Los equipos de inversión detrás de los principales fondos de pensiones de América Latina

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Hay muchos pasos, procedimientos y músculo profesional en convertir años de ahorro progresivo en una pensión final, a la hora de jubilación. Y entre un mosaico de fórmulas, marcos regulatorios y diseños de sistemas, donde cada país tiene su propia receta, en el corazón del sistema están los encargados de cultivar los recursos y cosechar los retornos: los equipos de inversiones de las gestoras previsionales.

Estos profesionales de la industria financiera están encargados de diseñar y gestionar las carteras que agrupan miles de millones de dólares de recursos de trabajadores, alineando criterios de diversificación, límites regulatorios y horizontes de inversión para conseguir las mejores relaciones riesgo/retorno posible. Ahí es donde sucede la magia.

En los mayores mercados de América Latina, las gestoras de mayor peso tienen sus propias fórmulas y sus propios perfiles. Es esta combinación de talento e ideas que ha llevado a la cima a AFP Habitat en Chile, AFP Integra en Perú, Afore Profuturo en México, AFP Porvenir en Colombia y Previ en Brasil.

Habitat, el líder indiscutido en Chile

Con los 66.800 millones de dólares que gestionaban a abril, lo que equivale a cerca del 20% del PIB de Chile, la gestora AFP Habitat es sin duda el referente de la gestión previsional en el país andino. Y ha sido así durante años, consolidando a la firma controlada en partes iguales por la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) –a través de su brazo de inversiones, ILC– y el grupo internacional Prudential Financial.

Al cierre del año pasado, la firma contaba con una participación de mercado de 26,9% en activos, de 14,5% en número de afiliados y de 36,5% en ahorro voluntario.

El principal ejecutivo en el área de inversiones es el CIO de la compañía, Rodrigo Nader. El profesional es una cara relativamente nueva en Habitat, ya que asumió el cargo en 2024 con la salida de la histórica gerente de inversiones Carolina Mery.

Bajo Nader, hay una variedad de equipos de inversión que alimentan la construcción de portafolios, con áreas especializadas con distintos gerentes a cargo. En renta variable, hay cinco personas dedicadas a la renta variable indirecta, lideradas por Francisco Mina, y seis personas dedicadas a la renta variable directa, liderados por el subgerente Gonzalo Menéndez. En el caso de renta fija, el equipo cuenta con seis personas y está, de momento, en búsqueda de un líder. Además, está la gerencia de Activos Alternativos, donde el gerente Rodrigo Ordóñez lidera un equipo de cuatro personas.

Esta estructura la complementa la Gerencia de Estrategia y Cuantitativa. Esta instancia, comentan desde la firma a Funds Society, es considerada como un factor diferenciador, ya que otras AFPs operan con estrategas internos. En Habitat, esta unidad cuenta con seis profesionales y está a cargo de Herman Granzow.

La AFP administra cinco fondos con distintos perfiles de riesgo, titulados de la A a la E, donde los primeros están más inclinados al riesgo y los últimos está más inclinados a la renta fija. Para determinar las carteras, el proceso de inversión de la compañía combina una mirada top-down con un análisis bottom-up por clase de activo. Estos se articulan en torno a dos comités mensuales, liderados por la Gerencia de Estrategia. Uno está dedicado al análisis internacional y el otro a Chile, dirigido por el economista jefe de la entidad, Álvaro González.

Estas instancias, junto con reuniones mensuales con los principales asset managers a nivel global –para validar visiones, captar perspectivas y calibrar la cartera internacional–, se nutren de una seguidilla de comités semanas en las distintas clases de activos.

Integra, el principal jugador en Perú

En el caso de Perú, un país cuya industria de fondos de pensiones se ha visto fuertemente sacudida por una serie de retiros parciales, el principal actor del ecosistema es AFP Integra.

Actualmente, la compañía del Grupo Sura gestiona 11.800 millones de dólares, lo que equivale a una participación de mercado de 34%. La participación es aún mayor al considerar el número de afiliados, ya que la AFP atiende a casi 5 millones de los 10,4 millones que actualmente están activos en el sistema privado de pensiones del país.

En la cabeza de la pirámide de inversiones está Jean Pierre Fournier Romero, Vicepresidente de Inversiones. Este profesional es el máximo encargado del área de inversiones de la firma desde 2023, coronando una carrera de más de una década en la gestora previsional.

A Fournier le reportan tres áreas de estrategia y portfolio management, junto con un área de Execution, dedicada a trading. La encargada del análisis Top Down, está co-liderada por los gerentes Reyk Itakura Barboza y Alvaro Meléndez Salas, mientras que las otras dos, de Bottom Up y Alternativos, son lideradas por el gerente Daniel Jordán.

La AFP gestiona cuatro fondos de pensiones, ordenados en nivel de riesgo, nominados con números del 0 al 3. Mientras que el fondo 0 está dedicado a la preservación de capital, con un bajo nivel de riesgo en la cartera, el fondo 3 está destinado en un 80% a activos de renta variable, con en torno a 20% en alternativos.

La composición de las carteras está viviendo un momento particular, eso sí, debido a los retiros. Según explica Fournier a Funds Society, “el allocation ha sido impactado por los últimos retiros, los cuales han generado una venta mayoritariamente de activos internacionales para atender las solicitudes del octavo retiro”. A futuro, explica, la idea es balancear las inversiones a un 50/50 entre activos locales e internacionales.

¿Cómo diseñan sus carteras de inversión? La AFP cuenta con diversos comités periódicos, liderados por altos ejecutivos de la compañía. El comité de inversiones y el de riesgos de inversión –presididos por el presidente de la AFP, José Carlos Saavedra, y el director independiente Vicente Tuesta, respectivamente– se reúnen mensualmente, mientras que el comité estratégico de asset allocation –encabezado por el CIO– se reúne de forma semestral.

Profuturo, la estrella dorada de México

Además de tener la cartera más voluminosa entre las Afores mexicanas, Profuturo cuenta con una distinción particular. La firma consiguió la distinción dorada de Morningstar, coronándola como una gestora de fondos de talla global.

La gestora previsional cerró 2025 con un monto de activos administrados superior a 1,7 billones (millones de millones) de pesos mexicanos (alrededor de 98.300 millones de dólares), correspondientes a los ahorros de 8,4 millones de afiliados. Esto equivale a una participación de mercado de 19,9%.

El CIO a cargo de esta masiva cartera es Antonio Sibaja, que ocupa el cargo de Director Ejecutivo de Estrategias de Inversión. El profesional lleva ocupando el cargo desde 2017, cuando llegó desde la Afore InverCap, con una extensa trayectoria en el mundo de las Afores.

Este profesional es el encargado de liderar la arquitectura de inversiones de Profuturo, apoyado por una variedad de ejecutivos especializados. Uno de ellos es Rocío Vázquez, que ocupa el cargo de directora de Estrategias y Portafolios, según información de Amafore y Consar. Además está Fernando Rodríguez, quien trabaja estrechamente con Sibaja como responsable de asignación de activos desde 2018, según consigna Morningstar.

Esta cúpula del equipo de inversiones se apoya en el equipo más extenso, mediado por una variedad de jefes de área. José Antonio Heredia es el subdirector a cargo de renta variable, Karla Sánchez es VP de renta fija y FX, Luis Prado es VP de Asset Allocation y Salvador Cruz es el Head de inversiones alternativas.

Dado el diseño de fondos generacionales del sistema de pensiones de México, Profuturo gestiona actualmente diez Siefores. Estos vehículos –en los que la Afore determina los parámetros de la cartera, dentro de los marcos regulatorios– corresponden a diez grupos: uno inicial, para nacidos del 2000 en adelante; un vehículo básico para personas ya jubiladas, nacidos antes de 1960; y ocho fondos para los grupos intermedios, divididos cada cinco años.

Porvenir, con la mitad del AUM de Colombia

Entre las cuatro AFPs que operan en el mercado colombiano, Porvenir no es sólo la más grande. Es la que concentra casi la mitad del negocio.

Con cifras a febrero de este año, la compañía ligada al Grupo Aval –controladora de Banco de Bogotá y Banco de Occidente, entre otros– cuenta con 258,7 billones (millones de millones) de pesos colombianos (equivalente a unos 68.700 millones de dólares) bajo gestión en su cartera. Estos recursos corresponden al 47,6% del AUM total del sistema.

En términos de afiliados, la posición de Porvenir es aún más clara: con 12 millones de aportantes, concentran un 61,9% del mercado.

Dentro de la compañía, las responsabilidades se dividen en vicepresidencias. En el caso de inversiones, el profesional que ostenta el cargo es Alonso Ángel. Él es el responsable del equipo que diseña y ejecuta la estrategia de inversión de los diferentes portafolios que administra la compañía en sus distintas modalidades.

Bajo el profesional hay una extensa red de profesionales de las inversiones, que informan el proceso de construcción de portafolios. Dos de ellos son Leonardo Mila, Head de estrategia de inversiones, y Catalina Guevara, directora de Investigaciones Económicas de la firma, que cumplen roles fundamentales en la toma de decisiones, según describen desde la compañía.

Porvenir es un jugador dominante de la industria desde que empezó a participar en el negocio de fondos de pensiones, en 1994. Actualmente, gestionan una variedad de fondos de pensiones obligatorias, voluntarias y cesantías. En pensiones obligatorias, cuentan con cuatro vehículos: un programa conservador, uno moderado, uno de mayor riesgo y uno de retiro programado.

Previ, el gigante ligado a Banco do Brasil

La Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil, conocido como Previ, es el fondo de pensiones más grande de la mayor economía latinoamericana y uno de los principales fondos previsionales de América Latina.

Gestionando los recursos pensionales de los trabajadores de Banco do Brasil, una de las compañías más prominentes del país, la firma cerró 2025 con 300.000 millones de reales (unos 59.800 millones de dólares).

A cargo del equipo de inversiones está el Chief Investment Officer de la compañía, Cláudio Antônio Gonçalves, que tiene mandato de liderar la cartera hasta junio de 2028. El profesional lleva cerca de dos años en el cargo, pero pasó dos décadas en Banco do Brasil, donde ocupó una variedad de cargos de responsabilidad en las áreas de asset management e inversiones.

El nuevo “oro” de los asset managers: datos, distribución y asesoría, no productos

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Durante décadas, la industria global de gestión de activos compitió bajo una lógica relativamente sencilla: lanzar productos, acumular activos bajo gestión (AUM) y escalar economías de tamaño. El fondo estrella era el centro del negocio. Hoy, sin embargo, ese paradigma está cambiando aceleradamente.

En 2026, el verdadero campo de batalla ya no son los productos financieros en sí mismos —cada vez más replicables, baratos y estandarizados— sino la capacidad de las gestoras para controlar la distribución, explotar datos, personalizar portafolios, desarrollar capacidades de inteligencia artificial y construir relaciones de largo plazo con clientes e intermediarios.

La consecuencia es profunda: los fondos comienzan a comportarse como commodities. Lo que genera valor diferencial ya no es necesariamente el alfa, sino la experiencia completa alrededor del inversionista.

La “comoditización” del producto financiero

La presión sobre márgenes en la industria es global. La expansión de ETFs, estrategias indexadas y plataformas digitales ha comprimido las comisiones de administración y reducido el poder de diferenciación de muchos fondos tradicionales.

De acuerdo con un reporte de McKinsey & Company, los activos globales administrados alcanzaron aproximadamente 147 billones de dólares en 2025, pero la rentabilidad del sector no avanzó al mismo ritmo debido al aumento de costos operativos y a la erosión de ingresos por comisiones.

La firma advierte que los gestores con mejores perspectivas de crecimiento no son necesariamente quienes poseen más productos, sino aquellos que controlan “acceso propietario a distribución”, plataformas multiactivo y capacidades avanzadas de personalización.

La expansión de los ETFs ilustra claramente este fenómeno. Según PwC, los activos globales en ETFs alcanzaron 19,5 billones de dólares al cierre de 2025 y podrían superar los 35 billones hacia 2030.

El problema para muchas gestoras es que, conforme crece la oferta de vehículos de inversión, disminuye la diferenciación real entre ellos. El inversionista ya no compra únicamente un fondo; compra experiencia digital, acceso, asesoría, personalización y capacidad de acompañamiento.

La distribución se convierte en el activo más valioso

El cambio de poder dentro de la industria se observa con claridad en la distribución.

Las grandes plataformas de wealth management, bancos privados, asesores independientes, “model portfolios” y marketplaces digitales se están convirtiendo en los verdaderos “gatekeepers” del capital global. Quien controla la relación con el cliente controla los flujos.

Por ello, los asset managers están invirtiendo agresivamente en canales digitales, alianzas con fintechs, integración tecnológica y plataformas propias de asesoría.

Un informe de PwC señala que más de dos tercios de los inversionistas institucionales prefieren asignar capital a gestoras consideradas tecnológicamente avanzadas.

La lógica es clara: en un mercado donde cientos de fondos ofrecen exposiciones similares, la ventaja competitiva radica en quién logra estar más cerca del cliente final y entender mejor su comportamiento.

Por ello, firmas globales como BlackRock, Vanguard, Fidelity Investments o State Street Global Advisors están transformándose en plataformas integrales de soluciones y no únicamente en fabricantes de fondos.

La tendencia es particularmente visible en Estados Unidos y Europa, donde el crecimiento de “model portfolios” y soluciones empaquetadas está desplazando gradualmente la selección individual de fondos.

Reuters reportó que los activos en portafolios modelo personalizables crecieron alrededor de 50% hasta alcanzar 125 mil millones de dólares hacia finales de 2024.

Datos: el nuevo petróleo financiero

El otro gran diferenciador estratégico es la información.

La industria de asset management está entrando en una fase donde la capacidad para capturar, organizar y explotar datos del cliente se vuelve tan importante como la capacidad de gestionar inversiones.

Las gestoras ahora buscan construir ecosistemas de datos capaces de responder preguntas críticas:

  • ¿Qué tipo de productos demanda cada segmento?
  • ¿Cuándo un cliente está próximo a retirar activos?
  • ¿Qué patrones de comportamiento anticipan cambios de portafolio?
  • ¿Cómo personalizar recomendaciones en tiempo real?
  • ¿Qué combinación de productos maximiza retención y rentabilidad?

En este contexto, la inteligencia artificial se vuelve central.

Una encuesta global elaborada por Grant Thornton y ThoughtLab entre 500 ejecutivos del sector encontró que 73% considera que la IA es crítica para el futuro de sus organizaciones.

El estudio también señala que la IA ya está siendo utilizada para:

  • automatizar cumplimiento regulatorio;
  • generar comunicaciones personalizadas;
  • mejorar la experiencia de asesores;
  • identificar patrones de comportamiento de inversionistas;
  • optimizar operaciones y costos.

Más aún, McKinsey & Company sostiene que las tecnologías de IA generativa y “agentic AI” podrían redefinir completamente la economía de la industria al transformar procesos de investigación, distribución, personalización y análisis de datos no estructurados.

Del fondo al ecosistema

La consecuencia natural de esta transformación es que las gestoras están evolucionando desde modelos centrados en productos hacia modelos centrados en ecosistemas.

Esto implica:

  • plataformas digitales integradas;
  • asesoría híbrida humano-IA;
  • soluciones de portafolio completas;
  • experiencias omnicanal;
  • integración con fintechs;
  • tokenización y distribución digital.

Según Citi Investor Services y CREATE-Research, 269 asset managers globales con 37,7 billones de dólares bajo administración reconocen que el futuro de la industria depende de rediseñar completamente sus modelos operativos y comerciales alrededor de tecnología y experiencia del cliente.

Incluso en segmentos históricamente institucionales, como mercados privados, la experiencia de servicio se ha convertido en un factor competitivo clave.

Coalition Greenwich señala que las grandes gestoras tradicionales están redefiniendo las expectativas de servicio dentro de private markets, elevando el estándar de atención, reporting y acompañamiento para inversionistas.

La amenaza silenciosa para las gestoras medianas

Este nuevo entorno también está profundizando la concentración de la industria.

Las capacidades necesarias para competir —IA, analítica avanzada, ciberseguridad, experiencia digital, distribución global y arquitectura tecnológica— requieren inversiones multimillonarias.

Eso favorece principalmente a los grandes jugadores globales.

McKinsey advierte que la brecha entre líderes y rezagados está ampliándose rápidamente, mientras PwC prevé una ola creciente de alianzas entre asset managers y fintechs para acelerar capacidades tecnológicas.

El riesgo para muchas firmas medianas es convertirse únicamente en fabricantes de productos para plataformas controladas por terceros, perdiendo así la relación directa con el cliente y, eventualmente, poder de fijación de precios.

América Latina: una transformación todavía desigual

En América Latina, la transición avanza a distintas velocidades.

Mercados como Brasil muestran un ecosistema mucho más sofisticado en digitalización, plataformas abiertas y asesoría financiera independiente. México, Chile y Colombia avanzan gradualmente hacia modelos más abiertos, aunque aún con fuerte dependencia de distribución bancaria tradicional.

Sin embargo, el fenómeno global terminará permeando toda la región:

  • presión sobre comisiones;
  • crecimiento de ETFs;
  • digitalización del inversionista;
  • expansión de wealthtechs;
  • mayor personalización;
  • auge de asesoría automatizada.

Para las gestoras latinoamericanas, el reto será particularmente complejo porque competirán simultáneamente contra gigantes globales, plataformas digitales y nuevos actores tecnológicos.

La nueva definición de valor

La industria global de asset management está entrando en una etapa donde el producto financiero deja de ser el centro exclusivo del negocio.

El verdadero “oro” ahora son los datos, la capacidad de distribución, la cercanía con el cliente y la inteligencia para transformar información en experiencias personalizadas. En otras palabras, todo indica que el futuro pertenece menos a quien construya el mejor fondo y más a quien construya la mejor relación con el inversionista.

Los grandes administradores de activos pisan el acelerador del riesgo

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El apetito por riesgo regresó con fuerza a los mercados globales. La Encuesta Global de Gestores de Fondos (FMS, por sus siglas en inglés) de mayo, elaborada por Bank of America, muestra un cambio significativo en el posicionamiento de los inversionistas institucionales, quienes incrementaron de manera récord su asignación a acciones mientras reducen sus niveles de efectivo y profundizan su exposición a sectores cíclicos y tecnológicos.

El movimiento refleja un cambio relevante en la percepción macroeconómica de los administradores de fondos, apoyado por expectativas más favorables sobre crecimiento corporativo y un escenario monetario menos restrictivo en Estados Unidos.

De acuerdo con la encuesta, los niveles de efectivo en portafolios cayeron de 4.3% a 3.9%, una de las disminuciones más pronunciadas de los últimos meses, mientras que el indicador Bull & Bear de BofA se elevó a 7.8 puntos, acercándose a niveles históricamente asociados con señales de sobrecalentamiento del mercado.

El optimismo sobre las utilidades corporativas es uno de los principales motores detrás del movimiento. El reporte identifica un salto récord en el número de gestores que esperan crecimiento de doble dígito en las ganancias por acción (BPA), en un entorno donde el temor a una desaceleración severa parece disiparse rápidamente. Apenas el 4% de los encuestados anticipa ahora un “hard landing” para la economía global.

La expectativa de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal también está impulsando el reposicionamiento. Solo el 16% de los participantes espera aumentos de tasas hacia 2026, aunque persiste preocupación sobre el riesgo de que la Fed quede “atrás de la curva” frente a la inflación. De hecho, el 40% de los gestores identifica precisamente a la inflación como el principal “tail risk” para los mercados.

Ese temor se refleja particularmente en el mercado de renta fija. El 62% de los encuestados anticipa que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años podría alcanzar 6%, frente a apenas un 20% que prevé niveles cercanos a 4%. La visión explica por qué los inversionistas mantienen una de las mayores infraponderaciones en bonos desde 2022.

El posicionamiento sectorial también muestra señales claras de concentración. El 73% de los participantes considera que estar largo en semiconductores globales es actualmente la operación más saturada del mercado, en medio del entusiasmo continuo por la inteligencia artificial y la expansión de infraestructura tecnológica vinculada a hyperscalers y centros de datos.

Paradójicamente, esos mismos segmentos tecnológicos comienzan a ser percibidos como focos potenciales de vulnerabilidad financiera. El 34% de los gestores identifica a los hyperscalers de IA como posibles detonadores de un evento crediticio relevante, solo detrás de la banca en la sombra o shadow banking, que encabeza la lista con 42%.

La encuesta también revela uno de los posicionamientos más agresivos en activos cíclicos desde 2018. Los gestores muestran la mayor sobreponderación en tecnología desde febrero de 2024 y la cuarta mayor exposición histórica a materias primas. En contraste, sectores defensivos y consumo discrecional aparecen rezagados dentro de las preferencias globales.

A nivel geográfico, destaca además la primera infraponderación en activos de la Eurozona desde diciembre de 2024, mientras que los mercados emergentes continúan beneficiándose del renovado flujo hacia activos de riesgo.

Pese al optimismo dominante, el propio reporte advierte sobre señales de complacencia. Desde una perspectiva contraria, los estrategas sugieren que algunos inversionistas podrían comenzar a tomar utilidades en posiciones largas de acciones, tecnología, materias primas y mercados emergentes, particularmente si los rendimientos de los bonos continúan escalando.

El mensaje de fondo para los mercados es claro: Wall Street ha vuelto al modo “risk-on”, pero la sostenibilidad del rally dependerá menos de la narrativa de crecimiento y más de la trayectoria futura de la inflación y de las tasas largas en Estados Unidos.

Family Offices: la IA irrumpe en el corazón del patrimonio privado

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La inteligencia artificial comienza a consolidarse como una herramienta estratégica dentro del ecosistema global de las Family Offices. Aunque el sector históricamente ha mostrado cautela frente a nuevas tecnologías —particularmente por temas de confidencialidad, estructuras reducidas y procesos altamente personalizados—, la adopción de soluciones basadas en IA avanza con rapidez y empieza a redefinir la operación de estas entidades patrimoniales.

De acuerdo con el reporte “AI in the Family Office: Privacy, Efficiency and Institutional Rigor” del Citi Institute, elaborado a partir de entrevistas con directivos y CIOs de Family Offices en Norteamérica, Europa, Asia y América Latina, alrededor del 22% de estas organizaciones ya utilizan herramientas de IA para tareas operativas o análisis de inversiones, frente al 13% registrado apenas en 2024. Asimismo, el uso de inteligencia artificial para la elaboración de reportes de desempeño de inversiones se ha más que duplicado en el último año.

Sin embargo, el documento señala que la adopción sigue rezagada frente a la de inversionistas institucionales tradicionales, como fondos de pensiones, aseguradoras o asset managers globales. La diferencia responde, en buena medida, a factores estructurales: las Family Offices operan normalmente con equipos compactos, capacidades tecnológicas limitadas y un mandato de privacidad mucho más estricto que el de otras instituciones financieras.

En esta etapa temprana, la IA se concentra principalmente en aplicaciones de eficiencia operativa. Entre los usos más frecuentes destacan el resumen automatizado de documentos, la transcripción de reuniones, la gestión inteligente de correos electrónicos y la automatización de reportes internos. En contraste, las aplicaciones vinculadas directamente con las decisiones de inversión —como la originación de oportunidades, el análisis de gestores o el monitoreo avanzado de portafolios— todavía permanecen en una fase exploratoria para la mayoría de las organizaciones.

El reporte identifica además un componente generacional relevante. Los perfiles más jóvenes dentro de las Family Offices, así como equipos junior, están impulsando gran parte de la experimentación tecnológica. Su papel ha sido clave para demostrar aplicaciones concretas y construir confianza institucional alrededor de estas herramientas.

Otro de los desafíos más visibles es la decisión entre desarrollar capacidades internas o recurrir a proveedores externos. Muchas Family Offices consideran que la oferta actual de soluciones fintech e inteligencia artificial aún es fragmentada o inmadura, por lo que han optado por estrategias modulares: resolver necesidades específicas de manera gradual, en lugar de adoptar plataformas integrales de gran escala.

En ese contexto, la externalización aparece como un puente operativo relevante. Diversos CIOs consultados por Citi señalaron que los bancos privados y socios institucionales especializados se han convertido en aliados estratégicos para acceder a capacidades avanzadas de IA, manteniendo al mismo tiempo los estándares de privacidad y control de datos que caracterizan al sector.

Más allá del entusiasmo tecnológico, las Family Offices parecen tener una visión pragmática sobre el papel de la inteligencia artificial. La meta no es necesariamente obtener una ventaja competitiva disruptiva, sino construir organizaciones más eficientes, ágiles y escalables. Bajo ese modelo, la IA asume tareas repetitivas y administrativas, mientras los equipos humanos concentran sus esfuerzos en el análisis de inversiones, la gestión patrimonial y la toma de decisiones estratégicas.

La tendencia refleja cómo las Family Offices evolucionan gradualmente hacia modelos operativos con mayor rigor institucional, en un entorno donde la tecnología comienza a convertirse en un componente central de la administración patrimonial global.

Columbia Threadneedle Investiments anuncia la jubilación de su director global de inversiones

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Columbia Threadneedle Investments, el grupo global de gestión de activos de Ameriprise Financial (NYSE: AMP), ha anunciado hoy que William Davies, director global de inversiones (Global Chief Investment Officer), ha decidido jubilarse tras 33 años de distinguido servicio a la firma y a sus clientes. La jubilación de Davies será efectiva el 30 de junio de 2026.

William F. “Ted” Truscott, consejero delegado (Chief Executive Officer) de Columbia Threadneedle, asumirá de forma interina el cargo de director global de inversiones a partir del 1 de julio de 2026, hasta el nombramiento del sucesor de Davies, proporcionando liderazgo y supervisión de la función de inversión.

Davies se incorporó a una de las firmas predecesoras de Columbia Threadneedle en 1994 como gestor de carteras de renta variable europea. A lo largo de su trayectoria profesional, ha desempeñado diversos puestos de liderazgo dentro de la firma, entre ellos responsable de renta variable europea (Head of European Equities), responsable global de renta variable (Global Head of Equities), director de inversiones para EMEA (Chief Investment Officer EMEA) y, desde 2022, director global de inversiones. Su liderazgo ha sido clave para fomentar una cultura de colaboración y mejora continua, así como para impulsar sólidos resultados de inversión para los clientes.

La amplia experiencia inversora de Truscott ha sido durante años un elemento central de su liderazgo en Columbia Threadneedle, promoviendo una estrecha colaboración con los profesionales de inversión de toda la firma y favoreciendo una comprensión profunda de los objetivos de inversión de los clientes. Antes de ser nombrado consejero delegado en 2010, ocupó el cargo de director de inversiones de la firma durante siete años. Columbia Threadneedle cuenta con un sólido equipo de líderes sénior de inversión y responsables de clases de activos, que mantendrán sus responsabilidades actuales mientras Truscott ejerce como director global de inversiones interino.

Ted Truscott, consejero delegado de Columbia Threadneedle, comentó: «Contamos con una capacidad de inversión de alta calidad y una sólida cultura que impulsa resultados de inversión exitosos para nuestros clientes. Nuestro talentoso equipo directivo de inversión está bien posicionado para seguir ofreciendo el enfoque de inversión consistente que nuestros clientes esperan de Columbia Threadneedle».

Truscott añadió: «Quiero agradecer y reconocer las contribuciones de William a nuestra firma a lo largo de sus 33 años de carrera en Columbia Threadneedle. Ha sido un compañero y líder muy valioso, contribuyendo a definir nuestros disciplinados procesos de inversión, fomentando sólidas relaciones con los clientes y consolidándose como una figura respetada de liderazgo intelectual en el sector. Le deseamos lo mejor en esta merecida jubilación».

William Davies, director global de inversiones de Columbia Threadneedle, declaró: «Ha sido un privilegio liderar a nuestro equipo de talentosos y experimentados inversores, dedicados a ofrecer un rendimiento de inversión consistente y competitivo para nuestros clientes. Contamos con un sólido equipo de líderes de inversión y estoy agradecido por las valiosas relaciones construidas con nuestros clientes y por la confianza que han depositado en Columbia Threadneedle».

La escasez de memoria para IA impulsa una oportunidad estructural en semiconductores

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El auge de la inteligencia artificial está transformando no solo el software y los centros de datos, sino también uno de los segmentos más estratégicos de la industria de semiconductores: la memoria de alto ancho de banda o High Bandwidth Memory (HBM). Diseñada específicamente para alimentar la enorme capacidad de cálculo requerida por los modelos de IA, esta tecnología atraviesa actualmente una situación de fuerte desequilibrio entre oferta y demanda, impulsando precios y perspectivas de crecimiento en el sector.

La expansión de la IA generativa ha multiplicado la necesidad de potencia computacional. Los grandes modelos de lenguaje requieren gigantescos clusters de GPU capaces de procesar enormes volúmenes de datos en tiempo real. Para operar de manera eficiente, estas GPU necesitan memorias ultrarrápidas y energéticamente optimizadas, función que la HBM desempeña actualmente de forma prácticamente indispensable.

Demanda en máximos históricos

A diferencia de la memoria DRAM tradicional, la HBM está diseñada para entornos de computación intensiva. Su arquitectura tridimensional permite velocidades significativamente superiores y una mayor eficiencia energética, factores críticos para cargas de trabajo relacionadas con IA.

La demanda está creciendo mucho más rápido que la capacidad de producción disponible. Micron, uno de los tres grandes fabricantes globales junto con SK Hynix y Samsung, indicó recientemente que la HBM y otras memorias vinculadas a la nube pasaron de representar el 17% de su facturación DRAM en 2023 a cerca del 50% en 2025. Además, la compañía estima que el mercado global de HBM crecerá desde 35.000 millones de dólares en 2025 hasta 100.000 millones en 2028.

Este crecimiento está directamente relacionado con la expansión acelerada de infraestructura de IA. Los grandes hiperescaladores tecnológicos prevén invertir aproximadamente 700.000 millones de dólares en infraestructura de IA este año, mientras que actualmente existen cerca de 2.000 centros de datos en construcción o planificación a nivel mundial.

Oferta limitada y cuellos de botella

Pese a las perspectivas favorables, incrementar la producción de HBM no es sencillo. Su fabricación requiere procesos extremadamente complejos y capacidades industriales avanzadas. Actualmente, solo Micron, SK Hynix y Samsung cuentan con capacidad suficiente para producir HBM a gran escala, lo que genera una cadena de suministro altamente concentrada.

Además, aunque los fabricantes están invirtiendo agresivamente para ampliar capacidad, muchas de las nuevas instalaciones no alcanzarán producción masiva antes de 2027, manteniendo la presión sobre precios y disponibilidad.

Como consecuencia, el consenso del mercado apunta a que los precios de la HBM permanecerán elevados durante los próximos años, reforzando el atractivo estructural del sector.

Soluciones de inversión: exposición a infraestructura de IA

Con el objetivo de capturar este potencial, AIS Financial Group propone tres soluciones estructuradas que permiten exponerse de manera diversificada al crecimiento de la infraestructura de inteligencia artificial y semiconductores avanzados.

Propuesta 1

Propuesta 2

Propuesta 3

La propuesta incluye dos estructuras Phoenix Autocall, diseñadas para combinar generación de ingresos mediante cupones con protección parcial frente a caídas moderadas del mercado, así como una solución de Capital Garantizado, orientada a perfiles más conservadores, que combina un cupón fijo con participación en la subida del activo subyacente.

En conjunto, las tres estrategias permiten acceder a una de las tendencias estructurales más relevantes del mercado tecnológico actual: el crecimiento exponencial de la demanda de capacidad computacional, memoria avanzada y centros de datos impulsados por la inteligencia artificial.

Conclusión

La inteligencia artificial está generando una presión sin precedentes sobre la infraestructura tecnológica global, y la memoria HBM emerge como uno de los componentes más estratégicos de esta transformación. La combinación de demanda explosiva, oferta limitada y barreras de entrada elevadas configura un escenario favorable para el sector en los próximos años, creando oportunidades atractivas para inversores con visión de mediano y largo plazo.



Las operaciones de private equity en el sector salud alcanzaron los 190.000 millones de dólares en 2025

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fondos perfilados de Ibercaja
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Según el análisis Global Healthcare Private Equity Report 2026, publicado por Bain & Company, el valor mundial de las operaciones de private equity en el sector salud alcanzó un nuevo récord en 2025, con un volumen estimado de 191.000 millones de dólares en transacciones, superando el máximo histórico registrado en 2021.

El informe señala que este incremento estuvo impulsado principalmente por el fuerte aumento de las operaciones superiores a 1.000 millones de dólares, lo que compensó la desaceleración del segundo trimestre provocada por los aranceles en Norteamérica y Asia-Pacífico. El volumen también se mantuvo sólido, con 445 adquisiciones anunciadas, la segunda cifra más alta registrada.

Asimismo, las desinversiones repuntaron con fuerza hasta alcanzar los 156.000 millones de dólares —el segundo mayor nivel histórico— frente a los 54.000 millones de 2024, gracias al regreso de las transacciones sponsor-to-sponsor tras los mínimos posteriores a la pandemia.

Para Cira Cuberes, socia de Bain & Company, “El mercado de private equity en el sector salud logró un desempeño récord el año pasado, con un gran aumento de las operaciones a gran escala y un crecimiento en todos los segmentos, liderados por el biofarmacéutico y proveedores, e impulsados por la actividad en el área de medtech. También observamos una sólida recuperación en el valor de las desinversiones tras los mínimos recientes, lo que indica el regreso de la actividad de salidas a medida que los patrocinadores reactivan procesos de venta para activos estratégicos. Todo apunta a un 2026 muy dinámico, respaldado por los altos niveles de liquidez y por un número creciente de activos en manos de patrocinadores que se acercan al final de su ciclo de inversión”.

Operaciones entre patrocinadores en auge

El análisis destaca que, tras la desaceleración registrada en 2023 y 2024, las operaciones entre patrocinadores volvieron a crecer con fuerza en 2025, alcanzando máximos históricos tanto en volumen como en valor. Se prevén más de 150 transacciones con un valor estimado superior a 120.000 millones de dólares.

Bain & Company también subraya el aumento del tamaño medio de las operaciones: más de 30 superaron los 1.000 millones de dólares, frente a solo ocho en 2024. Además, las operaciones public-to-private y los carve-outs continúan ganando protagonismo como alternativas para los inversores, con un crecimiento sostenido desde 2023.

Recuperación tras la caída del segundo trimestre

El informe apunta que el crecimiento global se sostuvo gracias a la actividad constante en Europa y a la recuperación de Norteamérica y Asia-Pacífico tras la ralentización del segundo trimestre. El volumen de operaciones aumentó un 39% entre el segundo y el tercer trimestre, y el segundo semestre cerró un 7% por encima del primero.

Norteamérica: el impulso de las grandes operaciones

Según el estudio, la región logró superar la desaceleración del segundo trimestre gracias al aumento de las transacciones de gran envergadura. Hasta noviembre de 2025 se registraron 26 operaciones superiores a 1.000 millones de dólares, frente a 14 en todo 2024, y más del 70% fueron sponsor-to-sponsor.

El volumen total de operaciones creció ligeramente respecto al año anterior, aunque todavía se sitúa por debajo del máximo histórico de 2021. En desinversiones, 2025 cerró con un valor estimado de 90.000 millones de dólares, muy por encima de los 35.000 millones de 2024.

Europa: liderazgo biofarmacéutico y grandes transacciones

El análisis indica que en Europa el valor de las operaciones apunta a duplicarse respecto al año anterior hasta alcanzar unos 59.000 millones de dólares. El sector biofarmacéutico lideró este crecimiento, concentrando las cinco mayores transacciones de la región y representando el 65% del valor total.

Las operaciones de gran tamaño reaparecieron con fuerza: en 2025 se registraron alrededor de 15 transacciones superiores a 1.000 millones de dólares, frente a solo tres en 2023 y cuatro en 2024. El número total de operaciones también aumentó, superando el récord de 2024 y manteniendo la tendencia alcista iniciada en 2022.

Las desinversiones repuntaron de forma significativa hasta unos 53.000 millones de dólares, tras la fuerte caída del año anterior, impulsadas principalmente por grandes operaciones entre patrocinadores.

Asia-Pacífico: fortaleza generalizada

El informe recoge que el valor de las operaciones en Asia-Pacífico alcanzó un récord en 2025, superando en más de un 30% el máximo de 2021 pese a la ralentización del segundo trimestre. Los segmentos biofarmacéutico y proveedores continúan siendo los principales motores del mercado de private equity sanitario en la región, aunque medtech y la TI de salud también registraron un crecimiento relevante.

Japón, India y AustraliaNueva Zelanda mostraron avances notables respecto a 2024, mientras que China duplicó su desempeño del año anterior tanto en volumen como en valor, aunque su actividad global sigue por debajo de los niveles históricos más altos.

Sector biofarmacéutico: concentración de valor

El estudio señala que el valor de las transacciones en el segmento biofarmacéutico aumentó hasta unos 80.000 millones de dólares en 2025, frente a los 55.000 millones de 2024, y se espera que el volumen crezca cerca de un 20%, superando las 130 operaciones. Desde 2020, este sector representa aproximadamente el 30% del volumen total y al menos el 22% del valor global de las operaciones.

Europa lideró buena parte de este impulso, con un incremento cercano al 40% en el número de operaciones y del 70% en valor respecto a 2024. En Norteamérica, el crecimiento fue más moderado: el valor subió un 20%, mientras que el volumen se mantuvo estable.

Proveedores: crecimiento impulsado por tecnología

Según el análisis, el valor de las transacciones en proveedores y servicios relacionados aumentó un 57%, hasta unos 62.000 millones de dólares, mientras que el volumen se mantuvo estable, reflejando operaciones de mayor tamaño. El crecimiento estuvo liderado por las TI y los servicios de proveedores de salud, aunque la inversión exclusivamente en proveedores no mostró la misma aceleración.

Los inversores se enfocaron en activos habilitados por tecnología, como la analítica, la optimización de personal y las soluciones de plataforma. Dentro de este segmento, el valor de las operaciones en TI de salud se duplicó en 2025 hasta alcanzar una cifra estimada de 32.000 millones de dólares.

Medicina tecnológica: impulso en la era post-Covid

El informe destaca que el valor de las operaciones en medicina tecnológica prácticamente se duplicó respecto al año anterior, hasta unos 33.000 millones de dólares, mientras que el volumen creció cerca de un 20%, hasta unas 88 transacciones. El sector gana tracción a medida que los inversores identifican oportunidades para aplicar estrategias probadas de creación de valor, centradas en el crecimiento de ingresos, la expansión de márgenes y de múltiplos, al tiempo que gestionan los riesgos a la baja.

Tres tendencias clave para 2026

El análisis apunta que la tecnología de salud mantiene una tendencia ascendente en volumen y valor desde 2023, reflejando el interés sostenido de los inversores. Aquellos que se centren en palancas específicas de creación de valor —como desarrollar una estrategia integral de precios y empaquetado o impulsar fusiones y adquisiciones a gran escala para construir plataformas sinérgicas— estarán mejor posicionados para diferenciar sus ofertas y lograr salidas superiores en un contexto de valoraciones altas y competencia intensa.

En el mercado de servicios farmacéuticos, pese a tratarse históricamente de un espacio atractivo y de gran tamaño, los recientes desafíos han llevado a algunos inversores a adoptar una postura más cautelosa. Otros han optado por un enfoque selectivo, priorizando activos premium con alto potencial de mejora operativa, así como modelos de negocio más resistentes a la volatilidad del mercado.

Por su parte, aunque la actividad sigue por debajo de los niveles máximos de hace algunos años, el interés por los grupos médicos persiste entre los inversores estadounidenses. Las plataformas líderes se diferencian al ir más allá del clásico modelo de “buy-and-build”, avanzando hacia enfoques integrados y centrados en el clínico que elevan la calidad asistencial. Aquellos que inviertan en modelos de nueva generación, basados en tendencias atractivas como la exposición farmacéutica o la atención basada en valor, encontrarán oportunidades interesantes.

“Somos optimistas respecto a la evolución del mercado de private equity en el sector salud de este año, sobre todo porque la confianza de los inversores en los fundamentos del mercado se ha mantenido firme a pesar de las dificultades vividas la pasada primavera. La solidez de las operaciones public-to-private y de los carve-outs, junto con el regreso de las transacciones entre patrocinadores, refuerza la previsión de una actividad intensa. De cara al futuro, los inversores deberán tener claras sus estrategias de creación de valor para conseguir retornos destacados, en un entorno donde la competencia por los activos sigue siendo muy elevada”, concluye Cira Cuberes, socia de Bain & Company.

Insigneo incorpora a Eduardo Solano como vicepresidente senior de Mercados Internacionales

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José María Fuentes Sáez
Foto cedidaEduardo Solano, vicepresidente sénior de Mercados Internacionales.

Insigneo, firma internacional líder en gestión patrimonial, ha anunciado la incorporación de Eduardo Solano a su creciente red de profesionales de inversión como Senior Vice President, International Markets, con base en el área de Houston.

Con más de 34 años de experiencia como gestor de carteras, analista y operador financiero, Solano aporta una sólida trayectoria en el diseño de estrategias globales de inversión y en el asesoramiento a clientes internacionales, fortaleciendo así la propuesta de valor de la firma en uno de sus mercados estratégicos de crecimiento.

Antes de unirse a Insigneo, Solano formó parte de GEF Financial Group, oficina de transición registrada bajo Bolton Global Capital, donde se especializó en la construcción de carteras diversificadas para clientes privados, incluyendo inversiones en renta variable, fondos de inversión, renta fija y activos alternativos, adaptadas a distintos perfiles y objetivos patrimoniales.

“Estamos encantados de dar la bienvenida a Eduardo a nuestro equipo en Houston”, señaló Alfredo J. Maldonado, Managing Director & Market Head for New York and the Northeast Region. “Su estrecha conexión con la comunidad latinoamericana y su capacidad para traducir tendencias económicas complejas en estrategias de inversión prácticas lo convierten en una incorporación clave mientras seguimos ampliando nuestra oferta internacional de gestión patrimonial”.

Antes de trasladarse a Estados Unidos, Solano desarrolló una parte significativa de su carrera en The Mexico Fund, Inc. (NYSE: MXF) y en su sociedad gestora, donde trabajó durante 24 años. Allí desempeñó el cargo de Vicepresidente de Relaciones con Inversores, representando al fondo en destacados foros financieros de Nueva York, además de participar activamente en decisiones de gestión de cartera y ejecución de operaciones.

Solano es licenciado en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) y completó el programa AD Business Program en IPADE Business School, formación que complementa una extensa experiencia profesional en mercados internacionales y asesoramiento patrimonial.

Su incorporación refuerza la creciente red de profesionales de inversión de Insigneo y refleja el compromiso continuo de la firma por expandir su plataforma internacional de gestión patrimonial en Texas, consolidando su presencia entre clientes internacionales y fortaleciendo su capacidad para ofrecer soluciones de inversión sofisticadas y personalizadas.

WisdomTree lanza un fondo de inversión en IA, humanoides y drones

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WisdomTree ha anunciado el lanzamiento del fondo WisdomTree Physical AI, Humanoids, and Drones Fund (WDRN), que cotiza en la bolsa Cboe BZX Exchange, Inc. (CBOE). El lanzamiento se produce en un momento crucial para la inteligencia artificial (IA), ya que la tecnología evoluciona más allá de las aplicaciones digitales para permitir actividades físicas de IA, según recoge el comunicado de la firma, impulsando máquinas que pueden percibir, tomar decisiones y ejecutar tareas de forma autónoma en el mundo físico.

Este cambio marca una transición de la IA como herramienta para generar información a un sistema capaz de generar resultados en el mundo real.

El WDRN está diseñado para replicar la evolución del precio y la rentabilidad, antes de comisiones y gastos, del índice WisdomTree Physical AI, Humanoids, and Drones. El Índice está concebido para ofrecer exposición a empresas de todo el mundo dedicadas a actividades relacionadas con la IA física, entre las que se incluyen los robots humanoides y colaborativos, los drones y vehículos autónomos, los sistemas de fabricación basados en IA, la automatización de almacenes y cadenas de suministro, y las máquinas inteligentes en sectores como la sanidad, la construcción, la agricultura y la defensa.

“En los últimos años, la IA se ha limitado en gran medida al mundo digital, generando contenidos, analizando datos y ayudando en la toma de decisiones. Lo que está cambiando ahora es que la IA está empezando a operar en el mundo físico a medida que se combinan los avances en modelos, informática y robótica. Consideramos que se trata de un punto de inflexión significativo en la trayectoria de la IA”, afirmó Christopher Gannatti, director global de Análisis de WisdomTree. 

El experto añade que este cambio ya está tomando forma en los vehículos autónomos, las fábricas de última generación y el papel cada vez más importante de los drones en los conflictos modernos. “A medida que se aceleran los flujos de capital hacia los semiconductores, la automatización y la infraestructura industrial, creemos que la IA física está emergiendo como un nuevo e importante ciclo de inversión con el potencial de remodelar la forma en que se despliega la inteligencia en la economía global, y WDRN está diseñado para ofrecer a los inversores exposición a empresas situadas en la intersección de este segmento en evolución del ecosistema de la IA”, apunta.

De la periferia al corazón: los ETFs de renta fija ganan protagonismo en las carteras

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ETFs de renta fija
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Los ETFs de renta fija ya no son solo componentes básicos para calcular el beta. Así lo recoge el estudio “Built to last. How bond ETFs are powering a portfolio evolution” elaborado por BlackRock, que apunta que estos vehículos “se han convertido en la infraestructura esencial de la construcción de carteras modernas”, ya que ofrecen ventajas estructurales que van más allá de lo que pueden aportar los valores individuales. 

“A medida que el mercado de renta fija se ha ido digitalizando y se ha vuelto más indexable, los ETFs han evolucionado hasta convertirse en herramientas escalables, transparentes y líquidas que unifican las estrategias indexadas y activas en un único ecosistema”, señala.

En un mercado en el que la incertidumbre sobre la inflación, la volatilidad esporádica y las trayectorias cambiantes de los tipos de interés pueden provocar rápidamente un reajuste tanto de la duración como del crédito, los inversores buscan obtener una renta fiable, resistente y recurrente.

El problema, según el estudio, es que “a menudo, se busca «más renta» de las formas menos resistentes, ya sea alargando la duración y exponiéndose al riesgo de una crisis de tipos de interés, o descendiendo en el espectro crediticio y exponiéndose al riesgo de ampliación de los diferenciales”.

Pero el informe explica que los ETFs de renta fija “pueden ayudar a resolver este problema, no solo a través de una exposición al mercado a bajo coste, sino también mediante un conjunto más amplio de herramientas de implementación”.

Los fondos cotizados activos de renta fija siguen representando una minoría de los activos de renta fija de los ETFs -un 20 % a nivel mundial-, pero su impulso se ha acelerado rápidamente: el patrimonio aumentó en 215.000 millones de dólares en 2025, captando el 32% de los flujos mundiales de ETFs de renta fija (según datos de BlackRock Global Business Intelligence al cierre de marzo pasado), lo que indica que “es probable que los inversores deseen la discrecionalidad de un gestor de carteras en el formato de un ETF”.

El estudio apunta que los gestores de renta fija activos y flexibles pueden ayudar a “reequilibrar la relación entre rendimiento y riesgo”, en tanto que los ajustes dinámicos pueden ayudar a los inversores a mejorar la rentabilidad de la cartera al tiempo que reducen la sensibilidad a los tipos de interés.

“A medida que las carteras se vuelven más sofisticadas, los ETFs de renta fija ya no son solo vehículos para obtener una exposición general al mercado, sino que también pueden servir como herramientas para la exposición básica, la búsqueda de alfa y la generación de ingresos orientada a resultados”, apunta el estudio que resalta que cuando se combinan, los ETF de renta fija indexados y activos “crean un ecosistema cohesionado dentro de una cartera”.

Con esta combinación, los inversores pueden mantener una asignación básica, pero también añadir orientaciones específicas, así como acceder a fuentes de ingresos potenciales diferenciadas y ajustar la exposición al riesgo sin abandonar la estructura de los ETFs.