Relanzamientos, impulso offshore y refuerzo de modelos independientes: el camino de las bancas privadas españolas en 2025

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El mercado español de banca privada continúa siendo diverso. En él conviven grandes grupos bancarios nacionales, entidades especializadas, actores internacionales y estructuras independientes, a los que se suman nuevos players que refuerzan la competitividad del sector.

En el tramo final de 2025, las principales entidades nacionales de banca privada han  comenzado a definir con mayor claridad sus prioridades estratégicas para los próximos  años. El foco común pasa por reforzar modelos más especializados, ampliar servicios  de alto valor añadido y anticiparse a un cliente cada vez más exigente, sofisticado y  diverso, indica el informe de Banca Privada en España 2025 de Intelect Search, con el patrocinio de Fidelity.

Independencia y pago explícito

Ese camino también les lleva hacia una mayor independencia y modelo de pago explícito: Víctor Allende, responsable de Santander Private Banking España, ha subrayado la evolución del modelo hacia un asesoramiento independiente cada vez más sofisticado para grandes patrimonios. Más allá del liderazgo en volumen de  activos bajo gestión, la entidad ha destacado en 2025 por liderar el crecimiento neto en el segmento de pago explícito, así como en la gestión discrecional de carteras. Este  desempeño se apoya en el refuerzo de una red de banqueros altamente especializados, orientada a una atención más personalizada del segmento UHNW.

CaixaBank ha reforzado su apuesta por el modelo Wealth Management como eje central  de su propuesta patrimonial. Su directora, Belén Martín, ha destacado la evolución hacia una gestión más integral y segmentada, con especial énfasis en planificación fiscal y sucesoria, así como en la captación de nuevos perfiles de alto patrimonio, incluidos inversores internacionales y generaciones más jóvenes. Esta estrategia ha situado sus  activos bajo gestión en 183.615 millones a cierre de diciembre de 2025,  reforzando el posicionamiento de la entidad. En paralelo, CaixaBank ha reafirmado su apuesta por la Banca Privada internacional a  través de CaixaBank Wealth Management Luxembourg, cuya filial europea alcanzó los  5.700 millones de euros en volumen de negocio a diciembre de 2025. Asimismo, la  entidad superó por primera vez los 50.000 millones de euros en activos gestionados bajo contratos de asesoramiento independiente, consolidando su liderazgo en este  modelo y reforzando una propuesta patrimonial cada vez más alineada con los  estándares europeos de banca privada.

Con estas armas, Santander Private Banking lidera el mercado con 205.000 millones de euros en activos, seguido de CaixaBank Wealth Management con 183.615 millones y BBVA Banca Privada con 164.593 millones.

En el caso de BBVA, la unidad de Banca Privada cerró el ejercicio 2025 con activos bajo  gestión por valor de 164.593 millones de euros, consolidando su peso dentro del  mercado español y manteniendo una trayectoria de crecimiento estable. Estos números  se sitúan en línea con la expansión sostenida del negocio, que ya había superado los  150.000 millones de euros y más de 165.000 clientes en los primeros meses del año.

Por su parte, Bankinter cerró 2025 con una reorganización clave de su estructura patrimonial y territorial, orientada a reforzar la eficiencia comercial y la coordinación entre  segmentos. En este marco, Joaquín Calvo-Sotelo dejó la dirección de Banca Patrimonial  para asumir la responsabilidad de Madrid Oeste, una de las principales áreas territoriales  del banco, integrando negocio universal, empresa, corporativo y patrimonial. Este movimiento confirma la Banca Privada como un eje estratégico dentro del modelo de  Bankinter, cuya actividad en grandes patrimonios mantuvo una evolución positiva a lo  largo del ejercicio, consolidando su peso dentro del grupo, según el informe. 

Banco Sabadell cerró el ejercicio con un volumen de negocio de 72.473 millones de  euros, apoyado en una base de más de 140.000 clientes. Esta evolución ha venido  acompañada de un creciente reconocimiento del mercado, reflejado en los galardones  recibidos en 2025, entre ellos los otorgados por los Global Private Banking Innovation Awards, reforzando la percepción de Sabadell como una entidad sólida y en clara mejora  de su propuesta de valor.

El informe también apunta a que ha salido fortalecido en su narrativa de independencia después de la OPA fallida de BBVA: «Desde nuestra interlocución directa y continuada con el mercado de banca privada, la lectura es clara: este episodio ha situado a BBVA en una  doble posición de debilidad, tanto por pérdida estratégica como por pérdida de percepción de control sobre la operación, mientras Banco Sabadell ha salido reforzado,  consolidando su relato como entidad independiente. De haberse  articulado un incentivo económico suficientemente significativo para la cúpula directiva de Sabadell -en el entorno de los 100 millones de euros, con una distribución  aproximada de 50 millones para el núcleo de los cuatro principales directivos y otros  50 millones para el resto del equipo-, el desenlace podría haber sido sensiblemente  distinto», dice el estudio de Intelect Search.

Reestructuraciones y relanzamientos

En 2025, Banca March ha continuado consolidando su modelo de Banca Privada y  Wealth Management con un enfoque especializado en relaciones de largo plazo y planificación global de patrimonio, especialmente entre clientes empresariales y con altos volúmenes gestionados. Según datos del propio banco, el número de clientes con patrimonios superiores a 500.000 euros aumentó un 18% y la actividad de Private Banking &  Wealth Management registró un crecimiento del 13% en volumen de negocio. 

En el caso de Abanca, la apuesta por los altos patrimonios ha sido explícita y visible en  2025. Bajo la responsabilidad de Josechu Ferrer, la entidad ha impulsado el desarrollo de Abanca Wealth Management como unidad especializada, en un contexto en el que el negocio global de Banca Privada ha crecido hasta los 11.500 millones de euros de activos bajo gestión. Este crecimiento ha venido acompañado de una mejora cualitativa del perfil de cliente,  con aproximadamente el 50% del nuevo negocio procedente del segmento Wealth, así  como de un refuerzo relevante de la red de banqueros especializados como María Porta, Izaskun Azaldegui o Borja Alonso del Cid junto con la entrada de más de 25  profesionales en la red de Banca Privada. Paralelamente, Abanca ha ampliado su  presencia en el ámbito offshore, con avances en mercados como Luxemburgo, Estados  Unidos y Portugal, tanto en cliente no residente como en cliente nacional con necesidades de diversificación internacional o financiación de proyectos de inversión exterior. Todo ello se ha apoyado, además, en la apertura de oficinas específicas de banca privada, como en Cantabria. Esta estrategia ha sido recogida por la prensa  especializada como un paso relevante para posicionar a Abanca en el segmento de mayor valor añadido, especialmente en plazas clave. 

Por su parte, Unicaja ha impulsado el relanzamiento de su negocio de Banca Privada en  2025, con el objetivo de consolidar su oferta de asesoramiento patrimonial. Ha iniciado  un plan estratégico 2025-2027 que incluye la integración de más de cien gestores especializados en Banca Privada, así como el refuerzo de su red de atención específica en 23 localidades.  

Asimismo, Fineco ha seguido ganando visibilidad en el mercado español durante 2025.  Su propuesta combina asesoramiento personalizado, gestión de inversiones y el uso  intensivo de tecnología, lo que refuerza su papel como alternativa diferenciada dentro  del ecosistema patrimonial nacional.  

Mutua Madrileña ha consolidado en 2025 una posición cada vez más relevante a través  de su ecosistema de marcas especializadas en altos patrimonios. A través de  Mutuactivos, EDM y la recién consolidada Orienta Wealth, el grupo abarca desde la gestión de fondos y carteras hasta servicios de banca privada y family offices, con un patrimonio global bajo gestión que supera los 24.500 millones de euros. En particular, EDM, con centro de operaciones en Barcelona, canaliza una parte sustancial de su volumen patrimonial desde Cataluña y ha reforzado su equipo con incorporaciones a lo largo del año. Por su parte, Orienta Wealth, fruto de la fusión entre Alantra Wealth Management y Orienta Capital y con más de 8.200 millones gestionados, busca ampliar su alcance nacional y crecer hacia los 9.000 millones en 2026, apoyándose  en un equipo de más de 150 profesionales y servicios integrales de banca privada y gestión de activos.  

Operaciones en el segmento independiente

Wealth Solutions, que celebra 25 años de trayectoria, ha protagonizado una de las  operaciones más relevantes del segmento independiente con la entrada en su capital de Söderberg & Partners (grupo familiar sueco con más de 130.000 millones de euros en activos en siete  países), con el objetivo de acelerar su crecimiento y reforzar su estructura y ambición a  largo plazo en España. La firma gestiona 4.300 millones de euros, con un cliente medio de 30 millones por  grupo familiar, y cubre todo el espectro patrimonial. Todo ello bajo un modelo de independencia real, sin distribución de productos propios ni de terceros, y con una ambición clara: convertirse en la plataforma de referencia del asesoramiento independiente en España y Latinoamérica, tanto para clientes como para banqueros. 

Finalmente, A&G ha continuado en 2025 desarrollando su modelo mixto de Banca Privada, una estructura ya consolidada en la firma que combina de forma estable banqueros y agentes financieros bajo una misma propuesta de valor. Sobre esta base, la entidad ha seguido apostando por el talento como palanca de crecimiento, incorporando tanto perfiles senior con experiencia contrastada como profesionales que representan el relevo generacional del sector. En este contexto se enmarca la llegada de Patricia  Urrutia, procedente de EDM, junto con incorporaciones procedentes de atl Capital o Acacia Inversion. Esta combinación de experiencia contrastada y nuevas generaciones de profesionales, apoyada en un modelo que permite distintos encajes sin perder coherencia ni estándares de servicio, refuerza el posicionamiento de A&G como una de las firmas independientes más activas y consistentes en su estrategia de desarrollo de talento patrimonial durante el ejercicio, defiende el informe. 

Santalucía AM se fortalece con Nicolas da Rosa como director de Negocio, Marketing y Comunicación

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Foto cedidaNicolas da Rosa, nuevo director de Negocio, Marketing y Comunicación de Santalucía AM

Santalucía AM, gestora de activos del Grupo Santalucía, continúa avanzando en el refuerzo de su estructura organizativa con la incorporación de Nicolas da Rosa como nuevo director de Negocio, Marketing y Comunicación. Este nombramiento se enmarca dentro de la estrategia de fortalecimiento de las capacidades de la gestora que se inició a mediados del año pasado con la designación de Carlos Babiano como nuevo director general y Agustín Bircher, director de Inversiones.

Da Rosa cuenta con más de veinte años de experiencia como Sales tanto en banca de inversión como en gestoras de fondos de inversión. Antes de su incorporación al Grupo Santalucía, desarrolló su carrera profesional en entidades de primer nivel como Calyon, CaixaBank, Intesa Sanpaolo (IMI) —donde trabajó en Londres— y DPAM, desempeñando funciones en las áreas de Renta Fija, Derivados y Estructurados y Fondos de Inversión, con foco en los mercados de España y Portugal.

Es licenciado en Empresariales por ESC Le Havre (Francia) y cuenta con un máster EMBS por ETEA (Córdoba).

En su nueva posición, Nicolas da Rosa tendrá, entre sus principales responsabilidades, liderar y coordinar la función de Desarrollo de Negocio, así como la de Marketing y Comunicación, con un enfoque en clientes institucionales y canal directo/retail.

“Agradezco mucho la confianza depositada en mí para este nuevo puesto. Comienzo esta etapa con gran motivación, compromiso y entusiasmo por contribuir al éxito del equipo”, afirma da Rosa.

Según Carlos Babiano, “con esta incorporación, Santalucía Asset Management continúa su apuesta decidida por la potenciación de la vertical de Gestión de Activos, en la línea de la estrategia del Grupo de situar el ahorro, entendido en su amplio espectro, como uno de los motores de desarrollo en los próximos años. La incorporación de Nicolas Da Rosa nos permitirá dar a conocer las capacidades de la gestora en el mercado institucional y el desarrollo de relaciones de largo plazo con nuestros clientes. La alineación de intereses, la transparencia y la competitividad serán los pilares fundamentales de nuestra oferta de valor”.

¿Quedan oportunidades de inversión con las bolsas en máximos?

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Bestinver ha presentado su evaluación del cuarto trimestre de 2025, destacando un año favorable para sus principales fondos tanto de renta variable como de renta fija. La gestora ha puesto énfasis en la disciplina inversora y en la calidad de sus carteras como factores clave para navegar un entorno de mercado marcado por la volatilidad y las narrativas contrapuestas.

De cara a 2026, la gestora mantiene un enfoque optimista, aunque advierte sobre riesgos de volatilidad derivados de factores como el plan de estímulo europeo, las rebajas fiscales en EE.UU. o las tensiones geopolíticas. Bestinver destaca que incluso con las bolsas en máximos históricos, existen segmentos del mercado con valoraciones atractivas que siguen ofreciendo oportunidades de inversión, particularmente en sectores como farmacéutico, alimentación y bebidas, así como en empresas financieras, tecnológicas e industriales.

Además, la gestora anunció el lanzamiento de Bestinver Solidario F.I., un fondo de renta variable internacional que destinará hasta el 80% de su comisión de gestión a la Fundación Jérôme Lejeune, centrada en mejorar la calidad de vida de personas con discapacidad intelectual de origen genético y sus familias mediante atención médica, investigación y formación.

Durante la jornada, liderada por Mark Giacopazzi, CIO de Bestinver, junto a Tomás Pintó, director de Renta Variable Internacional; Ricardo Seixas, director de Renta Variable Ibérica; Eduardo Roque, gestor de Renta Fija; y Rafael Amil, director de Negocio, la gestora subrayó los resultados de sus fondos estrella: Bestinfond y Bestinver Internacional registraron retornos del 12,7% y 10,6%, respectivamente, por tercera vez consecutiva, con una rentabilidad anualizada a tres años superior al 16%. Por su parte, Bestinver Bolsa, el fondo ibérico, se revalorizó un 58,1% en 2025, alcanzando un 29,4% anualizado en tres años. En renta fija, Bestinver Renta superó a la inflación en España con avances del 3,1% en 2025 y del 6,9% anual en los últimos tres años.

Disciplina y calidad frente a la volatilidad

El buen comportamiento de los fondos refleja, según los responsables de Bestinver, la solidez de los fundamentales y la valoración de las carteras, incluso en un año dominado por un intenso “ruido de mercado”. Giacopazzi explicó que, con narrativas negativas como la incertidumbre sobre política comercial en EE.UU., la inestabilidad política europea o los avances en inteligencia artificial provocaron episodios de volatilidad. La estrategia de invertir con disciplina en empresas de alta calidad a valoraciones atractivas permitió mantener resultados consistentes.

El entorno macroeconómico también apoyó la evolución positiva de los mercados. Según Bestinver, el PIB mundial creció alrededor del 3% en 2025, con EE.UU. cerca del 2% y Europa en el 1,4%. La política monetaria mostró estabilidad, con tipos del BCE en el 2% y la Fed entre el 3,50% y el 3,75%, mientras que los beneficios empresariales superaron las expectativas, con un incremento del 12% en EE.UU. y crecimiento positivo en Europa.

Franklin Templeton agrupa sus sociedades de crédito alternativo bajo la marca BSP

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Foto cedidaDavid Manlowe, CEO of Benefit Street Partners.

Las actividades de crédito alternativo de Franklin Templeton en Estados Unidos y Europa, Benefit Street Partners y Alcentra, quedan ahora agrupadas bajo la marca Benefit Street Partners (BSP), según ha comunicado la entidad. 

Esta decisión supone la última etapa de la integración de BSP y Alcentra, dos firmas pioneras en el ámbito del crédito alternativo adquiridas por Franklin Templeton en 2019 y 2022, respectivamente, y “refleja la creciente demanda de los inversores de una plataforma global de crédito especializada, con experiencia en todos los ámbitos de esta clase de activo”, indican. 

Además, ha anunciado que renovará el logotipo y que el nuevo nombre de dominio acompaña esta alineación de marca. A partir de esta semana, los fondos de la marca Alcentra empezarán a adoptar el nombre de BSP. En conjunto, la plataforma de crédito alternativo de Franklin Templeton —que incluye también al prestamista directo Apera— está en vías de superar los 100.000 millones de dólares en activos bajo gestión en 2026.

“Al reunir bajo una sola marca expertises históricamente complementarias en Europa y Estados Unidos, reforzamos nuestra capacidad para ofrecer soluciones de crédito alternativo completas, transparentes y adaptadas a las necesidades de los inversores. Esta integración nos permite combinar un análisis en profundidad, presencia local y disciplina de inversión. Para nuestros socios en Francia, esto significa un acceso garantizado a una plataforma internacional de primer nivel, diseñada para respaldar los ciclos de mercado y ofrecer soluciones sólidas a largo plazo”, ha comentado Paul Ramier, director ejecutivo de BSP.

Demanda de crédito privado

Según el último estudio publicado por BSP, que encuestó a 135 inversores institucionales globales que representan un total de 8 billones de libras esterlinas en activos bajo gestión, alrededor del 93% de los inversores institucionales mundiales tiene previsto mantener (42%) o aumentar (51%) su exposición al crédito alternativo en 2026. Entre las principales razones figuran la búsqueda de una mayor diversificación (85%) y el potencial de obtener rentabilidades totales más elevadas en productos alternativos que en los productos de renta fija tradicionales (81%). A medida que los inversores amplían y diversifican sus asignaciones a crédito alternativo, el 81% considera que la especialización en la clase de activo es la clave para lograr un rendimiento sólido.

El informe indica que en los próximos 12 meses, el 47% de los encuestados tiene intención de aumentar su exposición a la deuda de infraestructuras, lo que la convierte en la estrategia más popular, seguida del direct lending (39%), los préstamos respaldados por activos (35%), las situaciones especiales y la deuda en dificultades («distressed debt») (30%), la deuda inmobiliaria comercial (28%) y los CLO (16%).

Planes de crecimiento

La entidad explica que, para responder a esta fuerte y diversa demanda, BSP aspira a un crecimiento tanto orgánico como inorgánico durante los próximos cinco años, con la posibilidad de nuevas adquisiciones atractivas que complementen su oferta. Esto incluye la expansión hacia nuevos mercados en Asia y Oriente Medio, así como hacia sectores adyacentes dentro del panorama global del crédito alternativo.

“BSP y Alcentra son pioneros complementarios en el ámbito del crédito alternativo, con una larga trayectoria acompañando con éxito a los inversores a través de varios ciclos de mercado. Este acercamiento bajo una marca unificada constituye, por tanto, un paso natural para nuestra plataforma global combinada, cada vez más integrada en los últimos años y que ya comparte equipos e infraestructuras de análisis, distribución y operaciones. Esta iniciativa, sobre todo, nos permite estar perfectamente posicionados para responder a la evolución de las necesidades de nuestros clientes en crédito alternativo, ofreciéndoles acceso a nuevas clases de activos y a nuevas geografías a escala mundial, apoyándonos en nuestra plataforma global y nuestras capacidades institucionales para acompañar todas las ambiciones de nuestros inversores”, ha señalado David Manlowe, CEO de Benefit Street Partners.

A medida que Franklin Templeton integra su plataforma de crédito alternativo en plena expansión, el grupo mantiene su compromiso de ofrecer a sus inversores, dentro de esta plataforma global, expertises de inversión claramente diferenciadas, especialmente en determinados mercados locales y cuando existe un ámbito de especialización específico.

Según señalan, este enfoque se ha ilustrado, en particular, con la reciente adquisición de Apera Asset Management en octubre de 2025, especializada en la financiación directa del segmento lower mid-market en Europa. Con la integración de Apera dentro de BSP, la actividad combinada representa hoy 78.000 millones de dólares en activos bajo gestión en estrategias de crédito corporativo y 14.000 millones de dólares en estrategias de deuda inmobiliaria comercial.

Navegando por la renta fija emergente: riesgos, oportunidades y lo que nos deparará el futuro

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Foto cedidaSiddharth Dahiya, director global de deuda emergente en aberdeen Investments

Aberdeen Investments lleva más de 30 años invirtiendo en deuda emergente (EMD), con una amplia experiencia tanto en mercados frontera de rápido crecimiento como en economías consolidadas, a nivel corporativo y soberano. Siddharth Dahiya, director global de EMD, aborda en esta entrevista las oportunidades, los riesgos, las innovaciones y las tendencias actuales en la inversión el sector, a partir de esta experiencia.

¿Por qué deberían los inversores considerar la deuda emergente en 2026 y cuáles son algunas de las oportunidades más atractivas?

La deuda emergente entra en 2026 en muy buena forma. En toda la clase de activos, estamos viendo una serie de dinámicas positivas. Los bonos soberanos en moneda fuerte, por ejemplo, están experimentando una ola de mejoras en sus calificaciones, revirtiendo una tendencia de una década de rebajas. Este cambio indica una mejora de los fundamentales y una mayor resiliencia en muchas economías emergentes.

La deuda en moneda local también destaca. A pesar de la reciente depreciación, el dólar estadounidense sigue estando caro, lo que significa que los rendimientos en los mercados locales emergentes son relativamente atractivos. Este entorno ofrece a los inversores la posibilidad de obtener ingresos y una apreciación de la moneda, una combinación relativamente poco frecuente en los mercados actuales.

En el ámbito empresarial, los fundamentales son sólidos. Los balances de las empresas de los mercados emergentes son los más sólidos desde la crisis financiera mundial, gracias a una gestión prudente y a factores técnicos favorables. La demanda de deuda corporativa emergente está superando actualmente a la oferta, lo que se ha traducido en sólidos rendimientos para los inversores.

Los mercados frontera, desde la recuperación impulsada por el oro de Ghana hasta los avances en las reformas de Egipto, también se muestran muy prometedores. Muchos han salido fortalecidos de la turbulencia de la pandemia. La disciplina fiscal ha mejorado, las reservas de divisas son más sólidas y los perfiles de deuda son más sostenibles.

En resumen, la deuda emergente se está beneficiando de una serie de fuerzas positivas en toda la clase de activos, lo que la convierte en una oportunidad atractiva y bien diversificada para los inversores.

¿Cómo espera que evolucione el panorama de la deuda emergente en los próximos 12 meses?

Consideramos que este año será un periodo de momentum constante, más que de cambios drásticos. Lo que nos llama la atención es el creciente interés por la deuda en moneda local, especialmente en los mercados frontera que solían pasar desapercibidos.

Los inversores están empezando a fijarse en ellos, atraídos por la mejora de los fundamentales y los atractivos rendimientos de estos mercados.

Tras varios años de importantes salidas, ahora estamos asistiendo a un retorno de las entradas netas, un cambio que refleja la renovada confianza en esta clase de activos. Creemos que este momentum positivo continuará en el futuro inmediato.

¿Qué mercados frontera destacan por ofrecer un potencial único y cuáles son los riesgos?

Los mercados frontera presentan un conjunto diverso de oportunidades, cada una con sus propias características. Los riesgos aquí no tienen tanto que ver con perturbaciones macroeconómicas generales como con factores específicos de cada país. Por ejemplo, algunas economías dependen en gran medida de las exportaciones de petróleo, lo que las hace vulnerables a las fluctuaciones de precios.

Este año ya hemos visto cómo Estados Unidos capturaba al expresidente venezolano Nicolás Maduro. Venezuela está en default desde 2017 y, aunque los bonos se recuperaron tras la noticia, siguen cotizando muy por debajo de su valor nominal. Es probable que el valor de recuperación final de estos bonos sea superior a los precios actuales del mercado, dado el potencial alcista de un instrumento vinculado al petróleo.

Hay muchos otros motivos para el optimismo. Tomemos como ejemplo Ghana. Su reciente reestructuración fue un éxito, mientras que el auge del oro impulsó su cuenta corriente a un superávit y elevó las reservas de divisas a más de 11.000 millones de dólares estadounidenses. Egipto y Nigeria también son dignos de mención, con tendencias desinflacionistas y altos rendimientos locales que generan atractivos rendimientos reales.

Por lo tanto, el universo frontera ofrece oportunidades en todos los ámbitos, desde créditos en dólares y en moneda local con buen rendimiento hasta situaciones de crisis con potencial de recuperación. La clave está en comprender la narrativa y el perfil de riesgo únicos de cada mercado.

¿Hay estrategias temáticas dentro de la deuda emergente a las que los inversores deban prestar atención?

Hay varios temas que están configurando el panorama de la deuda emergente. La distinción entre exportadores e importadores de petróleo sigue siendo importante, al igual que el impacto de los aranceles globales y la tendencia actual hacia el nearshoring.

Los acontecimientos geopolíticos, como una posible resolución del conflicto entre Rusia y Ucrania, podrían ser transformadores. Un alto el fuego o un acuerdo de paz probablemente desencadenaría un apoyo y una inversión multilaterales sustanciales, especialmente en Ucrania. También podría influir en los precios de la energía, lo que beneficiaría a las economías emergentes en las que los costes energéticos han impulsado la inflación.

Los aranceles han creado ganadores y perdedores. Por ejemplo, se esperaba que México se beneficiara del acceso preferencial en virtud del acuerdo comercial USMCA, pero la falta de inversiones de seguimiento ha limitado esas ganancias. La India, que se enfrenta a aranceles elevados, se ve menos afectada debido a su economía relativamente cerrada y a que sus exportaciones se centran en servicios exentos de aranceles, en lugar de en bienes.

¿Cómo se equilibra la exposición a la deuda soberana frente a la corporativa en el entorno actual?

Creemos que tanto la deuda soberana como la corporativa tienen un papel importante que desempeñar en una cartera bien construida. La deuda soberana ofrece una mayor dispersión de calificaciones, lo que proporciona acceso a oportunidades de mayor rendimiento, mientras que la deuda corporativa tiende a ser de mayor calidad, con una mayor proporción de emisores con calificación de inversión. Los bonos soberanos suelen tener una duración más larga, lo que los hace más sensibles a los movimientos de los tipos de interés. Dado que se espera que los tipos bajen, los bonos soberanos pueden obtener mejores resultados.

Por el contrario, los bonos corporativos pueden ofrecer cualidades defensivas cuando los tipos suben o aumenta la volatilidad. Los inversores pueden combinar estos segmentos, adaptando la mezcla a las condiciones del mercado y a sus objetivos. Esta diversificación ayuda a gestionar el riesgo y a aprovechar las oportunidades en todo el espectro de mercado.

¿Qué papel desempeña la exposición a las divisas en la rentabilidad de la deuda emergente y cómo gestionan el riesgo cambiario?

Las fluctuaciones de las divisas son un componente clave de la narrativa de la deuda emergente, especialmente en los mercados locales. El año pasado, la apreciación de las divisas frente al dólar contribuyó de manera significativa al rendimiento. Los inversores pueden beneficiarse tanto de las ganancias cambiarias como de la compresión de los rendimientos en los mercados locales. Si el dólar sigue debilitándose, la deuda emergente en moneda local debería seguir siendo atractiva. La gestión del riesgo cambiario es fundamental, especialmente para los emisores corporativos.

Prestamos mucha atención a la exposición de las empresas al riesgo cambiario y preferimos aquellas que cuentan con coberturas naturales, como ingresos y pasivos denominados en dólares. Cuando no existen coberturas naturales, buscamos estrategias de cobertura sintética sólidas para mitigar el riesgo. Al final, todo se reduce a la disciplina y a garantizar que su cartera pueda soportar cualquier fluctuación repentina de las divisas.

¿Cómo cree que afectarán los cambios en la política monetaria mundial, especialmente las posibles bajadas de tipos, al rendimiento de la deuda emergente?

Las bajadas de tipos a nivel mundial son una buena noticia para la deuda emergente. Los tipos sin riesgo más bajos aumentan el atractivo de los mercados con mayor rentabilidad, como los emergentes, lo que anima a los inversores a buscar rentabilidad adicional. Cuando los bonos del Tesoro estadounidense ofrecen rendimientos más bajos, aumenta el incentivo para invertir en deuda emergente, lo que impulsa las entradas de capital y respalda el rendimiento.

Unas condiciones financieras más laxas también significan que hay más capital disponible para los mercados emergentes, lo que a menudo crea un círculo virtuoso de inversión y crecimiento.

Además, las bajadas de tipos suelen ejercer presión a la baja sobre el dólar estadounidense, lo que puede mejorar aún más la rentabilidad de las estrategias de deuda emergente en moneda local.

¿Qué catalizadores podrían poner de manifiesto el valor de la deuda emergente durante este año?

Hay muchos. Las reformas específicas de cada país, las reestructuraciones exitosas y los acontecimientos geopolíticos podrían marcar la diferencia. También es importante el aumento de la atención y los flujos de los inversores. A pesar de que los mercados emergentes representan alrededor de la mitad del crecimiento mundial, siguen siendo una pequeña parte de la mayoría de las carteras. Un cambio secular hacia una mayor asignación a los mercados emergentes podría desbloquear un valor significativo para los inversores.

Para los inversores que están considerando esta clase de activos en la actualidad, ¿qué estrategias de asignación tienen sentido: activa frente a pasiva, en moneda fuerte frente a moneda local?

La gestión activa es la más sensata. La clase de activos es diversa e idiosincrásica, y las pruebas demuestran que los gestores activos obtienen sistemáticamente mejores resultados que los enfoques pasivos. En un mercado tan complejo, la selección de valores, la evaluación de riesgos y el análisis de países por parte de expertos añaden un valor significativo que las exposiciones pasivas simplemente no pueden replicar.

La elección entre moneda fuerte y moneda local depende de la tolerancia al riesgo. La moneda local ofrece un mayor potencial, pero conlleva una mayor volatilidad, mientras que la moneda fuerte puede proporcionar cualidades defensivas, especialmente en los segmentos con calificación de inversión.

¿La buena noticia? Todas las áreas de la deuda emergente tienen algo que ofrecer este año, lo que permite a los inversores adaptar las asignaciones a sus objetivos y perspectivas de mercado.

Los inversionistas latinoamericanos se reencantan con Latinoamérica

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Wikimedia CommonsSao Paulo, Brasil

En un contexto en que los inversionistas latinoamericanos de distintos tipos cada vez acuden más a los activos alternativos a la hora de construir sus portafolios, los capitales de la región están volviendo a mirar a los mercados del vecindario. Con especial atención a Brasil y México, una encuesta de Preqin reveló que los inversionistas latinoamericanos ven las mejores oportunidades en su propia región.

En un sondeo realizado a fines del año pasado, los profesionales sondeados por la firma especializada en alternativos señalaron a América Latina como la región que presentará las mejores oportunidades de inversión en los próximos 12 meses. Un 67% de los participantes lo ve así, superando el 43% que espera mejores oportunidades en Norteamérica.

Esto marca un contraste respecto al sondeo del año anterior, cuando un 79% esperaba que las principales oportunidades de inversión se dieran en el norte, y alrededor del 45% tenía la mirada puesta en América Latina.

Para Juan Carlos Martín, fundador de la mexicana Galleon Capital, esto se trata de una tendencia secular, aunque pueda tener algunos componentes cíclicos, relacionados con la arista macroeconómica. “La región tiene algunas oportunidades relacionadas con el nearshoring que están atrayendo GPs internacionales a la región a comprar”, explicó el profesional en un webinar organizado por Preqin. En esa línea, asegura que las gestoras internacionales han estado más activas en la región en los últimos cuatro años.

A esto se suma el timing del mercado, con tasas reales más altas que han provocado efectos en las valorizaciones de los activos, favoreciendo un “mercado de compradores”, según indicó Priscila Rodrigues, Head of FOF Alternatives de la gestora brasileña XP Asset. “Los inversionistas que entienden las perspectivas de inversión de largo plazo entienden que este es el momento apropiado para estar desplegando capital”, explicó, con las empresas bien perfiladas para agregar valor a medida que las tasas caigan. “Veo más apetito local por eso”, acotó.

En el desagregado de mercado, los dos gigantes de la región son también los destinos que los inversionistas latinoamericanos ven como más atractivos. Un 73% de los encuestados cree que Brasil ofrece las mejores oportunidades para este año, seguido por un 63% que apuntó a México.

Preferencia por deuda privada e infraestructura

Un activo alternativo en particular está capturando la atención de los inversionistas latinoamericanos, según delineó el estudio de Preqin, es la deuda privada. Al ser consultados sobre las mejores oportunidades, por clase de activo, la primera preferencia se la llevó private debt, con un 58% de los encuestados.

Le siguen, con un 46% de las preferencias cada una, infraestructura y capital privado.  Si bien el interés en private equity se alinea con un atractivo global, América Latina destaca por su mayor interés –en términos relativos, frente a las cifras mundiales– en la deuda privada y la infraestructura.

No sorprende, entonces, que estas tres clases de activos lideren también las intenciones de inversión a futuro. Un marcado 60% de los profesionales medidos indicó que quieren aumentar sus posiciones en deuda privada, con un 48% señalando lo mismo para private equity y un 41% para infraestructura.

¿Qué le juega a favor a estas estrategias? Para Martín, parte del encanto del crédito privado es que está relacionado con uno de los temas que más complica la inversión en alternativos: la liquidez. Los activos de deuda privada, explicó el ejecutivo de Galleon Capital, tienden a ser inversiones que se “auto-liquidan” en el tiempo, a medida que el deudor va pagando. “En el año siete, ya tienes casi todo tu capital”, recalcó.

Desde el MFO colombiano Ikalon concuerdan con el diagnóstico. Sebastián Valderrama, Head of Alternative Investments de la firma, calificó la clase de activos en América Latina como “una oportunidad masiva”, considerando la importante brecha de financiamiento que hay –incluso mayor a la global– y que hay “contrapartes de crédito muy interesantes”, que se pueden alinear con “covenants sólidos”.

En el caso de la infraestructura, el profesional también ve viento a favor. “En la región tenemos muchos países que están 20 o 30 años atrasados en sus planes de infraestructura y también hay mucha mala administración y déficit en energía, así que la infraestructura misma va a ser un segmento muy interesante en el mediano y largo plazo”, explicó.

Crecimiento e innovación

Si bien todavía hay una menor ponderación que en los mercados desarrollados, a nivel general, los alternativos cada vez ocupan una porción más grande de las carteras latinoamericanas, según muestran las cifras de Preqin.

A nivel global, el posicionamiento promedio por parte de institucionales está en 19,6%, de un total de 8,9 billones (millones de millones) de dólares a 2024. Esta porción está compuesta por 6,3% de exposición a private equity, 5,6% a activos inmobiliarios, 2,9% a hedge funds, 2,2% a infraestructura, 1,6% a deuda privada y 0,8% a recursos naturales.

Este panorama representa un avance frente a lo que se veía hace unos años. En 2022, cuando el AUM institucional global rondaba los 7,6 billones (millones de millones) de dólares, un 15,7% estaba invertido en activos alternativos.

En el caso latinoamericano, los posicionamientos varían entre países –con sus regulaciones y limitaciones propias– y entre gestore, pero desde Galleon Capital, XP Asset e Ikalon recalcan que tienden a ser más bajos que la experiencia internacional.

Además, se ha visto un mayor interés por otros tipos de clientes, como es el caso de los family offices. “Están buscando alfa y algunos de ellos han estado invirtiendo internacionalmente en alternativos”, señaló Rodrigues, agregando que este segmento tiene menos limitaciones para invertir en el extranjero que los fondos de pensiones en Brasil.

“Cada año, todo el segmento se ha vuelto cada vez más sofisticado. Cada vez se ven más family offices usando un enfoque basado en alternativos, local y regionalmente también”, agregó Valderrama, acotando que la innovación en productos –como estrategias semi-líquidas, open-ended, secundarios y fondos de continuación– está tratando de cubrir la demanda de liquidez.

Independencia y política monetaria: el doble foco sobre la Fed

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Acaba la semana y pasamos de poner el foco en las tensiones geopolíticas y comerciales a la Reserva Federal de EE.UU. (Fed). Tras las últimas tensiones entre Trump y Powell, la institución monetaria afrontará su primera reunión de 2026 la próxima semana. 

Los expertos esperan que la presión política sobre la Fed disminuya para que los mercados se concentren en la temporada de resultados. Sin embargo, algunos consideran que la verdadera noticia en materia de política monetaria este mes es otra: la independencia de la Fed vuelve a ser objeto de atención. En opinión de RJ Gallo, subdirector de inversiones en renta fija de Federated Hermes, la investigación penal sobre el presidente Powell genera incertidumbre entre los inversores antes de la reunión de este mes. “En nuestra opinión, aumenta la probabilidad de que la próxima bajada de tipos no se produzca antes de que finalice el mandato del presidente Powell. Esperamos que gran parte del FOMC le respalde y parece que el mercado también se inclina por estar de acuerdo con el presidente Powell. La reacción inmediata más generalizada ha sido una debilidad del dólar, un aumento y una mayor pendiente de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y una caída de los futuros bursátiles”, comenta Gallo.

Por otro lado, parece que ha dado cierta tranquilidad a los mercados la vista oral sobre el caso de Lisa Cook ante el Tribunal Supremo. Según explican desde Banca March, al igual que en el asunto de los aranceles, varios jueces conservadores evidenciaron cierta cautela al interpelar a John Sauer, el Procurador General que representa al presidente en este procedimiento. “El caso busca determinar si la razón esgrimida por Trump para destituir a Cook –una investigación por supuesto fraude en su solicitud hipotecaria– resulta suficiente para justificar su remoción por parte del jefe del Ejecutivo. Además, algunos magistrados tanto conservadores como progresistas cuestionaron la urgencia de apartar a la integrante del comité, dado que la investigación sobre el préstamo ni siquiera ha concluido. De hecho, Sonia Sotomayor, jueza liberal, señaló que, en su opinión, sería prudente esperar a que los tribunales inferiores resuelvan el litigio hipotecario antes de emitir un fallo”, añaden.

“Tras el intento de destitución de la gobernadora Lisa Cook, a principios de 2025, el presidente de la Fed se ha visto recientemente envuelto en una serie de acusaciones relacionadas con la renovación de las oficinas de la Fed. Sorprendentemente, el presidente de la Fed se sintió obligado a responder en un histórico vídeo de dos minutos publicado en la página web de la Fed. Aunque no esperamos que el presidente Powell responda a preguntas sobre este asunto en la rueda de prensa, nos gustaría recordar que el anuncio de quién será nombrado su sucesor podría estar finalmente cerca. No nos sorprendería que coincidiera con la próxima reunión y trajera algunas sorpresas”, advierte Christian Scherrmann, economista jefe de DWS para Estados Unidos.

Qué pasa con la política económica

La reunión del FOMC de diciembre de 2025 decidió recortar 25 puntos básicos hasta el 3,625%, lo que indica una tendencia continuada hacia la flexibilización a pesar de las divisiones internas. Sin embargo, persistieron los matices hawkish: dos votos en contra formales se mostraron a favor de mantener los tipos sin cambios, y el resumen de las proyecciones económicas (SEP) revisó al alza el crecimiento para 2026, con algunos miembros apuntando a que no habría más recortes o incluso a una subida. La Fed también anunció la compra mensual de 40.000 millones de dólares en letras del Tesoro, lo que técnicamente no es una flexibilización cuantitativa, pero sí una notable expansión del balance. Además, los datos confirmaron la resiliencia de la economía estadounidense y varios responsables de la Fed han afirmado que la política monetaria actual está adaptada al entorno actual. Como resultado, no se espera que la Fed recorte los tipos en la próxima reunión del FOMC.

¿Qué hará la Fed la próxima semana? En opinión de Marco Giordano, Investment Director en Wellington Management, “las medidas futuras dependen de la calidad de los datos posteriores al cierre, por lo que los mercados se centran en las publicaciones de enero para evaluar el ritmo de la futura flexibilización”. Por su parte, Scherrmann añade: “Tras dos semanas de extensos discursos de la Fed y numerosas apariciones públicas de los responsables de los bancos centrales, las expectativas sobre una pausa en los recortes de tipos parecen bien afianzadas. La tasa de desempleo actual, del 4,4% en diciembre, sugiere que los mercados laborales se mantienen en pleno empleo o cerca de él, quizá con una ligera tendencia a la baja”.

Para Gallo, la rueda de prensa de enero debería ser interesante, y los próximos meses significativos para la independencia de la Fed. “Aunque la reacción del mercado se calmó durante la sesión matinal, creemos que la fuerza de la respuesta inicial apunta a posibles ramificaciones futuras si la investigación llega al punto de imputar a los dirigentes de la Fed”, concluye.

Los gestores de activos intensifican el desarrollo de nuevos productos

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Los grupos de productos de gestión de activos tuvieron un año 2025 complejo. Si bien ya estaban ocupados adaptándose a la personalización fiscal, los ETFs activos y generando una mayor exposición a los mercados privados, un entorno político y regulatorio transformado aceleró el lanzamiento de productos de doble clase de acciones, despertó un mayor interés en distribuir asignaciones al mercado privado a través de planes de pensiones de contribución definida (CD) y prestó mayor atención a la tokenización.

Esta dinámica ha generado cambios significativos en la industria y un volumen de trabajo excepcional para los grupos de desarrollo de productos, según el “Informe Cerulli: Desarrollo de Productos en EE.UU. 2025”.

«El considerable volumen de demandas competitivas entre productos y clases de activos, así como los desafíos de distribución, continuarán hasta 2026 y en adelante», señala Daniil Shapiro, director en Cerulli.

Según el estudio de la consultora, casi todos los gestores de activos consideran la estructura de los ETF como una gran oportunidad (96 %), ya que la industria continúa centrándose en el desarrollo y la distribución de ETFs activos.

«Los gestores de activos tienen varias vías para acceder a la oportunidad de los ETFs activos, incluyendo nuevos lanzamientos (ya sea con estrategias replicadas, modificadas o completamente nuevas) y la conversión de fondos mutuos», afirma Shapiro.

Según el estudio, si bien el 74 % de las empresas que ofrecían o evaluaban ofrecer ETFs en 2025 estaban considerando el uso de la clase de acciones de los ETF, pocas planean lanzar conjuntos completos de este producto.

Tan importante como el impulso hacia los ETF es el impulso hacia el acceso minorista a los mercados privados en crecimiento. Los gestores de activos están invirtiendo capital y esfuerzo en la iniciativa, pero Cerulli señala que la enorme competencia del mercado probablemente dificultará cada vez más la distribución.

En general, el 65% de los gestores que ofrecen productos de fondos de intervalo perciben una gran oportunidad de distribución para la estructura, y el 87% planea desarrollar nuevas estrategias.

Mientras tanto, la oportunidad de los mercados privados en los planes de pensiones DC está cobrando un impulso significativo, lo que requerirá un esfuerzo sostenido para alcanzar la escala de los fabricantes de productos. El uso de la estructura de fideicomiso de inversión colectiva (CIT) y sus rieles se ha convertido en la solución ideal para incluir estrategias de mercado privado en los fondos con fecha objetivo.

«Los gestores deben evaluar las alianzas y apoyar las iniciativas, entendiendo que sentar las bases ahora les permitirá acceder a una oportunidad crucial en los próximos años», comenta Shapiro.

Por último, si bien es probable que la tokenización reciba una gran atención en los próximos años, será una iniciativa a largo plazo que trascienda los casos de uso más obvios que resulten en mejoras de eficiencia y ahorro de costos.

«La oportunidad actual de tokenización se centra principalmente en los ETFs de criptomonedas y los productos del mercado monetario, pero con el tiempo se trasladará a los activos del mundo real», afirma Shapiro.

Buscar alianzas con empresas especializadas en blockchain podría beneficiar a quienes carecen de experiencia interna. Más allá de los grandes gestores y custodios, adoptar una actitud expectante respecto a la tokenización también podría funcionar bien, concluye.

Los fondos europeos Artículo 8 elevan casi un 60% su exposición al sector defensa en un año

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La exposición a empresas relacionadas con la defensa ha aumentado de forma significativa en las carteras de los fondos sostenibles europeos durante el último año, según un nuevo análisis de Clarity AI. Uno de los incrementos más destacados se ha producido en los fondos clasificados bajo el Artículo 8 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), donde el peso medio de las compañías dedicadas a la producción de armamento creció cerca de un 60%, al pasar del 0,9% en el cuarto trimestre de 2024 al 1,42% en el cuarto trimestre de 2025. El estudio muestra que esta tendencia se extiende a todas las categorías de fondos bajo el SFDR, incluidos los Artículos 6, 8 y 9.

El análisis de Clarity AI sobre fondos de renta variable europeos revela un aumento sostenido de la exposición a actividades relacionadas con la defensa durante siete trimestres consecutivos. Entre los datos que muestra el informe destaca que los fondos del Artículo 6 siguen siendo los más expuestos, con empresas productoras de armamento representando, de media, el 1,75% de las carteras a principios de 2024, porcentaje que aumentó hasta el 2,52% a finales de 2025.

Los fondos del Artículo 8 han seguido una evolución similar, incrementando su exposición media del 0,8% a principios de 2024 hasta el 1,42% al cierre de 2025. Por su parte, los fondos del Artículo 9, la categoría con mayores restricciones en materia de sostenibilidad, también han registrado un aumento gradual durante el mismo periodo.

Los datos indican que los cambios más significativos se produjeron a partir de principios de 2025, lo que apunta a un ajuste estructural más que a movimientos puntuales a corto plazo.

Contexto regulatorio y decisiones de inversión

El aumento del peso de las empresas de defensa en los fondos sostenibles responde a una combinación de factores de mercado —como el incremento de la capitalización bursátil del sector— y decisiones activas de inversión por parte de los gestores.

Esta evolución se produce en un entorno marcado por el aumento de las tensiones geopolíticas, la continuidad de conflictos armados y el mayor compromiso de los países europeos con el gasto en defensa, así como por iniciativas regulatorias orientadas a reforzar las capacidades defensivas de la Unión Europea.

A principios de 2025, la Comisión Europea aclaró que la inversión en el sector de la defensa es compatible con el marco europeo de finanzas sostenibles, incluido el Reglamento SFDR y la Directiva sobre Diligencia Debida en Sostenibilidad Corporativa (CSDDD).

“Cada vez se recurre más al argumento del derecho a la defensa y de la estabilidad como condición necesaria para el desarrollo de sociedades sostenibles para justificar la inclusión de empresas de armamento en productos de inversión sostenible. En estos casos, resulta clave aplicar criterios exigentes de buen gobierno corporativo, una diligencia debida rigurosa y una monitorización continua de controversias, con el fin de gestionar el riesgo reputacional y cumplir con los estándares internacionales de conducta empresarial responsable”, señala Patricia Pina, Chief Research Officer de Clarity AI.

Mucho capital, poco crecimiento: las claves del estancamiento económico de México

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Reducción jornada laboral México PIB
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México es una de las estrellas de los mercados financieros internacionales: su cercanía con el mayor centro financiero del mundo, Wall Street, así como su condición de mercado emergente, le ha vuelto un imán para los capitales. Sin embargo, la tendencia de crecimiento de su economía genera alertas desde hace tiempo. Pareciera que existen dos países en uno solo: el de las inversiones y el de la economía real.

La Inversión de Cartera (IC) alcanzó el año pasado un nivel histórico, el peso es una de las divisas más fuertes y sólidas del mundo, beneficiado por el carry trade. Todo lo relacionado con las inversiones financieras en el país hablan de un momento histórico, pero hay un problema estructural que preocupa sobremanera: la economía no crece, o lo hace a tasas insuficientes.

Este gran contraste preocupa a analistas e inversionistas, sobre todo porque se trata de un escenario que no es novedoso, y porque las cifras disponibles no muestran un cambio radical en la tendencia de crecimiento económico. Lo peor es que, al parecer, se trata de un problema estructural, según algunos de analistas que platicaron con Funds Society.

Productividad, una de las alarmas

«Es difícil señalar una causa concreta de por qué nuestra economía no crece. Definitivamente no es algo solamente de este sexenio o del partido gobernante en turno, es definitivamente un tema estructural. Desde mi punto de vista, mucho tiene que ver con temas de productividad. Los factores de crecimiento ahí están, casi todos: tienes consumo que va bien, tienes inversión con sus ciclos», indicó Luis Gonzali, Co-director de Inversiones en Franklin Templeton México. «Ya que quitas todos esos factores,  el remanente es la productividad y este indicador se ha visto que ha bajado constantemente, contrario a lo que sucede en otras economías del mundo», agregó.

«Ese factor residual que los economistas llaman productividad en México ha ido constantemente a la baja y por su misma condición de residual es muy complicado señalar una causa concreta de este deterioro. Pero si hablamos particularmente de los dos años recientes, claramente tenemos el tema de la inversión como un determinante para el bajo crecimiento. Las inversiones prácticamente se han ubicado en cero, este año se espera un rebote y eso impulsará el PIB a niveles máximos de 1,5%, que pareciera un incremento muy favorable considerando el 0,3% que habría crecido la economía mexicana en 2025, pero que está muy por debajo de su tasa máxima potencial que es de 2,5%, y mucho muy lejos de lo que se requiere para dar el gran salto económico, entre 5% y 7%», explicó en una entrevista el profesional.

Una inversión dorada

Para Gonzali, no hay duda de que México es una de las estrellas principales de las inversiones en el mundo. Las cifras que existen al respecto tampoco dejan lugar a dudas. Tan solo la Inversión de Cartera al cierre del primer trimestre del año pasado se ubicó en 496.090 millones de dólares, prácticamente diez veces más respecto a los 49.000 millones de dólares que se registraron cinco años atrás, en el mismo periodo de 2020.

El atractivo de las tasas de interés, que después de la pandemia alcanzaron un máximo nominal de 11% en el mercado financiero mexicano, ha sido uno de los grandes imanes generando un fenómeno conocido como carry trade, inversiones que llegan de otras partes del mundo –incluso de un mercado que hasta ahora era casi desconocido para México: Japón– con la intención de aprovechar el beneficio de una tasa de interés más alta en México.

La cifra de Inversión de Cartera explica en gran medida otro fenómeno, el del «superpeso«, que en 2025 registró una apreciación de prácticamente 15%, la mayor desde que está vigente el régimen de libre flotación de la divisa, aquel traumático 21 de diciembre de 1994.

Incluso la Inversión Extranjera Directa (IED), que desde luego no refleja el atractivo de la inversión financiera en el país, habla de cifras históricas, el año pasado el dato final se ubicó en alrededor de 61.000 millones de dólares, aunque más del 50% de este monto en realidad fueron reinversiones, es decir, inversiones que ya existían previamente.

Tanto el peso, como el mercado de valores e incluso el desempeño de las tasas de interés reflejan un país muy atractivo para los inversionistas, y los datos de inversión así lo confirman. No es la primera ocasión en que México se constituye como un imán, pero definitivamente el momento actual es uno de los más relevantes en décadas.

Inversión, una causa determinante

Para Gabriela Siller, directora de análisis de Banco Base, la causa de que la economía mexicana no crezca como debe ser está relacionada con la «trampa de la incertidumbre», que la ha llevado a un círculo vicioso del que no ha podido salir desde hace décadas.

«La incertidumbre lleva a la baja la inversión fija y la contratación de personal en el empleo formal. Sin empleo formal y sin inversión fija se limita la productividad y el crecimiento de largo plazo. Por ejemplo, en 2025 hasta el mes de octubre vemos que hay una caída en la inversión fija del país de 7%. Con esa cifra, en el largo plazo México no podrá crecer ni siquiera al 2%, el crecimiento potencial se reduce a 1,4%, y este año consideramos que ni siquiera alcanzará esa tasa. La inversión fija también lleva cierta inercia. Nadie quiere invertir en el sector privado y en el sector público sería necesario destrabar la inversión con un mayor gasto público en inversión física, pero en 2025 este indicador cayó 29%, su mayor desplome desde 1995. Así es muy difícil a pesar de que en este año se planea incrementar el gasto público en 12%», dijo la economista.

«Con este panorama de inversión, si bien nos va hacia los siguientes años creceremos alrededor de 1,4%, por debajo del potencial histórico de 2,5%», explicó.

En ese contexto, aunque la fortaleza financiera es un hecho, Siller alerta sobre el carácter volátil de estos capitales, una historia que en el país latinoamericano se ha repetido innumerables ocasiones.

«Vemos una fortaleza inusitada del peso, y la causa directa es el carry trade, no hay duda de eso. Son capitales golondrinos. A los inversionistas no les interesa el PIB del país, les interesa el rendimiento, una buena tasa y que no les dejen de pagar, y mientras este sea atractivo, se mantendrá la tendencia. Por ahora los capitales minimizan factores como el riesgo por el T-MEC, o el de la reforma judicial», recalcó la directiva de Banco Base.

Pero, en materia de crecimiento Gabriela Siller es pesimista. No espera que el país crezca de manera significativa en muchos años, y sí considera que estas inversiones financieras, originadas por el carry trade, podrían incluso significar un factor de alto riesgo en algún momento si se modifican las lecturas de riesgo para el país.

Reformas para el crecimiento, no hay otra opción

«Estamos a las puertas de otro sexenio perdido en materia de crecimiento económico en México», dice a Funds Society Julio Ruiz, economista en jefe en Citi México.

De acuerdo con las cifras del analista, la tasa promedio de crecimiento del país norteamericano en la primera mitad de este sexenio sería de alrededor de 0,5%, muy inferior a la tasa potencial de la economía mexicana ubicada entre 2 y 2,5%. Más allá, la tasa promedio en la segunda parte necesitaría registrar un repunte más que espectacular para que podamos hablar de un sexenio diferente, pero nadie, ni siquiera las expectativas oficiales, esperan algo así.

Para Ruiz la clave para salir de la «trampa del crecimiento» que registra la economía mexicana es una sola: «Está claro que se trata de un problema estructural, la economía mexicana ligará casi con absoluta seguridad un sexenio más de crecimiento muy inferior a su potencial, entre 2 y 2,5%, y muy inferior a lo que necesita para dar el gran salto económico, que además necesitaría mantener por décadas. Por lo tanto, solo queda hacer grandes reformas estructurales para lograr ese impulso económico. De otro modo, se observa muy complicado», advierte.

El 5%: solo discurso político

Para los entrevistados, hablar de tasas de crecimiento del PIB de 5% o incluso mayores es solamente un discurso lejano de la realidad.

«El sexenio anterior, cuando nos prometieron tasas del PIB de 5% y hasta 7%, era solamente un discurso político. Ni siquiera era creíble y sostenido por las cifras oficiales, nunca en los proyectos de presupuesto, que elaboraron las autoridades hacendarias de entonces, vimos una propuesta en ese sentido. Solamente lo escuchamos en las declaraciones presidenciales. Fue un discurso absolutamente político, nada relacionado con la realidad», dice Luis Gonzali.

De esta manera, si bien, las causas del bajo crecimiento de México podrían ser variadas de acuerdo al especialista que se consulte, hay un consenso rotundo en el sentido de que el país está frente a un problema de carácter estructural, lo que requiere ajustes de fondo, que incluso pueden tardar años en reflejar los resultados esperados. Mientras, todo indica que esta será una década más de bajo crecimiento económico en el gigante global de las inversiones.