IA, transición energética y desglobalización para reconfigurar las estrategias de inversión

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Los inversores institucionales de todo el mundo están ajustando sus estrategias de inversión a medida que tres importantes megatendencias —la inteligencia  artificial (IA), la transición energética y la desglobalización— redefinen el panorama económico  mundial, según las conclusiones preliminares de la 6ª Encuesta EQuilibrium a Inversores  Institucionales Globales de Nuveen.  

La encuesta revela que la IA se ha convertido en el factor que más influye en la estrategia de  inversión, ya que el 63% de los inversores la identifica como la megatendencia que más influirá  en sus decisiones durante los próximos cinco años. La transición energética ocupa el segundo lugar, con un 40%, seguida de la desglobalización, con un 36%. 

Cada año, el sondeo EQuilibrium de Nuveen refleja las opiniones de los mayores inversores del  mundo y analiza cómo las perspectivas cambiantes sobre cuestiones de mercado, geopolíticas y  relacionadas con el clima están influyendo en las decisiones de asignación de activos,  especialmente en los mercados privados. Este año se encuestó a 800 instituciones de 30 países,  que representan casi 17 billones de dólares en activos gestionados. 

«Los inversores institucionales se enfrentan a un momento decisivo definido por tres megatendencias transformadoras: la revolución de la IA, la transición energética y las fuerzas de  la desglobalización», afirmó Harriet Steel, responsable mundial de distribución  institucional de Nuveen. «No se trata de meros conceptos abstractos, sino que están  influyendo en decisiones reales de inversión. Las instituciones están invirtiendo significativamente en infraestructuras de IA y producción energética, ajustando sus exposiciones  regionales en respuesta a las perturbaciones comerciales y ampliando de forma sustancial sus asignaciones al mercado privado. El hilo conductor es que los inversores están tomando medidas decididas para posicionar las carteras ante un nuevo panorama de inversión». 

Casi todas las instituciones invierten en IA 

Los resultados de la encuesta indican un compromiso institucional sin precedentes con la IA, ya  que el 96% de las instituciones invierte activamente en oportunidades relacionadas con ella. El  75% de los inversores cree que la IA generará un aumento significativo de la productividad económica durante la próxima década.

Los inversores están destinando capital a infraestructuras en la nube, capacidad de computación  y semiconductores, desarrollo de modelos y software de IA y generación de energía para sostener la expansión de esta tecnología. Entre los inversores que asignan recursos a la IA, el  39% considera que la producción de energía y la infraestructura suponen la mayor oportunidad  de inversión. 

«Casi todas las conversaciones que tenemos con inversores institucionales incluyen un debate sobre las muchas formas de posicionarse respecto a la IA», indicó Steel. «En los últimos 12  meses, se ha producido una evolución no solo en el reconocimiento del potencial transformador  de la IA, sino también en la sofisticación con la que los inversores la abordan. El interés por la  infraestructura en la nube y los semiconductores continúa siendo elevado, aunque los inversores  también busquen una exposición más directa a los despliegues de producción y transmisión de  energía necesarios para impulsar esta revolución». 

Transición energética: del riesgo a la oportunidad 

Los inversores institucionales están cambiando su perspectiva sobre la energía y el clima, pasando de un enfoque centrado en el riesgo a una estrategia orientada a las oportunidades. 

«Estamos observando una creciente demanda de exposición a nuevos enfoques de generación de energía, impulsada en particular por una mayor demanda energética en muchos sectores a nivel  mundial», afirmó Steel. «En Nuveen, esto se traduce en oportunidades de inversión concretas  en los mercados cotizados y privados: desde compañías eléctricas posicionadas para aprovechar  el crecimiento de los beneficios cada vez más rápido hasta inversiones privadas en  infraestructuras de generación de energía limpia, almacenamiento de energía y la construcción  de centros de datos que sostienen el crecimiento de la IA.» 

El 64% de las instituciones coincide en que el rápido crecimiento previsto de la demanda energética refuerza las oportunidades de inversión en energías limpias. Los proyectos de  innovación energética y de infraestructuras son los que más inversión reciben por parte de los  inversores centrados en el impacto. 

El comercio, los aranceles y la geopolítica provocan cambios en las carteras 

Casi todos los encuestados (el 91%) realizaron cambios en sus carteras debido a cuestiones comerciales, arancelarias y geopolíticas en 2025. Entre los inversores que reasignaron capital  por regiones, más de un tercio (36%) aumentó su exposición a Europa, lo que refleja un cambio estratégico hacia la diversificación ante el incremento de la incertidumbre.  

En el caso de los inversores que reasignaron capital por sectores, los más citados fueron la tecnología relacionada con la IA (computación en la nube, aprendizaje automático,  automatización industrial), el crédito alternativo y el capital privado, las criptomonedas, la  tecnología blockchain y los activos digitales, la energía (renovables, semiconductores,  suministros públicos), la ciberseguridad y la sanidad (biotecnología, farmacia, ciencias de la  vida). 

Si bien el 74% de los encuestados opina que 2025 fue más positivo que negativo para sus  carteras, casi la mitad (44%) coincide en que las medidas arancelarias y comerciales sin precedentes adoptadas en 2025 tendrán repercusiones duraderas en la estrategia de inversión.  De cara al futuro, el 48% de los inversores espera que el dominio del mercado de capitales  estadounidense disminuya durante la próxima década. 

Las expectativas de los inversores respecto a las bajadas de tipos están divididas. Casi la mitad  (47%) de los encuestados espera recortes graduales y constantes de los tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU., lo que impulsaría a los mercados, frente al 32% que prevé recortes de tipos irregulares o imprevisibles, lo que causaría volatilidad. El 12% de los encuestados prevé una pausa en los recortes de tipos o que estos se retrasen debido al regreso de la inflación,  mientras que el 8% indicó que esperaba una aceleración de los recortes por el temor a una  mayor ralentización económica.  

Aceleración y diversificación en mercados privados 

Alrededor de ocho de cada diez inversores (81%) tienen previsto aumentar las asignaciones a los  mercados privados en los próximos cinco años, y más de la mitad (51%) contempla incrementarlas en sus carteras entre cinco y 15 puntos porcentuales. Las infraestructuras privadas, la deuda corporativa y el capital privado son las principales opciones de inversión alternativa/privada en los próximos dos años. El 43% de las instituciones prevé aumentar sus asignaciones a infraestructuras privadas y deuda corporativa, seguidas de cerca por el capital  privado (42%).  

«La magnitud y el ritmo del capital institucional que fluye hacia los mercados privados sigue siendo considerable», afirmó Steel. «Los inversores institucionales están aprovechando al máximo la poderosa combinación de ventajas que ofrecen los mercados privados: diversificación  frente a la incertidumbre de los mercados cotizados, mayor generación de rentas y potencial de  mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo. Gracias a las nuevas tecnologías, que permiten integrar de manera más eficaz las inversiones en mercados privados en las carteras existentes, esperamos que este cambio estructural se acelere, sobre todo a medida que los inversores busquen resiliencia en un entorno de volatilidad persistente».  

Pese a que la diversificación es una ventaja crucial para las carteras del mercado privado, casi la mitad (46%) de las instituciones coincide en que la diversificación de su asignación de crédito alternativo es una prioridad para los próximos cinco años. 

Las opciones preferidas para la inversión en renta fija privada son las empresas privadas con calificación de grado de inversión (44%), la deuda privada de infraestructuras con calificación  de grado de inversión (44%) y los valores respaldados por activos (ABS) privados (40%). 

Casi la mitad de los inversores (46%) tiene previsto añadir uno o dos nuevos tipos de inversiones en crédito alternativo en los próximos dos años, y el 15% tiene previsto añadir tres o más. 

Además de aumentar la diversificación dentro de los mercados privados, los inversores buscan diversificar fuera de los mercados desarrollados. De los inversores que tienen previsto aumentar  sus asignaciones a la renta fija pública por debajo del grado de inversión, el 48% tiene previsto  incrementar sus asignaciones a la deuda de mercados emergentes, frente al 27% del año pasado. 

Wim-Hein Pals (Robeco): “La rentabilidad de los bonos estadounidenses son un riesgo importante para los mercados emergentes”

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Foto cedidaWim-Hein Pals, gestor de Mercados Emergentes de Robeco.

La tesis de los mercados emergentes en 2025 era clara: estaban experimentando importantes vientos de cola por el crecimiento de sus economías y de sus  beneficios empresariales, pero también por la debilidad del dólar. La pregunta ahora es cuáles de esos factores se mantendrá de cara a este año. En opinión de Wim-Hein Pals, gestor de Mercados Emergentes de Robeco, estos impulsores siguen vigentes y lo estarán durante algún tiempo. 

¿Qué vientos de cola veremos en los mercados emergentes en 2026?

En 2026, el consenso de IBES prevé que los beneficios en los mercados emergentes crezcan un 21%, mientras que en el mundo desarrollado los beneficios van a crecer un 14%. Este es el tercer año consecutivo en el que el crecimiento de beneficios en emergentes supera al de los mercados desarrollados. Dicho esto, vemos más impulsores que solo los beneficios y un dólar débil. 

Las valoraciones siguen favoreciendo claramente a los mercados emergentes y los múltiplos precio/beneficio son un 30% inferiores en emergentes que en desarrollados. Además, sus fundamentos macroeconómicos son más sólidos que en mercados desarrollados: de media, presentan grandes superávits comerciales, posiciones fiscales saludables y niveles de deuda más bajos. Por último, la clase de activo de mercados emergentes sigue infraponderada en la mayoría de inversores institucionales. La asignación media oscila entre el 6% y el 8%, mientras que los emergentes representan el 12% en los índices globales de renta variable, como el MSCI All Country World Index.

En mercados emergentes estamos “funcionando a pleno rendimiento” con seis motores: infravaloración; fuerte crecimiento de beneficios; macroeconomía favorable; infraponderación/escasa tenencia por parte de los inversores; dólar estadounidense débil y cambios de poder a largo plazo hacia los mercados emergentes.

Por otro lado, los aranceles y el ruido político fueron un viento en contra. ¿Han resultado ser menos negativos de lo esperado? 

Efectivamente, los aranceles han resultado ser menos negativos de lo esperado. Algunos países podrían beneficiarse, como Corea y países del Sudeste Asiático como Indonesia y Vietnam, con aranceles relativamente bajos, entre el 15% y el 19%.

Ahora que ese ruido se ha disipado y hemos visto acuerdos comerciales, ¿podríamos ver “grandes ganadores” entre los emergentes —como México o China— de esta guerra arancelaria?

Una nota importante que añadiría es que ha habido —y probablemente sigue habiendo— un exceso de foco en los aranceles como factor relevante para los mercados de renta variable. En los EM, el comercio intrarregional ha crecido mucho más rápido que el comercio entre los EM y Estados Unidos. Por tanto, la relevancia del comercio entre EE.UU. y los mercados emergentes está disminuyendo, lo que hace que los aranceles sean menos relevantes para la renta variable emergente.

Tras revisar vientos de cola y vientos en contra, queremos centrarnos ahora en el impacto del comportamiento del dólar sobre los activos de mercados emergentes.¿Cuál es su perspectiva para el dólar este año? ¿Será un año de dólar débil?

Esperamos que continúe la debilidad del dólar estadounidense, comparable a 2025. Un par de recortes de tipos hará que el dólar sea menos atractivo para invertir, y las políticas erráticas de EE.UU. hacen que el país sea menos atractivo como destino de inversión en primer lugar. A los equipos directivos y a los inversores les gusta la previsibilidad de las políticas, y eso falta en el contexto actual. Todo ello se traduce en menor demanda de dólares, y hay abundante oferta, ya que grandes tenedores de Treasuries estadounidenses –China, por ejemplo- son vendedores continuos de estos instrumentos.

¿Qué escenario podría romper ese binomio dólar débil/ mejor comportamiento de mercados emergentes? 

Consideramos la rentabilidad de los bonos estadounidenses (yields) como un riesgo importante para los mercados emergentes. Si las tires de los bonos a 10 y/o 30 años subieran de forma significativa, eso implicaría menor apetito por la renta variable emergente como alternativa atractiva a los bonos estadounidenses. Los flujos hacia emergentes han pasado a ser muy favorables desde el verano de 2025, tras un largo periodo de salidas. Así que acabamos de empezar a ver entradas acelerándose hacia la clase de activo, pero eso podría volver a ralentizarse si las tires de EE.UU. suben de forma sustancial, es decir, 100 puntos básicos o más desde los niveles actuales.

Ahora que el dólar está débil, ¿cómo deciden cuándo tomar exposición a divisas emergentes y cuándo cubrirla? ¿Qué señales miran: carry, valoraciones, posicionamiento, reservas, política monetaria?

Tenemos en cuenta todos los factores anteriores. Dicho esto, actualmente mantenemos posiciones abiertas en todas las divisas emergentes, ya que esperamos margen de apreciación en algunas, como el renminbi chino, el real brasileño y el peso chileno. Cubrir las divisas emergentes también puede ser un ejercicio costoso, por lo que tenemos en cuenta los costes de cobertura.

¿Qué clases de activos de mercados emergentes se benefician de un dólar débil y por qué?

Un dólar débil es positivo para los saldos comerciales de la mayoría de países emergentes. Las importaciones de petróleo y otras materias primas se fijan en el dólar y se abaratan con un dólar débil. Países como China, India, Corea del Sur y Taiwán necesitan importar toda su energía y la mayoría de otras materias primas, como los metales. La otra cara de un dólar estadounidense débil son los precios más altos de algunos metales preciosos y básicos, como el oro, el platino, la plata, el cobre y el níquel. Las empresas mineras tienden a beneficiarse también de un dólar débil a través de mayores precios de venta de su producción.

¿Qué tipo de estrategias pueden usar los inversores para aprovechar esa oportunidad?

Invertimos de forma selectiva en compañías mineras en Sudáfrica, Europa del Este y América Latina. Corea del Sur es nuestra sobreponderación de mayor convicción desde una perspectiva país. Corea no tiene reservas de petróleo ni de gas, por lo que necesita importarlo todo, y un dólar débil respalda su macroeconomía y microeconomía. Pero factores aún más importantes para que Corea sea nuestro país favorito son el alto potencial de beneficios, los bajos parámetros de valoración (precio/beneficio, precio/valor contable, precio/flujo de caja), el aumento de la rentabilidad por dividendo, una mejor gobernanza corporativa y las sólidas compañías globalmente competitivas cotizadas en la Bolsa de Seúl.

Este es el plan estratégico de 2026-2028 de ALMA, la nueva autoridad europea contra el blanqueo de capitales

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La Autoridad de Lucha contra el Blanqueo de Capitales y la Financiación del Terrorismo (AMLA, por sus siglas en inglés), la nueva autoridad de la Unión Europea creada en 2024 para reforzar y armonizar la supervisión y la aplicación de las normas AML/CFT (anti–blanqueo y contra la financiación del terrorismo) en toda la UE, ha presentado su plan estratégico para 2026-2028

Según explican los expertos de finReg360, el  documento ofrece una visión general de los principales objetivos de la AMLA para este período, entre los que destacan completar el denominado “reglamento único”, avanzar en la convergencia supervisora y fortalecer la cooperación entre unidades de inteligencia financiera en la Unión Europea.

Para alcanzar estas metas, la AMLA se centrará en cumplir los principales mandatos regulatorios, desarrollando normas técnicas de regulación sobre la aplicación de la diligencia debida, los umbrales más bajos para su implementación, los requisitos mínimos para políticas y controles de grupo, así como medidas adicionales para terceros países. Asimismo, publicará directrices sobre la evaluación de riesgos, variables y factores de riesgo al iniciar relaciones de negocio o transacciones ocasionales, y sobre el seguimiento continuo de las relaciones de negocio. Algunos de estos mandatos también ofrecerán orientación sobre el uso de tecnología avanzada por parte del sector privado.

En materia de supervisión directa, la AMLA comenzará a supervisar, a partir de 2028, a cuarenta instituciones y grupos financieros con mayor perfil de riesgo en la Unión Europea. Para 2026, se dedicará a completar el análisis de riesgos, definir la metodología de selección de entidades y establecer los procedimientos necesarios para transferir información supervisora desde las autoridades nacionales competentes, con el fin de desarrollar el modelo de supervisión.

En cuanto a la supervisión y control indirectos, la AMLA trabajará coordinadamente con las autoridades nacionales competentes para desarrollar un plan de actuación, definir la estructura operativa, participar en los colegios de supervisores más relevantes, evaluar la convergencia en actividades de supervisión, crear estructuras de gobernanza y procesos para emitir recomendaciones ante posibles incumplimientos, implementar mecanismos de reacción frente a incumplimientos graves, y organizar formaciones y seminarios para compartir mejores prácticas.

La autoridad también busca identificar y evaluar los riesgos de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo en la Unión Europea, desarrollando un marco de análisis de riesgos que incluya la recopilación de datos, la infraestructura necesaria, metodologías y publicaciones sobre riesgos prioritarios. Gestionará la base de datos central EuReCa de la Autoridad Bancaria Europea, probará y validará modelos de riesgos para seleccionar entidades para supervisión, y desarrollará políticas y planes de trabajo para su sistema de gestión de crisis.

Por último, la AMLA reforzará la cooperación, coherencia y eficacia entre las Unidades de Inteligencia Financiera de la Unión Europea mediante apoyo, coordinación e iniciativas de análisis conjuntos, implementando las acciones previstas para 2026 según lo detallado en el documento.

Con este plan estratégico, la AMLA busca consolidar su papel central en la prevención del blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo en Europa, asegurando una supervisión más coordinada, eficiente y tecnológicamente avanzada.

Mariner se asocia con State Street para el uso de su plataforma de gestión patrimonial de Charles River

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State Street Corporation ha anunciado que Mariner, firma estadounidense de servicios financieros de capital privado, implantará la solución de gestión patrimonial de Charles River, compañía de State Street, para optimizar sus operaciones y respaldar su estrategia de crecimiento a largo plazo, incluido su objetivo de ampliarse hasta 5.000 asesores.

Según explican, el objetivo de la implantación es ayudar a Mariner a operar con mayor eficiencia en su red actual de más de 2.080 asesores, al tiempo que establece una base tecnológica centralizada y escalable, diseñada para sostener el crecimiento continuo sin añadir complejidad operativa ni interrumpir la experiencia del asesor o del cliente.

“Mariner es una firma de gestión patrimonial en rápido crecimiento y estamos encantados de apoyarla con una plataforma moderna y centralizada que refuerza la experiencia del asesor. La plataforma de Charles River está pensada para firmas que operan a gran escala y les ayuda a dar servicio a miles de asesores sobre una base única y flexible, diseñada para respaldar un crecimiento disciplinado y constante”, señala John Plansky, responsable global de State Street Wealth Services.

En este sentido, Mariner prevé aprovechar la tecnología centralizada de Charles River para mejorar la gestión de carteras, los flujos de trabajo de los asesores, la operativa de negociación, la integración de datos de custodia y la gestión de datos corporativos. La solución está diseñada para elevar la eficiencia operativa, reforzar la coherencia en toda la firma y permitir que los asesores dediquen más tiempo a las relaciones con los clientes.

Según Marty Bicknell, CEO y presidente de Mariner, “esta alianza refleja cómo pensamos el próximo capítulo de nuestra compañía. Está diseñada para acompañar nuestro camino hacia los 5.000 asesores y más allá, al tiempo que posibilita una experiencia más unificada y moderna en toda la firma a medida que seguimos creciendo”.

Desde hace más de 15 años, Charles River ofrece servicios integrados de tecnología para gestión patrimonial a grandes gestoras globales, orientados a optimizar operaciones, gestionar la complejidad y respaldar la innovación en los flujos de trabajo de inversión y asesoramiento.

“La plataforma centralizada de Charles River ofrece a los asesores las herramientas que necesitan para gestionar carteras, operar con eficiencia y trabajar sin fricciones entre custodios y programas de inversión, incluidos UMA, SMA, Rep-as-PM y fund wraps. Está diseñada para reducir la fricción operativa y, a la vez, proporcionar a las firmas la flexibilidad para crecer sobre una única plataforma integrada” ha señalado Swati Verma, responsable de las plataformas de Wealth y Advisor*de Charles River.

Machine Marketing: las marcas deben convencer a consumidores y máquinas

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La inteligencia artificial (IA) ha dejado de ser solo una herramienta de apoyo para convertirse en un interlocutor clave entre marcas y consumidores, impulsando lo que algunos expertos denominan “Machine Marketing”. Este enfoque, promovido por la firma global de Marketing y Corporate Affairs LLYC, plantea que las empresas deben diseñar estrategias no solo para las personas, sino también para los algoritmos que median la información.

Estudios recientes muestran la magnitud del cambio. El 60% de los consumidores ya utiliza IA en su experiencia de compra, y uno de cada cinco clientes modifica su decisión tras consultar con una IA, según la iniciativa de IA generativa del MIT publicada en Science. Los visitantes que llegan a un sitio mediante búsquedas mediadas por IA convierten 23 veces más que aquellos provenientes del SEO orgánico clásico, mientras que el 70% de los esfuerzos de marketing online y offline pasan desapercibidos por los procesos de recomendación de los motores de modelos de lenguaje. Google AI Overviews alcanzó los 1,500 millones de usuarios mensuales en el primer trimestre de 2025, equivalente al 26.6% de los internautas a nivel global.

Según Federico Isuani, Partner y Marketing Solutions Americas Lead de LLYC, “Durante más de dos décadas, los motores de búsqueda canalizaron el tráfico hacia los sitios web. Hoy entramos en una lógica de ‘respuesta directa’, donde los modelos conversacionales median la información y entregan respuestas inmediatas a los usuarios”. El impacto de esta transición es evidente: las reseñas generales o respuestas generadas por los motores de búsqueda han reducido los clics a sitios web en casi un 35%, lo que significa que gran parte del esfuerzo en sitios web o publicidad digital ya no llega directamente al consumidor.

Este escenario redefine las reglas del marketing. Ya no solo importa lo que la marca diga de sí misma, sino lo que la IA diga de la marca. La interpretación algorítmica se convierte en un portavoz no autorizado de las compañías, y el reto consiste en aprender a hablar dos idiomas al mismo tiempo: el del consumidor y el de la máquina. La inteligencia artificial no solo altera la comunicación, sino que transforma toda la cadena de valor, desde el descubrimiento y la interacción con clientes mediante agentes conversacionales, hasta el monitoreo y la optimización de operaciones de marketing.

Expertos coinciden en que la clave no está únicamente en la tecnología, sino en la calidad del contenido que se proporciona a la IA: datos confiables, mensajes consistentes y narrativas alineadas con la identidad de la marca. “Estamos ante una disrupción comparable a la llegada de internet o de las redes sociales. Esta vez, las máquinas pueden convertirse en portavoces de nuestras marcas sin pedir permiso. Por eso, las empresas deben aprender a gestionar no solo lo que comunican a las personas, sino también lo que aprenden los algoritmos de ellas”, concluye Isuani.

La irrupción de la IA marca un antes y un después en el marketing. Aquellas compañías que no adapten su estrategia corren el riesgo de quedar invisibles para los consumidores, ya que la IA podría no hablar de ellas o hacerlo con información incompleta o negativa.

A vueltas con la debilidad del dólar: estas son las opciones del inversor

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Esta semana, el dólar amplió sus caídas tras unos datos decepcionantes de ventas minoristas en EE.UU. En opinión de los expertos de las firmas de inversión, es previsible que el debilitamiento del dólar continúe, más en un contexto de nuevos recortes de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed). 

Tim Murray, estratega de Mercado de Capitales en la División Multi-Activos de T. Rowe Price, argumenta cuatro razones por las que considera que la divisa estadounidense probablemente continuará debilitándose después de casi 16 años de apreciación constante: “La reciente caída refleja una combinación de factores estructurales y cíclicos, lo que sugiere que el movimiento podría tener más recorrido, en lugar de representar solo una corrección a corto plazo. En primer lugar, las preocupaciones fiscales están ejerciendo cada vez más presión sobre la moneda. En segundo lugar, las expectativas de política monetaria se están convirtiendo en un claro obstáculo. En tercer lugar, la dinámica política está influyendo en la demanda extranjera de activos denominados en dólares. Y, finalmente, los flujos de capital globales están actuando como un factor adicional de presión”, señala Murray. 

Sin embargo, desde el punto de vista de valoración, este experto considera que el dólar sigue elevado en relación con su propia historia y frente a la mayoría de las principales monedas. “Incluso después de su reciente debilidad, sigue siendo caro según los estándares históricos”, matiza.

La previsión de Axel Botte, jefe de estrategia de mercado en Ostrum AM (firma afiliada de Natixis IM), es similar: “El billete verde probablemente se enfrentará a vientos en contra estructurales durante los próximos años. El carry del dólar frente al euro caerá hasta alrededor de 100 puntos básicos y pasará a ser negativo frente a la libra esterlina y el dólar australiano este año”. Para Botte el estatus del dólar como activo refugio está en entredicho y puede caer al mismo tiempo que las acciones y los bonos estadounidenses. 

“Este es el fenómeno conocido como ‘sell America’, que ha demostrado que el dólar ya no es la moneda refugio por excelencia. El excepcionalismo estadounidense también será puesto a prueba a medida que el auge de la IA se someta a un mayor escrutinio por parte de los inversores. Los flujos de cobertura del dólar podrían aumentar y las métricas de valoración sugieren que el billete verde tiene margen para ajustarse a la baja”, apunta Botte.

Las opciones del inversor

Si esta previsión se cumple, en consecuencia, la ventaja de tipos del dólar frente a otras divisas se erosionaría, además los esfuerzos de los inversores globales por diversificar podrían añadir más presión en contra y abriría oportunidades tácticas en divisas de mayor rendimiento. “Con la debilidad del dólar probablemente prolongándose, los inversores deberían revisar sus asignaciones en divisas y considerar los beneficios de la diversificación. Para quienes tengan afinidad por el oro, consideramos adecuada una asignación de hasta un porcentaje de un dígito medio dentro de una cartera diversificada”, apunta Mark Haefele, Chief Investment Officer en UBS Global Wealth Management. 

En opinión de Murray, para los inversores que consideran formas de cubrirse potencialmente contra un dólar más débil, la opción es aumentar la exposición a activos fuera de EE.UU., ya que puede ofrecer beneficios de diversificación. “Los bonos de mercados emergentes y de moneda local pueden beneficiarse directamente de la depreciación del dólar, mientras que las acciones internacionales ofrecen tanto retornos de renta variable como posibles ganancias por tipo de cambio. Tras años de fortaleza del dólar que llevaron a algunos inversores a reducir su exposición internacional, un periodo sostenido de debilidad podría incentivar una reasignación hacia los mercados globales.

Pero sin duda, la gran tarea de los gestores y de los inversores será seguir vigilando el comportamiento del dólar. Desde la gestora de fondos estadounidense Muzinich & Co recuerdan que, “en el ámbito macroeconómico, el indicador clave a seguir será el dólar estadounidense, ya que una moneda soberana suele verse como un barómetro tanto de la salud de la economía como de la confianza en la administración que la dirige”.

El presupuesto de las gestoras para lograr datos alternativos sigue creciendo

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Los presupuestos de las gestoras de inversión para datos alternativos seguirán aumentando este año, consolidando el fuerte crecimiento de los últimos dos años, según un nuevo estudio de Exabel y BattleFin, dos plataformas especializadas big data. En concreto, alrededor del 85% de las gestoras de inversión y analistas encuestados en el estudio global afirman que sus presupuestos aumentarán este año, y un 33% prevé un crecimiento sustancial, según el informe «Alternative Data Buy-side Insights & Trends 2025» de Exabel y BattleFin.

Este incremento se suma a la reciente expansión de los presupuestos. El estudio, que incluyó gestoras de fondos en EE.UU., Reino Unido, Hong Kong y Singapur con un total de 820.000 millones de dólares en activos bajo gestión, reveló que el 43% de los encuestados reportaron un aumento del presupuesto de entre 50% y 75%, mientras que el 36% indicó que sus presupuestos crecieron entre 25% y 50% en el período analizado.

El informe de Exabel, que fue adquirida por BattleFin en diciembre del año pasado, identificó que una de las áreas clave de crecimiento en los presupuestos probablemente sea la inversión en sistemas de software de terceros para el análisis de datos. Actualmente, el 66% de las empresas encuestadas utilizan software de terceros como parte de sus soluciones, en comparación con el 51% que usa sistemas desarrollados internamente y el 51% que emplea sistemas proporcionados por proveedores de datos. Sin embargo, la investigación también reveló que el 59% de los encuestados todavía utiliza herramientas básicas y sistemas heredados, como Excel y Tableau, para analizar datos alternativos.

Este panorama parece estar cambiando: el 85% de los encuestados predice que su uso de sistemas de terceros aumentará en los próximos cinco años, y un 15% espera un incremento drástico en su adopción para el análisis de datos. La razón principal es su mayor rentabilidad, mencionada por el 87% de los encuestados. Además, el 62% considera que estos sistemas ofrecen una forma más consistente de trabajar con distintos tipos de datos, mientras que el 52% los considera más efectivos que los sistemas internos.

De hecho, la alta dirección de las firmas encuestadas respalda el aumento de los presupuestos: el 98% se declara muy o bastante comprometida con el uso de datos alternativos para la investigación de inversiones. Asimismo, el 84% cuentan con un responsable de datos alternativos en sus equipos, mientras que sólo un 11% admite no tenerlo.

Al asignar presupuestos para la adquisición y gestión de datos alternativos, la encuesta reveló que aproximadamente el 62% de las empresas destina entre el 25% y el 50% de sus recursos a la compra de datos, mientras que el 45% señala que su firma asigna entre 25% y 50% del presupuesto a tecnología y software. Y el 49% indicó que sus empresas destinan entre el 10% y el 25% del presupuesto a la contratación de personal para analizar y gestionar los datos alternativos.

A la luz de estos resultados, Tim Harrington, CEO de BattleFin & Exabel, comentó:  «La demanda de datos alternativos sigue creciendo a nivel global, con las gestoras de inversión aumentando sus presupuestos año tras año tanto para adquirir como para gestionar una creciente variedad de conjuntos de datos. Los principales desafíos incluyen la asignación de recursos, la estandarización de datos entre distintas fuentes y el uso de herramientas de análisis de terceros. Estamos comprometidos a aprovechar el poder de los datos alternativos para ofrecer información procesable y generar valor. En el entorno de mercado dinámico actual, acceder a datos de alta calidad es crucial para obtener una ventaja competitiva y desbloquear alfa”.

A continuación, se presenta una tabla que muestra cómo las empresas encuestadas distribuyen sus presupuestos para la adquisición y gestión de datos alternativos.

El patrimonio de los planes de pensiones crece a niveles récord gracias a la aportación definida

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Los activos globales de pensiones alcanzaron un récord de 68,3 billones de dólares en 2025, tras crecer un 9,6% interanual. Este crecimiento estuvo liderado por el avance de los planes de aportación definida, según el último Global Pension Assets Study del Thinking Ahead Institute (TAI), promovido por WTW. El año 2025 mostró una recuperación sostenida en los mercados globales con un fuerte sentimiento inversor y una volatilidad relativamente contenida, que culminó en la creación de 6 billones de dólares en valor de activos de pensiones.

“2025 mostró ganancias generalizadas en los mercados globales, con la mayoría de las principales clases de activos ofreciendo retornos positivos. Las acciones tuvieron un rendimiento especialmente bueno, mientras que la renta fija también registró ganancias a la luz de los recortes globales de tasas y el estrechamiento de los diferenciales de crédito. Las perspectivas para 2026 probablemente estarán determinadas por decisiones políticas, innovación tecnológica y dinámicas globales cambiantes. El apoyo fiscal y la inversión relacionada con la IA deberían seguir siendo impulsores importantes del crecimiento. Las tendencias de inflación y las acciones de los bancos centrales serán clave, particularmente en EE.UU., donde el fuerte gasto de capital y la política fiscal de apoyo pueden seguir impulsando el crecimiento y mantener los rendimientos relativamente elevados», explica Jessica Gao, directora del Thinking Ahead Institute.

Según su opinión,  ahora más que nunca, adoptar un enfoque que siga las directrices del Total Portfolio Approach (TPA) es importante porque el entorno de inversión es más incierto, complejo e interdependiente que los modelos de gobernanza en los que muchos fondos han confiado. «El cambio tecnológico, así como los riesgos políticos y sistémicos más prominentes, exigen marcos que puedan operar con menos certeza y una estabilidad de modelo más débil. El TPA aborda esto al permitir decisiones más rápidas y coordinadas respaldadas por mejores datos, tecnología y una perspectiva organizacional amplia”, concluye la experta.

Visión por regiones

De los siete principales mercados globales de pensiones –EE.UU, Canadá, Japón, Reino Unido, Australia, Países Bajos y Suiza– los planes de aportación definida ahora constituyen el 63% de todos los activos, con Australia y EE.UU. fuertemente inclinados hacia este tipo de asignación con un 90% y 72%, respectivamente, seguidos por Canadá con un 44%.

Durante los últimos 10 años, los tres mercados con mayor peso en aportación definida han visto un crecimiento superior al promedio, con Australia creciendo un 6,6% anual, EE.UU. un 7,7% y Canadá un 5,3%. Dentro de los 22 principales mercados analizados, Corea del Sur, Suiza y Hong Kong crecieron más del 8% anual durante la última década. Por su parte, EE.UU. sigue siendo el mayor mercado individual de pensiones, constituyendo ahora el 66% del Top 22 a nivel mundial. Canadá, por su parte, ha superado por primera vez a Japón para convertirse en el segundo mayor mercado, debido a un crecimiento interanual del 12%.

Por el contrario, en España, los activos de pensiones alcanzaron en 2025 los 166.000 millones de dólares, apenas un 0,2% del total del Top 22, manteniendo al país en la última posición del ranking. La proporción sobre el PIB sigue siendo reducida (sobre el 8%), evidenciando la fuerte dependencia del sistema público y el escaso desarrollo de los pilares complementarios. Aunque los activos crecieron a un ritmo del 3,9% anual entre 2015 y 2025, la evolución estructural sigue detrás de otros mercados comparables.

“El estudio muestra a España como un mercado con amplio margen de crecimiento en volumen. Para ello, será clave reforzar el papel de los sistemas complementarios y acelerar su desarrollo con incentivos adecuados, así como una mayor implicación de empresas y trabajadores. Solo así podremos aspirar a un sistema más sostenible, competitivo y alineado con los estándares internacionales”, apunta Raúl Mateos, director de Investments en WTW España.

Observando los siete mayores mercados, durante los últimos 20 años, la asignación general a renta variable ha caído nueve puntos porcentuales, hasta el 48% del total de activos, mientras que los bonos y otras clases de activos han subido 3% y 6%, respectivamente, hasta el 31% y el 19% del total. La asignación agregada actual se parece más a la de hace 15 años.

La financiación garantizada supera los 12,2 billones de dólares en EE.UU.

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La financiación garantizada (secured finance) alcanzó un volumen pendiente de 12,2 billones de dólares (trillones, en términos americanos) al cierre del cuarto trimestre de 2024, con transacciones anuales por 6,5 billones de dólares, según el 2025 Secured Finance Market Sizing Study publicado por la Secured Finance Network (SFNet).

El informe subraya que este segmento se ha convertido en una pieza central de la infraestructura financiera estadounidense, respaldando directa o indirectamente más de una quinta parte de los 29 billones de dólares (trillones, en términos americanos) que conformaron el PIB de Estados Unidos en 2024.

En un contexto marcado por estándares bancarios más exigentes, realineamientos en las cadenas de suministro y volatilidad macroeconómica, el secured finance ha ganado protagonismo como fuente alternativa de liquidez para empresas medianas.

Desde 2022, el volumen pendiente creció 35%, reflejando la expansión del crédito basado en activos, factoring y otras soluciones estructuradas para financiar capital de trabajo, adquisiciones y crecimiento orgánico.

“Secured finance ya no es un segmento de nicho; es un pilar fundamental del sistema financiero”, afirmó Richard Gumbrecht, CEO de SFNet.

Siete segmentos sostienen el crecimiento

El estudio abarca siete grandes categorías: asset-based lending, factoring, supply chain finance, equipment finance and leasing, leveraged lending, cash-flow lending y asset-backed securitization.

Principales datos de 2024:

  • Equipment finance y leasing: 4,7 billones de dólares pendientes

  • Leveraged lending: 4,37 billones de dólares pendientes

  • Cash-flow lending: 1,76 billones de dólares pendientes

  • Supply chain finance: 2,56 billones de dólares en volumen anual

Según Ian Fredericks, de Hilco Global, el estudio permite dimensionar cómo el financiamiento basado en colateral se ha convertido en “infraestructura esencial para la economía moderna”.

El reporte, elaborado junto a Keybridge Research y basado en encuestas a prestamistas y datos públicos, ofrece la radiografía más completa hasta la fecha del ecosistema de financiación garantizada en Estados Unidos.

Crédito titulizado europeo para ampliar horizontes en 2026

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El mercado de crédito de titulización entra en 2026 con un tema claro: un conjunto de oportunidades en crecimiento y ampliación para los inversores europeos, impulsado por la alineación regulatoria y las tendencias globales de emisión. Esta evolución está creando margen para globalizar las carteras, capturar valor relativo y acceder a nuevas oportunidades en los mercados primarios, en un contexto macroeconómico volátil.

Uno de los desarrollos más significativos es el aumento de la emisión de titulizaciones conformes con la UE procedentes de jurisdicciones no europeas. La capacidad de los inversores con sede en Europa para crear carteras de titulización verdaderamente diversificadas a nivel mundial se vio muy disminuida tras la aplicación del Reglamento Europeo sobre Titulizaciones en 2019. Sin embargo, los emisores globales de titulización reconocen cada vez más las ventajas que puede aportar estructurar sus operaciones para cumplir los requisitos europeos al ampliar el alcance y profundidad de su base de inversores.

Una jurisdicción que se ha beneficiado de esto es Australia, un gran mercado de titulización en relación con el tamaño de su economía con una normativa menos restrictiva que Europa. A pesar de ello, la mayoría de sus emisores optan por cumplir con la normativa europea y la jurisdicción se ha beneficiado de un crecimiento continuo y, este año en particular, de una importante compresión de los diferenciales. Después de batir el año pasado el récord de emisiones de la crisis financiera mundial (GFC), los mercados de titulización australianos registraron otro año fuerte de emisiones en 2025 (1*). Se trata de un ámbito en el que llevamos mucho tiempo trabajando, ya que nuestra plataforma global cuenta con recursos locales específicos y relaciones duraderas con los emisores. De hecho, se trata de un sector en el que hemos invertido considerablemente en los últimos años, mientras nuestros competidores no tenían asignación o apenas empezaban a tenerla. Todavía tenemos una visión constructiva, aunque menos dada la rápida compresión diferencial experimentada a lo largo de 2025.

Para los inversores europeos, esta expansión de las emisiones elegibles significa que las carteras pueden ir cada vez más allá de las restricciones regionales impuestas por la normativa hacia una diversificación verdaderamente global, maximizando al mismo tiempo el valor y la escalabilidad relativos. Por ejemplo, rotando de ABS australianos, donde ahora hay menos valor relativo, a RMBS no de agencia estadounidenses, que en los últimos años también ha comenzado a cumplir los requisitos europeos y actualmente se destaca como un valor relativo convincente. Nuestra plataforma global de titulizaciones proporciona la experiencia en profundidad y las relaciones locales que nos permiten acceder de manera eficiente a estos mercados, lo que permite la optimización de los perfiles de riesgo / rendimiento y la diversificación fundamental que ofrece el crédito titulizado.

Además, los reguladores europeos están adoptando medidas proactivas para corregir el desequilibrio de las normativas de titulización excesivamente restrictivas, lo que cabe esperar que empiece a mejorar aún más la dinámica del mercado a futuro/contrato de futuro.

Tras un fuerte 2024, los niveles de emisión siguen siendo elevados en 2025, habiendo alcanzado ya un récord posterior a la crisis financiera mundial de 151.000 millones de euros, que se espera que vuelva a superar en 2026 en 175.000 millones de euros (2*). En general, esta oferta se ha absorbido eficazmente, como demuestran las constantes entradas de capital en medio del creciente interés de los inversores por las estrategias de titulización, lo que respalda los diferenciales de crédito.

Dentro de Europa, España ha sido un punto destacado, ya que su economía se ha beneficiado de estar entre las más fuertes de la región, con un aumento notable en las emisiones, particularmente de plataformas bancarias con transacciones full equity stack. Por el contrario, Alemania ha tardado más en recuperarse, aunque el rendimiento de los ABS de consumo alemanes ha empezado a estabilizarse. El estímulo fiscal previsto vinculado al gasto en rearme podría respaldar una mayor mejora a partir de mediados de 2026. El año que viene, esperamos seguir viendo este tipo de tendencias de emisión procedentes de perfiles de consumidores y plataformas relacionadas con la banca en Europa.

Los mercados primarios se han mostrado activos al ofrecer pilas de capital completas; gran parte de esta situación se ha debido a que los bancos europeos han recurrido a la titulización para conseguir alivio de capital. En nuestra opinión, estas ofertas de los bancos son favorables, dado su positivo historial, su sólida gobernanza y su largo historial de datos transparentes. Los bonos mezzanine ofrecen un mayor carry en relación con los tramos senior; Su creciente disponibilidad en algunos sectores ha sido una característica notable de 2025, que podría continuar el próximo año. Dicho esto, los diferenciales mezzanine se han comprimido significativamente, por lo que se justifica la cautela al descender en la estructura de capital.

Los CMBS europeos han dado señales de vida con emisiones que alcanzaron casi los 8.000 millones de euros (3*), una proporción ínfima del mercado, pero la segunda más alta en total anual desde la crisis financiera mundial. Afortunadamente, la variedad de patrocinadores de alta calidad está aumentando, al igual que la calidad de los activos. Esto ha añadido una diversificación muy bienvenida a niveles atractivos y una emisión más completa de capital. Esperemos que esto sea el comienzo de un círculo virtuoso para este sector, con un aumento adicional de la emisión previsto para el próximo año.

Esperamos que los mercados de titulización continúen rastreando los mercados de riesgo generales con cierto grado de retraso y beta en 2026, ya que persisten la volatilidad macroeconómica y la incertidumbre política. La volatilidad de los tipos, la persistencia de la inflación y las tensiones geopolíticas probablemente se transmitirán a los diferenciales. Sin embargo, los activos de titulización ofrecen resiliencia estructural en este entorno.

Los cupones flotantes amortiguan la volatilidad de la rentabilidad total, mientras que la exposición a conjuntos específicos de garantías/colaterales, como préstamos para automóviles, cuentas por cobrar de consumo e hipotecas, ofrece oportunidades de diversificación fundamental por región, jurisdicción y clase de activos. Estas características sitúan al crédito titulizado como una asignación defensiva generadora de ingresos en medio de la incertidumbre. Creemos que los inversores deberían permanecer diversificados dentro de sus carteras de renta fija durante todo el ciclo de tipos de interés, siendo la exposición a los tipos de interés flotantes un componente clave de una cartera bien diversificada.

Es importante destacar que, si bien la beta del mercado influirá en los diferenciales, el rendimiento de las garantías/colaterales subyacentes permanece anclado en los fundamentos de los bienes de consumo y los activos reales. Esta vinculación reduce la sensibilidad al riesgo corporativo específico, que hemos visto que refuerza los argumentos a favor del crédito titulización como fuerza estabilizadora dentro de las carteras diversificadas.

El crédito titulizado en 2026 ofrece una exposición escalable y de alto carry con mitigantes de volatilidad incorporados, en un momento en que los diferenciales de la renta fija son ajustados y la susceptibilidad a la volatilidad se vislumbra en el horizonte. Dado el creciente conjunto de oportunidades globales bajo marcos conformes con la UE, los inversores europeos en titulizaciones han ampliado sus propios horizontes con la clase de activos posicionada para ofrecer resiliencia y valor relativo en el próximo año. Con sólidos factores técnicos, emisiones sólidas y mercados primarios que ofrecen puntos de entrada atractivos, creemos que el crédito de titulización se destaca como una asignación estratégica para 2026.

 

Tribuna de opinión firmada por Ian Bettney, gestor de carteras en Janus Henderson Investors.