LinkedInSusan Gordon del Consejo de Administración de State Street
State Street Corporation ha anunciado la elección de Susan Gordon para su Consejo de Administración. Según destacan, Gordon es una líder destacada en seguridad nacional, inteligencia y tecnología, con una trayectoria profesional de más de tres décadas en los niveles más altos del gobierno estadounidense.
Como ex Subdirectora Principal de Inteligencia Nacional, brindó liderazgo operativo en todas las agencias y organizaciones de la comunidad de inteligencia de Estados Unidos. A lo largo de su trayectoria profesional, ha sido una líder del cambio e impulsora de la innovación y la tecnología. Cuenta con una amplia experiencia en política global, ciberseguridad, resiliencia de infraestructuras críticas y riesgo geopolítico, áreas de creciente relevancia para el sistema financiero global.
Además, Gordon trabajó en la Agencia Central de Inteligencia durante 29 años, alcanzando altos cargos ejecutivos en cada una de las cuatro direcciones de la Agencia: operaciones, análisis, ciencia y tecnología, y apoyo. Lideró importantes transformaciones organizativas e iniciativas pioneras, incluida la creación de In-Q-Tel, el brazo de capital de riesgo de la CIA. Impulsó la integración de la inteligencia en toda la comunidad de inteligencia y modernizó las operaciones, promovió la toma de decisiones ágil y expandió la inteligencia geoespacial al ámbito comercial.
“Nos complace enormemente dar la bienvenida a Sue al Consejo de Administración de State Street. El perfil de riesgo y la estrategia de crecimiento de nuestra empresa, así como la agenda de los reguladores, están cada vez más condicionados por factores que van más allá de las finanzas tradicionales. Sue reforzará la supervisión del Consejo sobre los riesgos sistémicos y no de mercado. Además, cuenta con una amplia experiencia en la dirección estratégica de consejos de administración de empresas cotizadas, y estamos seguros de que será un activo invaluable para el nuestro”, ha destacado Ron O’Hanley, presidente y director ejecutivo de State Street Corporation.
Gordon es licenciada en Ciencias por la Universidad de Duke, es consejera independiente en los consejos de administración de CACI International y BlackSky, y asesora de Insight Partners. Es investigadora en la Universidad de Stanford, presidenta de la Fundación Pallas y contribuye a la seguridad nacional como miembro del Consejo de Relaciones Exteriores.
«Sue posee una experiencia invaluable liderando una organización grande y compleja a través de cambios innovadores y modernización, así como una amplia experiencia en seguridad, ciberseguridad y estrategia de transformación. Su profundo conocimiento de tecnología, estrategia, geopolítica e innovación organizacional complementa la experiencia colectiva de nuestra Junta Directiva en el ejercicio de sus responsabilidades de supervisión», ha añadido Sara Mathew, directora principal independiente de State Street Corporation.
Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado la ampliación de su equipo de Impacto y Sostenibilidad en Private Markets con la incorporación de David Hawkins. Con esta incorporación, la firma refuerza su compromiso con la inversión sostenible y de impacto. Hawkins se ha convertido en el nuevo responsable de Sustainability Due Diligence and Performance.
Hawkins se incorpora desde NextEnergy Group y aporta más de 15 años de experiencia en sostenibilidad y medioambiente en los ámbitos de energías renovables y la inversión en mercados privados. Adicionalmente, se ha reforzado la capacidad especializada en sostenibilidad en toda la plataforma de mercados privados mediante el equipo de Sustainability Standards & Analytics, dirigido por Thomas Roulland, y la función de Reporting, Analytics & Investment Support, liderada por Robby Thiele.
Impact Research Award 2026 de AllianzGI
Además, la gestora ha anunciado los ganadores de la segunda edición de su Impact Research Award, que reconoce trabajos científicos de vanguardia que contribuyen a mejorar la comprensión de los desafíos más urgentes de la sociedad. En concreto, el Impact Research Award 2026 ha sido otorgado al equipo de investigación NEMESIS del Instituto Neerlandés de Salud Mental y Adicciones (Trimbos Institute), liderado por Margreet ten Have, investigadora senior del Departamento de Epidemiología. El equipo galardonado incluye además a Marlous Tuithof, Saskia van Dorsselaer, Simone Korteling y Annemarie Luik.
El Trimbos Institute ofrece investigación, asesoramiento en políticas públicas y orientación basada en la práctica para profesionales en materia de salud mental y consumo de sustancias a lo largo de todo el ciclo vital, abarcando desde la promoción y prevención hasta el tratamiento y la recuperación.
El artículo premiado, “Prevalence and trends of common mental disorders from 2007–2009 to 2019–2022: results from the Netherlands Mental Health Survey and Incidence Studies (NEMESIS)”, presenta un análisis riguroso de la evolución de la salud mental antes y durante la pandemia de COVID-19. A diferencia de muchos estudios poblacionales previos, el conjunto de datos de NEMESIS se basa en entrevistas diagnósticas completamente estructuradas, en lugar de versiones abreviadas o cuestionarios de síntomas autodeclarados, y analiza además las diferencias sociodemográficas a lo largo del tiempo.
Entre los principales hallazgos del estudio, más de una cuarta parte de los encuestados de entre 18 y 75 años (25,9%) cumplía los criterios diagnósticos de un trastorno del estado de ánimo, de ansiedad o por consumo de sustancias en los 12 meses previos. Esta base empírica resulta clave para comprender la magnitud de las necesidades en salud mental y para orientar tanto las inversiones como las intervenciones en políticas públicas dirigidas a mejorar los resultados sanitarios.
El jurado del Impact Research Award está compuesto por miembros de AllianzGI y expertos independientes, entre ellos la profesora asociada Taren Sanders (Australian Catholic University) y la doctora Concepción Galdón (IE Business School).
“A alto nivel, la inversión de impacto requiere una correcta definición del desafío social que se pretende abordar”, señaló Matt Christensen, responsable de Inversión Sostenible y de Impacto en AllianzGI. “En el caso del trabajo premiado en 2026, los análisis del equipo de Trimbos ayudan a la sociedad a comprender la verdadera dimensión de los problemas de salud mental. Investigaciones de este nivel son esenciales para canalizar capital hacia soluciones que mejoren de forma significativa la vida de las personas”.
En un contexto de industria crecientemente competitivo, no sorprende que la dinámica esté modelando la situación de los profesionales de la industria de alternativos. Esa es la conclusión de la sexta versión de la North American Alternative Asset Management Marketing and Investor Relations Professional Compensation Survey de la firma especializada en talentos ejecutivos Heidrick & Struggles. El sondeo, correspondiente al año 2025, mostró un panorama en que los profesionales son cada vez más senior, se mueven menos entre firmas y tienen salarios que han ido subiendo los últimos años.
En base a una encuesta realizada de forma online a 186 profesionales de la industria, en la que informaron sobre sus compensaciones, bonos y características en 2023, 2024 y 2025 –con la medición realizada en la primavera boreal del año pasado–, la firma destacó el valor de la experiencia en la industria. Dos tercios de los encuestados, señalaron en un reporte, tienen más de una década de trayectoria levantando capital en alternativos.
Específicamente, un 48% de los sondeados reportó más de 20 años de experiencia en el tema el año pasado, mientras que 30% cuenta con entre 16 y 20 años y un 19% adicional cuenta con entre 11 y 15 años de experiencia. Sólo un 3% reportó menos de una década. En contraste, el sondeo de 2024 contaba con un 38% de participación de personas con más de 20 años de experiencia y el de 2023 cifraba un 37%.
En cuanto a cargos, la denominación más común es de Managing Director. Un 54% de los encuestados ocupa ese rol, una marcada subida respecto al 44% de 2024 y el 41% de 2023. Dentro de este segmento, destacaron desde Heidrick & Struggles, las responsabilidades más comunes incluyen ventas y relación con inversionistas, productor individual de ventas y jefe de ventas.
Además, se observa una menor rotación entre firmas, limitada por el desarrollo de cláusulas de no competencia y no captación, con acuerdos que se han vuelto más largos y restrictivos. Con ese telón de fondo, un 40% de los encuestados no ve posibilidad de cambiarse de compañía en los próximos 12 meses. Esto representa una leve subida respecto al 37% del año anterior.
Salarios promedio más altos
El sondeo de la firma de talentos arrojó una banda de salarios promedio que dan cuenta de una industria más competitiva y que está poniendo el énfasis en su músculo de ventas.
El mayor crecimiento en compensaciones base promedio –sin incluir bonos ni similares– se ha visto en las firmas de capital y crédito privado. El sueldo promedio en estos espacios subió de 322.000 dólares en 2023 a 341.000 dólares en 2024 y a 377.000 dólares el año pasado. Esto representa un crecimiento de 17% en sólo dos años.
Por su parte, el segmento de activos reales tuvo un crecimiento más modesto. En ese mismo período, se elevó un 5%, alcanzando los 331.000 dólares promedio en 2025. Esta cifra se eleva en comparación con los 328.000 dólares del año anterior y los 315.000 dólares de 2023.
Finalmente, el segmento donde se ha visto un menor crecimiento en Norte América es el de hedge funds. En este rubro, las compensaciones base subieron sólo 2,5% en los últimos dos años, de 318.000 dólares en 2023 a 326.000 dólares en 2025. Además, este último dato marca un crecimiento nulo respecto a 2024.
Fuera de las compensaciones base, las expectativas apuntaban a que los bonos aumentaran durante el año pasado (sin alcanzar a reflejarse en la medición). Tres cuartos de los encuestados, destacó Heidrick & Struggles, recibe su compensación en una base discrecional y alrededor de la mitad indicó que una porción de sus bonos de 2023 y 2024 quedaron diferidos. En ese sentido, dos tercios espera que sus bonos fueran mayores el año pasado.
El valor del músculo comercial
En cuanto a las funciones, los salarios más altos dan cuenta de una tendencia de la industria, según Heidrick & Struggles. “Dada la dificultad en levantar activos, las firmas están poniendo un creciente énfasis en las capacidades de ventas y las métricas de desempeño basadas en datos”, indicó la firma en su reporte. Si bien los hedge funds ya operan así desde hace tiempo, “el mundo de capital privado se está poniendo al día” y la actividad de crédito privado está “impulsando una demanda sostenida de profesionales en esa área”.
En el segmento de private equity y private credit, el rol mejor pagado es el de sales management y estrategia, con una compensación base promedio de 463.000 dólares al año. Le siguen los especialistas de productos (con 419.000 dólares) y ventas y relación con inversionistas (416.000 dólares).
En activos reales, las estrellas –en términos de salarios promedio– son los Head of Sales. Este segmento cuenta con compensaciones promedio de 373.000 dólares al año, seguidos por los especialistas de productos (350.000 dólares) y ventas y relación con inversionistas (336.000 dólares).
Los Head of Sales también son el rol mejor pagado en el mundo de los hedge funds, con una compensación base de 346.000 dólares anuales en promedio. Por su parte, los sales individual producers registraron un salario promedio de 287.000 dólares y los encargados de ventas y relación con inversionistas uno de 272.000 dólares.
Foto cedidaGuillermo Dols Moreno, responsable del desarrollo de negocio de Singular Bank en Alicante; y Jaime Calatayud, banquero senior en la oficina de Barcelona
Singular Bank ficha a dos nuevos banqueros como parte de su estrategia de crecimiento y refuerzo de su red de oficinas. Se incorporan Jaime Calatayud como banquero senior en la oficina de Barcelona y Guillermo Dols Moreno como responsable del desarrollo de negocio de Singular Bank en Alicante.
Estas incorporaciones se enmarcan en la estrategia de Singular Bank de seguir fortaleciendo su presencia en ubicaciones clave y de acompañar su crecimiento con perfiles de amplia experiencia en banca privada, gestión patrimonial y asesoramiento financiero personalizado. En el caso de Alicante, la incorporación de Guillermo Dols permitirá reforzar la actividad comercial de Singular Bank en este mercado con vistas a la futura apertura de una oficina en la ciudad.
Jaime cuenta con más de 20 años de experiencia en Wealth Management y banca privada, especializado en clientes de alto y muy alto patrimonio, familias empresarias y estructuras patrimoniales complejas. Se incorpora a Singular Bank procedente de Julius Baer, donde ha ejercido como director ejecutivo y Relationship Manager en Barcelona. Anteriormente, desarrolló buena parte de su trayectoria en Banco Santander Private Banking, donde ocupó distintas responsabilidades como banquero senior, responsable de equipos y banquero privado senior, y también en Caixa Sabadell.
Por su parte, Guillermo se incorpora a Singular Bank tras una trayectoria de más de 20 años en banca privada, banca personal y gestión comercial. Procede de Banco Sabadell, entidad en la que ha ocupado distintos cargos de responsabilidad, el más reciente como director de banca privada en Sabadell Urquijo Banca Privada entre enero de 2023 y marzo de 2026. A lo largo de su carrera también ha trabajado en Caja Mediterráneo y en Banco Banif.
En los últimos meses, Singular Bank ha incorporado nuevos agentes, entre ellos Alberto Maceda en Vigo, quien se une tras una larga trayectoria en Santander Private Banking Internacional; Borja Frigols en Valencia, procedente de Mediolanum; Francisco Ribes en Algeciras, anteriormente en Santander Private Banking; y Roberto Coca en Logroño, que se incorpora desde Bankinter. Además, ha incorporado a Eriz Maray como banquero en Bilbao, procedente de BBVA. Con ello, la entidad sigue consolidando su red de banqueros y agentes en plazas estratégicas y reforzando su apuesta por atraer talento senior con amplia experiencia en banca privada y asesoramiento patrimonial.
La incorporación de nuevos profesionales se produce en un momento de crecimiento sostenido para Singular Bank. Tras cerrar 2025 con un resultado neto positivo por primera vez desde su creación y superar los 17.396 millones de euros en activos gestionados de clientes, la entidad continúa reforzando su red de banqueros y su presencia territorial con el objetivo de responder a la creciente demanda de un asesoramiento patrimonial especializado, cercano y personalizado.
José Salgado, director general de Singular Bank, ha señalado: “La incorporación de Jaime y Guillermo supone un paso más en nuestra estrategia de crecimiento y refuerzo del servicio que prestamos a nuestros clientes. Ambos aportan una trayectoria muy sólida, un profundo conocimiento del negocio y una clara vocación de cercanía y asesoramiento. Con su incorporación seguimos fortaleciendo nuestra presencia en ubicaciones estratégicas como Barcelona y avanzamos en nuestro desarrollo en Alicante, una provincia con gran potencial para la entidad”.
Foto cedidaSerge Weyland, CEO de la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI).
Los fondos UCITS se han consolidado como una de las exportaciones financieras más exitosas de la Unión Europea, con una presencia global que abarca más de 70 países fuera de la UE. Después de los europeos, los inversores asiáticos y latinoamericanos son los mayores tenedores de esta clase de vehículo. ¿Por qué fondos listados en Europa?
En opinión de Serge Weyland, CEO de la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI), la ubicación del país en el centro de Europa, su sólida normativa, la protección al inversor que ofrece y su discreción -que no falta de transparencia- son las principales ventajas que encuentran los inversores a la hora de elegir un producto listado en Luxemburgo o, más ampliamente, en Europa para invertir. “Estas circunstancias no se dan en otras jurisdicciones ni en otros centros de inversión offshore como, por ejemplo, en Emiratos Árabes Unidos o en Singapur. Aunque es cierto que, cada vez, más países y regiones están desarrollando regímenes similares al que tiene la industria de fondos en Europa”, reconoce.
Para Weyland el hub europeo, encabezado por Luxemburgo, ha demostrado su validez, habiendo superado con éxito las últimas crisis mundiales y financieras. “La trayectoria de casi 40 años de los vehículos UCITS y de los AIFMDs a través de la burbuja puntocom, la crisis del 2008 y, posteriormente, de deuda soberana, o del COVID-19 ha demostrado que estamos ante un marco regulatorio sólido. Además, la labor coordinada de las instituciones supervisoras garantiza coherencia en el enfoque normativo y en cómo se gestionan los riesgos sistémicos. Esto resulta tranquilizador para los inversores internacionales, y esta es también la razón por la que los inversores institucionales en América Latina llevan mucho tiempo confiando en los productos europeos y, en particular, en los fondos luxemburgueses”, destaca el CEO de ALFI.
Inversor latinoamericano y US offshore
Según ha observado Weyland en los últimos años, un claro ejemplo de esta confianza en el marco europeo es el interés de los fondos de pensiones chilenos.Siguiendo esta tendencia, señala que nuevas jurisdicciones como Argentina, Brasil y Perú comienzan a fijarse en los fondos listados en Europa con pasaporte.
“Vemos también que muchos inversores de banca privada e institucionales en América Latina que utilizaban ETFs estadounidenses están saliendo de estos ETFs para pasarse a fondos cotizados europeos porque son fáciles de gestionar desde una perspectiva fiscal. Así que creo que hay muchas razones por las que, para las familias con alto patrimonio e inversores privados latinoamericanos, el marco de los UCITS y los AIFMD ofrece confianza, probablemente más que algunos de los regímenes más recientes de otros centros financieros”, argumenta.
Por parte de los inversores de US offshore, Weyland reconoce que el hecho de utilizar Miami como hub financiero crea una conexión directa con Europa y, en concreto, con Luxemburgo: “Históricamente, este perfil de inversor usaba los UCITS y los fondos alternativos y ahora estamos viendo una vuelta a Luxemburgo. Creo que hay otro elemento que ha entrado en juego. Tras la crisis de 2008, la calificación del país se mantuvo sólida, algo que no ocurrió en otras jurisdicciones europeas. Nunca hemos perdido la triple A y el inversor internacional valora mucho estar en un país sólido y financieramente fuerte”, sostiene.
Interés por los fondos alternativos
Desde la industria europea de fondos y, en particular desde Luxemburgo, se está poniendo el foco en que los ELTIFs alcancen la misma “fama y éxito” que los UCTIS para estos inversores. De hecho, Weyland considera que otra de las fortalezas que tiene esta jurisdicción es la amplia gama de fondos alternativos que ha desarrollado. “Ahora en Luxemburgo tenemos 5 billones de euros en UCITS y 3 billones de euros en fondos de inversión alternativos y, de esos 3 billones, una gran parte de los activos son, por supuesto, activos institucionales en distintos tipos de vehículos. Muchos están en LPs pero también, efectivamente, cada vez más en vehículos como los ELTIFs, que también pueden utilizarse para una distribución más amplia, aunque los volúmenes siguen siendo relativamente pequeños en comparación con el resto”, afirma.
Según el análisis que hace de la industria, los grandes family offices o los inversores privados de mayor tamaño han invertido en Luxemburgo a través de vehículos de partnership, RAIF, o del régimen de fondos de inversión alternativos reservados, o SIF, un vehiculo de inversión especializado.
“Creo que esa ha sido la fortaleza de Luxemburgo: ser capaz de ofrecer un ‘tool kit’ de fondos y estructuras de fondos que puede adaptarse a las necesidades de una base global de inversores. Actualmente, los fondos luxemburgueses se distribuyen en más de 70 países, lo que nos sitúa como el domicilio número uno del mundo en distribución global. Esa agilidad para encontrar nuevas herramientas para hacer la vida de los inversores lo más fácil posible nos diferencia”, defiende.
Brasil: aún por conquistar
Hasta aquí todo lo positivo que ofrece Luxemburgo y lo que valoran los inversores internacionales, pero ¿con qué barreras se encuentra la industria? En opinión de Weyland una de ellas la encontramos en Brasil: “Sabemos que ahora los inversores brasileños pueden invertir fuera del país , pero siguen estando muy centrados en la asignación interna. Tienen 2 billones en fondos domiciliados en Brasil, pero también está relacionado con los altos tipos de interés de su banco central, que siguen estando entre el 12% y el 14%. Para ellos es más fácil invertir localmente en bonos domésticos que ofrecen ese tipo de rentabilidad, que dirigir el dinero a mercados globales donde no siempre se obtiene ese mismo tipo de retorno. Sin embargo, creemos que la diversificación también llegará a estos mercados”.
En contraposición, reconoce que la fuerte tendencia de digitalización que viven los servicios financieros en el país podría favorecer que el desarrollo de nuevas plataformas de inversión se abra a productos listados en Europa. “Muchas de estas plataformas son de brokerage, por lo que favorecen la inversión directa en acciones y bonos. En mi opinión, en estas plataformas, los fondos también están ganando espacio, así como las clases de participaciones de ETFs”, concluye.
Larry Fink, presidente y CEO de BlackRock, ha publicado su carta anual, donde ha reflejado sus principales reflexiones tras un año de conversaciones con clientes, responsables políticos y líderes empresariales de todo el mundo. Su punto de partida ha sido reconocer que nadie está seguro de “cómo movernos en este momento”, pero ante esta incertidumbre considera que la próxima fase del crecimiento mundial dependerá de la ampliación de la participación en los mercados de capitales, de modo que más personas puedan beneficiarse del valor que se está creando.
“Vivimos en un mundo donde la información se mueve al instante, y las reacciones llegan con la misma rapidez. A veces puede parecer un entorno impulsado por la dopamina, en el que el flujo constante de estímulos recompensa los impulsos a corto plazo. Pero la velocidad puede distorsionar la perspectiva y dejar fuera el pensamiento a largo plazo. Siendo justos, en los mercados financieros toda esta actividad a corto plazo cumple una función”, apunta al inicio de su carta y recuerda: “mantenerse invertido ha importado mucho más que acertar con el momento de entrada”.
Su principal reflexión es que la inmensa mayoría de la riqueza ha ido a parar a quienes poseían activos, no a quienes obtenían la mayor parte de sus ingresos del trabajo. “Desde 1989, un dólar invertido en la bolsa estadounidense ha multiplicado su valor más de quince veces en comparación con un dólar vinculado al salario mediano. Y ahora la inteligencia artificial amenaza con repetir ese patrón a una escala aún mayor, concentrando la riqueza entre las empresas y los inversores mejor posicionados para capturarla. Aquí es donde nace gran parte de la ansiedad económica actual: en una sensación más profunda de que el capitalismo funciona, pero no para suficiente gente”, argumenta.
Un “milagro cívico”
Frente a esta lectura de la realidad, Fink sostiene que, en su mejor versión, la inversión a largo plazo obra una especie de “milagro cívico”: “Cuando las personas invierten sus ahorros —a lo largo de décadas, no de días—, los mercados de capitales ponen ese dinero a trabajar, financiando empresas, infraestructuras y empleo. Y cuando ese ciclo se produce en tu propio país, tu futuro y el de tu nación quedan vinculados. Tú ayudas a financiar su crecimiento. Y ese crecimiento ayuda a financiar el tuyo. Mi fe en este milagro cívico está obviamente marcada por mi trabajo. Pero no hablo solo como consejero delegado de BlackRock: esa convicción refleja décadas de experiencia viendo cómo la inversión puede ayudar a que más personas participen del crecimiento económico”.
Por ello, su propuesta para este “momento difícil de navegar” es mantener el patrón que está detrás del “milagro cívico”: invertir a largo plazo para que el patrimonio de los ciudadanos y personas se capitalice al mismo tiempo que las economías. “De eso trata este momento: de ampliar esa oportunidad. De garantizar que más personas puedan tener una participación en el crecimiento de su país. Porque hoy demasiadas se quedan fuera. Por eso, el punto de partida debe ser ayudar a las personas a construir una seguridad financiera básica. Y eso está empezando a ocurrir”, añade.
Ahora bien, ¿cómo se traduce en la práctica crecer con tu país? En su opinión, todos se enfrentan a esta pregunta, aunque de forma distinta. «En Estados Unidos, empieza con cuentas tempranas de generación de patrimonio y una conversación, ya muy demorada, sobre la Seguridad Social. En India, 1.000 millones de teléfonos inteligentes se están convirtiendo en puertas de acceso a los mercados de capitales. En Alemania, un cambio en el sistema de pensiones podría ayudar a profundizar los mercados de capitales europeos. En Japón, un solo cambio normativo ayudó a incorporar diez millones de nuevos inversores al mercado en tres años», señala.
Fink va un paso más allá y explica por qué considera que crecer con tu país no ha importado tanto como ahora: “El mundo se está reorganizando en torno a la autosuficiencia, y eso es caro. La enorme riqueza creada durante las últimas generaciones fue a parar sobre todo a quienes ya poseían activos financieros. Y ahora la IA amenaza con repetir ese patrón a una escala aún mayor. Cada una de estas fuerzas, por sí sola, ya sería motivo para replantearnos cómo invertimos. Juntas, refuerzan una conclusión: si queremos que más personas participen del crecimiento futuro, tenemos que hacer que la inversión a largo plazo sea más fácil, más amplia y más accesible”. Tras este mensaje positivo, el CEO de BlackRock también pone el foco en que existe un riesgo real de que la inteligencia artificial amplíe la desigualdad patrimonial si la propiedad no se amplía al mismo tiempo.
IA y mercado laboral
A lo largo de su carta, Fink hace referencia a la disrupción que la IA ha generado, pero pone el foco en el mercado laboral. “Es una cuestión enormemente importante, y que va más allá de la economía. El trabajo proporciona ingresos, propósito y dignidad”, defiende y explica que la IA transformará la productividad y los puestos de trabajo al igual que ocurrió en otros momentos históricos.
“A corto plazo, sí hay funciones cuya demanda sabemos que es clara y que están bien remuneradas: los oficios especializados, especialmente aquellos que construyen la infraestructura física de la IA, como centros de datos, sistemas eléctricos y redes eléctricas. En Estados Unidos, el empleo de electricistas está creciendo a un ritmo tres veces superior a la media nacional. Muchos de estos trabajos pagan muy por encima del salario medio, en muchos casos con ingresos de seis cifras. Y eso también ocurre en muchas economías occidentales”, plantea en su carta.
Su análisis va más allá y reconoce que la cuestión es cómo conseguir que más personas accedan a estos trabajos: “La brecha de competencias es real y requiere una inversión sostenida en formación y aprendizaje profesional (…) Pero el problema va más allá de la formación. Durante décadas, muchas sociedades han equiparado el éxito con un título universitario y una trayectoria de cuello blanco. A medida que la tecnología reconfigura partes de ese paisaje, necesitamos una conversación más amplia sobre la oportunidad, la dignidad y el valor de distintos tipos de trabajo. ¿Qué vamos a hacer al respecto? Es una conversación que merece la pena mantener”.
El posicionamiento de BlackRock
Sobre cuál es la respuesta de BlackRock en este contexto, Fink asegura que “nuestra plataforma global e integral nos permite satisfacer las necesidades de cartera de nuestros clientes, en todas las clases de activos de los mercados públicos y privados, en todas las regiones y a través de estrategias activas e indexadas, todo ello respaldado por nuestra tecnología Aladdin”.
En este sentido, destaca que la gestora entró en 2026 desde una posición de fortaleza: flujos récord, crecimiento orgánico de doble dígito en comisiones base en el cuarto trimestre, un nuevo máximo de 14 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM) y una plataforma unificada, integrada y alineada con el actual conjunto de oportunidades. “Ayudamos a los clientes a navegar el cambio e invertir con confianza, creando un valor duradero para ellos y para ustedes, nuestros accionistas”, matiza en su carta.
De cara a las ambiciones de la compañía para 2030, Fink adelanta que han consolidado una base sólida en los cimientos de su plataforma: ETF, Aladdin, whole portfolio, renta fija y gestión de liquidez. Y que han avanzado en desarrollos orgánicos en categorías estructurales de crecimiento, incluidas los activos digitales, los ETF activos, las carteras modelo y la renta variable sistemática.
“De cara a 2030, aspiramos a superar los 35.000 millones de dólares de ingresos, con un 30% o más procedente de mercados privados y tecnología. Esperamos que ese incremento de ingresos esté respaldado por nuestros objetivos de crecimiento orgánico de comisiones base del 5% o más y por un crecimiento low-to-mid teens del ACV tecnológico. Nuestro objetivo es casi duplicar el beneficio operativo ajustado desde 2024, junto con márgenes operativos ajustados del 45% o superiores a lo largo del ciclo de mercado. Ya contamos con márgenes líderes en la industria, y vemos margen para ampliarlos gracias a la trayectoria de crecimiento de los ingresos ligados a comisiones en mercados privados y a nuestros negocios fundacionales altamente escalables”, señala.
GAM Alternatives, plataforma o división de inversión en activos alternativos dentro de la gestora suiza GAM Investments, ha hecho público que los cogestores del fondo GAM Global Special Situations Fund y del fondo GAM Global Opportunities Fund -Albert Saporta y Randel Freeman- han escrito una carta para pedir a Liontrust Asset Management que realice una revisión estratégica de la compañía. Esta misiva se debe a que, de forma conjunta, ambos vehículos tienen una participación del 3,6% en el capital de la gestora.
Según los inversores activistas Albert Saporta y Randel Freeman citan una infravaloración significativa, una caída aproximada del 85% del precio de la acción desde su máximo y una remuneración de los ejecutivos desalineada con los intereses de los accionistas. “Creemos que las acciones de Liontrust están significativamente infravaloradas. Confiamos en que usted estará de acuerdo con esta afirmación. Si no fuera así, sería admitir que hay algo gravemente erróneo en la compañía. El precio de su acción ha caído más de un 60% desde su fallido intento de adquirir GAM en el verano de 2023, mientras que los activos bajo gestión han descendido alrededor de un 20% hasta 22.000 millones de libras, lo que valora hoy a su firma en tan solo el 0,68% de los AUM. La evolución bursátil de Liontrust ha sido la peor entre las principales gestoras de fondos del Reino Unido durante este periodo”, argumentan los gestores.
De hecho, desde que las acciones alcanzaron su máximo en septiembre de 2021, la cotización de Liontrust ha caído alrededor de un 85%, mientras que sus activos bajo gestión se han reducido aproximadamente un 50%, desde 42.300 millones de libras hasta los 22.000 millones actuales.
Para ambos gestores, un punto clave es el nivel de remuneración que recibió el CEO de la gestora, John Ions, desde su nombramiento. En este sentido argumentan: “Desde que usted asumió el cargo de CEO en 2010, ha percibido una remuneración total agregada cercana a los 40 millones de libras, 17 millones de ellos solo en los últimos cinco años. Este nivel de remuneración es insólito en el Reino Unido, especialmente para una small cap con un desempeño deficiente. Pese a esta remuneración tan lucrativa, usted solo posee alrededor de 1 millón de acciones de Liontrust, lo que evidencia una alineación extremadamente pobre de intereses con sus sufridos accionistas minoritarios. Junto con el director financiero, Vinay Abrol, en el cargo desde 2004, su remuneración agregada combinada equivale a cerca del 40 % de la capitalización bursátil actual de Liontrust”.
Destrucción de valor
Otra crítica que hacen estos inversores activistas es que, mientras la gestora ha llevado a cabo numerosas adquisiciones “sin lograr retener a los empleados clave de los negocios adquiridos”. Según sus estimaciones, desde 2011 se han destinado aproximadamente 280 millones de libras a adquisiciones (excluyendo River Global), casi el doble de la capitalización bursátil actual, para comprar 17.500 millones de libras en AUM que, en los últimos años han desaparecido. “Eso sí que es destrucción de valor a gran escala… Nos preguntamos cómo es posible que un equipo directivo lleve tanto tiempo en su puesto, con un esquema retributivo así, dadas unas circunstancias tan lamentables”, critican.
Y añaden: “Durante su larguísimo mandato en Liontrust, ha intentado varias cosas para sostener la cotización, y nada de ello parece estar funcionando. Le felicitamos, eso sí, por su reciente y muy pequeña operación para adquirir el negocio de gestión de activos de River Global a una valoración atractiva. Está incorporando algo de buen talento inversor, y la incorporación de Martin Gilbert a su Consejo sin duda reforzará lo que, a nuestro juicio, es un consejo de administración débil. Sin embargo, esta operación, la primera en cinco años, al igual que varias de las otras iniciativas que ha intentado poner en marcha, da la sensación de ser “demasiado poco y demasiado tarde”. Intentó mantener elevados dividendos, recomprar acciones, externalizar operaciones y recortar costes, pero sin resultado”.
Según su opinión, una de las razones de esta enorme destrucción de valor es “haber perdido credibilidad ante sus accionistas” en cuanto a su capacidad para reconducir la firma. “Están pesando los errores estratégicos de haberse concentrado en el mercado minorista del Reino Unido y en estrategias ESG, contando al mismo tiempo con una oferta de productos alternativos todavía muy incipiente. Además, el rendimiento de algunos de sus fondos clave está deteriorándose”, afirman.
Con estos argumentos, Saporta y Freeman consideran que no ven forma de cómo reconducir la compañía. “Dado el carácter todavía fragmentado del sector y, como usted sabe muy bien, las sinergias que pueden obtenerse mediante la consolidación, creemos que Liontrust debería iniciar de inmediato una revisión estratégica, con el objetivo de vender la compañía al mejor postor, ya que ya no está en condiciones de actuar como un consolidador relevante. Sin duda, la adquisición de Schroders y el proceso de ofertas y contraofertas por Janus Henderson deberían servir de llamada de atención. De depredador, ha llegado el momento de que el León se convierta en presa, antes de que la confianza se pierda definitivamente”, concluyen en su carta a Ions.
Foto cedidaAlexia Chocano, responsable de la oficina de Swiss Life Asset Managers, en Madrid.
Swiss Life Asset Managers da un nuevo paso en el desarrollo de su plataforma inmobiliaria paneuropea con la apertura oficial de una oficina en Madrid. Esta iniciativa tiene como objetivo consolidar su presencia en España y Portugal, dos mercados en fuerte crecimiento.
Según explica la firma, esta nueva oficina “ilustra el compromiso de Swiss Life Asset Managers de ofrecer un sólido conocimiento del mercado inmobiliario local, lo más cercano posible a las necesidades específicas de sus socios. El arraigo territorial, respaldado por equipos experimentados, constituye una ventaja clave para comprender las dinámicas inmobiliarias regionales”.
Además, la entidad ha anunciado que Alexia Chocano, con más de 20 años de experiencia en el sector inmobiliario en Europa del Sur y a nivel internacional, dirigirá la nueva oficina de Madrid. Acompañará la estrategia inmobiliaria de Swiss Life Asset Managers en la península ibérica, apoyándose en su profundo conocimiento del mercado y de los actores locales. “Estoy encantada de incorporarme a Swiss Life Asset Managers con la misión de reforzar nuestra presencia en Europa del Sur y crear valor para nuestros clientes y socios en estos mercados clave”, ha señalado Alexia Chocano, responsable de la Oficina de España, Swiss Life Asset Managers France.
Por su parte, Fabian Hürzeler, presidente de la Junta Directiva de Swiss Life Asset Managers France, ha declarado: “Estar cerca de los actores locales es esencial para acompañar nuestras actividades inmobiliarias en España y Portugal, aumentar el valor de nuestra cartera y reforzar la calidad de nuestra gestión. La apertura de la oficina en Madrid y el nombramiento de una responsable local ilustran nuestro compromiso duradero y nuestro conocimiento del mercado ibérico”.
Con la apertura de esta oficina, Swiss Life Asset Managers refuerza su estrategia de crecimiento sostenible en Europa, consolidando al mismo tiempo su capacidad para identificar oportunidades de inversión en la península ibérica. La oficina de Madrid estará gestionada por la entidad francesa Swiss Life Asset Managers France, responsable de las inversiones inmobiliarias en Europa del Sur. Actualmente, Swiss Life Asset Managers France gestionaba, a 31 de diciembre de 2025, cerca de 20.000 millones de euros en activos inmobiliarios. El patrimonio bajo gestión en España y Portugal asciende actualmente a alrededor de 800 millones de euros.
XP International ha anunciado la ampliación de su oferta de productos mediante una alianza con Allfunds, plataforma global de fondos. Según explican, la iniciativa busca ampliar el acceso de los inversores brasileños a estrategias y gestoras internacionales, manteniendo los procesos de selección y due diligence en la elección de los productos ofrecidos.
Con este cambio, la plataforma pasa a poner a disposición una gama más amplia de fondos y estrategias globales, ampliando las alternativas de asignación en distintas clases de activos en el exterior. Los nuevos productos están disponibles exclusivamente a través de la aplicación de XP desde el 16 de marzo.
Según Fabiano Cintra, responsable de fondos internacionales de XP, “es un paso estratégico para nuestra plataforma internacional, porque amplía el acceso a los fondos globales más demandados”. El directivo afirma que el objetivo es “combinar selección técnica y una alta sofisticación de producto, permitiendo el acceso a oportunidades en el exterior que antes estaban restringidas a perfiles más específicos”.
Por su parte, Diego Correia, director del área de inversiones internacionales de XP, destaca que “esta evolución de la oferta internacional refleja la demanda de una mayor diversidad de productos globales, con distintas estrategias y clases de activos”. Según él, la alianza permite “seleccionar y ofrecer productos competitivos y adecuados al perfil del inversor brasileño, preservando la gobernanza y la calidad”.
La ampliación también incluye la oferta de UCITS ETFs, vehículos domiciliados en Europa, conocidos como “ETFs irlandeses”, ampliamente utilizados por los inversores internacionales. De acuerdo con Cesar Florido, responsable de Investment Solutions y portfolio manager en XP, “en la práctica, la propuesta es democratizar los productos y las estrategias de inversión global para todos los clientes de la marca XP”. Afirma que la expansión permitirá acceder a “gestoras boutique especializadas en sectores y estrategias concretas, así como a una amplia gama de fondos alternativos”.
Además de la ampliación de la oferta internacional, XP International ha pasado a incluir fondos propios de XP Asset en su oferta global. Las estrategias incluyen fondos de asset allocation con una asignación equilibrada entre distintas clases de activos, dirigidos a inversores que buscan soluciones estructuradas para invertir en el exterior.
Correia afirma que la iniciativa “da respuesta a una necesidad recurrente del inversor” y añade que “la expansión también busca hacer más fluida la fase de ‘en qué invertir’, con productos que reflejan la disciplina de asignación y la experiencia acumulada por XP a lo largo de los años”.
Según la compañía, este movimiento forma parte de la estrategia de evolución de la plataforma de inversiones globales, acompañando el aumento de la complejidad de las decisiones de asignación internacional y la maduración del inversor brasileño.
Las preocupaciones sobre la IA están provocando un ajuste rápido en las acciones de software, pero la disrupción rara vez ocurre tan rápido como esperan los mercados.
Las acciones de software han sufrido un duro despertar en medio de los temores de que la inteligencia artificial (IA) transforme radicalmente la industria. Aunque el panorama es altamente incierto, la reacción indiscriminada del mercado podría estar confundiendo empresas de software estructuralmente vulnerables con compañías más sólidas y resilientes.
Esa distinción marca el desafío para los inversores. La IA plantea dudas reales sobre los modelos de negocio de software que no pueden ignorarse. Sin embargo, no todas las empresas de software son iguales. Algunas cederán, mientras que otras sobrevivirán —e incluso podrían prosperar— en un mundo impulsado por la IA.
Creemos que el mercado está valorando la disrupción como si fuera universal e inmediata. Sin embargo, los cambios de régimen tecnológico nunca son tan simples. La tarea ahora consiste en identificar dónde es probable que la disrupción transforme la economía y dónde los temores podrían estar adelantándose a los fundamentos.
¿Podrían los agentes de IA redefinir una industria?
Desde el lanzamiento de ChatGPT, las acciones de software han estado bajo un intenso escrutinio. En los últimos meses, la aparición de modelos de codificación con IA como Claude Opus 4.5 y Claude Cowork reforzó los temores de que agentes de IA cada vez más capaces —que se están desplegando masivamente— podrían ‘comoditizar’ el software, reduciendo los costes de desarrollo y bajando las barreras de entrada. El MSCI World Software & Services Index cayó más de un 20 % este año hasta finales de febrero.
El mercado está señalando que todas las empresas de software están en riesgo, un cambio dramático para una industria que ha disfrutado de un sentimiento positivo durante años. Los inversores han perdido confianza en la durabilidad de las características económicas que históricamente definían a las empresas de software de alta calidad, lo que hace casi imposible pronosticar el valor terminal de las acciones de software.
El escenario pesimista: la disrupción podría afectar los beneficios
Las preocupaciones sobre la rentabilidad son difíciles de refutar. Si los agentes de IA pueden ejecutar de forma autónoma flujos de trabajo complejos, los clientes podrían dejar de necesitar aplicaciones de software completas. Como resultado, las interfaces tradicionales perderían relevancia, los costos de cambio disminuirían y el poder de fijación de precios se erosionaría. Más ampliamente, si la IA reduce las barreras de entrada en grandes segmentos del ecosistema de software, la oferta crecería más rápido que la demanda. El aumento de la competencia presionaría los precios, los márgenes y los retornos sobre el capital de las empresas incumbentes —especialmente aquellas que dependen de modelos de precios por asiento o por funcionalidades.
Estos riesgos no pueden descartarse. Dicho esto, los agentes verdaderamente autónomos, capaces de gestionar flujos de trabajo complejos a escala empresarial y regulada, hoy siguen limitados a áreas como asistencia en codificación y servicio al cliente. Por tanto, la trayectoria a largo plazo es incierta y el momento del impacto económico sigue sin estar claro.
No todas las empresas enfrentan los mismos riesgos
En nuestra opinión, los impactos disruptivos no se distribuirán de manera uniforme en la industria del software. Las compañías que proporcionan capas de aplicación horizontales —como gestión de relaciones con clientes o automatización de flujos de trabajo— son muy diferentes a los proveedores verticales de sistemas bancarios o sistemas de ventas minoristas, por citar algunos ejemplos. La dinámica empresarial también varía para empresas de infraestructura y ciberseguridad.
La cuestión clave es: ¿qué tan fácil o difícil es reemplazar ciertos tipos de software? Los sistemas de registro, por ejemplo, no se reemplazan fácilmente porque estas plataformas críticas están profundamente integradas en las organizaciones y gestionan conjuntos de datos autorizados y marcos de cumplimiento normativo. En contraste, las aplicaciones de interfaz con bajos costos de cambio y datos limitados son mucho más fáciles de sustituir.
¿Se está adelantando la narrativa pesimista a la realidad financiera?
Nadie sabe realmente dónde se acumulará el valor dentro de la pila de IA (aplicaciones, agentes, datos o infraestructura). Esto explica por qué el mercado ha aumentado la tasa de descuento aplicada a las acciones de software en general, lo que ha arrastrado las valoraciones a la baja. Los precios de las acciones han caído a pesar de que hay pocas señales de estrés operativo en el comportamiento de los clientes, métricas de retención o estados financieros reportados.
Dicho esto, los fundamentos aparentemente benignos de hoy pueden ser engañosos. Dado que la disrupción por IA es un riesgo estructural, no se reflejará en las métricas actuales de las compañías. Empresas con márgenes sólidos y crecimiento de ingresos hoy podrían parecer saludables, aunque las amenazas de precios y competencia sean significativas.
Otro factor desconocido: ¿cómo se intensificará la competencia entre los incumbentes de software a medida que los avances en codificación por IA reduzcan los costos y el tiempo necesario para expandirse a categorías adyacentes? Esto difuminará las fronteras entre los dominios tradicionales del software y erosionará las barreras naturales que protegen las posiciones consolidadas.
La transparencia financiera importa: atención a los GAAP
En la búsqueda de evidencias de debilidad inducida por IA, la transparencia contable será muy valorada. Esperamos que el mercado tenga menor tolerancia hacia métricas ajustadas que no sigan los principios contables generalmente aceptados (GAAP), como aquellas que eliminan los costos de compensación en acciones.
Las preocupaciones sobre la disrupción estructural obligarán a los inversores a poner mayor énfasis en la rentabilidad GAAP a corto plazo y en métricas tradicionales de valoración. Aunque el estatus GAAP no protegió a las acciones de software durante la reciente caída, creemos que la disciplina en márgenes y la calidad de ganancias serán cada vez más relevantes con el tiempo.
Tres aspectos clave a seguir
La industria del software no es ajena a la disrupción. Mucho antes de la IA, el software fue redefinido repetidamente por Internet, la computación en la nube y el modelo de software como servicio (SaaS). Para separar ganadores de perdedores a medida que la IA avanza, los inversores deberían enfocarse en:
Fosos competitivos duraderos: El software crítico para la misión que genera valor económico claro debería seguir teniendo poder de fijación de precios en un panorama más competitivo. Las empresas de software que poseen conjuntos de datos empresariales autorizados estarán mejor posicionadas para defender sus ventajas competitivas. Además, los clientes serán más reacios a pagar altos costos para reemplazar software que está horizontalmente integrado en toda la organización.
Señales claras de monetización de IA: Las empresas de software deben demostrar que la IA está ayudando a incrementar sus ingresos. Algunas plataformas se beneficiarán si los agentes de IA aumentan el volumen de transacciones (más tickets, aprobaciones y flujos de trabajo), así que conviene buscar evidencias de que la IA refuerza las plataformas centrales en lugar de desintermediarlas. En cambio, los modelos de negocio que dependen de precios estáticos por asiento parecen vulnerables.
Calidad de ganancias y resiliencia del modelo de negocio: Las empresas con altas tasas de retención de clientesy productos integrados en flujos de trabajo esenciales pueden defender sus ganancias. Las estrategias coherentes de IA se han vuelto un requisito para las compañías de software, y los perfiles de rentabilidad basados en GAAP, que hoy son escasos, serán esenciales. Las valoraciones deprimidas podrían abrir oportunidades en empresas resilientes que han sido castigadas indiscriminadamente durante la venta masiva.
En esta etapa de la historia del software e IA, hay motivos para la cautela. El riesgo estructural para el sector del software es real. La historia muestra que la disrupción tecnológica transformadora toma tiempo en desplegarse, aunque la magnitud de su impacto suele ser mayor de lo inicialmente esperado.
Con esto en mente, creemos que los inversores no deberían guiarse por escenarios apocalípticos ni por la volatilidad a corto plazo.
En mercados volátiles, los inversores tienden a disparar primero y preguntar después, pero eso no es una estrategia a largo plazo. Como lo vemos, los equipos de cartera de renta variable basados en investigación profunda deben cuestionar cada día dónde el ruido narrativo está sobredimensionado y cómo posicionarse adecuadamente en una industria de software enfrentando fuerzas disruptivas importantes. Evaluando activamente los desarrollos del sector y su impacto en empresas individuales, los inversores disciplinados pueden equilibrar paciencia con convicción y añadir exposición cuidadosamente en acciones de software que han sido vendidas en exceso y podrían estar listas para la recuperación.
Tribuna de opinión firmada por Lei Qiu (Jefe de Acciones Temáticas), John H. Fogarty, CFA (Co-CIO de Renta Variable de Crecimiento y Valor Relativo en EE. UU.), Kent Hargis, PhD (CIO de Acciones Estratégicas Core y Gestor de Estrategia Global de Transición Climática) y Thorsten Winkelmann (CIO de Renta Variable de Crecimiento Europea y Global) en Alliance Bernstein.
Los autores desean agradecer a los Analistas de Investigación Senior Jay Pilkerton, Pradeep Ramani y Jim Russopor sus invaluables contribuciones a este blog.
