Tras el lanzamiento el año pasado de un ETF activo en el mercado taiwanés, Allianz Global Investors (AllianzGI) ha decidido dar el paso y ha anunciado que entrará en el mercado europeo de ETFs activos. Según ha explicado, comenzará a ofrecer este nuevo tipo de vehículo de inversión a sus clientes en varios mercados europeos durante la segunda mitad de 2026.
Desde la gestora destacan que este lanzamiento refuerza el compromiso de AllianzGI con la innovación centrada en el cliente, ya que los ETFs activos responden a las necesidades cambiantes de los inversores que buscan combinar los beneficios de la gestión activa con la transparencia y liquidez que ofrecen los ETF.
“El valor de la gestión activa nunca ha sido tan evidente. No se trata solo de identificar a los ganadores del mañana, sino de gestionar el riesgo y la volatilidad, y de responder a los cambios del mercado en tiempo real. A medida que ampliamos nuestra presencia en ETFs activos en Europa, apoyándonos en la experiencia adquirida en Asia, seguiremos centrados en ofrecer rentabilidad a largo plazo, disciplina en la gestión del riesgo y soluciones adaptadas a nuestros clientes”, ha destacado Tobias Pross, CEO en AllianzGI.
La firma defiende que los ETFs activos se han convertido en un motor de crecimiento en Europa. Muestra de ello es que, en la región, se espera que los activos bajo gestión (AUM) en ETFs activos alcancen los 165.000 millones de euros en 2029, impulsados por una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 25%, una cifra significativa en comparación con el crecimiento del 10,2% previsto para el total de activos bajo gestión en el mercado europeo.
“La entrada en el mercado de ETFs activos encaja de forma natural con nuestro propósito de atender las diversas necesidades de nuestros clientes: a medida que estas evolucionan, nosotros evolucionamos con ellos. Sabemos que los ETFs activos se han vuelto cada vez más atractivos para parte de nuestra base de clientes, ya que ofrecen un acceso eficiente a los beneficios de la inversión activa, combinados con la cotización intradía en mercado y la transparencia”, ha añadido Alexandra Auer, directora de Distribución EMEA de AllianzGI.
La semana trae dos nuevas citas de política, esta vez casi de forma simultánea. La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) enfrentan una nueva reunión de política monetaria con la preocupación sobre el impacto del conflicto en Oriente Medio en la economía. De fondo resuenan las últimas perspectivas del FMI: se espera que las economías de renta media represente cerca de dos tercios del crecimiento del PIB mundial hasta 2030.
Es más, según el FMI, a nivel regional, Asia seguirá siendo el principal motor del crecimiento, concentrando más del 50% del crecimiento global. “A pesar de registrar las tasas de crecimiento más elevadas, se prevé que las economías de renta baja contribuyan solo con un 1% al crecimiento mundial en ese mismo periodo”, apuntaba en su último informe.
Para los expertos de Neuberger, las cinco reuniones de esta semana—la de la Fed, el BCE, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el Banco de Canadá— ofrecen una importante ventana que permitirá ver cómo los responsables de la política monetaria están pensando y preparados para actuar ante los efectos inflacionarios del conflicto de Oriente Medio, pero la reunión del BCE es la que entraña el mayor riesgo. Frente a este contexto, ¿dónde creen los expertos de las gestoras internacionales que deben los bancos centrales poner el foco?
Estanflación: nuevo rumbo
En opinión de Thomas Hempell, responsable de análisis macroeconómico y de mercados de Generali AM (parte de Generali Investments), la posible estanflación marcará el rumbo de los bancos centrales. “La economía mundial, aunque hasta ahora se ha mostrado resistente, se enfrenta a una crisis de estanflación provocada por el aumento de los precios de la energía, vinculado a la guerra en Irán. La elevada incertidumbre y los riesgos de interrupciones en las cadenas de suministro están lastrando la actividad. Europa y Japón/Asia se encuentran especialmente expuestas debido a su gran dependencia de las importaciones de energía. Por lo tanto, la duración y la gravedad de las interrupciones en el suministro energético son fundamentales para las perspectivas mundiales”, afirma Hempell.
En su opinión, es probable que los bancos centrales no presten atención al repunte temporal de la inflación. Para el experto de Generali AM, el umbral para una política monetaria restrictiva agresiva es mucho más alto que en 2022, lo que refleja diferencias clave: la economía mundial está creciendo de forma sólida, los aumentos de los precios de la energía son hasta ahora mucho más moderados (especialmente en el caso del gas) y el riesgo de efectos de segunda ronda es menor, dadas unas expectativas de inflación mejor ancladas y unas políticas menos acomodaticias (véanse los gráficos de la izquierda). “La Fed podría aún aplicar una última bajada de tipos de 25 puntos básicos (pb) a finales de verano. El BCE podría mantener los tipos sin cambios por razones fundamentales, pero es más probable que, no obstante, aplique una subida de seguridad de 25 pb para no parecer complaciente”, señala.
Los errores del pasado
Para Pablo Duarte, analista senior del Flossbach von Storch Research Institute, la Fed y el BCE ya se equivocaron al considerar transitoria la inflación que comenzó en 2021. Ahora, apunta que, por temor a repetir ese error, podrían incurrir en hacer lo opuesto: endurecer en exceso la política monetaria y provocar una recesión que, previsiblemente, terminarían combatiendo con recortes de tipos.
“Hoy la situación es diferente”, matiza y argumenta que, aunque se ha producido un nuevo repunte de los precios de la energía, el exceso monetario es considerablemente menor. “Desde 2022, la cantidad de dinero ha crecido a un ritmo más contenido, y buena parte del exceso previo se ha absorbido a través de la inflación y del crecimiento real. En este contexto, un shock energético no tiene por qué desencadenar una nueva ola inflacionaria generalizada.
Sin una expansión monetaria que lo respalde, el encarecimiento de la energía actúa principalmente como una redistribución del gasto. Este ajuste tiende a moderar la presión inflacionaria en sectores como los servicios. En otras palabras, el actual shock energético apunta más a un cambio en los precios relativos que a una inflación generalizada como la de 2021 y 2022”, argumenta.
En cambio, considera que el riesgo de recesión aumenta, especialmente en la eurozona, donde la dependencia energética es mayor y la productividad ha mostrado un comportamiento débil durante años. “Al mismo tiempo, los elevados niveles de deuda pública dificultan mantener una política monetaria restrictiva durante mucho tiempo. En este contexto, resulta plausible un nuevo cambio de rumbo. Si el crecimiento se deteriora y las presiones inflacionarias remiten, los bancos centrales podrían verse obligados a revertir su política, retomando los recortes de tipos. Este giro no sería sorprendente, sino coherente con la dificultad inherente a la política monetaria”, afirma.
Duarte defiende que los bancos centrales operan siempre entre dos riesgos: actuar demasiado tarde o hacerlo en exceso. “En 2021 y 2022, el error fue no reaccionar a tiempo ante un exceso monetario evidente. En 2026, el peligro es reaccionar con demasiada dureza ante un shock que no presenta las mismas características inflacionarias. Entre ambos extremos, la política monetaria sigue siendo un ejercicio de equilibrio imperfecto”, concluye.
Su peso en el ciclo
Por último, Marco Giordano, Investment Director en Wellington Management, lanza un mensaje más: “Las decisiones de los bancos centrales serán factores determinantes del ciclo global en los próximos trimestres, a medida que los responsables políticos asimilen este último choque exógeno y actúen en consecuencia”.
Según su análisis, a lo largo del mes de marzo, los bancos centrales de todo el mundo optaron por mantener los tipos de interés sin cambios, alegando el aumento de los riesgos geopolíticos y la incertidumbre en torno a las perspectivas de inflación impulsadas por los precios de la energía. “Tanto la Fed como el BCE mantuvieron los tipos de interés sin cambios, haciendo hincapié en que de cara al futuro se guiarán por los datos: es probable que las previsiones de inflación sean ligeramente al alza, mientras que la incertidumbre probablemente lastrará el crecimiento”, recuerda.
Para Giordano, Powell y Lagarde adoptaron un tono ligeramente hawkish, en contraste con el gobernador Bailey: el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra mantuvo los tipos sin cambios y lo hizo por unanimidad (9-0), impulsado por la crisis de los precios de la energía. “Los mercados interpretaron esto como un cambio significativo en la función de reacción del Banco de Inglaterra, que anteriormente se mostraba dispuesto a recortar los tipos al máximo junto con la Fed, y ahora se espera que suba los tipos tres veces en 2026. El Reino Unido ya se enfrentaba a las perspectivas de inflación más elevadas del G7; es probable que esta última sacudida complique la tarea del banco central, que lucha por reafirmar su credibilidad ante los inversores internacionales, ya que ha sido testigo del mayor exceso acumulado de inflación en los mercados desarrollados desde la crisis financiera mundial de 2007”, concluye Giordano
Tras un comienzo de año volátil, varios segmentos del mercado se han estabilizado, lo que ha generado oportunidades más atractivas en el segundo trimestre. Aunque las condiciones macroeconómicas siguen siendo, en general, favorables, las oportunidades se basan cada vez más en la selectividad que en una exposición generalizada.
La novedad más importante de este trimestre es un cambio en la forma en que se monetiza la IA. Si bien la adopción inicial estuvo impulsada por los consumidores, los datos muestran ahora claramente que las empresas estadounidenses están abriendo la cartera. Las empresas están cada vez más dispuestas a realizar importantes inversiones en IA debido al aumento de la productividad que ofrece, ya que a menudo permite completar en minutos tareas que antes llevaban días.
En VanEcklo estamos viendo de primera mano. Nuestro propio uso de tokens se ha disparado hasta alcanzar miles de millones al día tras la implantación de ChatGPT y Claude en las empresas, lo que ofrece un ejemplo real de la rapidez con la que estas herramientas se están integrando en los flujos de trabajo.
Source: VanEck. Data as of April 2026. Any projections and forward-looking statements herein are for illustrative purposes only, reflect current views as of this date, are subject to change without notice, and are not necessarily those of VanEck or its other employees. Nothing herein should be construed as investment advice, a recommendation, or a call to action. Digital assets involve significant risk and may not be suitable for all investors. Investing involves risk, including possible loss of principal. There is no guarantee any strategy will achieve its objectives, and diversification does not ensure a profit or protect against loss. Historical data only. Past performance is no guarantee of future results.
Esta combinación de una adopción cada vez mayor y una eficiencia en aumento ayuda a explicar por qué el gasto total en IA sigue creciendo. A pesar de que los costes por unidad están bajando, el número de casos de uso y de usuarios está aumentando rápidamente.
A pesar de ello, los mercados siguen mostrándose escépticos respecto a que los niveles actuales de inversión puedan mantenerse a largo plazo. Creemos que ese escepticismo puede ser infundado. Es poco probable que las empresas recorten el gasto en una tecnología que ofrece claras mejoras en la eficiencia.
En consecuencia, los semiconductores siguen siendo un sector en el que tenemos gran confianza, y es posible que los mercados estén subestimando la durabilidad de la demanda impulsada por la IA.
Miedo frente a realidad en el crédito privado
El crédito privado sigue acaparando los titulares, pero los datos subyacentes pintan un panorama más moderado.
Las tasas de impago se mantienen relativamente bajas y la economía estadounidense en general sigue mostrando resistencia. Sin embargo, muchas sociedades de desarrollo empresarial (BDC) cotizan con descuentos que implican niveles de tensión significativamente más altos de lo que sugerirían los fundamentos actuales.
Esta desconexión crea oportunidades. Las BDC que cotizan en bolsa se benefician de ventajas estructurales, como la ausencia de ventas forzadas, lo que las hace más resistentes de lo que muchos inversores suponen.
Al mismo tiempo, el reajuste de las valoraciones se ha extendido a las propias gestoras. Empresas como Ares y Blue Owl, que anteriormente cotizaban con múltiplos elevados, ahora parecen tener una valoración mucho más razonable en relación con su potencial de beneficios a largo plazo.
Protegerse de la incertidumbre fiscal con el oro
Aunque las perspectivas fiscales habían mejorado, las nuevas propuestas de gasto han vuelto a generar incertidumbre. Un aumento de los déficits podría ejercer presión al alza sobre los tipos de interés a largo plazo, lo que tendría amplias repercusiones en los mercados financieros. Este es uno de los principales riesgos que estamos siguiendo de cerca.
El oro sigue siendo una cobertura fundamental en este entorno. Es importante destacar que sus factores impulsores a largo plazo van más allá de la inflación o de los acontecimientos geopolíticos a corto plazo. Por el contrario, el oro se ve respaldado por el crecimiento de la riqueza mundial y un alejamiento gradual de la dependencia del dólar estadounidense.
La volatilidad a corto plazo, como las recientes ventas vinculadas a las crisis de los precios de la energía, no altera esta tendencia a largo plazo. Seguimos considerando el oro como una asignación estratégica, especialmente en los retrocesos.
En términos más generales, los mercados de materias primas también se ven condicionados por los acontecimientos geopolíticos. A corto plazo, los cambios en la curva de futuros hacia el backwardation pueden generar factores de rentabilidad adicionales para los inversores, especialmente a través del rendimiento positivo por renovación. Sin embargo, estas dinámicas son cíclicas y deben entenderse como parte de una estrategia de asignación más amplia.
La India, una oportunidad a largo plazo a pesar de la volatilidad
La India sigue ofreciendo un atractivo potencial de crecimiento a largo plazo, incluso tras un periodo de rendimiento inferior al esperado. Las reformas estructurales, la demografía favorable y la rápida adopción de la tecnología digital siguen intactas. Al mismo tiempo, el mercado atraviesa un periodo de ajuste, en el que los modelos de negocio tradicionales se ven alterados y las valoraciones se vuelven más atractivas.
Para los inversores a largo plazo, esta combinación de crecimiento estructural y mejores puntos de entrada sigue siendo muy atractiva.
El bitcoin entra en un ciclo más complejo
El ciclo tradicional de cuatro años del bitcoin parece haber cambiado, lo que crea unas perspectivas a corto plazo más matizadas. Mientras que los ciclos anteriores se caracterizaron por fuertes caídas tras los eventos de halving, el comportamiento reciente de los precios sugiere un entorno más estable. Esto puede reflejar una mayor participación institucional y una menor volatilidad.
Aunque las perspectivas a corto plazo son mixtas, los argumentos a largo plazo a favor de su adopción siguen intactos. Los niveles actuales pueden representar un punto de entrada más constructivo para los inversores con un horizonte más amplio.
Dónde invertir ahora
Tras la reciente volatilidad, el panorama inversor ofrece oportunidades más específicas, sobre todo en sectores donde los fundamentos se mantienen intactos a pesar del debilitamiento de la confianza y el retroceso de las valoraciones.
Para los inversores, el segundo trimestre no se centra tanto en la tendencia general del mercado como en identificar dónde los reajustes han creado puntos de entrada más atractivos.
Considerar la posibilidad de aumentar la exposición a las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) y a los gestores de crédito privado tras los recientes reajustes de valoración.
Mantenga el oro como cobertura de la cartera frente al aumento de los riesgos fiscales y al alza de los tipos a largo plazo.
Fíjese en la India para el crecimiento a largo plazo, ya que las tendencias estructurales se mantienen intactas a pesar de la volatilidad.
Aborde el bitcoin de forma oportunista en los niveles actuales con una perspectiva a largo plazo.
El reporte completo de Jan van Eck en video se puede mirar en el siguiente LINK.
Este contenido tiene fines exclusivamente educativos. Tenga en cuenta que la disponibilidad de los productos mencionados puede variar según el país, por lo que se recomienda consultar con su bolsa de valores local.
Tribuna de Jan van Eck, director ejecutivo de VanEck
Foto cedidaLuis Buceta, CFA, presidente de CFA Society Spain, Genevieve Hayman, PhD, investigadora senior en CFA Institute y Rhodri Preece, CFA, responsable global de investigación en CFA Institute
CFA Institute ha publicado un nuevo informe que analiza cómo los inversores de las generaciones Z y millennials —tanto de segmento mass affluent como de alto patrimonio (HNW) y muy alto patrimonio (VHNW)— están redefiniendo el futuro de la gestión patrimonial.
En el contexto del traspaso generacional de riqueza (Great Wealth Transfer), el informe, titulado “Inversores de nueva generación: claves para gestores de patrimonio y asesores financieros” (Next-Gen Investors: A Guide for Wealth Managers and Financial Advisers), examina cómo los comportamientos y expectativas de estos inversores difieren de los de las generaciones X y baby boomers, así como las implicaciones para el futuro del asesoramiento financiero.
El estudio se basa en una encuesta a más de 2.400 inversores en Canadá, India, Singapur, Emiratos Árabes Unidos, Reino Unido y Estados Unidos, y pone de manifiesto una elevada demanda de asesoramiento entre los inversores más jóvenes, además de aportar conclusiones relevantes para que asesores y gestores patrimoniales se adapten a este nuevo perfil de cliente.
Rhodri Preece, CFA, responsable global de investigación en CFA Institute, señala: “Los inversores de alto patrimonio de las generaciones Z y millennials están transformando la gestión patrimonial de manera significativa. Sus expectativas en cuanto al tipo de asesoramiento, sus preferencias de inversión y la forma en que se relacionan con sus asesores difieren claramente de las generaciones anteriores. Demandan acceso inmediato a la información, una interacción digital más frecuente, una mayor oferta de inversión y un asesoramiento que tenga en cuenta tanto sus objetivos vitales como la disciplina inversora y el largo plazo.”
Genevieve Hayman, PhD, investigadora senior en CFA Institute, añade: “Los datos muestran que los inversores jóvenes con patrimonio no prescinden del asesoramiento profesional, pero sí están cambiando la forma en que lo entienden. Quieren implicarse más en la planificación financiera y valoran modelos de asesoramiento híbridos que combinen el componente humano con soluciones tecnológicas que permitan una mayor personalización.” “Para responder a estas demandas, el sector deberá evolucionar hacia modelos capaces de ofrecer un asesoramiento más personalizado a escala, sin perder la confianza del cliente. La tecnología, incluida la inteligencia artificial, será un elemento clave.”
Luis Buceta, CFA, presidente de CFA Society Spain, comenta: “Este informe confirma que las nuevas generaciones de inversores no solo están más digitalizadas, sino que también son más exigentes en términos de personalización, transparencia y calidad del asesoramiento. Para el sector en España, supone una oportunidad clara: evolucionar hacia modelos que combinen la cercanía del asesor con el uso inteligente de la tecnología, manteniendo siempre la confianza como pilar fundamental de la relación con el cliente.”
Principales conclusiones del estudio
Alta demanda de asesoramiento financiero: más del 90% de los inversores jóvenes con patrimonio utiliza algún tipo de asesoramiento financiero de pago, ya sea a través de asesores tradicionales, plataformas automatizadas (robo-advisors), contables o abogados. La generación Z recurre en mayor medida a planes de empresa o soluciones digitales, mientras que los millennials optan principalmente por asesores tradicionales. Cerca del 70% mantiene contacto con su asesor al menos una vez al mes.
Innovación, tendencias y efecto FOMO: el 55% de los inversores jóvenes HNW y VHNW reconoce haber tomado decisiones de inversión influido por el “miedo a quedarse fuera” (FOMO), especialmente en activos emergentes como las criptomonedas. Buscan asesores capaces de aportar contexto y acompañarlos en la toma de decisiones, combinando innovación con prudencia.
La confianza se apoya en resultados y seguridad digital: aunque “confianza” y “ética” siguen siendo atributos clave al elegir asesor, su interpretación varía. Los inversores jóvenes asocian la confianza a la capacidad profesional demostrable, la transparencia, las credenciales y la seguridad digital, además de valorar la empatía y la claridad en costes.
Uso intensivo de canales digitales, pero con el asesor financiero como referencia: los inversores jóvenes utilizan múltiples fuentes online para informarse, y cerca de un tercio ha recurrido a herramientas de inteligencia artificial generativa con fines formativos. No obstante, el asesor financiero sigue siendo la fuente de mayor confianza. Los millennials son quienes más acceden a asesoramiento profesional a través de entidades financieras o family offices (58%), mientras que la generación Z muestra mayor inclinación por el asesoramiento exclusivamente automatizado (43%).
Foto cedidaLos co-fundadores de Xendia: Mauricio Armando (izq) y Santiago Maggi (der)
Con el objetivo de reflejar el proceso de transición que están viviendo, evolucionando a un rol más consultivo y de partnership, la wealthtech BCP Global anunció un proceso de rebranding. Esta iniciativa, indicaron en un comunicado, incluye un cambio de marca y de nombre, a Xendia.
La firma provee soluciones de inversión internacional para instituciones financieras y está viviendo una transformación en su rol. Tras años de crecimiento, consolidación y expansión regional, dejó de operar únicamente como proveedor de tecnología para asumir un rol más amplio, de partner estratégico que ayuda a instituciones financieras a diseñar, lanzar y escalar soluciones financieras globales.
El cambio de marca, aseguraron, no responde a un cambio estético, sino a la formalización de un nuevo posicionamiento. Fundada como un proveedor de tecnología, la compañía ahora se dedica a acompañar a bancos, broker-dealers, fintechs y otras instituciones en la construcción de experiencias de inversión global, a través de una infraestructura multiproducto y multicustodio.
Xendia recalcó que la evolución de marca no implica cambios en su estructura operativa, equipos ni compromisos con clientes y socios, construyendo sobre el negocio desarrollado por BCP Global.
“Nuestros clientes ya no nos veían solo como una plataforma. Nos veían como un partner tecnológico que los acompaña en decisiones complejas, en entornos regulatorios exigentes y con objetivos de crecimiento de largo plazo. Xendia es la forma correcta de nombrar y proyectar ese rol”, dijo Mauricio Armando, CEO y co-fundador de la compañía, en la nota.
“Xendia no reemplaza a BCP Global; lo eleva. Es una marca diseñada para el presente y el futuro de la industria, pero anclada en todo lo que nos permitió llegar hasta aquí”, agregó Santiago Maggi, presidente y co-fundador.
Renata supervisa las inversiones de un fondo de pensiones en Brasil que tiene compromisos en decenas de fondos de private equity e infraestructura a nivel global. Cada mes, su equipo debe asegurarse de contar con suficiente liquidez para atender capital calls, mientras intenta maximizar los retornos del portafolio.
Durante 2022 y 2023, la volatilidad de los mercados y la imprevisibilidad de las distribuciones pusieron bajo presión su gestión de liquidez. Renata se vio obligada a mantener niveles elevados de efectivo o recurrir a líneas de crédito costosas para cumplir con las obligaciones. En algunos casos, el fondo incluso retrasó nuevos compromisos debido a la incertidumbre sobre el timing de los flujos de caja.
Renata sabe que una mejor capacidad de forecasting le permitiría desplegar capital de forma más eficiente sin poner en riesgo sus compromisos. Sin embargo, los modelos tradicionales basados en spreadsheets y procesos manuales ya no son suficientes. La pregunta es si las nuevas herramientas basadas en inteligencia artificial pueden ofrecer un nivel de precisión realmente confiable.
Qué está cambiando
Los avances en data science están llevando el predictive analytics a los private markets. Plataformas como CEPRES Predictive Intelligence y Panorad AI Capital Call Planner utilizan algoritmos de machine learning entrenados con millones de datos históricos de cash flows para anticipar tanto el timing como la magnitud de capital calls y distribuciones.
CEPRES, por ejemplo, se apoya en una base de datos de más de 1.8 millones de cash flows en mercados privados para ejecutar simulaciones de Monte Carlo, generando probabilidades para métricas clave como net asset value (NAV), internal rate of return (IRR), distributions to paid-in capital (DPI) y secuencias de flujos de caja. Los usuarios pueden ajustar variables como condiciones de mercado, desempeño de los fondos y factores macroeconómicos para construir distintos escenarios.
Los modelos de IA también incorporan señales externas. Un análisis de Coller Capital demuestra que algoritmos capaces de procesar tendencias de mercado, tasas de interés, actividad de IPOs y fundamentales de compañías pueden anticipar el timing de los exits.
En paralelo, proveedores de tecnología de tesorería como Hazeltree y Equiforte están integrando IA en sistemas de cash management. La plataforma de Hazeltree utiliza agentes de IA para recomendar rutas óptimas de financiación, reconciliar capital calls con transacciones bancarias y anticipar necesidades de liquidez, permitiendo a los CFOs gestionar de forma proactiva sus líneas de crédito. Por su parte, Equiforte destaca cómo los sistemas impulsados por IA integran datos en tiempo real —tasas de interés, flujos del portafolio y calendarios de redención— para predecir cuándo utilizar o amortizar líneas de capital call, ajustando balances con una frecuencia mensual en lugar de trimestral.
Este tipo de capacidades está llevando analytics de nivel institucional a gestores de tamaño medio que antes dependían de procesos manuales.
Problemas que se resuelven
El forecasting impulsado por IA aborda varios desafíos estructurales. Reduce la incertidumbre en torno a capital calls y distribuciones, permitiendo a los inversionistas planificar su liquidez con mayor precisión. Fondos de fondos, endowments y family offices pueden modelar flujos de caja a través de múltiples GPs y diferentes vintages, identificando períodos de entradas o salidas netas de efectivo.
El predictive analytics permite optimizar el ritmo de compromisos. Al simular flujos futuros, los inversionistas pueden decidir cuándo realizar nuevas asignaciones, ajustar la diversificación por vintage year o planificar ventas en el mercado secundario.
Estas herramientas también mejoran la comunicación entre GPs y limited partners (LPs), fortaleciendo la confianza al ofrecer guías más precisas sobre distribuciones.
En contextos cross-border, los modelos de IA pueden incorporar variables como riesgo cambiario y escenarios macroeconómicos, añadiendo mayor sofisticación a la planificación de liquidez.
Beneficios para asesores y clientes
Para los FAs, estas herramientas permiten ofrecer un nivel superior de planificación financiera. Los resultados de los modelos pueden integrarse en estrategias patrimoniales más amplias, analizando cómo los compromisos en private markets interactúan con la liquidez en mercados públicos, obligaciones fiscales y necesidades de vida del cliente.
Esto permite mantener niveles de inversión más altos sin el riesgo de enfrentar capital calls inesperados. Además, mejora la gestión del endeudamiento: al anticipar el timing de las distribuciones, los inversionistas pueden decidir con mayor precisión cuándo utilizar líneas de crédito o estructuras de financiación. Esto es particularmente relevante para family offices en América Latina, donde es común gestionar liquidez en múltiples monedas mediante capital call lines.
Otro aspecto clave es la democratización del acceso a analytics sofisticados. Hoy, plataformas basadas en la nube ofrecen interfaces intuitivas que permiten a firmas de asesoría más pequeñas acceder a capacidades predictivas sin necesidad de equipos de data science.
Muchas de estas herramientas incorporan interfaces en lenguaje natural, lo que permite a los advisors formular preguntas como “¿cuándo nuestro flujo de caja neto será positivo?” y obtener visualizaciones inmediatas. Esto reduce la dependencia de spreadsheets y fomenta una toma de decisiones data-driven.
Por qué esto importa ahora
El crecimiento de los private markets y la creciente complejidad de las estructuras de fondos —como continuation vehicles, evergreen funds y estrategias multi-asset— están haciendo que la planificación de liquidez sea cada vez más desafiante.
El aumento de tasas de interés en 2024–2025 ha encarecido las líneas de crédito utilizadas para financiar capital calls, lo que obliga a los inversionistas a optimizar el uso de efectivo. Al mismo tiempo, la incertidumbre económica en regiones como América Latina y Europa exige un enfoque más robusto en la gestión de riesgos.
El forecasting con IA permite navegar este entorno al integrar escenarios macroeconómicos, señales de mercado y datos a nivel de fondo en un único marco analítico.
La presión regulatoria también está aumentando. Reguladores de pensiones en Estados Unidos y Europa exigen demostrar una gestión prudente de la liquidez. Plataformas tecnológicas que ofrecen modelos auditables y análisis de escenarios ayudan a cumplir con estos requerimientos. En Brasil, la CVM ha intensificado la supervisión sobre fondos de crédito privado, haciendo aún más relevante la transparencia en flujos de caja.
Caso real
Un endowment universitario de tamaño medio en Florida invierte en 40 fondos de private equity y venture capital en Estados Unidos, Europa y América Latina. Históricamente, mantenía un buffer de liquidez del 15% para garantizar el cumplimiento de capital calls.
Tras adoptar una plataforma predictiva basada en IA integrada con su sistema de administración de fondos, el endowment analizó 10 años de datos históricos de cash flows y variables macroeconómicas. El modelo reveló que la probabilidad de capital calls simultáneos de gran magnitud era baja, y que en varios trimestres las distribuciones superarían los llamados de capital.
Con esta información, el endowment redujo su buffer de efectivo al 8% y asignó el capital liberado a instrumentos de renta fija de corta duración. Durante el año siguiente, evitó utilizar su línea de crédito, reduciendo significativamente el costo financiero, mientras que las distribuciones se materializaron dentro de los rangos previstos.
El comité directivo ganó confianza en la estrategia de gestión de liquidez y aprobó nuevos compromisos en un fondo europeo de growth equity.
Tribuna de opinión firmada por Juan Agualimpia, Chief Marketing Officer de LYNK Markets.
Foto cedidaJosé Antonio Kast en el seminario Latam Focus 2026 de BTG Pactual
Consolidado como uno de los eventos más importantes del calendario de la industria financiera chilena, BTG Pactual celebró su tradicional seminario Latam Focus en Chile. Y esta edición –la decimotercera– tuvo una particularidad: se convirtió en la vitrina en la que el nuevo presidente del país andino, José Antonio Kast, presentó su flamante proyecto de reactivación económica a la crème de la crème de los capitales locales.
Ante una atenta audiencia de unas mil personas, en el salón de conferencias del Hotel W de Santiago –acompañados por un número similar de personas conectadas a la señal de streaming del evento–, y a horas de firmar el proyecto de ley junto al ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, el mandatario delineó la iniciativa que busca poner fin a una década de estancamiento.
Junto con críticas al manejo económico del gobierno anterior, Kast recalcó que el panorama actual está “lleno de ruido” e hizo un llamado a la industria financiera a “distinguir entre las señales y el ruido”. Además, solicitó a la audiencia de profesionales financieros e inversionistas que repatriaran los capitales que salieron de Chile, producto de que “no había certezas” en los últimos años. “Vuelvan a invertir en Chile”, pidió.
Desde la campaña presidencial del año pasado que Kast ha estado subrayando la reactivación económica como el factor crucial de su programa. “Recibimos un Chile que, en los últimos 12 años, ha estado creciendo al 2%”, dijo en su discurso, con un aumento en el desempleo, la deuda pública y la violencia.
La agenda económica de La Moneda
La iniciativa –titulada Proyecto de Ley de Reconstrucción Nacional y Desarrollo Económico y Social– contiene una serie de medidas, incluyendo cambios en las reglas de herencias y donaciones, una reducción de la carga tributaria, una exención temporal del IVA a la vivienda, medidas de apoyo a pymes y la reducción de plazos de aprobaciones ambientales para proyectos de inversión.
La medida estrella, dada la audiencia, es la reducción del impuesto corporativo, de 27% a 23%, junto con la creación de una garantía de invariabilidad tributaria, para promover la inversión en el país. “Tenemos que generar más certeza, menos incertidumbre, y eso va a traer crecimiento”, comentó.
Otro eje crucial del proyecto económico de la nueva administración es la “reconstrucción fiscal”. El objetivo, indicó Kast, es sanear las finanzas públicas para apoyar beneficios sociales. “Lo que estamos buscando no es un ajuste ideológico; es un ajuste real”, dijo.
El seminario de BTG también contó con una presentación de Francisco Pérez-Mackenna, ministro de Relaciones Exteriores –y ex ejecutivo clave del Grupo Luksic–, quien aseguró que su cartera estará priorizando la seguridad, el crecimiento y la construcción de confianzas en la política exterior de Chile.
En ese sentido, el secretario de Estado hizo hincapié en la importancia del capital humano. “Para impulsar el crecimiento, tenemos que atraer, formar y retener talentos”, señaló, calificando esta variable como “determinante de la productividad”.
El momento de América Latina
La porción internacional, como es tradición en el seminario, estuvo a cargo de André Esteves, Chairman de BTG Pactual. En conversación con Michael Stott, editor del Financial Times, el empresario brasileño describió un contexto relativamente favorable para América Latina, en medio de las turbulencias.
En el contexto actual, recalcó, “lo más relevante que está pasando es un reposicionamiento de los portafolios globales, fuera de Estados Unidos”. Más que los capitales desinvirtiendo en la mayor economía del mundo, lo que están observando es una mayor diversificación en los flujos nuevos.
Este contexto podría ser beneficioso para los mercados latinoamericanos, que cuenta con buenas condiciones para captar capitales. Esto, explicó, debido a que la región no tiene conflictos bélicos, tiene políticas amigables para los negocios, valorizaciones más bajas que Wall Street, commodities de todo tipo y energías de bajo costo.
“Es un buen momento para Latam”, dijo Esteves. Eso sí, más que aplicar modelos de negocios que no cuadran con la lógica latinoamericana, el profesional hizo un llamado a “exportar nuestras fortalezas” y “explorar en lo que somos buenos”.
Respecto a EE.UU., el presidente del directorio de BTG agregó que el clima global actual deja al gigante norteamericano rodeado de más incertidumbre geopolítica, con los niveles de confianza en duda y cuestionamientos sobre “qué tan lejos puede llegar la instrumentalización del dólar” en el plano internacional.
Goldman Sachs Asset Management ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos fondos cotizados de gestión activa en la región EMEA: Goldman Sachs Global Credit Plus Active UCITS ETF y Goldman Sachs Global Income Bond Opportunities Active UCITS ETF.
Con estas incorporaciones, la firma continúa reforzando su posicionamiento en el mercado de ETF activos, especialmente en el segmento de renta fija, tras la expansión de su plataforma en EMEA con el lanzamiento de 13 ETFs activos durante 2025.
El ETF Goldman Sachs Global Credit Plus Active UCITS ETF (GCPA) está diseñado para ofrecer una exposición diversificada al crédito, con un enfoque principal en el mercado global de bonos corporativos con grado de inversión. La estrategia se complementa con asignaciones a high yield, deuda de mercados emergentes y sectores de activos titulizados.
Por su parte, el Goldman Sachs Global Income Bond Opportunities Active UCITS ETF (GIBO) invierte en distintos mercados y sectores de renta fija a nivel mundial, asignando capital a aquellos segmentos que presentan, según la visión de la gestora, una combinación más atractiva entre rentabilidad y riesgo en cada fase del ciclo económico y de mercado.
Ambos fondos están gestionados por el equipo de Soluciones de Renta Fija y Liquidez de Goldman Sachs Asset Management, que aplica una estrategia que combina análisis macroeconómico de arriba abajo con selección de valores de abajo arriba. Este equipo global acumula 35 años de experiencia en inversión en renta fija y administra más de 1,97 billones de dólares —a cierre de 31 de marzo de 2026— con el respaldo de 390 profesionales de inversión distribuidos en distintas regiones, sectores y mercados.
Las clases de acciones sin cobertura de ambos ETFs ya cotizan en la Bolsa de Londres y en SIX, mientras que las clases con cobertura comenzarán próximamente su cotización en la Bolsa de Londres, Deutsche Börse y Borsa Italiana. Además, los fondos serán registrados en los principales mercados de EMEA.
Brendan McCarthy, responsable global de Distribución de ETF en Goldman Sachs Asset Management, ha señalado que la demanda de ETF de renta fija sigue creciendo, especialmente en soluciones que superan las exposiciones tradicionales a índices.
“Seguimos observando una fuerte demanda de ETF de renta fija, en particular de soluciones que van más allá de las exposiciones a índices tradicionales. Apoyándonos en el impulso de nuestra plataforma activa en EMEA, estamos ampliando nuestra oferta con estrategias globales de renta e inversión en crédito, diseñadas con el objetivo de ofrecer mejores resultados a los inversores”, afirmó.
Por su parte, Kay Haigh, codirectora global de Soluciones de Renta Fija y Liquidez, destacó la importancia de ofrecer productos diferenciados en un contexto donde los inversores priorizan ingresos sostenibles y diversificación.
“A medida que los inversores priorizan la obtención de rentas sostenibles y la diversificación, nuestro objetivo es ofrecer ETF de renta fija diferenciados. Nuestro enfoque combina el análisis fundamental con una construcción de cartera flexible, con el fin de maximizar el potencial de generación de rentas y construir carteras más equilibradas y resilientes”, explicó.
Actualmente, Goldman Sachs Asset Management gestiona cerca de 240 ETF en todo el mundo y administra aproximadamente 90.000 millones de dólares en este segmento, situándose entre los diez principales proveedores globales de ETF activos.
Con la tecnología abriendo el acceso a soluciones financieras de distintos tipos, abriendo nuevos mercados e impulsando la inclusión en América Latina, no sorprende que las proyecciones de la industria fintech se vean auspiciosas. Y lo inversionistas de venture capital están poniendo atención. Con la consolidación que ha tenido –con un rol protagónico de los pagos digitales y las transferencias– hasta la fecha y los nuevos vectores de crecimiento que se perfilan a futuro, el mercado está mirando de cerca la evolución del sector.
Si bien las dinámicas locales dentro de la región están marcadas por distintos factores idiosincráticos, a nivel agregado, las empresas de tecnología financiera han ido cubriendo brechas de acceso a productos financieros de distinto tipo. El resultado es una industria que alcanzó un tamaño de mercado de 15.230 millones de dólares el año pasado, según la consultora IMARC Group.
Según la firma, hay una variedad de factores impulsando el carro. Mientras que los desafíos de inclusión financiera crean una demanda de servicios digitales accesibles, los flujos de remesas requieren soluciones de transferencias que sean costo-efectivas. A esto se suma la proliferación de smartphones en América Latina y el apoyo regulatorio que las fintech han recibido en distintos países.
Considerando estas tendencias en curso y otros vectores de crecimiento, la estimación de la consultora es que la industria alcance los 54.010 millones de dólares en 2034. Entre este año y ese momento, la expectativa es que las fintech de la región crezcan a una tasa anual compuesta de 15%.
El rubro favorito del mundo venture
La tecnología financiera tiene un lugar especial en las carteras de los inversionistas de capital de riesgo, consolidándose como su sector preferido.
Un sondeo de las firmas especializadas Startuplinks y Cuantico VP, realizado a principios de este año y con la participación de 126 inversionistas latinoamericanos –incluyendo fondos de venture capital, CVCs, family offices y ángeles–, muestra que un 34,9% de los encuestados espera que su próxima inversión sea en una fintech.
Además, el rubro está atrayendo las rondas de capitalización más grande en el espacio de VC. Durante 2025, según cifras de las firmas, las compañías fintech representaron un 29% de las operaciones de financiamiento, pero captaron el 61% de los montos invertidos.
El ecosistema fintech, recalcan desde IMARC, “sigue atrayendo una inversión de capital de riesgo sustancial”, promoviendo la transformación tecnológica y las iniciativas de expansión de mercado. “La sofisticada infraestructura de pagos digitales de Brasil, la legislación a las fintech progresiva en México y la adopción de criptomonedas en Argentina dan cuenta de una variedad de sendas de innovación a lo largo de la región”, indican.
Pagos y open finance como epicentro
Si bien la industria latinoamericana de tecnología financiera ofrece una variedad de servicios –incluyendo gestión de inversiones, crowdfunding y factoring, entre otros–, un segmento se perfila como el corazón del auge de la industria: los pagos digitales y las finanzas abiertas.
Desde Fitch Ratings destacan que los pagos instantáneos y open finance se están convirtiendo en “pilares centrales” de la expansión fintech en América Latina. “Están acelerando la digitalización de pagos y facilitando el intercambio de datos a gran escala, especialmente en Brasil, que tiene el ecosistema más avanzado de la región”, señala la clasificadora de riesgo en su último reporte dedicado al rubro.
Las cifras de IMARC respaldan este diagnóstico. A 2025, los pagos y las transferencias de fondos se posicionan como el actor dominante en la esfera fintech, con una participación de mercado del 45%. Esto, aseguran, se ha visto apoyado por la demanda –incumplida por la banca tradicional– de capacidades transaccionales convenientes, accesibles y costo-efectivas.
Otro ingrediente importante es la mayor penetración de la tecnología en los hábitos financieros de las personas en la región. Datos del World Bank Group muestran que un 37% de los adultos en América Latina y el Caribe tenían una cuenta móvil en 2024 (último dato disponible). Esta cifra aumentó 15 puntos porcentuales respecto a 2021. Además, la región destaca en la proporción de compradores online que pagan de forma digital: un 27% de los adultos realiza compras en internet y un 87% utilizan medios de pagos digitales.
Los motores a futuro
Hacia delante, el desarrollo de las industrias fintech va a tomar forma según las características particulares de cada mercado de la región. Considerando que las regulaciones, dinámicas de mercados y niveles de penetración bancaria varían de país a país, el contexto será determinante para el futuro de la expansión del rubro.
“En algunos mercados, las fintech han vivido un crecimiento sólido. En otros, todavía tienen un rol limitado en aumentar la penetración del crédito, por barreras estructurales como un alto uso de efectivo y altos costos regulatorios”, indica Fitch. Estos costos, explican, “pueden limitar la diversificación de productos y la capacidad de escalar a una oferta más amplia”.
Sin embargo, eso no significa que no haya tendencias generales que están seduciendo a los latinoamericanos. Las “fintech evolucionadas” y la infraestructura financiera están dentro de los segmentos de startups que los inversionistas de VC están mirando más de cerca, según el sondeo de Startuplinks y Cuantico VP.
Específicamente, los capitales regionales están mirando con atención los neobancos B2C, la infraestructura de finanzas embebidas, la tokenización de activos reales y las fintech proveedoras de liquidez, según el estudio.
Desde IMARC, agregan las iniciativas de digitalización de pagos, las metodologías de calificación crediticia que usan datos alternativos no tradicionales y las soluciones basadas en la tecnología blockchainpara remesas como vectores de crecimiento claves hacia delante.
Duro y vehemente fue el augurio de desaparición de las Afores, y del fin de la competencia, que medios y comentaristas dieron en 2020, debido al drástico recorte de las comisiones cobradas a los afiliados al SAR. Nadie vertió flujos prospectivos o supuestos numéricos que dieran algo de sentido a la esperada catástrofe o sirvieran al menos para formar un argumento. En la estridencia, la única referencia, deficiente como sustento, fueron los porcentajes que se cargan en sistemas de pensiones de la región, obviando los bajos cargos que se aplican en EE. UU. y Europa.
Ahí se presentaba la estimación de las cifras de activos a diez años, considerando el aumento progresivo de la tasa de aportación, una rentabilidad constante y conservadora y, partir de eso, la estimación de los ingresos de las Afores, ya con la rebaja sustancial de comisiones.
Los cálculos avalaban que el crecimiento exponencial de los recursos sería mayor que el que venía dándose, impulsado además por la inclusión de nuevos trabajadores; que las administradoras estarían igualando, en aproximadamente tres y medio años, los ingresos que percibían en 2020; y que, en lo sucesivo, estarían ganando más.
Esos razonamientos y cifras fueron rechazados con dureza, aunque sin dar cuentas alternas para rebatirlos. Como si el alboroto mediático sustituyera o pudiera más que la sustancia.
Al paso del tiempo, sobraría ilustrar, por obvias, dos realidades rotundas:
Ninguna Afore ha desaparecido y no se ha acabado la competencia, tal como concluía en el análisis. A estas alturas, uno y otro fenómeno se descartan.
En algunos periodos, como en 2025, la generación de rendimientos, sustento primordial del crecimiento del ahorro, reforzó la tesis central: un régimen de inversión con peso considerable en activos de riesgo, como en Chile (arquetipo del sistema mexicano), propulsa el crecimiento exponencial de los activos, propiciando que las ganancias de las administradoras se incrementen a mayor ritmo.
Pronósticos vs hechos consumados
¿Cómo resultaron las tres suposiciones fundamentales para 2025 presentadas en aquellas notas en función de los hechos? Las estimaciones, y su comparación con la realidad, fueron hechas en pesos mexicanos. Al convertir a dólares, los números se alteran:
El pronóstico fue que los recursos del SAR rondarían los 426 mil millones de dólares, tomando el precio del dólar a $19,78. Según datos de Consar, los activos administrados por el sistema a diciembre pasado (dólar a $18,00), fueron de 461 mil millones. Si se aplica la tasa de cambio de aquel entonces, el resultado es de 420 mil millones, una diferencia de apenas 5 millones contra la estimación.
Los ingresos por comisión de las Afores alcanzarían los 1,99 mil millones. Según el regulador, las comisiones cobradas en el ejercicio sumaron 2,2 mil millones. Si mantenemos el dólar al precio de 2020, los ingresos al término de 2025 serían de 2,02 mil millones.
Y con las mismas providencias, el pronóstico de ingresos del conjunto de administradoras fue de 8,7 mil millones de dólares para el primer lustro, a partir del inicio de la fuerte reducción de comisiones. Según datos oficiales, los ingresos en el periodo sumaron 9,5 mil millones que, manteniendo el precio del dólar a $19,78,
resultarían de 8,6 mil millones.
Predicción y realidad se perciben mejor en pesos mexicanos, en la siguiente tabla. Las
estimaciones a otros periodos no fueron tan precisas, aunque sí similares.
Es claro que las administradoras, igual que el regulador, podían hacer los cálculos prospectivos, con más detalle y precisión. Presumo que los habrán hecho, pero en su caso, no fueron divulgados. Ni los medios ni comentaristas se interesaron por ello. Supongo que el trasfondo al no difundirlos (en caso de haberlos hecho) es que habrían llegado a las mismas conclusiones: no solo no iban a desaparecer, sino que a estas alturas estarían ganando tanto o más de lo que ganaban cuando el cargo anual rondaba el 1%.
La base de la competencia
El otro planteamiento en las notas apuntaba que el sentido de la competencia, como ha sido desde el inicio del sistema, seguiría siendo la rentabilidad. Aun con el esquema anterior, la diferencia de 0,23% a 0,19% que prevalecía de 2018 a 2020, entre la gestora más cara y la más barata, no era en la práctica un factor que los trabajadores sopesaran para elegir Afore. Ni siquiera una brecha más amplia. Lo expuse en diversas colaboraciones cada que se daba a conocer la nueva tabla, y opiné que no era adecuado que el regulador lo promoviese como elemento de decisión.
El ejercicio era simple e irrefutable: si el desempeño anual de la Afore cara es de 10% y el de la barata, de 9,00%, conviene estar registrado en la cara. No era suposición sino una realidad rotunda, pues la constante era que las gestoras que aplicaban mayor cargo superasen el rendimiento de las que eran las baratas. En 2025, la ventaja de unas sobre otras fue de hasta cinco puntos porcentuales. El beneficio de la rentabilidad de un solo año sería suficiente para NO traspasarse en tres o más a alguna que incluso ofreciera comisión “cero”, 0,00%. Véase: https://arturorueda.org/2026/01/19/gran-ano-para-afores-rendimientos-duplican-a-cetes/
Ya con el esquema actual de porcentajes iguales y, hasta hace poco, resultaba inadminisible que el regulador continuara presentando la comisión como decisiva para elegir Afore.
Como insufrible es ahora la nueva calamidad, que incluso los medios dan como hecho comsumado: un nuevo robo del ahorro de los trabajadores, por su destino a trenes y aeropuertos construidos por el gobierno con motivo de la Ley de Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar. Y aquí no importa que el gremio de las Afores haya aclarado las cosas. El despropósito sigue.
