Los retos sostenibles amplían las oportunidades de inversión en renta variable

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El panorama de la inversión ha sido mucho más difícil para la mayoría de las carteras sostenibles desde el cuarto trimestre del año pasado.

Una cosa que sabemos es que los retos de sostenibilidad a los que están ligados estos valores no han desaparecido. No tenemos menos crisis sanitaria. No tenemos menos crisis climática. No tenemos menos crisis social. En todo caso, los retos económicos a los que nos enfrentamos son aún más profundos. Así que las oportunidades para que estas empresas aporten soluciones no son menores que antes; son, en todo caso, mayores que antes. Así que las oportunidades siguen estando presentes para la inversión sostenible.

Pero en los periodos de mayor aversión al riesgo, como el que claramente estamos atravesando, muchos inversores acortan su horizonte temporal y muchas de las oportunidades sostenibles, como sabemos, son a más largo plazo.

Así que nuestro trabajo consiste en buscar oportunidades a largo plazo. Ahí es donde podemos marcar la diferencia con nuestra investigación. Ahí es donde se encuentran las ineficiencias del mercado. Ninguna de las oportunidades de sostenibilidad ha cambiado en los últimos nueve meses. Todas siguen ahí.

Miremos las temperaturas en todo el mundo, podemos ver muy claramente que todavía tenemos una crisis climática en curso. Las oportunidades no son diferentes. Tenemos 134 países que representan el 90% del PIB mundial y que se han comprometido a llevarnos a un nivel cero para 2050. Esas oportunidades siguen existiendo.

Hay una crisis energética evidente que la guerra en Ucrania ha exacerbado. Pero uno de los resultados de esto es que Europa se ha comprometido a descarbonizar una década antes de lo que lo habría hecho de otro modo. Así que la oportunidad climática no es menor. Es mayor.

Del mismo modo, la temática sanitaria es tan vibrante como siempre. Esto incluye cosas como la innovación médica y el descubrimiento de fármacos, las pruebas de laboratorio, que todavía se necesitan desesperadamente porque la crisis de COVID no ha desaparecido. También incluye la seguridad alimentaria y el suministro de agua potable. Y de nuevo, hemos visto cómo en todo el mundo, en parte por el aumento de las temperaturas, en parte por los conflictos mundiales, la crisis alimentaria no hace más que aumentar.

Invertimos en empresas de alta calidad, y una de las características de las empresas de alta calidad es la resiliencia empresarial fundamental. Cuando los tiempos son difíciles, son más estables; sus ganancias tienden a resistir mejor que el mercado en general, y eso es exactamente lo que estamos viendo. Los inversores en empresas sostenibles de alta calidad no han cobrado por ello este año, pero creemos que lo harán.

Tribuna de Daniel C. Roarty, director de Inversiones del equipo de Renta Variable Temática Sostenible de AllianceBernstein

Los jóvenes españoles invierten para ayudar a financiar sus vacaciones

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El auge del inversor minorista registrado en los últimos años ha acercado la inversión también a los más jóvenes. No obstante, sus preferencias o motivaciones para invertir difieren respecto a la de grupos de edad más mayores. El 35% de los minoristas españoles de 18 a 34 años invierte con el objetivo de complementar su estilo de vida, destinando las rentabilidades que obtienen de sus inversiones, por ejemplo, a financiar sus vacaciones, frente a sólo el 18% de los mayores de 55 años que tiene esta motivación para invertir, según los datos de la quinta edición del estudio llevado a cabo por la plataforma global de inversión en multiactivos eToro llamado “El pulso del inversor minorista”.

No obstante, entre los objetivos de los más jóvenes para invertir también está mejorar el rendimiento de sus cuentas de ahorro (39%), proporcionar seguridad a largo plazo (36%) o conseguir independencia financiera (32%).

Los criptoactivos se sitúan como el activo preferido por los jóvenes en España: el 51% de ellos afirma haber invertido en los tres últimos meses o estar haciéndolo en dicho momento. Además, el 24% de los encuestados de este grupo de edad afirma que estos activos representan entre un 11% y un 20% de su cartera y un 15%, entre el 31% y el 40% de esta. Esta preferencia por dichos activos también se percibe en sus intereses de inversión a largo plazo: el 43% de los preguntados sitúan los criptoactivos y los pagos digitales como la temática con más potencial a largo plazo, seguido de la transformación digital (39%) y las tecnologías limpias (32%).

Pese a esta preferencia por los criptoactivos, los jóvenes también han interiorizado la necesidad de diversificar su inversión para disminuir los riesgos. De hecho, el 44% afirma estar invirtiendo en valores nacionales o haberlo hecho en los tres meses previos, un 41% en efectivo y un 40% en valores internacionales.

Su cultura financiera también se percibe en las decisiones de inversión que han tomado para hacer frente a la volatilidad registrada por los mercados en los últimos meses. El 46% optó por mantener sus inversiones como reacción a las caídas registradas por las Bolsas, un 44% aumentó sus inversiones y un 10% las redujo. Como respuesta a los descensos en el precio de los criptoactivos, el 42% mantuvo sus inversiones, el 40% las incrementó y un 18% las redujo.

“Los jóvenes han llegado recientemente a la industria de la inversión, pero han priorizado su formación para tomar decisiones en las que haya un equilibrio entre rentabilidad y riesgo. Son inversores muy interesados por la innovación y las nuevas tendencias, lo que les ha llevado incorporar los criptoactivos a sus carteras en mayor medida que otros inversores, pero son conscientes de la necesidad de diversificar su inversión y de poner en práctica una estrategia a largo plazo sin realizar movimientos impulsivos derivados de las oscilaciones de los mercados financieros”, explica Tali Salomon, directora regional de eToro para Iberia y Latinoamérica.

El IPC continúa su escalada

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Nuevo dato al alza en julio. A pesar de que el incremento de la inflación se deba a factores coyunturales y se considere transitorio, el shock inflacionista está durando más de lo previsto inicialmente, ensombreciendo las perspectivas futuras.

El IPC continuó su escalada en España en el mes de julio, acelerándose hasta el 10,8% interanual según el dato definitivo ofrecido por el INE, siendo el dato más alto desde septiembre de 1984. También se ha acelerado el índice subyacente (índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos), en este caso hasta el 6,1% desde el 5,5% de junio, nivel no visto desde enero de 1993. En ambos casos la aceleración es de 6 décimas respecto a junio.

Según los datos del INE, los principales grupos que han influido en el aumento de la tasa anual han sido: los precios de alimentos y bebidas no alcohólicas, la vivienda, principalmente debido a la electricidad, y vestidos y calzado. A la baja, destaca transporte por el descenso del precio de los carburantes.

Cabe recordar que la partida de alimentos y bebidas no alcohólicas es la que tiene un mayor peso en la cesta de consumo del IPC, un 23%, que ya crecía un 12,9% interanual en junio y asciende al 13,5% en julio, siendo la más alta desde el comienzo de la serie, en enero de 1994. De igual manera, entre otras partidas, destacando el auge de la demanda turística, el gasto en hoteles, cafés y restaurantes también tiene un peso considerable, un 13% y supera en 4 décimas el dato de junio, alcanzando el 7,6% interanual en julio.

Por tanto, la ansiada desaceleración del IPC vuelve a aplazarse. Hay indicios positivos a tener en cuenta, como el inicio del proceso inverso que ha originado esta aceleración, destacando el descenso en los precios de las materias primas. El precio del barril de brent que promedió 112 dólares en el segundo trimestre, después de alcanzar máximos superiores a los 120 dólares, ha cerrado julio con un promedio de 105 dólares y se encuentra actualmente por debajo de los 100 dólares, nivel no visto desde febrero.

Los precios de las materias primas, debido a unas perspectivas menores de demanda, también han moderado sus precios: las materias primas industriales caen un 37% desde los máximos de marzo y las materias primas agrícolas descienden un 23% desde los máximos de mayo. Sin embargo, los precios del gas, sin alcanzar los máximos en Europa que se registraron al inicio de la guerra (250€MWh), han aumentado en julio llegando a los 170€ por MWh de media mensual, coincidiendo con los cortes parciales de suministro desde Rusia por el gaseoducto NordStream, lo que vuelve a poner de manifiesto, la elevada volatilidad, incertidumbre y dependencia de lo que suceda en la guerra en Ucrania y que puede provocar que el shock inflacionista persista.

Los datos en la Zona euro muestran similitudes, con el IPC alcanzando un nuevo máximo del 8,9% interanual en julio, según los datos preliminares, respecto al 8,6% en junio. En esta misma línea, la tasa subyacente se sitúa en el 4,0%, creciendo desde el 3,7% de junio. Los datos del IPC suponen un máximo desde agosto de 1982.

Los precios energéticos se frenan al 39,7% interanual desde el 42,0% en junio y 44,3% en marzo, aunque siguen siendo desorbitados. Los precios de los alimentos, en cambio, se aceleran todavía más, hasta el 9,8% interanual desde el 8,9% de junio.

Dentro del IPC subyacente, se aceleran tres décimas los precios de los servicios hasta el 3,7% y dos décimas los precios de bienes industriales no energéticos al 4,5%.

En EE.UU, el optimismo ha sido generalizado después del dato de IPC publicado esta semana. El IPC de julio se situó en el 8,5% interanual, seis décimas por debajo respecto a junio (9,1%) e inferior a las previsiones. Parece que la inflación en EE.UU podría haber tocado techo. Sin embargo, el IPC subyacente se mantuvo en el mismo nivel que en junio, 5,9% interanual. Los datos, lejos de ser negativos, siguen mostrando unos niveles elevados.

A pesar de que en España sigue pesando la reactivación de los sectores más afectados por la pandemia, siendo el ejemplo más claro, el turismo. Mientras no se reduzca la inflación, ésta seguirá absorbiendo buena parte de la mejora del consumo. En el segundo trimestre de 2022 el consumo privado aumentaba un 11,5% nominal, pero solo lo hacía un 3,2% en términos reales.

El escenario más probable es que se origine una desaceleración del IPC en los próximos meses, especialmente en el cuarto trimestre, con un mayor énfasis en 2023. Desafortunadamente, lo que ocurra sigue dependiendo en gran medida de factores que escapan a nuestro control. El nivel de incertidumbre que comprende las previsiones de inflación sigue siendo superior al habitual con el contexto geopolítico actual.

Tribuna de Eduardo Miranda Sancho, analista económico y Financiero de Ibercaja

Inflación vs poder adquisitivo

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En este 2022 estamos presenciando un año especial, un año en el que vivimos una inflación que no veíamos desde hace casi cuatro décadas y esto nos está afectando en nuestro día a día: a la hora de ir al supermercado, de llenar el depósito del vehículo y cómo no, en nuestros ahorros, ya que en la mayoría de los productos de ahorro están perdiendo poder adquisitivo frente a esta galopante inflación del 10,8% en España.

Hay que destacar que en España los mayores vehículos de inversión son la vivienda y los depósitos. La inversión en inmuebles es un buen protector frente a la inflación, pero hay que tener en cuenta que tiene algunos inconvenientes a los que no se suelen hacer mucho caso: es una inversión ilíquida, costes inesperados, impuestos asociados al inmueble, ocupaciones, impagos y posibles cambios de normativas que puedan realizar la administración de turno. En cuanto a los depósitos, la rentabilidad que están ofreciendo a sus clientes es cercana al 0%, y las entidades que ofrecen rentabilidades entre el 1% y el 2% son bancos fuera de España que hasta un servidor desconocía la existencia de estas entidades y exigen una permanencia en el depósito de, al menos, dos años. En el mejor de estos casos, y con una inflación del 10,8% aquí en España, estaríamos perdiendo poder adquisitivo en un 8,8%. Y hay que saber que perder ese dinero ¡ya es un año malo en bolsa! y sin correr ningún tipo de riesgo…

Esto afecta también a la renta fija. En el mes de agosto la TIR de un bono a dos años del Reino de España estaba entre el 0,50% y el 0,80% y el de 10 años entre el 1,80% y el 2%, por lo que también perderíamos poder adquisitivo con respecto a los niveles actuales de inflación.

¿Qué hacemos en este entorno tan complicado? ¿Quién está ganando en este entorno inflacionista? Como en todas las situaciones hay un ganador: las inversiones en materias primas y en petroleras han sido las ganadoras en los últimos meses por dicha situación, pero estamos viendo hoy en día que esto puede cambiar de un momento a otro y pasar de ser los grandes ganadores a ser los grandes perdedores. Una coyuntura de desaceleración económica, como predicen muchos analistas y bancos de inversión, puede afectar a la demanda y también a los precios de las materias primas.

Esto también afecta al tejido empresarial. Muchas de las empresas, ya sean pymes o grandes corporaciones, se han visto muy afectados por este entorno. En el 95% de los casos estas empresas, ya sean grandes o pequeñas, tienen un alto nivel de competencia en sus respectivos mercados. Podemos pensar, por ejemplo, en grandes compañías de telecomunicaciones en el que el nivel de competencia es salvaje, con ofertas constantes y llamadas de marketing agresivas a potenciales clientes. O una pequeña pyme como puede ser un comercio de barrio, ya sea un supermercado o una tienda de muebles, son también mercados ultra competitivos en el que el margen de beneficio es bastante estrecho. Ambos ejemplos son de negocios con alto nivel de competencia y esto hace que muchos de ellos no pueden trasladar a sus clientes la subida de sus costes por la inflación al precio final y eso va en detrimento del ya estrecho margen de beneficios.

Entonces, ¿a dónde podemos ir? Tenemos que pensar y aplicar la lógica de quién saldrá reforzado de esta crisis inflacionista. Tenemos que ir a empresas en los que pueda trasladar el incremento de los costes a sus clientes sin perderlos e incluso incrementando aún más su nivel de ingresos y beneficios. ¿Qué empresas son esas? Las que mantienen una ventaja competitiva que no pueda igualar sus competidores o empresas monopolísticas en las que no tienen directamente competencia alguna. Suelen ser empresas que tienen altos márgenes de beneficio, con importantes reservas para hacer frente a cualquier eventualidad (o comprar cualquier posible futuro competidor), tienen un crecimiento mayor que el crecimiento de la economía y, por supuesto, suelen ser empresas poco endeudadas ya que no les hace falta financiación por su alto nivel de generación de beneficios y sus altas reservas, y por tanto, no se les verá afectado una subida de los costes de financiación por la subida de tipos de interés en la que estamos inmersos. Hoy en día hay pocas empresas que puedan estar en esa situación privilegiada en comparación con el resto de los mortales.

Hay que pensar en empresas que cumple con esos requisitos, por ejemplo: un software que utilizan la inmensa mayoría de las personas y/o las empresas y es muy difícil de sustituir, un videojuego en la que legiones de fans están esperando el lanzamiento de su próximo título, un smartphone, Tablet o portátil exclusivo que es difícil de imitar por sus competidores o ropa de alta gama en la que no suelen conocer la palabra crisis. Seguro que muchos de nosotros pensamos en algún servicio o producto que no podemos (o queremos) prescindir de el y que solo disponemos de esa alternativa de consumo.

Desde el punto de vista de los fondos de inversión, ¿cómo podemos aprovecharnos de esto? Apostando por fondos que inviertan en este tipo de compañías, a largo plazo la rentabilidad de estas empresas, si las tienen en su cartera, pueden ser más atractivas que el resto de las compañías que cotizan en mercado. Este estilo de inversión se le conoce como Quality, y aunque Warren Buffett se le conoce por ser un inversor value, a la hora de hacer sus inversiones tiene en cuenta la calidad de estas empresas y si dicha empresa tiene unos fundamentales solidos la elige para su cartera de inversiones.

Por tanto, tenemos que ser más exigentes a la hora de elegir nuestros fondos y los fondos ser más exigentes a la hora de elegir las empresas.

Tribuna de Francisco Miguel París Oliva, director general Eagle Hill Investments EAF y asesor del fondo de inversión Olimpo.

WisdomTree incorpora Polygon y Avalanche a sus ETPs sobre cestas cripto

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Pixabay CC0 Public DomainBernard Hermant

WisdomTree, el proveedor de fondos y productos cotizados (ETFs y ETPs, respectivamente), ha incorporado dos criptomonedas adicionales, Polygon (MATIC) y Avalanche (AVAX), a los índices de los ETPs de cestas de criptodivisas con respaldo físico, el WisdomTree Crypto Market (BLOC) y el WisdomTree Crypto Altcoins (WALT). BLOC y WALT cotizan en Börse Xetra, en las bolsas de Euronext de París y Ámsterdam, y SIX, la bolsa de valores suiza. Los ETPs cuentan con un pasaporte de venta para toda la Unión Europea.

Polygon (MATIC) es una cadena lateral de Ethereum de código abierto que ha sido diseñada para realizar transacciones de manera más rápida y económica, mientras aprovecha la seguridad de la cadena de bloques de Ethereum. El token de Polygon, MATIC, tiene diversas utilidades dentro del ecosistema de Polygon, como votar y pagar tarifas de gas , entre otros. Polygon ha centrado sus esfuerzos en respaldar el desarrollo de una infraestructura de escalado específica para la red Ethereum y otras cadenas de bloque compatibles con la EVM .

Avalanche (AVAX) es una plataforma de código abierto que permite lanzar aplicaciones descentralizadas e implementar el blockchain empresarial en un ecosistema interoperativo y altamente escalable. Avalanche es una cadena de bloques descentralizada con funciones de contrato inteligente y que, además, tiene como objetivo ser ecológica, de bajo coste y proporcionar transacciones rápidas. AVAX es el token nativo de la plataforma Avalanche. Es un activo escaso y limitado utilizado para el pago de tarifas, proteger la plataforma a través del staking y proporcionar una unidad de cuenta básica entre las múltiples Subredes creadas en Avalanche.

“Nuestras cestas cripto fueron diseñadas para ofrecer a los inversores una exposición al cambiante entorno de los criptoactivos. A través de un reajuste trimestral, las monedas adicionales como MATIC y AVAX pueden ser incorporadas a los índices. Antes de ser incluidas en nuestros índices, las monedas son evaluadas por un comité, y deben cumplir una serie de criterios, entre los que se incluyen unos niveles de liquidez suficiente, casos de uso prácticos y una masa significativa”,  declaró Alexis Marinof, Responsable en Europa de WisdomTree

“Nuestro monitoreo y reajuste permite a los inversores asignar cómodamente algunos de nuestros criptoactivos más grandes y líquidos en los que se puede invertir en la actualidad, dentro de una estructura familiar sin que tengan que abrir o asegurar las carteras individuales o apostar por cualquier moneda individual”, añade.

WisdomTree Crypto Market (BLOC)

El BLOC es un ETP ponderado por capitalización de mercado de libre flotación que proporciona exposición a una cesta diversificada de cripto activos que representan alrededor del 65% de la capitalización de mercado de las criptodivisas . Este producto está diseñado para aquellos que buscan una amplia exposición al final líquido y establecido del mercado cripto. Con las nuevas incorporaciones, el índice subyacente se compone ahora por el Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Cardano, Bitcoin Cash, Litecoin, Polkadot, Solana, Polygon y Avalanche. Debido a la capitalización de mercado relativamente grande del BTC y ETH, la ponderación combinada de estos criptoactivos en el ETP está limitada al 75%, mientras que los componentes individuales están limitados a una ponderación máxima del 45% y una asignación mínima del 2.5% por criptoactivo. El BLOC tiene una tasa de gasto total (TER) del 1.45%.

WisdomTree Crypto Altcoins (WALT)

El WALT es un ETP ponderado por capitalización de mercado de libre flotación que permite la exposición a una cesta diversificada de altcoins . El ETP proporciona una exposición a las principales monedas, excluyendo BTC y ETH, y fue diseñado para los inversores que ya tienen una exposición a estas monedas de mega capitalización y quieren diversificar su exposición sin modificar sus participaciones existentes. Con las nuevas incorporaciones, el índice subyacente se compone ahora de Cardano, Bitcoin Cash, Litecoin, Polkadot, Solana, Polygon y Avalanche. La ponderación máxima de los componentes individuales es del 50%, mientras que la asignación mínima es del 2.5% por criptoactivo. El WALT tiene una TER del 1.45%.

MATIC y AVAX fueron incorporadas al BLOC y WALT el 19 de agosto, después de que sus respectivos índices fueran requilibrados.

En 2019, WisdomTree lanzó su primer ETP de criptoactivos, el WisdomTree Bitcoin (BTCW), y desde entonces, ha creado un equipo especializado en activos digitales. WisdomTree también ha ampliado su gama de productos para incluir ETPs de monedas individuales capaces de proporcionar exposición a Ethereum, Cardano, Solana y Polkadot, al mismo tiempo que construyen una serie de cestas cripto diversificadas. WisdomTree tiene 200 millones de dólares  en activos bajo gestión en sus ETPs sobre criptoactivos.

La Française se asocia con Master Premier REIT 1

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La Française Real Estate Managers, experta en el mercado europeo con 30.000 millones de euros en activos inmobiliarios bajo gestión, se ha asociado con Mastern Investment Management Co. Ltd, firma especializada en real estate.

Según destacan desde la gestora, el inversor inmobiliario, con sede en Seúl, completó recientemente la oferta pública de venta (OPV) de su primer fondo de inversión inmobiliaria (REIT), Mastern Premier REIT 1, en el que La Française Real Estate Managers se encargó de tres de los cinco activos incluidos en la cartera: el Crystal Parc, un edificio de oficinas de 7 plantas/39.000 m2 en Neuilly-Sur-Seine (92), una ubicación privilegiada cerca del distrito financiero de París y del barrio de La Défense (Francia); y dos centros logísticos de «última milla», de entre 5.000 y 10.000 m2, totalmente alquilados a inquilinos de primer orden en Francia.

«La sobresuscripción de la OPV es un reflejo de la excelente reputación de Mastern y de la calidad de la cartera inmobiliaria. Agradecemos a Mastern su confianza y esperamos aprovechar este éxito en el futuro», ha señalado Philippe Depoux, director general de La Française Real Estate Managers.

Credit Suisse ficha a Dixit Joshi como su nuevo director financiero

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Foto cedida

Credit Suisse Group AG ha nombrado a Dixit Joshi como su nuevo director financiero y ha promocionado a Francesca McDonagh a directora de operaciones, en un momento en el que el que Ulrich Koerner, el último de una serie de consejeros delegados de Credit Suisse, está tratando de reconducir el banco tras años de escándalos y pérdidas, según informa la publicación Reuters.

En el marco de esta remodelación, Joshi, que durante los últimos cinco años fue tesorero del grupo Deutsche Bank AG, se incorporará el 1 de octubre, en sustitución de David Mathers, que deja el cargo tras más de una década en él. Con anterioridad, Joshi había trabajado en Credit Suisse de 1995 a 2003.

Por su parte, McDonagh, que ya había sido ascendida a director general de la región EMEA, será la nueva directora de operaciones a partir del 19 de septiembre. Desde esta función, apoyará a Koerner en la dirección y el desarrollo estratégico del grupo, incluida la transformación operativa y de costes. Previamente, McDonagh trabajó como directora ejecutiva del Bank of Ireland.

El banco suizo también nombró a Francesco De Ferrari, director general de la división de gestión de patrimonios, ha sido nombrado director general de la región EMEA con efecto inmediato. Después de haber desempeñado el cargo de forma interina desde enero.

Además, Michael J. Rongetti y Michael Bonacker fueron nombrados jefe interino de la división de gestión de activos y jefe de transformación -para dirigir la labor de transformación del modelo operativo y de los costes-, respectivamente.

Se espera que Koerner, que asumió el cargo en julio, reduzca la banca de inversión y los costes. El banco de inversión registró una pérdida antes de impuestos de 1.120 millones de francos suizos (1.170 millones de dólares) en el segundo trimestre y se espera que vuelva a perder dinero en el tercer trimestre.

«Creemos que estos nuevos nombramientos son un paso en la dirección correcta hacia la estabilización del banco y que el foco está ahora en la nueva estrategia», dijo el analista de Zuercher KB Christian Schmidiger en una nota.

 

10 tendencias demográficas que darán forma al mundo y generarán oportunidades de inversión

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Las megatendencias son fuerzas capaces de transformar el mundo. Un claro ejemplo es la demografía, que impactará de forma severa en la sociedad, la economía y la geopolítica. Por ello, Bank of America ha localizado las 10 principales megatendencias que derivarán de los cambios demográficos y los retos que generarán.

Según destacan en su informe «Thematic Investing. Power to the People: Demographics Primer», la demografía además genera diversos enfrentamientos. Por ejemplo, implica un enfrentamiento entre jóvenes y mayores, con tantas personas que cumplen 80 años como recién nacidos, lo que ejerce presión sobre los sistemas sanitarios y aumenta el déficit de las pensiones; ricos frente a pobres, ya que los multimillonarios del mundo acumulan más riqueza que la mitad del planeta; urbanos frente a rurales, ya que, para 2030, más de mil millones de personas se habrán trasladado a vivir a las ciudades.

También, enfrenta empleados y máquinas, con una escasez de talentos de 85 millones para finales de la década y el estancamiento de los ingresos en medio de la automatización; y África más la nueva Asia frente a los países del norte, ya que estas regiones representarán el 90% del aumento de la población en edad de trabajar en los próximos 20 años.

A este ritmo, la sociedad podría alcanzar el «pico de niños» dentro de 35 años a medida que las tasas de fertilidad disminuyan, seguido del «pico de personas» 7 años después. Al mismo tiempo, el número de mayores de 65 años se duplicará con creces en 2050, ya que la esperanza de vida aumentará en más de 4 años.

Retos que generan oportunidades

Los riesgos abundan, pero muchas tendencias demográficas podrían equilibrarse. La inmigración ha añadido 7.000 millones de dólares al PIB mundial. La migración económica, climática y de refugiados en Europa podría pasar de los 25 millones actuales a 1.000 millones en 2050, aliviando la escasez en el continente que envejece más rápido y tiene la tasa de fertilidad más baja.

África y la Nueva Asia podrían cosechar el «dividendo demográfico» del crecimiento económico si preparan a los trabajadores para los futuros mercados laborales e invierten en educación. La urbanización podría mejorar el acceso a los servicios sanitarios y a la educación, y contribuir a las futuras necesidades de empleo. Y todo ello podría atraer inversiones en infraestructuras y tecnologías como la automatización, la tecnología de la salud, la tecnología de la educación y la tecnología financiera, entre otras.

El informe identifica 10 tendencias demográficas, que incluyen natalidad, envejecimiento de la población o inmigración, entre otras. Además, destacan empresas que se benefician de estas tendencias, entre las que están aseguradoras de vida, gestión de patrimonios y pensiones o tecnología y automatización; y contemplan los principios ESG, en particular la S, que sigue siendo un importante marco de riesgo para muchos de estos temas, como la inmigración, la desigualdad y la inclusión.

En especial, la tecnología y la automatización jugarán un papel clave. “Podrían abordar la escasez del mercado laboral, la transición demográfica de Asia y la conectividad en África. La tecnología  de la salud puede ayudar a mitigar el descenso de la población en edad de trabajar», apuntan.

Las 10 megatendencias demográficas

Pico de fertilidad. La tasa de fertilidad mundial se ha reducido a la mitad desde los años 60, pasando de 5 hijos a menos de 2,5, por debajo de la tasa necesaria para que la civilización se reemplace a sí misma.

Envejecimiento. La civilización está envejeciendo, con tantas personas que cumplen 80 años como bebés recién nacidos, y más abuelos que nietos. Se espera que el número de personas de 65 años o más se duplique a partir de 2019-50.

Desigualdad. Se ha intensificado como consecuencia del COVID-19, y corre el riesgo de empeorar debido a factores como el cambio climático a largo plazo. La desigualdad entre personas se encuentra en su punto más alto en 150 años, abarcando materias como la sanidad, educación y tecnología.

La “Nueva Asia”. Más del 50% de los países de Asia oriental y sudoriental tuvieron un crecimiento de la población inferior al 1% en 2015-20. La población de China está creciendo al ritmo más lento de su historia, y Japón tiene los mayores índices de dependencia de la tercera edad. Por el contrario, países como India, Vietnam o Filipinas tienen perfiles demográficos más favorables.

El auge de África. El baby boom que se espera en África significa que más del 50% de sus países duplicarán su población para 2050. Si bien esto podría ofrecer una creciente reserva de trabajadores, se necesitan 10 millones de nuevos puestos de trabajo anuales para que puedan trabajar.

Inmigración. Ya sea por razones económicas o forzadas, la migración mundial sigue aumentando: 281 millones de migrantes internacionales en 2020, superando a los 258 millones de 2019, a pesar de que la pandemia limitó los desplazamientos en 2020.

Urbanización 2.0. Para 2030, la ONU espera que el mundo cuente con 43 megaciudades (frente a 31 en 2018) con una población de más de 10 millones de habitantes, y que el 66% de la población mundial viva en ciudades en 2050.

El futuro del trabajo. La población mundial en edad de trabajar ha alcanzado su punto máximo (66%) y está disminuyendo. Se prevé que, en Europa, para 2050 haya 95 millones menos de población en edad de trabajar que en 2015. Los cambios sociales y culturales también influyen, y las generaciones más jóvenes carecen de la experiencia y aptitudes necesarias para cerrar la brecha en la reserva de talento laboral.

Diversidad e inclusión. Dentro de muchos grupos sociales existen cuellos de botella y brechas culturales e institucionales, por cuestiones de raza, orientación sexual o género. Desbloquearlos reportaría beneficios económicos y permitiría mitigar algunos de los retos relacionados con el envejecimiento de la mano de obra.

Generación C. En la actualidad, estamos aprendiendo a vivir en un mundo tecnológico y lidiando con las preocupaciones sobre la privacidad, las implicaciones sanitarias, la seguridad y el mal uso de los datos. Esto debería allanar el camino para que la Generación C, nacida a partir del 2016, viva en armonía con la conectividad omnipresente.

Activos inmobiliarios globales: los flujos monetarios duraderos son más importantes que nunca

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Joao Barbosa city London

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El valor de cualquier activo que genere ingresos, ya sea un edificio de apartamentos, un fármaco contra el cáncer, un servicio de transmisión de video o los pagos de cupones de un bono corporativo, pueden estimarse como el valor actual de una serie de flujos monetarios futuros que se prevé generar. El concepto de «valor actual» de las matemáticas es fundamental para las finanzas y la inversión.

La importancia del valor actual

Para estimar el valor actual de una serie de flujos monetarios, se utilizan dos datos fundamentales: el «tipo de descuento» y los flujos monetarios futuros que se estima generará el activo.

Sin entran en excesivos tecnicismos, el tipo de descuento es una tasa de rentabilidad anual con riesgo apropiado que se espera obtener de una inversión. Los tipos de descuento generalmente se forman a partir de un tipo «exento de riesgo», por ejemplo, el rendimiento vigente de un bono del Tesoro estadounidense a 10 años. Se debe compensar a los inversores si una inversión ofrece flujos monetarios futuros más inciertos comparado con un bono del Tesoro estadounidense. Esto significa que el riesgo adicional asumido con la esperanza de obtener una rentabilidad adicional justifica un tipo de descuento más alto al calcular el valor actual.

En la elaboración de modelos financieros, los flujos monetarios futuros se dividen entre un tipo de descuento adecuado para estimar su valor actual. Para dar cuenta de las rentabilidades capitalizadas, los flujos monetarios futuros deben descontarse anualmente, por lo que un flujo monetario a 10 años vista vale menos en valor actual hoy que el mismo flujo monetario a un año vista. Siguiendo esta lógica, podemos empezar a entender cómo los tipos de interés más altos, en teoría, deberían llevar a un valor actual más bajo para todos los activos financieros. En la práctica, hay multitud de factores que pueden influir en la rentabilidad de una inversión. Un factor importante son los tipos de interés; el repentino aumento que experimentaron este año (donde vimos que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se duplicó del 1,5% a alrededor del 3,0% a principios de 2022 hasta finales de mayo) afectó considerablemente tanto a las economías como a los mercados con el encarecimiento de los préstamos para particulares y empresas. Este efecto se refleja en las rentabilidades negativas que arrojan en lo que va de año tanto los mercados de renta variable como los de renta fija a escala mundial.

La certeza de las rentas proporciona algo de tranquilidad

Aunque los tipos de interés son uno de los determinantes clave del valor actual de los activos inmobiliarios, creemos que merece la pena examinar el otro factor principal: los flujos monetarios futuros estimados. La inversión inmobiliaria es diferente a muchos otros tipos de inversión. Dado que la inmensa mayoría de las rentas se derivan de arrendamientos contractuales, conocemos con mucha certeza una parte significativa de los rendimientos que obtendremos. Esto se refleja en la relativa consistencia del crecimiento de las ganancias de los Fondos de inversión inmobiliaria estadounidense (REIT) en comparación con el índice S&P 500​® ​​en los últimos años turbulentos, como se muestra en la Figura 1.

Como inversores inmobiliarios, normalmente no nos vemos en la necesidad de hacer estimaciones sobre la capacidad de producción, las ventas de unidades o si un competidor puede sacar un nuevo tipo de servicio/​artículo que desplace rápidamente la demanda y altere el statu quo. En vez de eso, tratamos de determinar si un propietario podrá cobrar el alquiler adeudado y cómo será la demanda de espacio disponible en el futuro.

Janus Henderson

Diferencias importantes entre la renta variable y los REIT:

La renta variable está sujeta a riesgos, incluido el riesgo del mercado, por lo que las rentabilidades fluctuarán en respuesta a los acontecimientos políticos, económicos y los relacionados con el emisor. Los valores inmobiliarios, incluidos los fondos de inversión inmobiliaria (REIT), pueden tener riesgos adicionales, como el riesgo de tipo de interés, el riesgo de gestión, el riesgo fiscal, el riesgo económico, el riesgo medioambiental y el riesgo de concentración. Los valores inmobiliarios, incluidos los Real Estate Investment Trusts (REIT), son sensibles a los cambios en el valor de los inmuebles y los ingresos por alquiler, los impuestos sobre la propiedad, los tipos de interés, los requisitos fiscales y reglamentarios, la oferta y la demanda, y la capacidad de gestión y la solvencia de la empresa. Además, los REITs podrían no tener derecho a ciertas ventajas fiscales o exenciones de registro, lo que podría tener consecuencias económicas adversas.

Definición del poder de fijación de precios en la inversión inmobiliaria

En un entorno en el que los tipos de interés están subiendo y presionando el valor de los activos financieros, los inversores deberían intentar evitar el «doble golpe» que podría suponer la reducción de estimaciones de flujos monetarios futuros a raíz de la desaceleración del entorno macro, además del aumento de tipos. En nuestra opinión, lo que deberían procurar los inversores inmobiliarios es identificar y comprender los tipos de inmuebles y los mercados geográficos en donde el equilibrio entre la oferta y la demanda favorece a los arrendadores. En mercados en los que la demanda supera a la oferta, los arrendadores son más propensos a beneficiarse de la plena ocupación y exigir rentas más altas en los arrendamientos próximos al vencimiento ahora y posiblemente en el futuro. A esto lo llamamos «poder de fijación de precios» y creemos que identificar a los arrendadores que poseen esta ventaja es fundamental para la inversión inmobiliaria.

El poder de fijación de precios es aún más crucial en tiempos de incertidumbre macroeconómica como los actuales. Los arrendadores con activos que se benefician de impulsores de demanda secular a largo plazo y/​o que se enfrentan a una escasez de oferta estructural, como el sector industrial, el inmobiliario de ciencias biológicas (espacios de laboratorio), el residencial especializado y el sector inmobiliario tecnológico, son más proclives a estar bien posicionados para el crecimiento a largo plazo.

El poder de obtener flujos monetarios duraderos

La Figura 2 ofrece un ejemplo concreto de la capacidad de fijación de precios en distintos tipos de propiedades inmobiliarias. Hemos visto que los precios de los alquileres indicados en una serie de REITS cotizados en EE. UU. representan los principales tipos de propiedades para el trimestre más reciente, 1T 2022, cuando los fundamentales de los inmuebles podrían considerarse casi universalmente fuertes. A efectos comparativos, también hemos incluido los datos de los precios de los alquileres para todo el año 2020, período en el que los fundamentales de la demanda en la economía general se vieron profundamente cuestionados.

Aunque no existe un único indicador perfecto, creemos que la capacidad de mantener o aumentar los precios de los alquileres en el difícil entorno de 2020, así como generar un fuerte crecimiento de los alquileres dos años después, demuestra un poder de fijación de precios sostenible.

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La volatilidad de los mercados financieros observada en el año hasta la fecha pone de relieve una incertidumbre acentuada en un contexto arduo caracterizado por subidas de los tipos de interés, presiones inflacionistas y ralentización del crecimiento. De cara a la segunda mitad del año, creemos que identificar a los arrendadores con poder de fijación de precios será cada vez más importante debido al incierto trasfondo macroeconómico que persiste. En nuestra opinión, los arrendadores que posean esa ventaja y operen en áreas del mercado inmobiliario donde la inflación se puede trasladar más fácilmente a los inquilinos a través de rentas más altas, serán más capaces de generar ingresos positivos en términos reales.

 

Tribuna de Guy Barnard, Tim Gibson y Greg Kuhl, gestores de carteras en Janus Henderson Investors. 

 

 

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Uno de cada tres gestores de patrimonio espera un incremento significativo de los roboadvisors en la región MENA

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La tecnología aplicada a las finanzas ha irrumpido en todo el mundo sin excepciones. Según un estudio realizado los expertos en finanzas conductuales de Oxford Risk, los gestores de patrimonio esperan que el número de roboadvisors aumente en la región MENA*, es decir, aquella que abarca los países desde el Medio Oriente al norte de África.

Según un estudio realizado con asesores financieros independientes y gestores de patrimonio de esta región del mundo, que en conjunto que gestionan colectivamente activos por valor de unos 290.000 millones de dólares, el 34% espera que el número de soluciones digitales digitales para 2025. Aun que la cifra no es muy alta, la encuesta demuestra un tendencia positiva, ya que otro 45% espera un «ligero aumento» en el número de soluciones de robo asesoramiento y digitales, mientras que solo un 21% no espera ningún cambio.

Las previsiones de expansión se basan en el impacto de la pandemia del COVID-19 en cuanto a la adopción de tecnología en toda la región que, tras los cierres y restricciones, han obligado a las empresas a desarrollar nuevas formas de trabajo, principalmente, apoyándose en la tecnología. En este sentido, el 68% de los gestores encuestados afirmó que la pandemia ha acelerado la revolución tecnológica en la industria de  gestión de patrimonios de MENA. Sin embargo, «el 12% no está de acuerdo con que la pandemia haya tenido efecto», matiza el informe.

Ante estas conclusiones, Oxford Risk insta a los asesores patrimoniales de la región a hacer un mayor uso de la tecnología para para ofrecer mejores servicios a los clientes, basados en la comprensión de sus necesidades a través de de sus necesidades a través de un perfil detallado. «El creciente uso de la tecnología está transformando los negocios en todo el mundo y está teniendo un impacto en la región de MENA. El aumento de las soluciones exclusivamente digitales es de esperar a medida que la revolución tecnológica se acelera en en el sector de la gestión de patrimonios en la región MENA», explica Greg B. Davies, jefe de Finanzas de Conductuales de Oxford Risk.

En opinión de Davies, la mayor adopción tecnológica ayudará a ofrecer un apoyo más coherente a los clientes y evitará problemas sobre las evaluaciones de la tolerancia al riesgo y la asignación de activos. »Una vez que se establezca un marco específico para la medición de la tolerancia al riesgo, la capacidad de riesgo y otros factores relevantes, podrá ejecutarse a escala y velocidad», afirma. D

Desde Oxford Risk considera que mejor solución de inversión para cada inversor debe basarse en medidas estables y precisas de tolerancia al riesgo. «La elaboración de perfiles de comportamiento ofrece una oportunidad de conocer sus propias actitudes, emociones y prejuicios, ayudándoles a prepararse para la ansiedad que probablemente surja. Esto debería utilizarse para ayudar a los inversores a controlar sus emociones, no para definir el riesgo adecuado de la propia cartera», concluyen.

*La región MENA incluye los siguientes países: Argelia, Bahrein, Egipto, Djibouti, Iraq, Israel, Irán, Jordania, Kuwait, Líbano, Libia, Mauritania, Marruecos, los Territorios Ocupados de Palestina, Turquía, Omán, Qatar, Arabia Saudí, Siria, Túnez, los Emiratos Árabes Unidos y Yemen.