El mercado de M&A en México ha contabilizado en el 2025 un total de 307 transacciones, de las cuales 133 suman un valor no confidencial de 32.510 millones de dólares, de acuerdo con el informe anual de TTR Data (www.ttrdata.com).
Estos datos reflejan un descenso del 17% en el número de transacciones y un aumento del 86% en su valor, con respecto al 2024.
En términos sectoriales, el de Software Especializado por Industria es el más activo del año, además del Inmobiliario, con un total de 41 y 33 transacciones, pese a un descenso del 27% y 28%, respectivamente, en términos interanuales.
Ámbito Cross-Border
En lo que respecta al mercado cross-border, las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en España, con 17 transacciones, seguido de Estados Unidos, con 12; y Colombia, con 10. Por valor, destacan Jamaica y República Dominicana.
Por otro lado, Estados Unidos es el país que más ha apostado por realizar adquisiciones en México, con 78 transacciones, seguido de España, con 19 deals. En términos de valor, destaca Estados Unidos, con USD 11.319m.
Private Equity y Venture Capital
Hasta el cuarto trimestre de 2025, se han registrado un total de 34 transacciones de Private Equity, de las cuales siete han tenido un valor no confidencial de 1.310 millones de dólares, lo cual representa un descenso del 36% en el número de transacciones, pero un aumento del 24% en su valor, con respecto al cuarto trimestre de 2024.
Por su parte, en el 2025, México ha registrado 73 transacciones de Venture Capital valoradas en 1.518 millones de dólares, lo que representa una disminución del 14% en el número de transacciones y un descenso del 9% en el capital movilizado, con respecto al año pasado.
Asset Acquisitions
En el mercado de adquisición de activos, se han cerrado hasta el tercer trimestre del año 67 transacciones, con un valor de 4.606 millones de dólares, lo cual implica un descenso del 20% en el número de transacciones y un aumento del 132% en su valor, en términos interanuales.
La venta del Grupo Financiero Banamex
TTR Data ha seleccionado como transacción destacada del 2025 la adquisición por el empresario mexicano Fernando Chico Pardo del 25% de Grupo Financiero Banamex a Citigroup por 2.277 millones de dólares. La transacción ha contado con el asesoramiento jurídico de Creel, García-Cuellar, Aiza y Enríquez; White & Case México; Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom; Robles Miaja Abogados; y Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison. El asesor financiero ha sido Citi.
Ranking de Asesores Jurídicos y Financieros
En el ranking TTR Data de asesores financieros, por valor total de transacciones, lidera Morgan Stanley, con 7.641 millones de dólares. Por número de transacciones, lidera 414 Capital – RIóN con 9 deals.
En cuanto al ranking de asesores jurídicos, tanto por valor como por número de transacciones, lidera Creel, García-Cuéllar, Aiza y Enríquez, con 9.676 millones de dólares y 41 transacciones.
Agotamiento, incertidumbre, “burnout” y otra vez cansancio son los estados del consumidor estadounidense y latinoamericano en 2026, según la agencia Findasense, que analiza las estrategias de las marcas para seguir vendiendo a lo que ellos mismos retratan como gente estragada.
“Estrés prolongado, la fragmentación de la atención y el avance acelerado de la tecnología están causando estragos” y Findasense propone cinco estrategias para adaptarse.
La primera clave es la indulgencia para reconectar. En un contexto de agotamiento e incertidumbre, el estudio señala que el burnout dejó de ser un fenómeno aislado para convertirse en una experiencia extendida entre los consumidores.
En Estados Unidos, el 57% de personas en actividad laboral declara haber atravesado situaciones de burnout moderado o alto.
En América Latina, el cansancio se expresa en hábitos cotidianos: un 60% se queda despierta hasta tarde usando el celular, mientras que 2 de cada 10 mujeres y 1 de cada 10 hombres afirman experimentar agotamiento con frecuencia. La fatiga impacta especialmente en las generaciones más jóvenes, con un 17% de la Generación Z y un 14% de los millennials que se declaran especialmente exhaustos.
En este escenario, la segunda clave esel equilibrio como horizonte.
Más que una tendencia pasajera, el bienestar integral se consolida como una aspiración central del consumidor. En América Latina, esta búsqueda se vincula con una transición demográfica relevante: se estima que el 20,46% de la población será mayor de 65 años en los próximos años. En este contexto, las personas priorizan prácticas que cuidan su salud física y mental, transformando sus decisiones de compra hacia un consumo más consciente.
Los datos refuerzan este cambio: el 67,5% de los mexicanos considera que hacer ejercicio mejora la salud, y el 40% de los consumidores en países como Colombia, Chile y Argentina participará en actividades vinculadas al bienestar emocional en 2025. En paralelo, las ventas online de suplementos crecieron un 19% en la región, con mujeres de entre 30 y 50 años como principales compradoras.
“Hoy, el consumidor conecta con marcas que comprenden su cansancio cotidiano y lo acompañan con propuestas auténticas y relevantes. La empatía dejó de ser solo un valor para convertirse en una estrategia clave. Cuando las marcas saben leer estos estados emocionales y actuar en consecuencia, logran construir vínculos mucho más sólidos y duraderos”, explica Zalma Piña, Global Strategy Lead de Findasense.
La tercera clave esel moment marketing como respuesta táctica al agotamiento y la falta de atención.
En un escenario de saturación de estímulos y atención fragmentada, el momento se convierte en un nuevo territorio competitivo para las marcas. El informe señala que el 76% de las personas utiliza su smartphone mientras ve televisión, el 81% presta más atención a la publicidad cuando está alineada con el contenido que consume y el 94% prefiere anuncios relacionados con ese contenido.
“Frente a este panorama, las marcas utilizan inteligencia artificial y análisis de datos para interceptar al consumidor en sus micro momentos más receptivos o emocionalmente vulnerables, a través de contenido hiper relevante que transforma la publicidad en una oportunidad significativa”, dice el estudio.
La cuarta clave es el SEO conversacional como nuevo territorio de búsqueda.
La irrupción de la inteligencia artificial generativa elimina el simple match de palabras clave y convierte la búsqueda en una conversación profunda. Hoy, el 33% de las personas descubre marcas y productos a través de búsquedas online, y el 51% de los food shoppers investiga productos en internet antes de comprarlos.
Este cambio obliga a las marcas a replantear sus estrategias de SEO, enfocándose en la resolución de dudas reales, el uso del lenguaje hablado y la comprensión de la intención y el contexto del consumidor.
La quinta clave es la IA para optimizar procesos, con criterio humano.
La inteligencia artificial se consolida como una herramienta esencial para acelerar la creatividad, la personalización y la eficiencia a gran escala. Actualmente, el 58% de los marketers ya utilizan IA en sus procesos y el 48% la aplica en tareas de copywriting.
Sin embargo, el informe advierte que la eficiencia tecnológica sin supervisión humana puede generar contenidos genéricos, desconfianza y pérdida de autenticidad. El verdadero desafío es integrar ética, supervisión y sensibilidad humana, utilizando la IA como copiloto estratégico y no como reemplazo del pensamiento creativo.
A diferencia de años anteriores, los mercados de divisas estuvieron impulsados en gran medida por la geopolítica en 2025 y, tras una avalancha de nuevos acontecimientos políticos en los primeros días de 2026, parece que continuará la misma tendencia. Según los expertos, es el caso del dólar.
De hecho, la divisa norteamericana se ha debilitado de forma notable durante la última semana: el índice DXY cae aproximadamente un 2% y el cruce euro/dólar cotiza por debajo de nuestra previsión a tres meses de 1,18. Los analistas explican que esto ha ocurrido pese a un entorno de crecimiento sólido en EE.UU. y a que se espera que el próximo recorte de tipos de la Fed no llegue hasta junio.
“La reciente debilidad del dólar parece estar impulsada en gran medida por incoherencias en la política exterior y doméstica de EE.UU., que han mermado la confianza de los inversores. Como resultado, han resurgido las narrativas sobre la devaluación de la moneda, empujando al dólar a la baja incluso en ausencia de catalizadores macroeconicos. Aunque se ha debilitado, sigue estando en gran medida sobrevalorado. Por ello, seguimos esperando más caídas a medida que se estrecha su ventaja de tipos de interés”, comenta David A. Meier, economista de Julius Baer.
Ahora bien, no todos los análisis pone todo el peso en la geopolítica. En opinión de Jack Janasiewicz, Portfolio Manager de Natixis IM Solutions, la reciente caída del dólar estadounidense es consecuencia del movimiento del yen japonés, ante el ruido del fin de semana sobre una posible intervención de la Fed en el cruce dólar/yen. Pero fuera de estos aspectos técnicos, reconoce que «las amenazas sobre Groenlandia han debilitado la confianza en el dólar estadounidense, por lo que estamos viendo cómo vuelve a tocar mínimos recientes».
Tendencia desde 2025
El año pasado, la caída del dólar se concentró principalmente en la primera mitad de 2025, tras el anuncio del presidente Trump de los aranceles recíprocos en abril, marcando una escalada significativa de la guerra comercial de Trump contra el resto del mundo. “La depreciación del dólar reflejó en gran medida un fuerte aumento de la cobertura en divisas ante la posibilidad de un dólar más débil. Las divisas europeas registraron ganancias de dos dígitos cuando la narrativa de mercado ‘vender América’ se convirtió en dominante en el segundo trimestre de 2025, provocando una rotación hacia activos europeos. En esencia, los metales preciosos fueron los principales beneficiarios del incierto contexto político en 2025, con el oro subiendo un 65% y la plata alcanzando un espectacular 145%”, recuerda Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
De cara a este año, Wewel considera que el peso de la geopolítica y las decisiones de la Administración Trump seguirá pesando en el comportamiento del dólar, y anticipa una tendencia bajista para 2026. “La divisa sigue sobrevalorada según estándares históricos. Consideramos que este argumento es especialmente relevante en el actual contexto político. La demanda estructural del dólar debería disminuir si EE.UU. sigue adoptando políticas predatorias, lo que también justificaría niveles de valor razonable más bajos para los tipos de cambio frente al pasado”, insiste.
Además, añade otro matiz a su argumento: “En 2026, también esperamos que el apoyo al dólar disminuya desde una perspectiva cíclica relativa. El crecimiento económico debería converger más entre EE.UU. y la eurozona, ya que la economía europea se beneficiará del desembolso del paquete fiscal alemán”.
Amenazas para su estatus
En lo va de este mes, el índice del dólar (DXY) acumula una caída aproximada del 1,5%, alcanzando su nivel más bajo desde el 18 de septiembre. De su comportamiento de ayer, en línea con esta tendencia, algunos analistas concluyen que el mercado está rotando posiciones y en lugar de refugiarse en el dólar como antes, los inversores buscan otros activos. Pese a esto, los expertos no creen que el dólar vaya a perder su estatus ni como reserva de valor ni como activo refugio.
“El libro Smart Money, de Brunello Rosa, expone que la amenaza al dólar proviene principalmente de la expansión global de China. A través de políticas como la Iniciativa de la Franja y la Ruta y el desarrollo de la Moneda Digital del Banco Central (CBDC) de Pekín, China está incrementando lentamente el uso del renminbi en los pagos globales por comercio. El control de las cadenas de suministro globales y de las materias primas va de la mano de la hegemonía monetaria global. Queda mucho camino antes de que el estatus del dólar como moneda de reserva se vea amenazado de forma terminal”, defiende Chris Iggo, director de inversiones (CIO) de AXA IM Core, BNP Paribas Asset Management.
Sin embargo, Iggo sí reconoce que el mayor uso de las CBDC junto con un equilibrio de poder global más bipolar es una amenaza. «Tener influencia sobre una mayor parte de la oferta mundial de petróleo es un antídoto frente a estos riesgos, al igual que mantener relaciones estratégicas con grandes productores de petróleo, en particular Arabia Saudí. Pero existen riesgos para el dólar incluso más allá de la geopolítica: el deterioro de la posición fiscal de Estados Unidos, la posible influencia política sobre la política monetaria y el margen para que los inversores globales respondan a la incertidumbre política y de política económica reduciendo las asignaciones en dólares en las carteras globales. La subida del precio del oro, la plata y el platino en dólares probablemente refleje riesgos geopolíticos y riesgos relacionados con la política económica estadounidense. Para Estados Unidos, la gran amenaza es que la menor confianza en el dólar incremente el coste de financiar sus déficits gemelos. Unos rendimientos del Tesoro más altos serían malas noticias para un mercado bursátil que ya cotiza con valoraciones muy elevadas”, concluye.
Principal Asset Management tiene un nuevo responsable de la cobertura de inversores institucionales de Latinoamérica. Se trata de Jesús Martín del Burgo, quien anunció la noticia en la red social Linkedin.
“Como director general y responsable de Cobertura Institucional para Latinoamérica en Principal Asset Management, colaboro con inversores institucionales líderes para ofrecer soluciones de inversión a medida y perspectivas estratégicas en toda la región. Mi enfoque se centra en construir alianzas duraderas, identificar nuevas oportunidades y garantizar una experiencia fluida para el cliente”, señaló el profesional.
“Aprovechando la experiencia global de Principal —gestionando más de 600.000 millones de dólares y prestando servicios a más de 1600 inversores institucionales en todo el mundo—, Principal Asset Management ofrece una plataforma global integrada que abarca los mercados de renta variable, multiactivos, renta fija, inmobiliario y privado. Unificada por un siglo de experiencia fiduciaria, nuestro enfoque combina el conocimiento del mercado local con perspectivas globales, un sólido compromiso con la sostenibilidad y una trayectoria demostrada apoyando a instituciones que buscan soluciones de inversión resilientes y diversificadas a nivel mundial”, añadió del Burgo en su perfil de Linkedin.
Jesús Martín del Burgo es un profesional de larga trayectoria. Fue Global Head of Institutional & Third Party Distribution y miembro del Comité Ejecutivo de Santander Asset Management de 2022 a 2025. Anteriormente, trabajó 16 años en DWSGroup con cargos de Head of Client Coverage Latin America y Head of Product para Iberia y Latam. También fue co-director de la IEB Business School, entre otras experiencias.
En el marco de la temporada alta en el Cono Sur, Insigneo intensifica su presencia en Punta del Este, Uruguay, con una agenda de actividades orientadas a profesionales de inversión y clientes, como parte de su estrategia de posicionamiento regional.
La iniciativa se apoya en el rol que el principal balneario uruguayo juega como punto de encuentro para asesores financieros y familias de alto patrimonio de la región durante el verano. En ese contexto, la firma internacional de gestión patrimonial con sede central en Miami desplegó una combinación de contenidos de inversión, espacios de networking y experiencias presenciales que acompañan su crecimiento en Latinoamérica.
“Durante la temporada alta, Punta del Este se convierte en un nodo relevante para muchos de nuestros profesionales y sus clientes en el Cono Sur”, señaló Guillermo Broukaert, Director de Mercado para Uruguay en Insigneo, al referirse a la importancia estratégica del destino para la firma.
Análisis macro y planificación patrimonial de largo plazo
La programación de verano comenzó en enero con la Llamada Trimestral T1, un encuentro presencial que reunió a más de 300 asistentes en Narbona, uno de los espacios emblemáticos de Punta del Este. El eje central del evento fue el análisis del escenario económico y de mercados para 2026, bajo el título “Del patrimonio a la longevidad: redefiniendo la riqueza para vidas más largas”.
La presentación estuvo a cargo de Ahmed Riesgo, Chief Investment Officer (CIO) de Insigneo, quien abordó el impacto de los cambios demográficos, los avances tecnológicos —incluida la inteligencia artificial— y el aumento en la expectativa de vida sobre la planificación financiera de largo plazo. El encuentro incluyó además una visión local de Claudio Zuchovicki, economista argentino y presidente de BYMA, junto con un panel integrado por representantes de fondos de inversión con alcance global.
El evento combinó el contenido técnico con una propuesta social, que incluyó un concierto a la luz de las velas y una exhibición de autos clásicos y de colección en colaboración con el Montevideo Classic Car Club. La sesión también fue transmitida en vivo, en español e inglés, para una audiencia remota en distintos mercados.
Construcción de comunidad y presencia local
Más allá del análisis de los mercados, Insigneo sumó encuentros de formato más reducido, como la primera edición de Sunset Insigneo, realizada en el Parador Montauk. La actividad, en un entorno informal frente al mar, reunió a invitados en torno a una propuesta gastronómica local y un show en vivo del cantautor uruguayo Ignacio Arocena, nominado a los premios Grammy.
En paralelo, la firma habilitó durante el verano distintos espacios exclusivos para su comunidad, como el Sun Club Insigneo en Montauk —disponible hasta fines de febrero— y el Insigneo Pádel Lounge en Padelside, operativo hasta marzo, como parte de su estrategia de cercanía con asesores y clientes que operan en la región.
Desde la compañía destacan que este tipo de iniciativas buscan acompañar el desarrollo del negocio wealth management en mercados clave de América Latina, integrando contenido, relacionamiento y presencia territorial dentro de una estrategia regional más amplia.
Alta Vera Global Capital Advisors incorpora como CIO a Michael Vaknin, quien fue durante ocho años Chief Economist en JP Morgan Private Bank, donde fue también Chairman del Investment Committee.
“Grandes noticias para Alta Vera Global Capital Advisors”, escribió en su perfil de la red de profesionales Linkedin, Jerry García, co-fundador & CEO de la compañía independiente de wealth management.
“Nos complace dar la bienvenida a Michael Vaknin, ex economista jefe de la banca privada de JPMorgan y veterano de Goldman Sachs, como nuestro Director de Inversiones”, agregó.
García comentó que el profesional aporta una “combinación poco común de profunda visión macro, experiencia en mercados privados y trabajo directo con algunas de las familias más sofisticadas del mundo. Su perspectiva sobre la asignación de capital a largo plazo, la dinámica fiscal y las estrategias alternativas es exactamente lo que necesitan hoy los inversores de ultra alto patrimonio”.
A medida que el espacio de la riqueza independiente sigue evolucionando, construir una plataforma de calidad institucional nunca ha sido tan importante — y esto supone un gran avance para nosotros, añadió.
Antes de trabajar en JP Morgan Private Bank, Vaknin se desempeñó siete años en Goldman Sachs como Senior Economist. Basado en New York, está doctorado en Economía y Estadística por Columbia University.
Por su parte, Michal Vaknin también hizo un posteo en Linkedin, en el que se mostró “encantado” de unirse a Jerry García y el otro co-fundador de Alta Vera, Chris Gatsch, para “profundizar la colaboración con el equipo de Merchant Investment Management”.
“He pasado mi carrera dentro de grandes instituciones globales, y siempre he creído que existía una forma más objetiva de atender a familias complejas”, señaló en un posteo en su perfil de Linkedin.
“Mientras que las mayores oficinas familiares han tenido la escala para independizarse durante años, el segmento «núcleo» de UHNW sigue luchando con una riqueza dispersa y gestionada de manera ineficiente a través de múltiples compartimentos aislados”, describió.
Según Vaknin, el momento actual es ideal, ya que la “arquitectura independiente finalmente ha madurado, permitiéndonos gestionar todo el balance de un cliente —independientemente de dónde se encuentren los activos— con reportes y agregaciones de clase mundial”.
El fichaje es clave para Alta Vera, para potenciar su oferta de soluciones de inversión para familias ultra-high-net-worth y asesores estratégicos independientes. La firma, que comenzó gestionando cerca de 400 millones de dólares en activos, ha apostado por una plataforma que combina servicios de gestión de patrimonio, soluciones de capital y estrategias de riesgo-retorno sofisticadas para clientes exigentes.
Los beneficios globales crecieron con fuerza en 2025 y alcanzaron una cifra récord prevista de 4,85 billones de dólares para las 1.600 mayores empresas cotizadas del mundo. Esta cifra supone un aumento interanual del 12,2%, según los datos de Profit Watch, que forma parte del estudio sobre renta variable global de Capital Group.
Según este documento, el crecimiento de los ingresos explicó algo menos de la mitad del aumento de los beneficios en 2025. Otro dato significativo es que las empresas registraron unos ingresos totales previstos de 44,2 billones de dólares, lo que representa un incremento interanual del 5,3%. «Aproximadamente, un tercio del crecimiento de los beneficios se debió a la reducción de los costes extraordinarios, aunque los tipos de cambio favorables también influyeron de forma significativa», apunta en sus conclusiones.
Además, el informe señala que se trata de un crecimiento de baja calidad, que no refleja una creación de valor sostenible. «Sin este impulso artificial, los beneficios superaron el crecimiento de las ventas en cerca de tres puntos porcentuales», señala el informe. Según explica, la expansión de los márgenes forma parte de una tendencia de largo plazo visible en la mayoría de los sectores y regiones. Desde 2015, los beneficios han crecido un 143%, frente a un aumento del 69% de los ingresos, lo que indica que las compañías están transformando una mayor parte de sus ventas en ganancias.
La mayor parte del flujo de caja libre generado se ha destinado a la retribución al accionista, a través de dividendos y recompras de acciones. Según el informe, estas distribuciones alcanzarán los 3,50 billones de dólares en 2025, un 7,7% más interanual y el doble del nivel registrado en 2016. A pesar de este crecimiento, la cobertura de la distribución se situó en 1,39 veces en 2025, solo ligeramente por encima de la media de 1,31 veces de los últimos diez años.
«Los beneficios, el flujo de caja y la retribución a los accionistas se han duplicado desde 2016, creciendo al doble de velocidad que la inflación mundial. Este aumento sostenido en el tiempo ha impulsado al alza los precios de las acciones, generando importantes ganancias de capital y billones de dólares en efectivo para distribuir entre los accionistas. Los balances de las empresas son más sólidos que antes de la pandemia y la disciplina en la retribución del capital se ha extendido más allá de Estados Unidos. Mercados como Japón y China tienen un margen significativo para aumentar la retribución a los accionistas, mientras que, en aquellos con una cobertura más ajustada, como Estados Unidos, el crecimiento de los beneficios es clave para mantener unos pagos más elevados de forma sostenible. Para los inversores, esto subraya la importancia de centrarse en compañías con una rentabilidad duradera y unos fundamentales sólidos. En un entorno en el que el crecimiento es desigual, La importancia de una gestora activa, como Capital Group, que lleva a cabo un profundo análisis de las empresas, una gestión prudente y una selección rigurosa, puede ser más relevante que nunca», explica Christophe Braun, director de Inversiones en Renta Variable de Capital Group.
Sectores y regiones clave
Los sectores de tecnología y medios de comunicación fueron los principales impulsores del crecimiento de los beneficios en 2025, especialmente en Estados Unidos, Taiwán y China. En conjunto, las empresas tecnológicas, en particular los fabricantes de semiconductores, generaron cerca de un tercio del crecimiento de los beneficios mundiales.Otros sectores, como el financiero y el sanitario, también registraron un crecimiento significativo. En cambio, los beneficios del sector energético se mantuvieron estables y los de consumo cíclico descendieron por la debilidad de los fabricantes de automóviles.
Si hacemos un análisis geográfico, el informe destaca que, en España, el beneficio de las empresas incluidas en el índice de Capital Group aumentó un 4,4% en 2025, hasta un récord previsto de 58.700 millones de dólares. Desde 2019, el sector bancario ha concentrado tres quintas partes del crecimiento de las ganancias de las compañías cotizadas. La retribución al inversor en forma de dividendos y recompras alcanzó una cifra récord de 41.500 millones de dólares en 2024, con ratios de cobertura sólidos y en línea con la media internacional.
Entre los principales mercados, Estados Unidos y Canadá registraron algunos de los mayores crecimientos de beneficios en 2025, mientras que en la región del Pacífico los fabricantes de chips impulsaron los resultados en Taiwán y Corea. Japón y Reino Unido se situaron en una posición intermedia, mientras que el sector automovilístico continúa lastrando el crecimiento en Europa.
Tras una semana de tensiones geopolíticas y con los inversores moviéndose hacia activos refugio, las gestoras internacionales hacen hincapié en que la renta variable sigue ofreciendo atractivas oportunidades. Aunque es cierto que después de tres años consecutivos de rendimientos de dos dígitos, se prevé que los mercados de renta variable tengan alzas más moderadas en 2026, los gestores siguen teniendo una visión optimista sobre las acciones estadounidenses, europeas y de mercados emergentes.
“2025 fue un año extraordinario. Tras las elecciones de noviembre de 2024, se desvanecieron rápidamente las expectativas de un rendimiento superior sostenido en EE.UU. y la renta variable europea tomó la delantera al comenzar el año, mientras que en los mercados de EE.UU. se produjo un efecto negativo debido al temor a que los modelos chinos pudieran poner en peligro el liderazgo en cuanto a IA de las 7 Magníficas. Esos temores se acentuaron debido a los riesgos de desvinculación de EE.UU. y a las preocupaciones más generales sobre el excepcionalismo de EE.UU., tras el anuncio del presidente Trump, a principios de abril, de que aplicaría aranceles recíprocos de gran alcance contra sus socios comerciales. En ese momento, las 7 Magníficas habían perdido alrededor de un 25 % desde sus niveles del 1 de enero, y el S&P 500 había bajado casi un 20%. Como sabemos ahora, ese momento de máxima incertidumbre habría sido el ideal para comprar en el mercado, y en particular, en las 7 Magníficas. Desde entonces, han subido más de un 60%, superando a la mayoría de los demás segmentos del mercado y siendo el principal motor que ha impulsado la subida de la renta variable mundial”, explica a modo de balance Wolf von Rotberg, experto en estrategia de renta variable en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
En opinión de M&G, los mercados se han polarizado cada vez más, con inversores que pasan del entusiasmo a la cautela en respuesta al contexto geopolítico y económico. “A nivel global, el gran perdedor de 2025 ha sido el estilo quality, con acciones que han sufrido su peor caída relativa en los mercados desarrollados en más de dos décadas. Este comportamiento aparentemente polarizado está dejando oportunidades sobre la mesa para quienes estén dispuestos a mirar más allá del entusiasmo y la cautela. Hemos estado aprovechando que el mercado está evitando las acciones quality y, en 2026, esperamos que las oportunidades de inversión vinculadas a la IA se amplíen para abarcar a un número creciente de compañías que podrían beneficiarse de los avances en IA impulsados por el capital”, señalan desde la gestora.
“De cara a 2026, es probable que los mercados globales de renta variable estén definidos por la complejidad más que por una única narrativa dominante. Incógnitas estructurales, como la adopción de la IA, la concentración de mercado, el entusiasmo impulsado por inversores minoristas y la volatilidad de las políticas, interactúan con una realidad económica post-COVID que difiere de forma significativa de los ciclos anteriores. Anclarse en visiones binarias puede conllevar el riesgo de perder de vista cómo están evolucionando los conjuntos de oportunidades. A pesar de los intensos factores cruzados, mantenemos un optimismo constructivo sobre la renta variable global hasta 2026 y más allá”, defiende Daniel Wiechert, Client Portfolio Manager de WCM Investment Management (affiliate de Natixis IM).
En este sentido, ¿qué oportunidades ven las gestoras internacionales?
Renta variable europea
Según Rotberg, partiendo de los niveles actuales de valoración, será difícil reproducir en 2026 los rendimientos del mercado de renta variable de EE.UU. de 2025. “Existen diversas condiciones que limitan el potencial alcista en 2026, aunque sin tener una perspectiva negativa respecto al mercado. Esencialmente, prevemos que el ciclo se mantenga razonablemente sólido, ya que no se observan grandes desequilibrios. El ciclo de inversión en IA tiene aún recorrido por delante y el impacto final de la IA en las empresas y la economía será importante, en un sentido positivo. La carrera por desarrollar modelos de IA más potentes y mejor infraestructura —que actualmente se está librando entre las principales tecnológicas estadounidenses y chinas— probablemente se vea reflejada en una creciente competencia por el uso más eficiente de la IA en otros sectores”, señala.
Esta reflexión hace que esté dando prioridad a Europa y al sector defensivo: “En nuestra opinión, tiene sentido diversificar alejándonos de un mercado estadounidense muy concentrado. Creemos que la renta variable europea tiene margen para acortar distancias y vemos potencial en segmentos más defensivos del mercado. El sector sanitario destaca por su atractivo punto de entrada. El software será, a nuestro juicio, la próxima frontera para la adopción de la IA. Con el objetivo de alcanzar una mayor calidad, es probable que en 2026 vuelvan a recuperar su atractivo las empresas con una cartera de clientes sólida, balances saneados y beneficios sostenibles”.
Desde MFS Investment Management comparten una visión parecida y argumentan que, durante los tres primeros trimestres de 2025, la renta variable no estadounidense superó a la estadounidense, impulsada por la volatilidad del mercado y la devaluación del dólar. “El crecimiento en Europa, las reformas en Japón y la innovación en los mercados emergentes ponen de relieve las oportunidades a escala mundial, lo que supone que estemos viviendo un momento potencialmente atractivo para diversificar la exposición a la renta variable más allá de EE.UU.”, apuntan.
Por su parte, desde GAM consideran que invertir en Europa exige un alto grado de selectividad, dada la gran dispersión de resultados de crecimiento, estabilidad gubernamental y situaciones fiscales en todo el continente. “La narrativa positiva dominante en Europa en 2025 fue el cambio de gobierno en Alemania y el entusiasmo en torno a la relajación de su restrictiva política fiscal, así como el aumento en gasto en defensa e infraestructuras. Nos entusiasma el potencial de Alemania para impulsar el crecimiento y esperamos una aceleración del mismo en la segunda mitad del año 2026”, reconocen Tom O’Hara, Jamie Ross y David Barker, gestores de cartera de GAM Investments.
Renta variable estadounidense
Pese a que las expectativas sobre el potencial de la renta variable americana sea algo menor y a la propuesta de las gestoras por diversificar más allá de EE.UU., no significa que las oportunidades en renta variable estadounidense, más allá de la IA, se hayan esfumado. “Con un cálculo inverso al del PER se obtiene la rentabilidad de los beneficios, que actualmente se sitúa en el 4,3 % para el S&P 500. Los rendimientos positivos deberán generarse mediante el crecimiento de los beneficios. Nuestra previsión de crecimiento del PIB de EE.UU. para 2026 se traduce en un crecimiento del beneficio por acción (BPA) estadounidense de aproximadamente el 11%, lo que supondría una desaceleración respecto a 2024 y 2025, aunque seguiría situándose por delante de la mayoría de mercados mundiales. En cuanto a los márgenes de beneficio, prevemos que se mantengan estables, con un potencial alcista limitado en 2026”, reconoce el experto de J. Safra Sarasin Sustainable AM
En opinión de Michele Morganti, estratega senior de renta variable en Generali AM (parte de Generali Investments), las acciones se ven respaldadas por unos beneficios resistentes, la mejora del impulso macroeconómico, unas condiciones financieras favorables y nuestros modelos de aprendizaje automático. “La temporada de presentación de resultados del cuarto trimestre en Estados Unidos debería ser sólida, y también se esperan mejoras en la zona euro (ZE). Los beneficios NIPA del tercer trimestre en EE.UU., mejores de lo esperado, nos han llevado a revisar al alza nuestras estimaciones de crecimiento del beneficio por acción global para 2026, hasta el 10% para EE. UU. y el 9% para la UEM. Los márgenes en EE.UU. también se mantienen saludables, ayudados por unos costes laborales unitarios moderados”, destaca Morganti. Según sus estimaciones, el rango objetivo a 12 meses para el S&P 500 es de 7000-7300, con un potencial alcista hasta 8000 si se materializan las expectativas de beneficios.
Renta variable emergente
Por último, tras años de bajo rendimiento, los mercados emergentes están entrando en una nueva era de oportunidades. Para los expertos de GAM, una pregunta que se harán los inversores en 2026 es si el rendimiento superior de la renta variable de los mercados emergentes puede continuar. “Nuestra respuesta: esto es solo el comienzo. Los factores seculares, los vientos favorables cíclicos y los potentes catalizadores temáticos convergen para convertir a los mercados emergentes en una de las historias de inversión más atractivas para el año que viene”, afirman.
Según su análisis, la composición sectorial ha cambiado drásticamente: lo que antes estaba dominado por industriales, materiales y energía, ahora refleja los mercados desarrollados, con la tecnología, las finanzas y el consumo discrecional ocupando un lugar central y representando en conjunto el 62 %, frente al 54 % del MSCI World.
“En la actualidad, la ponderación del 27% del sector tecnológico es similar a la del MSCI World, lo que refleja el auge de las industrias de alto valor. Los líderes globales en semiconductores, memoria y tecnología de baterías tienen ahora su sede en Asia —Taiwán, Corea y otros países—, lo que sitúa a los mercados emergentes en el centro de temas de crecimiento estructural como la inteligencia artificial y la transición energética. Esta evolución subraya un punto crítico: los mercados emergentes ya no son la historia cíclica y dependiente de las materias primas del pasado. Los fundamentales ahora rivalizan con los de los mercados desarrollados, ofreciendo mejores perspectivas de crecimiento, creando un sólido argumento para la revalorización de los mercados emergentes”, argumenta Ygal Sebban, Investment Director en GAM Investments.
Para James Donald, gestor de carteras y director de la plataforma de mercados emergentes de Lazard Asset Management. diversos factores estructurales y cíclicos apuntan a una mejora significativa del entorno para los mercados emergentes en 2026, tanto en términos absolutos como frente a los mercados desarrollados.
Según explica Donald, una de las claves está en el dólar.De acuerdo con el índice del dólar ponderado por el comercio (DXY), la divisa se ha debilitado considerablemente a lo largo de 2025 y ha cerrado el año claramente por debajo de sus máximos de varios años. “Desde una perspectiva histórica, los periodos de debilidad del dólar estadounidense suelen ir acompañados de un mejor comportamiento de las acciones de los mercados emergentes. Un dólar menos fuerte reduce los costes de financiación, estabiliza los flujos de capital y otorga a los bancos centrales emergentes un mayor margen de maniobra en política monetaria”, comenta.
Además, considera que los inversores deben tener en cuenta que, a pesar de estas favorables perspectivas de crecimiento, las valoraciones siguen siendo bajas. Actualmente, las acciones de los mercados emergentes cotizan con un descuento aproximado del 40% frente a la renta variable estadounidense. “La media histórica a largo plazo se sitúa en torno al 30%, por lo que el descuento actual supera en más de una desviación estándar su promedio. Además, estamos observando una mejora de los principales indicadores de calidad: aumentan los retornos sobre el capital, mientras que los flujos de caja libre y las rentabilidades por dividendo en muchos mercados emergentes superan a las de los mercados desarrollados», añade el experto”, apunta Donald.
Su principal conclusión es que, de cara a 2026, las acciones de los mercados emergentes ofrecen una combinación poco habitual de valoraciones atractivas, un dólar estadounidense más débil, una transformación estructural orientada a tecnologías de futuro y expectativas de crecimiento de beneficios superiores a la media. “Todo ello sienta las bases para una evolución favorable de esta clase de activos este año y en el largo plazo. En nuestra opinión, se trata de una oportunidad atractiva para los inversores con visión a largo plazo”, concluye.
EFPA España y ANBIMA, Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais, la mayor certificadora en toda América Latina, han firmado un acuerdo de colaboración para la convalidación de certificaciones, que permite que los asociados de EFPA España puedan realizar labores de asesoramiento en Brasil, y viceversa.
Este convenio constituye el primer paso formal de cooperación entre EFPA y la entidad de certificación profesional de Brasil, ampliando el alcance de EFPA en Latinoamérica y reforzando su compromiso con la homogeneización de estándares internacionales.
La firma se integra en la estrategia de expansión global de EFPA, que ya mantiene acuerdos similares con otras instituciones de referencia en la región, como AMIB en México, la Comisión del Mercado de Valores de Chile (CMV) y la Universidad UADE en Argentina.
A través de este acuerdo, aquellos asesores con certificación EIP, EFA, EFP o sus equivalentes internacionales IIP, IFA e IFP de EFPA España podrán solicitar su acreditación en ANBIMA, realizando un examen reducido centrado en materias relativas a la normativa brasileña. Por su parte, los asesores acreditados como CPA por ANBIMA podrán obtener la titulación EIP —o su equivalente IIP— tras completar un programa de 30 horas de formación en materias legales y fiscales durante el primer año de recertificación.
ANBIMA es la entidad de referencia en el sistema financiero brasileño y Latinoamérica, que agrupa a más de 250 instituciones asociadas, entre bancos, gestoras y agentes de inversión, y lidera los programas de certificación y autorregulación del mercado financiero en Brasil.
Por su parte, EFPA España, con más de 36 000 profesionales certificados, es la principal organización de certificación en planificación y asesoramiento financiero de Europa, y miembro fundador de EFPA Europa, que cuenta con más de 100.000 profesionales certificados en el continente.
Ambas entidades trabajarán conjuntamente en el diseño y difusión de programas formativos, seminarios y actividades orientadas a fortalecer las competencias técnicas y éticas de los asesores financieros, promoviendo la profesionalización y la cultura financiera entre los inversores.
Josep Soler, consejero ejecutivo de EFPA España, destaca que “esta alianza con ANBIMA nos permite reforzar la proyección internacional de nuestras certificaciones con una de las instituciones más sólidas del mercado financiero latinoamericano y compartir un propósito común: elevar los estándares de calidad, ética y formación en el asesoramiento financiero a nivel internacional”.
Por su parte, Marcelo Billi, superintendente de Educación y Certificación de ANBIMA, ha señalado que “el acuerdo con EFPA España refuerza nuestro compromiso con la educación financiera y la capacitación continua de los profesionales del mercado. La cooperación internacional es clave para impulsar un ecosistema financiero más preparado, transparente y global”.
Con este acuerdo, EFPA España suma ya más de 80 entidades colaboradoras, entre asociaciones profesionales, entidades financieras y gestoras de fondos nacionales e internacionales, consolidando su papel como referente en la profesionalización del asesoramiento financiero y la educación económica en España y Europa.
El mercado tiene un aniversario que celebrar: los ETFs llevan ya 25 años en Europa. Desde sus primeras cotizaciones en bolsa en el año 2000, estos productos han transformado la forma en que los inversores crean sus carteras, ofreciendo un acceso de bajo coste, transparente y líquido a todas las clases de activos. El crecimiento y el éxito de los ETFs están fuera de toda duda. Lo que es menos seguro es si los ETFs «activos» pueden demostrar su valía a largo plazo.
En una encuesta realizada en 2025 entre inversores profesionales de toda Europa, casi dos tercios afirmaron creer que «solo entre el 25 % y el 50 %» del mercado de ETFs activos es «verdaderamente activo». Para una clase de producto que se comercializa como la siguiente etapa de la evolución de los ETFs, se trata de una estadística que invita a la reflexión.
Si todos los productos afirman ser activos, la propia etiqueta se convierte en pasiva. Los resultados apuntan a que existe confusión sobre lo que realmente significa «activo», y esa incertidumbre empieza con las definiciones.
Las definiciones importan
La falta de consenso es sorprendente. Los reguladores definen los ETFs activos como aquellos que no siguen un índice y se basan en la discrecionalidad de la inversión. Sin embargo, incluso dentro del sector, las interpretaciones difieren. Algunos se centran en el proceso, otros en los resultados.
En mi opinión, lo más importante es cómo una estrategia se aleja de un enfoque centrado únicamente en la capitalización bursátil y si añade valor para los inversores. Cualquier desviación de la ponderación por capitalización bursátil es una decisión activa. Ponderar y seleccionar por valor, calidad o dividendos es deliberado, no neutral.
La verdadera diferencia entre las estrategias activas y pasivas no radica en cómo se toman las decisiones, sino en si la estrategia añade valor frente a una exposición pura al mercado a lo largo de un ciclo completo.
En categorías reconocidas como las de gran capitalización estadounidense o mercados emergentes, hay dos criterios que definen la «actividad». Primero, la diferenciación respecto a un enfoque basado en la capitalización bursátil, que se puede medir a través del tracking error o active share. Una estrategia con un tracking error del 6 % y un 60 % de active share no puede considerarse pasiva.
Los fanáticos del índice de referencia, ya sea basado en un índice o impulsado por un gestor estrella, se mantienen cerca de la exposición al mercado. En segundo lugar, los resultados se reflejan en el rendimiento superior real que la diferenciación ofrece a los inversores.
Vino viejo en botellas nuevas
El escepticismo de los inversores se debe en parte a la forma en que se han lanzado los ETFs activos. Con demasiada frecuencia, se trata de estrategias de fondos de inversión ya existentes rediseñadas en forma de ETFs o que son simplemente una clase de acciones de ETFs de un fondo existente. Rediseñar no es innovar.
Si un ETF refleja el enfoque de un fondo de inversión con costes similares y una diferenciación limitada, el envoltorio por sí solo no añade valor al proceso de inversión y no obtendrá mejor rendimiento a modo de ETF. No es sorprendente que los inversores consideren la falta de diferenciación como un obstáculo clave.
La preferencia histórica por los ETFs tradicionales ponderados por la capitalización bursátil agrava el problema. Dada la rentabilidad y transparencia de estos ETFs que siguen índices de referencia, los productos activos deben superar un listón más alto para demostrar su valor.
Las expectativas son modestas: la mayoría de los inversores cree que solo una pequeña proporción de ETFs activos superará a las estrategias pasivas en los próximos tres a cinco años. La carga de la prueba recae directamente en los proveedores.
En medio de este escepticismo, la beta inteligente (smart beta) ofrece una lección importante. Las estrategias basadas en factores no encajan perfectamente en el binomio pasivo-activo. Se basan en normas y son transparentes, pero se apartan deliberadamente de la ponderación por capitalización bursátil para captar factores específicos de riesgo y rentabilidad.
Para muchos inversores, han sido un término medio fiable: transparentes, líquidos, rentables y capaces de ofrecer diversificación o rendimientos superiores. La beta inteligente demuestra que los ETFs pueden evolucionar más allá de la simple exposición convencional sin perder las cualidades que los inversores valoran.
Europa frente a EE. UU.
El crecimiento de los ETFs activos está reconfigurando los mercadosglobales, y cada región evoluciona en función de su propio panorama normativo y de las expectativas de los inversores. Europa está entrando en una faseimportante, que exige liderazgo a través de la claridad, la transparencia y la verdadera innovación. Sin definiciones claras y una verdadera diferenciación, los ETFs activos corren el riesgo de ser vistos más como una fachada que como una verdadera innovación.
El sector europeo de los ETFs se encuentra aún en las primeras fases de definición sobre lo que deben ser los ETFs activos. Para que el segmento vaya más allá de una simple apariencia, se necesitan tres cosas: mayor claridad en las definiciones; una diferenciación real con respecto a los índices de referencia; y una prueba de valor, ya sea a través de enfoques sistemáticos como la beta inteligente o una selección de valores activa realmente acertada.
Si los ETFs activos quieren implantarse en Europa, deben ir más allá de las definiciones confusas y las estrategias recicladas de los fondos de inversión. Los inversores no se dejarán convencer por la semántica o el marketing. Exigirán claridad sobre lo que se considera activo, transparencia sobre cómo se crean las carteras e innovación que ofrezca resultados reales, ya sea en forma de mayor rendimiento, diversificación o eficiencia. Hasta que no se cumplan esos estándares, el escepticismo seguirá dominando.
La historia de los ETFs en Europa en el año 2025 es una historia de claridad, confianza y éxito. Los ETFs activos prosperarán sobre los mismos cimientos una vez que el ruido publicitario dé paso al fundamento.
Tribuna de Alexis Marinof, CEO, Europe, WisdomTree.
