Los fondos de inversión privada con sede en Estados Unidos gestionan actualmente alrededor de 7,26 billones de dólares (trillones, en términos americanos) en activos, según un informe de Ocorian.
Más de la mitad (52%) de los activos globales en fondos de inversión privada se encuentran en vehículos domiciliados en EE.UU., según el Monitor de Activos Globales de dicha firma. Esto se compara con una cuarta parte (25%) en Asia y alrededor de una quinta parte (19%) en Europa.
El valor total de los activos en fondos de inversión privada con sede en EE.UU. se ha disparado en los últimos 10 años, con un aumento de más del 300% desde 2015, cuando el valor era de 1,81 billones de dólares; y de más del 500% desde 2009, cuando era de 1,07 billones de dólares.
El informe desglosa la distribución de los fondos de inversión privada con domicilio en territorio estadounidense por tipo. Del total de 7,26 billones de dólares, los mercados de capital privado representan la mayor parte, con 5,06 billones de dólares en activos (70%), seguidos por la deuda privada con 846.000 millones de dólares (12%), el sector inmobiliario con 829.000 millones de dólares (11%) y la infraestructura con 529.000 millones de dólares (7%).
Entre las distintas clases de activos privados, el capital privado estadounidense sigue siendo dominante: la infraestructura continúa atrayendo a inversores a largo plazo, el sector inmobiliario se enfrenta a dificultades estructurales y el crédito privado se está expandiendo a nuevos horizontes.
Si bien los mercados privados se han enfrentado a desafíos en la captación de fondos, las desinversiones y la reestructuración de las tesis de inversión –debido a los reajustes de las tasas de interés, la macroeconomía y la geopolítica–, el análisis de Ocorian predice que su trayectoria de crecimiento positivo continuará durante los próximos cinco años.
«El universo de empresas cotizadas en EE. UU. se ha reducido de más de 8.000 acciones en la década de 1990 a aproximadamente la mitad en la actualidad, mientras que el número de empresas privadas se ha disparado», afirmó Yegor Lanovenko, co-director global de Servicios de Fondos en Ocorian.
Las dinámicas de los mercados globales están más interconectadas que nunca, influyendo directamente en las condiciones de inversión en cada región. En su tercera edición, el evento anual US Offshore de Women in ETFs se centrará en los mercados internacionales y en cómo estos factores impactan el espacio offshore estadounidense.
El próximo miércoles 19 de noviembre, a lo largo de la jornada del evento, un panel de expertos ofrecerá una visión clara y orientada al futuro sobre las tendencias que están dando forma a la economía de los mercados actuales: desde los temas emergentes hasta las principales clases de activos y las estrategias más relevantes del momento.
La agenda se divide en dos bloques. Uno de ellos, titulado Economía sin filtros: las fuerzas globales que moldean los mercados, contará con las participaciones de Kathryn Rooney Vera, Estratega Jefe de Mercados de StoneX, y Jonathan Levin, Columnista de Mercados en Bloomberg. La segunda parte estará dedicada al tema Pulso del mercado: tendencias, sentimiento y alineación estratégica, y tendrá como protagonistas a April Reppy Suydam, Directora de Distribución para América Latina de First Trust, y Brad Smith, CFA, Director de Estrategia de ETFs para América de Invesco.
Tras las presentaciones, los asistentes disfrutarán de una degustación de chocolates y vinos, una experiencia sensorial que explorará el origen sudamericano de los chocolates, sus sabores distintivos y sus maridajes ideales con vino, según la comunicación oficial.
En los últimos años, el mercado de Wealth Management Offshore hacia Estados Unidos experimenta un crecimiento notable, impulsado tanto por factores estructurales como por fenómenos coyunturales.
Este segmento, tradicionalmente ligado a la protección patrimonial de familias latinoamericanas, ha evolucionado hacia modelos más sofisticados, diversificados y orientados a las necesidades del inversionista actual.
La transformación que experimenta este mercado ya no pasa por proteger el patrimonio; se trata de gestionarlo con visión global, herramientas tecnológicas, empatía generacional y principios éticos claros.
Las nuevas generaciones están redefiniendo la relación con el patrimonio. Las mujeres, tanto como clientas como las asesoras, están desempeñando un rol cada vez más central. Y la inteligencia artificial optimiza la eficiencia operativa sin sacrificar la personalización. Frente a la volatilidad global, los asesores bien preparados y empáticos son más valiosos que nunca.
La transformación que experimenta este mercado ya no pasa por proteger el patrimonio; se trata de gestionarlo con visión global, herramientas tecnológicas, empatía generacional y principios éticos claros
Un crecimiento sostenido y con fundamentos
Diversos países de América Latina han aumentado sus activos bajo gestión en plataformas offshore ubicadas en Estados Unidos, motivados por la búsqueda de estabilidad financiera, acceso a mercados globales y protección jurídica a través de estructuras legales como fideicomisos, Limited Liability Companies (LLCs) y corporaciones. La incertidumbre en algunos países ha acelerado esta migración de patrimonios, pero también influyen factores más estructurales: el fortalecimiento de plataformas con capacidades tecnológicas avanzadas, la apertura regulatoria con mayor transparencia (FATCA, CRS)* y la necesidad de estructuras sucesorias más eficientes.
Cambios en la participación por países
México continúa siendo uno de los principales emisores de capital hacia plataformas offshore, con un marcado interés en estructuras fiduciarias y seguros con beneficios de planificación patrimonial.
En Brasil, la reciente reforma fiscal ha promovido la formalización de patrimonios y ha incentivado la salida de capital hacia jurisdicciones con reglas claras.
Argentina, con sus controles cambiarios, mantiene su tradicional enfoque hacia Estados Unidos como destino de activos.
Colombia y Chile, aunque con menor volumen, muestran un crecimiento sostenido por el desarrollo de clases medias altas interesadas en diversificación internacional, mientras que en Perú hay interés creciente entre empresarios y profesionales con patrimonios medianos que buscan estabilidad y planificación sucesoria.
La tecnología – y en particular la inteligencia artificial (IA) – está redefiniendo el modelo asesoría financiera. desde el uso de algoritmos para diseñar portafolios personalizados hasta la automatización de procesos de cumplimiento, onboarding y monitoreo de riesgos
Tendencias clave
El crecimiento no solo ha sido cuantitativo, sino también cualitativo. Se observa la consolidación de plataformas que ofrecen una custodia robusta, herramientas digitales y cumplimiento normativo a nivel internacional, lo que ha sido capitalizado por varias firmas.
Al mismo tiempo, se transita hacia modelos híbridos, que combinan la asesoría tradicional con la gestión discrecional y una mayor segmentación del servicio según el perfil patrimonial. Los clientes más sofisticados demandan acceso a vehículos de inversión alternativos, soluciones fiscales y gestión integral de riesgos.
Nuevas generaciones y el impacto de la diversidad
Uno de los cambios más profundos en este sector es la irrupción de nuevas generaciones. Los clientes millennials y generación Z valoran la inmediatez, la transparencia y la coherencia con sus valores.
Prefieren experiencias digitales, inversiones sostenibles (ESG) y una comunicación clara. Esta generación no solo heredará una parte significativa del patrimonio global, sino que ya está tomando decisiones financieras de forma independiente.
En paralelo, se observa un crecimiento importante en la participación de mujeres como tomadoras de decisiones financieras. Esto no solo amplía la base de clientes, sino que transforma la forma de asesorar: las mujeres tienden a preferir relaciones más consultivas, de largo plazo y con enfoque holístico. Además, el mercado offshore está presenciando un incremento sostenido en el número de asesoras financieras, quienes aportan nuevas perspectivas, estilos de comunicación más empáticos y mayor diversidad a los equipos de Wealth Management.
Este fenómeno responde tanto a un cambio generacional como a un reconocimiento institucional del valor que la diversidad de género aporta en relación con los clientes. Firmas que históricamente estaban dominadas por hombres, ahora están promoviendo el liderazgo femenino, creando entornos más inclusivos y fortaleciendo la conexión con una clientela cada vez más diversa.
A su vez, la inclusión de más asesoras dentro de las firmas ha mejorado la representación, ha fortalecido la cercanía en las relaciones y ha enriquecido la toma de decisiones al incorporar enfoques distintos a los tradicionales.
Los asesores pueden ahora enfocarse más en la relación humana y en la estrategia, dejando tareas operativas y analítas a herramientas inteligentes. En un entorno cada vez más competitivo, esta combinación de eficiencia y cercanía marca la diferencia
Inteligencia artificial y transformación del modelo de asesoría
La tecnología —y en particular la inteligencia artificial (IA)— está redefiniendo el modelo de asesoría financiera. Desde el uso de algoritmos para diseñar portafolios personalizados hasta la automatización de procesos de cumplimiento, onboarding y monitoreo de riesgos.
Los asesores pueden ahora enfocarse más en la relación humana y en la estrategia, dejando tareas operativas y analíticas a herramientas inteligentes. En un entorno cada vez más competitivo, esta combinación de eficiencia y cercanía marca la diferencia.
Uno de los desafíos recientes del mercado fue la incertidumbre generada por los anuncios de nuevos aranceles y tensiones comerciales, especialmente entre Estados Unidos y China, pero también con países de América Latina y Europa.
En ese contexto, muchas firmas adoptaron estrategias de protección: rebalanceo de portafolios hacia activos defensivos, diversificación geográfica, uso de derivados y comunicación constante con los clientes para evitar decisiones emocionales.
El asesoramiento proactivo y personalizado fue clave para navegar este periodo de volatilidad, reforzando el rol del asesor como guía más allá de lo puramente financiero y por sobre las herramientas tecnológicas.
En suma, el mercado de Wealth Management Offshore hacia Estados Unidos está en plena transformación. Y las firmas que integren los elementos estratégicos anteriormente enumerados – tecnología, diversidad, planificación multigeneracional y gestión de riesgos – estarán mejor posicionadas para liderar el próximo ciclo de crecimiento del mercado offshore.
*La FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act) es una legislación destinada a ayudar a contrarrestar la evasión de impuestos en Estados Unidos. El CRS (Common Reporting Standard) es el equivalente mundial no estadounidense de la FATCA.
Al mirar hacia el futuro y considerar cómo evolucionarán los mercados privados a lo largo de la segunda mitad de la década, es importante hacer balance de algunos de los obstáculos cíclicos que pesan sobre el mercado en la actualidad. Según el estudio de Preqin “Private Markets in 2030”, las distribuciones de los fondos de private equity han sido relativamente bajas en los últimos años, lo que ha limitado los flujos de efectivo hacia los Limited Partners (LPs) y, a su vez, ha reducido la disposición de los inversores a comprometer capital en nuevos fondos. Esto contrasta fuertemente con un crecimiento y una actividad en plena aceleración de los mercados privados cuando se aplicaron las medidas de estímulo de la era pandémica en 2021.
Desde el punto álgido del ciclo en 2021, los mercados privados permanecen en una fase de calma, con solo signos tentativos de recuperación en los volúmenes de salida. A cinco años vista, en Preqin esperan que la recuperación de los volúmenes de salida contribuya a impulsar un nuevo ciclo dentro del private equity -y los mercados privados en general-.
Hasta tal punto, que los activos alternativos gestionados están en camino de alcanzar los 32,01 billones de dólares a nivel mundial en 2030, según el informe. La firma prevé que el sector se recupere del actual estancamiento en los volúmenes de salida, lo que podría dar inicio a un nuevo ciclo en los mercados privados, según detalla Cameron Joyce, director y responsable global de Research Insights.
Alternatives AUM expected to exceed $30tn in 2030F
Alternatives assets under management by asset class
Los expertos de Preqin observan cinco tendencias clave en los mercados alternativos de cara a los próximos cinco años:
1.- Debería surgir un nuevo ciclo
Esperamos que la recuperación del volumen de salidas contribuya a impulsar un nuevo ciclo en el ámbito del capital riesgo y los mercados privados en general. Entre los escenarios que podrían desencadenar este nuevo ciclo se incluyen la bajada de los tipos de interés oficiales, la convergencia continuada de las valoraciones entre compradores y vendedores de activos, y un cambio estructural en curso en las asignaciones de los mercados cotizados a los privados.
2.- Las infraestructuras pasan a primer plano
Se prevé que el crecimiento de las infraestructuras como clase de activo se acelere, con un volumen de activos bajo gestión que se acercará a los 3 billones de dólares a finales de 2030. Se espera que el crecimiento en Europa supere al de Norteamérica en este ámbito.
European infrastructure to grow fastest up to 2030F
Infrastructure AUM by region focus
3.- El crédito privado entra en su madurez
La firma también prevé que la llegada de nuevas estructuras de fondos más líquidas al crédito privado respalde los activos bajo gestión en esta clase de activos. Al mismo tiempo, espera que el crecimiento del crédito privado siga mejorando la capacidad del sector para competir con el sector bancario. Las previsiones apuntan a que el crédito privado duplique su volumen de activos gestionados en 2030, con potencial de crecimiento adicional gracias a un mayor acceso de los inversores y a la desintermediación bancaria.
Fundraising for distressed debt forecast to grow at faster rate than direct lending
Aggregate fundraising by sub-strategy
4.- El impulso de la IA para el capital privado
En Preqin también esperan que la inteligencia artificial sea un motor fundamental de la inversión respaldada por capital riesgo durante los próximos cinco años, con un aumento en la tasa de creación de empresas emergentes a medida que las herramientas de IA reduzcan las barreras y los costes. También, que las empresas respaldadas por capital privado aprovechen el potencial de las tecnologías de IA para impulsar la eficiencia operativa.
5.- El canal wealth respaldará la recaudación de fondos
Como quinta tendencia, la firma espera que el segmento de inversores wealth aumente su participación total en la recaudación de fondos del mercado privado para 2030. Es más, no descarta que suponga una fuente de riesgo alcista adicional para su previsión.
BBVA Asset Management amplía su oferta de inversión alternativa con el lanzamiento de un nuevo fondo, el BBVA Open to PartnersGroup Mercados Privados IX, FIL. Este vehículo destaca, entre otras cosas, por ser el primer fondo abierto de mercados privados multiestrategia español, dicen en la gestora. De este modo permite el acceso a los clientes de Banca Privada de BBVA, de manera continuada y exclusiva, a una cartera global y diversificada de fondos gestionados por PartnersGroup, gestora global especializada en mercados privados, con más de 20 años de experiencia en la gestión de este tipo de estructuras, también conocidas como evergreen.
El vehículo, estructurado como fondo de inversión libre (FIL), admitirá suscripciones mensuales y reembolsos semestrales, proporcionando así una liquidez estructurada poco habitual en los productos de mercados privados. Además, señalan que esta forma de funcionamiento permitirá a BBVA tener una solución de inversión permanentemente disponible para aquellos de sus clientes que quieran incorporar, o incrementar, la exposición a mercados privados en sus carteras.
“Al tratarse de una estructura FIL, las personas físicas residentes en España serán susceptibles de acogerse al régimen de diferimiento fiscal por traspaso entre fondos de inversión que permite la legislación española”, explican.
En cuanto a la exposición por tipo de activo, BBVA Open to Partners Group Mercados Privados IX, FIL permitirá el acceso, al cliente particular de la entidad española, a la plataforma institucional de inversiones de Partners Group, combinando la gestión activa con una amplia diversificación sectorial y geográfica, con exposición a capital riesgo, infraestructuras y deuda privada en Estados Unidos, Europa y Asia-Pacífico.
“Es importante destacar que los inversores acceden indirectamente a través del fondo evergreen, a una cartera de mercados privados ya invertida, con exposición continua a dichos mercados y sin una fecha de vencimiento predeterminada, lo que aumenta la eficiencia en el uso del capital y la consistencia en la generación de rentabilidad”, añaden desde BBVA AM.
El horizonte de inversión recomendado, a pesar de las ventanas de liquidez que ofrece, es de un mínimo de cinco años, coherente con su naturaleza de largo plazo y las restricciones de liquidez de los activos en cartera y con su potencial de creación de valor.
Con este nuevo lanzamiento, BBVA refuerza el compromiso de ofrecer a sus clientes la oportunidad de acceder a mercados privados y el potencial de incrementar la diversificación y rentabilidad de sus carteras con una estructura innovadora. Además, el acuerdo estratégico con Partners Group consolida la posición de BBVA Asset Management como referente en la gestión de soluciones alternativas de largo plazo y supone un nuevo paso en la estrategia de crecimiento de la entidad en el ámbito de los activos alternativos.
Inversis Luxemburgo, sucursal de Inversis operativa desde mayo de 2024, asume la depositaría de los fondos de inversión de March Asset Management (AM), gestora del Grupo Banca March. Según explica, esta operación refuerza la relación estratégica entre March AM e Inversis, tras la culminación el año pasado del traspaso a Inversis España de 19 fondos de inversión, 10 fondos de pensiones, 10 sicavs y tresEPSVs.
Desde la firma señalan que el movimiento responde a la confianza en Inversis como proveedor de servicios de primer nivel especializado en soluciones tecnológicas de inversión integrales y de externalización de servicios financieros, una vez la entidad ha reforzado de manera significativa su propuesta de valor y capacidad de servicio en Luxemburgo.
Con la apertura de la sucursal en Luxemburgo, Inversis ofrece el servicio completo de depositaría, cumpliendo todas las funciones exigidas por el regulador: custodia de activos, record keeping de activos no custodiables, supervisión y control de las entidades depositadas y control de los flujos de efectivo.
Todo ello, con el objetivo de ofrecer protección, transparencia y seguridad a todos los clientes e inversores. Este servicio es desarrollado por un equipo diversificado por funciones conforme a la norma y altamente cualificado, con más de 10 años de experiencia en la prestación de servicios de vehículos de inversión en Luxemburgo, complementado además por profesionales de la matriz en España.
Según añaden, esta oferta, unida a los servicios de administración de fondos ofrecidos por ADEPA, gestión de cartera y ManCo, alimentación y mantenimiento de registros o cálculo del NAV, TA y Reporting, entre otros, permite crear una propuesta de valor única con un servicio 360º para clientes institucionales tanto en España como en Luxemburgo.
State Street Corporation ha anunciado la firma de un acuerdo estratégico de cooperación con Albilad Capital, una de las principales instituciones financieras de Arabia Saudí especializada en servicios de valores y gestión de activos. Según explican, en virtud de este acuerdo, State Street apoyará la oferta de servicios de valores de Albilad Capital en el país.
Desde la entidad comentan que esta relación pone de relieve la inversión estratégica a largo plazo de State Street en el país y su estrategia de ofrecer capacidades de productos globales a clientes locales. En este sentido, añaden que, alineada con la Visión 2030 de Arabia Saudí, la colaboración tiene como objetivo fortalecer los mercados financieros y de capital saudíes combinando las soluciones líderes del sector de State Street con la experiencia de Albilad Capital en el mercado local.
“Estamos encantados de colaborar con Albilad Capital para apoyar a sus clientes y su crecimiento y contribuir a impulsar el desarrollo de los mercados de capitales del Reino. Esta alianza estratégica pone de manifiesto el compromiso de State Street de ampliar nuestra presencia en el Reino y ofrecer servicios de valores innovadores y de categoría mundial a clientes locales e internacionales en uno de los mercados de más rápido crecimiento del mundo. Al combinar las capacidades globales de State Street con el conocimiento de mercado de Albilad Capital, podremos satisfacer la creciente demanda de soluciones de inversión sofisticadas y ayudar a respaldar las ambiciones del Reino de convertirse en un centro financiero líder”, ha afirmado Ron O’Hanley, presidente y director ejecutivo de State Street.
Por su parte, Zaid AlMufarih, CEO de Albilad Capital, ha señalado: “Esta colaboración refleja el compromiso de Albilad Capital de impulsar la evolución del sector de servicios de valores en el Reino y de reforzar la competitividad del mercado mediante la adopción de las mejores prácticas globales. Estamos orgullosos de este acuerdo que combina la experiencia global y la avanzada infraestructura tecnológica de State Street con el liderazgo de Albilad Capital en el mercado local, lo que nos permite ofrecer soluciones de inversión innovadoras y eficientes que apoyan el desarrollo del mercado y satisfacen las necesidades de nuestros clientes. Albilad Capital y State Street comparten una visión común centrada en la innovación, la excelencia operativa y la integración de las mejores prácticas internacionales para ofrecer servicios locales altamente eficientes y eficaces. Confiamos en que esta colaboración contribuirá a transferir y localizar el conocimiento global, apoyando así el desarrollo de la infraestructura del mercado financiero en el Reino”.
Apuesta por Arabia Saudí
State Street presta servicios a clientes en el Reino de Arabia Saudí desde hace más de 25 años y estableció operaciones locales en 2020. Actualmente, la firma gestiona 127.000 millones de dólares en activos bajo custodia y/o administración y 60.000 millones de dólares en activos bajo gestión para clientes en el Reino.
“Este acuerdo inicial de cooperación es el primer paso hacia una relación estratégica a largo plazo. Nuestro objetivo es profundizar en la colaboración e introducir servicios de inversión y capacidades adicionales para los clientes saudíes, mejorando la eficiencia de los mercados de capitales y aprovechando las capacidades en ETFs de ambas firmas para facilitar la inversión extranjera directa en el Reino”, ha añadido Oliver Berger, responsable de Mercados de Crecimiento Estratégico de State Street.
Albilad Capital, el brazo de inversión de Bank Albilad, se creó en 2008 y ofrece una amplia gama de servicios que incluyen corretaje, gestión de activos, banca de inversión, custodia y servicios de asesoramiento a inversores institucionales, con un enfoque en productos Sharia-compliant (conformes con la Sharia). Actualmente, la firma gestiona más de 50.000 millones de dólares en activos bajo custodia y/o administración.
Según indican, la firma de este acuerdo tuvo lugar en Riad el 29 de octubre de 2025 y contó con la asistencia de los presidentes y consejeros delegados de ambas compañías, así como de otros altos dignatarios.
Las ventajas de la inversión activa son bien conocidas. Sin embargo, el entorno actual nos recuerda el valor de la gestión activa a la hora de buscar una rentabilidad sólida ajustada al riesgo.
Identificamos tres razones principales por las que un enfoque activo en la gestión de una cartera multiactivos es esencial en mercados inestables.
Mayor divergencia entre economías y empresas
En primer lugar, vemos trayectorias divergentes para muchas economías y empresas. En parte, la divergencia se derivará del impacto de los acuerdos comerciales. Los países han acordado diferentes tipos arancelarios con EE. UU. que podrían dar lugar a tendencias divergentes en materia de inflación y crecimiento.
Las economías se enfrentarán a diferentes presiones y, como resultado, aplicarán diferentes políticas fiscales y monetarias. Del mismo modo, las perspectivas de rentabilidad y rendimiento de muchas empresas también se están volviendo menos claras debido a los aranceles y su impacto más amplio y, para algunas empresas estadounidenses, a la posibilidad de acuerdos de reparto de ingresos con su Gobierno. En resumen, la mayor incertidumbre sobre las perspectivas a largo plazo de la economía mundial y de muchas empresas amplía el abanico de posibles resultados futuros. Las condiciones pueden favorecer a quienes asuman riesgos de forma activa.
Cambio radical en las normas tradicionales de inversión
En segundo lugar, se observan indicios claros de una fractura en la correlación negativa entre bonos y acciones.
Tradicionalmente, mantener bonos del Estado y acciones en una misma cartera ha permitido mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo. Durante las últimas décadas, esta correlación negativa ha contribuido a mantener el equilibrio: cuando uno de los activos tenía un buen rendimiento, el otro solía registrar un desempeño más débil, y viceversa.
Sin embargo, desde 2022, se ha observado con mayor frecuencia que bonos y acciones se mueven en la misma dirección (véase el gráfico 1), lo que podría reducir las ventajas de diversificación que históricamente ofrecía combinar ambos activos.
Además, el entorno actual ha puesto en entredicho los conceptos tradicionales de activos refugio. El dólar estadounidense ha mostrado debilidad en 2025, y las perspectivas para los bonos del Tesoro de EE. UU. podrían ser menos sólidas, lo que refuerza la necesidad de replantear las estrategias de protección y diversificación en las carteras.
Anexo 1: La correlación negativa entre las acciones y los bonos puede ser menos segura que en el pasado reciente.
Riesgos de valoración errónea derivados del comportamiento gregario
En tercer lugar, la dinámica actual del mercado de valores pone de relieve el valor de la gestión activa.
El S&P 500 y otros índices estadounidenses ponderados por capitalización bursátil siguen estando impulsados de forma desproporcionada por el grupo conocido como los “Magnificent 7”, compuesto por algunas de las mayores empresas tecnológicas.
Las fuertes entradas de capital en carteras pasivas de renta variable en EE. UU. durante los últimos años han inflado los precios de los índices ponderados por capitalización, y muy especialmente los de sus componentes más representativos, como las “Magnificent 7”.
El riesgo es que el “efecto halo” generado por las elevadas valoraciones de estas grandes compañías lleve a una sobrevaloración generalizada de las acciones en otros sectores.
La gestión activa permite a los inversores ajustar las asignaciones estratégicamente con el fin de minimizar la exposición excesiva a una sola acción, sector o región, y así reducir el riesgo de pérdidas potenciales derivadas de una valoración distorsionada del mercado.
Gestión activa en acción
¿Cómo aprovechamos las oportunidades emergentes como inversores activos en multiactivos?
Identificamos al menos cinco formas clave de hacerlo:
1. Navegar los riesgos macroeconómicos a través de la renta fija
Una forma de adaptarse a un entorno económico cambiante es mediante la gestión activa de la duración de los bonos dentro de la cartera. La duración determina en qué medida la renta fija de una cartera es sensible a los cambios en los tipos de interés. Los gestores eligen la duración según sus perspectivas sobre los tipos:
Una duración corta suele implicar menor riesgo, pero también menor rentabilidad esperada.
Una duración más larga tiende a aumentar el riesgo, aunque puede mejorar la rentabilidad.
Algunas de nuestras estrategias ofrecen a los gestores la flexibilidad para ajustar la duración entre cero y nueve años, o incluso utilizar derivados (como futuros sobre tipos o swaps) para cubrir la duración y proteger el capital ante una posible subida de tipos.
En el entorno actual, evitamos posiciones de duración larga y preferimos estrategias steepener, que se benefician de las diferencias crecientes de rentabilidad a lo largo de la curva de tipos.
2. Ajustar la exposición a renta variable
Las condiciones cambiantes del mercado requieren un enfoque flexible en la gestión de la exposición a renta variable. Los gestores pueden responder con una selección activa de sectores, regiones y valores individuales.
Por ejemplo, las acciones de defensa europeas podrían resultar más atractivas ante la expectativa de un aumento del gasto militar. Además, los gestores pueden alternar entre distintos estilos de inversión, utilizando señales sistemáticas y fundamentales para determinar el nivel óptimo de exposición a:
Crecimiento: compañías con expectativas de superar el promedio del mercado en ingresos y beneficios.
Valor: empresas consolidadas que cotizan a múltiplos más bajos que sus pares de crecimiento, pero con un potencial de crecimiento estable.
Revisiones: compañías cuyas estimaciones de beneficios han sido revisadas recientemente por los analistas, al alza o a la baja.
Momentum: empresas cuyas acciones han mostrado una tendencia alcista reciente y significativa.
En los últimos meses, muchos inversores en renta variable europea han optado por una mayor exposición a valores de estilo “valor”, debido a la debilidad relativa del estilo crecimiento (véase el gráfico 2). En cambio, en Estados Unidos, las acciones de crecimiento han superado claramente al estilo valor durante gran parte de la última década.
Sin embargo, con los cambios en la política monetaria y fiscal y la recuperación del apetito por el riesgo en Europa, el panorama para las acciones de crecimiento europeas podría mejorar. Nuestras estrategias ofrecen la agilidad necesaria para adaptarse por región, estilo y sector.
Anexo 2: Las acciones europeas de crecimiento han tenido un rendimiento inferior al de las acciones europeas de valor en los últimos meses
3. Cobertura de riesgos
La debilidad del dólar estadounidense frente a la mayoría de las principales divisas, junto con el aumento del euro, ha supuesto un desafío para muchos inversores europeos y de otras regiones fuera de EE. UU. durante este año.
La caída del dólar ha incrementado la presión sobre las posiciones denominadas en esta moneda, afectando el valor total de las carteras, especialmente porque muchos inversores solo cubren de forma parcial el riesgo cambiario asociado a sus inversiones en renta variable.
Nuestros gestores pueden ajustar los ratios de cobertura (hedge ratios) según sus perspectivas sobre el dólar.
La alta volatilidad en los mercados también puede afectar negativamente el rendimiento de una cartera. Por ejemplo, la volatilidad en renta variable, medida por el índice VIX, alcanzó su nivel más alto desde la pandemia de Covid-19 tras el llamado “día de la liberación” de Donald Trump (relacionado con el anuncio de una nueva política comercial), para luego volver a niveles mucho más bajos (véase el gráfico 3).
Los gestores pueden usar futuros sobre volatilidad para compensar el impacto de la volatilidad elevada en las carteras: compran futuros VIX cuando la volatilidad está baja (a un precio bajo) y los venden cuando la volatilidad aumenta (a un precio más alto).
Finalmente, los gestores también pueden comprar opciones put sobre mercados de renta variable de forma oportuna para protegerse ante caídas bruscas. Esto es especialmente útil en períodos de altas valoraciones de mercado y ante la posible llegada de turbulencias.
Las opciones put permiten al titular vender un activo a un precio garantizado, incluso si el precio de mercado cae por debajo de ese nivel.
Anexo 3: La cobertura de la asignación de una cartera mediante futuros sobre el índice Vix puede resultar beneficiosa antes de los picos de volatilidad
4. Ajuste de carteras
En algunas estrategias multiactivos, se utilizan técnicas de asignación dinámica de activos para moldear la composición de la cartera. Para carteras más estáticas, el rebalancing (reajuste periódico) es una forma sensata para que los inversores mantengan sus carteras alineadas con sus objetivos financieros y tolerancia al riesgo, a la vez que mitigan la volatilidad.
Con el tiempo, las fluctuaciones del mercado pueden provocar un desvío en los pesos de los diferentes activos, alejándose de la asignación original.
Adoptamos un enfoque estratégico en el rebalancing para asegurar que la cartera siga en línea con sus objetivos de inversión. En nuestra opinión, el momento en que se realiza el rebalancing puede ser tan importante como el propio ajuste para el rendimiento general de la cartera.
Por ejemplo, el timing puede aprovechar el llamado “efecto fin de mes” en los mercados de renta variable, un patrón de recuperación que ocurre al final del mes tras caídas bruscas de precios.
Un rebalancing exitoso puede mejorar el rendimiento de la cartera sin alterar significativamente su volatilidad.
5. Incorporación de nuevas fuentes de diversificación
Mientras los mercados cuestionan el futuro de otros refugios seguros, la confianza en el oro como reserva de valor sigue intacta.
El metal amarillo es nuestra principal convicción en commodities, beneficiándose de la fuerte demanda de los bancos centrales y la incertidumbre macroeconómica global.
Nuestros gestores también buscan fuentes menos tradicionales de diversificación, como la deuda de mercados emergentes y los bonos catástrofe (cat bonds).
Hemos incorporado más bonos de mercados emergentes en nuestras carteras gracias a las mejoras significativas en métricas económicas y financieras.
Los bonos catástrofe, emitidos por aseguradoras y gobiernos para reducir su exposición a riesgos extremos, han pasado de ser un instrumento de nicho a una clase de activos en crecimiento.
Además, los inversores pueden añadir fuentes adicionales de alfa mediante estrategias de valor relativo, que buscan rendimientos no correlacionados con el mercado en general.
Estas estrategias emplean estructuras long/short, que pueden, por ejemplo, compensar posiciones largas en ciertas acciones con posiciones cortas en otras del mismo sector.
Finalmente, algunas carteras pueden incluir exposición a mercados privados, que ofrecen una prima por iliquidez y beneficios de diversificación debido a la naturaleza a largo plazo de estas inversiones y su baja correlación con los mercados públicos.
Gestión activa: construyendo una cartera resistente
Creemos que la combinación de diversas técnicas activas puede crear una cartera que se adapte a los cambios en las economías y mercados.
Mezclado con los conocimientos especializados de nuestros expertos en renta variable, renta fija, divisas y economía, además de un análisis profundo de datos, el resultado es una cartera más estable, robusta y con mayor potencial de rendimiento a largo plazo.
Tribuna firmada por Gregor Hirt, director global de Inversiones Multiactivos de Allianz Global Investors
He pasado mis primeras semanas como CIO global del área de Renta Fija reuniéndome con los equipos de gestión de fondos, análisis y negociación en las distintas regiones. La profundidad del talento es revitalizante, y necesaria, ya que septiembre fue otro mes que nos dejó muchas cosas para procesar.
Aunque no conocimos la última lectura del empleo no agrícola de EE. UU. debido al cierre de la administración, los datos de empleo privado de ADP registraron un descenso de 32.000 puestos de trabajo en septiembre, lo que ahonda el deterioro de los mercados laborales. Fue el énfasis en el desempleo lo que motivó el reciente recorte de tipos de 25 pb de la Fed, y las proyecciones actualizadas esbozaron una trayectoria con más rebajas. Los mercados ahora deben conciliar unos tipos de referencia más bajos en el extremo corto con unos rendimientos a largo plazo todavía elevados y las dinámicas de la prima a plazo.
A finales de mes, las nuevas medidas arancelarias se sumaron al cóctel macroeconómico. Se anunciaron aranceles del 100% sobre los productos farmacéuticos de marca, junto con gravámenes a los camiones pesados, los muebles de cocina y los de baño, mientras que México va a aplicar un arancel del 50% a los coches chinos tras las presiones de EE.UU. De mantenerse, estos cambios probablemente se trasladen con el tiempo a los precios de los productos comercializables.
Europa merece mención aparte. La inestabilidad política de Francia se agravó después de que el primer ministro François Bayrou no superase una moción de confianza y su sucesor durase menos de un mes. Después ha venido la presión sobre las calificaciones crediticias, con Fitch rebajando la nota del Estado francés. Los bonos franceses a diez años (OAT) ahora cotizan a niveles similares a los BTP italianos, con lo que se ha invertido la jerarquía tradicional, e incluso algunos emisores corporativos franceses sólidos, entre ellos AXA, mi anterior empresa, cotizan por debajo de la deuda del Estado.
En general, las valoraciones son estrechas en el conjunto de la renta fija, sobre todo en la deuda corporativa investment grade (IG) de EE.UU. Los diferenciales de los bonos IG se mueven en torno a 75 pb, por lo que están caros comparados con su media a diez años de 168 pb y dejan poco margen para nuevas compresiones, de ahí que el riesgo se incline hacia las ampliaciones. Sin embargo, dado que los tipos básicos se mueven todavía en niveles elevados, las rentas totales siguen siendo atractivas: el rendimiento efectivo de los bonos IG ronda el 4,8% y el bono del Tesoro de EE. UU. a diez años ronda el 4,15%. Esa combinación justifica respetar el carry, incluso donde los diferenciales son estrechos.
De cara al futuro, la sensación es de cautela y equilibrio. En conjunto, nuestros equipos siguen siendo prudentes en riesgo y las oportunidades más interesantes por fundamentales proceden de Asia, donde las tendencias de las políticas monetarias y los balances están mejorando paulatinamente.
La relajación monetaria de los bancos centrales debería ser favorable para las rentabilidades totales de la renta fija y, desde la perspectiva del rendimiento todo incluido, esta clase de activo sigue destacando como fuente de rentas y seguridad en caso de que el crecimiento defraude. Entretanto, el cierre de la administración pública de EE.UU. se perfila más como un suceso de política interna y la historia sugiere que el impacto en el mercado suele ser limitado y breve, pese a que el flujo inmediato de datos se ha interrumpido.
Considero que el principal riesgo a corto plazo es que la inflación estadounidense sea superior al consenso a finales de año. Las repercusiones de los aranceles ya están notándose en la inflación de los bienes y los indicadores subyacentes parece que se orientan al alza a partir de ahora. Este hecho justifica mantener el equilibrio: respetar el carry, pero mantener munición en la recámara, apostar por la deuda corporativa de mayor calidad allí donde la compensación sea escasa y utilizar selectivamente la duración de tipos de interés.
Firmado por Marion Le Morhedec, CIO global del área de Renta Fija en Fidelity International
México vive un boom en su industria de los fondos de inversión, el ahorro se ha acelerado en los años recientes, y dicho fenómeno se mantendrá por mucho tiempo, explicó Alejandro Martínez, CEO de Santander Asset Management México (SAM Asset Management México), al exponer ante medios su evolución y perspectivas para este sector en el país.
«Tenemos muy buenas noticias con la manera en la que hemos visto que se acelera el ahorro en la industria de fondos de inversión de México. Creemos que no solo es una gran noticia desde la perspectiva de la tendencia que estamos viendo, sino que estamos muy confiados respecto a que esto representa una gran oportunidad hacia adelante», dijo el ejecutivo.
El crecimiento de la industria de fondos de inversión en el país latinoamericano ha sido tan acelerada en los años recientes que, de acuerdo con las cifras de SAM Asset Management México, representa ya el 13,5% del PIB del país. Visto en una tendencia de largo plazo –es decir, en los últimos 24 años–, la penetración de la industria se ha triplicado, ya que al inicio del periodo del análisis representaba el 4,3% del PIB mexicano.
«Esto se explica porque, desde nuestro punto de vista, ha habido un cambio fundamental en la manera en la que los individuos en México han considerado participar en los mercados locales; específicamente, a través del vehículo de fondos de inversión. En este sentido, lo que hemos visto también en los últimos años es una tendencia de crecimiento muy importante en la industria, con una tasa anual compuesta de 12,3% de crecimiento desde 2001», agregó.
SAM Asset Management también expuso los factores que, desde su punto de vista, mantendrán en los próximos años el boom los fondos de inversión del país. «Nosotros vemos factores estructurales en México que nos permiten confiar en que esta tendencia se mantendrá hacia adelante y por mucho tiempo», dijo.
Martínez delineó los siguientes:
Bono demográfico: Es un factor sumamente atractivo en México, con una pirámide poblacional favorable. La base de dicha pirámide será sin duda el motor de generación de nuevos ahorradores e inversionistas en el futuro, según el profesional.
Economía resiliente: Dinamismo económico, una economía altamente resiliente en los últimos años.
Inclusión financiera: Para el CEO de SAM Asset Management México, este tema en particular es altamente relevante. No obstante que todavía falta mucho por hacer, la inclusión financiera en el país ha mejorado mucho respecto a otras épocas. Cada vez hay más participantes del mercado de inversiones, cada vez más personas ahorrando y después transformando su ahorro en inversión.
«Todo esto es lo que nos genera confianza y una apuesta importante por el potencial a largo plazo en la industria de fondos de inversión», dijo Alejandro Martínez.
Otro dato relevante es el número de clientes que se ha disparado en los años recientes, el dato es contundente con 13 millones de nuevos clientes desde 2008. La combinación del espacio y la inclusión no dejan lugar a dudas de que esta tendencia se mantendrá.
SAM Asset Management quiere una parte del pastel
La gestora acaba de celebrar, hace unos días, el haber roto la barrera de 250.000 millones de euros (unos 290.000 millones de dólares) en activos bajo gestión a nivel global. En este contexto, México –donde la firma lleva 30 años operando– es un mercado en crecimiento y estratégico, que representa ya el 10% de los activos totales bajo gestión. Además, la gestora ocupa actualmente el tercer sitio en el país, con un total de 560.000 millones de pesos en activos bajo gestión (alrededor de 29.500 millones de dólares). Alejandro Martínez destacó el apoyo y la filosofía de la gestora global, Santander Asset Management.
«Es una gestora que tiene capacidades sumamente importantes a nivel global, pero al mismo tiempo cuenta con un diferenciador importante, que consiste en su enfoque local, ya que en los 10 países en los que tiene presencia mantiene la encomienda de entender al inversionista. Nuestra capacidad global nos ha permitido impulsar el crecimiento», dijo el CEO de SAM Asset Management en México.
SAM Asset Management cuenta ya con 54 años en la industria, opera actualmente en 10 países y cuenta con más de 800 colaboradores, de los cuáles más de 200 son profesionales de inversión.
El mercado determina la clase de activos bajo gestión
SAM Asset Management México está enfocado en aprovechar las oportunidades que se detectan en el mercado, así como potenciar el crecimiento.
Si bien, en México, la diversificación es un factor esencial, también es cierto que la industria de fondos del país en general se encuentra altamente concentrada en renta fija. El directivo de SAM señala que, en realidad, el mercado determina la clase de activos bajo gestión. «Por ejemplo, en los años recientes el nivel de las tasas de interés determinaban mucho la preferencia hacia los fondos de renta fija, pero conforme se vayan reduciendo, es probable que las carteras de los fondos se modifiquen, las condiciones de los mercados son los que determinan la clase de activos bajo gestión», dijo.
«Nosotros tenemos presencia en todas las clases de activos: deuda, renta variable, estructurados, todo lo tenemos contamos con la capacidad de agregar valor, eso incluye a nuestros clientes institucionales», agregó.
Finalmente, SAM Asset Management ratifica su confianza en México y su certeza de que en los próximos años será uno de los mercados de mayor expansión en el mundo. «Vemos oportunidades que están impulsando la demanda de soluciones de inversión, vemos cada vez más ahorradores convirtiéndose en inversionistas, gente joven en la base de la pirámide poblacional que cada vez tiene más necesidad de generar valor en sus patrimonios a través de la inversión, también vemos una generación de ahorro en el largo plazo mucho más sostenible. Sin duda queremos capitalizar esas oportunidades», concluyó el CEO en México.
