Patrimonios, IA y más allá: la transformación digital en las bancas privadas

El negocio de gestión patrimonial se ha visto transformado por la tecnología, con las grandes firmas implementando todo tipo de iniciativas a nivel global. La fiebre por la inteligencia artificial sin duda ha dejado una huella, con el sector entero mirando a estas innovaciones en busca de eficiencias y apoyo a sus banqueros. Sin embargo, la discusión es más amplia, según aseguran ejecutivos del rubro, poniendo énfasis en necesidades de infraestructura y gestión de datos, entre otros.

Como el grueso de los sectores de la economía, la industria de wealth management ha estado viviendo un proceso de transformación tecnológica a nivel global. Especialmente con el auge de la inteligencia artificial, las compañías han estado implementando todo tipo de iniciativas e invirtiendo en sistemas y talento. Al mismo tiempo, los desafíos son relevantes: personalización, plataformas, ciberseguridad, agentes de IA… Varias aristas están dictando la dinámica de este proceso de transformación. “El principal reto ya no es digitalizar procesos, sino escalar la personalización sin incrementar proporcionalmente los costes”, comenta el socio de Transformación y Tecnología del sector financiero de KPMG en España, Javier González Perandones. En la consultora identifican cinco desafíos simultáneos: la fragmentación tecnológica y de datos, la personalización a escala, la industrialización del servicio, el cumplimiento regulatorio y la ciberseguridad y protección de datos.

“El reto es combinar experiencia de cliente, eficiencia operativa y cumplimiento regulatorio”, apunta. Al otro lado del mundo, en Sudamérica, Credicorp Capital ve el mismo fenómeno. Según recalca el Managing Director de Tecnología de la firma, Axel Pozo, las expectativas de los clientes han aumentado. “Uno de los principales retos es satisfacer las expectativas de clientes cada vez más digitales sin aumentar la complejidad operativa que existe detrás del negocio”, destaca. El telón de fondo de estas nuevas expectativas es el fenómeno global de la Gran Transferencia de Riqueza. Este proceso implica el traspaso a una nueva generación, que está mucho más familiarizada que la saliente con las herramientas digitales, en todas las aristas de sus vidas. “Sería ingenuo no pensar que esa generación va a querer tener la opción de poder operar digitalmente”, explica Andrew Daer, gerente de Innovación y Marketing de LarrainVial.

Todas las miradas en la IA

El boom global de la IA también ha permeado en el mundo de las bancas privadas. Según el EY Global Wealth Research Report 2025, el 60% de los inversores espera que las firmas de gestión patrimonial utilicen inteligencia artificial.

La oportunidad pasa por combinar la experiencia del asesor y su criterio con agentes de IA que actúan como compañeros digitales, ampliando su capacidad para atender a cada cliente con un mayor nivel de personalización, proactividad y eficiencia. Esto es clave, ya que las firmas coinciden en que no hay cómo reemplazar al asesor humano. Según relata el equipo de Banca Privada de BBVA, las firmas enfrentan el reto de “integrar estas capacidades de manera sencilla y eficiente en el día a día de nuestros banqueros, de forma que la tecnología complemente su criterio y su amplia experiencia y conocimientos, y le ayude a ofrecer a los clientes un servicio mejor y más completo”.

La gran transferencia de riqueza implica el traspaso a una nueva generación, que está mucho más familiarizada con las herramientas digitales, en todas las aristas de sus vidas

Además, es relevante mantener estándares en la implementación, agregan. Para ellos, la clave está en incorporar esta tecnología de forma responsable; es decir, garantizando la transparencia, la seguridad, la protección de datos y el cumplimiento regulatorio, con supervisión humana sobre las decisiones. A futuro, la expectativa del sector es que la IA siga permeando en las distintas capas del negocio de gestión patrimonial. “Prevemos que la IA y la automatización inteligente se integrarán cada vez más en el flujo de trabajo del asesor: desde la síntesis de la información de la cartera y la detección de oportunidades, hasta el soporte en las comunicaciones con el cliente y la generación de propuestas de inversión”, explica Ted Stratigos, Global Head de Aladdin Wealth en BlackRock.

Por ahora, el uso de esta tecnología es positivo. En la experiencia de la banca privada de Citi, las inversiones que han realizado en esta arista –enfocadas en mitigar riesgos, automatizar y generar eficiencias– ya están mostrando un resultado en productividad. “Las mejoras en eficiencia de entrega de software nos han permitido generar una cartera de iniciativas de negocios sin aumentos en el presupuesto, demostrando retornos tangibles”, comenta Dipendra Malhotra, Head de Wealth Technology de la firma estadounidense.

Más allá de la Inteligencia Artificial

Si bien la IA es lo que está en boca de todos en la industria, los distintos actores hacen hincapié en que la discusión va más allá. “El concepto es más global. Los clientes buscan cada vez mayor agilidad operativa, mayor inmediatez en las respuestas y un mejor y más completo acceso a la información”, comenta Inés Comellas, responsable de Desarrollo de Clientes en Santander Private Banking. Desde Rothschild & Co Wealth Management concuerdan con que, “aunque esta tecnología está acaparando la mayoría de la atención”, señala el director general para España de la firma, Hugo Martin, “su éxito depende de que existan unos cimientos sólidos, especialmente en materia de datos, infraestructura tecnológica y gobernanza”.

Junto con el desarrollo de capacidades de IA, la firma también está trabajando su músculo en infraestructura de nube avanzada y plataformas de datos. A la par, distintas compañías están ampliando sus capacidades de gestión discrecional de carteras, según recalcan desde BlackRock. Esto, señala Stratigos, encargado de Aladdin Wealth, “genera una demanda de tecnología capaz de ofrecer una construcción, ejecución y supervisión de carteras escalable para amplias bases de clientes, manteniendo los niveles adecuados de personalización y control”.

La industria en conjunto parece avanzar hacia el objetivo de una herramienta en que converjan funcionalidades. “Hoy la prioridad número uno es disponer de una plataforma integrada de gestión patrimonial”, comenta González, de KPMG. El profesional asegura que las entidades financieras están buscando una visión de 360 grados de los clientes, la consolidación de posiciones y patrimonio, informes en tiempo real, automatizar el proceso de onboarding y suitability, la integración de activos líquidos e ilíquidos, capacidades avanzadas de analítica y una experiencia omnicanal.

De izquierda a derechas, de arriba abajo: Andrew Daer, LarrainVial, Axel Pozo, Credicorp Capital, Dipendra Malhorta, Citi, Hugo Martin, Rothschild & Co Wealth , Javier González, KPMG y Ted Stratigos, BalckRock. Fuente: Revista Funds Society Latam

Desarrollos propios y proveedores de confianza

Las bancas privadas internacionales tienen sus propias estrategias de transformación tecnológica, entre desarrollo de áreas especializadas y herramientas propias, y proveedores tecnológicos de distinto tipo. Muchas de ellas están ancladas en aplicaciones de IA. BBVA, por ejemplo, creó un área llamada AI Transformation a nivel global, encargada de industrializar la creación, el despliegue y la gestión de agentes de IA en todo el grupo. La entidad española describe la IA como una “capacidad estratégica”. En cuanto a proveedores con los que trabajan, el equipo de banca privada se apoya en ChatGPT Enterprise y Gemini.

En Rothschild & Co Wealth Management comparten este enfoque mixto, según Martin. “Aplicamos un enfoque híbrido que combina el desarrollo interno con soluciones tecnológicas externas, en función de cada caso de uso”, indica, destacando la creación de un Centro de Excelencia de IA a nivel de grupo, una red de embajadores de IA (llamados AI Champions), el desarrollo de un enfoque de plataforma de IA escalable, usar esta tecnología para potenciar a sus equipos tecnológicos y ampliar canales de comunicación e intercambio. Por su parte, Citi Wealth Technology está enfocado en tres prioridades: la modernización de su plataforma, ingeniería de IA nativa y reducción de riesgos. En el negocio de gestión patrimonial, destaca Malhotra, el grupo está “modernizando plataformas core a lo largo de asesores, canales de clientes, onboarding, trading, reportería y comunicaciones”. Dentro de las soluciones clave que han desarrollado, destaca AskWealth, un asistente de IA; Citi Scribe y Citi Scribe Supervision, que automatizan la arista de compliance; la plataforma virtual de IA Citi Sky; Citi Advisor Insights (CAI), que genera insights para clientes; y la Wealth Automated Control Execution Platform, ligada al seguimiento de riesgos.

La industria en conjunto parece avanzar hacia el objetivo de una herramienta en que converjan funcionalidades, con el objetivo de conseguir una plataforma integrada de gestión patrimonial

Credicorp Capital, por su parte, está “avanzando en la renovación y regionalización de plataformas core para simplificar la operación y generar mayores economías de escala”, según explica Pozo. “Paralelamente, continuamos nuestra transición hacia arquitecturas cloud, fortalecemos nuestras capacidades de datos sobre plataformas modernas y evolucionamos nuestros modelos de trabajo hacia esquemas ágiles y DevSecOps para acelerar la entrega de valor”, comenta. Respecto a la IA, el ejecutivo destaca que lo están implementando en distintas capas de la organización, “desde el desarrollo del software hasta la productividad de los equipos y la automatización de procesos”.

Con todo, están trabajando en iniciativas de migración cloud, plataformas core regionales, CRM, Datalake y otros, como parte de su estrategia tecnológica. Finalmente, en el caso de LarrainVial, el grupo creó una unidad a nivel corporativo, transversal a líneas de negocios y mercados y reportando directamente al gerente general. Esto, explica Daer, para articular casos de uso –principalmente en materia de back-office– y no tener una adopción “desordenada” de la IA. Más que desarrollos internos, la compañía de matriz chilena trabaja con la compañía Palo Alto.

Estructura fiscal: el factor que gana peso entre los ciudadanos globales que evalúan relocalizarse

| Por Beltrán | 0 Comentarios

Global Citizen Solutions (GCS), la firma internacional de asesoría en planificación de residencia y ciudadanía, ha publicado un nuevo informe elaborado por su unidad de investigación, la Global Intelligence Unit (GIU), titulado Tax Optimization for Global Citizens, un estudio comparativo de las posiciones fiscales en 48 jurisdicciones para personas internacionalmente móviles. El informe evalúa cada jurisdicción a partir de 11 indicadores agrupados en tres pilares (Carga Fiscal, Estructura Fiscal e Inversión Migratoria, con una ponderación del 42,5%, 42,5% y 15% respectivamente), bajo la premisa de que el trato que un sistema fiscal da a los ingresos extranjeros y a los residentes que se marchan importa tanto como la tasa nominal que cobra.

Los Emiratos Árabes Unidos lideran la clasificación general, al combinar una tasa de impuesto sobre la renta personal del 0% con un impuesto al consumo del 5% y sin cargos al momento de la salida. Antigua y Barbuda, Paraguay, Hong Kong y Bahamas completan el top cinco. Malta y Chipre son las únicas dos jurisdicciones europeas que logran entrar al top diez, y lo hacen mediante regímenes preferenciales y no gracias a tasas nominales bajas.

Gráfico de impuestos optimizados para Global Citizens. Fuente: Global Inteligence Unit en su informe «Tax Optimization for Global Citizens»

La estructura fiscal pesa más que la tasa nominal

El hallazgo central del informe es que la tasa impositiva de una jurisdicción y la estructura de su sistema fiscal son, en gran medida, independientes entre sí. Uruguay cobra un 36%, una tasa más cercana a la de Europa Occidental que a la del Caribe, y sin embargo registra el puntaje de Estructura Fiscal más alto de toda la muestra, ubicándose en el puesto doce a nivel general gracias exclusivamente a esa estructura. Hungría, en cambio, cobra un 15% pero ocupa el puesto 31, porque grava a sus residentes fiscales sobre la renta mundial y no ofrece alivios sustanciales a quienes llegan.

Dos mecanismos explican un puntaje alto en Estructura Fiscal: una base tributaria que nunca alcanza los ingresos extranjeros, como en Uruguay, Panamá y Hong Kong, o que solo los alcanza al momento de remesarlos, como en Malta y Mauricio; y un régimen preferencial superpuesto a un sistema que, por lo demás, grava la renta mundial, como en Chipre, Portugal e Italia.

«Los países que rompen con el dilema entre impuestos y calidad de vida, entre ellos Malta, Chipre, Uruguay, Costa Rica, Mauricio, Suiza y Portugal, no lo logran cobrando cero impuestos. Lo consiguen gravando sobre una base territorial o de remesas, o mediante un régimen preferencial bien diseñado, lo que deja margen para financiar los servicios públicos de los que depende la calidad de vida. Esa es la verdadera decisión que enfrenta cualquier persona que se relocaliza: no se trata simplemente de la tasa impositiva más baja, sino de cómo se trata a los ingresos extranjeros, ya sea mediante exención automática, alivio parcial o excepciones más acotadas, y de cuánta certeza ofrece realmente esa estructura», comenta Artur Saraiva, Fundador y COO, Global Citizen Solutions.

Vivir bien, partir bien

Los dos hallazgos estructurales del informe apuntan en direcciones opuestas. Las jurisdicciones que cobran menos impuestos tienden a ubicarse más bajo en calidad de vida, de modo que lo que un residente ahorra en impuestos se mide frente a lo que sacrifica en el día a día. Treinta y una de las 48 jurisdicciones del estudio no imponen ningún impuesto de salida, incluidas todas las jurisdicciones de América Latina y el Caribe, por lo que un menor costo de vida rara vez viene acompañado de un menor costo de partida, y un mayor costo de vida tampoco garantiza una salida más sencilla.

Siete jurisdicciones rompen con ese patrón de calidad de vida al combinar una posición fiscal en la mitad superior de la tabla con una ubicación entre las 50 mejores del mundo en calidad de vida: Malta, Chipre, Uruguay, Costa Rica, Mauricio, Suiza y Portugal. Ninguna lo logra cobrando cero impuesto sobre la renta. Cada una utiliza, en cambio, una estructura territorial, de remesas o de régimen preferencial que deja margen para financiar los servicios públicos de los que depende la calidad de vida. En materia de salida, once de las diecisiete jurisdicciones que sí cobran al momento de la partida, entre ellas Australia, Canadá, Dinamarca, Alemania, Noruega, España y Suiza, aplican un cargo amplio con posibilidad de diferimiento, mientras que cinco, entre ellas Portugal, el Reino Unido y Japón, aplican una versión más acotada. Estados Unidos concentra la mayor carga fiscal de toda la muestra, tanto por tasa como por estructura, y además impone las condiciones de salida más exigentes de todas las jurisdicciones analizadas: el diferimiento solo está disponible contra una garantía aceptable para el Tesoro de EE. UU., solo si el expatriado renuncia de forma permanente a la protección de los tratados, y solo con intereses que se acumulan hasta que se paga el impuesto.

Muerte, impuestos y excepciones

El impuesto a la herencia separa a los sistemas de mayor carga de los líderes del índice con más claridad que cualquier otra medida. Francia cobra hasta un 60%, Japón un 55% y Alemania un 50%, mientras que ninguna de las trece jurisdicciones líderes del índice cobra impuesto a la herencia. El informe también señala a Estados Unidos como un caso aparte: dado que grava a sus ciudadanos sobre su renta mundial sin importar dónde vivan, relocalizarse por sí solo no pone fin a las obligaciones fiscales de un estadounidense.

Gráfico de impuesto sobre sucesiones en mayores porcentajes. Fuente: Global Inteligence Unit en su informe «Tax Optimization for Global Citizens»

El impuesto al patrimonio, una rareza

El impuesto al patrimonio neto se aplica en solo ocho de las 48 jurisdicciones de la muestra, con tasas que van del 0,1% en Uruguay al 3,5% en España. Ninguna de las jurisdicciones que no cobra impuesto sobre la renta personal aplica tampoco un impuesto al patrimonio, por lo que la ausencia de un gravamen sobre la renta y la ausencia de un gravamen sobre el patrimonio suelen ir de la mano, en lugar de compensarse mutuamente.

El informe concluye que ninguna jurisdicción por sí sola se ajusta a todos los perfiles. Los emprendedores que se acercan a un evento de liquidez se rigen por el tratamiento de las ganancias de capital y el costo de salida; los jubilados, por la sucesión, la salud y los impuestos al consumo; y los profesionales remotos, casi exclusivamente, por la base tributaria aplicada a los ingresos de fuente extranjera. El informe completo presenta listas específicas para cada uno de estos perfiles en las 48 jurisdicciones analizadas.

WisdomTree lanza sus dos primeros ETFs en la Bolsa de Texas

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

WisdomTree ha anunciado el lanzamiento de los fondos WisdomTree Efficient Long/Short U.S. SmallCap Equity Fund (WSLS) y WisdomTree Global Alpha Fund (WTAL), ambos gestionados por AlphaBeta y cotizados en la Bolsa de Texas (TXSE) con unos ratios de gastos del 0,88 %. Estos fondos suponen los primeros lanzamientos de WisdomTree en la TXSE y amplían su oferta de productos con una eficiente gestión del capital, proporcionando a los inversores acceso a estrategias sistemáticas de posiciones largas y cortas, tradicionalmente asociadas a los fondos de cobertura, a través de una estructura de ETF.

Los fondos se basan en el enfoque introducido con el WisdomTree Efficient Long/Short U.S. Equity Fund (WTLS), ampliando el uso que hace WisdomTree de estrategias de inversión cuantitativas y sistemáticas para buscar fuentes de rentabilidad diferenciadas dentro de las carteras de renta variable. Desde su lanzamiento en enero de 2026, la evolución real del WTLS ha demostrado el potencial del conjunto de estrategias de aprendizaje automático de WisdomTree y de la superposición estratégica de posiciones largas y cortas del fondo, además de su amplia exposición a la renta variable de gran capitalización. Con el ETF WSLS, la firma amplía este marco básico, eficiente en términos de capital, a la renta variable de pequeña capitalización, donde la mayor dispersión en la rentabilidad de los valores individuales puede crear oportunidades para que estos modelos de posiciones largas y cortas aporten valor añadido, según recoge el comunicado de WisdomTree.

WSLS aplica este enfoque a la renta variable de pequeña capitalización de EE. UU., al tiempo que mantiene una amplia exposición al mercado de pequeña capitalización, mientras que WTAL combina estrategias «long/short» en renta variable estadounidense e internacional para buscar un alfa más neutral respecto al mercado en todas las regiones.

«Muchos inversores buscan rentabilidades que no se limiten a subir y bajar al ritmo del mercado en general, pero acceder a esas rentabilidades ha supuesto a menudo añadir complejidad a una cartera», afirmó Jeremy Schwartz, director global de inversiones de WisdomTree. «El WSLS está diseñado para mejorar el acceso de los inversores a las empresas de pequeña capitalización estadounidenses, manteniendo una amplia participación en el mercado al tiempo que se incorpora una estrategia sistemática de posiciones largas y cortas que busca generar alfa adicional. Con el WTAL, estamos ampliando esa oportunidad a los mercados bursátiles mundiales, ofreciendo a los inversores acceso a estrategias sistemáticas de posiciones largas y cortas a través de un formato de ETF que ya conocen y utilizan», añadió.

El WSLS busca obtener una rentabilidad total combinando valores de renta variable de pequeña capitalización de EE. UU. o derivados que ofrezcan una exposición similar con una estrategia dinámica de superposición de posiciones largas y cortas en renta variable de pequeña capitalización de EE. UU. Su estructura, eficiente en términos de capital, está diseñada para mantener una amplia participación en el mercado de pequeña capitalización de EE. UU. al tiempo que se busca una fuente adicional de alfa potencial mediante la selección sistemática de valores.

Por su parte, el WTAL busca obtener una rentabilidad total a través de dos estrategias dinámicas de inversión en renta variable de tipo «long/short», una centrada en la renta variable estadounidense y la otra en la renta variable internacional. El fondo pretende tener exposición a cada cesta mediante derivados, incluidos contratos de swap, utilizando como garantía bonos del Tesoro de EE. UU. y efectivo o equivalentes de efectivo.

Las estrategias se desarrollaron en colaboración con AlphaBeta, una empresa israelí de tecnología financiera especializada en inversión cuantitativa, en la que WisdomTree anunció una inversión estratégica minoritaria en noviembre de 2025. La plataforma de investigación de AlphaBeta utiliza modelos de aprendizaje automático para evaluar las características de las acciones, identificar posibles oportunidades de rentabilidad relativa y orientar la construcción de carteras largas/cortas.

Wall Street convierte la gestión patrimonial en motor de crecimiento: Citi y JPMorgan captan miles de millones de dólares

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

La gestión patrimonial gana peso en los resultados de los grandes bancos de Wall Street. En un trimestre marcado por la volatilidad de los mercados, las elevadas tasas de interés y una actividad desigual en la banca de inversión, Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Wells Fargo reportaron avances en sus negocios vinculados con la administración de activos, la asesoría financiera y los servicios para clientes patrimoniales.

Los resultados publicados este martes ofrecen distintas señales sobre la evolución de la industria. Por ejemplo, Citi registró un crecimiento de 15% en los ingresos de su división Wealth y un aumento de 93% en su utilidad neta; JPMorgan reportó activos bajo gestión por 5,2 billones de dólares en su negocio de Asset & Wealth Management; Goldman Sachs elevó sus ingresos por comisiones de gestión e incentivos, y Wells Fargo aumentó tanto sus activos de clientes como sus ingresos por asesoría.

Más allá de las diferencias en sus modelos de negocio, los cuatro bancos muestran cómo la relación con los clientes y sus patrimonios puede convertirse en una fuente de ingresos que combina comisiones, intereses sobre depósitos y créditos, y servicios de inversión. Las cifras también revelan que no todo el crecimiento procede de nuevas aportaciones de dinero: la evolución de los mercados y las valoraciones de los portafolios influyen en el volumen de activos administrados.

Citi acelera la rentabilidad de su negocio patrimonial

El caso de Citigroup sobresale por la combinación de crecimiento de ingresos, captación de activos y mejora de la rentabilidad. La división Wealth generó ingresos por 3.269 millones de dólares en el tercer trimestre, un avance de 15% frente al mismo periodo de 2025. La utilidad neta alcanzó 585 millones de dólares, 93% más en términos anuales, mientras los activos de inversión de sus clientes crecieron 15%, hasta 759.000 millones de dólares.

El banco también informó entradas netas de activos de inversión por 38.000 millones de dólares, el doble de los 19.000 millones registrados un año antes. El desempeño positivo se extendió a las tres áreas que integran el negocio: Citigold y banca minorista patrimonial, Private Bank y Wealth at Work, que atiende las necesidades patrimoniales vinculadas con el entorno laboral y empresarial.

Los ingresos netos por intereses de Wealth aumentaron 20%, hasta aproximadamente 2.300 millones de dólares, mientras los ingresos no financieros crecieron 5%. La evolución refleja la importancia que mantienen tanto los depósitos y el crédito como las comisiones por servicios de inversión en el modelo patrimonial de Citi.

El avance se produjo en paralelo con una mejora de los resultados generales de la institución. Citi reportó ingresos totales de 23.845 millones de dólares y una utilidad neta de 5.245 millones, frente a 3.752 millones en el tercer trimestre del año pasado. Sin embargo, la comparación de las utilidades consolidadas requiere considerar que el resultado de 2025 incluyó un deterioro de crédito mercantil relacionado con la operación de Banamex. Excluido ese efecto extraordinario, la utilidad del banco aumentó aproximadamente 16%, en lugar de 40%.

La evolución de Wealth resulta relevante para la estrategia de Jane Fraser, presidenta y directora ejecutiva de Citi, que busca mejorar los rendimientos del banco y reforzar sus negocios con mayor potencial de crecimiento. La institución señaló que el retorno de Wealth superó 14% durante el trimestre, por encima del nivel del año anterior.

Con base en sus cifras contenidas en el reporte financiero más reciente, es muy relevante señalar que Citi no está únicamente captando activos, sino que está convirtiendo el crecimiento de su negocio patrimonial en mayores ingresos y rentabilidad. La combinación de banca privada, servicios de inversión y financiamiento permite diversificar las fuentes de ingresos y profundizar las relaciones con clientes de alto patrimonio.

JPMorgan muestra la escala de la captación de activos

JPMorgan Chase ofrece otra perspectiva sobre la expansión del negocio: la escala de su plataforma. Su división Asset & Wealth Management registró activos bajo gestión por 5,2 billones de dólares, 13% más que un año antes, mientras los activos totales de clientes llegaron a 7,9 billones, un incremento anual de 15%.

Los ingresos de la división ascendieron a 6.909 millones de dólares, 14% más que en el tercer trimestre de 2025, y la utilidad neta alcanzó 1.843 millones, un crecimiento de 11%. El banco también informó entradas netas de clientes por 263.000 millones de dólares durante el trimestre, una cifra que destaca por su magnitud y que refleja la capacidad de la plataforma para atraer recursos.

La expansión de estos negocios convive con la fortaleza de otras áreas del grupo. JPMorgan registró ingresos administrados por 50.900 millones de dólares y una utilidad neta reportada de 15.300 millones. No obstante, sus resultados generales quedaron condicionados por pérdidas en valores de inversión y un desempeño más débil de algunos segmentos de banca de inversión.

La dimensión de su negocio patrimonial muestra la ventaja competitiva que pueden alcanzar las grandes plataformas bancarias: combinar gestión de activos institucionales, asesoría a familias e individuos, soluciones de inversión y servicios de crédito. En este modelo, la escala ayuda a diversificar los ingresos y a distribuir los costos de tecnología, investigación, distribución y cumplimiento regulatorio entre una amplia base de clientes.

Para el mercado de fondos, el crecimiento de JPMorgan también es significativo porque su división reúne actividades que van más allá de la banca privada. Por ello, los 5,2 billones de dólares bajo gestión no deben interpretarse como patrimonio exclusivamente perteneciente a clientes individuales ni como recursos invertidos únicamente en fondos de inversión.

Goldman Sachs capitaliza el crecimiento de las comisiones

Goldman Sachs ofrece una lectura más directa de la relación entre los mercados de capitales y la gestión de activos. Su división Asset & Wealth Management reportó ingresos por 5.051 millones de dólares, 14% más que un año antes, mientras los activos bajo supervisión alcanzaron 4,097 billones de dólares, un incremento anual de 19%.

Uno de los movimientos más destacados se produjo en las comisiones de gestión y otros conceptos, que sumaron 3.587 millones de dólares, 22% más que en el tercer trimestre de 2025. Las comisiones de incentivos ascendieron a 587 millones, frente a 76 millones un año antes, impulsadas por distribuciones de fondos.

Estas últimas son especialmente relevantes porque muestran cómo la monetización de las inversiones puede variar según el desempeño y el ciclo de vida de los vehículos administrados. Cuando los fondos realizan distribuciones o concretan inversiones, los gestores pueden recibir ingresos adicionales; sin embargo, ese componente no necesariamente se repite con la misma intensidad en los siguientes trimestres.

Goldman Sachs también registró entradas netas por 97.000 millones de dólares en activos de largo plazo, que incluyen renta variable, renta fija e inversiones alternativas. Las entradas totales de la división, incluidos los productos de liquidez, fueron de 83.000 millones, debido a que estos últimos registraron salidas netas por 14.000 millones.

Los activos alternativos sumaron 491.000 millones de dólares bajo supervisión. Este segmento merece atención porque incluye estrategias distintas de los portafolios tradicionales de acciones y bonos, y constituye una parte importante de la oferta de inversión para clientes institucionales y patrimoniales.

En el conjunto de Goldman Sachs, los ingresos trimestrales ascendieron a 18.679 millones de dólares y la utilidad neta a 5.290 millones, con un impulso importante de la negociación de acciones. La evolución simultánea de los mercados y de Asset & Wealth Management permite observar dos fuentes de ingresos diferentes: las operaciones de mercado, sensibles al volumen y la volatilidad, y las comisiones asociadas con los activos administrados y el desempeño de los fondos.

Wells Fargo confirma el avance de los servicios de asesoría

Wells Fargo completa el panorama con un modelo en el que la gestión patrimonial convive con una gran base de clientes de banca minorista y comercial. Su división Wealth & Investment Management registró ingresos por 4.104 millones de dólares, un incremento anual de 12%, mientras los activos de clientes aumentaron 11%, hasta 2,45 billones de dólares.

Los ingresos por asesoría de inversión y otras comisiones basadas en activos alcanzaron 2.706 millones de dólares, 15% más que un año antes. La utilidad neta del segmento fue de 603 millones, un crecimiento de 19%.

Estas cifras muestran que la expansión de los servicios patrimoniales no está limitada a las instituciones que tradicionalmente han destacado en banca privada o mercados de capitales. También puede apoyarse en redes de distribución amplias, relaciones de largo plazo con clientes y servicios que integran inversiones, asesoría y financiamiento.

En el resultado consolidado, Wells Fargo reportó una utilidad neta de 5.950 millones de dólares, mientras sus ingresos totales llegaron a 21.870 millones. El crecimiento de la utilidad convivió con ingresos por debajo de las expectativas del mercado, en un contexto de presiones sobre el margen de intereses y una actividad menos favorable en algunas áreas de negociación.

La captación importa, pero también la forma de monetizar los activos

En conjunto, los reportes muestran que el negocio patrimonial tiene varias fuentes de crecimiento. La primera es la captación de recursos nuevos; la segunda, la revalorización de los portafolios cuando los mercados avanzan; y la tercera, la capacidad de generar ingresos mediante comisiones, asesoría, depósitos y crédito.

La distinción importa porque un aumento de los activos administrados no equivale necesariamente a una entrada de dinero nuevo. Las variaciones de mercado pueden elevar o reducir el valor de las carteras, mientras que las entradas netas permiten medir con mayor precisión los recursos incorporados por los clientes.

También hay diferencias entre los indicadores de los bancos. Citi agrupa negocios de banca minorista patrimonial, banca privada y servicios para clientes vinculados con su actividad profesional; JPMorgan combina gestión de activos y asesoría patrimonial; Goldman Sachs incluye una plataforma relevante de inversiones institucionales y alternativas, y Wells Fargo integra servicios de inversión y asesoría dentro de su división patrimonial.

Por ello, las cifras de ingresos y activos no constituyen una clasificación homogénea de los mayores gestores de fondos, pero sí permiten observar que las grandes instituciones están aprovechando sus relaciones con clientes para ampliar sus negocios de inversión y diversificar sus fuentes de rentabilidad.

El contexto, sin embargo, no está exento de riesgos. Los directivos de los grandes bancos advirtieron sobre la persistencia de la inflación, las tasas de interés elevadas y la incertidumbre geopolítica. Estas condiciones pueden afectar el costo de los depósitos, la actividad de los mercados de capitales, las valoraciones de los activos y las decisiones de inversión de empresas y familias.

La conclusión para la industria es que la gestión patrimonial se ha convertido en un componente estratégico de los grandes bancos, pero su crecimiento depende tanto de la capacidad para captar y retener clientes como de la evolución de los mercados y la calidad de los ingresos que generan sus portafolios. Citi destaca por la aceleración de la rentabilidad de Wealth; JPMorgan, por la escala de su plataforma y sus entradas netas; Goldman Sachs, por la expansión de las comisiones, y Wells Fargo, por el avance de los servicios de asesoría.

Para los gestores de fondos y las firmas de inversión, la señal es clara: el patrimonio de los clientes no sólo representa una base de activos, sino una relación financiera de largo plazo cuya rentabilidad depende cada vez más de combinar inversión, asesoría y servicios integrales.

Robeco: Vehículos autónomos y el auge de la IA física en la movilidad

| Por Beltrán | 0 Comentarios

La transformación eléctrica del transporte se está acelerando a medida que los vehículos eléctricos (VE) desafían, cada vez más, el predominio de los coches de gasolina tanto en la movilidad de pasajeros como en el transporte comercial. Para 2030, se espera que los motores eléctricos superen a los motores de combustión interna (ICE) en porcentaje del total de vehículos de pasajeros vendidos (véase el Figura 1).

Gráfico 1 – La adopción de vehículos eléctricos sigue creciendo a nivel global

El gráfico muestra el mercado global de vehículos ligeros por tipo de cadena cinemática (ICE = motor de combustión interna; PHEV = vehículo eléctrico híbrido enchufable; FCEV = vehículo eléctrico de pila de combustible; BEV = vehículo eléctrico de batería pura). Para 2030, la mitad de todas las ventas globales de vehículos ligeros corresponderá a sistemas de propulsión eléctricos, frente a los motores de combustión convencionales. Para 2040, se espera que esta proporción aumente hasta el 80%.

Fuente: BNEF y Robeco. 2025

Al igual que los VE demostraron el poder práctico de la electrificación para el transporte, los vehículos autónomos (VA) están haciendo lo mismo con la IA, al demostrar activamente cómo los sistemas basados en IA perciben, deciden y actúan en tiempo real y en entornos reales.

Conducción autónoma: la IA física en acción

La conducción autónoma ya no es una tecnología en fase piloto. Los servicios de robotaxi ya están presentes en grandes ciudades de EE.UU., China y Oriente Medio, y se están expandiendo con rapidez. Waymo, un operador estadounidense, cuenta actualmente con una flota de 3.000 vehículos y espera ofrecer un millón de trayectos de pago por semana a finales de 2026. Los analistas estiman que aproximadamente la mitad de los estadounidenses tendrá acceso a servicios de robotaxi en 2029. También se prevé su despliegue en Tokio y Londres.

Gráfico 2 – Las flotas de robotaxis están creciendo rápidamente

Fuente: BloombergNEF, Robeco, 2026.

VA: preparados para circular por carretera y mover cargas

Los VA no solo ahorran tiempo, también salvan vidas, y los operadores están agregando sus experiencias en carretera como prueba estadística. Los datos de 220 millones de millas sin conductor sugieren que los robotaxis de Waymo son 10 veces más seguros que los humanos. BYD, el gigante chino de los VE, también está promocionando los sistemas de seguridad a bordo de sus vehículos e incluso ofrece una cobertura de seguro por daños totales sin precedentes en caso de accidente.

El transporte de mercancías y la logística ofrecen otro canal atractivo para la adopción de los VA. Los vehículos autónomos y semiautónomos podrían ayudar a los operadores de transporte de mercancías a responder al aumento de los volúmenes del comercio electrónico y a unas exigencias de entrega más estrictas, incluso en un contexto de escasez crónica de mano de obra y de leyes más estrictas que limitan las horas de trabajo de los conductores. Los VA ya se utilizan en entornos controlados, como almacenes, puertos, minas y emplazamientos industriales. Estos entornos están proporcionando grandes volúmenes de datos de rentabilidad en el mundo real, que pueden aprovecharse para desplegar sistemas VA en vías más complejas y dinámicas.

Debajo del capó

Todo VE depende de un sofisticado ecosistema tecnológico que va mucho más allá del transporte. Los mismos procesadores de IA que impulsan la conducción autónoma también sustentan los centros de datos y la infraestructura de IA. Las capacidades de visión artificial utilizadas en los vehículos también son necesarias para la automatización industrial y la robótica. Las baterías y las tecnologías de gestión de la energía que respaldan a los VE también son la base de los sistemas de almacenamiento energético y de la modernización de la red eléctrica. La IA física representa un crecimiento estructural que abarca importantes sectores de la economía en general; un crecimiento en que los inversores en la estrategia Smart Mobility pueden participar a través de su exposición a la inteligencia de los vehículos.

Gráfico 3 – Vehículos de cambio construidos con tecnologías de nueva generación

La imagen ilustra los sensores y la capacidad de procesamiento de una autonomía de Nivel 4, Waymo (Jaguar i-Pace) Robotaxi. Los VE y los VA son plataformas de IA con gran capacidad de procesamiento sobre ruedas, que combinan chips de IA, sensores, software, conectividad y baterías. LiDAR (Light Detection and Ranging) es una tecnología de detección que emite rayos láser y crea imágenes 3D del entorno a partir del reflejo de la luz. Las compañías no forman parte necesariamente de la estrategia, ni se garantiza su futura inclusión. No se formula recomendación de compra, venta o mantenimiento alguna, y no deben extraerse conclusiones sobre la evolución futura de esas compañías. Fuente: Waymo y Morgan Stanley Research, 2026.

Diversos factores estructurales favorables respaldan el crecimiento a largo plazo

Aunque la IA física y la movilidad autónoma pueden representar la próxima fase de crecimiento, los pilares originales de la tesis de inversión siguen plenamente intactos. La electrificación sigue avanzando en todo el mundo, gracias a mejoras en la asequibilidad, la tecnología y la infraestructura. Además, la descarbonización sigue siendo una cuestión importante para las políticas públicas y la planificación corporativa. Las preocupaciones por la seguridad energética están fomentando la inversión en cadenas de suministro nacionales, sistemas eléctricos y capacidades de almacenamiento de energía.

Eso hace que la estrategia Smart Mobility sea mucho más que una temática de transporte. Se sitúa en la encrucijada de múltiples tendencias a largo plazo, lo que le permite acceder a una amplia variedad de compañías y tecnologías. El equipo de inversión pretende sacar partido de esta posición única a medida que estas tendencias convergen y se extienden por toda la economía en general. Mientras las economías sigan electrificándose, automatizándose y digitalizándose, las compañías de Smart Mobility deberían mantener un impulso sostenido a medida que se desarrollan esas tendencias a largo plazo.

Tribuna firmada por Giacomo Fumagalli, cogestor de la estrategia Robeco Smart Mobility y miembro del equipo de Inversión Temática

Conozca más sobre la estrategia Smart Mobility de Robeco

Julián Zidan llega a Bolton Global Capital, con una trayectoria de más de 700 millones de dólares en relaciones institucionales

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

Bolton Global Capital refuerza su apuesta por el mercado latinoamericano con la incorporación de Julián Zidan como asesor financiero, después de una trayectoria de más de 25 años en instituciones financieras internacionales, gestión de inversiones y relaciones con inversionistas institucionales.

El ejecutivo llega procedente de EFG Capital, donde se desempeñó como director ejecutivo de Instituciones Financieras para América Latina y encabezó relaciones con instituciones de seis países de la región por más de 700 millones de dólares. Su experiencia abarca Chile, Costa Rica, Honduras, México, Panamá y Perú, mercados en los que desarrolló vínculos con entidades financieras e inversionistas.

Su incorporación se produce en un momento en que Bolton busca ampliar su red de asesores independientes y fortalecer sus capacidades para atender a clientes con necesidades patrimoniales internacionales. La firma, fundada en 1985, reportaba más de 19.000 millones de dólares en activos de clientes, 55 oficinas afiliadas en el mundo y 135 asesores financieros a mayo de 2026, de acuerdo con información corporativa.

La cifra de 700 millones de dólares corresponde a las relaciones institucionales que Zidan encabezó en su anterior posición, y no necesariamente a activos que trasladará a Bolton con motivo de su contratación.

«Julián aporta una combinación excepcional de conocimiento de los mercados institucionales, sólidas relaciones en toda América Latina y un enfoque centrado en el cliente», señaló Steve Preskenis, CEO de Bolton Global Capital, quien destacó su experiencia en distintos mercados y su capacidad para asesorar a inversionistas sofisticados.

A la gestión patrimonial independiente desde la banca institucional

Antes de incorporarse a Bolton, Zidan pasó más de una década en Crédit Agricole Corporate & Investment Bank. En esa institución ocupó, entre otras responsabilidades, la dirección ejecutiva y la jefatura de Instituciones Financieras para América Latina, desde donde construyó y dirigió el negocio regional de la entidad.

Su trabajo comprendió asesoría en estrategias de inversión, financiamiento, liquidez y administración de riesgos, áreas que le permitieron desarrollar una perspectiva amplia sobre las necesidades de bancos, fondos de pensiones y otros participantes institucionales.

Su trayectoria también incluye responsabilidades ejecutivas en Banco Santander México, Citibank Private Bank e ING. En Santander estuvo al frente de las ventas institucionales y de fondos de pensiones privados, mientras que en ING se desempeñó como director de inversiones —CIO, por sus siglas en inglés— y administró una cartera de fondos de pensiones de aproximadamente 1.300 millones de dólares.

La combinación de experiencia institucional, conocimiento de los mercados regionales y contacto con clientes de alto patrimonio constituye uno de los principales elementos de su perfil profesional. Su incorporación también ilustra una vía de expansión para las plataformas independientes: atraer ejecutivos con experiencia en grandes entidades financieras que buscan desarrollar su actividad dentro de estructuras con mayor flexibilidad operativa.

Zidan explicó que su decisión responde a la posibilidad de combinar su experiencia institucional con una plataforma independiente de alcance global.

«La plataforma independiente de Bolton, su perspectiva global y su compromiso de dar prioridad a los asesores y a sus clientes se alinean perfectamente con la forma en que siempre he abordado este negocio», afirmó.

Una plataforma con alcance internacional

Bolton Global Capital opera como broker-dealer independiente registrado ante la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de Estados Unidos (FINRA) y miembro de la Securities Investor Protection Corporation (SIPC). Los servicios de asesoría de inversiones se prestan a través de Bolton Global Asset Management, entidad registrada ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).

La firma ofrece acceso a los mercados financieros estadounidenses y globales, además de servicios de gestión patrimonial para clientes nacionales e internacionales. Su modelo busca dar soporte operativo y tecnológico a asesores que desarrollan sus propias relaciones con los inversionistas, en particular aquellos con patrimonios y necesidades financieras que trascienden las fronteras de un solo país.

En septiembre de 2026, Bolton anunció la selección de la plataforma tecnológica Black Diamond Wealth Solutions, de SS&C, para respaldar la expansión de su red de asesores y fortalecer las herramientas de gestión de carteras, elaboración de informes y atención a clientes.

La llegada de Zidan se suma a ese proceso de crecimiento. Para la firma, su experiencia en seis mercados latinoamericanos y sus antecedentes en instituciones financieras internacionales representan recursos para ampliar su actividad en una región donde los inversionistas y las familias con patrimonio elevado recurren a estructuras de inversión y asesoría cada vez más internacionales.

Zidan es licenciado en Administración de Empresas con especialidad en Finanzas por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) y cuenta con las licencias Series 7 y 63 de FINRA.

Además de Buffett, ¿quiénes son las otras “leyendas” del mundo de las inversiones?

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

El legendario Warren Buffett ha dejado la operación cotidiana de Berkshire y, de alguna manera, los mercados se han quedado sin un referente que por años los acompañó; sin embargo, la industria financiera tiene muchas otras figuras que transformaron la forma de entender el riesgo, el valor, los mercados y la construcción de patrimonio.

Ahora que Berkshire Hathaway ha entrado formalmente en una nueva etapa —Buffett fue nombrado presidente emérito el 18 de septiembre y Greg Abel mantiene el puesto de CEO— aparece una pregunta inevitable: ¿quiénes son las otras figuras que han construido escuelas de inversión capaces de trascender sus propios resultados? La respuesta no está en buscar otro Buffett.

De hecho, quizá esa sea la principal lección: el mundo de las inversiones no tiene una sola fórmula, tiene distintas escuelas: value investing, inversión macro, crédito, análisis cuantitativo, crecimiento, activismo corporativo y selección global de acciones.

Algunas de estas figuras administraron fondos durante décadas; otras construyeron instituciones; algunas se retiraron hace años y otras continúan participando activamente en los mercados. Pero todas dejaron algo más que una cuenta de resultados: una manera de pensar que sigue siendo estudiada por inversionistas profesionales. Estas son algunas de esas otras leyendas.

Peter Lynch: encontrar oportunidades donde otros no miran

Si Buffett convirtió el value investing en una filosofía casi universal, Peter Lynch hizo algo distinto: consiguió que millones de inversionistas comunes entendieran que la observación cotidiana también podía convertirse en una herramienta de análisis. Lynch dirigió el Magellan Fund de Fidelity entre 1977 y 1990. Durante esos 13 años, el fondo obtuvo un rendimiento anual promedio de 29,2%, frente a 15,8% del S&P 500, de acuerdo con Wharton. Su filosofía quedó condensada en una frase que se convirtió en parte del vocabulario de los mercados: “invest in what you know” (Invierte en lo que conoces).

Pero reducir a Lynch a esa frase sería simplificar demasiado su método. Detrás de la idea estaba una disciplina de investigación: observar empresas, entender sus negocios, identificar oportunidades de crecimiento y posteriormente analizar sus números. Lynch se retiró de Magellan en 1990, con apenas 46 años. Desde entonces se convirtió en uno de los grandes divulgadores de la inversión en acciones. Su legado quizá sea particularmente vigente en una época dominada por algoritmos, inteligencia artificial y grandes modelos cuantitativos: antes de comprar una acción hay que entender qué hace la empresa.

Howard Marks: el inversor que convirtió el riesgo en protagonista

Hay inversionistas conocidos por sus rendimientos. Howard Marks pertenece a una categoría distinta: es conocido también por cómo piensa y cómo escribe sobre el riesgo. Marks cofundó Oaktree Capital Management en 1995, después de haber desarrollado durante años experiencia en bonos de alto rendimiento, deuda distressed y convertibles.

Actualmente continúa como copresidente de Oaktree, pero su influencia va más allá de la administración de activos. Sus memorandos a inversionistas se convirtieron en textos de referencia dentro de la comunidad profesional, y libros como «The Most Important Thing» popularizaron una idea que parece sencilla, pero que resulta extraordinariamente difícil de ejecutar: invertir no consiste únicamente en buscar rendimiento, consiste en entender qué riesgos se están asumiendo para obtenerlo. La propia filosofía de Oaktree resume buena parte de su legado: un enfoque oportunista, orientado al valor y con control del riesgo, particularmente desarrollado en los mercados de crédito. Marks representa, en cierto sentido, la otra cara de Buffett: mientras Buffett construyó buena parte de su reputación alrededor de comprar extraordinarios negocios y mantenerlos durante mucho tiempo, Marks hizo de los momentos de estrés financiero y de la percepción equivocada del riesgo un terreno de oportunidad.

Seth Klarman: esperar también es una decisión de inversión

Seth Klarman es otro heredero directo de la tradición de Benjamin Graham, pero llevó el concepto de margen de seguridad hacia terrenos más amplios. Es CEO y gestor de cartera de Baupost Group, firma que fundó en 1982 y cuyas inversiones ha supervisado desde entonces. Baupost aplica una disciplina de valor con sesgo hacia situaciones especiales, incluyendo acciones públicas y privadas, deuda distressed, quiebras y bienes raíces.

Su libro «Margin of Safety», publicado originalmente en 1991, se convirtió en uno de los textos más buscados por quienes estudian el value investing. La enseñanza de Klarman tiene una característica particularmente incómoda para los mercados actuales: no invertir también puede ser una decisión de inversión. Cuando los precios no ofrecen suficiente margen de seguridad, el capital puede permanecer en efectivo hasta que aparezca una oportunidad. En una industria acostumbrada a medir el éxito por la cantidad de activos colocados y por la actividad de los gestores, esa paciencia constituye casi una provocación.

Stanley Druckenmiller: cuando la convicción pesa más que la etiqueta

Druckenmiller pertenece a una escuela completamente diferente. No construyó su reputación comprando compañías infravaloradas para mantenerlas durante décadas. Su terreno fue el macro investing: tasas de interés, monedas, ciclos económicos, política monetaria y grandes movimientos de mercado.

Al frente de Duquesne Capital Management obtuvo aproximadamente 30% anualizado entre 1981 y 2010 y no registró un año con pérdidas, según Morgan Stanley. Pero quizá lo más interesante de Druckenmiller no sea la cifra, sino su forma de pensar.

En una conversación reciente con Morgan Stanley explicó que no considera que ser contrarian sea una virtud por sí misma. El mercado puede tener razón muchas veces; lo importante, según su experiencia, es reconocer aquellos momentos en los que existe una convicción suficientemente fuerte como para apartarse de la mayoría.

Después de cerrar Duquesne Capital en 2010, continuó administrando su patrimonio a través de su family office. Druckenmiller representa una enseñanza distinta a la de Buffett: no todas las grandes inversiones necesitan décadas para madurar; algunas requieren identificar correctamente un cambio de régimen y tener la convicción para actuar.

Ray Dalio: convertir una filosofía en un sistema

Ray Dalio hizo algo que pocos inversionistas consiguen: transformó una filosofía personal en una institución. Fundó Bridgewater Associates en 1975 desde un departamento de dos habitaciones en Nueva York y la convirtió, con el paso de las décadas, en una de las grandes firmas de inversión alternativa del mundo. Dalio dejó el cargo de CEO en 2017, el de CIO en 2020 y la presidencia en 2021; actualmente se concentra principalmente en transmitir los principios desarrollados durante su carrera. Su aportación más conocida al mundo de las inversiones es el concepto de All Weather y el desarrollo de estrategias de risk parity, junto con una arquitectura de inversión basada en diversificación entre acciones, bonos, monedas y materias primas.

Pero su gran aportación conceptual quizá esté en otro lugar: la obsesión por convertir las decisiones de inversión en procesos repetibles. Bridgewater desarrolló sistemas que combinan investigación histórica, algoritmos, backtesting y juicio humano. La idea es sencilla: si los ciclos económicos se repiten con determinadas características, estudiar el pasado permite construir reglas para enfrentar escenarios futuros. Dalio convirtió así la experiencia del gestor en algo parecido a una ingeniería de decisiones.

Cliff Asness: cuando Wall Street se encuentra con la academia

Si Buffett representa la inversión basada en negocios y Marks la lectura del riesgo, Cliff Asness representa otra revolución: la inversión cuantitativa basada en evidencia estadística. Asness fundó AQR Capital Management junto con David Kabiller, Robert Krail y John Liew en 1998. Antes había sido director de investigación cuantitativa en Goldman Sachs. Su carrera está profundamente ligada a la investigación académica sobre factores como value, momentum, calidad y otras fuentes de rendimiento.

AQR nació precisamente de esa intersección entre economía, finanzas conductuales, datos y tecnología. Asness también ha defendido una idea que resulta especialmente importante en la era de la inteligencia artificial: un buen backtest no basta. En una entrevista publicada por el Journal of Portfolio Management, explicó que el desafío consiste en encontrar estrategias respaldadas tanto por evidencia estadística como por una explicación económica coherente. De lo contrario, el modelo puede terminar capturando simplemente ruido histórico. Su legado es, en esencia, una pregunta: ¿qué ocurre cuando la intuición del gestor puede ser convertida en datos, reglas y procesos que puedan ser comprobados?

Bill Ackman: el accionista que no se queda sentado

William Ackman pertenece a otra tradición: el activismo accionarial. Fundó Pershing Square Capital Management en 2004 y construyó una estrategia concentrada en un número relativamente reducido de compañías. Pershing Square señala que normalmente mantiene entre ocho y 12 posiciones principales, fundamentalmente en grandes compañías cotizadas de Norteamérica.

La filosofía es diferente de la diversificación convencional: seleccionar pocos negocios de alta calidad, estudiarlos profundamente y, cuando sea necesario, utilizar la posición accionaria para impulsar cambios operativos, financieros o de gobierno corporativo. El historial de Pershing Square también es parte de la conversación. Su documentación corporativa reporta que, desde 2004 hasta diciembre de 2025, el fondo Pershing Square, L.P. obtuvo un rendimiento anual compuesto y acumulado que superó materialmente al S&P 500 durante ese periodo, después de comisiones.

Ackman representa una evolución del papel del inversionista: no solamente asignar capital, sino intentar modificar el destino de la compañía en la que se invierte. Es una filosofía que puede producir enormes éxitos y también importantes controversias, precisamente porque el gestor deja de ser un accionista pasivo y se convierte en un participante activo de la estrategia empresarial.

John Templeton: comprar cuando el mundo quiere vender

Si hubiera que escoger a uno de los grandes precursores de la inversión global, sería difícil no mencionar a Sir John Templeton. Templeton comenzó su carrera en Wall Street en 1938 y en 1954 creó el Templeton Growth Fund, uno de los primeros grandes vehículos de inversión global. Su filosofía consistía en buscar oportunidades allí donde el pesimismo había llevado los precios a niveles extremos.

Su primera gran operación es casi una parábola del value investing: cuando comenzó la Segunda Guerra Mundial, pidió dinero prestado para comprar 100 acciones de 104 compañías que cotizaban a un dólar o menos. De esas 104 empresas, 34 estaban en bancarrota; solamente cuatro terminaron siendo inversiones completamente perdidas. El resultado de aquella filosofía se convirtió en leyenda. Según la John Templeton Foundation, una inversión de 10.000 dólares en el Templeton Growth Fund desde su creación, con dividendos reinvertidos, habría alcanzado aproximadamente 2 millones de dólares en 1992, cuando Templeton vendió la familia de fondos al Franklin Group.

Su legado es especialmente interesante hoy, cuando los inversionistas tienden a concentrarse en determinados países, sectores y compañías. Templeton enseñó que las mejores oportunidades no siempre están donde está el entusiasmo, sino donde el precio refleja un pesimismo que puede estar exagerado.

Las escuelas sobreviven a sus maestros

Vista en conjunto, esta galería explica algo importante sobre la salida de Buffett de la conducción de Berkshire: No existe un sucesor intelectual único. Lynch enseñó a mirar las empresas desde la vida cotidiana. Marks convirtió el riesgo en el centro de la conversación. Klarman llevó el margen de seguridad hasta sus últimas consecuencias. Druckenmiller demostró el poder de la inversión macro y la convicción. Dalio convirtió la diversificación y la gestión del riesgo en un sistema. Asness llevó la inversión hacia los datos y la investigación cuantitativa. Ackman transformó al accionista en agente de cambio corporativo. Templeton hizo del pesimismo global una fuente de oportunidades.

Son filosofías diferentes e incluso, en algunos casos, contradictorias, pero justamente por eso resultan relevantes. En realidad, todo indica que la industria de inversiones no está entrando en una era posterior a Buffett, sino que está entrando en una etapa en la que la influencia de Buffett convive con muchas otras maneras de entender cómo se crea y se protege el capital. Quizá esa sea la verdadera herencia de las grandes leyendas de la inversión: no haber dejado una fórmula para copiar, sino haber demostrado que detrás de los rendimientos extraordinarios suele existir una manera particular —y disciplinada— de pensar.

Buffett seguirá formando parte de esa historia desde Berkshire, ahora como presidente emérito y director. Pero mientras su silla cambia de ocupante, las distintas escuelas que ayudaron a construir la inversión moderna siguen activas. Y los mercados, como siempre, continuarán poniendo a prueba cada una de ellas.

¿Qué comisiones están asociadas a la gestión activa?

| Por Patricio Tesei | 0 Comentarios

Pixabay CC0 Public DomainAutor: AS Photography from Pixabay

Elegir un fondo de gestión activa implica pagar por el trabajo de un equipo que selecciona activos con el objetivo de superar a su índice de referencia. Ese servicio tiene un precio, y conocer de qué se compone es clave: los costos reducen directamente la rentabilidad que recibe el inversor, año tras año.

La comisión de gestión es el cargo más conocido. Se expresa como un porcentaje anual del patrimonio del fondo y remunera al gestor y a su equipo de análisis. El inversor no la paga de forma explícita: se descuenta a diario del valor de la participación, por lo que rara vez se percibe como un desembolso. Su importe varía según la clase de activo y la estrategia. Los fondos de renta variable especializados o de mercados emergentes tienden a ubicarse en la parte alta del rango, mientras que los de renta fija suelen ser más baratos.

La comisión de éxito. Algunos fondos, sobre todo los alternativos, cobran además una comisión vinculada a los resultados, según las condiciones del producto. Entre los mecanismos que pueden proteger al inversor están la tasa mínima de rentabilidad (hurdle rate), que debe superarse antes de cobrar, y la marca de agua (high-water mark), que impide cobrar de nuevo por recuperar pérdidas anteriores dentro del período de referencia establecido. No todos los fondos incorporan ambos mecanismos. Esta comisión busca alinear los intereses del gestor con los del cliente, aunque también puede incentivar la toma de más riesgo.

Comisiones de suscripción, reembolso y distribución

Algunas gestoras cobran un porcentaje al entrar o salir del fondo. Es un cargo puntual, que muchas clases de acciones eliminan, en especial las dirigidas a clientes institucionales.

Conviene distinguir también los costos de distribución. Una parte de la comisión de gestión suele destinarse al banco, la plataforma o el asesor que comercializa el fondo, mediante retrocesiones o comisiones de seguimiento. Las reglas de transparencia varían según la jurisdicción, por lo que vale la pena preguntar cuánto de lo que se paga remunera la distribución.

Costos de operación y otros gastos

Cada vez que el gestor compra o vende un activo, el fondo asume corretajes, diferenciales entre precio de compra y venta e impuestos sobre transacciones. A mayor rotación de la cartera, generalmente mayor costo. En muchos mercados estos gastos se informan por separado del ratio de gastos, de modo que el inversor debe buscarlos en la documentación. A ellos se suman los gastos de custodia, administración, auditoría y asesoría legal.

Cómo compararlas

La referencia más utilizada es el ratio de gastos totales, conocido como TER (total expense ratio). También se utiliza el indicador de gastos corrientes, aunque ambos pueden incluir conceptos distintos, especialmente respecto a las comisiones de éxito. Resumen buena parte de los cargos anuales, pero no todos los costos de invertir. Conviene revisar qué incluye cada indicador en la documentación del fondo.

Para dimensionar su impacto, un ejemplo sencillo: una inversión de 100.000 dólares con una rentabilidad bruta del 6% anual durante 20 años.Suponiendo rendimientos y costos constantes y reinversión de ganancias, sin impuestos, con un costo anual del 1,5%, el rendimiento neto sería del 4,5% y el capital final rondaría los 241.000 dólares. Con un costo del 0,2%, el neto sería del 5,8% y el resultado, cerca de 309.000. La diferencia, de unos 67.000 dólares, muestra cómo un porcentaje que parece pequeño se acumula con el tiempo.

Esto no significa que la gestión activa no justifique su precio. La pregunta relevante es si el valor agregado del gestor, medido después de comisiones y frente a su índice de referencia y a fondos comparables, compensa el costo adicional. Conocer cada componente permite al inversor formular esa pregunta con criterio y elegir con mayor información.

Jupiter lanza un fondo de crédito corporativo global que combina investment grade e high yield

| Por Natalia Grande | 0 Comentarios

Foto cedidaHilary Blandy, gestora de inversiones de GMIB

Jupiter Asset Management ha lanzado el Jupiter Global Monthly Income Bond Fund para Reino Unido, Europa, US Offshore y Latinoamérica. Según explica, se trata de un vehículo gestionado por Hilary Blandy, quien desde septiembre de 2020 se encarga de administrar una estrategia similar en Reino Unido, el Jupiter Monthly Income Bond (MIB). Bajo su dirección, este fondo ha pasado de contar con menos de 50 millones de dólares a superar los 600 millones de dólares en activos bajo gestión, con una rentabilidad que lo ha situado en el primer cuartil entre los fondos comparables del sector IA £ Strategic Bond en la mayoría de los periodos analizados.

Este vehículo invierte en crédito corporativo global, combinando bonos investment grade, más seguros y de mayor calidad, con crédito high yield, de mayor riesgo. Mantiene una sensibilidad a los temas de interés de duración moderada. Su objetivo es ofrecer un flujo de rentas atractivo y consistente, evitando al mismo tiempo grandes fluctuaciones de valor en periodos de volatilidad en los mercados. Según explica la firma, a diferencia de muchos fondos de renta fija flexible, GMIB se mide frente a un índice de referencia específico diseñado a medida, que combina bonos investment grade de menor vencimiento y bonos high yield emitidos por compañías de mercados desarrollados. Este índice sirve como referencia a largo plazo para determinar el nivel de riesgo de crédito que asume el fondo y su sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés.

Sin embargo, GMIB no sigue un enfoque basado en el índice de referencia para la asignación de activos. En su lugar, la gestora, construye activamente una cartera de entre 100 y 150 emisores cuidadosamente, seleccionados en estrecha colaboración con el equipo de análisis de crédito de Jupiter. La calificación crediticia media combinada del fondo se situará normalmente dentro de investment grade, mientras que la exposición a divisas extranjeras se cubrirá habitualmente respecto a la divisa base, minimizando así el posible impacto de las fluctuaciones de las divisas sobre la rentabilidad. Además, la empresa destaca la presencia internacional del GMIB, un subfondo UCITS de la SICAV Jupiter Global Fund, que está registrado en el Reino Unido, Irlanda, Alemania, Austria, Países Bajos, Italia, Francia, Luxemburgo, España, Portugal, Dinamarca, Finlandia y Suiza.

“Tenemos muy claro qué queremos ofrecer a nuestros clientes: unas rentas atractivas y consistentes con una baja volatilidad. Desde la pandemia, la inflación se ha mostrado persistente, el riesgo político se ha mantenido elevado y los mercados de deuda pública han registrado una mayor volatilidad. Este entorno ha supuesto un reto para muchos fondos tradicionales de renta fija flexible, pero la parte positiva es que los bonos ofrecen ahora rentabilidades más elevadas. Creemos que fondos como el nuestro, que pueden obtener potencialmente una rentabilidad atractiva asumiendo únicamente un riesgo moderado de tipos de interés y de crédito, están mejor adaptados a este nuevo entorno de mercado”, ha señalado Hilary Blandy, gestora de inversiones de GMIB.

Por su parte, Piers Hillier, director de Inversiones (CIO) de Jupiter Asset Management, ha añadido: “Este lanzamiento supone una extensión natural de una capacidad ya consolidada en Jupiter. La estrategia se apoya en la experiencia y el historial de nuestro UK Monthly Income Bond Fund, trasladando la misma gestora, el mismo equipo de análisis de crédito y la misma filosofía de inversión a una base de clientes internacionales más amplia. Esta combinación de estructura, disciplina y análisis de crédito constituye un elemento central de nuestro enfoque. Nos da confianza en la capacidad del equipo para desenvolverse en distintos entornos de mercado, manteniendo al mismo tiempo el foco en ofrecer unas rentas atractivas con una volatilidad relativamente baja a lo largo del tiempo”.

Macquarie Asset Management lanza una oferta educativa sobre infraestructuras dedicada a asesores patrimoniales

| Por Beltrán | 0 Comentarios

Macquarie Asset Management (MAM) anunció el lanzamiento de un programa educativo dedicado a asesores patrimoniales y centrado en infraestructuras privadas, con el fin de profundizar en su conocimiento sobre esta clase de activos y su papel en las carteras de los clientes. La primera entrega del programa, Inside Infrastructure: Charting the Asset Class, es un informe gráfico basado en investigaciones que analiza datos propios procedentes de las décadas de experiencia inversora de Macquarie en el sector.

Según destacaron en un comunicado, el programa combina contenidos educativos, investigaciones propias y perspectivas de los especialistas en infraestructuras de Macquarie Asset Management en una plataforma adaptada al mercado de gestión patrimonial. El lanzamiento de este programa educativo responde al aumento de inversores individuales cualificados que buscan una exposición directa a oportunidades de inversión en infraestructuras de nivel institucional, así como a la creciente necesidad de los asesores de contar con recursos para evaluar esta clase de activos, detallaron.

La oferta de contenidos abarcará desde los conceptos fundamentales hasta aspectos más avanzados, como el papel de las infraestructuras en la diversificación de carteras, su respuesta ante la inflación, el entorno de mercado actual y las oportunidades potenciales que ofrece a los inversores. El programa está diseñado tanto para perfiles introductorios como especializados, e incluirá una combinación de contenidos digitales, vídeos, seminarios web y otros formatos pedagógicos.

«Los asesores buscan herramientas que les ayuden a evaluar las oportunidades de los mercados privados y a comprender cómo encajan en la cartera general de un cliente», señaló Kimberly LaPointe, responsable global de Gestión Patrimonial en Macquarie Asset Management. «Este programa reúne en un solo lugar nuestra amplia experiencia, investigación y perspectivas de inversión, y nuestra primera entrega, Inside Infrastructure: Charting the Asset Class, proporciona a los asesores una base respaldada por datos para fundamentar su toma de decisiones. Nuestro objetivo es dotarles de los conocimientos necesarios para mantener conversaciones más profundas con sus clientes», agregó en la nota de prensa.

La primera entrega examina el comportamiento histórico de las infraestructuras privadas en diferentes entornos económicos y de mercado. Basándose en parte en datos propios de MAM —que abarcan transporte, servicios públicos y energía, infraestructuras sociales y digitales, energías renovables, residuos y reciclaje—, la investigación explora el papel potencial de las infraestructuras en la construcción de carteras, su resiliencia histórica durante periodos de tensión en los mercados, su relación con la inflación, los factores estructurales de crecimiento y el entorno actual de valoraciones. El estudio destaca la digitalización, la descarbonización, la demografía y la desglobalización como cuatro fuerzas estructurales que moldean la demanda de infraestructuras a largo plazo.

Esta iniciativa se enmarca en el esfuerzo global de MAM por trasladar su experiencia institucional en infraestructuras al mercado de gestión patrimonial. MAM es un referente mundial en la inversión en infraestructuras y se ha aliado con gestores patrimoniales globales para ofrecer soluciones adaptadas a las necesidades de los inversores particulares. Estas estrategias buscan potenciar la diversificación y el rendimiento potencial, aplicando el mismo enfoque de creación de valor que utiliza MAM en sus soluciones institucionales.