La tokenización de activos financieros alcanzará los 5,5 billones de dólares en 2030

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La tokenización de activos financieros comienza a dejar atrás su fase experimental para avanzar hacia una implementación operativa a gran escala dentro del sistema financiero global. Así lo concluye un nuevo informe elaborado por Citi a través de su área de análisis Citi Institute, que estima que este mercado podría alcanzar un volumen de 5,5 billones de dólares en 2030 en su escenario central.

Actualmente, el mercado global de activos financieros tokenizados, es decir, valores financieros representados como tokens digitales sobre infraestructura blockchain, mueve alrededor de 17.000 millones de dólares. Sin embargo, Citi proyecta un fuerte crecimiento durante los próximos años, con un escenario conservador de 2,7 billones de dólares y un escenario optimista que eleva la cifra hasta 8,2 billones.

A diferencia de lo que inicialmente se esperaba, el informe apunta a que la expansión estará liderada principalmente por activos cotizados en mercados públicos, especialmente acciones estadounidenses y bonos del Tesoro de Estados Unidos, mientras que los mercados privados continúan presentando mayores limitaciones estructurales y una adopción todavía incipiente.

Según Citi Institute, tres factores están acelerando este cambio estructural en los mercados financieros. El primero es la incorporación progresiva de la tokenización dentro de las grandes infraestructuras financieras tradicionales. Instituciones como Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), New York Stock Exchange y Nasdaq ya están integrando esta tecnología en procesos clave como emisión, negociación y liquidación de activos, superando la etapa puramente experimental.

El segundo gran catalizador es el crecimiento del denominado dinero digital regulado. Citi prevé que el mercado de stablecoins alcance los 1,9 billones de dólares en 2030, junto con un crecimiento paralelo de depósitos tokenizados, lo que permitiría construir una infraestructura de liquidación mucho más eficiente que en intentos previos de tokenización.

A ello se suma un tercer factor clave: el avance regulatorio. El informe destaca especialmente el progreso legislativo en Estados Unidos con el desarrollo de la Clarity Act, normativa que podría aportar mayor seguridad jurídica a la industria y acelerar la adopción institucional a partir de 2026.

Pese al potencial de crecimiento, Citi advierte de que la transición no será inmediata. Durante los próximos años dominarán modelos híbridos en los que convivirán infraestructuras blockchain junto a sistemas financieros tradicionales, lo que previsiblemente generará cierta complejidad operativa antes de que puedan materializarse plenamente las ganancias de eficiencia.

El estudio también anticipa una transformación profunda en la estructura del mercado financiero. Según la entidad, comenzarán a emerger nuevos actores capaces de controlar simultáneamente la emisión de activos y la infraestructura de liquidación, un modelo que Citi denomina “Structural Orchestrators”.

En este nuevo ecosistema podrían ganar protagonismo bancos, gestoras de activos y emisores de stablecoins capaces de integrar verticalmente procesos de emisión, distribución y liquidación, mientras que muchos intermediarios tradicionales vinculados al post-trade podrían enfrentarse a crecientes presiones estructurales a medida que los procesos se automatizan.

Entre las previsiones más relevantes, Citi estima que si solo un 10% de los inversores minoristas estadounidenses adoptan soluciones financieras on-chain antes de 2030, esto podría generar una demanda cercana a 2,6 billones de dólares únicamente en acciones públicas tokenizadas.

Para la entidad, la evolución de este mercado dependerá menos del desarrollo tecnológico, ya suficientemente avanzado,  y mucho más de factores como la coordinación regulatoria internacional, la interoperabilidad entre plataformas, la liquidez disponible y la capacidad de gestionar eficazmente la convivencia entre sistemas tradicionales y digitales.

En opinión de Citi Institute, la tokenización no supone una revolución inmediata, sino una evolución gradual que podría reconfigurar profundamente la arquitectura de los mercados de capitales durante la próxima década.

Uruguay abre la puerta a más inversiones internacionales para las AFAP

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Después de un período de intercambio de ideas, en el llamado proceso de Diálogo Social, el gobierno de Uruguay anunció una batería de medidas en el marco de la reforma a su sistema de pensiones. Entre el abanico de iniciativas –incluyendo materias de comisiones, nuevos afiliados y seguros colectivos, entre otros–, hay una que parece especialmente relevante para las casas de inversión internacionales: el aumento del límite de inversiones internacionales.

“Se considera oportuno implementar medidas que permitan alcanzar una mayor rentabilidad esperada de los ahorros de los trabajadores, mediante una mayor diversificación y diferenciación de las inversiones, con una ampliación gradual de los activos elegibles en el exterior, manteniendo la estricta regulación y supervisión profesional, sujeta a los más altos estándares que caracterizan el esquema actual de inversiones, protegiendo el financiamiento de las inversiones productivas domésticas”, indicó el Ministerio de Economía y Finanzas en la declaración con la que anunciaron los cambios.

La normativa vigente establece que sólo el 15% de los fondos de pensiones pueden estar invertidos en el extranjero, y sólo en deuda soberana de alta calidad crediticia e instrumentos emitidos por organismos multilaterales. Todo el resto está dedicado a activos radicados en el país austral, con un fuerte sesgo por la deuda estatal local.

Según cifras del Banco Central del Uruguay, los fondos de pensiones cerraron marzo de 2026 (último dato disponible) con activos por 1.085.066 millones de pesos uruguayos (cerca de 27.030 millones de dólares). De ese total, el posicionamiento en notas multilaterales del Banco Mundial y los bonos soberanos extranjeros alcanzaba: 13,8% del Subfondo Crecimiento, 15,7% del Subfondo de Acumulación y 11,7% del Subfondo de Retiro.

Hacia delante, falta que el gobierno decante las medidas anunciadas en un proyecto de ley, que será votado en el Congreso. De momento, no han entregado cifras de cuál sería el nuevo límite de inversiones en el extranjero, ni los plazos con los que se implementarán gradualmente.

Impulsando la cartera internacional

El régimen actual ha generado carteras previsionales que “presentan una elevada concentración geográfica y, al mismo tiempo, una importante concentración por tipo de activo y por emisor, siendo que más de la mitad de los fondos se encuentra invertida en deuda soberana uruguaya”, según explica a Funds Society el gerente de Inversiones de República AFAP, Agustín Giannini.

Por lo mismo, y considerando que la dinámica de renta fija local se enmarca en la prima de riesgo país de América Latina, acotando la rentabilidad, la diversificación se vuelve especialmente relevante. “Un acceso gradual a vehículos de inversión globales ampliamente diversificados permitiría incorporar activos con mayor potencial de crecimiento de largo plazo”, indica el profesional, encargado de las inversiones de la AFAP más importante del país.

En ese sentido, el CIO califica la medida como “totalmente alineada con la premisa del grupo de trabajo: lograr cambios que impacten positivamente en las prestaciones”.

Desde AFAP Itaú también valoran la decisión del gobierno. “Su implementación sería una excelente noticia para los afiliados”, indica Mateo Fernández, gerente de Inversiones de la firma, agregando que “una mayor amplitud de activos permitiría más diversificación y, en consecuencia, portafolios más resilientes y con mayor potencial de retorno”.

El ejecutivo también hace hincapié de la gradualidad, asegurando que la implementación de los nuevos límites de inversión en el extranjero “debería ser progresiva y acompañada por reglamentación prudencial sobre qué activos serían elegibles”.

En su presentación en el Congreso FIAP 2026, realizado recientemente en Costa Rica, el director ejecutivo de la AFAP de Itaú, Ignacio Azpiroz, también destacó la modernización del esquema de inversiones. La idea, dijo el ejecutivo en la instancia, es llevar los límites de activos extranjeros más cerca de 40% o 50%.

El valor del diálogo y el acuerdo

Otro aspecto que los profesionales de la industria de AFAP valoran es que las medidas anunciadas recientemente provienen del proceso de Diálogo Social impulsado por el gobierno, donde distintos actores políticos, sociales e institucionales intercambiaron ideas.

Ciertos cambios anunciados en abril generaron resistencia entre las cuatro gestoras previsionales que operan en el país austral, como acotar el rol de las AFAP a la gestión de inversiones. Por lo mismo, las últimas modificaciones que el gobierno puso sobre la mesa fueron bien recibidas por el sector.

“Esta y otras líneas de cambio normativo son conclusiones de una mesa de diálogo, que tenía como objetivo mejorar las prestaciones para los trabajadores de nuestro país, donde autoridades y fondos de pensiones concluyeron en distintos aspectos que, en su mayoría (y como es el tema específico consultado), deben ratificarse vía ley”, comenta Giannini.

En ese sentido, el ejecutivo enfatiza en que “es un proceso que no termina aquí”, por lo que seguirán aportando su opinión profesional durante la discusión parlamentaria de la reforma.

La visión del CIO de República AFAP se alinea con las declaraciones que ha hecho el gremio, ante los anuncios. “Tras el trabajo técnico junto al Ministerio de Economía y Finanzas y la Oficina de Planeamiento y Presupuesto, las administradoras de fondos previsionales valoramos las instancias de diálogo y los avances alcanzados a lo largo del proceso”, señalaron desde la Asociación Nacional de AFAP (ANAFAP) en una misiva pública la semana pasada.

“Destacamos especialmente que la administración de las cuentas individuales y la responsabilidad fiduciaria de las AFAP en su administración, se mantengan como principio del sistema”, agregaron.

En la industria también valoran que el tema se esté tratando como una política de Estado, más allá de los cambios de signo político. “Nosotros partimos de la reforma del 2023, que la hizo el gobierno de otro color político”, explicó Azpiroz, de AFAP Itaú, destacando la continuidad del proceso, pese al cambio de gobierno.

Los inversores institucionales impulsan la IA, pero alertan de riesgos de sobrevaloración y concentración

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Los inversores institucionales ya no son meros observadores ante el auge de la inteligencia artificial, sino que están contribuyendo activamente a impulsarlo. Sus amplios volúmenes de capital los convierten en financiadores naturales de los activos más costosos de la IA, desde centros de datos a hiperescala hasta sistemas de entrenamiento, según muestra el informe «Exuberancia y exposición: los inversores institucionales y el auge de la IA», elaborado por Economist Impact con el patrocinio de DWS.

Sin embargo, estas inversiones conllevan riesgos específicos: elevados costes iniciales, rápida obsolescencia y crecientes tensiones geopolíticas en las cadenas de suministro. Estos riesgos plantean una cuestión más amplia: ¿hasta qué punto es sostenible el actual ciclo de inversión en IA? El auge de la IA guarda similitudes con anteriores olas de inversión industrial: transformadoras, pero con riesgo de exceso.

El informe analiza cómo los inversores institucionales están gestionando esta tensión. Basado en una encuesta global a 300 inversores, examina qué está impulsando las asignaciones, cómo reaccionarían ante una corrección brusca del mercado y cómo están posicionando sus carteras para capturar el potencial a largo plazo de la IA.

Conclusiones

El auge de la inversión en inteligencia artificial es frágil y está impulsado, en parte, por la inercia del mercado más que por fundamentos económicos. Más del 70% de los encuestados identifica al menos un factor vinculado al momentum como un motor clave de la inversión. En otras palabras, la subida de precios está contribuyendo a justificar nuevas inversiones.

Sin embargo, el argumento a largo plazo es más sólido: alrededor de la mitad señala las mejoras de productividad como principal motivación, mientras que solo un 14% espera ahorros de costes en el corto o medio plazo. El auge se sustenta en una combinación de convicción y momentum, una mezcla potencialmente inestable.

Los inversores institucionales anticipan una corrección significativa en las acciones vinculadas a la IA, pero podrían no estar preparados para absorber pérdidas de esa magnitud. Cerca del 80% espera caídas de al menos un 20% en los próximos 12 a 18 meses, mientras que menos del 1% afirma que podría soportar un descenso de ese nivel. A pesar de ello, más del 80% expresa confianza en sus carteras, aunque muchos matizan que se trata de una confianza “moderada”. Esta divergencia sugiere que la resiliencia podría estar sobreestimada.

Las carteras ya presentan una elevada exposición a la IA —principalmente a través de renta variable—, lo que genera un riesgo significativo de concentración. Aproximadamente dos tercios de los encuestados señalan que entre el 25% y el 50% de sus carteras de renta variable incluyen compañías relacionadas con la IA. La exposición se distribuye a lo largo de todo el ecosistema, desde proveedores de infraestructuras hasta desarrolladores y usuarios finales. Las posiciones están especialmente concentradas en infraestructuras y fondos pasivos, lo que sugiere una preferencia por apuestas indirectas. Aun así, cerca de un tercio de los inversores reconoce tener sobreponderadas las acciones vinculadas a la IA respecto a sus asignaciones estratégicas, lo que deja a las carteras expuestas a cambios en las valoraciones. Esta elevada exposición a la renta variable incrementa el riesgo de una falsa diversificación: si las valoraciones caen de forma simultánea, la diversificación podría ofrecer menos protección de la esperada.

Los inversores institucionales se están preparando para un entorno de volatilidad, pero muchos planean comprar en lugar de retirarse si las valoraciones caen. Las medidas de gobernanza —como un mayor control por parte de los comités de inversión y la definición de umbrales de rebalanceo— son las estrategias más extendidas. Pocos contemplan reducir su exposición. Por el contrario, la mayoría prevé incrementarla si las valoraciones bajan. Los inversores se posicionan así como compradores oportunistas en un contexto de corrección, más que como vendedores defensivos.

Los inversores esperan que la IA genere rentabilidades en múltiples sectores, aunque tecnología y finanzas siguen siendo los principales beneficiarios. El sector tecnológico se percibe ampliamente como el que ofrecerá mayores ganancias vinculadas a la IA. El sector financiero también ocupa un lugar destacado, impulsado por expectativas de mejoras en eficiencia y el desarrollo de nuevos productos financieros basados en IA. Algunos inversores regionales, especialmente en Asia-Pacífico, prevén mayores oportunidades en sectores como medios de comunicación o logística. Aun así, las expectativas siguen concentradas en sectores ya estrechamente ligados a la tecnología.

Los inversores están apostando claramente por Estados Unidos como líder en la carrera por la supremacía en IA. Más del 40% de los encuestados espera que las mayores rentabilidades provengan de este mercado en los próximos cinco años, muy por delante de cualquier otro. China queda rezagada con un 13%, lo que sugiere que su papel podría estar infravalorado. En conjunto, las expectativas se inclinan hacia los mercados desarrollados: un 27% prevé mayores retornos en ellos, frente a solo un 13% en mercados emergentes.

Los inversores institucionales se están convirtiendo en actores centrales del ecosistema de la IA, tanto como financiadores como usuarios de la tecnología. Su exposición ha crecido rápidamente, especialmente a través de la renta variable, incluso cuando reconocen que las valoraciones pueden ser frágiles. En lugar de replegarse, se están preparando para la volatilidad: refuerzan la gobernanza, mantienen la diversificación y se posicionan para aprovechar oportunidades en un entorno de corrección. Sin embargo, esta confianza se basa en la premisa de que cualquier ajuste será limitado. En la práctica, la elevada concentración en renta variable y la creciente interconexión de los mercados dejan a las carteras expuestas a una posible repricing más amplia. Como gestores de capital a largo plazo, los inversores institucionales no solo condicionarán sus propios resultados, sino también la estabilidad del mercado y el ritmo futuro de la inversión en inteligencia artificial.

La industria de ETFs activos a nivel global imparable: 500.880 millones de dólares en entradas netas

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Los ETFs activos globales registraron entradas netas récord de 500.880 millones de dólares en lo que va de 2026, mientras que los activos bajo gestión ascendieron a 2,56 billones de dólares al cierre de junio, según destacan desde ETFGI. En concreto, durante junio, la industria mundial de los ETFs gestionados activamente registró entradas netas de 89.130 millones de dólares, lo que elevó las entradas netas acumuladas en el año hasta los 500.880 millones de dólares.

Desde ETFGI, los ETF gestionados activamente continuaron batiendo récords durante junio. Algunos de los puntos más destacados que señalan desde la compañía es que el cierre del mes, los activos bajo gestión alcanzaron los 2,56 billones de dólares, un nuevo máximo histórico que supera los 2,49 billones registrados a finales de mayo. En lo que va de 2026, el patrimonio del sector ha crecido un 34,2 %, al pasar de 1,93 billones al cierre de 2025 a los actuales 2,56 billones de dólares.

Solo en junio, estos vehículos captaron 89.130 millones de dólares en entradas netas, lo que eleva el total acumulado en el año hasta un récord de 500.880 millones de dólares, más del doble del máximo anterior, de 266.480 millones, alcanzado en 2025, y muy por encima de los 152.870 millones registrados en el mismo periodo de 2024. Además, en los seis primeros meses del año se han lanzado 1.019 nuevos ETF de gestión activa por parte de 253 proveedores, mientras que junio marcó el 75.º mes consecutivo de entradas netas para esta categoría de fondos a nivel mundial.

Al cierre de junio existían 5.524 ETF gestionados activamente en todo el mundo, con 7.582 cotizaciones, activos por valor de 2,56 billones de dólares, gestionados por 724 proveedores y negociados en 49 bolsas de 39 países.

Emisores y flujos

Dimensional es el mayor proveedor de ETF por volumen de activos, con 302.980 millones de dólares, lo que representa una cuota de mercado del 11,8 %. Le sigue J.P. Morgan Asset Management, con 299.870 millones de dólares y una cuota del 11,7 %, e iShares, con 174.880 millones de dólares y una cuota del 6,8 %. «Los tres mayores proveedores de ETF gestionados activamente, de un total de 724, concentran el 30,3 % de los activos bajo gestión (AUM) de los ETF activos globales, mientras que los 721 proveedores restantes cuentan individualmente con una cuota de mercado inferior al 6%«, indican desde ETFGI.

Los ETFs gestionados activamente centrados en renta variable cotizados a nivel mundial registraron entradas netas de 56.700 millones de dólares durante junio, elevando el total acumulado en el año a 298.880 millones de dólares, más del doble de los 148.610 millones de dólares captados en el mismo periodo de 2025.

Los ETFs gestionados activamente especializados en renta fija registraron entradas netas de 16.640 millones de dólares en junio, situando las entradas acumuladas en el año en 153.440 millones de dólares, una cifra significativamente superior a los 102.810 millones de dólares registrados hasta junio de 2025.

Una parte importante de estas entradas correspondió a los 20 ETF/ETP con mayor captación de nuevos activos, que en conjunto sumaron 33.080 millones de dólares durante junio. En particular, el Roundhill Memory ETF (DRAM US) captó por sí solo 9.350 millones de dólares. Durante junio, los inversores mostraron una clara preferencia por invertir en ETF gestionados activamente de renta variable.

Aranceles y Oriente Medio: la geopolítica vuelve a ganar protagonismo

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En las previsiones de las gestoras internacionales de cara al segundo semestre del año, la palabra geopolítica se repetía con insistencia, y con razón. Lo ocurrido durante las últimas dos semanas en términos de conflictos bélicos y política comercial son un claro ejemplo de que la geopolítica será un factor a tener en cuenta.

De hecho, la semana acabó con los mercados financieros globales cerrando una jornada marcada por una intensa volatilidad geopolítica y macroeconómica, impulsada por la escalada del conflicto en Oriente Medio, los continuos enfrentamientos y ataques en el Mar Rojo y el estrecho de Ormuz, y los renovados temores sobre el suministro energético que mantienen al petróleo rondando niveles elevados, a pesar de que los precios del crudo registraron un respiro temporal con el WTI cayendo hacia los 88 dólares y el Brent cediendo hasta los 91 dólares. 

Este escenario de tensiones se vio complementado por el anuncio de la administración de Donald Trump sobre nuevos aranceles globales de entre el 10% y el 12,5% aplicados a 60 socios comerciales, lo que reaviva las fricciones comerciales, mientras que en el frente de deuda el rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años se disparó hasta el 5,19%, su nivel más alto en 19 años, elevando los costos de financiamiento global y tensionando a las economías. 

«Aunque los próximos anuncios de política comercial podrían generar volatilidad puntual, no esperamos un aumento significativo en la tasa arancelaria efectiva de Estados Unidos, y prevemos un impacto limitado en el mercado en general dentro de nuestro escenario base. El crecimiento de los beneficios empresariales sigue siendo el principal motor de las acciones globales, mientras que se espera que los rendimientos de los bonos retrocedan gradualmente a medida que se alivien las presiones inflacionarias”, señala Mark Haefele, director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management.

¿Hacia dónde vamos?

En opinión de Laura Torres, directora de Inversiones IMB Capital Quants,la jornada del viernes reflejó un punto de inflexión donde los mercados están comenzando a descontar de forma simultánea el coste real de un choque energético prolongado y una política monetaria restrictiva anclada en tasas de largo plazo históricamente altas. 

“Los intentos de buscar rutas comerciales alternativas como la proyectada ola de endeudamiento de los países del golfo para sortear el estrecho de Ormuz, el aparente apoyo de China y la volatilidad intermitente del crudo demuestran que la geopolítica es actualmente el principal fuerte de la economía global. De cara a los próximos días, la atención de los inversores se mantendrá hiperactiva ante cualquier señal de escalada bélica o intervención militar en Oriente Medio y la respuesta de los bancos centrales, por lo que el sesgo de los mercados seguirá siendo defensivo, priorizando la liquidez y castigando los múltiplos excesivos en tecnología ante el temor de una estanflación inducida por la energía”, explica la experta.

Las gestoras miran hacia delante y destacan que seguimos ante una brillante temporada de resultados. Según la visión de Darrell Spence, economista de Capital Group, el crecimiento de la economía mundial está acusando la presión derivada del conflicto en Oriente Próximo, el aumento de los precios del petróleo y las disputas comerciales. Sin embargo, considera que hay un factor capaz de contrarrestar con creces estas presiones: la inversión relacionada con la inteligencia artificial.

“El auge de la inteligencia artificial es tan fuerte que, incluso en un escenario de actividad cero en el resto de los sectores, el crecimiento económico se mantendría en terreno positivo, sobre todo en Estados Unidos. Sigo siendo más bien prudente en lo que respecta a las perspectivas de crecimiento de la economía estadounidense, pero es posible que el PIB se mantenga muy por encima de lo esperado, en torno al 2,5% o incluso más. Así es cómo la carrera por la inteligencia artificial está eclipsando al resto de las áreas de la economía”, afirma. 

Según su visión, mucho dependerá de la estabilización en Oriente Próximo, del aumento de las presiones inflacionistas, del deterioro de los fundamentales de consumo y de si el auge de la inteligencia artificial mantiene su impulso o acaba perdiendo fuerza. “La economía se encuentra sometida a fuerzas contrapuestas, y podría pasar algún tiempo antes de que una de ellas acabe imponiéndose con claridad”, matiza.

Los efectos de El Niño Costero siguen impactando la economía peruana

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Como uno de los países más afectados por el fenómeno de El Niño, no sorprende que la situación climática esté dejando una huella en la actividad económica en Perú. Según un análisis del BCP, el mayor banco del país andino, El Niño Costero en particular impactó las métricas del segundo trimestre de este año.

En la última versión de su Reporte Semanal Macroeconómico y de Mercados, el Área de Estudios Económicos de la firma financiera estimó que el PIB primario registró una fuerte contracción debido al fenómeno climático, iniciado en marzo.

Esto se produjo a raíz de una caída en la pesca, de 73% interanual. Tras la interrupción de la primera temporada de anchoveta –que sólo alcanzó capturas por medio millón de toneladas, frente a una cuota de 1,9 millones–, la industria registró su peor resultado en seis años.

Este fenómeno, agregaron, también afectó a la manufactura primaria vinculada al procesamiento pesquero, con una contracción de 42% entre junio de este año y junio de 2025.

Desde BCP recalcaron que las condiciones climáticas adversas también están afectando al sector agropecuario. En mayo, la actividad agrícola cayó un 0,6% interanual, reflejando menores rendimientos en diversos cultivos, entre ellos aceituna (-96%), cebolla (-38%), paprika (-27%), cacao (-11%) y palta (-4%).

Los analistas del banco peruano sostuvieron que, hacia adelante, la persistencia de un evento de intensidad fuerte o extraordinaria podría generar mayores disrupciones durante la segunda mitad del año. En este contexto, la probabilidad de que El Niño Costero se extienda hasta el verano de 2027 ha aumentado significativamente y constituye el principal riesgo a monitorear, indicaron.

El Niño, en combinación con El Niño Global, podría afectar la segunda temporada de anchoveta y comprometer el desarrollo de cultivos relevantes como arroz, papa, palta, arándanos, espárragos y uva. En este contexto, el BCP estima una caída del PIB agrícola y pesquero en torno al 4% en 2026, algo mayor a lo observado en 2023.

El crédito privado representa un cuarto del financiamiento de data centers

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Con el telón de fondo del boom de la inteligencia artificial, los data centers se han ubicado en el centro de una intensa ola de inversión asociada con el auge de la demanda de esta tecnología. Esperando que el furor se mantenga, los inversionistas están mirando con atención la evolución de esta tendencia. Pero no son sólo los fondos de infraestructura. Otra clase de activos alternativa está ganando protagonismo en esta tendencia: el crédito privado, que es cada vez más importante en el financiamiento de estos proyectos.

Para Wellington Management, una de las tendencias estructurales que está dándole forma al mercado de crédito privado es una mayor conexión entre los mercados de deuda público y privado. Y un ejemplo de esto es el financiamiento de centro de datos.

Un análisis de la gestora –en base a datos de Pitchbook– identificó un universo de 330 transacciones de financiamiento de este tipo de proyectos, de enero de 2024 a junio de este año. Midiendo por número de operaciones, el crédito privado representa un 24% del financiamiento de data centers.

Esto complementa un 34% de recursos provenientes de la banca y un 31% de los mercados de valores públicos. El 11% restante es capital de distintas fuentes.

En un comentario de mercado reciente, la firma enfatizó en que esto da cuenta de necesidades de financiamiento complejas, que decantan en “un set de fuentes de capital más diverso e interconectado”. Para los gestores, agregó, “esto puede aumentar la importancia de la originación cross-market, el análisis de valor relativo, la disciplina con la documentación y la selección de riesgo”.

La ventaja de la flexibilidad

Desde la industria destacan la flexibilidad que tiene la industria de deuda privada como prestamista, complementando el mix de fondeo de los proyectos de centros de datos. El desarrollo de este tipo de activo, cabe destacar, es bastante intensivo de capital.

Desde Wellington hacen hincapié en la variedad de las opciones para posicionarse en esta tendencia. “Hay distintas oportunidades. Entonces, en vez de tener FOMO y sólo mirar un tipo de negocio, hay distintas formas en las que podemos participar”, dijo Liz Perenick, Head de Portfolio Management de Investment Grade Private Credit de la gestora, en un panel difundido por el canal de Youtube de la gestora.

“Es importante recordar que todas estas transacciones son diferentes”, con términos y documentación a la medida del negocio, recalcó.

A esto se suma el factor del tamaño de las operaciones, lo que genera distintas necesidades de financiamiento y, por consiguiente, distintas respuestas por parte de la industria financiera. Según un análisis de Principal Asset Management, a medida que los tamaños de las transacciones siguen creciendo, se espera que aumente la brecha entre las transacciones de centros de datos large-cap y las del mercado medio.

“Las oportunidades de middle market probablemente se van a inclinar más por inversiones grupales, más personalizadas”, indicaron en un reporte, agregando que “las transacciones de mayor capitalización van a requerir la participación de firmas de todo el espectro de mercado de capitales”.

Creciente demanda

A medida que se espera que el uso de inteligencia artificial transforme la economía global en todos los niveles, la apuesta de la industria es el desarrollo de data centers para poder captar este entusiasmo.

Además de la deuda, donde las gestoras internacionales han desarrollado una variedad de soluciones de inversión relacionadas con el auge de la infraestructura digital, también se ha visto un aumento en el interés en fondos de infraestructura y vehículos de capital privados orientados al sector.

Con el apoyo de todas estas fuentes de financiamiento, sumadas al fondeo bancario tradicional y los mercados públicos, entre otros, la expectativa es que la demanda se acelere. Estimaciones de McKinsey & Company apuntan a que la demanda de data centers podría casi triplicarse de aquí al cierre de la década, aumentando de alrededor de 82 gigawatts en 2025 a unos 220 gigawatts en 2030.

Este auge, explicaron en un reporte, está íntimamente ligado a la IA. Mientras que la demanda de centros de datos no relacionados con esta tecnología –aquellos dedicados a la computación en la nube, por ejemplo–, la consultora espera que la demanda crezca 1,7 veces en los próximos cuatro años. En contraste, la demanda ligada a IA crecería unas 3,5 veces.

Por qué las plataformas patrimoniales offshore son la próxima frontera de las inversiones alternativas

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Los mercados patrimoniales offshore están atravesando la misma curva de adopción de alternativos que el wealth management privado de Estados Unidos experimentó en la última década. La diferencia es que los mercados offshore lo están haciendo más rápido, de manera más selectiva y con una mirada mucho más precisa puesta en la eficiencia de la distribución transfronteriza. Para los gestores que están atentos, eso no es una historia paralela. Es un indicador adelantado.

El canal offshore ya está en movimiento. La brecha que se está cerrando ahora no es de demanda. La demanda ya existe. La brecha real es de infraestructura, educación y diseño de distribución. Los gestores y plataformas que entiendan esto a tiempo serán quienes definan cómo los mercados privados llegan a la riqueza internacional durante la próxima década.

Por qué los asignadores offshore sub asignaron históricamente

Durante años, las plataformas patrimoniales offshore —los bancos privados, intermediarios internacionales y family offices multifamiliares que atienden clientes en América Latina, Asia y Medio Oriente— mantuvieron a los alternativos en los márgenes de sus carteras. Las razones eran estructurales: entornos regulatorios fragmentados, acceso limitado a gestores de nivel institucional y procesos de suscripción diseñados para compradores institucionales y no para intermediarios patrimoniales.

El resultado fue una brecha persistente entre el interés de los clientes y el despliegue efectivo de capital. Los clientes querían acceso. Los asesores necesitaban mejores herramientas. Las plataformas carecían del marco operativo para distribuir mercados privados de manera eficiente. Los gestores, enfocados principalmente en los canales institucionales y RIA de Estados Unidos, no estaban construyendo para una audiencia que todavía no comprendían. Eso está cambiando.

Qué ha cambiado

Varias fuerzas han convergido para cerrar esa brecha y acelerar la curva de adopción.

Los mercados privados se democratizaron a nivel de producto. El crédito privado, la infraestructura, los secundarios, el private equity evergreen y las estructuras semilíquidas se diseñaron para expandir el canal patrimonial. Hoy están apareciendo en los mercados offshore con un impulso real. Los inversores offshore buscan exposición de calidad institucional a través de envoltorios amigables para el canal patrimonial, y ese menú de productos ya existe.

Al mismo tiempo, las plataformas internacionales han madurado. La infraestructura fintech es mejor. El apetito regulatorio y la sofisticación de los asesores en los principales hubs offshore alcanzaron un nivel donde la distribución a escala es operativamente viable de una manera que simplemente no lo era hace cinco años.

El mercado no apareció de repente. Siempre estuvo ahí. La “plomería” finalmente empezó a alcanzarlo.

Los mercados offshore necesitan un empaquetado distinto

Aquí es donde muchos gestores se equivocan. Asumen que un producto que funciona en el canal patrimonial estadounidense viajará offshore con ajustes menores y una nueva presentación. Rara vez es así.

Los distribuidores offshore evalúan los productos alternativos con una mirada distinta: compatibilidad regulatoria entre jurisdicciones, estructuras feeder adaptadas a los marcos legales locales, ventanas de liquidez calibradas a las expectativas de los clientes, materiales multilingües e integración fluida con las plataformas que sus asesores ya utilizan.

Los montos mínimos de inversión importan. La complejidad de la suscripción importa. Los estándares de reporte importan. La menor fricción operativa puede convertirse en la razón por la que un producto nunca logra tracción.

El mejor producto alternativo no siempre gana offshore. El producto más fácil de distribuir, con frecuencia, sí lo hace. Los gestores que entiendan ese principio a tiempo construirán relaciones de distribución que se acumulan con el paso del tiempo.

La educación es el verdadero cuello de botella de la distribución

En muchos canales offshore, los alternativos todavía se venden; no se compran. La fluidez de los asesores en crédito privado, infraestructura o secundarios sigue siendo desigual, no por falta de interés, sino porque estas clases de activos evolucionaron más rápido que la infraestructura educativa a su alrededor.

Los gestores que lideran únicamente con datos de rendimiento sistemáticamente quedarán por debajo de sus expectativas de distribución. Los ganadores incorporarán la educación directamente en su estrategia de salida al mercado: materiales estructurados, capacitación para asesores, explicaciones simples y soporte continuo que les permita a los asesores hablar con confianza. Explicar qué hace realmente un fondo evergreen, cómo funcionan los mecanismos de rescate, o por qué la infraestructura ofrece protección contra la inflación, no es una función de marketing. En los mercados offshore, es una función de distribución, y a menudo la más importante.

La tecnología definirá a los ganadores

Cada paso manual en un proceso de suscripción, cada brecha en el reporte, cada cuello de botella en el KYC es una razón para que un asesor recomiende otro producto la próxima vez. La digitalización de la suscripción, los flujos automatizados de cumplimiento, los data rooms integrados y el reporte transparente de cartera ya no son un lujo en el canal patrimonial offshore. Son la base mínima para las plataformas que esperan crecer.

El mercado offshore escala cuando la complejidad operativa desaparece. Los gestores y plataformas que invierten hoy en esa infraestructura no solo están mejorando su eficiencia. Están construyendo una posición competitiva que será muy difícil de replicar más adelante.

Las firmas que ganarán construirán ecosistemas, no productos

La oportunidad de los alternativos offshore no será capturada solo con lanzamientos de producto. Las firmas que definan este mercado en la próxima década serán aquellas que construyan ecosistemas: estrategias de inversión combinadas con plataformas educativas, infraestructura de distribución, tecnología y relaciones de largo plazo con los gatekeepers que se ubican entre los gestores y el capital. Funcionarán simultáneamente como gestores de inversión, motores de contenido, socios operativos y facilitadores de capital.

Ese modelo ya está tomando forma a nivel institucional. Está llegando a la riqueza privada offshore a continuación. Para los gestores dispuestos a adaptar su modelo de distribución a las realidades de este canal —en lugar de intentar exportar un playbook que nunca fue diseñado para él—, la oportunidad es mucho mayor de lo que la mayoría cree.

El capital está ahí. Los clientes están ahí. El próximo capítulo lo definirán las firmas capaces de combinar acceso, educación, tecnología y ejecución en un modelo de distribución construido para las realidades del wealth management offshore.

 

 

Tribuna firmada por Mario Murillo, Regional Director para US de  LYNK Markets

Swisscanto apuesta por emergentes y electrificación para mantenerse invertidos en la segunda mitad de 2026

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Swisscanto defiende que los inversores deben mantener la exposición a los mercados, pero con un enfoque cada vez más selectivo. La firma, que presentó recientemente sus perspectivas para el segundo semestre de 2026, articula su visión estratégica en torno a tres grandes temáticas: el renovado impulso de los mercados emergentes, el fin de los rendimientos reales positivos y el auge de la tecnología con un claro foco en la calidad, una combinación con la que la entidad busca identificar las oportunidades estructurales que marcarán los próximos meses.

Firme apuesta por la deuda emergente

Para Gonzalo Ramón Borja Álvarez de Toledo, Country Head para España de Swisscanto, la clave para navegar el entorno actual pasa por mantener la calma y no deshacer posiciones precipitadamente: «Nuestra filosofía no es time the market, sino time in the market. Hay que estar dentro del mercado y hay que estar invertido», resume.

Dentro de la renta fija, la entidad sitúa a la deuda emergente como una de sus principales convicciones de inversión. El directivo rechaza la idea de que se trate de una clase de activo nueva o desconocida y recuerda que muchos mercados emergentes llevan años registrando un crecimiento económico superior al de las economías desarrolladas, al tiempo que ofrecen «unos rendimientos reales muy atractivos».

Además, destaca la enorme transformación que ha experimentado este universo de inversión. Mientras que hace años el mercado invertible se limitaba a 14 países, actualmente supera los 75, lo que, a su juicio, permite construir carteras globales de renta fija mucho más diversificadas.

Pese a su creciente relevancia económica, considera que la deuda emergente sigue estando infrarrepresentada en las carteras. Según explica, los mercados emergentes generan ya el 60 % de la contribución al PIB mundial, mientras que en el índice Global Aggregate su peso ha aumentado desde el 5 % de hace una década hasta aproximadamente el 16 %. Sin embargo, advierte de que la mayor parte de esa representación corresponde a deuda china. «No me sirve usar un índice global de renta fija en mi cartera para que me dé posición a todo el mercado emergente cuando luego al final lo que tengo es principalmente riesgo China«, explicó.

Desde el punto de vista macroeconómico, Swisscanto considera que los emergentes afrontan un contexto especialmente favorable. El experto sostiene que sus bancos centrales reaccionaron antes que los de las economías desarrolladas al repunte de la inflación tras la pandemia, lo que ha permitido que actualmente sus niveles de inflación sean similares a los de los países desarrollados. A su juicio, ello reduce la necesidad histórica de recurrir a devaluaciones de sus divisas para ganar competitividad y fortalece su posición relativa.

Otro de los argumentos que refuerzan esta tesis es el cambio de modelo comercial de China. Según explica, el gigante asiático está redirigiendo cada vez más sus exportaciones hacia otros mercados emergentes, lo que contribuirá a moderar sus presiones inflacionistas. «China va a ser de alguna forma una especie de motor deflacionario», señala.

Pese a estos sólidos fundamentales, Swisscanto considera que la valoración de estos activos sigue siendo atractiva y estima que existe una brecha de descuento de entre el 25 % y el 30 % respecto a los mercados desarrollados.

Electrificación, una oportunidad más amplia que la IA

Aunque la inteligencia artificial continúa protagonizando los mercados, Antonio Feito, Vice President Sales de Swisscanto, considera que la verdadera transformación económica es mucho más amplia y tiene como eje la electrificación de la economía.

Según explica, el mundo está transitando desde un modelo intensivo en petróleo hacia otro mucho más dependiente de la electricidad, en un contexto en el que tanto las economías desarrolladas como las emergentes afrontan un creciente desequilibrio entre oferta y demanda energética. En este escenario, la inversión en toda la cadena de valor de la electrificación adquiere un papel protagonista, abarcando desde la generación de energías renovables hasta las redes eléctricas, el almacenamiento, la eficiencia energética y el consumo industrial.

La gestora lleva más de 15 años invirtiendo en esta temática y, según Feito, su estrategia ha obtenido durante los últimos diez años rentabilidades superiores a la media del mercado. A su juicio, invertir en electrificación supone apostar por compañías capaces de ofrecer soluciones a necesidades estructurales, desde la escasez de recursos hasta la digitalización industrial o la transición energética.

La inteligencia artificial constituye uno de los grandes catalizadores de esta tendencia. Feito recuerda que ya aporta alrededor del 2% del PIB estadounidense y que las compañías vinculadas a esta temática representan cerca del 40% de la capitalización tanto del MSCI World como del MSCI Emerging Markets. Sin embargo, advierte del creciente riesgo de concentración: si hace una década el sector tecnológico suponía aproximadamente el 20% del MSCI Emerging Markets, hoy son únicamente tres compañías las que ya representan ese mismo 20% del índice.

Calidad y gestión activa para afrontar un mercado más concentrado

Ante un entorno marcado por la volatilidad, la concentración de los índices y la aparición de nuevas oportunidades estructurales, ambos expertos insistieron en que Swisscanto defiende un enfoque basado en la inversión en compañías de calidad, capaces de generar un crecimiento rentable y sostenible a largo plazo. La gestora apuesta por combinar la gestión activa del riesgo con una selección rigurosa de activos a través de las distintas estrategias de su gama que se beneficien de tendencias de largo recorrido, como la electrificación, la digitalización o la transición energética, sin perder de vista los criterios de sostenibilidad como elemento central de su proceso de inversión.

Cómo la Generación Z está reescribiendo las reglas del consumo

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La Generación Z está transformando rápidamente el panorama mundial del consumo, no solo por su peso demográfico y económico, sino también por sus expectativas radicalmente diferentes sobre cómo descubren, evalúan y compran las marcas, según destaca el último estudio de Schroders.

Ella Thomas, especialista sectorial global de Schroders, afirmó que “el enfoque de consumo digital de la Generación Z recompensa a las marcas más ágiles y plantea retos para los modelos de negocio tradicionales. Los inversores en renta variable global deben estar atentos a los posibles errores de valoración del mercado que puedan derivarse de ello”.

El equipo gestor de Schroders explica que esta generación representa un motor de crecimiento único, potente y no occidental, y que las redes sociales y el comercio impulsado por los creadores de contenidos han trasladado el control de las marcas a los consumidores, especialmente en categorías como la belleza.

Sostienen que la aceleración de las tendencias, la disminución de la lealtad y el aumento de los costes de captación de clientes están cambiando estructuralmente la economía de las empresas de consumo. La conclusión clave es que el éxito favorecerá cada vez más a las empresas ágiles, nativas digitales y con capacidad de respuesta local, mientras que aquellas que dependen de la escala, el valor de marca heredado o se caractericen por la falta de innovación corren el riesgo de quedar desfasadas.

Una fuerza demográfica y económica sin precedentes

La Generación Z, definida como quienes nacieron entre 1997 y 2012, representa actualmente una cuarta parte de la población mundial y aproximadamente el 17% del poder adquisitivo, a pesar de que muchos de sus miembros aún no forman parte de la población activa, ya que los más jóvenes solo tienen 13 años. Con casi 2.000 millones de personas, es la generación más numerosa de la historia y se proyecta como una de las más influyentes económicamente.

Además, será la generación menos occidental: solo el 10% procede de Norteamérica o Europa, y es la primera en la que menos de la mitad del gasto provendrá de países occidentales. También se prevé que sea una de las generaciones más ricas, con ingresos significativamente más altos que los anteriores a la misma edad. Según un estudio comparativo de NielsenIQ, el Banco Mundial y GfK, el ingreso medio de la Generación Z en Estados Unidos supera los 40.000 dólares, más del 50% por encima del de los baby boomers en la misma etapa de la vida, ajustando impuestos, transferencias y inflación. Se estima que su potencial de gasto alcanzará los 12 billones de dólares en 2030.

Aunque la Generación X y los Millennials seguirán controlando los mayores fondos de gasto absolutos en 2034, la Generación Z será la que registre el mayor crecimiento incremental en dólares, aumentando su cuota de gasto del 17% actual al 19%, con un incremento de 9 billones de dólares durante los próximos 10 años.

Cuando los consumidores toman el control: la belleza en la era de las redes sociales

El auge de las redes sociales, especialmente para la Generación Z, ha transformado el comportamiento de compra. La COVID-19 aceleró este cambio, convirtiendo plataformas que antes eran meros canales de descubrimiento en ecosistemas comerciales integrales.

Históricamente, la influencia de la marca dependía de la publicidad masiva, los anuncios en televisión y revistas y la colocación en tiendas. Hoy, ese modelo se ha invertido. Las redes sociales han nivelado el campo de juego y permitido a pequeñas marcas vender directamente a los consumidores, representando alrededor del 30% de las ventas globales de productos de belleza (NielsenIQ).

Las decisiones de compra de la Generación Z están cada vez más influenciadas por el contenido seleccionado por algoritmos, las recomendaciones de creadores de contenidos y amigos, las pruebas de productos visibles en tiempo real, millones de reseñas agregadas y búsquedas hiperespecíficas, como “la mejor crema hidratante para pieles grasas y propensas al acné”.

Lo que comenzó con tutoriales largos en YouTube se ha convertido en vídeos cortos en TikTok e Instagram. Los consumidores actuales evalúan los productos mediante contenido generado por usuarios, en lugar de mensajes creados por las marcas.

El auge de redes sociales y la proliferación de marcas pequeñas han acelerado los ciclos de tendencias. Nuevos productos y microtendencias pueden volverse populares rápidamente, aunque su entusiasmo suele desvanecerse igual de rápido, como muestran los datos de búsqueda de Google en Estados Unidos. Las estrategias tradicionales de creación de marca resultan menos eficaces frente a un consumidor dispuesto a probar nuevas marcas y dependiente de las redes sociales para descubrir productos.

Consecuencias para las empresas: aumento de costes y mayor urgencia

  • Retención más cara: La disminución de la lealtad obliga a gastar más para atraer a los consumidores. En un entorno de vídeos cortos, mantener la atención requiere contenido constante e inversión continua en engagement.

  • Agilidad como ventaja competitiva: Multinacionales de consumo luchan por seguir el ritmo de empresas emergentes. Ciclos de tendencias acelerados y demandas fragmentadas favorecen a compañías con decisiones rápidas y ciclos de innovación cortos.

  • Innovación localizada: Los lanzamientos masivos pueden pasar por alto microtendencias y preferencias de nicho, especialmente en mercados emergentes donde la innovación ágil y local supera enfoques centralizados.

  • Marcas disruptivas: La Generación Z está abierta a probar nuevas marcas, lo que beneficia a empresas que innovan rápido, adoptan plataformas como TikTok Shop y mantienen compromiso continuo. Ejemplos claros incluyen Rhode, e.l.f. y Skinceuticals.

¿Quién puede salir ganando?

El panorama no es binario. Schroders identifica factores clave de rentabilidad potencial:

  • Mayor agilidad: Empresas que acortan el ciclo desde ideación hasta comercialización podrán seguir mejor el ritmo de la Generación Z.

  • Ejecución en canales online: Invertir en infraestructura digital y ver lo online como modelo repetible y escalable, no como eventos puntuales, marca la diferencia.

  • Innovación diferenciada: Es esencial satisfacer necesidades locales y demostrar ventajas reales y cuantificables que esta generación espera de los productos.

Valoración del mercado y oportunidades de inversión

Schroders advierte sobre posibles errores de valoración: las empresas tradicionales podrían estar sobreestimadas si se presupone que mantienen eficiencia y fidelidad previas, pese al aumento del coste digital y la pérdida de clientes jóvenes. Por el contrario, compañías que evolucionan activamente hacia innovación ágil, participación digital y estrategias localizadas podrían estar infravaloradas. Este enfoque permite identificar “brechas de crecimiento” para decisiones de inversión en renta variable global e internacional.

El impacto no será uniforme: sectores como maquillaje, con baja diferenciación y tendencias volátiles, son más vulnerables. La evidencia se refleja en e.l.f. Beauty, donde el descubrimiento impulsado por redes sociales y la rápida adopción de tendencias han generado crecimiento sostenido.

En cambio, el cuidado de la piel requiere mayor inversión científica y regulatoria, lo que protege la marca y el poder de fijación de precios. Ejemplo: Beiersdorf ha visto presión en sus acciones, mientras que L’Oréal mantiene estabilidad pese a la evolución de costes y la complejidad de atraer a consumidores jóvenes, planteando preguntas sobre valoración y coste de crecimiento futuro.

En conclusión, Schroders sostiene que la Generación Z redefine la dinámica competitiva global del consumo, beneficiando a empresas ágiles, nativas digitales y adaptadas localmente, y obliga a marcas e inversores a replantear estrategias tradicionales para no quedar rezagados.