Las empresas de asesoramiento financiero españolas (EAFI) siguen creciendo, tanto en número como en patrimonio. Ya son 127 las EAFI registradas en el supervisor español (desde las 101 de cierre de 2012) y, con datos provisionales de la Comisión Nacional del Mercado de valores (CNMV) a finales de junio, su patrimonio asesorado se sitúa en 15.437 millones de euros, el 4,5% más que los 14.776 de finales del año pasado y el 5,06% más que doce meses antes.

“El crecimiento se explicaría por tres vías: el incremento en la valoración por la mejora de los mercados, las nuevas EAFI en funcionamiento y por último, el mayor conocimiento del concepto EAFI y sus virtudes”, explica Javier Kessler, presidente de la asociación Aseafi y fundador de la EAFI que lleva su nombre.

Aunque las noticias son positivas y apuntan a un crecimiento del sector, los expertos valoran estas cifras con cautela y tildan de lento el crecimiento de la figura y su patrimonio asesorado, ya que consideran además que parte de la subida se debe al efecto mercado y no solo a una mayor contratación por parte de los clientes. “Entiendo que la consolidación es lenta. El servicio de asesoramiento es un servicio de valor añadido, intangible y por tanto de difícil venta para un inversor genérico. El cruce entre la demanda y oferta se produce en un nivel de especialización mayor por ambas partes”, dice Kessler.

Josechu Carballedo, socio director de la EAFI Neo Inversiones Financieras, habla de una falta de empuje empresarial. “Además de las dificultades del supervisor y de un sistema muy bancarizado, en España falta vocación de empresa, proyectos a medio plazo de entidades de asesoramiento con el tamaño y los recursos suficientes”, dice, por lo que se muestra convencido del proyecto de asesoramiento independiente pero pesimista con respecto a la evolución de la industria. “El establecimiento de una EAFI en el mercado tiene todos los condicionamientos de las empresas reguladas por la Ley del Mercado de Valores. Tiene costes hundidos altos y exige especialización y requiere espíritu empresarial elevado”, añade Kessler.

Más retrocesiones

A pesar de esa cautela, los datos muestran que el patrimonio asesorado por estas entidades ha crecido, frente a la disminución del 8% sufrida el año pasado. También en el primer semestre del año sus ingresos por comisiones han aumentado un 5,5% frente al mismo periodo del año anterior, hasta 14,7 millones de euros, gracias a la subida del 6% en las comisiones percibidas, tanto por los clientes (el 4% más) como por otras entidades (el 18% más). En concreto, las EAFI recibieron retrocesiones desde enero hasta junio por valor de 2,6 millones de euros, frente a los 2,2 millones del mismo periodo de un año antes. Aunque los expertos se muestran confiados en el que el negocio se dirige al cobro directo, en línea con el ejemplo anglosajón, tampoco se muestran extrañados debido a la bancarización del mercado de asesoramiento en España. “Tendría sentido pensar que las nuevas EAFI inscritas registran mayores ingresos por retrocesiones que por cobro directo. En cualquier caso, el acercamiento de los clientes al servicio de asesoramiento es más fácil si no tienen que desembolsar un pago específico”, dice Kessler. Para Carballedo, esos datos se ajustan a la realidad de la industria en España: “Las retrocesiones ayudan a la EAFI a darse a conocer entre los clientes porque permite ofrecer un servicio más barato».

Por su parte, las comisiones percibidas por los clientes crecieron el 3,6% y superaron los 12 millones de euros, sobre todo por asesoramiento financiero, actividad que generó casi 11 millones. Entre las otras partidas, aumentaron los ingresos por asesoramiento a empresas sobre su estructura de capital y fusiones (un 11%, hasta 363.000 euros) pero disminuyeron aquellos por elaboración de informes (un 27% menos) u otras partidas (un 86% menos). “La especialización obliga a delegar tareas en las que no se tiene suficiente información. La complejidad de los mercados anima a externalizar las decisiones de inversión”, dice Kessler. Con todo, desde Neo Inversiones matizan que el negocio core de la EAFI es del asesoramiento financiero.

La importancia del minorista

En este contexto, el número de contratos fue de 3.680, un 12% mayor al de la primera mitad de 2012 y el 5,6% por encima del de la segunda mitad del año pasado. Los contratos fueron un 12% más numerosos entre los clientes minoristas y un 23% entre los profesionales frente al mismo periodo de un año antes (un 5% y un 11%, respectivamente, frente al segundo semestre de 2012) , si bien en términos de patrimonio asesorado, el de los clientes minoristas ha crecido casi un 63% en los últimos doce meses, hasta acercarse a los 4.000 millones de euros (sobre todo por el aumento de carteras con más de 3 millones, en un 84%), y el de los profesionales solo un 2,2%, hasta los 3.472 millones. De hecho, la cifra de patrimonio asesorado por las EAFI para el cliente profesional es un 3% menor a la de finales de 2012. El patrimonio asesorado para otros inversores, como grandes instituciones, es cercano a 8.000 millones, ha caído el 10% en los últimos doce meses y apenas ha subido el 1% en los últimos seis.

Por ello, son muchos los que tienen claro que la EAFI tiene su nicho de negocio en el cliente minorista. «Los clientes minoristas están empezando a despegar», dice Kessler, que considera que, si al principio empiezan dejando en manos de las EAFI un patrimonio menor, con el tiempo aumenta la confianza y lo aumentan. “Es ahí donde está su negocio hoy por hoy. Hay pocas EAFI que den servicio solo a institucionales”, apostilla Carballedo.