La flexibilización monetaria y la debilidad del dólar abrirán nuevas oportunidades globales en 2026

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Ampliación, aumento y debilitamiento son las tres palabras claves que, según Franklin Templeton, los inversores deben tener en su radar si no quieren perderse en la dinámica actual, que tan rápido cambia, y que subirse a las “vías de rentabilidad”, que también están en constante evolución. 

“El panorama inversor mundial está evolucionando, debido a la mejora de la rentabilidad y al aumento de las valoraciones en sectores y regiones que históricamente se han pasado por alto, lo que supone un giro positivo para los inversores. Aunque Estados Unidos sigue siendo un imán para los flujos de inversión globales, las regiones, sectores y clases de activos fuera de Estados Unidos están bien posicionados para beneficiarse en 2026 de la flexibilización monetaria que está ganando terreno a nivel mundial y de la presión sobre el dólar”, ha señalado ”, afirmó Stephen Dover, responsable de Estrategia de Mercado y Director del Franklin Templeton Institute. 

Temas para 2026 

Según su outlook, dada la resistencia de la economía estadounidense y el aumento de los beneficios empresariales, se espera un repunte de las acciones no estadounidenses, especialmente en los mercados emergentes y Europa, a medida que mejoren las valoraciones y se acelere el impulso de los beneficios. “Se espera que las acciones de pequeña capitalización estadounidenses y los sectores cíclicos, incluidos el industrial y el financiero, se beneficien de la reducción de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y de la disminución de los costes del servicio de la deuda”, sostiene.

La firma también destaca que la relajación de la política monetaria por parte de los bancos centrales mundiales, junto con el aumento de la demanda de inversión en infraestructura y capital para apoyar la innovación impulsada por la inteligencia artificial y los proyectos energéticos, empujará al alza los tipos de interés a largo plazo y pronunciará la curva de rendimiento. A su vez, espera que una curva de rendimiento más pronunciada debería incitar a los inversores a mirar más allá del efectivo y buscar oportunidades en bonos, crédito y renta variable.

Por último, debido a los nuevos recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y al debilitamiento del mercado laboral estadounidense, el Franklin Templeton Institute prevé que el dólar estadounidense continúe su trayectoria bajista hasta 2026. “El debilitamiento del dólar estadounidense debería mejorar la rentabilidad para los inversores globales y proporcionar un contexto favorable para los activos remunerados en dólares, como la deuda de los mercados emergentes y las acciones no estadounidenses”, explica.

Más allá del ciclo

A largo plazo, el Instituto prevé tres fuerzas seculares que darán forma al panorama de las inversiones: la IA, los mercados privados y los gobiernos. Sobre la primera de estas fuerzas seculares señala que la inteligencia artificial, la infraestructura de datos y las tecnologías avanzadas impulsarán la demanda estructural de capital en todos los sectores y geografías. La necesidad de “alimentar a la bestia” de la IA generará nuevas inversiones en la producción, transmisión y almacenamiento de electricidad.  

“Los mercados privados se expanden. El capital privado, el crédito privado y otras inversiones alternativas están a punto de expandirse. Este crecimiento crea oportunidades para que un mayor número de ahorradores participen en fuentes de rendimiento más elevadas y diversificadas, lo que implica mayores entradas de capital”, añade sobre la segunda de las fuerzas. 

Por último, concluye que estamos ante la “era del gran gobierno”. En este sentido, explica que es probable que el aumento del déficit fiscal, la política industrial y las tendencias de desglobalización eleven los costes estructurales de endeudamiento y modifiquen las expectativas de rentabilidad, lo que se traducirá en tipos de interés reales más elevados durante el resto de la década.

“De cara a 2026, la innovación será el principal motor de la rentabilidad, especialmente en tecnología, mercados privados y finanzas digitales. Sin embargo, ante la probabilidad de que persistan las divisiones geopolíticas, las presiones inflacionistas y los posibles cambios en la política de la Reserva Federal, los inversores deben mantenerse selectivos y alerta en los próximos años”, concluye Larry Hatheway, estratega de Inversiones Global de Franklin Templeton.

“Hay un nuevo Franklin Templeton que ofrece más alternativos, más ETFs y pone el foco en la innovación digital”

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Tres décadas después de la apertura de su primera oficina en la región, Franklin Templeton conmemora su 30° aniversario en Sudamérica subrayando que éste representa, más que una meta alcanzada, una buena base para acelerar su próxima etapa de crecimiento. Así lo definió Sergio Guerrien, director & country manager Sudamérica de la gestora, al sentarse con Funds Society en Buenos Aires para conversar acerca de la evolución del negocio y, sobre todo, del nuevo mapa de oportunidades que la empresa ofrece a los inversores de la región.

“Han sido 30 años realmente  interesantes y con muchos desafíos”, resumió Guerrien, de nacionalidad argentino, quien también cumple tres décadas en la compañía en la que se inició tiempo atrás en un puesto junior. El ejecutivo manifestó estar “más entusiasmado que nunca” por lo que está por venir para Franklin en la región.

“En el siglo pasado, el vehículo fondo mutuo no era tan conocido ni reconocido. Hoy, 30 años después, forma parte de la cartera de inversión de cualquier cliente. Esa discusión ya no existe”, explicó. “Además, en estas últimas décadas -agregó- se han incorporado nuevos vehículos de inversión más sofisticados, y hoy la industria en Sudamérica se ha expandido enormemente a todos los países de la región. Son todos nuevos mercados que se fueron incorporando a la inversión internacional”.

De mercado incipiente a industria regional diversificada

Franklin Templeton desembarcó en Sudamérica en 1995 con la apertura de su oficina en Buenos Aires, en un momento en que el mercado local era pujante y las estructuras de distribución todavía estaban en fase embrionaria. Con el tiempo, la expansión acompañó el desarrollo de otras plazas claves, especialmente las de la región andina.

“Después, a partir del desarrollo de mercados como Chile, Perú y Colombia, decidimos abrir oficinas en esos países y en Montevideo”, detalló Guerrien. La estrategia respondió a una realidad que hoy define a Sudamérica: mercados con ADN bien diferenciados, que obligan a adaptar la propuesta de valor.

“La región andina tiene una fuerte presencia institucional y de pensiones, mientras que el Río de la Plata está más concentrado en el segmento wealth. Eso hizo que tengamos ofertas segmentadas según el mercado”, señaló el ejecutivo, y destacó, aun así, una capacidad transversal: la de atender tanto a clientes retail como institucionales en toda la región. “Creo que eso es único en Sudamérica -indicó-: poder servir bien a los dos mercados con una marca muy reconocida” a nivel mundial.

Un “nuevo Franklin Templeton” con escala global

La transformación regional es inseparable de la evolución global del grupo. Guerrien remarcó que, desde 2020, Franklin Templeton encaró una etapa de crecimiento acelerado con adquisiciones que ampliaron su plataforma global de inversión.

La compra de Legg Mason fue uno de los movimientos más relevantes y transformadores: integró múltiples equipos y estrategias a la casa matriz. A partir de ahí, la gestora profundizó su posicionamiento en mercados privados con adquisiciones de especialistas en distintas clases de activos, incluyendo crédito privado (Benefit Street Parners), real estate (Clarion Partners) y private equity, particularmente en el segmento de secundarios (Lexington Partners).

“Hoy estamos administrando alrededor de 270.000 millones de dólares en mercados privados”, destacó Guerrien, y subrayó que esa escala coloca a Franklin Templeton entre los mayores jugadores globales del universo alternativo. La tesis detrás del crecimiento es clara: hay oportunidades que hoy no están representadas en índices públicos y que requieren un enfoque más sofisticado.

Mercados privados “democratizados” y nuevas puertas para el retail

Uno de los cambios más disruptivos, según Guerrien, es la apertura del mundo privado a un público más amplio. Históricamente reservado para inversores de alto patrimonio, el universo alternativo avanza hacia una mayor accesibilidad mediante estructuras pensadas para el segmento wealth.

“Con la democratización de los mercados privados se empezaron a diseñar fondos evergreen con liquidez trimestral”, explicó. En la práctica, esto permite que inversores retail accedan a crédito privado, real estate o private equity con mínimos más bajos y una dinámica más flexible.

La adopción de estas soluciones no es homogénea. “Los mercados andinos, como Perú y Colombia, las están adoptando más rápido por su historia institucional; en Argentina y Uruguay el proceso viene más lento”, describió.

En cuanto al debate sobre riesgo de burbuja o liquidez en alternativos, Guerrien distinguió entre subsegmentos. Reconoció que el private credit luce más “transitado” y con spreads más ajustados, pero aparecen oportunidades en otros nichos. “La oportunidad la estamos viendo más en asset-backed lending, un mercado grande y menos concurrido”, afirmó. El ejecutivo también resaltó el potencial actual del private equity secundario, donde se observan valuaciones atractivas.

Guerrien anticipó que Franklin tendrá disponibilidad de inversión también en la cuarta pata de los mercados privados: infraestructura, tras el acuerdo firmado recientemente con Actis (negocio de Infraestructura Sostenible de General Atlantic), Copenhagen Infrastructure Partners (CIP) y DigitalBridge, para ofrecer soluciones de infraestructura privada a inversores particulares.

ETFs: una segunda ola que convive con los fondos tradicionales

Aunque Guerrien reconoce el crecimiento de la industria de ETFs en mercados desarrollados, sostuvo que no se trata de una competencia directa contra los fondos mutuos sino de una convivencia de herramientas con funciones distintas. Franklin Templeton, en ese sentido, consolidó una plataforma propia de ETFs que ya ganó escala global.

“Tenemos una plataforma de ETFs que hoy administra alrededor de 50.000 millones de dólares”, indicó. Guerrien presentó dicha plataforma como un paso estratégico dentro del proceso de modernización y diversificación de la oferta del grupo.

Innovación digital, tokenización y Bitcoin bajo regulación

Otra área estratégica importante es la innovación relacionada con activos digitales y blockchain. Guerrien destacó que el grupo ha sido un referente en innovación digital desde los años 60, lanzando productos pioneros, y que esa misma cultura ahora se refleja en la tokenización y el desarrollo de vehículos asociados a criptoactivos.

Un ejemplo concreto es el lanzamiento de un fondo money market tokenizado bajo regulación, una iniciativa que abrió puertas a la gestora en el mundo de la inversión digital. “Lo importante es que lo hacemos siempre dentro de un contexto regulatorio estricto. Eso le da tranquilidad al inversor”, enfatizó.

Una tendencia global: menos proveedores, más alianzas

De cara al futuro, Guerrien identificó una tendencia que está reconfigurando la industria: las plataformas globales de distribución están reduciendo la cantidad de gestoras con las que trabajan. La razón es operativa, regulatoria y de costos.

“Hay tantos fondos y managers que para los grandes distribuidores es carísimo hacer compliance y monitoreo de todos. Entonces están achicando su lista y priorizando casas que tengan todas las capacidades en una sola plataforma”, explicó. En ese escenario, Franklin Templeton cree tener una ventaja distintiva: una plataforma integral de inversiones y servicios que abarca mercados públicos, privados, ETFs e innovación digital, con infraestructura global unificada.

Educación financiera como cuarto pilar

El cuarto eje que la firma quiere potenciar es la educación. Guerrien describió un ecosistema de formación que incluye programas para asesores financieros, publicaciones de análisis macro y geopolítico, y alianzas académicas con universidades internacionales.

“Pensamos que para tener los mejores resultados, nuestros socios e inversores tienen que tener una buena educación financiera”, sostuvo. La gestora ofrece módulos formativos, investigaciones periódicas y programas en colaboración con instituciones académicas como Singularity University, Oxford e IE University.

Mirada hacia adelante: el aniversario como trampolín

Después de tres décadas de trayectoria, Guerrien dejó atrás la nostalgia y se enfocó en el porvenir. Destacó que Franklin Templeton está evolucionando hacia una fase superior, con más recursos disponibles que permiten afrontar las crecientes exigencias de un sector cada vez más competitivo y concentrado.

“Hoy me encuentro con un Franklin Templeton nuevo, renovado. Nunca estuve tan entusiasmado como ahora con lo que podemos darle al inversor”, expresó. “Estamos muy bien posicionados para ofrecer soluciones de inversión únicas”, concluyó. Y es que este 30° aniversario, lejos de cerrar un ciclo, marca el comienzo de una nueva etapa.

¿Retroceso de las ambiciones políticas en materia de sostenibilidad?

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Los efectos del cambio climático ya no son una amenaza futura: están aquí, y su factura es cada vez más alta. Solo en 2024, los eventos climáticos extremos generaron pérdidas económicas por 310.000 millones de dólares y un coste en seguros de 135.000 millones . En este contexto alarmante, Luisa Florez, Head of Responsible Finance Research en OFI Invest Asset Management, advierte de que el retroceso de ciertos compromisos empresariales y políticos frente al cambio climático, y reclama la necesidad de integrar los objetivos ambientales en la gobernanza eficiente de las compañías.

En su opinión, estamos viendo un retroceso en las ambiciones climáticas, particularmente en los Estados Unidos, donde la administración Trump se ha retirado del Acuerdo de París, ha pedido el fin de las exenciones fiscales para las tecnologías verdes y ha atacado a los científicos y expertos en clima. «Algunos bancos y empresas estadounidenses están siguiendo su ejemplo al reducir sus compromisos climáticos o retirarse de algunas coaliciones pro-clima y pro cero emisiones netas para 2050. En Europa, los problemas de competitividad y seguridad han eclipsado la trayectoria de baja emisión de carbono trazada hace una década», recuerda Florez.

Según su visión, esto ha tenido como consecuencia la simplificación, o incluso el desmantelamiento, del Pacto Verde Europeo, así como el deseo de aligerar lo que las empresas ven como una carga regulatoria, comenzando con la Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) y la Corporate Sustainability Due Dilligence Directive (CSDDD). Junto a estos anuncios, los eventos climáticos extremos son evidentes y cada vez más costosos: las reclamaciones en 2024 ascendieron a un costo económico de 310.000 millones de dólares, y los costos de los seguros a 135.000 millones de dólares, o un 38% más que el promedio de la última década, según las cifras de Swiss Re. «Estos desastres también tienen serias consecuencias humanas, incluyendo desplazamientos de población, pérdida de riqueza cultural, y la interrupción de los medios de subsistencia», asegura la experta.

La NGFS (Network for Greening the Financial System), por ejemplo, ha demostrado que un retraso de tres años en la transición ambiental podría reducir el 1,3% del PIB global para 2030. La inacción climática inevitablemente afectará la competitividad y el crecimiento. Amenazará directamente el modelo de negocio de algunos sectores, que siempre se ha basado en el petróleo barato y abundante y en la disponibilidad gratuita de recursos naturales. Y, por último, expondrá a las empresas a riesgos legales.

En este sentido considera que «las empresas que no hayan asumido compromisos ambientales estarán abiertas a procedimientos legales, como la movilización que se está llevando a cabo bajo el nombre de Affaire du siècle (iniciativa de varios organismos que asumen costes legales y financieros en nombre del interés público)».

Descenso engañoso

Según su visión, el retroceso de ciertos actores económicos en sus compromisos con los temas climáticos y de biodiversidad, puede medirse por la disminución de las resoluciones de say-on-climate presentadas en las juntas generales en 2025. «Varios fenómenos observados a principios de 2025 muestran que la sostenibilidad es una tendencia a largo plazo adoptada en los compromisos y ambiciones de las empresas. Por ejemplo, las empresas se han unido en torno a la CSRD en los últimos meses. Las empresas francesas se dieron cuenta de la necesidad, antes que sus pares extranjeros, de involucrar a sus accionistas en temas climáticos.

Además, sostiene que la inclusión de temas climáticos en las agendas de muchas empresas muestra que no los están ignorando. Más aún, tras un período 2020-2024 marcado por el anuncio de ambiciones y estrategias climáticas, ahora estamos entrando en una fase de diálogo sobre la credibilidad de los planes de transición.

«Con esto en mente, Ofi Invest AM ha decidido ahora incluir los temas ambientales en el esquema normal de gobernanza eficiente. En otras palabras, en lugar de utilizar resoluciones climáticas para abordar estos temas, ahora preferimos resoluciones rutinarias, particularmente sobre la remuneración ejecutiva o la elección de directores. En caso de desacuerdo sobre un aspecto extra-financiero, ahora seremos más proclives a oponernos a la elección de los directores responsables de dichas políticas, que a presentar una resolución de say-on-climate», señala como ejemplo.

La transformación financiera digital de Europa toma forma

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El proyecto del euro digital ha dado un nuevo paso, aunque persisten importantes obstáculos legales, según fuentes del Banco Central Europeo (BCE). Tras completar un periodo de preparación de dos años, su Consejo de Gobierno anunció los siguientes pasos del proyecto, indicando que la decisión final sobre su lanzamiento dependerá del proceso legislativo de la Unión Europea, que se espera concluya a mediados de 2026, mientras que una fecha objetivo realista de implementación se sitúa alrededor de 2029.

La analista Milya Safiullina, de Scope Ratings, señala que en esta fase se espera que las asociaciones se centren en la aplicación del euro digital y en el desarrollo de software relacionado, la funcionalidad fuera de línea, la minimización de datos, la prevención de fraude y la seguridad, reforzando la integridad de las transacciones y protegiendo contra vulnerabilidades sistémicas. “La ejecución exitosa de estos acuerdos será crucial para la credibilidad y resiliencia del euro digital”, apunta Safiullina.

El panorama de las finanzas digitales en Europa está evolucionando a lo largo de tres vías interconectadas: el euro digital, las stablecoins en euros y los bonos digitales. Cada una ofrece un camino distinto hacia la digitalización del dinero y de los mercados de capitales, pero en conjunto apunta a un cambio estructural hacia un ecosistema financiero plenamente tokenizado. Safiullina asegura que si Europa logra alinear estas iniciativas, podrá modernizar los pagos y reforzar el papel global del euro, mientras que los primeros bancos que adopten estas tecnologías podrían obtener una ventaja competitiva frente a los rezagados.

La coexistencia del euro digital y las stablecoins en euros está llamada a transformar el ecosistema de pagos europeo a medio plazo, aumentando la resiliencia frente a la fragmentación económica. Según Safiullina, el euro digital ofrece ventajas estructurales como su condición de moneda de curso legal, el respaldo del BCE, la inclusión financiera y la posibilidad de realizar pagos en línea y fuera de línea. Por su parte, las stablecoins reguladas en euros permitirán una innovación más ágil, sobre todo en programabilidad y eficiencia transfronteriza.

La adopción del euro digital se prevé de moderada a alta, mientras que las stablecoins en euros emitidas por bancos bajo el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCAR) deberían crecer de forma constante en Europa. Las emitidas por entidades de dinero electrónico (EMIs), en cambio, tendrán una aceptación más limitada. A nivel global, las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense continuarán expandiéndose, aunque las no conformes con MiCAR en Europa tenderán a desaparecer con el tiempo. Safiullina advierte que uno de los principales factores de incertidumbre es la velocidad con que madure la infraestructura de stablecoins en euros; si progresa lentamente, la dominancia del dólar podría mantenerse.

El euro digital sigue siendo un proyecto a varios años vista, aunque algunos hitos clave requerirán atención de los inversores en los próximos meses. La decisión del BCE de avanzar a la siguiente fase marcará el tono para un posible lanzamiento hacia finales de la década. El siguiente paso será la adopción del reglamento del euro digital por parte de los legisladores de la UE, prevista para mediados de 2026, según Safiullina.

Las cuestiones relacionadas con diseño, regulación y adopción podrían provocar retrasos temporales, pero la experta considera que a largo plazo el euro digital será fundamental para apuntalar la estabilidad monetaria y financiera, garantizando que el activo de liquidación central de Europa siga siendo soberano y europeo, y no emitido de forma privada o extranjera.

Riesgos y oportunidades para los bancos europeos

La introducción de nuevos instrumentos de pago digitales plantea riesgos y oportunidades para los bancos europeos. Safiullina explica que aquellos que integren de forma proactiva las capacidades del euro digital junto con servicios de stablecoins estarán mejor posicionados para captar nuevas fuentes de ingresos y reforzar la relación con sus clientes. En cambio, una adopción más lenta o limitada podría aumentar la presión sobre la financiación tradicional basada en depósitos. La competencia de fintechs, grandes tecnológicas y stablecoins en dólares estadounidenses añade un desafío adicional.

Entre los riesgos principales se encuentran la desintermediación de depósitos, la reducción de la capacidad de crédito, el aumento del coste de financiación y la presión sobre márgenes e ingresos por comisiones. También hay desafíos de fraude, cumplimiento, inversión tecnológica y ciberseguridad. Safiullina apunta que los bancos más grandes, con balances sólidos y mayor escala, están mejor posicionados para gestionar estos riesgos, y que las sinergias de mercado, como la externalización compartida, pueden reducir costes tecnológicos.

Según datos del BCE de octubre de 2025, la inversión estimada de los bancos en el euro digital podría situarse entre 4.000 y 5.800 millones de euros en cuatro años, comparable a los costes de la Directiva de Servicios de Pago (PSD2) y muy inferior a los de la Zona Única de Pagos en Euros (SEPA). La analista subraya que el límite de tenencia del euro digital será clave para equilibrar la accesibilidad del usuario con la estabilidad financiera. En escenarios de tensión, las salidas de depósitos podrían oscilar entre 156.000 millones y 699.000 millones de euros, dependiendo del límite establecido.

Con un límite de 3.000 euros, el impacto sobre los ratios de liquidez LCR y NSFR sería marginal, y las facilidades de liquidez del BCE actuarían como salvaguarda, señala Safiullina.

Stablecoins y bonos digitales

Las stablecoins en euros complementan, pero no sustituyen, al euro digital. Safiullina explica que ofrecen pagos instantáneos, de bajo coste, programables y liquidación transfronteriza, pero que la soberanía y el respaldo del BCE siguen siendo exclusivos del euro digital. La capitalización de mercado de las stablecoins en euros es actualmente marginal, apenas el 0,2% del mercado global, y se concentra en EURC y STASIS EURS. Las emitidas por bancos tienen mejores perspectivas de adopción que las emitidas por EMIs o empresas cripto-nativas.

El desarrollo de bonos digitales emitidos mediante blockchain o DLT está modernizando el mercado de capitales europeo. Varias instituciones, como el Banco Europeo de Inversiones, KfW, Société Générale y UBS, ya han probado estas emisiones. Safiullina indica que el euro digital, en su versión mayorista, permitiría la liquidación segura y eficiente de estos bonos, reduciendo riesgos de contraparte y aumentando la eficiencia de mercado.

En conjunto, el euro digital minorista y los bonos digitales podrían crear un ecosistema integral de pagos y liquidación, reforzando el papel del euro en los mercados de capitales, mientras que las stablecoins actuarían como un complemento de innovación, especialmente para pagos transfronterizos y programables, según la experta.

La receta de Candriam: añadir protección a las carteras con activos de calidad y mercados alternativos

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Candriam describe un contexto cambiante en la reciente presentación de sus perspectivas de cara a 2026. En un evento con prensa en Bruselas, Vincent Hamelink, CEO de la firma, recordó el compromiso de Candriam con la ESG: el 75% de los activos que confían los clientes a la firma están relacionados con la ESG; la primera estrategia con filosofía ESG de la firma se lanzó en 1996 y la propia entidad destina parte de los ingresos y honorarios de gestión a causas como la lucha contra el cáncer, proyectos ambientales, inclusión social y educación. 

Asimismo, Hamelink enfatizó el enfoque de largo plazo de la firma: “Pensamos a largo plazo, actuamos a largo plazo y construimos para el largo plazo”, afirmó. Asimismo, resaltó el foco en el cliente, tras “ganar la confianza de diversos tipos de clientes, tanto institucionales como de distribución” a lo largo de los años. 

Macroeconomía

De cara a cómo navegar en los mercados en el futuro más inmediato, Nicolas Forest, Chief Investment Officer, describe un escenario en el que los inversores seguirán afrontando un elevado riesgo geopolítico, que ya influye en el sentimiento del mercado de manera creciente. En el plano económico, Forest apunta que los precios al consumo van a situarse en niveles altos por un largo periodo de tiempo, mientras que están resurgiendo las políticas de reindustrialización nacionales. 

Como resultado, la receta para los inversores de largo plazo incluye añadir protección a las carteras, a través de coberturas con activos de calidad y en mercados alternativos. Asimismo, cree necesario ampliar y gestionar la diversificación, tanto por país como por divisa. También, la duración en la parte de renta fija, de forma activa “para navegar las persistentes presiones inflacionistas”. Tampoco estaría de más,capturar nuevas tendencias en regiones de crecimiento y sectores estratégicos. Y, por último, confiar en la gestión activa para adaptarse a los desafíos generados por las decisiones políticas. 

Florence Pisani, Chief Economist, dio más detalles acerca de lo que le espera a los mercados a 12 meses vista desde el ámbito económico. El año arrancará, según la experta, con un aumento de los aranceles por debajo de lo que temía el mercado y con una actividad económica aún resiliente. Pisani puso el foco en China, que presenta un sólido crecimiento económico, pero con dudas desde el lado de la inflación. Y, “al menos temporalmente, ha ganado la guerra comercial” con Estados Unidos, según la experta. 

Sobre Estados Unidos, reconoció que el presidente Donald Trump está cumpliendo con su agenda -aumento de los aranceles, reducción de impuestos y deportaciones de inmigrantes- y que la actividad sigue resistiendo “gracias principalmente al auge de la inteligencia artificial”. Todo, en un ciclo “totalmente atípico”: fuerte gasto en inversión, pero con debilidad en las nuevas contrataciones de personal; los hogares con ingresos bajos y medios afrontan tensiones financieras, pero la fortaleza del mercado de valores sostiene el consumo de los hogares con mayores ingresos. En consecuencia, la experta espera una desaceleración del crecimiento, aunque se logrará evitar la recesión económica. Pero el panorama no será sencillo para la Reserva Federal, que “hace bien en ser cautelosa en las bajadas de los tipos de interés”. 

La zona euro, por su parte, disfrutaría de una situación entre medias de la que presenta China y Estados Unidos. Observa vientos de cara “reales”, como el incremento de los aranceles, con posibles efectos en el PIB del bloque de 0,4 puntos porcentuales, o el descenso de las importaciones procedentes de China. Eso sí, confía en que los estímulos fiscales compensen parte de este efecto y, después de una desaceleración del crecimiento de la economía, la eurozona experimentará una reactivación. Su escenario es, incluso, más optimista que el que maneja el BCE. 

Renta fija

Estas estimaciones tienen su reflejo en la política de inversión de la firma. Jamie Niven, Senior Fund Manager-Global Bonds, detalló la estrategia en renta fija. Sus conclusiones apuntan al final de la era de persistentes ganancias de capital derivadas de la caída de los tipos de interés. Además, los inversores “deben adaptarse a un mundo en el que la volatilidad es la norma, no la excepción”.

Por lo tanto, «el valor relativo es un factor clave para el rendimiento”. Los fondos flexibles pueden aprovechar las oportunidades existentes en la curva de tipos, los vencimientos y las distintas divisas, según el experto. Asimismo, recuerda que “el pasado no dicta el futuro”, ya que los patrones y correlaciones históricas ya no son guías fiables. 

En crédito, Charudatta Shende, Fixed Income Strategist, considera que los mercados ofrecen oportunidades, con fuertes rentabilidades, sólidos fundamentales de las compañías y flujos de inversión favorables. Pero también existen riesgos que en la actualidad están infra estimados: spreads comprimidos típicos de las últimas fases del ciclo expansionista; elevada oferta y fuerte dispersión. Eso sí, admite que los fundamentales “favorecen a las compañías europeas”.

Renta variable

Candriam observa cuatro megatendencias que están conformando el nuevo futuro: dinámicas socio-demográficas; medio ambiente y transición energética, disrupción tecnológica y fragmentación geopolítica. Johan Van der Biest, Head of Thematic Global Equity, se concentró en la temática tecnológica. “A largo plazo, estamos convencidos del posicionamiento en tecnología. Ahora, el mercado está pagando primas por un crecimiento y unos buenos márgenes”, aseguró. Pero, a corto plazo, el sector lo tiene “un poco más complicado”.

Van der Biest observa cuellos de botella relacionados con el elevado consumo energético de este tipo de compañías. Además, las fuertes interrelaciones entre los gigantes del sector elevan el riesgo de efecto dominó en el caso de que una de ellas tenga problemas, según el experto.

Pero también es consciente de que la adopción de la IA está solo comenzando, a pesar de que la financiación de su desarrollo cada vez más se realiza a través de emisiones de deuda. Además, “los beneficios que presenta el sector están en sintonía con la evolución del mercado”. 

En definitiva, mantienen un enfoque equilibrado con respecto a la tecnología, sobre la que creen que las estimaciones de mercado para el sector están algo sobrevaloradas.

Linden Thomson, Senior Fund Manager, se centró en la biotecnología, que da un enfoque defensivo a las carteras, pero con exposición a la tecnología a través de temáticas como la cirugía robótica. 

Respecto a la inversión alternativa, Steeve Brument, Global Head of Alternative Investments, aseguró que los hedge funds “añaden valor, mejoran los retornos y reducen la volatilidad de las carteras”. Así, observa un renovado interés por los hedge funds. Las estrategias de arbitraje están bien posicionadas, con vientos de cola estructurales. Mientras, las estrategias market neutral, presentan perspectivas positivas.

En cuanto a mercados privados, Nadège Dufossé, Global Head of Multi-Asset, opina que “juegan un papel vital en el apoyo del crecimiento de la economía real”. Se trata de un segmento en expansión, que va a continuar, con crecimientos a un ritmo de un billón de dólares al año. En crédito privado, la experta observa cierta tensión, aunque no riesgos sistémicos. Y en private equity, considera que las desinversiones de los fondos cerrados “están ganando momentum”. 

ESG

Al tratarse de una firma muy enfocada en ESG, la presentación de perspectivas contó con las dos expertas de la firma para dar sus puntos de vista de cara a 2026. Alix Chosson, Lead ESG Analyst Environment, y Marie Niemczyk, Head of ESG Client Portfolio Management, comentaron que la ESG “no es una tendencia, sino un imperativo de inversión científica y económica”. También, que el análisis fundamental de ESG y el compromiso pueden ser fundamentales para la inversión.

Así transformarán las gestoras el auge de la riqueza global en negocio

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Aunque la industria de gestión de activos se enfrenta a un claro proceso de transformación y consolidación, que conllevará un menor número de players en el mercado, la realidad es que las oportunidades de negocio siguen siendo sólidas. Según las estimaciones del último informe elaborado por Morgan Stanley y Oliver Wyman, el patrimonio financiero global de los hogares va camino de alcanzar los 393 billones de dólares en 2029, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 5,5%. Es decir, los individuos seguirán necesitando productos de inversión. 

De hecho, el patrimonio financiero global de los hogares alcanzó los 301 billones de dólares en 2024, lo que supuso un aumento del 7% en 2023 y del 8% en 2024. Su crecimiento fue resiliente en todas las regiones, con las Américas y Oriente Medio y África mostrando las mayores ganancias, excluyendo los efectos de las divisas. Sin embargo, cuando se ajusta por divisas, el crecimiento real en dólares estadounidenses fue moderado en todas las regiones, con crecimiento negativo en América Latina y Japón.

“De cara al futuro, proyectamos que la riqueza financiera global crezca a un 5,5% anual hasta 2029, volviendo a un nivel más cercano al 6% anual observado entre 2019 y 2023. En términos absolutos, el crecimiento de la riqueza sigue estando fuertemente concentrado en Norteamérica y APAC. La riqueza de Europa podría beneficiarse de políticas de apoyo y de una mayor asignación de inversión de los hogares en el futuro. Oriente Medio y África, y América Latina muestran un crecimiento constante. En general, las tasas de crecimiento son más bajas que en informes anteriores debido a la inclusión de seguros de vida, pensiones y la franja de riqueza por debajo de 0,3 millones de dólares”, señala el informe en sus conclusiones.

Auge de la riqueza: principales tendencias

El análisis que hace el informe muestra que, en términos de riqueza financiera invertible onshore -definida como la riqueza financiera mantenida onshore excluyendo los activos en pólizas de seguros y pensiones-, los individuos de ultra alto patrimonio (UHNWI) y los individuos de alto patrimonio (HNWI) continuarán impulsando la creación de riqueza con tasas anuales del 8,0% y 6,6%, respectivamente, en los próximos cinco años. 

“El extremo superior del grupo Afluente/Bajo-HNWI sigue siendo una oportunidad considerable para las gestoras en todo el mundo: un segmento que es ‘rico pero mal atendido’ y que ofrece un potencial de ingresos significativamente mayor que el espacio UHNWI y HNWI. Las gestoras que puedan adaptar su oferta y controlar los costes pueden desbloquear el crecimiento en este segmento”, señala en sus conclusiones.

Por su parte, la riqueza financiera offshore totalizó 14 billones de dólares en 2024, con los flujos de riqueza transfronterizos creciendo cerca de un 10% anual, superando el crecimiento global. Según explica, la incertidumbre geopolítica y las necesidades de diversificación entre los clientes UHNW sostienen la demanda de centros de registro en refugios seguros. Se espera que los tres mayores centros de riqueza transfronteriza, Suiza, Hong Kong y Singapur, capten cerca de dos tercios de las nuevas entradas hasta 2029. Fuera de los tres principales, se espera que Estados Unidos y Emiratos Árabes Unidos experimenten el crecimiento más rápido, beneficiándose EE.UU. de los flujos de América Latina y ampliando los EAU su atractivo más allá de Oriente Medio.

Otra conclusión llamativa es el surgimiento de nuevos paraísos fiscales. El informe indica que, fuera de los tres primeros, Estados Unidos y los Emiratos Árabes Unidos son los centros transfronterizos de más rápido crecimiento. “Estados Unidos en entradas de Latinoamérica; Emiratos Árabes Unidos ampliándose más allá de Oriente Medio”, explican.

 Trasformar al cliente en beneficio

En términos de captación de riqueza, este es el escenario que las gestoras nacionales e internacionales tienen por delante de aquí a 2029. Su principal reto, sin olvidar que el sector está inmerso en un proceso de concentración, será transformar esos clientes en beneficio. Un auténtico reto si tenemos en cuenta que los márgenes de ingresos del sector cayeron 6 puntos básicos en 2024 y otros 3 puntos básicos en el primer semestre de 2025. “Tres de cada cuatro empresas líderes registraron descensos y solo una de cada dos los compensó con recortes de costes. Se acentúa la reducción de los márgenes”, apunta el informe. 

En este sentido, el informe identifica que los clientes con un patrimonio neto de entre 1 y 10 millones de dólares son el segmento clave. Según argumenta, se trata del mayor grupo de clientes, con rendimientos en puntos básicos más altos que los UHNW y con la entrada de un gran número de nuevos participantes sin asesoramiento y con gran cantidad de efectivo. 

El documento observa que las principales gestoras están movilizando cinco catalizadores para ganar en este segmento: modular las soluciones de inversión ofreciendo niveles de protección del rendimiento; anclar las carteras con acciones fiscalmente eficientes, renta fija y soluciones estructuradas para crecimiento, ingresos y protección; ofrecer paquetes transparentes y precios basados en valor; implementar un modelo híbrido humano-digital apoyado por sólidas capas digitales y de IA; y mejorar los canales de captación.

Según las conclusiones del informe, las gestoras se encuentran con que la “dependencia de la beta” es “arriesgada”. “Entre 2015 y 2024, solo alrededor de un tercio del crecimiento de la gestoras procedió de dinero nuevo neto, lo que está impulsando a las empresas a enfocarse en la productividad de sus gestores de relación, la disciplina en precios y el aumento de la participación en la cartera de los clientes”. 

Desde Morgan Stanley y Oliver Wyman consideran que las gestoras deben reajustar sus costes, y tildan esta tarea de urgente: “Muchos ratios de eficiencia (CIR) rondan el 75%, con el personal representando alrededor de dos tercios de los gastos operativos. Los programas de modelos operativos pueden desbloquear entre un 10% y un 25% de ahorro bruto antes de la reinversión”.

CIO Invest pone el negocio de fondos en el corazón de su estrategia de crecimiento

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Foto cedidaRodrigo González, Managing Partner de CIO Invest

Haciendo gala de casi 12 años gestionando alternativos como equipo, la firma chilena CIO Invest está en un proceso de expansión y consolidación, con miras a encantar inversionistas latinoamericanos –dentro y fuera de las fronteras de países andinos– con sus capacidades de inversión en mercados privados. En un momento en que estas clases de activos ya se han afianzado como un bloque fundamental de las carteras de inversión, la firma está poniendo su filosofía de búsqueda de alfa al centro del cálculo, complementando su oferta de asesoría de inversiones y potenciando sus otras dos ramas: asset management y tecnología.

El equipo que dio origen a esta casa de inversiones partió invirtiendo en alternativos bajo un mandato de family office, pero fue en 2019 que decidieron independizarse y ofrecer sus servicios en el mercado local, según relata a Funds Society el Managing Partner de la firma, Rodrigo González. Para eso, eligieron el modelo de O-CIO (de Outsourced CIO o gerente de inversiones externo), con un fuerte músculo en alternativos –su especialidad, aunque también trabajan con inversiones líquidas– y una planilla de profesionales en crecimiento.

En ese sentido, una parte relevante de la fórmula de CIO Invest es la búsqueda de estrategias más allá de los nombres y fondos más grandes. “Una vez que vas aprendiendo y te vas sofisticando, nos dimos cuenta de que el alfa, o la rentabilidad por sobre el índice que formaban estos grandes managers, estaba en otras clases de activos y que hay que salir a buscarlos”, comenta González. Estos managers más pequeños, más de nicho, que se dedican a buscar están más interesados en levantar capital en América Latina, abriendo oportunidades para inversionistas de la región.

Esta es la estrategia que guía el área de asesoría y gestión discrecional –donde trabajan con single family offices, endowments, fundaciones e institucionales–, llamada CIO Investment Office. Y también la que inspiró su nueva línea de negocios: asset management, una vertical que bautizaron como CIO Capital Partners.

Entrando al mundo de los fondos

Uno de los encantos de este negocio, explica González, es la envergadura que puede darle a los programas de inversión de la firma. “Creemos que, con el área de asset management, podemos alcanzar mayor escala. Nos debiese dar mayor crecimiento”, indica. En ese sentido, el ejecutivo apunta a un círculo virtuoso a partir de la escala, ya que la posibilidad de tomar compromisos más grandes con managers internacionales vuelve a los inversionistas “más interesantes” para ellos, abriendo la puerta a más negocios.

La punta de lanza de la rama es el fondo de fondos CIO Capital Partners I. Se trata de un vehículo constituido por la firma financiera chilena en las Islas Caimán, con un fondo feeder domiciliado en Chile y estructurado por Security AGF. Fue lanzado a fines de 2024 y ya está invirtiendo. De momento, ronda los 80 millones de dólares, con un tamaño objetivo rondando los 100 millones de dólares, según delinea González.

La cartera invierte en vehículos de private equity buyout de mid-market, con posicionamientos en tres vintages, una cantidad que, a su juicio, “logra la diversificación adecuada para que el programa, como un todo, funcione”.

En ese sentido, la diversificación es un componente clave de este fondo inaugural. La distribución geográfica target es de 75% en Estados Unidos y 25% en Europa, mientras que, a nivel de tipos de estructura, el 75% estará destinado a fondos primaros y el 25% restante estará destinado a co-inversiones –un formato altamente apetecido por inversionistas– y transacciones secundarias. Además, está el factor sectorial, donde apuntan a una variedad de industrias, con el objetivo de no concentrar posiciones en rubros populares, como tecnología y salud.

Todas estas directrices aplican tanto a la cartera agregada como a la composición de cada vintage, dentro del portafolio, señala el Managing Partner de la firma.

Crecimiento y expansión

Esta arista de asset management es una pieza clave de la hoja de ruta de CIO Invest, según lo describe su socio. “El futuro de la compañía debiese ser principalmente CIO Capital Partners, sin perder de vista que el advisory y la tecnología son el corazón”, explica, agregando que es en el área de Investment Office donde está radicado el equipo de inversión.

Si bien los planes para el mediano plazo están en evolución, con la firma emplazada en un proceso de contrataciones y con una jornada estratégica agendada para marzo del próximo año, ya hay planes para el área de fondos. Esto incluye ampliar tanto la oferta como la base de inversionistas.

Si bien la punta de lanza es el private equity –una clase de activos donde se sienten cómodos en CIO Invest–, la firma ya tiene la mira puesta en futuras incursiones. La idea es ofrecer vehículos de todas las grandes categorías de alternativos, como deuda privada, infraestructura y activos inmobiliarios. “También tenemos proyectos de ingresar en otras estrategias, en la medida en que, responsablemente, tengamos los equipos suficientes para hacerlo”, comenta González.

Por el lado de los inversionistas, están mirando fuera de las fronteras de Chile: “Nuestro objetivo es crecer regionalmente”. De momento, el foco está firme en los capitales locales, pero no descartan invitar a inversionistas de otros países. Según relata el profesional, ya han tenido algunas conversaciones con algunos inversionistas, pero es un proceso más lento que en su natal Santiago. “Seguramente va a ser más fácil en el segundo fondo”, augura.

Eso sí, el camino ya está arado para la llegada de extranjeros. Además de la apertura del vehículo de Caimán –un polo relevante de las inversiones offshore–, el feeder chileno contempla una serie destinada a inversionistas extranjeros, para quienes prefieran esa jurisdicción.

Los mercados que están mirando como potencial ruta de expansión son familiares para la industria de inversiones chilena: Perú, Colombia, México y, eventualmente, llegar al mercado estadounidense a través de Miami. “Sin dejar de lado Centroamérica, que puede ser interesante”, agrega.

De plataforma interna a producto

Otra clave de la estrategia de CIO Invest a futuro está en la tecnología, una variable que ha sido clave en su desarrollo desde un inicio, según narra González. La plataforma interna que utilizan la desarrollaron en paralelo a su Investment Office, convirtiéndola en una herramienta transversal dentro de la firma.

La herramienta, explica, “soluciona todo el proceso de inversión, desde la arquitectura, que es el diseño; la selección de materiales, que es la elección de managers; la parte operacional, el onboarding y transacciones; y la reportería y control de programas”.

Lo que partió como un proyecto de uso interno, en el espíritu de la digitalización de procesos, se podría convertir en una nueva línea de negocios: CIO Technologies.

A futuro, la idea es abrirlo al uso de terceros. “Queremos que se transforme en un producto de tecnología e inversiones”, indica.

Así, la compañía tiene planes delineados para seguir creciendo, apalancando los tres pilares que han tomado forma dentro de la organización. “El advisory y la consultoría son un formato para ofrecer servicios de inversiones. El otro formato va a ser fondos. Las dos cosas son complementarias. Y la tecnología es la base de todo negocio hoy día”, concluye González.

El BCP revisa al alza su expectativa de crecimiento para Perú en 2026

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Una leve mejora de expectativas ve el BCP en la economía peruana para el futuro próximo. Mirando a 2026, el mayor banco del país andino –parte del Grupo Credicorp– anticipa una mayor tasa de crecimiento que antes.

Según detallaron a través de un comunicado, el Área de Estudios Económicos de la firma ajustó al alza su proyección de crecimiento para esa economía en 2026, estimando ahora una expansión del PIB de 3,2%. Esto lo ubica dentro del rango de 3,0% a 3,5% por tercer año consecutivo.

Este representa una modesta mejora respecto a su proyección anterior, que era de una expansión de 3,1% durante el próximo año.

Este nuevo estimado responde a dos factores clave que, según el BCP, dinamizarán la actividad económica el próximo año. En primer lugar, está el impacto del octavo retiro de fondos de AFPs sobre el consumo hacia finales de año y durante el verano de 2026. En segundo lugar, un entorno de precios de commodities más favorable de lo previsto en septiembre de 2025.

Además, el BCP destacó que los principales motores del crecimiento siguen vigentes, como el impulso de una fase más madura del ciclo económico, términos de intercambio en máximos de 75 años, inflación controlada que favorece los salarios reales, señales de aceleración del crédito y expectativas económicas que se mantienen en terreno optimista.

Respecto a la tasa de referencia del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), el reporte indica que la entidad no recortará nuevamente su tasa de referencia en lo que queda de este año, en un contexto de fuerte crecimiento de la demanda interna y con indicadores de inflación aún dentro del rango meta.

El informe también señaló que, si la inflación se mantiene baja o desacelera hacia el 1% –límite inferior del rango meta–, la probabilidad de un nuevo recorte de tasa se acrecienta. No obstante, el BCP se reafirmó en que no hay evidencia estadística de que el BCRP recorte su tasa de referencia en etapas preelectorales previas, aunque posteriormente la reduciría del 4,25% actual a 4,00% en 2026.

El regulador chileno pone en consulta nuevas normas para fondos y gestoras

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La Comisión para el Mercado Financiero (CMF), el regulador de la industria financiera chilena, sometió a consulta pública la propuesta normativa que crea el Compendio Normativo de Fondos y Administradoras Generales de Fondos (AGF). Esta propuesta, que comprende la estructuración de una seguidilla de normas que afectan a los vehículos de inversión y las firmas que gestionan sus carteras, busca modernizar y sistematizar las reglas aplicables a la industria y modernizar la Ley Única de Fondos (LUF).

Según detalló la entidad a través de un comunicado, esta propuesta normativa sistematizó 80 normas aplicables a esa industria en una sola regulación, más moderna y alineada con los nuevos estándares y prácticas observadas a nivel internacional. Con todo, el proceso de consulta estará abierto por un período de dos meses.

El proceso consultivo, recalcó la CMF, invitó a los distintos actores del mercado financiero, particularmente a las administradoras generales de fondos (AGFs), a comentar la propuesta normativa y entregar los aportes o perfeccionamientos que pudieran tener.

En particular, la entidad busca la perspectiva de los actores locales en tres aristas clave. En primer lugar, si existe algún beneficio, costo o riesgo asociado a la excepción que se propone para los fondos dirigidos exclusivamente a inversionistas institucionales respecto de la periodicidad de envío de sus estados financieros.

En segundo lugar, si las AGFs observan algún espacio para otorgar una mayor proporcionalidad a las gestoras respecto a los fondos que administran, distintos a los ya contemplados en la propuesta normativa, en aspectos relacionados con los reglamentos internos, la información que se debe proporcionar a los inversionistas, los requisitos contemplados en la propuesta para la venta de cuotas de fondos, a las inversiones de los fondos o a la mantención de determinados registros.

Finalmente, la Comisión busca evaluar si la industria ha identificado dificultades asociadas al cumplimiento de los límites establecidos para la denominación de los fondos.

Los detalles de la normativa

El nuevo compendio normativo propuesto por la CMF para gestoras y fondos se organiza en cinco capítulos: definiciones y conceptos generales; regulación específica de las AGFs; regulación aplicable a los fondos fiscalizados; regulación aplicable a las administradoras de fondos privados; e información que deben mantener las AGFs.

Entre los objetivos de la iniciativa, la entidad destacó:

Eleva estándares en la venta de fondos: La nueva regulación exige a las administradoras que adopten mejores estándares en la venta de fondos mutuos y de inversión. Por ejemplo, para difundir retornos históricos o comparaciones con otros fondos las administradoras deben emplear los denominados «Global Investment Performance Standards (GIPS)» del CFA Institute. Estos estándares son utilizados ampliamente a nivel global en la industria y no solo permitirán que los fondos nacionales sean comparables entre sí, sino que también les permitirá contar con información estandarizada a efectos de que inversionistas extranjeros puedan compararlos con vehículos internacionales.

También, se reemplaza el actual folleto informativo por una ficha resumen, que exhibe de manera más amigable y resumida la información relevante para elegir en qué fondo invertir. Por ejemplo, considera los costos, rentabilidades y el nivel de riesgo del fondo. Esto último, mediante cinco niveles de riesgo que van desde “muy bajo” hasta “muy alto”.

Fortalece la valoración de las inversiones: La propuesta introduce nuevos requisitos para los procesos de valoración que se efectúan sobre las inversiones de los fondos, en especial para los activos alternativos. Además, se refuerza la necesidad de privilegiar la contratación de peritos valorizadores independientes de reconocido prestigio e idoneidad, con experiencia y competencias técnicas comprobables en el tipo de valoración respectiva.

Incrementa la transparencia y protección a los partícipes: La iniciativa normativa establece una nueva forma de presentación estandarizada de los hechos esenciales a los que se refiere el artículo 18 de la LUF, que la AGF deberá comunicar a los partícipes de los fondos que gestiona y a la CMF. En este sentido, la propuesta busca facilitar al partícipe la evaluación de la importancia del hecho que se le informa, para lo cual la AGF deberá clasificar el hecho según la relevancia potencial que tuviera para el partícipe, y, a su vez, calificar el impacto potencial que el hecho podría tener en los activos o pasivos del fondo y en los resultados de éste (en alto, medio o bajo).

También se exige a las AGFs presentar en sus sitios web información relevante sobre los fondos que gestionan, dentro de la cual deberá incluir datos sobre valores cuotas históricos, tasa efectiva de gastos anual, remuneraciones y comisiones, garantías constituidas en favor de los fondos, horarios de cierres de operaciones, entre otros.

Introduce requisitos para los fondos ASG: Para evitar conductas conocidas como «Greenwashing» -por ejemplo, exagerar o distorsionar con fines publicitarios los compromisos asociados a sostenibilidad- la normativa establece nuevas exigencias para que los fondos puedan emplear expresiones relacionadas con las temáticas «ASG» (Ambiental, Social y Gobernanza).

Por ejemplo, se exige mantener directa o indirectamente un porcentaje de al menos un 80% de sus inversiones en activos orientados a alguno de los siguientes objetivos de sostenibilidad: mitigar impactos ambientales y/o sociales negativos; generar o apoyar impactos ambientales y/o sociales positivos; y mejorar la resiliencia de las empresas o proyectos en que invierte el fondo.

El creciente uso del trust, EE.UU. y la presión sobre los centros financieros internacionales, al centro del debate

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El Hotel Hilton Buenos Aires fue el escenario que eligió The 1841 Foundation para realizar la cuarta edición de su Tax Annual Summit, un encuentro que reunió a referentes internacionales del mundo impositivo y la planificación patrimonial.

A lo largo de un día completo de charlas, destacaron como temáticas clave el creciente uso del trust en Latinoamérica, Estados Unidos y su doble estándar en materia de competencia impositiva y la oportunidad histórica que tiene la región para pasar a ser protagonista del cambio, impulsando una voz común del Sur Global que equilibre la balanza frente a las potencias mundiales. También se habló de la presión en aumento sobre los centros financieros internacionales.

El Summit, un encuentro internacional de referencia en planificación patrimonial, fiscalidad internacional y tecnología aplicada a ambos sectores, hizo foco en esta nueva edición en los desafíos de proteger la riqueza en un contexto global cada vez más complejo e inestable.

El keynote speaker de la jornada fue Daniel Lacalle, doctor en Economía y Máster en Investigación Económica. En una charla titulada “El nuevo orden económico mundial”, Lacalle ofreció un análisis profundo sobre las tendencias macroeconómicas globales -haciendo referencias a un “Estado depredador” que construye “infiernos fiscales”- y se refirió a los riesgos y oportunidades para los inversores, resaltando la importancia de la planificación estratégica frente a la creciente incertidumbre internacional.

Diferentes ángulos

Tras la apertura del Summit por parte del presidente de la fundación, Martín Litwak, el primer orador de la mañana fue Francisco Tochetti, abogado especializado en planificación patrimonial y sucesoria, con más de trece años de experiencia en la industria.

En una charla titulada “ONU vs. OCDE: el choque de visiones fiscales globales”, Tochetti exploró las tensiones que existen entre los diferentes modelos fiscales internacionales y sus implicancias para la planificación patrimonial. En su opinión, el escenario “ideal” sería una “convergencia de los dos modelos” para construir un mejor sistema tributario.

Actualmente, la ONU y la OCDE deciden cómo deben repartirse los impuestos entre países desarrollados y naciones subdesarrolladas. Tochetti planteó que la OCDE promueve un modelo pro-residencia pero “no es un foro universal, sino un club de países ricos” que traduce en reglas lo que impulsan el G7 y el G20. En contraste, la ONU avanza hacia una gobernanza fiscal más equitativa.

El abogado se refirió también al rol clave de Estados Unidos con relación a la competencia impositiva. Según sus palabras, EE.UU. tiene un “doble estándar” y juega con sus propias reglas.  Tochetti concluyó que América Latina, junto con África y el G77, tiene una “oportunidad histórica”: dejar de ser simple receptora de estándares diseñados afuera y convertirse en protagonista del cambio, impulsando una voz común del Sur Global que equilibre la balanza frente a las potencias.

A su turno, David Lesperance, uno de los principales asesores internacionales en impuestos y migración, compartió su ponencia, con eje en los desafíos de la movilidad y la tributación personal, y destacó la importancia de diseñar estrategias integradas de residencia, ciudadanía y domicilio para proteger el patrimonio familiar, reducir riesgos fiscales y maximizar la movilidad y calidad de vida de los clientes, reforzando la necesidad de que las familias de alto patrimonio cuenten en todo momento con un “plan de escape”.

Elise Donovan, CEO de BVI Finance, planteó un aumento de la presión sobre los centros financieros internacionales, que deben ser cada día más eficientes.

Donovan advirtió que los centros financieros internacionales, incluidas las Islas Vírgenes Británicas, están entrando en una era más difícil e impredecible, marcada por la volatilidad de los mercados globales, el aumento de las amenazas cibernéticas y las crecientes tensiones geopolíticas.

La ejecutiva señaló que la competitividad actual no proviene de bajar los estándares, sino de ofrecer “regulación sólida, tribunales confiables, profesionales experimentados y protección cibernética robusta”. Destacó la necesidad de resiliencia cibernética, supervisión constante y adaptación a un mundo donde los inversores buscan jurisdicciones de alta calidad y confianza. En este sentido, a la hora de elegir jurisdicciones, cabe preguntarse – aseguró Donovan- si ese centro financiero seguirá siendo creíble tras la próxima revisión del GAFI, un ciberincidente o una oleada de sanciones. Y aseguró que hoy el dilema no es “offshore frente a onshore”, sino “creíble frente a no creíble”.

Un cambio cultural en marcha

Enrica Casagrande, abogada y escribana uruguaya especializada en estructuración patrimonial, fiscalidad internacional y servicios fiduciarios, el “cambio cultural” que implica el creciente uso del trust en América Latina. La especialista destacó la expansión de estructuras fiduciarias de este tipo como herramientas clave en la planificación patrimonial.

Además de reconstruir la historia del trust como herramienta, Casagrande concluyó que hoy en día existe una “regulación más estricta, pero el trust sigue siendo una de las herramientas más flexibles para la estructuración patrimonial”. La especialista enumeró ventajas: brinda confidencialidad, provee continuidad a lo largo de la vida del causante y tras su fallecimiento, evitando disrupciones y problemas de liquidez, permite proteger herederos menores y/o vulnerables y resolver cuestiones familiares complejas, así como coordinar los planes sucesorios, entre otras.

Un trust, explicó Casagrande, puede utilizarse como vehículo de garantía o de inversión, pero también como un plan de pensión o retiro, o como corolario de un protocolo familiar o como protección patrimonial.

El evento contó también con oradores como Doug Casey, escritor e inversor reconocido por su enfoque desde la Escuela Austríaca de Economía, que expuso que “los impuestos son el enemigo de la civilización”, con varias alusiones al gobierno libertario de Javier Milei.

Casey ofreció al auditorio una perspectiva crítica sobre el impacto de la fiscalidad en la inversión, la libertad económica y el desarrollo de los mercados globales. Respecto a Milei -quien también es devoto de la misma escuela económica- señaló que, pese a las expectativas iniciales, la administración resultó una “desilusión”.

Otro de los oradores, el economista estadounidense Dan Mitchell, director de The 1841 Foundation, habló desde una perspectiva crítica sobre el impacto de las políticas de la administración Trump en impuestos y derechos de privacidad, y destacó los desafíos de la competencia tributaria y la protección de los derechos individuales en un mundo globalizado.

La jornada incluyó también mesas redondas sobre las reformas que impulsa el presidente Javier Milei, una ponencia de María Eugenia Talerico, abogada penalista experta en integridad financiera, lavado de activos y financiación del terrorismo, y cerró con una charla de Leo Piccioli sobre el impacto de la inteligencia artificial en la privacidad, la fiscalidad y la estructuración patrimonial.