“Realizar una selección activa es clave para un mejor resultado en HY estadounidense”
| Por Romina López | 0 Comentarios
La volatilidad de los mercados sigue centrando la preocupación de los inversores, pero la selección de bonos a corto plazo, con una gestión activa que elija las mejores compañías, puede ser una opción atractiva en el mercado de high yield estadounidense, señala en una entrevista con Funds Society Jim Dudnick, gestor principal del fondo Allianz US Short Duration High Income Bond, como parte del equipo Income & Growth de Voya IM.
La estrategia fue premiada este año como mejor fondo a 3 años en función de la rentabilidad ajustada al riesgo en la categoría Bond USD High Yield de los galardones LSEG Lipper Fund Awards Europe 2025.
“Los bonos estadounidenses de alto rendimiento ofrecen más cupones y más flujo de ingresos que los bonos del Estado y los bonos corporativos con grado de inversión. Pero la contrapartida -y la cuestión- es si se acepta un mayor riesgo a la baja y una mayor volatilidad”, explica Dudnick en este video.
Y destaca que la gestión activa y las decisiones crediticias activas mediante la selección de empresas con balances más sólidos, incluso dentro del mercado de alto rendimiento de Estados Unidos, pueden producir un rendimiento convincente con “mejores cupones, mejor rendimiento, mayores ingresos, a cambio de un poco más de volatilidad”.
El nivel de volatilidad dependerá en cada caso del apetito de los inversores, pero, en cualquier caso, en un mercado -como el estadounidense- que ofrece mayor protección legal y transparencia que otros. “Invertir en las empresas adecuadas y realizar una selección activa en lugar de hacerlo en todo el mercado puede producir un resultado significativamente mejor para los inversores”, indica Dudnick.
Reducir el riesgo de tipos de interés
¿Por qué invertir en la parte corta del mercado de alto rendimiento? El experto destaca que es el segmento que mayor y mejor investigación crediticia requiere, lo que les permite diferenciarse del mercado de high yield más amplio, a través de la selección de crédito y la posesión de las empresas adecuadas, que tengan la capacidad de acceder a los mercados de capitales y refinanciar su deuda. Y porque la parte corta no asume una cantidad significativa de riesgo de tipos de interés, a diferencia de otros activos de renta fija.
El impacto de los aranceles
Otro de los riesgos que enfrenta el mercado son los efectos de los aranceles que ha anunciado la Administración de Donald Trump. En el momento de grabarse la entrevista, se imponía una total incertidumbre sobre cuáles se agregarán, eliminarán o pausarán.
Dudnick destaca sin embargo que, de manera general, afectan tanto al consumidor como a las empresas, porque paralizan las inversiones a largo plazo y reducen el consumo, lo que podría traducirse en menor crecimiento económico.
A medida que avancemos en los informes de resultados del primer y segundo trimestres habrá más claridad -añade-, pero recuerda también que su equipo de Income & Growth toma las decisiones en base a las evaluaciones individuales de cada empresa. “Qué tan bien han estado gestionando su cadena de suministro y qué tan bien están preparados para las sacudidas repentinas de un país con aranceles y otro sin aranceles”, señala.
“Creemos que este entorno es adecuado para la gestión activa, las decisiones de crédito activas y los resultados diferenciados no sólo entre geografías, sino también entre sectores e industrias”, afirma.
El papel del fondo en las carteras
La mayoría de las soluciones de renta fija que se incluyen en una cartera conllevan un riesgo considerable de tipos de interés, explica el experto. Los bonos van a subir o bajar de precio debido a cambios en el riesgo de tipos de interés, riesgo de crédito o riesgo de liquidez. Pero el high yield de corta duración crea una relación asimétrica con el riesgo de tipos de interés. “¿Por qué? Porque tenemos vencimientos cortos que, si los tipos suben, una parte significativa de la cartera se reinvertirá en esos tipos al alza”, añade.
Dudnick señala que para los inversores internacionales, es importante recordar asimismo la enorme liquidez que tiene el mercado de crédito por debajo del grado de inversión en Estados Unidos.
“Así que pensamos que es una solución bastante práctica para atraer rendimientos más altos, cupones más altos y volatilidad potencialmente diferenciada respecto de los bonos del Estado y los bonos de grado de inversión que conforman una parte significativa del resto de la cartera de un inversor”, explica, con preservación del capital, generación de ingresos y rendimiento.
