DWS facilita el acceso a las criptomonedas con un nuevo ETC

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

DWS ha lanzado Xtrackers Galaxy MSCI Physical Crypto Market ETC Securities, un nuevo ETC de Xtrackers que ofrece a los inversores un acceso sencillo al mercado de criptomonedas que está experimentando un rápido crecimiento. Este producto replica la evolución de hasta diez criptomonedas del universo de inversión que presentan la mayor capitalización de mercado en la correspondiente fecha de referencia trimestral.

Según los diferentes proveedores de datos, actualmente existen entre 15.000 y 16.000 criptomonedas cotizadas en todo el mundo, con una capitalización de mercado total de alrededor de 2,2 billones de dólares estadounidenses. Sin embargo, el núcleo de criptomonedas realmente aptas para la inversión es considerablemente más reducido y está compuesto principalmente por aquellas de mayor tamaño y liquidez. Esto significa que la selección de activos invertibles en el sector de las criptomonedas es más compleja que en otras clases de activos.

En la gestión de los ETCs, Xtrackers se apoya en la experiencia de Galaxy, un proveedor de inversión especializado en criptomonedas. Una colaboración que ya ha demostrado su eficacia con el lanzamiento hace aproximadamente dos años de los ETC de bitcoin y ethereum.

Este ETC replica la evolución del MSCI Crypto Market Select Index, compuesto por hasta diez de las mayores criptomonedas que cumplen determinados criterios de selección. Por ejemplo, el índice incluye únicamente criptoactivos líquidos negociados en dólares estadounidenses, con un historial de negociación de al menos seis meses, cotizados en múltiples plataformas y respaldados por custodios institucionales, como Zodia Custody.

La composición del índice se revisa trimestralmente. Las posiciones incluidas en el ETC cuentan con respaldo físico. Las criptomonedas subyacentes se mantienen en soluciones de cold storage, es decir, en sistemas de custodia que no están conectados a internet. La criptomoneda con mayor capitalización de mercado tiene una ponderación máxima del 50%, mientras que la segunda de mayor tamaño está limitada al 35%. Además, se establecen ponderaciones mínimas del 0,5% o del 1%, respectivamente, para criptomonedas de menor tamaño o de nueva incorporación. No se incluyen meme coins —es decir, criptomonedas surgidas principalmente del fenómeno de popularidad en internet y sin un caso de uso claramente definido— ni stablecoins, cuyo valor está vinculado a una moneda de referencia, como el dólar estadounidense.

De este modo, el producto pretende ofrecer una representación del universo de inversión en su conjunto, en lugar de basarse en una selección discrecional. La estructura del ETC permite integrarlo fácilmente en las carteras existentes. Para ello, los inversores no necesitan disponer de un monedero digital ni tener acceso directo a la blockchain.

“Para muchos inversores, la selección de activos y su integración en la estructura de inversión constituyen actualmente los principales retos a la hora de invertir en criptomonedas. Con nuestro nuevo ETC, ofrecemos a los inversores un componente de cartera que aborda este desafío y facilita así el acceso a esta dinámica clase de activos”, explica Michael Mohr, Global Head of Xtrackers Product de DWS.

Cinco claves para seleccionar un ETF activo

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Los inversores recurren cada vez más a los ETF activos, no solo como un nuevo formato de producto, sino como respuesta a un panorama cambiante en materia de inversión y ejecución. En muchos mercados, la concentración de los índices de referencia, los cambios de régimen más rápidos, la persistente incertidumbre macroeconómica y el continuo escrutinio de las comisiones han aumentado la prima que se otorga a las estrategias que pueden ejecutarse de manera eficiente, supervisarse con claridad e integrarse sin problemas en las carteras, según explica Tom Stephens, responsable de ETFs de Schroders.

Esto forma parte de lo que la firma denomina una «gran convergencia»: la combinación de la experiencia en gestión activa con la eficacia y la capacidad de desarrollo del formato ETF, dentro de un enfoque más reflexivo de la construcción de carteras y la gestión de riesgos. La implicación para los inversores es clara. Las cuestiones tradicionales relacionadas con la selección de gestores siguen siendo importantes, pero la due diligence que se aplica a los ETFs activos requiere una perspectiva más amplia, que considere cómo se diseña, se negocia y se utiliza la estrategia.

1.- Identificar la verdadera fuente del alfa

La pregunta fundamental es la siguiente: ¿de dónde se espera realmente que provenga el alfa? El objetivo consiste en distinguir entre una rentabilidad sostenida por un entorno de mercado específico y un proceso diseñado para ser reproducido en distintos contextos de mercado.

Para los inversores profesionales, los debates más útiles suelen ser aquellos en los que se explica de forma explícita la ventaja competitiva de la estrategia, los supuestos en los que se basa y las condiciones en las que podría obtener una rentabilidad inferior a la esperada. No se trata de eliminar la incertidumbre, sino de garantizar que los factores que impulsan la rentabilidad sean deliberados y se expresen de forma coherente.

2.- Comprobar si la estrategia es adecuada para un ETF (ya que no siempre lo es)

Un vehículo de inversión como un ETF puede ser un mecanismo de ejecución muy eficaz, pero no todos los enfoques activos se adaptan de forma natural a este formato. La prueba práctica consiste en determinar si la estrategia puede satisfacer las expectativas de liquidez diaria y escalar sin obligar a realizar concesiones que diluyan la tesis de inversión.

Otra consideración que es fácil pasar por alto es la transparencia. Dependiendo de la estructura y del enfoque de divulgación, los inversores deberían preguntarse si cabe esperar razonablemente que los requisitos de transparencia influyan en el proceso de generación de alfa o en el comportamiento de la implementación. En resumen, el «formato ETF» debería ser una característica facilitadora, no una restricción que remodele la estrategia de formas no deseadas.

3.- Analizar la disciplina en la construcción de la cartera y la gobernanza

En los ETF activos, la construcción de las carteras suele ser el factor que realmente determina los resultados. Esto implica comprender no solo las exposiciones previstas, sino también el marco de riesgo que rige cómo se expresan: cómo se dimensionan las posiciones, cómo se gestiona el riesgo, qué restricciones existen y con qué rapidez pueden cambiar las exposiciones.

La gobernanza constituye un elemento esencial para esta disciplina. Los inversores deben tener claridad en cuanto a los derechos de decisión, la supervisión, los procedimientos de escalado y a la forma en que se supervisa la estrategia en relación con sus objetivos. Una gobernanza sólida no garantiza una rentabilidad superior, pero aumenta considerablemente la probabilidad de que la estrategia se comporte según lo previsto, especialmente en situaciones de tensión en los mercados.

4.- Evaluar la calidad de la ejecución y el ecosistema de liquidez

Los resultados de los ETFs activos no solo dependen de las convicciones de cartera. La calidad de la ejecución es fundamental y, en el formato de los ETFs, el ecosistema de negociación es clave: el aporte de liquidez, la creación de mercado, los diferenciales, así como el enfoque del gestor respecto a la negociación y la ejecución.

Incluso cuando una estrategia cuenta con un proceso sólido, los resultados pueden verse mermados por los costes de fricción si la ejecución no se gestiona adecuadamente. Dado que los ETFs son instrumentos negociables, la resiliencia ante las distintas condiciones de mercado también es importante. Los inversores deben tener la seguridad de que la estructura de ejecución está diseñada para ofrecer la exposición prevista de forma eficiente y coherente, incluso cuando las condiciones de liquidez sean menos favorables.

5.- Ser explícito sobre la función dentro de la cartera

Por último, basar la evaluación en el objetivo de la cartera. ¿Qué función se espera que desempeñe este ETF activo? ¿Una fuente de alfa diversificadora, una exposición básica con un perfil de riesgo definido, una herramienta para gestionar riesgos específicos o un componente fundamental dentro de una asignación basada en modelos?

La claridad sobre su función permite determinar el tamaño adecuado, el horizonte de evaluación, los indicadores de éxito y el comparador adecuado. Además, reduce el riesgo de seleccionar el ETF principalmente porque su estructura resulta cómoda o familiar, en lugar de porque la estrategia subyacente tenga una función clara y se comporte según lo previsto, junto con las posiciones existentes.

Conclusiones

La adopción de los ETFs activos se ha acelerado en los últimos años, y una parte cada vez mayor de la innovación del sector toma la forma de estrategias activas. Sin embargo, en la firma creen que lo más importante no es el crecimiento en sí mismo, sino lo que implica para la due diligence.

«El vehículo ETF por sí solo no genera alfa», asegura el experto, que detalla que el alfa proviene del proceso de inversión subyacente, de la construcción de la cartera y de la disciplina en la ejecución. «A medida que los ETFs se convierten cada vez más en parte de la infraestructura cotidiana que permite acceder exposiciones activas, las prácticas de diligencia debida deben evolucionar junto con ellos. Para los inversores profesionales, eso significa mirar más allá del gestor y de la etiqueta del vehículo, y adoptar una visión global sobre cómo se espera que la estrategia genere rentabilidades, cómo se gestiona el riesgo, con qué eficiencia puede implementarse en los mercados reales y cuál es la función específica que debe desempeñar en la cartera», argumenta.

Los flujos hacia ETFs cotizados en EE. UU. se encaminan a récords en 2026 con el apoyo de los ETFs activos

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Los inversores siguen haciendo frente a un flujo constante de motivos de preocupación: las políticas intervencionistas del Tesoro de EE. UU.; el capitalismo de Estado en mercados clave como el tecnológico y el energético; las tensiones geopolíticas; las dudas sobre la independencia de los bancos centrales; la concesión de crédito vinculada a la carrera armamentística de la inteligencia artificial; y las elecciones de mitad de legislatura. “Cada titular parece ofrecer una nueva razón por la que los activos de riesgo podrían tambalearse”, apuntan desde State Street.

Pero los datos fundamentales siguen mostrando una realidad diferente. En este sentido, la economía estadounidense sigue respaldada por el consumo y la inversión: el gasto de los consumidores, que representa un 70% de la actividad económica, se aceleró hasta alcanzar un ritmo anualizado del 3,4% en el segundo trimestre y la inversión empresarial se disparó un 8,5% por la continua expansión de las infraestructuras de inteligencia artificial.

Además, los beneficios empresariales envían una señal similar: las empresas del S&P 500 van camino de lograr un crecimiento de los beneficios del 52% en el segundo trimestre, el ritmo más fuerte desde 2021. “Y lo que es más importante es que esta fortaleza se extiende mucho más allá de las empresas tecnológicas de gran capitalización”, apuntan en la firma. A esto se suma que las estimaciones de beneficios para todo el año se han revisado al alza en los últimos tres meses.

Unos buenos fundamentales de fondo que se dejan notar en los flujos de inversión hacia los ETFs cotizados en Estados Unidos. Las entradas en los ETFs en agosto suelen ser, históricamente, de las más bajas de todos los meses, ya que se sitúan, de media, un 20% por debajo de los flujos mensuales habituales y suelen registrar la segunda media mensual más baja de la historia (+48.000 millones de dólares). Pero las entradas de agosto de 2026 han roto esta tendencia con entradas de flujos de inversión en los ETFs cotizados en Estados Unidos por 180.000 millones de dólares, en línea con el ritmo mensual de 175.000 millones de dólares registrado este año. En definitiva, supone 3,8 veces la media mensual histórica de agosto. Sin el tradicional descenso de agosto, las suscripciones en los ETFs cotizados en Estados Unidos llegan a los cuatro últimos meses de 2026 con posibilidades de batir récords.

“Según diversos datos de modelización, existe la posibilidad de que los ETFs cotizados en Estados Unidos alcancen los 2,3 billones de dólares en entradas e inversión este año. De hecho, con 1,4 billones de dólares (trillones en términos estadounidenses) ya acumulados, es probable que el récord de 2025 -establecido en 1,52 billones de dólares (trillones en términos estadounidenses)- se supere antes del 22 de septiembre”, apuntan desde State Street. La firma también observa muchas posibilidades de que diciembre de este año se convierta en el primer mes con más de 300.000 millones de dólares en entradas.

Las fuertes entradas registradas en agosto y a lo largo de todo el año se ven respaldadas tanto por el uso cada vez mayor de los ETFs como por los rendimientos favorables del mercado. El comportamiento de compra de fondos cotizados ha eludido la incertidumbre macroeconómica en un año en el que una combinación ponderada por igual de acciones, bonos y materias primas globales ha superado el rendimiento del efectivo en 2026.

Buena parte del éxito de los ETFs cotizados en Estados Unidos descansa en el despegue de los ETFs activos. En agosto, las cifras que maneja State Street apuntan a entradas en las estrategias activas por 62.000 millones de dólares en agosto, por lo que en lo que va de año, las suscripciones en estos vehículos superan los 500.000 millones de dólares. “Resulta revelador del uso cada vez mayor de los ETFs activos que las entradas, expresadas como porcentaje de los activos iniciales presentan cifras de dos dígitos. De hecho, algunas superan con creces el 30%, lideradas por la categoría activa “otros”, que registra una tasa de crecimiento de casi el 80% este año”, aseguran en la firma.

Flujos por clase de activo

En este ámbito, en agosto destacaron los flujos hacia los bonos, el oro y las materias primas. Los ETFs de oro repuntaron con entradas por valor de 8.000 millones de dólares en agosto, lo que le permite alcanzar un saldo positivo en lo que va de año. Junto con los 1.400 millones de dólares que entraron en los ETFs de materias primas generales, la categoría global de materias primas atrajo 11.000 millones de dólares el mes pasado.

También hubo demanda de otros activos sensibles a la inflación, y los ETFs de bonos indexados a la inflación captaron 2.000 millones de dólares. Dada la atención prestada a la inflación, los déficits, las interrupciones en la cadena de suministro y las preocupaciones por la devaluación de la moneda,  estos flujos no son sorprendentes.

En cuanto a la exposición general a las materias primas, las entradas de agosto impulsaron el total de 2026 por encima de los 6.000 millones de dólares y marcaron el séptimo mes de entradas este año. Esa racha ha situado a 2026 en camino de batir un récord anual y superar  los 8.000 millones de dólares recaudados en 2021.

Más allá de estas tendencias a corto plazo, el uso de los ETFs de renta fija sigue acelerándose. Las entradas de 55.000 millones de dólares registradas en agosto representaron el 2% de los activos al inicio del mes, mientras que las suscripciones acumuladas este año, que ascienden a 407000 millones de dólares, equivalen al 18% de los activos al inicio de 2026. Ambas tasas de crecimiento superaron a las de los ETFs de renta variable, lo que pone de relieve el papel cada vez más importante de la renta fija en las carteras, según State Street.

Estas entradas se han producido en un contexto en el que las rentabilidades acumuladas en lo que va de año de diversos mercados de bonos mundiales se mantienen estables o en cifras de un solo dígito bajas. Los bonos mundiales también proporcionaron beneficios de diversificación limitados, ya que registraron caídas en 11 de los últimos 13 meses, cuando las acciones mundiales bajaron.

Ese patrón de rentabilidad de las acciones y los bonos podría ayudar a explicar la demanda de materias primas y de activos resistentes a la inflación. Los flujos acumulados de tres meses, tanto para el índice general de materias primas como para los bonos indexados a la inflación, son positivos y lo han sido desde hace algún tiempo. Ambos se han mantenido de forma constante por encima de sus medias históricas este año. De hecho, ambos han registrado valores positivos durante los últimos 14 períodos observables, un nuevo récord que supera el comportamiento de compra de activos resistentes a la inflación registrado en 2022.

En renta variable, vuelven a crecer las asignaciones fuera de Estados Unidos. En términos nominales, Estados Unidos dominó las entradas con 75.000 millones de dólares. Sin embargo, si se compara con su base de activos, la cuota de los flujos de los ETFs centrados en Estados Unidos fue inferior a su cuota de activos (70% frente a 79%). “En línea con la tendencia que hemos observado a lo largo de todo el año, en la que los ETFs centrados en Estados Unidos solo han captado el 65% de todos los flujos de renta variable, ya que los inversores han optado por una mayor diversificación regional ante el cambio hacia un contexto macroeconómico más fragmentado”, señala la firma.

Dentro de la metodología CROCI de DWS: de marco de valor a marco de medición económica

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaColin McKenzie, responsable de la estrategia CROCI de DWS.

En esta industria, contar con una buena metodología puede marcar la diferencia entre el éxito de las estrategias de inversión o ser uno más. Desde 1996, DWS usa una propia de valoración para analizar empresas a nivel mundial denominada CROCI. Según explica Colin McKenzie, responsable de la estrategia CROCI de DWS, no es simplemente un marco de valor, es un marco de medición económica. 

Según reconoce, eso les permite identificar oportunidades en los ámbitos del valor, la calidad y el crecimiento, y desarrollar estrategias que puedan participar en regímenes de mercado muy diferentes sin dejar de basarse en la misma filosofía subyacente. Sobre cómo ha evolucionado su metodología, en qué consiste y qué aporta a sus estrategias de inversión hemos charlado en esta entrevista con McKenzie.

¿Cómo ha evolucionado el modelo CROCI? 

El objetivo fundamental de la metodología CROCI se ha mantenido inalterado durante más de 30 años, lo que sí ha evolucionado es nuestra capacidad para hacerlo, ya que las normas de información corporativa y los requisitos de divulgación han mejorado significativamente con el paso del tiempo. Por ejemplo, el modelo se mejoró para reflejar el uso creciente de los planes de opciones sobre acciones para empleados a principios de la década de 2000; los ajustes por arrendamientos operativos se hicieron más sofisticados a medida que mejoraba la divulgación de información (aunque, más recientemente, en muchos casos se han incluido íntegramente en el balance, bajo determinadas condiciones); y, más recientemente, la creciente disponibilidad de información relacionada con los criterios ESG ha proporcionado una visión adicional sobre la sostenibilidad económica a largo plazo de las empresas.

Al mismo tiempo, el auge de los activos intangibles ha hecho que el análisis económico sea más importante que nunca. La contabilidad tradicional suele tratar las inversiones en ámbitos como la investigación y el desarrollo, el software, la propiedad intelectual y la creación de marca de forma diferente a las inversiones físicas, lo que dificulta las comparaciones entre empresas y sectores. CROCI pretende corregir estas distorsiones siempre que sea posible, lo que permite evaluar a las empresas sobre una base más coherente desde el punto de vista económico.

Una característica es que recalcula los balances de cientos de compañías para obtener el verdadero PER Económico. ¿Cada cuánto tiempo se revisa y actualiza la base de datos de estas compañías? 

La base de datos CROCI es actualizada continuamente por un equipo especializado de analistas que revisan los modelos de las empresas cada vez que se dispone de nueva información financiera. En el conjunto de nuestra cobertura global, esto supone aproximadamente 70.000 horas de análisis de empresas y actualizaciones de la base de datos cada año. Cada empresa se revisa utilizando un marco económico coherente, lo que contribuye a garantizar la comparabilidad entre sectores, regiones y regímenes contables. Esta profundidad en la investigación es uno de los principales factores diferenciadores del proceso de CROCI y refleja la importancia que concedemos a comprender la verdadera situación económica de cada negocio. Al mismo tiempo, el proceso está diseñado para ser ágil. En condiciones normales de mercado, los modelos de las empresas se actualizan continuamente a medida que se dispone de nueva información. Sin embargo, durante períodos de cambios económicos excepcionales o de incertidumbre, podemos acelerar el proceso de forma significativa. 

Esta combinación de profundidad en el análisis y capacidad de respuesta nos permite mantener la disciplina tanto en momentos de volatilidad del mercado como durante las temporadas de presentación de resultados. Aunque la confianza del mercado y las cotizaciones bursátiles pueden cambiar rápidamente, nuestro objetivo sigue siendo garantizar que los datos económicos subyacentes sean lo más actuales y comparables posible. A medida que se ajustan las valoraciones, el proceso de inversión puede responder de manera eficiente utilizando los últimos datos fundamentales de las empresas sin necesidad de modificar la filosofía de inversión básica.

¿Por qué la métrica del Cash Return on Capital Invested es especialmente útil hoy en día para los selectores de fondos en comparación con el PER tradicional o el Price-to-Book?

Los indicadores de valoración tradicionales, como la relación precio-beneficio (P/E) o la relación precio-valor contable, pueden resultar útiles, pero se ven muy influidos por las convenciones contables y, a menudo, no logran ofrecer una base coherente para comparar empresas de distintos sectores, países y modelos de negocio. Este reto se ha acentuado aún más en un mundo en el que los activos intangibles, la propiedad intelectual y el software desempeñan un papel cada vez más importante en la creación de valor.

El marco CROCI parte de una reconstrucción de estos indicadores desde una perspectiva económica, creando una medida coherente del capital invertido en una empresa y de los rendimientos en efectivo generados por dicho capital. Los inversores pueden considerar esto como llevar a cabo una diligencia debida al estilo del capital riesgo con acciones cotizadas. 

¿Qué ventajas ofrece esto?

Esto nos permite no solo calcular un indicador de valoración más significativo, como el PER económico, sino también obtener medidas coherentes de la calidad, a través del rendimiento en efectivo del capital invertido, y del crecimiento, a través de los cambios en la capacidad de generación de beneficios económicos subyacente de una empresa. Esta distinción es importante porque, en última instancia, los inversores deben comprender no solo cuánto están pagando, sino también por qué están pagando. Al situar la valoración, la calidad y el crecimiento sobre una misma base económica, el CROCI permite a los inversores comparar empresas en condiciones realmente equivalentes. 

Para los selectores de fondos, esto puede resultar especialmente valioso en el entorno de mercado actual, en el que la dispersión de las valoraciones sigue siendo elevada y los indicadores contables a menudo tienen dificultades para reflejar la verdadera situación económica de las empresas modernas. La fortaleza del marco CROCI radica en que ofrece una perspectiva coherente a través de la cual evaluar conjuntamente la valoración, la calidad y el crecimiento, lo que permite asignar el capital basándose en la realidad económica en lugar de en la presentación contable.

El universo cuantitativo actual está dominado por estrategias multifactoriales basadas en datos masivos o algoritmos avanzados.  ¿Qué aporta de diferencial el enfoque cuantitativo de CROCI? 

Consideramos que CROCI es un enfoque activo y sistemático, por lo que, en muchos aspectos, puede verse como una combinación de ambos. La construcción de la cartera es sistemática y se basa en reglas, lo que aporta coherencia, transparencia y repetibilidad. Sin embargo, la base del proceso es, fundamentalmente, la investigación, más que la extracción de factores estadísticos o la optimización basada exclusivamente en datos. La parte más importante de CROCI no es el algoritmo de la cartera, sino el análisis económico subyacente de las empresas. Nuestros analistas reconstruyen los estados financieros para comprender cómo las empresas crean valor realmente, generan flujos de caja y obtienen rentabilidad sobre el capital.

Por ese motivo, a menudo describimos CROCI como un enfoque sistemático de la inversión fundamental. El proceso de investigación se basa fundamentalmente en el análisis, mientras que la implementación de la cartera es sistemática. Esta combinación nos permite aplicar la disciplina de la inversión cuantitativa sin perder de vista las realidades económicas de las empresas en las que invertimos.

Los gestores de fondos aceleran la externalización para afrontar la presión regulatoria y la escasez de talento

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Ante una inminente oleada regulatoria y un entorno cada vez más complicado para captar talento, los gestores de fondos están avanzando rápidamente hacia un modelo definido por la externalización intensiva de funciones clave a especialistas externos según un estudio global realizado entre 200 gestores de fondos de Europa y Estados Unidos, que en conjunto administran 7,72 billones de dólares en activos, encargado por Carne Group (Carne), la mayor sociedad gestora de terceros (ManCo) de Europa. Este estudio revela un cambio fundamental en la arquitectura operativa de la industria de gestión de activos.

La investigación muestra que los gestores de fondos se están alejando cada vez más de un enfoque basado en gestionar todas las funciones internamente, optando por alianzas con proveedores externos que ofrecen la escala, la sofisticación tecnológica y el alcance jurisdiccional necesarios para operar con éxito en un entorno de elevados costes y creciente escrutinio regulatorio.

La presión regulatoria y la escasez de talento

En el centro de esta transformación, en el estudio se encuentra una preocupación cada vez mayor por el entorno regulatorio global. Un contundente 89 % de los gestores de fondos encuestados considera que la capacidad para gestionar la creciente complejidad normativa será mucho más difícil en los próximos dos años. Esta percepción está impulsando una mayor búsqueda de especialistas, ya que muchos gestores reconocen que los recursos internos ya no son suficientes para seguir el ritmo de los cambios en los requisitos de transparencia y en los estándares de información.

Los datos también ponen de manifiesto una importante brecha de talento en el sector. Al ser preguntados por las razones para incrementar el uso de proveedores de servicios externos, el 35 % de los encuestados señaló como principal desafío la dificultad para contratar personal cualificado. A continuación se situó el creciente peso de la regulación, citado por uno de cada cinco (21 %) como el principal factor impulsor de esta decisión.

El auge de la externalización: foco en las funciones de middle y back office

En cuanto a la magnitud de esta transformación operativa, el 70% de los gestores de fondos encuestados prevé aumentar el uso de proveedores de servicios externos en los próximos 12 meses, mientras que el 41 % planea hacerlo de forma significativa.

Esta tendencia no responde a una solución puntual, sino a un reajuste estratégico de largo plazo. De cara a los próximos cinco años, el 96% de los gestores de activos espera incrementar el uso de proveedores externos, y más de un tercio (37%) anticipa un cambio profundo en la forma en que respaldan sus actividades de gestión de fondos.

Mayor disposición a cambiar de proveedor

El estudio también revela un mercado de servicios externalizados altamente competitivo y dinámico. Han quedado atrás las relaciones de «proveedor para toda la vida»: los gestores de fondos muestran una creciente disposición a cambiar de proveedor para encontrar el que mejor se adapte a la evolución de sus necesidades.

Uno de cada cinco gestores confirmó que prevé cambiar de proveedor de servicios externos durante el próximo año. Al preguntarles qué factores motivarían ese cambio, la posibilidad de acceder a una gama más amplia de servicios fue la razón más citada, seguida por la búsqueda de un mayor nivel de servicio y, posteriormente, por la necesidad de contar con mejores capacidades tecnológicas.

Resulta especialmente significativo que, aunque el coste y el precio siguen siendo factores importantes, solo el 13% de los gestores los señaló como la principal razón para cambiar de proveedor. Esto sugiere que, para los gestores de fondos actuales, el valor añadido y la amplitud y calidad de los servicios ofrecidos tienen ahora un peso mayor que la mera competencia en precios.

Alantra amplía su oferta de inversión en transición energética con una estrategia de secundarios

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaJacobo Llanza, presidente ejecutivo de Alantra Asset Management (izquierda) y Patricia Pascual-Ramsay, CEO de Alantra Asset Management.

Alantra ha lanzado una estrategia de secundarios dentro de su área de inversión de transición energética a través de Horizon Secondaries, F.C.R., un vehículo de 120 millones de euros (USD 140m). El vehículo cuenta con CommonWealth Investments como inversor ancla, junto con otros inversores institucionales internacionales, entre ellos la estrategia de secundarios de impacto de Blue Earth Capital y Swisscanto, la gestora de activos y fondos de Zürcher Kantonalbank. Horizon Secondaries ha adquirido a Shell Ventures una cartera de alrededor de 10 compañías innovadoras en fase de crecimiento con presencia en Norteamérica, Europa y Asia.

El mercado de la transición energética está entrando en una fase de mayor madurez, lo que está generando un número creciente de oportunidades de inversión en el mercado secundario a medida que los accionistas actuales buscan liquidez y las compañías continúan creciendo. Alantra considera que esta evolución ofrece una oportunidad atractiva para invertir en empresas consolidadas con potencial de crecimiento adicional.

La experiencia de Alantra en esta clase de activo incluye inversiones primarias en compañías de transición energética en fase de crecimiento a través de Klima y del recientemente lanzado Klima II, que ha obtenido un compromiso de 70 millones de euros del Fondo Europeo de Inversiones, así como inversiones en activos de infraestructuras de energía limpia, con 565 MW hasta la fecha. La nueva estrategia de secundarios se apoya en esta trayectoria y amplía la oferta de Alantra en los mercados primario y secundario.

Horizon Secondaries es el primer vehículo lanzado en el marco de la nueva estrategia, que prevé abordar futuras oportunidades de inversión en el mercado secundario a través de vehículos específicos. Es, además, el tercer vehículo lanzado este año por Alantra Asset Management para ofrecer a los inversores acceso a oportunidades de inversión directa en activos preidentificados, tras el vehículo de continuación de Health in Code y el vehículo de coinversión de Salto.

Patricia Pascual-Ramsay, CEO de Alantra Asset Management, señaló: “El lanzamiento de esta nueva línea de negocio representa un paso importante en el desarrollo de Alantra Asset Management y refuerza la transición energética como una de nuestras áreas estratégicas de crecimiento. El mercado ha alcanzado un grado de madurez en el que un número creciente de compañías de alta calidad está accediendo al mercado secundario, lo que genera una atractiva oportunidad a largo plazo para los inversores. Nuestra experiencia en esta clase de activo nos proporciona un conocimiento profundo de las tecnologías, los modelos de negocio y las dinámicas de mercado subyacentes, lo que nos permite identificar oportunidades en las que creemos que podemos aportar un valor diferencial.”

Guido Geheniau, Director de CommonWealth Investments, comentó: «Como firma de inversión independiente con sede en Ámsterdam y una amplia trayectoria en el mercado de secundarios, conocemos bien el valor que ofrecen las compañías bien gestionadas y en fase de crecimiento cuando uno de sus accionistas decide desinvertir mientras otros continúan apoyando su siguiente etapa de desarrollo. Horizon Secondaries nos permite aplicar este mismo enfoque paciente y activo a escala internacional, de la mano con el equipo de gestión de activos de Alantra.”

Nicolas Muller, Managing Director y responsable de Private Equity Partnerships de Blue Earth Capital, añadió: “Esta operación representa un hito importante para la estrategia de secundarios de impacto de Blue Earth Capital. Durante la última década ha madurado toda una generación de compañías vinculadas a la Transición Energética; sin embargo, las opciones de liquidez disponibles para sus primeros inversores no han evolucionado al mismo ritmo. Estamos encantados de asociarnos con Alantra para contribuir a cerrar esta brecha y desarrollar un mercado secundario más eficiente para los activos relacionados con el clima y la Transición Energética.”

Quennie Co, Managing Partner de Shell Ventures, afirmó: “El foco de Alantra en compañías de alto crecimiento y su presencia internacional sitúan a la firma en una posición idónea para apoyar a estas empresas en su próxima fase de crecimiento. El anuncio de hoy, que representa una pequeña parte de la cartera de alta calidad de Shell Ventures, refleja nuestro objetivo estratégico de concentrar nuestro apoyo allí donde podemos generar un mayor impacto. Seguimos comprometidos con la inversión, el despliegue y el crecimiento de soluciones energéticas innovadoras.”

La operación sigue sujeta al cumplimiento de las condiciones de transferencia y cierre, así como a las autorizaciones regulatorias.

Alantra Asset Management cuenta actualmente con aproximadamente €3.200m de activos bajo gestión en sus estrategias de Private Equity, deuda privada, fondos activos y energía, de los cuales cerca de 450 millones de euros están invertidos en transición energética. En el marco de su plan estratégico 2026-2028, Alantra aspira a alcanzar unos 10.000 millones de euros de activos bajo gestión, apoyándose en la expansión de sus capacidades de inversión actuales y en la adquisición selectiva de gestoras europeas especializadas.

Los inversionistas latinoamericanos ven las mayores oportunidades en su propia región

  |   Por  |  0 Comentarios

Wikimedia Commons

América Latina está participando de la tendencia global de una creciente adopción de los mercados privados. Y si bien la demanda de activos alternativos en capitales de la región se concentra principalmente en mercados desarrollados –donde Estados Unidos y, en segundo orden, Europa, son los destinos principales–, a futuro, los capitales del vecindario están mirando más cerca de casa.

Esa es una de las conclusiones de un estudio de Preqin, en el que realizaron un sondeo a una variedad de inversionistas en América Latina. El análisis recogió la visión de 73 entidades a lo largo de la región, con un sondeo realizado entre marzo y abril de este año. Esta grupo, detallaron desde la firma dedicada a los alternativos, representa una variada piscina de inversionistas, incluyendo gestores de fondos, bancas de inversión, family offices y fondos de pensiones.

En base a este universo de estudio, la firma concluyó que los latinoamericanos mantienen un fuerte apetito por los mercados privados en la región, con un creciente entusiasmo. En el sondeo de 2026, un 84% de los encuestados señaló que América Latina ofrece las mejores oportunidades de inversión para los próximos 12 meses. Le sigue América del Norte, con un 47% de las preferencias.

Esto representa una subida respecto a la medición del año anterior. En 2025, era un 67% de los inversionistas latinoamericanos quienes veían más oportunidades en su propia región.

El telón de fondo de este creciente interés es un mercado de activos alternativos que cada vez tiene un papel más importante dentro de las carteras. Además, uno de los motores de esta tendencia también se ha hecho presente entre los latinoamericanos: la democratización de estructuras alternativas, más sofisticadas, que anteriormente sólo estaban disponibles para grandes institucionales.

Con todo, la encuesta de inversionistas de América Latina de Preqin recoge la visión de los ecosistemas locales sobre planes de despliegue de capital y prioridades en la selección de activos y gestores.

Activos y países favorecidos

En cuanto a clases de activos, el espacio que tiene a los capitales regionales más optimistas es la infraestructura. En torno a un 65% de los encuestados apunta a este espacio como el mayor espacio de oportunidad dentro de la región en los próximos 12 meses.

Esto, señalaron desde la firma en su reporte, “indica un creciente interés en activos ligados al desarrollo de largo plazo y los servicios esenciales”.

A la par, agregaron, este sentimiento hace eco en los planes de despliegue de capital de los LPs de la región. Más de la mitad, recalcaron, tiene presupuestado comprometer más capital a activos de infraestructura durante el próximo año.

“Aunque los resultados de la encuesta sugieren que la infraestructura lidera, en términos de oportunidades hacia delante, el crédito privado sigue siendo un área de interés relevante”, señalaron desde la firma. Es más, un tercio de los sondeados asegura que esta clase de activos excederá las expectativas en las carteras enfocadas en América Latina durante los próximos 12 meses. Esto, acotaron de Preqin, “refuerza su rol como una posición core para muchos inversionistas regionales”.

Respecto a los mercados, los polos de la región siguen siendo los de siempre: Brasil y México, superando el 60% y 50% de las preferencias, respectivamente, seguidos por Colombia y Chile (con poco menos de 40%).

En cuanto a los managers con los que los inversionistas latinoamericanos trabajan, los resultados del estudio apuntan a que los GPs interesados en recaudar capital en el vecindario tienen que demostrar más que sólo escala global.

“Los inversionistas siguen asignándole un premio a la credibilidad, la relevancia local y la especialización de sectores”, señalaron en el informe, agregando que “la expertise por sector sigue siendo una consideración clave para los inversionistas que están evaluando GPs internacionales”.

Del «superpeso» al «real forte», la fortaleza cambiaria en Latinoamérica será de largo aliento

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Latinoamérica vive un momento único que se refleja en sus divisas, aquella época de monedas extremadamente volátiles y hasta inservibles, quedó atrás. Desde el río bravo hasta la patagonia, expresiones como «superpeso» y «real forte», sirven para reflejar la fortaleza cambiaria de monedas como el peso mexicano y el real brasileño, solo por mencionar dos de las más importantes de la región.

Y sí, todo indica que las monedas de América Latina (encabezadas por casos representativos como el peso mexicano) están perfiladas para mantener una apreciación sostenida por un periodo prolongado. Este comportamiento responde estructuralmente a un debilitamiento progresivo del dólar estadounidense, un diferencial de tasas de interés atractivo y la solidez en fundamentos macroeconómicos de la región, lo que redefine los flujos comerciales, la gestión de deuda pública y la competitividad en el mercado global.

El dólar pierde impulso estructural

Los análisis que señalan una debilidad de largo aliento del dólar y como contraparte la fortaleza cambiaria en latinoamérica son casi unánimes, el más reciente elaborado por Gerónimo Ugarte Bedwell, Economista en Jefe de Valmex Casa de Bolsa, sostiene que no obstante la economía de EE. UU. muestra señales de firmeza en el consumo privado (crecimiento de 3,4% anualizado en el 2T26) y proyecciones de aceleración para el cierre del año, el dólar enfrenta presiones bajistas de mediano y largo plazo.

Dichas presiones se derivan de factores como: Desbalances fiscales y volumen de deuda, ya que los altos niveles de emisión de papel gubernamental en mercados desarrollados obligan a monitorear la sostenibilidad del servicio de la deuda y el balance entre ingresos públicos y pasivos, pero hay más.

Ciclo de política monetaria: La búsqueda de un ajuste en las tasas de interés internacionales reduce el atractivo del dólar frente a activos emergentes de mayor rendimiento (carry trade). Foco en activos de refugio acotado: Salvo por repuntes coyunturales por tensiones geopolíticas que impulsan el índice del dólar temporalmente, la tendencia general apunta a una diversificación hacia mercados emergentes.

El fenómeno popularizado como la fortaleza de las divisas regionales no es un evento fortuito, sino el resultado de amortiguadores financieros consolidados y políticas monetarias rigurosas. Para el caso de México, las estimaciones ubican el tipo de cambio hacia niveles de 17.45 pesos por dólar hacia el cierre de año, descartando escenarios por encima de los 18.00 unidades a pesar de volatilidad puntual por temas comerciales (como las revisiones del T-MEC). La existencia de colchones macroeconómicos y reservas sólidas permite a los países de la región amortiguar fluctuaciones externas sin alterar la tendencia de apreciación de fondo.

La expectativa de que las divisas de América Latina se mantengan apreciadas por un periodo extendido ante un dólar estadounidense estructuralmente débil reconfigura el panorama de la gestión de activos (asset management). Para las administradoras de fondos de inversión, este entorno representa tanto un imán de flujos globales mediante estrategias de rendimiento (carry trade), como la necesidad urgente de reestructurar coberturas cambiarias (hedging) y rebalancear portafolios globales para proteger la rentabilidad real de sus inversionistas locales e internacionales.

El Imán de Capitales: La Fiebre por la Renta Fija Local y el Carry Trade

La combinación de tasas de interés atractivas en Latinoamérica y la debilidad proyectada del dólar consolida a la región como un destino privilegiado para los administradores de capitales internacionales.

Estrategia de Carry Trade Sostenida: Los fondos internacionales continúan endeudándose en divisas con tasas bajas para posicionarse en activos de renta fija denominados en pesos o divisas latinas. El spread de tasas (diferencial) combinado con una moneda local que no pierde valor —sino que se aprecia o mantiene estabilidad acotada— minimiza el riesgo de tipo de cambio y maximiza la rentabilidad neta del fondo.

Alineación con el perfil de riesgo global: Ante la incertidumbre sobre la deuda pública de las economías desarrolladas, los gestores ven en los bonos soberanos latinoamericanos (como los Cetes o Mbonos en México) activos líquidos, de alta tasa real y respaldados por fundamentos macroeconómicos sólidos.

Pero incluso en este escenario de fortaleza cambiaria para latinoamérica, se presentan retos y riesgos para los operadores en los mercados.

Los Retos Operativos para los Asset Managers locales

Mientras los flujos extranjeros fluyen a la región, los administradores de fondos locales (Afores, Fondos Mutuos, Operadoras de Banca) enfrentan desafíos técnicos clave:

  1. La Trampa del «Efecto Conversión» en Renta Variable Internacional
    Rendimientos opacados en moneda local: Las administradoras que gestionan portafolios con alta exposición a acciones de EE. UU. (por ejemplo, ETF vinculados al S&P 500) enfrentan un viento en contra. Aunque las empresas estadounidenses reporten ganancias en dólares, la conversión a una moneda local fuerte (a niveles de 17,45) «se come» una porción sustancial del rendimiento final presentado a los clientes en sus estados de cuenta.
  2. ) Encarecimiento del Hedging (Coberturas Cambiarias): Históricamente, las operadoras cubrían sus posiciones internacionales asumiendo que las divisas emergentes se depreciarían. Con la expectativa de un dólar débil de forma prolongada, el costo implícito de mantener coberturas cambiarias (currency hedges) debe calibrarse para evitar sobrecostos innecesarios en la gestión de la cartera.

Así, para las firmas de Asset Management, la apreciación de las monedas latinoamericanas ha dejado de ser una anomalía táctica para convertirse en una variable de asignación estructural de activos.

Los gestores de fondos que logren comunicar adecuadamente el impacto de la divisa a sus clientes, diseñen soluciones eficientes de cobertura y mantengan una exposición inteligente al diferencial de tasas regionales, no solo protegerán los portafolios de la erosión del dólar, sino que capturarán una participación de mercado significativa en el nuevo ciclo financiero global.

Volcom Capital refuerza su apuesta por América Latina contratando a Carlos Pérez-Cotapos

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaCarlos Pérez-Cotapos, Head de Wholesale Distribution para América Latina en Volcom Capital

Con el objetivo de reforzar su equipo comercial para el mercado latinoamericano, la casa de inversiones chilena VolcomCapital anunció la contratación de Carlos Pérez-Cotapos Ugarte. El profesional trae una década de trayectoria en la industria, incluyendo su experiencia liderando la expansión internacional de Moneda Patria Investments.

Pérez-Cotapos, señaló a Funds Society un conocedor del asunto, asumió este martes 1 de septiembre el liderazgo comercial de la firma de distribución en Latinoamérica. En esta posición, de Head de Wholesale Distribution para la región, su foco está en ampliar la presencia de la firma entre inversionistas institucionales y actores relevantes de la región.

El profesional estará a cargo de la representación de gestores internacionales como Baillie Gifford, CVC, Ardian, Platinum, Aberdeen, Franklin Templeton y Janus Henderson, fortaleciendo la oferta de estrategias de inversión globales para el mercado latinoamericano.

Su incorporación responde a la estrategia de la compañía de inversiones chilena de acelerar el crecimiento de su plataforma de distribución y profundizar su presencia en el mercado latinoamericano.

Es esta arista, la experiencia de una década en la industria financiera jugará un rol fundamental. Antes de llegar a Volcom, Pérez-Cotapos pasó cerca de nueve años en Moneda Patria Investments, período en el que lideró la expansión internacional de la compañía, en Uruguay, Argentina y Paraguay.

Anteriormente, según consigna su perfil profesional de LinkedIn, se desempeñó como Sales Trader en el área de Mercado de Capitales en LarrainVial.

VolcomCapital es una firma independiente, enfocada en ofrecer oportunidades de inversión para institucionales y altos patrimonios en América Latina.

La IA transformará las operaciones de gestión de activos

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Un estudio global realizado a 178 altos directivos de gestoras de fondos publicado hoy por Clearwater Analytics revela un cambio decisivo en la industria de la gestión de activos: la mayoría de los gestores prevé que la inteligencia artificial transforme sus funciones operativas de front, middle y back office en los próximos 12 meses. El estudio, titulado «GenAI and the Data Divide» (IA generativa y la brecha de datos), refleja que el 62% de los gestores prevé que la IA transforme la forma en que las firmas generan y sintetizan la información, un 58% espera un cambio radical en los sistemas de soporte a la decisión y recomendaciones de carteras, y un 57% anticipa un impacto transformador en el modelado predictivo y los análisis de estrés.

La adopción se está acelerando en paralelo: el 95% de las firmas aumentó su presupuesto asignado a la IA el año pasado, y el 85% planea incrementarlo al menos un 50% más en los próximos 12 meses. Sin embargo, el análisis también identifica el factor determinante para capturar dicha transformación: existe una brecha de 23 puntos porcentuales entre cómo las entidades valoran la exhaustividad de sus datos frente a su precisión: mientras que el 79% considera que sus datos son completos, solo el 56% cree que son precisos. Esta brecha se perfila como el principal diferenciador entre aquellas firmas que están obteniendo retornos medibles de su información y las que siguen esperando rentabilizarla.

Un año de transformación operativa

El informe refleja un consenso significativo entre los profesionales de la inversión sobre dónde ofrecerá la IA el impacto más profundo en los próximos 12 meses. En cabeza se sitúa la automatización del contenido y la síntesis de datos: el 62% de los gestores confía en que la IA facilite un cambio profundo o transformador en la creación de informes estandarizados y en la síntesis de datos complejos en resúmenes concisos.

La dependencia del sector del modelado predictivo también experimentará una renovación impulsada por la IA. El 57% de los encuestados prevé un impacto transformador en cómo sus firmas analizan datos históricos y actuales para pronosticar resultados y evaluar escenarios de prueba de estrés. Muy cerca, el 58% espera que la IA revolucione los sistemas de apoyo a la decisión, específicamente al proponer acciones potenciales o cambios de parámetros, como el reequilibrio de carteras en función de objetivos y restricciones específicos.

Souvik Das, director de Tecnología (CTO) de Clearwater Analytics, afirma: «Nuestros datos muestran que la comunidad global de inversión ya no siente solo curiosidad por la IA. La está desplegando para resolver las tareas operativas más intensivas en mano de obra en la gestión de activos. Al automatizar la carga pesada de la síntesis de datos y el modelado de escenarios, las firmas están recuperando miles de horas que ahora pueden redirigirse hacia actividades generadoras de alfa».

Éxito táctico en las operaciones del día a día

El estudio aporta también un balance sobre la eficacia de las herramientas de IA actualmente en uso. Lejos de ser un beneficio teórico, la IA ya está aportando ventajas tácticas medibles en el trabajo cotidiano. 

La primera de las ventajas, la interacción mediante lenguaje natural: El 73% de los gestores encuestados califica de «eficaz» el uso de agentes de IA de lenguaje natural para consultar plataformas de inversión con gran densidad de datos, gestión de riesgos y conciliación. En segundo lugar, análisis en profundidad: El 62% de los encuestados considera eficaces los agentes de IA para profundizar en temas complejos como el cumplimiento normativo, y casi la mitad (47%) describe estas herramientas como «muy eficaces».

En tercero, la automatización de flujos de trabajo: El impulso hacia el procesamiento directo de operaciones (straight-through processing) sigue ganando fuerza: el 63% de los gestores utiliza con éxito la IA para automatizar flujos de trabajo repetitivos, como la generación diaria de informes. La última de las ventajas, la orquestación multiagente: El 62% de las firmas señala haber tenido éxito al emplear la IA para desencadenar operaciones basadas en umbrales de datos o calendarios específicos, lo que indica un avance hacia comportamientos del sistema más autónomos y sofisticados.

Resolver el dilema de los datos

La calidad de los datos ha sido históricamente uno de los mayores desafíos del sector. Este estudio demuestra que los gestores comprenden ahora por qué resulta más decisiva que nunca. El 70% de los profesionales encuestados señala que el despliegue de la IA ha intensificado su atención en la gestión de datos, y un 8% califica este cambio de atención como «drástico». Dos tercios (66%) consideran que sus herramientas de IA son efectivas para gestionar las particularidades de los datos alternativos, un ámbito históricamente complejo de escalar.

Ese avance en los datos alternativos es real. Sin embargo, no ha logrado cerrar la brecha verdaderamente determinante: solo el 56% de las firmas califica sus datos como precisos o fiables, frente al 79% que los considera completos. La IA está focalizando la atención en los datos, pero aún no ha resuelto el problema de confianza subyacente.

«Lo que resulta sorprendente es que la adopción de la IA está obligando a los gestores de fondos a enfrentarse a los fundamentos de la gestión de datos como nada lo había hecho antes», añade Souvik Das. «La confianza observada en la gestión de datos alternativos es reveladora. Sugiere que las firmas que invierten en IA son también las que más invierten en garantizar la precisión de sus datos, y que ambas prioridades deben avanzar de la mano. Supone un cambio fundamental en la percepción que tiene la industria sobre la complejidad» concluye.

Divergencia en la adopción

Aunque la mayor parte del sector muestra una postura optimista, el estudio pone de relieve una brecha creciente entre líderes y rezagados. En diversas áreas —como la entrega de software y la coordinación de flujos de trabajo—, entre el 12% y el 18% de los gestores sigue previendo un «impacto menor o escaso» de la IA. Esta divergencia sugiere que, si bien la tecnología está preparada, la infraestructura interna y la madurez cultural de las firmas varían significativamente.