Santander Private Banking International anunció la incorporación de Manuel Orihuela Suárez como Senior Private Banker, Executive Director. Se unirá al equipo de Houston, Texas.
Según una publicación de bienvenida en la página oficial de Linkedin, el profesional aporta “un profundo conocimiento del sector y un fuerte compromiso con ofrecer un servicio excepcional a los clientes”.
“Su experiencia y liderazgo son una gran incorporación a Santander Private Banking International”, continúa el posteo publicado en la red social de profesionales.
Según el perfil de Orihuela Suárez en Linkedin, cuenta con 16 años de experiencia en bancas patrimoniales y privadas, tiene experiencia en análisis de datos económico financieros y en gestión de portafolios y evaluación de riesgos. Además, tiene experiencia en soluciones de financiamiento para clientes HNI y UHNI.
Antes de incorporarse a Santander PBI, se desempeñó como Senior Private Banker en HSBC, y previamente fue Private Banker en BBVA Bancomer en México, banco donde antes ocupó otros cargos en diferentes áreas. A nivel académico, cursó estudios de finanzas en la University of North Carolina at Greensboro y tiene un Máester en Administración y Dirección de Empresas de la Universidad Iberoamericana Monterrey.
Los valores respaldados por hipotecas son conjuntos de hipotecas residenciales con características similares que se empaquetan juntos, o se titulizan y se venden a los inversores. Los flujos de efectivo (capital y pagos de intereses) de los préstamos hipotecarios subyacentes se transfieren a los inversores.
A diferencia de los valores respaldados por hipotecas (MBS) institucionales, los valores respaldados por hipotecas residenciales no institucionales o no respaldados por agencias (RMBS) son creados por entidades privadas y no llevan aparejada ninguna garantía pública. Los RMBS no institucionales suelen estar compuestos por hipotecas residenciales que no cumplen los criterios para que se consideren préstamos conformes (o de instituciones).
Si bien las hipotecas respaldadas por agencias constituyen la mayor parte del mercado hipotecario estadounidense, el mercado de RMBS no respaldados por agencias es amplio y diverso, con más de 1,7 billones de dólares en valores en circulación. Incluimos 1,1 billones de dólares de obligaciones hipotecarias garantizadas por agencias (CMO de agencias) en la categoría de RMBS no garantizados por agencias. A pesar de contar con el respaldo de agencias, las CMO de agencias tienen una estructura de capital y, por lo tanto, se asemejan más a los valores no garantizados por agencias.
Características clave de los RMBS no de agencia
1. Diversificación de la exposición al riesgo
A diferencia de los bonos corporativos, en los que los inversores están expuestos a un único prestatario, los RMBS no de agencia se componen de fondos comunes de miles de préstamos individuales de diferentes prestatarios. Y mientras que los bonos corporativos exponen a los inversores al ciclo económico empresarial, los RMBS no de agencia permiten a los inversores diversificar su exposición global al riesgo al incluir activos vinculados al consumidor estadounidense.
2. Rendimientos atractivos
Aunque los rendimientos pueden variar mucho dentro de los RMBS no institucionales, el sector ofrece en general rendimientos atractivos en comparación con los bonos corporativos de calificación similar. Los préstamos no QM ofrecen un aumento significativo del diferencial de crédito frente a los bonos corporativos, mientras que los diferenciales de los valores CRT son ligeramente inferiores, como era de esperar, teniendo en cuenta que solo una parte de su riesgo de crédito se transfiere a los inversores, mientras que el resto lo retienen las agencias gubernamentales.
3. La titulización crea tramos con distintos grados de riesgo
Al igual que la mayoría de los sectores titulizados, los RMBS no de agencia se dividen en tramos de diferente calidad crediticia. Esto permite a los inversores obtener exposición a activos dentro del sector, al tiempo que ajustan su nivel de riesgo preferido.
4. Riesgo de prepago
Al igual que los MBS de agencia, el riesgo de prepago es un riesgo fundamental clave para los RMBS no de agencia. Los prestatarios pueden liquidar o refinanciar su hipoteca en cualquier momento, lo que anularía los ingresos futuros de dicha hipoteca. Los RMBS no de agencia pagan un rendimiento adicional, o diferencial, por encima del rendimiento de un bono del Tesoro estadounidense comparable para compensar a los inversores por la incertidumbre sobre cuándo, o si, un prestatario pagará anticipadamente su hipoteca.
5. Riesgo de impago
A diferencia de los MBS de agencias, que cuentan con una garantía gubernamental y tienen un riesgo crediticio insignificante, los inversores en RMBS no gubernamentales están expuestos al riesgo de impago. Como resultado, los RMBS no gubernamentales pagan diferenciales crediticios más altos que los MBS de agencias. Los inversores no deben dar por sentado que todas las hipotecas no gubernamentales son de baja calidad crediticia por el hecho de no contar con una garantía gubernamental. Una parte significativa del mercado no institucional está compuesta por préstamos de alta calidad que pueden no cumplir los requisitos para ser considerados préstamos institucionales por razones ajenas a su calidad crediticia.
A través de los RMBS no institucionales, los inversores pueden obtener exposición a activos con un riesgo de impago muy bajo y rendimientos más atractivos, simplemente porque no cuentan con garantía del gobierno. Creemos que un proceso profundo y basado en la investigación es clave para identificar aquellos préstamos que pueden ofrecer una relación riesgo-recompensa atractiva.
Janus Henderson Investors ha elaborado una guía sobre hipotecas no respaldadas por agencia. Puede leer el documento aquí.
Los analistas del McKinsey Global Institute acaban de publicar un ambicioso informe que mira al futuro e identifica, con un horizonte a 2040, los 18 principales sectores de la economía mundial que tendrán alto dinamismo y crecimiento.
La investigación estima que esos 18 sectores podrían generar entre 29 billones y 48 billones de dólares en ingresos, y entre 2 billones y 6 billones en beneficios, para el año 2040.
Entender el futuro analizando el pasado
Para entender el futuro, la consultora analizó qué pasó entre 2005 y 2020 con los principales sectores de la economía. Doce segmentos experimentaron un crecimiento muy superior al promedio; en concreto, un crecimiento anual compuesto en ingresos del 10% y en capitalización de mercado del 6%, mientras que las industrias que estuvieron afuera de la clasificación apenas crecieron 4% y 6% respectivamente.
El informe desarrolla una “poción mágica” de creación de sectores económicos con «especial potencial”, es decir, un conjunto de tres factores comunes que tienden a generar estas arenas dinámicas: un cambio radical en modelo de negocio o tecnología (un “step-change”); inversiones escalonadas (es decir, inversiones importantes que se retroalimentan y crean efectos crecientes); y en tercer lugar, un mercado direccionable grande o en crecimiento.
Esta es la lista de los sectores ganadores
Software y servicios de inteligencia artificial
La IA —en todas sus variantes: generativa, predictiva, automatización— está creando un nuevo tejido digital para empresas y consumidores. El sector incluirá plataformas de IA, servicios especializados, modelos fundacionales y herramientas de productividad.
E-commerce de próxima generación
El comercio electrónico continuará expandiéndose, pero crecerá especialmente hacia modelos integrados (superapps, social commerce, live shopping), cadenas de suministro ultrarrápidas y experiencias digitales personalizadas mediante IA. La frontera entre tiendas físicas y digitales seguirá difuminándose.
Streaming de contenido digital
El entretenimiento seguirá desplazándose a plataformas digitales con modelos híbridos (suscripción + publicidad). La competencia se intensificará porque el contenido premium, la analítica avanzada y la distribución global permiten la aparición de nuevos actores y la segmentación por nichos.
Publicidad digital
Con el auge de datos, IA y nuevos formatos (video corto, publicidad contextual, comercio integrado), la publicidad digital seguirá creciendo. La eliminación progresiva de cookies y mayores restricciones regulatorias producirán nuevos modelos basados en datos propios y segmentación más inteligente.
Videojuegos
El gaming se expande como industria cultural, tecnológica y social, alimentado por modelos de suscripción, juegos en la nube, mundos persistentes, economía in-game y experiencias inmersivas.
Ciberseguridad
La complejidad digital y los riesgos aumentan, especialmente con IA, IoT y sistemas críticos conectados. Este sector crecerá en servicios gestionados, protección de infraestructuras, identidad digital, detección avanzada y respuesta automatizada a amenazas.
Software empresarial basado en la nube
Crecerán las soluciones SaaS avanzadas, plataformas modulares, aplicaciones basadas en IA y herramientas que permitan integrar procesos completos de negocio en la nube con mayor eficiencia y escalabilidad.
Servicios en la nube e infraestructura
Incluye hyperscalers, centros de datos, servicios de computación, almacenamiento, redes y edge computing. Su expansión está impulsada por IA generativa, automatización industrial, vehículos autónomos y aplicaciones que requieren baja latencia y gran capacidad computacional.
Semiconductores
La demanda de chips será explosiva por IA, automoción eléctrica, IoT, robótica y defensa. Se abre una nueva etapa con inversiones masivas, competencia geopolítica, miniaturización de última generación y nuevos materiales. La cadena de suministro se expandirá y reconfigurará globalmente.
Vehículos eléctricos
El mercado de EV seguirá creciendo con mejoras en baterías, menores costes, nuevas arquitecturas y economías de escala. La competencia aumentará entre fabricantes tradicionales y nuevos entrantes, especialmente desde China.
Vehículos autónomos compartidos
Los robotaxis y flotas autónomas crearán un nuevo modelo de movilidad urbana, con costes por kilómetro mucho menores que los taxis actuales. Esta arena requiere avances en sensores, IA, normativa y mapas HD, pero promete transformar el transporte y la estructura de las ciudades.
Baterías avanzadas
Incluye tecnologías de estado sólido, nuevos materiales, mejoras en densidad energética y reducción de costes. El desarrollo de baterías es clave para vehículos eléctricos, almacenamiento estacionario, dispositivos electrónicos y redes energéticas más flexibles.
Energía nuclear de nueva generación (fisión compacta)
Los pequeños reactores modulares (SMR) y tecnologías de fisión más seguras y escalables podrían ofrecer energía limpia y continua. Su avance depende de regulación, costes industriales y aceptación social, pero varios países y empresas están acelerando inversiones.
Biotecnología industrial
Se basa en utilizar organismos vivos o procesos biológicos para producir materiales, químicos, combustibles y alimentos. La convergencia entre biología sintética, automatización y computación está permitiendo ciclos de diseño más rápidos y costes menores.
Biotecnología de consumo
Incluye productos y servicios personalizados basados en genética, microbioma, metabolómica y biomarcadores. Crecerán los suplementos avanzados, intervenciones preventivas, tests personalizados y soluciones de bienestar basadas en ciencia de datos biológicos.
Tratamientos para la obesidad y condiciones relacionadas
Las nuevas terapias farmacológicas (como los agonistas GLP-1) están transformando el tratamiento de la obesidad y enfermedades metabólicas asociadas. Este sector podría convertirse en uno de los mayores mercados farmacéuticos de la historia por la magnitud global del problema.
Construcción modular
La industrialización de la construcción mediante módulos prefabricados reducirá costes y tiempos de obra.
Desarrollo espacial
La reducción del coste de lanzamiento y los avances en cohetes reutilizables permiten nuevos modelos: satélites pequeños, comunicaciones, observación de la Tierra, fabricación en órbita y misiones comerciales. La entrada de actores privados dinamiza un sector tradicionalmente estatal.
La última edición del Investor Survey de la FINRA Investor Education Foundation, correspondiente al National Financial Capability Study (NFCS) 2024, confirma un cambio estructural en el comportamiento del inversor minorista estadounidense. Tras el boom de incorporaciones registrado durante la pandemia, el flujo de nuevos participantes se redujo con fuerza, mientras las redes sociales, y especialmente los finfluencers, ganan un papel central en las decisiones de los más jóvenes.
Menos nuevos inversores y retroceso entre jóvenes
El reporte refleja que cae el boom inversor, ya que solo un 8% de los encuestados comenzó a invertir en los dos años previos a 2024, una caída significativa respecto del 21% medido en 2021. La participación de menores de 35 años también retrocede con claridad: pasa del 32% al 26%, revirtiendo buena parte del avance de la era COVID.
Según FINRA, estos datos sugieren que una proporción relevante de quienes ingresaron al mercado entre 2019 y 2021 abandonó luego la actividad, modificando la composición etaria del inversor promedio. Además, la retirada se observa también, aunque en menor intensidad, entre hombres y personas de color.
Qué activos dominan
Las acciones individuales siguen siendo el vehículo más frecuente (80%), seguidas de fondos mutuos (57%) y ETFs (31%). La tenencia de bonos individuales alcanza 33%.
En materia de riesgo, el informe muestra mayor cautela general: solo un 8% declara estar dispuesto a asumir riesgos sustanciales, frente al 12% en 2021. Sin embargo, entre los menores de 35 la predisposición al riesgo sigue siendo marcadamente más alta, con una adopción superior de productos complejos:
el 43% de los jóvenes opera opciones
un 22% compra con margen
y 9% ha invertido en meme stocks u otros activos virales
Por otro lado, la exposición a criptomonedas permanece estable en 27%, pero se reduce la intención de aumentar posición o comprar por primera vez (26% vs. 33% en 2021). También crece la percepción de riesgo: 66% considera a las criptos “muy o extremadamente riesgosas”.
Los meme stocks (o memecoins) siguen presentes, aunque concentrados en jóvenes: 29% de los menores de 35 declara haberlos comprado, contra solo 2% entre los mayores de 55.
Finfluencers y YouTube: un canal ya estructural
Uno de los hallazgos más notables de FINRA es la consolidación del ecosistema digital como canal de información financiera:
YouTube es la red más utilizada para fines de inversión (30% del total y más de 60% entre jóvenes)
el 26% de los inversores utiliza recomendaciones de finfluencers, una cifra que asciende al 61% en menores de 35
El rol de estos actores crece especialmente entre nuevos inversores y comunidades étnicas minoritarias, lo que plantea desafíos para reguladores y asesores financieros.
Conocimiento financiero y riesgo de fraude: señales de alerta
FINRA destaca un problema persistente: el bajo nivel de conocimiento financiero. Los inversores responden correctamente, en promedio, apenas 5,3 de 11 preguntas del test incluido en la encuesta.
La encuesta también revela vulnerabilidades significativas ante fraudes:
Un 37% está preocupado por perder dinero en estafas
El 50% invertiría, o no descarta invertir, en una oferta fraudulenta clásica: un “retorno garantizado del 25% anual sin riesgo”
FINRA subraya que incluso los inversores que se autoperciben como altamente informados suelen fallar en la identificación de señales claras de estafa, evidenciando un sesgo de sobreconfianza.
Implicancias para la industria
Para gestores, asesores y plataformas, el informe deja tres mensajes centrales:
El crecimiento minorista ya no es lineal. El retroceso de la participación joven exige estrategias de captación sostenibles y más educación continua.
La toma de riesgo juvenil persiste, aunque con matices. Productos como opciones, margen y cripto siguen siendo más populares entre inversores jóvenes y nuevos.
La batalla por la confianza se juega en redes. El peso estructural de YouTube y los finfluencers obliga a reforzar la presencia pedagógica en esos espacios y a mejorar la comprensión del riesgo y del fraude.
Los datos recientes del mercado laboral confirman un patrón de deterioro moderado pero sostenido, sin rupturas graves. El índice de pequeñas empresas (NFIB) subió ligeramente de 98,2 a 99, con mejoras en el componente de empleo que sugieren una pausa en la desaceleración, aunque sin suficiente impulso para anticipar una reversión clara.
Por su parte, el informe JOLTS de octubre refleja un mercado laboral que opera con poca rotación: las vacantes siguen por encima de niveles prepandemia, pero las bajas voluntarias continúan descendiendo y los despidos aumentan marginalmente. La lectura es ambigua: no hay signos de colapso, pero tampoco de fortaleza. No hay evidencias suficientes para determinar si experimentamos una normalización después de los excesos en contrataciones poscovid o si, por el contrario, nos encontramos a las puertas de un círculo vicioso de contención en gasto y aumento del paro.
Este entorno de bajo dinamismo plantea desafíos tanto económicos como políticos, especialmente para la Fed, pero también a la Administración Trump, que enfrenta crecientes presiones sociales vinculadas al deterioro del empleo en tramos de rentas medias y bajas. Las elecciones legislativas de noviembre de 2026 van acercándose y los republicanos trabajarán para acabar con la economía en “K”.
El informe JOLTS apunta a una continuación en la tendencia descendente en ingresos, que no debería facilitar la recuperación en sentimiento que necesita Trump.
La Reserva Federal recorta, pero se profundiza la división interna
La Fed bajó los tipos en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%, como se esperaba. Sin embargo, la decisión dejó en evidencia un FOMC dividido. Varios miembros adoptaron posturas enfrentadas: Miran propuso un recorte más agresivo de 50 pb, mientras que Goolsbee y Schmid se opusieron al movimiento, defendiendo mantener el tipo en 4%. Además, el dot plot mostró a cuatro miembros que preferían no mover tipos en absoluto.
Powell señaló que la tasa actual ya se encuentra dentro del rango neutral, lo que sugiere que el ciclo de recortes podría estar entrando en su fase final, y no sólo en Estados Unidos. No obstante, dejó claro que las decisiones futuras dependerán en gran medida de la evolución del mercado laboral.
Política monetaria: pausa táctica con fondo expansivo
El mensaje general del FOMC se puede leer como neutral con matices. Fue dovish por el foco creciente en el empleo por encima de la inflación; hawkish por el freno implícito a nuevos recortes inmediatos; y neutral en sus proyecciones macroeconómicas, sin cambios relevantes en el resumen de proyecciones económicas (SEP) para 2026 y 2027.
A pesar de esa ambivalencia, la Fed sorprendió con una medida significativa: anunció compras por 40.000 millones de dólares en letras del Tesoro en el próximo mes solo 10 días después de la finalización del QT. Aunque formalmente no se trata de un nuevo programa de expansión cuantitativa (QE), en la práctica implica una inyección de liquidez que favorecerá a los activos financieros en las próximas semanas, especialmente en un contexto estacionalmente favorable para los mercados.
Proyecciones macro: más crecimiento, menos inflación
El nuevo cuadro de proyecciones eleva la estimación de crecimiento para 2026 del 1,8% al 2,3%, al tiempo que recorta la previsión de inflación PCE del 2,6% al 2,4%. Esta combinación —más crecimiento con menos inflación— abre espacio para una política monetaria más laxa, si el mercado laboral continúa perdiendo fuerza.
Powell también insinuó posibles errores en los datos oficiales de empleo, sugiriendo que el BLS podría estar sobreestimando la creación de puestos. Según cálculos internos de la Fed, desde abril se habrían perdido en realidad unos 20.000 empleos mensuales, y no creado 40.000 como reportan los datos. Si esta revisión se confirma en 2026, podría acelerar el ritmo de relajación monetaria.
Oracle: termómetro de la narrativa IA
Los resultados del segundo trimestre fiscal de Oracle fueron recibidos con escepticismo por el mercado, pese a algunos datos positivos. La empresa reportó un crecimiento interanual del 438% en reservas (RPO), alcanzando 523.000 millones de dólares. La guía de ingresos para 2027 también mejoró en 4.000 millones, y la base de clientes se diversificó con contratos relevantes con Nvidia, Meta y otras firmas del ecosistema IA.
Sin embargo, más de la mitad de esas reservas están concentradas en un solo cliente: OpenAI. Además, Oracle no alcanzó las expectativas en ingresos operativos, presentó un flujo de caja libre negativo de 10.000 millones en el trimestre y proyecta una inversión de capital cercana a 50.000 millones para el año fiscal 2026 -lo que representa alrededor del 75% de sus ingresos-.
El mercado teme que el crecimiento en reservas no se traduzca en beneficios realesy que la intensidad del gasto erosione su perfil financiero. Oracle se convierte así en un símbolo de las tensiones inherentes al ciclo de inversión en IA: mucho capital comprometido, pero aún con retorno incierto.
Rally de fin de año: condiciones intactas
La decisión de la Fed y su lenguaje moderado no obstaculizan el tradicional “rally de Santa Claus”. Al contrario, la expansión de liquidez implícita en las nuevas compras de activos respalda un entorno favorable para activos de riesgo, al menos en el corto plazo.
Previo a la reunión, el mercado ya descontaba con alta probabilidad (94%) el recorte de diciembre. Para las siguientes reuniones de enero, marzo y abril de 2026, las probabilidades de nuevos recortes oscilan entre el 19% y el 31%, pero podrían ajustarse rápidamente si se confirma la hipótesis de error estadístico en el empleo.
Conclusión: Powell gana tiempo, pero el ciclo no está cerrado
La Fed ha dado un paso táctico, no estratégico. El recorte de diciembre, junto con las compras de letras del Tesoro, relaja las condiciones financieras sin comprometer su credibilidad frente a la inflación. Pero los datos laborales, aún frágiles, siguen siendo la variable clave.
En paralelo, el mercado empieza a diferenciar entre sectores y narrativas. El caso de Oracle o las dudas sobre cuál será el estándar en chips de IA, si los GPU de Nvidia o los XPU de Broadcom, muestran que la inversión en IA ya no se premia por volumen, sino por retorno. La presión para mostrar resultados tangibles aumenta, y con ella, la volatilidad potencial.
En este escenario, los activos de riesgo tienen margen para extender su buen tono de cierre de año, pero bajo condiciones cada vez más técnicas, y con riesgos estructurales que exigirán mayor selectividad en 2026.
En una conversación con Funds Society, Daniel J. Mitchell, economista estadounidense referente en temas tributarios y de gasto público, analizó los pilares del nuevo ciclo de Donald Trump en la Casa Blanca, las tensiones fiscales, el rol del comercio y las perspectivas para 2026.
Desde su punto de vista, el año próximo el crecimiento de la mayor economía del mundo será “modesto” a nivel inversión y empleo, a causa del «proteccionismo suicida» aplicado por el “populista” que está al frente del gobierno de Estados Unidos, que actúa jugando a “Papá Noel”, piensa solo a corto plazo y descuida el crecimiento a futuro.
El daño a largo plazo será más grande para la economía y habrá mayores riesgos fiscales. El “descontrol del gasto llevará inevitablemente a futuros aumentos impositivos” y cada vez hay más riesgos de un nuevo cierre de gobierno en 2026, aseguró.
Doctorado en Economía por la Universidad George Mason, y con un Máster y una Licenciatura en Economía por la Universidad de Georgia, Mitchell comenzó su carrera en el Senado de los Estados Unidos, donde trabajó como asesor del senador Bob Packwood (Oregón) y del Comité de Finanzas del Senado. También formó parte del equipo de transición de Bush/Quayle en 1988.
En 1990, se incorporó a The Heritage Foundation, institución en la que desarrolló una extensa trayectoria en el análisis y la promoción de políticas fiscales, impulsando reformas del impuesto sobre la renta.
En 2007 se unió al Cato Institute como investigador principal, cargo que ocupa hasta la actualidad, enfocado en el estudio de políticas fiscales, la implementación del impuesto fijo y la defensa de la competencia fiscal internacional. Además, es cofundador y presidente del Center for Freedom and Prosperity, una organización dedicada a proteger y promover la competencia fiscal a nivel global.
Un Trump más proteccionista y más intervencionista
Mitchell consideró que el segundo mandato del presidente estadounidense mantiene rasgos del primero, pero con acentos más marcados, especialmente en materia comercial. A su juicio, Trump sigue guiándose por una visión económica en la que “el gobierno juega a Papá Noel” para obtener apoyo político, mientras que la única convicción profunda es su apuesta por el proteccionismo.
“El proteccionismo ha empeorado mucho”, afirmó. El economista explicó que los nuevos aranceles impuestos por Trump al resto del mundo no responden a una lógica de recaudación ni geopolítica, sino a una “falta de entendimiento” sobre cómo funciona el comercio internacional. El resultado, advirtió, es una mayor ineficiencia económica y costos para prácticamente todos los sectores productivos.
Para Mitchell, los dos grandes ejes económicos del nuevo gobierno de Trump son el proteccionismo como pilar central del programa económico, y las restricciones migratorias, que consideró también parte del paquete económico por su impacto directo en el mercado laboral.
Su visión es crítica: las deportaciones o barreras más estrictas -sostuvo- reducirán el PIB total, aunque podrían elevar el PIB per cápita si afectan mayormente a trabajadores no calificados. Señaló sectores como hostelería, construcción, jardinería y servicios de baja calificación como los más expuestos a estas medidas.
Reforma tributaria: efectos mixtos y tensiones fiscales
El economista confirmó que los recortes impositivos de 2017 ya fueron extendidos y que se agregaron algunas medidas pro-crecimiento, aunque también “nuevos y absurdos agujeros” en el código tributario. Mitchell espera un efecto modestamente positivo en crecimiento, inversión y empleo, pero opacado por el daño económico del proteccionismo.
¿Hay espacio fiscal para sostener una agenda de recortes tributarios? Para Mitchell, la respuesta es rotunda: “El 100% del problema fiscal estadounidense es el exceso de gasto”. Aseguró que no es un problema de ingresos insuficientes y que, de no corregirse, el descontrol del gasto llevará inevitablemente a futuros aumentos impositivos, algo que considera un riesgo significativo para la economía.
Por otro lado, Mitchell enfatizó que el mayor riesgo de la agenda comercial no es solo la inflación o las disrupciones en cadenas de suministro, sino la ineficiencia económica generalizada que provocarán los nuevos aranceles.
En cuanto a la inflación, anticipó que 2026 será un año de presiones inflacionarias, pero no por la política fiscal o comercial, sino por la política monetaria de la Fed. Adviertió que, como “casi todos los populistas”, Trump tiene una preferencia por el dinero fácil, lo que podría comprometer la independencia del banco central.
De cara a 2026, planteó tres escenarios posibles:
Optimista: Trump abandona su “guerra comercial”, generando un impulso al crecimiento.
Base: mantiene el rumbo actual, con un resultado de crecimiento mediocre.
Estresado: se profundizan el proteccionismo y la política monetaria laxa, aumentando la probabilidad de un deterioro significativo.
Consultado sobre la coherencia entre políticas a favor del dólar y el aliento al ecosistema cripto, y por otro lado, las restricciones migratorias junto a una estrategia de más cercanía hacia América Latina, Mitchell señaló que la consistencia no es una prioridad de Trump. “Como todos los populistas, le preocupa lo que complace a los votantes a corto plazo”, concluyó.
Durante los últimos 25 años, la tecnología ha seguido una senda clara de evolución: desde una digitalización básica hasta la automatización y, más recientemente, hacia una capacidad cognitiva cada vez más avanzada. La inteligencia artificial generativa ha supuesto un cambio de paradigma en la forma de crear, analizar y resolver problemas. Sin embargo, lo que está emergiendo ahora va un paso más allá: sistemas de IA agente que no solo responden, sino que razonan, planifican, aprenden y actúan de forma autónoma dentro de límites definidos.
Este avance representa un punto de inflexión. La IA agente no solo optimiza tareas, sino que transforma la naturaleza misma del trabajo. Ya se están observando sistemas que asumen funciones complejas que requieren juicio, coordinación y ejecución en múltiples pasos. Lejos de sustituir a las personas, amplían sus capacidades: convierten a los individuos en equipos, y a estos, a su vez, en motores escalables de innovación.
El impacto ya es visible en múltiples sectores. En el ámbito financiero, la inteligencia artificial está mejorando la toma de decisiones y generando nuevas eficiencias operativas. En la sanidad, contribuye a diagnósticos más precisos, reduce cargas administrativas y libera tiempo para la atención directa al paciente. En la industria, la logística y las infraestructuras, la IA abandona las pantallas y se despliega en el mundo físico, impulsando sistemas autónomos que reaccionan en tiempo real a su entorno.
El ritmo del cambio no solo continúa, sino que se acelera. A diferencia de otras revoluciones tecnológicas, la inteligencia artificial se retroalimenta con cada iteración. Los modelos evolucionan no solo a través de mejoras de código, sino también mediante el aprendizaje derivado de los datos, el uso y la interacción. Esta dinámica potencia una curva de desarrollo que supera incluso los patrones de crecimiento proyectados por la Ley de Moore.
Pero con este progreso creciente emerge también una mayor responsabilidad. A medida que los sistemas ganan en capacidad, se vuelve aún más urgente abordar cuestiones éticas, de transparencia, alineamiento y seguridad. La prioridad debe seguir siendo un diseño centrado en el ser humano, garantizando que la inteligencia artificial se utilice para mejorar vidas y ampliar el bienestar colectivo, no solo para maximizar beneficios.
Más que artificial, esta inteligencia se presenta hoy como una aliada del progreso humano. Desde los laboratorios a las clínicas, desde los centros de decisión hasta las líneas de producción, la inteligencia artificial se integra ya como un componente esencial del desarrollo. El futuro pertenece a quienes no solo adoptan esta tecnología, sino que la integran con intención, criterio y visión de largo plazo, utilizándola como una palanca para desbloquear conocimiento, ampliar impacto y generar valor sostenible.
Tribuna de Matt Cioppa, Portfolio Manager del Franklin Templeton Techonolgy Fund.
Europa no pierde atractivo para los inversores. Según las principales firmas de inversión, la renta variable sigue ofreciendo argumentos a favor; incluso consideran indispensable mantener la exposición a esta geografía en las carteras de 2026, más allá de ser un activo para diversificar.
La renta variable europea se comportó mejor que la estadounidense a comienzos de este año, pero desde entonces ha cedido esas ganancias, a pesar de que las encuestas de actividad empresarial de octubre alcanzaron el nivel más alto desde mayo de 2023. ¿Qué hace falta para encender un renacimiento de la inversión?
En opinión de BlackRock Investment Institute (BII), creen necesario políticas más favorables a las empresas y mercados de capitales más profundos para justificar una sobreponderación amplia de las acciones europeas. “La renta variable europea lleva mucho tiempo rezagada frente a la estadounidense desde la crisis financiera global, lastrada por retos estructurales como el envejecimiento de la población, después de haber superado a EE.UU. en la década de 2000. El repunte de las acciones europeas a comienzos de este año —el primer trimestre fue el más fuerte frente a EE.UU. desde 2015, según datos de MSCI— alimentó las expectativas de que la suerte de Europa pudiera cambiar pronto. La actividad económica de la zona del euro también ha demostrado ser resistente: el índice PMI compuesto de octubre alcanzó un máximo de dos años y medio. Sin embargo, este periodo de mejor comportamiento fue efímero. El prolongado bajo rendimiento de Europa implica que las valoraciones de las acciones europeas también vayan a la zaga: todos los sectores regionales cotizan con descuento frente a sus equivalentes estadounidenses”, argumentan.
Coyuntura favorable
En este contexto, la gestora se plantea qué haría falta para que Europa asumiera un liderazgo sostenido. A su juicio, explican que reformas que aborden los retos de larga data, que creen un entorno más favorable a los negocios y que profundicen sus mercados de capitales. “Unas políticas más proempresa podrían impulsar la rentabilidad del capital del sector corporativo. La fragmentación del mercado limita la capacidad de las empresas europeas para escalar a nivel continental —un estudio de la Comisión Europea de 2019 estimaba que las fricciones comerciales restan alrededor de un 10 % al PIB potencial—, al igual que el carácter intervencionista del marco regulatorio de la región. Eliminar barreras internas y flexibilizar la regulación podría mejorar las rentabilidades”, señala BlackRock Investment Institute (BII) en su último informe.
Pese a los retos que se identifican desde BlackRock, el análisis de la región revela que la coyuntura es favorable para la renta variable europea. En opinión de Mac Elatab y Lee Sotos, gestores de fondos de Fidelity Interantional, sin duda esta clase de activo ha exhibido músculo este año, reforzada por una política monetaria expansiva, unas valoraciones atractivas y una mejora de la confianza.
“En el plano de la inflación, el BCE trata de ponderar las presiones derivadas de un euro más fuerte con el aumento del gasto público y los problemas de las cadenas de suministro. Estas señales de la política monetaria, sumadas a unos datos macro estables y un modesto crecimiento del PIB, crean un entorno propicio para las bolsas europeas. Las empresas siguen siendo optimistas y esperan mejoras en la demanda de los consumidores y una expansión de los márgenes. A pesar de las fuertes ganancias, las valoraciones siguen siendo atractivas en comparación con las de EE.UU. y el mercado europeo ofrece oportunidades atractivas a los inversores que se centren en empresas de calidad con sólidas perspectivas de beneficios y crecimiento”, defienden los gestores de Fidelity International.
Momento para entrar
Desde UBS Global Wealth Management (UBS GWM) consideran que es un buen momento para entrar en renta variable de la eurozona. Según su análisis, a medida que se acerca el final de noviembre, el sentimiento hacia la renta variable europea se ha vuelto más volátil. “El índice de volatilidad del Stoxx 50 ha repuntado hasta su nivel más alto en un mes, y los principales mercados de la región, de Alemania a Francia, volvieron a sufrir presión la semana pasada”, destacan.
Aun así, consideran que este cambio de ánimo del mercado no está del todo justificado. De hecho, la entidad ha mejorado su recomendación para la renta variable de la Eurozona a Atractiva, apoyados en tres factores principales: las perspectivas cíclicas de Europa están mejorando; su posición estructural es la más sólida en 15 años; y las valoraciones son razonables y el crecimiento de beneficios debería acelerarse.
“Creemos que es un buen momento para que los inversores se planteen aumentar su exposición a la renta variable de la Eurozona, que elevamos a una calificación ‘atractiva’. Favorecemos una combinación de beneficiarios estructurales y cíclicos, incluidos los sectores industrial, tecnológico y de utilities europeos, que pensamos se beneficiarán de tendencias globales como la IA, la transición energética y el aumento del gasto en defensa”, afirma Mark Haefele, Chief Investment Officer de UBS GWM.
Según matiza Haefele, desde una perspectiva cíclica, mejoran también a atractivo el sector bancario europeo, respaldado por un mayor crecimiento del crédito, la revalorización de los activos y unos sólidos retornos al accionista. “El sector inmobiliario y la renta variable alemana también destacan, impulsados por unos tipos bajos del BCE y una política fiscal más flexible”, comenta. Por último, desde BlackRock Investment Institute (BII) añaden: «Nos gustan los sectores financiero, de servicios públicos y sanitario, y de cara al largo plazo observamos oportunidades en defensa, industriales y en áreas vinculadas a la IA».
La percepción que los inversores internacionales mantienen sobre la India lleva años de retraso, en opinión de AvinashVazirani y ColinCroft, gestores de JupiterAM. Según explican, esa visión desfasada ha provocado que muchos inversores extranjeros se hayan perdido una parte sustancial de las fuertes rentabilidades registradas por la renta variable india durante el último cuarto de siglo.
«El país ya ha superado a Japón y se ha convertido en 2025 en la cuarta economía mundial, un hito que contrasta con la reducida exposición que recibe en las carteras globales, donde suele tener solo unos pocos puntos porcentuales de peso, según apuntan los expertos. Hablan de una infraponderación difícil de justificar, dado que India es actualmente la gran economía que más crece, con un PIB en torno al 6,5% anual«, explican.
Los gestores destacan que los factores que impulsan el crecimiento indio son estructurales y de muy largoplazo. Entre ellos, la favorable pirámide demográfica ocupa un papel central: la India cuenta con una edad media por debajo de los 30 años, muy por debajo de los más de 40 años que presentan las economías occidentales. Entre 7 y 8 millones de indios se incorporan cada año al mercado laboral, y alrededor de 1,5 millones son ingenieros titulados, subrayan.
Mientras tanto, consideran que muchos países occidentales se enfrentan a retos crecientes derivados del envejecimiento poblacional, como sistemas de pensiones y sanidad tensionados. En cambio, subrayan que en India, el ratio de dependencia de personas mayores sigue siendo bajo, lo que permite redirigir recursos hacia inversión pública en infraestructuras (como autopistas y aeropuertos) y en industrias estratégicas para consolidar el crecimiento futuro, según apuntan Vazirani y Croft.
Pero los expertos matizan que la demografía por sí sola no basta para crear un relato de inversión positivo. Lo que diferencia realmente a la India son sus instituciones: «Un marco democrático, estado de derecho y estabilidad suficiente para que empresas y consumidores puedan planificar a largo plazo. Bajo el gobierno de Narendra Modi, el país ha acometido reformas impresionantes, como la unificación fiscal a través del impuesto sobre bienes y servicios o la construcción de infraestructuras digitales que, los analistas afirman, superan claramente a las del Reino Unido».
Además, comentan que el sistema de identidad digital Aadhar y la plataforma de pagos UPI han impulsado un crecimiento seguro y rápido del crédito, facilitando hipotecas, vivienda nueva y financiación para pymes. «Pese al fuerte avance estructural, el relato positivo de la India ha pasado casi desapercibido en los medios occidentales, afirman los gestores, quienes consideran que ello ha reforzado una imagen desalineada con la realidad actual del país. El resultado es que muchos inversores internacionales siguen viendo India como una oportunidad táctica o especulativa dentro del universo emergente, y no como la tendencia estructural a varias décadas vista que, según ellos, representa», añaden los gestores de Jupiter AM.
Acciones indias: motivos a favor
Uno de los argumentos más habituales entre quienes evitan aumentar exposición es la supuesta sobrevaloración del mercado indio. Según los expertos de la gestora, India cotiza con prima frente a los emergentes desde hace 25 años, y aun así los ha superado ampliamente, recuerdan. Para ellos, en periodos largos lo que importa es el crecimiento y la consistencia de los beneficios empresariales, no los múltiplos de valoración del corto plazo. «Una prima del 10% o del 20% puede convertirse en descuento después de uno o dos años de mayor crecimiento de beneficios, explican», afirman.
Según su visión, la prima actual estaría, en su opinión, plenamente justificada tanto por el crecimiento esperado como por la posición geopolítica única del país, que actúa como gran potencia no alineada y menos expuesta a riesgos como el conflicto en torno a Taiwán, que sí afecta a China y Estados Unidos.
En este sentido, Vazirani y Croft defienden que la clave está en identificar compañías cuyo crecimiento de beneficios sea igual o superior al del índice, pero que coticen con valoraciones más bajas. Y, según apuntan, la bolsa india está llena de oportunidades de este tipo.
«El principal índice del país está, según explican, muy concentrado en grandes compañías bien conocidas y muy caras, mientras que fuera de él existen cientos de empresas grandes, líquidas y valoradas en miles de millones de dólares, con perspectivas de crecimiento incluso mejores. Son valores que muchos inversores no analizan lo suficiente, y ahí es donde los gestores activos pueden aportar un enorme valor», concluyen.
Foto cedidaRobert Balzanella, responsable de mercados monetarios europeos y divisas en Vanguard
Vanguard amplía su oferta de ETFs UCITS con un fondo de efectivo en euros, el Vanguard Euro Cash UCITS ETF. Según explica la gestora, se trata del primer fondo monetario en euros de Vanguard. Este nuevo ETF cotizará en la Deutsche Börse, Euronext Ámsterdam y la Borsa Italiana.
Desde la gestora señalan que este fondo busca preservar el capital mediante la inversión en instrumentos monetarios de alta calidad que apoyan una gama de objetivos financieros a corto plazo. Y destacan que el ETF se diferencia de las alternativas sintéticas gracias a su estructura física en efectivo en euros. Según explican, su enfoque en entidades gubernamentales y supranacionales garantiza una elevada calidad crediticia y resiliencia. El fondo cumplirá con la normativa europea de fondos del mercado monetario y tiene como objetivo proporcionar una rentabilidad en línea con el tipo de interés compuesto a corto plazo del euro. No replica un índice y está gestionado activamente.
«Hemos observado una fuerte demanda y un crecimiento significativo en la categoría de ETFs monetarios europeos, tanto por parte de inversores minoristas como de intermediarios. Vanguard cuenta con una larga trayectoria y amplia experiencia en la gestión de fondos monetarios. El lanzamiento de este ETF puede ayudar a que más ahorradores den su primer paso hacia la inversión, así como a quienes buscan obtener rentabilidad mientras mantienen liquidez a corto plazo, proporcionando diversificación, liquidez y estabilidad», ha destacado RobertBalzanella, responsable de Mercados Monetarios Europeos y Divisas.
