La división de Mapfre de asesoramiento financiero, Mapfre Gestión Patrimonial (MGP), incorporará como agente en su oficina de Bilbao a José Manuel Iñarrea Rekarte.
José Manuel Iñarrea Rekarte cuenta con más de 33 años de experiencia en el sector bancario y financiero, con puestos de responsabilidad en Banco Popular, Banco Guipuzcoano, Catalunya Banco, Deutsche Bank y los últimos seis años en Andbank.
Acerca de su fichaje, José Manuel Iñarrea ha declarado: “Para mí es muy importante regresar a la primera división del sistema financiero español. La fortaleza de Mapfre en la gestión patrimonial, unido a que estamos hablando de la principal entidad aseguradora de España, me permitirá ofrecer a los clientes un servicio completo, cercano y de primer nivel”.
Mapfre Gestión Patrimonial cuenta con más de 200 asesores financieros en las 13 oficinas en las que actualmente opera en todo el territorio español, y prevé ampliar para el próximo año esas cifras hasta los 250 agentes y 15 oficinas en funcionamiento, con un volumen de patrimonios gestionados de 2.000 millones de euros.
Nuevos proyectos en la industria de la inversión. Tras más de dos décadas en BNY, Sasha Evers, hasta ahora Head of Europe ex UK de BNY Investments, ha decidido abandonar la entidad para lanzar un nuevo proyecto, IberBridge Partners.
Gerald Rehn, director de Distribución para EMEA en BNY Investments, asumirá sus responsabilidades, según ha confirmado la gestora en declaraciones a Funds Society. «Podemos confirmar que Sasha Evers ha dejado BNY Investments. Sus responsabilidades serán asumidas por Gerald Rehn, director de Distribución para EMEA, y su amplio equipo. Le deseamos lo mejor en sus futuros proyectos», comentan.
IberBridge: un proyecto de consultoría y representación
En un guiño con su nombre a ser una especie de puente hacia España y las Américas, IberBridge dará apoyo a gestoras internacionales que estén interesadas en expandir sus negocios hacia Europa -especialmente España y Portugal- y Latinoamérica, mediante servicios de consultoría -que centrarán la actividad en un principio-, y, más adelante, de representación comercial, según explica Evers a Funds Society.
Así, desde Madrid, la firma empezará llevando a cabo labores más relacionadas con la consultoría dentro del mundo de la gestión de inversiones -así como servicios relacionados con el apoyo en las estrategias de distribución o acceso a mercado-, apalancándose en la experiencia de Evers en los mercados de España, Portugal y Latinoamérica, y, en su última etapa en BNY, de Europa.
Como ejemplo, podrá dar apoyo a gestoras que quieran entrar en Europa y Latinoamérica -por ejemplo, entidades procedentes de Asia o EE.UU-, o a gestoras europeas que quieran moverse dentro del continente. O podrá ayudar a las empresas de toda la cadena de valor de la gestión de inversiones a diseñar e implementar sus planes de crecimiento.
En una segunda fase, la firma irá expandiendo sus actividades hacia la representación comercial, ayudando a las entidades a comercializar sus productos especialmente en los mercados español, portugués y latinoamericano, y tanto para segmentos de mercados públicos como privados.
Evers ha trabajado 26 años en BNY, en su último cargo como Head of Europe ex UK de BNY Investments. Anteriormente fue Head of Retail Intermediary Distribution para Europa continental y Managing Director para Iberia, LatAm y US Offshore. También fue ventas en Indocam, del grupo Credit Agricole, según su perfil profesional. Evers estudió en The University of Edinburgh.
«Tras 26 años en BNY, es el momento de despedirse», dice en su perfil de LinkedIn, mostrándose afortunado por haber trabajado a lo largo de los años con «tantos colegas y clientes con talento durante un periodo de rápido cambio en una industria que nunca deja de evolucionar». Ahora, asegura, «es el momento de explorar nuevos caminos».
El Proyecto Edufinet, programa de educación financiera promovido por la Fundación Unicaja y Unicaja, concluye la tercera edición de su Proyecto Embajadores, iniciada el pasado abril, en la que se han registrado más de 800 personas mayores. Se trata de una iniciativa de educación financiera, dirigida de forma específica a este colectivo, especialmente en zonas rurales, con el objetivo de favorecer su inclusión financiera y digital.
Concretamente, este año, más del 90% de los inscritos en este programa, que cuenta con la colaboración de los centros de la red de Puntos Vuela y de Funcas Educa, procedían de entornos rurales de un centenar de localidades, todos ellos usuarios de un total de 96 centros Puntos Vuela de la Junta de Andalucía.
En esta edición, los mayores han adquirido nuevas competencias y mejorado sus habilidades financieras y digitales a través de un curso online, que constaba de un total de diez sesiones, celebradas un día por semana, accesibles a través del canal de YouTube del Proyecto Edufinet.
Durante estas jornadas, de una hora de duración, los formadores de Edufinet les han enseñado conceptos generales y nociones básicas sobre finanzas personales y digitales, con el objetivo de que estos usuarios puedan desenvolverse con mayor autonomía en la gestión de su propia economía, así como familiarizarse con la banca digital en sus distintos soportes.
En este sentido, les han aportado consejos prácticos sobre el uso del cajero automático y de la aplicación bancaria en el móvil (con la ayuda de los simuladores correspondientes desarrollados por Edufinet) y trasladado diferentes cuestiones relacionadas con el dinero y los medios de pago, los productos financieros básicos que forman parte de la oferta de un banco o la planificación financiera personal, entre otros aspectos.
Durante este curso, también se ha dedicado especial atención al ámbito de la ciberseguridad, con el propósito de concienciar a sus participantes sobre los principales riesgos que implica el entorno digital actual y su prevención; los fraudes cibernéticos más comunes en diversos canales y contextos, además de transmitirles recomendaciones útiles de cara a realizar compras online, así comopara la identificación de ofertas y descuentos reales en Internet. Todo ello, sin olvidar el mundo de la Inteligencia Artificial (IA), a la que estas personas han podido acercarse durante estas sesiones, a través de una breve introducción a este tipo de tecnología y su aplicación desde el punto de vista de las finanzas.
Dentro de esta iniciativa, Edufinet, de forma paralela, también les ha ofrecido la oportunidad de unirse a su equipo de trabajo, en calidad de ‘embajadores’. Su labor, realizada de forma voluntaria y con vocación de permanencia, es actuar como canal de enlace con otras personas mayores en diferentes municipios, para conocer sus principales necesidades e inquietudes, favoreciendo así la adecuación de los contenidos que Edufinet imparte a este colectivo. Para ejercer como ‘embajadores’, estas personas debían superar antes dicho curso online, con el fin de poder trasladar, en colaboración con el Proyecto Edufinet, los conocimientos y competencias necesarias de educación financiera a este segmento de la población.
Concretamente, el Proyecto Embajadores de Edufinet, junto con su programa general de Educación Financiera para mayores, ha sido reconocido este último año con el Premio Finanzas para Todos 2024, concedido por el Plan de Educación Financiera, a la mejor iniciativa de educación financiera desarrollada por no colaboradores. También fue galardonado en los Premios CECA de Obra Social y Educación Financiera 2023-2024 con el Primer Premio en la categoría de Educación Financiera en la sección de Mayores+65 años.
Los mayores, colectivo prioritario
El Proyecto Embajadores se enmarca en el conjunto de actuaciones desarrolladas por Edufinet, dentro de su programa educativo abierto a toda la ciudadanía, donde las personas mayores constituyen un colectivo de interés prioritario. Este compromiso queda de manifiesto en la puesta en marcha de diversas acciones formativas, de forma presencial y online, dirigidas tanto a adultos, en general, como al colectivo sénior, en particular, que se extienden a lo largo de todo el año.
Las Jornadas de educación financiera para mayores, el Proyecto Embajadores y la Semana del Mayor son algunas de las iniciativas impulsadas por el Proyecto Edufinet, que pretenden dar respuesta y poner de relieve la necesidad de ofrecer más formación a personas mayores de 60 años para garantizar su inclusión financiera y digital.
Asimismo, durante estas sesiones formativas, este colectivo tiene a su disposición una gran variedad de recursos didácticos, como elementos de apoyo, entre los que destacan los simuladores de cajero automático y de app bancaria creados por Edufinet, bajo la marca genérica Edufibank.
En 2024 el Proyecto Edufinet llegó a más de 5.000 beneficiarios mayores a través de cerca de 200 sesiones de este tipo de iniciativas.
Urbanitae, plataforma española de inversión inmobiliaria,ha lanzado Urbanitae Academy, una iniciativa educativa diseñada para acercar el mundo de la inversión inmobiliaria al ciudadano de a pie. Con este proyecto, la compañía da un paso más en su propósito de que cualquier persona, sin importar su nivel de conocimiento, pueda iniciarse en el mundo de la inversión. Esta primera fase del proyecto, disponible para los usuarios registrados de Urbanitae, incluye cinco módulos que conforman una guía básica de inversión, pensada para todos aquellos que quieran empezar a invertir con criterio y confianza. Próximamente, la plataforma ampliará su oferta de contenidos y estará disponible para el público general.
Una experiencia de aprendizaje personalizada
Urbanitae Academy se estructura como un curso básico dividido en cinco temas, diseñados para que cada usuario avance a su ritmo. El usuario inicia con un test de autoevaluación, que identifica el nivel de conocimientos y le sugiere un itinerario personalizado.
Los contenidos cubren desde los principios del ahorro y la planificación financiera y fiscalidad, hasta temas como la rentabilidad esperada, la gestión del riesgo, o los fundamentos de la inversión inmobiliaria participativa.
Cada lección incluye tests interactivos a modo de “knowledge checks”, para afianzar los conceptos clave. El formato es ágil, visual y dinámico, especialmente diseñado para personas que no vienen del mundo financiero.
Además, en un momento en que muchas plataformas apuestan por automatizar contenidos educativos con inteligencia artificial, Urbanitae Academy pone el foco en lo humano. El temario ha sido desarrollado por los expertos de Urbanitae en su totalidad, con la colaboración de Echtus, empresa especializada en diseño pedagógico y formación digital; Kwantic, consultora de formación centrada en el aprendizaje estratégico, y Educresco, compañía experta en la creación de contenidos educativos liderada por Stefania Braca.
Urbanitae Academy estará disponible en español e inglés, con el objetivo de llegar tanto a usuarios nacionales como internacionales.
“Desde el primer día, nuestro objetivo ha sido democratizar la inversión inmobiliaria. Con Urbanitae Academy vamos un paso más allá en esta misión ayudando a las personas a invertir sin miedo, pero de forma responsable, entendiendo todo lo que implica, afirma Diego Gallego, CMO de Urbanitae.
Ahorrar en familia no solo permite afrontar imprevistos, sino que también sienta las bases para un futuro financiero más sólido para los más pequeños. Inculcar desde edades tempranas el valor del ahorro y planificar en conjunto son prácticas que pueden marcar una gran diferencia a largo plazo.
De hecho, según datos recientes del Instituto Nacional de Estadística (INE), en 2024 las familias españolas incrementaron su tasa de ahorro hasta el 13,6% de su renta disponible, el nivel más alto registrado desde 2021. Este aumento refleja una creciente preocupación por construir un colchón económico que permita afrontar tanto imprevistos como metas futuras.
Partiendo de esta situación, Nara Seguros, marca de seguros de salud, vida y ahorro, ha recopilado cinco estrategias fundamentales para fomentar el ahorro familiar y garantizar el bienestar económico de las nuevas generaciones:
Establecer objetivos de ahorro comunes
Tener una meta compartida, como los estudios universitarios de los hijos, unas vacaciones o la compra de una vivienda, ayuda a toda la familia a comprometerse con el ahorro. Definir objetivos claros y realistas motiva a cada miembro a contribuir de manera constante.
Implicar a los niños en la educación financiera
Enseñar a los hijos a administrar una pequeña asignación semanal o a ahorrar parte de sus regalos fomenta habilidades de gestión económica. Herramientas como aplicaciones de ahorro para niños también pueden llegar a ser muy útiles para reforzar estos aprendizajes.
Crear un fondo de emergencias familiar
Un fondo para gastos inesperados, como reparaciones en el hogar o gastos médicos, proporciona seguridad ante imprevistos. Se recomienda ahorrar entre 3 y 6 meses de gastos fijos para evitar recurrir al endeudamiento en caso de necesidad.
Automatizar el ahorro
Programar transferencias automáticas a una cuenta de ahorro facilita la constancia y evita depender de la fuerza de voluntad. Esta estrategia convierte el ahorro en un hábito sistemático y ayuda a cumplir las metas establecidas sin esfuerzo adicional.
Invertir en planes de ahorro a largo plazo
Optar por productos que generen rentabilidad en el tiempo, como planes de ahorro o seguros de vida con componente de inversión, permite asegurar el futuro educativo o profesional de los hijos. Además, estos productos ofrecen ventajas fiscales y una protección adicional para la familia.
«El bienestar financiero de las familias se construye con pequeños pasos diarios y decisiones conscientes. En Nara Seguros, creemos que promover una cultura de ahorro en el ámbito familiar es clave para fortalecer la estabilidad financiera y ofrecer a las nuevas generaciones una base sólida sobre la que construir su futuro”.
El proceso de envejecimiento es un fenómeno global, que afecta a todas las naciones y existen formas muy diferentes de afrontarlo. Es importante mirar hacia el exterior, comparar soluciones y aprender de ello. El debate interno en España es muy pobre en este punto. En este contexto, Manuel Álvarez, que vivió de cerca la reciente reforma de pensiones como vocal asesor del Gabinete del ex ministro de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, José Luis Escribá, realiza una serie de claves para asegurar la jubilación en su último libro «Pensiones: La promesa rota». Actualmente es colaborador honorífico de la Organización de Consultores de Pensiones; miembro del Observatorio de los Sistemas Europeos de la Previsión Social Complementaria y miembro de la Comisión de Seguridad Social del Instituto de Actuarios Españoles.
1.- Confía en el sistema público, pero no pongas todos los huevos en la misma cesta. La pensión pública es la base, pero no es suficiente. Con el envejecimiento de la población y el aumento de la esperanza de vida, los sistemas de reparto están sometidos a presión. Y a futuro, la presión aumentará. Por eso, conviene tener un plan complementario para la jubilación. Lo óptimo es tener tres pilares: Seguridad Social, un plan de pensiones de empleo (en la empresa) y uno individual.
2.- Empieza a ahorrar cuanto antes, aunque sea poco. Ahorrar para la jubilación no es solo para quienes ganan mucho. Es para todos. Cuanto antes empieces, más tiempo tendrá tu dinero para crecer. Incluso pequeñas aportaciones mensuales, si se mantienen en el tiempo, pueden marcar la diferencia gracias al efecto del interés compuesto.
3.- Diversifica las fuentes de ingresos. No pongas todo tu futuro financiero en manos de la pensión pública. Puedes combinarla con un plan de pensiones de empleo y otro personal privado. Y entre estos, elige los que tengan mejor reputación y menores gastos. Si eres joven no tengas miedo a invertir en acciones a través de fondos de inversión y fondos de pensiones diversificados. Son rentables a largo plazo. Otras opciones son cuentas de ahorro, inversiones, una propiedad en alquiler o incluso una actividad parcial tras jubilarte si así lo deseas. Cuantas más fuentes, más seguridad.
4.- Saca partido a los incentivos fiscales. En España se ofrecen ventajas fiscales por ahorrar para la jubilación. Infórmate sobre los productos que permiten desgravar o diferir impuestos, como los planes de pensiones, seguros de vida ahorro, planes de previsión en el País Vasco. Utilizar bien estos instrumentos puede suponer un ahorro importante hoy y una renta futura adicional mañana.
5.- Piensa a largo plazo y con los pies en la tierra. Imagínate cómo quieres vivir en tu jubilación. ¿Dónde? ¿En una gran ciudad? ¿En el pueblo? ¿Con qué estilo de vida? ¿Con qué gastos mensuales? Planificar con realismo te ayuda a establecer objetivos de ahorro adecuados. Recuerda que en España debes esperar vivir 20 o 30 años tras jubilarte, y que tus necesidades cambiarán con el tiempo.
6.- No subestimes el impacto de la inflación. Lo que hoy compras con 100 euros, dentro de 20 años podría costar 150. Por eso, es importante que tus ahorros crezcan al menos al ritmo de los precios. Invertir en productos que protejan frente a la inflación —como fondos de inversión diversificados o activos ligados al IPC— puede ayudar a mantener el poder adquisitivo. Las inversiones en acciones suelen proteger mejor frente a la inflación que la renta fija.
7.- Cuida tu salud: es tu mayor activo. Una buena salud no solo mejora tu calidad de vida, también reduce gastos médicos y permite mantenerse activo más tiempo. Hacer ejercicio, comer bien evitando excesos, evitar el estrés y seguir revisiones médicas son inversiones que rinden grandes frutos en la jubilación.
8.- Infórmate sobre tus derechos y opciones. ¿Sabes cuántos años necesitas cotizar para cobrar el 100% de la jubilación pública? ¿Y para el retiro anticipado? Conocer las reglas del sistema ayuda a tomar mejores decisiones laborales y personales que afectarán directamente a la pensión. Por ejemplo, para cobrar el 100 % de la pensión de jubilación en 2025 es necesario haber cotizado al menos 36 años y 6 meses. Este requisito se mantendrá vigente hasta 2026. Además, la edad ordinaria de jubilación varía según los años cotizados:
• 65 años: si se han cotizado 38 años y 3 meses o más.
• 66 años y 8 meses: si se han cotizado menos de 38 años y 3 meses.
Por lo tanto, para jubilarse a los 65 años con el 100 % de la pensión en 2025, es necesario haber cotizado al menos 38 años y 3 meses. Es importante tener en cuenta que, para acceder a cualquier pensión contributiva, se requiere un mínimo de 15 años cotizados, de los cuales al menos dos, deben estar comprendidos en los 15 años anteriores a la jubilación. Estos requisitos están sujetos a cambios legislativos, por este motivo, hay que estar al día de las reglas vigentes.
9.- Consulta a profesionales si lo necesitas. Planificar la jubilación no es sencillo. Existen muchos productos, normativa fiscal cambiante y decisiones importantes que tomar. Un asesor financiero puede ayudarte a elegir bien, evitar errores y aprovechar oportunidades. No lo veas como un gasto, sino como una inversión en tu futuro.
10.- Revisa el plan cada cierto tiempo. Las circunstancias cambian: tu empleo, tus ingresos, tus metas, las reglas del sistema… Por eso, es importante revisar tu estrategia cada año o ante cualquier cambio relevante. Adaptarse a tiempo evita sustos y te permite seguir el rumbo correcto.
En resumen, asegurar una buena pensión no es solo tarea del Estado. También es responsabilidad del trabajador y futuro jubilado. Con previsión, información y un poco de disciplina, se puede llegar a la jubilación con tranquilidad. Cuanto antes se empiece, más fácil será. Porque no se trata solo de jubilarse, también de vivir bien después de retirarse de la vida laboral.
La propuesta del Gobierno estadounidense de imponer aranceles sobre las importaciones de productos farmacéuticos ha desencadenado un complejo debate en el que se entremezclan cuestiones económicas, sanitarias y geopolíticas. Aunque la iniciativa tiene como objetivo reforzar la fabricación nacional y reducir la dependencia de las cadenas de suministro extranjeras, también suscita preocupación por la asequibilidad y la disponibilidad de los medicamentos, además de generar repercusiones más amplias en el sistema sanitario.
Gran parte de la fabricación mundial de productos farmacéuticos tiene lugar en jurisdicciones con impuestos y/o costes reducidos, lo que significa que Estados Unidos importa gran parte de su suministro, que equivale a más de 200.000 millones de dólares en 2024. Así pues, ¿qué pueden suponer los aranceles para el sector y los consumidores? ¿Y qué implicaciones tiene para los inversores?
El impacto de un arancel fijo sobre las importaciones
Aumento del precio de los medicamentos – El coste de los aranceles tendría que asumirlo el cliente o el fabricante. Aunque el incremento de precios está limitado en determinados canales —por ejemplo, los aumentos de precios de Medicare se limitan a la tasa de inflación—, las compañías que buscan proteger su rentabilidad podrían intentar repercutir al consumidor la mayor parte posible de los aranceles.
Trastorno en la cadena de suministro de medicamentos genéricos – Los medicamentos genéricos, aquellos cuyas patentes han expirado, representan alrededor del 90% de las recetas dispensadas. Estos medicamentos se fabrican y venden con márgenes muy ajustados. A menos que el coste de los aranceles se repercuta directamente al consumidor, existiría un alto riesgo de que se produjeran salidas del mercado y escasez de medicamentos.
Respuesta del sector farmacéutico
A corto plazo, podría darse que los fabricantes de productos farmacéuticos intentasen importar tantos productos como fuese posible antes de que se apliquen los aranceles (gráfico 1), lo que retrasaría el impacto, posiblemente hasta finales de año, cuando pudieran volver a negociar precios más altos para 2026.
En teoría, las empresas farmacéuticas disponen de cierta flexibilidad para ajustar la cantidad de beneficios que declaran en Estados Unidos a la hora de vender medicamentos importados, por medio de los precios de transferencia. Sin embargo, existen límites rigurosos en la legislación fiscal estadounidense e internacional que restringen esta posibilidad. Declarar mayores ganancias en EE. UU. supondría pagar más impuestos. Sin embargo, podría ser rentable bajo un prisma económico, en función de la tasa arancelaria.
Para evitar completamente esta situación, se tendrían que construir las infraestructuras necesarias para que los medicamentos destinados a EE. UU. se produjeran en el propio país, algo que solo podría llevarse a cabo en el largo plazo, lo que rebasaría sin duda el mandato de la actual Administración. Queda por ver en qué medida se materializará todo esto, aunque el sector ha sido muy explícito sobre el volumen de dólares que prevé invertir en EE. UU. en los próximos años.
El quid de la cuestión
En realidad, el principal desequilibrio del sector no es el lugar donde se fabrican los medicamentos, sino cuánto pagan los consumidores por ellos. En el caso de los medicamentos de marca, el precio de venta en EE. UU. suele ser varias veces superior al que se paga en otros países. Resulta irónico que el uso de aranceles para intentar corregir el desequilibrio comercial podría servir solo para que los precios repunten de cara a los consumidores estadounidenses.
Reducir los precios y rebajar esta diferencia sería una verdadera victoria política. Los fabricantes de medicamentos de marca se apresuran a señalar que solo reciben alrededor del 50% del precio de venta en ingresos; el resto lo absorbe el sistema, de ahí el interés por centrarse en los «intermediarios» del sector. Otra solución sería que el resto del mundo pagara más, aunque supondría una cuestión políticamente difícil y delicada. La reciente orden ejecutiva del presidente Trump sobre los precios de «nación más favorecida» parece orientar el debate en esta línea, si bien aún no está claro cómo se aplicará.
Conclusión
Independientemente del diseño definitivo de los planes arancelarios, se trata de una cuestión con múltiples vertientes que exhibirá importantes repercusiones para la economía, el sistema sanitario y las relaciones comerciales internacionales. Aunque el objetivo de mejorar la producción nacional y reducir la dependencia del extranjero es loable, deben considerarse con cautela los posibles efectos adversos sobre la asequibilidad y disponibilidad de los medicamentos, así como sobre la infraestructura sanitaria en general.
La colaboración entre los responsables políticos, las partes interesadas del sector y los socios internacionales cobrará vital relevancia a la hora de sortear este complejo panorama y garantizar que los beneficios previstos no se obtengan a expensas de la atención al paciente y la cooperación mundial.
Como inversores, el panorama cambiante y el creciente riesgo de noticias negativas pueden llevar a un camino lleno de obstáculos. Centrarse en las compañías farmacéuticas con las mejores carteras de productos y oportunidades de desarrollo seguirá siendo el mejor punto de partida para acertar en la selección de valores ganadores, con independencia del contexto político.
Artículo escrito por David Morgan, director de Análisis de Crédito Investment Grade en Columbia Threadneedle Investments
Las principales potencias del mundo planean incrementar el gasto militar en cantidades millonarias de aquí a 2030; esta disposición a gastar está cambiando la percepción general sobre la inversión en defensa, considerada tradicionalmente un nicho, y poniendo a prueba el acercamiento de las firmas que apuestan más firmemente por la inversión con criterios ESG. Aunque la política arancelaria de EE.UU. ha copado la mayor parte de los titulares, a lo largo del primer trimestre de 2025 se han producido otros desarrollos que pueden tener un efecto directo tanto sobre el crecimiento como sobre los ya de por sí elevados riesgos geopolíticos. Destaca particularmente el giro del nuevo gobierno alemán para modificar su estrategia fiscal, históricamente marcada por un estricto control del endeudamiento estatal.
Los planes incluyen la exención del gasto en defensa que supere al 1% del PIB del freno a la deuda que se incluyó en 2009 en la Constitución germana, así como la creación de un fondo de infraestructuras al margen del gasto ordinario dotado con 500.000 millones de euros para gastar en los próximos doce años; en esta partida se incluyen 100.000 millones que se destinarán a apoyar medidas para combatir el cambio climático, como promesa del nuevo canciller Friedrich Merz a Los Verdes. Además, los estados federados podrán pedir prestado el equivalente a unos 16.000 millones de euros.
Lluvia de millones
“Aunque estos cambios fiscales representan una notable evolución de la política alemana, las implicaciones económicas siguen siendo inciertas”, comentan analistas de Candriam sobre este anuncio histórico. Según sus cálculos, el impacto de estas medidas sobre el crecimiento del PIB alemán no superará el 0,6% en 2025 y el 0,8% en 2026, “dada la dependencia de Alemania de las importaciones para el gasto militar y los importantes riesgos de ejecución asociados a las inversiones en infraestructuras”.
El movimiento de Alemania forma parte realmente de una tendencia más amplia hacia el rearme de las principales regiones del mundo. Así, también se produjo en el primer trimestre de 2025 el anuncio del plan ReArmar Europa de la Unión Europea, con el objetivo de dotar a los estados miembros de flexibilidad fiscal para incrementar su gasto militar. “Estamos en una época de rearme. Europa está dispuesta a impulsar masivamente su gasto en defensa”, declaró con motivo del anuncio de este plan Úrsula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea.
ReArmar Europa está estructurado en dos partes: por un lado, se activará la cláusula general de salvaguardia del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, permitiendo a los estados miembros incrementar sus gastos de defensa en hasta un 1,5% de su PIB sin tener que activar el procedimiento de déficit excesivo. Por otro, se creará un nuevo instrumento de financiación dotado con 150.000 millones de euros en préstamos para inversiones en el ámbito de defensa. “Se trata básicamente de gastar mejor y de gastar juntos”, afirmó Von der Leyen en un comunicado distribuido a medios europeos.
En conjunto, el gasto en defensa podría alcanzar los 800.000 millones de euros hasta 2030, según estimaciones de la propia UE. No obstante, desde Candriam hablan de la existencia de riesgos de implementación: “Como mencionó Draghi, la base industrial está fragmentada y en el sector de defensa, la planificación común precede al gasto común”.
Mientras tanto, en EE.UU., el presidente Donald Trump y Pete Hegseth, su secretario de Defensa, anunciaron en la primera semana de abril un paquete de gasto militar con la cifra récord de un billón de dólares a partir de 2026, con el objetivo, según sus palabras, de “reconstruir el ejército estadounidense sobre la base de la letalidad y la preparación”.
También la OTAN avanzó en abril que dos tercios de sus miembros ya han alcanzado un gasto en defensa del 2% – objetivo instaurado en 2014- por primera vez en la historia de la organización, alimentando el debte a favor de incrementar el gasto hasta el 3%.
Desde J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management (JSS SAM), el responsable de Sostenibilidad, Daniel Wild, constata que los mercados llevan ya meses recogiendo estos acontecimientos, de modo que las valoraciones ya estarían reflejando esas expectativas de crecimiento significativo. “El sector de defensa de la UE superó al Stoxx Europe 600 en más de un 30% durante el pasado año”, observa. Con fecha a 31 de marzo de 2025, 12 de las compañías de defensa con mayor capitalización tienen sede en Europa, y otras 13 en EE.UU. El sector del aeroespacio y defensa pondera un 4,5% en el índice MSCI Europe, y un 2% en el MSCI US.
Reto para la inversión ESG
El posible despegue del sector de defensa puede ser visto como una oportunidad de inversión, pero, tras décadas de implementación generalizada de criterios de sostenibilidad en la industria de gestión de activos, la realidad se presenta más compleja. Por tanto, el objeto de este artículo no es abordar si la tendencia general hacia un mayor gasto militar puede ser un estímulo necesario para reactivar a las economías, sino de entender hasta qué punto podría ser posible conjugar la exposición a este sector con un acercamiento netamente ESG.
Según datos publicados por Efama, los fondos UCITS calificados como artículo 8 terminaron 2024 con un patrimonio gestionado de 7,1 billones de euros, mientras que el patrimonio gestionado en fondos artículo 9 equivaldría a unos 300.000 millones. En un informe de la asociación que recoge la actividad de 2024 se constata que los fondos artículo 9 encadenaron cinco trimestres consecutivos de reembolsos netos, con salidas equivalentes a 7.500 millones solo en el cuarto trimestre del año pasado. Según los datos de Efama, el patrimonio en fondos artículo 9 se ha mantenido en los mismos niveles desde el primer trimestre de 2023, mientras que los fondos artículo 8 han experimentado un incremento en el patrimonio gestionado del 84,5%.
Concretando más, el experto de JSS SAM cita un estudio publicado recientemente por Bank of America (BofA) según el cual menos del 9% de los fondos europeos con designación ESG cuentan con alguna compañía de defensa en cartera y menos del 3% de los fondos sostenibles poseen nombres con más del 50% de exposición de sus ingresos a este sector.
La principal piedra de toque para el sector es la exposición a armas controvertidas, fuertemente regulada y generalmente excluida, particularmente de los artículo 9. A partir de datos de Morningstar y Spainsif (tracker de fondos artículo 8 y artículo 9 comercializados en España), más del 90% de los fondos artículo 9 (66,8% en el caso de los artículo 8) no opera empresas implicadas en el negocio de las armas controvertidas, mientras que este porcentaje desciende al 50% en el caso de empresas implicadas en la generación de energía nuclear (45% para los artículo 8). En el caso del tabaco, estos porcentajes son del 86,1% para los fondos del artículo 9 y del 72,6% para los articulo 8.
De acuerdo con una nota de Morgan Stanley firmada por los analistas Stanley Arushi Agarwal y Rachel Fletcher, que fue citada por Bloomberg el 24 de marzo de 2025, ambos expertos calculaban que los fondos europeos clasificados bajo los artículos 8 y 9 del reglamento SFDR podrían canalizar entre 53.000 y 119.000 millones de dólares hacia el sector aeroespacial y de defensa, de eliminarse las restricciones actuales.
¿Cambios en la percepción?
Cabe pensar en vista de estas cifras que la posible afluencia de dinero a estrategias con criterios ESG podría estar abriendo las mentes de las gestoras de fondos, buscando la manera de aprovechar nuevasoportunidades sin sacrificar su sello de sostenibilidad. A partir del análisis de los últimos tres estudios de mercado de Spainsif, Andrea González, directora general de la organización, habla de una tendencia hacia la segmentación, entendida como la evolución desde una exclusión general del sector armamentístico hacia un enfoque más matizado: “Las entidades empiezan a distinguir entre armamento convencional y armamento controvertido (como armas químicas, biológicas o minas antipersona), lo cual abre la puerta a la posibilidad de financiar actividades relacionadas con la defensa que se consideren compatibles con el marco normativo internacional y los derechos humanos».
La experta explica que el contexto geopolítico ha actuado como un catalizador, particularmente desde 2022-2023 con el estallido de la guerra de Ucrania: “Se empieza a reconsiderar la exclusión total del sector defensa, reconociendo su papel en la seguridad europea y su alineamiento potencial con valores democráticos y sostenibilidad estratégica”.
González añade que “algunos gestores de activos han manifestado explícitamente su intención de revaluar estas exclusiones, ya que consideran que la sostenibilidad también incluye la estabilidad institucional, la seguridad ciudadana y el respeto al Estado de derecho, donde las capacidades defensivas tienen un papel relevante”. Spainsif está actualmente en una fase de recopilación de datos para la publicación de un estudio en profundidad sobre la materia en 2026.
Con ánimo de pulsar los ánimos respecto a esta lluvia de millones, en Funds Society nos hemos puesto en contacto con las firmas que mayor compromiso han mostrado con la sostenibilidad en los últimos años. Vaya por delante que la mayoría declinaron participar en el reportaje por diversas razones, por lo que solo citaremos a continuación a las que sí han mostrado opiniones al respecto.
“Estamos tratando de conciliar una reticencia natural a invertir en defensa, debido a su asociación inherente con conflictos insostenibles y no deseados, con el hecho de que somos inversores multiactivo, y queremos equilibrar la compensación entre riesgo, rendimiento y sostenibilidad cuando se trata de gasto en defensa”, afirma Aliki Rouffiac, gerente de cartera de Robeco Sustainable Multi-Asset Solutions.
El experto considera que Robeco sí debería posicionarse en el largo plazo para beneficiarse de los cambios significativos en la política europea para aumentar el gasto en defensa. La previsión de la firma es que, al materializarse ReArmar Europa, el peso del subsector aeroespacial y de defensa supere el 2% de exposición actual en el índice de renta variable global, “mientras que otras partes del mercado también se beneficiarán del incremento en el gasto”.
“Antes considerada incompatible con los criterios ESG, la defensa está emergiendo ahora como un sector dinámico que está reformulando lo que realmente significa la inversión ética”, afirma Kate Donegan, directora asociada de Producto, Legal y ASG de WisdomTree. Dicho esto, Donegan insiste en que “la creación de carteras centradas en defensa exige un desarrollo meticuloso, especialmente en torno a las implicaciones geopolíticas y las sensibilidades éticas vinculadas a las armas controvertidas”.
Donegan señala que los tres principales riesgos que deben tener en cuenta los inversores que quieran acercase a esta temática son los riesgos regulatorios, los riesgos reputacionales y el riesgo de sanciones, dado que pueden plantear problemas jurisdiccionales. En este sentido, la experta destaca el buen posicionamiento de las empresas europeas de defensa: “Operan bajo algunos de los marcos normativos más estrictos del mundo, incluidas las prácticas empresariales éticas y las normas ESG. Además, estas empresas operan en jurisdicciones signatarias del Tratado de No Proliferación de Armas Nucleares (TNP), lo que garantiza su concordancia con las normas mundiales de control de armamento”.
La experta insiste en que tanto los resultados en materia de ESG como sus actividades empresariales ”están a disposición del público y pueden verificarse de forma independiente a través de fuentes de terceros, como la herramienta de calificación ESG de MSCI, que ofrece una mayor transparencia y confianza a la hora de evaluar la alineación de una cartera con los criterios ESG y permite a los inversores evaluar la implicación de una firma en actividades empresariales específicas, incluida la producción de armas controvertidas”.
Dadas todas estas características, la representante de WisdomTree – que acaba de lanzar un ETF que replica esta temática- concluye: “Las empresas europeas de defensa no solo ofrecen ventajas estratégicas y financieras potenciales, sino que también representan una oportunidad atractiva para que los inversores apoyen la paz, la estabilidad y la resiliencia democrática, valores centrales de la inversión sostenible”.
Una postura más escéptica
Sin embargo, no todas las firmas de gestión consultadas muestran el mismo nivel de convencimiento. Léa Dunand-Chatellet, gestora y directora de Inversión Responsable para DNCA (Natixis IM), relativiza el margen para invertir con criterios sostenibles: “Los inversores deben tener claro que la defensa es una inversión de nicho”. Coincide en señalar que es un sector fuertemente regulado, lo que obliga a los operadores que cotizan en bolsa a cumplir con una serie de restricciones y disponer de licencias, además de encontrarse con limitaciones para comercializar ciertos productos, una situación que también comparten otros sectores tradicionalmente problemáticos para la inversión ESG, como el tabaco.
En este sentido, la experta declaró en el contexto de un foro para medios organizado por Natixis IM el pasado mes de marzo en París que lo más importante para abordar esta problemática será “mantener la coherencia” a lo largo del tiempo. “El primer paso para invertir depende de la filosofía de inversión y de la diversificación. Pero no podemos desarrollar un producto de inversión basado solo en criterios éticos. Necesitamos transparencia, ser muy claros con los filtros de exclusión; tenemos que aplicar un acercamiento gradual en función de inversores que sean más estrictos u otros que sean más flexibles. El cliente necesita saber en qué está invirtiendo”.
En una línea similar, desde Candriam recuerdan que “los inversores sostenibles deben ser conscientes de los retos intrínsecos de los distintos sectores”. En particular, indican que, aunque el sector de la defensa haya sido una inversión “gratificante” en los últimos tres años, también conlleva ciertos riesgos: “La complejidad del sector, desde las fases iniciales hasta los mercados finales, suele traducirse en una falta de transparencia y trazabilidad. Esto puede exponer a los inversores a desafíos legales y éticos, como la corrupción y las violaciones de los derechos humanos, que a su vez pueden representar riesgos de reputación y regulatorios. Estos riesgos son inherentes al sector de la defensa”.
A pocas semanas de presentar sus resultados trimestrales, BlackRock ha anunciado que ha finalizado con éxito la compra de HPS Investment Partners (HPS). Según su experiencia, el crédito privado está transformando los mercados financieros, y las tendencias estructurales que impulsan su crecimiento han acelerado la convergencia entre los mercados públicos y privados. “La actividad de financiación se está trasladando hacia los mercados de capitales, lo que posiciona a las gestoras de activos para conectar capital de largo plazo con inversores a largo plazo, incluidos aseguradoras, fondos de pensiones, fondos soberanos, gestores patrimoniales e individuos que ahorran para su jubilación”, destacan.
Por ello, considera que con la incorporación de HPS, mejora su posicionamiento para satisfacer la creciente demanda de los clientes derivada de esta transformación, ofreciendo a clientes y prestatarios acceso a soluciones integradas de primera clase y a gran escala.
En concreto, explica que al incorporar HPS y operar junto con la franquicia de renta fija pública de BlackRock, que gestiona 3 billones de dólares e incluye el negocio de Renta Fija Fundamental, liderado por Rick Rieder, y el Grupo de Instituciones Financieras, dirigido por Peter Gailliot, podrá anticiparse a la evolución del mercado y a las necesidades de los clientes, que cada vez más trascienden las distinciones tradicionales entre “público” y “privado” al acceder a los mercados de crédito.
Lanza Private Financing Solutions (PFS)
Para aprovechar al máximo las oportunidades generadas por esta combinación, BlackRock creará Private Financing Solutions (PFS), que integrará las áreas de crédito privado, soluciones para GP y LP, y negocios de CLOs líquidos y privados en una única plataforma. Según explica, juntas, PFS potenciará la capacidad de BlackRock para ofrecer una experiencia más fluida tanto a inversores como prestatarios, además de ofrecer una plataforma capaz de identificar y ejecutar una amplia gama de oportunidades generadas por esta evolución del mercado. Además, el equipo combinado de PFS estará liderado por Scott Kapnick, Scot French y Michael Patterson.
Por su parte, las estrategias insignia de HPS, incluidas HPS Strategic Investment Partners (SIP), HPS Specialty Loan Fund (SLF), HPS Core Senior Lending Fund (CSL) y HPS Corporate Lending Fund (HLEND), así como otras estrategias de inversión, mantendrán la marca HPS, que pasará a denominarse HPS, una empresa de BlackRock.
La gestora señala que en el núcleo de PFS se encontrará una franquicia integrada de crédito privado con 190.000 millones de dólares en activos de clientes, y una plataforma diseñada para proporcionar soluciones de renta tanto pública como privada. Además, el negocio GP/LP (general partners/limited partners) desempeña un papel importante al ayudar a firmas e inversores de mercados privados a desenvolverse en el entorno actual mediante soluciones de formación de capital y liquidez. “La integración de los negocios GP/LP de BlackRock y HPS dentro de la estructura de PFS permitirá profundizar las relaciones con patrocinadores e inversores, ofreciendo soluciones a medida y asociándose para resolver sus necesidades más urgentes”, afirman.
Principales valoraciones
A raíz de este anuncio, Laurence D. Fink, presidente y CEO de BlackRock, ha señalado: “En BlackRock siempre hemos considerado el conjunto de las necesidades de nuestros clientes en todo lo que hacemos. Con esta combinación, estamos en una posición aún más sólida para servir a nuestros clientes, tanto a nivel global como local, mediante nuestra cultura One BlackRock, con soluciones que integran de forma fluida lo público y lo privado. La creación de PFS nos permite responder a muchas más necesidades con muchas menos llamadas, convirtiéndonos en un proveedor integral de soluciones tanto para clientes como para prestatarios. Estamos entusiasmados por aprovechar el potencial de esta plataforma y encantados de que Scott, Scot, Mike y el talentoso equipo de HPS se unan a nosotros en este camino”.
Por su parte, Scott Kapnick, director ejecutivo de HPS y quien pasará a ser observador en el Consejo de Administración de BlackRocK, ha añadido que esta unión lleva la “historia de éxito de HPS a un nuevo nivel”. “Las oportunidades actuales en los mercados de crédito privado son enormes, y aprovecharlas con éxito requerirá espíritu emprendedor, gestión disciplinada del riesgo, alcance global y una plataforma poderosa para originar las transacciones más atractivas. BlackRock Private Financing Solutions ofrecerá todos estos factores de éxito a nuestros clientes, inversores, accionistas y empleados. Estamos listos y entusiasmados por empezar”, ha añadido Kapnick.
Janus Henderson ha anunciado la culminación del acuerdo de su nueva alianza estratégica con The Guardian Life Insurance Company of America® (Guardian), una de las mayores aseguradoras de vida de Estados Unidos y proveedor líder de prestaciones para empleados. Según matiza la gestora, esta alianza ya se había anunciado previamente en abril de 2025 y consistía en que Janus Henderson se convertirá en la gestora de activos de renta fija cotizada con grado de inversión de compañía.
A raíz del cierre de esta operación, Andrew McMahon, presidente y CEO de Guardian, ha señalado: “Estamos encantados de cerrar esta transacción estratégica con Janus Henderson. Esta asociación aprovecha nuestras fortalezas complementarias, lo que nos permite acelerar nuestra estrategia de inversión y reforzar nuestras capacidades de gestión patrimonial en beneficio de nuestros clientes y asegurados”.
Por su parte, Ali Dibadj, CEO de Janus Henderson, ha comentado: “Estamos entusiasmados de alcanzar este importante hito en nuestra asociación estratégica y multifacética con Guardian, que amplía aún más nuestra presencia en el sector asegurador y nuestro alcance institucional. La base de nuestra colaboración se construye sobre un enfoque excepcional compartido hacia el cliente, y nos complace aportar nuestras fortalezas en renta fija, soluciones multiactivo y carteras modelo para lograr resultados mutuamente beneficiosos para clientes y asegurados por igual”.
Con esta operación, Janus Henderson gestionará más de 147.000 millones de dólares en activos de renta fija en todo el mundo y más de 109.000 millones de dólares para aseguradoras globales, lo que amplía considerablemente el alcance institucional y la presencia en seguros de la firma. Además, la asociación sitúa a Janus Henderson entre las 15 primeras gestoras de activos de seguros no afiliados. También, desarrollarán conjuntamente carteras modelo de soluciones multiactivo exclusivas para el corredor de bolsa y asesor de inversiones registrado de Guardian, Park Avenue Securities (PAS).
