, debido a factores fundamentales distintos, es probable que ethereum continúe alejándose de bitcoin a largo plazo, a pesar de estar actualmente influenciado por tendencias macroeconómicas similares. “La evolución regulatoria en EE UU. y el Reino Unido será un factor clave que influya en el mercado en adelante. Los inversores deben actuar con cautela, ya que la volatilidad impulsada por factores macro seguirá presente”, matiza.

Según su visión, el ánimo en el mercado cripto parece haber cambiado significativamente, en línea con el mejor sentimiento en los mercados financieros tras señales de relajación en las tensiones comerciales entre EE.UU. y China. “Dicho esto, tanto bitcoin como ethereum también han repuntado debido a múltiples adquisiciones que han tenido lugar en segundo plano, entre las cuales el anuncio de Coinbase de la compra por 2.900 millones de dólares de la plataforma de negociación de opciones Deribit (no cotizada) marcó un punto de inflexión en la pausa que había en la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector cripto”, concluye el analista de Julius Baer.

Efama reclama una «información significativa» sobre sostenibilidad ante la simplificación regulatoria que respalde la transición ecológica

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) apoya los esfuerzos de la Comisión Europea para reducir la carga regulatoria sobre las empresas europeas. Sin embargo, para que esta simplificación tenga éxito, considera que los legisladores europeos deben atender mejor las preocupaciones de los inversores europeos en las revisiones en curso de la Directiva sobre Diligencia Debida en Materia de Sostenibilidad Corporativa (CSDDD) y, de forma más significativa, la Directiva sobre Información Corporativa en Materia de Sostenibilidad (CSRD).

Según Efama, los informes de sostenibilidad pueden simplificarse significativamente si se enfocan en proporcionar información relacionada con la sostenibilidad que sea realmente significativa para los inversores. En su opinión, solo se necesita información relevante para la toma de decisiones. Además, apuntan que cualquier reducción en los requisitos de información corporativa también debe reflejarse en la próxima revisión del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) para garantizar la coherencia regulatoria.

Con el objetivo de aportar en este proceso, desde Efama han elaborado una serie de recomendaciones, también orientadas a ayudar a los gestores de activos a seguir apoyando tanto la competitividad de la UE como la transición ecológica. En primer lugar, proponen reducir las normas ESRS para que incluyan principalmente indicadores cuantitativos y una lista mínima de divulgaciones narrativas, asegurando al mismo tiempo la máxima interoperabilidad con las normas del ISSB. EFAMA está elaborando una lista reducida de puntos de datos para los ESRS, que estimamos reduciría los informes en un 80%.

En segundo lugar, para abordar posibles brechas de datos, creen que un subconjunto voluntario de los nuevos ESRS podría garantizar la comparabilidad y preparar a las empresas para una futura transición hacia la divulgación obligatoria. Otra tercer idea es proporcionar claridad jurídica sobre la exclusión de la obligación de que los gestores de activos informen sobre los Activos Bajo Gestión (AuM) de sus clientes en la CSRD. Y, por último, ven importante garantizar que la falta de informes de sostenibilidad no aumente la dependencia de proveedores externos de datos ESG.

A la luz de estas recomendaciones, Ilia Bekou, asesora de Política en EFAMA, comenta que “este paquete Omnibus es una oportunidad para redefinir las finanzas sostenibles con el fin de apoyar la competitividad de la UE y seguir contribuyendo a la transición ecológica. Este conjunto de cambios propuestos a la CSRD asegura que los gestores de activos tengan acceso a datos cruciales y significativos para la inversión, lo que permite una mejor evaluación de riesgos y decisiones de inversión informadas. Desde la perspectiva de los inversores, simplificar las obligaciones de divulgación puede apoyar la competitividad de la UE al impulsar la innovación y el crecimiento sostenible en sectores tecnológicos clave de la economía europea”.

Por su parte, Tanguy van de Werve, director general de EFAMA, apunta: “La adopción de una estrategia integral de datos ESG en el contexto de la revisión de los ESRS debe centrarse en datos significativos sobre sostenibilidad para los inversores, asegurando que la información divulgada sea relevante y útil. Simplificar las obligaciones de divulgación para las empresas que informan es igualmente esencial para mejorar la comparabilidad y reducir las cargas administrativas. Al centrarnos en estas prioridades, podemos establecer un marco de información sobre sostenibilidad más eficiente y eficaz que sirva a los intereses de todas las partes interesadas y aborde la competitividad a lo largo de toda la cadena de valor”.

Columbia Threadneedle Investments entra en el negocio de ETFs activos en Europa

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Columbia Threadneedle Investments ha anunciado que ofrecerá su gama de ETFs activos en Europa. Según explica la gestora, lanzará cuatro vehículos renta variable UCITS en el Reino Unido y Europa a lo largo de este año, lo que aún está sujeto a la aprobación regulatoria. Estos cuatro nuevos ETFs activos ofrecerán a los clientes europeos exposición a renta variable global, de EE. UU., Europa y mercados emergentes. Desde la firma indican que el objetivo es ampliar la gama e incluir ETFs activos de renta fija el próximo año.

La gama inicial de productos estará gestionada por Chris Lo, gestor de carteras senior, y su equipo, ubicado en Estados Unidos, quienes gestionan 15.000 millones de dólares en activos a través de 13 fondos domiciliados en EE.UU. Columbia Threadneedle cuenta con una sólida trayectoria en el diseño y gestión de estrategias ETF orientadas a las necesidades de los clientes, con 5.500 millones de dólares en activos gestionados a través de 14 ETFs domiciliados en EE. UU. 

Los ETFs activos de renta variable que se lanzarán inicialmente en el mercado europeo aprovechan la experiencia de la firma en la gestión de ETFs y soluciones sistemáticas. Según señalan, esta nueva gama se basa en el enfoque de inversión del Columbia Research Enhanced Core ETF, calificado con cinco estrellas por Morningstar, que combina análisis cuantitativo con las amplias capacidades de investigación fundamental de Columbia Threadneedle. “Los ETF activos de renta variable serán verdaderamente activos, diseñados para superar al índice”, indican. 

A raíz de este anuncio, Richard Vincent, Responsable de Producto (EMEA) en Columbia Threadneedle Investments, ha explicado: “Buscamos continuamente desarrollar y ampliar nuestra oferta de inversión para los clientes, proporcionando productos y soluciones innovadoras y con buena relación calidad-precio que complementen nuestra oferta actual. En esta línea, llevar los ETFs activos a Europa y construir sobre los cimientos de nuestra exitosa gama en EE.UU. es una expansión natural, que aprovecha años de experiencia proporcionando soluciones ETF a nuestros clientes estadounidenses”.

Su visión 

Los nuevos ETFs activos de renta variable europeos de Columbia Threadneedle buscan responder a diversas necesidades de los compradores de fondos discrecionales. En primer lugar, ofrecer posiciones clave en renta variable con convicción y pilares fundamentales para la construcción de carteras, con una gestión alineada con el índice de referencia, pero diseñada para generar alfa a través de una auténtica selección de valores.

También, consideran que es una estrategia de inversión probada, consistente y replicable, que combina la experiencia en análisis cuantitativo y fundamental dentro de un enfoque basado en reglas, repetible y fácil de entender. Y también por su transparencia y eficiencia en costes: con divulgación diaria de las decisiones de inversión, una cartera diseñada para minimizar los costes de transacción y comisiones competitivas.

“Estamos encantados de llevar al mercado europeo esta estrategia de inversión innovadora y diferenciada dentro de un formato de ETF activo. Los cuatro nuevos ETFs activos complementarán nuestra actual oferta de fondos abiertos, aumentando las opciones para los clientes que buscan componentes activos esenciales para sus carteras. Los ETFs activos están siendo cada vez más adoptados por los clientes como una forma eficiente de implementar carteras. Al aprovechar nuestra trayectoria en EE. UU., podemos ofrecer a los clientes una excelente relación calidad-precio. Creemos que esto representa una auténtica oportunidad de crecimiento para nosotros en la región”, ha afirmado Michaela Collet Jackson, directora de Distribución y Marketing para EMEA de Columbia Threadneedle Investments.

Cinco preguntas frecuentes en la mente de los inversionistas en renta fija

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Lara Castleton presenta Perspectivas globales, un podcast de Janus Henderson creado para compartir las perspectivas de sus profesionales de la inversión y las consecuencias que tienen para los inversores. En esta última entrega (grabada antes del 2 de abril) participa John Lloyd, gestor de fondos y responsable de Estrategias de crédito multisectorial de Janus Henderson. Lloyd repasa las cinco preguntas principales sobre sectores de renta fija que han surgido en conversaciones con clientes.

Funds Society ofrece a continuación un resumen del podcast, que también puede ver íntegro a través de este enlace. 

Pregunta número uno: ¿continuará este entorno de diferenciales de crédito reducidos, y durante cuánto tiempo?

El gestor explica que, al comienzo de 2025, el equipo buscó maximizar el diferencial por unidad de volatilidad. “En realidad, no creíamos que hubiera mucha reducción en los diferenciales de ninguno de los mercados, ya fueran titulizados o corporativos”. Lloyd constata que, meses después, ya se está empezando a ver “cierta ampliación en los mercados de crédito en general”, provocada en gran parte por la incertidumbre en torno a las políticas fiscales de la nueva Administración: “Mi punto de vista es que la volatilidad probablemente ha llegado para quedarse durante un tiempo, y vamos a tener que dejar que los aranceles y algunas de las decisiones fiscales se abran camino para ver qué ocurre con los datos económicos”.

Sobre la posible actuación de la Reserva Federal como reacción a las nuevas políticas impulsadas desde el gobierno federal, Lloyd mostró su postura de que los oficiales de la Fed “se centrarán un poco más en su mandato de empleo, pero con los aranceles, van a ser algo inflacionistas”, lo que podría dar paso a un “período de estanflación a corto plazo”

Pregunta número dos: ¿por qué los diferenciales de las titulizaciones son más amplios? ¿Cambiará esto en un futuro próximo?

El gestor explica que existen varios factores de índole principalmente idiosincrática y técnica que explican por qué los diferenciales de activos titulizados son más amplios que otras partes del mercado: por ejemplo, explica que el mercado de high yield se ha reducido en los últimos tres años, lo que ha supuesto un factor técnico muy fuerte en esa parte del universo de deuda, frente a un mayor volumen de emisiones en el mercado titulizado. Por otro lado, constata que la Fed puso fin a su programa de compra de MBS de agencia, además de haberse producido algunas quiebras bancarias en los últimos años y ventas de carteras de hipotecas por parte de algunos bancos. 

Finalmente, constata que ha habido un poco más de preocupación sobre la fortaleza futura del consumo en EEUU, con impacto directo sobre el mercado de ABS, activo donde Janus Henderson ha mostrado una visión diferenciada: “Hemos sido muy constructivos en el mercado ABS en los últimos dos años”.

Pregunta número tres: ¿Cómo se han posicionado tus estrategias? 

Lloyd considera que las valoraciones respaldan más a los titulizados, y que siguen presentando más atractivo frente a los diferenciales corporativos. También considera que el fuerte repunte de la incertidumbre será una aliada para la estrategia: “Creo que la volatilidad da a los fondos una tremenda oportunidad para asignar activos y mover esas asignaciones a medida que empecemos a ver valor en diferentes mercados”.

Pregunta número cuatro: ¿Cómo salirse de los monetarios y volver a añadir deuda core plus en cartera?

Lloyd admite que, para los clientes, “es difícil alejarse de los mercados monetarios”. Pero, al mismo tiempo, constata que los clientes de Janus Henderson están empezando a invertir más en duración: “La cartera de nuestro cliente promedio tiene una duración de unos 4,2 años”.

Desde el punto de vista de la cartera, el experto explica que “el core plus puede proporcionar esa gestión sectorial profesional al universo de crédito de mayor calidad crediticia, soberano y titulizado a través de agencia, pero también puede proporcionar ese lastre de volatilidad de la renta variable, que vimos a principios de año”. Añade que, “cuando se tiene más duración en sectores de renta fija de mayor calidad crediticia, se puede tener un mayor potencial de rentabilidad total”.  

Pregunta número cinco: ¿qué puede ofrecer una estrategia multisectorial por encima de una estrategia core plus en una cartera? 

Lloyd comenta que, cuando recibe esta pregunta, recuerda a los clientes que un enfoque multisectorial ofrece acceso a un mayor conjunto de oportunidades que las que brinda una cartera core plus, al incluir sectores con más matices por debajo del investment grade. Además, considera que una estrategia multisectorial permite generar más rendimiento con menos sensibilidad a la duración, sin tener una correlación con la renta variable tan alta como la que se obtendría asignando únicamente a algo como un high yield, una preferente o una estrategia de tipo convertible. “Así pues, se trata de esa flexibilidad para una mayor generación de rendimiento y un mayor conjunto de oportunidades, más amplio, de sectores”, concluye. 

William López, nuevo responsable de Europa y Latinoamérica de Jupiter AM

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida William López, nuevo responsable de Europa, Latinoamérica y US Offshore de Jupiter AM.

Jupiter Asset Management ha anunciado el nombramiento de William López como nuevo responsable de Europa y Latinoamérica de Jupiter AM. Hasta ahora, López era el responsable de la gestora para Latinoamérica, Iberia, Francia y US Offshore, pero con esta promoción interna amplía sus responsabilidades en respuesta a una revisión más amplia del enfoque de la gestora en la región EMEA. 

Según explican desde la gestora, en cuanto a US Offshore, este mercado sigue estando entre sus responsabilidades. Además, indican que este nombramiento tiene el objetivo de hacer evolucionar aún más a la gestora en algunos de sus mercados internacionales clave, así como en su enfoque en la gestión de cuentas clave transfronterizas, trabajando estrechamente con los equipos de ventas existentes en cada mercado.

Es el caso del equipo de Iberia, liderado por Francisco Amorim, Head of Business Development para Iberia en Jupiter Asset Management desde otoño de 2024, quedará formado por Susana García, Sales Director, y Adela Cervera, Business Development Manager. “El equipo de Jupiter en la región ibérica trabaja muy de cerca con Willian para impulsar el crecimiento del negocio en este mercado con el objetivo de optimizar su capacidad de ventas y fomentar el impulso comercial”, explican desde la gestora. 

Moody’s rebaja la nota crediticia de EE.UU.: ¿se espera un lunes agitado?

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

El viernes, tras el cierre del mercado, Moody’s rebajó la nota crediticia de Estados Unidos a Aa1 por el aumento sostenido del déficit fiscal y la deuda pública. De esta manera, la agencia calificadora rompió con más de un siglo de historial perfecto: desde 1917, el país de Norteamérica mantenía la máxima nota en los registros de la agencia: la nota Aaa. Con todo, Moody’s mejoró sus perspectivas a la categoría de «estables» desde “negativas”.

“Esta rebaja de un escalón en nuestra escala de calificación de 21 escalones refleja el aumento durante más de una década de la deuda pública y de los ratios de pago de intereses hasta niveles significativamente superiores a los de soberanos con calificaciones similares”, señaló la agencia de calificación en un comunicado.

Antes de eso, Standard & Poor’s fue la primera agencia en bajar la nota de EE.UU. por debajo de AAA, en 2011. Con esta rebaja, la calificación de Moody’s para EE. UU. queda alineada con la de S&P y Fitch. En el nivel Aa1, la calificación de EE.UU. se sitúa ahora al mismo nivel que países como Finlandia y Austria, y por debajo de Australia, Canadá, Alemania o Suiza, entre otros.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió 3 puntos básicos en las operaciones posteriores al cierre del mercado del viernes y se situó en el 4,48%. El ETF iShares de bonos del Tesoro a más de 20 años cayó alrededor de un 1%. Desde la Casa Blanca minimizaron el impacto. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, aseguró en una entrevista que no da mucho crédito a esta rebaja en la nota de la deuda. «Moody’s es un indicador rezagado, eso es lo que todo el mundo piensa de las agencias de crédito», afirmó. Bessent defendió la política comercial del presidente Donald Trump, que buscará desarrollar acuerdos regionales tras la imposición de aranceles masivos el último 2 de abril.

La agencia advirtió que se proyecta que las necesidades de endeudamiento de Estados Unidos aumentarán, lo que podría afectar a toda la economía. La rebaja refleja un creciente escepticismo sobre la capacidad del Congreso y la Casa Blanca para revertir el rumbo fiscal de Estados Unidos. Para Moody’s, las sucesivas administraciones no lograron acuerdos duraderos para contener el gasto ni aumentar los ingresos de manera efectiva. La calificadora espera que los déficits federales aumenten, alcanzando casi el 9% del PBI en 2035, frente al 6,4% en 2024, «impulsados principalmente por el aumento de los pagos de intereses de la deuda, el incremento del gasto en derechos y la relativamente baja generación de ingresos».

Entre los factores que presionan sobre las finanzas públicas figuran el creciente peso de los pagos de intereses, el aumento del gasto en programas sociales y una recaudación insuficiente. Pese al recorte, Moody’s destacó que Estados Unidos mantiene “excepcionales fortalezas crediticias”, como el tamaño y dinamismo de su economía, además del rol del dólar como moneda de reserva mundial.

Con esta decisión, ninguna de las tres principales agencias otorga a EE.UU. la nota máxima. Fitch ya había degradado la calificación del país en 2023 por preocupaciones fiscales, y Standard & Poor’s lo había hecho en 2011, durante una crisis de techo de deuda.

¿Un lunes agitado?

Por ahora, las bolsas europeas y asiáticas muestras ligeros descensos, pero lo más interesante será ver cómo abre el parqué estadounidense. En opinión de Darío Messi, responsable de Análisis de Renta Fija de Julius Baer, la rebaja no sorprende y no es probable que tenga un impacto significativo en sí misma, pero «se produce en un entorno ya de por sí delicado y recuerda a la comunidad inversora una vez más que la dinámica fiscal actual de EE.UU. no es sostenible a largo plazo. Si bien no es la razón principal, la rebaja se suma a la lista de argumentos por los que los inversores no deberían entusiasmarse demasiado con la exposición a la duración en este momento».

En opinión de Benoit Anne, Senior Managing Director del Grupo de Estrategia e Insights MFS Investment Management, la decisión de Moody’s probablemente refuerce la narrativa actual del mercado en torno a una prima de riesgo creciente sobre EE.UU. Sin embargo, matiza que esta acción no revela nada que los inversores globales no supieran ya. Además, esta rebaja llega como una especie de ajuste tardío en comparación con otras agencias. Según su análisis, de hecho, la prima de riesgo sobre EE.UU. ha aumentado en los últimos meses, reflejando la elevada incertidumbre en torno a las políticas comerciales y las dudas de los inversores sobre la credibilidad del marco político.

«A corto plazo, es posible que este nuevo titular reduzca aún más, aunque de forma marginal, el apetito de los inversores globales por los activos estadounidenses. Ya hemos observado una gran rotación global desde EE.UU. hacia Europa y otros mercados desde principios de año, una tendencia que probablemente continúe en lo que queda de 2025. Los mercados de tipos de interés y divisas podrían estar expuestos a este nuevo impacto informativo. A diferencia de la sorprendente rebaja de S&P en 2011, no se espera que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. (UST) caigan como resultado de una “huida hacia la calidad”, ya que este mercado ya no ofrece la misma protección frente a episodios de aversión al riesgo. Esto se hizo especialmente evidente en abril, tras el anuncio de nuevos aranceles que causó turbulencias en los mercados globales», argumenta Anne.

La analista de MFS IM,  añade que, teniendo esto en cuenta, creemos que la rebaja de calificación podría aumentar los riesgos al alza en los rendimientos de los UST, aunque no pensamos que esta acción de Moody’s vaya a tener un impacto drástico en los mercados. «En cuanto al dólar estadounidense (USD), ya ha estado bajo una presión bajista considerable, y anticipamos que los riesgos a la baja seguirán predominando en el futuro cercano. Por último, si los rendimientos de los bonos del Tesoro se estabilizan en niveles más altos, esto podría representar un riesgo para la valoración del mercado bursátil, aunque creemos que aún estamos lejos de alcanzar un umbral de dolor significativo», añade.

Para Messi, de Julius Baer, esta rebaja se suma a un entorno de mercado ya sensible, y es otro motivo por el cual los inversores deberían ser cautelosos a la hora de añadir exposición a duración en sus carteras de renta fija. «No creemos que esta rebaja tenga un impacto importante por sí misma, pero vuelve a poner de manifiesto que las finanzas públicas de EE.UU. no son sostenibles a largo plazo. También aumenta la presión sobre la Reserva Federal para demostrar su total independencia. Desde nuestro punto de vista, el riesgo no es tanto el impago, ya que EE.UU. emite la moneda en la que se endeuda, sino el ‘valor real’ de los activos nominales frente a otras inversiones. Dicho esto, creemos que los rendimientos con riesgo crediticio moderado, es decir, bonos corporativos con calificación BBB a un horizonte de 5 a 7 años, ofrecen oportunidades interesantes en nuestra opinión», afirma.

La renta fija protagoniza el crecimiento a dos dígitos de los fondos de inversión en México

  |   Por  |  0 Comentarios

Evolución del peso mexicano en los mercados internacionales
Pixabay CC0 Public Domain

El crecimiento de los activos gestionados por la industria de fondos de inversión en México se mantiene en doble dígito en su tasa anual. De acuerdo con cifras de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), al cierre del mes de abril este indicador tuvo un incremento interanual de 24,3%. Se trata del cuarto incremento de doble dígito durante el año, según detallaron en un comunicado.

Medido a tasa mensual, los activos de los fondos de inversión mexicanos tuvieron un crecimiento de 1,64% al ubicarse en 4,6 billones de pesos (228.350 millones de dólares). De ese total, 3,2 billones de pesos (156.850 millones de dólares) están en instrumentos de deuda y 1,4 billones están en renta variable (75.500 millones de dólares).

Sin duda, en el mercado mexicano de fondos de inversión todavía es abrumador el dominio y preferencia que tiene entre el público inversionista la inversión en renta fija, que representa más del doble que las inversiones en variable. Sin embargo, también es una oportunidad para el crecimiento del mercado, recalcaron.

El número de fondos de inversión que operan en México se mantienen sin grandes variaciones: durante abril, las operadoras reportaron 634 fondos de inversión, solamente dos menos que los cifrados en el mes de marzo.

Si bien renta fija domina a nivel de AUM, en el número de vehículos, hay una mayor cantidad en renta variable. Del total, 380 fondos están dedicados a la renta variable, mientras que 254 estrategias operan en instrumentos de deuda.

El crecimiento del número de clientes totales se mantiene mes con mes. Durante el periodo referido, los recursos gestionados por la industria provenían de 12,4 millones clientes totales, lo que representa un crecimiento de 301.758 clientes respecto a enero pasado. Esto representa un incremento de 2,48% en los últimos tres meses.

Analistas han señalado que el crecimiento del mercado se mantiene sólido, aunque también es cierto que existen señales de cautela ante el contexto de la economía mexicana. En esa línea, sus expectativas para lo que resta del primer semestre son muy similares a las de inicio de año, a la espera de configurar el escenario para la segunda mitad del año.