Tregua comercial entre China y EE.UU.: expectativas, concesiones e impacto

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Los expertos de las firmas de inversión coinciden en que la tregua comercial que han acordado Estados Unidos y China es una buena noticia. Según explican, el acuerdo parece integral, y el alivio derivado del levantamiento de diversos controles a la exportación, embargos a la importación y sanciones supone un respiro para la economía global en un momento clave. Ahora bien, también advierten de que, desafortunadamente, como en acuerdos previos entre estos socios comerciales, se trata solo de un acuerdo temporal: por el momento, solo tiene vigencia de un año.

En opinión de Raphael Gallardo, economista jefe de Carmignac, lo acordado entre Trump y Xi en Busán ha sido más bien un marco tentativo para una tregua de un año, no un tratado comercial y mucho menos un gran acuerdo. “Lo que se desprende es que pasamos de una serie de treguas de 90 días a un horizonte de un año. Claramente es algo positivo que impulsará el sentimiento del mercado, pero siguen existiendo salvedades. Primero, aún no se ha firmado nada. El cierre llegará durante la visita de Estado de Trump a Pekín en marzo. Hasta entonces podríamos ver otro aumento inesperado de tensiones. Y segundo, aparte del recorte del 10% en aranceles, este acuerdo simplemente nos devuelve a la tregua de Ginebra alcanzada en mayo, antes de la escalada relacionada con la regla del 50% y las represalias mediante los controles de tierras raras”, apunta Gallardo.

Dennis Shen, presidente del consejo macroeconómico de Scope, coincide en afirmar que aún quedan por definir muchos detalles sobre el acuerdo. “Es muy probable que surjan nuevas tensiones comerciales. La próxima decisión del Tribunal Supremo estadounidense sobre los aranceles también podría generar más incertidumbre. El patrón observado durante ambas presidencias de Trump sugiere ciclos repetidos de escalada de tensión para ganar poder de negociación, seguidos de desescalada en respuesta a la presión del mercado, la economía y/o la política”.  

“La naturaleza temporal del pacto subraya el carácter táctico de esta tregua comercial en el contexto de una rivalidad estratégica que seguirá dando forma a la relación a largo plazo entre Estados Unidos y China. El acuerdo ofrece a ambas partes tiempo para adaptarse a esta dinámica cambiante, reducir sus dependencias mutuas y mitigar las perturbaciones económicas”, matiza Sophie Altermatt, economista en Julius Baer.

Concesiones significativas

Las conversaciones han abarcado una amplia gama de cuestiones críticas, entre ellas el control de las exportaciones de chips, el suministro de tierras raras, las estructuras arancelarias, las medidas relacionadas con el fentanilo y el comercio de productos clave como la soja y las exportaciones de Nvidia. Para Ray Sharma-Ong, Deputy Global Head of Multi-Asset Bespoke Solutions, en Aberdeen Investments, ambas partes han acudido a las negociaciones con puntos de ventaja distintos: “China tiene una influencia significativa gracias a su dominio en el sector de las tierras raras, mientras que Estados Unidos mantiene una ventaja en el diseño de chips avanzados. Cualquier prórroga de la actual tregua comercial o acuerdo parcial sería vista de forma positiva por los mercados, ya que evitaría la inminente fecha límite del 1 de noviembre de 2025 para imponer un arancel adicional del 100% si no se llega a un acuerdo. Es probable que los avances en estos frentes impulsen las acciones estadounidenses, así como los mercados chinos en general y el sector tecnológico de China”, señala Sharma-Ong.

Según explica Gallardo, los resultados muestran concesiones significativas por ambas partes. “Por parte de EE.UU., ha reducido a la mitad los aranceles del 20% sobre el fentanilo a cambio de vagas promesas de Xi para frenar el envío de precursores del opioide. Además, los aranceles recíprocos se mantienen en el 10% en lugar del 36% durante un año, pero la ampliación de la Entities List estadounidense a subsidiarias con más del 50% de propiedad queda retrasada un año. Por parte de China, se establece la reanudación inmediata de importaciones de soja y otros productos agrícolas y vagas promesas de compra de energía estadounidense. Además, los controles a la exportación de tierras raras y otros minerales críticos se retrasan un año”, apunta. 

Lo que más le llama la atención al experto del Carmignac es que se han quedado fuera los puntos más conflictivos. “No hay concesiones de EE.UU. sobre Taiwán, ni concesiones de China sobre Rusia, ni discusión sobre ventas de chips avanzados estadounidenses. Todos estos temas seguramente estuvieron sobre la mesa, pero sin resultados. Así que estamos muy lejos de un gran acuerdo. Por lo tanto, seguimos en un proceso de desacoplamiento gestionado de una relación económica simbiótica de 40 años”, afirma.

El impacto

En opinión de Garret Melson, estratega de carteras de Natixis IM Solutions, las negociaciones entre ambos países y el acuerdo son un punto crucial para los mercados en lo que queda de año. De todos los temas vistos esta semana,considera que la cumbre entre Xi y Trump haya sido posiblemente la más esperada, aunque reconoce también que puede que sea la menos impactante. 

“Los mercados se han vuelto inmunes desde hace tiempo a las oscilaciones en la retórica comercial. Por supuesto, los titulares inesperados siguen teniendo el potencial de perturbar un mercado que sigue alcanzando nuevos máximos históricos, pero incluso la última escalada ha demostrado que la estrategia TACO (Trump Always Chicken Out) sigue vigente. Y dadas las declaraciones positivas de ambas partes al término de las conversaciones preliminares celebradas en Malasia durante el fin de semana, los mercados ya esperan que se establezca un techo para los aranceles, ya que es probable que China dé marcha atrás en su último anuncio sobre los controles de las tierras raras. Aunque una mayor distensión mediante la reducción de los aranceles relacionados con el fentanilo y la reanudación de algunas compras de soja y otros productos agrícolas podría suponer un ligero repunte del ánimo y de los precios de las acciones, mientras la tendencia siga inclinándose hacia la distensión, el comercio y los aranceles tendrán poca importancia para los mercados”, señala Melson.

Desde Scope consideran que la montaña rusa que representan las relaciones comerciales entre EE.UU. y China ha alcanzado otro punto álgido, incluso con Trump promoviendo la idea de un plan global de paz con Xi Jinping, lo que también muestra cuán vacías podrían haber sido muchas de las amenazas anteriores. Amenazas que ya han tenido impacto en las economías de ambos países. “Nuestras previsiones sugieren que los aranceles vigentes están lastrando a ambas economías, reduciendo la producción real media de China en alrededor de 0,6% y recortando el PIB de EE.UU. en 0,9%. Estos efectos económicos mutuamente dañinos subrayan la presión para una desescalada definitiva, incluso cuando los aranceles permanecen por encima de los niveles previos al conflicto, pese a haberse acordado algunas reducciones”, afirma Shen.

Por último, señala que otro impacto de este acuerdo es que “el enfoque de China podría además servir como un modelo para que bloques comerciales más grandes gestionen sus negociaciones con la Administración Trump”. 

Cambio decisivo: los institucionales redoblan su apuesta por la tokenización

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

State Street ha publicado su estudio global 2025 sobre activos digitales y tecnologías emergentes, que revela un cambio decisivo en la adopción y el compromiso estratégico de los inversores institucionales hacia la tokenización y la transformación basada en blockchain. El estudio, basado en una encuesta global a altos ejecutivos de gestión y propiedad de activos1, recoge la opinión, la estrategia y la preparación operativa en diferentes regiones y tamaños de instituciones.

«La aceleración en la adopción de tecnologías emergentes es notable. Los inversores institucionales están yendo más allá de la experimentación, y los activos digitales son ahora una palanca estratégica para el crecimiento, la eficiencia y la innovación. A medida que convergen la tokenización, la inteligencia artificial y la computación cuántica, los primeros en adoptarlas están liderando el camino para dar forma al futuro de las finanzas», afirma Joerg Ambrosius, presidente de Servicios de Inversión de State Street. 

Los activos digitales están ganando un papel estratégico en las carteras institucionales. Casi el 60% de los inversores institucionales planea aumentar su asignación en el próximo año, y se espera que la exposición media se duplique en los próximos tres años. Este creciente interés refleja la confianza en los activos digitales como herramienta de inversión a largo plazo, más allá de su dimensión tecnológica.

Por su parte, la tokenización se perfila como la primera aplicación práctica de este cambio. El capital privado y la deuda privada serán las primeras clases de activos en someterse a procesos de tokenización, con el objetivo de mejorar la liquidez y la eficiencia en mercados tradicionalmente ilíquidos. Para 2030, se estima que entre el 10% y el 24% de las inversiones institucionales podrían ejecutarse a través de instrumentos tokenizados, consolidando así esta tendencia como un componente estratégico de las carteras.

Entre los factores que impulsan la adopción de los activos digitales destacan la transparencia, la rapidez en la ejecución y la reducción de costes de cumplimiento. Más de la mitad de los encuestados apunta a un incremento significativo en la transparencia, mientras que casi un 40 % valora la mayor rapidez de las operaciones, y un tercio subraya la eficiencia en costes regulatorios. Casi la mitad de los inversores prevé que estas mejoras puedan generar un ahorro superior al 40% en sus procesos.

Paralelamente, el desarrollo de unidades especializadas en activos digitales refuerza su integración en la operativa institucional. El 40% de los inversores ya dispone de equipos dedicados a estos activos, y cerca de un tercio considera que las operaciones digitales forman parte de su estrategia global de transformación digital. Esto demuestra que la adopción no se limita a una capa tecnológica, sino que está remodelando la organización misma.

Las tecnologías emergentes como la inteligencia artificial generativa y la computación cuántica se perciben como aceleradores complementarios de esta transición. Más de la mitad de los encuestados estima que tendrán un impacto mayor que la propia tokenización o la cadena de bloques, aunque coinciden en que ambas líneas tecnológicas son complementarias dentro de los programas de activos digitales.

«Estamos viendo cómo los clientes están reconfigurando sus modelos operativos en torno a los activos digitales. Muchos están creando equipos especializados y casi uno de cada cinco tiene previsto seguir su ejemplo. Desde bonos y acciones tokenizados hasta monedas digitales de bancos centrales y efectivo tokenizado, el cambio no es solo técnico, sino estratégico», concluye Donna Milrod, directora de Productos de State Street.

El BCE mantiene los tipos sin cambios y su enfoque dependiente de los datos

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE.

El Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido con las previsiones y ha mantenido sin variación los tres tipos de interés oficiales. Así, los tipos de interés aplicables a la facilidad de depósito, a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito se mantendrán sin variación en el 2,00%, el 2,15% y el 2,40%, respectivamente. Además, el tamaño de las carteras del APP y del PEPP está disminuyendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo.

Según explica en su comunicado oficial, considera que la inflación continúa en niveles próximos al objetivo del 2% a medio plazo y la evaluación que hace el Consejo de Gobierno es que las perspectivas de inflación prácticamente no han variado. El BCE considera que la economía ha seguido creciendo pese al difícil entorno internacional. “El vigor del mercado de trabajo, la solidez de los balances del sector privado y las anteriores reducciones de los tipos de interés aprobadas por el Consejo de Gobierno continúan siendo factores que contribuyen de forma importante a la resiliencia. No obstante, las perspectivas son aún inciertas, debido especialmente a los actuales conflictos comerciales internacionales y a las tensiones geopolíticas”, apunta.

La institución monetaria insistió en su mantra: “El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2% a medio plazo y aplicará un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar la orientación apropiada de la política monetaria. En particular, las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación y de los riesgos a los que están sujetas, teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. El Consejo de Gobierno no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos”.

Primeras reacciones

Para Felix Feather, economista de Aberdeen Investments, la inflación moderada, el crecimiento resistente pero poco espectacular y un mercado laboral relativamente fuerte y estable apuntan a que  la postura neutral actual del BCE en materia de política monetaria es la adecuada. “Se está llegando a un consenso en torno a la expectativa de que los tipos se mantengan en el 2% durante un periodo prolongado. Estamos de acuerdo y creemos que los tipos se mantendrán en su nivel actual a lo largo de 2026”, apunta Feather.

Ante su mantra de tomar decisiones en función de los datos, Simon Dangoor, responsable de Fixed Income Macro strategies, en Goldman Sachs Asset Management, considera que un recorte en diciembre o en la primera mitad de 2026 está subvalorada. “Nuestra hipótesis base sigue siendo que el BCE mantendrá los tipos sin cambios en el futuro inmediato. Las lecturas de datos siguen siendo mixtas, mientras que la posible lentitud en la implementación de la expansión fiscal de Alemania podría reducir las perspectivas de crecimiento y moderar a algunos de los halcones del comité. La reunión de diciembre trae consigo las proyecciones económicas para 2028; si muestran que la inflación se sitúa por debajo del objetivo durante tres años consecutivos, las palomas presionarán para que se produzca un recorte cuanto antes”, señala.

Desde Fidelity International destacan que el mensaje sobre la resiliencia del crecimiento en la zona euro, así como el hecho de que los recientes desarrollos comerciales y el alto el fuego en Oriente Medio han mitigado algunas preocupaciones sobre riesgos a la baja. «En conjunto, esto podría apuntar a una mejora en las perspectivas de crecimiento respecto a las previsiones de septiembre, que subestimaron el PIB del tercer trimestre. El BCE se mantiene en su narrativa de estar en una “buena posición”, y este mensaje se refuerza. En cuanto a la inflación, el BCE sigue destacando cuidadosamente dos riesgos laterales: por un lado, los riesgos al alza derivados de un euro más fuerte y una posible sobreoferta de importaciones; por otro, las presiones inflacionistas potenciales derivadas del estímulo fiscal y la fragmentación de las cadenas de suministro globales. De hecho, cada vez está más claro que el umbral para un nuevo recorte de tipos es más alto de lo que los mercados están descontando actualmente. El camino se estrecha, y requeriría una desinflación más rápida de lo previsto junto con evidencias de deterioro en la transmisión de la política monetaria. Creemos que hemos llegado al final del ciclo de recortes», defiende Salman Ahmed, responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity International.

Otros expertos se muestran algo más cautos antes de afirmar que el BCE ha terminado con su trabajo. Por ejemplo, Irene Lauro, economista para la eurozona de Schroders, advierte de que si la inflación se sitúa por debajo de las previsiones actuales, el BCE podría seguir el enfoque de gestión de riesgos de la Fed y aplicar una bajada preventiva de los tipos. «Por ahora, las perspectivas para la zona euro han evolucionado positivamente tras meses de estancamiento», matiza.

La Fed siembra dudas sobre el ritmo de los futuros recortes

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaJerome Powell, presidente de la Fed.

En su reunión de octubre, la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) ha recortado los tipos en 25 puntos básicos, tal y como se esperaba, situando el rango objetivo de los fondos federales en el 3,75%-4,0%. Para los expertos, lo más relevante fue que el comunicado que acompañó esta decisión reiteraba la preocupación por la evolución del mercado laboral, señalando que “los riesgos para el empleo han aumentado en los últimos meses”, mientras que mantuvo un lenguaje más moderado respecto a la inflación, calificándola únicamente como “ligeramente elevada”.

Powell ha hecho énfasis en la dependencia de los datos en 12 discursos únicos en 2025. Para Alexandra Wilson-Elizondo, global co-CIO de Multi-Asset Solutions de Goldman Sachs Asset Management, la conclusión de esta reunión es clara: se ha puesto la política en “piloto automático”, siguiendo la trayectoria marcada por el dot plot, a menos que nuevos datos fiables cambien el panorama. 

“Una única publicación de inflación moderada, unas expectativas bien ancladas y señales anecdóticas de enfriamiento respaldan una postura cautelosa hacia la bajada de tipos. Si las condiciones se mantienen, es probable otro recorte de 25 puntos básicos en la reunión de diciembre”, sostiene Wilson-Elizondo.

En opinión de Jean Boivin, responsable del BlackRock Investment Institute, la Fed reafirmó que la suavización del mercado laboral sigue siendo un factor clave. “Vemos un mercado laboral más débil ayudaría a reducir la inflación y permitiría a la Fed bajar los tipos de interés. Los indicadores del sector privado y las solicitudes de subsidio de desempleo a nivel estatal en EE.UU. apuntan a una mayor moderación en el mercado laboral, aunque sin un deterioro brusco que genere preocupación por una desaceleración más pronunciada. Estamos observando fuentes de datos alternativas mientras esperamos el fin del cierre del gobierno para poder analizar los datos de septiembre y octubre y obtener confirmación”, apunta Boivin.

Próximos recortes

Con este recorte, justificado por las condiciones económicas, la Fed subrayó su independencia frente a las presiones políticas. Y, pese haber reactivado el ciclo de bajada de tipos, Powell se mostró prudente y, durante su intervención en la rueda de prensa posterior a la reunión, afirmando que un recorte de tipos en diciembre está “lejos de ser una conclusión inevitable”, lo que ha sacudido a los mercados, que ya descontaban plenamente una nueva bajada. 

“Al mismo tiempo, la Fed reconoció que el actual cierre del Gobierno ha limitado el acceso a los datos económicos. Esta falta de visibilidad llevó a la Fed a abstenerse de ofrecer una orientación clara sobre si se producirá otro recorte en la reunión de diciembre de 2025. Las declaraciones de Powell sugieren que la Fed asume que el cierre podría prolongarse hasta diciembre de 2025. Una vez que finalice el cierre y se disponga de datos macroeconómicos, esperamos que estos respalden una bajada de tipos en diciembre de 2025”, añade Ray Sharma-Ong, Deputy Global Head of Multi-Asset Bespoke Solutions, en Aberdeen Investments.

Tiffany Wilding, economista de PIMCO, interpreta las claras declaraciones de Powell sobre la reunión de diciembre como un esfuerzo por hacer retroceder los precios del mercado. “Justo antes de la reunión de octubre, los contratos de futuros de fondos federales a más corto plazo valoraban una probabilidad superior al 90% de un recorte en diciembre. Los comentarios de Powell funcionaron. En el momento de escribir este artículo, la probabilidad implícita en el mercado de un recorte en diciembre se redujo a aproximadamente el 70%. Un recorte en diciembre sigue siendo nuestra perspectiva base, pero con menos certeza”, explica.

Aún con la narrativa de la Fed sobre la falta de visibilidad sobre los datos, las firmas de inversión ven claro que habrá nuevas bajadas de tipos. Desde UBS Global Wealth Management, por ejemplo, mantienen su previsión de dos recortes adicionales entre ahora y principios de 2026 -con una mejora de la liquidez que seguirá respaldando los activos de riesgo-. Para David Kohl, economista jefe de Julius Baer, la bajada de tipos de octubre es la antesala de nuevas reducciones del precio del dinero. “El FOMC redujo su tipo de interés de referencia y abrió el debate sobre una nueva bajada en la próxima reunión. Las diferentes posturas dentro del FOMC y la falta de datos del mercado laboral debido al cierre del gobierno dificultan la decisión sobre la trayectoria de los tipos de interés en este momento. Seguimos previendo nuevas bajadas de 25 puntos básicos en futuras reuniones del FOMC ante un menor crecimiento del empleo”, afirma.

“Powell también ha destacado las dos disensiones en la decisión del FOMC como prueba de que el Comité no sigue un rumbo preestablecido. Ha reforzado este tono más agresivo (o hawkish) al sugerir que la incertidumbre de los datos. De cara al futuro, esperamos que esta escasez de información se traduzca en una postura más dovish. Prevemos un recorte adicional antes de fin de año, en línea con esta dinámica y con la preferencia revelada por una postura más acomodaticia, evidenciada en el fin anticipado del QT”, añade Max Stainton, estratega senior de Macroeconomía Global en Fidelity International.

El final de QT

En opinión de Max Stainton, estratega senior de Macroeconomía Global en Fidelity International, esta orientación acomodaticia (o dovish) se ha visto reforzada por el anuncio de un fin anticipado del endurecimiento cuantitativo (Quantitative Tightening o QT, en inglés), que ahora está previsto para el 1 de diciembre, y que las reinversiones en MBS se redirigirán a letras del Tesoro a partir de ese mismo día. 

“Aunque la mayoría de los analistas esperaban este anuncio en la reunión del FOMC de diciembre, las recientes tensiones en los mercados de financiación parecen haber inquietado al Comité ante la posibilidad de una mayor volatilidad en los tipos de interés, provocada por una ligera escasez de reservas. En conjunto, esto sigue evidenciando el giro de la Fed hacia una mayor atención a la evolución del empleo”, explica.

Según explica Eric Winograd, economista jefe de EE.UU. de AllianceBernstein, la decisión de hoy de dejar de reducir las tenencias de bonos del Tesoro no fue una sorpresa y no debería tener implicaciones significativas para los mercados o la economía. “La Fed continuará reduciendo sus tenencias de valores respaldados por hipotecas (MBS), pero los vencimientos de estos se reinvertirán en letras del Tesoro, ayudando así a la Fed a avanzar hacia un balance compuesto únicamente por bonos del Tesoro, como es su objetivo”, indica. 

Respecto al QT, explica que ha transcurrido, en gran medida, como la Fed esperaba: en segundo plano, con unos 5.000 millones de dólares durante los últimos meses, el cambio anunciado ahora es trivial. “En el actual marco de aplicación de la política monetaria, la Fed busca mantener las reservas bancarias en niveles amplios, lo que implica no poner a prueba los límites inferiores de la tolerancia del mercado a la reducción del balance. De hecho, el balance de la Fed ya se ha reducido desde un máximo de aproximadamente 9 billones de dólares hasta los 6,5 billones actuales”, matiza.

En sí, el fin del ajuste cuantitativo afecta principalmente a la estructura de reservas y al funcionamiento del mercado monetario, y no dice mucho sobre la trayectoria futura de los tipos de interés oficiales. Ahora bien, el calendario que la Fed planteó decepcionó a los mercados, que esperaban una aplicación más temprana, en noviembre de 2025. “Los mercados de renta variable y de tipos de interés reaccionaron negativamente al tono agresivo de Powell durante la rueda de prensa, lo que reforzó el marco de las malas noticias son buenas noticias: unos datos económicos más débiles probablemente darían lugar a una mayor flexibilización, lo que podría apoyar a los mercados de renta variable”, apunta Sharma-Ong.

IA, criptos, mercados privados… ¿Qué tipo de burbujas podremos ver de aquí en adelante?

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida. Pilar Gómez-Bravo, co-CIO de renta fija de MFS Investment Management

El mercado vive un momento de efervescencia: este año ha habido múltiples titulares sobre criptoactivos, sobre inversiones en capex relacionadas con la inteligencia artificial (IA) y sobre las oportunidades que ofrecen los mercados de activos privados. Ahora bien, ¿se encuentra alguno de estos vectores en territorio de burbuja?

Pilar Gómez-Bravo, co-CIO de renta fija de MFS Investment Management, acumula décadas de experiencia que le permiten identificar en qué partes del sistema podrían estar apareciendo grietas que los inversores deberían vigilar. Durante una presentación reciente en Madrid, insistió en que hoy no existe una alerta roja, aunque animó a los inversores a “hacer una lista de las cosas que nos molestan y que no entendemos muy bien”, subrayando la importancia de las expectativas frente al alcance real de estos tres vectores del mercado, especialmente en lo referente a la IA.

Gómez-Bravo ofreció varias claves para identificar burbujas. En primer lugar, señaló la importancia de determinar si se trata de una burbuja productiva —aquella que deja activos aprovechables tras su estallido— o no. Puso como ejemplo la burbuja puntocom, de la que quedaron infraestructuras como los cables de fibra óptica que siguieron utilizándose años después. En cambio, con activos como el oro o con las criptomonedas, el desplome de precios apenas deja elementos reutilizables. Por ello, otro punto esencial para analizar una burbuja consiste en evaluar si habrá ganadores después de su estallido.

Cómo valorar la IA desde la perspectiva de un inversor de renta fija

La clave para entender si existe una burbuja en torno a la IA y si podría estallar pronto, explicó Gómez-Bravo, está en la capacidad de las empresas directamente vinculadas con esta tendencia para monetizar sus inversiones en capex. A su juicio, los múltiplos actuales aún no alcanzan los niveles vistos durante la burbuja puntocom.

Según sus cálculos, sería necesario generar un billón de dólares en beneficios para justificar los niveles actuales de inversión. Además, muchos clientes de MFS esperan ver indicios de monetización en los próximos 18 a 24 meses.

“El consumidor estadounidense no quiere pagar por los LLMs (grandes modelos de lenguaje), y el precio de los tokens está cayendo. Por eso, la estrategia pasa por que paguen las empresas por su uso”, explicó. Sin embargo, la rentabilidad provendría más de reducir costes laborales —despidos o menor contratación— que de un incremento directo de los ingresos.

También advirtió de los riesgos sociales de la IA, especialmente por el alto consumo energético de los centros de datos, que eleva el coste de la electricidad e impacta en la inflación. “Existe el riesgo de una reacción populista, ya que el uso intensivo de electricidad por estos centros afecta a las facturas de los residentes cercanos y podría provocar protestas ante la construcción de nuevas instalaciones.”

El rol de los mercados privados en la financiación de la IA

Para Gómez-Bravo, la preocupación no radica tanto en las valoraciones elevadas o el aumento de la inversión en infraestructuras relacionadas con la IA, sino en el surgimiento de un ecosistema cerrado en el que las siete magníficas financian operaciones entre sí. Como ejemplo, citó que OpenAI, aún sin cotizar en bolsa, ha anunciado 500.000 millones de dólares en capex pese a continuar en números rojos.

“El crecimiento de la IA se está financiando, en gran medida, con private debt”, explicó, indicando que solo la mitad de la inversión en IA se paga con flujos de caja. Actualmente, la IA representa más del 14% de la deuda con grado de inversión (IG).

La advertencia de la experta es clara: la burbuja podría adquirir un carácter sistémico si el sistema financiero tradicional comienza a participar. “Cuando los bancos entren a financiar operaciones de deuda privada, el riesgo aumentará.” Mencionó ejemplos como J.P. Morgan y UBS, ambos con exposición a operaciones privadas fallidas, como la de First Brands, que impagó recientemente.

“Será crucial vigilar la correlación entre los balances bancarios y el mercado privado”, insistió, apuntando especialmente a los bancos regionales estadounidenses. “Los mercados privados no son ni buenos ni malos, pero implican riesgos sistémicos, carecen de regulación y no siempre existe transparencia.”

Además, alertó sobre el aumento de rondas de financiación de venture capital que se realizan fuera de balance, un signo de fragilidad que podría tardar en hacerse visible. También advirtió sobre un nuevo problema contable: los centros de datos se amortizan a seis años, mientras que los chips que los sustentan solo tienen dos años de vida útil.

Criptomonedas y stablecoins

Aunque aclaró no ser especialista en el tema, Gómez-Bravo compartió reflexiones sobre el auge de las criptomonedas, en particular de las stablecoins (monedas digitales respaldadas por dólares), cuyo acceso a inversores minoristas se ha ampliado tras las últimas regulaciones.

El crecimiento de las stablecoins, señaló, implica una demanda cautiva de Treasuries, y la Administración estadounidense ha mostrado su intención de respaldar esta tendencia mediante nuevas emisiones de deuda. El único obstáculo, advirtió, podría ser la independencia de la Fed, ya que su política de tipos altos ejerce presión sobre el tramo corto de la curva, justo cuando el Tesoro estadounidense depende fuertemente de las emisiones a corto plazo.

“Por ahora, la política de la Fed no supone un problema, pero en el futuro el auge de las stablecoins sí podría convertirse en una amenaza para los Treasuries, que actúan como el colateral del sistema financiero mundial”, concluyó Gómez-Bravo.

“En EE.UU. hay muchos sectores con muchos nombres que tienen valoraciones bajas y un crecimiento acelerado”

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

En el momento de escribir estas líneas, el S&P 500 está rompiendo nuevos máximos históricos, con algunas compañías de gran tamaño presentando valoraciones extremas. Y, sin embargo, hay gestores que siguen declarándose alcistas en acciones estadounidenses. Uno de ellos es Tim Manning, gestor de Wellington Management que lidera el equipo Mid Cap Growth: “La bolsa estadounidense es muy profunda y el crecimiento se está ampliando. Ahora hay más oportunidades de las que había hace 12 meses”, defiende.

Basado en Boston, Manning viajó recientemente a la sede de Wellington en Londres para compartir sus ideas de inversión en renta variable estadounidense y anticipar qué podría pasar el año que viene: “Ya hemos tenido un rally de alivio, y ahora vamos a tener un rally de confianza. Estamos empezando a ver lo que creo que arrancará a principios de 2026, y eso es lo que me hace tan bullish”.

Todo el mundo ha prestado atención a las tecnológicas estadounidenses este año. ¿Qué otros sectores han sido tapados por el brillo de las tecnológicas?

Creo que, a medida que nos adentramos en este ciclo, cada vez más sectores han sido dejados de lado por la tecnología. Pienso que uno de ellos es el sector salud. Ha habido razones para evitarlo en los últimos años, aunque haya habido algunos nombres que lo han hecho bien, como Eli Lilly o Boston Scientific, pero ha habido muchos obstáculos procedentes de la legislación, tanto de la administración previa como de la actual. Hemos visto una ralentización muy fuerte de la financiación y el I+D en grandes farmacéuticas y biotecnológicas. Pienso que esto se ha filtrado en muchas de las acciones que han tenido un rendimiento inferior al esperado.

Por lo tanto, creo que hay una gran oportunidad en lo que yo llamaría organizaciones de investigación clínica, algunas empresas biotecnológicas que tienen proyectos interesantes en marcha, los fabricantes de instrumentos y diagnósticos biotecnológicos. Así que ellos serían los beneficiarios del gasto en I+D.

Además, este año las aseguradoras de salud estadounidenses han estado bajo una gran presión, debido al aumento de la tasa de utilización. Pero incluso en ese caso, creo que están superando algunos de los problemas. Una vez que veamos el impacto del estímulo fiscal más reciente en la economía el año que viene, dado que supone un obstáculo para Medicaid y Medicare, creo que serán capaces de gestionar bien su negocio.

Muchos de estos subsectores en salud de los que he hablado no tienen nada que ver con la IA. No suenan emocionantes, pero, bajo la superficie, se está empezando a ver una reaceleración del crecimiento y que las valoraciones son bajas, por lo que es un contexto interesante para buscar nuevas ideas. Diría lo mismo de los sectores de consumo discrecional, vivienda e industria. No se ha gastado capital industrial fuera de la IA desde el covid.

Creo que es una situación realmente interesante que tengamos muchos sectores con muchos nombres y mucha capitalización bursátil que tienen valoraciones bajas y un crecimiento acelerado. En términos de revisión de ganancias, creo que esas acciones funcionarán bien cuando el crecimiento se acelere. No sé cuándo, pero en algún momento el crecimiento de las Mag 7 y su contribución al crecimiento simplemente disminuirán. No estoy diciendo que esté sucediendo ahora, siguen siendo muy fuertes. Pero llegará un momento, un traspaso natural en el mercado, en el que la gente empezará a encontrar otras ideas.

¿Cómo han reaccionado las empresas estadounidenses a los aranceles?

Muchas marcas del sector consumo han tenido que ser muy cautelosas. Cuando se anunciaron los aranceles, muchas empresas dejaron de gastar y de contratar. En muchos casos, simplemente tuvieron que absorber los costes a corto plazo y luego planificar sus negocios de forma diferente de cara al futuro.

Creo que comprender los tiempos de las negociaciones y las diferentes posturas ha sido importante. Y pienso que estamos empezando a tener más claridad sobre dónde se situará la tasa final. Para ser justos, no hemos visto unas tasas arancelarias tan elevadas en EE.UU. desde la década de 1930.

Realmente, aún no hemos visto el impacto de los aranceles. Estamos empezando a ver que se está ralentizando el crecimiento en el segmento de consumidores con un nivel medio-bajo. Por ejemplo, los restaurantes han atravesado dificultades en los últimos dos meses, y estamos viendo datos que sugieren que la gente ha dejado de salir a comer afuera tanto como antes. Creo que es un impacto atrasado de los aranceles. Lo que necesitamos ver es que mejora el empleo y que crecen los salarios, y pienso que esa será la historia positiva para 2026, porque creo que las empresas tienen mayores intenciones de gastar en 2026.

¿Espera un repunte del M&A?

Sí. Esa es una de las razones por las que sobreponderamos al sector financiero. Creo que uno de los aspectos que han faltado para un rally alcista sostenido es la actividad del mercado de capitales. Cuando menciono a las finanzas estadounidenses, estoy pensando en que muchas biotecnológicas van a tener que acceder a los mercados de capital para financiar su Capex y sus programas de I+D, por lo que hemos visto un repunte del M&A y más OPVs.

A principios de año, cuando se anunciaron por primera vez los aranceles, había mucha gente posicionada para unos mercados de capitales más amplios y fuertes. No se produjo M&A y, como saben, todo se cerró y se desvaneció. Ahora estamos al otro extremo: la gente es un poco cautelosa, pero creo que se siente más cómoda con cada día que pasa.

Además de gestor, es analista de los sectores de Medios y Ocio. ¿Qué tendencias destaca de estos sectores?

Medios es fascinante. Cuando empecé mi carrera en los 90, el sector era muy diferente a cómo es hoy, que obviamente abarca servicios de comunicación, por ejemplo, Alphabet. Vamos a empezar a hablar más de IA, y ahí es donde estamos encontrando las ideas más interesantes. Por ejemplo, me resulta fascinante ver la evolución de YouTube (Alphabet) y cómo se está apoyando en la IA para ser una de las plataformas de streaming más grandes del mundo, y siguen haciendo crecer el contenido e innovando. Creo que esa es la clave para encontrar historias de crecimiento: aquellas compañías que tienen una plataforma, siguen innovando y añaden tecnología para fortalecer y acelerar sus negocios.

¿Cuál es el principal riesgo ahora para su clase de activo?

No podemos perder de vista el ciclo del capital en el que nos encontramos. Creo que los inversores están emocionados con las tasas de crecimiento, pero mi referencia son los sectores de software e internet, que son los primeros sectores que empecé a cubrir al principio de mi carrera en los 90. Así que he aprendido a estar atento a los indicios de un ciclo.

Sigo pensando que nos queda un largo camino por recorrer, y diría que no creo que la IA sea a prueba de recesiones, por decirlo de alguna manera. Todas estas empresas que iniciaron el auge del gasto en IA, como Meta, Microsoft, Amazon o, Alphabet, todas ellas partían de unos márgenes de flujo de caja libre muy elevados. Por lo tanto, tienen mucho margen para seguir gastando, especialmente cuando los rendimientos del capital invertido siguen siendo muy elevados. Por lo tanto, creo que lo que hay que vigilar en este ciclo es cuándo empezaremos a recibir señales de advertencia de que los rendimientos están disminuyendo, y todavía no estamos viendo eso. Si se produce una recesión más amplia, haría que las empresas se replantearan algunos de sus planes de gasto. No hay razones para creer que vaya a suceder, pero es algo que tenemos que vigilar.

Krealo, corporate VC de Credicorp, invierte en la fintech colombiana Akua

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaAdolfo Vinatea, CEO de Krealo

El brazo de corporate venture capital del Grupo Credicorp, Krealo, volvió al mercado colombiano para su cuarta inversión en el país. En esta ocasión, se trata de la startup Akua, una plataforma para el procesamiento de pagos en Latinoamérica, potenciada por inteligencia artificial.

La firma tecnológica, detallaron desde el grupo peruano en un comunicado, es un sistema operativo de pagos nativo en la nube, conectado directamente a Visa y Mastercard, que utiliza inteligencia artificial para optimizar la seguridad, la eficiencia y las tasas de aprobación en las transacciones. Su solución cloud-native permite a comercios y compañías procesar y aceptar pagos con tarjetas de manera rápida y segura.

La plataforma unifica funcionalidades como procesamiento de transacciones, pagos por link, tokenización, Tap to Phone, seguridad bancaria certificada y un Payments Hub en tiempo real, apuntando a ser una herramienta para la transformación digital del comercio.

Además de ser la cuarta inversión de Krealo en Colombia, es la decimocuarta que realizan en América Latina. Con todo, desde su fundación en 2018, buscan jugar un rol activo en el ecosistema fintech del vecindario.

“Invertimos en Akua por la oportunidad que representa para seguir incrementando nuestros aprendizajes en el ecosistema de transacciones de pago desde el Grupo Credicorp, manteniéndonos a la vanguardia para seguir potenciando esta línea de negocio”, señaló Adolfo Vinatea, CEO de Krealo, en la nota de prensa.

Desde la startup destacan que tienen una plataforma “diseñada desde cero en la nube”, permitiéndole “a una nueva generación de empresas escalar pagos digitales sin fricciones en Latinoamérica”, según agregó su CEO y cofundador, Carlos Marín.

Los inversores confían en una mejora generalizada en todas las clases de activos alternativos

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Goldman Sachs Asset Management acaba de publicar los resultados de la encuesta realizada entre más de 250 inversores (General Partners -GPs- y Limited Partners -LPs-) en la que, en general, confían en una mejora del entorno de inversión y las posibilidades de generación de liquidez a través de diferentes vías de salida. Su encuesta, “Turning the Corner?”, revela que los Limited Partners (LPs) sigen teniendo una asignación insuficiente a activos alternativos respecto a la que tienen los General partners (GPs).

Para Matt Gibson, director global de Client Solutions Group de Goldman Sachs AM, los asignadores con programas maduros están consolidando sus actividades con los gestores existentes, a menudo mediante coinversiones y soluciones personalizadas, al tiempo que asignan fondos a nuevos gestores que pueden generar alfa idiosincrásica en estrategias seleccionadas. 

“La proliferación de nuevos gestores en el último ciclo y el lanzamiento de nuevos fondos por parte de los GPs existentes han contribuido a crear un panorama de recaudación de fondos más competitivo. Los LPs son más exigentes que nunca y la creación de valor se convertirá en el principal determinante del éxito», afirma Gibson.

Los LPs consideran nuevas oportunidades

Una de las conclusiones de la encuesta es que la confianza de los inversores en los mercados privados se está mostrando resistente, y el optimismo crece sobre todo en lo que respecta a las estrategias con activos reales. En concreto, los inversores ven oportunidades para mantener o mejorar los resultados durante el próximo año en infraestructuras (93%), capital privado (82%), sector inmobiliario (81%) y crédito privado (70%). 

En este sentido, Tavis Cannell, director global de Infraestructuras de Goldman Sachs Alternatives apunta que las infraestructuras se están beneficiando de fuertes de cola estructurales, dado el volumen de gasto público y privado necesario, tanto para renovar activos obsoletos como para construir nuevas infraestructuras. 

“Las oportunidades de inversión están asociadas al crecimiento y desarrollo de la Inteligencia Artificial (IA) y la digitalización, la generación y transmisión de energía, los cambios en los patrones del comercio mundial, y a la gestión de sistemas de residuos y agua», destaca Cannell.

En su opinión, esta clase de activos cuenta con más de 20 años de trayectoria de resiliencia y protección frente a la inflación, y ahora ofrece a los inversores acceso a la próxima ola de crecimiento, especialmente a través de oportunidades en el mercado medio, donde la propiedad activa y la creación de valor pueden abrir un importante potencial alcista.

Por su parte, Jim Garman, director global de Inmobiliario de Goldman Sachs Asset Management, estima que “tras tres años de perturbaciones, están surgiendo oportunidades en el sector inmobiliario, a medida que se estabilizan las valoraciones y los volúmenes de transacciones y mejora la confianza. El sector inmobiliario parece atractivo, pero la selección del sector y de las propiedades sigue siendo crucial».

Valoraciones y liquidez

La encuesta también muestra que pese a las valoraciones elevadas, los gestores son optimistas a la hora de generar liquidez. Por el lado de los GPs, un 63% considera que las valoraciones son un factor clave para las nuevas inversiones. En torno a un 60% de los encuestados considera que a la hora de pensar en la salida de inversiones los principales retos son las valoraciones y la incertidumbre macroeconómica.

Respecto a los GPs, esperan un aumento de las vías de salida tradicionales, especialmente las ventas estratégicas (el 80% probablemente las utilizará, frente al 56% en 2024), seguidas de las ventas de patrocinadores (el 70 % probablemente las utilizará, frente al 42 % en 2024). El 63% de los GPs apunta ahora que es al menos algo probable que utilicen las salidas a bolsa para generar liquidez durante el próximo año, frente al 35 % de hace un año, según recogen los resultados de la encuesta.

En este sentido, Michael Bruun, codirector global de capital riesgo de Goldman Sachs AM estima que las valoraciones siguen siendo elevadas, pero con unos mercados de capitales fuertes y unos costes de financiación más bajos, las condiciones para cerrar acuerdos parecen más favorables. “La importancia de la creación de valor y la resiliencia operativa se ha hecho aún más evidente durante el último ciclo, y las empresas más sólidas ahora pueden atraer el interés de compradores estratégicos e inversores del mercado público”, explica.

Por su parte, Jeff Fine, codirector global de Formación de Capital Alternativo de Goldman Sachs Asset Management explica que “con unas valoraciones elevadas, los rendimientos vendrán impulsados por el crecimiento de los ingresos, la eficiencia de los márgenes y la innovación basada en datos e inteligencia artificial. Para aprovechar las nuevas oportunidades y mitigar el riesgo, será cada vez más importante comprender el entorno macroeconómico y las trayectorias geopolíticas. Los socios generales que puedan aportar esa experiencia, adaptada a las necesidades individuales de cada empresa, deberían destacar”.

Los GPs también son cada vez más propensos a utilizar medios alternativos: el 30% afirmó que probablemente utilizaría CV, frente a menos del 20% del año pasado; en total, un 6% más de GPs afirmó que era al menos algo probable que utilizara CV, en comparación con lo registrado en 2024. Y los LPs también están asumiendo un papel más activo en la gestión de su liquidez y el reequilibrio de sus carteras a través de los mercados secundarios. El 17% indicó que este año sería vendedor en los mercados secundarios, frente al 11% del año anterior.

Coinversión y secundarios

Según las conclusiones de la encuesta, los LPs siguen aumentando su exposición en las estrategias en los mercados privados, y la mayoría de ellos se encuentran en sus asignaciones objetivo para los mercados privados o por debajo de ellas, a medida que amplían y diversifican sus programas. En detalle, el informe apunta:

  • Infraestructuras: 45% de infraasignación frente a un 9% de sobreasignación
  • Crédito privado: 43% de infraasignación frente a un 12% de sobreasignación
  • Capital privado: 35% de infraasignación frente a un 21% de sobreasignación
  • Inmobiliario: 26% de infraasignación frente a un 25% de sobreasignación

Además, las áreas con mayor infraasignación son las coinversiones y los secundarios, con un 62% y un 45% por debajo del objetivo, respectivamente. «El crédito privado, con sus características únicas, seguirá siendo una importante fuente de financiación a medida que se acelere la actividad de las operaciones y crezca el interés por el crédito privado con calificación de inversión. Los rendimientos serán importantes y los socios generales que cuenten con sólidas carteras de originación, experiencia en ciclos crediticios y plataformas escalables deberían diferenciarse”, explica James Reynolds, codirector global de Crédito Privado de Goldman Sachs Asset Management.

Por su parte, los LPs aumentaron su participación en el mercado secundario: el 53% como inversores de fondos (frente al 50% en 2024); el 23% como compradores directos (frente al 21% en 2024) y el 17% como vendedores directos (frente al 11 % en 2024). “Los inversores están aprovechando la oportunidad de acceder a inversiones secundarias atractivas con una duración más corta que sus inversiones primarias en capital privado. Las inversiones secundarias ofrecen a los inversores una exposición diversificada a los mercados privados, a menudo con descuento. Los fondos secundarios y los vehículos de continuación también ofrecen una liquidez fundamental a los GPs y los LPs, ya que el ritmo de las salidas sigue estando por debajo de las medias históricas», afirma Harold Hope, director global de Estrategias Vintage de Goldman Sachs Asset Management.

Los LPs mantienen o aumentan inversión

Los LPs citaron la falta de distribución como el factor que más afectaba a los planes de inversión (31%), mientras que el 45% señaló una ralentización del ritmo, una reducción de los compromisos o ambas cosas. Otros factores que afectaban a la inversión eran los cambios en los objetivos de asignación (30%), el uso de diferentes tipos de estructuras de fondos (13%) y el aumento de las necesidades de liquidez (11%).

En 2025, el 83% de los LPs esperan desplegar el mismo capital o más que el año pasado en estrategias de mercado privado, continuando con la tendencia positiva de los últimos tres años. El 43% planea desplegar más capital interanual. El 17% planea desplegar menos capital (frente al 21% de 2024).  Otro 40% espera mantener el ritmo del año pasado, una proporción similar a la de la encuesta del año pasado. Mantener un ritmo de inversión constante es señal de cautela, ya que representa una desaceleración relativa, dado que los sólidos mercados públicos han aumentado el valor global de las carteras.

La encuesta muestra que los participantes en el mercado también se centran en el impacto que la inteligencia artificial tendrá en el sector, y el 41% la considera el principal motor de la evolución del sector. Los participantes en el mercado también se centran en el impacto que la inteligencia artificial tendrá en el sector, y el 41% la considera el principal motor de la evolución del sector.

Además, los encuestados mostraron que el atractivo de las estructuras evergreen (fondos abiertos y más flexibles) va más allá del canal de la riqueza, ya que más del 30% de los LPs institucionales invierten o están considerando invertir en estructuras evergreen para capital privado e infraestructura; más de la mitad lo hace para crédito privado y más del 40% para bienes raíces. Además, más del 80% de los grandes GPs encuestados ofrecen o están considerando ofrecer estructuras evergreen, pero solo alrededor de 1 de cada 4 GPs con menos de 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión lo está haciendo.

Principales preocupaciones

En general, los conflictos geopolíticos siguieron siendo el mayor riesgo percibido por segundo año consecutivo. La inestabilidad política y los aranceles, dos nuevas opciones de respuesta, fueron el tercer y cuarto riesgo más valorado. Sin embargo, las respuestas variaron según la región, ya que los encuestados de América, especialmente los GPs, se mostraron mucho más preocupados por las valoraciones infladas, que consideraron el factor de riesgo más importante.

Menos de un tercio de los encuestados mencionó el riesgo de recesión, que fue la principal preocupación en 2023 y la tercera el año pasado. Las preocupaciones sobre los tipos de interés también han disminuido, especialmente entre los GPs, en medio de las bajadas de tipos, o las perspectivas de bajadas de tipos, en muchos mercados importantes. Los encuestados de este año también se mostraron significativamente menos preocupados por el coste y la disponibilidad de la financiación.

M&G Investments crea una estrategia de renta variable para aprovechar oportunidades en toda la cadena de valor de la energía

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaFabiana Fedeli y Michael Rae, de M&G Investments

 M&G Investments ha presentado el M&G (Lux) Global Energy Opportunities Fund, una estrategia de renta variable diseñada para aprovechar las oportunidades de inversión que surgen de la creciente demanda energética mundial y de la transición hacia la descarbonización. Según explica, la estrategia invertirá en cualquier área del sector energético, con una exposición diversificada que abarca tanto las energías tradicionales como las limpias.

La firma considera que el crecimiento de la demanda energética, espoleado por los centros de datos para inteligencia artificial, la electrificación de la industria y el mayor consumo de los mercados emergentes hace que la magnitud de la transición no tenga precedentes. No obstante, considera que los sectores vinculados a la energía siguen infrarrepresentados en los índices globales si se considera su potencial para generar beneficios, lo que crea una oportunidad atractiva para los inversores de gestión activa.

El enfoque de inversión de su fondo priorizará empresas consolidadas, principalmente de gran capitalización, con una cartera habitual de entre 40 y 50 participaciones seleccionadas con firme convicción a partir de un universo de inversión estructurado en tres categorías:

  1. Productores de energía: empresas especializadas en el suministro energético en sus diferentes modalidades, como petroleras, gasistas y compañías de generación eléctrica, tanto de fuentes renovables como convencionales. Esto comprende empresas de infraestructuras que transportan la energía hasta los consumidores, como las de redes eléctricas y los operadores de oleoductos y gasoductos.
  2. Consumidores y emisores: empresas de sectores donde el consumo energético es esencial para su actividad, como siderúrgicas, cementeras y fabricantes de plásticos y de fertilizantes.
  3. Proveedores de la cadena de suministro: compañías que respaldan a los productores energéticos mediante el suministro de componentes, tecnologías y servicios fundamentales, desde equipos físicos hasta servicios especializados de ingeniería, diseño y ejecución de proyectos.

Según destacan, el objetivo del fondo es superar, integrando criterios ESG, el mercado bursátil mundial, cuyo barómetro es el MSCI ACWI Net Return Index, en un horizonte de cinco años. Estará supervisado por Michael Rae, un profesional con dos décadas de experiencia en el análisis de la renta variable del sector energético mundial, quien tendrá como adjunto a Alex Araujo, también gestor de M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Strategy, un fondo con un valor de 1.300 millones de euros. Además, clasificado como conforme al artículo 8 del SFDR, el fondo se apoya en la plataforma de renta variable de M&G y complementa estrategias existentes como Global Listed Infrastructure y Global Paris Aligned.

«La descarbonización y el cambiante panorama energético constituyen uno de los ejes de inversión de nuestro tiempo. El continuo crecimiento y reconfiguración de la demanda energética mundial está transformando todos los sectores de la economía, desde la automatización industrial y la eficiencia de los edificios hasta los combustibles renovables y la infraestructura de red. El Fondo reconoce las complejidades inherentes al consumo energético real y quiere capitalizar las oportunidades de futuro que se abren en un sistema energético en metamorfosis. La gran experiencia sectorial del equipo gestor, forjada durante décadas y respaldada por el fuerte músculo analítico de M&G, enriquece significativamente nuestra oferta de inversión en renta variable», ha comentado Fabiana Fedeli, CIO de renta variable, multiactivos y sostenibilidad de M&G Investments.

Por su parte, Michael Rae, gestor del M&G Global Energy Opportunities Fund, ha añadido: «La transición energética no sigue una trayectoria lineal, sino una transformación compleja de varias décadas. Nuestra estrategia refleja esa realidad, invirtiendo en empresas que posibilitan, se adaptan o sacan partido del cambio en los modos de producción, distribución y consumo de energía. Con un enfoque de alta convicción e independiente en cuanto a estilos de inversión, pretendemos descubrir oportunidades infravaloradas en todos los sectores y mercados, manteniendo al mismo tiempo un perfil de riesgo equilibrado».

Renta 4 entra al negocio de fondos con estrategia propia en Chile

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaJuan Carlos Ureta (izq), presidente de Renta 4 Banco; y Arturo Frei (der), gerente general de Renta 4 Chile

Reforzando su operación en Chile, la más grande que tienen en América Latina, Renta 4 está expandiendo su oferta en activos locales. Inspirados por un creciente interés en los mercados domésticos, la firma de matriz española entró en el negocio de fondos en el país andino, además de adaptar su plataforma digital Fondotop para las inversiones locales.

Según relata el presidente de Renta 4 Banco, Juan Carlos Ureta, en entrevista con Funds Society, además de ingresar al mercado mexicano con una casa de bolsa –que está en la fase de permisos y está a cargo de Joan Gili, el director para el negocio latinoamericano– y crecer sus operaciones en Perú y Colombia, están ampliando la oferta en Chile.

La punta de lanza de la firma, el primer vehículo que cuenta con lo que Ureta llama el “sello Renta 4” en la selección de activos, es una estrategia de acciones locales. Como la firma no tiene una administradora general de fondos (AGF) –operan a través de una corredora de bolsa–, la gestión del fondo está a cargo de otra gestora, que de momento prefieren mantener bajo reserva.

La historia del fondo parte con la cartera de acciones recomendadas, una selección que lidera el gerente de Estudios de la firma, Guillermo Araya. Viendo buenos resultados del portafolio modelo, y con el objetivo de ampliar el acceso a clientes más retail, decidieron convertirla en un fondo.

Viento a favor en el país

Esta decisión se da de la mano de una coyuntura favorable para el mercado –con el benchmark accionario S&P IPSA superando los 9.000 puntos por primera vez en la historia– y de una tendencia global que favorece a la gestión de activos.

La gente, explica Ureta, cada vez acude a las inversiones para posicionar su dinero y son más activos, buscando información sobre compañías, temáticas y otras variables. “Cada vez más, el ahorrador quiere invertir directamente en los mercados. Es un movimiento global, no solamente de Chile”, indica el presidente del grupo español, agregando que el fenómeno “tiene un componente generacional”.

A esto se suma que en la firma todavía le ven un potencial upside a la renta variable chilena. “Puede subir más y yo creo que va a subir más”, señala Ureta, agregando que “a nivel global, es la hora de los emergentes, de aquellos emergentes que sean capaces de tener mayor atractivo. Y Chile está ahí, muy claramente”.

“Queremos crecer en fondos, porque queremos crecer en todo lo que es wealth management”, acota el alto ejecutivo.

Plataforma digital a la chilena

Parte de esta ambición, junto con los fondos con sello propio, es apalancar su plataforma de inversión digital Fondotop. Si bien esta plataforma –que nació en España hace un par de décadas– está disponible para clientes chilenos desde 2017, explica Arturo Frei, gerente general de Renta 4 Chile, recientemente la adoptaron a las inversiones locales.

A inicios de octubre, la firma lanzó la versión adaptada de la plataforma, que apunta tanto a asesores de la compañía como a clientes finales. Este desarrollo propio, que se apoya en la firma de información financiera Morningstar, integró fondos chilenos a la parrila de productos. “Esto lo traemos desde España. Estamos apoyándonos en lo que Renta 4 Banco ya ha hecho y lo estamos trayendo a Chile, pero incluyendo fondos locales”, destaca Frei.

Con un modelo de arquitectura abierta, Fondotop cuenta con unos 345 fondos, entre vehículos locales e internacionales. La expectativa es llevar esa cifra a 500 en las próximas semanas. Eso sí, aclara Ureta, no contemplan incluir estrategias de activos alternativos, de momento, dadas sus complejidades particulares.

“No es un supermercado financiero”, acota el alto ejecutivo, que ofrece todo el abanico de productos sin mucho criterio. “Esos fondos ya van seleccionados”, agrega, con una variedad de más de 30 managers internacionales y poco menos de una decena de gestoras chilenas.