Dubai está causando sensación en el mundo financiero con su ambicioso plan para transformarse en un centro global de primer nivel para hedge funds mediante profundas reformas regulatorias, según ha explicado en su análisis de los mercados, Samira Farzad, directora de Desarrollo de Negocio en HF Quarters. La ciudad está considerando cambios importantes diseñados para crear un entorno más acogedor para los gestores internacionales de hedge funds que buscan establecerse o ampliar su presencia en la región, según Samira.
La reforma regulatoria propuesta incluye la reducción de los umbrales mínimos de capital, la disminución de los requisitos de liquidez de emergencia y la eliminación de ciertas normas para la evaluación de contrataciones clave, según detalla Samira Farzad. Estos cambios buscan reducir las barreras de entrada y las restricciones operativas que anteriormente han hecho que algunos gestores de fondos fueran reacios a elegir Dubái como su base de operaciones.
El sector financiero de Dubai ya ha experimentado un crecimiento notable en los últimos años, con el Centro Financiero Internacional de Dubái (DIFC) informando que los hedge funds registrados se han duplicado, alcanzando los 75 en febrero de 2025. La industria ahora emplea a más de 1.000 profesionales en la ciudad, lo que indica un fuerte impulso incluso antes de que entren en vigor estas nuevas reformas.
“El emirato ha logrado atraer al menos 37 firmas con activos superiores a mil millones de dólares, que en conjunto gestionan más de 510.000 millones de dólares en activos de hedge funds. Este logro impresionante refleja el atractivo creciente de Dubái como centro financiero que ofrece estabilidad, una posición geográfica estratégica entre los mercados de Oriente y Occidente, y ventajas fiscales significativas en comparación con las capitales financieras tradicionales”, según Samira Farzad.
Estas reformas están alineadas con las estrategias económicas más amplias de los EAU, que buscan diversificar la economía más allá de la dependencia del petróleo, según la directora. El sector de hedge funds representa un objetivo de alto valor que podría aportar capital sustancial, experiencia y prestigio al ecosistema financiero de Dubái.
“Se espera que los cambios propuestos desencadenen una nueva ola de reubicaciones y expansiones de hedge funds en Dubái, lo que podría redefinir el panorama global de los hedge funds. Para los gestores que buscan una combinación de flexibilidad regulatoria, eficiencia fiscal y acceso a mercados emergentes, los movimientos de Dubái podrían resultar atractivos, ya que desafían cada vez más el dominio de los centros financieros tradicionales”, concluye Samira Farzad.
A pesar de la resistencia mostrada en el primer trimestre, las firmas de inversión permanecen atentas al potencial impacto de los aranceles estadounidenses en los mercados emergentes, siendo Asia la región más vulnerable y América Latina, la menos. Pese a mantener este riesgo en el radar, reconocen que los fundamentales macroeconómicos de los mercados emergentes siguen siendo sólidos y los bancos centrales aún tienen margen de maniobra, lo cual abre un amplio panorama de oportunidades.
“Es demasiado pronto para evaluar con precisión el impacto en el crecimiento, dado el riesgo de nuevas represalias o incluso el margen de negociación por la tregua de 90 días, pero está claro que el crecimiento se ajustará. El crecimiento de los mercados emergentes siempre ha dependido del comercio mundial y, al igual que en 2018/2019, se producirá un descenso del comercio mundial que perjudicará a sus exportaciones. Del mismo modo, el alto nivel de incertidumbre en el próximo trimestre limitará al menos el sentimiento empresarial y la inversión, ya que prevalecerán las preguntas sobre la posición de la cadena de suministro”, señala Guillaume Tresca, estratega senior de mercados emergentes en Generali AM, parte de Generali Investments.
Sobre el impacto de los aranceles, Tresca prevé una creciente diferenciación entre las regiones de los mercados emergentes, siendo Asia la más afectada. Según explica, por término medio, Asia tiene aranceles superiores al 20% y exporta más del 15% de sus exportaciones a EE.UU. Sin embargo, los bancos centrales asiáticos se han mostrado conservadores y disponen de un amplio margen para relajar la política monetaria.
Además, espera que los países del Centro de Europa, Oriente Medio y África (CEEMA) se beneficiarán de su relativa integración en la cadena de valor de la UE y de la menor exposición directa de sus exportaciones a EE.UU. “Los países de América Latina son más inmunes que los europeos, ya que sus aranceles son más elevados. Entre ellos, cabe destacar que México se beneficia del USMCA para determinadas exportaciones y las exportaciones de Brasil a EE.UU. son limitadas. Dicho esto, existe el riesgo de un impacto secundario en las exportaciones de minerales de Chile y Perú a China si China se ralentiza significativamente”, añade.
Cuestión de resiliencia
El equipo de Mercados Emergentes de Schroders destaca que los mercados de renta variable de mercados emergentes han obtenido mejores resultados que EE.UU. este año, y explica que los principales factores que han impulsado estos mercados han sido la incertidumbre política en EE.UU. (aranceles y dólar) y el lanzamiento del modelo chino DeepSeek con las perspectivas de inversión en IA.
“El daño de los aranceles parece muy centrado en EE.UU., ya que ahora no son lo suficientemente elevados como para detener los flujos comerciales. EE.UU. tiene grandes déficits gemelos y una moneda muy valorada. Una vez superada la volatilidad a corto plazo, eso es un claro aspecto positivo a medio plazo para los mercados emergentes”, defienden.
Por su parte, Olivier D’Incan, gestor de fondos de renta variable global de Crédit Mutuel Asset Management, los mercados emergentes suelen crecer más deprisa que las economías desarrolladas, impulsados por una clase media en ascenso y una infraestructura económica en expansión. “En los últimos años, los elevados tipos de interés estadounidenses han lastrado las divisas de los mercados emergentes, pero los recortes de tipos previstos por la Reserva Federal para finales de año deberían aliviar esa presión”, explica.
Dicho esto, también reconoce que no se puede ignorar la reciente agitación geopolítica en torno al comercio mundial y que las empresas con alta exposición a EE.UU. pueden sufrir cierta volatilidad a corto plazo. “Varias empresas de alta calidad y líderes en sus mercados nacionales están aprovechando estas tendencias a largo plazo, lo que, desde la perspectiva de un inversor global, brinda una oportunidad para diversificarse al margen de la economía estadounidense”, añade D’Incan.
En busca de oportunidades
A la hora de hablar de oportunidades, el gestor de fondos de renta variable global de Crédit Mutuel Asset Management destaca India, dado que es el país con el crecimiento estructural más sólido. “Su creciente clase media está impulsando el consumo interno, mientras que los ambiciosos planes de gasto en infraestructuras del Gobierno siguen alimentando el impulso económico”, apunta D’Incan.
A esta oportunidad añade China, donde el cambio de tono del Gobierno ha aumentado su confianza en su compromiso por resolver la crisis del mercado inmobiliario y apoyar el crecimiento del PIB. Según D’Incan, aunque el mercado ha empezado a revalorizarse, “creemos que las valoraciones siguen siendo bastante baratas, y las perspectivas de estímulos fiscales y para el consumo nos hace ser cada vez más optimistas”.
Desde Schroders consideran que, en una economía tan grande como la china, con un mercado de renta variable tan amplio y profundo, siempre habrá oportunidades para los gestores activos. “Nos centramos en identificar empresas bien gestionadas con un atractivo perfil de rentabilidad a largo plazo, así como empresas que consideramos infravaloradas. Muchas de estas compañías han perfeccionado sus negocios en su mercado nacional, altamente competitivo, y son líderes del mercado a nivel mundial. A nivel agregado, las valoraciones de las acciones chinas son razonables y la baja confianza de los consumidores significa que hay mucho dinero en cuentas corrientes que podría invertirse en el mercado de renta variable. En nuestra opinión, para que se produzca una nueva revalorización, es necesario adoptar nuevas medidas fiscales que mejoren las perspectivas de los precios inmobiliarios e impulsen la confianza de los consumidores”, argumentan.
Por último, para D’Incan otra oportunidad clara es Brasil, que en 2024 atravesó una “tormenta perfecta”. Según su análisis, la incertidumbre política sobre los presupuestos, la depreciación de su divisa y la persistente inflación provocaron varias subidas de tipos. “Actualmente consideramos que las valoraciones son potencialmente atractivas y prevemos que las bajadas de tipos a finales de año, junto con el creciente interés de los inversores ante las elecciones presidenciales de 2026, podrían atraer capitales de nuevo al país”, concluye.
Cómo acceder a los mercados emergentes
En este contexto, desde Schroders consideran que el conjunto de oportunidades en los mercados emergentes, es decir, los países y empresas del índice MSCI Emerging Markets, ha cambiado radicalmente en los últimos 30 años, a medida que los países en desarrollo han abierto sus mercados a los inversores extranjeros y han mejorado sus regímenes operativos y reguladores. El mayor cambio es el de China, que ha pasado de cero al 30% actual, mientras que el peso de Latinoamérica se ha reducido en más de un 20%.
“Teniendo en cuenta el potencial de evolución en el futuro, la capacidad de los inversores activos para anticiparse a los cambios del índice de referencia e invertir fuera de él es valiosa. Puede permitir a los gestores de fondos activos identificar y aprovechar oportunidades de inversión atractivas antes que otros inversores”, apuntan desde Schroders.
Según la visión de la gestora, en la práctica, esto conlleva que los fondos activos pueden entrar en un mercado antes de su inclusión en el índice. Además, a diferencia de los productos indexados, consideran que suelen tener libertad para invertir en el momento que consideren atractivo, en lugar de tener que hacerlo a partir de una fecha determinada.
J.P. Morgan Private Bank anunció la promoción e incorporación de André Farias al equipo Institutional Investment Solutions como gestor de carteras para América Latina en Nueva York.
“André aporta más de 15 años de conocimiento del mercado de inversión y de las distintas clases de activos. En su nuevo cargo, atenderá las necesidades de los family offices y las organizaciones sin ánimo de lucro de la región”, escribió en su perfil personal en la red Linkedin, Christopher Fletcher, Managing Director – Global Head, J.P. Morgan Institutional Investment Solutions.
Farias forma parte del banco desde marzo de 2010, cuando se sumó como pasante en Sao Paulo, Brasil. A partir de ese momento, fue analista durante 3 años en esa misma ciudad, hasta que pasó a ser asociado en la oficina de Nueva York, donde trabajó como estratega para JP Morgan Asset and Wealth Management. Desde enero de 2021, es Executive Director, Multi-Asset & Portfolio Solutions.
A nivel académico, es Licenciado en Administración de Empresas por la Fundación Getulio Vargas, analista CFA y posse las licencias FINRA Series 7 y 63.
La fiebre de los ETFs especializados en el sector defensa ha llegado para quedarse, sobre todo, teniendo en cuenta que hay citas clave en el panorama internacional que pueden reforzarla: en dos semanas, los días 24 y 25 de junio, se celebra la Cumbre de la OTAN en La Haya.
Desde BlackRock recuerdan que la Organización, excluyendo a Estados Unidos, aumentó su gasto en 68.000 millones de dólares, un 19% más, en el periodo de 2022 a 2023. Además, destacan que todos los miembros de la OTAN aumentaron su gasto militar el año pasado. La Comisión Europea también ha pedido un incremento en el gasto en defensa que sea «made in Europe», con el objetivo de garantizar la seguridad a largo plazo y generar beneficios económicos para los países de la región. Las propuestas contemplan un aumento de los presupuestos europeos para generar un espacio fiscal de 650.000 millones de euros en un plazo de cuatro años. En este contexto, el 19 de mayo de 2025, el Reino Unido y la Unión Europea firmaron un Acuerdo de Seguridad y Defensa.
Un estudio de la firma, realizado sobre una muestra de carteras de EMEA, revela que solo el 2% cuenta con una asignación explícita al sector defensa, y que dicha exposición representa, de media, menos del 1,6% del total de la cartera.
Los inversores se han dado cuenta de esta tendencia y han entrado en masa hacia vehículos de defensa. BNP Paribas AM recoge en una nota que la nueva oportunidad de inversión a largo plazo en este sector resulta evidente, a tenor de las previsiones de aumento de gasto. La firma también destaca que los flujos de inversión en ETFs han reflejado esta tendencia, que se inició en 2024, con entradas de capital de algo menos de 1.900 millones de euros en fondos cotizados de defensa, y que se ha acelerado en 2025. En lo que va de año, las entradas superan ya los 5.000 millones de euros.
Wisdomtree ha sido uno de los protagonistas en este campo: su fondo WisdomTree Europe Defence ETF lanzado a principios de marzo, alcanzó los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión en apenas un mes. Su caso es solo la punta del iceberg, puesto que en este sector han lanzado ETFs gigantes de la industria de los fondos cotizados en las últimas semanas.
Por ejemplo, la propia BlackRock ha lanzado el iShares Europe Defence UCITS ETF (DFEU), que sigue el índice STOXX Europe Targeted Defence Index. El fondo está diseñado para proporcionar una exposición específica a las empresas europeas del sector de defensa, seleccionadas según su nivel de ingresos. “A medida que Europa avanza en la reconfiguración de su arquitectura de seguridad y en el fortalecimiento de su resiliencia, los inversores muestran un interés cada vez mayor por alinear sus carteras con las prioridades estratégicas nacionales y con las oportunidades que ofrece el sector defensa”, señalan en la firma.
Además, Global X ETFs ha puesto en marcha a finales de mayo un nuevo fondo cotizado de tecnología de defensa centrado en Europa, el Global X Europe Focused Defence Tech UCITS ETF (EDEF LN), que cotiza en la Bolsa de Londres. El vehículo busca invertir en empresas posicionadas para beneficiarse de la tecnología, los servicios, los sistemas y el hardware destinados al sector militar y de defensa, con especial atención a las empresas que generan sus ingresos en Europa.
Asimismo, Amundi ha ampliado su gama de ETFs sectoriales con el reciente lanzamiento del Amundi Stoxx Europe Defense UCITS ETF. Este vehículo replica el índice STOXX Europe Total Market Defense Capped Index, que selecciona empresas europeas con probada exposición a actividades de defensa.
En este sentido, Fannie Wurtz, directora de Distribución & Wealth y Línea de Negocio de ETF & Pasivo en Amundi, afirma que “nos comprometemos a ofrecer a los inversores soluciones eficientes que cumplan sus objetivos y expectativas. El Amundi Stoxx Europe Defense UCITS ETF ofrece una oportunidad para financiar y respaldar las iniciativas estratégicas de Europa, al tiempo que se accede al potencial de crecimiento a largo plazo del sector de defensa europeo y de los mercados de renta variable”.
También BNP Paribas AM se suma a esta fiebre por los ETFs especializados en el sector defensa europeo, con la puesta en marcha del BNP Paribas Easy Bloomberg Europe Defense UCITS ETF Dist que sigue el índice Bloomberg Europe Defense Select, un selectivo de empresas europeas dedicadas a la industria militar o de defensa. Según la firma, el fondo ofrece a los inversores una cartera diversificada de empresas del sector de defensa, entre las que se incluyen compañías de ámbitos como el aeroespacial, la electrónica de defensa y la construcción naval.
UBS Asset Management ha anunciado el lanzamiento de tres nuevos ETFs UCITS domiciliados en Irlanda. Estos vehículos, de gestión pasiva, cubren las principales divisas. El UBS EUR Overnight Rate SF UCITS ETF sigue el Solactive €STR Daily Total Return Index, que refleja el rendimiento del tipo de interés a corto plazo del euro (€STR) a través de la capitalización diaria.
El UBS USD Overnight Rate SF UCITS ETF replicará el Solactive SOFR Daily Total Return Index, que refleja el rendimiento del Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Finalmente, El UBS GBP Overnight Rate SF UCITS ETF seguirá la evolución del Solactive SONIA Daily Total Return Index, que refleja el rendimiento del Sterling Overnight Index Average (SONIA).
La firma apunta que, dado que los tipos han alcanzado su nivel máximo, sigue existiendo incertidumbre sobre el calendario, la velocidad y el alcance de futuros recortes de tipos. Aunque todas las inversiones están sujetas a las fluctuaciones del mercado, el espacio a un día pretende ofrecer a los inversores un riesgo reducido de tipos de interés y, al mismo tiempo, mayores oportunidades de rendimiento que los depósitos bancarios tradicionales.
Los ETFs de tipos a un día reproducen sintéticamente la rentabilidad del índice: el fondo mantiene una cartera de valores e iguala la rentabilidad de los respectivos índices a un día mediante su estructura basada en swaps. Esto permite actualmente a los ETFs ofrecer el rendimiento de los tipos a un día más un diferencial positivo.
Estos fondos cotizarán en SIX, Xetra, Borsa Italiana y la Bolsa de Londres.
Banorte Wealth Management anunció la contratación de María Hernández como Director of Growth Strategy. La profesional se une al equipo en Houston, Texas.
“Con más de 25 años de exitosa trayectoria y reconocimiento en el medio, su liderazgo será clave para la ejecución de nuestro plan estratégico en Banorte Wealth Management, ayudando a las familias de alto valor a lograr su propósito patrimonial”, dijo la firma en un comunicado.
Hernández compartió un posteo de su nueva empresa en su perfil de Linkedin en el que agradeció la cálida bienvenida. “¡Muy emocionada de comenzar este nuevo capítulo en mi carrera profesional!”, escribió.
“Agradecida por la confianza de un grupo con tanta trayectoria y propósito como Banorte. Me uno con entusiasmo como Director of Growth Strategy para Banorte Wealth Management, con la convicción de aportar al crecimiento del negocio y al cumplimiento de los objetivos financieros de las familias que confían en nosotros”, agregó.
Hernández procede de Insigneo, donde ocupó el puesto de Market Head basada en Houston. Con anterioridad, ejerció como VP Regional Sales Manager en PNC Investments, fue SVP International Investment Sales Manager de BBVA y fue en ese mismo banco VP Product Manager, entre otros antecedentes profesionales. Es egresada de la Universidad Autónoma de Coahuila, México.
Bitpanda Technology Solutions (BTS), líder global en infraestructuras de inversión, anuncia un nuevo acuerdo con Aircash, la principal fintech de Croacia y la primera entidad de dinero electrónico regulada en el país, que ha extendido su licencia a todos los Estados miembros de la UE y del EEE, para lanzar una nueva plataforma digital de inversión directa para sus usuarios. Con este acuerdo, los clientes de Aircash podrán invertir en criptomonedas, acciones fraccionadas y ETFs directamente a través de su app móvil.
Para Nadeem Ladki, Global Head de Bitpanda Technology Solutions para Europa Central y Sudoriental: «Aircash ha construido una plataforma impresionante con gran presencia en Europa del Este. Desde Bitpanda, les proporcionaremos la infraestructura necesaria para impulsar su próxima fase de crecimiento. Juntos ofreceremos una experiencia de inversión fluida y regulada a millones de usuarios, contribuyendo a dar forma al futuro de las finanzas digitales en la región».
Aircash, reconocida por Deloitte Technology como una de las cinco empresas tecnológicas de más rápido crecimiento en Europa Central, aprovechará el servicio de inversión integral y el marco regulador de BTS para responder a la creciente demanda de acceso seguro a activos digitales.
En palabras de Hrvoje Ćosić, CEO de Aircash: «Estamos encantados de colaborar con Bitpanda, una plataforma innovadora que encaja perfectamente con nuestra visión de simplificar el acceso a las inversiones para nuestros usuarios. Este acuerdo nos permitirá ofrecer a millones de personas un acceso intuitivo y regulado a diversas oportunidades financieras, impulsando así la innovación y moldeando el futuro de las inversiones digitales en la región».
Dos firmas de referencia
Aircash actualmente da servicio a más de 1 millón de clientes en 13 países. Inicialmente, los nuevos servicios de este acuerdo estarán disponibles en Croacia, aunque Aircash tiene previsto ampliar progresivamente su oferta de inversiones a mercados como Alemania, Austria, Eslovenia, España, Rumanía, Grecia y Chipre. Con esta colaboración, Aircash busca consolidarse como líder en la oferta de soluciones de inversión accesibles y seguras en Europa del Este.
Bitpanda Technology Solutions es uno de los proveedores de infraestructuras de activos digitales más escalables a nivel mundial. Su unidad de negocio B2B cuenta con una presencia global y ya es socio de confianza para algunas de las instituciones financieras, bancos, neobancos y fintechs más importantes del mundo. Las soluciones tecnológicas de primer nivel de BTS están diseñadas para ayudar a las fintechs y a las instituciones financieras tradicionales a ampliar sus servicios cumpliendo con los altos estándares regulatorios europeos.
En los mercados financieros, la liquidez suele tratarse como una variable secundaria, derivada de la evolución de los precios, la confianza de los inversores o las condiciones macroeconómicas. En las criptomonedas, es lo contrario. La liquidez no es el eco, es la señal, según explica en su último análisis Dovile Silenskyte, directora de Investigación en Activos Digitales de WisdomTree.
A medida que esta clase de activo madura y la adopción institucional se intensifica, la liquidez se está convirtiendo en un barómetro de la salud del mercado, el apetito por el riesgo e incluso los puntos de inflexión macroeconómicos, según Dovile Silenskyte. Ya no se trata solo de quién negocia, sino de por qué se mueve el capital, dónde se valora que existe riesgo y cómo podría desarrollarse el próximo ciclo del mercado.
La liquidez señala los ciclos de las criptomonedas
“Los mercados tradicionales se benefician de libros de órdenes extensos, centros regulados y un conjunto maduro de parámetros de liquidez normalizados. Las criptomonedas operan en un panorama diferente: libros más delgados, fuentes de liquidez fragmentadas y una volatilidad incesante 24 horas al día, 7 días a la semana. Pero esto tiene sus ventajas”, ha explicado la analista, quien añade que la dinámica de la liquidez de las criptomonedas suele ser más nítida, transparente y posiblemente más predictiva que la de los mercados tradicionales, es decir, reaccionan con mayor rapidez, ofreciendo señales tempranas de entradas y salidas de capital.
Dos parámetros clave determinan este panorama de liquidez, según Dovile Silenskyte. Por un lado, la profundidad del mercado, es decir, cuánto capital se necesita para mover el precio y por el otro lado, los costes de ejecución, el deslizamiento y diferenciales entre precio de compra y precio de venta, especialmente en las operaciones más grandes.
“En las criptomonedas, la liquidez no solo sigue a la demanda, sino que la define. Para los asignadores y los gestores activos, los parámetros de liquidez deben ser prioritarios a la hora de evaluar las condiciones del mercado y la estrategia. Porque en este mercado, la liquidez no es solo el barómetro, sino que también es la previsión meteorológica. Y, a veces, es el aviso de tormenta”, ha argumentado Silenskyte.
Bitcoin encabeza el ranking de liquidez y obtiene la puntuación más alta en las métricas de profundidad y volumen. Cuenta con un 0,1 % de profundidad por lo que puede absorber un flujo importante de órdenes con un impacto mínimo en el precio; Tiene un 1 % de profundidad así que es capaz de ofrecer una excelente ejecución y un bajo deslizamiento en las grandes operaciones y por último, el volumen que indica una actividad comercial fuerte y constante, según los datos aportados por Dovile Silenskyte.
Sin embargo, la analista ha esclarecido que hay una serie de apartados en los que el bitcoin podría mejorar. Uno de esos puntos es la posibilidad de tener un mayor número de cotizaciones en centros regulados aumentaría la accesibilidad (puntos de cambio), además, unos diferenciales más estrechos reducirían aún más los costes de ejecución (puntos de diferencial).
Cuando los libros de órdenes se amplían y los diferenciales se estrechan, suele ser la primera señal de que el capital está volviendo. Por el contrario, que la liquidez se seque es una advertencia de que el apetito por el riesgo se está desvaneciendo rápidamente.
Regímenes de liquidez y puntos de inflexión macroeconómicos
La liquidez de las criptomonedas es reflexiva. La mejora de la liquidez comprime la volatilidad, atrae a los inversores institucionales e impulsa el volumen, impulsando las subidas. Pero la misma dinámica funciona a la inversa, exacerbando las caídas y el pánico, añade la analista.
“Si pensamos en finales de 2022, tras la bancarrota de la plataforma FTX, la liquidez de bitcoin se desplomó: la profundidad de los puntos en las principales bolsas de intercambio (exchanges en inglés) cayó más del 50 %, alcanzando niveles no vistos desde el año 2018. Esto no fue un mero síntoma de la caída de los precios. Era un indicador adelantado de la fuga de capitales y de la desconfianza de las contrapartes”, ha argumentado Silenskyte.
Avanzando hasta 2024, el lanzamiento en EE. UU. de los productos cotizados en bolsa (ETPs) de bitcoin al contado cambió las reglas del juego, según la analista, quien añade que las entradas de flujos no sólo impulsaron los volúmenes, sino también la ampliación de los libros, el estrechamiento de los diferenciales y la mejora estructural de la calidad del mercado. No se trataba simplemente de instituciones tanteando el terreno, sino de un despliegue de capital significativo, visible en tiempo real a través de la lente de la liquidez.
Interpretar el ambiente a través de la liquidez
“Los ETPs son ahora fundamentales en la ecuación de la liquidez de las criptomonedas. No son solo productos, son infraestructuras. Cada entrada en un ETP de criptomonedas se traduce directamente en flujos de mercado subyacentes: ampliando los libros, reduciendo los diferenciales y disminuyendo la fricción para todos los demás. Aquí es donde la liquidez revela todo su poder analítico. Proporciona información detallada y en tiempo real sobre el posicionamiento del capital y los cambios de comportamiento que los mercados tradicionales tienen dificultades para captar”, ha explicado Silenskyte
Nos cuenta qué centros se están ganando la confianza gracias a una calidad de ejecución constante. Cuánto capital sigue en los márgenes frente al que trabaja activamente. Hacia dónde podría girar el capital a continuación, utilizando indicadores como los diferenciales de liquidez de Ether/bitcoin (ETH/BTC) para señalar los movimientos de aversión o apetito por el riesgo.
“Esto cierra el círculo de la analogía del barómetro: ¿Aumento de las entradas de flujos en ETPs de criptomonedas? Aumenta la convicción institucional. ¿Se estrechan los diferenciales en las bolsas de intercambio? El riesgo de ejecución está disminuyendo. ¿Mayor liquidez en los tokens más pequeños? Vuelve el apetito por el riesgo”, ha explicado la analista.
La liquidez en las criptomonedas no es una condición de fondo, es una señal principal. Un termómetro del comportamiento. Una previsión en tiempo real de la intención de los inversores, concluye Silenskyte.
La gama de ETFs cotizados en Estados Unidos disponibles para los inversores minoristas en Japón sigue creciendo de forma constante. “Desde hace más de cinco años, los inversores japoneses han estado operando e invirtiendo en ETFs estadounidenses a través de plataformas locales de corretaje on line”, destacan desde ETFGI.
Según explican, estos ETFs, aunque están cotizados en bolsas estadounidenses, solo se pueden ofrecer en Japón una vez que han sido registrados para su venta por parte de sus emisores. Una vez registrados, los corredores on line japoneses pueden optar por incluirlos en sus plataformas. “Es importante señalar que estos ETFs no están cotizados en ninguna bolsa japonesa; simplemente se ponen a disposición para su compraventa a través de canales de corretaje”, matizan.
En este mercado, American Century, Calamos Investments, Granite Shares, NEOS Investments y REX Shares son emisores que recientemente han registrado algunos de sus ETFs para su venta en Japón. Además, muchos emisores ya existentes han ampliado su oferta registrando más ETFs cotizados en EE. UU. para los inversores japoneses.
“En los últimos tres años, Matsui ha registrado el mayor incremento en el número de ETFs estadounidenses disponibles en su plataforma, añadiendo 366 nuevos ETFs. En contraste, Nomura Securities ha mantenido sin cambios su oferta, conservando 158 ETFs durante el mismo período”, añaden desde ETFGI.
El primer semestre de 2025 ha sido, sin duda, ajetreado. Inmersos en un escenario de incertidumbre regulatoria y turbulencias geopolíticas, todas las clases de activos -y también de inversores- están poniendo a prueba su resiliencia, incluidos los bonos verdes, sociales y sostenibles. Según el informe el informe GSS Bonds Market Trends Report, elaborado por MainStreet Partners, la emisión total de este tipo de bonos desde 2012 ha superado ya los 5,5 billones de dólares y sus perspectivas para lo que queda de año son buenas, ya que se espera que su crecimiento vuelva a superar el billón de dólares.
Según la experiencia de Jaime Díaz-Río Varez, investigador asociado en Main Street Partners, los inversores tienen cada vez un mayor conocimiento sobre los bonos sostenibles y la diversidad de formatos que ofrecen, especialmente en lo que se refiere a bonos verdes, sociales y de sostenibilidad (GSS) y los sustainability-linked bonds (SLB).
Sin embargo, reconoce que aún persisten diferencias en la percepción de su calidad y utilidad en las carteras, particularmente debido a los desafíos que plantea la evaluación del impacto real de los proyectos financiados. “De ahí la creciente demanda de marcos regulatorios más exigentes en la Unión Europea, como el EU Green Bond Standard, y el interés por etiquetas como Greenfin, que proporcionan mayor claridad del uso de los fondos”, señala el experto.
En su opinión, el mercado de bonos GSS vive un momento clave, tras haberse observado una caída del 25% interanual en la emisión global de bonos GSS en 2025. Según su visión, esto indicaría una menor prioridad relativa en el contexto actual de incertidumbre macroeconómica y geopolítica. No obstante, se muestra optimista y matiza: “Más que una pérdida de atractivo estructural, podríamos estar ante un momento de madurez del mercado. La exigencia en términos de alineamiento, trazabilidad y transparencia ha aumentado. Si bien no siempre ofrecen primas de rentabilidad superiores, los bonos sostenibles sí permiten una mejor integración ESG y cumplimiento normativo, lo cual sigue siendo muy valorado por los inversores institucionales. En este sentido, marcos como el Greenfin o el EuGBS juegan un papel importante para reforzar la confianza en este tipo de instrumentos”.
Mercados en crecimiento
En este sentido, Díaz-Río señala que aunque Europa sigue liderando el mercado con más de 109.000 millones de dólares en emisiones solo en el primer trimestre de 2025, sí es cierto que ha habido una ligera caída respecto al mismo periodo de 2024. “El contexto geopolítico actual, unido al aumento del gasto en defensa, podría redirigir parte de los recursos públicos hacia sectores no considerados sostenibles. Pero no hay una evidencia clara, por ahora, de que los emisores del sector defensa están incrementando su presencia en el mercado GSS. De hecho, la normativa actual y los marcos de referencia como Greenfin o la Taxonomía de la Unión Europea establecen exclusiones específicas para actividades vinculadas con armas o combustibles fósiles”, apunta.
Para entender este mercado es importante comprender que el marco regulatorio ha jugado un papel importante como impulsor de los bonos GSS. Por eso es lógico plantearse el impacto que tendrá el proceso de simplificación normativa que está llevando a cabo la UE. En su opinión, la simplificación normativa en Europa puede tener un doble efecto. “Por un lado, si se traduce en una mayor claridad regulatoria, podría facilitar el acceso de nuevos emisores al mercado GSS, incrementando la oferta y permitiendo que más bonos cumplan con estándares como el EuGBS. Por otro lado, una relajación en los criterios podría generar desconfianza entre los inversores más exigentes, sobre todo si disminuye la exigencia de alineamiento con el Acuerdo de París o con criterios como los del Greenfin. La clave estará en encontrar un equilibrio entre simplificación y credibilidad”, explica Díaz-Río.
Para él, a la hora de hablar de crecimiento de este mercado es necesario poner el foco en Oriente Medio y Asia. “El crecimiento en Oriente Medio y Asia no parece ser un fenómeno puntual. En Oriente Medio, el volumen de emisiones GSS ha superado ya los 45.000 millones de dólares, impulsado especialmente por los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí, con la entrada en escena de emisores soberanos y el auge de bonos ligados a proyectos como energías renovables y vivienda asequible. En Asia, la emisión supera los 600.000 millones de dólares, liderada por China, Corea y Japón, lo que indica un mercado más consolidado. La transición energética, la diversificación económica y el creciente interés de actores financieros de la región están actuando como impulsores claros de esta evolución”, comenta.
EE.UU. se queda rezagada
En contraste, el mercado estadounidense ha experimentado una fuerte desaceleración. Según los datos que maneja, en el primer trimestre de 2025, las emisiones GSS en dólares por parte de emisores estadounidenses alcanzaron apenas los 350 millones, el nivel más bajo desde 2017.
“Este retroceso se vincula directamente a un cambio en las prioridades políticas tras las elecciones, donde el clima ha pasado a un segundo plano. Muchos emisores han puesto sus operaciones en pausa o directamente han salido del mercado. Este cambio, sumado a la incertidumbre política, sí parece estar afectando negativamente tanto al volumen de emisiones como a su atractivo para ciertos inversores”, explica.
Tal y como indica, un ejemplo de este cambio es que nos encontramos que aunque más del 90% de los bonos verdes emitidos en 2025 cumplen con el Acuerdo de París a nivel de uso de fondos, la desvinculación política de EE.UU. de este acuerdo sí genera una percepción de incoherencia, sobre todo si se considera que muchos emisores estadounidenses continúan operando fuera de marcos que garanticen alineamiento climático. “Esta desconexión puede restar credibilidad al mercado GSS si no se acompaña de métricas claras y comparables. Además, al haber menos emisores estadounidenses activos en el mercado, se reduce la diversidad geográfica y sectorial del universo invertible”, afirma.
