El mercado rebota y la incertidumbre permanece

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Las declaraciones de Donald Trump del lunes, en las que apuntaba a una pronta conclusión de los ataques sobre Irán, propiciaron una reacción en cadena favorable a los activos de riesgo. El precio del crudo fue la primera ficha en caer. El brent llegó a cotizar puntualmente por encima de los 120 dólares antes de estabilizarse en torno a los 90, superando los máximos registrados durante la invasión de Ucrania en 2022. El movimiento arrastró a la baja la TIR de la deuda soberana e impulsó la depreciación del dólar, mientras el S&P 500 protagonizaba una reversión desde mínimos que cerró con una subida del 2,4%.

Las intervenciones del presidente estadounidense reflejaron una merma del apetito político por continuar el ataque y, en principio, reducen el riesgo de un conflicto prolongado que podría golpear con fuerza la inflación y el crecimiento. No obstante, el desenlace definitivo sigue siendo una incógnita: el propio Trump ha reconocido que es improbable que el asunto quede resuelto esta semana.

El Wall Street Journal publicaba el martes un artículo que ponía de relieve las crecientes presiones que Trump afronta, dentro de su propio partido, para diseñar una vía de desescalada que evite un descalabro en las elecciones legislativas de noviembre.

Son varias las encuestas recientes que ponen de manifiesto el desinterés y la desaprobación que los bombardeos sobre Irán han generado entre la opinión pública estadounidense. Los votantes republicanos siguen identificando el encarecimiento del coste de vida y la pérdida de poder adquisitivo como sus principales preocupaciones. Una prolongación de la campaña militar en Oriente Medio no solo desactivaría las medidas adoptadas recientemente por el ejecutivo para aliviar esas presiones, sino que introduciría otras más potentes, capaces de abocar a la economía a una nueva recesión.

El coste económico

Según estimaciones de Bloomberg, los entre 800 y 900 dólares adicionales que recibirán de media los ciudadanos estadounidenses en concepto de devolución fiscal, como resultado de la aplicación del OBBBA, podrían acabar absorbiéndose en la gasolinera si el precio del barril de crudo se estabiliza en torno a los 100 dólares durante el primer trimestre. El impacto acumulado sobre el PIB real se estima en torno al 0,33%, lo que cancelaría prácticamente el estímulo derivado del plan fiscal de Trump, calculado en aproximadamente 0,4 puntos. 

La zona euro, por su mayor dependencia de las importaciones de crudo y gas, sufriría un castigo algo superior de alrededor del 0,51%. El perjuicio recaerá de forma desproporcionada sobre las rentas medias y bajas, base electoral natural de Trump, dado que destinan una proporción mayor de sus ingresos al gasto en combustible. La normalización tampoco será inmediata: Kuwait e Irak han recortado su producción ante limitaciones de almacenaje y recuperar los niveles previos a la crisis podría llevar semanas. El sexto futuro del brent descuenta que el mercado anticipa el precio del barril en 81 dólares dentro de seis meses.

 

La señal que importa viene de Teherán, no de Washington

Trump parece estar aproximándose a un nuevo momento TACO (“Trump siempre se acobarda”) ofreciendo retomar las negociaciones, pero la señal que los inversores necesitan no es la capitulación de Washington, sino la de Teherán. El régimen iraní tiene incentivos claros para prolongar el castigo económico y político antes de las elecciones legislativas de 2026: por un lado, reforzar la cohesión interna y la legitimidad del régimen; por el otro, extraer el precio más alto posible como desincentivo frente a futuras iniciativas militares estadounidenses. El nombramiento de Mojtaba Jamenei como nuevo líder supremo complica adicionalmente cualquier salida negociada, dado que Trump lo había calificado previamente de “inaceptable”.

En el contexto de profunda incertidumbre sobre la duración del conflicto, el riesgo de una escalada prolongada es real. Ninguno de los dos bandos ha dado muestras de querer desescalar y solo los países del Golfo, que ven sus economías más directamente perjudicadas, están abriendo canales de comunicación con Teherán. Las condiciones que el presidente iraní Masoud Pezeshkian parece haber impuesto para negociar una tregua (reconocimiento de los derechos legítimos de Irán como nación, pago de reparaciones y garantías internacionales frente a agresiones futuras) son difícilmente aceptables para Israel o Estados Unidos.

El mercado subestima el riesgo

Como señalábamos la semana pasada, este riesgo no parece estar adecuadamente descontado por el mercado, que continúa apostando por el escenario TACO.

El S&P 500 apenas acusa el impacto y el mercado de futuros de crudo no refleja de momento la expectativa de un repunte sostenido en el precio del barril comparable al de 2022, cuando la invasión de Ucrania lo impulsó por encima de los 100 dólares y lo mantuvo cerca de ese nivel durante más de cinco meses. La volatilidad de divisas, renta variable y crédito ha repuntado respecto a su media de los últimos doce meses, pero aún está lejos de los niveles extremos registrados tras aquel episodio.

El anuncio de la AIE de liberar 400 millones de barriles de reservas estratégicas, frente a los 182 millones movilizados en 2022, y la suspensión temporal del Acta Jones solo lograron tranquilizar los ánimos de forma pasajera. Los ataques de la Guardia Revolucionaria sobre tres cargueros que intentaban transitar el estrecho de Ormuz, el rechazo de la Marina estadounidense a escoltar a varios petroleros de empresas del Golfo y la amenaza iraní de extender las acciones al tráfico por el Mar Rojo son factores que en estos momentos pesan más sobre el ánimo inversor que las medidas de alivio anunciadas.

 

Aunque el S&P 500 solo ha corregido un 4% desde máximos, nuestros cálculos indican que su valoración ha depurado los excesos con los que arrancamos el año. Técnicamente, el índice se encuentra en zona de sobreventa, si bien aún está lejos de los extremos alcanzados tras la invasión de Ucrania.

La intensidad de los bombardeos y el uso de drones por parte de Irán parece haber disminuido. El dilema para los inversores a la hora de posicionar carteras reside precisamente en que una desescalada, que beneficiaría a ambas partes, dispararía la cotización de los activos de riesgo. Sin embargo, a tenor de los comentarios de Mojtaba Jhamenei y teniendo en cuenta que Irán aun dispone de arsenal suficiente, no hay indicios de que una desescalada vaya a producirse de forma inminente.

 

Hito en el real estate mexicano: PGIM levanta 656 millones de dólares

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PGIM, empresa global de gestión de activos de Prudential Financial, una de las mayores del mundo, con más de 1,44 billones de dólares en activos bajo gestión, registró en México el mayor hito de financimiento inmobiliario del país al recibir en un crédito multi-tramo un total de 656 millones de dólares, el mayor financiamiento inmobiliario a nivel activo registrado en esta nación.

Dicha transacción fortalece la plataforma de inversión de PGIM en su división Real Estate en México y refleja el interés sostenido del capital institucional global por el sector inmobiliario nacional, uno de los motores estructurales de la economía mexicana.

“Esta operación refleja la solidez del mercado inmobiliario mexicano y nuestra capacidad en estructurar soluciones financieras que acompañen inversiones institucionales de gran escala», dijo José Jorge Rivero, Vicepresidente Senior de la Banca Corporativa de Banca Internacional de Scotiabank México, una de las instituciones participantes en el crédito.

Desde luego, PGIM Real Estate destacó la relevancia estratégica de la operación para fortalecer el flujo de inversión institucional hacia el país.

“México continúa demostrando que es una de las geografías más relevantes para manufactura para exportación. Una vez más el asset class inmobiliario industrial ha mostrado su madurez y resiliencia, los cuales son producto, entre otros, de la profunda integración de las cadenas de suministro ya existentes, así como de la calidad y disponibilidad de mano de obra en el país. Este financiamiento respalda nuestra estrategia de seguir canalizando inversión en el mercado mexicano hacia activos industriales de alta calidad y con sólidos fundamentales”, señaló Enrique Lavín, Head of Mexico de PGIM.

En su oportunidad, Fernando Herrera, Head of Latin America Transactions & Capital Markets de PGIM agregó: «Esta operación representa un hito para el financiamiento inmobiliario en México y refleja el sólido apetito del sector bancario por activos industriales de alta calidad. La participación de ocho instituciones financieras y una sobresuscripción de 1,4 veces confirman la confianza del capital institucional en el mercado».

De acuerdo con datos de Asociación Mexicana de Parques Industriales Privados (AMPIP) México registra más de 477 parques industriales distribuidos en 27 estados, una inversión anual que supera los 5.000 millones de dólares al año y, este 2026, hay más de 103 nuevos parques industriales en desarrollo o planeación en diferentes regiones del país, lo que refleja la demanda sostenida impulsada por la relocalización de cadenas productivas hacia Norteamérica.

Scotiabank participó junto con otros intermediarios como Agente Estructurador Conjunto en una colocación multi-tramo para PGIM México en la división de Real Estate.

Tres claves para acabar la semana: economía global, bancos centrales y asset allocation

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Los mercados globales siguieron muy pendientes durante la última semana de los titulares procedentes de Oriente Medio. El protagonismo fue para el mercado de materias primas, ya que los precios del petróleo llegaron a dispararse el lunes hasta cerca de los 120 dólares por barril, para después caer temporalmente por debajo de los 90 dólares, ante la esperanza de que el conflicto pudiera estar acercándose a su fin tras los comentarios del presidente Trump.

Para Mark Dowding, CIO de RBC BlueBay Asset Management, dejando a un lado las reacciones y declaraciones políticas de EE.UU. e Irán y desde una perspectiva más estrictamente financiera, lo único que realmente importa para la economía global es el cuello de botella del estrecho de Ormuz. “En pocas palabras, si el petróleo puede seguir fluyendo, la posible perturbación económica podría resultar de corta duración. En cambio, un cierre del estrecho, aunque sea temporal, representa un shock estanflacionario global”, explica.

Según su análisis, a la hora de tratar de evaluar el impacto inflacionario de forma agregada, mucho dependerá de cuánto tiempo se vea afectado el comercio y de la capacidad para redirigir parte de esta producción hacia otros puntos de tránsito. “Nuestra valoración inicial es que parece razonable pensar que las lecturas del IPC podrían aumentar temporalmente alrededor de un 1%, al tiempo que se restaría aproximadamente un 0,5% a las previsiones de crecimiento”, indica Dowding.

A la hora de hablar de impacto económico global, los expertos de las gestoras señalan algunos matices. Por ejemplo, Niall Gallagher, gestor de inversiones de renta variable europea en Jupiter AM, advierte de que “el riesgo más significativo para varias grandes economías europeas son los precios globales del gas”, ya que una interrupción prolongada del suministro podría provocar “un gran aumento del precio del gas, que se traducirá en un aumento de los precios de la electricidad y resultará económicamente perjudicial si se prolonga”.

Cinco reuniones de bancos centrales

Desde AllianzGI ponen el foco en lo que traerá la próxima semana, que traerá consigo las reuniones mensuales de los principales bancos centrales y su primera oportunidad para responder -o no- a la crisis provocadas por el conflicto en Oriente Medio. “Con la Fed (la Reserva Federal es el banco central de Estados Unidos), el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra (BoE), el Banco Nacional Suizo (SNB) y el Banco de Japón (BoJ) reuniéndose en un plazo de 24 horas, los responsables políticos comenzarán a trazar un rumbo a través de una fuente indeseada de perturbación para sus esfuerzos por devolver la inflación al objetivo de manera estable y sostenida. En principio, estas reuniones ofrecen un grado inusualmente alto de poder de señalización, pero en la práctica esperamos que los cinco bancos centrales mantengan los tipos de interés sin cambios, hagan hincapié en la cautela en su respuesta y se comprometan poco en cuanto a medidas futuras”, señala Sean Shepley, economista senior de AllianzGI.

En opinión de Xavier Chapard, estratega de LBP AM, compañía accionista mayoritaria de LFDE, los bancos centrales van a mantener una actitud de espera, dejando claro que están listos para actuar en caso necesario. Apunta además que “los discursos de los miembros del BCE desde el comienzo de la guerra han expresado unánimemente la necesidad de mantener la calma a corto plazo” y que “la Fed debería verse reforzada en su voluntad de mantener estables los tipos durante los próximos meses y dejar la puerta abierta tanto a subidas como a recortes a partir del verano”.

Por último, Dowding cree que es muy poco probable que la Fed, bajo la próxima presidencia de Warsh, se vea persuadida de la necesidad de subir los tipos de interés a la luz de estos acontecimientos macroeconómicos. “Seguimos pensando que los recortes de tipos son posibles más adelante en 2026, si el conflicto se despeja en los próximos meses y los precios del petróleo caen, lo que permitiría a los responsables de política monetaria mirar más allá del repunte de la inflación en los datos de corto plazo. De forma similar, observamos que el Banco de Inglaterra afronta este conflicto con una economía debilitándose y con un sesgo de relajación monetaria. En cuanto a la Fed, creemos que esto puede significar que la relajación monetaria siga estando sobre la mesa más adelante en 2026, y que los modelos del BoE, muy apoyados en el análisis del gap de producción, seguirán apuntando a la necesidad de flexibilizar la política con una visión prospectiva, en lugar de endurecerla”, explica. 

Una mirada a las carteras

De cara al mercado, Gallagher considera que la volatilidad puede abrir oportunidades selectivas: “La venta masiva y la reducción de riesgos en las acciones europeas pueden generar gangas en acciones de consumo económicamente sensibles que hasta entonces habíamos encontrado sobrevaloradas, por ejemplo, bienes de lujo”.

Además, recuerda que “en tiempos de incertidumbre, los mercados financieros globales buscan instintivamente esconderse en los mercados de capitales estadounidenses y en el dólar estadounidense”, por lo que no sorprende ver un mejor comportamiento relativo de los activos estadounidenses en el corto plazo. El gestor subraya que “no son expertos en militares o defensa”, por lo que considera que “la mejor defensa/preparación es la construcción adecuada de carteras y la evitación de concentraciones de factores”

Desde Muzinich & Co, gestora estadounidense de fondos especializada en mercados de crédito, apuestan por una posición defensiva y consideran que no es el momento para aumentar la exposición al riesgo de crédito.  “Mantenemos la opinión de que este año estará probablemente impulsado por el carry, y esperamos que los activos de alta rentabilidad generen retornos excedentes frente al crédito investment grade. Sin embargo, la actual incertidumbre geopolítica y la falta de visibilidad sobre los próximos pasos de la acción militar en Oriente Medio nos impiden aumentar de forma significativa la exposición al riesgo de crédito. Como resultado, estamos adoptando una posición defensiva. Dicho esto, se está generando valor y la dispersión de spreads ha regresado, lo que en última instancia debería presentar oportunidades de inversión que podremos aprovechar”, explica Eric Muller, director de Estrategia de Mercado y Producto de Muzinich & Co.

El experto reconoce que uno de los sectores con más atractivo es el bancario, dado el aumento de sus rendimientos. “Los acontecimientos recientes han amplificado la dispersión que empezó a observarse en febrero y han generado nuevas oportunidades. Algunos emisores sólidos que se encuentran bajo presión en determinados sectores o regiones están incorporando una prima de riesgo que no existiría sin la volatilidad observada en los últimos días. Aunque consideramos que todavía es demasiado pronto para aumentar el riesgo de las carteras en las circunstancias actuales, estamos rotando emisores con el objetivo de capturar las nuevas primas derivadas de esta mayor selectividad”, afirman. 

Por último, Muller considera que se puede aprovechar justamente esa dispersión de los spreads. “Nuestra estrategia de inversión centrada en el carry desde el año pasado contempla cierta sobreponderación en activos de mayor rentabilidad y ha sufrido por la ampliación de spreads, mientras que nuestra preferencia por deuda senior frente a instrumentos subordinados ha proporcionado cierta protección frente al aumento de la volatilidad. En este escenario binario, mantenemos una visión constructiva a medio plazo desde el punto de vista fundamental y no nos apartaríamos del enfoque basado en valor y carry. No obstante, a medida que aumenta el riesgo de cola asociado a los precios de la energía, las coberturas en crédito de alto rendimiento podrían tener sentido. Aunque es un tema debatible, consideramos que una ampliación ordenada y moderada de spreads puede generar nuevas oportunidades y mayor dispersión, que querremos aprovechar una vez tengamos mayor visibilidad sobre los mercados energéticos”, concluye el directivo de Muzinich & Co.

Apollo Sports Capital completa su operación sobre el Atlético de Madrid

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Atlético de Madrid ha anunciado que Apollo Sports Capital (ASC), la compañía global de inversión deportiva y afiliada de Apollo, ha completado su inversión previamente anunciada para convertirse en accionista mayoritario del club. Como parte de la operación, Quantum Pacific Group (QPM) mantendrá prácticamente toda su participación anterior y se convertirá en el segundo mayor accionista, mientras que Miguel Ángel Gil, Enrique Cerezo y los fondos Ares seguirán siendo accionistas.

Miguel Ángel Gil y Enrique Cerezo continuarán liderando el Atlético de Madrid como CEO y presidente, respectivamente. Como inversores a largo plazo, ASC colaborará con la dirección del club para respaldar su solidez financiera, competitividad deportiva e impacto en la comunidad. Además, los accionistas del consejo de administración del Atlético de Madrid han aprobado un aumento de capital estratégico de hasta 100 millones de euros adicionales para apoyar los planes del club, incluyendo inversiones en los equipos y en grandes proyectos de infraestructura dentro de la Ciudad del Deporte.

Valoraciones del nuevo capítulo

El CEO del Atlético de Madrid, Miguel Ángel Gil, declaró: «Estamos orgullosos de dar oficialmente la bienvenida a Apollo Sports Capital como un socio comprometido a largo plazo, que contribuirá a fortalecer nuestro legado dentro y fuera del campo para nuestros aficionados, jugadores, entrenadores, personal y comunidad. También quiero agradecer a Wanda Group, Quantum Pacific y Ares, quienes nos han apoyado en momentos clave para hacer realidad este nuevo capítulo».

A raíz de la operación, Robert Givone, socio de Apollo y co-gestor de cartera de ASC, afirmó: «Es un honor para Apollo Sports Capital asumir la responsabilidad de esta histórica franquicia, colaborando con Miguel Ángel y el equipo directivo para respaldar su visión a largo plazo, invirtiendo en el club y en la comunidad local. ASC está comprometido a mantener el espíritu y las tradiciones del Atleti en esta emocionante nueva etapa».

Por su parte, Antoine Bonnier, CEO de Quantum Pacific (UK) LLP, comentó: «Nos enorgullece seguir siendo el segundo mayor accionista del club al iniciar esta nueva era, y esperamos trabajar con Apollo, Miguel, Enrique y todo el equipo del Atleti para alcanzar juntos nuevas metas. Bajo el liderazgo de Miguel, hemos logrado mucho dentro y fuera del campo. Ahora, al acercarnos a nuestra segunda década en el club, estamos seguros de que lo mejor está por venir».

Por último, Jim Miller, co-responsable de la estrategia de Sports, Media and Entertainment de Ares, señaló: «Estamos entusiasmados de continuar apoyando al Atlético de Madrid y confiamos en el futuro del club mientras aprovechan su impulso y los importantes logros que hemos alcanzado juntos».

Infraestructuras, emergentes y hardware: el nuevo ángulo para invertir en IA de Aberdeen Investments

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Tres preguntas han planteado los clientes de Aberdeen Investments de forma consistente a lo largo de 2025 y en lo que va de 2026: cómo invertir en IA, qué debemos esperar del dólar y cuál será el impacto definitivo de los aranceles. Dado el repunte del riesgo geopolítico desde el inicio del año y particularmente desde el ataque de EE.UU. a Irán, también han aparecido nuevas cuestiones sobre el comportamiento de activos refugio como el oro.

El punto de partida de Aberdeen es una postura constructiva respecto a los activos de riesgo, con la expectativa de un crecimiento positivo, pero modesto, tanto en países desarrollados – incluyendo EE.UU.- como emergentes, aunque con preferencia por estos últimos, como explicó Sree Kochugovindan, economista senior Global Macro de la firma escocesa, durante la celebración de la popular Burns Night que organiza la firma anualmente en Madrid.

Haciendo gala del expertise de Aberdeen en países en vías de desarrollo, la economista comentó que el Outlook para invertir en emergentes es positivo tanto en renta variable como en renta fija, por la presencia de motores estructurales de crecimiento en el largo plazo, el bajo endeudamiento sobre el PIB de algunas de estas naciones y el atractivo de las primas de riesgo.

Desde la firma han insistido en que su visión macro es a medio plazo (a 12-18 meses vista), por lo que no han hecho cambios sustanciales en su evaluación a pesar del ruido reciente, aunque sí han incidido en la necesidad de efectuar un análisis de escenarios “más robusto” ante el peso de la geopolítica como factor clave para los mercados en el largo plazo, con una posición adaptada “a mayor volatilidad de la inflación, term premias más elevadas y una mayor resiliencia en defensa y cadenas de suministro”.

IA como eje transversal

Sin embargo, la cuestión a la que dedicó más comentarios la experta fue a cómo abordar la inversión en IA, tomando como punto de partida el contexto actual de valoraciones elevadas, perspectivas muy optimistas en capex, el impacto directo de la IA como motor del crecimiento en EE.UU. y las dudas sobre la trayectoria futura de los beneficios.

Frente a estos hechos, la experta explicó que en Aberdeen llevan varios meses debatiendo cómo diversificar la exposición a IA frente al posicionamiento generalizado del mercado, muy centrado en las 7 Magníficas y en EE.UU. “La IA es una temática multianual, pero este año va a tener una apariencia muy diferente a la del año pasado”, avanzó.

En esta línea, Kochugovindan calificó la reciente corrección en el sector de software como “una alarma sonando” y llamó a hacer un ejercicio de visión a largo plazo para desentrañar cuáles van a ser los retornos sobre la inversión en IA a largo plazo e identificar a potenciales ganadores. “Necesitamos pensar en diferentes regiones y sectores, en diversificar de forma transversal, incluir crédito, activos reales, etc. Es necesario diferenciarse y buscar cuál puede ser el siguiente ángulo de inversión en IA”, insistió.

Hecha esta reflexión, la economista procedió a dar algunas pistas sobre el posicionamiento de Aberdeen en inteligencia artificial. “Pensamos que la IA va a seguir siendo una buena apuesta en renta variable, pero necesitamos pensar en el lado del hardware. Es una tesis de inversión fuerte que tiene potencial para generar retornos muy fuertes, y que se filtra a muchos otros sectores”, detalló.

Aberdeen también está incluyendo entre sus activos favoritos este año la inversión en infraestructuras, que ven como otra manera de jugar la temática en torno a la IA.

Kochugovindan también citó oportunidades de inversión ligada a IA en países emergentes: “Existen muchas oportunidades, pero con valoraciones muy razonables en comparación con los mercados desarrollados y perspectivas de crecimiento de beneficios al alza”.

La experta habló en particular de las oportunidades presentes en Asia, “donde se está produciendo la transición de la vieja economía a la nueva economía”. Citó dos ejemplos: el giro de China hacia los vehículos eléctricos y el sector tecnológico, y los esfuerzos en Corea y Japón en torno a la producción de chips, robótica y tecnologías verdes.

La experta también afirmó encontrar ideas en otras regiones emergentes, particularmente en Latinoamérica, donde considera que la región tiene un rol que jugar en la inversión en IA desde la perspectiva de la minería de metales críticos.

¿Qué hacemos con el dólar?

Aunque el dólar ha recuperado recientemente su estatus de activo refugio por el incremento de las tensiones en Oriente medio, es necesario recordar que su trayectoria cambió estructuralmente el año pasado con la llegada de Trump 2.0. “Trump ha afirmado públicamente que un dólar débil es bueno para las exportaciones estadounidenses. Pero Scott Bessing, el secretario del Tesoro, afirmó que querían un dólar fuerte, que esa siempre ha sido la prioridad. Vemos mensajes muy confusos”, explica la experta.

Por un lado, desde la firma escocesa constatan que las perspectivas de crecimiento para EE.UU. han subido mucho, y anticipan que la aplicación de estímulos fiscales a través de la Big Beautiful Bill podría seguir alentando el crecimiento en la segunda parte de 2026 y en 2027, lo que sería positivo para el billete verde.

Pero, por otro lado, en palabras de la experta, “no podemos desdeñar la narrativa de la desdolarización, que tiene mucho peso negativo sobre el dólar”. También anticipa un impacto bajista sobre la divisa derivado de dos bajadas de tipos de interés adicionales por parte de la Reserva Federal (espera una para junio y otra para diciembre).

En definitiva, para Sree Kochugovindan la cuestión relativa al dólar se reduce a si seguirá siendo necesario cubrir la divisa o no, ya sea en dólares o euros. De momento, la firma mantiene una postura neutral respecto a la divisa.

Inflación y aranceles

La experta afirmó que la aplicación de aranceles en 2025 “aún no ha tenido impacto significativo” sobre el coste de la vida. “Todavía podría filtrarse, pero lo que estamos viendo es que las empresas prefieren reducir sus márgenes antes que transferir el coste. Hay muchas dinámicas que podrían ser interpretadas indebidamente”, alerta.

La economista puso acento asimismo sobre la debilidad actual del mercado laboral estadounidense, en referencia a que está cayendo el crecimiento salarial, con repercusiones a la baja sobre otros componentes de la inflación. La previsión de Aberdeen es que la inflación se quede cerca del 2 % para finales de 2026.

Perspectivas para los metales

Finalmente, la experta hizo una serie de comentarios sobre el comportamiento reciente de algunos metales de referencia, comenzando por el oro. “El oro presenta una serie de motores estructurales. A pesar de la volatilidad que podamos ver en el futuro, la tendencia sigue al alza por las compras de bancos centrales, particularmente de países emergentes, que están buscando diversificar fuera de los activos estadounidenses”, detalla la experta.

Ésta añadió que también constatan un incremento de la demanda de oro por parte de inversores minoristas y de compras de ETFs, lo que justifica la tesis de distintos motores de demanda y de periodos de movimientos especulativos y de corrección.

La experta terminó su análisis justo por donde lo empezó, con la conexión entre la IA y distintas clases de activos, en este caso la plata: “La plata no está sostenida por la demanda de bancos centrales, tampoco el platino, son metales industriales. Están conectados con el siguiente nivel de inversión en IA, por lo que pensamos que analizar compañías mineras y diversificar en torno a varios metales puede ser una buena idea de inversión”.

Peso chileno y colombiano, las divisas latinoamericanas con mayor resiliencia

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El real brasileño y el peso colombiano deberían ser las divisas que mayor resiliencia muestren durante las tensiones geopolíticas de Oriente Medio, ya que son exportadores netos de petróleo. A pesar de ello, el movimiento más destacable para Ebury es la apreciación del dólar de entre el 1%-4% frente a las divisas latinoamericanas que habitualmente cubrimos, “dado el giro que se ha producido en los mercados globales hacia los activos refugio”.

En su último informe, los expertos de la firma destacan que el peso chileno se muestra especialmente vulnerable al ser uno de los mayores importadores netos de petróleo de entre los mercados emergentes. “Además, el peso que tiene la energía en el IPC nacional es relativamente superior al de otros países”, matizan. En cambio, la segunda conclusión clave del informe es que en Perú, las disrupciones locales en el suministro de gas natural han agravado aún más la situación. 

El real brasileño (BRL)

Según el informe de Ebury, el real brasileño ha corregido sus caídas, pero sigue habiéndose depreciado un 1,5% frente al billete verde desde que escaló el conflicto en Medio Oriente. “Como exportador neto de petróleo, el real brasileño debería verse menos impactado que otras divisas de mercados emergentes por la reciente subida del petróleo. Sin embargo, no ha salido completamente ilesa de la huida generalizada hacia activos y divisas refugio como el dólar”, señalan.

En cuanto a los datos económicos, que han estado completamente eclipsados por el conflicto geopolítico, el crecimiento del PIB brasileño del cuarto trimestre salió en línea con las expectativas, registrando una modesta expansión del 0,1% intertrimestral. Según su análisis, esto es un claro reflejo de los elevados tipos de interés establecidos en Brasil, que también consideran que han provocado una cierta desaceleración en el mercado laboral últimamente: la tasa de desempleo repuntó al 5,4%, si bien sigue cerca de mínimos históricos. “A futuro, seguimos creyendo que el banco central de Brasil dará comienzo al ciclo de recortes este año, pero quizás actúe con más cautela mientras perdure el conflicto en Medio Oriente”, concluyen.

El peso chileno (CLP)

Como indican las ya citadas conclusiones del informe, el peso chileno está siendo una de las divisas más afectadas por el conflicto en Oriente Medio, y ya no solo a nivel regional. “La posición de Chile como importador neto de petróleo, junto con la caída del precio del cobre ante una posible menor demanda global han sido los principales factores detrás de la depreciación del peso, que superó el 4% la semana pasada. Ante el riesgo de un repunte inflacionario si el conflicto se prolonga y si los precios del petróleo se mantienen elevados, los mercados de swaps han ajustado drásticamente sus expectativas de recortes de tasa del Banco Central de Chile para este año”, argumentan desde Ebury.

Además, destacan que, hace apenas unas semanas, se descontaba un recorte en la próxima reunión con una probabilidad cercana al 70%; ahora reconocen que esa cifra ha caído hasta alrededor del 25%. “En consecuencia, es razonable anticipar un BCCh cauteloso en su próxima Reunión de Política Monetaria, a pesar de la reciente desaceleración de la inflación observada en febrero. Mientras persista la incertidumbre geopolítica y no aparezcan señales claras de desescalada, el peso chileno, al igual que otras monedas de mercados emergentes, seguirá bajo presión bajista”, apunta el informe. 

El peso colombiano (COP) 

En el caso del peso colombiano, el análisis de Ebury indica que también ha sido una de las divisas más resilientes de latinoamérica desde que estalló el conflicto en Irán al ser un exportador neto de petróleo. Dicho esto, el documento matiza que también ha perdido terreno frente al billete verde (algo más de un 1%) ante la huida generalizada de los activos y divisas de riesgo. 

Además, las elecciones parlamentarias no parecen haber tenido un impacto significativo en el tipo de cambio, habiéndose producido la fragmentación política que se esperaba. “Pacto Histórico se erigió como la fuerza política con mayor representación en el Congreso, mientras que el buen resultado de Paloma Valencia le sitúa en una buena posición para luchar contra De la Espriella por el voto de la derecha. Dado el elevado porcentaje de indecisos, el potencial resultado de las presidenciales sigue generando incertidumbre en el mercado local, lo cual podría añadir una prima de riesgo sobre el peso”, matizan.

El peso mexicano (MXN)

Por su parte, el peso mexicano ha caído más de un 3% frente al billete verde desde el estallido del conflicto. Según explica el informe, ante la posibilidad de una mayor inflación, los mercados han dejado de descontar bajadas de tipos por parte de Banxico. “Además de la evolución del crudo y las tensiones geopolíticas, los mercados seguirán de cerca las negociaciones del T-MEC, cuyo inicio está previsto para la semana que viene”, señalan.

En parte, según su visión, esto podría ser una noticia positiva para la economía mexicana dado que la incertidumbre comercial se podría disipar antes de lo previsto. Sin embargo, consideran que el impacto neto en la economía y el peso chileno dependerá en gran medida del contenido del acuerdo que se ratifique. En este sentido, la predicción de Ebury es clara: cabe esperar cierta volatilidad añadida en las próximas semanas en torno al peso mexicano.

El sol peruano (PEN)

Por último, el informe destaca el comportamiento del sol peruano, que ha caído casi un 4% desde los primeros ataques de Estados Unidos e Israel sobre Irán, depreciándose a niveles que no observábamos desde finales de septiembre. Cabe recordar que como importador neto de petróleo, Perú se muestra vulnerable a este shock energético.

“Si bien partía de unos niveles de inflación más favorables que otros países, la fuga en un gasoducto al sur del país está provocando una escasez severa, provocando el racionamiento de la energía en distintos sectores. Cabe esperar un repunte significativo de la inflación en las próximas mediciones, que se corregirá parcialmente una vez se repare la fuga. Se cree que esto podría tardar dos semanas aproximadamente. En este sentido, será interesante analizar cómo responde el BCRP a dichos acontecimientos en la reunión de esta semana”, concluyen desde Ebury.

De su composición a su rendimiento: las lecciones de 126 años de mercados bursátil

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credito ante crisis geopoliticas
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En una semana de gran agitación geopolítica y de volatilidad en los mercados, UBS ha presentado su Global Investment Returns Yearbook 2026, en el que sitúa los retos y debates actuales sobre inversión en una perspectiva de largo plazo, tras hacer un análisis histórico de los mercados desde 1900. Teniendo en cuenta el contexto actual, la principal conclusión de la edición de este año es que los mercados mundiales han experimentado una profunda transformación. 

“A comienzos del siglo XX, el mercado bursátil global presentaba una distribución relativamente equilibrada; hoy, en cambio, Estados Unidos domina la capitalización bursátil mundial, representando el 62% del valor total del mercado de acciones. Esto refleja sólidas rentabilidades bursátiles a largo plazo y una emisión sostenida de acciones, incluso cuando la participación de Estados Unidos en el PIB mundial ha disminuido desde los máximos de mediados de siglo”, apunta el documento.

También se observa una gran evolución en los sectores que han dominado los mercados globales. De las empresas estadounidenses cotizadas en 1900, cerca del 80% de su valor se concentraba en sectores que hoy son pequeños o han desaparecido, como ferrocarriles, textil, hierro, carbón y acero. Mientras tanto, el 70% de las compañías actuales en EE.UU. procede de sectores que eran pequeños o inexistentes en 1900. En cambio, la tecnología y la salud estaban prácticamente ausentes de los mercados bursátiles en 1900.

Según el informe, los inversores suelen asociar las nuevas tecnologías con “burbujas” y periodos posteriores de rentabilidades inferiores. Sin embargo, como ocurrió con los ferrocarriles, pese a ser un sector en declive a lo largo del periodo del estudio (pasando del 63% del mercado estadounidense en 1900 a menos del 1% en la actualidad), en realidad obtuvieron una rentabilidad superior tanto a la del mercado bursátil estadounidense como a la de sus competidores tecnológicos más recientes desde 1900.

Otras lecciones que nos deja el mercado

Otra conclusión clara del informe es que “las acciones son el activo líquido con mejor desempeño”. En concreto, las acciones han superado a los bonos, las letras y la inflación desde 1900: una inversión inicial de 1 dólar creció hasta 124.854 dólares en términos nominales a finales de 2025. Los bonos a largo plazo y las letras del Tesoro ofrecieron rentabilidades más bajas, aunque superaron a la inflación. Sus niveles de índice respectivos a finales de 2025 fueron de 284 dólares y 69 dólares, mientras que el índice de inflación terminó en 38 dólares

“Este mejor comportamiento no es un fenómeno exclusivo de Estados Unidos. El Yearbook muestra que las acciones fueron la clase de activo con mejor rendimiento en los 21 países del Yearbook con historiales de inversión continuos. Por su parte, los bonos superaron a las letras en todos los países salvo Portugal. Este patrón respalda una de las leyes perdurables de las finanzas —la ley del riesgo y la rentabilidad— y la idea de que asumir riesgo debe conllevar una recompensa esperada”, explican desde UBS. 

Por otro lado, se observa que los mercados desarrollados han obtenido mejores resultados a largo plazo. De hecho, desde 1900, los mercados desarrollados han registrado mayores rendimientos anuales de las acciones (8,5%) que los mercados emergentes (6,9%). No obstante, matiza el documento, “en periodos más recientes, los mercados emergentes han superado a los desarrollados, con una rentabilidad anual del 10,9% entre 1960 y 2025, frente al 9,6% de los mercados desarrollados”.

En último lugar, el informe destaca que la inflación tiene un impacto clave en los rendimientos a largo plazo. Según su análisis, aunque la inflación en Estados Unidos ha sido relativamente baja en comparación con los estándares mundiales —con un promedio del 2,9% anual desde 1900—, su efecto acumulado es muy significativo: 1 dólar de 1900 equivale hoy aproximadamente a 38 dólares. “Por eso, al comparar rendimientos a lo largo del tiempo o entre países, el enfoque debe centrarse en los rendimientos reales ajustados por inflación. En este sentido, los rendimientos reales de las acciones han superado ampliamente a la inflación”, concluye el informe.

EFPA España destaca el papel clave de los asesores financieros en momentos de caídas de los mercados

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Foto cedidaEFPA España, Jornada Asesoramiento Financiero en Madrid

EFPA España ha celebrado en Madrid una nueva edición de su Jornada de Asesoramiento Financiero bajo el lema “El asesoramiento financiero, clave de la inversión”. El encuentro ha reunido a más de 250 profesionales del sector para analizar algunos de los principales retos que afronta la industria en el contexto actual. Durante la jornada, la asociación ha reivindicado la importancia del asesoramiento financiero y el papel de los asesores en momentos como el actual, en el que los mercados atraviesan episodios de caídas y mayor incertidumbre. 

Durante la apertura del encuentro, José Miguel Maté, vicepresidente de EFPA España, destacó que “en momento de caídas como el que estamos viviendo ahora, es cuando más nuestros clientes más nos necesitan y cuando tenemos que estar más cerca de ellos”. 

Josep Soler, consejero ejecutivo de EFPA España, subrayó la importancia de la formación continua de los profesionales y de seguir impulsando la educación financiera entre los ciudadanos: “Es fundamental mejorar la capacidad de comprensión de los clientes ante lo que los asesores explicamos. Para que esto funcione, EFPA tiene claro que debemos seguir actualizándonos como profesionales y reforzar la educación financiera de los ahorradores, que cada vez queremos que se transformen más en inversores”, explicó. 

En el marco de la jornada, EFPA España también presentó los resultados de la ‘Radiografía sobre el asesoramiento financiero en la Comunidad de Madrid’, elaborada a partir de las respuestas de profesionales del sector. Los datos reflejan que el perfil del inversor sigue estando muy condicionado por el contexto económico, aunque se observa una tendencia hacia una mayor asunción de riesgo. En concreto, un 37% de los asesores percibe que sus clientes han adoptado un perfil más arriesgado en busca de mayores rentabilidades, mientras que un 28% considera que el comportamiento del inversor está empezando a cambiar ante la progresiva bajada de los tipos de interés.

Creciente necesidad de orientación en periodos de incertidumbre

Al mismo tiempo, el estudio muestra que la volatilidad geopolítica y macroeconómica ha reforzado el papel del asesor financiero: un 47% de los profesionales señala que este contexto está generando una mayor demanda de asesoramiento personalizado por parte de los clientes.

A lo largo de la jornada, expertos de distintas entidades financieras analizaron cómo está cambiando el entorno de inversión y qué herramientas necesitan los profesionales para acompañar a los clientes en un contexto cada vez más complejo. Las sesiones abordaron cuestiones como el impacto de la inteligencia artificial en el asesoramiento financiero, el valor del acompañamiento al cliente en momentos de corrección de los mercados, y las perspectivas de inversión en un escenario económico marcado por la volatilidad.

Uno de los bloques de debate se centró en el desafío que suponen las pensiones y la planificación de la jubilación. Los expertos coincidieron en la necesidad de impulsar una mayor planificación financiera a largo plazo y reforzar el papel del asesor para ayudar a las familias a tomar decisiones con mayor anticipación.

La jornada contó con el apoyo de Banco Mediolanum, Lazard Asset Management, Santalucía Asset Management, JP Morgan Asset Management, RBC BlueBay AM, Swisscanto, Crescenta y Caser Asesores Financieros.

36.000 profesionales certificados por EFPA España 

Actualmente, EFPA España cuenta con más de 36.000 miembros certificados, de los cuales más de 7.000 desarrollan su actividad en la Comunidad de Madrid, casi el 20% del total, lo que refleja el peso de la región en el desarrollo del asesoramiento financiero profesional en nuestro país.

EFPA España continúa impulsando espacios de debate y desarrollo para los profesionales del sector. Los próximos 6, 7 y 8 de mayo, Palma de Mallorca acogerá la IX edición de EFPA Congress, el encuentro bienal de referencia para los profesionales que lideran la evolución del asesoramiento financiero, donde la asociación buscará abrir un nuevo horizonte que facilite la transición del ahorro hacia la inversión y consolidar el papel del asesor financiero como motor impulsor de ese cambio.

DPM Finanzas nombra a Beatriz López nueva directora de Cumplimiento Normativo

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Foto cedidaBeatriz López, directora de cumplimiento normativo en DPM Finanzas

DPM Finanzas, firma especializada en asesoramiento financiero independiente, anuncia la ampliación de responsabilidades de Beatriz López, quien, además de ser responsable de Operaciones, asumirá también la dirección de Cumplimiento Normativo de la compañía. 

Este nombramiento refuerza el compromiso de DPM con los más altos estándares de transparencia, ética y  gobierno corporativo en un entorno financiero cada vez más exigente y regulado. 

Beatriz López ha demostrado a lo largo de su trayectoria en la firma una profesionalidad intachable, liderazgo estratégico y un firme compromiso con la excelencia operativa. Bajo su dirección en el área de Operaciones, la compañía ha consolidado procesos internos sólidos y eficientes, alineados con las mejores prácticas del  sector. 

En su nueva responsabilidad, liderará la supervisión y fortalecimiento del marco de cumplimiento normativo,  asegurando la adecuada adaptación a la regulación vigente y promoviendo una cultura interna basada en la  integridad y la responsabilidad. 

“Asumir esta nueva función representa una oportunidad para seguir fortaleciendo la confianza de nuestros  clientes y aliados estratégicos. El cumplimiento normativo no es solo una obligación regulatoria, sino un pilar esencial de nuestra propuesta de valor”, señaló Beatriz López. 

Desde la dirección de DPM Finanzas, destacan que esta decisión responde a una estrategia de crecimiento sostenible, priorizando la protección de los intereses de los clientes y la solidez institucional. Además nos  permite premiar a los profesionales comprometidos y con hambre de crecer profesionalemnte. 

Con este movimiento, DPM Finanzas reafirma su compromiso con la excelencia profesional y la gestión responsable dentro del sector de asesoramiento financiero independiente. 

Miami-Dade Beacon Council y Miami Fintech Club se unen para desarrollar el Miami Fintech Innovation Hub

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Miami-Dade Beacon Council y Miami Fintech Club han anunciado una alianza estratégica para lanzar el Miami Fintech Innovation Hub, una iniciativa diseñada para acelerar la innovación fintech, atraer inversión global y apoyar el desarrollo de talento en el condado de Miami-Dade, al tiempo que refuerza la posición del territorio como uno de los principales centros financieros y tecnológicos de las Américas.

La plataforma conectará a startups fintech, instituciones financieras, inversores y socios del sector público, al mismo tiempo que posicionará a Miami como un destino preferente para empresas fintech que se expanden entre América Latina, Estados Unidos y los mercados globales. La iniciativa busca atraer compañías fintech internacionales que operen entre América Latina y Estados Unidos, consolidando a Miami como una puerta de entrada estratégica para la innovación financiera transfronteriza.

Las organizaciones desarrollarán conjuntamente la marca y la plataforma del Miami Fintech Innovation Hub, y reunirán a socios de los sectores público y privado para impulsar programas de desarrollo del ecosistema, iniciativas de proyección internacional y proyectos sectoriales orientados a acelerar el crecimiento del sector fintech en la región.

“Como organización oficial de desarrollo económico del condado de Miami-Dade, el Beacon Council trabaja para atraer inversión global y apoyar el crecimiento de industrias estratégicas. A través del Miami Fintech Innovation Hub estamos creando una plataforma que conecta a empresas fintech internacionales y locales con el capital, las instituciones y las alianzas necesarias para establecer y escalar sus operaciones desde Miami”, ha explicado ”, Nidia Martínez Quezada, vicepresidenta de Desarrollo de Negocio del Miami-Dade Beacon Council. 

Según explica, Miami Fintech Club actuará como socio del ecosistema industrial de la iniciativa, aportando su red de fundadores, inversores, instituciones financieras y líderes tecnológicos en Miami y en el resto de las Américas. La iniciativa se centrará en tres prioridades estratégicas :

  • Entrada a mercados globales – atraer a empresas fintech que busquen establecer o ampliar sus operaciones en Miami como plataforma de lanzamiento para su crecimiento en las Américas.

  • Acceso a capital e innovación – conectar a empresas fintech emergentes con firmas de capital riesgo, inversores corporativos, instituciones financieras y socios estratégicos que operan en la región.

  • Desarrollo de un ecosistema público-privado – reunir a responsables gubernamentales, reguladores, socios internacionales, inversores y actores del sector para impulsar la innovación fintech y el crecimiento de la industria.

Además, los programas de innovación del hub incluirán alianzas de corporativas con instituciones financieras, iniciativas de relación con inversores y acceso selectivo a capital riesgo, actividades internacionales para atraer empresas fintech a Miami, así como eventos del ecosistema y programas de desarrollo de talento.

Para  Alejandra Slatapolsky, cofundadora del Miami Fintech Club, la ciudad ha alcanzado un momento crítico en su evolución como hub financiero y fintech. «Al asociarnos con el Beacon Council, estamos construyendo la infraestructura necesaria para apoyar a las empresas fintech en todas las etapas de su crecimiento, al tiempo que posicionamos a Miami como un centro global de innovación financiera», ha señalado Slatapolsky. En este sentido, considera que Miami se encuentra en un punto de inflexión en su evolución como centro financiero global.

La alianza se lanzó oficialmente con un evento presencial celebrado el 12 de marzo en las oficinas del Beacon Council en Miami, que reunió a bancos, inversores, líderes fintech y socios del ecosistema para debatir las tendencias de capital riesgo e inversión corporativa que están marcando el futuro del sector fintech y presentar la hoja de ruta inicial del Miami Fintech Innovation Hub.