eToro amplía sus carteras temáticas con una nueva estrategia de private equity

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La red social de inversión eToro ha anunciado el lanzamiento de private equity, la última incorporación a su conjunto de carteras inteligentes temáticas que brinda a los inversores minoristas acceso a oportunidades dentro de los mercados privados.

Desde eToro se subraya que la reciente volatilidad del mercado ha alentado a los inversores institucionales y a los altos patrimonios a diversificar sus carteras aumentando su exposición a inversiones alternativas, entre las que se incluyen el private equity. “En 2021, el sector del private equity superó el billón de dólares en cuanto al valor de las operaciones cerradas, frente a los 577.000 millones de dólares de 2020 y batiendo a cualquier otra clase de activos”, explica Dani Brinker, responsable de carteras de inversión de eToro.

Sin embargo, según indica, «la inversión de private equity no es de fácil acceso para los inversores minoristas, ya que requiere grandes sumas de capital para participar. Nuestro objetivo es abrir los mercados globales para que todos puedan operar e invertir de una manera simple y transparente. Con esta cartera, queremos aprovechar la ola de cotizaciones de empresas de private equity y ofrecer a nuestros usuarios una nueva solución para diversificar su cartera y obtener exposición a los ingresos generados en los mercados privados”.

A través de la cartera inteligente Private-Equity, los usuarios de eToro podrán tener exposición a 14 empresas cotizadas de inversión y gestión de activos que gestionan activos alternativos, entre las que se incluyen Blackstone, The Carlyle Group, KKR y Apollo Global (la lista completa de empresas puede consultarse aquí). Desde la plataforma señalan que, con una estrategia de inversión a largo plazo, estas compañías cuentan con un ROI sólido y generan sus ingresos a través de una combinación de comisiones de gestión para la asignación de activos y comisiones de rentabilidad sobre los beneficios adquiridos.

“El mercado del private equity ha estado creciendo a un ritmo acelerado gracias a la gran demanda de inversiones alternativas. Esto se refleja en los precios de las acciones de muchas empresas dentro de la industria, como Blackstone y KKR, que han registrado revalorizaciones del 170% y 150%, respectivamente, durante los últimos cinco años”, indica Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro.

Según Laidler, el private equity ha ayudado a muchas firmas conocidas como Airbnb, Hilton y Lululemon a llegar a donde están en la actualidad al inyectar capital y brindar su experiencia para lograr que esos negocios se expandan. «Las firmas de private equity han sido capaces de adaptarse a las cambiantes condiciones económicas y del mercado de los últimos años, convirtiéndose en enormes y diversificados negocios globales de gestión de activos. Con un volumen de ‘pólvora seca’ lista para invertir de unos 3,6 billones de dólares, podemos esperar que la industria aproveche la reciente caída en las valoraciones de las empresas”, añade

Las carteras inteligentes de eToro ofrecen a los inversores una exposición totalmente asignada a diversas tendencias de mercados. Reúnen varios activos bajo una metodología definida y emplean un enfoque de inversión pasiva, son soluciones de inversión a largo plazo que ofrecen una exposición diversificada sin comisiones de gestión. La inversión inicial es a partir de 500 dólares.

El mercado del lujo podría alcanzar los 380.000 millones de euros en 2025

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Después de su peor caída en la historia, la industria de bienes de alta gama ha experimentado un repunte en forma de V, alcanzando los 288.000 millones de euros en 2021. Según la nueva versión del Luxury Report 2022, elaborado por Bain & Company, este auge se dio por tres razones: una exuberante temporada de compras navideñas en 2021 en todas las regiones, con un aumento del 7% respecto al mismo periodo de 2019; un crecimiento de dos dígitos en China el año pasado; y una demanda local sostenida de los mercados occidentales.

«A pesar de los importantes desafíos macroeconómicos, como la hiperinflación, la ralentización del crecimiento del PIB y el conflicto entre Rusia y Ucrania, la industria de bienes de lujo personal demostró ser resistente una vez más. Las marcas comenzaron este año mostrando un crecimiento especialmente fuerte, al tiempo que desempeñan un papel de liderazgo en la actual transformación sostenible y digital del mundo», explica Claudia D´Arpizio, socia de Bain & Company y autora principal del estudio.

Durante los primeros meses de este año, el sector ha experimentado un gran crecimiento, aumentando entre un 17% y 19% sus tipos de cambios actuales, (entre un 13% y un 15% a tipos de cambio constantes), con respecto al mismo periodo de 2021 por varias razones. La primera que indican es que Europa ha acelerado su recuperación. La región está en vías de rescatar los niveles de 2019 un año antes de lo previsto, gracias al auge de la demanda local impulsada por una fuerte actitud de «vuelta a la normalidad» y un repunte del turismo intrarregional. No obstante, el impacto del conflicto entre Rusia y Ucrania ha limitado a los mercados locales, mostrando consecuencias limitadas en el sentimiento y el gasto de los clientes de lujo a nivel mundial.

En segundo lugar, la industria se beneficia de que Estados Unidos está aprovechando el poder de DEI. «Esta industria está experimentando un crecimiento sin precedentes, ya que este tipo de marcas están dando rienda suelta al poder real de la diversidad y la inclusión, descubriendo el verdadero potencial de toda la base de clientes estadounidenses», destaca en documento en sus conclusiones. 

La última de las razones es que el gasto en China se ve limitado por las estrictas restricciones de COVID-19. Este país mostró un fuerte impulso durante el Año Nuevo chino y hasta marzo de 2022. Sin embargo, su gasto se ha visto afectado por las estrictas restricciones producto de la pandemia, las que resultaron mucho más significativas que sus políticas para 2020. Con todo, el apetito de los consumidores locales sigue siendo fuerte, lo que llevará al país a recuperarse entre finales de 2022 y principios de 2023.

A eso se suma que Corea del Sur experimenta una profunda transformación. «El país ha aumentado su tamaño y su relevancia cultural, sustituyendo el gasto turístico por la demanda local. Las compañías ganadoras han reinventado con éxito su modelo de negocio en la región para atender la demanda e influencia local», señala el informe. 

Oportunidades de crecimiento futuro

Según la investigación realizada por Bain & Company y “Fondazione Altagamma”, fundación italiana del sector de los fabricantes de artículos de lujo, para este periodo hay un espacio de crecimiento importante, debido a cuatro razones fundamentales. En primer lugar, las marcas en el mundo virtual. Según la consultora, a finales de 2030 los activos digitales y el metaverso representarán entre el 5 y el 10% del mercado. Por ende, las compañías tienen la oportunidad de desempeñar un papel clave en la configuración de los mundos virtuales en auge, actuando como creadores y constructores.

En segundo lugar, la creciente relevancia de los canales directos al consumidor. Según explican, la disrupción tecnológica favorece que las compañías de lujo adopten un enfoque omnicanal, construyendo una nueva relación con los clientes mediante nuevos puntos de contacto.

Otra de las razonas es la respuesta a la sostenibilidad, ya que en un momento donde el consumidor tiene más conciencia sobre el origen y la incorporación de temáticas ESG en las empresas que elige, la industria de productos de alta gama tiene que innovar en materia de sostenibilidad para construir una ventaja competitiva. En último lugar, apuntan que el nuevo futuro laboral, especialmente para las generaciones más jóvenes, obliga a las marcas a ampliar sus propuestas de valor para las personas, adoptando la diversidad y convirtiéndose en creadores de talento y aprovechar y la automatización.

Entre 360.000 y 380.000 millones de euros para 2025

A pesar de los retos y los cambios que se produjeron a principios de 2022, a medio plazo, la dirección del mercado del lujo no cambia. Bain & Company estima que el crecimiento de la industria alcanzará los 360.000-380.000 millones de euros en 2025, destacando dos posibles trayectorias para 2022. En primer lugar, prevé un escenario optimista, en donde la trayectoria de crecimiento del primer semestre de 2022 se mantiene durante todo el año. Bajo esta proyección, el mercado alcanzaría unos 320-330.000 millones de euros a finales de 2022, con un crecimiento del 10-15% respecto a 2021.

Por otro lado, estima que podría haber un ritmo más lento, que proyecta un crecimiento potencialmente reducido por la recuperación lenta de China, la inflación y la desaceleración macroeconómica. Según esta predicción, el sector alcanzará los 305.000-320.000 millones de euros a finales de 2022, con un crecimiento del 5%-10% respecto a 2021.

«En los últimos meses, las marcas de lujo se han visto obligadas a redirigir su futuro. Los ganadores adoptarán rápidamente los cambios, asegurándose de comprender plenamente las implicancias de las nuevas dinámicas geopolíticas y las tendencias culturales para todas sus partes interesadas: consumidores, inversores, empleados y la sociedad en general. Los que salgan adelante aprovecharán las oportunidades que ofrece el mundo virtual, la transformación de la sostenibilidad y las preferencias de las generaciones más jóvenes», concluye «, Federica Levato, socia de Bain & Company y coautora del informe.

Hong Kong, Zúrich y Ginebra, las tres ciudades más caras del mundo

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Según el Informe Anual de Coste de Vida 2022 de Mercer, la escalada de la inflación, la fluctuación de los tipos de cambio y la irrupción del teletrabajo están reconfigurando la estrategia de movilidad internacional de empleados. El estudio muestra que Hong Kong, Zúrich y Ginebra son las ciudades más caras del mundo.

El informe, que que analiza la evolución de los precios en una cesta de más de 200 bienes y servicios en 227 ciudades de los cinco continentes, refleja que la guerra en Ucrania y el consecuente aumento de la inflación han añadido más incertidumbre al mercado laboral internacional complicando la gestión de los empleados desplazados a otros países. 

Además, la fluctuación de los tipos de cambio y la irrupción del teletrabajo completan los principales parámetros que están reconfigurando la estrategia de movilidad internacional de empleados. “Los empleados expatriados son remunerados aplicando el nivel de precios para mantener su nivel de vida y capacidad adquisitiva”, indica el documento en sus conclusiones.

Sin embargo, advierte de que la actual incertidumbre está reduciendo su capacidad de ahorro, lo que ha aumentado la preocupación de los desplazados por su calidad de vida en sus respectivos destinos, poniendo de relieve la necesidad de las multinacionales de detectar destinos que les aporten mayor estabilidad socio-económica. Además, la irrupción del teletrabajo ha provocado que los empleados se replanteen sus prioridades y abierto la posibilidad de una mejor conciliación de la vida laboral con la personal, así como la posibilidad de escoger destinos alternativos que les ofrezcan mayor calidad de vida.

“Teniendo en cuenta que el bienestar financiero de los empleados es un elemento clave para atraer el mejor talento, esta incertidumbre complica aún más la actual “batalla por el talento” que está experimentando el mercado”, argumenta Juanvi Martínez, Director del área de Career en Mercer. Y continúa: “Las organizaciones necesitan más que nunca disponer de datos precisos y fiables para poder definir una estrategia sólida con unos paquetes retributivos acordes a las circunstancias. Y en este sentido, el informe ‘Coste de Vida 2022’es el más exhaustivo de su categoría”.

Ranking por regiones

Hong Kong se mantiene como la ciudad más cara para vivir del mundo. En la región de AsiaPacífico, otras tres ciudades entran dentro del top 10 del ranking: Singapur, que mantiene su posición en el octavo puesto; Tokio, que desciende cuatro puestos y pasa del quinto al noveno; y Pekín, que asciende dos posiciones hasta colocarse en la décima. 

“La ciudad más cara de la India es Bombay, que ha descendido seis puestos y ocupa ahora la posición 127. Por su parte, todas las ciudades australianas han descendido en la lista hasta diez puestos debido a que su moneda se ha devaluado casi un 2% frente al dólar. Sidney continúa siendo la más cara de todas ellas, que ahora ocupa el puesto 58. También en la región se observa la caída más fuerte de la lista: Vientián ha caído sesenta y un puestos y ahora ocupa el 157”, destaca el informe en sus conclusiones. 

En lo que respecta a Europa, cuatro de sus ciudades están entre las diez más caras del mundo. En concreto, Zúrich ocupa el segundo puesto, seguida de Ginebra, Basilea y Berna; todas ellas en Suiza. 

En el puesto 126, la ciudad más económica del viejo continente es Atenas. Según las conclusiones, fruto de la escasez de suministros y el encarecimiento de la energía, derivados del conflicto entre Rusia y Ucrania, “el viejo continente sufre niveles de inflación no vistos en décadas”. En este sentido, los países más afectados son Holanda y Alemania, principales importadores de crudo y gas ruso, que ya sufren una inflación en torno al 9,6% y 7,3% respectivamente, lo que ha provocado que ciudades como Ámsterdam escalen diez posiciones hasta la 25 o Múnich ascienda siete puestos hasta el 33. No obstante, explican, las subidas más acusadas se atribuyen al Reino Unido, en concreto Birmingham, que ha subido dieciséis posiciones y se coloca en la 94. 

Respecto a Estados Unidos, el país se ha encarecido notablemente y, de las diecinueve ciudades norteamericanas analizadas todas ellas han escalado varios puestos –excepto San Francisco, que se mantiene en su puesto 19– entre las que destaca Boston, que asciende nueve puestos hasta el 30; Miami con un ascenso de catorce posiciones hasta la 32; Seattle, que con una subida de quince puestos se sitúa en la 45 y, la más destacada Atlanta, que escala veintidós posiciones y se coloca en la 42. No obstante, Nueva York se posiciona en la séptima posición del ranking, siendo la ciudad más cara del país. 

Mientras, en Latinoamérica, la ciudad más cara es Buenos Aires (114), que ha ascendido cuarenta y un puestos –la mayor subida en la región–, seguido de Montevideo (123) y Santiago (130) que también han ascendido doce y quince puestos respectivamente. De hecho, salvo La Paz y Bogotá, todas las ciudades han escalado puestos. 

Por último, en Oriente Medio el podio es para Tel Aviv, que ocupa el puesto 6 puesto de la lista, seguido de Dubái (31) y Abu Dhabi (61). Mientras que las ciudades turcas Estambul y Ankara han caído siete y dos puestos respectivamente, clasificándose como las más baratas de la región, ya que la lira ha perdido más de un 37% de valor frente al dólar en los últimos meses. “No obstante, el precio de la vivienda ha subido notablemente en ambas ciudades”, matiza el informe en sus conclusiones.

Los cambios más destacados

Las subidas más fuertes del ranking afectan a dos ciudades africanas, Luanda, cuya economía ha mejorado gracias a reformas normativas anticorrupción, mejoras fiscales y una política de privatización, que ha llevado a la apreciación de su moneda en más de un 23% frente al dólar y, en consecuencia, escala ochenta y cinco puestos hasta el 64. Y, por otro lado Conakri, que asciende cincuenta puestos colocándose en el puesto 76. Entre las demás ciudades del continente, las más caras son Bangui (23), Libreville (24) y Victoria (38). Por el contrario, la más económica es Túnez, que se mantiene en el puesto 220 del ranking.

Invertir en la industria agroalimentaria: renta variable temática que contribuye a nutrir el planeta y a protegerlo

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La cadena de valor alimentaria se encuentra en pleno proceso de transformación. La forma en que se explotan los cultivos está evolucionando rápidamente. Las empresas agrícolas están adoptando métodos más sostenibles para incrementar las cosechas, reducir el impacto medioambiental y mitigar el desperdicio para una población mundial en constante crecimiento. Además, las preferencias de los consumidores están cambiando, buscando cada vez fuentes de alimentos más saludables y nutritivas. Todo ello en un periodo en el que los precios de los insumos están aumentando. En este contexto, la transición hacia un nuevo modelo de agricultura y de industria alimentaria representa -además de un factor positivo para la salud humana, el medio ambiente y la economía- una gran oportunidad de inversión.

La invasión rusa de Ucrania no sólo ha desatado una trágica crisis humanitaria, sino que también ha provocado subidas en los precios de las cosechas y en los recursos que se emplean en los productos fertilizantes -como el nitrógeno, el fosfato y la potasa. Por un lado, el suministro de trigo se ha visto amenazado por la irrupción del conflicto bélico entre dos de los principales países exportadores -Rusia y Ucrania representan conjuntamente el 30% de la producción global-. Asimismo, se han cerrado todos los puertos de Ucrania, el canal fundamental de exportación de cereales para ambos países. Como resultado, el precio de otros granos básicos como el maíz o la soja también ha sufrido un aumento considerable, exponiendo las vulnerabilidades del sistema alimentario global, y se espera que este shock en la oferta se deje sentir en la disponibilidad y el precio del trigo durante algunos meses. Para Mark Lacey, responsable de renta variable de recursos naturales, y Felix Odey, gestor y experto en renta variable de recursos globales de Schroders, los mercados emergentes probablemente sufrirán un impacto desproporcionado, ya que han sido el destino tradicional del trigo ruso. En los últimos años, los tres principales mercados para sus exportaciones han sido Egipto, Turquía y Bangladesh. En muchos países del Norte de África, con un alto nivel de importaciones y un bajo nivel de PIB, la escasez de alimentos se dejará sentir con fuerza, siendo preocupante la situación de Somalia, que importa el 100% de su grano de Rusia y Ucrania. Según la gestora, este escenario podría agravarse si los países desarrollados, como los de la Unión Europea, comienzan a intervenir en los mercados agrícolas subvencionandolos precios de los alimentos para frenar la inflación que sufren sus ciudadanos, ampliando la brecha de disponibilidad de los alimentos entre las naciones más ricas y las más pobres.

Por otro lado, el rendimiento de la próxima cosecha también podría verse comprometido por la falta de fertilizantes, pues las sanciones impuestas por Occidente a Rusia y Bielorrusia afectarán al comercio global de los componentes que se emplean en su producción. En consecuencia, la producción mundial agrícola podría reducirse hasta un 50%, según los cálculos más extremos, ejerciendo nuevamente presión sobre los precios de los alimentos.

Para DPAM, los planes de Europa para reducir la dependencia del gas ruso mantendrán los precios elevados, lo que hará poco atractiva la actividad de los productores europeos de nitrógeno. Esto supone una fuerte ventaja de costes para las empresas con sede en Estados Unidos y Oriente Medio, que tienen acceso a un gas natural más barato. Este escenario inflacionista ha causado dificultades a las empresas del sector alimentario cuyos beneficios futuros están condicionados por el nivel de los precios de las materias primas. Sin embargo, según explican en Credit Suisse AG, las empresas de equipos y servicios agrícolas centradas en la agricultura de precisión integral -que abarca todos los aspectos del ciclo de cultivo- obtuvieron un sólido resultado en 2021 y se espera que esa tendencia continúe en 2022, pues permiten reducir el gasto en insumos.

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La industria da el «sí quiero» a los alternativos ilíquidos: un terreno fértil para nuevos proyectos de gestoras y firmas de asesoramiento

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En los últimos meses muchas gestoras españolas han impulsado sus departamentos de alternativos ilíquidos, o incluso los han creado con el objetivo de lanzar, por primera vez, fondos con estas estrategias. Las empresas de asesoramiento también se han sumado a esta tendencia, ampliando sus capacidades en esta área. En un entorno de tipos bajos, pero al alza, que pone en jaque a los activos tradicionales, los alternativos se consolidan como un elemento básico en la oferta de las entidades, que responden a una demanda creciente, también de clientes minoristas a los que la regulación podría facilitar el acceso.

Diversificación, rentabilidad y descorrelación son algunas características muy apreciadas que confluyen en un tipo de activo, los alternativos ilíquidos. Además, en el actual contexto macroeconómico, de tipos bajos y al alza, pueden suponer una buena opción en las carteras. «Algunas de las estrategias de los mercados alternativos ofrecen baja volatilidad y tipos de interés variables para navegar en un entorno de subida de tasas, y otras (activos reales) protección frente a la inflación», apunta Milagros Méndez, directora en Mercer Investments y especialista en Inversión Sostenible.

Los pros están claros; entre los contras, la iliquidez, pero es un hándicap que se va superando. «En origen, la iliquidez de estos activos desanimaba a algunos inversores, pero los bajos tipos de interés, y el paso de los años, que se ha traducido en buenos retornos para algunas firmas, han hecho que cada vez formen más parte de una cartera de inversión. Esta tendencia probablemente continuará en los próximos años», añade Silvia García-Castaño, directora general de inversiones y productos de Tressis.

Asimismo, la inflación, acompañada de los tipos bajos, según explica Rafael Soldevilla, director de Productos y Servicios de A&G Banca Privada, han llevado a la mayor parte de los inversores de renta fija a reducir su exposición a los mercados tradicionales y a incrementar su interés por estructuras de deuda alternativa con menores riesgos de duración. Otra de las tendencias que localiza el experto y suma atractivo a los alternativos en el actual entorno es el mayor tiempo que se toman las compañías antes de salir a bolsa, «lo que significa que la mayor parte del valor se genera en los mercados privados y de ello se benefician los fondos de capital riesgo».

En este sentido, para el experto, no considerar otras fuentes de rentabilidad más allá de las tradicionales es limitar las expectativas de las carteras. Además, señala que, en algunos casos, los mercados cotizados no facilitan el acceso a ciertos sectores o momentos del ciclo de crecimiento de las compañías, de tal forma que la única manera de conseguir exposición a estas entidades y sectores es a través de fondos alternativos.

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El consumidor sostenible: un día típico en Holanda

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Agosto 2021, junta general de vecinos de un típico barrio en Ámsterdam. Mi extensión de terraza fue denegada, por amplia mayoría, en una votación democrática entre los 27 representantes de mi barrio –una artista, una consultora, un piloto comercial, una pareja jubilada, familias diversas; una muestra variada de personalidades, edades y profesiones-. ¿El común denominador? La evolución continua y colectiva hacia un perfil de consumidor más sostenible. En este caso, la contrapuesta de dejar espacio libre para la instalación de paneles solares fue la ganadora. Además, un vecino propuso la instalación de bombas de calor para reemplazar las calderas a gas de nuestros departamentos, idea que fue discutida y también aprobada.

Cuando el caso de inversión sostenible es presentado, la narrativa y argumentos suelen centrarse en la mayor exigencia requerida desde un punto de vista regulatorio, la clara tendencia positiva de asignación de capital hacia estrategias sostenibles o de impacto, y el mayor compromiso de las empresas en modificar su accionar hacia la parte más sostenible de su campo de acción. Hay un jugador que es menos atendido, sin embargo, uds. y yo, los consumidores. Aunque no heterogénea, la evolución de su demanda es cada vez más evidente, especialmente en casos de Europa del norte como el del mercado holandés. Démosle una mirada detallada a algunos aspectos cotidianos.

Comienza el día y el consumo de energía va en aumento. El 100% de la electricidad usada en mi casa es de generación eólica. No todos los proveedores la ofrecen pero la demanda retail de energía renovable sigue en aumento, por lo que el desarrollo de diversas fuentes de energía renovable no se detiene y todos los proveedores exploran cómo aumentar su oferta.

Es hora del desayuno. Abro la refrigeradora y me encuentro con un sinfín de productos sostenibles –desde líneas nuevas de grandes marcas ya establecidas, a marcas nicho 100% verdes que han sufrido un crecimiento exponencial (en algunos casos hasta gatillar su IPO)-. Los supermercados tradicionales continúan expandiendo su oferta hacia el lado sostenible del espectro –hace unos meses no pude encontrar la carne en la estantería de mi supermercado ya que fue cambiada por productos de carne vegetal, dejando la carne real en otro estante más pequeño-. Esto es complementando por la aparición de nuevos supermercados enfocados 100% en productos sostenibles. La oferta de las empresas y distribuidores va cambiando en base a la evolución de la demanda de sus clientes.

Salgo de mi casa y me enfrento a una zona de parking verde frente a tu puerta –todos los carros enchufados-. Caminas a la esquina y pasa frente a ti una pequeña vagoneta llevando niños al colegio –también es eléctrica-. Tomo el tranvía y/o tren -eléctricos- para ir a la oficina con lo que la huella de carbono es inexistente al hacer el “commuting” diario en transporte público. Si prefieres tomar un taxi, muchos son ya también eléctricos llegando al 100% de algunas flotas como las del aeropuerto. Incluso al rentar un bote en los canales, el denominador común se mantiene, pues los botes también son eléctricos.

Recojo a los chicos del colegio y me comentan los temas de sostenibilidad discutidos en clase –saben todo sobre el tema, pero sin fanatismo ni etiquetas-. Si la influencia de los millennials es ya palpable, esperen ver el impacto sostenible de la generación Z o Alpha. Aprovecho para conversar con algunos padres de familia y, coincidentemente, un par me comenta sobre el nuevo banco que están usando: uno pequeño con una marca menos conocida. Me llama la atención y les pregunto por qué abrieron cuenta ahí. Ambos me responden: “Porque es el más sostenible”.

Llega la hora de la cena, una pareja de amigos holandeses en casa. Mientras cocino -un plato peruano– ellos me cuentan sobre los últimos retos para mantener un nivel competitivo de sostenibilidad en su empresa, una marca de ropa para niños. Desde la constante búsqueda de proveedores justos y tintes naturales, a la selección de materiales reciclados para sus brochures, hasta proveer las mejores condiciones posibles a sus empleados. No es solo la convicción real de hacer negocio en balance con todos sus stakeholders, pero la convicción de que éste es el único camino que les permitirá mantener a su empresa competitiva en el contexto de una demanda más responsable. ¿Un vino para acompañar la comida? El vino es orgánico, por supuesto.

A pesar de las complejas diferencias entre regiones y sabiendo que hay diferentes caminos y prioridades que lleven al gol común de lograr una economía sostenible, me atrevo a extrapolar a futuro el caso de los consumidores holandeses hacia sus pares globales, en economías desarrolladas y en desarrollo. La mayor concientización colectiva de los consumidores sobre su rol como agente de cambio dará paso a acciones más concretas que influenciarán la demanda de todo bien y servicio. Consecuentemente, los diferentes agentes económicos, empresas y diversas instituciones no detienen su preparación para servir esta demanda y adaptarse a estos cambios.

Desde el punto de vista de inversiones, la relevancia de este cambio es muy simple: la evolución de estos consumidores globales es otro importante factor que ya influencia hoy los resultados de las empresas donde usted, amigo lector, es probable que esté invertido. ¿Está tu portafolio de inversión posicionado para adaptarse a estos cambios?

Tribuna de Iván Mascaro, Managing Director para LatAm & US Offshore en NN Investment Partners.

El dato de IPC de EE.UU. da un respiro a los mercados, pero no a la postura agresiva de la Fed

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La moderación del dato estadounidense de IPC de julio, que se situó en el 8,5% interanual frente al 9,1% de junio, dio ayer un respiro al mercado y la renta variable de EE.UU. se recuperó. Pese a las buenas noticias, los analistas y economistas de las gestoras advierten de que es pronto para cantar victoria y dar por hecho que la inflación “ha sido dominada”.

Según explica Paolo Zanghieri, economista senior de Generali Investments, “los precios de la energía y de las materias primas siguen siendo los principales impulsores de la inflación, por lo que la flexibilización de la inflación general del IPC, aunque reduce los temores de movimientos demasiado agresivos por parte de la Fed, no supone un cambio de juego para la política monetaria”.

Para Tiffany Wilding, economista de EE.UU. en PIMCO, y Allison Boxer, economista en PIMCO, suponiendo que los precios mundiales de los alimentos y de la energía mantengan su reciente relajación, es probable que junio marque el máximo de la tasa interanual de la inflación general. “Sin embargo, la tasa interanual de la inflación subyacente se acelerará probablemente en agosto y no alcanzará su máximo hasta septiembre. Las categorías que impulsaron la debilidad de julio en la inflación subyacente, tarifas aéreas y hoteles, tienden a ser más volátiles, mientras que los componentes más firmes (alquileres / alquileres equivalentes a los de los propietarios) se mantuvieron firmes”, explican. 

En opinión Zanghieri, la desaceleración de la tasa subyacente es un indicador tentativo de que podemos habernos acercado al pico de la inflación, pero considera que los alquileres siguen aumentando a un ritmo muy acelerado y pasará tiempo antes de que el enfriamiento de los precios de la vivienda afecte a este componente clave de la cesta de consumo. “Así que el descenso a una tasa de inflación razonable llevará meses”, matiza. 

Sin duda, el dato cayó bien y, según recoge el análisis diario de Banca March, se reflejó en las bolsas. “La moderación del dato de IPC en EE.UU. trajo ayer alegría a los mercados de renta variable, con ascensos capitaneados por Wall Street (S&P +2,1%: Nasdaq +2,8%) y no tanto entusiasmo en Europa (Eurostoxx 50 +0,9%; Ibex +0,4%). Menores presiones inflacionistas que, al menos en la sesión de ayer, hicieron creer a los mercados en un potencial freno en la agresiva senda  de subida de tipos, favoreciendo en la jornada a la tecnología y valores de consumo”, explican. 

Según Steve Clayton, gestor de fondos de Hargreaves Lansdown Select, “los inversores tomaron esto como una señal de que la escala de las subidas de los tipos de interés en EE.UU. podría ser menor de lo que se temía en un principio y subieron las acciones. Al cierre, el índice S&P 500 subía un 2,1% y el índice NASDAQ Composite, con un alto componente tecnológico, un 2,9%. Los inversores podrían haberse alegrado, pero la Fed quiso echar un jarro de agua fría sobre el entusiasmo de los mercados”.

Una Fed inamovible

En este sentido, los analistas de Banca March destacan que la Fed no mostró ningún signo de relajación tras conocerse el dato. Según explican, “no parece que un solo dato sirva para que la Fed cambie su posición de decidida lucha contra la inflación, y así lo han hecho saber miembros de la institución como Neel Kashkari,  presidente de la Fed de Minneapolis, o el de Chicago Charles Evans, que admite que los precios se mantienen en niveles inaceptablemente altos”.  

Así, y a tenor de estos discursos y de la propia senda de endurecimiento monetario reciente, desde Banca March estiman que los tipos volverán a subir de forma agresiva en septiembre, hasta 75 puntos básicos, aunque sin descartar un tono del discurso algo más suave. “Nuevas pistas llegarán, no obstante, en la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole, en este mismo mes de agosto, para tener una idea más clara de cuándo la Fed cejará en una visión más agresiva”, recuerdan.

Desde las gestoras, sus analistas y expertos comparten esta misma reflexión. “En cuanto a la Reserva Federal, este informe será sin duda un alivio, pero seguimos asignando una probabilidad relativamente alta a que suba otros 75 puntos básicos en septiembre. Sin embargo, seguimos pensando que los funcionarios de la Fed estarán preocupados por la tendencia subyacente de la inflación, que parece haber vuelto a aumentar. Las medidas básicas de inflación, que son mejores predictores de la inflación futura, se han acelerado, con la profundidad y amplitud de las presiones inflacionistas en todos los artículos de la cesta de precios al consumo”, añaden las economistas de PIMCO en su último análisis.

Zanghieri también reconoce que el dato aporta “moderadamente buenas noticias”, pero considera que la tarea de la Fed sigue siendo muy difícil. “Las muy positivas cifras de empleo de la semana pasada y los continuos signos de crecimiento salarial muestran que el mercado laboral sigue un patrón de crecimiento extremadamente positivo. Los limitados y tímidos avances en el frente de la inflación visibles en los datos que acaban de publicarse no son suficientes para que la Fed pivote hacia un ritmo de normalización mucho menos agresivo. Nuestra línea de base sigue siendo una subida de 50 puntos básicos en septiembre, con cierto riesgo de otro movimiento de 75 puntos básicos como en julio”, añade.

Por último, David Kohl, economista jefe en Julius Baer, considera que la menor impresión de la inflación aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal frene su ritmo de subidas de tipos en su próxima reunión del 21 de septiembre. “ Debería ser aún más probable si la próxima publicación de la inflación en septiembre, antes de la reunión, confirma que la presión de la inflación está cediendo. Aumentamos la confianza en nuestra opinión de que la Fed ralentizará el ritmo de subidas de tipos en las próximas reuniones y subirá el tipo objetivo de los fondos de la Fed en 50 puntos básicos, hasta el 3%”, concluye Kohl.

Los principales ejecutivos de NN IP se unen a Goldman Sachs Asset Management

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Satish Bapat, Valentijn van Nieuwenhuijzen y Hester Borrie.

Casi un año después de anunciarse la compra de NN IP por parte de Goldman Sachs, el proceso de integración de sus equipos continúa. Según ha comunicado la gestora, varios ejecutivos de NN IP se han unido a la gestora del banco, Goldman Sachs Asset Management (GSAM), para ocupar cargos de responsabilidad.

En concreto, Satish Bapat, hasta ahora CEO de NN IP, ha sido nombrado director de operaciones de GSAM EMEA. “Se incorpora a la división como socio y asumirá esta nueva función además de sus actuales responsabilidades como director general de NN IP. Desde este puesto, Bapat ayudará a definir, priorizar y ejecutar la estrategia de gestión de activos, incluyendo la participación de los clientes, las iniciativas ESG y el desarrollo de productos”, explican desde la gestora.

Además, matizan que como nuevo miembro del equipo directivo europeo, aporta una experiencia estratégica y sectorial complementaria para apoyar su ambiciones de crecimiento en la región, e impulsar la alineación de sus funciones de inversión, de clientes y operativas. El ejecutivo también seguirá formando parte del equipo de gestión responsable de la integración de NN IP en Goldman Sachs Asset Management. Tomará posesión de su nuevo cargo en los próximos meses y dividirá su tiempo entre las oficinas de Londres y La Haya, y reportará a Laurence Stein, Fadi Abuali y Jim Garman.

Según destacan desde la gestora, Bapat aporta más de 25 años de experiencia en el sector de los servicios financieros y ha ocupado puestos de gestión clave durante su carrera, entre ellos el de CEO de NN IP, director general de NN Life Japón y el de director general de Asia Pacífico para ING Investment Management.

Otro de los altos ejecutivos que se integra en la estructura de Goldman Sachs AM es Valentijn van Nieuwenhuijzen, CIO de NN IP, que ha sido designado responsable global de Sostenibilidad para el negocio de inversión pública de GSAM. “El liderazgo de Nieuwenhuijzen nos permitirá aprovechar la experiencia de NN IP para complementar nuestros procesos de inversión actuales y profundizar en la integración de los aspectos ESG en todas las estrategias para satisfacer las prioridades de inversión sostenible de nuestros clientes. Valentijn dependerá de Ashish Shah, director de Inversiones Públicas, y mantendrá su función actual durante todo el proceso de integración, reportando a Satish Bapat, Director General de NN IP y COO de Goldman Sachs Asset Management en EMEA”, indican desde la gestora.

Por último, Hester Borrie, directora de clientes de NN IP, ha sido nombrada codirectora de clientes institucionales de EMEA para GSAM, junto con Chloe Kipling, directora de clientes institucionales en el Reino Unido e Irlanda. En este sentido, la firma aclara que ambas profesionales serán responsables de liderar la estrategia de clientes institucionales en la región, así como de definir, supervisar y cumplir las ambiciones de crecimiento de nuestros clientes institucionales en EMEA. Dependerán de Fadi Abuali, CEO de Goldman Sachs Asset Management International y, además, Borrie mantendrá su función actual a lo largo del proceso de integración, reportando a Satish.

 

Sin embargo, la gestora ha indicado que algunos puestos continuarán bajo el mismo liderazgo, como en el caso Martijn Canisius, que  continuará en su función de director financiero y de Riesgos de NN IP y mantendrá sus responsabilidades como codirector de la integración de NN IP en la gestión de activos junto con Glenn Thorpe, Director de Operaciones de Goldman Sachs Asset Management International. Martijn estará a las órdenes de Satish, Thomas Manetta, Director Financiero de Asset Management, y Arthur Leiz, Director de Riesgos del negocio público de Asset Management, y trabajará en estrecha colaboración con ellos para aplicar nuestra estrategia regional.

Además, Bob van Overbeek continuará en su papel de CTO de NN IP, liderando la integración de la ingeniería y las operaciones dentro de Goldman Sachs. Además, se unirá a los equipos de liderazgo global de Operaciones de Gestión de Activos e Ingeniería, ayudando a impulsar nuestra estrategia de infraestructuras. Por lo tanto, pasará a depender Satish, Karl Wianecki, Jefe de Operaciones de Gestión de Activos, y Alex Potter y Kamlesh Talreja, codirectores de Ingeniería de Gestión de Activos.

Por último, Marieke Grobbe continuará desempeñando su función de directora de Gestión del Capital Humano (HCM) para NN IP, reportando a Satish y Katharina Koenig, Directora de HCM para EMEA, Bangalore e Hyderabad. Trabajando junto a la dirección de gestión de activos y HCM, Marieke ayudará a definir el camino hacia la integración de nuestras organizaciones, centrándose en la mejora de la experiencia de nuestros empleados.

“Esperamos asociarnos con estos líderes mientras avanzamos hacia nuestros objetivos de seguir ofreciendo excelencia en la inversión sostenible y ampliar nuestra presencia europea para servir mejor a nuestros clientes en todo el mundo. De cara al futuro, estamos entusiasmados con las numerosas oportunidades que tienen nuestros equipos para aprender unos de otros y crecer juntos”, concluyen desde la gestora.

Tres estrategias para combatir la inflación: diversificar, mantener las inversiones y ser activos para identificar riesgos y oportunidades

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Nos encontramos en un contexto complejo, la elevada inflación está erosionando los ingresos reales y provocando la adopción de agresivas medidas de endurecimiento monetario por parte de los bancos centrales, que han mermado la confianza de consumidores y empresas, y amenazan el crecimiento económico. Además, se siguen cumpliendo hitos en los mercados: el S&P 500 durante el primer semestre registró su peor cifra de rentabilidad total en los últimos 60 años y la renta fija global perdió un 15%.

Como consecuencia, los analistas de Credit Suisse, han rebajado sus previsiones para el PIB de las principales economías, y su pronóstico actual es que el crecimiento se sitúe por debajo de su tendencia, según explican en su último informe. En este sentido, calculan que el crecimiento del PIB mundial promediará un 2,9% este año, y un 2,1% en 2023.

En su opinión, Estados Unidos, la zona euro y otras grandes economías importantes deberían poder evitar la recesión en los próximos 6 a 9 meses. Europa es la región que corre más riesgo de desaceleración, situando el crecimiento económico en apenas el 0,7% en 2023; sin embargo, los analistas consideran que el crecimiento de la economía China debería repuntar en la segunda mitad del año, gracias a la reapertura y sustanciales medidas de estímulo presupuestario y crediticio.

Además, advierten que el crecimiento bajo supone que las economías son vulnerables a nuevas conmociones, o a la posibilidad de que un endurecimiento de las políticas superior al esperado las haga caer en recesión.

Por tanto, la pregunta que toca hacerse es si los bancos centrales pueden realmente trazar un aterrizaje suave para la economía. La previsión de los analistas es que los bancos centrales sigan endureciendo agresivamente sus políticas en los próximos meses. “Si la inflación comienza a ceder claramente, la contundencia de estos primeros pasos podría permitirles ralentizar el ritmo de endurecimiento hacia finales de 2022”, apuntan.

Qué rumbo deben tomar las carteras

Los periodos inflacionarios son intrínsecamente difíciles de gestionar, tanto para los inversores como para los bancos centrales. Vivamos donde vivamos, todos estamos asistiendo a un aumento generalizado de los precios. “De hecho, parece que los únicos precios que no están subiendo son los de muchos activos financieros, que se han visto sometidos a presión a medida que los bancos centrales comienzan a actuar cada vez más enérgicamente para elevar las tasas de interés con el objetivo de controlar la inflación”, explican los autores.

Además, el hecho de que muchos inversores nunca han experimentado este tipo de entorno inflacionario añade más leña al fuego, y hace que muchos de ellos duden sobre qué rumbo deben tomar en sus carteras de inversión.

Para tratar de encontrar una respuesta, los expertos de Credit Suisse han analizado el comportamiento de las distintas clases de activos estadounidenses en diversos regímenes de inflación. Su análisis muestra que un factor clave es si la inflación viene en deceleración o en aceleración. Cuando el crecimiento se debilita y la inflación es elevada y se acelera, todas las clases de activos, a excepción de las materias primas y el oro, tienden a atravesar dificultades. Pero el panorama cambia una vez que la inflación toca techo y comienza a decelerar. Cuando el crecimiento se debilita y la inflación es alta, pero está decelerando, los activos inmobiliarios y la renta fija comienzan a recuperarse. Cuando el crecimiento mejora, a menudo las acciones también empiezan a recuperarse.

Tres estrategias clave 

Fruto de esta análisis desde el informe localizan una serie de estrategias que los inversores pueden utilizar para lidiar con estas complejas condiciones: diversificar su cartera de inversión, mantener sus inversiones en el mercado y continuar activos para identificar los riesgos y oportunidades.

Diversificación. En un entorno de debilitamiento del crecimiento e inflación superior a la media, los resultados pueden diferir mucho en términos de magnitud y dirección entre las distintas clases de activos, según la tendencia del producto interior bruto y de los precios al consumo. Según los analistas, contar con una cartera de inversión bien diversificada puede ayudar a repartir el impacto de venta masiva que sufra el mercado.

Mantener las inversiones. La inflación es elevada y va en aumento, pero las subidas de las tasas de interés por parte de los bancos centrales comenzarán pronto a tener efecto. “Muchas clases de activos se verán beneficiadas si la inflación comienza a atenuarse o el crecimiento económico repunta, como muestra nuestro análisis. Quienes se hayan ido durante el periodo de venta masiva del mercado no se beneficiarán del repunte”, apuntan.

Permanecer activos. Aunque existen muchos riesgos con los que lidiar en estos momentos, desde Credit Suisse insisten en que las oportunidades todavía siguen ahí.

En este sentido, la entidad explica cómo ha cambiado su posicionamiento. En la primera mitad de junio, su Comité de Inversiones global canceló sus perspectivas de rentabilidad poco atractiva para la deuda pública global, adoptando posicionamiento neutral. “Aunque la elevada inflación pueda hacer que los intereses en renta fija suban aún más, probablemente estas subidas tengan lugar a un ritmo más lento, puesto que ya se ha producido un reposicionamiento significativo del mercado con vistas al endurecimiento de las políticas de los bancos centrales”, aclaran.

En lo que respecta a renta variable mundial, mantienen sobreponderación desde mediados de marzo, expresada a través de una sobreponderación en las acciones estadounidenses y chinas, y estas últimas han ofrecido resultados mejores que las de los mercados desarrollados en el segundo trimestre. Asimismo, mantienen sus posiciones en soluciones de hedge funds propias, diseñadas específicamente para sostener la rentabilidad de la cartera en periodos de caída del mercado de renta variable, ya que consideran que la gestión de riesgos sigue siendo decisiva.

De las cumbres internacionales al escrutinio normativo: la sostenibilidad se extiende por toda la cadena de valor de las inversiones

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La inversión sostenible está madurando, al igual que la regulación, la divulgación y los debates que la rodean. En opinión de Andrew Howard, responsable global de inversiones sostenibles de Schroders, nos encontramos en un contexto donde el creciente escrutinio normativo a nivel mundial afecta a todas las partes de la cadena de valor. En particular, destaca aquellas áreas que afectan al cambio climático, la biodiversidad y las limitaciones de los recursos naturales.

“La inversión ESG se ha convertido en un tema principal para los inversores. Según un análisis de Bloomberg, los activos ESG se dispararon hasta alcanzar la cifra sin precedentes de 37,8 billones de dólares a finales de 2021 y se prevé que crecerán hasta los 53 billones de dólares en 2025, lo que supondría un tercio de todos los activos mundiales gestionados. Este aumento se ve reflejado en un mayor de interés por la ASG en general. Por ejemplo, el número de búsquedas en Google del término ESG ha crecido exponencialmente en los últimos dos años”, explica.

GRÁFICO

En su opinión, este mayor interés se refleja en las exigencias a los gestores de activos, poniendo el foco en cómo se hace, cómo se aplica y cómo se informa de lo que se ha hecho. “Por eso esperamos que se intensifique el debate sobre cómo debe ser un proceso de inversión sostenible sólido”, señala.

Prioridades ESG que hay que vigilar

Según el experto de Schroders, hay tres prioridades clave que se deben vigilar: el cambio climático, la biodiversidad y las limitaciones de los recursos naturales. “El cambio climático ha sido durante mucho tiempo un punto importante para la inversión sostenible y es, sin duda, una preocupación crucial. Sin embargo, el aumento exponencial de la presión sobre los recursos medioambientales no renovables está poniendo de manifiesto grietas en todo un espectro de dimensiones medioambientales, lo que hace que se preste atención a una gama más amplia de cuestiones relacionadas con el capital natural”, apunta.

A corto plazo, la cumbre COP15 de la ONU, que fue la mayor cumbre sobre biodiversidad en una década, enfocada en la elaboración de un plan para frenar y revertir el daño a la naturaleza, volverá a reunirse en abril de este año en China tras los retrasos del COVID-19. Por ello, habrá que estar atentos a sus resultados.

Por su parte, la cumbre del clima COP 26 del año pasado en Glasgow puso de manifiesto las crecientes expectativas de que el sector privado asuma la responsabilidad de actuar. Así, ahora son las empresas, y no los gobiernos, las que asumen compromisos en materia de sostenibilidad, como las emisiones de carbono, la deforestación y el metano. De hecho, un número cada vez mayor de empresas han adoptado objetivos de acción climática a través de la iniciativa Objetivos Basados en la Ciencia (SBTi por sus siglas en inglés), en consonancia con los objetivos del Acuerdo de París de limitar el calentamiento global muy por debajo de 2, preferiblemente a 1,5 grados centígrados, en comparación con los niveles preindustriales.

Escrutinio regulatorio

Para Howard, mientras que las prácticas y las ambiciones de sostenibilidad de las empresas están siendo objeto de un mayor escrutinio por parte de los gestores de activos, las prácticas de sostenibilidad de los propios gestores también se encuentran cada vez más bajo el prisma regulatorio.“La regulación de las finanzas sostenibles sigue evolucionando a un ritmo vertiginoso y 2022 no será diferente al año pasado. De hecho, un patrón que observamos es que lo que solía ser un fenómeno predominantemente de la UE se está extendiendo cada vez más a otras regiones, y más notablemente a Asia. La transparencia y la solidez de las declaraciones de sostenibilidad son los elementos centrales de este fenómeno”, afirma.

Y reconoce que no son sólo los gestores de activos los que se ven sometidos a un mayor escrutinio, sino que todos los integrantes de la cadena de valor de las inversiones se enfrentan a niveles similares de cambios normativos en relación con las prácticas de sostenibilidad. Por ejemplo, actualmente, los propietarios de activos, como los fondos de pensiones y las compañías de seguros, están sometidos a obligaciones de transparencia y gestión de riesgos iguales o similares a las de los gestores de activos. 

“Vemos esto no sólo en la normativa SFDR de la UE, sino también en Reino Unido, que ha puesto en marcha los requisitos de la Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD por sus siglas en inglés) para los fondos de pensiones ocupacionales el pasado mes de octubre, y en los planes del Departamento de Trabajo de EE.UU. para proporcionar una actualización sobre el uso de ESG en la gestión de activos o planes de jubilación”, señala. 

En este sentido, añade que los intermediarios, como los asesores, también están en el punto de mira: “Lo vemos en el nuevo requisito dentro del marco legislativo de la UE MiFID II para que los asesores incluyan las preferencias de sostenibilidad de los clientes en su evaluación de idoneidad, que entrará en vigor este agosto. El pasado mes de octubre se hizo referencia a la posibilidad de adoptar una medida similar en la hoja de ruta para la ecologización de las finanzas del Reino Unido”. 

Así como los proveedores de datos y calificaciones ESG. Según matiza, cada vez se pide más transparencia en las metodologías de calificación y una mejor gestión de los conflictos de intereses. “Las normativas europeas y mundiales, como la Organización Internacional de Comisiones de Valores (OICV), también han expresado su preocupación por la creciente concentración del mercado y la falta de coherencia en las calificaciones ASG”, explica. 

Por último, aunque no menos importante, recuerda que las empresas pueden estar al final de la cadena de valor de la inversión, pero la información de las empresas está sin duda en el centro de toda la transparencia relacionada con la sostenibilidad. “Todos los demás integrantes de la cadena de valor, desde los gestores de activos hasta los proveedores de datos y calificaciones ESG, dependen de las empresas para obtener datos sobre sostenibilidad. El desarrollo más esperado en este espacio va a ser el resultado del recientemente lanzado Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad por la Fundación IFRS”, argumenta 

En su opinión, un reto clave para el mercado en 2022 es cómo hacer frente a las regulaciones que “no están secuenciadas en el orden correcto”. Según apunta, una cuestión específica es cómo tratará el mercado las divulgaciones de productos de inversión sostenible que hayan entrado en vigor antes que los correspondientes requisitos de divulgación para las empresas. “La prueba más inmediata en 2022 va a ser las cifras que se derivarán de la alineación de los productos de inversión con la Taxonomía de la UE. Dado que la Taxonomía de la UE sigue siendo incompleta y que las empresas aún no han empezado a informar sobre su alineación con la Taxonomía, es probable que muchos productos informen del 0% o de cifras que pueden no ser muy significativas en ausencia de datos subyacentes. Además, dado que las diferencias entre las normativas nacionales ya son evidentes, es probable que veamos un panorama normativo cada vez más complejo en el sector, a pesar de las ambiciones declaradas de alineación global”, concluye.