La Comisión Europea ha aprobado el borrador de reglamento delegado que actualizará el régimen de mejor ejecución previsto en MiFID II, incorporando nuevos criterios y medidas destinadas a reforzar la evaluación de la eficacia en la ejecución de órdenes por parte de las entidades que prestan servicios de inversión. La propuesta, adoptada el pasado 14 de abril, recoge las normas técnicas de regulación (RTS) que desarrollan la última revisión del marco normativo europeo y que buscan avanzar hacia un sistema más homogéneo, transparente y exigente en la protección del inversor, analizan desde finReg 360.
En este contexto, el nuevo texto introduce un refuerzo significativo del régimen vigente de mejor ejecución, al exigir a las entidades la implantación de criterios más detallados y estandarizados para garantizar el mejor resultado posible para sus clientes, al tiempo que contempla la derogación de los actuales informes de calidad de ejecución, conocidos como RTS 27 y RTS 28.
Entre las principales novedades, el reglamento plantea cambios en el proceso de selección de centros de ejecución, que deberá tener en cuenta de forma más precisa las características y necesidades específicas de cada cliente, así como definir criterios claros y ponderados en los casos en los que existan múltiples opciones de ejecución. Asimismo, se refuerzan las obligaciones relativas a las instrucciones específicas de los clientes, obligando a las entidades a contar con mecanismos que aseguren su tratamiento en el mejor interés del inversor y a evitar posibles incentivos que condicionen la elección del centro de ejecución, especialmente en el caso de clientes minoristas.
El borrador también establece la necesidad de implementar sistemas más robustos de seguimiento y control de la calidad de ejecución, que incluyan mediciones periódicas basadas en muestras representativas, comparaciones con datos de mercado y umbrales predefinidos de evaluación. En paralelo, se mantiene la obligación de revisar anualmente la política de ejecución, incorporando ahora criterios más concretos para dicha revisión.
Nueva clasificación
Otra de las novedades relevantes es la introducción de un nuevo sistema de clasificación de instrumentos financieros en diez categorías estandarizadas, que permitirá una evaluación más homogénea de la calidad de ejecución, aunque las entidades podrán definir subclases adicionales cuando resulte necesario.
El texto también incide en aspectos como la gestión de conflictos de interés en operaciones por cuenta propia, el uso de sistemas automatizados de enrutamiento de órdenes y la necesidad de justificar adecuadamente la elección de un único centro de ejecución cuando así se determine.
Simplificación
En cuanto a simplificación normativa, la propuesta elimina las obligaciones de publicación de los informes periódicos sobre calidad de ejecución y principales centros de negociación, en un intento de sustituir estos requisitos por mecanismos de control interno más eficaces y orientados a resultados.
El reglamento deberá ser ahora sometido a votación en el Parlamento Europeo y en el Consejo de la Unión Europea antes de su publicación en el Diario Oficial de la UE. Una vez entre en vigor, las entidades dispondrán de un plazo de 18 meses para adaptarse a los nuevos requisitos, un periodo durante el cual deberán revisar tanto sus políticas de mejor ejecución como sus sistemas operativos y tecnológicos, explican los expertos de finReg 360.
La Asociación Española de Consultoras Inmobiliarias (ACI) ha presentado el informe de competitividad del sector inmobiliario español en Europa, un análisis comparativo sobre la evolución del mercado español frente a las principales economías del continente.
El informe constata que España ha dejado de ocupar una posición secundaria para consolidarse en el grupo de cabeza de la inversión inmobiliaria europea. En comparación con los principales mercados de la eurozona, España ha pasado de representar aproximadamente el 6% de la inversión inmobiliaria en 2019 al 15% en 2025. En paralelo, en este periodo Alemania ha reducido su participación del 40% al 28% y Francia pasa del 23% al 18%, por su parte Italia también crece, aunque en menor medida que España, y pasa del 6% al 11%.
A ello se suma que el mercado español mantiene un importante potencial en su evolución. En 2025, la inversión inmobiliaria en España alcanza los 16.928 millones de euros, por encima de Italia con 12.012 millones, aunque todavía por debajo de Reino Unido con 58.432 millones, Alemania con 31.008 millones, y Francia con 20.347 millones. Esta evolución confirma tanto el cambio de posición de España dentro del mercado europeo como su capacidad de seguir creciendo en los próximos años.
En palabras de Ricardo Martí Fluxá, presidente de ACI, “el sector inmobiliario español ha reforzado claramente su posición en Europa y ha demostrado que es un motor de actividad económica. Para consolidar esta evolución y aprovechar todo su potencial, resulta imprescindible contar con un marco normativo estable, predecible y coherente, que aporte confianza a los inversores y favorezca el desarrollo del sector”.
El análisis destaca, además, que España ofrece una de las rentabilidades inmobiliarias más atractivas entre las grandes economías europeas. Tras el récord de 2022 y la subida de los tipos de interés, el ajuste de la inversión inmobiliaria en España en 2023 fue más moderado que en los principales mercados europeos ( -35%, frente al -54% de Alemania, el -42% de Francia o el -46% de Italia). A partir de 2024, el mercado español mostró además una recuperación más intensa, consolidando volúmenes de inversión elevados dentro de la serie histórica.
En paralelo, España mantiene uno de los perfiles más atractivos para la inversión entre las grandes economías europeas, con una rentabilidad prime en oficinas del 4,6% en 2025, por encima de Alemania (4,3%), Francia (4,1%), Italia (4,1%) y Reino Unido (3,9%), y con una prima de riesgo inmobiliaria que se reduce de 2,6 puntos porcentuales en 2019 a 1,4 puntos en 2025, reflejo de la confianza del inversor en el mercado español.
Residencial y hoteles impulsan el perfil diferencial del mercado español
El informe pone también de relieve diferencias relevantes en la composición de la inversión inmobiliaria entre España y el resto de los mercados analizados. En España, el residencial y los hoteles tienen un peso claramente superior, mientras que en Europa destacan más segmentos como la logística y las oficinas.
En concreto, el segmento residencial representa el 27% de la inversión inmobiliaria en España en 2025, ligeramente por encima del 23% registrado en el conjunto de los otros países analizados. Por su parte, la inversión en activos hoteleros alcanza el 24%del total, frente al 9% de los demás mercados europeos, reflejo del peso estructural del turismo en la economía española y de su capacidad para atraer capital internacional.
Por el contrario, otros segmentos presentan aún un recorrido relevante en el mercado español. Es el caso del logístico e industrial, que representa el 8% de la inversión en España frente al 20% del resto de países analizados, y del segmento de oficinas, con un 14% en España frente al 24% registrado en los demás mercados objeto del estudio. Por su parte, el retail tiene un comportamiento similar, con un 15% en el caso de España y un 17% en Europa.
El encuentro ha contado con la participación de Alexis Proucelot, Ph.D., director de Research de Savills España; y David Alonso Fadrique, director de Research de BNP Paribas Real Estate España, ambos en representación de consultoras miembro de la asociación.
La Securities and Exchange Commission (SEC) y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) han propuesto conjuntamente modificaciones destinadas a reducir las cargas de reporte de los fondos privados, al tiempo que permiten seguir recopilando la información necesaria y adecuada. Los organismos han propuesto modificar el Formulario PF, el formulario confidencial de reporte para determinados asesores de inversión registrados en la SEC que gestionan fondos privados, incluidos aquellos que también están registrados en la CFTC como operadores de commodity pools o asesores de trading de materias primas.
Según explican, el Formulario PF recopila información diseñada para facilitar la supervisión del riesgo sistémico en los mercados financieros por parte del Financial Stability Oversight Council (FSOC). Además, la SEC y la CFTC utilizan la información recogida en el Formulario PF en sus labores de protección al inversor.
“Un pilar clave de mi agenda es restablecer el equilibrio en las obligaciones de divulgación y reducir los costes de cumplimiento siempre que sea posible. Las modificaciones anteriores al Formulario PF han dado lugar a requisitos de divulgación excesivamente gravosos para los asesores, distrayéndolos de sus funciones principales de inversión, a menudo sin un beneficio proporcional para el uso que hacen los reguladores de los datos recopilados. Estos cambios propuestos ayudarían a racionalizar el alcance de los requisitos del Formulario PF para apoyar su finalidad y devolver nuestro régimen general de divulgación a una mayor coherencia”, ha afirmado Paul S. Atkins, presidente de la SEC.
Por su parte, Michael S. Selig, presidente de la CFTC, ha añadido: “Al elevar el umbral de presentación y simplificar el Formulario PF, estamos dando pasos para reducir las cargas asociadas a su cumplimentación. Espero revisar los comentarios del público para asegurarnos de que implementamos correctamente estos cambios y eliminamos costes y cargas innecesarias para quienes deben presentar el formulario”.
Los responsables explican que las modificaciones propuestas eliminarían los requisitos de presentación para los asesores más pequeños, que representan casi la mitad de los actualmente obligados a presentar el Formulario PF, al elevar el umbral de presentación desde 150 millones de dólares en activos de fondos privados bajo gestión hasta 1.000 millones de dólares. La propuesta también aumentaría el umbral de reporte de exposición para los asesores de hedge funds considerados “grandes”, pasando de 1.500 millones a 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión en hedge funds.
El Formulario PF seguiría recopilando información sobre más del 90% de los activos brutos de fondos privados y exigiría información detallada de exposición para los fondos gestionados por grandes gestores de hedge funds. Además, las modificaciones propuestas permitirían identificar los fondos activos en el mercado de crédito privado. Además de estos cambios en los umbrales, la propuesta eliminaría o simplificaría muchos de los requisitos del Formulario PF, reduciendo significativamente las cargas para los asesores obligados a presentarlo.
La propuesta solicita comentarios sobre todas las modificaciones planteadas. El texto de la propuesta se publicará en el Federal Register, y el periodo de comentarios públicos permanecerá abierto hasta 60 días después de su publicación.
Arquitectas de riqueza generacional y transmisión de valores. Cuatro líderes femeninas del sector financiero español nos revelan cómo la mujer ha avanzado del rol de custodia y preservación de patrimonio a la creación activa de riqueza y sus desafíos.
El panorama femenino en finanzas es positivo: cada vez más mujeres lideran empresas familiares en un contexto de mayor longevidad y gestión patrimonial. La presencia femenina en empresas familiares españolas ha ido creciendo. Hoy representan aproximadamente el 32 % de los consejos de administración y el 24% de los puestos directivos, cifras que reflejan un crecimiento sostenido fruto de programas de igualdad y políticas internas de las familias empresarias, según el Observatorio del Instituto de la Empresa Familiar.
La educación temprana, la participación en consejos familiares y la profesionalización impulsan un cambio estructural que posiciona a la mujer como decisora clave en la gestión y transferencia de riqueza familiar en las próximas décadas.
Fórmulas y estilos de decisión
El liderazgo femenino ha evolucionado de la gestión patrimonial a la arquitectura del legado familiar. Las mujeres suelen ser más cautas y analíticas en sus inversiones, y combinan rentabilidad, propósito y cohesión familiar, integrando también el componente emocional y relacional en la construcción de cultura familiar.
Ana Figaredo, directora general de Lombard Odier en España
Ana Figaredo,directora general de Lombard Odier en España, subraya el papel creciente de la mujer en la generación de riqueza familiar. “Estamos viviendo un cambio estructural en cómo se crea, gestiona y transmite el patrimonio. La mayor esperanza de vida, el liderazgo femenino y la gran transferencia masiva de riqueza que se avecina están redefiniendo quién toma las decisiones patrimoniales en muchas familias. Cada vez más mujeres participan activamente, con una visión del patrimonio que va más allá de los activos: lo entienden como un proyecto de largo plazo que integra capital, valores y responsabilidad intergeneracional”.
En Lombard Odier, el banco ginebrino más antiguo, próximo a su 230º aniversario, se habla de “repensarlo todo”: cuestionar cómo hacemos las cosas para mejorarlas. En un mundo que cambia rápidamente, también debemos replantear cómo invertimos y entendemos el patrimonio.
A su juicio, “ese mismo enfoque se refleja en muchas familias empresarias que están replanteando qué significa realmente el legado. Cada vez más, el patrimonio se entiende como un proyecto intergeneracional que requiere planificación estratégica, educación financiera y una visión clara de largo plazo. Cuando ese enfoque se integra en la gestión patrimonial, el legado que se transmite a la siguiente generación es mucho más sólido”.
Ana Hernández, Cofundadora de Abbaco Markets
Por su parte, Ana Hernández, cofundadora de Abbaco Markets y profesora del programa especializado en Private Wealth Management del IEB, reseña que el rol histórico de la mujer en las grandes fortunas era de “guardiana silenciosa”. Hoy esa narrativa ha cambiado: “las mujeres no solo reciben el testigo, sino que rediseñan el camino. La mujer actual es una arquitecta de riqueza, que ve el capital como herramienta para manifestar valores y garantizar la cohesión y el futuro familiar”.
A su juicio, la transición de «gestora pasiva» a estratega patrimonial requiere liderar la planificación sucesoria mediante Protocolos Familiares que protejan patrimonio y armonía emocional, así como emplear estructuras jurídicas y fiscales para blindar activos. El liderazgo femenino también se refleja en transmitir conocimiento: educar a hijas e hijos en la responsabilidad y el valor del capital es la expresión más alta de visión y legado.
Por último, explica que “para la arquitecta de riqueza, el dinero no es solo una cifra, sino un mensaje: inversión con propósito”. Las mujeres están impulsando la inversión de impacto y criterios ESG, con un crecimiento anual de activos del 8,1 % frente al 2,7 % masculino. Además, el 71 % de las inversoras jóvenes prioriza valores sociales en sus carteras. Esta arquitectura de riqueza requiere profesionalización y asesoramiento especializado, y cuando la familia invierte unida en proyectos éticos, la cohesión y el legado familiar se fortalecen, cifras reveladoras de McKinsey & Co (2026), en “El Gran Traspaso de Riqueza” y del World Economic Forum (2025) “Crecimiento de activos por género”.
Marian Rodríguez-Albariño, Senior Wealth Manager en Indosuez Wealth Management España
Marian Rodríguez-Albariño, Senior Wealth Manager en Indosuez Wealth Management España, destaca que “se está produciendo un cambio en la propiedad del capital. El patrimonio controlado por mujeres crece rápidamente en economías avanzadas”. A su juicio, la mayor participación femenina en el mercado laboral, el emprendimiento y la transmisión hereditaria están consolidando el perfil de decisora patrimonial en banca privada y family offices.
Con sus más de 30 años de experiencia en el sector bancario, Rodríguez-Albariño resalta que “la educación financiera, la experiencia profesional y el contexto cultural pesan tanto o más que el género, aportando una visión más multidimensional que enriquece la colaboración en consejos de administración. Hoy, las mujeres cuentan con referentes sólidos y han superado la necesidad de políticas de favorecimiento”.
Entre sus referentes destaca a Blanca Hernández, líder de Magallanes Value Investors y miembro de consejos como Ebro Foods y PharmaMar, además de presidenta de la Fundación Ebro Foods y de tuTECHÔ Hogar, iniciativa pionera contra el sinhogarismo, absolutamente pionera y de impacto. También a Concha Yoldi, economista y tercera generación de una familia industrial química, quien lidera el Grupo Persan. Bajo su dirección, la compañía, referente europeo con presencia en España, Polonia, Francia, Suiza y EE.UU., da empleo a más de 3.000 personas.
Su gestión combina visión estratégica y compromiso social, reforzado a través de la Fundación Persan. Lejos de estereotipos, su liderazgo no responde a etiquetas: ha sabido evolucionar con el tiempo, manteniendo la ambición empresarial y una mirada equilibrada entre riesgo y sostenibilidad. Junto a su marido impulsó la transformación de la empresa en un proyecto sólido y competitivo. Tras su fallecimiento, asumió plenamente el liderazgo, consolidando el crecimiento e incorporando a la siguiente generación familiar.
Catalina Parra Baño
Catalina Parra Baño, experta en inversión de impacto, filantropía y desarrollo social, resalta que cada vez más mujeres lideran la conversación sobre patrimonio familiar, “no solo desde la rentabilidad sino desde la visión estratégica del legado. En un contexto de transferencia masiva de riqueza, la voz femenina se vuelve central en cómo se gestiona, preserva y transmite el patrimonio”.
Como profesora en el IEB, Universidad Pontificia Comillas e IE Business School impartiendo programas sobre Private Wealth Management, ética empresarial, responsabilidad social corporativa y emprendimiento social, enfatiza que “el liderazgo femenino integra estrategia financiera, valores y propósito, combinando resultados con visión de largo plazo. Hoy, las mujeres no solo salvaguardan los legados, sino que los redefinen, priorizando sostenibilidad, inversión con impacto, filantropía estratégica y cohesión familiar”.
La gestión patrimonial en femenino demuestra que preservar riqueza es solo el primer paso: el verdadero legado está en formar generaciones conscientes, estratégicas y capaces de dejar su propia huella. No se trata solo de proteger los activos y hacerlos rentables, sino de transmitir visión, valores y liderazgo. Queda claro que el futuro de la riqueza familiar tiene nombre: femenino, estratégico y generacional.
Tribuna de Cristina Murgas Aguilar, Managing Partner de Bonsái Consultores.
La gestora Gescooperativo, perteneciente al Grupo Caja Rural, ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo garantizado de rendimiento fijo que ofrece una rentabilidad del 2% TAE en un plazo de 11 meses, en línea con la creciente demanda de productos de inversión con bajo riesgo y retorno previsible.
El fondo, denominado Rural XIII Rentabilidad Garantizada, FI, ha sido recientemente registrado por la CNMV y presenta una rentabilidad acumulada garantizada del 1,87%, tomando como referencia el valor liquidativo inicial fijado el 23 de junio de 2026, con vencimiento el 31 de mayo de 2027.
Durante el periodo de garantía, el vehículo invertirá principalmente en deuda pública emitida por entidades supranacionales de la Unión Europea y Estados de la zona euro, con vencimientos alineados con la fecha de finalización del fondo, lo que refuerza su perfil de estabilidad. Este producto está diseñado específicamente para inversores conservadores, interesados en preservar el capital y contar con una rentabilidad conocida desde el inicio, en un entorno financiero que sigue priorizando la seguridad frente a la volatilidad.
El lanzamiento se enmarca dentro de la estrategia de Gescooperativo de ampliar su oferta de productos garantizados, siendo este el segundo fondo de estas características en lo que va de año, en respuesta al creciente interés del mercado por soluciones que combinen seguridad, previsibilidad y rentabilidad moderada. Con este nuevo lanzamiento, Gescooperativo refuerza su posicionamiento en el segmento de fondos garantizados, ofreciendo alternativas adaptadas a un inversor que prioriza la estabilidad y la certidumbre en sus decisiones financieras.
Un informe de la Oficina de Inversiones de UBS Global Wealth Management (GWM CIO) revela que las startups fundadas exclusivamente por mujeres han captado apenas el 2% del capital riesgo mundial y menos del 6% del número de operaciones en la última década, a pesar de que en 2025 se alcanzó un récord histórico de financiación para fundadoras en Estados Unidos, con 74.000 millones de dólares captados según datos de PitchBook. El estudio, elaborado por Antoinette Zuidweg, estratega de inversiones alternativas, y Marianna Mamou, responsable de Advice Beyond Investing en UBS GWM CIO, analiza los retos estructurales que frenan el acceso de las mujeres al capital y propone vías para reducir la brecha.
El récord estadounidense, sin embargo, exige matices. El 40% de esa financiación se concentró en tan solo dos compañías de inteligencia artificial, entre ellas Anthropic, en un año en que la IA acaparó el 65% de todas las operaciones de capital riesgo en EE. UU. El dato agrega volumen, pero no refleja un cambio estructural en el acceso de las mujeres a la financiación. La divergencia geográfica refuerza esa lectura: mientras EE. UU. celebraba sus cifras récord, Europa registraba una caída del 16% en el volumen de operaciones para empresas fundadas por mujeres, en un entorno en el que las fundadas exclusivamente por hombres sí vieron crecer su financiación.
Las barreras empiezan en el origen
Las mayores dificultades se concentran en las fases iniciales, cuando los datos objetivos escasean y la decisión inversora depende en mayor medida de la intuición y las primeras impresiones. «La toma de decisiones depende en gran medida de la intuición y de las primeras impresiones, lo que crea un margen significativo para que los sesgos influyan en los resultados», recoge el informe. A ello se suma que las mujeres emprendedoras acceden con mayor dificultad a las redes informales del ecosistema inversor, reciben con más frecuencia preguntas centradas en el riesgo y tienden a moderar sus peticiones de financiación, lo que reduce sus posibilidades de captar capital.
Con todo, el informe apunta un dato que contradice los prejuicios sobre la gestión femenina: las startups lideradas por mujeres mantienen tasas de consumo de caja inferiores a la media del mercado y, una vez que acceden a una primera ronda, registran menos quiebras y mayores tasas de avance hacia rondas posteriores.
Redes, fondos y alternativas
Para reducir la brecha, el informe identifica tres palancas. La primera es el acceso a redes: la investigación académica confirma que el capital riesgo se mueve en gran medida por contactos, y las mujeres siguen estando excluidas de los círculos más influyentes. La segunda es la elección del fondo: según datos del Banco Europeo de Inversiones citados en el informe, las firmas de capital riesgo con al menos una socia tienen hasta tres veces más probabilidades de invertir en startups fundadas por mujeres. El problema es que menos del 20% de los puestos de decisión en estos fondos están ocupados por mujeres, aunque los fondos más pequeños, con menos de 50 millones de dólares bajo gestión, presentan una representación femenina superior al 50% en sus órganos decisores. La tercera vía son las fuentes alternativas: el crowdfunding de capital puede servir como paso previo para validar el modelo de negocio y mejorar las condiciones de acceso a una ronda de capital riesgo posterior.
A pesar de los avances puntuales, el informe concluye que la brecha de financiación persiste y que cerrarla requiere cambios tanto del lado de las fundadoras como del lado inversor, incluidos aquellos dispuestos a incorporar una perspectiva de género en sus decisiones de asignación de capital.
Foto cedidaNiall O’Sullivan, Global Chief Investment Officer en Mercer
Mercer, negocio de Marsh y especialista en ayudar a sus clientes a alcanzar sus objetivos de inversión, dar forma al futuro del trabajo y mejorar los resultados en salud y jubilación de sus empleados, ha anunciado el nombramiento de Niall O’Sullivan como Global Chief Investment Officer, con efecto a partir del 1 de mayo de 2026.
O’Sullivan sucede a Hooman Kaveh, quien asumirá el nuevo cargo Executive Chair for Mercer’s Investment Platform. Tanto O’Sullivan como Kaveh reportarán a Michael Dempsey, Mercer’s President for Investments and Retirement, y ambos mantendrán su sede en Dublín.
Como Global Chief Investment Office, responsable global de inversiones (Global CIO), O’Sullivan liderará el conjunto integral de capacidades de inversión de Mercer, desde el análisis hasta el diseño e implementación de soluciones de inversión para activos tradicionales y alternativos. A partir de ahora, todos los equipos especializados por clase de activo reportarán directamente a O’Sullivan.
“Niall cuenta con un profundo conocimiento de nuestro negocio de inversiones, una clara orientación a la obtención de resultados para nuestros clientes y una gran capacidad para impulsar equipos de alto rendimiento, lo que nos posiciona de forma muy sólida de cara al futuro”, señaló Dempsey. “Trabajando conjuntamente, Niall y Hooman contribuirán a acelerar la integración de nuestras crecientes capacidades de inversión, ampliar nuestras propuestas diferenciales y ofrecer resultados consistentes y de impacto a nuestros clientes”.
O’Sullivan centrará su labor en garantizar una sólida gobernanza, una adecuada gestión del riesgo y un rendimiento consistente y replicable para los clientes, al tiempo que facilitará que los profesionales de inversión de Mercer operen de manera eficiente con toda la gama de herramientas, asesoramiento e implementación. Asimismo, desempeñará un papel activo en la integración de las capacidades y el conocimiento adquiridos en recientes adquisiciones.
“Es un honor liderar la organización global de inversiones de Mercer en un momento clave para los inversores institucionales”, afirmó O’Sullivan. “Mercer está en una posición privilegiada para acompañar a sus clientes en la interpretación de la volatilidad de los mercados y apoyar en la consecución de sus objetivos a largo plazo. Estoy deseando colaborar con nuestros equipos globales y regionales para innovar en las propuestas de inversión para que aporten valor a los inversores y permitan un crecimiento escalable”.
En su nuevo rol, Kaveh liderará diversas iniciativas estratégicas clave, entre las que se incluyen el impulso de operaciones de fusiones y adquisiciones, la integración de la inteligencia artificial en los procesos de inversión de Mercer y el desarrollo de programas de formación a medida para ayudar a los profesionales a optimizar el uso de las crecientes capacidades de inversión de la compañía. Asimismo, continuará presidiendo el comité Investment Governance Committee.
Dempsey añadió: “Agradecemos profundamente el asesoramiento y liderazgo de Hooman durante los últimos veinte años y nos complace que nuestros equipos de inversión sigan beneficiándose de su experiencia en esta nueva etapa de crecimiento de nuestro negocio”.
Foto cedidaJuan Flames, CEO de BME y director de BME Exchanges.
Juan Flames, CEO de BME y director de BME Exchanges desde noviembre de 2024, hace balance del primer año de BME Easy Access, una nueva modalidad de salida a bolsa que, entre otras funciones, permite ser una herramienta de apoyo a las desinversiones del private equity. Aporta flexibilidad, por lo que esta fórmula «al separar el proceso de la colocación en el mercado del de la admisión a bolsa, se puede minimizar de forma significativa el impacto negativo de los factores externos que pueden condicionar estas operaciones», apunta Flames. Asimismo, destaca la compatibilidad de los mercados secundarios de activos privados con la bolsa a la hora de contribuir a dar liquidez al private equity y al venture capital.
En mayo se cumple un año de la presentación de BME Easy Access para dar liquidez a las compañías. ¿Cómo valora los primeros meses de funcionamiento de este segmento de mercado?
Efectivamente, en mayo del año pasado anunciamos de la mano de la CNMV el lanzamiento de BME Easy Access, una nueva modalidad de salida a cotización en bolsa que permite más flexibilidad a las empresas, ya que otorga un plazo de 18 meses entre que se admite la negociación en bolsa y se lleva a cabo la colocación en el mercado. Esto permite a las compañías elegir el mejor momento para empezar a cotizar y protegerse de circunstancias macroeconómicas adversas o cualquier otro factor externo que pueda afectar a la operación. En el contexto actual, una modalidad de salida a bolsa como esta es más necesaria que nunca. Estamos satisfechos con los primeros pasos de BME Easy Access, porque ahora todas las empresas que estudian salir a cotizar cuentan con esta nueva modalidad, que ha sido muy bien recibida por todos los actores relevantes del sector. No se trata de eliminar el modelo tradicional de salida a bolsa, sino de ofrecer una alternativa más flexible y que hace más competitivo el proceso de incorporación a los mercados de capitales. Es, además, un sistema único en el mundo que sitúa a España en la vanguardia de los mercados financieros a nivel mundial.
¿A qué responde el menor número de salidas a bolsa, en general, en los últimos años?
En los últimos años, España ha sido de forma recurrente uno de los países más activos en la incorporación a los mercados de capitales de nuevas compañías: en 2024 hubo 26 estrenos bursátiles -tres en el mercado principal y 23 en los mercados de crecimiento (BME Growth y BME Scaleup)- y el año pasado, 17 -tres en el mercado principal y 14 en los mercados de crecimiento-. En lo que va de 2026 hemos recibido a cuatro nuevas empresas en los mercados de crecimiento de BME y a una en la bolsa. Dicho esto, por supuesto, aspiramos a que haya más compañías de todos los tamaños y sectores que se incorporen a los mercados de capitales, porque entendemos que aportan una serie de ventajas únicas como la visibilidad, la reputación, el acceso a inversores nacionales e internacionales, la diversificación de las fuentes de financiación para depender menos de la financiación bancaria, contar con una valoración objetiva de la empresa y la capacidad de atraer y retener talento, entre otras cuestiones. Pensamos que la modalidad de BME Easy Access puede ser decisiva para esquivar uno de los obstáculos a estas operaciones en los últimos años: el impacto de factores externos como la inestabilidad geopolítica.
¿Por qué salen a cotizar pocas start ups españolas?
En España hay startups y compañías tecnológicas con un negocio excelente y con una posición puntera en el mundo. La bolsa debe ser una alternativa de financiación para ellas. Por eso, son muchas las iniciativas que hemos llevado a cabo en BME estos últimos años. Para empezar, las compañías que estén pensando en salir a bolsa, pero no estén aún listas para dar el paso, cuentan con el Entorno Pre Mercado como paso previo a su llegada a los mercados de capitales. Además, los mercados de crecimiento de BME (BME Growth y BME Scaleup) están adaptados a las necesidades de empresas como las startups. El peso de las compañías digitales en los mercados de crecimiento es muy significativo, mayor que en la bolsa. Por otro lado, BME es colaborador estratégico de EsTech, la plataforma impulsada por Adigital que reúne a las principales scaleups tecnológicas españolas. Juntos trabajamos para impulsar el acceso a bolsa de estas compañías, porque pensamos que los mercados de capitales pueden ser el catalizador decisivo para contribuir a desarrollar y hacer crecer un tejido empresarial competitivo de base tecnológica en Europa.
¿Qué beneficios puede aportar BME Easy Access a la industria del private equity, en el sentido de ser una ventana de liquidez en las desinversiones?
Es clave. Las inversiones de los fondos de private equity en las compañías tienen un límite temporal de una serie de años. La bolsa siempre ha sido la salida natural para sus desinversiones, en especial en un contexto como el actual, después de muchos años de tipos de interés cero o en mínimos históricos. La gran ventaja de BME Easy Access para todas las compañías, también para aquellas que están controladas por private equity en busca de una desinversión, es la flexibilidad. Al separar el proceso de la colocación en el mercado del de la admisión a Bolsa, se puede minimizar de forma significativa el impacto negativo de los factores externos que pueden condicionar estas operaciones.
¿Qué necesidades os transmiten los fondos de private equity a la hora de sacar a bolsa una de sus participadas?
Varias de las mayores OPVs que hemos acogido en España en los últimos años proceden de desinversiones de estos fondos. El sector del private equity ha recibido muy bien la existencia de BME Easy Access, por la flexibilidad que les aporta. Más allá de la narrativa que sitúa a la bolsa y al private equity como rivales, lo cierto es que somos compatibles. Cuanto más dinámico y activo sea el mercado bursátil, mejor para los fondos de private equity que estén en busca de desinversiones, mejor para los inversores institucionales y minoristas que buscan negocios atractivos cotizados y mejor para la economía en su conjunto.
En cierta manera, competís con los fondos de private equity de fondos secundarios. ¿Notáis esta competencia? ¿Qué os distingue de los mercados secundarios de capital privado de cara al inversor?
En primer lugar, la competencia siempre es bienvenida. Todos somos compatibles. Pensamos que nuestros mercados, ya sea el mercado principal o los mercados de crecimiento de BME, aportan a las empresas y a los inversores unas ventajas únicas. En este sentido, recientemente presentamos nuestra oferta de los Planes Personales de Inversión (PPI) para atraer parte del ahorro de los hogares hacia los mercados de capitales. Nuestra propuesta de PPI sería una cuenta paraguas inspirada en la cuenta de ahorro de Suecia, con una amplia gama de productos de inversión, flexibilidad y un tratamiento fiscal simplificado.
El año comienza con fuerza para el negocio de las firmas de inversión, pese al entorno geopolítico de incertidumbre. State Street ha registrado cifras récord trimestrales en ingresos por comisiones, ingresos netos por intereses e ingresos totales. “En un entorno operativo dinámico, el impulso en servicios de inversión, gestión de inversiones y mercados pone de relieve la solidez de nuestra franquicia”, ha afirmado Ronald O’Hanley, presidente y CEO de la entidad, en la presentación de los resultados del primer trimestre del año de la entidad.
En concreto, en su área de Investment Management, los activos bajo gestión aumentaron un 20% interanual, llegando a 5,6 billones de dólares. La firma destacó que logró entradas récord trimestrales en el ETF SPYM, convirtiéndose en el primer vehículo a nivel global en captación de activos. Además, en los tres primeros meses del año, amplió su oferta de fondos con 57 nuevos productos y soluciones de inversión. Según destacan desde State Street, “continuó el impulso y aumento de la cuota de mercado en la gama de ETFs de bajo coste en EE.UU., así como dinámica positiva en renta fija estadounidense, sectores de EE.UU. y EMEA”.
Visión global
Durante este periodo, la compañía registró un margen de intereses de 835 millones de dólares, frente a los 714 millones del año anterior; y el beneficio neto se situó en 764 millones, en comparación con los 644 millones de dólares obtenidos en el mismo ejercicio del año previo. “Nuestro enfoque en ser un socio esencial para nuestros clientes, respaldado por la excelencia operativa y un modelo de negocio diversificado, nos permitió lograr un sólido inicio de 2026, con un crecimiento sustentado por un continuo progreso financiero y estratégico en el primer trimestre”, apuntó O’ Hanley.
Y añadió: “Como reflejo de ese progreso, registramos cifras récord trimestrales en ingresos por comisiones, ingresos netos por intereses e ingresos totales, generando un significativo apalancamiento operativo positivo interanual y una expansión del margen antes de impuestos, excluyendo elementos extraordinarios. En un entorno operativo dinámico, el impulso en Servicios de Inversión, Gestión de Inversiones y Mercados pone de relieve la solidez de nuestra franquicia”.
De cara al futuro, O’Hanley reconoció que, aunque la evolución del entorno macroeconómico y geopolítico es incierta, lo que sí pueden controlar es cómo gestionamos la firma: “Manteniéndonos disciplinados, apoyando a nuestros clientes y dirigiendo la compañía con resiliencia ante una variedad de escenarios. Nos anima nuestro impulso, somos debidamente conscientes de los riesgos y confiamos en nuestra capacidad para seguir creciendo y aportar aún más a lo largo del año”.
Foto cedidaEmma Pecenicic, responsable de Activos Digitales y Alianzas Digitales en Fidelity International.
Fidelity International ha reforzado su posicionamiento estratégico en el ámbito de los activos digitales. La gestora presentó recientemente en un evento en Madrid su visión sobre el desarrollo del sector cripto y la tokenización, que contó con la intervención de Emma Pecenicic, responsable de Activos Digitales y Alianzas Digitales de la firma.
Durante el encuentro, Pecenicic destacó que Fidelity aborda este segmento desde una doble perspectiva: por un lado, el desarrollo de soluciones que faciliten el acceso a criptoactivos a clientes tradicionales y, por otro lado, la aplicación de la tecnología blockchain como herramienta para mejorar la eficiencia operativa y los canales de distribución.
“Nos posicionamos como un puente entre la economía cripto y las finanzas tradicionales, con el objetivo de ofrecer a los inversores acceso a esta clase de activo a través de estructuras reguladas y eficientes”, explicó.
Un mercado en expansión
El análisis de Fidelity parte de un contexto de fuerte crecimiento del mercado de activos digitales. El volumen actual se sitúa en torno a los 2,5 billones de dólares. Las estimaciones de la gestora apuntan a que esta cifra podría alcanzar los 10 billones de dólares en 2030, multiplicando por cuatro su tamaño en menos de una década.
Este crecimiento ocurre por varios factores, entre ellos la progresiva institucionalización del mercado, el aumento de la demanda por parte de inversores particulares y el desarrollo de nuevas infraestructuras financieras basadas en la tecnología blockchain.
Sin embargo, desde el punto de vista de los vehículos de inversión, los productos cotizados vinculados a criptoactivos (ETP) representan actualmente solo el 8,1% del total del mercado cripto, una cifra inferior al nivel de adopción de los ETF en mercados tradicionales, que se sitúa entre el 20% y el 25%.
Esta diferencia, según Fidelity, representa una oportunidad clara de crecimiento. “La penetración de soluciones de inversión estructuradas en el ámbito cripto todavía está muy por debajo de otros mercados, lo que sugiere un recorrido significativo a medida que avance la regulación y aumente la confianza inversora”, señaló Pecenicic. Fidelity ha sido una de las firmas pioneras en el lanzamiento de un ETP sobre el bitcoin, en 2022.
Adopción y cambio en el perfil del inversor
Los datos del estudio global de inversores de Fidelity apuntan a una adopción progresiva de los activos digitales en las carteras. En Europa, el 25% de los inversores minoristas ya cuenta con exposición a este tipo de activos, mientras que un 22% prevé incrementarla en los próximos 12 meses.
En el caso de España, la tasa de adopción se sitúa en el 22%, por debajo de la media europea, aunque con una clara tendencia al alza. El análisis por segmentos revela que existe un mayor peso en las generaciones más jóvenes, especialmente en los millennials, lo que sugiere un cambio estructural en la demanda a medio y largo plazo.
“Existe un componente generacional relevante en la adopción de criptoactivos, vinculado tanto a la familiaridad con la tecnología como a una mayor apertura hacia modelos financieros descentralizados”, comentó la experta.
Tokenización: eficiencia, liquidez y transformación del modelo
La gestora identifica la tokenización de activos como uno de los principales ejes de transformación del sistema financiero. La capacidad de representar activos tradicionales, como fondos y bonos, en formato digital permite reducir complicaciones operativas, mejorar la liquidez y optimizar los procesos de liquidación.
Desde el punto de vista cuantitativo, las estimaciones del sector plantean dos escenarios de desarrollo. El primero, donde los fondos tokenizados evolucionan de forma similar a los ETF, y el mercado podría alcanzar 1 billón de dólares en 2030. En un segundo escenario, si la tokenización llegara a abarcar una parte importante de los activos financieros globales, su volumen podría crecer hasta varios billones.
Además, Fidelity identifica un interés creciente por parte de emisores de stablecoins, tesorerías corporativas vinculadas al entorno cripto, inversores especializados y plataformas de negociación.
Infraestructura tecnológica y competencia
El desarrollo de los activos digitales se apoya en una infraestructura tecnológica que se encuentra en una evolución constante. Actualmente, Ethereum concentra entre el 60% y el 65% del mercado de tokens y stablecoins, posicionándose cómo la red dominante, aunque otras plataformas como Solana están incrementando su cuota de mercado, situándose ya en el rango del 10%-15%.
Bitcoin, por su parte, ha evolucionado desde su concepción inicial como sistema de pagos hacia su consolidación como activo de reserva, desempeñando un papel similar al del oro en las carteras digitales.
También, la gestora ha desarrollado modelos de “digital twin”, mediante los cuales replica fondos tradicionales en formato tokenizado, facilitando su integración en entornos blockchain sin modificar su estructura legal subyacente.
“Estas soluciones permiten mejorar la eficiencia en la gestión de tesorería y optimizar los procesos de inversión en un mundo cada vez más digitalizado”, subrayó Pecenicic.
Hacia la consolidación de un nuevo modelo financiero
A pesar del avance, Fidelity considera que el mercado se encuentra todavía en una fase intermedia de desarrollo, en la que conviven iniciativas experimentales con algunos primeros casos de adopción real.
“Hace apenas dos años el nivel de actividad era limitado, pero actualmente observamos un incremento significativo tanto en el número de proyectos como en su grado de madurez”, indicó la experta. La evolución del marco regulatorio y el impulso de iniciativas institucionales serán determinantes para facilitar la adopción a gran escala y consolidar la integración de los activos digitales en los mercados financieros tradicionales.
