Robeco ha anunciado el lanzamiento de Robeco QI Global Enhanced Index Equities, una nueva estrategia de renta variable global cuantitativa, dentro de nuestra gama de fondos de indexación mejorada. El equipo de Robeco Quantitative Equities lleva más de dos décadas aplicando soluciones de indexación mejorada en mercados desarrollados y mercados emergentes, ofreciendo a clientes de todo el mundo una sólida rentabilidad ajustada al riesgo. Ante el creciente interés de los inversores por exposiciones integrales a renta variable global (all country Equity), se ha acelerado la demanda de una estrategia global de indexación mejorada. El nuevo fondo responde directamente a esta tendencia.
La estrategia QI Global Enhanced Index Equities combina la experiencia contrastada de Robeco en inversión sistemática, construcción de carteras e integración de criterios de sostenibilidad. La estrategia está diseñada para ofrecer a los inversores una alternativa atractiva a los productos tradicionales de renta variable global pasiva, con un mayor potencial de rentabilidad y manteniendo unos niveles de riesgo controlados.
El fondo aplica el exclusivo marco cuantitativo de selección de compañías de Robeco, que combina definiciones avanzadas de factores con el modelo alfa propio de la gestora para identificar empresas con mayor potencial de rentabilidad. Este enfoque se sustenta en la filosofía de inversión de Robeco, basada en la integración de investigación académica, modelos cuantitativos impulsados por datos y una ejecución disciplinada con un sólido control del riesgo.
En consonancia con el compromiso de Robeco con la inversión sostenible, la estrategia integra criterios ASG y promueve características medioambientales y sociales con arreglo al artículo 8 del Reglamento sobre Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR). Los procesos de selección de compañías y de construcción de la cartera del fondo incorporan indicadores de sostenibilidad y criterios de exclusión para garantizar la coherencia con las expectativas de los clientes y las normas reguladoras en los mercados globales.
Weili Zhou, Deputy CIO y Head of Quant Investing & Research en Robeco: «La indexación mejorada ha ido ganando popularidad entre los clientes institucionales y de distribución en los últimos años, en línea con el objetivo de Robeco de convertirse en la gestora de activos independiente líder a nivel global en la generación de alfa especializada. A finales del año pasado, nuestra división de inversión cuantitativa superó los 100.000 millones de euros en activos bajo gestión, lo que refuerza nuestra posición como una de las principales ofertas de inversión cuantitativa del mundo. Aprovechando esta fortaleza, hemos lanzado cuatro ETF con indexación mejorada, entre los que se incluyen dos versiones regionales, y ahora estamos incorporando una versión global que abarca todos los países».
Foto cedidaSentados: Manuel Mendivil, CIO y CEO de la división de Gestión de Activos de Arcano, y Emilio Hunolt, socio y responsable de Crédito Privado de Arcano. De pie: Portfolio Managers Javier Cervino, Beatriz Forero y Berchmans Rivera.
Arcano Partners, a través de su división de gestión de activos ha completado con éxito la colocación de “Arcano Euro CLO IV DAC”, su cuarto CLO europeo, por un importe total de 456 millones de euros. La operación representa un nuevo hito en el desarrollo de la plataforma de titulizaciones de préstamos corporativos de la firma y consolida su posicionamiento.
La transacción ha contado con una sólida demanda en toda la estructura de capital, respaldada por una base inversora internacional de primer nivel, compuesta tanto por inversores recurrentes como por nuevas instituciones.
Con esta emisión, Arcano supera los 1.600 millones de euros gestionados en CLOs desde el lanzamiento de su primer vehículo en marzo de 2025, en consecuencia de la confianza continuada de los inversores en la capacidad de la firma para originar y gestionar estrategias de crédito.
La estrategia CLO de Arcano invierte en carteras diversificadas de préstamos senior europeos y forma parte de la plataforma global de crédito de la firma, que supera ya los 5.400 millones de euros en activos gestionados.
Emilio Hunolt, Socio de Credit Strategies de Arcano, señaló: “La colocación de nuestro cuarto CLO europeo supone un nuevo paso en la consolidación de nuestra franquicia de crédito y refleja la fortaleza de nuestra plataforma y la confianza continuada de nuestros inversores tanto nacionales como internacionales. Seguimos viendo oportunidades atractivas en el mercado europeo de préstamos corporativos y mantenemos nuestro compromiso de ofrecer soluciones de inversión consistentes y resilientes para nuestros clientes”.
Hamilton Lane, firma de inversión en mercados privados, ha anunciado el lanzamiento de una nueva clase de participaciones tokenizada para acceder al fondo Hamilton Lane Global Private Assets Fund (GPA), desarrollada en colaboración con Allfunds Blockchain, el área de innovación digital de Allfunds, y Apex Group. BBVA Asset Management se ha comprometido a participar como primer inversor y distribuidor exclusivo inicial para carteras institucionales de esta nueva clase de participaciones tokenizada.
Según explican, este lanzamiento marca un hito significativo en la evolución de la accesibilidad a los mercados privados, al aprovechar modelos de distribución basados en blockchain con el objetivo de ofrecer una experiencia de inversión más eficiente, transparente y flexible para los inversores. La clase de participaciones tokenizada del fondo estará disponible a través de la plataforma de Allfunds y contará con el soporte de Allfunds Blockchain como proveedor tecnológico y de Apex Group como agente de transferencias, permitiendo una suscripción, administración y prestación de servicios digitales de extremo a extremo.
Además, como parte del acuerdo, BBVA Asset Management se beneficiará de un periodo de distribución exclusiva de tres meses, reforzando el compromiso de la gestora con la innovación y con desempeñar un papel activo en la exploración de nuevos modelos digitales de distribución para activos de mercados privados en Europa.
Nuevo hito
Con este lanzamiento, Hamilton Lane amplía su trayectoria de evolución del acceso institucional a mercados privados, también a través de la innovación tecnológica y continúa desempeñando un papel pionero a nivel global en la tokenización y digitalización de productos de mercados privados. Hamilton Lane GPA es un fondo ‘evergreen’ diseñado para ofrecer a los inversores una exposición diversificada a los mercados privados a través de un único compromiso de inversión.
“Como parte de nuestro esfuerzo continuo por ampliar el acceso a los mercados privados mediante la tecnología, el lanzamiento de esta clase de participaciones tokenizadas acerca los beneficios de diversificación de los mercados privados a los inversores de una forma más económica, mejor y más rápida. Trabajar con socios consolidados como Allfunds Blockchain y Apex Group nos ha permitido ofrecer una propuesta eficiente y escalable, y nos complace dar la bienvenida a BBVA como primer inversor en esta iniciativa”, ha afirmado Victor Jung, director de Activos Digitales de Hamilton Lane.
Para Ruben Nieto, managing director en Allfunds Blockchain, este proyecto demuestra cómo la blockchain puede aportar mejoras de eficiencia a eficiencia reales y tangibles a la industria de fondos. “Nuestra colaboración con Hamilton Lane y Apex Group permite un nuevo modelo operativo digital que simplifica la distribución, mejora la transparencia y, en última instancia, beneficia tanto a los gestores como a los inversores. Estamos orgullosos de contribuir a hacer realidad este hito en el mercado”, ha señalado.
Desde BBVA Asset Management recuerdan que está comprometido con impulsar la innovación en los servicios financieros:“Esta iniciativa refleja nuestra convicción sobre el potencial de la tokenización para favorecer un acceso más eficiente a oportunidades de inversión sofisticadas. Nos complace participar como primer inversor y distribuidor de esta nueva clase de participaciones tokenizadas y seguir explorando soluciones digitales que puedan mejorar la experiencia de inversión de los clientes”.
Po último, Peter Hughes, fundador y CEO de Apex Group, ha afirmado: “La tokenización está transformando la forma en de acceder a los mercados privados. En Apex Group, estamos construyendo la infraestructura digital que permite este cambio a escala. Trabajar con socios líderes como Hamilton Lane y Allfunds nos está ayudando a ofrecer un modelo más eficiente y transparente para el acceso de los inversores”.
Foto cedidaJuan Carlos Eguiarte, Country Manager de BAI Capital en México
Mientras la economía global continúa ajustándose a un entorno de desaceleración y volatilidad, Estados Unidos mantiene una posición relativamente resiliente impulsada por inversión empresarial, infraestructura tecnológica y fortaleza institucional. De acuerdo con datos oficiales del U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA) el PIB estadounidense registró un crecimiento anualizado de 2.0% durante el primer trimestre de 2026.
Parte de este dinamismo ha sido impulsado por el crecimiento en inversión vinculada a infraestructura digital, centros de datos y tecnologías relacionadas con inteligencia artificial, sectores que continúan atrayendo capital privado, talento especializado y desarrollo corporativo hacia distintos mercados estratégicos de Estados Unidos.
Este contexto coincide con una tendencia cada vez más visible entre inversionistas latinoamericanos de alto patrimonio: la búsqueda de diversificación geográfica, exposición a activos denominados en dólares y estructuras patrimoniales internacionales dentro de jurisdicciones consideradas estables y con alta profundidad financiera.
Miami y Florida como nodo de capital internacional
Dentro de esta transformación, Florida —y particularmente Miami— continúa consolidándose como uno de los principales puntos de atracción de capital privado internacional. Más allá del componente residencial o turístico, la región ha fortalecido su posición como hub financiero, empresarial y tecnológico, impulsado por crecimiento poblacional, conectividad internacional y un entorno fiscal competitivo, particularmente por la ausencia de impuesto estatal sobre ingresos personales.
La combinación de crecimiento demográfico, expansión corporativa y llegada de capital internacional ha incrementado el interés por activos inmobiliarios con demanda estructural, especialmente aquellos vinculados a vivienda multifamiliar, logística, hospitality y student housing.
La evolución del inversionista mexicano
De acuerdo con el análisis presentado por BAI Capital durante su ciclo de conferencias “Migración Patrimonial 2026”, el fenómeno de movilidad hacia Estados Unidos ha evolucionado significativamente en los últimos años.
“Ya no estamos frente a un fenómeno migratorio tradicional. Cada vez observamos más empresarios y familias mexicanas evaluando estrategias de diversificación patrimonial internacional, donde además de las personas, también comienzan a relocalizarse estructuras de inversión y portafolios”, explica Juan Carlos Eguiarte, Country Manager de BAI Capital en México.
El fenómeno ocurre en un contexto de crecimiento sostenido de la riqueza transfronteriza. Según el reporte Global Wealth Report de Boston Consulting Group (BCG), la riqueza financiera offshore alcanzó aproximadamente $14.4 billones de dólares en 2024, reflejando una creciente internacionalización del capital privado.
EB-5 y activos inmobiliarios institucionales
Dentro de este entorno, el programa federal EB-5 continúa posicionándose como una de las principales rutas reguladas para inversionistas internacionales que buscan combinar exposición a la economía estadounidense con procesos de residencia permanente bajo un marco legal establecido.
El programa contempla inversiones a partir de $800,000 USD en proyectos que cumplan criterios específicos de generación de empleo y regulación federal.
Firmas especializadas en real estate institucional y estructuras EB-5 como BAI Capital, observan un interés creciente por proyectos vinculados a sectores con demanda estructural de largo plazo, incluyendo student housing en mercados universitarios con crecimiento sostenido.
Uno de estos desarrollos es ALMA Miami, proyecto de student housing ubicado en el corredor de Florida International University (FIU), una de las universidades públicas más grandes de Estados Unidos. El enfoque responde a una tesis centrada en demanda habitacional recurrente, crecimiento poblacional y exposición a la economía real estadounidense, más allá de tendencias de corto plazo o componentes aspiracionales asociados al mercado residencial tradicional.
En este contexto, BAI Capital ha reforzado su presencia en México ante el creciente interés de inversionistas que buscan evaluar alternativas internacionales de diversificación patrimonial, exposición a activos en dólares y planeación familiar de largo plazo dentro de marcos regulatorios establecidos.
Cada cierto tiempo, un titular vuelve a ponerlo todo patas arriba: tensiones en Oriente Medio, escaladas diplomáticas, episodios de incertidumbre que se traducen en movimientos bruscos de los mercados. Y, casi de inmediato, aparece la pregunta que tantos ahorradores se hacen —con lógica— al mirar su plan de pensiones: “¿Debería hacer algo?”
La respuesta más honesta es: depende de qué entendamos por “hacer”. Porque si “hacer” significa actuar con prisa, movidos por el ruido o el miedo, lo más probable es que terminemos convirtiendo una oscilación temporal en un daño permanente. En cambio, si “hacer” significa revisar con serenidad la estrategia, comprobar que el nivel de riesgo es coherente con el horizonte de jubilación y que la cartera está bien diversificada, entonces sí: ese “hacer” es salud financiera.
En momentos de tensión conviene recordar una idea simple: la planificación del ahorro-jubilación no se construye para sobrevivir a un mes tranquilo, sino para atravesar décadas con sus inevitables sobresaltos. Con esa perspectiva, comparto 10 claves prácticas para mantener el rumbo.
1) Pensar en décadas, no en semanas
Un plan de pensiones tiene sentido cuando se mira con perspectiva de medio y largo plazo. Para muchas personas, el horizonte real de la jubilación se mide en 25 o 30 años. En ese periodo habrá ciclos expansivos, recesiones, crisis, euforias y sustos. Por eso, dejarse condicionar en exceso por la coyuntura suele ser un error: no es que los eventos no importen; es que el horizonte manda.
2) Los mercados han superado crisis antes
La historia financiera es una sucesión de sobresaltos: guerras, crisis económicas, burbujas, quiebras, pandemias. Sin embargo, también demuestra que los mercados globales han sido capaces de recuperarse tras episodios de pánico, premiando a quienes mantuvieron la inversión con una visión de largo plazo.
3) Evitar el error más caro: vender en el peor momento
Cuando el mercado cae, el impulso natural es “protegerse”. El problema es que muchas veces “protegerse” significa materializar pérdidas saliendo justo cuando el precio ya ha bajado. Y si después llega la recuperación —algo habitual tras episodios de estrés—, quien salió se queda fuera del rebote. La clave aquí es psicológica: pensar de manera racional cuando el entorno invita a lo contrario.
4) Diversificación: el cinturón de seguridad de la inversión
La diversificación no elimina los baches, pero ayuda a que no sean un accidente. Un conflicto puede afectar más a unas zonas que a otras, a unas industrias más que a otras, y a unos activos más que a otros. Por eso, una cartera diversificada actúa como herramienta mitigadora de riesgos: reduce la dependencia de un único mercado o región y evita que un foco de tensión local se convierta en un problema total.
5) Mucho ruido al principio, impacto más limitado después
En los primeros días de un episodio geopolítico, la repercusión mediática suele ser enorme y la reacción del mercado intensa. Es frecuente que haya una sobrerreacción que eleve la volatilidad. Con el paso del tiempo, sin embargo, a menudo se aprecia que el impacto real es más acotado de lo que parecía en caliente. Esto no es una invitación a ignorar riesgos, sino a no confundir “portada” con “tendencia”.
6) Los mercados se adelantan (y eso confunde)
Otra razón para no reaccionar impulsivamente: los mercados financieros tienden a descontar de manera anticipada la información. A veces caen por expectativas, no por hechos consumados; a veces rebotan cuando aún “todo parece mal” porque lo peor ya estaba incorporado en precios. Intentar “adivinar” ese timing suele ser una batalla difícil incluso para profesionales.
7) Poner el foco donde toca: conflicto local, cartera global
Aunque un conflicto pueda concentrarse en una zona geográfica muy localizada, el mundo inversor es más amplio. La pregunta útil no es “¿qué pasa hoy en esta región?”, sino “¿cuánto depende mi ahorro de un único foco?”. De nuevo, la diversificación (geográfica y sectorial) es el antídoto.
8) La volatilidad es el precio de aspirar a rentabilidad
Las inversiones no están exentas de volatilidad: es parte normal del ciclo económico. En un ahorro de largo plazo, habrá que atravesar situaciones de todo tipo. La diferencia entre una experiencia dolorosa y una experiencia gestionable suele estar en dos factores: una estrategia coherente y buen asesoramiento para interpretar qué es ruido y qué puede exigir ajustes reales.
9) Gestión activa: agilidad cuando el escenario se complica
En determinados entornos, la gestión activa puede aportar valor al buscar oportunidades en un espectro amplio de inversión y actuar con mayor rapidez ante cambios de régimen, tensiones sectoriales o reconfiguración de riesgos. No se trata de “acertar siempre”, sino de contar con herramientas para adaptar la cartera cuando el mapa cambia.
10) Revisar el plan también es una forma de avanzar
Los episodios de volatilidad ofrecen una oportunidad valiosa: comprobar si el nivel de riesgo asumido es verdaderamente confortable. Si el nerviosismo es excesivo, quizá sea el momento de revisar la estrategia, no para reaccionar al mercado, sino para alinearla mejor con los objetivos personales.
En conclusión: el mejor movimiento suele ser mantener la estrategia (y revisarla bien)
La geopolítica seguirá generando titulares y, con ellos, episodios de volatilidad. La clave para el ahorro jubilación no es adivinar el próximo evento, sino construir un plan que pueda convivir con la incertidumbre. Mirar a largo plazo, evitar decisiones impulsivas, diversificar, entender cómo descuenta el mercado y alinear riesgo con objetivos es, en esencia, la forma más eficaz de proteger el proyecto más importante: tu jubilación futura.
Tribuna de Arantza Barrera, experta del Observatorio Inverco
¿Están los inversores institucionales mostrando más interés en activos descorrelacionados que antes?
Sí, estamos viendo un interés creciente por parte de inversores que buscan clases de activos alternativos que ofrezcan menores correlaciones con la renta fija y la renta variable tradicionales. En el crédito titulizado, a lo largo del espectro de riesgo, la clase de activo ofrece exposición a fuentes alternativas de riesgo, como los consumidores, además de tener una baja duración de tipos de interés, lo que lo convierte en un buen complemento a los activos tradicionales. Los inversores buscan fuentes alternativas y predecibles de carry con protecciones estructurales.
Respecto al líquido de alta calidad, las estrategias pueden desempeñar un papel clave como vehículos de mejora de liquidez, ofreciendo un atractivo diferencial de spread, muy alta calidad crediticia y bajas caídas de valor. El crédito titulizado con grado de inversión ofrece un complemento atractivo a los corporativos tradicionales, con estrategias diversificadas que ofrecen menor duración de spread, exposición a tipo variable, un atractivo diferencial y protección frente al riesgo de nombre único, junto con alta calidad crediticia.
En el espacio ilíquido, las estrategias que invierten en préstamos de capital call están ganando tracción como diversificador frente a los factores de riesgo corporativo. La exposición a sponsors de primer nivel puede proporcionar riesgo de muy alta calidad con un atractivo diferencial frente a los activos IG, impulsado por la prima de iliquidez. Hay demanda de activos de alta calidad que ofrezcan un diferencial atractivo y algunos inversores están dispuestos a moverse hacia activos ilíquidos para acceder a esa prima.
¿Entre macro sistemático, market-neutral, ILS e ingresos alternativos, cuál es actualmente la opción más popular para diversificar y cuál es la razón principal?
Desde nuestra perspectiva, estamos viendo los ingresos alternativos como un tema clave que resuena entre los inversores institucionales. En un entorno de mercado con spreads de crédito en el extremo más ajustado, con periodos de volatilidad y creciente estrés en nombres individuales, las estrategias diversificadas, activas y que ofrecen ingresos atractivos son las que más interesan a los inversores.
¿Prefieren actualmente los inversores la liquidez rápida de estrategias como el macro sistemático, o están más dispuestos a inmovilizar capital en ingresos alternativos para obtener mayores retornos?
En cuanto a la liquidez, los inversores siempre tienen necesidad de activos líquidos, y en ese espacio el crédito titulizado ofrece una solución convincente dado el atractivo diferencial de spread incluso en la parte más líquida y de alta calidad de la estructura de capital. Algunos inversores están dispuestos a tener asignaciones de menor liquidez e incluso en algunos casos inmovilizar capital, pero la demanda de un diferencial adecuado ha aumentado. En áreas como el direct lending, hemos visto una tendencia a la compresión de spreads frente al mercado de préstamos sindicados públicos, lo que sugiere que la prima de iliquidez no es tan atractiva. Las estrategias de préstamos de capital call pueden ofrecer aquí una solución diferenciada.
¿Está el giro hacia estas estrategias nicho impulsado por la necesidad de protegerse frente a caídas del mercado, o simplemente los inversores buscan nuevas fuentes de rendimiento que no dependan de la economía?
No nos referiríamos al crédito titulizado como una estrategia nicho, dado que el tamaño del mercado es de varios billones y sigue creciendo. En última instancia, la clase de activo estará impulsada por los movimientos macroeconómicos más amplios, pero sus características como la corta duración de spread, sólidas garantías y estructuras, protección frente a eventos de crédito en nombres individuales y el desapalancamiento natural ofrecen ventajas convincentes frente al crédito tradicional. El espacio de préstamos de capital call es una estrategia más nicho; aunque es un mercado grande, tradicionalmente solo los bancos han tenido acceso a él. El aumento de estrategias que ofrecen esto como solución única es muy atractivo para los inversores institucionales como fuente alternativa de ingresos en activos de muy alta calidad no vinculados al crédito ni a la renta variable en general.
Dado el actual contexto de volatilidad geopolítica, ¿en qué tipo de entornos de mercado funciona mejor esta clase de activo?
En nuestra experiencia, los inversores buscan clases de activos que puedan complementar sus asignaciones existentes, ofrecer menores correlaciones y proporcionar una fuente alternativa de ingresos. Es probable que la incertidumbre se mantenga alta este año, sin embargo, nuestra perspectiva para el crédito titulizado en 2026 es positiva. En última instancia, la clase de activo estará impulsada por los movimientos macroeconómicos generales, pero sus características como la corta duración de spread, sólidas garantías y estructuras, protección frente a eventos de crédito en nombres individuales y el desapalancamiento natural ofrecen ventajas convincentes frente al crédito tradicional.
Foto cedidaJulie Gunts, Head of ETF Strategy & Partnerships en AllianceBernstein.
“Los ETFs son una pieza central en nuestra estrategia para Europa a largo plazo”. La declaración es de Julie Gunts, Head of ETF Strategy & Partnerships en AllianceBernstein, en una entrevista exclusiva con Funds Society. La firma se ha estrenado recientemente en el mercado europeo de ETFs activos con el lanzamiento de tres estrategias de renta fija, y el plan es seguir expandiendo sus capacidades a buen ritmo, como confirma Gunts: “Tenemos previsto seguir ampliando nuestra gama de ETFs UCITS con el tiempo, guiándonos por la demanda de los clientes, las necesidades del mercado y aquellos ámbitos en los que consideramos que AB puede ofrecer soluciones verdaderamente diferenciadas”.
AllianceBernstein cuenta ya con una plataforma de ETFs activos con distribución en EE.UU. Asia (Taiwán) y Australia en la que suma 18.000 millones de dólares en activos bajo gestión. “Nuestro enfoque prioritario es la construcción de un negocio de ETFs de alta calidad y a largo plazo, más que fijarnos un objetivo específico de activos en el corto plazo. Creemos que, si seguimos ofreciendo estrategias diferenciadas y atractivas que conecten con los clientes, los activos vendrán por sí solos con el tiempo”, aclara la experta.
AllianceBernstein ha entrado recientemente en el mercado europeo de ETF activos. ¿Por qué han elegido ETFs activos de renta fija como carta de presentación?
La renta fija nos pareció un punto de partida natural para nuestra oferta de ETFs activos en Europa, impulsado por una clara demanda de los clientes y por el interés en acceder a estas estrategias a través de una estructura ETF. Los productos iniciales están diseñados como bloques fundamentales de renta fija core, proporcionando una exposición eficiente y diversificada a los mercados de bonos corporativos, al tiempo que buscan fuentes atractivas y repetibles de rentabilidad activa adicional, con un perfil de riesgo alineado en términos generales con los índices de referencia. Estas estrategias se apoyan en la plataforma sistemática de renta fija de Alliance Bernstein, sustentada en más de 20 años de datos propietarios, tecnología predictiva y una profunda capacidad de análisis.
No obstante, la renta fija es solo el comienzo. El lanzamiento de nuestros ETF en Europa representa la primera fase de la construcción de una oferta regional más amplia de ETF a lo largo del tiempo, respaldada por una inversión continuada en recursos locales. Con el lanzamiento inminente de dos ETF activos de renta variable, seguimos ampliando la plataforma para ofrecer a los clientes una gama más extensa de soluciones activas en formato ETF, reflejando la creciente demanda de exposición activa en distintas clases de activos y reforzando nuestro compromiso a largo plazo con el mercado europeo de ETF.
AllianceBernstein cuenta ya con cuatro años de experiencia comercializando ETFs activos en Estados Unidos, Australia y Taiwán. ¿Qué aprendizajes han obtenido de esta experiencia?
En Estados Unidos, Australia y Taiwán, los inversores utilizan nuestros ETF activos de distintas maneras, desde bloques core para la construcción de carteras hasta soluciones de generación de rentas y asignaciones temáticas.
Uno de los principales aprendizajes ha sido comprobar que los inversores esperan cada vez más que las estrategias activas estén disponibles en vehículos flexibles y fáciles de utilizar. Otro aspecto relevante es que la adopción de ETF varía significativamente entre regiones, lo que refuerza la importancia de adaptar los productos a las necesidades de cada mercado local, en lugar de aplicar una estrategia global homogénea. Esto resulta especialmente relevante en Europa, donde mercados como Iberia parten de niveles distintos de adopción de ETF.
¿Qué tipo de feedback están recibiendo de sus clientes europeos?
La respuesta está siendo muy positiva hasta el momento. Llevamos tiempo dialogando con nuestros clientes sobre nuestros planes de lanzar ETF activos en el mercado europeo. Hemos observado que la demanda de ETF por parte de los clientes se ha acelerado, ya que los inversores recurren a ellos tanto para asignaciones estratégicas como tácticas. Esto ha impulsado un rápido crecimiento del mercado europeo de ETF.
En nuestras conversaciones con clientes europeos, incluidos los de Iberia, observamos que los inversores valoran ventajas específicas de los ETF, como mejoras en los bloques core de cartera, exposiciones satélite diferenciadas, transparencia de precios en tiempo real en distintas clases de activos y nuevas soluciones ofrecidas a través de una estructura eficiente. Al mismo tiempo, en mercados como España, los ETF suelen considerarse junto con las asignaciones existentes en fondos de inversión, más que como un sustituto de estas. Por ello, nuestro objetivo es ampliar las formas en las que ofrecemos las capacidades de AB dentro de este marco.
¿Los inversores europeos demandan ETF activos únicamente por razones de coste?
El coste es, sin duda, uno de los factores, pero está lejos de ser el único impulsor. Los inversores europeos se sienten atraídos por los ETF activos por su transparencia, liquidez, facilidad de acceso a través de plataformas de intermediación y adecuación a modelos de inversión digital.
En mercados como España, donde los fondos de inversión siguen teniendo un uso muy extendido, estas características suelen valorarse junto con las estructuras existentes, y los ETF se perciben como una herramienta complementaria más que como una alternativa puramente de bajo coste. Somos plenamente conscientes de que las comisiones son importantes, especialmente en el ámbito de los ETF. Nuestro objetivo es ofrecer una estructura de precios competitiva, manteniendo al mismo tiempo una gestión activa y una capacidad de análisis de alta calidad, con una propuesta de valor y unos resultados relevantes para nuestros clientes.
En mercados como España, donde los inversores suelen comparar los ETF con fondos de gestión activa, el foco también está en aportar valor en términos del papel que desempeñan en cartera y de los resultados obtenidos, y no únicamente en el coste nominal.
AllianceBernstein es ampliamente conocida por su filosofía de inversión activa. ¿Cómo encajan los ETFs activos dentro de este enfoque?
Los ETF activos son una extensión muy natural de la filosofía de inversión activa que AB ha desarrollado durante décadas. Nuestros ETF están dirigidos por gestores y respaldados por análisis fundamentales, siendo los equipos de gestión responsables de la selección de valores, la construcción de cartera y la gestión del riesgo.
La estructura ETF no sustituye a la gestión activa; mejora la forma en que esta se distribuye, combinando la capacidad de inversión de AB con una mayor transparencia, liquidez intradía y eficiencia operativa. Para los inversores en mercados como España, esto proporciona una vía adicional de acceso a la gestión activa junto a las estructuras tradicionales de fondos.
¿Qué criterios utilizan para determinar en qué áreas tiene sentido para AB ofrecer estructuras ETF a los clientes?
Para nosotros, la innovación debe tener un propósito claro. Los ETF no consisten en reempaquetar todo lo que ya hacemos, sino en responder a necesidades concretas de los clientes a través de la estructura más adecuada.
Analizamos cuidadosamente en qué ámbitos la estructura ETF aporta realmente valor, ya sea en términos de accesibilidad, flexibilidad, transparencia o alcance de distribución. Cualquier estrategia que lancemos debe tener sentido junto con nuestra gama de fondos existente y complementarla, especialmente en regiones como Iberia, donde los fondos de inversión siguen desempeñando un papel central en la construcción de carteras.
En algunos casos, esto implica lanzar nuevas estrategias orientadas a resultados directamente en formato ETF. En otros, puede suponer ofrecer una clase ETF de una estrategia ya existente cuando existe una demanda clara por parte de los clientes. Por el contrario, también puede haber estrategias para las que no tenga sentido ofrecer una clase ETF.
De forma más amplia, nuestra estrategia global de ETF está guiada por las preferencias y tendencias de uso de los clientes en cada mercado local, asegurando que los lanzamientos sean relevantes y complementarios.
¿Los inversores estadounidenses muestran interés por los ETFs activos UCITS?
Nuestros ETFs activos en Estados Unidos están domiciliados en ese país y no están estructurados bajo formato UCITS. Además, nuestra estrategia global consiste en ofrecer soluciones alineadas con las preferencias locales y las necesidades de nuestros clientes. Si observamos nuestra oferta global de ETF en Taiwán, Australia y Estados Unidos, siempre existen productos específicos para cada mercado local.
Dicho esto, en Estados Unidos también existe un segmento de inversores que invierte a través de estructuras offshore, como cuentas o vehículos internacionales, donde los vehículos UCITS pueden resultar relevantes.
Más ampliamente, estamos observando interés por nuestra plataforma UCITS ETF entre inversores de toda Europa, incluida Iberia, así como en regiones como Latinoamérica y Asia, donde los vehículos UCITS suelen ser la estructura preferida para inversiones transfronterizas. Esto pone de relieve la importancia de contar con una plataforma global de ETF capaz de adaptarse a distintos marcos regulatorios y preferencias de los inversores.
¿Cómo cree que evolucionará el universo de los ETFs activos en los próximos cinco años?
Creemos que los ETF activos coexistirán con los fondos activos tradicionales, en lugar de sustituirlos por completo. Distintos clientes tienen necesidades diferentes, y cada vehículo se adapta mejor a determinados casos de uso. Con el tiempo, esperamos que los ETF activos desempeñen un papel cada vez más relevante, especialmente a medida que la distribución continúe desplazándose hacia plataformas digitales y de intermediación.
Para las gestoras de activos, esto implica ofrecer capacidad de elección: proporcionar sólidas capacidades de gestión activa a través de la estructura que mejor se adapte a las necesidades del cliente.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Artur Callau, Corporate Innovation y Digital Assets en CaixaBank, Amparo Garcia, CEO de Securitize Europa, Carlos Matilla, CEO de IOBUILDERS y Virginia Linares, directora de Coordinación y Control de Securities Services de Cecabank
La tokenización ha dejado de ser un experimento para convertirse en una realidad tangible para la industria financiera, aunque el gran reto de los próximos años será lograr la interoperabilidad entre ecosistemas y avanzar siempre de la mano del regulador. Estas fueron las principales conclusiones del panel “Tokenización: nuevo paradigma tradicional”, en el que participaron Artur Callau, responsable de Corporate Innovation – Digital Assets de CaixaBank; Amparo García, General Manager de Securitize Europe; y Carlos Matilla, CEO de ioBuilders, bajo la moderación de Virginia Linares, directora de Coordinación y Control de Securities Services de Cecabank. El encuentro se celebró en el marco de la XII Jornada de Securities Services organizada por Cecabank, que este año tuvo como lema “Construyendo futuro: resiliencia, innovación y servicio”.
Virginia Linares recordó que hace apenas un año el sector todavía se encontraba en una fase inicial de reflexión sobre los criptoactivos, pero destacó la rapidez con la que ha evolucionado el mercado en estos doce meses, hablando de “una nueva realidad que vino para quedarse”. Linares indicó que la tokenización ya forma parte de la estrategia de Cecabank y que las iniciativas han dejado atrás la fase meramente exploratoria para centrarse en casos de uso concretos: “Como depositarios líderes, el futuro lo vemos con clara coexistencia entre depositaría de fondos tradicional y depositaría de fondos tokenizados”. Linares destacó además que el sector ya trabaja en ecosistemas completos que integran mercado primario, secundario y mecanismos de delivery versus payment sobre la misma tecnología, siempre en colaboración con clientes y otros actores tradicionales, para dar respuesta a necesidades reales con soluciones que sean sostenibles en el tiempo.
Tokenización: de la teoría a la práctica
Artur Callau indicó que las nuevas soluciones basadas en tokenización ya están demostrando capacidad para aportar valor tanto a instituciones como a clientes, con potencial para reducir costes post trading hasta en un 30 % según los expertos y eliminar fricciones operativas. En su opinión, el mercado vive un punto de inflexión gracias a tres factores: una mayor claridad regulatoria, el salto tecnológico desde las pruebas de concepto hacia infraestructuras escalables y la llegada de nuevos actores internacionales. “Conocemos las reglas del juego y nos da tranquilidad”, afirmó al valorar el marco regulatorio europeo. Además, subrayó que la tecnología ya está lista para implementarse: “Se puede implementar mañana si se quiere, lo que tienen que hacer las instituciones tradicionales es ajustar lo que ya tienen previamente”.
El directivo de CaixaBank también incidió en los desafíos pendientes. Entre ellos, mencionó los costes asociados al desarrollo tecnológico, la necesidad de justificar claramente el valor añadido de cada iniciativa y el impacto operativo que supondrá un eventual paso de T+1 a T0. A ello se suma la obligación de ofrecer servicios 24/7, gestionar nuevas necesidades de liquidez y reducir riesgos de contraparte. Aun así, destacó el potencial de crecimiento del mercado de activos tokenizados, que actualmente ronda los 40.000 millones de dólares y podría crecer a tasas cercanas al 50 % anual según diversas estimaciones. “El momento se está dando y solo falta el catalizador”, resumió.
Carlos Matilla coincidió en que el sector ya ha superado la fase puramente experimental. Según explicó, la clave ahora consiste en validar modelos de negocio que aporten valor a emisores, distribuidores e inversores y presentarlos al regulador de forma estructurada. El CEO de ioBuilders recordó la experiencia de su compañía en distintos sandbox regulatorios, tanto en España como en mercados internacionales como Singapur o Reino Unido, y destacó que la relación con el supervisor ha sido fundamental para avanzar. “En Europa siempre regulamos antes y luego hacemos”, señaló. En este sentido, defendió que los proyectos deben desarrollarse “de mano del regulador” para asegurar tanto el encaje normativo como los beneficios para toda la cadena de valor.
Matilla subrayó además que la tecnología ya está madura y lista para utilizarse, aunque reconoció que persisten retos de integración operativa dentro de las entidades financieras. “Tecnológicamente podemos montar algo mucho más rápido que la concesión de licencia”, explicó. Aun así, considera que ya existen todos los incentivos necesarios para impulsar definitivamente el mercado: “Todos los incentivos están encima de la mesa: el inversor se lleva mejor experiencia, el distribuidor está preparado y el emisor obtiene más liquidez”.
Interoperabilidad, el futuro probable del blockchain
Carlos Matilla diferenció entre el ecosistema de negocio y el ecosistema tecnológico para explicar por qué la interoperabilidad será decisiva en el futuro del blockchain. Desde el punto de vista de negocio, defendió la necesidad de que las entidades colaboren desde el primer momento para construir modelos sostenibles en segmentos como fondos, bonos o asset management. En el plano tecnológico, alertó sobre el riesgo de fragmentación derivado de la coexistencia de múltiples protocolos blockchain y defendió la creación de estándares comunes que permitan mover liquidez y operar entre distintas redes. A su juicio, el verdadero reto ya no es tecnológico, sino de coordinación entre actores tradicionales y digitales.
Artur Callau puso el foco en el papel del dinero tokenizado dentro de estos nuevos ecosistemas. En concreto, destacó el proyecto de stablecoinQivalis, impulsado como una solución basada en euros que busca combinar supervisión, seguridad e interoperabilidad. Explicó que la iniciativa opera desde Países Bajos, cuenta con licencia en trámite y ya integra a 12 bancos que, de forma agregada, representan más de 150 millones de clientes. Según señaló, el objetivo de Qivalis no es únicamente la rentabilidad, sino ofrecer una infraestructura útil para operar activos tokenizados en distintas cadenas y casos de uso. “Creo que el futuro va a venir por diferentes métodos de pago organizados. El stablecoin ya está aquí”, afirmó. También insistió en que tanto las stablecoins como otras alternativas deberán ser interoperables entre sí para que el ecosistema funcione de forma eficiente.
Amparo García defendió que la nueva tecnología no busca eliminar a los actores tradicionales, sino redefinir sus funciones dentro de la cadena de valor. A su juicio, el blockchain aporta tres grandes ventajas: un registro único en tiempo real, la capacidad de automatizar procesos mediante programabilidad y la posibilidad de ejecutar operaciones delivery versus payment casi en tiempo real, reduciendo riesgos de contraparte. Sin embargo, insistió en que la confianza seguirá siendo un elemento esencial del mercado. Por eso considera que custodios, depositarios centrales de valores y proveedores tradicionales seguirán desempeñando un papel relevante, aunque con funciones más orientadas hacia gobernanza, interoperabilidad y supervisión. En su opinión, el futuro pasará por una convivencia entre operadores tradicionales, nuevos actores digitales y capas intermedias capaces de conectar ambos mundos. “Hay negocio para todos”, resumió.
El caso de estudio de Securitize Europe: cómo adaptar a Europa la fórmula estadounidense
Amparo García repasó la experiencia de Securitize Europe en el proceso de adaptación a Europa de un modelo que ya funcionaba en Estados Unidos. La firma desembarcó en España en 2021, tras recibir la invitación de la CNMV para participar en el sandbox regulatorio español. El objetivo era demostrar que sus sistemas, ya operativos en EE.UU., también podían encajar dentro del marco regulatorio europeo. Sin embargo, el proceso terminó siendo mucho más largo y complejo de lo previsto. “Cuidado cuándo te metes, dónde te metes y qué recursos tienes para estar en ese sandbox”, advirtió. Aunque inicialmente se estimaba una duración de entre nueve y doce meses, el proyecto acabó prolongándose durante cuatro años.
Entre los principales aprendizajes, García destacó la importancia de contar con suficiente capacidad financiera y convencer internamente de que existe un verdadero business case detrás de estos proyectos. También subrayó la necesidad de pensar no solo en los actores principales del ecosistema, sino en todos los agentes satélite implicados. En su caso, eso incluyó desde notarios hasta registradores mercantiles capaces de adaptarse a procesos de tokenización inéditos hasta entonces en España.
Otro de los consejos clave fue no abordar un proceso de este tipo sin una relación estrecha con el regulador. “No meterse en un proceso de este tipo sin que el regulador vaya de vuestra mano”, afirmó. En este sentido, agradeció especialmente el papel desempeñado por la CNMV, a la que atribuyó una importante labor de “evangelización y co-creación” tanto en España como ante organismos europeos como ESMA.
La directiva explicó además que cada nuevo avance regulatorio abría nuevas complejidades operativas y jurídicas, especialmente con la entrada en vigor del régimen piloto europeo. Entre las conclusiones extraídas de esta experiencia, recomendó centrarse inicialmente en capacidades concretas en lugar de intentar abarcarlo todo, mantener un control exhaustivo de costes y rodearse de expertos con profundo conocimiento de mercados regulados, incluso por encima del puro componente tecnológico. También insistió en la importancia de apoyarse en socios sólidos y avanzar siempre acompañado por instituciones y reguladores con capacidad de impulsar el desarrollo del mercado.
La curva de tipos suele analizarse como una referencia técnica del mercado. Para una empresa que accede de forma recurrente a los mercados de capitales, sin embargo, es mucho más que eso: su forma y su dinámica condicionan directamente el coste, el calendario y la arquitectura del pasivo. No es un indicador externo; es una variable estructural del balance.
En una emisión a tipo fijo, el coste de financiación se construye sobre dos componentes claramente diferenciados: el nivel libre de riesgo, que ancla la curva, y el diferencial de crédito propio del emisor. El primero responde al entorno macroeconómico y a la política monetaria; el segundo, a la calidad crediticia y a la percepción de mercado. Su interacción determina no solo el cupón de una operación concreta, sino la evolución del coste medio de la deuda y la estabilidad de la estructura financiera a lo largo del ciclo.
Esa sensibilidad no es homogénea entre emisores. En los corporates, estructuralmente financiados a tipo fijo y con horizontes largos, la pendiente impacta directamente en el coste estructural del pasivo. En las entidades financieras, donde el recurso a emisiones a tipo variable es más habitual, el diferencial de crédito adquiere mayor peso relativo frente al nivel absoluto de la curva. Estas entidades ajustan naturalmente activos y pasivos en tipo y duración- en lo que se conoce en jerga bancaria como “ALM” (Asset & Liability management). Ello explica que gran parte de su financiación institucional sea a tipo variable, en línea con el predominio de préstamos a tipo variable en su cartera. Para las compañías no financieras, en cambio, los movimientos en la parte larga se trasladan con intensidad al coste consolidado y a la visibilidad futura del servicio de deuda.
De ahí surge el dilema central entre coste marginal y riesgo de refinanciación. Acortar duración puede optimizar el coste en el corto plazo, pero incrementa la exposición a condiciones futuras más exigentes. Extender vencimientos implica asumir prima por plazo, pero aporta estabilidad a las métricas crediticias y reduce la vulnerabilidad ante cierres de mercado. En sectores intensivos en capital, infraestructuras, utilities o concesiones, donde los activos tienen horizontes de recuperación prolongados, esa estabilidad no es táctica, sino estructural.
La gestión, por tanto, consiste en descomponer y administrar activamente los riesgos que conforman el coste financiero. Muchas compañías definen horquillas objetivo de deuda a tipo fijo y variable como parte de su política financiera, y utilizan derivados para modular ese equilibrio sin alterar su perfil de vencimientos. En esa misma lógica se inscribe el pre-hedging: fijar el nivel de la curva cuando el entorno lo aconseja y diferir la asunción del spread de crédito hasta el momento de la colocación. Al mismo tiempo, la forma de la curva condiciona la conducta del inversor: cuando se anticipan descensos de tipos, se intensifican las estrategias de extensión de duración para capturar rendimiento y convexidad; en entornos de estabilidad, la búsqueda de rentabilidad favorece la compresión de diferenciales y el apetito por instrumentos subordinados. Anticipar estas dinámicas resulta determinante para optimizar el momento y la ejecución de una emisión.
A esta ecuación se suma la dimensión de divisa, que introduce una capa adicional de optimización. La decisión no debe evaluarse en términos nominales, sino en términos de coste total tras cobertura. Emitir en una moneda distinta y transformar el pasivo mediante cross currency swaps permite capturar diferenciales entre curvas, ajustados por la base de divisa y la liquidez relativa de cada mercado.
Todo ello adquiere especial relevancia en el contexto actual. Tras el ciclo de endurecimiento monetario y la progresiva normalización de balances, la elevada oferta de deuda soberana ha devuelto protagonismo a la prima por plazo en la parte larga de la curva. El riesgo para los emisores no reside solo en la dirección de los tipos oficiales, sino en episodios de repunte de los rendimientos estructurales que encarezcan la financiación de largo plazo y estrechen las ventanas de mercado.
En este entorno, gestionar el pasivo exige una lectura estratégica y continua de la curva. Decidir el plazo óptimo, fijar o no el tipo, anticipar coberturas o diversificar divisas son decisiones que inciden directamente en la resiliencia financiera y en la estabilidad del coste de capital a lo largo del ciclo. Porque, en definitiva, la curva no es solo una referencia de mercado: es la brújula que orienta la estrategia financiera de largo plazo.
Tribuna de Reyes Bover, responsable de Debt Capital Markets Europa de BBVA CIB.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Hernán Cortés, socio, co-director de Inversiones y CIO en Olea Gestión de Activos; Thomas Handte, Senior Portfolio Manager Multi Asset en Assenagon y Yoann Ignatiew, director de Gestión de Renta Variable Internacional y Diversificada de Rothschild & Co
El Parador de Lerma, un palacio ducal del siglo XVII, ha sido el marco en el que tuvo lugar la última edición del Funds Society Investment Summit, celebrada el pasado 21 y 22 de mayo. Tres gestoras, Olea Gestión de Activos, Assenagon y Rothschild & Co, presentaron sus estrategias de perfil multiactivo y balanceadas, apropiadas para poder afrontar cualquier coyuntura de los mercados.
Hernán Cortés, socio, co-director de Inversiones y CIO en Olea Gestión de Activos, presentó su estrategia multiactivo Olea Neutral. El experto revisó el escenario macro y admitió que «el año empezó francamente bien; un poco mejor para Estados Unidos que para Europa, pero el panorama se está complicado por el conflicto en Oriente Medio”.
Eso sí, Cortés ve situaciones distintas en Europa con respecto a Estados Unidos. En el viejo continente, maneja unas previsiones de crecimiento cercanos al 0,5%-0,6%, “realmente pobres, que nos lleva a pensar que las inflaciones en la UE no van a ser demasiado altas”. El experto justifica esta previsión ante la improbabilidad de que el alza de los costes de la energía se trasladen al resto de bienes y servicios ante la debilidad de la demanda interna, tanto de consumo como de inversión. Respecto a Estados Unidos, en cambio, Cortés cree que podría trasladar “más fácilmente” el alza energética, aunque, de momento, “tampoco estamos viendo esos efectos de segunda vuelta”.
Si este escenario no ocurriese, “los tipos de interés probablemente se queden en los niveles actuales”. Pese a que en Europa se descuentan dos alzas, “creemos que el BCE, finalmente, podría no aumentar las tasas”, lo que dejaría “un escenario de tipos de interés estables, en niveles razonablemente bajos, que hacen muy atractiva la renta fija a largo plazo”. Hasta tal punto, que Cortés admite que los niveles de rentabilidad en Europa cercanos al 3,5% y en Estados Unidos cercanos al 5%, le predispone a ser “muy positivos con la renta fija a largo plazo”, a diferencia de la renta variable, donde son algo más escépticos. La razón principal es que consideran que optimistas expectativas de crecimiento de beneficios “parecen difíciles de conseguir”.
Su estrategia multiactivo Olea Neutral trata, en palabras de Cortés, de “navegar en cualquier situación, por lo que intentamos adaptar la cartera a cualquier circunstancia”. Tiene como objetivos la preservación del capital, además de una rentabilidad del 5% anual a medio plazo con un rango de volatilidad del 5%-9%. Destinado a perfiles con un horizonte temporal de, al menos, 3 años, la estrategia selecciona sus activos en un ámbito geográfico global -principalmente en economías desarrolladas en Europa y en Estados Unidos- y oportunísticamente toma posiciones en emergentes.
En la actualidad, los bonos gubernamentales representan el 42% de la cartera de renta fija, mientras que el crédito de bancos y financieras supone el 12,8%. Otras posiciones relevantes son en servicios de comunicaciones y consumo cíclico, con porcentajes de algo más del 2%.
En renta variable, el grueso de la cartera, un 11,3%, está invertida en índices diversificados, mientras que bancos y financieras suponen cerca del 4,7%. En esta parte de la cartera también tienen un peso relevante los sectores de servicios de telecomunicaciones y consumo cíclico, con pesos del 2,2% y del 2,5%, respectivamente.
Assenagon
Thomas Handte, Senior Portfolio Manager Multi Asset en Assenagon, dio a conocer la estrategia Assenagon Multiasset Conservative. Se trata de una estrategia multiactivo de perfil conservador, que “trata de superar a sus competidores en términos de retorno” con un equipo muy experto a los mandos de la gestión. Con experiencia superior a los 20 años, este equipo maneja los riesgos que toma “muy seriamente”, según Handte: si una posición en cartera no funciona como estaba previsto, se deshacen de ella sin titubeos, “incluso si hubo una hipótesis sólida en un principio”.
Handte explicó que esta estrategia invierte en un conjunto de activos, tanto de renta variable, como en crédito, volatilidad, retorno absoluto o en commodities. “Somos una especie de bolsillo en el que tienen cabida fondos activos, ETFs, certificados, derivativos, en definitiva, activos muy líquidos”, apunta para aclarar acto seguido que “no somos una estrategia ilíquida”.
Como característica adicional, Handte apunta que no les obsesiona seguir a los benchmark típicos de una inversión conservadora, como puede ser un posicionamiento 30% en renta variable y el 70% en renta fija. Se trata de dar flexibilidad a la composición de la cartera, de tal manera, que la parte de bolsa puede alcanzar el 40%, pero también el 10%, por poner un ejemplo. Igual ocurriría con la exposición a renta fija. “Nos enfocamos en ser activos, flexibles y en la diversificación”, apunta, para explicar que para lograrlo no se fijan en los benchmarks y echan mano de la inversión temática.
En la actualidad, la distribución de activos dedica un 41,9% a renta variable y un 31,7% a crédito. La liquidez supone el 22,3% de la cartera, mientras que commodities supone el 22,3% y commodities, el 6%. Completan la cartera las posiciones en productos de retorno absoluto y en convertibles. Por áreas geográficas, Norteamérica acapara el 21%, seguida de Europa y mercados emergentes, con el 11,3% y el 5,8%, respectivamente.
Rothschild & Co
Yoann Ignatiew, director de Gestión de Renta Variable Internacional y Diversificada de Rothschild & Co, desgranó los detalles del R‑co Valor Balanced – Rothschild & Co. En su presentación quiso resaltar la incesante búsqueda de temáticas que no están de moda para generar alfa. “Los sectores de semiconductores, tecnología estadounidense y energía están saturados, existe una sobreinversión, y, por ello, es necesario buscar otras opciones”, apunta, aunque aclara que esto no significa que el mercado de valores “pueda caer aún más, pero un cambio de tendencia dentro de los sectores puede ser perjudicial para las carteras”.
Ignatiew cree que, ahora mismo, “el mercado es bastante peligroso debido a la concentración en un número muy reducido de empresas, especialmente en el sector de los semiconductores” ya que observa muchos productos vendidos en Estados Unidos, Corea, e incluso Europa, con ETFs apalancados en muy pocas empresas del sector de los semiconductores. Si bien no cuenta con perspectivas de que el conflicto en Irán termine pronto, también admite que una rápida solución de las hostilidades supondrá “una enorme rotación de sectores”.
En este punto, Ignatiew menciona que hay algunas empresas que pierden entre un 25% y un 30% con excelentes resultados y que cuentan con “un excelente perfil en términos de inversión empresarial”. En cuanto a los tipos de interés, la inflación será un factor determinante. “Tenemos más inflación, pero al mismo tiempo, esta situación repercute negativamente en nuestro crecimiento.
Por lo tanto, subir los tipos de interés cuando la economía está bastante débil es un juego muy peligroso”, apunta, para rememorar lo ocurrido en el pasado, cuando en 2008, el entonces presidente del BCE, Jean-ClaudeTrichet, elevó los tipos en un momento de debilidad económica”.
Y advierte: “Tengan mucho cuidado con el hecho de que el BCE pueda subir los tipos”, ante el interés de Alemania de controlar la inflación. Aunque el mercado ya está descontando al menos una subida de tipos este año en Europa, en el caso de que el BCE se mantenga firme y no suba los tipos demasiado pronto, los inversores “obtendrán buenas rentabilidades en bonos”. Como factor positivo adicional para la renta fija estaría, según Ignatiew, estaría un aumento en la pendiente de la curva de rendimiento.
El experto considera que la estrategia R‑co Valor Balanced, que “históricamente ha ofrecido una muy buena rentabilidad”, es una opción de inversión a considerar en estos momentos. La asignación de activos de este fondo refleja las convicciones de la firma, que en la actualidad se traducen en un 49,6% en renta fija -el 43,3% en bonos corporativos y el 6,3% en bonos del gobierno alemán-; un 9,8% en efectivo y liquidez y un 40,6%, en renta variable.
El posicionamiento en bolsa no es muy amplio, pues asciende solo a 53 títulos con un peso medio del 0,8%. Las cinco posiciones principales ponderan el 7,1%. Tecnología e Internet es el sector con mayor relevancia en la cartera, ya que supone el 28,9%, seguido de minería, salud, industria y finanzas, todos ellos con un peso que varía entre el 15% y el 11%. Por áreas geográficas, Estados Unidos domina (37% de la cartera), aunque esta estrategia está especialmente enfocada en China y Latinoamérica, regiones que suponen el 18,8% y el 5,5% del total.
En renta fija, el fondo presenta un posicionamiento “oportunista y reactivo”, con una duración modificada de 4,6 años y una rentabilidad a vencimiento del 3,9%, alcanzada gracias a su exposición en bonos investment grade, que suponen alrededor del 90% de la cartera. El horizonte de inversión recomendado es a cinco años vista. Francia y Alemania son las principales áreas geográficas representadas en la cartera, con un 20,5% cada una de ellas-. El posicionamiento incluye deuda de Italia, Países Bajos y España.
