Foto cedidaAlexandra Haggard, directora de Servicios de Clases de Activos para Europa y Asia-Pacífico en Capital Group
Los dividendos a nivel mundial comenzaron el año 2026 con fuerza, registrando un aumento del 8,2% en términos hasta alcanzar un récord en el primer trimestre de 419.000 millones de dólares estadounidenses, impulsados por los tipos de cambio y por importantes dividendos especiales puntuales, según el último informe «Dividend Watch», que forma parte del estudio «Capital Group Global Equity Study»¹. La tasa de crecimiento subyacente del primer trimestre fue del 5,2% interanual, una medida más representativa del impulso de los dividendos que también se reflejó en el crecimiento medio del dato de los dividendos por acción.
Un cambio en el ciclo de las materias primas hizo que las empresas mineras fueran el principal motor del crecimiento del primer trimestre, tras años de recortes provocados por la escasa rentabilidad. Este sector representó una quinta parte del aumento global del primer trimestre; la minería del oro destacó especialmente. El sector financiero en general (+16,2%), los semiconductores (+10,2%), el software (+9,5%) y la maquinaria (+8,9 %) también registraron un rápido crecimiento subyacente.
Los tres sectores que más dividendos repartieron en el primer trimestre —el farmacéutico, el bancario y el energético— registraron un crecimiento de sus repartos más lento que el del mercado en general. Los dividendos del sector energético aumentaron solo un 3,1%, lo que refleja la presión sobre los beneficios previa a la crisis del petróleo, así como el impacto de las recompras de acciones, mientras que los repartos del sector bancario se vieron frenados por los recortes en China, Brasil y Suecia, en particular. Los dividendos del sector farmacéutico aumentaron un 4,3% en términos subyacentes; ninguna empresa del índice de Capital Group2 aplicó recortes, pero algunas de las que más reparten registraron solo aumentos menores.
Tendencias regionales
Entre las principales regiones, el crecimiento más rápido se registró en Australia, la India, Estados Unidos y Canadá, mientras que Reino Unido, Europa y China se quedaron rezagados. Por lo general, en Japón, la mayor parte de Asia y Europa, así como en algunos mercados emergentes, la distribución de dividendos es relativamente escasa durante el primer trimestre, lo que significa que las tasas de crecimiento locales reflejan menos fielmente lo que cabe esperar para el conjunto del año.
El mercado español de dividendos comenzó con fuerza en 2025, registrando un crecimiento subyacente del 13,7%, por encima de la media mundial, en un primer trimestre estacionalmente tranquilo. En total, el reparto de dividendos ascendió a 4.700 millones de dólares (4.100 millones de euros). La cifra de crecimiento general del 50,5% se vio impulsada por los tipos de cambio y favorecida por la incorporación de una empresa del Ibex 35 al índice.
Para el resto de 2026, Capital Group mantiene sin cambios su previsión de dividendos de 2,20 billones de dólares estadounidenses, lo que supone un crecimiento interanual del 5,1%. Sin embargo, la contribución de los dividendos extraordinarios y los tipos de cambio sigue siendo mayor de lo que se preveía, lo que implica un crecimiento subyacente del 4,7%, ligeramente inferior al porcentaje general.
Alexandra Haggard, directora de Servicios de Clases de Activos para Europa y Asia-Pacífico en Capital Group, afirmó: “Lo que ponen de manifiesto estas tendencias es que las gestoras activas que cuenten con una sólida capacidad de análisis están cada vez mejor posicionadas para identificar empresas con la capacidad y el compromiso necesarios para pagar y aumentar los dividendos a lo largo del tiempo. A lo largo de la última década, la cifra de dividendos a nivel mundial se ha más que duplicado, gracias al aumento de los beneficios empresariales y a la creciente tendencia al pago de dividendos en todos los mercados. El comienzo de 2026 ha sido alentador, incluso en medio de una mayor incertidumbre geopolítica y de las continuas presiones sobre los costes y la energía. Aunque estos retos encarecen los costes para algunas empresas, las compañías que reparten dividendos pueden ayudar a aportar estabilidad a las carteras cuando los mercados sufren más inestabilidad. En este entorno, el análisis en profundidad y la capacidad de selección son fundamentales, y las gestoras activas están bien posicionadas para identificar aquellas empresas mejor situadas para mantener y aumentar los dividendos a largo plazo”.
Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado el tercer cierre de su fondo Allianz Global Diversified Infrastructure Equity Fund III (AGDIEF III), incluidos los vehículos de coinversión asociados, en aproximadamente 1.000 millones de euros. Tras realizar su primer cierre en agosto de 2025, AGDIEF III continúa la sólida trayectoria de sus fondos predecesores, ofreciendo a inversores institucionales internacionales la posibilidad de coinvertir con Allianz en una cartera global diversificada de infraestructuras core, core+ y, de manera selectiva, value-add, a través de fondos primarios, secundarios y coinversiones.
Los sectores objetivo de AGDIEF III incluyen energía, comunicaciones y transporte, así como infraestructuras sociales y medioambientales. Se espera que la cartera esté diversificada en términos de sectores, regiones y número de inversiones subyacentes. El fondo se encuentra ya en una fase avanzada de inversión, con un número significativo de participaciones ya realizadas en fondos de infraestructuras, coinversiones y operaciones secundarias en todos los sectores de infraestructuras.
“La captación de cerca de 1.000 millones de euros para AGDIEF III pone de manifiesto la confianza que nuestros clientes depositan en la capacidad de AllianzGI para ofrecer rentabilidades estables y a largo plazo, a través de compromisos en fondos de infraestructuras, coinversiones y operaciones secundarias. Gracias a nuestra amplia red de contactos, los inversores también pueden beneficiarse de un acceso preferente a oportunidades de inversión y de condiciones atractivas. Estamos orgullosos de seguir construyendo sobre nuestra sólida trayectoria en este segmento”, apunta Maria Aguilar-Wittmann, Co-Head of Infrastructure Funds, Co-Investments & Secondaries en AllianzGI.
Por su parte, Tilman Müller, Co-Head of Infrastructure Funds, Co-Investments & Secondaries en AllianzGI, añade: “Estamos muy satisfechos por el sólido respaldo recibido por los inversores. El éxito en la captación de AGDIEF III refleja el creciente apetito por inversiones en infraestructuras que ofrecen valor a largo plazo y que se benefician de grandes tendencias globales como la seguridad energética, la transformación digital y la electrificación del transporte, la calefacción y la industria”.
La estrategia AGDIEF está gestionada por el equipo de Infrastructure Funds, Co-Investments & Secondaries, con sede en Múnich, Londres y Nueva York, que ha completado más de 100 transacciones a nivel global y actualmente gestiona más de 12.000 millones de euros para Allianz y terceros inversores. AllianzGI ofrece una amplia gama de soluciones de inversión y gestiona aproximadamente 97.000 millones de euros en activos de mercados privados, de los cuales más de 50.000 millonescorresponden a infraestructuras.
Foto cedidaPablo Bernal, Country Head para España en Vanguard
Vanguard ha anunciado lanzamiento del ETF Vanguard FTSE Eurozone UCITS y del ETF Vanguard FTSE Developed Europe Small-Cap UCITS. Según la firma, estos nuevos ETFs UCITS supondrán herramientas adicionales para los inversores que deseen aumentar su exposición a la renta variable europea. Los ETF cotizarán en la Deutsche Börse, Euronext Ámsterdam, Borsa Italiana y SIX Swiss Exchange.
«La renta variable europea sigue ofreciendo un amplio abanico de oportunidades para los inversores a largo plazo, y las perspectivas se ven cada vez más condicionadas por factores como la evolución de los tipos de interés, la solidez de los beneficios empresariales y la persistente incertidumbre en los mercados. En un entorno como este, la diversificación amplia es fundamental, y estos nuevos ETF están diseñados para ofrecer a los inversores un acceso sencillo a la renta variable de la zona euro y a las empresas europeas de pequeña capitalización de mercados desarrollados, todo ello denominado en euros», ha señalado Pablo Bernal, Country Head para España en Vanguard.
Por su parte, Claire Aley, directora de Producto y PRD para Europa, ha ñadido: “Cuando creamos ETF indexados, nos centramos en ofrecer la exposición que esperan los inversores en un vehículo duradero, líquido y de bajo coste. Estos dos ETF UCITS replican índices de referencia FTSE bien consolidados y, combinados con el enfoque disciplinado de gestión de carteras indexadas de Vanguard, pretenden ser herramientas prácticas para asesores e inversores que implementan asignaciones a largo plazo en renta variable europea”.
Ambos ETFs serán gestionados por el equipo de Renta Variable Global de Vanguard, que gestiona más de 8,39 billones de dólares en activos en todo el mundo, cuenta con más de 50 millones de clientes a nivel global y se basa en perspectivas y conocimientos diversos para ofrecer un seguimiento preciso de los índices de referencia, una gestión prudente del riesgo y una rentabilidad de inversión altamente competitiva.
BlackRock ha reforzado su apuesta por la renta fija en Europa con el lanzamiento de cuatro nuevos ETF iShares iBonds UCITS, ampliando su gama de fondos de vencimiento definido para responder a una demanda creciente de soluciones que permitan a los inversores generar ingresos estables y planificar con mayor precisión sus objetivos financieros. La gestora ha incorporado nuevos vehículos con vencimientos en 2036 y 2037, tanto en euros como en dólares, en un contexto en el que el mercado europeo de inversión en renta fija ya supera los 2 billones de dólares y continúa creciendo a doble dígito, según datos de la firma.
Según explica, este renovado interés por la renta fija refleja un cambio estructural en el comportamiento de los inversores europeos, que están devolviendo protagonismo a esta clase de activo como herramienta no solo de generación de rentabilidad, sino también de diversificación, estabilidad y planificación patrimonial, en un entorno marcado por la incertidumbre sobre los tipos de interés, la volatilidad del mercado y elevados niveles de liquidez sin invertir.
Los nuevos ETF —iShares iBonds Dec 2036 Term € Corp UCITS ETF, iShares iBonds Dec 2036 Term $ Corp UCITS ETF, iShares iBonds Dec 2037 Term € Corp UCITS ETF e iShares iBonds Dec 2037 Term $ Corp UCITS ETF— ofrecen exposición a carteras diversificadas de bonos corporativos investment grade con vencimiento en un mismo año natural y presentan rendimientos estimados de entre el 4,09% y el 5,50%.
Su estructura permite a los inversores acceder a ingresos periódicos y a un pago final al vencimiento, combinando la previsibilidad de un bono tradicional con la eficiencia, transparencia y liquidez propias del formato ETF. De este modo, los fondos facilitan la alineación de los flujos de caja con horizontes temporales concretos sin necesidad de construir y gestionar carteras individuales de bonos, un proceso que suele resultar complejo y poco accesible para muchos inversores.
Silvia Senra, miembro senior del equipo de Ventas de BlackRock para Iberia, destacó que “el crecimiento que han tenido los fondos de vencimiento definido en España demuestra el interés cada vez mayor de los inversores por soluciones que aporten mayor visibilidad y claridad en la planificación financiera”. “Con esta ampliación de la gama de iBonds, seguimos ampliando el acceso a estas estrategias en formato ETF, combinando objetivos de vencimiento definidos con la diversificación, eficiencia y transparencia que caracterizan a estos vehículos”, añadió.
Por su parte, Vasiliki Pachatouridi, directora de Estrategia de Productos de Renta Fija de iShares para EMEA en BlackRock, señaló que las oportunidades de ingresos en Europa están creciendo a medida que los inversores reconsideran el papel estratégico de la renta fija. “Este cambio no responde únicamente a la búsqueda de rentabilidad. Los inversores están priorizando ingresos más estables y reevaluando el coste de oportunidad de mantener efectivo sin gestionar. La ampliación de la gama iBonds ofrece una mayor flexibilidad para alinear las carteras con necesidades financieras específicas”, afirmó.
El interés por estas soluciones se está consolidando entre clientes minoristas, gestores patrimoniales e inversores institucionales. Mientras los pequeños inversores encuentran en los iBonds una alternativa complementaria a las cuentas de ahorro tradicionales, los gestores de patrimonio valoran su escalabilidad y simplicidad operativa. Por su parte, los inversores institucionales los utilizan cada vez más para sincronizar sus flujos de caja con obligaciones futuras.
Desde su introducción en Europa en 2023, los ETF iBonds UCITS han captado aproximadamente el 90% de la cuota de mercado dentro de la categoría de fondos de vencimiento fijo, acumulando 13.500 millones de dólares en activos bajo gestión. La adopción ha sido especialmente significativa a través de bancos y plataformas digitales, que están facilitando el acceso de una nueva generación de inversores al mercado de renta fija. Con la incorporación de vencimientos en 2036 y 2037, BlackRock suma ya 35 ETF iBonds UCITS lanzados desde 2023, de los cuales 32 permanecen actualmente activos, consolidando el liderazgo global de iShares, que gestiona más de 1,3 billones de dólares en ETF de renta fija.
Janus Henderson continúa reforzando su posicionamiento en los mercados privados con la ampliación de su oferta de crédito privado en la región EMEA. La gestora ha anunciado la incorporación para sus clientes europeos, de Oriente Medio y África de dos estrategias especializadas desarrolladas por Victory Park Capital (VPC), firma global de crédito privado adquirida por Janus Henderson en octubre de 2024.
Las nuevas soluciones disponibles incluyen una estrategia de crédito oportunista respaldado por activos y una estrategia de crédito legal, ambas diseñadas para responder a la creciente demanda de inversiones capaces de ofrecer ingresos estables, diversificación y una mayor capacidad de resistencia en un entorno marcado por la incertidumbre económica y unos tipos de interés persistentemente elevados.
La estrategia de crédito oportunista respaldado por activos proporciona acceso a una cartera diversificada de préstamos sénior garantizados, respaldados por colaterales de corta duración y alta resiliencia. Entre los activos subyacentes se incluyen financiación basada en cuentas por cobrar, activos físicos y activos vinculados a la propiedad intelectual, segmentos que, según la firma, ofrecen una combinación atractiva de protección estructural y potencial de rentabilidad ajustada al riesgo.
Por su parte, la estrategia de crédito legal, integrada dentro del universo de financiación respaldada por activos de VPC, se centra en préstamos con garantía preferente dirigidos al sector jurídico. Estos están respaldados por carteras diversificadas de cuentas por cobrar legales y reforzados mediante estructuras de crédito y coberturas aseguradoras, lo que permite acceder a una fuente de retorno con una correlación limitada respecto a los ciclos macroeconómicos tradicionales.
“La financiación respaldada por activos representa un segmento claramente diferenciado dentro del crédito privado, especialmente relevante en un contexto de elevada volatilidad y tipos más altos durante más tiempo. Las cuentas por cobrar del sector jurídico, además, constituyen un mercado consolidado a escala global cuya dinámica de rentabilidad se mantiene, en esencia, desvinculada de los ciclos económicos generales”, señala Brendan Carroll, cofundador y socio sénior de Victory Park Capital.
Desde Janus Henderson subrayan que esta ampliación responde directamente a la evolución de las preferencias de los inversores institucionales y patrimoniales en EMEA. Según Ignacio De La Maza, director del Grupo de Clientes para EMEA y Latinoamérica, los clientes están incrementando sus asignaciones a mercados privados en busca de ingresos, diversificación y estrategias más resilientes: “Al ofrecer acceso a las capacidades especializadas de Victory Park Capital en crédito respaldado por activos y crédito legal, estamos dando respuesta a una demanda creciente de soluciones de crédito privado innovadoras y diferenciadas, respaldadas por un equipo con una amplia experiencia en este segmento”.
Fundada en 2007 y con sede en Chicago, Victory Park Capital está especializada en financiación respaldada por activos y cuenta con una trayectoria consolidada en sectores como la financiación basada en cuentas por cobrar, activos físicos y propiedad intelectual. La firma también desarrolla soluciones a medida para compañías aseguradoras y, desde su creación, ha invertido más de 11.600 millones de dólares a través de más de 240 operaciones, consolidándose como uno de los actores especializados más relevantes dentro del universo del crédito privado.
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) inicia esta semana un nuevo capítulo con la llegada de Kevin Warsh a la presidencia del banco central, poniendo fin a los ocho años de Jerome Powell al frente de la institución. Powell permanecerá como miembro de la Junta de Gobernadores hasta enero de 2028, una decisión que podría influir en la organización interna del organismo durante los próximos meses.
Esta nueva etapa llega en un momento delicado para la economía estadounidense. La inflación sigue siendo elevada, las tensiones geopolíticas y los precios de la energía debido al conflicto activo en Oriente Medio son la combinación perfecta para preguntarse cuándo será el próximo ciclo de bajadas de tipo. En este contexto, varias gestoras internacionales coinciden en que Warsh aplicará un estilo propio a la Fed. Aunque existen diferentes visiones respecto a las consecuencias en política monetaria y qué pasará con los mercados.
Más margen para los recortes de tipos
Desde Neuberger Berman consideran que el mercado está sumido al tono agresivo del banco central y no se está viendo con claridad la posibilidad de nuevas bajadas de tipos. La idea clave es que Warsh considera que la política de balance y la política de tipos son complementarias, esto quiere decir que ambas herramientas pueden actuar al mismo tiempo y que la reducción gradual podría llevarse a cabo junto con recortes de los tipos a corto plazo, en lugar de que una se produzca a expensas de la otra.
La hipótesis de la gestora es que: “el FOMC se mantendrá en un ciclo de flexibilización, con recortes adicionales que situarán el tipo de interés oficial entre el 2,75% y el 3,25% — en línea, en términos generales, con la tasa neutral estimada por la propia Fed. De hecho, las expectativas del mercado de que se produzca uno o ningún recorte este año parecen demasiado conservadoras. Los riesgos se inclinan hacia una inflación elevada y recortes aplazados, pero la dirección a seguir está clara”, apunta Ashok Bhatia, director de inversiones y responsable global de renta fija en Neuberger.
Para Vontobel, el principal cambio estará en el estilo de liderazgo. “Warsh ha expresado abiertamente su deseo de alejarse del enfoque tradicional basado en el consenso para adoptar un modelo más orientado al debate”, afirma Michaela Huber, estratega sénior de activos cruzados para la firma. La entidad subraya además que “Warsh dejó claro que es un firme detractor de las orientaciones anticipadas, argumentando que estas encasillaban a la Fed en trayectorias preestablecidas y mermaban su capacidad de respuesta ante los datos en tiempo real. Este enfoque podría dar lugar a una Fed más dinámica (y quizás impredecible)”. Warsh además, ha mostrado confianza en que los avances en inteligencia artificial puedan impulsar la productividad y ayudar a contener la inflación, lo que daría margen para una bajada de tipos.
“Warsh prefiere la media o mediana recortada como medidor de inflación para guiar la política monetaria. Esto puede resultar en menor presión de precios que el indicador actualmente utilizado por la Reserva Federal” dice Mickael Benhaim, director de estrategia en renta fija en Pictet Asset Management. Esto sugiere que los tipos de interés pueden ser menores con Warsh. “Actualmente, la lectura media de inflación recortada es 2,3 % más de 0,5 % inferior al indicador PCE y la máxima diferencia desde la pandemia” comenta el experto.
El nuevo presidente de la Fed ha sido claro en qué considera que el volumen de bonos gubernamentales, actualmente en siete billones de dólares, es demasiado grande y no ha ocultado su intención de reducirlo. “Con el tiempo, su preferencia por un menor balance, junto con reglas de liquidez que animan a los bancos a mantener más Letras del Tesoro y menos reservas, puede crear primas estructuralmente mayores en la deuda a largo plazo y obligar a los inversores privados a mantener renta fija de menos sensibilidad a variaciones de tipos de interés” apunta el experto en renta fija.
Lenguaje y riesgos
Desde PIMCO creen que el relevo afectará más al lenguaje de la Reserva Federal que a sus decisiones sobre tipos. “A pesar de todo, seguimos esperando que el próximo movimiento sea finalmente un recorte, y seguimos situando aproximadamente en el 3% el tipo de interés neutral. Sin embargo, el calendario es incierto. Si el conflicto con Irán y el shock energético resultan más persistentes, podría tardar más en que la inflación subyacente comience a moderarse con mayor claridad hacia el objetivo de la Fed, complicando la decisión de relajar la política monetaria.” explica Tiffany Wilding, economista de PIMCO.
Por último, para eToro, una Fed bajo el liderazgo de Warsh no implicará necesariamente una política monetaria más restrictiva, pero sí un cambio importante en la forma en que los mercados valoran el riesgo. “Una Reserva Federal bajo la dirección de Warsh probablemente dependería menos de expandir el balance y de anunciar cada movimiento, y más de la valoración del mercado, el capital privado y los fundamentos económicos. Esto apunta a una transición gradual hacia un balance de la Reserva Federal más pequeño y a corto plazo, con los bancos privados desempeñando un papel más importante en la absorción de liquidez y deuda pública”, comenta Lale Akoner, la analista Global de Mercados de eToro.
Esto supone que “los bonos a corto plazo podrían beneficiarse de posibles recortes una vez superada la crisis energética, los bonos a largo plazo podrían experimentar un menor potencial de crecimiento si la preocupación por la inflación y el endeudamiento público mantienen los rendimientos elevados” explican desde la firma. Así las financieras, bancos y gestoras podrían beneficiarse. Mientras que las compañías endeudadas y de crecimiento especulativo pueden encontrarse con mercados más exigentes.
El evento principal del año de NVIDIA, GTC (GPU Technology Conference) está centrado en los desarrolladores en lugar de la comunidad inversora, pero sirve como un importante «estado de la unión» más amplio de la IA, destacando los desarrollos clave en la industria. El consejero delegado (CEO) Jensen Huang proporcionó actualizaciones importantes sobre el profundo impacto del agente de IA autónoma de código abierto OpenClaw, como catalizador para la proliferación de IA agencial. Jensen también expuso argumentos a favor de la monetización de tokens para impulsar los ingresos, proporcionando justificación de que es posible obtener retornos atractivos sobre el gasto de capital en IA, y puede ser duradero y resistente.
El discurso principal de Jensen también incluyó una defensa en profundidad de la baza competitiva de NVIDIA dada la preocupación reciente de los competidores. Destacó una impresionante escala y velocidad de innovación en todo el rack—esto incluyó la integración de la reciente cuasi-adquisición Groq en la hoja de ruta de la compañía a partir de finales de este año (NVIDIA tiene un acuerdo de licencia de tecnología de inferencia no exclusiva con Groq destinado a acelerar la inferencia de IA a escala global), complementando el ‘co-diseño extremo’ de Vera Rubin, el superordenador de IA a escala de rack construido para IA agente y razonamiento. En un mundo de centros de datos de shell con potencia limitada (construidos para satisfacer la demanda explosiva de IA, computación en la nube, etc., pero que enfrentan limitaciones de energía), el proveedor de infraestructuras de IA que entrega más tokens y, por tanto, más ingresos por gigavatio es el rey.
En nuestra opinión, hay cuatro aspectos destacados clave para los inversores del GTC 2026:
1.º OpenClaw es un «Windows moment» para la IA agéntica
Logrando en semanas lo que Linux consiguió en 30 años, OpenClaw es el sistema operativo de las computadoras agénticas de la misma manera que Windows hizo posible las computadoras personales. Este agente autónomo de IA de código abierto permite a los usuarios ir más allá del chat de IA para ‘realizar trabajo real’ (por ejemplo. gestión de calendarios, envío de correos electrónicos, revisión de vuelos, etc.) al conectarse con aplicaciones como WhatsApp, WeChat, Microsoft Teams, Telegram y navegadores web.
Ahora todo el mundo puede crear agentes personales y todas las empresas del mundo deberían tener ahora una estrategia OpenClaw. Aunque la demanda de computación ha aumentado 1 000 000 veces en solo dos años, Jensen cree que realmente estamos al borde de otro salto exponencial dada la intensidad de computación de la IA agéntica y el uso explosivo de esta nueva tecnología. «[OpenClaw es] el proyecto de código abierto más popular en la historia de la humanidad, y lo hizo en solo unas pocas semanas. Excedió lo que hizo Linux en 30 años, y es así de importante», afirmó Huang.
2. Fichas = ingresos
Dado el debate actual del mercado sobre la sostenibilidad del gasto de capital de la IA y su potencial de monetización/rendimiento de la inversión (ROI), Jensen presentó sus cálculos con más detalle. En su opinión, las empresas de IA deberían cobrar por los tokens según la jerarquía. Habrá una jerarquía gratuita para atraer usuarios, pero más allá de eso la monetización del token escala rápidamente a medida que aumenta la interacción con la IA. Utilizando la nueva infraestructura Vera Rubin como ejemplo, una empresa podría tener el potencial de generar hasta 150 000 millones de dólares estadounidenses en ingresos por cada datacenter de 1GW (gigavatio) que cuesta 100 000 millones de dólares estadounidenses construir, presentando una oportunidad atractiva de retorno de inversión.
3.ª Co-diseño extremo foso competitivo
El CEO de NVIDIA articuló que la IA es un problema de pila completa (full stack) que requiere una solución full stack. Vera Rubin, que se lanzará a finales de este año, incluye siete chips completamente nuevos que se han diseñado en colaboración para maximizar la rentabilidad, incluida la reciente cuasi-adquisición de Groq, que aporta nuevas capacidades en la generación de tokens de latencia extremadamente baja (rápidos). Jensen explicó cómo la tecnología de Groq que acelera la inferencia para los modelos de lenguaje (LLMs) se integraría desagregando la inferencia para aprovechar las fortalezas de la GPU en el rendimiento para la decodificación de atención (pregunta), pero recurriendo a la LPU de Groq para la generación de decodificación (respuesta) dadas sus ventajas de ancho de banda. Además de diseñar nuevas CPU, GPU, DPU y almacenamiento, Vera Rubin puede entregar 350 veces la generación de tokens que el Hopper (GPU) entregó hace solo dos años. Dada la reciente entusiasmo del mercado por las acciones de redes ópticas (proveedor de enlaces ópticos de alta velocidad para datacentros de IA), vale la pena señalar que Jensen reiteró que el cobre aún tiene un largo camino en la hoja de ruta de NVIDIA, con óptica y ópticas empaquetadas en conjunto siendo integradas con el tiempo.
4. 1 billón US$ de ventas esperadas en 2025-2027
NVIDIA espera generar más de 1 billón de dólares en ingresos de Blackwell y Rubin de 2025 a 2027. Esa cifra no incluye las ventas de Hopper, CPU independientes ni Groq LPU. Se espera que la acumulación de suministros continúe aumentando hasta 2026, y esa estimación podría aumentar con el tiempo. «Cada empresa SaaS se convertirá en una empresa AaaS, una empresa agentic-as-a-service», resumió Jensen Huang.
Tribuna de opinión de Richard Clode, CFA, Portfolio Manager de Janus Henderson Investors.
En un entorno marcado por la volatilidad internacional, tensiones geopolíticas y cautela política interna, la industria peruana de fondos mutuos volvió a mostrar señales de resiliencia y crecimiento.
Durante abril de 2026, el patrimonio administrado por los fondos mutuos en Perú alcanzó los 63.728 millones de soles (alrededor de 18.417 millones de dólares), lo que representó un crecimiento mensual de 2,41%, equivalente a más de 1.500 millones de soles adicionales bajo administración. Al mismo tiempo, el número de partícipes aumentó en más de 2.400 inversionistas, hasta llegar a 513.189 clientes, según datos de la Asociación de Administradoras de Fondos del Perú.
El desempeño resulta particularmente relevante considerando que el mercado peruano enfrenta simultáneamente:
Incertidumbre electoral
Volatilidad en tasas internacionales
Desaceleración económica global
Movimientos erráticos en mercados accionarios.
Aun así, los inversionistas locales no abandonaron el mercado; por el contrario, reconfiguraron sus preferencias hacia vehículos más conservadores y estrategias de menor volatilidad.
El regreso de la cautela
El comportamiento observado en abril refleja un fenómeno global: la migración hacia activos defensivos mientras persisten dudas sobre crecimiento económico y política monetaria internacional. En Perú, esa tendencia favoreció especialmente a los fondos de deuda de corto plazo, que captaron una mayor preferencia de inversionistas buscando liquidez, estabilidad y menor exposición al riesgo.
Sin embargo, el mercado también mostró señales de apetito selectivo por riesgo. La recuperación parcial de los mercados internacionales hacia el cierre del mes impulsó el desempeño de los fondos mutuos de renta variable y de fondos globales, permitiendo que algunos productos registraran retornos de doble dígito en los últimos doce meses.
Este doble comportamiento —cautela táctica combinada con búsqueda de rendimiento— está alineado con lo que ocurre en otras regiones del mundo, donde inversionistas institucionales y retail mantienen posiciones defensivas, pero aprovechan ventanas de recuperación en mercados internacionales.
Un mercado peruano más sofisticado
Aunque el mercado peruano de fondos mutuos sigue siendo relativamente pequeño frente a gigantes regionales como Brasil o México, los indicadores muestran una gradual sofisticación de la industria.
Actualmente operan 201 fondos mutuos en Perú, ofreciendo exposición a: deuda local; instrumentos internacionales; renta variable global; fondos balanceados; estrategias en soles y dólares.
La creciente diversificación responde también a una transformación estructural del inversionista peruano, que comienza a incorporar conceptos como: horizonte de inversión; diversificación global; gestión de riesgo cambiario;
asignación estratégica de activos.
No es casualidad que buena parte de la educación financiera impulsada por la industria esté enfocada precisamente en esos temas. La Asociación de Fondos Mutuos del Perú ha intensificado contenidos relacionados con decisiones entre inversiones en soles versus dólares, así como estrategias según horizontes de inversión, reflejando un esfuerzo por ampliar la cultura financiera local.
Perú frente al contexto global
El desempeño peruano adquiere mayor relevancia cuando se observa el contexto internacional. A nivel global, la industria de asset management enfrenta una etapa compleja: presión sobre márgenes; mayor competencia de ETFs; volatilidad persistente; incertidumbre sobre tasas de interés; cambios geopolíticos; desaceleración en flujos hacia mercados emergentes.
Sin embargo, América Latina continúa ofreciendo oportunidades selectivas para inversionistas globales debido a factores como estabilidad relativa de algunas monedas; tasas reales todavía atractivas; menor sobrevaluación de activos frente a mercados desarrollados.
En ese escenario, Perú mantiene fortalezas estructurales importantes ya que cuenta con un sistema financiero relativamente sólido, inflación bajo control comparativo, estabilidad macroeconómica histórica y creciente penetración de productos de inversión.
No obstante, el principal reto sigue siendo expandir la base de inversionistas. Aunque más de 513 mil partícipes representan un avance relevante, la penetración de fondos mutuos en Perú todavía permanece baja respecto al tamaño potencial del mercado y frente a economías más desarrolladas de la región.
El desafío: convertir ahorro en inversión
La evolución reciente del mercado peruano confirma una tendencia clave para toda América Latina: el siguiente gran crecimiento de la industria no dependerá únicamente del desempeño financiero, sino de la capacidad para transformar ahorradores tradicionales en inversionistas de largo plazo.
Eso implica factores como mayor educación financiera, digitalización de canales, democratización del acceso, productos más simples, asesoría personalizada y mejor experiencia digital.
En otras palabras, el crecimiento futuro del sector peruano no dependerá sólo de los mercados, sino de la capacidad de la industria para generar confianza y cultura de inversión en un entorno todavía dominado por instrumentos tradicionales de ahorro. Y, pese a la volatilidad global y la incertidumbre política local, abril dejó una señal importante: el inversionista peruano parece estar comenzando a dar ese paso.
Hay muchos pasos, procedimientos y músculo profesional en convertir años de ahorro progresivo en una pensión final, a la hora de jubilación. Y entre un mosaico de fórmulas, marcos regulatorios y diseños de sistemas, donde cada país tiene su propia receta, en el corazón del sistema están los encargados de cultivar los recursos y cosechar los retornos: los equipos de inversiones de las gestoras de fondos de pensiones.
Estos profesionales de la industria financiera están encargados de diseñar y gestionar las carteras que agrupan miles de millones de dólares de recursos de trabajadores, alineando criterios de diversificación, límites regulatorios y horizontes de inversión para conseguir las mejores relaciones riesgo/retorno posible. Ahí es donde sucede la magia.
En los mayores mercados de América Latina, las gestoras de mayor peso tienen sus propias fórmulas y sus propios perfiles. Es esta combinación de talento e ideas que ha llevado a la cima a AFP Habitat en Chile, AFP Integra en Perú, Afore Profuturo en México, AFP Porvenir en Colombia y Previ en Brasil.
Habitat, el líder indiscutido en Chile
Con los 66.800 millones de dólares que gestionaban a abril, lo que equivale a cerca del 20% del PIB de Chile, la gestora AFP Habitat es sin duda el referente de la gestión previsional en el país andino. Y ha sido así durante años, consolidando a la firma controlada en partes iguales por la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) –a través de su brazo de inversiones, ILC– y el grupo internacional Prudential Financial.
Al cierre del año pasado, la firma contaba con una participación de mercado de 26,9% en activos, de 14,5% en número de afiliados y de 36,5% en ahorro voluntario.
El principal ejecutivo en el área de inversiones es el CIO de la compañía, Rodrigo Nader. El profesional es una cara relativamente nueva en Habitat, ya que asumió el cargo en 2024 con la salida de la histórica gerente de inversiones Carolina Mery.
Bajo Nader, hay una variedad de equipos de inversión que alimentan la construcción de portafolios, con áreas especializadas con distintos gerentes a cargo. En renta variable, hay cinco personas dedicadas a la renta variable indirecta, lideradas por Francisco Mina, y seis personas dedicadas a la renta variable directa, liderados por el subgerente Gonzalo Menéndez. En el caso de renta fija, el equipo cuenta con seis personas y está, de momento, en búsqueda de un líder. Además, está la gerencia de Activos Alternativos, donde el gerente Rodrigo Ordóñez lidera un equipo de cuatro personas.
Esta estructura la complementa la Gerencia de Estrategia y Cuantitativa. Esta instancia, comentan desde la firma a Funds Society, es considerada como un factor diferenciador, ya que otras AFPs operan con estrategas internos. En Habitat, esta unidad cuenta con seis profesionales y está a cargo de Herman Granzow.
La AFP administra cinco fondos con distintos perfiles de riesgo, titulados de la A a la E, donde los primeros están más inclinados al riesgo y los últimos está más inclinados a la renta fija. Para determinar las carteras, el proceso de inversión de la compañía combina una mirada top-down con un análisis bottom-up por clase de activo. Estos se articulan en torno a dos comités mensuales, liderados por la Gerencia de Estrategia. Uno está dedicado al análisis internacional y el otro a Chile, dirigido por el economista jefe de la entidad, Álvaro González.
Estas instancias, junto con reuniones mensuales con los principales asset managers a nivel global –para validar visiones, captar perspectivas y calibrar la cartera internacional–, se nutren de una seguidilla de comités semanas en las distintas clases de activos.
Integra, el principal jugador en Perú
En el caso de Perú, un país cuya industria de fondos de pensiones se ha visto fuertemente sacudida por una serie de retiros parciales, el principal actor del ecosistema es AFP Integra.
Actualmente, la compañía del Grupo Sura gestiona 11.800 millones de dólares, lo que equivale a una participación de mercado de 34%. La participación es aún mayor al considerar el número de afiliados, ya que la AFP atiende a casi 5 millones de los 10,4 millones que actualmente están activos en el sistema privado de pensiones del país.
En la cabeza de la pirámide de inversiones está Jean Pierre Fournier Romero, Vicepresidente de Inversiones. Este profesional es el máximo encargado del área de inversiones de la firma desde 2023, coronando una carrera de más de una década en la gestora previsional.
A Fournier le reportan tres áreas de estrategia y portfolio management, junto con un área de Execution, dedicada a trading. La encargada del análisis Top Down, está co-liderada por los gerentes Reyk Itakura Barboza y Alvaro Meléndez Salas, mientras que las otras dos, de Bottom Up y Alternativos, son lideradas por el gerente Daniel Jordán.
La AFP gestiona cuatro fondos de pensiones, ordenados en nivel de riesgo, nominados con números del 0 al 3. Mientras que el fondo 0 está dedicado a la preservación de capital, con un bajo nivel de riesgo en la cartera, el fondo 3 está destinado en un 80% a activos de renta variable, con en torno a 20% en alternativos.
La composición de las carteras está viviendo un momento particular, eso sí, debido a los retiros. Según explica Fournier a Funds Society, “el allocation ha sido impactado por los últimos retiros, los cuales han generado una venta mayoritariamente de activos internacionales para atender las solicitudes del octavo retiro”. A futuro, explica, la idea es balancear las inversiones a un 50/50 entre activos locales e internacionales.
¿Cómo diseñan sus carteras de inversión? La AFP cuenta con diversos comités periódicos, liderados por altos ejecutivos de la compañía. El comité de inversiones y el de riesgos de inversión –presididos por el presidente de la AFP, José Carlos Saavedra, y el director independiente Vicente Tuesta, respectivamente– se reúnen mensualmente, mientras que el comité estratégico de asset allocation –encabezado por el CIO– se reúne de forma semestral.
Profuturo, la estrella dorada de México
Además de tener la cartera más voluminosa entre las Afores mexicanas, Profuturo cuenta con una distinción particular. La firma consiguió la distinción dorada de Morningstar, coronándola como una gestora de fondos de talla global.
La gestora previsional cerró 2025 con un monto de activos administrados superior a 1,7 billones (millones de millones) de pesos mexicanos (alrededor de 98.300 millones de dólares), correspondientes a los ahorros de 8,4 millones de afiliados. Esto equivale a una participación de mercado de 19,9%.
El CIO a cargo de esta masiva cartera es Antonio Sibaja, que ocupa el cargo de director ejecutivo de Estrategias de Inversión. El profesional lleva ocupando el cargo desde 2017, cuando llegó desde la Afore InverCap, con una extensa trayectoria en el mundo de las Afores.
Este profesional es el encargado de liderar la arquitectura de inversiones de Profuturo, apoyado por una variedad de ejecutivos especializados. Uno de ellos es Rocío Vázquez, que ocupa el cargo de directora de Estrategias y Portafolios, según información de Amafore y Consar. Además está Fernando Rodríguez, quien trabaja estrechamente con Sibaja como responsable de asignación de activos desde 2018, según consigna Morningstar.
Esta cúpula del equipo de inversiones se apoya en el equipo más extenso, mediado por una variedad de jefes de área. José Antonio Heredia es el subdirector a cargo de renta variable, Karla Sánchez es VP de renta fija y FX, Luis Prado es VP de Asset Allocation y Salvador Cruz es el Head de inversiones alternativas.
Dado el diseño de fondos generacionales del sistema de pensiones de México, Profuturo gestiona actualmente diez Siefores. Estos vehículos –en los que la Afore determina los parámetros de la cartera, dentro de los marcos regulatorios– corresponden a diez grupos: uno inicial, para nacidos del 2000 en adelante; un vehículo básico para personas ya jubiladas, nacidos antes de 1960; y ocho fondos para los grupos intermedios, divididos cada cinco años.
Porvenir, con la mitad del AUM de Colombia
Entre las cuatro AFPs que operan en el mercado colombiano, Porvenir no es sólo la más grande. Es la que concentra casi la mitad del negocio.
Con cifras a febrero de este año, la compañía ligada al Grupo Aval –controladora de Banco de Bogotá y Banco de Occidente, entre otros– cuenta con 258,7 billones (millones de millones) de pesos colombianos (equivalente a unos 68.700 millones de dólares) bajo gestión en su cartera. Estos recursos corresponden al 47,6% del AUM total del sistema.
En términos de afiliados, la posición de Porvenir es aún más clara: con 12 millones de aportantes, concentran un 61,9% del mercado.
Dentro de la compañía, las responsabilidades se dividen en vicepresidencias y el profesional que ostenta el cargo de vicepresidente de inversiones es Alonso Ángel. Él es el responsable del equipo que diseña y ejecuta la estrategia de inversión de los diferentes portafolios que administra la compañía en sus distintas modalidades.
Bajo el profesional hay una extensa red de profesionales de las inversiones, que informan el proceso de construcción de portafolios. Dos de ellos son Leonardo Mila, Head de estrategia de inversiones, y Catalina Guevara, directora de Investigaciones Económicas de la firma, que cumplen roles fundamentales en la toma de decisiones, según describen desde la compañía.
Porvenir es un jugador dominante de la industria desde que empezó a participar en el negocio de fondos de pensiones, en 1994. Actualmente, gestionan una variedad de fondos de pensiones obligatorias, voluntarias y cesantías. En pensiones obligatorias, cuentan con cuatro vehículos: un programa conservador, uno moderado, uno de mayor riesgo y uno de retiro programado.
Previ, el gigante ligado a Banco do Brasil
La Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil, conocido como Previ, es el fondo de pensiones más grande de la mayor economía latinoamericana y uno de los principales fondos previsionales de América Latina.
Gestionando los recursos pensionales de los trabajadores de Banco do Brasil, una de las compañías más prominentes del país, la firma cerró 2025 con 300.000 millones de reales (unos 59.800 millones de dólares).
A cargo del equipo de inversiones está el Chief Investment Officer de la compañía, Cláudio Antônio Gonçalves, que tiene mandato de liderar la cartera hasta junio de 2028. El profesional lleva cerca de dos años en el cargo, pero pasó dos décadas en Banco do Brasil, donde ocupó una variedad de cargos de responsabilidad en las áreas de asset management e inversiones.
La gestora administra cuatro planes de pensiones, llamados Plano 1, Previ Futuro, Previ Familia y Capec. Los primeros dos destacan dentro de la compañía por contar con consejos consultivos, con miembros electos y representantes de Banco do Brasil, y las carteras más voluminosas.
El consejo consultivo del Plano 1 –programa que gestiona 258.200 millones de reales (unos 51.500 millones de dólares)– cuenta con la participación de Cláudio José Zucco, Carlos Guilherme Haeser y José Carlos Vasconcelos, como elegidos, y Alexandre Bocchetti, Leandro de Carvalho y Adriano Weber, representando a la entidad bancaria.
Por su parte, el consejo consultivo de Previ Futuro –con un AUM de 42.100 millones de reales (8.400 millones de dólares)– está compuesto por André Luiz Alves, Carlos Eduardo Bezerra y Juliana Carminato, como electos, y Andrea Santana, Bruno Monteiro y Antonio Germano dos Santos, por Banco do Brasil.
Durante décadas, la industria global de gestión de activos compitió bajo una lógica relativamente sencilla: lanzar productos, acumular activos bajo gestión (AUM) y escalar economías de tamaño. El fondo estrella era el centro del negocio. Hoy, sin embargo, ese paradigma está cambiando aceleradamente.
En 2026, el verdadero campo de batalla ya no son los productos financieros en sí mismos —cada vez más replicables, baratos y estandarizados— sino la capacidad de las gestoras para controlar la distribución, explotar datos, personalizar portafolios, desarrollar capacidades de inteligencia artificial y construir relaciones de largo plazo con clientes e intermediarios. La consecuencia es profunda: los fondos comienzan a comportarse como commodities. Lo que genera valor diferencial ya no es necesariamente el alfa, sino la experiencia completa alrededor del inversionista.
La “comoditización” del producto financiero
La presión sobre márgenes en la industria es global. La expansión de ETFs, estrategias indexadas y plataformas digitales ha comprimido las comisiones de administración y reducido el poder de diferenciación de muchos fondos tradicionales.
De acuerdo con un reporte de McKinsey & Company, los activos globales administrados alcanzaron aproximadamente 147 billones de dólares en 2025, pero la rentabilidad del sector no avanzó al mismo ritmo debido al aumento de costos operativos y a la erosión de ingresos por comisiones.
La firma advierte que los gestores con mejores perspectivas de crecimiento no son necesariamente quienes poseen más productos, sino aquellos que controlan “acceso propietario a distribución”, plataformas multiactivo y capacidades avanzadas de personalización.
La expansión de los ETFs ilustra claramente este fenómeno. Según PwC, los activos globales en ETFs alcanzaron 19,5 billones de dólares al cierre de 2025 y podrían superar los 35 billones hacia 2030.
El problema para muchas gestoras es que, conforme crece la oferta de vehículos de inversión, disminuye la diferenciación real entre ellos. El inversionista ya no compra únicamente un fondo; compra experiencia digital, acceso, asesoría, personalización y capacidad de acompañamiento.
La distribución se convierte en el activo más valioso
El cambio de poder dentro de la industria se observa con claridad en la distribución. Las grandes plataformas de wealth management, bancos privados, asesores independientes, “model portfolios” y marketplaces digitales se están convirtiendo en los verdaderos “gatekeepers” del capital global. Quien controla la relación con el cliente controla los flujos. Por ello, los asset managers están invirtiendo agresivamente en canales digitales, alianzas con fintechs, integración tecnológica y plataformas propias de asesoría.
Un informe de PwC señala que más de dos tercios de los inversionistas institucionales prefieren asignar capital a gestoras consideradas tecnológicamente avanzadas. La lógica es clara: en un mercado donde cientos de fondos ofrecen exposiciones similares, la ventaja competitiva radica en quién logra estar más cerca del cliente final y entender mejor su comportamiento. Por ello, firmas globales como BlackRock, Vanguard, Fidelity Investments o State Street Global Advisors están transformándose en plataformas integrales de soluciones y no únicamente en fabricantes de fondos.
La tendencia es particularmente visible en Estados Unidos y Europa, donde el crecimiento de “model portfolios” y soluciones empaquetadas está desplazando gradualmente la selección individual de fondos. Reuters reportó que los activos en portafolios modelo personalizables crecieron alrededor de 50% hasta alcanzar 125 mil millones de dólares hacia finales de 2024.
Datos: el nuevo petróleo financiero
El otro gran diferenciador estratégico es la información. La industria de asset management está entrando en una fase donde la capacidad para capturar, organizar y explotar datos del cliente se vuelve tan importante como la capacidad de gestionar inversiones. Las gestoras ahora buscan construir ecosistemas de datos capaces de responder preguntas críticas:
¿Qué tipo de productos demanda cada segmento?
¿Cuándo un cliente está próximo a retirar activos?
¿Qué patrones de comportamiento anticipan cambios de portafolio?
¿Cómo personalizar recomendaciones en tiempo real?
¿Qué combinación de productos maximiza retención y rentabilidad?
En este contexto, la inteligencia artificial se vuelve central. Una encuesta global elaborada por Grant Thornton y ThoughtLab entre 500 ejecutivos del sector encontró que 73% considera que la IA es crítica para el futuro de sus organizaciones. El estudio también señala que la IA ya está siendo utilizada para: automatizar cumplimiento regulatorio; generar comunicaciones personalizadas; mejorar la experiencia de asesores; identificar patrones de comportamiento de inversionistas; y optimizar operaciones y costos.
Más aún, McKinsey & Company sostiene que las tecnologías de IA generativa y “agentic AI” podrían redefinir completamente la economía de la industria al transformar procesos de investigación, distribución, personalización y análisis de datos no estructurados.
Del fondo al ecosistema
La consecuencia natural de esta transformación es que las gestoras están evolucionando desde modelos centrados en productos hacia modelos centrados en ecosistemas. Esto implica plataformas digitales integradas; asesoría híbrida humano-IA; soluciones de portafolio completas; experiencias omnicanal; integración con fintechs; tokenización y distribución digital.
Según Citi Investor Services y CREATE-Research, 269 asset managers globales con 37,7 billones de dólares bajo administración reconocen que el futuro de la industria depende de rediseñar completamente sus modelos operativos y comerciales alrededor de tecnología y experiencia del cliente. Incluso en segmentos históricamente institucionales, como mercados privados, la experiencia de servicio se ha convertido en un factor competitivo clave. Coalition Greenwich señala que las grandes gestoras tradicionales están redefiniendo las expectativas de servicio dentro de private markets, elevando el estándar de atención, reporting y acompañamiento para inversionistas.
La amenaza silenciosa para las gestoras medianas
Este nuevo entorno también está profundizando la concentración de la industria. Las capacidades necesarias para competir —IA, analítica avanzada, ciberseguridad, experiencia digital, distribución global y arquitectura tecnológica— requieren inversiones multimillonarias. Eso favorece principalmente a los grandes jugadores globales.
En este sentido, McKinsey advierte que la brecha entre líderes y rezagados está ampliándose rápidamente, mientras PwC prevé una ola creciente de alianzas entre asset managers y fintechs para acelerar capacidades tecnológicas. El riesgo para muchas firmas medianas es convertirse únicamente en fabricantes de productos para plataformas controladas por terceros, perdiendo así la relación directa con el cliente y, eventualmente, poder de fijación de precios.
América Latina: una transformación todavía desigual
En América Latina, la transición avanza a distintas velocidades. Mercados como Brasil muestran un ecosistema mucho más sofisticado en digitalización, plataformas abiertas y asesoría financiera independiente. México, Chile y Colombia avanzan gradualmente hacia modelos más abiertos, aunque aún con fuerte dependencia de distribución bancaria tradicional.
Sin embargo, el fenómeno global terminará permeando toda la región: presión sobre comisiones; crecimiento de ETFs; digitalización del inversionista; expansión de wealthtechs; mayor personalización; y auge de asesoría automatizada. Para las gestoras latinoamericanas, el reto será particularmente complejo porque competirán simultáneamente contra gigantes globales, plataformas digitales y nuevos actores tecnológicos.
La nueva definición de valor
La industria global de asset management está entrando en una etapa donde el producto financiero deja de ser el centro exclusivo del negocio. El verdadero “oro” ahora son los datos, la capacidad de distribución, la cercanía con el cliente y la inteligencia para transformar información en experiencias personalizadas. En otras palabras, todo indica que el futuro pertenece menos a quien construya el mejor fondo y más a quien construya la mejor relación con el inversionista.
