Los fondos cotizados de oro en América del Norte están lejos de ser brillantes, en lo que a flujos de inversión se refiere. Según los datos de World Gold Council, la región registró reembolsos por 5.500 millones de dólares en junio, lo que situó la salida de capital de la región en el primer semestre del año hasta los 7.700 millones de dólares. Fue, por lo tanto, “el primer semestre más débil desde 2013”, según apuntan desde el organismo. La explicación reside en “el notable retroceso del precio del oro durante el mes”, que supuso “un factor clave para que los inversores redujeran su asignación a los ETFs de oro”.
Pero no fue el único, ya que a medida que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, enviaba señales que apuntaban a un endurecimiento de la política monetaria, -hawkish, según la interpretación del mercado- y el conflicto entre Estados Unidos e Irán avivaba los temores inflacionistas, se intensificaron las expectativas de una subida de los tipos de interés en el futuro. “Esta anticipación contribuyó al aumento de los rendimientos reales y al fortalecimiento del dólar, lo que elevó los costes de oportunidad para los inversores que mantenían posiciones en oro”, apuntan desde el World Gold Council.
Las cifras de flujos de inversión en junio fueron determinantes en el balance semestral. Los inversores globales redujeron sus posiciones en ETFs de oro con respaldo físico en junio por 8.900 millones de dólares. Todas las regiones experimentaron salidas, siendo Norteamérica la que más perdió. Los activos totales bajo gestión de los ETFs de oro a nivel mundial cayeron un 13%, hasta los 526 mil millones de dólares estadounidenses, mientras que las posiciones se redujeron en 74 t, hasta las 4.047 t.
A pesar de los reembolsos registrados en junio, los flujos de los ETFs de oro a nivel mundial se mantuvieron positivos, con 8.000 millones de dólares en el primer semestre. Asia dominó las entradas globales —el primer semestre más sólido de la historia para la región—, mientras que Norteamérica fue la única región que registró pérdidas. Europa, por su parte, registró entradas sólidas de inversión por 3.200 millones de dólares en el semestre, a pesar de salidas en junio por 818 millones de dólares.
Los activos bajo gestión de los ETF de oro a nivel mundial cayeron un 6% en el primer semestre, lo que refleja el descenso del precio del oro a pesar de las entradas positivas. Las posiciones colectivas aumentaron ligeramente en 18 toneladas.
Previsiones
La tendencia podría revertirse. Hay síntomas que apuntan a ello, según el organismo. “Los flujos de los ETFs de oro regionales podrían estabilizarse”, apuntan, para explicar que el escenario macroeconómico de la firma apunta a un comportamiento relativamente estable del oro en el segundo semestre, pero factores como las persistentes incertidumbres en torno a la geopolítica, el crecimiento económico y los mercados financieros podría seguir respaldando la demanda de los inversores de protección para sus carteras y “mantener el interés por los ETFs de oro como asignación estratégica de refugio”.
Eso sí, según apunta Nitesh Shah, Head of Commodities and Macroeconomic Research de WisdomTree, el oro se encuentra en proceso de transición hacia un nuevo nivel de equilibrio superior, impulsado por una base de inversores cada vez más amplia: las compañías de seguros chinas, los fondos de pensiones indios y los emisores de activos digitales, como Tether.
“Es probable que el proceso de establecimiento de este nuevo equilibrio cuente con episodios de volatilidad”, apunta, mientras prevé que los precios del oro podrían acabar estabilizándose en un nivel más alto que los actuales. Por lo tanto, para los inversores a largo plazo, “los periodos volátiles pueden suponer oportunidades más que riesgos”. De todas formas, admite que la elaboración de modelos sobre los precios del oro resulta “especialmente complicada”.
El banco de inversión internacional DC Advisory anuncia el refuerzo de su equipo global de relación con fondos de private equity (Financial Sponsors Group – FSG), consolidando su presencia en Asia, Europa y Estados Unidos y reafirmando el objetivo de fortalecer sus servicios de asesoramiento en operaciones internacionales. El equipo global de FSG está integrado actualmente por más de 40 profesionales, incluyendo el departamento especializado en Reino Unido, liderado por Andrew Strudwick, y equipos senior en Europa continental.
En Estados Unidos, DC Advisory ha incorporado recientemente a Yaron Redlich y Matthew Eichenblatt, mientras que, en Asia, la oficina de Japón cuenta con uno de los equipos más experimentados entre asesores independientes en el segmento del middle-market. Este equipo ha sido reforzado también en el Sudeste Asiático con el nombramiento de Roy Toledano como director general y responsable de Banca de Inversión en Singapur.
En los últimos doce meses, DC Advisory ha participado en 184 transacciones a nivel global, de las cuales 60 fueron operaciones transfronterizas y 88 (48%) contaron con la participación de fondos de private equity o participadas de estos. En total, 116 operaciones (63%) involucraron a un cliente o una contraparte vinculada a un fondo, lo que refleja la sólida posición de la firma en este segmento y su capacidad para conectar a sus clientes con compradores e inversores especializados en distintos mercados.
El profundo conocimiento sectorial y de los mercados locales de DC Advisory permite a la firma asesorar a fondos, compañías y compradores estratégicos en una amplia variedad de industrias. Su especialización abarca Aeroespacial, Defensa y Servicios Institucionales; Servicios Empresariales y Tecnológicos; Consumo, Retail y Ocio; Educación; Servicios Financieros; Healthcare; Industria; Infraestructuras; Media y Telecomunicaciones; Real Estate; y Tecnología y Software. Asimismo, la firma cuenta con equipos especializados en asesoramiento de deuda y reestructuraciones, asesoramiento estratégico para gestores de fondos (GP Strategic Advisory) y mercados privados de capital.
“Hemos creado equipos especializados en cada uno de nuestros mercados estratégicos para ayudar a nuestros clientes a desenvolverse en un entorno cada vez más global y competitivo. Con más de 40 profesionales dedicados a esta actividad en tres continentes, ofrecemos acceso a conocimiento del mercado y a relaciones de alto nivel dentro del ecosistema internacional de private equity, un factor clave para presentar cada activo a los compradores más adecuados», ha señalado Toru Yamamoto, Head of Global Investment Banking en Daiwa Securities.
«Los fondos de private equity representan cerca de la mitad de nuestra cartera internacional de clientes. Por eso, asesorarlos es una de nuestras principales fortalezas. Contar con un equipo global plenamente integrado garantiza que nuestros clientes puedan acceder a los fondos más adecuados, independientemente del mercado en el que se desarrolle la operación. En un contexto en el que las transacciones son cada vez más internacionales, esa conectividad resulta esencial para alcanzar resultados satisfactorios» añaden desde el comité ejecutivo global de DC Advisory.
Link Capital y Grupo Euro cerraron un fondo por UF 700.000 (equivalente a 31 millones de dólares) de capital para financiar, mediante la figura de “equity preferente”, la construcción de un edificio residencial en la comuna de Ñuñoa, en Santiago de Chile.
Según informaron en un comunicado, el fondo de financiamiento inmobiliario contó con la participación de inversionistas institucionales y privados. El instrumento se estructuró con una serie preferente y una serie subordinada, ofreciendo a los inversionistas de la serie preferente un retorno de UF + 9% neto anual, con un plazo estimado de 3,5 años.
Con una inversión total cercana a UF 1,8 millones (unos 81 millones de dólares), el proyecto en cuestión, llamado Mirador Irarrázaval, cuenta con 424 departamentos y una placa comercial emplazada en el eje Irarrázaval. Se trata de un sector de alta conectividad y a pasos de Barrio Italia, lugar que se caracteriza por su amplia oferta gastronómica, turística y comercial, destacaron.
“Este es el tercer vehículo de inversión que colocamos con esta estructura, la que destaca por tener una adecuada relación riesgo-retorno para los tiempos que vive la industria inmobiliaria. Gracias a eso, logramos el respaldo de compañías de seguros, fondos de inversión, family offices y multi-family offices, quienes invirtieron en el fondo junto con Link Capital y Grupo Euro”, dijo el socio y director de Asset Management de Link Capital, Cristián Letelier, en la nota de prensa.
En ese sentido, el ejecutivo también destacó que el proyecto financiado por el fondo “cumple con todos los fundamentos que nos hacen proyectar un resultado exitoso y, además, cuenta con el respaldo de Grupo Euro, una inmobiliaria reconocida en el mercado por su amplia experiencia y largo track record en este tipo de proyectos en la Región Metropolitana y, en particular, en Ñuñoa, comuna donde está emplazado el proyecto”.
Por su parte, el gerente de Inversiones y Asset Management del Grupo Euro, Thomas Verbeken, destacó que “este es el segundo proyecto que llevamos a cabo bajo esta estructura en asociación con Link Capital, permitiéndonos financiar proyectos con socios e inversionistas de primer nivel en comunas como Santiago y Ñuñoa, que destacan por su privilegiada ubicación y probados formatos en mercados donde Euro tiene una larga trayectoria”.
LinkedInDavid Aguirre, vicepresidente de Vida y Asset Management de Allianz
Marcando nuevo hito en su carrera de más de dos décadas, David Aguirre fue reclutado por la rama colombiana de Allianz. El profesional anunció a su red profesional de LinkedIn que tomó las funciones de vicepresidente de Vida y Asset Management en la compañía internacional.
“Muy contento de iniciar una nueva etapa en Allianz Colombia”, señaló el profesional en su publicación. “Asumo este reto con entusiasmo, gratitud y un profundo sentido de responsabilidad. Me motiva especialmente la oportunidad de contribuir, junto a un gran equipo, al desarrollo de una propuesta de valor cada vez más sólida en la intersección entre protección, ahorro, inversión y retiro, acompañando mejor las necesidades de los clientes a lo largo de su ciclo de vida”, agregó.
Aguirre es un ejecutivo de trayectoria en el área de servicios financieros, ocupando una variedad de cargos en distintas reconocidas firmas colombianas en los últimos 24 años, según consigna su perfil profesional. Esto incluye pasos por banca corporativa, asset management, banca de inversión y mercados privados.
Antes de llegar a Allianz, el profesional trabajó dos años y medio en Banco de Bogotá, donde ocupó el cargo de Head de Corporate and Institutional Banking. Ahí, Aguirre estuvo a cargo de un portafolio de 8.500 millones de dólares.
Su trayectoria también incluye una década en SURA Investments, donde ocupó los cargos de miembro del directorio de la fiduciaria de la compañía, CIO de SURA Investment Management y CIO de Activos Alternativos, entre otros.
Además, se desempeñó como Vice President de Capital Markets en el área de banca de inversión de Bancolombia, director de Delegated Portfolio Solutions en Bolsa y Renta SA (actual BTG Pactual Colombia) y Actuarial Analyst en SURA Seguros.
Foto cedidaJohn Kerschner, responsable global de Productos Titulizados y gestor de cartera en Janus Henderson.
La deuda titulizada evoluciona constantemente al ritmo de los cambios en el consumo, el mercado inmobiliario y las condiciones económicas. En este contexto, la gestión activa resulta clave para identificar las mejores oportunidades de inversión dentro de un universo formado por decenas de miles de emisiones respaldadas por hipotecas, crédito al consumo y préstamos corporativos.
John Kerschner, director de productos securitizados de Janus Henderson, explica con detalle cómo el equipo de la gestora analiza cada estructura, cada conjunto de activos subyacentes y cada factor de riesgo mediante un enfoque bottom-up, con el objetivo de identificar las oportunidades que consideran más sólidas y resilientes para los inversores.
Janus Henderson es uno de los líderes mundiales en inversión en deuda titulizada, con más de 65.000 millones de dólares bajo gestión en este tipo de activos y el ETF activo de CLOs más grande del mundo.
Janus Henderson cuenta con un equipo global formado por ocho gestores de cartera y trece analistas especializados, con una experiencia media superior a los 20 años en Estados Unidos, Europa y Australia. Además, utiliza herramientas propias de modelización y un exhaustivo proceso de análisis para evaluar riesgos, valorar oportunidades y ofrecer acceso a todo el universo global de deuda titulizada con un enfoque orientado a la estabilidad, la diversificación y la rentabilidad ajustada al riesgo.
Cuando William Shakespeare inmortalizó la frase “una rosa, con cualquier otro nombre, olería igual de dulce”, tenía un punto. Sin embargo, en el mundo de las inversiones, las marcas tienen objetivos, aunando directrices y características y la impronta que cada firma le quiere poner al negocio. En el caso de Mora Capital Group, su reciente cambio de nombre tiene un objetivo: reconectar con las raíces que inspiraron su creación, hace casi dos décadas.
Desde su oficina en Brickell Avenue, el CEO de la rama estadounidense de la firma, Joaquín Frances, describe a Funds Society el espíritu de este cambio de marca. Que en realidad es un retorno a su marca original, ya que Mora Capital Group ocupó un nombre con la raíz Mora Wealth desde su concepción, en 2008, hasta que fue rebautizado como Boreal Capital Management en 2018.
¿Por qué volver a Mora? Según relata Francés, es un regreso a la identidad original de la firma, y el volver a ella marca algunas connotaciones, como integración y coherencia, y la “responsabilidad implícita” de asociada al grupo financiero andorrano. “Ese nombre, esa vuelta a las raíces, es un recordatorio de que es un grupo el que está al frente del cliente”.
Dicho grupo, fundado por la familia del mismo nombre, cuenta con 70 años de experiencia en banca y una robusta propuesta de gestión patrimonial y servicios financieros especializados. Mora Capital Group, opera tanto en las Américas, a través de la oficina que lidera Joaquín Francés, como en Europa y más concretamente en Suiza.
Esta identidad renovada, será uno de los catalizadores del crecimiento a partir de ahora, que ya se sustenta sobre una trayectoria muy dinámica, con una mejora en Estados Unidos del 40% desde 2022. La meta ahora es crecer más de un 50% con el horizonte de los próximos tres años.
La fórmula de Mora Capital Group
Describiendo la estrategia de la compañía hacia delante, Francés asegura que los pilares son muy claros: enfocarse en el servicio, la gestión profesionalizada de la relación riesgo-rendimiento, la profundidad del ecosistema de recursos disponibles y la incorporación de más banqueros privados, apoyándose en un grupo con una amplia posición internacional -Zurich, España y Andorra-, que es completamente diferencial en Estados Unidos.
Joaquín Francés CEO de Mora Group en su oficina, Fuente: Revista Funds Society Américas
EN LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS HA CRECIDO EN TORNO A 40% EN EE. UU. Y LA META AHORA ES CRECER MÁS DE UN 50% EN LOS PRÓXIMOS TRES
“Nuestra hoja de ruta estratégica está totalmente definida y el cambio de marca será un impulsor”, asegura el ejecutivo.
En la arista de servicios, operan con una oferta diversificada, que se ha reforzado con una nueva filial dedicada a préstamos y créditos creada este año. Con esta vertical dan forma a un servicio 360, ya que la nueva área cubre las posibles necesidades de financiamiento que tengan clientes a través del apalancamiento de su cartera.
El corazón del negocio es la gestión patrimonial. En ese sentido, Francés recalca que el modelo de banca privada de Mora Capital Group es contar con una red de banqueros cuya filosofía esté ligada a la satisfacción del cliente y a la creación de relaciones a largo plazo poniendo el énfasis en materias críticas para la salud patrimonial como la fiscalidad o la planificación familiar y las sucesiones, entre otros.
El concepto de servicio es lo que está en el centro de las operaciones, como describe Francés. Esta variable, recalca, “es indispensable y no depende del tamaño de las compañías”. Por lo mismo, es la arista donde han concentrado los esfuerzos en los últimos cuatro años. “Creo que transmitimos y fomentamos un espíritu de servicio y dedicación que forjan experiencias altamente satisfactorias entre los clientes”, acota.
En la otra cara de la moneda, este servicio lo han ido acompañando de “un mayor calado en la plataforma de recursos”, incorporando más herramientas y productos disponibles para la construcción y seguimiento de carteras. Por ejemplo, aumentando la oferta de inversiones en activos alternativos, un área que ha ido ganando cada vez más participación dentro de los portfolios de los clientes.
El dilema de la escala
La escala se ha convertido en una variable crucial de la industria de gestión patrimonial, dada la evolución que han tenido los márgenes en dicha industria.
Si bien hay un aumento en los volúmenes que manejan las RIAs a lo largo de los años, el precio de operar el negocio ha tenido un efecto. “A medida que van transcurriendo los años, se va viendo que las estructuras de costes cada día son más complejas”, relata Francés, que vaticina una transformación del modelo de las compañías de gestión patrimonial: “Seguirá aumentando la escala mínima de este negocio”. También anticipa una mayor carga de ciertos costos, incluyendo nuevas preocupaciones para las firmas, como la ciberseguridad. Esto, acota, favorecería la tendencia de M&A en el sector, con nombres grandes comprando firmas más pequeñas, concentrando la industria.
En este contexto, Mora Capital Group cuenta con ambiciosos planes de crecimiento, pero siempre con el objetivo de “crecer con rentabilidad”. “Nosotros tenemos una rentabilidad muy competitiva respecto a la industria, con aproximadamente 85 puntos base de RoA”, añade. Su particular modelo de negocio y la fortaleza de formar parte de un grupo internacional les permitirán captar las oportunidades que surjan preservando en la medida de lo posible esa métrica.
“EL CAMBIO DE MARCA SERÁ UN CATALIZADOR DE NUESTROS OBJETIVOS”: ENFOCARSE EN EL SERVICIO, LA GESTIÓN PROFESIONALIZADA DEL RIESGORENDIMIENTO, LA PROFUNDIDAD DE LOS RECURSOS DISPONIBLES Y LA INCORPORACIÓN DE MÁS BANQUEROS PRIVADOS
Gestión en tiempos de volatilidad
“Hay una serie de preocupaciones latentes y continuas en la vida de nuestros clientes”, incluyendo el relevo generacional –una de las más frecuentes–, los eventos de liquidez y la transición a una vida menos productiva, en términos de generación de recursos. Según Francés, estas son ansiedades permanentes, que requieren acompañamiento por parte de los gestores patrimoniales.
Hoy en día, sin embargo, estas no son las únicas cosas que los capitales tienen en mente. “La preocupación que no es permanente, pero ahora sí es bien intensa y es parte de nuestra coyuntura, es la de los riesgos geopolíticos”, acota el CEO, describiendo un entorno de volatilidad en los mercados, oscilando al ritmo de las incertidumbres y las esperanzas derivadas de la negociación entre EE. UU. e Irán.
“A pesar de las incertidumbres del entorno geopolítico, los mercados siguen altos. Por lo tanto, hay muchos clientes que evidentemente están preocupados por sus exposiciones en las carteras”, agrega el ejecutivo de Mora Capital Group. Con este telón de fondo, los inversionistas están haciendo más preguntas y preocupándose más.
En ese sentido, el profesional recalca que los clientes tienden a ser más sensibles a los posibles movimientos de mercado a corto plazo que los gestores patrimoniales, que se concentran en ciclos de inversión más largos.
¿La solución? Según el ejecutivo, la forma de enfrentar el miedo y la incertidumbre es mantener un diálogo continuado y profundo con los clientes, explicándoles las posibles consecuencias de olvidarse de la estrategia a largo plazo e invertir con un foco en el market timing. Concentrarse en el horizonte de inversión que se ha trazado es crítico y los banqueros privados son quienes deben crear un ambiente de confianza que atempere las dudas.
“Tenemos todo tipo de comportamientos y actitudes de los clientes ante los mercados, pero hay una clara preocupación. La situación es compleja, y no sólo tenemos el frente de Irán”, enfatiza Francés, sino también un conflicto entre Rusia y Ucrania en el que aún no existe visibilidad sobre dónde está el punto final”, asevera.
“SEGUIRÁ AUMENTANDO LA ESCALA MÍNIMA DE ESTE NEGOCIO”, POR UNA MAYOR CARGA DE COSTOS PARA LAS FIRMAS. ESTO FAVORECERÍA LA TENDENCIA DE M&A EN EL SECTOR, PERO EL CRECIMIENTO SIEMPRE DEBE ESTAR ENFOCADO A PRESERVAR EL OBJETIVO DE RENTABILIDAD
El entorno regulatorio de EE. UU.
Otra variable que ha ido evolucionando con el tiempo, aunque a través de cambios puntuales, es la carga regulatoria del sector. En una industria tan supervisada como la gestión y la asesoría de inversiones en EE. UU., el volumen de procesos necesarios para poder operar es cuantioso.
“En el sector hemos visto ciertas medidas en la dirección de desburocratizar o facilitar el entorno regulatorio”, relata Francés. tras un ciclo de hiperactividad normativa, que ha traído más complejidad y costes adicionales.
“Esta es una industria donde no tenemos poder de fijación de precios”, comenta el ejecutivo, sumándose al hecho de que el aumento en la regulación ha traído consigo costos más elevados. Esto, asegura, ha generado una compresión de márgenes a nivel general, a la que las firmas sólo pueden hacer frente adquiriendo mayor escala y aplicando herramientas de automatización para crear más eficiencia en los procesos.
Por el lado de las mayores restricciones para importar talento desde el extranjero al país norteamericano, Joaquín Francés no ve un impacto relevante. Según explica el consejero delegado de la firma de banca privada, ya cuentan con suficientes profesionales con visa de tipo H y las modificaciones normativas en esta área no afectan a las renovaciones.
Joaquín Francés en su despacho, Fuente: Revista Funds Society Américas
IA y transformación tecnológica
La inteligencia artificial no sólo se ha tomado el protagonismo en la construcción de cartera, con los inversionistas ávidos de participar en lo que se describe en distintos lugares como una verdadera revolución industrial, sino que esta tecnología también está transformado el sector financiero en sí mismo.
Mora Capital Group, según describe Francés, no es la excepción. La firma ha encontrado una diversidad de frentes donde aplicar esta tecnología, con distintos objetivos de eficiencia y augura que se encontrarán nuevos nichos de oportunidad. La usan más que hace unos cinco años, revela, pero “probablemente mucho menos de lo que la utilizaremos en los próximos cinco”.
En ese sentido, en la firma de banca privada describe los frentes en que ha sido más útil para su operación. Por el lado de la gestión de portfolios, por ejemplo, la IA los ayuda a gestionar de forma más eficiente los parámetros de los contextos económicos que rodean sus carteras y las condiciones que afectan sus modelos. Además, la están utilizando para elaborar propuestas de inversión, así como para programación de herramientas de gestión y automatización de procesos tediosos (ej. Elaboración de documentaciones de crédito o minutas de comités y sistemas de gestión de riesgo).
“Hemos intentado, sin suficiente éxito aun, el uso de la IA para detectar patrones relevantes en la comunicación con clientes que puedan ayudarnos a gestionar con más efectividad nuestros servicios e interacciones con ellos”, señala.
Ahora, si bien el ejecutivo ve un contexto en que el uso de IA puede ayudar a mejorar los márgenes en la industria de gestión patrimonial, también crea otros dilemas, con sus costos asociados. En esta era de mayor interconexión, por ejemplo, ya no se trata de asegurar y blindar sistemas propios, sino que hay que hacer lo mismo con todo el ecosistema en el que operan las firmas.
Su reflexión final tiene que ver con una convivencia entre la IA y el factor humano, que remite una vez más a los valores de Mora Capital Group de ahora y siempre: “Nunca vamos a salir de la gestión personalizada con los clientes. En este segmento de high net worth, por mucho que emplees IA, nada va a sustituir ese contacto directo y ese face-to-face con el cliente”, concluye.
En el mundo financiero existe un nuevo poder, y no es cualquier cosa: hoy los family offices se han convertido en uno de los actores más sofisticados del ecosistema financiero global.
“Las family offices están pasando de ser estructuras administrativas a convertirse en organizaciones de inversión sofisticadas”, señala el análisis Global Family Office Report 2025 de UBS, uno de los estudios más amplios sobre este segmento.
Creadas originalmente para preservar y administrar el patrimonio de una familia empresaria, una nueva generación de family offices ha evolucionado hacia verdaderas plataformas de inversión. Cuentan con equipos profesionales, estrategias globales de asignación de activos y una creciente participación en mercados que tradicionalmente estaban dominados por fondos institucionales.
El fenómeno responde a una transformación profunda en la manera en que las grandes fortunas gestionan su riqueza. Ya no se trata solamente de conservar activos para las siguientes generaciones, sino de construir portafolios diversificados capaces de competir con fondos de pensiones, fondos soberanos y grandes administradores internacionales.
Un mercado que creció en silencio
Determinar el tamaño exacto del universo de family offices es complejo debido a su naturaleza privada, pero distintas estimaciones coinciden en que el número de estas estructuras aumentó significativamente en los últimos años.
De acuerdo con datos recopilados por Campden Wealth y UBS, existen alrededor de 8.000 family offices en el mundo, aunque algunas estimaciones privadas elevan la cifra por encima de las 10.000.
El crecimiento está relacionado con la expansión de la riqueza global. Según el World Wealth Report de Capgemini, el número de individuos con altos patrimonios (HNWI, por su sigla en inglés) continúa aumentando, impulsado principalmente por la creación de riqueza en sectores como tecnología, mercados financieros, energía y emprendimiento.
Mientras tanto, el informe Global Wealth Report de Boston Consulting Group (BCG) estima que la riqueza financiera privada mundial supera los 275 billones de dólares, un universo en el que las family offices tienen un papel cada vez más relevante como administradores de capital.
Aunque no existe una cifra consolidada sobre los activos bajo gestión de todas las family offices, especialistas del sector estiman que administran varios billones de dólares a nivel global.
Los Family Offices crean su propio fondo de inversión
La principal diferencia entre una family office tradicional y la nueva generación está en su modelo operativo. Las primeras estaban enfocadas principalmente en temas administrativos: pago de impuestos, administración inmobiliaria, sucesión patrimonial y coordinación con bancos privados. Las actuales funcionan cada vez más como una gestora institucional.
Muchas cuentan con directores de inversión (Chief Investment Officers), equipos de análisis, especialistas en capital privado, expertos sectoriales y estructuras internacionales de inversión. El objetivo también cambió: pasar de una estrategia centrada en preservar riqueza a una orientada a generar crecimiento patrimonial de largo plazo.
Según UBS, una característica común entre las grandes family offices es el horizonte temporal: a diferencia de muchos inversionistas institucionales sujetos a ciclos trimestrales, las familias pueden invertir con una visión de décadas.
En este contexto, uno de los mayores cambios en la asignación de activos de las family offices es la creciente exposición a inversiones alternativas. El mercado público de acciones y bonos dejó de ser el único destino del capital familiar.
Hoy día, las grandes fortunas familiares buscan oportunidades en áreas de inversión como private equity, venture capital, infraestructura, bienes raíces, deuda privada, energía, inteligencia artificial o activos vinculados a transición energética, entre otros.
El UBS Global Family Office Report 2025 muestra que los mercados privados mantienen una posición estratégica dentro de las carteras familiares, particularmente porque ofrecen acceso a compañías no listadas y potencial de rendimientos superiores al mercado público.
Esta tendencia coincide con una transformación más amplia del sistema financiero: el crecimiento de los activos alternativos.
Según Preqin, proveedor especializado en datos de mercados privados, los activos alternativos globales se encaminan hacia un tamaño cercano a los 30 billones de dólares en los próximos años, impulsados por la demanda de inversionistas institucionales y patrimonios privados.
Tecnología e innovación, la apuesta de la nueva generación de Family Offices
Otro cambio relevante es el perfil de las nuevas fortunas. Los empresarios creados alrededor de sectores como tecnología, inteligencia artificial, fintech y comercio electrónico están construyendo family offices con una mentalidad distinta a la de generaciones anteriores.
En lugar de limitarse a proteger empresas familiares tradicionales, muchas de estas estructuras actúan como inversionistas estratégicos en nuevos sectores. La inversión directa en startups se ha convertido en una práctica habitual, algunas family offices compiten incluso con fondos de venture capital al buscar participaciones tempranas en compañías tecnológicas.
Un ejemplo es el ecosistema creado alrededor de empresarios tecnológicos como Bill Gates, Jeff Bezos o Mark Zuckerberg, cuyas estructuras privadas de inversión tienen capacidad para participar en múltiples industrias. La lógica es clara: las familias que construyeron su riqueza en una industria buscan ahora participar en las siguientes olas de crecimiento.
Más allá de los mercados financieros, una de las mayores preocupaciones de las family offices es la transferencia patrimonial entre generaciones. Según estudios de Deloitte y Campden Wealth, una parte importante de las familias empresarias enfrenta dificultades para mantener el patrimonio después de la segunda o tercera generación.
Por ello, las nuevas oficinas familiares están incorporando áreas especializadas de gobierno familiar como educación financiera para herederos, filantropía estratégica, inversión responsable y planeación sucesoria.
La prioridad dejó de ser únicamente cuánto dinero tiene una familia, sino cómo logra conservarlo y multiplicarlo durante décadas.
Aunque Estados Unidos, Europa y Asia concentran algunas de las mayores family offices del mundo, América Latina comienza a desarrollar un ecosistema más sofisticado. México, Brasil, Chile, Colombia y Argentina concentran algunas de las mayores fortunas privadas de la región, y cada vez más familias están profesionalizando la administración de sus activos.
La tendencia regional apunta hacia una mayor institucionalización: creación de oficinas propias, contratación de equipos profesionales y mayor exposición internacional.
Para los administradores de patrimonio, esto representa una oportunidad creciente. La competencia ya no está solamente en administrar inversiones, sino en ofrecer soluciones integrales para familias que buscan preservar riqueza durante generaciones.
Las family offices representan una transformación silenciosa del sistema financiero global. No tienen la visibilidad de un banco de inversión, ni la exposición pública de un fondo cotizado, pero administran una cantidad significativa de capital y toman decisiones que pueden influir en empresas, sectores completos e incluso regiones.
Su poder radica precisamente en su independencia: pueden invertir con horizontes largos, asumir riesgos estratégicos y participar en oportunidades que otros inversionistas no pueden capturar.
En un mundo donde el capital busca nuevas fuentes de crecimiento, las family offices dejaron de ser simples administradoras de patrimonio familiar. Ahora son, en muchos casos, los nuevos fondos soberanos privados del capitalismo global.
El bitcoin ha recorrido un largo camino desde la famosa compra de dos pizzas de 10.000 BTC realizada por Laszlo Hanyecz en mayo de 2010 hasta su actual consolidación como un activo global. Según el último informe de Binance Research que analiza su evolución a lo largo de sus 16 años de historia desde una perspectiva funcional, conductual y estructural, la criptomoneda está cada vez más integrada en las carteras institucionales.
El informe destaca una contracción estructural de la oferta líquida. La proporción de bitcoin en manos de holders de largo plazo ha pasado de alrededor del 30% en 2013 a aproximadamente el 60% en la actualidad, registrando los mayores incrementos durante periodos bajistas del mercado, lo que apunta a una dinámica de la acumulación más que de capitulación. Además, cerca del 25% de la oferta de bitcoin ha permanecido inactiva durante más de cinco años, lo que sugiere que el volumen realmente disponible para negociación es materialmente inferior al que refleja la oferta circulante.
La participación institucional se ha convertido en uno de los rasgos definitorios del ciclo actual. Las entidades institucionales poseen actualmente alrededor de 3,88 millones de BTC, equivalentes al 18,5% del suministro fijo de 21 millones de bitcoin, mientras que las compañías cotizadas y los ETF representan, cada uno, cerca del 6% del total. Excluyendo las posiciones vinculadas a DeFi y otros protocolos, la tenencia institucional estimada se sitúa en torno a 3,5 millones de BTC, equivalente a cerca de 1 de cada 6 BTC. Esto marca el primer ciclo en el que el comprador marginal es cada vez más institucional que minorista. Además, casi la mitad de la acumulación corporativa de bitcoin se ha producido en los últimos 12 meses.
Por su parte, los ETF spot de bitcoin en EE.UU. acumulan ya cerca de 1,62 millones de BTC, una cifra superior al bitcoin que queda por minar, lo que subraya el creciente peso de los flujos hacia ETF, la adopción de bitcoin como activo de tesorería corporativa y el comportamiento de los holders de largo plazo frente a la emisión minera.
Asimismo, las tendencias de volatilidad reflejan una mayor madurez del mercado. La volatilidad realizada a 90 días cayó hasta aproximadamente el 29% a finales de 2025, su nivel más bajo en cerca de una década, mientras que la volatilidad media del ciclo se ha moderado hasta alrededor del 48%, frente al 74% y el 76% registrados en los dos ciclos anteriores. La capitalización de mercado de bitcoin también ha aumentado hasta representar aproximadamente el 5% de la capitalización total del oro, frente a niveles prácticamente nulos en 2010, con avances especialmente significativos tras el lanzamiento de los ETF spot de bitcoin en EE.UU. en enero de 2024.
El informe también señala que los mercados emergentes están impulsando la siguiente fase de adopción de bitcoin. La región APAC registró un crecimiento interanual del 31% en número de usuarios de Binance, seguido de América Latina, con un 29%, y la MENA, con un 26%. En conjunto, la proporción de usuarios de Binance en mercados emergentes que poseen BTC alcanzó el 58% en 2026, un crecimiento interanual del 29%, muy por encima del crecimiento del 18% observado en mercados desarrollados. La rentabilidad sostenida de bitcoin frente a las principales divisas de mercados emergentes durante los últimos 13 años ha favorecido una mayor adopción en estas regiones.
Según Javier García de la Torre, director de Binance para España y Portugal, «el bitcoin está entrando en una nueva etapa de madurez, marcada por una menor oferta líquida, una participación institucional creciente y un papel cada vez más relevante como activo de reserva. Lo que hace unos años era un activo percibido como experimental hoy se consolida como una herramienta estratégica de diversificación para empresas e inversores institucionales.»
El sector financiero se mantiene como la primera opción profesional para los estudiantes universitarios y recién graduados españoles, según la última encuesta CFA Society Spain, sociedad perteneciente a la red mundial de 157 sociedades locales de CFA Institute. Estas conclusiones se obtienen tras la publicación de los resultados para el mercado español de la Graduate Outlook Survey 2026, estudio que anualmente elabora CFA Institute en todo el mundo.
La encuesta refleja una generación que afronta su futuro profesional con optimismo, pero también con una visión realista del actual contexto económico y de la rápida transformación del mercado laboral. A medida que la inteligencia artificial (IA) modifica la forma de trabajar y aumenta la competencia por el empleo, los jóvenes conceden cada vez más importancia a las prácticas profesionales y la experiencia real como factores determinantes para desarrollar una carrera con éxito.
En opinión de Chris Wiese, CFA, director general de formación de CFA Institute, los resultados de este año reflejan una generación optimista, pero plenamente consciente de los retos que plantea el entorno económico actual. Para Wise, «los jóvenes están invirtiendo en desarrollar las competencias, la experiencia y las acreditaciones necesarias para prosperar en un mercado laboral que evoluciona rápidamente. En CFA Institute creemos que las finanzas desempeñan un papel esencial para la sociedad y que las nuevas generaciones serán fundamentales para impulsar la evolución de nuestra profesión y responder a los retos del futuro”.
Respecto a España, Luis Buceta, CFA, CAd, presidente de CFA Society Spain, señala que estamos ante una generación de jóvenes más preparada y consciente de las exigencias del mercado laboral que hace apenas unos años. «Entienden que una titulación universitaria sigue siendo importante, pero saben que ya no es suficiente por sí sola. La experiencia práctica, el aprendizaje continuo y las certificaciones profesionales se están convirtiendo en elementos claramente diferenciales para acceder a los empleos de mayor calidad. En un entorno donde la inteligencia artificial está transformando muchas funciones, seguirán siendo especialmente valiosas las capacidades analíticas, el pensamiento crítico, el criterio profesional y el comportamiento ético”, afirma.
Mayor competencia
El 29% de los encuestados considera que el sector financiero ofrece las mejores perspectivas profesionales, una percepción que continúa creciendo año tras año desde que comenzó el estudio en 2023. Sin embargo, los jóvenes también muestran una creciente preocupación por la dificultad de acceder al mercado laboral. La preocupación por la competencia entre candidatos para conseguir un empleo se ha duplicado respecto al año anterior, pasando del 8% al 16%, mientras que la escasez de oportunidades laborales en el sector deseado se sitúa como la principal preocupación para el 19% de los graduados españoles.
A pesar de ello, más de ocho de cada diez confían en conseguir un empleo en el sector que desean y el 90% considera que posee las competencias necesarias para desarrollar con éxito su carrera profesional. La estabilidad financiera también gana peso en las decisiones profesionales. El salario, con un 62% frente al 59% registrado en 2025, y la estabilidad laboral a largo plazo son los dos factores más valorados a la hora de elegir una empresa entre los graduados españoles.
Además, el 78% considera importante que las organizaciones ofrezcan oportunidades de actualización y reciclaje profesional (upskilling y reskilling), lo que refleja la creciente expectativa de que el aprendizaje continuo será determinante para mantener la empleabilidad a lo largo de toda la carrera profesional.
La inteligencia artificial: un desafío, pero también una oportunidad
Los resultados del estudio muestran una visión equilibrada de los jóvenes graduados españoles sobre el impacto de la inteligencia artificial.Casi dos de cada tres jóvenes españoles creen que la IA y la automatización dificultarán conseguir el empleo que desean, un porcentaje superior a la media mundial. Sin embargo, esta percepción convive con un elevado nivel de confianza en sus propias capacidades: el 77% afirma sentirse preparado para utilizar herramientas de inteligencia artificial en el entorno laboral (frente al 72% a nivel global), mientras que el 69% ya emplea herramientas de IA para preparar candidaturas a empleos o prácticas profesionales.
Los encuestados consideran que el éxito profesional dependerá cada vez más de las competencias humanas. Así, más de cuatro de cada cinco afirman que el desarrollo de habilidades interpersonales se ha convertido en una prioridad desde la generalización del uso de la inteligencia artificial, convencidos de que las capacidades técnicas, por sí solas, no serán suficientes en el nuevo mercado laboral.
La experiencia práctica gana protagonismo
Los jóvenes españoles conceden incluso más importancia que la media internacional al hecho de que la experiencia práctica es fundamental para su futura empleabilidad. El 52% realizó prácticas profesionales, frente al 41% de media mundial, mientras que el 53% considera que los proyectos prácticos desarrollados durante la carrera fueron uno de los aspectos más valiosos de su formación universitaria. Asimismo, el 45% de los graduados españoles cree que las prácticas profesionales representan el principal elemento diferenciador para acceder al mercado laboral, claramente por encima de la media internacional.
La formación continua también mantiene un papel protagonista. Cerca de ocho de cada diez consideran que cursar estudios de posgrado o conseguir certificaciones profesionales contribuirá a obtener mayores ingresos y a mejorar sus oportunidades laborales. Además, el 81% cree que tendrá que actualizar continuamente sus conocimientos y competencias a lo largo de toda su carrera.
Una generación ambiciosa, pero prudente
El estudio dibuja el perfil de una generación que combina ambición con pragmatismo. Aunque el 63% estaría dispuesto a asumir riesgos profesionales para conseguir el trabajo que realmente desea, esta predisposición sigue siendo inferior a la media internacional. Al mismo tiempo, el 68% reconoce que prioriza la seguridad laboral por encima de encontrar el empleo perfecto.
En conjunto, los resultados muestran que los estudiantes universitarios y recién graduados españoles afrontan su incorporación al mercado laboral equilibrando sus aspiraciones profesionales con la búsqueda de estabilidad, apostando por el aprendizaje continuo, la experiencia práctica y el desarrollo profesional para construir carreras sostenibles en un entorno laboral cada vez más competitivo y en constante transformación.
Foto cedidaNick Millington, Head of Systematic Index Solutions, Aberdeen Investments
En un panorama de inversión en constante evolución, los fondos Enhanced Index basados en factores han surgido como una opción convincente para los inversores que buscan equilibrar riesgo, rentabilidad y eficiencia en costes. Estos fondos combinan los beneficios de la inversión pasiva en índices con la sofisticación de la gestión activa, aprovechando décadas de investigación financiera para dirigirse a impulsores específicos de rentabilidad.
En el mundo impredecible de hoy, se observa un creciente interés en soluciones Enhanced Index, según explica NickMillington, Head of Systematic Index Solutions, de Aberdeen Investments.
¿Qué son los fondos basados en factores?
Las estrategias Enhanced Index basadas en factores de la entidad se apoyan en la estructura de la indexación tradicional, pero incorporan elementos activos orientados a generar rentabilidad adicional, generalmente mediante sesgos o ajustes sutiles. Las estrategias se dirigen de manera sistemática a factores específicos.
¿Qué son los factores?
Los factores son características medibles de las acciones que ayudan a explicar las diferencias en sus rendimientos. Los factores implementados por el equipo son:
Valor: acciones con valoraciones atractivas.
Momentum: acciones con tendencias de precio positivas.
Calidad: compañías financieramente sólidas.
¿Cómo se construye una cartera basada en factores?
El equipo evalúa las características multifactoriales de cada acción del índice. Se sesga la cartera hacia acciones con exposición positiva a los factores objetivo y se aleja de valores con características negativas. Al combinar la disciplina de la indexación con el análisis impulsado por factores, los fondos Enhanced Index buscan ofrecer mejores retornos ajustados al riesgo con comisiones competitivas.
¿Por qué no se incluye el crecimiento como factor?
El factor momentum ya tiende hacia acciones de crecimiento cuando muestran buenas perspectivas, y el factor calidad incorpora elementos asociados al crecimiento, especialmente porque se analiza la evolución de los beneficios. Sin embargo, la firma no dirige la estrategia explícitamente hacia el crecimiento, ya que existe menos evidencia de su capacidad de generar rentabilidad superior a largo plazo como factor independiente.
¿Funcionan los factores en distintas geografías?
En resumen, sí. Sin embargo, cada región presenta matices y conjuntos de oportunidades distintos, por lo que los factores no se comportan de la misma manera ni al mismo tiempo en todos los mercados. Por ejemplo, el factor valor ha funcionado especialmente bien en los mercados emergentes, pero menos en EE.UU. en los últimos años.
¿Existe evidencia de que la inversión basada en factores funciona?
La base intelectual de la inversión basada en factores proviene de décadas de investigación académica, en particular del trabajo de premios Nobel como Eugene Fama y Kenneth French. Sus estudios demostraron que ciertos factores, más allá del riesgo de mercado, explican una parte significativa de los rendimientos de las acciones. Por ejemplo, las acciones de valor —aquellas que cotizan a múltiplos bajos en relación con sus beneficios o valor contable— han superado históricamente a las acciones de crecimiento en periodos prolongados.
Los fondos Enhanced Index basados en factores aprovechan esta evidencia, utilizando metodologías sistemáticas para sesgar las carteras hacia esos factores. Estas estrategias son sistemáticas, transparentes y basadas en datos, lo que reduce el sesgo humano y mantiene los costes bajo control.
¿La inversión Enhanced Index es algo nuevo?
No. Muchas grandes instituciones llevan utilizando este tipo de estrategias durante años.
¿Cómo equilibran riesgo y rentabilidad las estrategias Enhanced Index?
Una de las principales ventajas de los fondos Enhanced Index basados en factores es su capacidad para mejorar los retornos ajustados al riesgo. Diversificando entre múltiples factores, los inversores pueden mitigar la ciclicidad inherente a cada uno por separado. Por ejemplo, mientras el valor puede quedarse atrás en mercados alcistas impulsados por el crecimiento, factores como momentum o calidad pueden compensar esta dinámica. Este enfoque multifactorial busca suavizar el comportamiento de la cartera a lo largo del tiempo, ofreciendo una experiencia más consistente que apostar por un único factor o por el mercado en general.
¿Qué beneficio adicional ofrecen además del potencial de rentabilidad?
Los fondos basados en factores mantienen los beneficios de diversificación de la indexación. Por ejemplo, la estrategia World Equity de la firma mantiene una amplia cesta de acciones del índice de referencia, pero sobrepondera aquellas con una puntuación multifactorial elevada y reduce exposición a las que presentan una puntuación baja. Esto reduce el riesgo idiosincrático (ligado a compañías individuales) al tiempo que se captura la prima de los factores, equilibrando la estabilidad pasiva con el potencial alcista activo.
Toda inversión conlleva riesgos potenciales. Tener una visión completa de todos los riesgos de una cartera es fundamental para permitir que el rendimiento relativo provenga de las fuentes de retorno deseadas (los factores) y no de un evento o riesgo específico. La entidad busca identificar y neutralizar riesgos no deseados actualizando regularmente las posiciones de la cartera, con el objetivo de que la rentabilidad del fondo esté impulsada por la combinación de los factores calidad, valor y momentum.
