La inversión en alternativos entra en una fase «goldilocks»

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Aunque la volatilidad se ha instalado en los mercados en el segundo trimestre de 2022, un nuevo estudio de Cerulli Associates, realizado en colaboración con Blue Valt, destaca que no todo es pesimismo y que puede ser una importante oportunidad para los gestores activos. Desde Cerulli consideran que el actual entorno de mercado es lo que se denomina un escenario “goldilocks” (ricitos de oro) para una distribución de inversiones alternativas.

La demanda de ingresos, de protección contra la inflación, de mayores rendimientos y de amortiguación de la volatilidad está coincidiendo con un aumento de la oferta de productos que pueden ayudar a conseguir estos resultados. 

Según el estudio, los asesores están incrementando de manera activa la inversión en alternativos, al tiempo que dan la bienvenida a una ola de productos de gestores que respetan. Los asesores señalan a la reducción de la exposición a mercados públicos como su principal razón para invertir en alternativos en 2022 (un 69% lo señaló como su meta). Sortear la volatilidad y la protección contra el riesgo a la baja son la segunda razón más contemplada (66%).

«Se está recordando a los asesores patrimoniales que es prudente adoptar una estrategia de inversión global que emplee una amplia diversificación, que incluya estrategias de no correlación con el mercado. Esto parece que al final siempre funciona», afirma Stacy Chitty, socia directora de Blue Vault. 

Fondos y ETFs: los vehículos favoritos

En cuanto a las estructuras de inversión, los fondos de inversión alternativos líquidos siguen siendo el método más usado para acceder a inversiones alternativas, ya que el 68% afirma que los utiliza actualmente. Los ETFs alternativos líquidos no se quedan atrás, con cerca de la mitad (54%) de los asesores que informan de alguna asignación.

«Las alternativas líquidas seguirán siendo un punto de entrada muy atractivo», afirma Daniil Shapiro, director de Cerulli, pero señala que existe una gran oportunidad para las alternativas menos líquidas.

En los últimos años se ha producido una enorme acumulación de exposiciones a través de las estructuras de liquidez intermitente que Cerulli considera sensatas. «Está claro que existe una oportunidad de mercado para los productos que ofrecen algo entre los bloqueos a largo plazo de las estructuras de orientación institucional y la liquidez diaria de la mayoría de los fondos de acciones y bonos», añade. El resultado es un fuerte crecimiento de los activos en los REITs no cotizados (NTRs), los fondos a intervalos (interval funds), los fondos de oferta pública (tender offer funds) y las empresas de desarrollo empresarial (BDCs). 

La nueva oleada de productos de liquidez intermitente es ciertamente mejor que lo que había antes y las asignaciones de inversiones alternativas parecen haber alcanzado su punto álgido en las carteras de los inversores. Sin embargo, Cerulli sigue instando a los asesores a no considerar estas ofertas como una panacea. «Será imprescindible una evaluación cuidadosa y un análisis de idoneidad astuto», dice Shapiro. «Las firmas que quieran asignar más a los alternativos tendrán que estar preparadas para los desafíos de distribución únicos y tener personal especializado a mano para entender estos productos y su encaje dentro de las carteras».

El fondo Seven Roots cierra su primera ronda de capitales tras alcanzar los 2,5 millones

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Tras apenas un año de su fundación, el fondo de inversión Seven Roots cierra su primera entrada de capitales en 2,5 millones de euros. Además, ya ha realizado sus primeras inversiones, en concreto en tres empresas de impacto social y medioambiental positivo: la firma de artículos para el cuidado de la piel Mariona Vilanova, la compañía biotech Bioo y la foodtech de snacks saludables Yay!.

El venture capital creado por la directiva y emprendedora Sandra Rams, Managing Partner, y Soly Sakal, empresario y CEO de Rhombus Global Consulting, se autodefine como un nuevo concepto de ‘vehículo de inversión’, por su modelo diferencial de acelerar el crecimiento sostenible de las compañías “Nuestro propósito es hacer posible otra forma de invertir, focalizándonos en el impacto positivo, en lo sostenible y en la economía circular”, explica Sandra Rams.
 
El modelo de Seven Roots consiste en desarrollar un modelo de crecimiento sostenible en compañías en fase seed con el objetivo de acelerar y asegurar una rentabilidad positiva en los tres ámbitos de impacto: social, ambiental y económico. La metodología propia de la marca se enfoca en la estrategia de producto y mercado siempre orientada a la creación de máximo valor. Esto permite, gracias a la escalabilidad y la validación de mercado previa, enfocar el crecimiento en rentabilidad y trasladar ese valor en la valoración de las compañías en sus siguientes fases” dice Rams.
 
Esta implicación tan exhaustiva en la creación del plan de crecimiento de las empresas que forman parte de su cartera tiene un correlato en la participación obtenida. Mientras que un venture capital convencional normalmente adquiere un 20-30% de la compañía, el porcentaje de ingreso mínimo de Seven Roots es de un 50% con un ticket de medio millón de euros en promedio por cada empresa.

Un fondo de inversión disruptivo
 
A diferencia de un fondo de inversión convencional, las empresas deben contar con una serie de requisitos básicos para formar parte de la cartera de Seven Roots, en la cual como máximo se desarrollarán 7 proyectos en este primer vehículo. Debe tratarse de empresas rentables desde un principio, que además tengan un impacto social o medioambiental directo, concreto y medible.
 
Seven Roots solo invierte en una compañía tras haber validado su producto o estrategia de mercado por un actor de peso en el mercado y validado por un actor de peso en el mercado. “Las compañías tienen que ofrecer una innovación en términos de sostenibilidad, tienen que poner sobre la mesa un producto consumible que sea game changer dentro de su sector, desde el punto de vista ecofriendly y de la eficiencia”, indica Rams.

Empresas con modelos de sostenibilidad

La recaudación de capitales de Seven Roots en este 2022 se traduce en la inversión en proyectos de alto impacto positivo como, por ejemplo, en Bioo, una compañía de biotech fundada en 2015 que, gracias a sus tecnologías propias únicas capaces de generar electricidad a partir de la naturaleza, fue catalogada como la empresa más disruptiva del mundo por Google, como la más innovadora de Europa por el Parlamento Europeo, entre otros 50 reconocimientos internacionales.

Mariona Vilanova es otra de las compañías destacadas en la cartera de Seven Roots, un nuevo modelo de slow beauty basado en tratamientos no invasivos y cosmética orgánica mediante el uso de las “joyas de tocador” creadas por la marca y un método propio de aprendizaje digital de automasaje para potenciar el cuidado de la piel y la belleza natural. Las joyas de tocador de Mariona Vilanova son funcionales y sostenibles, elaboradas en talleres artesanales y locales. Su última creación, The Body Glow Brush, es un cepillo vegano y compostable.

Seven Roots también ha apostado por Yay!, la compañía que ha revolucionado el concepto de snack saludable no procesadoal ofrecer un aperitivo hecho de 100% fruta, que es a la vez crujiente y sabroso. Gracias a la tecnología de la liofilización se preserva al máximo su sabor sin dañar su apariencia, valor nutritivo y beneficios. “Hoy en día, la inversión que se está haciendo en food tech es solo del 0,4% respecto otros sectores como software y farma donde la tasa es de doble dígito Es un mercado muy potente donde todavía no existe otro snack que sea a la vez saludable y crunchy,”, apunta Sandra Rams.

ASG en acción: Volkswagen y el escándalo del dieselgate

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En 2015, Volkswagen fue acusada de incumplir la Ley estadounidense sobre aire limpio (Clean Air Act) después de que se descubriese que la compañía había infringido lo dispuesto en dicha ley en materia de emisiones y había incurrido en unas prácticas de gobierno corporativo deficientes. 

En un principio, la evolución del escándalo fue la siguiente:

  • Los inversores y los consumidores mostraron una inquietud generalizada respecto de VW, y las valoraciones de la compañía sufrieron un deterioro en comparación con las de sus homólogos del sector de fabricantes de equipos originales (OEM, por sus siglas en inglés).
  • MSCI otorgó a la compañía la calificación ambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) más baja (CCC)1, lo que determinaba que no resultaba apta para la inversión en virtud de los criterios de calificación de terceros. 
  • VW decidió abandonar el Pacto Mundial de las Naciones Unidas —un pacto de la ONU para alentar a las empresas a adoptar políticas y prácticas sostenibles y socialmente responsables— tras el escándalo de las emisiones de los vehículos diésel del grupo (dieselgate), lo que la expuso a quedar aún más excluida.
  • El equipo de MFS IM adoptó una opinión desfavorable sobre la compañía, y ello constituyó uno de los motivos por los que rebajaron su calificación.

¿Es mejor desinvertir? El argumento contra la exclusión ex ante

Si bien el caso de Volkswagen despertó la preocupación de MFS IM, también les hizo darse cuenta de que la ampliación de los diferenciales a raíz del escándalo brindaba una oportunidad para mejorar las rentabilidades para los inversores.

VW representa una parte considerable del sector de la automoción y del índice Euro Corporate Bond, y su exclusión podría restringir la capacidad de MFS IM para superar al índice de referencia para sus clientes. La gestora cree que la combinación entre el análisis crediticio tradicional, la integración de las consideraciones ASG y la realización de una concienzuda actividad de implicación permite descubrir oportunidades de valor relativo. Uno de los aspectos fundamentales de este análisis estriba en conocer en profundidad la dirección estratégica de la compañía. A la hora de impulsar las rentabilidades y gestionar con eficacia el riesgo, comprender si VW iba a poder mantener su relevancia y generar flujos de caja a largo plazo revestía una importancia vital.

El camino hacia la recuperación

Tras repasar los esfuerzos que ha realizado la empresa para recuperarse durante los últimos años, en MFS IM han empezado a adoptar una opinión más favorable.

Liderazgo ambiental

  • La empresa se comprometió a efectuar una transición hacia un modelo con bajas emisiones de carbono y no tardó en establecer algunos de los objetivos de electrificación más altos del sector.
  • VW emitió bonos verdes por un valor total de 3.000 millones de euros en 2021 para “refinanciar” proyectos actuales relacionados con su producción de vehículos eléctricos de baterías. 
  • La empresa ha planeado reducir sus emisiones de CO2 en un ambicioso 30% antes de 2025 y lograr la neutralidad de carbono en 2050 a más tardar.
  • Después de que VW abandonase el Pacto Mundial de las Naciones Unidas, la empresa contrató al fundador de esta iniciativa para liderar su estrategia reformada en materia de ASG.
  • En febrero de 2021, VW anunció su reincorporación al pacto.

Con el tiempo, estos acontecimientos han reforzado de forma positiva la tesis de inversión de MFS IM, y en estos momentos han cambiado de parecer respecto de la firma. El análisis fundamental puso de manifiesto que la estrategia ambiental de VW se perfila como la más exhaustiva de su sector. A juicio de la gestora, su compromiso renovado con la sostenibilidad alberga el potencial de mejorar su reputación y de incrementar su resiliencia en el mercado a largo plazo.

Replantearse el gobierno corporativo

Algunos de los mayores conflictos de VW han sido de naturaleza interna y han estado relacionados con el gobierno corporativo. Ello obedece a que la titularidad de la empresa recae tanto sobre la familia fundadora como sobre el Estado, a la falta de independencia y al carácter largoplacista del mandato de los consejeros. Los análisis de MFS IM revelaron que la cúpula directiva de la empresa es consciente de estos problemas de gobierno corporativo y ha implementado recientemente (en 2020) cambios a escala directiva en todas sus divisiones, dado que los consejeros querían limpiar una reputación que el escándalo de las emisiones de los vehículos diésel había deteriorado. En MFS IM esperan que las preocupaciones sobre las cuestiones de gobierno corporativo remitan paulatinamente a medida que la reforma estratégica basada en sólidos principios ASG cobre impulso.

¿Qué sucede con los consumidores?

El escándalo de las emisiones de los vehículos diésel parece haber afectado a los inversores más que a los consumidores, en vista de que el riesgo reputacional de VW tiene una menor repercusión sobre las ventas de unidades y el flujo de caja libre. En nuestra opinión, el flujo de caja libre constituye uno de los indicadores más importantes de la situación de una empresa. El gráfico 1 muestra cómo, pese al escándalo, las ventas de VW se mantuvieron constantes y su generación de flujo de caja libre volvió a unos niveles muy positivos después de que la empresa abonase multas de varios miles de millones.

MFS

A pesar del grave incumplimiento en materia ASG en el que incurrió la compañía, la actividad de implicación que MFS está llevando a cabo con VW les ha permitido recabar datos en múltiples frentes, lo que les ha ayudado tanto a informar a sus clientes como a respaldar su tesis de inversión.

¿Mirando por el espejo retrovisor? El papel de las calificaciones de terceros

A pesar de que un tercero rebajase la calificación ASG de Volkswagen a CCC tras el escándalo de las emisiones de los vehículos diésel, este caso pone de relieve las limitaciones clave que plantea la dependencia excesiva de las calificaciones de terceros a la hora de tomar decisiones de inversión. En MFS IM consideran que las calificaciones pueden revestir una naturaleza retrospectiva y no ser objeto de actualizaciones lo suficientemente a menudo como para reflejar los progresos recientes que ha logrado una empresa en el plano de la mejora de su perfil ASG:

  • La gestora es de la opinión de que el proveedor de calificaciones tercero se centró demasiado en el escándalo de las emisiones y no tuvo en cuenta los avances ambientales que había conseguido la compañía. 
  • Esta ocupa actualmente el puesto de mayor productor de vehículos eléctricos de Europa.
  • VW también ha demostrado tener una estrategia clara orientada a cumplir unas normativas cada vez más estrictas y unos objetivos climáticos motivados por consideraciones políticas por medio de medidas como el incremento de la producción de plantas de fabricación de baterías.

A los ojos de MFS IM, estos planes de descarbonización e iniciativas sectoriales conllevan que la empresa esté infravalorada. Este planteamiento se vio reforzado por las conversaciones que mantuvieron los analistas de MFS y la agencia de calificación. Tras abordar las sólidas estrategias ASG de la compañía y los enormes cambios realizados a lo largo de los años para recuperarse del escándalo de las emisiones de los vehículos diésel, MSCI mejoró la calificación ASG de Volkswagen a B desde CCC, que catalogaba a la empresa como no apta para la inversión (datos a abril de 2021). Este hecho evidencia cómo, en nuestra opinión, las calificaciones ASG de terceros resultan a menudo inadecuadas a la hora de captar la complejidad que conlleva el análisis ASG, motivo por el cual tan solo constituyen uno de los componentes de los análisis ASG más amplios que llevan a cabo respecto de distintas empresas y sectores.

MFS

¿Qué camino se seguirá a partir de ahora?

El análisis fundamental bottom-up y la realización de una concienzuda actividad de implicación con el emisor se sitúan en el núcleo de la filosofía de titularidad a largo plazo de MFS IM, y existían sólidos argumentos a favor de Volkswagen. Dicho esto, la amplitud de los diferenciales, las mediocres calificaciones ASG y la apuesta de Europa por la electrificación demostraron la necesidad de llevar a cabo unos análisis y una actividad de implicación de gran solidez. La interacción al respecto permitió a la gestora disponer de una perspectiva más clara sobre el rumbo estratégico de la compañía y propició una revaluación de sus calificaciones de terceros. La recuperación de Volkswagen constituye un objetivo cuya consecución se materializará a largo plazo, y MFS IM cree que la gestión activa resultará clave a tal efecto. En adelante, el análisis fundamental y la interacción con la compañía continuarán siendo una parte fundamental de su tesis de inversión.

 

Notas

(1) Agosto de 2017.  Las calificaciones ASG de MSCI tratan de medir la resiliencia de una empresa ante los riesgos ASG a largo plazo. Las empresas reciben una puntuación en una escala de AAA a CCC relativa al sector en los aspectos clave más relevantes según su modelo de negocio.

 

Información importante

Tengan en cuenta que un enfoque de inversión sostenible no garantiza unos resultados positivos y que todas las inversiones, incluidas las que integran factores ASG en el proceso de inversión, conllevan un cierto nivel de riesgo, lo que incluye la posible pérdida del importe principal invertido. 

Las opiniones expresadas pueden variar en cualquier momento. Dichas opiniones se ofrecen exclusivamente a título informativo y no deberán considerarse una recomendación para comprar ningún título ni una incitación o asesoramiento de inversión. Ninguna previsión está garantizada. 

Este documento va dirigido a profesionales de inversión exclusivamente con fines de información general, y en su elaboración no se han tenido en cuenta los objetivos de inversión específicos, la situación financiera o las necesidades particulares de ninguna persona en concreto. Los valores o sectores mencionados en el presente documento se incluyen a título ilustrativo y no deben interpretarse como una recomendación para invertir en ellos. Toda inversión implica riesgos. Las rentabilidades pasadas no son un indicador de los resultados futuros. La información incluida en el presente documento no puede ser copiada, reproducida o redistribuida sin el consentimiento expreso de MFS Investment Management (“MFS”). Aunque se estima que dicha información es exacta, es susceptible de sufrir cambios sin previo aviso. MFS no garantiza ni manifiesta que la información esté libre de errores u omisiones o que resulte adecuada para los propósitos específicos de ninguna persona concreta. Salvo en lo que respecta a la responsabilidad ineludible en virtud de alguna disposición legal, MFS declina toda responsabilidad por posibles inexactitudes, así como la que pudiera derivarse de decisiones de inversión o de otro tipo adoptadas por cualquier persona basándose en el material aquí incluido. MFS no autoriza la distribución de este documento a inversores minoristas.

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Los bancos que apuesten por cero emisiones incrementarán sus beneficios entre un 25% y un 30% para 2050

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Los bancos de todo el mundo están acelerando la transición energética, pero se enfrentan a tres grandes retos estratégicos para alcanzar las emisiones netas cero en 2050, según un nuevo estudio Banks Great Carbon Challenge de Bain&Company*.

Dado que las emisiones financiadas, es decir, las asociadas a la actividad de préstamo o inversión de una organización, representan al menos el 95% de la huella de carbono total de un banco, desde la firma de consultoría defienden que «es esencial dar prioridad a la medición exhaustiva de estas emisiones junto con una estrategia a largo plazo para aprovechar el valor de la transición del carbono».

Según concluye su último estudio, muchos bancos tienen la oportunidad de establecer una escala de referencia más precisa de las emisiones en sus carteras de préstamos y la financiación de otras carteras, ya que existe hasta el doble de riesgo de sobrestimar o infravalorar las emisiones cuando se utilizan datos de préstamos que no son lo suficientemente detallados. Esta tarea crucial, pero también compleja, de medir las emisiones financiadas dificulta la comprensión de dónde y cuándo surgirá el valor en la transición del carbono y qué estrategia es la mejor para que un banco se beneficie.

Los expertos de Bain&Company estiman que los bancos que aborden estos retos con determinación, lo que la consultora denomina “bancos pioneros”, verán crecer sus beneficios entre un 25% y un 30%. Por el contrario, los bancos que se retrasen o adopten un enfoque pasivo ligado simplemente al cumplimiento de los requisitos normativos verán mermados sus beneficios entre un 10% y un 20%.

Estos «bancos pioneros» se asegurarán de invertir en el seguimiento de las emisiones para ayudar a sus clientes a realizar la transición y tomar decisiones estratégicas más inteligentes, dirigiendo activamente sus carteras basándose tanto en indicadores financieros como en la huella de carbono. Si actúan con rapidez, los «bancos pioneros» cambiarán un porcentaje mucho mayor de sus carteras a activos verdes, hasta el 85% en 2050. A su vez, sus costes de financiación y riesgo serán mucho más bajos que los de sus competidores más rezagados, que se verán cada vez más penalizados por los mercados y los inversores por su mayor exposición a las industrias y proyectos tradicionales.

“Vemos un impulso positivo tanto en los compromisos para 2030 y 2050 como en las divulgaciones que son cada vez más transparentes y exactas. Sin embargo, este tema crítico requiere que los bancos inviertan en datos precisos y que adopten cada vez más un pensamiento estratégico ajustable a largo plazo. Cada banco también tendrá que decidir la postura que quiere adoptar para obtener valor, preguntándose: ‘¿estás dispuesto a ser pionero?’”, afirma Tomás Moreno, socio de Bain&Company y responsable de ASG en Servicios Financieros en Iberia.

*Metodología. Bain & Company analizó los 15 principales bancos por activos en Europa, Asia-Pacífico y Norteamérica utilizando datos de PCAF, PACTA, S&P Global Market Intelligence y los informes anuales de los bancos para determinar en qué punto se encuentran los bancos en términos de divulgación y fijación de objetivos. En este estudio, Bain & Company midió tanto la divulgación de las emisiones financiadas de un banco como el porcentaje del valor de la cartera que cubría. Además, evaluó si el banco divulga sus objetivos para 2030, así como el número de sectores que está midiendo para evaluar si está declarando las emisiones absolutas.

Una visión sobre las políticas de los bancos centrales

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Las palabras de Draghi en el famoso discurso de Londres tuvieron un efecto perturbador, incluso quizás más allá de lo esperado por el propio autor, por varias razones: la determinación del presidente de defender el proyecto político, la asistencia de público en el que entonces era el mayor centro financiero de Europa, el posicionamiento desahogado de los inversores y la situación política europea en términos más amplios.

Antes de que llegara ese momento, todos los pasos que se intentaron produjeron efectos temporales. Las medidas decisivas por parte del BCE no parecían probables debido a las numerosas limitaciones que imponían los tratados.  El anuncio de la OMT por parte del BCE supuso posteriormente la notable confirmación de la voluntad política en toda Europa. Fue el primero de los muchos pasos necesarios para proporcionar una mayor estabilidad financiera y, con ella, unas condiciones económicas favorables. Un camino que necesita una constante afirmación y motivación, y no sólo desde el punto de vista puramente monetario.

Las políticas emprendidas en los últimos años por los bancos centrales han influido sin duda en el cambio del escenario de inversión. En particular, el BCE ha tomado medidas que eran impensables hace 10 años al contribuir a dar contenido a la idea de que el euro es irreversible, algo que incluso en los círculos financieros de la época se cuestionaba fuertemente. En cambio, el anuncio de las operaciones extraordinarias, que responden al acrónimo OMT, unas semanas después del discurso de Draghi, la política monetaria de compras de valores en el mercado secundario en 2015 ( es decir, la flexibilización cuantitativa ) y, finalmente, la introducción de una flexibilización cuantitativa adicional e incluso más flexible ( es decir, el PEPP ) para hacer frente a las consecuencias del brote de la pandemia, han cimentado efectivamente la percepción de que el BCE tiene, de hecho, un papel de «prestamista de última instancia.»

El escenario actual es bastante diferente al de entonces: en estos momentos, la atención de los mercados se centra principalmente en el nivel demasiado alto de la inflación y en la capacidad de los Bancos Centrales para reconducir la tendencia de crecimiento de los precios sin provocar una recesión. Hace diez años, en cambio, estábamos en plena temporada de caída de los precios. La ampliación de los diferenciales era un elemento adicional del endurecimiento de las condiciones financieras en un momento de debilidad de la economía mundial y europea en particular. Hoy en día, la tendencia al alza de los diferenciales de los bonos soberanos es ciertamente un punto de atención, pero sin duda sigue siendo secundaria frente a una corrección más generalizada de los precios de los bonos.

El hecho de que el BCE fuera percibido como una institución preparada para intervenciones que antes se
consideraban improbables (si no imposibles) en caso de crisis también ha tenido un impacto en la asignación en las carteras de bonos, ya que ha hecho que los inversores confíen más en aumentar la asignación a valores con calificaciones crediticias más bajas que la situación de hace una década, un periodo en el que además de la crisis de los diferenciales todavía estaba vivo el recuerdo de la gran crisis financiera de 2008. Cualquier crisis y/o acontecimiento político que, de alguna manera, pusiera en duda la permanencia de la zona del euro también fue rápidamente absorbido gracias a la esperada intervención del banco central. La persistencia de los tipos de refinanciación negativos debido a las condiciones económicas favoreció aún más la asignación a los bonos del Estado y de las empresas que expresaban un rendimiento al menos ligeramente positivo.

Tribuna de «Silvio Vergallo, Head of Flexible Bond Funds de Eurizon. 

Ocorian refuerza su negocio en Irlanda con tres nuevas licencias

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El grupo de servicios financieros Ocorian se ha propuesto crecer en el mercado irlandés. La firma ha recibido tres nuevas licencias del Banco Central de Irlanda, con lo que se convierte en uno de los pocos proveedores no bancarios con sede en Irlanda capaces de ofrecer una gama completa de servicios para un amplio segmento de clientes. 

La empresa, que lleva 15 años ofreciendo servicios corporativos y de mercado de capitales en Irlanda, cuenta ahora con licencias que abarcan servicios de gestión de fondos de inversión alternativos (GFIA), servicios de administración de fondos y servicios de depositario de activos reales. Según explican, esto les va a permitir «ofrecer un servicio a medida y apoyar a los clientes a lo largo de todo el ciclo de vida del fondo, desde su creación hasta la administración del mismo, pasando por la elaboración de informes continuos y el cumplimiento de la normativa». 

En este sentido, Ocorian prevé un fuerte crecimiento en el sector de la gestión de fondos en Irlanda, impulsado por el número de gestores de fondos estadounidenses que optan por domiciliar sus estructuras en Irlanda cuando se lanzan a Europa, así como por la demanda de gestores británicos que buscan domicilios institucionales alternativos. Además, su plan es dirigirse a los gestores existentes que buscan un mayor nivel de servicio experto al cliente y un único punto de responsabilidad para su relación.

En su opinión, la nueva Ley de Sociedades Limitadas de Inversión (ILP) de Irlanda ha hecho que el país sea más competitivo para los fondos de inversión privados, en particular los que tienen su sede en el Reino Unido, Estados Unidos, Europa y Asia. «Existe un mayor interés por parte de los gestores de fondos de inversión privados que buscan establecer estructuras europeas paralelas a los fondos offshore existentes para distribuirlos a los inversores europeos», argumentan desde la firma.

Espera que la rápida expansión del mercado de activos alternativos, en el que Irlanda ya está especializada, contribuya a su crecimiento. «Irlanda está firmemente establecida como el principal centro europeo de fondos alternativos y el mayor domicilio de fondos de cobertura, con el 40% de los fondos de cobertura mundiales atendidos en el país», afirman.

«Irlanda es un domicilio líder en el mundo para los servicios de fondos y Ocorian tiene un amplio historial de apoyo a los gestores de activos en las jurisdicciones clave de todo el mundo. Estas licencias nos permitirán ahora ofrecer a nuestros clientes una mayor elección de domicilio para sus fondos dentro de la Unión Europea y beneficiarse de la experiencia global de Ocorian en la administración de fondos», ha señalado Mike Hughes, Global Head of Service Lines de Ocorian.

Por su parte, Seán Fleming TD, Minister of State for Financial Services, Credit Unions and Insurance, ha añadido: «Celebro la ampliación de los servicios regulados que Ocorian ofrecerá a los clientes de fondos de Irlanda. El sector de los fondos es una piedra angular del sector de los servicios financieros internacionales en Irlanda».

Garrett Breen, Director Global de Fondos de Ocorian, añadió: «Nuestra expansión en los servicios de fondos regulados en Irlanda significa que podemos proporcionar apoyo a lo largo de todo el ciclo de vida de una estructura de fondos domiciliada en Irlanda: desde el establecimiento hasta la administración continua del fondo, la presentación de informes por parte del gestor y el inversor, y el cumplimiento normativo crítico. Nuestra experiencia, la certeza de la entrega y las potentes soluciones tecnológicas significan que nuestros clientes pueden confiar en nosotros para ocuparse de la carga reglamentaria de la gestión de un fondo y centrarse en la generación de valor para sus inversores.»

Kieran Donoghue, Director Global de Estrategia, Políticas Públicas y Servicios Financieros Internacionales de la AIF de Irlanda, dijo: «La oferta de Irlanda como centro de servicios financieros internacionales líder en la UE sigue atrayendo a los inversores versátiles que buscan dar servicio a su base de clientes en este mercado. Ocorian es una incorporación muy bienvenida al grupo de empresas que prestan servicios de fondos regulados desde Dublín».

Custodia y la seguridad: los principales frenos de los inversores institucionales ante los activos digitales

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Según revela una encuesta de Nickel (Nickel Digital Asset Management), la falta de seguridad de los criptoactivos es la principal preocupación de los inversores institucionales a la hora de invertir. En concreto, así lo afirma el 79% de los encuestados, que identificaron como segundo mayor riesgo la volatilidad del precio de los activos digitales (67%).

La encuesta, realizada a inversores institucionales y gestores de patrimonios que gestionan colectivamente unos 108.400 millones de dólares en activos, identifica otros dos frenos: la capitalización del mercado (56%) y el entorno normativo (49%).  Además, el 12% de los encuestados incluyó la huella de carbono del bitcoin y otras criptodivisas entre sus tres principales razones para no invertir.

En este contexto, Gary Gensler, presidente de la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC), ha pedido al Congreso que proporcione a la agencia más autoridad para vigilar el comercio, los préstamos y las plataformas de criptomonedas. Según el 76% de los inversores institucionales, este mayor control por parte de la SEC será una realizada ya el próximo año. El  73% de los inversores institucionales y los gestores de patrimonio considera que esto tendría un impacto positivo en el precio de las criptomonedas y de los activos.

“Nuestro análisis muestra que los inversores institucionales han identificado correctamente la custodia y la seguridad como un diferenciador crítico para esta clase de activos únicos. En Nickel Digital, hemos ayudado a impulsar la innovación y las soluciones de grado institucional que son primordiales para los mayores inversores del mundo. Como resultado, estamos viendo más inversores institucionales que invierten en activos digitales por primera vez, y los que ya tienen exposición están haciendo más asignaciones”, explica Henry Howell, responsable de Desarrollo de Negocios de Nickel Digital.

Desde la compañía destacan que su infraestructura está diseñada para ofrecer puntos de acceso seguro al mercado de las criptomonedas.

Los inversores profesionales ven el bitcoin como una buena cobertura contra la inflación

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Tres de cada cuatro inversores profesionales (73%) creen que, dado que hay un número finito de bitcoins, la criptomoneda es un activo viable para protegerse de la creciente inflación, según un nuevo estudio publicado por Nickel Digital Asset Management (Nickel), firma europea especializada en activos digitales.

La encuesta realizada a inversores institucionales y gestores de patrimonios, que gestionan colectivamente unos 110.000 millones de dólares en activos, revela que el 78% cree que esta calidad del bitcoin dará lugar a un aumento del número de gestores de patrimonios e inversores institucionales que asignen a la criptodivisa. Sin embargo, Nickel cree que la característica de cobertura inflacionaria de bitcoin tardará en convertirse en la dominante. De hecho, la reciente volatilidad del bitcoin, a pesar de las declaraciones de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), pone de manifiesto la correlación de la criptomoneda con los activos de riesgo. Nickel espera que esta volatilidad cambie con el tiempo, a medida que el bitcoin pase de ser un activo de riesgo a un depósito de valor.

«Los inversores no deben considerar el bitcoin como un activo de seguridad en la actual fase inicial de su curva de adopción. Bitcoin se comporta claramente como un activo de riesgo y lo seguirá siendo hasta que se produzca una mayor adopción institucional. riesgo y seguirá siéndolo hasta que se produzca una mayor adopción institucional. Sin embargo, esto no socava la capacidad de Bitcoin de proporcionar una cobertura a largo plazo contra la inflación gracias a su oferta inmutable y finita y a su neutralidad creíble, es decir independencia de la política monetaria de cualquier país», explica Anatoly Crachilov, director general y socio fundador de Nickel Digital.

Las fusiones y adquisiciones podrían alcanzar los 4,7 billones a finales de 2022

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A pesar de que el ritmo de las operaciones se ha enfriado en la primera mitad del año, 2022 podría estar en camino de alcanzar los 4,7 billones de dólares en operaciones de fusiones y adquisiciones estratégicas a finales de este año, según señalan las conclusiones del informe de Bain & Company, una de las principales consultoras estratégicas del mundo, sobre fusiones y adquisiciones de mediados de 2022.

Aunque esto supondría un descenso del 20% en comparación con el récord de 59 billones de dólares de 2021, el año 2022 seguiría siendo el segundo mejor año de la historia en cuanto a la realización de inversiones. Según las estimaciones de Bain&Company, «la solidez del mercado se debe, en parte, al repunte de fusiones y adquisiciones en los últimos meses, ya que los líderes del mercado han aprovechado esta época de turbulencias para mejorar su posición competitiva».

En el primer trimestre de 2022, el valor de las operaciones ascendió tan solo a 599.000 millones de dólares, lo que supone un notable descenso con respecto a los 970.000 millones de dólares del último trimestre de 2021. Sin embargo, el segundo trimestre de 2022, trajo consigo una sólida recuperación, con un valor total de 702.000 millones de dólares en abril y mayo.

“La palabra clave para los inversores este año ha sido turbulencia, ya que la inflación se ha disparado, los tipos de interés han continuado al alza y el coste del capital ha aumentado, por no mencionar los constantes problemas de la cadena de suministro y las tensiones geopolíticas. Este entorno provoca que se obvien los aspectos existentes a la hora de aprovechar las buenas oportunidades que ofrecen las fusiones y adquisiciones: suele haber capital disponible para las operaciones, la mayoría de las empresas tienen un flujo de caja y unos balances sólidos, y los bolsillos del capital privado siguen siendo profundos. Estamos viendo que los líderes del mercado siguen realizando fusiones y adquisiciones a fin de incorporar las competencias que tanto necesitan en estos momentos de volatilidad”, señala Cira Cuberes, socia de Bain&Company.

Un signo de la volatilidad sin precedentes de este año son las valoraciones oscilantes. Según indican, en 2021 se alcanzaron valoraciones récord, con valor empresarial/EBITDA dentro de un rango de 15,4 veces. En cambio, en 2022, las valoraciones cayeron en el primer trimestre, hasta 11 veces, para repuntar en el segundo trimestre hasta 16,7 veces.

En este sentido, Andrei Vorobyov, socio de Bain&Company, explica: “Ante tal agitación, es fácil que los empresarios adopten una postura conservadora, sin embargo, eso sería un error. Nuestros estudios demuestran que los principales cambios competitivos del mercado se producen en épocas de turbulencias. Las empresas que invierten a lo largo del ciclo económico tienen la oportunidad de contribuir con la configuración de sus sectores en los años venideros y obtienen rendimientos muy superiores a quienes participan esporádicamente”.

El estudio de Bain & Company, realizado sobre 3.900 empresas aproximadamente, reveló que las empresas que han salido favorecidas de la recesión tienen un crecimiento medio anual del 14% en el EBIT basado en los 13 años posteriores a la recesión, en comparación con el cero que han obtenido los perjudicados por la recesión. Las empresas ganadoras han ajustado sus estrategias corporativas de cara a los tiempos de incertidumbre y las fusiones y adquisiciones son una de las grandes palancas para ganar y reforzar su ventaja competitiva.

Por último, señala que las empresas que quieran actuar tendrán que revisar primero sus manuales de operaciones de fusiones y adquisiciones e implementar la planificación de escenarios para que los ejecutivos conozcan todos los resultados potenciales.

España es el segundo país del mundo con mayor inversión anual en proptech

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El colectivo de Agentes de la Propiedad Inmobiliaria (API) en Cataluña y Deloitte España han presentado las cifras del mercado proptech español y han analizado los cambios estructurales de la industria inmobiliaria y su profesión debido a la revolución tecnológica, así como el escenario macroeconómico e inmobiliario que vive el país en estos momentos. En este contexto, ambas organizaciones han presentado un estudio sobre este segmento en España y Europa, realizado por Deloitte, y la última edición del Mapa Proptech, elaborado por los API. Lo han hecho en un evento celebrado en el Hotel H10 Metropolitan Barcelona y que ha sido retransmitido en streaming para profesionales de la industria y medios de comunicación.

Y es que este segmento ha crecido mucho y de manera exponencial en los últimos años. Proptech (acrónimo de property technology) se refiere a cualquier empresa que utiliza la tecnología para mejorar o reinventar cualquier servicio dentro del sector inmobiliario. Los servicios y actividades que mejoran son, entre otros, la compra, venta y alquiler de activos, procesos de construcción, financiación, diseño, mantenimiento o gestión de activos comerciales o residenciales.

El proptech tuvo su gran auge a partir de 2018 y se prevé que siga creciendo este 2022. El ecosistema en España ha ido adquiriendo fuerza con la creciente digitalización del sector y demandas del consumidor. Actualmente España es el segundo país que más inversión en proptech atrae en el mundo alcanzando con 824 millones de euros en el curso 2020-21. La industria española concentró la segunda mayor cifra de captación de inversión por encima de Reino Unido (769 millones de euros), India (742 millones) y Brasil (444 millones), y sólo por detrás de Estados Unidos, que con 5.889 millones de euros lidera el ranking con un volumen de inversión muy por encima del resto.

En estos momentos ya existen más de 4.100 empresas proptech en Europa. El país europeo que más compañías concentra es Reino Unido, con 709 empresas registradas, seguido de Alemania (609) y España (536). Otros países como Francia (387), Bulgaria (200), Finlandia (191), Suecia (189), Bélgica (160) o Italia (152) también tienen industrias proptech en pleno auge. En Europa Central y Europa del Este destacan más startups enfocadas al sector de oficinas (un 65% del total), en concreto en servicios de Arquitectura y Gestión de proyectos. Por otro lado, en Europa del sur el foco está en el sector residencial y las tecnologías que se pueden aplicar a la misma (big data, inteligencia artificial, machine learning o realidad virtual y realidad aumentada).

Algunas de las tendencias que ya se están viendo y se espera que sigan creciendo son la utilización de nuevas tecnologías para conseguir una optimización energética de los edificios, la mejora de la experiencia del usuario (implantación de omnicanal, apps integradas, visualización virtual de los activos…) y el proceso de venta de activos en un corto plazo de tiempo.

Según el informe, las tecnologías más usadas en todos los ámbitos dentro del sector inmobiliario son las siguientes:

· Big Data: permite disponer de datos en tiempo real, lo que hace que el sector sea un poco más democrático, permitiendo a todas las partes tomar decisiones en base a información actualizada y contrastada.

· Internet Of Things (IoT): los edificios inteligentes se apoyan en la tecnología de IoT, creando una capa de conectividad a los dispositivos de los edificios.

· Peer to peer: permite una relación directa entre usuarios y facilita opciones económicas en todo tipo de operaciones en el sector.

· Blockchain: reduce la intervención de intermediarios en las operaciones, haciendo que éstas sean más seguras, económicas, rápidas y eficientes.

· Realidad virtual y aumentada: ofrecen experiencia personalizada a la hora de mostrar inmuebles, facilita la toma de decisión del cliente y ahorra tiempo tanto a compradores como a vendedores.

Presentado por Sergio Marcos, director de Formación de la Asociación de Agentes Inmobiliarios de Catalunya (AIC), el evento ha sido inaugurado por Vicenç Hernández Reche, presidente de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios y de la AIC, así como CEO de Tecnotramit, y por Gerard Duelo Ferrer, presidente del Consejo General de los COAPI de España y del COAPI de Barcelona.

La presentación del Informe proptech ha ido a cargo de Miguel Ochoa, senior manager de Financial Advisory de Deloitte, que ha indicado que “si bien existe una infinidad de startups y empresas proptech enfocadas a la búsqueda, compraventa y alquiler de activos inmobiliarios, la digitalización en el ámbito del asset management se encuentra aún en un estado embrionario”.

“En España faltan, a nivel de fintech, plataformas digitales más competitivas en la búsqueda de financiación con garantía hipotecaria tanto para particulares como para grandes proyectos, pues este sector aún sigue trabajando de una forma muy tradicional”, ha destacado el experto.

Tras la presentación de las cifras se ha llevado a cabo una mesa redonda para debatir las tendencias del sector proptech y su impacto en el real estate español moderada por Daniel Miquel, senior manager de Financial Advisory de Deloitte, en la que han participado Gustavo López, director de Operaciones de API Catalunya; Carlos Iglesias Vicente, responsable del Innovation Lab de Securitas Spain; y Javier Biosca, COO de Floorfy.