La bolsa electrónica de Uruguay creció un 12% en 2025

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La operativa total de la Bolsa Electrónica de Valores de Uruguay (BEVSA) en 2025 alcanzó los 100.114 millones de dólares, registrando un crecimiento anual de 12,1% respecto a los 89.293 millones de dólares registrados en 2024. Con esto, la firma bursátil consolidó cinco años en los que la operativa se multiplicó por 2,5 veces, según anunciaron en un comunicado.

El Mercado de Valores volvió a ser el principal motor de la actividad, concentrando el 57% de la operativa total. En 2025, este alcanzó un volumen de 56.583 millones de dólares, lo que implica un crecimiento del 13,8% respecto al año anterior y un nuevo récord anual de sus 31 años de operativa, que resultó el cuarto consecutivo. Dentro de este mercado, los certificados de depósito en el mercado primario continuaron siendo el instrumento predominante, con el 68% (37% en dólares y 31% en pesos) del mercado de valores, seguidos por las letras en el mercado secundario, que representaron un 30% del volumen negociado.

En el segmento de colocaciones primarias de Obligaciones Negociables y Fideicomisos Financieros, BEVSA canalizó emisiones destinadas al financiamiento de la economía real por 294,7 millones de dólares. En el período, destacaron los 100 millones de dólares del Fideicomiso Financiero Infraestructura Renta Variable CMB-NewF I; los 93 millones del Fideicomiso Financiero Camino a las Sierras 1, para la construcción de la doble vía de ruta 9 entre ruta 8 y Ruta Interbalnearia; el fondo para renovar flota de transporte suburbano por 43 millones de dólares; y las notas de crédito hipotecarias del banco HSBC, por valor de 40 millones de dólares.

También se destacaron las emisiones de Cash de inicios y cierre de año por 24,8 millones, que contribuyeron a dinamizar este mercado y ampliar las alternativas de financiamiento a través del mercado de capitales.

Por su parte, el Mercado de Dinero cerró el año con una operativa de 35.397 millones de dólares, registrando un aumento del 11% frente a 2024 y explicando el 35% del total operado en BEVSA durante el año.

Al igual que en ejercicios anteriores, los préstamos interbancarios denominados “call” con plazos cortos –de uno a siete días– fue el instrumento más utilizado, concentrando el 95% de las operaciones de este mercado y reflejando su relevancia como herramienta clave de gestión de liquidez del sistema financiero.

En tanto, el Mercado de Cambios alcanzó en 2025 una operativa de 8.134 millones de dólares, con un crecimiento del 5,9% interanual. El dólar spot o contado continuó siendo el instrumento dominante, explicando nueve de cada diez transacciones cursadas a través de las pantallas de BEVSA.

Sin embargo, es interesante el crecimiento de la operativa del dólar Forward, una herramienta de cobertura y previsibilidad cambiaria que alcanzó una operativa de 909 millones de dólares, casi el triple respecto a los 363 millones de 2024.

En el balance del año, se destacaron nuevamente los registros de los meses de julio y octubre, cuando la operativa mensual superó los 10.700 millones dólares, siendo el primer y segundo mes récord histórico mensual desde la creación de la bolsa, en 1994.

La totalidad de los mercados operados a través de BEVSA –dinero, valores y cambios– mostraron un fuerte crecimiento en estos últimos cinco años respecto al promedio del quinquenio anterior (2016-2020). Con incrementos de 104% en el mercado de valores (de 27.760 millones a 56.583 millones de dólares), de 576% en el mercado de dinero (de 5.239 a 35.397 millones de dólares) y de 10,9% en el mercado de cambios (de 7.335 millones a 8.134 millones de dólares), totalizó un aumento de un 148% (dos veces y medio) de 40,33 millones a 100.114,3 millones de dólares en los tres mercados. Esto, indicaron, reafirma el rol de la bolsa como infraestructura central del sistema financiero.

“Los resultados de 2025 confirman la solidez del crecimiento que BEVSA viene mostrando en los últimos años y reflejan la confianza de los participantes en una infraestructura de mercado transparente, eficiente y confiable. Nuestro foco está puesto en seguir fortaleciendo los mercados, acompañando el desarrollo del sistema financiero y facilitando el financiamiento de la economía”, señaló Diego Labat, gerente general de BEVSA, en la nota de prensa.

Pablo Vallejo es el nuevo presidente de FIBA

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FIBA anunció el nombramiento de Pablo Vallejo, General Manager en Banco Pichincha-Miami Agency, como su nuevo presidente.

La entidad realizó el anuncio a través de un posteo institucional en su perfil de Linkedin.

“Con 27 años de experiencia en el sector de servicios financieros, Pablo es un ejecutivo experimentado con una sólida trayectoria en el área financiera, reconocido por su liderazgo estratégico y profundo conocimiento del sector bancario”, dice la publicación en la red social de la Financial & International Business Association.

“Su amplia experiencia, visión y compromiso con la excelencia serán clave para guiar el crecimiento continuo de FIBA y ampliar su impacto en la comunidad financiera”, continúa el posteo.

“Es un honor y un privilegio servir como presidente de FIBA en 2026, y una responsabilidad aún mayor”, escribió Vallejo en su perfil de Linkedin. “Los resultados de FIBA en 2025 fueron sobresalientes en todas las áreas, marcando un año marcado por la innovación y el éxito. El listón está muy alto”, agregó.

El profesional se desempeña como General Manager en Banco Pichincha-Miami Agency desde hace casi cinco años. Anteriormente, trabajó 23 años en Citi, donde ocupó diferentes cargos ejecutivos en Quito (Ecuador), San Juan (Puerto Rico) y Miami.

“Al entrar en 2026, el reto es evidente y la oportunidad aún mayor. Con el fuerte apoyo del equipo directivo, la Junta y el Comité Ejecutivo de FIBA, nuestro enfoque será impulsar el crecimiento, ampliar nuestro impacto y seguir construyendo sobre una base muy sólida”, expresó también Vallejo en su publicación de la red social.

“Se terminó la era del anonimato. Hoy la planificación es orden y gobernanza”

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La planificación patrimonial internacional atravesó una transformación silenciosa pero contundente en la última década: el eje dejó de ser “dónde abrir la cuenta” para pasar a ser cómo justificar, documentar y gobernar estructuras en un entorno de transparencia, intercambio de información y compliance. En ese cambio de paradigma, Enrica Casagrande, abogada y notaria uruguaya especializada en planificación patrimonial y fiscalidad internacional, observa un punto de inflexión: “Antes muchos creían que la información nunca iba a llegar. Hasta que llegó. Y ahí cambió todo”.

Casagrande es socia de UNTITLED SLC, firma global de asesoría legal y fiduciaria con foco en familias latinoamericanas con activos en múltiples jurisdicciones. Desde Uruguay —y con presencia también en Miami, BVI y Madrid— la empresa acompaña a clientes que invierten o mantienen patrimonio en Estados Unidos y otras plazas, diseñando estructuras orientadas a orden sucesorio, protección patrimonial y gobierno familiar. Acompañan a familias que buscan sostener su patrimonio con criterios de largo plazo, en un contexto regulatorio cada vez más exigente.

Transparencia: menos anonimato, más documentación

Funds Society dialogó con la especialista, cuyo recorrido profesional incluye desde el mundo corporativo y de compañías reguladas —incluyendo fondos y estructuras de inversión— hacia un campo donde, dice, confluyen derecho, fiscalidad, psicología familiar y pedagogía.

“Viví en primera persona el cambio desde cuando FATCA parecía un bicho raro, hasta la llegada de CRS y el momento en que los fiscos empezaron a enviar cartas informando: ‘sabemos que usted tiene una cuenta en tal lugar con tantos activos’”, relata. Ese shock regulatorio, en su opinión, hizo caer dos pilares del pasado: el anonimato y la idea de que “con un domicilio o un pasaporte” bastaba.

Hoy, señala, la diligencia de las instituciones financieras es más incisiva: preguntan residencia fiscal, doble residencia, consistencia documental, y detectan incongruencias. “Si no coincide el pasaporte con lo que declarás, te lo cuestionan. Hubo escándalos, y el sistema hizo un clic”.

El efecto práctico, agrega, es doble. Por un lado, más obligaciones y requisitos. Por otro, una necesidad creciente de “explicar” y “educar”, especialmente en países que avanzan a ritmos distintos. “No todos los países van igual. Hay mercados donde estos temas aún se ven lejanos, y te toca anticipar implicancias: qué va a mirar el fisco, hacia dónde va la jurisprudencia, qué riesgos se abren”.

Casagrande observa que todavía persisten enfoques rudimentarios —poner activos “a nombre de” terceros o resolver con una donación en vida sin medir impactos—, pero que el mercado se está sofisticando. “Muchas veces la donación se interpreta como planificación para mañana, y en realidad estás ejecutando hoy; no te prepara para el futuro”, advierte. La consecuencia, dice, suele aparecer en generaciones posteriores, cuando surgen conflictos de gobernanza o sucesión.

En la evolución familiar, identifica una tendencia positiva: herederos más abiertos a equipos de asesores, comités y prácticas de gobierno corporativo, lo que aporta visión estratégica y reduce decisiones improvisadas. El desafío, sin embargo, es que cada vez es menos automático que los hijos continúen el negocio: “Tenés uno que se dedica y otros que no. Si no planificaste, terminan decidiendo personas sin interés o sin know-how”.

En su trabajo regional, Casagrande subraya que no existe una receta única: las diferencias entre países —impuestos, CRS/FATCA, reglas sucesorias y legítimas— condicionan el diseño. “Nosotros no vendemos una jurisdicción ni un producto: buscamos soluciones según objetivos y según dónde están los activos”, explica, y destaca que la tendencia actual es hacia estructuras más eficientes y simples, no redes complejas montadas por inercia.

Trusts: flexibilidad para ordenar sucesión y control

La abogada señala que una de las razones por las que los trusts ganan terreno es su capacidad de introducir reglas que el derecho civil latinoamericano no siempre permite. “El testamento es un ‘one shot’: me morí y se gatilló. En un trust podés dejar condiciones, controles y un plan de administración: qué pasa con la empresa, cómo se distribuyen dividendos, cómo se protege a menores, qué decisiones requieren consenso”, resume. En estructuras irrevocables, agrega, el foco legal suele estar en demostrar el desapoderamiento real del fundador.

Aunque valora el avance regulatorio, Casagrande marca un límite: “El compliance ayuda a hacer las cosas bien, pero hay que cuidar que no se lleve puesto el derecho a la privacidad”, especialmente en jurisdicciones con riesgos de seguridad.

En un escenario de globalización financiera y patrimonios cada vez más internacionalizados, su conclusión es contundente: el valor de la planificación ya no está en “ocultar”, sino en ordenar. Y para lograrlo, la clave es volver a lo básico: objetivos claros, estructuras sostenibles y un trabajo coordinado entre asesores legales y financieros.

América Latina: impuestos, intercambio de información y derecho sucesorio

Enrica Casagrande trabaja con familias latinoamericanas que, además de actividad local, suelen acumular activos financieros e inmobiliarios en el exterior. En UNTITLED SLC, ese enfoque se refleja incluso en su operación en Miami: “No asesoramos al cliente americano típico; acompañamos al latinoamericano que invierte o tiene patrimonio en Estados Unidos, o casos puntuales de americanos con interés en LatAm”.

Las diferencias entre países, sostiene, se vuelven determinantes en tres capas:

  1. Tributación (por ejemplo, si un impuesto grava bienes locales o también bienes en el exterior; si existe impuesto patrimonial; cambios de reglas).
  2. Intercambio de información (FATCA, CRS y la velocidad con la que cada plaza adopta estándares).
  3. Régimen civil/sucesorio (legítimas, restricciones a la libre disposición, capitulaciones, pactos familiares).

“En Latinoamérica en general tenés legítimas: cuánto puedo disponer libremente en un testamento, qué puedo pactar entre cónyuges, qué instrumentos se usan y cuáles no”, enumera. Y remarca un punto práctico: la planificación no es solo “armar” la estructura; es sostenerla con costos y cumplimiento. “No es lo mismo montar algo en Uruguay que incorporar un inmueble en Estados Unidos. El factor impositivo marca el costo real”.

Menos “modas” y más diseño a medida

Uno de los desafíos recurrentes con clientes es la tendencia a pedir “lo que hizo otro” sin análisis de objetivos. “Vienen y te dicen: ‘mi amigo armó esto, yo quiero lo mismo’. Y ahí la clave es frenar: necesito entender tu situación y qué querés lograr”, comenta.

En su visión, el valor agregado del asesor no es vender jurisdicciones ni “productos”, sino diseñar soluciones. “Nosotros no vendemos una jurisdicción. Buscamos la mejor opción para lo que el cliente quiere lograr, considerando dónde están los activos y cómo trata el país de origen a esa estructura”.

En ese punto, incluso defiende jurisdicciones que cargan con prejuicios simplificadores: “Todo lo Caribe se asocia a ‘mala palabra’. Pero hay plazas muy reguladas, con buenas leyes de compañías y flexibilidad. El análisis tiene que ser técnico, no por contagio”.

Además, describe una tendencia clara: estructuras más eficientes y menos barrocas. “Antes veías redes enormes: una compañía en un lugar, dueña otra en otro, fundación en otro. Hoy, con transparencia, se busca algo más simple, más ordenado, y solo se multiplica jurisdicción si el negocio o los activos lo requieren”.

Si tuviera que condensar su aprendizaje profesional en una práctica, Casagrande elige una: preguntar. “Hablás de muerte, incapacidad, conflictos. Al principio cuesta. Después aprendés a hacerlo natural, con claridad, incluso con humor, porque son temas que hay que poner sobre la mesa”.

En el trasfondo, su diagnóstico es consistente: la planificación patrimonial internacional ya no se trata de estructuras “para ocultar”, sino de estructuras para ordenar. En un mundo hiperconectado, con regulaciones que se armonizan y familias que se diversifican geográficamente, la pregunta dejó de ser “dónde” y pasó a ser “para qué”: objetivos, gobernanza, continuidad y protección.

Los inversores confían en que el mercado alcista se extenderá hasta 2026

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La mayoría (56%) de los inversores minoristas a nivel mundial se muestra optimista respecto a que el mercado alcista actual se extenderá a este año, según el último informe trimestral Pulso del Inversor Minorista (RIB, por sus siglas en inglés, Retail Investor Beat) de la plataforma de trading e inversión eToro. El estudio, que encuestó a 11.000 inversores minoristas en 13 países, reveló que su perspectiva positiva para 2026 también se refleja en la confianza en sus carteras: el 78% expresó confianza en sus inversiones, un porcentaje que se mantiene sin cambios respecto al tercer trimestre y al mismo periodo del año anterior.

Al preguntarles si están en vías de alcanzar sus objetivos de inversión, la mayoría (51%) cree que sí, mientras que el 36% afirma que es demasiado pronto para saberlo. Al comentar los datos, Lale Akoner, la estratega de mercados globales de eToro, afirmó que a pesar de la reciente caída del mercado, «la disminución de los tipos de interés, las sólidas ganancias corporativas y la calma del panorama político impulsan la confianza de los inversores en el potencial del mercado para 2026. La confianza de los inversores minoristas en sus carteras también se mantiene alta, lo que sugiere que están superando los temores a corto plazo, pero también reconocen que alcanzar los objetivos a largo plazo requiere más tiempo, estabilidad y un rendimiento constante del mercado”.

Riesgos latentes sobre el clima inversor en 2026

El último informe RIB revela que los inversores globales consideran la incertidumbre política (43%), la inestabilidad geopolítica o la guerra (40%) y la desaceleración o recesión económica (34%) como los principales riesgos externos para el mercado alcista en 2026. En parecidos términos se manifiestan los minoristas españoles, aunque con una pequeña salvedad: perciben las posibles subidas de tipos de interés y una hipotética fase de sobrevaloración del mercado o de aparición de burbujas especulativas sobre determinados activos como amenazas más probables en 2026 que las disrupciones de las cadenas de valor (ver cuadro adjunto). También son más pesimistas que los inversores internacionales respecto a las ganancias corporativas durante el próximo ejercicio.

Mayores riesgos externos para el mercado alcista      

Akoner añadió: “Si bien los sólidos fundamentos respaldan el optimismo de los inversores, este año ha demostrado que la certidumbre del mercado nunca está garantizada. En un momento de mayor volatilidad del mercado, impulsada por la inestabilidad política y geopolítica, es fundamental que los inversores se mantengan alerta y vigilen de cerca los posibles riesgos”. Y matiza: “Estos riesgos cobran importancia de cara a 2026, ya que pueden redefinir las prioridades políticas, las relaciones comerciales y las perspectivas económicas mundiales de maneras difíciles de predecir. Los inversores minoristas comprenden que los resultados políticos pueden afectar significativamente a los sectores, las valoraciones y los flujos de capital en un momento en que los mercados evalúan la durabilidad del repunte actual”.

Javier Molina, analista de Mercados de eToro, afirma: “Estamos ante una evolución de Wall Street en máximos, con revalorizaciones más que notables de activos vinculados a la IA y una campaña de resultados corporativos más que sólida que cohabitan con el regreso al proteccionismo comercial y dudas sobre la sucesión de Jerome Powell a la Fed. Todo ello genera inquietud y, sobre todo, suscita interrogantes a los minoristas sobre el recorrido de los tipos de interés en EEUU en un nuevo orden mundial en el que se han intensificado las tensiones geopolíticas. La estanflación y la inestabilidad económica y política internacional siguen bajo el radar de los inversores”.

Los inversores anticipan cambios en los tipos de interés para 2026 

La mayoría de los inversores anticipa cambios en los tipos de interés para 2026: el 37% espera una disminución y el 29%, un aumento. Entre quienes prevén una disminución, el 18% prevé una ligera reducción de hasta el 0,25%, mientras que el 16% espera una disminución moderada de entre el 0,25% y el 0,75%. 

En este contexto, la actual fase de descenso de los tipos de interés ha impulsado al 42% de los minoristas globales a ajustar sus carteras. De quienes planean nuevos cambios, el 26% tiene la intención de invertir más. Esto se aplica especialmente a los inversores más jóvenes: el 38% de la Generación Z y el 34% de los millennials planean aumentar sus inversiones, en comparación con el 12% de los baby boomers y el 23% de la Generación X.

Por otro lado, a medida que bajan los tipos de interés, los minoristas del sondeo internacional planean destinar una mayor parte de sus inversiones en los próximos 12 meses a acciones de sectores en crecimiento (23%), criptoactivos (20%), efectivo o ahorros a corto plazo (19%), acciones que generan dividendos (18%), materias primas como el oro y el petróleo (18%) y fondos inmobiliarios (17%).

Una tendencia que también siguen los españoles, aunque con alguna salvedad. Por ejemplo, son mayoría (22%) quienes sopesan dirigir sus inversiones hacia los criptoactivos, un punto por encima de los que consideran realizar rotaciones en sus carteras hacia acciones de sectores en crecimiento, activos de empresas que conceden dividendos o a commodities como el oro o el petróleo. El 20% valora invertir en efectivo o ahorros a corto plazo y el 17% a fondos inmobiliarios o bonos high yield o valores de renta fija.

Lale Akoner comentó: “Con los bancos centrales ahora firmemente en modo de recorte, muchos inversores esperan margen para reducciones adicionales en 2026. Las recientes medidas ya han fomentado un enfoque más activo, especialmente entre los inversores más jóvenes, que ven esto como una oportunidad para reconstruir y reposicionarse para la creación de riqueza a largo plazo”. La estratega global de eToro también asegura: “A medida que bajan los tipos, los inversores muestran interés en una combinación de oportunidades de crecimiento y activos defensivos, lo que refleja un equilibrio pragmático entre la cautela a corto plazo y la ambición a largo plazo”.

Javier Molina manifiestó: “La economía estadounidense encara 2026 con un equilibrio delicado entre desaceleración controlada, aranceles elevados y un ciclo de recortes de tipos ya en marcha. El gran foco será el mercado laboral, pues si se mantiene contenido, la Fed podría seguir recortando, respaldando activos de riesgo. Persistirán riesgos fiscales y probablemente una elevada dependencia de los gigantes tecnológicos en la coyuntura inversora estadounidense, que podrían amortiguarse con un precio del dinero más barato en EEUU.” El analista de mercados de eToro precisa: “El próximo año podría estar marcado por la dispersión y por un mercado que premia calidad, los márgenes y el balance”.

¿Es el bitcoin un indicador fiable de liquidez?

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Para muchos expertos existe una fuerte correlación entre bitcoin y los activos digitales con la liquidez global. Según Yves Bonzon, CIO de Julius Baer, estamos ante uno de los segmentos “más sensibles a la liquidez en los mercados financieros”, lo que ha llevado a algunos analistas a interpretar la caída de la cotización de la criptodivisa como una advertencia anticipada de contracción monetaria. En su último análisis, Bonzon recoge este debate planteando cuestiones fundamentales.

¿Han encontrado los inversores la clave para medir las fluctuaciones de liquidez en el sistema financiero?

Bonzon señala que la dinámica reciente de los mercados ha intensificado estas preguntas. Recuerda que recientemente las acciones estadounidenses experimentaron una fuerte caída intradía, después de que se deshiciera el repunte inicial provocado por los resultados de Nvidia. Aunque este tipo de movimientos son poco comunes, subraya que “suelen ir seguidos de fuertes rebotes”.

En el ámbito de los activos digitales, Bitcoin ha entrado en una fase bajista marcada: “ha experimentado una tendencia bajista sostenida, cayendo más de un 30 % desde su máximo reciente”. La evolución del precio, junto con su disociación del oro, ha vuelto a abrir el debate sobre su capacidad para actuar como equivalente digital del metal precioso. Bonzon insiste en que los inversores deben diferenciar entre las correlaciones a corto y largo plazo, ya que a corto plazo la relación puede oscilar de “significativamente positiva a significativamente negativa”, un comportamiento que se intensifica cuando Bitcoin “se negocia como una acción de tecnología de la información de alta beta” en periodos de apalancamiento o desapalancamiento excesivo.

A largo plazo, sin embargo, el CIO sostiene que tanto el oro como el bitcoin tenderán a moverse “en gran medida a la par” mientras los gobiernos occidentales continúen utilizando los mercados de capitales con fines de sanciones, un entorno que favorece una “mayor demanda estructural de activos externos que protejan contra las consecuencias de tales acciones”.

Bonzon añade que, aunque Bitcoin y los activos digitales se encuentran entre los segmentos más sensibles a la liquidez global, eso no convierte necesariamente a la criptomoneda en un indicador adelantado fiable. Explica que su historial relativamente breve ofrece ya un patrón reconocible: tras sus eventos de reducción a la mitad, tiende a iniciarse una fase de consolidación sostenida. A pesar de ello, y en el contexto de la Perspectiva Secular de la firma, Julius Baer continúa considerando a Bitcoin “una cobertura viable a largo plazo contra el dominio fiscal y la devaluación de la moneda fiduciaria”.

Los resultados de las ganancias de NVIDIA desencadenan una montaña rusa en los mercados de valores estadounidenses

El informe contextualiza el comportamiento reciente de los mercados tradicionales. Las acciones estadounidenses sufrieron recientemente una sesión excepcionalmente volátil: tras un comienzo impulsado por los resultados de Nvidia, el S&P 500 “abrió con una subida de más del 1%”, para posteriormente protagonizar “una reversión intradía masiva” y cerrar en negativo.

El Nasdaq 100 vivió un movimiento aún más extremo, con “un rango de negociación intradía poco común de más del 4%”. Se trata de episodios muy poco habituales: “Desde el año 2000, solo han ocurrido ocho episodios de este tipo”, recuerda Bonzon. Sin embargo, todos ellos han sido históricamente seguidos por rebotes medios del 16% en los 100 días posteriores. Desde esa jornada, ambos índices de referencia han encadenado tres días consecutivos de recuperación.

Otros indicadores también mostraron señales de estabilidad fueron el NYSE Securities Broker/Dealer Index, que acaba de rebotar en su media móvil de 200 días; y el VIX, que según el experto se calmó, cotizando solo ligeramente por encima de su nivel promedio a largo plazo de 20.

En los mercados de renta fija, Bonzon destaca que el Índice de Estimación de Volatilidad de Opciones de Merrill Lynch (MOVE), que refleja la volatilidad implícita en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, “se está comportando bien”, situándose por debajo de los 80 puntos. Señala también que ni los rendimientos nominales ni los reales de los bonos estadounidenses han mostrado movimientos significativos en las últimas sesiones, mientras que las expectativas de inflación permanecen estables. Una estabilidad similar se observa en el índice del dólar estadounidense, que se mantiene alrededor de los 100 puntos, y en el precio del oro, que continúa evolucionando de manera lateral dentro de un rango de entre 4.000 y 4.200 dólares por onza.

¿Oro digital o Nasdaq con esteroides? 

En cuanto a bitcoin, Bonzon detalla que la criptomoneda “ha perdido más de un 30% de su valor desde su máximo histórico anterior a principios de octubre”, después de tocar un mínimo provisional de 80.553 dólares. Paralelamente, los ETFs de bitcoin se encaminan a un mes récord de salidas.

El CIO habla de que en un reciente artículo de opinión en el Financial Times titulado «La señal de advertencia de la caída del bitcoin», Katie Martin escribió que la evolución del precio del bitcoin y los activos digitales en general se está convirtiendo en una señal de alerta temprana de que los mercados se sienten inestables, ya que daría a los inversores, especialmente a los apalancados, una señal anticipada de contracción de liquidez.

La divergencia entre el oro y el bitcoin ha llevado a algunos analistas a concluir que la criptomoneda no es realmente oro digital. Pero Bonzon matiza que esta afirmación podría ser prematura: los inversores en oro suelen operar sin apalancamiento, mientras que gran parte de los inversores en bitcoin, especialmente minoristas, sí lo utilizan. Este desajuste explica por qué, en ciertos periodos, “invertir en bitcoin se asemeja más a invertir en acciones de TI con beta alta”.

Además, advierte que la teoría de Bitcoin como indicador adelantado de liquidez tiene límites: “Si bitcoin se convirtiera en el nuevo indicador de liquidez estadounidense seguido por todos, la señal dejaría de funcionar.”

El argumento a favor del co-movimiento a largo plazo entre el oro y su equivalente digital sigue vigente

Durante su reciente viaje a Singapur y Hong Kong, Bonzon recibió numerosas consultas sobre el destino del mercado cripto. Señala que, pese a la corta historia del activo, se observa “un patrón distintivo” que suele repetirse tras cada halving, marcando el inicio de “una fase de consolidación sostenida”.

A largo plazo, Bonzon prevé que tanto el oro como el bitcoin “seguirán subiendo mientras los gobiernos occidentales sigan instrumentalizando sus mercados de capitales con fines de sanciones”. Esta dinámica prolongaría la demanda estructural de activos externos que protegen frente a la intervención geopolítica.

Como riesgo de cola, el CIO advierte que un eventual acuerdo de paz en Ucrania que incluya la descongelación de activos rusos podría provocar una “repentina toma de beneficios” en activos fuera del sistema.

En los próximos meses, se espera que la elevada correlación entre Bitcoin y las acciones de tecnología estadounidense disminuya, al ser un fenómeno vinculado a la presente fase de consolidación bursátil. Mientras tanto, los indicadores de sentimiento se encuentran “en territorio deprimido” y los de sobrecompra/sobreventa apuntan a “presión de venta avanzada”, lo que deja espacio para rebotes a corto plazo.

En términos estructurales, Bonzon afirma: “Bitcoin debería seguir siendo el ‘token nativo’ original, el único activo digital capaz, en principio, de cumplir la función de oro digital». No obstante, descarta que sustituya a las monedas fiduciarias, pues está “integrado en un sistema monetario deflacionario por diseño y, por lo tanto, es subóptimo como medio de intercambio”.

A pesar de ello, Julius Baer mantiene su tesis central: “Seguimos considerando el bitcoin como una cobertura viable a largo plazo contra el dominio fiscal y la devaluación de la moneda fiduciaria». El CIO concluye recordando que el próximo halving está previsto para mediados de 2028.

Cuatro mensajes clave para los inversores al inicio de 2026

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Javier García de Vinuesa, Country Head para España de Natixis IM; Melanie Lange, Director ‑ Business Development para Iberia de Federated Hermes; Eric Muller, director de productos y estrategia de inversión de Muzinich & Co; y Arturo García Alonso, CIO de GSI.

Tras conocer las perspectivas de las gestoras internacionales, toca ir un paso más allá y preguntarles cuál consideran que es el principal mensaje que los inversores deben tener para arrancar el año. En esta ocasión, los responsables de Natixis IM, Federated Hermes, Muzinich & Co y GSI han compartido su visión con nosotros. 

Natixis IM: resiliencia y constructivos en renta variable

Para 2026, la gestora espera un escenario de crecimiento resiliente, sin recesión, con claras divergencias regionales. Por ejemplo, considera que Estados Unidos seguirá siendo el principal motor macro, apoyado por una combinación de política fiscal aún expansiva y una política monetaria que se estabiliza cerca del nivel neutral. Mientras, en Europa, apunta que el crecimiento seguirá siendo más débil y Alemania y Francia decepcionarán frente a las expectativas actuales. Según la visión de Javier García de Vinuesa, Country Head para España de Natixis IM, el principal lastre europeo seguirá siendo la debilidad estructural de la demanda, asociada a tasas de ahorro elevadas, lo que refuerza la necesidad de una política monetaria más acomodaticia por parte del BCE en 2026.

¿Qué implicaciones tiene esto para los inversores? “En este contexto, nuestra visión para 2026 es constructiva en renta variable, pero selectiva. Seguimos favoreciendo los mercados y sectores respaldados por crecimiento real de beneficios y demanda interna sólida: Estados Unidos, España y Asia ligada a tecnología y semiconductores. El liderazgo del sector tecnológico continuará, apoyado por inversión en IA, infraestructuras energéticas y digitalización, con Asia (China, Corea, Taiwán) jugando un papel clave por crecimiento de beneficios. En Europa, evitamos una exposición indiscriminada al mercado y priorizamos historias específicas (financieros, utilities, energía) frente a mercados impulsados solo por valoración”, afirma García de Vinuesa. 

Por el lado de la renta fija, el responsable de la gestora para España señala que prefieren el crédito corporativo de calidad en Europa y de forma más táctica, high yield en EE. UU., siempre dentro de una construcción de carteras bien diversificada. “En conjunto, 2026 se perfila como un año de oportunidades, pero donde la selección, la diversificación y la gestión activa serán determinantes para capturar rentabilidad ajustada al riesgo”.

Federated Hermes: gestión activa

En opinión de Melanie Lange, Director ‑ Business Development para Iberia de  Federated Hermes, entramos en 2026 con un escenario que empieza a despejarse tras años de incertidumbre y con un crecimiento global que muestra una notable resiliencia y una normalización monetaria que abre nuevas vías para generar valor. Frente a este contexto, el mensaje de Lange es claro: la gestión activa vuelve a ser esencial para identificar ineficiencias y centrarse en aquellos mercados donde el potencial es mayor. 

“Al recorrer el mapa global, Asia —con especial protagonismo de China y Corea— emerge como una región clave: tras un periodo prolongado de valoraciones contenidas, mantiene motores estructurales sólidos, desde la innovación tecnológica hasta el desarrollo industrial. Las estrategias que adoptan un enfoque contrarian y buscan compañías infravaloradas en estos mercados menos eficientes han mostrado una capacidad diferencial para capturar oportunidades en momentos de transición económica”, explica Lange.

Según su visión, la tecnología actúa como puente natural hacia Estados Unidos, donde la innovación continúa siendo el gran motor del crecimiento. Por lo que defiende que las estrategias cuantitativas basadas en inteligencia artificial y modelos avanzados —como los que se apoyan en amplios “bosques de decisiones” para analizar miles de compañías cada día— ofrecen una forma renovada de interpretar la información y detectar ineficiencias. “Una de sus grandes ventajas es la amplitud de exposición: no se centran únicamente en las grandes compañías tecnológicas, sino que abarcan todo el espectro del mercado estadounidense, incluyendo aquellas empresas de pequeña y mediana capitalización que constituyen la columna vertebral de la economía del país”, argumenta. 

Por último, destaca que ese mismo vínculo con el tejido empresarial de tamaño medio conduce de forma natural hacia los activos privados, que seguirán desempeñando un papel relevante en 2026. “En un entorno donde la volatilidad puede reaparecer, las estrategias que invierten en empresas de pequeña y mediana capitalización a través de co-inversiones  en el lower mid-market aportan descorrelación, estabilidad y un potencial de crecimiento sostenido”, concluye Lange.

Muzinich & Co: visión constructiva para el crédito

Eric Muller, director de productos y estrategia de inversión de Muzinich & Co, pone el foco en su especialidad: el crédito. La gestora tiene una visión constructiva para el crédito en 2026 y espera que el impulso del crecimiento económico continúe, mientras que los beneficios empresariales se mantendrán fuertes, siguiendo la tendencia de 2025. 

“Los factores técnicos creemos que seguirán siendo favorables en 2026, ya que los inversores seguirán buscando las rentabilidades de los bonos. Sin embargo, prevemos que la oferta neta crezca de forma significativa en 2026 en el segmento investment grade y de forma más moderada en el high yield. En cuanto a las valoraciones, algunas de las operaciones rentables que vimos en 2025 se ven ahora amenazadas por la compresión de las primas de riesgo y los estrechos diferenciales, lo que nos obligará a adaptar nuestra gestión del riesgo”, explica. 

En su opinión, hay dos preguntas pueden surgir en 2026: ¿hasta qué punto pueden extenderse los recientes acontecimientos idiosincrásicos relacionados con el crédito y convertirse en un riesgo sistémico? ¿Pueden las necesidades de financiación de las grandes tecnológicas afectar a los mercados crediticios? “En cuanto a la primera, no creemos que vaya a ser así. Es cierto que recientemente se han producido impagos muy publicitados. La tasa de impagos puede aumentar modestamente, pero no vemos signos de debilidad generalizada en la mayoría de los segmentos del mercado. En cuanto a la segunda pregunta, las preocupaciones son legítimas teniendo en cuenta las necesidades de inversión previstas en infraestructuras para estas empresas. Sin embargo, debemos tener en cuenta que estas empresas tienen una calificación muy alta y no vemos indicios de que vayan a intentar optimizar su financiación a costa de una rebaja significativa de su calificación”, concluye Muller. 

GSI: no olvidar los mercados emergentes

Para Arturo García Alonso, CIO de GSI, algunas de las oportunidades más atractivas de 2026 pasan por capturar crecimiento estructural en mercados emergentes a través de compañías rentables que resuelven necesidades esenciales, en sectores con demanda recurrente y creciente, y fundamentos sólidos. 

“En África y otros mercados en desarrollo, el acceso limitado al capital sigue frenando a pymes de alto potencial con modelos probados, trayectoria creciente, equipos contrastados, etc. Nuestra experiencia confirma que facilitar financiación a estas empresas puede acelerar su crecimiento, reforzar su resiliencia y crear valor a largo plazo tanto para los inversores como para las comunidades”, defiende García. 

Según su enfoque, es necesaria una selección rigurosa de equipos y modelos, así como la medición del impacto integrado en el proceso de inversión. “Todo ello responde a una demanda creciente de inversores que buscan un retorno financiero a su inversión mientras contribuyen a retos como la inclusión económica, la creación de empleo y la adaptación al cambio climático. Invertir con visión de largo plazo en estos mercados también aporta diversificación y exposición a tendencias estructurales que están redefiniendo la economía global”, concluye.

¡Bienvenidos a 2026!: así será el nuevo año que afrontarán los inversores

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Tras un año dominado por titulares geopolíticos y la incertidumbre económica, y marcado por los aranceles estadounidenses, las gestoras miran hacia el 2026 con optimismo cauteloso. En general, las firmas de inversión sugieren que la economía estadounidense seguirá sólida y que la europea mejorará, a lo que se suman unas políticas monetarias por parte de los principales bancos centrales favorables para los mercados. Todo ello ofrecerá un entorno de oportunidades, pero también de mayor apuesta por la diversificación. 

Al analizar las perspectivas económicas, Anthony Willis, Senior Economist de Columbia Threadneedle Investments, prevé un crecimiento sólido en 2026. “Anticipamos un repunte de la actividad en algunas economías europeas, con Alemania especialmente bien posicionada gracias a los estímulos anunciados. Se espera que China mantenga su objetivo de crecimiento en torno al 5% y que la expansión de Estados Unidos se sitúe en línea con la de este año. Las perspectivas de crecimiento del Reino Unido continúan siendo mediocres, aunque no difieren de forma significativa de las de 2025, si bien existe cierto margen para un ligero deterioro”, apunta Willis.

Cuestión de resiliencia

“La economía global atraviesa una transición, no una desaceleración. El crecimiento global se moderará en 2026, pero seguirá siendo resiliente mientras se mantenga la extensión del ciclo, impulsado por la innovación y el apoyo de las políticas económicas. La ola tecnológica está redefiniendo un mundo multipolar en el que los riesgos geopolíticos y de inflación se han vuelto más estructurales. Esto se suma a las preocupaciones derivadas de las vulnerabilidades fiscales y excesos de valoración, pero la inversión de capital impulsada por la IA, los cambios en política industrial y la relajación monetaria deberían sostener la actividad y mantener el ciclo”, apuntan desde Amundi.

Christian Schulz, economista jefe de Allianz GI, señala que “la economía mundial entra en 2026 todavía condicionada por las secuelas de las guerras comerciales”, y se prevé que el crecimiento solo se modere ligeramente, hasta alrededor del 2,7%. El ciclo inversor impulsado por la inteligencia artificial, junto con políticas económicas proactivas, actuará como elemento de apoyo. Según Schulz, “la inflación en Estados Unidos repuntará por encima del 3 %, mientras que en Europa y Asia las presiones serán más contenidas, lo que abrirá la puerta a recortes de tipos”.

Y añade que 2026 pondrá a prueba la resiliencia institucional, la flexibilidad política y la capacidad de adaptación a un mundo más fragmentado. “Los inversores deberán prestar atención a los avances tecnológicos que ampliarán la inversión más allá del sector tecnológico estadounidense y de algunas regiones de Asia. Combinados con políticas monetarias y fiscales más flexibles, estos factores deberían sostener la resiliencia global pese a los desafíos sobre pilares como la independencia de los bancos centrales y el libre comercio”, concluye.

“Aunque los precios actuales de los mercados reflejan un escenario Goldilocks, crecimiento con inflación contenida, en nuestra opinión es el menos probable para 2026. Aun así, los mercados podrían seguir anclados en esta hipótesis optimista hasta que los datos del mercado laboral muestren señales inequívocas de estabilización. En última instancia, la combinación de tipos reales negativos a escala global, la relajación de los requisitos para la concesión de crédito y el giro hacia políticas monetarias más expansivas en un entorno de inflación aún persistente sugiere que el crecimiento inflacionista es el escenario más probable para 2026. En conjunto, 2026 debería ofrecer a los inversores oportunidades significativas, siempre que estén preparados para adaptarse a situaciones muy distintas, que abarcan desde un riesgo limitado de recesión hasta episodios de estanflación”, sostiene John Butler, estratega macroeconómico en Wellington Management, y Eoin O’Callaghan, estratega macroeconómico en Wellington Management.

Diversificación ante los desafíos

Aunque los riesgos geopolíticos siguen siendo elevados, para Schulz, “la tentativa de distensión en Oriente Próximo constituye un punto positivo”. Estados Unidos y China continuarán liderando la revolución de la IA, con efectos indirectos que se acelerarán en otras regiones. Las valoraciones en tecnología y en ciertas actividades financieras menos reguladas justifican la cautela, pero “unos tipos de interés más bajos y un apalancamiento privado moderado reducen el riesgo de inestabilidad sistémica”.

Para DWS, la perspectiva para 2026 parece atractiva, aunque el margen de error sigue siendo estrecho. “Los titulares políticos y los riesgos geopolíticos podrían desencadenar una mayor volatilidad en cualquier momento. Por ello, una estrategia de inversión ampliamente diversificada, tanto por regiones como por clases de activos, puede ayudar a los inversores a aprovechar oportunidades mientras se mantienen preparados para posibles contratiempos”, añaden. 

Esta misma visión sobre la necesidad de diversificar, también la comparten desde Amundi, ya que consideran que los cambios estructurales a largo plazo seguirán chocando con las dinámicas de corto plazo; manteniendo elevados los niveles de riesgo, pero también redefiniendo las oportunidades a medida que gobiernos y empresas buscan preservar los flujos comerciales y de inversión. “Nuestra postura para 2026 es moderadamente constructiva en activos de riesgo, con una mayor diversificación a todos los niveles y una serie de coberturas estratégicas, como activos alternativos, oro y determinadas divisas”, indican.

BCP, subsidiaria de Credicorp en Perú, anuncia la compra de Helm Bank USA

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Credicorp anunció que su subsidiaria, Banco de Crédito del Perú (BCP), suscribió un acuerdo para adquirir el 100% de las acciones emitidas y en circulación de Helm Bank USA por 180 millones de dólares, estando dicho monto sujeto a un ajuste habitual del precio al cierre de la transacción.

“Creemos que la transacción fortalece la estrategia de Credicorp de mejorar sus capacidades transfronterizas para atender a sus clientes con actividad internacional, y refuerza su capacidad para satisfacer las crecientes necesidades de los clientes latinoamericanos, preservando al mismo tiempo el legado de Helm Bank como una institución centrada en la comunidad”, señala un comunicado de la firma.

 Al 30 de septiembre del 2025 Helm Bank, entidad autorizada a operar en el estado de Florida (Estados Unidos de América), contaba con 1.141.8 millones de dólares en activos y 106,8 millones de dólares de patrimonio neto.

“Esta adquisición nos permite profundizar nuestra capacidad para servir a los latinoamericanos cuyas vidas financieras transitan tanto en sus países de origen como en los Estados Unidos”, afirmó Gianfranco Ferrari, CEO de Credicorp.

“Creemos que el legado de Helm Bank como una institución centrada en la comunidad, junto con su experiencia en la atención a clientes internacionales, se alinea perfectamente con nuestra estrategia. Esperamos fortalecer ese rol y mejorar sus capacidades dentro de nuestro ecosistema más amplio”, añadió.

“Asociarnos con Credicorp es una evolución natural para Helm Bank”, afirmó Mark Crisp, presidente y CEO de Helm Bank.

“La solidez financiera de Credicorp, la confianza en su reputación y su filosofía centrada en el cliente proveen una sólida base para nuestro próximo capítulo. Juntos, estamos bien posicionados para amplificar nuestro impacto y brindar mayor valor a las comunidades a las que servimos, tanto en Estados Unidos como en Latinoamérica.”

La finalización y el cierre de la transacción están sujetos a las condiciones de cierre habituales, incluyendo las aprobaciones regulatorias correspondientes en los Estados Unidos y el Perú.

Credicorp es el holding de servicios financieros líder en Perú, con presencia en Chile, Colombia, Bolivia, Panamá y Estados Unidos. Credicorp cuenta con una cartera de negocios diversificada, organizada en cuatro líneas de negocio: Banca Universal, a través del BCP y el Banco de Crédito de Bolivia; Microfinanzas, a través de Mibanco en Perú y Colombia; Seguros y Fondos de Pensiones, a través de Grupo Pacífico y Prima AFP; y Gestión y Asesoría de Inversiones, a través de Credicorp Capital, Gestión Patrimonial en el BCP y ASB Bank Corp. Además, complementa sus operaciones a través de Krealo, su brazo corporativo de inversiones de capital de riesgo.

El Banco de Crédito del Perú tiene más de 18 millones de clientes y una red nacional, el banco también opera internacionalmente a través de la Agencia BCP Miami, lo que refuerza su presencia regional.

Helm Bank USA, fundado en 1989, es un community bank constituido en el estado de Florida, autorizado para operar en dicho estado por la Oficina de Regulación Financiera de Florida (Florida Office of Financial Regulation – OFR), y está supervisado por la OFR y es un miembro de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (Federal Deposit Insurance Corporation – FDIC), que asegura los depósitos de sus clientes.

FUNCEF elige a Morgan Stanley para gestionar su fondo de inversión en el extranjero

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Palacio do Planalto, sede del gobierno de Brasil
Wikimedia CommonsPalacio do Planalto, sede del gobierno de Brasil

FUNCEF, el fondo de pensiones de los empleados de Caixa Federal y el tercer mayor fondo de pensiones de Brasil, con 118.000 millones de reales (21.000 millones de dólares estadounidenses) bajo gestión, ha concluido el proceso de selección de un gestor externo para gestionar un fondo de inversión en el extranjero y ha elegido a Morgan Stanley.

La gestora de activos será responsable del mandato en colaboración con XP Allocation, que operará el fondo en Brasil, según anunció la entidad el pasado jueves 25 de diciembre.

El proceso comenzó en septiembre, tras el anuncio del cierre de las operaciones de Schroders en Brasil, que hasta entonces gestionaba esta parte de las inversiones internacionales de FUNCEF. Actualmente, la fundación mantiene aproximadamente 2.000 millones de reales (363 millones de dólares estadounidenses) invertidos fuera del país. En 2024, estas inversiones registraron una rentabilidad del 37,35 %.

“La Solicitud de Propuestas (RFP) recibió más de 30 propuestas, las cuales fueron analizadas rigurosamente por los equipos de gestión, riesgo y cumplimiento normativo de FUNCEF, de acuerdo con la Política de Inversión para Planes de Beneficios de Contribución Definida administrada por FUNCEF para el período 2025-2029”, declaró Fabiano Nogueira, Director Interino de Inversiones y Renta Variable de FUNCEF.

El mandato del fondo asciende a 480 millones de reales en activos y será administrado por el Grupo de Soluciones de Cartera, el área de Morgan Stanley dedicada a carteras globales multiactivo y mandatos exclusivos. Según la fundación, tal como se prevé en la solicitud de propuestas, la compañía se apoya en la estructura global de Morgan Stanley para la gestión de activos y el control de riesgos.

Fundada en Estados Unidos hace 90 años, Morgan Stanley opera en 42 países, cuenta con más de 80.000 empleados y aproximadamente 8,2 billones de dólares bajo gestión. En Brasil, la institución lleva más de 20 años presente, prestando servicios en diferentes segmentos del mercado financiero.

“Esta contratación busca reemplazar la gestión de uno de los fondos de inversión extranjeros ya consolidados y se alinea con las mejores prácticas del mercado, delegando el mandato a un gestor especializado en asignación global, siguiendo las directrices específicas para fondos de pensiones y los límites establecidos por FUNCEF”, añadió Fabiano Nogueira.

El gerente de Renta Variable e Inversiones Offshore de FUNCEF, Odirley Rios, destacó la evolución del mercado brasileño en la gestión de activos en el extranjero. Según él, el segmento cuenta actualmente con “procesos y equipos altamente capacitados para las exigencias y especificidades de las Entidades Cerradas de Previsión Complementaria (EFPC), que trabajan con resultados a largo plazo para garantizar el pago de beneficios a jubilados y pensionados”.

“La asignación internacional es esencial en la gestión de carteras porque, además de ser una fuente de diversificación de activos, proporciona reducción de riesgos, inversiones en divisas fuertes y acceso a activos y sectores no disponibles en el mercado local”, afirmó Rios.

Perú apuesta por un turismo de mayor valor

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La recuperación del sector turismo en Perú en 2025 ha llegado a niveles prepandemia. Y no solo está atrayendo un volumen significativo de visitantes –con más de 2,8 millones de turistas internacionales registrados entre enero y octubre–, sino que se ha logrado un cambio estructural en el perfil de su visitante, según destacó la firma financiera Fynsa en su blog.

El autor, Armando Herrera, gerente general de Fynsa Perú, señaló que el país andino se está consolidando como un destino de alto valor, con “un impacto económico que desafía la fragilidad política”. El gasto promedio por turista internacional, agregó, ha experimentado un crecimiento notable, situándose un 12% por encima de los niveles de 2019.

Para el profesional, varios factores clave están impulsando este boom y asegurando que el turismo se mantenga como un pilar estratégico en la generación de divisas. El notable aumento del gasto promedio se debe, en gran medida, al crecimiento del 12% en el segmento del Viajero de Alto Valor. Estos turistas –provenientes principalmente de Norteamérica y Asia-Pacífico– buscan activamente experiencias auténticas y sostenibles que requieren una mayor inversión, circuitos privados y estancias prolongadas. Este cambio genera ingresos directos y de mayor impacto que no se limitan solo a los tours masivos, señaló.

A su vez, la confianza en la rentabilidad del sector se refleja en una creciente inversión y conectividad descentralizada. Para Herrera, si bien Cusco y Lima siguen siendo vitales, el capital hotelero se está dirigiendo cada vez más a regiones estratégicas, como la Amazonía y el sur en ciudades como Arequipa y Puno. A su vez, la entrada de nuevas rutas aéreas domésticas fomenta circuitos descentralizados, logrando repartir el impacto económico fuera de los ejes tradicionales.

Desde una perspectiva de proyección macroeconómica, agregó el ejecutivo, se estima que este sector aporte más de 23.000 millones de dólares a la economía peruana en 2025, superando el peso relativo que tenía antes de la pandemia y reafirmando su resiliencia frente a las tensiones políticas internas. Finalmente, esta expansión tiene un impacto social directo a través de empleo total generado por la actividad turística, proyectando la creación de 1,17 millones de empleos, contribuyendo de manera significativa a la formalización y el desarrollo de habilidades especializadas en las regiones, recalcó.

El hito del turismo en 2025 no es solo cuantitativo, sino cualitativo. Perú ha transitado de un modelo enfocado en la cantidad de visitantes a uno centrado en el valor del gasto y la calidad de la experiencia. Esta estrategia, basada en la diversificación regional, el lujo sostenible y la mejora de la infraestructura de servicio, blinda al sector y garantiza que el turismo continúe siendo una fuente de estabilidad de divisas, incluso en un entorno de incertidumbre local, finalizó.