Ratings soberanos estables, pero con diferencias cada vez más pronunciadas en 2026

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La agencia de calificación EthiFinance Ratings prevé que en 2026 los rating soberanos se mantengan estables, especialmente por el acceso continuado a los mercados, la gestión ordenada de la deuda y un entorno de política monetaria en proceso de normalización. Sin embargo, la agencia advierte que la diferencia de los ratings es cada vez más pronunciada, impulsada por las diferencias de crecimiento potencial, la inestabilidad política e institucional, y las trayectorias fiscales desiguales.

Por países, el Mapa de Crédito Soberano de EthiFinance Ratings sitúa a Alemania, Países Bajos y los países nórdicos como aquellos con mayor nivel de confianza en la ejecución política y preservación fiscal; Portugal y Grecia muestran que los ajustes fiscales y las reformas estructurales pueden reconfigurar el perfil soberano; y Francia, Italia y España enfrentan posiciones fiscales “desafiantes”, con una deuda pública elevada y déficits fiscales persistentes, aunque con diferencias entre ellos.   

Asimismo, EthiFinance Ratings muestra que los factores ESG son un importante amortiguador de la resiliencia de los créditos soberanos, ya que tienen “un papel fundamental en cómo los países absorben shocks, implementar ajustes fiscales y mantienen la confianza del mercado a lo largo del tiempo”. Este aspecto se ve claramente en España y Portugal, según el informe, mientras que Francia e Italia muestran que la débil gobernanza y los indicadores sociales pueden aumentar los desafíos fiscales. Alemania, Países Bajos, Austria e Irlanda mantienen perfiles ESG fuertes.

Sector bancario y ratings corporativos

En el plano sectorial, EthiFinance apunta que el sector bancario español entra en 2026 con “una posición de crecimiento consolidada” y, gracias a la reducción de los tipos de interés y el contexto macroeconómico, “con perfiles de ganancias, generación de capital y liquidez que, aunque menos cíclicos, siguen respaldando plenamente la calidad crediticia”. Además, la eficiencia se posiciona como pilar esencial para el crecimiento del sector: los ratios de eficiencia se mantendrán en niveles favorables.

En el ámbito corporativo, el análisis de 153 empresas que ha realizado EthiFinance muestra que se espera un crecimiento de bajo a moderado en las métricas de crédito, marcado por la facilitación de las condiciones monetarias y un desapalancamiento gradual, tras un 2025 que ha marcado un punto de inflexión en la calidad del crédito. Sin embargo, EthiFinance señala que las previsiones pueden cambiar debido al “entorno geopolítico complejo, que mantiene elevada la incertidumbre en los mercados energéticos, así como al comercio y las cadenas de valor internacionales”.

Crecimiento estable

La agencia prevé que el crecimiento económico mundial se mantenga estable en 2026, aunque advierte de la incertidumbre política, sobre todo en Europa, y las tensiones comerciales, especialmente de las políticas de la Administración de Estados Unidos, así como de las diferencias entre regiones.

En concreto, Estados Unidos crecerá un 1,7 % y la eurozona, un 1,3 %, mientras que China avanzará entre un 4 % y un 4,6 %, en un escenario de desaceleración estructural, e India liderará el crecimiento mundial, con un incremento del 6,7 % en 2026 y un 6,4 % en 2027. La agencia destaca que Estados Unidos puede verse, a la vez, favorecido y limitado por el desarrollo de la IA, y el perfil crediticio de la eurozona puede verse afectado por la fragmentación política, las brechas de competitividad y las vulnerabilidades fiscales, especialmente acusadas en Francia.

Por su parte, España mantendrá, en 2026, una estabilidad aparente que cubrirá las presiones estructurales crecientes:  “la economía española comienza 2026 en un equilibrio frágil, conformado por riesgos geopolíticos, un espacio político restringido e influencias políticas crecientes en materia de gastos económicos”, según el informe.

Al igual que el crecimiento, la política monetaria se mantiene desigual entre las regiones, con políticas expansivas en Estados Unidos, donde la Reserva Federal bajará los tipos de interés al rango 2,75-3,25 % al cierre de 2026, mientras que el Banco Central Europeo mantendrá la tasa de depósito en el 2 %, aunque “las débiles condiciones económicas, especialmente en Alemania, podrían motivar recortes adicionales a lo largo del año”. Las proyecciones para Reino Unido sitúan los tipos de interés en el rango 3,25-3,5 % a finales de 2026.

BBVA aboga por la gestión activa en banca privada en España ante el escenario geopolítico

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Foto cedidaRafael Doménech, responsable de Análisis Económico de BBVA Research; Roberto Hernanz, responsable de Mercados de Banca Privada de BBVA en España; Álvaro Manteca, responsable de Análisis y Estrategia de Banca Privada de BBVA en España; y Belén García-Moya, directora de Asesoramiento y Altos Patrimonios de Banca Privada de BBVA en España.

Pese a los riesgos existentes, 2026 puede ser un año constructivo tanto desde el punto de vista macroeconómico como para los mercados financieros, siempre que no se materialicen los principales escenarios adversos. Son las conclusiones del área de Banca Privada de BBVA en España, que ha presentado sus Perspectivas Económicas y de Mercados para 2026, en un contexto global marcado por una creciente fragmentación geopolítica, el mayor protagonismo de la inversión frente al consumo y un entorno monetario que, en términos generales, seguirá siendo relativamente favorable.

Durante la presentación se ha analizado el impacto de la geopolítica en la economía global, la evolución de la inflación y la política monetaria, así como las principales oportunidades y riesgos para los mercados financieros en 2026.

Un crecimiento global apoyado en la inversión

Rafael Doménech, responsable de Análisis Económico de BBVA Research, ha señalado que, a pesar del complejo entorno geopolítico, el escenario central de BBVA Research apunta a que la economía mundial podría crecer ligeramente por encima del 3% en 2026, un ritmo similar al de 2025. Este crecimiento estará sustentado principalmente en la rotación desde un modelo basado en el consumo hacia otro con mayor peso de la inversión, impulsada por el gasto en infraestructuras, defensa y el fuerte desarrollo de la inteligencia artificial.

“El crecimiento apoyado en la inversión permite aumentar la capacidad productiva y la productividad sin generar tensiones inflacionistas, lo que hace que el ciclo económico sea más equilibrado, sostenible y duradero”, ha explicado Doménech. Además, la solidez de los mercados laborales y un entorno de tipos de interés estables o ligeramente a la baja en algunas economías, como Estados Unidos, refuerzan este escenario.

Inflación y política monetaria: un entorno relativamente favorable

En cuanto a la inflación, Doménech ha indicado que en la eurozona se espera una convergencia clara hacia niveles cercanos al 2%, lo que permitiría al Banco Central Europeo (BCE) mantener los tipos de interés en torno al 2% durante 2026 y, previsiblemente, en la primera mitad de 2027.

En Estados Unidos, aunque la inflación podría mantenerse elevada en la primera parte del año por el impacto de los aranceles, el escenario central contempla una moderación progresiva que permitiría a la Reserva Federal (Fed) realizar hasta dos recortes de tipos de 25 puntos básicos en la segunda mitad de 2026, siempre que no se produzcan nuevas tensiones comerciales.

Doménech ha advertido que el escenario base convive con riesgos relevantes, entre los que destaca el uso de los aranceles como herramienta geopolítica, que podría generar nuevas presiones inflacionistas. A ello se suman los riesgos fiscales, que podrían provocar subidas en los tramos largos de las curvas de tipos, así como posibles correcciones en los precios de algunos activos financieros, aumentando la volatilidad de los mercados. No obstante, ha subrayado que los factores estructurales de fondo (tecnología, inversión y empleo) siguen presentes y sostienen un escenario razonablemente favorable para 2026.

Mercados financieros: un año constructivo y más equilibrado

Desde el punto de vista de los mercados, Álvaro Manteca, responsable de Análisis y Estrategia de Banca Privada de BBVA en España, ha señalado que 2026 puede volver a ser un año constructivo para los activos financieros, aunque con una diferencia clave respecto a ejercicios anteriores, debido a que el comportamiento positivo de las bolsas ya no vendrá tanto por la expansión de múltiplos, sino por el crecimiento de los beneficios empresariales.

Este crecimiento de resultados se está extendiendo a un número mayor de sectores, reduciendo la concentración del mercado y haciendo que el comportamiento sea más equilibrado y sostenible. En este contexto, la gestión activa recuperará protagonismo frente a la gestión pasiva.

Roberto Hernanz, responsable de Mercados de Banca Privada de BBVA en España, ha destacado que los sectores más favorecidos en 2026 estarán ligados al fuerte ciclo de inversión global, como semiconductores, industria, defensa y sector financiero, este último beneficiado por una mayor demanda de crédito y márgenes de interés todavía atractivos. Por el contrario, sectores como energía o algunos defensivos tradicionales, como telecomunicaciones y consumo básico, presentan un escenario menos favorable.

Desde el punto de vista geográfico, aunque Estados Unidos seguirá siendo un mercado de referencia, Hernanz ha subrayado la importancia de ampliar la diversificación regional, con oportunidades en Europa, especialmente por el impulso inversor en defensa e infraestructuras, Japón y mercados emergentes, que están recibiendo importantes flujos de inversión en centros de datos y redes.

Renta fija, divisas y materias primas

En renta fija, Manteca ha explicado que esta clase de activo volverá a ser una parte fundamental de las carteras en 2026, con rentabilidades reales positivas. BBVA Banca Privada apuesta por los tramos cortos y medios de la curva (entre dos y cinco años), evitando los tramos largos por su mayor sensibilidad a riesgos fiscales e inflacionistas. En crédito, se prioriza la alta calidad, así como la renta fija de países emergentes, tanto en moneda fuerte como local.

En el mercado de divisas, Hernanz prevé un comportamiento relativamente lateral del euro/dólar, con una ligera apreciación del euro hacia niveles en torno a 1,20. En materias primas, Manteca ha destacado el renovado atractivo del oro, impulsado por la demanda institucional y el reposicionamiento de algunos bancos centrales.

El papel creciente de los mercados privados

Belén García-Moya, directora de Asesoramiento y Altos Patrimonios de Banca Privada de BBVA en España, ha subrayado el creciente protagonismo de los mercados privados en las carteras de los clientes de Banca Privada. Activos como private equity, deuda privada, infraestructuras o real estate permiten acceder a oportunidades no disponibles en los mercados cotizados y contribuyen a reducir la volatilidad gracias a su baja correlación con otros activos. No obstante, ha insistido en la importancia de una correcta selección de vehículos, una adecuada comprensión de la iliquidez y una distribución ordenada, siempre de la mano de gestores expertos.

Como conclusión, García-Moya ha señalado que “2026 presenta un escenario macroeconómico razonablemente favorable y oportunidades claras en los mercados, aunque en un entorno geopolítico complejo. Por ello, el foco no debe estar en anticipar el próximo acontecimiento de mercado, sino en construir carteras bien diversificadas, con activos de calidad, disciplina y una gestión activa, que nos permita navegar en distintos entornos de mercado”.

Solo un tercio de las empresas familiares logra una sucesión exitosa

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El tejido empresarial español está formado, en gran medida, por empresas familiares y pymes. Según el informe más reciente del Instituto de la Empresa Familiar, 1,1 millón de las empresas españolas son negocios familiares, el 89% del total de las empresas españolas. Sin embargo, uno de los desafíos más importantes a los que se enfrentan actualmente es asegurar un relevo generacional exitoso. Tal como advierte Jorge Fernández, socio del despacho de abogados AF Legis, “la transición entre generaciones rara vez es sencilla, y solo una de cada tres familias consigue culminarla con éxito”.

En base a la experiencia de esta firma jurídica con sede en Barcelona, los expertos advierten que solo un tercio de las familias consiguen el éxito en el relevo generacional. Fernández señala que “que el fracaso en la sucesión de estas empresas se debe a una combinación de factores que incluyen falta de planificación, conflictos familiares, ausencia de protocolos claros y resistencia por parte de la generación saliente a ceder el control de la compañía”. Esta realidad, explican, supone una amenaza directa para la continuidad de miles de negocios y, por extensión, para el conjunto de la economía española.

El traspaso de las empresas familiares, una fuente de conflictos

Uno de los principales escollos que se observan en los procesos de sucesión es la falta de voluntad para alcanzar acuerdos entre las partes implicadas. “Muchas veces, quienes han constituido una empresa que se ha convertido en el día a día de sus familias, no encuentran el momento de dejar en manos de la siguiente generación el control y la gestión, tanto a nivel interno como externo, del rumbo de la compañía”, apunta el socio de AF Legis.

La tensión que acarrean estas situaciones, relata el experto, puede desembocar en conflictos familiares que, en muchos casos, suponen la caída de las empresas. Disputas entre hermanos por la gestión de la empresa, lucha de egos, pulsos por lograr un mayor reconocimiento y, en consecuencia, una mayor retribución, son algunas de las “guerras” más habituales.

Por último, los expertos también hacen hincapié en la importancia de que las nuevas generaciones tomen el timón con humildad y conscientes de su inexperiencia. “Considerar que una empresa en funcionamiento, saneada, con beneficios, es fácil de gestionar, orillando todo el buen hacer y la experiencia de quienes han sabido planificar un proyecto empresaria, es un gran error”, advierte Fernández. “Es vital evitar minusvalorar la formación, dedicación, aptitudes y actitudes necesarias para gestionar adecuadamente una compañía” añade.

La utilidad del protocolo familiar

Ante este tipo de situaciones, desde AF Legis recomiendan una solución preventiva: la elaboración de un protocolo de empresa familiar. Se trata de un documento que recoge acuerdos y medidas suscritas entre los socios – unidos por lazos de parentesco– con el objetivo de establecer reglas claras de funcionamiento, reparto de responsabilidades y toma de decisiones.

Así queda recogido en el Real Decreto 171/2007, del 9 de febrero, cuyo objetivo es “regular las relaciones entre familia, propiedad y empresa que afectan a la entidad”. Este protocolo, indican los expertos, “aborda pactos con contenido del derecho de familia, del derecho de sucesiones y del derecho societario”. Fernández insiste en que es una gran herramienta para asegurar la continuidad de la compañía “evitando así que, por azar, separaciones, divorcios o defunciones, el capital social termine en manos ajenas al núcleo familiar”.

Este documento, además, constituye la vía para establecer mecanismos que determinen las responsabilidades y el rol de cada miembro de la familia, los criterios y tempos para culminar la sucesión de forma ordenada y las consecuencias de un hipotético incumplimiento. “Es aconsejable asesorarse por expertos y desarrolla un buen protocolo para asegurar la continuidad de estas empresas ya que, a fecha de hoy, solo un 30% sobreviven”, sentencia Fernández.

Bet Capital amplía su capacidad de financiación alternativa en España con un fondo internacional

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Foto cedida Alfonso Bayón, presidente Bet Capital

En un contexto marcado por la moderación del crecimiento económico y un acceso al crédito cada vez más condicionado por criterios de riesgo, Bet Capital ha cerrado un acuerdo con un fondo de inversión internacional con sede en Malta que le permite ampliar su oferta de financiación alternativa para empresas y empresarios en España.

La operación se produce en un momento en el que, según las previsiones del sector financiero, las entidades bancarias mantendrán durante 2026 políticas de concesión de crédito prudentes, priorizando estructuras financieras sólidas, activos claros y una elevada calidad en la información presentada. En este entorno, el capital existe, pero se canaliza de forma más selectiva.

“El problema hoy no es la falta de dinero, sino la dificultad para estructurar las operaciones de una forma que encaje en los modelos de riesgo actuales de bancos e inversores”, explica Alfonso Bayón, presidente de Bet Capital, que añade que “muchas empresas viables se quedan fuera no por falta de negocio, sino por una mala presentación financiera o por no entender cómo piensan quienes deciden”.

Durante los últimos meses, Bet Capital ha incrementado de forma significativa el volumen de financiación estructurada para sus clientes, apoyándose en una metodología orientada a anticipar los criterios de análisis de las entidades financieras. El trabajo previo incluye un análisis profundo del negocio, la ordenación rigurosa de la información económico-financiera y una evaluación realista del riesgo asumible.

El acuerdo con el fondo maltés permite ofrecer préstamos con garantía hipotecaria como complemento o alternativa a la financiación bancaria tradicional, especialmente en operaciones donde se requiere mayor flexibilidad en plazos, estructura o rapidez de ejecución. Según Bayón, esta vía será cada vez más relevante en los próximos años.

“Estamos entrando en un ciclo en el que la financiación alternativa va a ganar peso, no como sustituto del banco, sino como pieza complementaria en operaciones bien estructuradas. La clave estará en saber combinar capital bancario y no bancario de forma coherente”, señala el presidente de Bet Capital. 

Las previsiones para 2026 apuntan a un mercado en el que los proyectos con activos sólidos y estructuras claras seguirán accediendo a financiación, mientras que aquellos con debilidades en su planteamiento financiero encontrarán mayores dificultades. En este escenario, la figura de intermediarios especializados adquiere un papel creciente.

“Cada vez vemos más operaciones que no fracasan por el negocio en sí, sino por errores en la forma de plantear la financiación”, concluye Alfonso Bayón, que señala que “nuestro trabajo consiste en reducir ese gap entre empresas, bancos e inversores”.

Con este movimiento, Bet Capital refuerza su posición en un mercado donde la profesionalización en la obtención de financiación se consolida como un factor crítico para la viabilidad y el crecimiento empresarial.

La financiación alternativa actúa como un puente de acceso a liquidez para las pymes españolas

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Foto cedidaJosé María Ferrer, director comercial de WorkCapital

Las nuevas herramientas de financiación empresarial se centran en alternativas digitales y colaborativas a la banca tradicional, como el crowdfunding, el venture capital o business angels, fintech, y la financiación vía capital riesgo que, «junto con aceleradoras e incubadoras ofrecen no solo fondos, sino también asesoramiento para alcanzar proyectos innovadores cerrando, de esta forma, la brecha financieras de las pymes”. Son palabras de Isabel Giménez, directora general de la FEBF, en la charla “Nuevas herramientas de financiación empresarial” en el marco del Foro de Asesoramiento Patrimonial y Tecnológico (Faptech) en su edición de enero 2026.

El foro virtual contó con la participación de WorkCapital, empresa financiera de ámbito nacional especializada en la financiación de la pequeña y mediana empresa. Este Foro fue promovido por el Consejo General de Socios de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (FEBF) en 2015.

En el panorama financiero actual, las empresas requieren un abanico de fuentes de financiación adaptadas a sus necesidades específicas, que les permitan alcanzar sus objetivos de crecimiento y desarrollo.

Por su parte, José María Ferrer, director comercial de WorkCapital, reflexionó sobre el proceso de concentración de la financiación bancaria y cómo esta evolución ha dificultado el acceso a la financiación para las pymes, sobre todo las de menor tamaño. Asimismo, examinó la variedad de opciones de financiación alternativa que están ganando cada vez más relevancia en el mundo empresarial, y analizó cómo estas alternativas ofrecen nuevas oportunidades para las empresas de todos los tamaños y sectores.

José María destacó que “en un entorno de menor tolerancia al riesgo por parte de las entidades financieras tradicionales, miles de pequeñas y medianas empresas se han visto obligadas a buscar nuevas vías de acceso a financiación para sostener su actividad y sus planes de crecimiento«.

En relación a ello, afirmó que «la financiación alternativa con un volumen de 400.000 millones de euros, según el informe sobre la intermediación financiera no bancaria en España que publica la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), ha experimentado un notable desarrollo en los últimos años, consolidándose actores especializados como fondos de deuda, plataformas de crowdlending, private equity, business angels o mercados como BME Growth”. Y añadió que “estos instrumentos aportan flexibilidad, rapidez y soluciones adaptadas a las necesidades reales del tejido empresarial, convirtiéndose en un complemento esencial ante las limitaciones del sistema bancario convencional«.

José María comentó que “el análisis concluye subrayando que la creciente sofisticación de la industria financiera no bancaria está permitiendo a las pymes acceder a fuentes de capital más diversificadas y eficientes«. Asimismo, matizó que “en un contexto marcado por incertidumbre macroeconómica, los proveedores de financiación alternativa se consolidan como aliados estratégicos del tejido productivo, aportando especialización, agilidad y nuevas oportunidades de desarrollo«.

En este sentido, WorkCapital ofrece soluciones específicas para aquellas pymes con descuadre temporal entre sus periodos medios de cobro y de pago, con un sistema automatizado que ofrece respuesta en menos de 24 horas y mayor flexibilidad al admitir perfiles de riesgo más amplios a los de la banca tradicional.

Por último, a modo de conclusión, destacó que el segmento de financiación alternativa está creciendo y está prevista una mayor personalización por parte de los operadores, con incorporación de tecnología y respuestas adaptadas en función de las necesidades y mayores importes en las operaciones.

La Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros promueve desde hace 10 años el Foro Faptech, encuentro liderado por el Consejo General de Socios para compartir conocimiento especializado y ofrecer propuestas de inversión entre profesionales y directivos de referencia, otorgando visibilidad a expertos y formación de interés para inversores y empresas familiares de la plaza financiera valenciana.

Dentro de sus actividades destacan los programas formativos orientados a la cualificación profesional de los departamentos financieros y jurídicos, así como la preparación para las acreditaciones EFA y ESG Advisor de EFPA, y los libros de Compliance para Pymes o Valoración de Empresas y otros Activos editados con Thompson Reuters. 

Janus Henderson compra Richard Bernstein Advisors

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Nuevo movimiento corporativo en la industria. Janus Henderson ha suscrito un acuerdo definitivo para adquirir el 100% de Richard Bernstein Advisors (RBA), gestor de inversiones macro multiactivo impulsado por la investigación. Según explican, la adquisición posiciona a Janus Henderson como un proveedor líder de carteras modelo y de cuentas de gestión separada (SMA). Se espera que la transacción se cierre en el segundo trimestre de 2026.

Fundada en 2009 por Richard Bernstein y con sede en la ciudad de Nueva York, RBA es una gestora centrada en estrategias de inversión de más largo plazo que combinan análisis macroeconómico top-down y construcción de carteras basada en modelos cuantitativos, y supervisa aproximadamente 20.000 millones de dólares en activos de clientes. 

“Reconocido ampliamente como experto y líder de opinión en inversión por estilos y asignación de activos, Richard Bernstein cuenta con más de 40 años de experiencia en Wall Street, entre ellos como Chief Investment Strategist en Merrill Lynch & Co”, señalan desde la gestora.

RBA ofrece a sus clientes soluciones diferenciadas de asignación de activos sustentadas en el capital intelectual de la firma.

Como parte de la operación, Richard Bernstein se incorporará a Janus Henderson como responsable global de Macro e Inversión Personalizada (Global Head of Macro & Customized Investing) y firmará un acuerdo plurianual con la Compañía para liderar la siguiente fase de crecimiento de RBA.

Claves de la operación

Esta adquisición permitirá a Janus Henderson reforzar de forma sustancial su posición en carteras modelo y SMAs. Al cierre de la operación, Janus Henderson se situará entre los 10 principales proveedores de carteras modelo en Norteamérica, colocándose a la vanguardia de un sector con buenas perspectivas de crecimiento. Además, la amplia experiencia de RBA en la distribución de carteras modelo y SMAs permitirá a Janus Henderson fortalecer sus capacidades de distribución, incluidas las dirigidas a wirehouses y a Registered Investment Advisors (RIAs).

“A medida que la demanda de carteras modelo y SMAs continúa acelerándose en toda la industria, nos complace enormemente anunciar esta adquisición estratégica de RBA, que nos permitirá ampliar nuestras capacidades de inversión para nuestros clientes, potenciando nuestras actuales ofertas de carteras modelo y SMAs. Richard y su equipo de inversión son reconocidos por su capacidad de investigación, sus estrategias de inversión contrastadas y su innovador enfoque macro top-down. Creemos que las capacidades de inversión y distribución tanto de RBA como de Janus Henderson constituyen una combinación ganadora y posicionan a Janus Henderson para el éxito a largo plazo y el liderazgo de mercado en carteras modelo y SMAs”, ha señalado Ali Dibadj, CEO de Janus Henderson.

Por su parte, Richard Bernstein, CEO y CIO de Richard Bernstein Advisors, ha añadido: “Estamos encantados de unirnos a Janus Henderson en esta nueva etapa de la evolución de RBA. Nuestro enfoque compartido, profundamente basado en la investigación, la mentalidad de poner al cliente en primer lugar, nuestra fortaleza en ETFs activos y en innovación de producto, así como nuestras capacidades de distribución, nos permitirán desarrollar modelos personalizados y ampliar nuestro alcance entre los clientes. Seguiremos firmes en ofrecer a nuestros clientes nuestro capital intelectual líder en la industria y nuestras perspectivas de mercado. Nuestro enfoque de inversión macro complementará las estrategias de inversión fundamentales bottom-up de Janus Henderson, ampliando nuestras capacidades combinadas en beneficio de nuestros clientes”.

iMGP vende su participación a Janus Henderson

En paralelo a esta operación, iM Global Partner (iMGP) ha anunciado que venderá su participación en Richard Bernstein Advisors (RBA) a Janus Henderson, como parte de la adquisición del 100% de RBA. A raíz de este anuncio, Philippe Couvrecelle, fundador y consejero delegado (Founder and CEO) de iM Global Partner, ha declarado: “Nuestra misión siempre ha sido clara: identificar a las principales gestoras boutique, asociarnos con ellas para crecer y ofrecer soluciones de inversión de alta calidad a clientes de todo el mundo. La adquisición de RBA por parte de Janus Henderson es un resultado muy positivo para la firma y para los clientes, y una prueba clara de nuestra fortaleza a la hora de identificar boutiques de inversión líderes, así como del valor que nuestra plataforma de alianzas puede crear para nuestros socios gestores de activos”. 

Según ha destacado Couvrecelle, iM Global Partner es una compañía en crecimiento. “Ya contamos con planes ambiciosos para acelerar nuestra expansión a largo plazo, y esta transacción aporta un impulso adicional para capitalizar nuestra experiencia en selección de socios, forjar nuevas relaciones y avanzar aún más en nuestra estrategia de crecimiento en Europa, Estados Unidos y Asia”, ha añadido. 

Por su parte, Richard Bernstein, CEO y CIO, de la firma ha señalado que iM Global Partner ha sido un socio excelente y de gran apoyo para RBA durante los últimos cinco años. “Todos en RBA estamos profundamente agradecidos por la ayuda de iMGP para impulsar nuestro crecimiento y les deseamos el mayor de los éxitos en sus futuros proyectos”, ha destacado.

Riesgos geopolíticos, productividad y asignación estratégica de carteras

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Foto de Elijah Mears en Unsplash

El repunte en la percepción de riesgo geopolítico, amplificado por declaraciones de estrategas y validado por movimientos como la venta de bonos del Tesoro estadounidense por parte de un fondo de pensiones nórdico, ha servido como catalizador para la primera toma de beneficios del año. La amenaza arancelaria de Trump, vinculada al rol de ocho países europeos en Groenlandia, y el repunte en la TIR del bono japonés a 40 años por encima del 4%, justo antes de las elecciones del 8 de febrero, han tensionado el mercado de deuda pública global.

Tal como advertimos previamente, la ruptura técnica del umbral del 4,2% en el Treasury actuó como detonante en un entorno de altas valoraciones y sentimiento de complacencia, algo que confirma la última encuesta de Bank of America a gestores globales. A esto se suma un arranque de temporada de resultados mixtos: si bien se espera que el BPA supere en promedio un 3%-5% las estimaciones gracias a un listón bajo, los primeros reportes (FAST, MMM, NFLX) no han logrado generar tracción alcista.

El caso Groenlandia y la SCOTUS: aranceles en juego

El desenlace inicial de la crisis de Groenlandia recuerda al episodio TACO tras el “Día de la Liberación”. El anuncio de un acuerdo marco llevó a Trump a retirar su amenaza arancelaria sobre Europa. Sin embargo, la reacción del mercado fue tibia. La cautela se mantiene mientras persiste la incertidumbre sobre el dictamen del Tribunal Supremo (SCOTUS) respecto a la legalidad de los aranceles bajo la ley IEPAA. En paralelo, los rendimientos de los JGB a 20 años siguen al alza desde noviembre, reforzando el contexto de tensiones globales sostenidas.

Narrativa macroeconómica: crecimiento resiliente y shock de oferta positivo

Pese al ruido, la narrativa macroeconómica de fondo se mantiene favorable para los activos de riesgo. Esta semana, el PIB estadounidense fue revisado al alza hasta un 4,4%. La productividad creció un 4,9% en el tercer trimestre y las aplicaciones de inteligencia artificial continúan escalando. Todo ello sugiere un posible shock de oferta positivo, similar al vivido en la segunda mitad de los noventa: productividad en aumento, inflación contenida y mejora en el trade-off crecimiento/inflación.

El IPC sigue convergiendo hacia el 2%. El “supercore” (servicios ex vivienda) está en descenso sostenido desde 2022. Además, los nuevos contratos de alquiler cayeron un 9,3% interanual, lo que anticipa un fuerte descenso en el componente vivienda del IPC, que representa cerca del 36,5% del índice general. Esto podría sorprender positivamente a la Fed durante el segundo trimestre.

Estímulos fiscales y dinámica del consumo

La combinación de estímulos fiscales en Alemania, Japón o Estados Unidos en los dos primeros trimestres y el impulso monetario comienza a filtrarse hacia la economía real. El plan OBBBA, las devoluciones de impuestos estimadas en 3.500 dólares per cápita al final del primer trimestre y las medidas para mejorar el acceso a la vivienda forman un conjunto de herramientas políticas pensadas para reactivar el consumo de los hogares con menor renta (la “pata baja” de la K).

 

El consumo privado, medido por el PCE del tercer trimestre, sigue creciendo a un robusto 3,5%. Este comportamiento es consistente con el nuevo ciclo de crecimiento moderado pero más balanceado, que el mercado podría empezar a valorar más allá de la narrativa de Big Tech.

¿Ignorancia racional del riesgo geopolítico?

El mercado ha optado por ignorar hasta ahora las tensiones geopolíticas (Irán, Groenlandia, amenazas arancelarias, presiones a la Fed) por una razón fundamental: ninguno de estos eventos ha alterado de forma material las previsiones de beneficios o inflación. La volatilidad implícita en equity, FX y crédito sigue en zona de complacencia, mientras los spreads de high yield están en niveles no vistos desde 2007. La encuesta de posicionamiento de NAAIM revela una exposición optimista por parte de los gestores estadounidenses.

 

Sin embargo, esta complacencia podría volverse frágil. La volatilidad puede sorprender al alza si se materializa una revisión de expectativas de crecimiento o si la Fed opta por retrasar recortes, en un contexto en el que Trump sigue presionando públicamente al banco central. En este sentido, y después del dato favorable de peticiones de subsidio de desempleo, la curva ha pasado a descontar menos de dos rebajas de tipos en 2026.

Actividad regional y estabilización laboral

Pese al estancamiento en la creación de empleo desde octubre (media trimestral de -22.000), los índices regionales de actividad industrial (Filadelfia, Nueva York) publicados en enero muestran mejoras. El último Libro Beige de la Fed confirma esta tendencia, apuntando a una estabilización del deterioro en el mercado laboral. Si el consumo se mantiene firme y el efecto de los estímulos fiscales gana tracción, podríamos ver una reaceleración táctica del ciclo a partir del segundo trimestre.

 

Construcción de cartera: estrategia de mancuerna

A pesar de las buenas perspectivas macro, mantener disciplina táctica es clave. Con niveles de volatilidad aún razonables, tiene sentido comprar protección selectiva. La estrategia de asignación sectorial debe basarse en una estructura de “mancuerna”: por un lado, mantener exposición a AI y Big Tech; por otro, construir contrapesos en sectores cíclicos y defensivos.

No estamos en burbuja, pero tampoco en una fase temprana del ciclo de IA. El riesgo de cartera hoy no es estar fuera del trade tecnológico, sino estar excesivamente concentrado. Por eso proponemos balancear con exposición a materiales, financieras, farma, consumo estable, industriales y activos ligados a propiedad residencial.

Tres razones lo justifican:

  1. Si el escenario es de más crecimiento y menos inflación, estos sectores tienden a beneficiarse.
  2. Si hay fatiga en tecnología, pueden actuar como cobertura natural.
  3. Dinámicas como un dólar más débil, tipos a la baja, impulso fiscal y elecciones legislativas atraerán flujos hacia estas industrias.

En conclusión, 2026 arranca con tensiones políticas, un ciclo económico resiliente y una narrativa de productividad que puede cristalizar hacia mitad de año. La clave estará en evitar la complacencia, rotar progresivamente carteras y mantener la capacidad de respuesta ante sorpresas en volatilidad, inflación o crecimiento.

Cobas AM se aproxima al cierre parcial a nuevas entradas en sus estrategias principales

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Foto cedidaGonzalo Recarte, director general de Cobas AM

Cobas Asset Management, la gestora independiente de fondos de inversión y planes de pensiones de value investing, ha cerrado el ejercicio 2025 con un patrimonio bajo gestión de 3.454 millones de euros, lo que supone un crecimiento cercano al 50% frente a 2024, impulsado por 420 millones de euros de entradas netas y por el buen comportamiento de sus carteras. El número de partícipes también ha registrado una evolución muy positiva, alcanzando los 36.126 inversores, un 16% más que el año anterior, consolidando la confianza en la filosofía de inversión value de la gestora.

En este contexto de crecimiento, la gestora se aproxima al cierre parcial a nuevas entradas en sus estrategias principales, en línea con lo anunciado en 2017-2018 y con el objetivo de preservar la capacidad de generación de valor, con un umbral situado en torno a los 4.500 millones de euros.

En palabras Gonzalo Recarte, director general de Cobas AM: “El crecimiento de 2025 confirma la solidez de nuestro proyecto y la confianza de los inversores en una filosofía de largo plazo. En este contexto, estamos trabajando activamente en preparar la gestora y la compañía para una nueva fase de madurez, anticipándonos de forma ordenada al momento en el que algunas de nuestras estrategias principales alcancen su tamaño óptimo. Nuestro objetivo es gestionar el crecimiento con disciplina, preservando la flexibilidad, la capacidad de inversión y el potencial de generación de valor que han caracterizado a Cobas desde su inicio. La planificación anticipada es una parte esencial de nuestra responsabilidad como gestores de capital a largo plazo”.

Cobas Asset Management subraya el trabajo de un equipo de gestión cohesionado, con una rotación activa de las carteras y una búsqueda constante de nuevas oportunidades de inversión. Este enfoque disciplinado permite contar con carteras preparadas para afrontar distintos escenarios económicos y geopolíticos, manteniendo el foco en la generación de valor a largo plazo para los inversores.

Las carteras mantienen elevados potenciales de revalorización, superiores al 100% en las estrategias internacionales y cercanos al 80% en la ibérica, con PER medios de aproximadamente 7x y 9x beneficios, respectivamente, lo que refleja valoraciones atractivas y un amplio margen de seguridad.

Por último, los planes de empleo y de autónomos superan los 20 millones de euros en patrimonio, con un crecimiento del 112% interanual y más de 1.250 partícipes, reforzando una de las principales líneas estratégicas de crecimiento de la gestora.

Durante el año, los fondos de Cobas han registrado rentabilidades positivas, como el 31% de Cobas Selección, el 26% de Cobas Internacional, el 53% de Cobas Iberia, el 32% de Cobas Grandes Compañías y el 47% de Cobas Concentrados. Los planes de pensiones también han mostrado un sólido comportamiento, con rentabilidades de hasta el 31% en Cobas Global y planes de empleo y del 23% en Cobas Mixto Global.

La industria financiera de América Latina en 2026: perspectivas y reflexiones

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La industria financiera de América Latina está entrando en una nueva fase. No de «transformación» —palabra que ya perdió todo significado— sino de definición. De separación entre quienes van a liderar y quienes van a desaparecer. 2025 fue el año en que todos jugaron con IA Generativa. Pruebas de concepto, pilotos, comunicados de prensa que anunciaban «alianzas estratégicas» con proveedores de tecnología. Muy lindo. El problema es que jugar no es competir. Y 2026 será el año en que la industria descubra quién realmente sabe lo que está haciendo.

La pregunta ya no es «¿están usando IA?» —todos la están usando, o al menos dicen que la están usando. La pregunta es: ¿están capturando valor real, o están subsidiando la curva de aprendizaje de sus proveedores? Según Deloitte, casi 7 de cada 10 CEOs dicen que la IA será clave para redefinir su estrategia. Por supuesto que lo dicen. Es lo que hay que decir. Lo interesante no es lo que declaran, sino lo que están construyendo. Y ahí es donde empieza la conversación real.

Para entender qué está pasando de verdad, Fintech Americas acaba de publicar su 3° Reporte Anual de Perspectivas sobre la Industria Financiera. No es un ejercicio académico. Son 88 líderes del sector —desde Bancolombia hasta Nubank, desde el Banco Central do Brasil hasta BBVA— compartiendo lo que ven venir. Sin filtros corporativos. 24 categorías. Las tendencias que van a definir quién gana y quién pierde.

Inteligencia artificial: el recreo terminó

En 2025, tener un chatbot con IA generativa era innovación. En 2026, es el mínimo indispensable. La mesa de juego cambió. El foco ahora se mueve hacia agentes de IA —sistemas que no solo responden preguntas, sino que toman decisiones, ejecutan procesos, actúan. Y eso cambia todo: la arquitectura de datos, los modelos de gobernanza, la forma en que las instituciones piensan sobre el riesgo.

El desafío más grande no será tecnológico. Será de liderazgo. ¿Quién decide qué puede hacer un agente de IA? ¿Quién es responsable cuando se equivoca? ¿Cómo se entrena con datos que reflejen los valores de la institución y no los sesgos del pasado? Las instituciones que resuelvan esto primero van a tener una ventaja difícil de alcanzar. Las que sigan jugando con pilotos van a quedarse mirando.

Pagos digitales: lo que no ves es lo que importa

El futuro de los pagos no es más visible. Es invisible. En 2026, los pagos van a desaparecer de la experiencia del usuario —no porque dejen de existir, sino porque van a estar tan integrados en plataformas de comercio, redes sociales y servicios digitales que nadie va a «hacer un pago». Simplemente va a pasar.

Embedded finance, social commerce, pagos instantáneos interoperables. Todo esto ya existe. Lo nuevo es la escala. Y la aparición de agentes de IA que pueden ejecutar transacciones bajo instrucciones del usuario —el llamado «agentic commerce»— va a redefinir cómo pensamos sobre la relación entre dinero y decisiones. Las stablecoins, especialmente en pagos transfronterizos, van a dejar de ser un experimento para convertirse en infraestructura. No porque sean perfectas, sino porque la alternativa —el sistema de corresponsalía bancaria del siglo XX— es peor.

Infraestructura: la deuda que ya no se puede esconder

Nadie quiere hablar de infraestructura. No es sexy. No genera titulares. Pero en 2026, va a definir ganadores y perdedores más que cualquier otra cosa. La deuda técnica de muchas instituciones latinoamericanas ya no es un problema del área de tecnología. Es una limitación estratégica. No se puede hacer IA a escala sobre sistemas legacy. No se pueden ofrecer experiencias en tiempo real con arquitecturas diseñadas en los 90s.

Y aquí está el problema: modernizar infraestructura es caro, lento y políticamente difícil dentro de las organizaciones. No hay gloria en migrar a la nube. Nadie gana un premio por refactorizar código. Pero las instituciones que no lo hagan van a descubrir que sus competidores pueden moverse más rápido, a menor costo, con mejor experiencia de cliente. La infraestructura no se ve. Pero determina todo lo que sí se ve.

Ciberseguridad: ya no es un problema de IT

En 2026, un ataque de ciberseguridad serio no va a ser un problema de tecnología. Va a ser un problema de supervivencia. La superficie de ataque creció exponencialmente. APIs abiertas, ecosistemas conectados, proveedores externos, trabajo remoto. Cada punto de integración es un punto de vulnerabilidad. Y la IA está haciendo que los ataques sean más sofisticados, más personalizados, más difíciles de detectar.

Deepfakes para fraude. Phishing hiperpersonalizado generado por IA. Ataques automatizados que pueden adaptarse en tiempo real. El arsenal de los atacantes mejoró dramáticamente. ¿Mejoró igual la defensa? Y en el horizonte, algo que pocos están discutiendo: la computación cuántica va a romper los esquemas de cifrado actuales. No hoy. Probablemente no mañana. Pero las instituciones que no empiecen a prepararse ahora van a despertar un día con un problema que no tiene solución rápida.

Regulación: el péndulo está en movimiento

América Latina tiene una oportunidad única: diseñar marcos regulatorios modernos sin cargar con las decisiones equivocadas de otras geografías. Europa sobre-reguló. Estados Unidos sub-reguló. La región puede encontrar un equilibrio mejor. Los sandboxes regulatorios están funcionando. Open banking está avanzando. Los pagos instantáneos interoperables están creando infraestructura pública que beneficia a todos. Son señales positivas.

El desafío de 2026 va a ser la armonización. Un fintech que opera en México, Colombia, Brasil y Argentina enfrenta cuatro marcos regulatorios diferentes. Eso no es sostenible. La región necesita más coordinación, más estándares compartidos, más interoperabilidad no solo técnica sino también legal. Los reguladores que entiendan esto van a habilitar ecosistemas que generen valor real. Los que no, van a ver cómo la innovación se mueve a otras jurisdicciones.

2026: El año de las definiciones

Después de años de experimentación, 2026 va a ser el año en que la industria financiera de América Latina defina sus posiciones. Las instituciones que alinearon tecnología, talento y gobernanza van a acelerar. Las que no, van a descubrir que la distancia con los líderes se vuelve imposible de cerrar. No es pesimismo. Es realismo. Y es también una oportunidad enorme para quienes estén dispuestos a actuar.

Tribuna por Ray Ruga, CEO & Co-Founder, Fintech Americas.

CV Advisors ficha a Hailey Gordon como Portfolio Manager

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Foto cedidaHailey Gordon, nueva Portfolio Manager de CV Advisors.

CV Advisors ha anunciado la incorporación de Hailey Gordon como Portfolio Manager. Al unirse a la firma, colaborará estrechamente con Elliot Dornbusch, fundador, CEO y Chief Investment Officer de la firma, para desarrollar e implementar las perspectivas de inversión; y formará parte del Comité de Inversiones de CV Advisors.

Según explican desde el multi-family office, sus responsabilidades abarcarán tanto el asesoramiento a clientes como el equipo de análisis e inversión de la firma. Estará a cargo de la gestión de inversiones para un grupo selecto de familias clientes, incluyendo la construcción de carteras, la asignación de activos y la selección de gestores.

Desde la firma destacan que Gordon aporta a la firma una amplia experiencia en inversión macro global y asesoramiento a clientes, incluyendo seis años en Bridgewater Associates, el mayor hedge fund del mundo, fundado por Ray Dalio. En Bridgewater, trabajó como inversora y asesoró a clientes institucionales en gestión de inversiones. En este puesto, colaboró directamente con importantes fondos soberanos y planes públicos de pensiones en la construcción de carteras, el análisis macroeconómico y la selección de activos y gestores.

Antes de Bridgewater, Gordon ocupó cargos en la división de banca de inversión de Barclays, especializada en soluciones de derivados de tipos de interés y divisas. Obtuvo dos licenciaturas en Administración de Empresas y Economía en la Universidad de Carolina del Norte en Chapel Hill, graduándose con la máxima distinción y siendo elegida para Phi Beta Kappa.

“El nombramiento de Hailey supone un hito importante en CV Advisors, ya que representa la continua institucionalización y la próxima generación del liderazgo de inversión de nuestra firma. Su perspectiva macroeconómica, su experiencia en construcción de carteras y su trayectoria asesorando a algunos de los inversores institucionales más sofisticados del mundo serán invaluables a medida que seguimos profundizando nuestras capacidades de investigación y fortaleciendo la plataforma de inversión en beneficio de nuestras familias clientes”, ha señalado Elliot Dornbusch, fundador, CEO y Chief Investment Officer de la firma.

Tras su nombramiento, Hailey Gordon, Portfolio Manager, ha declarado: “CV Advisors está construyendo algo verdaderamente distintivo para familias sofisticadas y de alto patrimonio, combinando el rigor de la inversión institucional con la personalización de una single-family office. Me entusiasma unirme a un equipo que combina tecnología innovadora con un enfoque de inversión profundamente centrado en el cliente”.

Desde CV Advisors señalan que la incorporación de Gordon es “otro ejemplo de la oleada de talento que se está trasladando de Wall Street al sur de Florida, lo que contribuye a la creciente reputación de la zona como un centro clave de talento financiero y de inversión”.