Fitch Ratings ha actualizado el Monitor de Tasa Arancelaria Efectiva (ETR) de Estados Unidos, su herramienta interactiva de aranceles, reflejando los anuncios del 27 y 31 de julio que establecen nuevas tasas arancelarias recíprocas para la mayoría de los socios comerciales. La tasa arancelaria efectiva de EE. UU. es ahora del 17%.
La ETR del 17% de EE. UU. refleja una tasa arancelaria del 15% para los productos de la Unión Europea, incluyendo automóviles y autopartes, y aranceles más altos para los principales socios comerciales: Brasil, Taiwán, India y Suiza.
La reducción de los aranceles recíprocos sobre los productos de la Unión Europea, en comparación con el 30% amenazado a principios de julio, resultaría en aranceles arancelarios recíprocos (ETR) para cada país de la UE que oscilan entre aproximadamente el 3% y más del 18%. El ETR representa los aranceles totales como porcentaje de las importaciones totales y varía según la participación en las importaciones por país de origen y la composición de productos.
El anuncio confirmó una tasa arancelaria recíproca para Canadá del 35% para los productos que no cumplen con el Tratado entre Estados Unidos, México y Canadá (T-MEC), lo que resulta en un ETR del 10% que incorpora aranceles del 50% sobre el aluminio, el acero y el cobre. Los aranceles sobre los productos mexicanos que no cumplen con el T-MEC se mantienen en el 25% mientras continúan las negociaciones comerciales con Estados Unidos. El ETR refleja la suposición de Fitch de que aproximadamente la mitad de las importaciones anteriores libres de aranceles se reclasificarán finalmente como conformes con el T-MEC.
Estados Unidos ha impuesto un arancel recíproco del 15% a las mercancías procedentes de países con los que mantiene un déficit comercial y mantiene un arancel base del 10% para la mayoría de los demás países. El ETR para China se mantiene en el 41,4%. Bajo el régimen arancelario vigente desde el 1 de agosto, China tiene el ETR más alto entre los principales socios comerciales de Estados Unidos.
Es posible que se produzcan cambios en el ETR en los próximos días si se anuncian nuevos acuerdos comerciales, advirtió Fitch.
Foto: Barry, Flickr, Creative Commons. March AM alcanza un acuerdo para distribuir sus fondos en más de 30 países a través de la plataforma MFEX
Partners Group, gestora global de inversiones en mercados privados con sede en Suiza, Gama Investimentos y Bradesco Asset Management anunciaron el lanzamiento de Partners Group Global Value SICAV, descrito como el primer fondo global de capital privado evergreen con cobertura cambiaria disponible en el mercado brasileño.
La oferta local se realizará a través de Gama Partners Group Global Value BRL FIM IE, que brinda acceso a la estrategia insignia de capital privado global de Partners Group, con una trayectoria de casi 18 años. Estructurado en reales brasileños, el producto permite a los inversores brasileños invertir en la estrategia con cobertura cambiaria.
Según Partners Group, la estrategia invierte en empresas líderes en varios países, utilizando una plataforma propia que monitorea más de 48.000 activos privados, lo que permite una selección basada en megatendencias a largo plazo. El fondo global gestiona aproximadamente 9.000 millones de dólares y mantiene una cartera diversificada en diferentes sectores y regiones. La asignación de capital es inmediata, sin requerimientos adicionales, y la inversión inicial mínima en Brasil es de 20.000 reales (alrededor de 3.700 dólares).
Los fondos evergreen son estructuras abiertas y perpetuas, con posibilidad de inversiones y reembolsos en plazos periódicos. A diferencia de los fondos de capital privado tradicionales con plazos cerrados, eliminan el capital ocioso y el llamado efecto de la curva J, lo que permite una mayor previsibilidad y eficiencia en la asignación de recursos.
En el caso brasileño, la estructura con protección cambiaria también busca eliminar la exposición directa a los tipos de cambio y capturar el diferencial de tasas de interés entre el país latinoamericano y el extranjero.
Para André Lemos, director de la división de Soluciones para Clientes de Partners Group en Brasil, «los fondos evergreen representan una evolución natural en el acceso a los mercados privados, al combinar liquidez periódica, asignación inmediata y exposición global diversificada. Con más de dos décadas de liderazgo en la estructuración de estas soluciones, nos complace presentar una sólida propuesta de inversión institucional en Brasil, diseñada para generar valor sostenible y ampliar el alcance de los mercados privados entre los inversores locales».
Bernardo Queima, CEO de Gama Investimentos, agrega: «El fondo perenne de Partners Group refleja décadas de experiencia y excelencia en la gestión global de capital privado, con una sólida trayectoria de creación de valor en diferentes ciclos de mercado. Sumado a nuestra capacidad para estructurar soluciones locales eficientes y alineadas con el entorno regulatorio brasileño, ofrecemos a los inversores cualificados en Brasil acceso a una estrategia consolidada del sector, con simplicidad operativa, protección cambiaria y un alto estándar de gobernanza».
Juliana Laham, CIO de Bradesco Asset Management, afirma: «Este lanzamiento refuerza el compromiso institucional de Bradesco con soluciones innovadoras en los mercados privados. Nos enorgullece participar activamente en esta iniciativa pionera en Brasil. Creemos que estrategias globales como esta amplían la gama de alternativas diferenciadas para nuestros clientes, combinando excelencia en la gestión, diversificación y rentabilidad ajustada al riesgo».
El pasado 21 de julio de 2025, el Banco Central del Uruguay (BCU) informó a las entidades reguladas sobre un anteproyecto de ley que propone modificar la actual Tasa de Control Regulatorio del Sistema Financiero, originalmente establecida por la Ley N.º 18.083 (Ley de Reforma Tributaria). La propuesta incluye una ampliación del universo de sujetos pasivos, una nueva base de cálculo y la definición de alícuotas a establecerse vía reglamentaria.
Cambios propuestos: ampliación del alcance y nueva estructura de tasas
El anteproyecto plantea, entre otras modificaciones, los siguientes aspectos relevantes:
Universalización de los sujetos alcanzados: La tasa dejará de aplicarse a un listado taxativo para abarcar a todas las entidades reguladas y supervisadas por el BCU, incluyendo potencialmente a actores que hasta ahora estaban excluidos.
Tasa básica mínima: Se introduce una tasa mínima de 12.000 UI anuales (aproximadamente 1.400 dólares), aplicable en forma general a todos los sujetos alcanzados. El BCU definirá por reglamento los topes máximos y los criterios de diferenciación según el tipo de entidad.
Régimen de Zonas Francas: Aunque se mantiene la exoneración general prevista en la Ley N.º 15.921, se introduce una excepción para los usuarios que obtengan dicha calidad con posterioridad a la entrada en vigencia de la nueva norma. Los usuarios ya establecidos conservarían la exoneración vigente.
Implicancias jurídicas: tensión entre seguridad jurídica y potestad tributaria
Uno de los aspectos que ha generado mayor atención es la introducción de una excepción parcial al régimen de Zonas Francas, vigente desde 1987 y pieza clave en la estrategia nacional de atracción de inversión extranjera directa.
El artículo 19 de la Ley N.º 15.921 establece una exoneración genérica de todo tributo nacional creado o a crearse para los usuarios de zonas francas. La decisión de someter a futuros usuarios al pago de esta tasa regulatoria puede entenderse como una alteración de ese marco protector, aún cuando no afecte derechos adquiridos.
Desde un punto de vista jurídico e institucional, este cambio podría generar señales de incertidumbre regulatoria y ser percibido como un debilitamiento del principio de seguridad jurídica, tradicionalmente uno de los pilares del posicionamiento internacional de Uruguay como plaza estable y confiable.
Además, el hecho de introducir una carga para determinados usuarios, sin modificar expresamente la Ley de Zonas Francas, puede abrir debates sobre la coherencia normativa entre leyes especiales y normas tributarias o regulatorias generales.
Conclusión: necesidad de revisar el balance entre control y previsibilidad
El objetivo de fortalecer el financiamiento del control regulatorio del sistema financiero es comprensible y legítimo. Sin embargo, cualquier modificación que afecte regímenes promocionales consolidados debe ser cuidadosamente evaluada, tanto por sus efectos prácticos como por las señales que transmite a nivel institucional.
En este sentido, se recomienda que el anteproyecto sea revisado con el fin de preservar principios clave como la legalidad tributaria, la coherencia normativa y, especialmente, la seguridad jurídica. Solo de esa forma será posible avanzar en un marco de regulación financiera más robusto sin comprometer los fundamentos de confianza que han distinguido al país como destino de inversión.
Tribuna de Marcelo Casciotti, abogado de Romay Consultores, asesor de derecho tributario, director de la Cámara de Asesores de Inversión y Gestores de Portafolio del Uruguay (CAIU)
La plataforma de inversiones alternativas iCapital anunció el nombramiento de Sonali Basak como Chief Investment Strategist. Desde su nuevo puesto, la ex corresponsal principal de Wall Street para Bloomberg TV, dirigirá y articulará las perspectivas de inversión de iCapital, elaborará contenidos basados en datos y apoyará la toma de decisiones de los clientes, colaborando estrechamente con ellos en la implementación de sus estrategias, dijo la compañía en un comunicado.
“Estamos muy emocionados de dar la bienvenida a Sonali a iCapital”, afirmó Lawrence Calcano, presidente y director ejecutivo de la firma. “Es una líder intelectual excepcional que aporta la curiosidad de una periodista, la perspicacia de una estratega y el instinto de una comunicadora, todo lo cual nos ayudará a profundizar nuestro diálogo con clientes y socios de todo el sector”, agregó.
Basak estará basada en Nueva York. Según un posteo en su perfil personal de X, comenzará el nuevo cargo el próximo 2 de septiembre.
A medida que los mercados públicos y privados continúan convergiendo y los asesores se adaptan para satisfacer las crecientes demandas de los inversores, Sonali desempeñará un papel fundamental en la configuración de la perspectiva de mercado de iCapital y en la generación de un impacto significativo en todo el ecosistema. Es la persona ideal para liderar esta importante labor y representar la voz de iCapital en el debate global sobre inversiones, dijo también el ejecutivo.
«La industria de la gestión patrimonial está experimentando una transformación significativa, y los inversores individuales deberían tener mayor acceso a las mismas oportunidades en los mercados privados que han impulsado los rendimientos institucionales durante décadas», indicó Basak. “Estoy encantada de aportar mi experiencia para interactuar cada día con asesores financieros, inversores y gestores de activos. Mi función será ofrecer ideas prácticas y basadas en datos para los clientes y socios de iCapital en los mercados públicos y privados», completó.
Sonali Basak se desempeñó recientemente como corresponsal y presentadora principal de finanzas globales en Bloomberg Television, donde cubrió las instituciones financieras que moldean los mercados a nivel mundial, desde bancos y gestores de activos globales hasta gigantes del capital privado y fondos de cobertura.
Presentó Open Interest, el programa matutino insignia de Bloomberg TV enfocado en perspectivas de altos ejecutivos, y condujo Bloomberg Invest, la conferencia financiera anual más importante de la firma. Su boletín, Wall Street, By Basak, es ampliamente reconocido por su agudo análisis interno sobre tendencias de mercado, firmas de Wall Street y cambios en la industria financiera.
Conocida por lograr entrevistas poco comunes con los principales CEOs de Wall Street y por dar primicias sobre acuerdos que movieron el mercado, Basak se ha ganado la reputación de ser una de las voces más confiables e incisivas del periodismo financiero en la última década, informó iCapital en su comunicado.
El nuevo fichaje posee una licenciatura de Bucknell University, una maestría en periodismo de la Medill School de la Northwestern University, y un MBA en Finanzas Cuantitativas y Corporativas de la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York.
Bybit ha lanzado el Bybit Rising Fund, una iniciativa de responsabilidad social corporativa (RSC) destinada a transformar la educación en criptomonedas en más de 15 países de cuatro continentes. Desde Bolivia y Sudáfrica hasta las capitales nórdicas, el fondo se centra en asociaciones sostenibles y con prioridad en la educación que generan un impacto duradero en las comunidades.
Debutando como parte de la World Series of Trading (WSOT) 2025 de Bybit bajo el lema “Rewrite & Reshape” (“Reescribir y Remodelar”), el Rising Fund destina parte del premio a programas educativos locales que hacen accesible la tecnología blockchain a estudiantes, desarrolladores e investigadores. Por primera vez, WSOT descentraliza el control de estos fondos, dando poder a los equipos regionales de Latinoamérica, el Sudeste Asiático, MENA (Oriente Medio y Norte de África) y Europa para co-crear becas, bootcamps y hackatones adaptados a las necesidades de sus comunidades.
El Rising Fund elimina barreras mediante cursos para principiantes, becas para grupos desfavorecidos y hackatones colaborativos que fomentan la innovación. En este sentido, el fondo representa un cambio de paradigma respecto a las tradicionales donaciones únicas, apostando por alianzas sostenibles, mutuamente beneficiosas y centradas en la educación que sirven a las comunidades a largo plazo.
“Gracias a asociaciones estratégicas, Bybit crea un valor duradero, posicionando las criptomonedas como una fuerza con utilidad real y movilidad social,” afirmó Ben Zhou, cofundador y CEO de Bybit.
Los interesados pueden encontrar todos los detalles en la página oficial de WSOT 2025 aquí.
La victoria de Zohran Mamdani en las elecciones primarias a la alcaldía de Nueva York podría activar la llegada de nuevos capitales a Miami, ya que personas con alto poder adquisitivo podrían migrar hacia el sur del estado de Florida, aseguraron a Funds Society fuentes ligadas al sector inmobiliario, que agregaron que “se está dando una competencia silenciosa” entre millonarios de Nueva York y empresarios de América Latina por los mismos departamentos en Brickell, Edgewater, Coral Gables y otras zonas de alto perfil.
En el sector de real estate de Miami están atentos a cómo este cambio político, sumado al clima fiscal de Nueva York, podría favorecer a la ciudad de Florida, cuando al mismo tiempo, inversores latinoamericanos siguen mostrándose activos mediante la compra de propiedades premium como forma de proteger su patrimonio frente a la inestabilidad de sus países de origen.
“La victoria de Mamdani ha encendido las alarmas entre muchos compradores de alto poder adquisitivo, especialmente en Nueva York”, señaló Peggy Olin, experta en el sector inmobiliario de lujo y CEO de OneWorld Properties, firma especializada en bienes raíces internacionales.
“Lo estamos viendo de primera mano -agregó-: hay un nuevo sentido de urgencia. Para ellos, Miami aparece como una alternativa clara, no solo por su estilo de vida o clima, sino por su entorno más predecible desde lo fiscal y regulatorio. En tiempos de incertidumbre política, Miami no solo resulta atractivo: resulta lógico”.
Desde el portal web que representa a inversores en el proceso de compra, venta, alquiler y gestión de propiedades, Miami Riches, su CEO, Carlos Rojas, coincidió en el diagnóstico: a partir del resultado electoral de Nueva York “muchos podrían ver a Miami como una alternativa más atractiva y estable para vivir o invertir”.
“Cuando cambian los discursos políticos, especialmente los que tocan temas sensibles como impuestos o redistribución de riqueza, quienes han trabajado duro para construir un patrimonio, emprendedores, empresarios, familias, prestan atención. No se trata de miedo; se trata de estrategia. Muchos ya consideraban a Florida, pero este momento político está acelerando esa conversación. Ahora están listos para actuar”, completó Olin.
En Florida no hay impuesto estatal sobre los ingresos. “La intención del nuevo alcalde (de Nueva York) de subir los impuestos a quienes ganan más de un millón de dólares anuales puede ser otro factor que motive” el cambio de residencia, apuntó el CEO de Miami Riches.
Con todo, la migración de neoyorkinos a Miami no es algo nuevo. Un informe publicado por Citizens Budget Commission, un organismo fiscal independiente, mostró que durante los 5 años previos a 2022, aproximadamente 30.000 neoyorkinos se mudaron a los condados de Miami Dade y Palm Beach, representando una pérdida de ingresos de 9,2 billones para Nueva York.
Miami: un mercado maduro y con compras “cash”
“Desde hace más de cinco años, grandes empresarios ya están viendo zonas como Brickell y Downtown como el Manahattan del Sur”, describió Carlos Mayz, realtor asociado de Keller Williams. “Empresarios como Ken Griffin, de Citadel, están moviendo sus operaciones principales a Miami, aumentando así la necesidad actual y futura de opciones para vivir y trayendo un nivel de vida alto a quienes ya habitan la ciudad”, explicó.
Para la CEO de OneWorld Properties, “el mercado (de Miami) está en un momento muy sólido. Lo que desde afuera parece un boom es, en realidad, el resultado de años de evolución. Seguimos viendo mucha demanda, tanto de compradores latinoamericanos como de estadounidenses, especialmente de Nueva York, California y Chicago. Lo interesante es que todos buscan lo mismo: ubicación, calidad, estilo de vida y privacidad”.
Según Carlos Rojas, el mercado tiene capacidad para absorber “tanto a nuevos residentes como a inversionistas provenientes de Nueva York, lo que podría contribuir a estabilizar los precios en el sur de la Florida”.
Mayz también habló del aumento en el costo de vida y del precio de la renta durante los últimos años. “Sin embargo -apuntó-, la ciudad también se encuentra en auge de nueva construcción, que espera satisfacer esta demanda de nuevos residentes. Es ahí donde, sin duda, el mercado de lujo ha tenido un gran crecimiento, y es lo que ha hecho que los precios en Florida y específicamente en Miami se mantengan y en el mercado de lujo aún más”
Según un análisis de The Wall Street Journal, desde febrero de 2025, la cantidad de viviendas vendidas por 10 millones de dólares o más ha aumentado considerablemente en los principales mercados de EE.UU., siendo Palm Beach y Miami-Dade los principales. Las ventas en ese rango de precio en Palm Beach, Florida, crecieron un 50% en comparación con el mismo período del año anterior, mientras que en el condado de Miami-Dade, el aumento fue del 48,5% interanual.
Por otro lado, durante 16 años consecutivos, Florida ha sido el estado número uno en inversiones de extranjeros, representando en 2024, el 23% de este tipo de inversiones en bienes raíces en EEUU, por encima de Texas (13%) y California (11%). Asimismo, en 2024, los neoyorkinos representaron el 24% de las compras en bienes raíces en Miami desde otros estados, por encima de California (13%) y New Jersey (10%).
Las fuentes consultadas por Funds Society aseguraron que en los últimos meses han visto ventas rápidas, “muchas al contado” y, en algunos casos, por encima del precio de lista. “Estos compradores no están especulando; están apostando por Miami como su próximo hogar y su centro de vida”, sintetizó Olin.
El efecto de las altas tasas de interés, tan importante para el sector inmobiliario, es limitado en el sector de gama alta, que prioriza la ubicación, la seguridad jurídica y la proyección a largo plazo.
El 90% de las transacciones de divisas se realizan en dólares estadounidenses, con aproximadamente 7,5 billones de USD negociados diariamente en los mercados de divisas[1]. Internacionalmente, el 58% de las reservas se mantienen en dólares[2]. El dólar estadounidense sigue siendo la moneda global más importante. Sin embargo, actualmente atraviesa una fase de debilidad, que recuerda al período del Acuerdo de Plaza en la década de 1980.
En 1985, el dólar se había apreciado un 44% frente a una cesta de las principales divisas durante cinco años, impulsado por una combinación de política monetaria estricta en EE.UU. y política fiscal expansiva [3]. Este aumento del valor del dólar ejerció una presión creciente sobre la industria manufacturera estadounidense al encarecer las exportaciones y abaratar relativamente las importaciones, y contribuyó a un creciente déficit presupuestario, que alcanzó los 112.000 millones de USD en 1984.
En respuesta, el Acuerdo de Plaza fue implementado en 1985 por las naciones del G5 –Francia, Alemania, Reino Unido, Estados Unidos y Japón– con el objetivo colectivo de debilitar el dólar estadounidense y estimular la demanda interna en Japón y Alemania. La estrategia resultó eficaz: para 1987, el dólar había caído un 40%, mientras que el marco alemán y el yen se habían apreciado significativamente. Para 1991, el déficit presupuestario estadounidense había descendido a 30.000 millones de USD.
Paralelismos entre el dólar estadounidense ahora y al inicio del Acuerdo de Plaza
Índice del dólar estadounidense (DXY), indexado: 1/1/85 y 1/1/25 respectivamente = 100
El índice del dólar estadounidense (DXY) mide el valor del dólar frente a una cesta de seis divisas extranjeras: el euro, el yen japonés, la libra esterlina, el dólar canadiense, la corona sueca y el franco suizo. Antes de la creación del euro, el índice contenía diez divisas —las que se incluyen actualmente (excepto el euro), más el marco alemán, el franco francés, la lira italiana, el florín neerlandés y el franco belga—. El euro reemplazó a estas últimas cinco. Fuentes: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH, al 21/07/2025.
Nuestro gráfico destaca que la marcada caída del dólar en lo que va de 2025 sigue un camino similar al descenso del dólar en la fase inicial del “Acuerdo de Plaza” de 1985 [4]. Existen paralelismos con el pasado que sugieren una depreciación continua del dólar en los próximos años. El presidente actual de EE.UU. está enfocado en fortalecer el sector manufacturero y reducir el déficit comercial. Al mismo tiempo, la incertidumbre política en EE.UU. está aumentando, y los bancos centrales están reduciendo gradualmente sus tenencias en dólares en favor del oro, el euro o el renminbi chino. Mientras tanto, los países europeos están estimulando activamente sus propias economías.
No obstante, la tendencia bajista del dólar podría no ser tan intensa o rápida como en 1985, principalmente porque no existen acuerdos transfronterizos coordinados para debilitar la moneda. En cambio, el cambio en el valor del dólar parece estar impulsado por la variación del sentimiento de los inversores, con crecientes dudas sobre EE.UU. como refugio seguro[5], lo que impulsa la reasignación de capital.
Estamos monitoreando de cerca el movimiento del dólar, pero actualmente no vemos grandes riesgos de una devaluación masiva y rápida. El dólar sigue siendo la moneda global indiscutida debido a su alta liquidez, su condición de divisa más negociada del mundo, el tamaño de la economía estadounidense y la profundidad y eficiencia de sus mercados financieros. En la actualidad, no existe una alternativa única y realista capaz de reemplazarlo. Nuestras previsiones a más largo plazo asumen un debilitamiento continuo de la moneda estadounidense, pero no una devaluación dramática comparable al “Acuerdo de Plaza”.[6]
Tribuna de Xueming Song, estratega de divisas en DWS
Referencias
See “Global FX trading hits record $7.5 trln a day – BIS survey,” Reuters; as of October 2022
See “U.S. Dollar Defends Role as Global Currency,” Statista; as of January 2025
See “The Plaza Accord 30 Years Later,” scholar.harvard.edu; as of December 2015
Bloomberg Finance L.P.; as of July 21, 2025
Financial safe havens are investments or assets that are expected to retain or increase in value during times of market turbulence.
For a more detailed assessment, read our CIO Special, “First cracks in the dollar’s dominance,” as of 7/16/25.
El gobierno mexicano puso en marcha la implementación de un fondo de inversión por 250.000 millones de pesos (13.157,89 millones de dólares al tipo de cambio promedio actual), para impulsar medidas que le permitan «rescatar» a la petrolera mexicana propiedad del estado, Pemex, que está considerada como la empresa más endeudada del mundo en su sector.
De acuerdo con cifras del propio gobierno mexicano, Pemex registra una deuda de 98.800 millones de dólares al cierre del primer semestre de este año; sin embargo, sus compromisos financieros para cuando menos los próximos dos años mantienen comprometida fuertemente su estructura financiera, las propias cifras de la petrolera señalan que en dicho periodo deberá cumplir con compromisos por un total de 23.800 millones de dólares.
Si las cosas salen como lo espera el gobierno mexicano, Pemex deberá financiar sus propios gastos operativos a partir del año 2027, con lo que dejará de ser un «barril sin fondo» como la han catalogado los analistas del sector después de que en el sexenio pasado se le inyectaron recursos públicos por más de 1 billón de pesos (52.632 millones de dólares), que no impidieron que la empresa terminara ese periodo de gobierno catalogada tal como lo inició: la petrolera más endeudada del mundo.
Fondo de inversión sui géneris
El vehículo de inversión contará con garantía del Gobierno federal, lo que permitirá reducir el costo del financiamiento. La banca de desarrollo pretende financiar, al menos, la mitad de esta bolsa y el resto contará con la participación de la banca privada y de inversionistas.
Sin embargo, el gobierno mexicano ha señalado que cuando menos en un inicio no será abierto al público inversionista en general, ante el surgimiento inmediato de supuestos asesores que ofrecen ya oportunidades para invertir en este nuevo fondo de Pemex.
Sin embargo la apertura a inversionistas privados para conformar un fondo de inversión enfocado en la principal empresa pública del país es una postura diametralmente opuesta a la que se registró en el gobierno pasado cuando se revirtió por completo la reforma energética de 2014, se devolvió el carácter de paraestatal a las dos principales empresas públicas del sector energético del país, Pemex y CFE, y se prohibieron las rondas licitatorias de exploración que en teoría le iban a dar a Pemex flujos financieros con el paso de los años sin la pérdida de la soberanía energética del país.
Según la expectativa del gobierno mexicano, con el apoyo del fondo y la integridad de las estrategias implementadas, Pemex no va a necesitar apoyo de la Secretaría de Hacienda para cumplir con sus obligaciones financieras a partir del año 2027.
Además, se pretende que dicho fondo permita reactivar al sector energético, es decir cumpla con un «efecto multiplicador» ya que por un lado el gran objetivo del recorte de la deuda de la petrolera, acceso a nuevas fuentes de financiamiento, así como elevar la extracción de crudo y la producción de gasolinas, permitirá que Pemex cumpla con mayor regularidad con su pago a proveedores ya que la industria ligada a Pemex advirtió hace unos meses sobre el colapso total ante la falta de pagos de la petrolera a miles de sus proveedores. Se calcula que Pemex tiene una deuda acumulada de alrededor de 20.000 millones de dólares.
Emisión de notas precapitalizadas
Además del fondo de inversión para Pemex, el gobierno mexicano también emitió deuda por 12.000 millones de dólares, mediante un sofisticado instrumento financiero de la Secretaría de Hacienda.
Esta operación se llevó a cabo a través del vehículo de inversión Eagle Funding LuxCo. Durante dicho proceso de colocación de las notas precapitalizadas se recibió una demanda total de 23.400 millones de dólares, proveniente de 295 inversionistas institucionales a nivel global, lo que representó casi el doble del monto finalmente asignado.
El gobierno mexicano señaló que los recursos obtenidos serán utilizados para adquirir bonos del Tesoro de Estados Unidos, y el valor de esos bonos será cedido a Pemex para que cubra con los vencimientos de financiamiento a corto plazo. En otras palabras, el gobierno mexicano asumió ya parte de la deuda de Pemex.
Como se señaló, estas notas precapitalizadas son una herramienta un tanto compleja diseñada por el gobierno mexicano, consiste en un mecanismo para financiar deuda que se quedará fuera del balance de Pemex hasta que lo requiera, dándole un mayor margen de maniobra a la petrolera. Con esto, la firma logró obtener deuda en dólares a una tasa mucho más competitiva que si la hubiese emitido directamente.
Además de la demanda en los mercados a la emisión de dichas notas precapitalizadas, que reflejaron la aceptación de los inversionistas, una de las calificadoras reaccionó de inmediato y favorablemente a la estrategia del gobierno para sacar a Pemex de la terapia intensiva en la que se encuentra, especialmente por hacerlo de manera tan anticipada.
Fitch Ratings elevó la calificación de Pemex dos niveles, llevándola a “BB”, con perspectiva estable. “El vínculo entre Pemex y el soberano se ha fortalecido, lo que respalda una calificación más alta para la compañía”, indicó la agencia en un comunicado al informar sobre su decisión.
Foto cedidaSebastián Valenzuela, fundador y CEO de VMetrix
En un contexto de creciente florecimiento para las soluciones de infraestructura financiera, la fintech VMetrixestá viviendo un momento de expansión. Y es que tras un año consolidando su negocio en su natal mercado chileno, la firma ahora se está preparando para expandir sus alas y empezar a conquistar nuevos horizontes, partiendo por México y Brasil.
“Hoy cada vez hay más competencia y el que tiene mejor información y análisis de los datos es el que va a ganar”, explica Sebastián Valenzuela, fundador y CEO de la compañía tecnológica, en entrevista con Funds Society. En ese sentido, el objetivo de la compañía es que, “si eres un clientes pequeño, mediano o grande puedas acceder a una tecnología donde los datos te van a generar mucha mejor información”.
La firma, que opera con un modelo SaaS, ofrece una plataforma para managers y otros clientes finales –como corredoras de bolsa, bancos, administradoras generales de fondos, entre otros– que les permite habilitar un portal de inversiones para sus propios clientes. Esta herramienta incluye información sobre performance, onboarding, perfiles de inversionistas, etc.
Con esta premisa, VMetrix pasó el sombrero exitosamente por el mercado privado, en su primera ronda de capitalización. La operación, realizada en mayo de este año, recaudó 3,2 millones de dólares y contó con la participación de los fondos de capital de riesgo Kayyak Ventures –líder de la ronda– y Nazca Ventures.
El perfil de los clientes de la fintech son las grandes compañías, un modelo que han consolidado en Chile. Actualmente cuentan con gestores previsionales, de fondos y corredoras de bolsa entre sus clientes, incluyendo AFP Cuprum (relacionada al grupo Principal), BancoEstado AGF (brazo de gestión del banco estatal del mismo nombre) y las corredoras de Tanner y Credicorp Capital.
Expansión internacional
Ahora, la aspiración de la fintech es crecer. Y, en ese sentido, la hoja de ruta ya está trazada y el primer destino es México.
“Vamos a hacer una inversión fuerte”, relata Valenzuela, quien está preparándose para trasladarse al país norteamericano. Esto involucra la inversión de más de 1 millón de dólares en un par de años.
Esto incluye reforzar el equipo comercial con contrataciones. Además, ya están en proceso de incorporar a la plataforma a aseguradoras, casas de bolsa, gestores, bancos y fondos de pensiones. “La idea es competir y abrir todo ese mercado en los siguientes meses”, comenta el fundador.
En la firma financiera ven a México como un mercado central. Lo eligieron por un tema de escala y por tener más clientes target, además de contar con un mercado financiero sofisticado y grande.
Después de este foco comercial, tienen puesta la mirada en Brasil, donde esperan entrar a través de un socio y poner el énfasis en los segmentos de clientes que “necesiten un cambio”, no en las grandes instituciones que ya tienen soluciones “de clase mundial”.
Pero las ambiciones de nuevos mercados no terminan ahí. En la fintech también está interesada en conseguir clientes en Colombia y Perú y, más adelante en el futuro, recaudar más fondos para dar el salto y expandirse a Estados Unidos y Europa.
“VMetrix fue creada como una plataforma global, de clase mundial, así que el sistema sí o sí puede operar en otras partes del mundo. Suiza, Japón, UK… no habría problema”, indica Valenzuela, explicando que diseñaron la plataforma con la capacidad de soportar una variedad de monedas, contextos regulatorios e instrumentos de distintos países.
El objetivo de la plataforma
La historia de VMetrix partió en 2014, cuando Valenzuela –que tiene trayectoria trabajando en la implementación de sistemas corporativos para la gestión de portafolios– empezó a implementar este sistema, lo que evolucionó en una firma de consultoría financiera y de desarrollo de software.
La consultora partió en Chile y se extendió a México, donde empezaron a trabajar con fondos de pensiones y adquiriendo experiencia con ese mercado. Posteriormente, en 2020, decidieron dar el salto hacia instalarse como una compañía con modelo SaaS y, en 2024, lanzaron VMetrix como un spin-off.
Además de Valenzuela, el brasileño André Pinheiro figura como socio minoritario de la compañía tecnológica.
El objetivo de la firma es hacer más rápido el proceso de implementación de estas soluciones para la industria financiera. Para esto, explica el CEO, crearon la plataforma orientada a los datos, para apoyar la toma de decisiones de inversión.
“Es para clientes institucionales y clientes Tier 1 o Tier 2 que quieran competir y que puedan habilitar un portal de inversiones para sus clientes”, describe el fundador de la firma. La idea, explica, es que “la limitante de tecnología no sea una limitante en el proceso de inversión”.
Además de herramientas para que clientes finales puedan interactuar con sus inversiones, VMetrix ofrece a los portfolio managers de AGFs y corredoras herramientas para administrar y crear fondos o fondos de fondos y habilitarlos para que se puedan operar y hacer aportes y rescates con sus clientes.
La inteligencia artificial, con su promesa de revolucionar todos los frentes de la economía, ha dejado una huella indeleble en la dinámica de venture capital en Estados Unidos. Sin embargo, aunque el entusiasmo sigue llevando la inversión del capital de riesgo a nuevas alturas, está creciendo la brecha entre los grandes negocios –impulsados por los megafondos– y los más pequeños, según un informe de Silicon Valley Bank (SVB).
“La IA todavía es el motor de la inversión en venture capital en EE.UU., representando 58 centavos de cada dólar desplegado en 2025”, indicó la firma especializada en su reporte “State of the Market”, donde delinean sus perspectivas para la segunda mitad de 2025.
En ese sentido, para los profesionales del banco enfocado en innovación, la palabra del momento para el segmento de fondos VC es “bifurcación”.
“El levantamiento de capital en EE.UU. está perfilado para alcanzar los 56.000 millones de dólares este año, una caída de 21% respecto a 2024 y el nivel más bajo desde 2017. Aun así, los grandes fondos siguen creciendo, estirando la definición misma de inversión venture como la conocemos”, señaló SVB.
En ese sentido, el banco destacó que financiamientos sin precedente –como el deal de 40.000 millones de dólares que protagonizó Open AI– están llegando los montos de inversión de VC totales a niveles más altos, pero esto sólo beneficia a los negocios más grandes. “Vemos que los números de inversión siguen obstinadamente bajos para los deals bajo 100 millones de dólares”, indicaro en el reporte.
Dinámicas contrastantes
Las cifras recopiladas por SVB muestran que, durante los últimos tres años, más del 36% de los fondos recaudados de vehículos de VC han ido destinados a fondos de al menos 1.000 millones de dólares. En contraste, la proporción era de 22% en el período 2016-2019.
Aunque los meganegocios por compañías de IA están llevando los totales de inversión de venture capital a “la estratósfera”, desde SVB advirtieron que “no puedes medir la economía venture por la cantidad de VC que se está desplegando”.
Actualmente, acotan, casi dos tercios de los dólares de VC en EE.UU. están destinados a negocios sobre los 500 millones de dólares. En contraste, en el apogeo del boom de capital de riesgo de 2021, esa proporción era de sólo 18%.
En cambio, recalcaron desde SVB, mirando los deals bajo 100 millones de dólares, los niveles de VC están a la par del período pre-pandemia. Algo similar ocurre con el número de negocios, cayendo de su peak de 1.650 deals a los 1.150 que se registraron en esta edición del reporte.
Esta dinámica de cambio también ha afectado la forma en la que operan los megafondos. Los managers de grandes estrategias –como Andreessen Horowitz, General Catalyst y Coatue– están “cambiando las reglas (y las matemáticas) de la inversión en capital de riesgo. Cada vez hay fondos más grandes, estructurados de formas dinámicas.
“¿Qué está impulsando estas mega-inversiones? Megafondos, por supuesto”, subrayaron los autores del informe, agregando que los seis vehículos más grandes que han estado levantando capital desde 2021 han participado en negocios equivalentes a un tercio del VC recaudado en los últimos 12 meses. Esto contrasta con el 10% que marcaba a fines de 2024. “El aumento está impulsado casi exclusivamente por deals de IA masivos”, acotaron.
Rondas de capital
Otro fenómeno que se ha observado en el proceso de fundraising en el espacio de capital de riesgo es que las startups se están tomando más tiempo en “graduarse” entre una ronda de capitalización y la siguiente. Al ritmo más lento en la historia, según las cifras de SVB.
“Las startups que se están graduando a la siguiente serie en los últimos tres años cayó a la mitad, comparado con 2020, y no creemos que estoy vaya a cambiar pronto”, indicó la firma.
Ante este particular escenario de financiamiento, las firmas están moviéndose para cubrir esa necesidad con recortes de gastos y concentrarse en las utilidades, por un lado, o lanzando rondas de extensión o puente entre series.
“Con la mediana de tiempo entre rondas actual, a una compañía le tomaría diez años ir del capital semilla a la serie D”, indicaron, lo que es un 45% más tiempo que en 2022. “Si está tendencia continúa, va a perpetuar la masa de compañías que se mantienen privadas por más tiempo”, acotaron.
Otro efecto, agregaron, es que la tendencia está empujando a una variedad de inversionistas tempranos a vender sus posiciones en rondas posteriores, para poder devolver capital a los LPs antes.
