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Brecha estructural en el mercado de fondos mexicano: escala creciente, profundidad limitada

. México lista Swaps de TIIE en su Bolsa

El mercado mexicano de fondos tiene un contraste notorio: en los años recientes registra un boom evidente que lo coloca como uno de los de mayor crecimiento en el mundo; sin embrago, reporta una brecha estructural nada saludable: es altamente concentrado y poco profundo.

Esta brecha estructural es hacia el futuro una limitante para su desarrollo frente a economías comparables, pese a su crecimiento reciente. Al cierre de 2025, los activos bajo gestión alcanzaron alrededor de 4,916 billones de pesos (poco más de 280.000 millones de dólares), distribuidos en poco más de 630 fondos disponibles, según datos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB) .

Si bien esta cifra refleja expansión —con crecimientos anuales cercanos a 25%—, su dimensión relativa sigue siendo acotada: el total de activos equivale a apenas 14% del PIB, muy por debajo de niveles observados en mercados desarrollados o incluso en algunos emergentes .

Para los protagonistas del sector es claro: la limitada profundidad del mercado se explica, en gran medida, por factores estructurales como la baja inclusión financiera y la escasa penetración de instrumentos de inversión en la población.

En México, el ahorro continúa concentrado en instrumentos bancarios tradicionales, lo que restringe el flujo de recursos hacia vehículos más sofisticados como los fondos. A ello se suma una oferta aún poco diversificada —aunque en expansión— y barreras operativas que históricamente han limitado la masificación del producto, como la distribución concentrada en canales bancarios.

En paralelo, la industria exhibe un alto grado de concentración. De acuerdo con información del sector, más del 50% de los activos están en manos de sólo tres operadoras: BBVA, BlackRock y Santander Asset Management, lo que refleja una estructura oligopólica en la administración de activos . Esta concentración no sólo limita la competencia, sino que también reduce la innovación en productos y estrategias, afectando la profundidad y sofisticación del mercado.

Esta combinación de un tamaño relativo reducido y una alta concentración, implica que el mercado mexicano de fondos no logra aún cumplir plenamente su función de canalizar el ahorro hacia inversión productiva de manera eficiente y diversificada. Autoridades como la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) han reconocido la necesidad de ampliar la oferta, simplificar el acceso y promover la digitalización, así como introducir nuevas figuras como fondos de cobertura o vehículos simplificados para detonar el crecimiento del sector.

¿Qué tan grande es el mercado de fondos mexicano?

En términos absolutos, la industria mexicana alcanzó en este 2026 un máximo histórico de más de 5 billones de pesos en activos bajo gestión (aproximadamente 290,000 millones de dólares) . Esta cifra luce relevante en términos nominales, pero cambia de forma significativa al ponerla en contexto: representa apenas alrededor de 14% del PIB.

En la comparación regional, México es el mercado más grande de América Latina en fondos —muy por encima de Centroamérica, cuya industria es hasta 40 veces menor —, pero pierde tracción frente a economías más sofisticadas como Brasil o Chile, donde la penetración de activos gestionados sobre PIB suele ubicarse en niveles significativamente más altos (en algunos casos superiores a 50%-70%, según estándares de la industria). Esto sugiere que el problema mexicano no es tanto de escala absoluta, sino de profundidad financiera relativa, según han advertido en diversas ocasiones analistas en distintos foros dentro y fuera del país.

La brecha se vuelve mucho más evidente al comparar con su principal referente económico: Estados Unidos. Aunque el dato exacto fluctúa según la metodología (mutual funds vs. total asset management), la industria estadounidense se mide en decenas de billones de dólares —tan sólo los ETFs superaban los 10,5 billones de dólares en 2025 —, y el total del ecosistema de fondos y gestión de activos rebasa ampliamente el tamaño de su PIB. En otras palabras, mientras en México los fondos equivalen a alrededor de 14% del producto, en EE.UU. el mercado es varias veces el PIB, reflejando un sistema financiero mucho más profundo, líquido y diversificado.

¿Cómo corregir el problema?

La brecha estructural del mercado de fondos en México —caracterizada por baja penetración, limitada profundidad y alta concentración— no es un fenómeno inmutable. Diversos reguladores, organismos del sector y especialistas coinciden en que su corrección pasa por una combinación de reformas regulatorias, ampliación de la base de inversionistas y modernización de la distribución.

A pesar de los avances en este sentido durante los años recientes, una de las grandes coincidencias en el sector pasa por el hecho de considerar la democratización del acceso como uno de los ejes centrales ára abatir el rezago y ampliar la cobertura. El propio presidente de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), Ángel Cabrera Mendoza, ha señalado que el reto es “ampliar la oferta, Con una apertura más digital y simplificada”, lo que implica reducir barreras de entrada y adaptar productos a distintos perfiles de inversionista .

En esta misma línea, Álvaro García Pimentel, presidente de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), ha destacado que existen condiciones para que la industria continúe creciendo en los próximos años, siempre que se fortalezca su alcance hacia nuevos segmentos de la población.

Lo anterior es solo el principio, otra de las tareas consiste en ensanchar la base de inversionistas. La evidencia del Banco de México muestra que el desarrollo de mercados financieros más profundos depende de incorporar tanto inversionistas institucionales como minoristas, así como de fomentar la participación extranjera, la cual “aumenta la base de inversionistas… y contribuye a la innovación financiera” . En el caso de los fondos, esto implica integrar de manera más activa a actores como aseguradoras, afores y plataformas digitales, además de promover educación financiera para elevar la participación de personas físicas, que históricamente ha sido reducida.

Y hay más, otro componente consiste en diversificar la oferta de productos. Actualmente, una proporción dominante de los activos en México se concentra en instrumentos de deuda, lo que limita el desarrollo del mercado de capitales y la sofisticación del sector . Para corregirlo, especialistas apuntan a la necesidad de impulsar fondos de renta variable, alternativos y temáticos, así como vehículos más flexibles —incluidos ETFs y fondos internacionales— que permitan una mejor asignación de portafolio y mayor competencia entre operadoras.

Asimismo, resulta clave reconfigurar los canales de distribución. El predominio de la banca tradicional como principal canal ha contribuido a la concentración del mercado. La digitalización, el uso de fintechs y la arquitectura abierta pueden reducir costos, ampliar la competencia y facilitar el acceso masivo. En mercados más desarrollados, este cambio ha sido determinante para incrementar la penetración de fondos en el ahorro de los hogares.

Pero todo lo anterior no tendría ningún sentido sin algo esencial para el mercado. El fortalecimiento del marco regulatorio debe orientarse a incentivar la competencia sin comprometer la estabilidad. Desde reformas previas —como las que permitieron operadoras independientes y mayor participación extranjera— se ha observado que cambios regulatorios pueden detonar crecimiento y diversificación del sector . El siguiente paso, coinciden analistas, es avanzar hacia esquemas más flexibles que faciliten la innovación financiera.

La evidencia sugiere que cerrar la brecha estructural del mercado de fondos en México requiere una estrategia integral: más inclusión financiera, mayor diversidad de productos, canales de distribución más abiertos y un entorno regulatorio que fomente la competencia. Sin estos elementos, el crecimiento observado en los últimos años difícilmente se traducirá en un mercado más profundo y menos concentrado.

En conclusión: el mercado mexicano de fondos ha alcanzado una masa crítica relevante en términos absolutos, pero sigue siendo pequeño en proporción a su economía y marginal frente a EE.UU., lo que confirma que la brecha estructural no es coyuntural, sino inherente al nivel de desarrollo del sistema financiero del país.

Criptomonedas en España: liderazgo joven y crecimiento récord entre usuarios de 18 a 24 años

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

La inversión en criptomonedas continúa ganando peso en España y muestra un perfil de usuario cada vez más definido. De acuerdo con un análisis de Bitnovo, proveedor valenciano de servicios de criptomonedas no custodio, el inversor cripto tipo es hombre, tiene entre 25 y 39 años, cuenta con mayor nivel educativo que la media y muestra una elevada tolerancia al riesgo.

Un perfil dominante: joven, formado y digital

El estudio de Bitnovo sitúa a los inversores de entre 25 y 39 años como el principal motor del mercado cripto en España, representando el 37% del total. Este grupo, integrado por millennials y la denominada “generación limbo” entre millennials y Generación Z, lidera la adopción gracias a su familiaridad con entornos digitales y su mayor predisposición al riesgo.

El análisis, que se apoya también en información del Banco de España, confirma una clara brecha de género: el 73,2% de los inversores son hombres, frente al 26,8% de mujeres. En términos formativos, los usuarios con estudios universitarios superan en 10 puntos porcentuales a la media general, y destacan por su nivel de conocimiento financiero, con un 17% que se considera avanzado.

Este perfil se traduce en una estrategia inversora más dinámica: el 72% declara estar dispuesto a asumir riesgos y combina criptomonedas con productos tradicionales como acciones o fondos, evidenciando un enfoque diversificado.

Expansión generacional: crecen jóvenes y seniors

Más allá del perfil predominante, el mercado cripto muestra una clara ampliación generacional. El grupo de 18 a 24 años ha experimentado el mayor crecimiento en los últimos años, pasando del 9% en 2019 al 30% actual, lo que apunta a una incorporación temprana a este tipo de activos.

Por otro lado, los mayores de 65 años, prácticamente ausentes hace cinco años (menos del 1%), ya representan el 5% de los inversores. Esta evolución refleja una adopción más transversal y confirma que el interés por las criptomonedas se extiende a perfiles tradicionalmente alejados de este tipo de inversión.

“Estos datos no solo confirman que los nativos digitales son los más interesados en los criptoactivos, sino que el uso se consolida y se mantiene en el tiempo, demostrando que quien conoce esta tecnología, no deja de usarla”, explica Javier Castro-Acuña, director de activos digitales de Bitnovo.

Una respuesta generacional a la incertidumbre económica

El auge de los criptoactivos entre los más jóvenes responde, en parte, a un contexto marcado por la incertidumbre económica y la digitalización. Para estas generaciones, que han crecido entre crisis e inflación, las criptomonedas representan una alternativa frente a un sistema financiero percibido como lento y restrictivo.

“La inestabilidad económica durante las crisis y la inflación ha llevado a esta generación hacia una desconfianza en el sistema financiero. Aunque no muestran un rechazo completo al sistema tradicional, sí lo perciben como lento, por lo que buscan otras opciones”, añade Castro-Acuña. La combinación de búsqueda de mayor autonomía financiera y familiaridad tecnológica explica su rápida adopción, apoyada además en el acceso a comunidades digitales y a información especializada.

En conjunto, los datos dibujan un inversor cada vez más definido, pero también más diverso: joven, formado, digital y dispuesto a asumir riesgos, que integra los criptoactivos dentro de una estrategia financiera más amplia. Esta evolución confirma el avance de las criptomonedas como un elemento estructural dentro del actual ecosistema financiero.

Inversis prevé un conflicto “contenido” en Irán y opta por una cartera defensiva y cauta

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Inversis ha presentado su estrategia de inversión para el segundo trimestre de 2026, marcada por una posición cautelosa y un sesgo defensivo en la gestión de activos con la geopolítica como principal condicionante. La entidad pronostica un escenario de “conflicto contenido” en Irán que condicionará el rumbo de los precios y el crecimiento en los próximos meses.

Ignacio Muñoz-Alonso, su estratega jefe macroeconómico, alerta sobre un potencial riesgo de estanflación y un inminente “muro de vencimientos” en el crédito privado, recomendando una exposición selectiva centrada en materias primas, activos refugio y sectores estratégicos como la defensa, el aeroespacial y la energía.

Una estrategia que contempla tres escenarios

Inversis valora tres posibles escenarios en relación al conflicto en Irán que marcarán su composición de las carteras. El escenario base, al que dotan un 45% de probabilidad, consiste en la continuación de un conflicto contenido, “con bloqueos parciales que van y que vienen y negociaciones lentas, interrumpidas y recuperadas”. En este escenario, con una duración de entre tres y seis meses, el Brent se movería en el entorno actual de los 95-105 dólares y el precio del gas, significativamente superior al previo al conflicto (TTF entre 48-55 dólares).

Por otra parte, la entidad otorga una probabilidad del 35% a presenciar un conflicto “largo, prolongado y propagado” a una gran parte de los países de la zona, con un barril oscilando en la media de 140 dólares y una gran probabilidad de recesión, y un 20% a un escenario marcado por el cese de las hostilidades, que depararía una situación de paz proclamada en no más de dos meses, con un Brent moviéndose entre 72-80 dólares y un gas entre 38-44 dólares por megavatio hora.

Dentro del abanico de escenarios analizados por Inversis, las previsiones del PIB real sitúan a China como la economía con mayor resiliencia, con un crecimiento estimado de entre el 4,6% y el 4%. Por su parte, Estados Unidos registraría un avance de entre el 2,2% y el 1,5%, mientras que la Eurozona mostraría una mayor fragilidad, oscilando en un rango de entre el 1% y el 0,4%.

En paralelo, las tasas de inflación tenderán al alza con carácter generalizado en función del deterioro del entorno geopolítico. Según la entidad, la inflación media anual se situaría entre el 3,7% y el 4,9% en Estados Unidos, entre el 2,3% y el 4,4% en la Eurozona y entre el 1% y el 2% en China. Este contexto tendrá un impacto directo en el mercado laboral, que experimentaría un deterioro notable según la gravedad del escenario considerado, con un paro medio de entre el 6,2% y el 6,7% en la Eurozona, de entre el 4,2% y el 4,8% en Estados Unidos y de entre el 5,3% y el 5,8% en China.

“Van a subir los tipos”, avanza Ignacio Muñoz-Alonso, que incide en que “cuando tienes un choque de oferta y suben los tipos de interés se genera una recesión, y estamos en un escenario de estanflación -inflación con crecimiento negativo-”. El estratega jefe de Inversis cree que se trata de “una posibilidad si la situación se prolonga, aunque está todavía lejos”.

El entorno adverso de Estados Unidos

Muñoz-Alonso señala “un entorno económico adverso” en Estados Unidos, destacando que el país terminó 2025 con un déficit comercial de aproximadamente 70 puntos y al comienzo de 2026 la situación ha empeorado. También destaca un déficit federal “elevadísimo” del 6,2% y una deuda pública federal neta que va a llegar al 120% dentro de nueve años, situación que no sucedía desde la Segunda Guerra Mundial.

Desde Inversis esperan dos bajadas por parte de la Fed, hasta llegar al 3,25%, con un sesgo inflacionario alcista con independencia de la guerra por aranceles, déficit y el efecto de la inmigración. Respecto al panorama laboral, “aunque el mercado de trabajo no está en una fase crítica, sí está ralentizándose y consolidándose en niveles compatibles con crecimientos inferiores a los del pasado reciente”, puntualiza Muñoz-Alonso, que también indica que el índice de sentimiento del consumidor de la universidad de Michigan, con 47,6 puntos, está en la lectura más baja desde la creación del índice.

En Inversis ven cercano un posible impeachment en Estados Unidos: “Todo indica que el partido republicano va a perder las elecciones y que los demócratas, una vez ganada la Cámara de Representantes, lo votarán, aunque sin reunir los dos tercios necesarios en el Senado para hacer efectiva una condena”.

China, “el gran tapado”

Muñoz-Alonso destaca que, si bien el 84% del crudo que atraviesa el Estrecho de Ormuz va a mercados asiáticos, China “ha mejorado su posición de manera significativa con respecto al año pasado y mejora cada día que el conflicto se prolonga. Esto se debe a su diversificación del aprovisionamiento y menores costes en el abastecimiento energético, que hace que China “pueda asumir el shock con más tiempo y certidumbre que otros países asiáticos”.

Del mismo modo, Muñoz-Alonso destaca que las exportaciones son el motor principal del país. El superávit comercial de China alcanzará un año más un nuevo récord histórico en 2026, previsto en 1,3 billones de dólares.

Alemania, “la gran sorpresa” en Europa

Según Inversis, Europa “mantiene cierta estabilidad frente a lo que estamos viendo en el resto del mundo” y Alemania “es la gran sorpresa”, pasando de un crecimiento negativo en 2023 y 2024 y de un +0,2% en 2025 a un 1,5% como resultado del proceso de rearme de Europa y del paquete fiscal aprobado en el país el año pasado.

“El resto de países continúa con las tendencias de crecimiento actuales, con España y Polonia liderando el crecimiento, con un 2,5% y 2,8% respectivamente”. Con un gasto en defensa de la UE previsto en 381.000 millones en 2025, un 11% más que en 2024, “la senda de independencia estratégica y militar de EE.UU. está trayendo beneficios muy notables en cuanto a crecimiento, con problemas en lado contrario que se reflejan en los incrementos de los déficit públicos”, explica Muñoz-Alonso. El Banco Central Europea se mantendrá en pausa al 2%.

Commodities como activo estructural

Dentro de la composición de carteras, en Inversis optan por “commodities como activo estructural, duraciones cortas y equity muy selectivo pensando siempre en sectores” dentro del escenario de conflicto contenido. Un escenario alcista despertará el apetito por el riesgo, con duraciones más largas en renta fija, mercados de renta variable con carácter general tomando posiciones previas a la crisis y muy invertidos en cíclicos, mientras que un escenario bajista conduciría a una situación de “flight to safety”, con activos refugio como el oro, el dólar y posiciones especulativas en energía.

Dentro de su recomendación de cartera “defensiva y cauta” para el próximo trimestre, en Inversis apuestan por posiciones “muy tácticas, sectoriales y defensivas” en renta variable, con un recorte importante respecto a la asignación de su presupuesto de riesgo, mientras que en renta fija se mantienen en el benchmark en el conjunto, con disminución de bonos del gobierno. En Investment Grade optan por salir de Estados Unidos y tomar posiciones en emergentes. Asimismo, aumentan 15 puntos en liquidez y en alternativos pasar de 0 a 10, con peso importante de oro, materias primas y derivados.

Desde Inversis sobreponderan defensa y el sector aeroespacial, así como la energía, materias primas y el oro. Por otra parte, se mantienen neutrales en infraestructura, banca europea y commodities industriales, infraponderando tecnología (especialmente software), la renta fija larga y el consumo discrecional.

El crédito privado es “el gran elefante en la habitación”, según Muñoz-Alonso, que apunta a un “deterioro significativo de los parámetros de funcionamiento, pero no una crisis sistémica”. “Durante mucho tiempo se ha refinanciado a estas compañías para impedir la revalorización del activo y como consecuencia nos encontraremos entre 2026 y 2028 con el muro de vencimientos”, concluye.

Horos AM aprovecha la volatilidad para reforzar su cartera internacional y capta más de 80 millones en 2026

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

La firma española de value investing Horos Asset Management alcanza los 490 millones en patrimonio y los 20.700 partícipes, marcando un nuevo récord desde su fundación en 2018, tras captar 81 millones en lo que llevamos de año. La gestora, que ha publicado su “Carta trimestral para los partícipes”, ha aprovechado la volatilidad registrada por el mercado en los últimos meses para incorporar nuevas compañías a sus fondos, especialmente a su estrategia internacional.

“Desde Horos no tratamos de predecir la evolución de las incertidumbres, sino de analizar qué expectativas descuenta el mercado en los distintos negocios que pueden verse afectados. Estos vaivenes nos están permitiendo aprovechar un número significativo de oportunidades”, reconoce Javier Ruiz, director de inversiones de Horos, en el documento enviado a los partícipes.

En la carta, además, la compañía repasa los focos principales de tensión durante la primera parte del ejercicio, como el cambio de paradigma en la inteligencia artificial, los problemas de liquidez del crédito privado o la crisis de Irán. Todos ellos han creado una serie de ineficiencias en el mercado, que han sido aprovechadas por el equipo de gestión de Horos, compuesto por Javier Ruiz, Miguel Rodríguez y Alejandro Martín, para revisar sus carteras.

Nuevos valores en Horos Value International

La actividad ha sido especialmente significativa en la estrategia internacional, Horos Value Internacional, que ha incorporado a su cartera valores como GCI Liberty, Booking Holdings, Exor, Renault, Constellation Oil Services o Antin Infrastructure Partners. Del lado de las desinversiones, destacarían las de Seadrill, Sonae, Zegona, Jupiter Fund Management y Noah Holdings.

Horos Value Internacional acumula una rentabilidad del 5% este año, superior al 35% en doce meses, y de más del 110% desde el lanzamiento de la gestora en 2018. Su estrategia la replican el plan de pensiones, Horos Internacional PP, y los planes de empleo, Horos Internacional Empleo y Horos Internacional Autónomos.

Ercros sale de Horos Iberia y de Horos Patrimonio

Las entradas y salidas dentro de Horos Value Iberia fueron, sin embargo, menos numerosas. Entre las desinversiones, la gestora acudió a la opa de Bondalti sobre Ercros y desinvirtió en Zegona, pero sin que se produjeran nuevas incorporaciones.

El fondo ibérico, que cuenta con un patrimonio por encima de los 20 millones de euros y que gana más de un 7% este año, sí que se reforzó en varias compañías españolas, como Acciona Energía o HBX Group, mientras que Meliá aumentó su peso en el fondo por su buen comportamiento. “La compañía sigue cotizando con un descuento significativo tanto frente a comparables del sector como frente a una valoración conservadora de sus activos”, indica Horos AM en su carta trimestral.

En cuanto al producto de renta fija mixta de la firma de value investing, Horos Patrimonio, el pasado trimestre vendió las posiciones en acciones de Ercros por la opa de Bondalti y redujo exposición a los bonos de TGS y Vermillion.

En el lado de las inversiones y los refuerzos, el fondo incremento su exposición a los bonos de Kinetics LNG o de la española Greenalia. Con un patrimonio por encima de los 60 millones, el fondo se anota una rentabilidad que roza el 3% desde su lanzamiento el pasado mes de octubre. En el año, suma un 1,87%.

GVC Gaesco lanza un nuevo fondo de renta fija a vencimiento: GVC Gaesco Renta Fija Horizonte 2031, FI

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

GVC Gaesco ha registrado en la CNMV un nuevo fondo de renta fija a vencimiento: GVC Gaesco Renta Fija Horizonte 2031, FI, un producto diseñado para inversores que buscan estabilidad en sus inversiones en el actual contexto de mercado. El fondo invierte el 100% de su exposición en renta fija, principalmente privada, incluyendo instrumentos del mercado monetario y depósitos, con el objetivo de obtener una rentabilidad acorde con los activos en cartera hasta el 31 de marzo de 2031, fecha de vencimiento de la estrategia.

La cartera se construye mediante una selección de bonos con cupones definidos y predecibles, lo que permite estimar su comportamiento a lo largo del periodo. En este sentido, la estrategia prevé una rentabilidad neta estimada de la cartera del 3,6% a vencimiento, no garantizada y sujeta a las condiciones de mercado.

En palabras del gestor Alberto Iglesias, el fondo apuesta por una amplia diversificación, invirtiendo en múltiples emisores, sectores y geografías, con el objetivo de optimizar la relación rentabilidad-riesgo y ofrecer una solución sólida para el inversor conservador. El producto incorpora, además, ventajas fiscales propias de los fondos de inversión, permitiendo el traspaso a otros vehículos sin tributación al vencimiento.

Renta fija a vencimiento: una oportunidad en el entorno actual

En un contexto marcado por la evolución de los tipos de interés y la normalización monetaria, la renta fija vuelve a posicionarse como una alternativa atractiva para el inversor. Los fondos a vencimiento permiten capturar rentabilidades estimadas con mayor certidumbre, siempre que se mantenga la inversión hasta el final del periodo.

GVC Gaesco Renta Fija Horizonte 2031, FI está dirigido a inversores con un horizonte temporal alineado con la duración del fondo y capacidad para asumir los riesgos propios de la renta fija, como el riesgo de crédito o de tipos de interés, especialmente en caso de reembolso anticipado. El fondo presenta un perfil de riesgo de 2/7 y contempla ventanas de liquidez periódicas sin comisión de reembolso para aportar flexibilidad al inversor.

El periodo de suscripción ya ha comenzado y se extiende hasta el 10 de mayo de 2026, a lo largo del cual se construirá la cartera que definirá la estrategia del fondo. Con este lanzamiento, GVC Gaesco continúa ampliando su gama de soluciones de renta fija a vencimiento, adaptadas a las necesidades de los inversores en un entorno de mercado en transformación.

La Fed se adentra en un “nuevo régimen”, pero ¿y su independencia?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Tras escuchar a Kevin Warsh ante el Senado, durante su audiencia de confirmación para presidir la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), los expertos consideran que no todas las cartas han quedado sobre la mesa. En su discurso, Warsh propuso un “cambio de régimen” en la entidad, sugiriendo más de cuatro reuniones del FOMC, colaborar con el Tesoro para reducir el balance, utilizar herramientas de IA para revisar modelos de inflación que considera imperfectos.

Sin duda, los mercados esperaban que la audiencia de confirmación de Kevin Warsh diera pistas sobre los próximos pasos de la Fed y, en parte, así fue. Su mensaje clave fue asegurar que no será un “títere” del presidente Trump y que la institución monetaria debe actuar sin presiones políticas. Incluso negó haber pactado bajadas de tipos de interés con Trump, defendiendo que las decisiones de política monetaria deben basarse en la economía y no en la política.

“Permítanme ser claro: la Reserva Federal debe tomar decisiones independientes. No aceptaré instrucciones de ningún funcionario electo. Mi deber, si soy confirmado, será con el Congreso y con el pueblo estadounidense. También soy consciente de las preocupaciones sobre posibles conflictos de interés. Me comprometo a cumplir plenamente con todos los requisitos éticos y a desinvertir en los activos necesarios para garantizar la integridad del cargo”, ha asegurado.

Además, se mostró crítico con la institución: “En los últimos años, la Fed ha enfrentado desafíos extraordinarios. Sin embargo, también debemos reconocer que ha habido errores —en la evaluación de la inflación, en la comunicación de la política monetaria y en la gestión de su balance— que deben ser abordados con franqueza”.

Respecto a cuáles son sus planes, Warsh explicó que su objetivo será restaurar la claridad, la disciplina y la credibilidad en la política monetaria. “Esto implica un compromiso firme con la estabilidad de precios, una revisión del marco estratégico de la Fed y una reducción prudente y predecible del balance”. Y concluyó: “Este es un momento importante para la política económica de Estados Unidos. Con el enfoque adecuado, podemos lograr una economía más estable, más dinámica y más próspera”.

Independencia y balance

Para los expertos de Banca March, en cambio, la comparecencia de Kevin Warsh se desarrolló dentro de lo previsto. “Los demócratas centraron sus intervenciones en cuestionar la independencia del candidato —destacando el momento en el que Elizabeth Warren lo calificó de “títere de calcetín”—, mientras que el bloque republicano le brindó mayoritariamente su apoyo. Incluso el republicano Thom Tillis expresó su respaldo, aunque condicionado al cierre de las investigaciones sobre el actual gobernador de la Reserva Federal”, destacan como lo más llamativo de su intervención.

Ahora bien, el principal debate para los expertos es si esta “nueva fase” será o no sinónimo de independencia. En opinión de Laura Torres, directora de Inversiones IMB Capital Quant, ahora el mercado está operando en un vaivén de declaraciones que deja poca definición, mucha volatilidad e incertidumbre. “El estancamiento diplomático y la postura beligerante de la administración Trump han creado un escenario donde la complacencia ya no es opción. La narrativa de la Fed también entra en una fase de alta volatilidad con el posible nombramiento de Warsh, quien parece dispuesto a romper con la independencia tradicional de la entidad para alinearla con los objetivos fiscales y arancelarios del presidente Trump”, critica Torres.

Desde UBS Global Wealth Management consideran que la Fed sigue en camino de reducir aún más los tipos de interés, ya que el enfriamiento de la inflación y la moderación del crecimiento deberían permitir al banco central estadounidense actuar a finales de este año.

“Mantenemos la opinión de que la Fed debería recortar los tipos en otros 50 puntos básicos hacia finales de este año. Una mayor flexibilización debería respaldar las acciones y los bonos de alta calidad a medio plazo”, afirma Mark Haefele, director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management.

Respecto a la situación del balance, Tiffany Wilding advierte del riesgo moral derivado del progresivo aumento del balance de la Fed como consecuencia de los requisitos regulatorios de liquidez en el sistema financiero estadounidense: «Las crecientes tenencias de bonos del Tesoro por parte de la Fed necesarias para satisfacer esa demanda pueden distorsionar la formación de precios en el mercado- incluidos los mercados de financiación repo de Treasuries – y reducir la liquidez del mercado de deuda pública», explica Wilding.

Cuatro lecturas imprescindibles para entender el mundo actual

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Cada 23 de abril, el Día Internacional del Libro celebra en todo el mundo el valor de la lectura y la protección de los derechos de autor. Con motivo de esta jornada, los gestores de Amiral Gestion comparten una selección de lecturas para acompañarnos en estos tiempos excepcionales, que abordan temas como la inversión, la inteligencia artificial, los recursos estratégicos o la geopolítica.

El Pabellón de Oro de Yukio Mishima

Mehdi Huet, gestor de renta variable internacional que recientemente se ha incorporado al equipo del fondo Sextant Quality Focus, nos recomienda una obra que traza un paralelismo con la actualidad: la tensión entre un mundo que se degrada y unos ideales que parecen inmutables.

El Pabellón de Oro de Yukio Mishima (1956) de Yukio Mishima.

“Admirador de la cultura japonesa, Mishima ocupa un lugar especial en mi biblioteca, tanto por la belleza formal de sus obras como por la complejidad psicológica de sus personajes. El Pabellón de Oro aborda un acontecimiento trágico de la historia de Japón. En 1950, un joven monje incendia un tesoro nacional: el Kinkaku-ji (Pabellón de Oro), uno de los templos más bellos y mejor conservados del país. Me gusta este libro porque nos sumerge en un Japón devastado tras la Segunda Guerra Mundial y explora distintas facetas de la belleza: la fascinación que ejerce, pero también la violencia que siente este monje feo e imperfecto, una violencia que hace eco del contraste entre la destrucción material del país y la inmutabilidad intacta de este monumento nacional.” dice Mehdi Huet.

The Infinity Machine

Louis d’Arvieu, gestor de renta variable internacional y Co-CIO de Amiral Gestion, propone una lectura centrada en la innovación tecnológica y el auge de la inteligencia artificial:

The Infinity Machine de Sebastian Mallaby.

“Si te gustó el documental AlphaGo que sigue el enfrentamiento entre Google DeepMind y el campeón de Go Lee Sedol, te encantará esta biografía del co-fundador de DeepMind, Demis Hassabis. Es una mirada fascinante a su vida y a la evolución de la industria de la inteligencia artificial.” explica Louis d’Arvieu.

El libro combina historia personal, ambición científica y rivalidad empresarial para mostrar cómo una pequeña startup londinense acabó convirtiéndose en uno de los actores clave de la revolución tecnológica actual. A través de anécdotas y decisiones estratégicas, permite entender mejor los retos éticos, económicos y políticos que plantea el desarrollo de la IA, así como el impacto que puede tener en nuestro futuro más cercano.

The Alchemy of Air

Youssef Lboukili, gestor de renta variable europea y coordinador del fondo Sextant Climate Transition Europe propone una obra que ilustra cómo el dominio de un recurso puede redefinir el poder global:

The Alchemy of Air de Thomas Hager.

Youssef Lboukili cuenta: “The Alchemy of Air reconstruye la invención del proceso Haber-Bosch, una revolución científica durante el periodo de entreguerras que permitió sintetizar amoníaco a partir del nitrógeno atmosférico, evitando así una hambruna mundial al tiempo que alimentaba la maquinaria de guerra alemana. La obra ofrece una clave de lectura impactante sobre la época moderna: ilustra perfectamente cómo el control de un recurso crítico —ayer el nitrógeno, hoy los semiconductores o los metales para baterías— se convierte en el eje central del poder de las naciones.”

Los outsiders ibéricos: ocho equipos directivos y el secreto de su éxito

Por último, aprovechamos esta ocasión para presentar el libro en el que ha colaborado Pablo Martinez Bernal, Head of Sales para Iberia en Amiral Gestion. Pablo Martínez nos presenta: Los outsiders ibéricos: ocho equipos directivos y el secreto de su éxito. Coordinado por Christian Freischütz y Pablo Martínez Bernal, este libro analiza ocho casos de éxito ibéricos para identificar las claves de su excelente desempeño bursátil y su acertada asignación de capital.

“Inspirado en el célebre análisis de William Thorndike que cautivó al propio Warren Buffett, Los outsiders ibéricos adapta esas lecciones de excelencia al mercado local. A través de casos de éxito como Inditex, Vidrala, Viscofan o CIE Automotive, demuestra que la clave de la rentabilidad reside en una asignación de capital inteligente y estratégica. Es una lección fundamental sobre cómo decisiones financieras precisas separan la gloria bursátil de la mediocridad, iluminando el camino correcto para inversores que buscan equipos directivos capaces de generar un valor extraordinario a largo plazo.” explica Pablo Martínez.

Un año tras la eliminación de la Golden Visa: sin freno al precio de la vivienda ni mejora de la oferta en España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En el mes de abril se cumple un año de la eliminación de la Golden Visa en España, que ha marcado un antes y un después en la estrategia de atracción de la inversión internacional en Madrid. El cambio legislativo puso fin a los visados de residencia vinculados a inversiones significativas, especialmente en el sector inmobiliario, y obligó a replantear las vías de llegada y establecimiento de extranjeros en la capital española. Sin embargo, según los primeros análisis, no ha tenido los efectos deseados, en la medida en que no ha logrado frenar el precio de la vivienda ni mejorar la oferta inmobiliaria.

«Un año después de la entrada en vigor de la eliminación de Golden Visa, el mercado inmobiliario español no ha experimentado los efectos que defendía el Gobierno. Ni ha aumentado la oferta de vivienda ni se ha producido una moderación en los precios. Al contrario, los datos reflejan que el encarecimiento se ha intensificado y la inversión internacional no se ha retraído, lo que refuerza la tesis de que esta medida tuvo un impacto marginal desde su concepción».

Así lo asegura Iñaki Unsain, Personal Shopper Inmobiliario (PSI) y director general de ACV Gestión Inmobiliaria, quien ya hace un año advertía de que la supresión de este visado tendría consecuencias limitadas. “Se ha demostrado que la ‘Golden Visa’ no era el problema del acceso a la vivienda. Su eliminación no ha servido absolutamente para nada en términos de precios ni de oferta”, afirma.

El 3 de abril de 2025, el Ejecutivo justificó la decisión apelando a la necesidad de proteger el derecho a la vivienda. La ministra de Vivienda, Isabel Rodríguez, defendía entonces que este instrumento contribuía a tensionar el mercado, una tesis que también compartían algunos sectores críticos con la inversión extranjera. Sin embargo, la evolución del mercado en el último año contradice este planteamiento, según el experto.

En la organización internacional de servicios de auditoría, legales, fiscales, de consultoría y corporate finance RSM se muestran de acuerdo: «La derogación de la Golden Visa en España no ha logrado contener el encarecimiento de la vivienda ni ha corregido las distorsiones del mercado inmobiliario. Los precios han seguido subiendo tras su eliminación, confirmando que este instrumento tenía un impacto marginal en el mercado residencial», apunta Juan Carlos Lois, socio de Movilidad Internacional.

Sin efecto sobre los precios

Aunque se esperaba que en 2025 el mercado inmobiliario pisase el freno los datos publicados por el Instituto Nacional de Estadística (INE) apuntan a un aumento en los precios de la vivienda del 12,7%, mayor alza en 18 años, el mayor incremento en casi dos décadas, evidenciando que la desaparición de la Golden Visa no ha tenido efecto alguno en la contención de los precios. “Estamos viendo exactamente lo que anticipábamos: el mercado sigue su propia dinámica, muy alejada de medidas simbólicas que no atacan los verdaderos problemas estructurales”, explica Unsain. En la misma línea, apunta que el peso de este visado en el conjunto del mercado era residual. Durante los diez años en los que estuvo en vigor, apenas se concedieron algo más de 22.000 permisos, una cifra irrelevante en comparación con el volumen total de operaciones inmobiliarias en España.

Además, lejos de ahuyentar el capital extranjero, la inversión internacional ha reforzado su presencia, defiende. En 2025, el volumen de transacciones protagonizadas por inversores extranjeros creció un 30%, hasta alcanzar los 17.000 millones de euros, confirmando que el atractivo de España como destino inmobiliario permanece intacto.

Para Unsain, estos datos evidencian que la eliminación de la Golden Visa respondió más a una estrategia política que a una solución real. Su balance es claro: un año después, la supresión de la Golden Visa no ha mejorado el acceso a la vivienda ni ha moderado los precios, pero sí ha vuelto a poner de manifiesto los límites de las políticas que no inciden en las causas reales del problema. El experto insiste en que las tensiones del mercado residencial en España responden a factores estructurales como la falta de oferta, la inseguridad jurídica o la lentitud en el desarrollo de suelo. “Mientras no se aborden estas cuestiones, cualquier medida superficial está condenada a ser irrelevante”, concluye Unsain.

Un vacío jurídico

Para RSM, se ha creado un nuevo problema, un vacío jurídico y administrativo que dificulta la llegada y regularización de inversores legítimos. “La eliminación no ha tenido impacto en los precios, pero sí ha creado dificultades prácticas para perfiles inversores que antes tenían un marco claro y previsible”.

Además del permiso vinculado a la inversión inmobiliaria, la derogación cerró otras vías de residencia asociadas a operaciones que nunca habían generado tensión en el mercado, como determinadas inversiones financieras o proyectos de interés general: “Se eliminaron instrumentos que no estaban causando el problema que se pretendía resolver y no se diseñó una alternativa para estos perfiles”, señala Margarita Volkova, manager del departamento de Movilidad Internacional de RSM.

Un interés intacto

Pese a todo, el interés inversor por España se mantiene. El país sigue siendo atractivo para vivir, invertir y desarrollar proyectos empresariales, pero el cambio normativo ha desplazado a muchos inversores hacia figuras que no fueron pensadas para ellos, como el visado de teletrabajadores internacionales o la residencia no lucrativa. “Esto ha generado una distorsión evidente del sistema migratorio”, apunta Volkova. “Inversores reales, que necesitan desarrollar actividad económica en España, se ven obligados a encajar en permisos que no responden a su realidad profesional”.

A esta disfunción se suma la forma en que se articuló la derogación, con errores técnicos que dejaron sin cobertura supuestos esenciales, como el de menores no nacidos en España. Muchos expedientes fueron trasladados al régimen general, incrementando la carga de trabajo de las Oficinas de Extranjería y dando lugar a criterios desiguales entre territorios. “La falta de homogeneidad administrativa ha añadido incertidumbre a familias que estaban tramitando su residencia de manera regular”, explica Lois.

Aunque la Unidad de Grandes Empresas emitió criterios claros en materia de renovaciones, no ha ocurrido lo mismo en el ámbito consular ni en el Ministerio de Asuntos Exteriores. “Se han dado casos de visados bloqueados pese a existir resoluciones de residencia ya aprobadas, lo que resulta difícil de justificar desde el punto de vista de la seguridad jurídica”, añade Lois.

Teletrabajadores internacionales

En la práctica, el espacio que deja la Golden Visa se está cubriendo cada vez más por la figura del visado de teletrabajadores internacionales (Digital Nomad). La tendencia es visible en las cifras de tramitación: un número creciente de perfiles se está reorientando hacia esta vía, no como un “atajo”, sino como una adaptación natural del mercado ante el nuevo marco. En muchos casos, se trata de profesionales internacionales con capacidad económica y proyectos estables que, hace un tiempo, habrían valorado la Golden Visa y que hoy encajan, por estructura laboral y fiscal, en el esquema del teletrabajo. En definitiva, la demanda de residencia no desaparece: se reorganiza, y el sistema la está absorbiendo a través de categorías que hoy ofrecen mayor previsibilidad.

La eliminación de la Golden Visa no ha resuelto el problema de la vivienda, pero sí ha introducido incertidumbre para quienes desean residir, invertir y contribuir en España. Corregir este vacío, coinciden los expertos, es una necesidad estratégica para reforzar la credibilidad y la coherencia del sistema migratorio.

VanEck amplía su estrategia de dividendos con un nuevo ETF UCITS de dividendos ex-EE.UU.

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

VanEck amplía su gama de ETFs de dividendos con el VanEck Morningstar Developed Markets ex-US Dividend Leaders UCITS ETF. El nuevo fondo cotizado invierte en 100 acciones con dividendos de mercados desarrollados a nivel mundial, excluyendo Estados Unidos. La rentabilidad por dividendo no es el único factor que tiene en cuenta: la selección de empresas individuales también se basa en criterios como la estabilidad y el crecimiento esperado de los dividendos, la diversificación global y consideraciones ESG.

«Para muchos inversores, los dividendos son una señal de calidad. Altos pagos de dividendos pueden, por ejemplo, contribuir a imponer cierta disciplina a la dirección», explica Martijn Rozemuller, CEO de VanEck Europe. «Nuestro ya consolidado VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS ETF, que se basa en la misma metodología y estrategia factorial que el nuevo ETF, ha tenido mucho éxito en los últimos años», añadió.

A la luz de la incertidumbre política y la presión bajo la nueva administración estadounidense, los inversores buscan cada vez más oportunidades de inversión fuera de Estados Unidos. La concentración de los rendimientos en EE.UU. en un pequeño grupo de valores de gran capitalización ha hecho que las carteras sean más vulnerables. Por otro lado, los continuos debates presupuestarios, el cambio de prioridades regulatorias y las tensiones entre la Reserva Federal de EE.UU. y el presidente estadounidense están aumentando aún más la incertidumbre.

Dmitrii Ponomarev, Product Manager en VanEck Europe explica que con el nuevo VanEck Morningstar Developed Markets ex-US Dividend Leaders UCITS ETF, la firma quiere ofrecer a los inversores «la oportunidad de invertir en acciones globales con dividendos de forma diversificada, sin exposición a EE.UU.» y añade que «damos gran importancia a una cuidadosa selección de valores en la nueva estrategia». El ETF replica el índice Morningstar Developed Markets ex-US Large Cap Dividend Leaders Screened Select. Para este índice, la firma de análisis Morningstar identifica 100 valores del amplio universo de acciones de mercados desarrollados, excluyendo Estados Unidos.

Los estrictos criterios de selección incluyen las políticas de dividendos de las empresas, las previsiones de pagos futuros y la liquidez de las acciones. También se aplican filtros ESG para excluir, por ejemplo, violaciones del Pacto Mundial de las Naciones Unidas y la participación en productos controvertidos. Cuenta con una ponderación máxima del 40% por sector y del 5% por valor individual con el objetivo de garantizar un alto nivel de diversificación de la cartera.

Renta 4 abre la puerta del capital privado al inversor minorista

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

Renta 4 Gestora ha anunciado el lanzamiento de Renta 4 Private Equity Selección I FCR, un fondo de fondos que ofrece a los inversores acceso diversificado al capital privado global a través de una cartera compuesta por gestoras de primer nivel en Estados Unidos y Europa.

El vehículo nace con el objetivo de acercar una clase de activo tradicionalmente reservada a grandes patrimonios al inversor minorista. Para ello, incorpora una Clase A con una inversión mínima de 10.000 euros, contratación completamente online y una estructura de costes competitiva, incluyendo 0% de comisión de suscripción en todas sus clases.

La estrategia del fondo se centra en construir una cartera global diversificada, invirtiendo en entre 8 y 12 fondos de private equity tipo buyout, especializados en la adquisición de participaciones mayoritarias en empresas consolidadas con potencial de crecimiento. La selección se orienta hacia gestoras con un historial consolidado de al menos una década y resultados situados mayoritariamente en el primer cuartil de rentabilidad.

Según Juan Carlos Ureta Estades, director de desarrollo de negocio de la entidad, “el principal reto en el capital privado no es tanto el entorno de mercado como la elevada dispersión de retornos entre gestores. Nuestro valor diferencial reside en realizar una selección rigurosa que permita al inversor acceder a rentabilidades consistentes mediante un vehículo diversificado”.

El fondo cuenta con un horizonte de inversión de 10 años, prorrogable hasta 12, y un periodo de inversión estimado de entre 3 y 5 años. Durante este tiempo, los inversores deberán asumir la naturaleza ilíquida del activo, característica inherente al capital riesgo, aunque recibirán distribuciones progresivas conforme se ejecuten desinversiones en los activos subyacentes.

En este sentido, Matilde Ureta, responsable de Private Equity de la gestora, destaca la importancia de la transparencia y la formación financiera: “Es fundamental que el inversor comprenda que está invirtiendo en empresas no cotizadas a través de fondos, lo que implica asumir riesgos de negocio y de liquidez en el largo plazo”.

Con este lanzamiento, Renta 4 refuerza su posicionamiento en el ámbito de los activos alternativos, una categoría estratégica para la entidad en la que ya cuenta con una trayectoria consolidada a través de vehículos como fondos de inversión libre (FIL), sociedades de capital riesgo (SCR) y fondos de capital riesgo (FCR). La firma prevé captar al menos 15 millones de euros en esta primera fase de comercialización.

La iniciativa se enmarca en una tendencia global hacia la democratización del acceso a inversiones alternativas, en un contexto en el que los inversores buscan mayor diversificación y fuentes de rentabilidad descorrelacionadas de los mercados tradicionales.