Foto cedidaGregorio De Felice, economista jefe y director de Investigación de Intesa Sanpaolo, consejero y presidente del Consejo de Administración de Eurizon Capital
La Junta General de Accionistas de Eurizon Capital SpA —con el voto del único accionista, Intesa Sanpaolo SpA— ha acordado nombrar a Gregorio De Felice, economista jefe y director de Investigación de Intesa Sanpaolo, consejero y presidente del Consejo de Administración de Eurizon Capital.
De Felice sigue ocupando el cargo de economista jefe y director de investigación de Intesa Sanpaolo. Anteriormente, fue presidente del Consejo de Administración de la Fundación R&I (Investigación y Emprendimiento, 2022-2025), presidente de la AIAF (Asociación Italiana de Análisis Financiero, 2007-2010) y presidente de la ICCBE (Conferencia Internacional de Economistas de Bancos Comerciales, 2015-2018).
Licenciado por la Universidad Bocconi, es miembro del Grupo de Economistas Jefes de la Federación Bancaria Europea, así como de los consejos de administración de Prometeia, ASSBB, Assonebb, ISPI, SRM, GEI, la Fundación para la Investigación Económica y Social, la Fundación Manlio Masi, la Fundación Internacional Robert Triffin, la Red Urbana de Representantes y del Consejo del principal fondo de pensiones del Grupo Intesa Sanpaolo.
Es autor de numerosas publicaciones sobre los mercados financieros, la evolución del sistema bancario italiano y europeo, la política monetaria y la gestión de la deuda pública.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) cumplirá las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) sobre los criterios para la evaluación de los conocimientos y competencias del personal que informa y asesora a los inversores en criptoactivos, en virtud del Reglamento relativo a los mercados de criptoactivos (MiCA). La CNMV aplicará estos criterios en sus labores de supervisión.
Estas directrices establecen los principios generales y los criterios que deben cumplir los proveedores de servicios de criptoactivos para asegurar que el personal que informa o que presta asesoramiento sobre criptoactivos o sobre servicios de criptoactivos cuenta con los niveles adecuados de conocimientos y competencias. ESMA publicó el pasado 28 de enero de 2026 la traducción a las diferentes lenguas oficiales de la Unión Europea de las directrices y la CNMV ha notificado al supervisor europeo su cumplimiento, en atención de lo previsto por el artículo 16.3 del Reglamento de la ESMA. Esa norma dispone que, en el plazo de dos meses desde la publicación de las directrices traducidas, cada autoridad competente debe confirmar si su intención es cumplir con ellas.
Con la difusión del presente comunicado se hacen públicos los criterios que la CNMV utilizará y se da cumplimiento a lo previsto en el artículo 81.7 del Reglamento MiCA, que obliga a los Estados miembros a publicar dichos criterios.
WisdomTree ha anunciado el lanzamiento del WisdomTree Asia Defence UCITS ETF (WDAF) y el WisdomTree Global Defence UCITS ETF (WDGF). Según explica, los ETFs tratan de seguir la evolución del precio y el rendimiento, antes de comisiones y gastos, del WisdomTree Asia Defence UCITS Index y del WisdomTree Global Defence UCITS Index, respectivamente.
Estos nuevos fondos amplían la gama de ETFs de defensa de WisdomTree y ofrecen a los inversores formas diferenciadas de acceder a lo que se está convirtiendo cada vez más en una temática de inversión estructural impulsada por políticas institucionales, a medida que los gobiernos de todo el mundo dan prioridad a la seguridad nacional, la preparación militar y la capacidad industrial de defensa nacional.
Los nuevos ETFs se apoyan en el éxito del WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF), que cuenta con 5.258 millones de dólares, se lanzó en marzo de 2025 y fue el ETF de renta variable que más rápido alcanzó los 3.000 millones de dólares en activos en Europa. Esta demanda de los inversores ha continuado en el año 2026, ya que los conflictos geopolíticos han reafirmado la conveniencia de invertir en defensa, lo que se ha traducido en flujos netos de 1.300 millones de dólares este año.
El gasto en defensa ha pasado de ser un comercio cíclico, o impulsado por acontecimientos concretos, a una prioridad política a más largo plazo en múltiples regiones. Los gobiernos están reforzando las capacidades militares, reconstruyendo arsenales, modernizando equipos e invirtiendo en tecnologías avanzadas que van desde las capacidades cibernéticas y los sistemas espaciales hasta las plataformas no tripuladas y la inteligencia artificial.
Estas prioridades suelen traducirse en programas de adquisición plurianuales, una inversión sostenida en investigación y desarrollo y una cartera de pedidos de larga duración, lo que genera un entorno de demanda más persistente para las empresas de defensa que muchos ciclos industriales tradicionales.
En opinión de Pierre Debru, Head of Research, Europe, WisdomTree, la defensa se ha convertido en una temática de inversión estructural, más que en una reacción a corto plazo a los acontecimientos geopolíticos. Los gobiernos están integrando el gasto en defensa en lasestrategias de seguridad a largo plazo, creando vías de adquisición sostenidas y ciclos de inversión industrial. Con estos nuevos ETFs, los inversores pueden acceder a la temática a través tanto de una estrategia global que capta múltiples ciclos de rearme como de una estrategia específica para Asia centrada en una región donde el gasto en defensa se está acelerando rápidamente».
Sobre los nuevos fondos
El WisdomTree Asia Defence UCITS ETF ofrece exposición a valores de defensa de la región Asia-Pacífico (excluyendo China). La estrategia pretende captar un ciclo creciente de inversión en defensa en toda Asia a medida que los gobiernos amplían los presupuestos, refuerzan las cadenas de suministro nacionales y dan prioridad a la autonomía estratégica en medio de las crecientes tensiones geopolíticasy un renovado enfoque estratégico de EE.UU.
El WisdomTree Global Defence UCITS ETF ofrece una exposición específica a empresas de todo el mundo que obtienen una parte significativa de sus ingresos de actividades de defensa. Al centrarse en las empresas directamente implicadas en la fabricación, los sistemas y las tecnologías de defensa, la estrategia pretende evitar la dilución de los ingresos industriales o aeroespaciales civiles más amplios, a menudo presentes en las clasificaciones sectoriales tradicionales. La estrategia global pretende abarcar múltiples ciclos de rearme simultáneamente, reflejando las diferencias en los plazos de adquisición, las prioridades de capacidades y el gasto en defensa de las distintas regiones. Al ampliar el conjunto de oportunidades más allá de un único país o cadena de suministro, ofrece una exposición diversificada a la industria mundial de defensa.
Ambos ETFs priorizan empresas con ingresos significativos en el sector de la defensa, aplicando una metodología de puntuación y ponderación de la exposición basada en los ingresos y unos criterios de inversión muy meditados, con el objetivo de mantener la pureza temática al tiempo que se garantiza la diversificación y la liquidez. Los índices también incorporan filtros que excluyen a las empresas implicadas en determinadas armas controvertidas, tal y como se definen en la metodología del índice.
Por su parte, Alexis Marinof, CEO, Europe, WisdomTree, añadió: «WisdomTree ha construido una sólida reputación en ofrecer ETFs temáticos diferenciados respaldados por su propia investigación y experiencia en el diseño de índices. Añadir Global Defence y Asia Defence refuerza nuestra oferta de defensa y ofrece a los inversores nuevas formas de acceder a una temática que está cobrando cada vez más importancia en las carteras. Mientras persisten las tensiones geopolíticas y los gobiernos dan prioridad a la seguridad y la resiliencia, la defensa sigue siendo un poderoso ejemplo de cómo las megatendencias impulsadas por las políticas pueden dar forma a las oportunidades de inversión a largo plazo».
Foto cedidaThibault Malin, director adjunto del equipo global de mercados monetarios de BNP Paribas Asset Management.
En un contexto de volatilidad de los mercados financieros, los fondos del mercado monetario se han convertido en una opción de asignación de activos muy popular. Los inversores que buscan una estrategia de calidad sin exposición a las entidades financieras ni a otros emisores corporativos, un valor liquidativo estable y una sólida liquidez deberían plantearse la inversión en fondos del mercado monetario de deuda pública de valor liquidativo constante.
Thibault Malin, director adjunto del equipo global de mercados monetarios de BNP Paribas Asset Management, explica en el podcast Talking Heads de la firma los beneficios de este tipo de fondos para las carteras. Malin es consciente de que el volumen de activos gestionados en los mercados monetarios ha evolucionado de manera muy significativa, sobre todo en los últimos cinco años: a finales de 2025, la firma contaba con unos 2,2 billones de dólares en activos bajo gestión, prácticamente un billón más que cinco años atrás.
“En un contexto de volatilidad de los mercados y de cambios en la política monetaria, los fondos del mercado monetario se han convertido en una opción de asignación de activos muy utilizada por muchos inversores”, asegura el experto, que observa en este entorno la aparición de un nuevo mercado: el de los fondos de deuda pública de valor liquidativo constante. De momento, según Mali, “es un mercado pequeño, con un valor aproximado de 10.000 millones de dólares; pero se trata de fondos con características muy particulares”.
Las diferencias
A diferencia de otros fondos del mercado monetario, que invierten principalmente en emisores financieros o en diversos sectores privados o no cotizados, los fondos de deuda pública de valor liquidativo constante invierten al menos un 99,5% de sus activos en instrumentos de deuda pública. Es decir, casi el 100% de sus activos está invertido en deuda emitida por estados soberanos, entidades supranacionales y organismos gubernamentales, lo que los convierte en un “instrumento especialmente adecuado para prácticamente cualquier necesidad que puedan tener los clientes institucionales”, afirma Malin. Su objetivo, prosigue el experto, es ofrecer una rentabilidad estable a lo largo del tiempo, a través de la inversión en títulos muy líquidos a corto plazo, al tiempo que ofrecen un sólido marco de preservación del capital.
Eso sí, estos fondos no han sido tendencia hasta ahora. Malin explica, como primera razón, que no era posible mantener un valor liquidativo estable, especialmente en el mercado del euro, ya que el diferencial de crédito que ofrecían las emisiones públicas era bajo, o incluso negativo. Ahora, frente a los fondos monetarios convencionales, “la balanza se inclina más a favor de las emisiones públicas y de los fondos monetarios de deuda pública”, debido a que existe un entorno de tipos de interés muy favorable, con un diferencial de crédito soberano a corto plazo más amplio, “lo que hace que estos fondos de deuda pública del mercado monetario resulten atractivos”.
Malin admite que en BNP Paribas AM están viendo una demanda potencial y cada vez mayor por parte de muchos tipos de inversores que buscan fondos del mercado monetario más seguros, pero también, que tratan de evitar una mayor concentración en sectores privados, especialmente en el sector financiero. En este sentido, Malin destaca las entidades bancarias, donde los fondos monetarios de deuda pública de valor liquidativo constante pueden considerarse “activos líquidos de gran calidad que pueden favorecer los ratios de cobertura de liquidez”. También a las aseguradoras, ya que estos fondos presentan unas exigencias de capital de solvencia reducidas “gracias a la combinación de instrumentos de deuda pública”.
También, resultan interesantes para las empresas y las gestoras de activos, y más recientemente para las compañías de tecnología financiera, donde Malin observa una demanda creciente. “Podemos decir que estos fondos pueden utilizarse como asignación estratégica de liquidez y, al mismo tiempo, como inversión táctica”, sentencia el experto.
Malin explicó como principal diferencia de otros fondos del mercado monetario la ausencia de exposición al sector financiero y a otros emisores corporativos. “Pueden combinar un valor liquidativo estable y variable, algo que no pueden hacer todos los tipos de fondos del mercado monetario”, apunta, para añadir que este tipo de fondos “presentan un sólido perfil de liquidez, de carteras cuyo objetivo es mantener entre un 30% y un 50% de liquidez a un día”.
Frente a los fondos tradicionales del mercado monetario -que pueden optimizar su rentabilidad invirtiendo en entidades financieras y en otros sectores y que tienden a ofrecer un diferencial de crédito superior al de las emisiones soberanas- los fondos de deuda pública del mercado monetario solo pueden invertir en títulos soberanos, que actualmente “muestran un diferencial de crédito más bajo”.
También detalló las diferencias en términos de rentabilidad. El experto recordó que hace unos años, los diferenciales soberanos se situaban en territorio negativo. Pero señaló que, ahora, “las condiciones son hoy más favorables”, con diferenciales positivos en casi todos los vencimientos, “lo que aumenta su atractivo y hace que los fondos de deuda pública del mercado monetario puedan competir con los tipos a un día en euros”. Y sugiere que las expectativas a futuro son buenas, ya que el Banco Central Europeo va a ir reduciendo sus balances en los próximos años, “tendencia que podría beneficiar a los fondos de deuda pública del mercado monetario y que favorecerá que la diferencia de rentabilidad entre los fondos de deuda pública y los fondos tradicionales del mercado monetario vaya disminuyendo cada vez más”. En definitiva, ve un futuro “prometedor” para este tipo de vehículo de inversión.
En inversión se habla con frecuencia de alfa. Buscamos gestores capaces de batir al índice, estrategias que superen al mercado y activos que generen rentabilidad adicional ajustada al riesgo. Sin embargo, existe una fuente de rendimiento de la que apenas se habla y que no depende de la capacidad predictiva ni de acertar en la selección de activos. No procede del mercado. Es el llamado alfa fiscal.
Rentabilidad estructural, no táctica
El alfa tradicional es competitivo e incierto. Está condicionado por el contexto económico, la dispersión sectorial y la ejecución del inversor. El alfa fiscal, en cambio, no está sujeto a volatilidad ni a prima de riesgo. Es consecuencia de decisiones estructurales que permiten reducir pérdidas sistemáticas de rentabilidad asociadas al diseño del vehículo de inversión, la jurisdicción, el tratamiento de dividendos, la gestión de flujos transfronterizos y la eficiencia tributaria.
No aparece en rankings ni en ratios de información, pero determina directamente el rendimiento neto acumulado. Y en horizontes largos, la diferencia entre retorno bruto y retorno después de impuestos explica una parte sustancial del patrimonio final. Porque la variable relevante no es lo que el mercado genera, sino lo que el inversor conserva.
Diferimiento: una ventaja, pero no la única
El marco español ofrece una ventajasignificativa: el diferimiento fiscal en fondos de inversión. La posibilidad de traspasar sin peaje tributario permite mantener el capital invertido sin impacto fiscal inmediato.
En términos financieros, diferir equivale a mantener una base mayor sobre la que actúa el interés compuesto. No elimina el impuesto, pero optimiza el momento en que se materializa. Sin embargo, centrar el debate fiscal exclusivamente en el diferimiento puede ocultar un elemento más estructural y menos visible: la doble imposición internacional que se produce dentro de los propios vehículos y carteras.
La doble imposición, el enemigo invisible
Otra fuente clave de alfa fiscal está en la gestión de la fiscalidad internacional. En carteras globales, la doble imposición constituye una de las principales fugas estructurales de rentabilidad.
Los dividendos y cupones extranjeros suelen estar sujetos a retenciones practicadas en origen en el país emisor. Dependiendo de la estructura del vehículo y de los convenios aplicables, parte de esa retención puede ser recuperable o puede convertirse en un coste definitivo. Este coste no figura como comisión explícita, reduce directamente la rentabilidad anual del fondo o la cartera.
En estrategias con elevada exposición internacional o sesgo en dividendos, la diferencia puede situarse entre 40 y 70 puntos básicos, lo que bajo el efecto del interés compuesto generaría un retorno extra acumulado del 12,1% en un periodo de 10 años en caso de máxima eficiencia. La magnitud del alfa fiscal se aprecia especialmente en el largo plazo, en horizontes de veinte o treinta años esa mejora del diferencial anual amplifica significativamente el patrimonio final.
Rentabilidad nominal frente a rentabilidad retenida
Una rentabilidad anual bruta del 8% es una referencia incompleta si no se analiza la estructura fiscal subyacente. El rendimiento efectivo depende de múltiples capas de erosión:
Retenciones en origen sobre dividendos y renta fija.
Limitaciones en la recuperación vía convenios internacionales.
Tributación en el momento del reembolso.
Distribuciones periódicas que generan impacto fiscal inmediato.
Rotaciones de cartera que anticipen devengo fiscal.
La optimización fiscal no consiste en eludir impuestos, sino en estructurar la inversión de forma eficiente. La diferencia no es conceptual; es matemática: rentabilidad nominal frente a rentabilidad neta capitalizable.
La pregunta correcta
Al evaluar una estrategia de inversión, la pregunta habitual es cuánto puede ganar frente al mercado. La pregunta relevante debería ser cuánto de esa rentabilidad sobrevivirá a todas las capas de imposición. El alfa fiscal no depende de acertar con el próximo ciclo económico, depende de diseñar correctamente la estructura desde el inicio. Y en un contexto de rentabilidades esperadas más moderadas y mayor presión sobre costes, puede convertirse en la ventaja competitiva más infravalorada del inversor. Porque en inversión patrimonial no vence quien más riesgo asume, sino quien maximiza la rentabilidad neta que consigue retener.
Por Beatriz García, directora de operaciones de Dividend Refund.
Foto cedidaRafael Tovar y López-Portillo, historiador y rector de la Universidad del Claustro de Sor Juana; Roberta Lajous, investigadora de El Colegio de México y diplomática; y y Lucas Montojo Sánchez, escritor de ‘El secreto de ultramar’
BBVA México, a través de su área de Fomento Cultural, en colaboración con la Universidad del Claustro de Sor Juana (UCSJ), se suma a la presentación de la novela histórica ‘El secreto de ultramar’ (Ediciones Espuela de Plata, 2025), del historiador y escritor Lucas Montojo Sánchez. Basada en años de rigurosa investigación en archivos de España y México, es una propuesta que entreteje rigor histórico y sensibilidad literaria para dar luz a una historia largamente relegada: la presencia y el papel de las mujeres españolas en la construcción de la Nueva España, tras la conquista de México-Tenochtitlan.
Inspirada en hechos reales, ‘El secreto de ultramar’ reconstruye el viaje de María Pérez Coronel, una mujer sevillana que en 1531 cruza el Atlántico rumbo a la naciente Ciudad de México en busca de un nuevo comienzo.
A través de su mirada íntima, crítica y profundamente humana, la obra explora la complejidad de una sociedad en formación: las tensiones culturales del encuentro de dos mundos, las desigualdades de género y los procesos de adaptación que definieron el rostro del virreinato. Lejos de ser figuras marginales, las mujeres que viajaron al Nuevo Mundo participaron activamente en la configuración social, cultural y simbólica de la Nueva España, desmontando mitos historiográficos y abriendo el debate sobre identidad, memoria y libertad.
La novela propone una relectura del siglo XVI desde la perspectiva, poco explorada, de las mujeres que viajaron al Nuevo Mundo, quienes, lejos de ser figuras marginales, participaron activamente en la configuración social, cultural y simbólica del mundo virreinal.
En la prestación de la novela, Roberta Lajous, investigadora de El Colegio de México y diplomática, subrayó el doble valor de la obra, como una investigación histórica sólida con una construcción literaria cuidada, además de recalcar su aporte al recrea el día a día de la Ciudad de México en 1531 y al explicar la complejidad de una sociedad multirracial (indígenas, españoles, africanos).
Señaló que la novela ayuda a entender la vida cotidiana, las estructuras sociales y el proceso de formación de la Nueva España, ya que propone una lectura histórica más compleja frente a visiones simplificadas; es una suerte de herramienta para comprender la raíz histórica del mestizaje y la identidad mexicana.
Por su parte el historiador y rector de la Universidad del Claustro de Sor Juana (UCSJ), Rafael Tovar y López Portillo, destacó que la novela permite releer la historia novohispana desde una perspectiva contemporánea, especialmente de género. Indicó que la obra de Montojo Sánchez funciona como puente entre investigación histórica y divulgación accesible, que no renuncia al rigor académico, pero apuesta por una narración ágil y accesible. “Es un libro maravillosamente investigado, con una pluma ágil y fresca que pone a las mujeres como protagonistas de nuestra historia”, enfatizó.
Para Montojo su obra surge del interés por llevar la investigación histórica más allá del ámbito académico. “La novela es un género muy bueno para difundir la historia”, afirmó, al tiempo que defendió la necesidad de traducir el conocimiento especializado en relatos capaces de conectar con públicos más amplios.
Desde hace más de tres décadas, Fomento Cultural de BBVA México se ha consolidado como un importante impulsor del arte y la cultura. Como parte de su estrategia global, promueve activamente la inclusión y diversidad a través de la preservación y difusión del patrimonio mexicano, publicaciones emblemáticas, exposiciones itinerantes, programas de inclusión cultural y el apoyo a diversas expresiones artísticas, incluyendo la cinematografía y la literatura.
En esta ocasión, y fiel a su compromiso de visibilizar historias que enriquecen la comprensión del pasado y del presente, se suma a la presentación de la novela histórica “El secreto de ultramar”, contribuyendo así a fortalecer la identidad colectiva y a promover una reflexión profunda sobre memoria, género e identidad en el México actual.
Los vaivenes políticos registrados especialmente en Latinoamérica en lo que va del siglo, han profundizado el fenómeno de la migración patrimonial, la salida de capitales, riqueza y ciudadanos que buscan más estabilidad y certidumbre para sus fortunas, sus familias, y ellos mismos.
Esta migración patrimonial impulsa a su vez una especie de «reconquista» de lugares y ciudades en donde los migrantes ricos se instalan y generan polos de riqueza y ultrarriqueza, especialmente en varias de las ciudades más importantes de Estados Unidos, e incluso en Europa.
«El fenómeno migratorio patrimonial no es algo nuevo, pero sí es algo que se ha acentuado en los últimos años, no solo en México, sino en toda Latinoamérica; ante la irrupción de los gobiernos de izquierda en la región se ha generado cierto grado de incertidumbre jurídica y financiera, acentuando la migración de patrimonios en busca de seguridad», explica Juan Carlos Eguiarte, Country Manager de BAI Capital Financial en México, desarrollador inmobiliario boutique con sede en Florida, EE.UU.
¿Cuáles son esos polos de riqueza y ultrarriqueza detonados por la migración patrimonial? Tenemos un recuento de algunos de los más notorios de los años recientes, que no necesariamente son los únicos.
Key Biscayne, la «España de América»
Key Biscayne, localidad ubicada al sureste de Miami, Florida, está plenamente consolidada como uno de los enclaves residenciales más exclusivos y cotizados, residencia de familias adineradas, celebridades y ejecutivos de alto nivel, con una fuerte presencia de latinoamericanos y, sobre todo, españoles, tanto así que algunos le llaman cariñosamente «Key Spain».
Los gestores de bienes raíces en esa región saben lo que buscan los migrantes adinerados y se lo ofrecen a sus clientes; la oferta para hacerlos «aterrizar» ahí es sencilla: estilo de vida de «club de campo», máxima seguridad, privacidad y belleza natural, todo cerca de la vibrante vida urbana de Brickell y Miami Beach.
Key Biscayne, o «Key Spain», ofrece condominios de lujo frente al mar y mansiones privadas, con precios que reflejan la alta demanda y la limitada disponibilidad de tierra. Además, la mayoría de la población en el condado de Miami-Dade es hispana (69.1%), lo que facilita la integración cultural de los recién llegados. Pero no solo eso, la danza de cifras relacionadas con este polo de riqueza y ultrarriqueza en Estados Unidos relacionado con España y Latinoamérica, no deja lugar a dudas de lo que en este sitio ha generado la migración patrimonial.
Key Biscayne es una de las comunidades con mayor concentración de residentes nacidos en el extranjero; la población hispana total representa el 70,3% de los habitantes (aproximadamente 10.400 personas), y se calcula que el 58,1% de la población actual nació fuera de EE. UU., según cifras de 2025 del Data USA.
En esta región se concentra una de las mayores densidades de riqueza per cápita en Florida. El ingreso familiar medio (Median Household Income), se ubica en 181.505 dólares (más del doble del promedio nacional de EE. UU.); asimismo, el ingreso familiar promedio (Average Household Income) es de 309.291 dólares (esta cifra es mayor debido a la concentración de familias ultrarricas).
En lo referente a la distribución de riqueza, se calcula que el 48% de los hogares en Key Biscayne tienen ingresos superiores a los 200.000 dólares anuales, mientras que el ingreso per cápita se estima en 106.219 dólares (valuados para el año 2024). Todo esto con cifras del U.S. Census Bureau, al cierre de 2025.
Pero la narrativa de «refugio de capitales» se sustenta en que estos grupos no solo viven ahí, sino que utilizan la isla para dolarizar, y proteger, su patrimonio. Los datos de MIAMI Association of Realtors (Reportes 2025-2026), señalan que los compradores internacionales (liderados por latinoamericanos) adquirieron el 49% de todas las nuevas unidades de lujo en el sur de Florida hasta junio de 2025.
Además, el 68% de los inversores latinoamericanos en la zona pagan sus propiedades totalmente en efectivo, prueba de su altísima liquidez y su intención de proteger ahorros de la inestabilidad en sus países de origen. Y no están solo por moda o para pasar un rato, el 91% de los compradores de esta región adquieren propiedades en Miami y sus islas con fines de inversión o segunda residencia
Pero no solo en Key Biscayne, Florida tiene otros sitios atractivos para los ricos latinoamericanos que migran en busca de seguridad y certidumbre.
Weston, Florida (La «Westonzuela», el polo sudamericano)
Ubicada en el condado de Broward, cerca de Fort Lauderdale, Weston es considerada como una de las ciudades con mejor calidad de vida en EE. UU. y se ha convertido ya en el epicentro de la migración patrimonial de venezolanos, colombianos y argentinos, Sudamérica en pleno. Por raro que parezca, Weston está considerada como una de las ciudades más hispanas del país; el 56,8% de sus habitantes son latinos. La concentración de venezolanos es tan alta que se le conoce informalmente como «Westonzuela» (Venezuela).
Weston atrae a profesionales y dueños de empresas con alta formación académica, se calcula que más del 53% de sus residentes son nacidos en el extranjero, muchos de ellos llegaron con capital para invertir en franquicias y bienes raíces. Este pequeño territorio de Estados Unidos representa el éxito de la clase media-alta y alta de Sudamérica, que busca un entorno suburbano perfecto (escuelas de nivel A, seguridad total y parques) sin perder la conexión cultural latina.
Miami, imán de capitales latinoamericanos
La migración patrimonial ha convertido a Miami en una especie de «imán» para los capitales latinoamericanos, existen varios ejemplos más. Doral es un polo donde la migración patrimonial se traduce directamente en actividad comercial y logística, a diferencia de Key Biscayne, que es más residencial y de descanso. Cerca del 80% de su población es de origen hispano y registra la mayor concentración de venezolanos per cápita en Estados Unidos.
El flujo de riqueza hacia oficinas de banca privada en Miami (que sirve a Doral) creció un 10% anual proveniente de México, Argentina, Chile y Perú, buscando seguridad ante la inestabilidad política. Doral alberga más de 150 sedes corporativas y miles de pequeñas y medianas empresas fundadas por inmigrantes patrimoniales que han replicado sus modelos de negocio exitosos de Latinoamérica en suelo estadounidense.
Es un centro logístico clave; su proximidad al Aeropuerto Internacional de Miami facilita que los capitales latinos controlen gran parte del comercio de importación/exportación con la región. Brickell (Miami) es a su vez el distrito financiero que ha recibido una migración masiva de «technolatinas» (startups valoradas en millones) y banqueros de inversión de la región.
Por su parte, Coral Gables es considerada el refugio histórico de las familias industriales centroamericanas y españolas, caracterizado por una arquitectura mediterránea y una de las mayores concentraciones de consulados y empresas multinacionales de América Latina.
Si algo queda claro es que la riqueza de las familias latinoamericanas y españolas no llega a Estados Unidos en forma pasiva (ahorros), sino que es altamente activa, dominando el 49% de las nuevas construcciones de lujo en la región hacia mediados de 2025. Pero hacia el sur de Estados Unidos, y cruzando el Atlántico, hay más ejemplos de lo que logran los capitales cuando tienen certidumbre y seguridad.
Woodlands (Texas), el refugio de la élite mexicana
Ubicado al norte de Houston, Woodlands se ha consolidado como un refugio residencial y un «oasis» de lujo para miles de familias mexicanas de alto poder adquisitivo, empresarios y políticos que buscan seguridad, certidumbre y calidad de vida. Pero Woodlands, no es solo un suburbio, lo que han construido los ricos y ultrarricos latinoamericanos aquí, especialmente mexicanos, es todo un ecosistema financiero y de seguridad diseñado para la transferencia de grandes capitales desde México (principalmente CDMX, Monterrey y Puebla).
A diferencia de otras olas migratorias, en este caso la migración es puramente patrimonial y empresarial. Se estima que en Woodlands viven más de 10.000 mexicanos de alto y muy alto poder adquisitivo; el boom obedeció a picos de inseguridad en México (2006-2012 y 2018-2024), lo que convirtió a The Woodlands en una «extensión de lujo» de colonias como San Pedro Garza García (Monterrey; el municipio más rico de Latinoamérica) o Tecamachalco (CDMX). De hecho, la presencia de instituciones como The John Cooper School o The Woodlands Prep es un factor decisivo. Por ejemplo, las colegiaturas pueden superar los 30.000 dólares anuales por niño.
Los bienes raíces son el principal vehículo de refugio para el capital mexicano en Texas. Aunque el precio promedio de las casas ronda los 600.000 a 800.000 dólares, en los sitios donde se concentran los ricos y ultrarricos mexicanos (como Carlton Woods), las mansiones oscilan entre los 2,5 millones y hasta 15 millones de dólares.
Y por si toda la cascada de cifras y datos anteriores no fuera suficiente, hay uno que refleja con rotundidad el grado de riqueza que se ha generado en Woodlands gracias a la migración patrimonial latinoamericana: En Woodlands el costo de vida es 12% superior al promedio de Estados Unidos, gracias al consumo de lujo de quienes viven ahí.
Barrio Salamanca (Madrid), la migración patrimonial que cruza océanos
Madrid, España, es un gancho para estadounidenses y latinoamericanos; en esta ciudad se escucha desde hace un par de años el chascarrillo de que el barrio de Salamanca se ha convertido en el “nuevo Miami”. No se trata de una percepción, los números lo avalan; el informe Luxury Homes 2025, elaborado por Colliers, señala que el 55% de la oferta high-end de Madrid se concentra en el barrio de Salamanca, y que Madrid atrae a inversores internacionales “especialmente de América Latina y Estados Unidos”. Según sus conclusiones, Madrid ha escalado posiciones hasta consolidarse como la segunda ciudad europea más atractiva para la inversión inmobiliaria, solo superada por Londres.
Durante 2024, aproximadamente la mitad de las viviendas adquiridas en la Comunidad de Madrid se encuentran en la capital, y el 7% de estas corresponde a inversores extranjeros. Este fenómeno ha sido especialmente protagonizado por compradores provenientes de América Latina y Estados Unidos, situando a Madrid entre los cinco mercados más rentables para la inversión en viviendas de High-End. Asimismo, Madrid se ha posicionado como la cuarta ciudad más atractiva a nivel global para los High Net Worth Individuals (HNWI), liderando el ranking europeo.
En concreto, el barrio de Salamanca ha sido el mayor exponente de esta tendencia. Según el informe Madrid Insight 2025/26, elaborado por Knight Frank, la oferta de vivienda prime de obra nueva en sus calles ha caído cerca de un 20% entre 2020 y 2025, lo que ayuda a explicar la presión de precios en una zona donde la demanda internacional es muy fuerte.
“El distrito de Salamanca sigue siendo el epicentro del mercado prime, concentrando la mayor parte de las operaciones de alto precio. Dentro del distrito, destacan barrios como Castellana y Recoletos, con precios medios que oscilan actualmente entre los 13.000 €/m² y los 15.400 €/m². Aquí se concentran las viviendas más exclusivas, junto con una oferta comercial y gastronómica de primer nivel, que refuerza su posicionamiento como la zona más prestigiosa de Madrid”, apunta el documento. Por ahora, no se prevé que aumenten los desarrollos de vivienda prime de obra nueva en este distrito debido, según el informe de Knight Frank, a la regulación local y al propio estilo urbano de la ciudad.
Foto cedidaFernando Ruiz Galindo, Senior Advisor en México de Wealnest
Wealnest, la plataforma digital de gestión patrimonial, ha incorporado a Fernando Ruiz Galindocomo Senior Advisor en México, consolidando así su expansión por el continente americano.
Ruiz Galindo apoyará a la compañía aportando perspectiva estratégica, relaciones con el ecosistema empresarial y financiero de la región y el desarrollo de alianzas en la zona.
Ejecutivo financiero y gestor de inversiones, CAIA Charterholder y MBA, Fernando Ruiz Galindo aporta su experiencia en inversiones en activos alternativos y capital privado inmobiliario. También acreditado como asesor de estrategias de inversión en México, actualmente ejerce como director corporativo ejecutivo en Grupo IGS, un administrador de inversiones de capital privado inmobiliario, y es socio fundador de Ubuntu Activos Alternativos, una plataforma de inversión en activos alternativos.
Además, cuenta con una amplia experiencia en análisis de inversiones, estructuración de capital y creación de valor en activos reales, gracias a su paso por plataformas de inversión con carteras de más de 600 millones de dólares (520 millones de euros) de capital invertido y más de 1.000 millones de dólares (870 millones de euros) en activos bajo administración. Su enfoque se centra en la asignación disciplinada de capital, la búsqueda de retornos ajustados por riesgo y el desarrollo de plataformas de inversión escalables.
“Me entusiasma apoyar al equipo mientras desarrollan herramientas que empoderan a las personas para comprender mejor su patrimonio, tomar decisiones más informadas y avanzar hacia una mayor libertad financiera y una vida más plena”, ha subrayado Fernando Ruiz Galindo.
Por su parte, Miguel Ángel Fernández (portavoz de Wealnest) ha destacado que “la incorporación de Fernando es una clara muestra de la vocación internacional con la que nació Wealnest y confirma la relevancia de soluciones como la que impulsamos . Estamos seguros que Fernando nos ayudará a seguir creciendo en la región para democratizar el acceso a la gestión patrimonial”.
La incorporación de Ruiz Galindo coincide con el premio que Wealnest ha ganado como ‘Mejor Plataforma de Gestión Patrimonial en Tiempo Real – España 2026’, otorgado por el medio financiero Pan Finance.
En una semana de gran agitación geopolítica y de volatilidad en los mercados, UBS ha presentado su Global Investment Returns Yearbook 2026, en el que sitúa los retos y debates actuales sobre inversión en una perspectiva de largo plazo, tras hacer un análisis histórico de los mercados desde 1900. Teniendo en cuenta el contexto actual, la principal conclusión de la edición de este año es que los mercados mundiales han experimentado una profunda transformación.
“A comienzos del siglo XX, el mercado bursátil global presentaba una distribución relativamente equilibrada; hoy, en cambio, Estados Unidos domina la capitalización bursátil mundial, representando el 62% del valor total del mercado de acciones. Esto refleja sólidas rentabilidades bursátiles a largo plazo y una emisión sostenida de acciones, incluso cuando la participación de Estados Unidos en el PIB mundial ha disminuido desde los máximos de mediados de siglo”, apunta el documento.
También se observa una gran evolución en los sectores que han dominado los mercados globales. De las empresas estadounidenses cotizadas en 1900, cerca del 80% de su valor se concentraba en sectores que hoy son pequeños o han desaparecido, como ferrocarriles, textil, hierro, carbón y acero. Mientras tanto, el 70% de las compañías actuales en EE.UU. procede de sectores que eran pequeños o inexistentes en 1900. En cambio, la tecnología y la salud estaban prácticamente ausentes de los mercados bursátiles en 1900.
Según el informe, los inversores suelen asociar las nuevas tecnologías con “burbujas” y periodos posteriores de rentabilidades inferiores. Sin embargo, como ocurrió con los ferrocarriles, pese a ser un sector en declive a lo largo del periodo del estudio (pasando del 63% del mercado estadounidense en 1900 a menos del 1% en la actualidad), en realidad obtuvieron una rentabilidad superior tanto a la del mercado bursátil estadounidense como a la de sus competidores tecnológicos más recientes desde 1900.
Otras lecciones que nos deja el mercado
Otra conclusión clara del informe es que “las acciones son el activo líquido con mejor desempeño”. En concreto, las acciones han superado a los bonos, las letras y la inflación desde 1900: una inversión inicial de 1 dólar creció hasta 124.854 dólares en términos nominales a finales de 2025. Los bonos a largo plazo y las letras del Tesoro ofrecieron rentabilidades más bajas, aunque superaron a la inflación. Sus niveles de índice respectivos a finales de 2025 fueron de 284 dólares y 69 dólares, mientras que el índice de inflación terminó en 38 dólares
“Este mejor comportamiento no es un fenómeno exclusivo de Estados Unidos. El Yearbook muestra que las acciones fueron la clase de activo con mejor rendimiento en los 21 países del Yearbook con historiales de inversión continuos. Por su parte, los bonos superaron a las letras en todos los países salvo Portugal. Este patrón respalda una de las leyes perdurables de las finanzas —la ley del riesgo y la rentabilidad— y la idea de que asumir riesgo debe conllevar una recompensa esperada”, explican desde UBS.
Por otro lado, se observa que los mercados desarrollados han obtenido mejores resultados a largo plazo. De hecho, desde 1900, los mercados desarrollados han registrado mayores rendimientos anuales de las acciones (8,5%) que los mercados emergentes (6,9%). No obstante, matiza el documento, “en periodos más recientes, los mercados emergentes han superado a los desarrollados, con una rentabilidad anual del 10,9% entre 1960 y 2025, frente al 9,6% de los mercados desarrollados”.
En último lugar, el informe destaca que la inflación tiene un impacto clave en los rendimientos a largo plazo. Según su análisis, aunque la inflación en Estados Unidos ha sido relativamente baja en comparación con los estándares mundiales —con un promedio del 2,9% anual desde 1900—, su efecto acumulado es muy significativo: 1 dólar de 1900 equivale hoy aproximadamente a 38 dólares. “Por eso, al comparar rendimientos a lo largo del tiempo o entre países, el enfoque debe centrarse en los rendimientos reales ajustados por inflación. En este sentido, los rendimientos reales de las acciones han superado ampliamente a la inflación”, concluye el informe.
Los bonos convertibles obtuvieron una rentabilidad excepcional del 21,4% el año pasado, superando a la renta variable global (19,0%), los bonos globales de alto rendimiento (8,5%) y los bonos agregados globales (4,9%). En opinión de Nicolas Crémieux, responsable de Bonos Convertibles, y Ben Barretaud, gestor de Carteras de Mirabaud Asset Management, este rendimiento es argumento suficiente para que este activo haya pasado de ser una “apuesta por la recuperación” a tener un papel estructural para la cartera de los inversores de renta fija.
Según explican ambos expertos, el buen comportamiento de sus rendimientos se debió a dos cambios estructurales: la mejora de la amplitud del mercado y la captura óptima de las subidas. “El primero de ellos fue la ampliación del repunte de la renta variable. Las acciones subyacentes de los bonos convertibles superaron a las acciones globales en un 10,54% en 2025. A pesar del bajo rendimiento de las compañías de pequeña y mediana capitalización (SMID) frente a las de gran capitalización, 2025 se caracterizó por una mejora de la amplitud del mercado, con más valores participando en el repunte de las acciones globales, mientras que disminuyó la dependencia de las «7 Magníficas». Dado que la capitalización bursátil media de las acciones subyacentes a los bonos convertibles era de unos 8000 millones de dólares, no era de extrañar que los bonos convertibles obtuvieran buenos resultados en ese contexto”, señalan Crémieux y Barretaud.
Respecto al segundo cambio que apuntaban, explican que los bonos convertibles captaron el 72,4% del fuerte rendimiento de sus acciones subyacentes, lo que supone un aumento del 21,4%. Los expertos insisten en que fueron varios los factores que contribuyeron a ello: “Las nuevas emisiones por valor de unos 343.000 millones de dólares desde 2023, que representan el 69% del mercado total, garantizaron la renovación de la estructura y las oportunidades de esta clase de activos en un contexto de tipos de interés persistentemente más altos durante más tiempo”.
Esto se tradujo en mejores condiciones para los inversores como, por ejemplo, cupones más altos y primas de conversión más bajas, lo que significa una mayor protección frente a las caídas y una mayor participación en las subidas. “Un año marcado por una enorme volatilidad, dispersión y rotaciones sectoriales crea el escenario perfecto para que los convertibles muestren sus características de convexidad, como demostró la venta masiva provocada por los aranceles en abril”, afirman los expertos de Mirabaud AM.
Perspectivas para 2026
De cara a este año, Crémieux y Barretaud consideran que la situación del mercado de renta variable de este año muestra nuevas mejoras para los bonos convertibles. “En lo que va de año, las acciones mundiales de pequeña y mediana capitalización han superado a las de gran capitalización en más de 440 puntos básicos, y el índice MSCI World Equal-Weight ha superado al MSCI World en 288 puntos básicos 1. El repunte se ha ampliado significativamente, con un 58 % de los componentes del MSCI World superando al índice. Si nos fijamos específicamente en las acciones subyacentes de los bonos convertibles, la dispersión está aumentando, mientras que la volatilidad media subyacente se sitúa en el percentil 95 en relación con los últimos cinco años 2”, argumentan a favor de este activo.
Su conclusión es que las condiciones para que los bonos convertibles expresen sus beneficios de diversificación son las mismas, “si no mejores” que en 2025. “Se prevé refinanciar unos 180.000 millones de dólares en bonos convertibles entre 2026 y 2027. Cuando los tipos eran cero o negativos hace una década, se podía argumentar que las empresas recurrían a los bonos convertibles de forma oportunista, normalmente cuando el precio de sus acciones era alto, pero la situación actual es completamente diferente. Con tipos más altos durante más tiempo, el ahorro sustancial en cupones está atrayendo tanto a las empresas de mediana y pequeña capitalización como a las de gran capitalización hacia esta clase de activos, incluso si ello supone arriesgarse a diluir su base de capital”, señalan.
Crémieux y Barretaud sostienen que los bonos convertibles ya no tienen que demostrar por qué son una parte integral de la asignación de activos. “Son un excelente diversificador tanto para la renta fija como para la renta variable. También son increíblemente útiles para navegar por la volatilidad y la dispersión, como han demostrado los rendimientos absolutos, relativos y ajustados al riesgo de los últimos 18 meses. Es fundamental señalar que las condiciones macro y microeconómicas que sustentan esta clase de activos han llegado para quedarse. Los bonos convertibles han pasado de ser un producto periférico a convertirse en un elemento fundamental”, concluyen.
1 MSCI, 25 de marzo de 2026 2026
2 BofA, 25 de marzo de 2026 2026
